Activitatea Bncii Naionale a Moldovei n anul 20133.1 Realizarea politicii monetare i valutare n anul 2013n conformitate cu prevederile Legii nr.548XIII din 21 iulie 1995 cu privire la Banca Naional a Moldovei, BNM este banca central a Republicii Moldova, fiind persoan juridic public autonom care stabilete i promoveaz politica monetari valutar n stat. Peparcursul anului 2013 BNM a activat n concordan cu prevederile Strategiei politicii monetare pe termen mediu, aprobat de ctre Consiliul de administraie al Bncii Naionale a Moldovei la 27 decembrie 2012.Conform strategiei, pentru asigurarea i meninerea stabilitii preurilor BNM a stabilit inta continu a inflaiei, msurat prin indicele preurilor de consum, publicat lunar de ctre Biroul Naional de Statistic (BNS), la nivel de 5.0 la sut cu o posibil deviere de _ 1.5 puncte procentuale.Cuantificnd situaia macroeconomic, tendinele i estimrile indicatorilor macroeconomici pe termen mediu, perspectivele inflaiei pe termen scurt i mediu n condiiile eventualelor incertitudini i provocri din perioada de referin, precum i n scopul ancorrii presiunilor dezinflaioniste, Banca Naional a Moldovei a promovat pe parcursul anului 2013 o politic monetar cu caracter stimulativ n condiiile unei cereri aggregate reduse. Ca rezulta inflaia s-a plasat pe tot parcursul anului 2013 n intervalul de variaie de _ 1.5 puncte procentuale de la inta de 5.0 la sut.Implementarea i promovarea politicii monetare i valutare pe parcursul anului 2013n vederea realizrii obiectivului fundamental al BNM au fost utilizate instrumentele de pia deschis instrumentul principalde politic monetar, precumi instrumentele auxiliare facilitile permanente, norma rezervelor obligatoriii interveniile pe piaa valutar.Condiiile pe piaa monetar au fost dirijate de BNM prin stabilirea de ctre Consiliul de administraie a indicatorului principal pentru piaa monetar interbancar pe termen scurt rata de baz. Graficul 3.1

n cadrul celor trei edine de politic monetar, desfurate n perioada ianuarie martie 2013, Consiliul de administraie al BNM a decis s menin rata dobnzii de politic monetar la nivelul de 4.50 la sut anual. ns, prevalarea tendinelor dezinflaionisteau impus necesitatea diminurii n luna aprilie a ratei de baz, aceasta fiind redus cu 1.0 puncte procentuale, pn la nivelul de 3.5 la sut (Graficul 3.1). n edinele ce au urma BNM a decis meninerea ratei dobnzii de politic monetar pn la finele anului 2013, deciziile fiind compatibile cu perspectiva consolidrii dezinflaiei, concomitent cu redresarea treptat a economiei.Dup o perioad de stabilitate relativ, nregistrat n primelepatru luni ale anului, rata dobnzii aferent valorilor mobiliare de stat (VMS) cu scadena de 91 zile sa nscris pe un trenddescendent la nceputul lunii mai, ca urmare a diminurii de ctre BNM a ratei dobnzii de politic monetar. Valoarea consemnat n luna iulie (3.53 la sut) a constituit nivelul minim nregistrat n anul 2013. ns n perioada imediat urmtoare, rata dobnzii a revenit pe un trend ascenden atingnd randamentul maxim n luna noiembrie (5.69 la sut)i situndu-se pe un palier superior ratei de baz. Rata medie a dobnzii la credite/depozite interbancare pe parcursul anului 2013 a evoluat n intervalul de 5.48 8.07 la sut anual i a avut o tendin instabil n prima jumtate a anului, nregistrnd att fluctuaii ascendente, cti descendente, plasndu-se pe un trend ascendent ncepnd cu luna august.Rata de referin interbancar CHIBOR 2W sa meninut n general stabil pe tot parcursul anului, fluctund n apropierea limitei superioare a coridorului format de ratele dobnzilor la facilitile permanente oferite de banca central. Ca urmare a acestei evoluii, rata dobnzii CHIBOR 2W nregistrat la finele perioadei a fost uor inferioar celei consemnate n ultima zi a anului 2012, constituind 6.43 la sut (Graficul 3.2).

Instrumentele de politic monetarAdecvarea condiiilor monetare reale n sens larg din perspectiva obiectivului politicii monetare s-a realizat prin intermediul politicii ratei dobnzii, susinut de gestionarea oportun a lichiditii de ctre banca central; n cadrul creia, rolul principal au continuats-l dein operaiunile de pia deschis, facilitile permanente i mecanismul rezervelor minime obligatorii. Setul de instrumente ale politicii monetare utilizat de BNM corespunztor cadrului operaional n vigoare s-a dovedit a fi n continuare potrivit cerinelor de implementare a regimului deintire a inflaiei.Opera iunile de pia deschisBanca Naional a desfurat operaiunile de pia deschis conform calendarului elaborat pentru anul 2013, publicat pe pagina web-oficial a BNM, anunnd att operaiuni de drenare a surplusului de lichiditate din sistemul bancar prin vnzarea certificatelor BNM (CBN), ct i operaiuni de vrsare a lichiditilor prin intermediul licitaiilor REPO de cumprare a valorilor mobiliare de stat.

ntruct n perioada de referin poziia net a lichiditii bncilor a consemnat doar valori pozitive, Banca Naional a Moldovei a acionat n general din poziia de debitor net al sistemului bancar. Pe parcursul anului au fost derulate 105 licitaii de vnzare a certificatelor BNM cu anunarea ratei maxime a dobnzii echivalente cu rata de baz, BNM acceptnd integral ofertele participanilor.Ca urmare a faptului c ratele dobnzilor solicitate n cereri au fost egale cu rata maxim anunat la licitaii, certificatele BNM au fost vndute la o dobnd echivalent cu rata de baz a BNM. Soldul mediu al operaiunilor de sterilizare sa situat la un nivel uor inferior celui nregistrat n anul 2012 (minus 36.2 milioane lei), constituind 3713.8 milioane lei (Graficul 3.3).Pe ansamblul anului 2013, rata medie ponderat a operaiunilor de sterilizare a constituit 3.89 la sut anual, fa de 5.05 la sut nregistrat n anul 2012, efect obinut ca rezultat al diminurii ratei de baz. Acest fapt a influenat nivelul costului suportat de BNM pentru sterilizarea excesului de lichiditate n direcia diminurii, de la 193.2 milioane lei n anul 2012 pn la 145.0milioane lei n anul 2013. Operaiuni REPO de cumprare a valorilor mobiliare de stat (VMS) Conform calendarului plasat pe pagina web-oficial a BNM a anunat sptmnal operaiuni REPO de cumprare a VMS pe termen de 28 zile la rata fix: rata de baz plus o marj de 0.25 puncte procentuale. Operaiunile au fost desfurate prin intermediul licitaiilor, volumul de lichiditate furnizat a constituit 0.3 milioane lei, cererea bncilor fiind satisfcut integral.Activitatea de creditaren condiiile unui exces sporit de lichiditate, activitatea de creditare a Bncii Naionale n anul 2013 este caracterizat drept una secundar, rolul principal revenind n continuare operaiunilor de sterilizare. Datoria creditoare a bncilor liceniate fa de Banca Naional a Moldovei la situaia din 31 decembrie 2013 a constituit 194.4 milioane lei, fiind reprezentat prin creditele acordate bncilor pentru protejarea integritii sistemului bancar (186.3 milioane lei) i creditele acordate n anii 1992-2002 pentru creditarea cooperativelor de construcie a locuinelor (8.1 milioane lei)(Tabelul A.11.)Comparativ cu finele anului 2012, datoria creditoare a bncilor fa de Banca Naional a Moldovei s-a diminuat cu 95.7 milioane lei, sau cu 33.0 la sut. Micorarea soldului s-a produs ca rezultat al achitrii transelor scadente din creditul acordat Bncii de Economii S.A. pentru protejarea integritii sectorului bancar (minus 93.1 milioane lei) i a creditelor acordate pentrucreditarea cooperativelor de construcie a locuinelor (minus 2.6milioane lei).Facilit ile permanenten anul 2013 regimul de funcionare a facilitilor permanente (depozite i credite overnight) stabilit de Banca Naional a oferit bncilor un plus de flexibilitate n gestionarea eficient a lichiditilor proprii. Ratele dobnzii la facilitile permanente au continuat s constituie un coridor simetric n jurul ratei de baz a BNM, parametrul acestui coridor meninndu-se la nivel de 6 puncte procentuale pe ansamblul ntregului an. Concomitent cu rata de baz, ratele dobnzilor la facilitile permanente n anul 2013 au fost reduse o singur dat cu cte un punct procentual, fiind stabilite ncepnd cu 29 aprilie 2013 la nivelul de 0.5 i 6.5 la sut anual, respectiv. Facilitatea de credit overnight. Excedentul de lichiditate urmrit n sistemul bancar n anul 2013 a influenat interesul bncilor pentru facilitatea de credit. Astfel, aceasta a fost solicitat doar pe parcursul lunilor august i decembrie de un numr limitat de bnci, care n-au reuit s-i adapteze pe deplin modul de gestionare a lichiditilor. Suma creditelor overnight acordate de BNM n luna august s-a cifrat la 10.0 milioane lei, indicnd un sold mediu zilnic de 0.3 milioane lei. n luna decembrie bncile au apelat la facilitatea de credit overnight n sum total de 1192.5 milioane lei, constituind un sold mediu zilnic de 58.5 milioane lei. Facilitatea de depozit overnight.Pe ansamblul anului 2013, toate bncile au plasat la Banca Naional a Moldovei depozite overnigh demonstrnd o capacitate bun de gestionare a lichiditilor proprii. Frecvena apelurilor la facilitatea de depozit a urma n linii mari, un model similar pe durata tuturor perioadelor de meninere a rezervelor obligatorii n lei moldoveneti: sumele plasate overnight de bnci la BNM s-au situat la niveluri relativ inferioarela nceputul perioadei, sporind ulterior, pe msur ce bncile i ndeplineau obligaia de meninere a rezervelor obligatorii. Astfel, facilitatea de depozit fiind utilizat de ctre bnci, cu preferin la finele perioadelor de meninere a rezervelor obligatorii. Volumul depozitelor overnight plasate de bnci la Banca Naional a Moldovei n anul de referin a nsumat 58512.0 milioane lei, ceea ce indic un sold mediu zilnic de 229.1 milioane lei, puin inferior (cu 0.6 milioane lei) celui nregistrat n anul 2012. La situaia din 31 decembrie 2013 soldul depozitelor overnight plasate de bnci la BNM a constituit 128.0 milioane lei. Creditul intradayPe parcursul anului 2013 un numr restrns de bnci au apelat sporadic i la creditul intraday, acordat de ctre BNM n cadrul facilitilor de credit pentru asigurarea efecturii plailor curenten termen. Creditul intraday a fost utilizat preponderent n scopul efecturii n termen a decontrilor pentru valorile mobiliare de stat i certificatele BNM procurate la licitaii pe piaa primar. Funcionarea mecanismului creditului intraday a constituit o msur eficient pentru gestionarea riscurilor de lichiditate n cadrul sistemului de pli. Rezervele obligatoriiMecanismul rezervelor obligatorii a continuat s exercite funcia de control monetar aflat n strns corelaie cu cea de gestionare a lichiditii. Pe parcursul anului 2013 caracteristicile regimului rezervelor obligatorii au rmas neschimbate, norma rezervelor obligatorii constituind 14.0 la sut din baza de calcul. Ca urmare a creterii mijloacelor atrase supuse rezervrii, suma rezervelor obligatorii n lei moldoveneti a sporit treptat pe parcursul anului 2013, pn la valoarea de 3650.1 milioane lei n ultima perioad de meninere a rezervelor obligatorii a anului, n cretere cu 25.1 la sut fa de perioada similar de meninere din anul 2012 (Graficul 3.4).

Rezervele obligatorii n valut strin, att cele n dolari SUA, ct i cele n euro, pe ansamblul anului 2013 au nregistrat o tendin general de cretere. La situaia din 31 decembrie 2013 suma rezervelor obligatorii n valut strin ale bncilor a constituit circa 71.4 milioane dolari SUA i 98.1 milioane euro, fiind superioare celor nregistrate la 31 decembrie 2012 cu 5.2 i 7.1 la sut, respectiv (Graficul 3.5).

n baza art. 17 din Legea cu privire la Banca Naional a Moldovei nr. 578-XIII din 21 iulie 1995, n scopul diminurii costului activelor bancare, Banca Naional pentru mrimea rezervelor obligatorii ce depete 5.0 la sut din mijloacele atrase pltete o dobnd, a crei sum n anul 2013 a constituit 24.6 milioane lei. Ca urmare a diminurii ratei dobnzii la depozitul overnigh aplicate pentru remunerarea rezervelor obligatorii n lei moldoveneti, cheltuielile suportate de BNM la acest articol s-au micorat comparativ cu anul 2012 de circa 1.5 ori.Interven iile pe piaa valutar internn anul 2013 Banca Naional a Moldovei a cumprat valut strin n sum net de 304.6 milioane dolari SUA. Totodat, pe parcursul anului de referin au fost efectuate operaiuni swap de vnzare n sum de 246.1 milioane dolari SUA, inclusiv 182.0 milioane n dolari SUA i 48.0 milioane n euro. Totodat, soldul maxim al operaiunilor swap pe parcursul anului 2013 a fost nregistrat la sfritul lunii septembrie, constituind 24.0 milioane dolari SUA i 8.0 milioane euro. De menionat c, n anul 2013 majoritatea operaiunilor swap reprezint prelungirea swap-urilor ncheiate anterior pe o perioada de 14 zile (Graficul 3.6).

Comunicarea i transparena politicii monetareActivitatea de comunicare a Bncii Naionale a Moldovei pe parcursul anului 2013 a continuat s rspund obiectivului bncii centrale de asigurare i meninere a stabilitii preurilor n contextul regimului de intire direct a inflaiei. n aceste condiii, BNM a crescut semnificativ frecvena i intensitatea comunicrii cu diferite categorii de public-int, n scopul asigurrii uneiinformri corecte cu privire la deciziile i aciunile sale, contribuind astfel la eficacitatea i credibilitatea politicii monetare. n vederea asigurrii transparenei i informrii prompte apublicului larg asupra deciziilor de politic monetar, BNM a publica lunar, n ziua desfurrii edinelor Consiliului de administraie al BNM cu privire la politica monetar, comunicatele de pres care vizau nivelul ratei de baz i al rezervelor minime obligatorii, precum i factorii i premisele care au stat la baza lurii acestor decizii. Consolidarea procesului de comunicare s-a realizat prin publicarea comunicatelor de pres cu privire la evoluia inflaiei, care conine informaie cu privire la evoluia inflaiei i a componentelor acesteia, perspectivele inflaiei, precum i provocrile la care este supus procesul inflaionist n contextual meninerii stabilitii preurilor. n scopul evalurii eficienei politicii monetare, pe parcursul anului 2013, BNM a publicat trimestrial Raportul asupra infla iei, care conine o analiz a situaiei macroeconomice, o previziune pe termen mediu (2 ani) a inflaiei i a indicatorilor macroeconomici principali, precum i analiza riscurilor n atingerea intei cantitative. n acelai timp, n scopul realizrii prevederilor Strategiei politicii monetare pe termen mediu, din a doua jumtatea a anului 2013, Raportul asupra inflaiei dispune de un capitol nou care conine rezumatele proceselor-verbale ale edinelor Consiliului de administraie cu privire la promovarea politicii monetare i reflect voturile membrilor Consiliului de administraie. n acest sen rezumatele vor fi publicate dup ase luni de la data adoptrii deciziei, astfel Raportul asupra inflaiei nr. 3 din luna august 2013 conine rezumatul edinei Consiliului de administra ie din 31 ianuarie 2013. Pentru asigurarea unei mai bune nelegeri a valorii inflaiei prognozate, au fost organizate conferine de pres cu participarea guvernatorului BNM i a reprezentan ilor mass-media n ziua publicrii Rapoartelor asupra inflaiei, n cadrul crora au fost explicate situaia i perspectivele mediului economic extern alturi de evoluia economiei autohtone, care au fundamentat prognoza pe termen mediu.Urmrind asigurarea transparenei politicii monetare, BNM a sporit frecvena i intensitatea mesajelor adaptate diferitelor grupuri int prin diverse canale de comunicare din perspectiva rolului autorit ii monetare n educarea financiar.Astfel, n anul 2013 BNM a organizat o sesiune interactive zduit de Colegiul Financiar-Bancar din Chiinu cu participarea elevilor din anii III i IV, precum i a cadrelor didactice de specialitate ale colegiului. Aciunile desfurate n cadrul sesiunii au constat din dou conferine interactive ce au avut loc pe data de 3 octombrie i 7 octombrie 2013 cu temaActivitatea Bncii Naionale a Moldovei i respectiv Politica monetar a Bncii Naionale a Moldovei. Conferina din 3 octombrie 2013 a avut ca obiectiv mbuntirea gradului de cunoatere i nelegere a activitii bncii centrale la nivelul mediului de specialitate, a misiunii, viziunii i a valorilor acesteia, precum i a impactului deciziilor de politic monetar ale Bncii Naionale asupra economiei naionale. Conferina cu tema Politica monetar a Bncii Naionale a Moldovei din 7 octombrie 2013 a vizat politica monetar a BNM prin prisma obiectivului fundamental al BNM de asigurare i meninere a stabilitii preurilor, a regimurilor de politic monetar cu menionarea avantajelor i dezavantajelor acestora, precum i a instrumentelor de politic monetar, specificnd eficacitatea acestora n func ie de evoluia pieelor. Totodat, discuiile s-au centrat pe dinamica inflaiei n funcie de coridorul de variaie a intei inflaioniste i pe msurile ntreprinse de BNM n vederea atingerii obiectivului fundamental, precum i pe aspectele definitorii ce stau la baza procesului decizional n cadrul BNM n materie de politic monetar, informnd publicul despre istoria, preocuprile i provocrile BNM. Printre instrumentele cu eficien ridicat utilizate n comunicare se distinge pagina web-oficial a BNM, prin intermediul creea BNM disemineaz n timp real o palet larg de informaii i mesaje, asigurnd astfel o transparen sporit a activitii instituiei. n anul 2013 pagina web-oficial a BNM a fost dezvoltat prin extinderea ariei de informaii concomitent cu mbuntirea formei de prezentare a acestora. Activitatea de cercetare, analiz i prognozn anul 2013, pentru fundamentarea deciziilor de politic monetar, Banca Naional a Moldovei a continuat procesul de consolidare i dezvoltare a cadrului de analiz, prognoz i cercetare. Activitile au inti n mod prioritar, teme strns legate de ndeplinirea obiectivului fundamental al BNM. n acest sen Departamentul politic monetar i cercetri a constitui n mod tradiional, principal subdiviziune generatoare de analize, prognoze i cercetri aferente politicii monetare. n anul 2013, n scopul cuantificrii tendinelor inflaioniste pe termen mediu n Republica Moldova, n cadrul BNM a fost efectuat un studiu cu privire la msurile alternative ale inflaiei de baz. Studiul abordeaz problema efectelor tranzitorii asupra creterii preurilor i posibilitile de identificare a inflaiei cauzate de factori monetari. n acest sen pentru a obine un indicator care ar msura tendinele reale ale inflaiei pe termen mediu, s-au luat n considerare diferite msuri ale inflaiei de baz i s-au studiat principalele avantaje i dezavantaje ale acestora. Astfel, dei sunt mai des folosite de bncile centrale care implementeaz regimul de intire a inflaiei, msurile inflaiei de baz calculate prin metoda excluderii anumitor componente prestabilite, care sunt determinate de factori externi, de deciziile unor autoriti centrale sau care au avut un comportament foarte volatil n trecu prezint unele dezavantaje i pot oferi uneori o viziune incomplet cu privire la presiunile inflaioniste cauzate de factorii monetari. O alternativ pentru metoda excluderii sunt metodele statistice de determinare a inflaiei de baz, cum ar fi metoda mediei trunchiate i metoda medianei ponderate. n cazul acestor msuri, componentele excluse difer n fiecare perioad, iar criteriul de excludere este determinat de anumite proprieti statistice,i anume ct de departe se afl componentul respectivde tendina central ntr-o anumit perioad i nu conine niciun substrat economic. Prin urmare, n cadrul studiului a fost elaborat metodologia de calcul a inflaiei de baz cu ajutorul mediei trunchiate i a medianei ponderate pentru preurile din Republica Moldova. Aceste msuri alternative prezint o informaie util cu privire la tendinele inflaioniste din economie, ce ar putea fi omis de msurile inflaiei de baz tradiionale i merit a fi considerate ca o surs adiional de informaie n procesul decizional pentru a orienta creterea preurilor pe termen mediu n coridorul intei. Totodat, n anul 2013 la BNM s-au efectuat cercetri cu privire la modificarea gradului de persisten a inflaiei pe parcursul timpului. Pentru bncile centrale gradul de persisten a inflaiei prezint o importan deosebita, deoarece de aceast proprietate a inflaiei depinde intensitatea i momentul efecturii msurilor de politic monetar pentru a readuce inflaia la int n cazul unor devieri existente sau anticipate. n cadrul studiului s-a estimat gradul de persisten a inflaiei prin exprimarea acesteia ca un process univariat autoregresiv, dar i prin studierea proprietii inflaiei de a reveni la media sa de echilibru de termen lung. Ambele procedure au dezvluit un grad de persisten mai mare al inflaiei de bazcomparativ cu inflaia total. n acelai timp, s-a determinat modul n care persistena inflaiei s-a modificat n ultimii patru ani, de cnd se atest o valoare medie mai mic a acesteia comparativ cu perioada 2000-2008. Astfel, se observ o cretere a gradului de persisten a infla iei n ultima perioad. n scopul consolidrii capacitii de analiz i prognoz a activitii economice pe parcursul anului 2013 n cadrul BNM a fost elaborat metodologia indicelui sentimentului economic i a indicatorilor de confiden. n acest sen indicele sentimentului economic i indicatorii de confiden prezint o informaie esenial pentru monitorizarea economic, prognozarea pe termen scurt i cercetarea economic. n plu acetia sunt folosii pe larg n detectarea punctelor de cotitur n cadrul ciclului economic, reprezentnd instrumente complementare statisticii oficiale, care deseori e disponibil doar dup perioade ndelungate de ntrziere. Indicele sentimentului economic i indicatorii de confiden sunt calculai n baza datelor sondajelor mediului de afaceri i ale consumatorilor. Pe parcursul anului de raportare s-au investigat termenii de efecte de runda a doua (engl. second round effects) i efecte secundare (engl. secondary effects) n contextul evoluiei preurilor. De multe ori aceti termeni sunt confundai cu uurin chiar i de experieconomici, de i denot diferite fenomene economice. Efectele secundare sunt definite ca efecte nedorite, ca urmarea aciunilor economice care se dezvolt mai nce n timp ce evenimentul s-a consumat. O alt abordare a termenului de efecte secundare, n contextul evoluiei preurilor, ca rezultat al majorrii acestora, efectele secundare se rsfrng asupra activitii economice. Potrivit unor autori efectele secundare pot fi mprite n dou categorii:Efectele indirecte prezint schimbrile n vnzri, venituri, ocuparea forei de munc etc. survenite n cadrul unui sector al economiei sau n sectoarele conexe bunului sau serviciului al crui pre a fost supus majorrii.Efectele induse sunt determinate de creterea vnzrilor n cadrul sectorului economiei, ce genereaz sporirea cheltuielilor gospodriilor casnice din veniturile obnute n sectorul economici sectoarele conexe. Efectele de runda a doua sunt considerate efecte ca urmare a majorrii salariilor survenite ca rezultat al creterii brute a preurilor la materia prim. Aceasta va conduce la o inflai ridicat, astfel nct autoritile monetare vor reevalua ratele dobnzilor spre majorare, pentru meninerea stabilitii preurilor. Efectul de runda a doua n contextul evoluiei preurilor este fenomenul ce apare ca urmare a inflaiei din trecut i creeaz valuri inflaioniste n economie. n contextul investigaiei termenului de efecte de runda a doua, un rol special revine spiralei inflaioniste care este definit ca efectul unui oc asupra unei variabile macroeconomice care aflndu-se n corelaie i interdependen cu nivelul preurilor se stimuleaz reciproc. Modelarea remiterilor n cazul Republicii Moldova a reprezentat o alt tentativ de studiu pentru perioada de referin. n procesul de tranziie a Republicii Moldova la economia de pia, remiterile au devenit o parte component i, oarecum, necesar n evoluia economiei moldoveneti. Importana acestora, att pentru economia naional, ct i pentru fiecare dintre beneficiarii deremiteri, a crescut trepta actualmente fiind o surs sigur de susinere a consumului intern i a investiilor. La rndul su, dependena mare a cererii fa de volumul banilor remii, a contribuit la expunerea i mai profund a economiei naionale laefectele schimbtoare ale economiei mondiale, ale economiilor unde lucreaz emigranii din Republica Moldova. Evoluia economiilor rilor din zona euro i a Federaiei Ruse, n special, a pieei forei de munc i a activitii economice per ansamblu, reprezint factori care nu pot fi neglijai n analiza interdependenei dintre evoluia indicatorilor macroeconomici interni i externi. Remiterile sunt o parte important n procesul evoluii economiei Republicii Moldova i au un puternic effect asupra economiei naionale, influentnd cei mai importani indicatori macroeconomici interni, precum consumul i investiiile. Cunoaterea factorilor ce determin evoluia remiterilor i n special a factorilor externi permite analiza i prognozarea acestora, astfel fiind un element necesar n elaborarea proiectelor i politicilor macroeconomice. n urma studierii factorilor i a combinaiei care red cel mai bine tendina de evoluie a volumului remiterilor din Republica Moldova, putem concluziona c, acesta depinde semnificativ de evoluia economiilor rilor n care activeaz migranii, reprezentat de ritmul de cretere a produsului intern brut al Italiei i al Federa iei Ruse. Un alt subiect de investigaie a fost transmisia de la rata de baz la ratele pieei cu amnuntul. Scopul de baz propus a fost identificarea principalelor caracteristici ale mecanismului de transmisie monetar i anume, transmiterea impulsurilor politicii monetare asupra ratelor dobnzilor la credite i depozite, precum i timpul real de reacionare. Analiza practico-teoretic pune n eviden faptul c formarea canalelor tradiionale de transmisie a impulsurilor monetare se afl ntr-o faz incipient. Progresul continuu al mecanismului de transmisie al canalului ratei dobnzii duce la diminuarea importantei canalului cursului de schimb. Actualmente, canalul ratei dobnzii, ca parte component a mecanismului de transmisie al politicii monetare, acioneaz mai mult prin intermediul ratelor nominale de dobnd, nivelelereale fiind mai puin relevante.Pe parcursul anului de referin s-au efectuat cercetri asupra creterii PIB potenial, precum i estimarea acesteia prin metode alternative. Scopul de baz a fost estimarea creterii PIB potenialprin aplicarea mai multor metode - metoda trendului liniar, metodafiltrului univariat Hodrick-Prescot metoda filtrului univariat Band-Pas metoda filtrului multivariat Kalman i n final metoda de estimare prin intermediul funciei de producie. Totui, estimrile efectuate prin diferite metode cu specificaii diferite ofer concluzii similare privind dinamica i valorile ritmului de cretere a PIB potenial pentru perioada analizat. Valoarea medie a ritmului de cretere a PIB potenial din trimestrul I, 2002 pn n trimestrul III, 2012 se ncadreaz n intervalul de 4.1 4.5 la sut. n acest contex putem afirma c toate metodele utilizate pentru estimarea valorilor neobservabile privind PIB potenial produc rezultate similare, cu excepia metodei de estimare prin intermediul funciei de producie, care ilustreaz o accelerare permanent a ritmului de cre tere al PIB poten ial. n anul 2013 au fost iniiate mai multe proiecte de cercetare care sunt nc n derulare. Unul din acestea abordeaz nivelul optimal inflaiei pentru Republica Moldova. Subiectul este tratat din dou puncte de vedere, teoretic i empiric. Alte dou proiecte ncepute vizeaz estimarea efectului Balassa-Samuelson, precum i determinarea echilibrului ratei reale efective de schimb. n acelai timp, pentru a consolida gradul de precizie a tehnicilor i modelelor econometrice utilizate n cadrul prognozei pe termenscurt a activitii economice i a inflaiei, n anul 2013 a fost continuat activitatea de reestimare a legturilor dintre indicatorii macroeconomici interni i externi, lund n calcul cele mai recentedate. n aceasta ordine de idei, n scopul optimizrii procesului de prognoz pe termen scurt a inflaiei, pe parcursul anului 2013 au fost analizai factorii care influeneaz evoluia preurilor carburanilor i crbunelui de pmnt n Republica Moldova. Au fost prezentate cteva modele econometrice ce permit cuantificarea acestor factori, dar i prognoza pe termen scurt a preurilor carburanilor i crbunelui de pmnt. Drept efec utilizarea acestor modele a contribuit la mbuntirea calitii analizelor i a prognozelor aferente acestor subcomponente ale IPC. Pentru a putea nelege mai bine gradul de deschidere a economiei, dar i dependena de produsele externe, pe parcursul anului 2013 s-a efectuat un studiu n care s-a abordat aceast problem. Pentru nceput s-a propus elaborarea unei analize a importurilor Republici Moldova pe categorii de mrfuri. Analiza a permis identificarea principalelor categorii de produse importate, ca ulterior s se identifice factori care au influenat cererea pentru aceste produse. Pe baza factorilor identificai au fost estimate cteva modele econometrice, care ulterior au fost utilizate pentru efectuarea prognozei pe termen scurt a importurilor. Totodat, pentru diminuarea abaterilor aferente prognozei pe termen scurta importurilor s-a utilizat o prognoz combinat, la baza creia au stat prognozele efectuate prin intermediul mai multor modele. Pe parcursul perioadei de referin bazele de date au fos n continuare, supuse unei restructurri cu scopul optimizrii att a activitilor curente, ct i a celor de cercetare. Dei consolidarea i dezvoltarea bazelor de date sunt n continu derulare, rezultatele obinute n aceast direcie sunt sesizabile i contribuie pozitiv la fluidizarea analizelor, prognozelor i cercetrilor. Posibilitile pe care le ofer acestea sun totui, constrnse de faptul c sunt gestionate doar la nivelul unei singure subdiviziunia instituiei (Departamentului politic monetar i cercetri), resursele disponibile n acest sens fiind limitate. n perspectiv, aceast deficien urmeaz a fi eliminat prin implementarea unor soluii la nivel de banc. n anul de referin, experii BNM au participat la diferite evenimente tiinifice precum seminare, conferine etc. Deasemenea, colaboratorii implicai n procesul de analiz i prognoz aferent politicii monetare au publicat articole, studii i alte cercetri n reviste de specialitate.3.2 Rezultatele politicii monetare i valutarepe parcursul anului 2013Dintre multiplele realizri pe parcursul ultimilor ani, de menionat diminuarea treptat a ratei anuale a inflaei care s-a situat patru ani consecutiv pe palierul de o singur cifr, iar pe durata a 23 luni s-a plasat n interiorul intervalului de variaie de _ 1.5 puncte procentuale de la inta de 5.0 la sut.Conduita politicii monetare pe parcursul anului 2013 a fost afectat de complexitatea balanei riscurilor, cu prevalarea celor de natur dezinflaionist. Consolidarea climatului dezinflaionista avut la baz diminuarea creterii economice n principalele ri parteneri comerciali, reducerea preurilor internaionale la produsele alimentare pe fondul condiiilor agrometeorologice favorabile pentru recolta din anul 2013, precum i scderea semnificativ a preurilor la petrol. Astfel, BNM a continuat s promoveze o politic monetar care a avut drept scop prevenirea intensificrii presiunilor dezinflaioniste i evitarea riscului plasrii inflaiei sub limita inferioar a intervalului de variaie de la inta de 5.0 la sut, reducnd rata dobnzii de politic monetar n luna aprilie, cu 1.0 puncte procentuale, pn la nivelul de 3.5 la sut (ultima modificare fiind aplicat pe 2 martie 2012), respectiv, modificndu-se rata dobnzii la creditele overnight de la 7.5 la sut pn la 6.5 la sut i rata dobnzii la depozitele overnight de la 1.5 la sut la 0.5 la sut. n cadrul edinelor ce au urma BNM a decis meninerea ratei dobnzii de politic monetar pn la finele anului 2013, din perspectiva consolidrii riscurilor dezinflaioniste concomitent cu redresarea treptat a economiei. Decizia din luna aprilie a urmrit adaptarea mediului economic intern la instabilitatea i incertitudinea aferente situaiei macroeconomice externe. Un alt scop a fost stabilizarea cererii interne, ceea ce nemijlocit avea s creeze premise pentru moderarea presiunilor dezinflaioniste n intervalul de variaie alacestora i asigurarea unui ansamblu coerent de condiii monetare reale menite s consolideze convergena ratei inflaiei ctre obiectivul stabilit pe termen mediu, precum i susinerea n continuare a procesului de creditare, impulsionnd astfel cererea intern.n scopul asigurrii unui ansamblu adecvat de condiii monetare menite s realizeze convergena ratei inflaiei ctre obiectivul stabilit pe termen mediu n contextul impulsionrii cererii interne prin prisma sus inerii creditrii economiei reale, Banca Naional a Moldovei a meninut ratele rezervelor minime obligatorii din mijloacele atrase n lei moldoveneti i valut la nivelul de 14.0 la sut pe tot parcursul anului 2013. Decizia respectiv a avut drept scop ancorarea anticipaiior inflaioniste prin prisma consolidrii perspectivelor de meninere a ratei inflaiei n interiorul intervalului de variaie de _ 1.5 puncte procentuale de la inta de 5.0 la sut. Gestionarea ferm a lichiditilor din sistemul bancar, prin operaiuni de sterilizare, a urmrit asigurarea funcionrii adecvate a pieei monetare, meninnd echilibrul dintre stabilitatea preurilor i relansarea economiei naionale.Dinamica indicatorilor monetariPe parcursul anului 2013, indicatorii monetari s-au meninut pe un trend ascendent. De menionat c, n ianuarie - septembrie 2013, ritmul de cretere al masei monetare a fost n medie de 22.0 la sut n termeni anuali, ns n perioada octombrie-decembrie creterea deja a constituit n medie 26.2 la sut. Comportamentul tuturor agregatelor monetare pe parcursul anului 2013 a fost similar. Masa monetarn anul 2013 masa monetar (M2)10 a crescut cu 29.2 la sut comparativ cu creterea de 23.5 la sut nregistrat n anul 2012 (Graficul 3.7). Dinamica M2 a consemnat o cretere pe parcursul ntregului an, n special, ritmurile de cretere s-au amplificat n perioada octombrie-decembrie, nregistrnd cea mai mare ascensiune de 29.7 la sut n luna octombrie 2013. Componentele masei monetare M2 au nregistrat evoluii pozitive, depozitele n moneda naional majorndu-se cu 27.2 la sut fa de anul 2012 i banii n circula ie - cu 32.5 la sut. Astfel, depozitele n moneda naional n anul 2013 au consemnat o cretere inferioar celei a M0 cu 5.3 puncte procentuale, ns la majorarea agregatului M2 depozitele n moneda naional au contribuit cu 5893.0 milioane lei, n timp ce banii n circulaie cu 4309.7 milioane lei. Evoluia depozitelor n lei a consemnat o cretere uniform, cu ritmuri mai accelerate n prima jumtate a anului, nregistrnd un maxim de 28.9 la sut n luna ianuarie 2013. Banii n circulaie au evoluat pozitiv pe parcursul ntregului an, ritmul de majorare a acestora sporind n lunile octombrie-decembrie 2013 i atingnd n octombrie maximul de cre tere de 34.8 la sut. n acelai timp, masa monetar (M3)11 a nregistrat o majorare de 26.5 la sut, ritmul de cretere fiind mai mare dect cel consemnat n 2012, cnd acesta a constituit 20.8 la sut (Graficul 3.8).

Deprecierea cursului leului moldovenesc fa de moneda unic european i dolarul SUA pe parcursul anului 2013 a contribuit la o cretere de 20.0 la sut a depozitelor n valut strin (recalculate n lei moldoveneti), n timp ce creterea acestora n dolari SUA pentru aceea i perioad a constituit 10.8 la sut. Ponderea depozitelor la termen n totalul depozitelor n lei la finele lunii decembrie 2013 a constituit 65.3 la sut, fiind n diminuare cu 0.7 puncte procentuale fa de finele lunii decembrie 2012. Volumul total al depozitelor la termen n moneda naional atrase de bnci pe parcursul anului 2013 a nregistrat o scdere de 2098.5 milioane lei, sau 9.5 la sut. Diminuarea acestora s-a datorat scderii fa de anul 2012 a volumului depozitelor la termen atrase de la persoanele juridice cu 2723.6 milioane lei (28.4 la sut).Totodat, volumul depozitelor la termen atrase de la persoanele fizice a crescut cu 625.2 milioane lei (5.0 la sut). Pe parcursul anului 2013, volumul depozitelor la termen n valut strin a nregistrat o dinamic descendent. Exprimate n dolari SUA, depozitele n valut s-au diminuat cu 267.6 milioane dolari SUA (19.3 la sut), exprimate n lei acestea s-au redus cu 2705.3 milioane (16.1 la sut) ca urmare a reducerii volumului depozitelor noi atrase de la persoanele fizice cu 1380.1 milioane lei (11.7 la sut) i a volumului celor atrase de la persoanele juridice cu 1325.2 milioane lei (26.5 la sut). O evoluie negativ a nregistrat i volumul depozitelor la vedere n moneda naional, acesta s-a diminuat cu 38027.5 milioane lei, sau cu 28.6 la sut pe parcursul anului de referin ca rezultatal diminurii volumului depozitelor n lei moldoveneti la vedere atrase att de la persoanele juridice (33.2 la sut), ct i de la persoanele fizice (8.5 la sut). O tendin similar s-observat i la depozitele la vedere n valut recalculate n lei. Pe parcursul anului 2013, volumul acestora s-a diminuat cu 50285.8 milioane lei, sau cu 74.4 la sut, fapt datorat scderii volumului depozitelor la vedere n valut atrase de la persoanele juridice cu 77.8 la sut, precum i a volumului celor atrase de la persoanele fizice - cu 51.5 la sut fa de anul 2012.Piaa creditelorn anul 2013, soldul total al creditelor acordate n economie s-a majorat cu 18.6 la sut fa de anul 2012, cre tere superioar celei din anul 2012 (16.1 la sut). Aceast majorare a fost determinat preponderent de evoluia componentei n moneda naional (22.6 la sut). Totodat, ritmul de cretere a componentei n valut strin a fost unul mai temperat (13.2 la sut). Dinamica soldului creditelor acordate a fost influenat de diferii factori, printre care i condiiile favorabile ale ofertei creditelor noi cu rata dobnzii n continu descretere att pentrusectorul priva ct i pentru populaie. De menionat c i scderea costurilor aferente creditelor noi a potenat cererea de credite n perioada de referin (Graficul 3.9).

La finele anului 2013, soldul creditelor acordate persoanelor juridice a consemnat un ritm pozitiv de cretere de 18.4 la sut, fiind bazat pe majorarea mai accentuat a componentei n moneda naional (23.1 la sut), cea n valut strin nregistrnd un ritm mai modest (13.2 la sut). Dinamica soldului creditelor acordate populaiei (Graficul 3.10) a nregistrat la finele anului 2013 o cretere de 20.0 la sut, fiind rezultatul efectului bazei, datorit modificrii metodologiei de calcul la finele anului 2012

Evoluia creditelor noi acordaten anul 2013, evoluia creditelor noi acordate a consemnat o dinamic pozitiv, constituind 30504.5 milioane lei, n cretere cu 14.3 la sut. Cererea de credite a fost influenat pozitiv de ratele dobnzilor, care au fost n continu scdere pe parcursul anului 2013, de activitatea economic mai accentuat, de situaia din sectorul agricol mai favorabil. Totodat, evoluia pozitiv a fost caracteristic doar creditelor acordate n moneda naional, al cror volum a crescut cu 28.8 la sut fa de anul 2012, constituind 21300.8 milioane lei, volumul creditelor n valut strin a sczut cu 9.3 la sut, constituind 9203.7 milioane lei (Graficul 3.11).

n anul 2013, volumul creditelor n moneda naional acordate persoanelor juridice s-a majorat cu 30.4 la sut, pn la 16986.1 milioane lei, constituind 79.7 la sut din totalul creditelor n lei moldoveneti. Creditele acordate populaiei, dei dein o pondere mic n volumul total de creditare, au nregistrat o cretere accentuat, de 22.7 la sut fa de anul 2012, pn la nivelul de4314.7 milioane lei. Creditele n valut strin acordate persoanelor juridice au nregistrat o scdere de 9.9 la sut, pn la 8936.0 milioane lei (Graficul 3.12).

Persoanelor juridice le-au revenit 97.1 la sut din creditele eliberate, dinamica acestora fiind influentat de finanarea operaiunilor comerciale externe. Persoanelor fizice le-au revenit numai 2.9 la sut din volumul total de credite acordate n valut strin, totodat acesta a nregistrat un ritm de cretere anual pozitiv de 13.1 la sut, pn la 267.7 milioane lei.Ratele dobnzii i mecanismul de transmisie a politicii monetaren condiiile ajustrii ratei de baz de ctre Consiliul de administraie al BNM, ratele dobnzilor practicate de bnci n relaiile cu clienii au nregistrat o tendin stabil de scdere attla credite, t i la depozite, fiind practic n continu descretere nc din anul 2010 (Graficul 3.13)

Rata medie la creditele noi acordate n moneda naional n anul 2013 s-a plasat cu 1.08 puncte procentuale mai jos dect valoarea anului 2012, la nivelul de 12.26 la sut. Aceast tendin s-a meninut pe ambele categorii de clientel. Astfel, rata la creditele acordate persoanelor fizice s-a diminuat cu 1.67 puncte procentuale, constituind 13.62 la sut, iar cea a persoanelor juridice cu 0.90 puncte procentuale, pn la nivelul de 11.91 la sut. n Acela i timp, n luna decembrie 2013 rata dobnzii la creditele noi acordate n lei moldoveneti a atins nivelul de 12.51 la sut, iar rata n valut strin au constituit 8.91 la sut. Totodat, rata medie pentru anul 2013 a randamentelor la plasamentele bancare la termen n moneda naional s-a micorat cu 0.37 puncte procentuale, atingnd nivelul de 7.23 la sut (Graficul 3.14). Rata medie la depozitele persoanelor juridice s-a micorat cu 0.40 puncte procentuale, constituind 4.55 la sut, n timp ce rata la depozitele persoanelor fizice a fost n scdere cu 0.99 puncte procentuale, pn la nivelul de 8.62 la sut.

Graficul 3.14: Dinamica volumului Pe parcursul anului 2013, rata medie a dobnzii la depozitele n moneda naional s-au micorat stabil de la 8.55 la sut n luna ianuarie pn la nivelul minim istoric de 5.82 la sut nregistrat ndecembrie 2013. n perioada de referin, rata dobnzii la depozitele n valut strin a avut o evoluie mai stabil, ncadrndu-se n coridorul de 4.2 - 4.8 la sut i atingnd nivelul de 4.51 la sut n luna decembrie 2013. Similar evoluiei depozitelor, trendul ratelor pentru creditele noi acordate a fost unul descendent pe parcursul anului 2013. Astfel, rata maxim a dobnzii la creditele acordate n moneda naional a constituit 13.23 la sut n luna februarie 2013, iar n luna septembrie a atins valoarea minim istoric de 11.79 la sut. Evoluie asemntoare, cu unele abateri moderate, a fost caracteristic i pentru ratele dobnzilor la creditele noi acordate n valut strin. Astfel, n primele nou luni ale anului 2013 ratele s-au micorat pn la minima de 7.07 la sut n luna septembrie, dup care n ultimul trimestru i-au schimbat trendul, nregistrnd n luna decembrie 2013 rata maxim de 8.91 la sut. n valut strin, rata medie anual a dobnzii la depozitele plasate la termen s-a majorat cu 0.12 puncte procentuale fa de anul 2012, constituind 4.41 la sut n anul 2013 (Graficul 3.15).

Aceast tendin cresctoare a fost caracteristic pentru toate segmentele de clieni, rata pentru persoanele juridice fiind de 3.94 la sut, mai mare cu 0.11 puncte procentuale, iar pentru persoanele fizice, constituind 4.58 la sut, sau cu 0.09 puncte procentuale mai mult fa de anul 2012.Rata medie anual ponderat a dobnzii la creditele noi acordate n valut strin a constituit 7.77 la sut n anul 2013, comparative cu 8.28 la sut n anul 2012, evoluie datorat ambelor segmente de clientel. n anul 2013, condiiile favorabile, lichiditatea excesiv i diminuarea riscurilor creditrii au permis bncilor liceniate s contribuie la mic orarea marjei bancare. Micorarea marjei bancare (diferena dintre ratele medii la credite i la depozite) s-a produs din contul evoluiei ratelor anuale att la depozitele noi atrase, ct i la creditele noi acordate. Condiiile mai atractive la acordarea creditelor n sectorul real, dar i iniiativa bncilor liceniate de a atrage mai multe depozite noi au marcat anul 2013 i au influenat direct modificarea marjei.Astfel, marja bancar aferent operaiunilor n moneda naional s-a diminuat cu 0.72 puncte procentuale, pn la nivelul de 5.03 puncte procentuale, iar cea asociat tranzaciilor n valut strin a constituit 3.36 puncte procentuale, sau cu 0.62 puncte procentuale mai puin comparativ cu cea nregistrat n anul 2012 (Graficul3.16).

Piaa monetar interbancarPe parcursul anului 2013, piaa monetar interbancar a cunoscut o evoluie spectaculoas datorit creterii volumelor creditelor/depozitelor interbancare, care au constituit aproape ntreg volumul tranzac iilor de pe aceast pia. Tranzaciile pe piaa secundar a valorilor mobiliare au nsumat doar 0.1 la sut din total, iar operaiuni REPO cu valori mobiliare ntre bnci, analogic anului 2012, n-au fost nregistrate.Piaa creditelor/depozitelor interbancarePe ansamblul anului 2013, piaa creditelor/depozitelor interbancare a cunoscut o amplificare semnificativ, valoarea tranzaciilor nregistrnd un trend n cretere continu, n special n a doua parte a anului. ncepnd cu luna iulie volumul lunar al tranzaciilor a ntrecut valoarea de 4.0 miliarde lei, meninndu-se peste acest nivel pn n luna noiembrie, dup care, n luna decembrie, a fost nregistrat maximul istoric de 6764.0 milioane lei. Suma total a creditelor/depozitelor interbancare s-a ridicat n anul de raportare pn la 37467.4 milioane lei, n cretere fa de anul 2012 de 12.3 ori. Majorarea succesiv a volumului tranzaciilor n anul 2013 a avut loc pe fondul cererii sporite de lichiditate pe termen scurt consemnat la unele din bncile liceniate, care au mprumutat mijloace din pia preponderent cu scadena overnight (61.0 la sut din total) la rate exagerat de nalte. n aceste circumstane, pe parcursul anului 2013 ratele dobnzilor medii lunare la creditele/depozite interbancare au avut o tendinde cretere, meninndu-se n zona superioar a coridorului ratelor dobnzilor, iar n unele luni devansnd limita de sus a acestuia. n anul 2013, rata medie lunar a dobnzii a variat ntre minima de 5.48 la sut anual (martie) i maxima de 9.76 la sut annual (februarie), iar rata medie anual a constituit 6.88 la sut.Comparativ cu anul 2012, rata medie anual a dobnzii la creditele/depozitele interbancare a crescut cu 1.42 puncte procentuale, plasndu-se peste limita de sus a coridorului ratelor de dobnd ale BNM cu 0.38 puncte procentuale. Creterea ratelor dobnzilor a reflectat agravarea condiiilor de meninere a lichiditii la bncile care au mprumutat pe piaa interbancar. Termenul mediu ponderat al tranzaciilor ncheiate ntre bnci n anul 2013 a alctuit 7 zile, fiind inferior celui consemnat n anul 2012 cu 10 zile. Micorarea termenului a fost cauzat de amplificarea tranzac iilor cu scadena minim a pie ei. Un eveniment favorabil pentru dezvoltarea pieei creditelor/depozitelor interbancare s-a produs la finele anului 2013, cnd prin Hotrrea Consiliului de administraie nr.222 din 21 noiembrie 2013 a fost aprobat Regulamentul cu privire la funcionarea pie ei monetare interbancare n moneda naional (n vigoare din 29 noiembrie 2013). Regulamentul stabilete principiile, regulile i termenii de baz ai pieei monetare interbancare, atribu iile i responsabilit ile participan ilor. n baza prevederilor regulamentului nominaliza tranzacionarea mijloacelor pe piaa interbancar are loc exclusiv prin intermediul sistemului de transactionare din cadrul platformei unice de tranzacionare furnizat de compania Bloomberg. Modalitatea de tranzacionare implementat a oferit Bncii Naionale posibilitatea monitorizrii n timp real a evoluiei condiiilor pieei monetare interbancare i a acordat un plus de manevrabilitate n realizarea politicii monetare.Ratele dobnzilor de referin pe piaa monetar interbancarCurba ratelor de referin CHIBOR/CHIBID (cotaii orientative ale ratelor dobnzilor la plasarea/atragerea pe piaa interbancar a mijloacelor bneti n moneda naional) au fost mai puin sensibile la ajustarea ratei de baz a BNM. Randamentele CHIBOR/CHIBID s-au meninut stabile pe parcursul primelor patru luni ale anului i au nregistrat o micare descendent la nceputul lunii mai, ca urmare a diminurii ratei de baz a BNM, ns amplitudinea diminurilor fiind mai redus comparativ cu cea a ratei de baz. n restul anului 2013 s-au meninut n general stabile, nregistrnd sporadic uoare modificri n ambele sensuri. Ca urmare a acestor evoluii, cotaiile CHIBOR 2W i CHIBID 2W s-au diminuat uor (cu 0.27 i, respectiv, cu 0.42 puncteprocentuale) comparativ cu valorile consemnate la finele anului 2012. La situaia din 31 decembrie 2013 cotaia CHIBOR 2W a nregistrat 6.43 la sut, iar cotaia CHIBID 2W 2.34 la sut annual (Graficul 3.23.6 Reglementareai supravegherea activit ii bncilorInformaie generalLa 31 decembrie 2013, n Republica Moldova funcionau 14 bnci liceniate, inclusiv 4 sucursale ale bncilor i ale grupurilor financiare strine. Numrul total de subdiviziuni ale bncilor a constituit 1288, dintre care 344 filiale, 942 agenii i 2 puncte de schimb valutar. Pe parcursul anului 2013 au fost deschise 20 filiale, 40 agenii i au fost nchise 3 filiale, 34 agenii i 5 puncte de schimb valutar.Numrul total al personalului ocupat n sectorul bancar la situaia din 31 decembrie 2013 a constituit 10933. n medie fiecrui angajat n sectorul bancar i-au revenit la 31 decembrie 2013 active n valoare de 7.0 milioane lei, n cretere cu 1.8 milioane lei (33.8 la sut) comparativ cu finele anului 2012. Activele bncilorPe parcursul anului 2013, sectorul bancar din Republica Moldova a consemnat urmtoarele tendin e. Activele au constituit 76184.0 milioane lei, majorndu-se fa de finele anului 2012 cu 18015.5 milioane lei (31.0 la sut). De asemenea, s-a majorat i ponderea lor n PIB de la 66.0 la sut pn la 76.3 la sut (Graficul 3.44). Creterea activelor a fost determinat att de sporirea datoriilor cu 16597.3 milioane lei (34.5 la sut), ct i de majorarea capitalului (SIRF) cu 1418.2milioane lei (14.2 la sut). Concentrarea activelor sectorului bancar pe parcursul perioadei de referin este prezentat n graficul 3.43.

Activele sectorului bancar sunt concentrate n grupul bncilor mari. La finele anului 2013 n grupul bncilor mari intrau 6 bnci (BC MOLDOVA -AGROINDBANK" S.A., BC Moldindconbank S.A., B.C. VICTORIABANK S.A., Banca de Economii S.A., B.C. UNIBANK S.A., B.C. EXIMBANK-Gruppo Veneto Banca S.A.). Ponderea activelor bncilor din acest grup a constituit 76.4 la sut la 31 decembrie 2013, majorndu-se cu 13.2 puncte procentuale fa de finele anului 2012. De menionat c, n luna noiembrie 2013 s-a modificat componena grupelor. Astfel, B.C. UNIBANK S.A. a trecut din grupul bncilor medii n grupul bncilor mari. n grupul bncilor medii intrau 5 bnci (BC MOBIASBANC Groupe Societe Generale S.A., BC BANCA SOCIAL S.A. B.C. ProCredit Bank S.A., B.C. ENERGBANK S.A., FinComBank S.A.), grupul bncilor mici este reprezentat de 3 bnci (BCR Chiinu S.A., BCCOMER BANK S.A., BC EuroCreditBank S.A.). De menionat c, limitele poziiei dominante pe piaa bancar dup mrimea activelor sunt respectate. Cea mai mare pondere a activelor totale ale bncii n raport cu activele totale ale sectorului bancar a revenit BC MOLDOVA - AGROINDBANK S.A., constituind 17.6 la sut (norma _30%). Structura activelor sectorului bancar conform principalelor componente este prezentat n tabelul A.25. n structura activelor, pe parcursul anului 2013 au crescut (n ordine descresctoare):_ numerarul i echivalentele de numerar26 (preponderent din contul creterii plasrilor interbancare) cu 9981.5 milioane lei (69.5 la sut);_ mprumuturile i creanele cu 7505.2 milioane lei (20.7 la sut); _ investiiile pstrate pn la scaden cu 408.8 milioane lei (12.0 la sut);_ imobilizrile corporale cu 255.3 milioane lei (15.1 la sut);_ activele financiare disponibile pentru vnzare 151.0 milioane lei (44.3 la sut);_ imobilizrile necorporale cu 12.6 milioane lei (5.0 la sut).Concomiten s-au micorat:_ alte active cu 155.1 milioane lei (17.8 la sut);_ activele imobilizate i grupurile destinate cedrii, clasificate drept deinute pentru vnzare cu 102.7 milioane lei (14.1 la sut);_ creanele privind impozitele cu 29.3 milioane lei (28.2 la sut);_ activele financiare deinute pentru tranzacionare cu 11.8 milioane lei (6.4 la sut).Ponderea maxim n totalul activelor a revenit mprumuturilor i creanelor 57.4 la sut, fiind cu 4.9 puncte procentuale mai mica fa de finele anului 2012. Numerarul i echivalentele de numerar au constituit 32.0 la sut, majorndu-se cu 7.3 puncte procentuale. Investiiile pstrate pn la scaden au ocupat o pondere de 5.0 la sut, micorndu-se cu 0.9 puncte procentuale i imobilizrile corporale 2.6 la sut, micorndu-se cu 0.3 puncte procentuale. Ponderile celorlalte articole n total active sunt nesemnificative. Portofoliul de credite brut (conform rapoartelor prudeniale) la 31 decembrie 2013 a constituit 42177.3 milioane lei, majorndu-se pe parcursul anului cu 7195.0 milioane lei (20.6 la sut). Ponderea n PIB a creditelor brute s-a majorat de la 39.7 la sut la 31 decembrie 2012 pn la 42.2 la sut la 31 decembrie 2013 (Graficul 3.44).

Structura portofoliului de credite al bncilor liceniate din Republica Moldova, pe ramuri, este reflectat n tabelul A.26. n contextul distribuirii riscurilor ponderea cea mai mare n portofoliul total de credite au deinut-o creditele acordate comerului 40.0 la sut, fiind urmate de creditele acordate industriei alimentare 9.6 la sut, alte credite acordate 9.4 la sut, creditele acordate industriei productive 7.3 la sut, creditele de consum 6.2 la sut, creditele acordate agriculturii 5.3 la sut, creditele acordate n domeniul transportului, telecomunicaiilor i dezvoltrii reelei 5.0 la sut, creditele acordate pentru procurarea/construcia imobilului 4.3 la sut, Graficul 3.45: Graficul 3.46: Pe parcursul anului 2013, creditele neperformante n valoare absolut s-au micorat cu 189.3 milioane lei (3.7 la sut), constituind 4883.0 milioane lei, iar ponderea creditelor neperformante (substandard, dubioase i compromise) n totalul creditelor s-a micorat cu 2.9 puncte procentuale fa de finele anului 2012, constituind 11.6 la sut la 31 decembrie 2013 (Graficul 3.45; Graficul 3.46). De asemenea, s-a micorat i ponderea creditelor neperformante nete27 n capitalul normative total cu 9.3 puncte procentuale, constituind 16.6 la sut la 31 decembrie 2013. Graficul 3.47:

Ponderea reducerilor pentru pierderi la credite n totalul creditelor la 31 decembrie 2013 a constituit 9.7 la sut, micorndu-se comparativ cu finele anului 2012 cu 1.0 puncte procentuale.De menionat c, reducerile calculate la toate activele i angajamentele condiionale ale sectorului bancar la 31 decembrie 2013 au constituit 5218.4 milioane lei, iar reducerile pentru pierderi din deprecieri formate - 2392.9 milioane lei, diferena nregistrat 2825.5 milioane lei.Expunerile bncilor fa de persoanele afiliate nregistreaz ponderi nesemnificative n totalul creditelor 1.4 la sut (mediu pe sector). Raportul dintre expunerile fa de persoanele affiliate i capitalul de gradul I la 31 decembrie 2013 a constituit 7.6 la sut (limita maxim 20.0 la sut).Suma celor mai mari zece datorii nete la credite a constituit 21.3 la sut din creditele nete pe sector (limita maxim - 30 la sut).Ponderea tuturor expunerilor mari a constituit 20.5 la sut n totalul portofoliului de credite i 105.8 la sut n CNT (limita maxim este de 500.0 la sut), (Graficul 3.47).Suma total a expunerilor nete ale bncii n lei moldoveneti ataate la cursul valutei strine fa de persoanele fizice, inclusive cele care practic activitate de ntreprinztor sau alt tip de activitate a alctuit 5.6 la sut (limita _ 30 la sut) din capitalul normativ total. Suma total a expunerilor nete, altele dect cele ipotecare fa de persoanele fizice, a alctuit 2.5 la sut (limita_10 la sut) din capitalul normativ total.

Creditele acordate funcionarilor bncilor reprezentau 186.8 milioane lei sau 0.4 la sut din totalul portofoliului de credite i 2.3 la sut din capitalul normativ total al sectorului bancar (limita maxim 10.0 la sut). Raportul dintre valoarea total a investiiilor n imobilizri corporale pe termen lung i CNT pe sector a constituit 23.4 la sut (limita _ 50 la sut).Raportul dintre valoarea total a investiiilor n imobilizri corporale pe termen lung i cotele de participare n capitalul unitilor economice i CNT pe sector a alctuit 25.9 la sut (nivelul maxim fiind de 100.0 la sut).Ponderea activelor bilaniere n valut strin cumulate cu activele ataate la cursul valutar n totalul activelor a constituit 44.7 la sut.Ponderea obligaiunilor bilaniere n valut strin i obligaiunilor ataate la cursul valutar n totalul activelor a alctuit 43.4 la sut. Diferena de 1.3 puncte procentuale dintre ponderile menionate denot faptul c riscul cursului de schimb valutar este minim i nu influeneaz semnificativ asupra stabilitii financiare a sectorului bancar.Capitalul bncilorCapitalul de gradul I este partea capitalului normativ total fa de care este stabilit mrimea minim necesar pentru a efectua activiti financiare n conformitate cu art. 26 din Legea institu iilor financiare. Capitalul de gradul I din sectorul bancar a atins valoarea de 7919.3 milioane lei, majorndu-se comparativ cu finele anului 2012 cu 1008.0 milioane lei (14.6 la sut). Creterea capitalului de gradul I a fost determinat de veniturile obinute pe parcursul anului 2013 n mrime de 1020.2 milioane lei i de emisiunile de aciuni efectuate de ctre 4 bnci n sum de 568.7 milioane lei din contul aporturilor suplimentare n mijloace bneti ale subscriitorilor de aciuni (B.C. EXIMBANK Gruppo Veneto Banca S.A 365.0 milioane lei, B.C. ProCredit Bank S.A. 23.5 milioane lei, Banca de Economii S.A. 80.2 milioane lei iB.C. UNIBANK SA 100.0 milioane lei). Concomiten s-a majorat mrimea calculat, dar nerezervat a reducerilor pentru pierderi la active i angajamente condiionale cu 386.2 milioane lei, sau cu 15.8 la sut (care micoreaz mrimea capitalului de gradul I). De menionat c, pe parcursul anului 2013, 5 bnci au achitat dividende n sum de 191.3 milioane lei. La situaia din 31 decembrie 2013, mrimea capitalului de gradul I al bncilor corespundea capitalului minim necesar (norma _ 200 milioane lei), cu excepia unei bnci. Capitalul normativ total include capitalul de gradul I i capitalul de gradul II (capitalul de gradul II este limitat la 100% din capitalul de gradul I) minus cotele de participare n capitalul altor bnci care dein licena Bncii Naionale a Moldovei. Capitalul normativ total comparativ cu finele anului 2012 s-a majorat cu 1153.1 milioane lei (16.5 la sut). Dinamica capitalului de gradul I i a capitalului normativ total n perioada de referin este reprezentat n graficul 3.48

Media coeficientului suficienei capitalului ponderat la risc pe sector la 31 decembrie 2013 (raportul dintre valoarea CNT i activele ponderate la risc pe sector) se menine n continuare la un nivel nalt 23.4 la sut (nivelul minim reglementat n Republica Moldova este _ 16 la sut)i indic un grad confortabil de siguran a bncilor.Comparativ cu 31 decembrie 2012, indicatorul menionat s-a micorat cu 0.9 puncte procentuale din contul creterii investiiilor. La situaia din 31 decembrie 2013, acest indicator a fost respectat de ctre toate bncile.Modificarea structurii capitalului sectorului bancar din punctul de vedere al concentrrii acestuia pe grupuri de bnci este reflectat n graficul 3.49.

Cota capitalului de gradul I al bncilor mari n capitalul de gradul I al sectorului bancar a nregistrat 66.7 la sut la 31 decembrie 2013, majorndu-se fa de 31 decembrie 2012 cu 15.9 puncte procentuale. Cota capitalului de gradul I al bncilor medii i mici a constituit respectiv 25.4 la sut i 7.9 la sut, fiind n scdere comparativ cu finele anului 2012 cu 14.7 puncte procentuale i respectiv cu 1.2 puncte procentuale, ca rezultat al modificrii componen ei grupurilor de bnci.n anul 2013, s-a meninut atractivitatea sectorului bancar pentru investitorii strini, fapt confirmat prin cota semnificativ a investiiilor strine n capitalul bncilor, care la situaia din 31 decembrie 2013 a constituit 72.2 la sut, fiind cu 0.5 puncte procentuale mai mare fa de finele anului 2012, ca urmare a majorrii capitalului social din contul investiiilor acionarilor nerezideni (Graficul 3.50).

Astfel, investiiile acionarilor nerezideni s-au majorat cu 431.0 milioane lei (16.9 la sut), iar investiiile acionarilor autohtoni au crescut cu 137.8 milioane lei (13.6 la sut). Printre investitorii strini care particip la formarea capitalului bncilor din Republica Moldova sunt Banca European de Reconstrucii i Dezvoltare, bnci din Italia, Frana, Romnia i Slovenia, precum i investitori corporativi din Marea Britanie, Austria, Germania, SUA, Ucraina, Rusia, Olanda, Grecia, Cehia, Elveia, Cipru i alte ri.Din numrul total al bncilor 4 bnci dispun de capital format complet din investiii strine (dintre care 2 sucursale ale bncilor strine: B.C. EXIMBANK Gruppo Veneto Banca S.A. i BCR Chiinu S.A.) i 10 bnci de capital format din investiii strine i autohtone.Obligaiunile bncilorObligaiunile bncilor la situaia din 31 decembrie 2013 au alctuit 64752.9 milioane lei, majorndu-se cu 16597.3 milioane lei (34.5 la sut) comparativ cu 31 decembrie 2012. Ponderea cea mai mare n totalul datoriilor la situaia din 31 decembrie 2013 a revenit datoriilor financiare evaluate la costul amortizat (depozitele clienilor, obligaiunile emise de ctre banc, alte mprumuturi, datorii subordonate, mprumuturi overnigh valori mobiliare vndute cu rscumprarea ulterioar (REPO)) 98.6 la sut (63851.4 milioane lei), acestea fiind cu 16413.0 milioane lei (34.6 la sut) mai mari comparativ cu sfritul anului 2012. Astfel, depozitele clienilor au constituit 55270.4 milioane lei, fiind n cretere comparativ cu 31 decembrie 2012 cu 15355.3 milioane lei (38.5 la sut). De asemenea, s-au majorat alte datorii (overdraft la conturi Nostro, mprumuturi overnight de la BNM, mprumuturi overnight de la bnci, mprumuturi de la bnci) cu 127.5 milioane lei (42.5 la sut), constituind 427.4 milioane lei, datoriile privind impozitele cu 46.6 milioane lei (14.0 la sut), alctuind 380.4 milioane lei, provizioanele cu 9.1 milioane lei (10.8 la sut), alctuind 92.6 milioane lei (inclusiv provizioanele pentru restructurarea afacerii, datoriile aferente beneficiilor angajailor, provizioanele aferente cheltuielilor cu daune care pot rezulta din procese intentate bncii liceniate, angajamentele de finanare, alte provizioane) i datoriile financiare deinute pentru tranzacionare cu 1.1 milioane lei, alctuind 1.1 milioane lei (Tabelul A.27).n obligaiunile bncilor ponderea cea mai mare la 31 decembrie 2013 a revenit depozitelor clienilor 85.4 la sut, fiind n cretere comparativ cu sfr itul anului 2012 cu 2.5 puncte procentuale. Soldul depozitelor conform rapoartelor prudeniale la 31 decembrie 2013 a constituit 51889.9 milioane lei, majorndu-se comparativ cu 31 decembrie 2012 cu 12118.6 milioane lei (30.5 la sut) ca urmare a creterii depozitelor persoanelor fizice cu 5869.2 milioane lei (23.0 la sut), pn la 31349.3 milioane lei, a depozitelor persoanelor juridice - cu 3633.9 milioane lei (28.6 la sut), pn la 16318.2 milioane lei, i a depozitelor bncilor cu 2615.5 milioane lei (162.8 la sut), pn la 4222.5 milioane lei. Ponderea depozitelor n PIB a crescut cu 6.9 puncte procentuale fa de 31 decembrie 2012, constituind 52.0 la sut (Graficul 3.44).La 31 decembrie 2013, n totalul depozitelor, 44.7 la sut (23183.9 milioane lei) au constituit depozitele n valut strin, a cror valoare absolut a crescut comparativ cu 31 decembrie 2012 cu 5748.5 milioane lei (33.0 la sut). Depozitele n lei moldoveneti au consemnat 55.3 la sut (28706.0 milioane lei) din totalul depozitelor, majorndu-se cu 6370.1 milioane lei (28.5 la sut)comparativ cu sfritul anului 2012. Concentrarea obligaiunilor sectorului bancar pe parcursul anului de raportare este prezentat n graficul 3.51.

Ponderea obligaiunilor bncilor mari n totalul obligaiunilor sectorului bancar la 31 decembrie 2013 constituia 77.6 la sut, majorndu-se comparativ cu 31 decembrie 2012 cu 12.6 puncte procentuale. Totodat, s-a micorat ponderea obligaiunilor bncilor mijlocii cu 11.5 puncte procentuale, alctuind 20.2 la sut la 31 decembrie 2013, i ponderea obligaiunilor bncilor mici - cu 1.1 puncte procentuale, constituind 2.2 la sut n totalul obligaiunilor pe sector, ca urmare a modificrilor n structura grupurilor de bnci. Lichiditatea bncilorRespectarea de ctre bnci a indicatorilor lichiditii relev existena surselor de finanare pentru acoperirea necesitilor poteniale att pe termen scur ct i pe termen lung. Graficul 3.52: Astfel, lichiditatea pe termen lung (active cu termenul de rambursare mai mare de 2 ani/resursele financiare cu termenul potential de retragere care depete 2 ani _ 1) din sistemul bancar la situaia din 31 decembrie 2013 a constituit 0.7. Lichiditatea curent (active lichide exprimate n numerar, depozite la BNM, valori mobiliare lichide, mijloace interbancare nete curente/total active X 100% _ 20 la sut) din sistemul bancar la finele anului 2013 a consemnat 33.8 la sut. Ambii indicatori au fost respecta i de ctre toate bncile. Activele lichide au alctuit 25718.6 milioane lei, majorndu-se comparativ cu 31 decembrie 2012 cu 6556.0 milioane lei (34.2 la sut). n structura activelor lichide creditele interbancare nete pn la 1 lun s-au majorat cu 5939.9 milioane lei (2.8 ori), depozitele la BNM - cu 1063.2 milioane lei (17.8 la sut) i numerarul i metalele preioase - cu 342.4 milioane lei (13.9 la sut). Concomiten s-au micorat valorile mobiliare lichide cu 789.5 milioane lei (10.7 la sut) (Graficul 3.52).Valorile indicatorilor lichiditii relev existena surselor adecvate pentru susinerea plilor aferente obligaiunilor i determin nivelul redus de vulnerabilitate al bncilor.Ponderea maxim n activele lichide la situaia din 31 decembrie 2013 le-a revenit mijloacelor interbancare nete curente 36.1 la sut, fiind urmate de depozitele la BNM 27.4 la sut, valorile mobiliare lichide 25.6 la sut i numerarul i metalele preioase 10.9 la sut.Veniturile i cheltuielile bncilorLa situaia din 31 decembrie 2013, profitul aferent exerciiului pe sectorul bancar a constituit 1020.2 milioane lei. Comparativ cu perioada similar a anului 2012, profitul s-a majorat cu 585.6milioane lei (2.3 ori), ca urmare a micorrii cheltuielilor neaferente dobnzilor cu 549.9 milioane lei (15.9 la sut) i a majorrii veniturilor din dobnzi cu 348.6 milioane lei (7.9 la Dinamica veniturilor i cheltuielilor bncilor pe parcursul anuluide raportare este reprezentat n graficul 3.53. Astfel, veniturile din dobnzi la 31 decembrie 2013 au constituit 4766.2 milioane lei sau 72.2 la sut din totalul veniturilor, majorndu-se comparativ cu 31 decembrie 2012 cu 348.6 milioane lei (7.9 la sut). n structura veniturilor din dobnzi cota cea mai mare o ocupau veniturile din dobnzile la mprumuturi i creane, care au reprezentat 4425.3 milioane lei sau 92.8 la sut din total, fiind n cretere cu 452.4 milioane lei (11.4 la sut) comparativ cu 31 decembrie 2012.Veniturile neaferente dobnzilor au constituit 1835.5 milioane lei sau 27.8 la sut din totalul veniturilor, majorndu-se cu 154.5 milioane lei (9.2 la sut) comparativ cu 31 decembrie 2012. n totalul veniturilor neaferente dobnzilor cea mai mare parte au deinut-o veniturile din taxe i comisioane n sum de 1066.7 milioane lei (58.1 la sut). Graficul 3.55: Suma total a cheltuielilor a alctuit 5581.5 milioane lei, dintre care 2683.8 milioane lei sau 48.1 la sut au constituit cheltuielile cu dobnzi, fiind n cretere cu 467.3 milioane lei (21.1 la sut) comparativ cu 31 decembrie 2012 (Graficul 3.54; Graficul 3.55) Cheltuielile neaferente dobnzilor (inclusiv deprecierea activelor financiare care nu sunt evaluate la valoarea just prin profit sau pierderi i deprecierea activelor nefinanciare) au constituit 2897.7 milioane lei sau 51.9 la sut din suma total a cheltuielilor, micorndu-se cu 549.9 milioane lei (15.9 la sut) comparativ cu 31 decembrie 2012. La situaia din 31 decembrie 2013 deprecierea activelor financiare care nu sunt evaluate la valoarea just prin profit sau pierdere a constituit 314.4 milioane lei, fiind n descretere cu 422.2 milioane lei (57.3 la sut) comparativ cu anul 2012.Graficul 3.56: Deprecierea activelor nefinanciare ale sectorului bancar a nregistrat o valoare de minus 52.6 milioane lei la 31 decembrie 2013, micorndu-se cu 212.0 milioane lei (133.0 la sut) comparativ cu anul 2012. n anul 2013, rentabilitatea activelor28 i rentabilitatea capitalului29 bncilor licen iate au nregistrat valoarea de 1.6 la sut i respectiv 9.4 la sut, fiind n cretere fa de finele anului 2012 cu 0.8 puncte procentuale i respectiv cu 5.1 puncte procentuale. Marja net a dobnzii30 a constituit 3.9 la sut la 31 decembrie 2013, fiind n scdere cu 1.2 puncte procentuale comparativ cu finele anului 2012 (Graficul 3.56).

Valoarea absolut a activelor generatoare de dobnd s-a majorat pe parcursul anului 2013 cu 16599.8 milioane lei sau 34.9 la sut, constituind 64128.1 milioane lei la 31 decembrie 2013. Ponderea acestora n totalul activelor s-a majorat comparativ cu finele anului 2012 cu 2.5 puncte procentuale, constituind 84.2 la sut la 31 decembrie 2013. Ponderea semnificativ a acestora n totalul activelor sectorului bancar indic abilitatea bncilor de a genera venituri n viitor.