RAPORT DE EVALUARE

S.C. ELECTROPUTERE S.A.

1

CUPRINS

CAPITOLUL I – GENERALITĂȚII.1. CERTIFICARE ............................................................................................pag. 4I.2. PREZENTAREA EVALUATORULUI.....................................................pag. 5I.3. OBIECTUL, SCOPUL ȘI DATA EVALUĂRII.......................................pag. 5I.4. BAZELE EVALUARII ȘI PROCEDURA DE EVALUARE................pag. 5I.5. CLAUZE DE NEPUBLICARE..................................................................pag. 6I.6. RESPONSABILITĂȚI FAȚĂ DE TERȚI................................................pag. 6I.7. DECLARAȚIE PRIVIND CONDIȚIILE LIMITATIVE........................pag. 6

CAPITOLUL II - ANALIZA DIAGNOSTICII.1. SCURT ISTORIC ȘI PREZENTAREA S.C. ELECTROPUTERE S.A…………………………………………………...pag. 7II.2. DIAGNOSTIC JURIDIC............................................................................ pag. 8

II. 2.1. Actul de constituire și forma juridică...........................................pag. 8II.2.2. Statutul și contractul de societate..................................................pag. 9II.2.3. Capitalul social.................................................................................pag. 9II.2.4. Dreptul de proprietate....................................................................pag. 10II.2.5. Salariați, drepturi sociale...............................................................pag. 10II.2.6. Registrele și evidențele contabile...................................................pag. 10II.2.7. Situatia datoriilor și creanțelor......................................................pag. 11II.2.8. Aspecte comerciale.........................................................................pag. 11II.2.9. Licențe, embleme, mărci de comerț, brevete, etc.........................pag. 11II.2.10. Litigii..............................................................................................pag. 11II.2.11. Certificări și autorizații de funcționare......................................pag. 11II.2.12. Puncte tari și puncte slabe ale diagnosticului juridic................pag. 12

II.3. DIAGNOSTIC OPERAȚIONAL................................................................ pag. 12II.3.1. Amplasamentul societății, sucursale, filiale................................ pag. 12II.3.2. Utilizarea suprafețelor, căi de acces și posibilități de

extindere..........................................................................................pag. 12II.3.3. Mijloace fixe, dotare, utilizare, întreținere...................................pag. 13II.3.4. Asigurare utilități............................................................................pag. 13II.3.5. Organizarea fluxului operațional..................................................pag. 14 II.3.6. Investiții...........................................................................................pag. 14II.3.7. Calitatea produselor și serviciilor oferite.....................................pag. 15II.3.8. Necesitatea de restructurare și investiții.......................................pag. 15II.3.9. Puncte tari și puncte slabe ale diagnosticului operațional..........pag. 15

II.4. DIAGNOSTIC COMERCIAL........................................................................pag. 15II.4.1. Mediul...............................................................................................pag. 15 II.4.2. Produsele și serviciile societății.......................................................pag. 15II.4.3. Piața și clienții..................................................................................pag. 18

2

II.4.4. Furnizorii………………………………………………………......pag. 19II.4.5. Concurența……………………………………………………..… pag. 19II.4.6. Organizarea activității comerciale………………………………pag. 21II.4.7. Politica de prețuri...........................................................................pag. 21II.4.8. Puncte tari și puncte slabe ale diagnosticului comercial...............pag. 21

II.5. DIAGNOSTICUL DE ORGANIZARE, MANAGEMENT ȘI RESURSE UMANE...................................................................................................pag. 22

II.5.1 Organizarea societății și structuri....................................................pag. 22II.5.2. Conducerea societății.........................................................................pag. 22II.5.3. Puncte tari și puncte slabe ale diagnosticului de organizare, management și resurse umane.............................................pag. 23

II.6 ANALIZA ECONOMICO - FINANCIARĂ..........................................pag. 23II.6.1. Analiza financiar-patrimonială.........................................................pag. 24

II.6.1.1 Analiza bilanțului..........................................................................pag. 24II.6.1.2 Analiza indicatorilor de gestiune..................................................pag. 24II.6.1.3. Analiza corelației creanțe-obligații..............................................pag. 25II.6.1.4. Analiza corelației fond de rulment-necesar de fond de

rulment.......................................................................................................................pag. 25II.6.1.5. Analiza lichidității și solvabilității................................................pag. 26

II.6.2. Analiza rentabilităţii..........................................................................pag. 27II.6.2.1. Analiza fluxurilor financiare........................................................pag. 27II.6.2.2. Diagnostic factorial al rezultatului exploatării...........................pag. 28

II.7. EVALUAREA AVANTAJELOR ŞI PUNCTELOR SLABE ALE SOCIETĂŢII............................................................................................................pag. 28

CAPITOLUL III - EVALUAREA SOCIETĂȚII COMERCIALEIII.1. EVALUAREA BAZATĂ PE METODE DE RANDAMENT...................pag. 29

III.1.1. Metoda fluxurilor financiare actualizate......................................pag. 29 III.1.1.1. Premise generale.......................................................................pag. 29 III.1.1.2. Rata de actualizare...................................................................pag. 30 III.1.1.3. Durata previziunii.....................................................................pag. 30

III.1.2. Metoda comparației.........................................................................pag. 34 III.1.2.1. Informații generale...................................................................pag. 34

III.1.2.2. Calculul valorii de piață............................................................pag. 35III.2. SINTEZA REZULTATELOR ȘI CONCLUZII.........................................pag. 36

3

CAPITOLUL I – GENERALITĂȚI

I.1. CERTIFICARE

- Afirmațiile susținute în prezentul raport sunt reale și corecte; - Analizele, opțiunile și concluziile din prezentul raport sunt limitate numai la ipotezele și condițiile specificate și se constituie ca analize, concluzii și opinii personale și nepărtinitoare din punct de vedere profesional; - Nu am nici un interes actual sau de perspectivă în firma ce face obiectul acestui raport și nu avem nici un interes personal și nici nu suntem părtinitori față de vreuna din părtile implicate; - Remunerarea nu se face în funcție de exprimarea unei valori prestabilite sau care ar favoriza cauza clientului, de obținere a unui rezultat dorit sau de apariția unui eveniment ulterior, remunerarea de fapt nu există, lucrarea fiind cu scop didactic; - Certificăm faptul că am efectuat personal inspecția firmei care face obiectul acestui raport, păstrând confidențialitatea și apelând la scenarii pentru a slujii scopului didactic; - Nimeni altcineva nu a oferit asistență profesională semnificativă celor care semnează acest raport; - Prin prezență certificăm faptul că suntem competenți să efectuam acest raport de evaluare.

Evaluatori: Rusu Alin Marian Stan Daniela

Stănescu Adrian Alexandru Tabacu Ana-Maria

Seria C, Grupa 646, 648

Data: 05 mai 2014

4

I.2. PREZENTAREA EVALUATORULUI

Evaluatorul are față de societatea comercială "ELECTROPUTERE" S.A. poziția de executant.

I.3. OBIECTUL, SCOPUL ȘI DATA EVALUĂRII

Obiectul prezentei lucrări se referă la evaluarea societății comerciale "ELECTROPUTERE" SA Craiova, persoana juridică română cu capital privat.

Scopul prezentei lucrări este determinarea valorii afacerii.Data calendaristică la care vor fi considerate valorile determinate este 5 mai 2014.

I.4. BAZELE EVALUĂRII ȘI PROCEDURA DE EVALUARE

Baza evaluării realizate în prezentul raport este "valoarea de piață în condițiile continuității activității prezente" asa cum este definită în standardele de evaluare. De asemenea menționăm și recomandarea standardelor europene referitoare la evaluarea societăților comerciale, respectiv faptul că ipoteza de plecare este estimarea valorii în condiții de exploatare normală a activelor societății și în concordanță cu vocația lor - deci societatea va fi abordată ca unitate specializată în domeniul activității de fabricare a motoarelor, generatoarelor și transformatoarelor electrice.

Etapele parcurse pentru determinarea valorii societății, vor fi:- documentarea pe baza unei liste de informații solicitate la beneficiar; - vizionarea în teren a cladirii, a mijloacelor fixe, gradul de dotare, activitățile specifice, organizare, stocuri, etc.; - discuții purtate cu membrii conducerii societății și alți salariați autorizați de conducerea societății; - analiza și interpretarea informațiilor culese, exclusiv în scopul propus și enunțat în subcapitolul anterior; - elaborarea analizei diagnostic structurat pe cele cinci componente de bază :

juridic; comercial; operational; organizare, management și resurse umane; economico - financiar;

- întocmirea scenariilor posibile de evoluție a societății;- determinarea unor intervale de valori aplicând metode din categoria celor patrimoniale și de randament. Procedura de evaluare este în conformitate cu standardele și recomandările ANEVAR, și ține cont de specificul activității societății.

I.5. CLAUZE DE NEPUBLICARE

5

Prezentul raport de evaluare sau orice referire la acesta, nu poate fi publicat, nici inclus într-un document destinat publicității, fără acordul scris și prealabil al S.C. ELECTROPUTERE S.A. și al evaluatorului, cu specificarea formei și contextului în care ar urma să apară.

I.6. RESPONSABILITĂȚI FAȚĂ DE TERȚI

Prezentul raport de evaluare este destinat scopului precizat în subcapitolul I.3. și este întocmit numai pentru uzul beneficiarului.

Raportul este confidențial atât pentru beneficiar cât și pentru evaluator și nu se acceptă nici o responsabilitate față de terți, în nici o circumstanță.

I.7. DECLARAȚIE PRIVIND CONDIȚIILE LIMITATIVE

Acest raport de evaluare a fost elaborat de un colectiv de evaluatori menționați la subcapitolul I.2. în calitate de executant, având la bază informațiile puse la dispoziție de către S.C. ELECTROPUTERE S.A. Craiova, urmând a fi folosite pentru stabilirea valorii afacerii.

În elaborarea lucrării au fost luați în considerare toți factorii care au influența asupra valorii, nefiind omise deliberat nici o informație și după cunoștința evaluatorilor toate acestea sunt corecte.

Mijloacele fixe au fost vizionate și inspectate de către evaluatori și au fost evidențiate eventualele situații nefavorabile cum ar fi: deprecieri de orice natură și (în) posibilitatea înlăturării lor.

Evaluatorii nu vor fi răspunzători pentru existența unor vicii ascunse privind mijloacele fixe, aceștia neavând competențele necesare și prin urmare nu au efectuat expertize tehnice de detaliu și nici nu a inspectat acele părți ale mijloacelor de transport sau calculatoare, care sunt acoperite sau inaccesibile și în consecință aceste părți au fost considerate în stare tehnică bună.

Evaluatorul a obținut informații, estimări și opinii, ce au fost evidențiate în raportul de evaluare, de la surse pe care le consideră credibile și nu își asumă nici o responsabilitate în privința completitudinii și corectitudinii datelor furnizate de client și terțe persoane.

Evaluatorul a presupus că informațiile furnizate privind reparațiile efectuate asupra mijloacelor fixe sunt complete și corecte.

Evaluatorul a presupus că funcționarea firmei se conformează restricțiilor impuse de lege, deține toate licențele, autorizațiile și certificatele necesare și că acestea vor putea fi reactualizate în viitor, dacă acest lucru se impune.

Previziunile sau estimările privind exploatarea mijloacelor fixe sunt bazate pe informațiile primite de la "operator" în condițiile curente ale pieței, într-o economie considerată stabilă în continuare. Prin urmare aceste previziuni se pot schimba în funcție de condițiile economice ce pot apărea ulterior evaluării.

Evaluatorul nu are nici un interes prezent sau viitor vis-a-vis de S.C. ELECTROPUTERE S.A. și nici o legatură cu părțile interesate în tranzacția acțiunilor.

6

În concluzie:Evaluatorul își asumă întreaga responsabilitate pentru opiniile exprimate în prezenta

analiza diagnostic și raport de evaluare, ținându-se seama de condițiile limitative expuse mai sus, precizând încă o dată că lucrarea este cu scop didactic.

CAPITOLUL II - ANALIZA DIAGNOSTIC

II.1. SCURT ISTORIC ȘI PREZENTAREA S.C. ELECTROPUTERE S.A.

În baza Legii nr. 15/1990 privind reorganizarea întreprinderilor economice de stat în societăți comerciale și în temeiul Hotărârii Guvernului nr. 1296/1990, întreprinderea Electroputere s-a transformat în următoarele 7 societăți comerciale pe acțiuni: Uzinele Electroputere SA, AIT- Electroputere SA, LDEElectroputere SA, MER- Electroputere SA, Trafo- Electroputere SA, AVU- Electroputere SA, MEElectroputereSA.

Prin Sentința civilă nr.1340/17.08.1994 emisă de Judecatoria Craiova, cele 7 societăți comerciale au fuzionat într-o singură societate, sub numele de S.C. UZINELE ELECTROPUTERE SA Craiova. Denumirea SC UZINELE ELECTROPUTERE SA s-a schimbat în SC ELECTROPUTERE SA Craiova în data de 19.09.1994, prin înscriere la ORC.

Fondată la 1 septembrie 1949 și destinată producției de utilaj electrotehnic greu, de numele "Electroputere" este legată realizarea sistemului energetic românesc și bineînțeles modernizarea sistemului feroviar și urban.

Primele transformatoare de forță au fost realizate în concepție proprie începând cu anul 1951, producția de transformatoare dezvoltându-se atât prin creșterea puterii nominale cât și prin folosirea de materiale noi pentru miezuri magnetice.

În perioada 1960-1965 se diversifică producția și se achiziționează licența ELIN Austria pentru autotransformatorul de 200 MVA și licența ASEA Suedia pentru transformatorul locomotivei electrice.

Etapa 1965-1975 este caracterizată prin reorganizarea fabricației de transformatoare, construcții de noi hale de fabricație și realizarea cu forțe proprii a transformatorelor de 400kV și de 400MVA. Primul transformator de 440MVA a fost construit în 1987 pentru Centrala Nucleară Cernavodă, cel mai mare transformator livrat în România. Laboratorele de încercări cunosc, de asemenea, o însemnată dezvoltare asigurând o diversificare a producției de transformatore necesară atât în țară cât și la export, pentru care se realizează toate probele de încercare.

În perioada 1949-1960 au fost produse locomotive electrice de mină și de tramvaie, iar din 1960 s-a trecut la fabricația de Locomotive Diesel Electrice. După anul 1989 activitatea fabricii de Locomotive a fost axată pe modernizarea și reparația capitală a locomotivelor tip LDE 2100 CP și a locomotivelor electrice de 5100 kW.

Fabricația de mașini electrice rotative a început în anul 1950 asimilându-se peste 400 de tipuri de mașini electrice. Pe baza cercetării proprii cât și a introducerii în fabricație a unor licențe de la BBC și ASEA în perioada 1965-1970 s-a extins clasa de izolație "F" la întreaga fabricație,

7

Electroputere fiind printre primele firme din Europa în acest domeniu. În perioada 1980-1985 s-au asimilat și executat pe bază de licență GENERAL ELECTRIC Canada și ANSALDO Italia motoare electrice pentru centrale nucleare, conferind fabricației de mașini electrice rotative un plus de tehnicitate.

Datorită unui însemnat volum de investiții, cooperări cu firme de prestigiu din Elveția, Suedia, Franța, Germania și Italia, precum și eforturilor unui mare număr de specialiști, marca Electroputere a devenit cunoscută în peste 100 de țări de pe toate meridianele globului.

Din 1991 Electroputere s-a constituit în societate pe acțiuni.ELECTROPUTERE a fost privatizată în luna noiembrie 2007, pachetul majoritar de

acțiuni de 86,28% fiind deținut de firma saudită Al-Arrab Contracting Company Limited.În momentul de față, în Electroputere se implementează un amplu program de investiții și

reorganizare, care include înnoirea utilajelor și a echipamentelor pentru producție, renovarea clădirilor, program de sănătate și securitate în muncă, îmbunătățirea proceselor, dezvoltare de produse și multe altele.

Toate aceste schimbări au ca scop realizarea unui țel si anume acela de a deveni un furnizor global de produse electrice de putere și soluții eficiente.

II.2. DIAGNOSTIC JURIDIC

Diagnosticul societății din punct de vedere juridic, are drept scop aprecierea situației actuale privind riscurile care pot apărea în condițiile în care drepturile societății sunt lezate de terțe persoane juridice sau fizice.

În cele ce urmează vor fi analizate drepturile de funcționare ale societății, drepturile de proprietate, drepturile sociale, comerciale, etc.

II. 2.1. Actul de constituire și forma juridică

Denumirea societății este societatea comercială ELECTROPUTERE S.A.Societatea comerciala ELECTROPUTERE S.A. este persoana juridică română, organizată

ca societate pe acțiuni.Societatea comercială a fost înmatriculată la Oficiul Registrului Comertului, Craiova, sub

nr. J16 /12/1991, cod unic de înregistrare 6312800 și cod de înregistrare în scopuri de TVA RO6312800.

II.2.2. Statutul și contractul de societate

8

Activitatea societății se desfășoară potrivit statutului întocmit conform reglementărilor legale și autentificate de Notarul Public Cătănoiu Georgeta, Str. Calea București, bl. M 18 B, parter, Craiova, la data de 18.11.2011 din care rezultă următoarele:

Forma juridică a societății: persoană juridică română având forma de societate pe acțiuni. Aceasta își desfasoară activitatea în conformitate cu legile române și cu prezentul act constitutiv.

Durata societății este nelimitată.Obiectul principal de activitate este industria de mașini și aparate electrice, Cod CAEN

27, iar activitatea principală o reprezinta „Producția de motoare, generatoare și transformatoare electrice” (cod 2711).

Societatea are următorul profil de fabricaţie:- aparataj electric de medie şi înaltă tensiune;- transformatoare de putere, de distribuţie şi speciale;- maşini electrice rotative (motoare asincrone de înaltă şi joasă tensiune, motoare şi

generatoare de curent continuu, motoare şi generatoare sincrone);- reparaţii vehicule feroviare şi urbane (locomotive, tramvaie, rame electrice suburbane);- reparaţii şi modernizări maşini-unelte, utilaje, instalaţii tehnologice.Alte activități care fac parte din obiectul de activitate: Tăierea și rânduirea lemnului,

impregnarea lemnului, fabricarea altor elemente de dulgherie și tâmplărie pentru construcții, fabricarea gazelor industriale, turnarea fontei, turnarea oțelului, fabricarea de construcții metalice și părți componente ale structurilor metalice, fabricarea de acumulatori și baterii, fabricarea de articole de robinetărie, fabricarea cuptoarelor, furnalelor și arzătoarelor, producția de energie electrică, transportul energiei electrice, producția gazelor, activități de ambalare etc.

Modul de dizolvare și lichidare a societății se va face conform legislației în vigoare. Statutul cuprinde în structura sa toate drepturile și obligațiile care revin acționarilor conform legii.

II.2.3. Capitalul social

Capitalul social la înființare era de 33.760.291,3 lei, subscris și vărsat integralLa data prezentei evaluari capitalul social al societății este de 33.760.291,3 lei divizat în

337.602.913 acțiuni cu valoarea nominală a 0,10 lei fiecare.

Structura curentă a acționariatului:AL-ARRAB Contracting Company Limited: 86,28%Alți Acţionari (persoane fizice şi juridice): 13.72%

II.2.4. Dreptul de proprietate

9

Societatea își desfășoara activitatea într-un spațiu, situat în Craiova, Str. Calea București, Nr.80, Dolj, compus din teren în suprafață totală de 481.306 mp.

Bunurile de patrimoniu ale societății au fost obținute prin achiziții directe. Bunurile societății sunt grevate de garanții, ipoteci, gaj-uri, etc.

II.2.5. Salariați, drepturi sociale

Numărul salariaţilor a scăzut continuu în ultimii şase ani, de la încheierea procesului de privatizare, când pachetul majoritar de acţiuni de 86,28% a fost cumpărat de firma saudită Al-Arrab Contracting Company Limited, din 2.600 de salariaţi câţi avea unitatea, rămânând circa 746.

Numărul mediu de salariați pe anul 2013 a fost de 757 în scădere față de anul precedent. Nu s-au înregistrat conflicte de muncă în general relațiile cu angajații au fost bune, atât la nivel individual cât și în raporturile cu sindicatele. Gradul de sindicalizare al forței de muncă a fost de 99,99%.

În societate este organizat un sindicat al salariaților.De-a lungul timpului s-au înregistrat situații în care drepturile salariaților nu au fost

achitate la zi, acest lucru conducând la diverse greve ale angajaților. Salariul minim respectă prevederile legale. Salariul maxim este confidențial și este în conformitate cu grila de salarizare.

Societatea este la zi cu plata obligațiilor către bugetul statului referitoare la salariați.Societatea plătește contribuții la Bugetul de Stat pentru asigurările sociale, fondul de

șomaj și fondul de sănătate conform nivelelor stabilite prin lege și aflate în vigoare în cursul anului, calculate pe baza salariilor brute. Valoarea acestor contribuții este înregistrată în contul de profit și pierdere în aceași perioadă cu cheltuielile salariale diferite. Societatea plătește angajaților beneficii la pensionare, aceste beneficii fiind definite în contractul colectiv de muncă al societății.

II.2.6. Registrele și evidențele contabile

Societatea ține evidența contabilă în lei, întocmește Situația poziției financiare și Situația rezultatului global, având în vedere Normele Metodologice elaborate de Ministerul Finanțelor Publice.

Cu cel putin o lună înainte de ziua stabilită pentru ședința Adunării Generale, administratorii prezintă cenzorilor Situația poziției financiare aferentă exercițiului precedent, cu și Situația rezultatului global, însotită de raportul lor și de documentele justificative.

10

Situația poziției financiare și Situația rezultatului global se publică în Monitorul Oficial, partea a IV-a.

Din verificările făcute prin sondaj și discuțiile purtate cu responsabilii de compartimente, registrele și evidențele contabile ale societății comerciale sunt ținute la zi.

II.2.7. Situația datoriilor și creanțelor

La data de 31.12.2013 societatea avea un sold creditor de 455.851.200 lei. De asemenea, la aceea dată societatea avea un sold debitor de 73.353.461 lei.

Aceste aspecte indică o incertitudine cu privire la continuitatea activitatii societații și un risc crescut de lichiditate.

II.2.8. Aspecte comerciale

Se constată că atât contractele obținute ca urmare a câștigării de licitații cât și lucrările preluate prin încredințare directă au avut incluse clauze corecte, care nu au dezavantajat firma, nu au condus la litigii și penalități.

II.2.9. Licențe, embleme, mărci de comerț, brevete, etc.

De-a lungul anilor de funcționare S.C. ELECTROPUTERE S.A. a achiziționat diverse licențe (spre exemplu ELIN din Austria sau ASEA din Suedia) în scopul de a deveni un furnizor global de produse electrice de putere și soluții eficiente.

Societatea este listată la Bursa de Valori București, având simbolul „EPT”.

II.2.10. Litigii

La 31 decembrie 2013 societatea este obiectul unui număr de acțiuni în instanță rezultate în cursul normal al desfășurării activității. Conducerea consideră că aceste acțiuni nu vor avea un efect advers semnificativ asupra rezultatelor economice și a poziției financiare a societății.

II.2.11. Certificări și autorizații de funcționare

Societatea deține următoarele certificări și autorizații de funcționare:- Autorizație pentru sistemul de management al calității nr. 12-066/19.12.2012 emisă de

Comisia Națională pentru controlul activităților nucleare, Președinte: Dr. Ing. Constantin Popescu;

- Certificat SARC și IQNet, care certifică sistemul de management de mediu al organizației, nr.366/03.08.2011;

- Certificat SARC, care certifică organizația că are implementat și meține un sistem de management al calității, nr. 3000/03.08.2011;

11

- Certificat SARC, care certifică sistemul de manangement al sănătății și securității operaționale al organizației, nr. 1876/03.08.2011.

II.2.12. Puncte tari și puncte slabe ale diagnosticului juridic

Puncte tari:• Soliditatea firmei este garantată prin existența acționariatului majoritar al AL-ARRAB

Contracting Company Limited; • Societatea are în proprietate clădirea și terenul, nefiind vulnerabilă în condițiile în care

nivelul chiriilor sau proprietarul se schimbă;

Puncte slabe:• Societatea este implicată în litigii cu organele statului, partenerii de afaceri sau salariați;• Situația creanțelor și datoriilor nu se înscrie în contextul normal financiar-contabil, viteza

de recuperare fiind mică (pentru majoritatea creanțelor, gradul de colectare depășește 120) iar datoriile către furnizori se achită într-un timp destul de îndelungat.

II.3. DIAGNOSTIC OPERAȚIONAL

Obiectivul diagnosticului operațional sau de exploatare este de a analiza în ce măsură societatea comercială este dotată din punct de vedere tehnic și material pentru a-și îndeplini scopul propus prin obiectul de activitate.

II.3.1. Amplasamentul societății, sucursale, filiale

Societatea comercială ELECTROPUTERE S.A este amplasată în partea centrală a Craiovei având în vecinătate diverse societăți precum K&S ELECTRIC POWER POINT SA, AUCHAN ROMANIA SA, FORD ROMÂNIA. În incinta societății se află amplasat și Centrul Comercial al Craiovei, „Electroputere Parc”.

Spațiul ocupat de societate are o suprafața de 481.306 mp.

II.3.2. Utilizarea suprafețelor, căi de acces și posibilități de extindere

La finele anului 2010 au fost înstrăinate următoarele active:- Hala fabricație Aparataj Electric;- Hala Subansamble sudate;- Hala reparații auto ;- Grup social aparataj.

Terenul aferent construcțiilor prezentate mai sus în suprafațî de 119.889 mp.Actualmente, principalele clădiri din proprietatea societăţii comerciale sunt: Pavilion

central (unde își desfășoară activitatea conducerea administrativă și departamentele funcționale

12

ale societății), Halele de producție A,B,C,D,E, K, E1, E2, Hala sculărie, Hala transformatoare mari, Hala montaj etc.

II.3.3. Mijloace fixe, dotare, utilizare, întreținere

Echipamentele Societății au fost prezentate la data tranziției la Standardele Internaționale de Raportare Financiară la costul inițial asupra căruia au fost aplicați indicii de inflație aferenți perioadei 1990 – 2003, perioadă în care economia României a fost una hiperinflaționistă.

Fiecare mijloc fix cu un cost de achiziţie ce depăşeşte 2.500 lei şi o durată de viaţă estimată de peste un an, se capitalizează. Mijloacele fixe cu un cost mai mic de 2.500 lei se înregistrează pe cheltuială. Imobilizările corporale şi necorporale sunt amortizate lunar prin metoda liniară, pe baza duratelor de viaţă estimate, din momentul în care sunt puse în funcţiune, în aşa fel încât costul să se diminueze până la valoarea reziduală estimată la sfârşitul duratei lor de funcţionare. Principalele durate de viaţă utilizate la diferitele categorii de imobilizări corporale sunt:

Ani Clădiri şi construcţii speciale 30 – 60 Instalaţii și echipamente tehnice 10 – 25 Calculatoare și echipamente electronice 3 – 5 Mijloace de transport 3 – 5

Terenurile nu se amortizează deoarece se presupune că au o durată de viaţă nelimitată.Asigurarea, întreținerea și reparațiile mijloacelor fixe se realizează pe toată durata de

folosire a acestora. Până în prezent au fost asimilate peste 4.000 tipuri de mașini electrice într-un volum de

113.500 bucăți. Ca structură, 89.500 bucăți sunt motoare de curent alternativ, 3.000 motoare de curent continuu, 15.000 motoare de tracțiune pentru locomotive și 6.000 generatoare electrice sincrone și de curent continuu.

Utilajele din dotare au grad de uzură diferențiată îin funcție de anul punerii în funcțiune și durata de utilizare. În baza elementelor de calcul, se estimează că gradul mediu de uzură fizică este de 61%.

II.3.4. Asigurare utilități

S.C. ELECTROPUTERE S.A. are asigurate rețele de apă, canalizare, telefonie, gaz metan, fax racordate la magistralele din zonă ale Municipiului București, instalația de termoficare alimentându-se din microcentrale termice proprii ce funcționează cu gaz metan sau combustibil lichid.

Alte utilități cum sunt, telefoane, fax, telex, internet, etc. se asigură de societățile comerciale specializate, prin contracte încheiate direct cu utilizatorul.

13

II.3.5. Organizarea fluxului operațional

S.C. ELECTROPUTERE S.A. a avut după privatizare destinul majorității firmelor care și-au impus să fie viabile, să aibă o activitate continuă pe tot parcursul anului, să nu aibă activitate sezonieră, nici chiar în șantierele de montaj.

Clădirile în care societatea își desfasoară activitatea se află într-o stare bună respectiv satisfăcătoare, conform tabelului următor:

Principalul criteriu utilizat la organizarea fluxului organizational a fost eficiența, în condițiile în care calitatea produselor nu a avut de suferit, respectând regulile de totală independență a trașeelor de flux, de neintersectare a lor pe traseu. De asemenea, un plus al societății evaluate îl reprezintă certificarea privind sistemul de asigurare a calității sub standarde europene.

II.3.6. Investiții

În anul 2012 S.C. ELECTROPUTERE S.A. a realizat un volum de investiții care se axeaza in special pe implementarea unor produse noi si modernizarea tehnologiilor existente, pe protecția mediului și îmbunătățirea condițiilor de muncă. Astfel, cheltuielile de capital curente și anticipate nu vor produce efecte negative asupra situației financiare. Finanțarea acestor investiții a fost realizată numai din surse puse la dispoziție de acționarul majoritar în acord cu obligațiile asumate prin contractul de vânzare cumpărare de acțiuni.

14

II.3.7. Calitatea produselor și serviciilor oferite

Având în vedere că întreprinderea implementează sistemul de asigurare a calității conform standardului european ISO, tot personalul este obligat să își desfășoare activitatea în acest context. Există registru de sesizări, sugestii și reclamații la compartiment CQ.

II.3.8. Necesitatea de restructurare și investiții

S.C. ELECTROPUTERE S.A. folosește pentru desfășurarea activității spațiile pe care le ocupă, mijloacele fixe din dotare și personalul angajat are un portofoliu de contracte în derulare, ca și în perspectiva, care-i permit să-și continue activitatea, necesitând un volum minim de investiții și fără a fi nevoie de restructurări de personal.

II.3.9. Puncte tari și puncte slabe ale diagnosticului operațional

Puncte tari• Implementarea sistemului de asigurare a calității care conduce la certificarea firmei în

standardul european; • Posibilitatea retehnologizării în orice moment; • Deținerea unui spațiu propriu pentru sediul societății;

Puncte slabe • Vânzarea unor hale de producție care aduceau valoare societății; • Restrângerea activității.

II.4. DIAGNOSTIC COMERCIAL

II.4.1. Mediul

Zona principală în care acționeaza S.C. ELECTROPUTERE S.A. este Craiova.

II.4.2. Produsele și serviciile societății

Principalele pieţe de desfacere pentru fiecare produs sau serviciu şi metodele de distribuție sunt:

1. Categoriile de transformatoare de putere produse de societate

Transformatoare pentru generarea energiei electrice:Transformatoare generator până la 440MVA şi 420kV;Transformatoare auxiliare până la 100MVA şi 345 Kv;

15

Transformatoare servicii interne până la 72kV şi 52kV.

Transformatoare pentru transmisie:Transformatoare de putere până la 250MVA şi tensiune până la 400Kv;Autotransformatoare până la 400 MVA şi 400kV;Transformatoare de reţea până la 150MVA şi 245kV;Transformatoare de pământare.

Transformatoare de distribuţie:Transformatoare medii de distribuţie 2,5-50 MVA şi tensiune 161kV;Transformatoare de distribuţie 2,5-16 MVA şi tensiune 66 kV;Transormatoare de distribuţie 50KVA-2500KVA şi tensiune până la 36 kV.

2. Categoriile de maşini electrice rotative produse de societate şi caracteristicile tehnice ale acestora:

Motoare asincrone:160, 600 şi 860 HP, 456-8000 r/min , 575 V cu reglaj de turaţie prin convertizoare;Cu rotorul bobinat 200 –2000 kW, 750 –1500 r/min, 3 – 11 kV pentru industria cimentului,pentru benzi transportoare în mine de cărbune şi pentru sisteme de pompare;Cu rotorul în scurtcircuit 240 – 2200 kW, 428 – 1500 rpm, 400 – 11000 V pentru antrenare pompe, tracţiune urbană, turbocompresoare etc.

Motoare pentru medii explozive:360 - 825 kW, 750 – 3000 rpm, 690 – 6000 V pentru antrenarea pompelor de produse petroliere şi gaze naturale.

Motoare asincrone verticale:132 – 1150 kW, 333 – 1500 rpm, 380 – 6000 V pentru pompe de apă.

Generatoare sincrone şi asincrone:95 – 1100 kVA, 187.5 – 600 rpm, 380 – 6000 V pentru grupuri de intervenţie şi microhidrocentrale.

Motoare de curent continuu110 kW,500/1250 rpm, 440 V pentru metalurgie.

3. Principalele categorii de aparataj electric produse de societate şi caracteristicile tehnice ale acestora

Întrerupătoare:SF 6 tip H 72,5-420 kw ,2500A-40kA cu acţionare hidraulică;

16

SF 6 tip H 12-24kV,1250A-16kA acţionate cu resort.

Contactoare:SF 6 tip HEXACONT 7,2kV ,400Acu acţionare electromagnetică.

Separatoare acţionate manual sau cu motor:De interior tripolare;Rotative tripolare STE (P);Rotative tripolare ROT (1-2P);Rotative monopolare SME (P);Pantograf tip SP;De legare la pământ SLP.

Transformatoare de măsură:Cu SF 6;de curent tip CEH;de tensiune tip THE;de curent –tensiune CTEH izolate în ulei sau în răşină.

Celule prefabricate:Echipate cu întrerupătoare cu hexaflorură de sulf sau cu vid.

4. Categoriile de vehicule feroviare şi urbane produse de societate şi caracteristicile tehnice ale acestora:

Locomotive disel-electrice2100HP

Locomotive Electrice5100KW echipate cu converizoare statice pentru servicii auxiliare.

Vagoane electrice de metrouREM 8H (EMU)

Vagoane electrice suburbaneRES 2700KW (EMU )

Alte produse:Instalaţii de topit oţel în cuptoare electrice cu arc;

17

Echipamente cu acţionare electrică pentru instalaţii de foraj;Substaţii de tracţiune urbană;Acţionări reglabile cu motoare de curent continuu;Echipamente electrice pentru compensarea factorului de putere şi filtrarea armonicilor;Echipamente electrice pentru microcentrale cu grupuri electrogene.

II.4.3. Piața și clienții

Piaţa geografică internă a transformatoarelor de putere cuprinde întreg teritoriul României.

Principalii clienţi ai ELECTOPUTERE de pe piaţa internă sunt: SC Transelectrica SA, SC Electrica SA, SC Termoelectrica SA , SC Hidroelectrica SA, Complexul Energetic CRAIOVA, Complexul Energetic ROVINARI, Complexul Energetic TURCENI, ENEL, E ON, IEA, SMART, CEZ etc.

Pe piaţa externă principalii clienţi ai societăţii pentru aceste produse sunt: PPC Grecia, DAB Grecia, CEGCO IORDANIA; ABB GRECIA, METKA GRECIA, VOITH SIEMENS, TERNA GRECIA, GAMA POWER TURCIA, KOSTT KOSOVO,ALSTOM ,ITECO IORDANIA, BLACK SEEA IRAQ,etc.

Piaţa geografică a maşinilor electrice rotative cuprinde teritoriul României cu principalii clienţi: SNTFC-CFR Călători SA, Aversa Bucureşti, COMOTI Bucureşti, Arcelor Mittal Steel, Feral Tulcea, ROMAG Prod Tr. Severin etc. precum şi un segment de piaţa externă, unde principalii clienţi sunt : Comelmar Italia, Ansaldo Italia, Helmke Germania, ROMACH SUA, Aslome Franţa, Horse Egipt.

Piaţa geografică a aparatajului electric cuprinde întreg teritoriul României, principalii clienţi ai societăţii pe această piaţă fiind: SC Transelectrica SA, SC Electrica SA, SC Termoelelctrica SA, SC Hidroelectrica SA, Complexul Energetic Craiova, Complexul Energetic Rovinari, Complexul Energetic Turceni , E. ON Moldova etc. şi un segment din piaţa externă prin care societatea are ca principali clienţi: PPC Grecia, PEDEEE Siria, HORSE ENG Egipt, YACHIMAN Cipru, ELECTROMEC Grecia, OMEGA Egipt CIMENT de SIBLINE Liban, etc.

Piaţa geografică a vehiculelor feroviare şi urbane cuprinde teritoriul României cu principalii clienţi: Grupul Feroviar Român, Servtrans, Unifertrans, Rolling Stock, SNTF-CFR Călători S.A., SNTF-CFR Marfă S.A. etc.

II.4.4. Furnizorii

Principalii furnizori de materii prime şi materiale utilizate pentru desfăşurarea activităţii societăţii sunt :INTERNI:TRANSCARPATICA CLUJ – tablă construcţie metalică;

18

PETROCART PIATRA NEAMŢ – carton transformator;INDUSTRIAL ELECTRIC IAŞI – conductor cupru emailat;ISOVOLTA BUCUREŞTI – electroizolante;BEOFON ROMÂNIA – profile cupru;LINEX ROMÂNIA – ţole;ERDEMIR TÂRGOVIŞTE – tablă silicioasă motoare;ELECTROMIN CRAIOVA – elemente sudură;ELECTROCERAMICA TURDA – izolatori;PREVIMET CRAIOVA – tablă construcţie metalică.

EXTERNI :NUOVA ELETROFER ITALIA – ţole miez step lap;SARKUYSAN TURCIA, INTERTRADE RESOURCES. LTD. BAHAMAS - conductor cupru blank;NYNAS SUEDIA – ulei transformator ;YUNDAI BULGARIA – comutatoare;ABB SUEDIA – comutatoare, izolatori;ESSEX ITALIA – conductor cupru emailat;MR GERMANIA – comutatoare;WEIDMANN ELVEŢIA – piese izolante;SERGI FRANŢA – echipament prevenţie/stins incendii ;VICENTE TORNS SLOVAKIA – profile cupru.

II.4.5. Concurența

Descrierea situației concurențiale în domeniul de activitate al societății comerciale, a ponderii pe piață a produselor sau serviciilor societății comerciale și a principalilor competitori;

1. Pe piața producției și comercializării de transformatoare își desfasoară activitatea urmatorii concurenți:

Pe piețele din Orientul Mijlociu, Asia, Africa ponderea vânzărilor SC Electroputere SA - DTP s-a menținut cam la acelaș nivel, chiar dacă principalii concurenți ABB, SIEMENS, BEST, CHINA NATIONAL, etc. practică o politică agresivă de acordare de credite, termene scurte de livrare, rețea de distribuție bine pusă la punct, tind să elimine firmele mai mici și fără potențial financiar de pe piata.

19

2. Pe piața producției și comercializării de mașini electrice rotative își desfășoară activitatea următorii concurenți:

Concurenții externi prin renumele lor, strategia de promovare adecvată, termene de livrare scurte, retea de distribuție bine pusă la punct, aceste firme domină piața internațională de mașini electrice rotative având cota de piața de peste 99%.

3. Pe piața producției și comercializării de aparataj electric își desfășoară activitatea următorii concurenți:

De menționat că o parte dintre competitorii interni sunt asociați sau colaborează cu firme străine recunoscute, amenajând și înzestrând spațiile de fabricație la nivelul tehnic actual și obținând proiecte și/sau componente de la aceste firme.

Valoarea actuală a vânzărilor totale pe piaţa externă a produselor analizate este de cca. 2,3 mil. EUR, pe aceasăa piaţă activând un număr mare de firme. Forma preponderentă de achiziţie este licitaţia internaţională. Firmele mari deţin peste 99% din piaţa mondială de aparataj electric.

20

4. Pe piaţa producţiei şi comercializării de vehicule feroviare şi urbane îşi desfăşoară activitatea următorii concurenţi:

Principalii concurenţi pentru reparaţii şi modernizări pe piaţa internă sunt Reloc Craiova, Softronic, şi IRLU, care prin dotările specifice de uzină de reparaţii, domină piaţa internă de reparaţii.

Pe piaţa externă, după 1990, SC Electroputere SA - nu a mai contat, reuşind doar să livreze constructive metalice şi locomotive reparate şi modernizate.

II.4.6. Organizarea activității comerciale

Politica conducerii se bazează pe faptul că imaginea firmei poate fi promovată prin aportul tuturor angajaților prin ceea ce face fiecare dintre acestia.

De obicei la majoritatea comenzilor primite de la clienți S.C. ELECTROPUTERE S.A. asigură preluarea dimensiunilor geometrice și a caracteristicilor tehnice, prin consulting vis-a-vis de client, care să-l ajute să aleagă și să comande o variantă optimă de produs/serviciu, mergând până la probarea și aducerea în parametrii a produselor sau echipamentelor confecționate și montate.

II.4.7. Politica de prețuri

Politica de prețuri practicată de S.C. ELECTROPUTERE S.A. a avut la bază o fixare în zona de mijloc a prețurilor solicitate fără ca acest lucru să situeze și calitatea în aceeași zonă, aceasta venind să satisfacă clienții, ca principal deziderat.

II.4.8. Puncte tari și puncte slabe ale diagnosticului comercialPuncte tari:• menținerea clienților; • selectarea continuă a furnizorilor pe criterii de piața.

Puncte slabe: • reclama și publicitatea sunt insuficiente.

21

II.5. DIAGNOSTICUL DE ORGANIZARE, MANAGEMENT ȘI RESURSE UMANE

II.5.1. Organizarea societății și structuri

Structura organizatorică ierarhică și funcțională este sintetizată în organigrama societății și totalizează un număr de aproximativ 700 de salariați. Cumpărătorul, Al-Arrab Contracting Company Limited, este de acord să mențină pentru următorii 5 ani numărul de angajați de la data semnării contractului de privatizare (2.635 de persoane).

II.5.2. Conducerea societății

Conducerea societății ALFA S.A. se desfăsoară prin următoarele structuri de putere și decizie:

- Adunarea Generala a Acționarilor; - Consiliul de Adminisțratie.

Prezentarea listei administratorilor societății comerciale și a următoarelor informații pentru fiecare administrator:

Prezentarea listei membrilor conducerii executive a societății comerciale:

Consiliul de Administratie are următoarele atribuții:a) aprobă structura organizatorică, contractul colectiv de muncă, funcțiile, atribuțiile

și competențele, nivelul și regimul de salarizare a personalului societății, pe compartimente; b) aprobă contarctarea de împrumuturi bancare și acordarea de garanții; c) stabilesc tactica și strategia de marketing;

22

d) aprobă înființarea sau desființarea de filiale, sucursale, agenții, precum și participarea cu capital la alte societăți comerciale;

e) rezolvă orice alte probleme stabilite de Adunarea Generala a Acționarilor;

Adunarea Genarală a Acționarilor este organul de conducere a societății, care decide asupra activității acesteia și a politicii economice și comerciale.Adunarea Genarală a Acționarilor are următoarele atribuții principale:

a) alege membrii Consiliului de Administrație și al Comisiei de Cenzori, le stabilește remunerația, le stabilește competențele și răspunderile, îi descarcă de activitate și îi revocă;

b) aprobă sau modifică programele de activitate, bugetul de venituri și cheltuieli și planul de investiții ale societății;

c) aprobă sau modifică bilantul și contul de profit și pierderi după analiza rapoartelor Consiliului de Administrație, al Comisiei de Cenzori.

Președintele Consiliului de Administrație are un stil de lucru deschis și receptiv, dar autoritar, este inventiv și bun diplomat, priceput la negocierile cu partenerii externi și interni, carora le inspiră deplină încredere.

II.5.3. Puncte tari și puncte slabe ale diagnosticului de organizare, management și resurse umane

Puncte tari:• Conducerea competentă; • Personalul operativ competent; • Varsta medie a angajatilor conferă colectivului experiența necesară. Puncte slabe: • Vârsta medie a conducerii este foarte ridicată, experiența acestora neputând înlocui în

totalitate dinamismul și imaginația unui personal tânăr și nici continuitatea activității societății.

II.6 ANALIZA ECONOMICO - FINANCIARĂ

Pentru efectuarea analizei economico financiare s-au calculat indicatori și indici de structură, evoluție și eficiență pe perioada 2012 – 2013.

Aspectele urmărite în analiză se referă cu precădere la obiectivele stabilite pentru ansamblul raportului de evaluare:

- structura financiară; - estimarea riscurilor implicate de specificul activității societății; - separarea și evaluarea acelor tendințe care au caracter permanent și deci au

probabilitate de prelungire în viitor; - selectarea elementelor excepționale, de conjunctură, pentru care există o probabilitate

redusă de a afecta evoluția viitoare a societății.

23

Analiza financiară a fost astfel structurată încât să acopere aspectele menționate, rezultând următoarele subcapitole:

1. Analiza financiar-patrimonială; 2. Analiza rentabilității.

II.6.1. Analiza financiar-patrimonială

II.6.1.1 Analiza bilanțului

Capitalurile proprii au scăzut cu 66.570 mii lei, din retragerea rezultatului anual 2012 în legătură cu rezerva de reevaluare, astfel, în cursul anului 2013 creșterile din reevaluare au fost înregistrate direct în creditul contului de rezerve din reevaluare, deși unele active înregistraseră deja în trecut ajustări de valoare în urma reevaluarilor, prin contul de profit și pierdere.

Capitalurile proprii au o valoare de -83.842.953 lei. Față de anul 2012 se constată o scădere de 66.569.943 lei, datorită corectării rezervei din reevaluare anului 2013.

II.6.1.2. Analiza indicatorilor de gestiune

NUMĂR DE ROTAȚII a: 2011 2012 2013Activului 46 32 29Activelor circulante 156 108 97Creanțelor 191 134 119Stocurilor 1078 675 601Furnizorilor 497 405 341Datoriilor- în zile de rotaţie 744 1.160 1.697

Analiza vitezelor de rotaţie a structurilor patrimoniale ale societăţii comerciale pe orizontul de timp analizat evidenţiază atât schimbări în politica financiară a societăţi comerciale, cât şi influenţe date de factorii externi, inclusiv factori legaţi de conjunctura macroeconomică, de raportul de forţe cu partenerii (furnizori, clienţi) etc.

Scăderea cifrei de afaceri în perioada analizata în medie cu 30,2% într-un ritm superior comparativ cu scăderea nivelului stocurilor se reflectă şi în diminuarea numărului de rotaţii a stocurilor în perioada 2011-2013 de la 1078 în anul 2011 la 675 de rotaţii în anul 2012, ajungând în 2013 la 601 de rotaţii. Acest aspect este apreciat ca fiind o situaţie nefavorabilă.

Viteza de încasare a creanţelor înregistrează şi ea o uşoară diminuare: de la 191 de rotaţii în 2011 la 119 rotaţii în 2013.

Achitarea obligaţiilor se face la termene extrem de ridicate, perioada de achitarea a datoriilor fiind în anul 2012 de circa 1.160 zile respectiv 1.697 zile în 2013.

II.6.1.3. Analiza corelației creanțe-obligații

24

Indicatori 2011 2012 2013lei % lei % lei %

Cifra de afaceri 199.082.319 100.00 127.917.376 64.25 96.397.312 75.36

Creanțe 104.339.729 100.00 95.219.586 91.26 81.344.152 85,43Obligații 405.624.739 100.00 406.433.809 100.20 448.273.163 110,29Raportul creanțe/obligații 0,26 0,23 0.18

În perioada analizată creanțele au scăzut în medie cu 11,66%, ceea ce arată o ușoară îmbunătățire, deoarece societatea și-a recuperat o parte din creanțe. De asemenea, în cei trei ani analizați, cifra de afaceri înregistrează o continuă scădere, în timp ce obligațiile au crescut în medie cu 5,24%, acest aspect fiind considerat negativ, deoarece datoriile societății cresc de la o perioadă la alta. Raportul creanțe/obligații este în scădere în perioada analizată. Este un aspect nefavorabil fapul că societatea înregistrează datorii extrem de mari în comparație cu creanțele pe care le are de încasat.

II.6.1.4. Analiza corelației fond de rulment-necesar de fond de rulment

Conform situaţiei analizate, se constată o lipsă de lichiditate, firma nefiind „sănătoasă” din punct de vedere financiar (se înregistrează un FR pozitiv în 2011, însă acesta scade drastic, în perioada următoare ajungând negativ). Firma nu poate asigura un excedent de resurse financiare pe termen lung din care să poată fi acoperite necesităţile de finantare pe termen scurt (FR<<NFR). În anul 2013, toţi indicatorii calculaţi mai jos continuă să scadă într-un ritm alert faţă de 2012, reflectând o situaţie dezastruasă a societăţii.

Indicatori2011

2012 2013

Fond de rulment (FR)773.661

(29.476.595) (86.722.143)

Necesar de fond de rulment (NFR)77.739.750

41.015.102 10.538.381

Cifra de afaceri199.082.319

127.917.376 96.397.312

Viteza de rotație a FR (zile)2

- -

Viteza de rotație a NFR (zile)143

117 40

Indicatori 2011 2012 2013CAPITAL PERMANENT 317.957.914 1.250.000.980 1.255.413.485Capital propriu 33.760.291 985.987.861 985.987.861Capital social 33.760.291 33.760.291 33.760.291Rezerve, reevaluare, prime de capital 393.436.931 78.634.926 73.756.118PIERDERE (48.063.969) (53.548.844) (67.064.355)

25

Fonduri, profit nerepartizat, pierderi (358.235.237) (1.028.346.952) (1.076.522.577)neacoperiteCredite pe termen mediu și lung 278.383.786 258.769.466 261.923.099ACTIVE IMOBILIZATE 304.404.885 280.169.550 272.380.606Imobilizari necorporale 1.318.512 1.423.608 1.392.823Imobilizari corporale 299.239.799 278.661.710 270.701.574Terenuri şi construcţii 282.040.367 268.671.607 262.500.367Mijloace fixe 13.433.099 9.858.684 8.158.126Imobilizari in curs 3.766.333 131.419 43.081Imobilizari financiare 3.846.574 84.232 286.209FOND RULMENT net global 773.661 (29.476.595) (86.722.143)ACTIVE CIRCULANTE (fara alte creante) 121.512.329 91.781.327 91.831.279Stocuri 18.464.606 18.953.178 16.045.843Creante comerciale 97.837.444 91.237.127 72.809.450DATORII DE EXPLOATARE 405.624.739 406.433.809 448.273.163Furnizori și asimilate 40.023.897 31.557.311 28.280.984Clienți-creditori 14.603.845 2.273.741 27.393.804NECESAR FOND RULMENT GLOBAL 77.739.750 41.015.102 10.538.381TREZORERIA NETA (76.966.089) (70.491.697) (97.260.524)Disponibil 5.208.461 4.013.166 2.236.108Credite pe termen scurt 45.430.116 72.232.940 72.106.646

În perioada 2011-2013, fondul de rulment al SC ELECTROPUTERE SA înregistrează un declin impresionant, reflectând lipsa majoră de lichiditate a entităţii. Astfel, dacă în 2011 FR al societăţii reuşeşte să se menţină pozitiv, în anul imediat următor acesta devine nefavorabil, continuând să scadă în continuare, în exerciţiul financiar 2013 ajungând la valoarea de -86.722.143 lei. O valoare pozitivă a NFR (stocuri + creanţe > datorii din exploatare) este bună dacă stocurile sunt formate din materii prime ce pot fi transformate în mărfuri uşor vandabile iar clienţii sunt buni platnici. Însă în cazul societăţii noastre, valoarea NFR-ului este puternic influenţată de nivelul extrem de ridicat al creanţelor (aspect nefavorabil).

Conform perioadei analizate, trezoreria netă a companiei este negativă (FRF < NFR), acest lucru semnificând un dezechilibru financiar, un deficit monetar acoperit prin angajarea de noi credite pe termen scurt. Această situaţie evidenţiază dependenţa întreprinderii de resursele financiare externe, în exerciţiile financiare 2011- 2013 indicatorul înregistrând fluctuaţii în acest sens.

II.6.1.5. Analiza lichidității și solvabilității

Lichiditatea se referă la proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma în bani. Solvabilitatea reprezintă capacitatea întreprinderii de a face față obligațiilor sale bănești, respectiv de a-și onora plățile la termenele scadente.

Indicatori 2011 2012 2013

26

Rata lichidității generale 1,01 0,28 0,51Rata lichidității imediate 0,86 0,24 0,43Rata solvabilității generale 0,75 0,98 0,83

Mărimea indicatorilor arată că întreprinderea, din punct de vedere al lichidității generale se află sub limita inferioară a acceptabilității. Lichiditatea imediată înregistrează valori scăzutede aceea în perioada următoare va trebui să facă eforturi pentru asigurarea disponibilităților necesare onorarii obligațiilor.

Solvabilitatea generală ne arată situația financiară de ansamblu a întreprinderii. Valoarea este subunitară atât pentru anii 2011, 2012 cât și pentru anul 2013. Acest lucru indică existența unor active totale mai mici decât obligațiile totale.

II.6.2. Analiza rentabilităţii

II.6.2.1. Analiza fluxurilor financiare

S-a înregistrat o creștere vertiginoasă a pierderii în 2013 față de 2012, cu aproximativ 18,10%. Totuși, situația rămâne constantă, variația pierderii realizate fiind aproximativ aceeași ca în perioada 2011 – 2012 (18,14%).

Indicatori 2011 2012 2013Pierdere – lei 48.063.969 56.784.692 67.064.355

Variaţia pierderii realizate (%)-

18,14% 18,10%

Indicatori 2011 2012 Indice(%)

2013 Indice an curent

(%)Cheltuieli privind mărfurile 182.666 229.597 26 432.559 88Cheltuieli cu materii prime și materiale consumabile

115.904.780 79.939.193-31

64.431.147-19

Alte cheltuieli materiale 3.483.354 3.387.910 -3 1.292.641 -62Cheltuieli cu personalul 55.389.639 45.123.889 -19 32.216.967 -29Cheltuieli cu amortizări și provizioane exploatare

57.573.076 43.708.694-24

9.305.722-79

Cheltuieli financiare 47.211.233 55.448.577 17 49.977.712 -10

Din punct de vedere al costurilor rezultă următoarele: în anul 2012 comparativ cu anul 2011, cheltuielile privind mărfurile au crescut cu aproximativ 26%, iar în anul 2013 comparativ cu anul 2012; cheltuielile cu mărfurile au înregistrat o creștere cu 88%. Se poate observa faptul că celelalte cheltuieli prezentate au scăzut în anul 2013 comparativ cu anul 2012, cheltuielile cu

27

materiale înregistând cea mai mare scădere (62%) față de anul 2012 datorită disponibilizărilor. Cheltuielile cu materialele au avut o variație negativă față de anul 2011 de doar 3%.

II.6.2.2. Diagnostic factorial al rezultatului exploatării

Indicatori 2011 2012 2013Venituri din exploatare 202.739.232 155.071.758 101.185.858

Cheltuieli din exploatare 228.775.174 202.605.944 141.755.553Cheltuieli la 1 leu venituri 1,13 1,30 1,40

Rezultatul exploatării -26.035.942 -47.534.186 -40.569.695

Modificarea rezultatului exploatarii (în sensul reducerii) s-a obținut atât pe baza reducerii veniturilor cât și a influenței cheltuielilor la 1 leu venituri.

II.6.3. Puncte tari şi puncte slabe ale diagnosticului economico-financiar

Puncte tari:• viteză mare de rotaţie a activelor; • randamentul bun al capitalului.

Puncte slabe: • activitatea societăţii comerciale depinde de credite; • din punct de vedere economico-financiar se înregistrează o evoluţie nefavorabilă, încadrându-se în parametrii ce pot fi consideraţi anormali;• solvabilitatea şi lichiditatea întreprinderii sunt necorespunzătoare;• cifra de afaceri şi costurile de exploatare au înregistrat pe perioada analizată descreşteri foarte mari.

II.7. EVALUAREA AVANTAJELOR ŞI PUNCTELOR SLABE ALE SOCIETĂŢII

a. Avantaje: - concurenţă redusă în domeniu; - preţurile şi nivelul de comisioane practicate de societate nu sunt supuse unor plafoane sau altor forme de control rezultate din reglementările guvernamentale; - activitatea pe care o desfăşoară societatea nu poluează mediul înconjurător; - concurenţă redusă în domeniu.

b. Puncte slabe:

28

- scăderea Cifrei de afaceri în anul 2013 comparativ cu anul 2012, din cauza diminunării numărului de comenzi;- activitatea societăţii comerciale depinde de credite;- indicatorii financiari reflectă o activitate supusă unor riscuri semnificative: cifra de afaceri şi costurile de exploatare au înregistrat pe perioada analizată scăderi semnificative; - personalul, mai ales cadrele de conducere, au o medie de vârstă foarte ridicată.

Alte avantaje şi puncte slabe au fost detaliate în cadrul fiecărui diagnostic în parte.

CAPITOLUL III - EVALUAREA SOCIETĂȚII COMERCIALE

III.1. EVALUAREA BAZATĂ PE METODE DE RANDAMENT

III.1.1. Metoda fluxurilor financiare actualizate

III.1.1.1. Premise generale

Metoda de evaluare prin capitalizarea fluxurilor financiare actualizate (discounted cash flow - DCF) se bazează pe capacitatea întreprinderii de a genera fluxuri pozitive de disponibilități, care în final rămân la dispoziția proprietarilor.

Fiind o metodă de randament și având în vedere particularitățile acesteia, argumentele care susțin aplicarea metodei sunt următoarele:

- viabilitatea societății, capacitatea ei de a genera profit și în continuare; - continuitatea activității prezente. Premisele aplicării metodei DCF sunt:- definirea condițiilor normale de exploatare și funcționare pe baza tendințelor extrase din

rezultatele analizei diagnostic; - deducerea din profitul net degajat din exploatare a cheltuielilor de investiții (ca

imobilizări sau fond de rulment), necesare susținerii capacității beneficiare considerate; - valoarea rezultată exprimă rezultatul utilizării acelor elemente de patrimoniu care

participă la desfășurarea activității, excluzând activele în afara exploatării și incluzând valoarea elementelor intangibile, de good-will;

- instabilitatea monedei și dificultățile de previzionare a ratei inflației au dus la necesitatea exprimării tuturor indicatorilor într-o monedă constantă -lei constanți- care reflectă prețurile valabile în luna mai 2014;

- continuitatea managementului, a sistemului de organizare, a structurii și activității societății.

29

Metoda se aplică sub rezerva certitudinii informațiilor și estimărilor puse la dispoziție de conducerea societății, și anume:

- estimările privind evoluția capacității de absorbție a pieței și veniturilor în perioada de previziune;

- estimările privind structura costurilor și a programului de investiții pentru a susține evoluția vânzărilor și a cheltuielilor.

III.1.1.2. Rata de actualizare

Determinarea ratei de actualizare utilizată în calculele aferente metodei, s-a făcut pe baza estimării riscurilor asociate activității S.C. ELECTROPUTERE S.A., așa cum rezultă din analiza diagnostic.

Structura factorului de actualizare este următoarea:- 3 % prima de risc aferentă riscului de lichiditate a investiției; - 2 % prima de risc aferentă riscului de lichiditate a acțiunilor societății; - 2 % prima de risc pentru numărul limitat de produse și clienți; - 4 % prima riscului pentru sectorul de activitate; - 6 % nivelul riscului de întreprindere având în vedere situația actuală a societății,

punctele slabe rezultate din diagnostic, și implicit probabilitatea realizării scenariilor. Rezultă o rată de actualizare de 17 %.

III.1.1.3. Durata previziunii

Alegerea duratei de 3 ani (2014-2016) pentru scenariile de previziune are în vedere următoarele considerente:

- cererea pentru produsele și serviciile pe care le poate comercializa societatea va înregistra modificări semnificative în această perioadă, în contextul evoluției ascendente generale a economiei;

- perioada normală de recuperare a unei investiții în sector; - durata necesară pentru a se putea construi o imagine completă a evoluției societății

comerciale, luând în considerare elementele necesare ca constituirea fondului de rulment, stabilizarea performanțelor, etc.

Durata de previziune s-a împărțit, conform recomandărilor standardelor de evaluare în trei perioade:

- perioada apropiată de doi ani, în care previziunile au un grad mai mare de încredere; - perioada intermediară de doi ani, în care previziunile se fac prin extrapolarea

principalilor parametri din perioada apropiată; - perioada îndepartată - 1 an - în care previziunile se mențin la nivel constant .

Nr.crt. Denumire Valoare -lei1. Cifra de afaceri 96.397.312

30

2. Cheltuieli de exploatare 141.755.5533. Rezultat din exploatare (40.569.695)4. Rezultat financiar (26.588.833)5. Pierdere brută (67.158.528)6. Venituri din imozitul pe profit amânat 94.1737. Pierdere netă 67.064.355

An Cifra de afaceri Indice(%) Abatere2008 183.652.042 0 02009 261.093.875 42,16769504 42,167695042010 291.780.239 11,75300033 -30,41469472011 199.082.319 -31,76977314 -43,522773472012 127.917.376 -35,74649088 -3,9767177372013 96.397.312 -24,64095574 11,10553514

Media: -4,106825956

2008 2009 2010 2011 2012 20130

50,000,000

100,000,000

150,000,000

200,000,000

250,000,000

300,000,000

350,000,000

183,652,042

261,093,875291,780,239

199,082,319

127,917,37696,397,312

Evoluția cifrei de afaceri

Cifra de afaceri

În urma evoluției cifrei de afaceri în perioada 2008 – 2013, s-au înregistrat fluctuații care au influențat în mod decisiv rezultatele întreprinderii. Astfel, în perioada analizată, cifra de afacere înregistrează în medie o scădere de 4 %.

Datorită pierderilor înregistrate în exercițiile financiare analizate, rata rentabilității comerciale nu poate fi determinată.

Cota de impozit pe profit se menține de 16%.Rezultatul financiar se menține la nivelul anului 2013.Amortizarea anuală reprezintă aproximativ 5% din cheltuielile de exploatare.Viteza de rotație a nevoii de fond de rulment se accelerează cu 10 zile anual.În anul anterior evaluării s-a înregistrat următoarea situație:

stocuri: 18.953.178,

31

creanțe: 95.219.586 , obligații pe termen scurt: 147.664.343.

Pentru perioada previzionată, se prognozează faptul că nu se vor mai acorda credite pe termen mediu și lung, datorită incapacității societății de a-și rambursa creditele contractate anterior.

Rata de actualizare este de 17 %.

Nr.crt.

Indicatori 2013 2014 2015 2016

1. Cifra de afaceri 96.397.312 92.541.420 88.839.763 85.286.1722. Cheltuieli de exploatare 141.755.553 133.111.115 129.409.458 125.855.8673. Rezultat din exploatare (40.569.695) (40.569.695) (40.569.695) (40.569.695)4. Rezultat financiar (26.588.833) (26.588.833) (26.588.833) (26.588.833)5. Pierdere brută (67.158.528) -67.158.528 -67.158.528 -67.158.5286. Venituri din impozitul pe

profit amânat94.173 3.213.592 90.406 3.209.825

7. Pierdere netă (67.064.355) (63.944.936) (67.068.122) (63.948.703)

1. Cifra de afacere 2014: 96.397.312 * 0,96 = 92.541.420

Cifra de afacere 2015: 92.541.420 * 0,96 = 88.839.763

Cifra de afacere 2016: 88.839.763 * 0,96 = 85.286.172

2. Datorită faptului că societatea înregistrează în ultimele 3 exerciții financiare pierdere, rata rentabilității comerciale nu poate fi determinată și vom considera rezultatul exploatării constant pe cele 3 exerciții previzionate.

Previzionarea Cash-Flow-ului:

Indicatori 2014 2015 2016Pierdere netă (63.944.936) (67.068.122) (63.948.703)Amortizarea 6.655.556 6.470.473 6.292.793 NRF (256.001) (2.879.006) (2.665.193)CF exploatare (57.033.379) (57.718.643) (54.990.717)Vânzări active 85.430.950 57.050.000 65.298.356Achiziții active 0 0 0CF investiții 85.430.950 57.050.000 65.298.356Intrări credite 0 0 0Rambursări credite 0 0 0CF finanțare 0 0 0CF total 28.397.571 (668.643) 10.307.639Factorul de actualizare 0,8547 0,7305 0,6244CF actualizat 24.271.404 (488.444) 6.436.090

32

NFR 2014 = NFR 2014 - NFR 2013 = 10.282.380 - 10.538.381 = - 256.001

DZ = 40 zile

NFR 2014 = (92.541.420 * 40 ) / 360 = 10.282.380

NFR 2015 = NFR 2015 - NFR 2014 = 7.403.314 - 10.282.380 = - 2.879.006

DZ = 30 zile

NFR 2015 = (88.839.763* 30 ) / 360 = 7.403.314

NFR 2016 = NFR 2016 - NFR 2015 = 4.738.121 - 7.403.314 = - 2.665.193

DZ = 20 zile

NFR 2015 = (85.286.172 * 20 ) / 360 = 4.738.121

La finele anului 2010 au fost vândute următoarele active: hala fabricație aparataj electric, hala subansamble sudate, hala reparații auto și grup social aparataj. Datorită exercițiilor viitoare anului 2010, previzionăm că societatea va fi nevoită să își restrângă activitatea (face disponibilizări, vânzarea unor active pentru acoperirea datoriilor). Se așteaptă în exercițiile viitoare vânzarea halei A la un preț de 47.930.500 lei (suprafață 8.000 mp) și halelor M și L la un preț 37.500.450 (suprafață 5.720 mp) în anul 2014, hala B la un preț de 57.050.000 lei (suprafață 11.000 mp) în anul 2015, halele F și HI la un preț de 45.948.356 lei (suprafață 10.454 mp) și respectiv hala O la un preț de 20.350.000 lei (suprafață 4000 mp – stare satisfăcătoare) în anul 2016.

Fa 2014= 1

(1+17 % )1 = 0,8547

Fa 2015= 1

(1+17 % )2 = 0,7305

Fa 2016= 1

(1+17 % )3 = 0,6244

VR = CF2016 / c = 10.307.639/ 15% = 1.546.146

c= a-g

33

a=17% g= 2% => c = 15%

VR actualizat = VR * Fa 2016 = 1.546.146 * 0,6244 = 965.414 lei

Valoarea afacerii = ∑CF actualizat+ VR actualizat

Valoarea afacerii = 30.219.050 + 965.414 = 31.184.464 lei

Valoarea afacerii este de aproximativ 31 mil lei.

III.1.2. Metoda comparației

Dorim să utilizăm metda mai sus amintită prin compararea rezultatelor obținute de societatea evaluată S.C. ELECTROPUTERE S.A. cu cele ale unei entități similare având același cod CAEN 2711, și anume S.C RETRASIB S.A.

III.1.2.1. Informații generale

S.C. RETRASIB S.A. SIBIU este o societate cu capital privat integral românesc, având ca activitate principală fabricarea de transformatoare şi autotransformatoare de putere de până la 600 MVA şi tensiuni de până la 500 kV.

Debutul societății în domeniul transformatoarelor de mare putere a avut loc în 1956, când a reparat cel mai mare transformator din România, la putere de 20 MVA şi tensiune de 110/5,5 kV, fabricat de VEM (Germania). Vreme de peste 50 de ani aceasta a efectuat reparaţii capitale, modernizări şi lucrări de reabilitare transformatoare. În paralel cu activitatea de reparaţii/modernizări, societatea produce deja şi o serie de utilaje energetice: bobine de stingere, transformatoare de nul, rezistoare pentru tratarea neutrului reţelelor electrice, transformatoare speciale de încercări etc. În anul 2006, s-a decis să se lanseze în producţia de transformatoare şi autotransformatoare de mare putere. Societatea a păstrat însă în domeniul de activitate şi lucrările de reparaţii capitale şi producţia de utilaje energetice. Între 2006 şi 2008 a investit masiv în utilaje, în amenajarea spaţiilor de producţie, în laboratoare şi în formarea personalului.

SC ELECTROPUTERE S.A. produce întreaga gamă de transformatoare în ulei cu puteri de la 25 KVA până la 400 MVA şi tensiuni până la 400 KV, precum şi transformatoare uscate, inclusiv staţii complete de transformatoare în construcţie antigrizuţoasă pentru minerit, întreaga gamă de aparataj de medie şi înaltă tensiune cu tensiuni până la 400 KV, motoare asincrone de înaltă tensiune cu puteri până la 200 KV pentru diverse domenii: agricultură, siderurgie, metalurgie, minerit; se mai produc motoare, generatoare de curent continuu pentru tracţiune electrică, locomotive.

În schimb, RETRASIB S.A. execută în laboratorul propriu încercări cu înaltă tensiune, în care se pot efectua teste şi încercări la echipamente cu puteri până la 600 MVA şi 500 kV.

34

III.1.2.2. Calculul valorii de piață

ELECTROPUTERE: Valoare nominală: 0,10 lei/acțiune. Număr acțiuni: 337.602.913 Valoare afacere: 1.245.786 lei

RETRASIB: Valoare nominală: 0,10 lei/acțiune. Număr acțiuni: 100.012.054

Principalii clienți ELECTROPUTERE: 38Principalii clienți RETRASIB: 25

EBITDA = Venit – Cheltuieli (exclusiv taxe, dobânzi, depreciere și amortizare)

EDITDA ELECTROPUTERE = 124.574.736 – (191.733.264 – 1.608.375 - 20.938.788 – 6.277.183) = -38.334.182 lei

EBITDA RETRASIB = 44.038.608 – (41.630.644 – 332.405 – 82.505 – 1.575.811) = 4.398.685 lei

Venituri realizate /clientELECTROPUTERE = 124.574 .736

38 = 3.278.283 lei/client

Venituri realizate/clientRETRASIB = 44.038 .608

25 = 1.761.544 lei/client

Subiect de evaluat: 38 * 1.761.544 = 66.938.672 lei

EBITDAsubiect de evaluat = -38.334.182

Presupunem că studiile de pe piața europeană arată un multiplicator pentru companii similare cuprins între 8 și 10.

Valoare în funcție de EBITDA -38.334.182 * 8 = -306.673.456 lei

-38.334.182 * 10 = -383.341.820 lei

Valoarea afacerii aferentă anului 2013 în funcție de EBITDA nu poate fi determinată deoarece societatea ELECTROPUTERE S.A. nu este profitabilă, înregistrând pierdere.

35

66.938 .672 124.574 .736 130 mil 150.000.000La valoarea de până la aproximativ 124 mil. lei vom adăuga o primă de control de 20%.

Valoarea afacerii în funcție de venit va fi de aproximativ 150 mil lei.

Alegem valoarea prin venit pentru că nu avem suficiente informații de pe piață conform acestei metode alegem ca valoare de piață 130 mil lei.

III.2. SINTEZA REZULTATELOR ȘI CONCLUZII

Valoarea afacerii calculată prin metoda DCF este: 31 mil. leiValoarea afacerii prin metoda comparației este: 130 mil. leiÎn cazul prezentat, datorită faptului că valoarea afacerii calculată prin metoda DCF este

mai reală din punct de vedere economic decât valoarea afacerii prin metoda comparației, vom alege ca și rezultat al evaluării valoarea de 31 mil. lei.

Această alegere se bazează pe următoarea analiză SWOT.

Puncte tari:- Soliditatea firmei este garantată prin

existența acționariatului majoritar al AL-ARRAB Contracting Company Limited;

- Societatea are în proprietate clădirea și terenul, nefiind vulnerabilă în condițiile în care nivelul chiriilor sau proprietarul se schimbă;

- Deținerea unui spațiu propriu pentru sediul societății;

- Implementarea sistemului de asigurare a calității care conduce la certificarea firmei în standardul european.

Puncte slabe:- Situația creanțelor și datoriilor nu se înscrie

în contextul normal financiar-contabil, viteza de recuperare fiind mică (pentru majoritatea creanțelor, gradul de colectare depășește 120 zile) iar datoriile către furnizori se achită într-un timp destul de îndelungat.

- Restrângerea activității: disponibilizări, vânzarea unor hale de producție;

- Reclama și publicitatea insuficiente;- Solvabilitatea şi lichiditatea întreprinderii

sunt necorespunzătoare;- Cifra de afaceri şi costurile de exploatare au

înregistrat pe perioada analizată descreşteri foarte mari.

Oportunități:- Posibilitatea retehnologizării prin obținerea

unor subvenții guvernamentale;- Posibilitatea de extindere a gamei de

produse și servicii.

Amenințări:- Concurența internă și mai ales externă;- Interesul scăzut față de acest domeniu de

activitate.

SURSE DE INFORMARE

36

Pentru elaborarea lucrării au fost folosite, în primul rând, raportările oficiale ale societății comerciale și alte date furnizate de către societate.

BIBLIOGRAFIE

www.bvb.ro

www.electroputere.ro

37