RAPORT DE EVALUARE S.C. ALUM S.A.

CATELUS MIHAELACHIRITA ALEXANDRA NICOLETAGRUPA 637SERIA ACIG

I.DEFINIREA PROBLEMEI

IDENTIFICAREA EVALUATORULUI ,COMPETENTA ACESTUIAEvaluatorul a respectat standardele de evaluare SEV adoptate de Asociatia Nationala a Evaluatorilor din Romania (ANEVAR) si anume: SEV 3.02 Evaluatorul competente , calificare IVS 1 (SEV4.03) Valoarea de piata IVS 2 (SEV4.04) Categorii de valori in afara valorii de piataEvaluatorul isi asuma intreaga responsabilitate a lucrarii si are asigurarea profesionala nr.084017/12.11.2010 elaborate de S.C UNIQA ASIG S.AIDENTIFICAREA INTEPRINDERII, PACHETUL DE ACTIUNI EVALUAT Generaliti:Denumire societate: ALUM SA TulceaCod fiscal / CUI : 2360405Cod Registrul Comertului : J36/29/1991Adresa: STR.ISACCEI Nr.82Localitate: TULCEAJudet : TULCEATara: RomniaPagina internet: www.alum.roE-Mail : alum@alumtulcea.comTelefon: "0240/535022; 535740"Fax: 0240/535495; 535230"Domeniu de activitate: Metalurgia aluminiuluiCod CAEN (Rev.2) : 2442 Scurt prezentare a companiei analizate:Alum Tulceaeste singura rafinrie de alumin din Romnia, cu o producie medie de 500.000 tpa. Cea mai mare parte a aluminei fabricate la Tulcea este utilizat de Alro, pentru producerea aluminiului. n 2009, Alum a fost repornit dup un program de modernizare i retehnologizare, nceput n februarie 2007. Compania a angajat 470 de persoane, iar n prezent numrul salariailor ajungnd la 700.Aluma nlocuit o parte din echipamentele existente pentru eficientizarea produciei i pentru conformare cu normele europene pentru protecia mediului. Dup aplicarea programului de retehnologizare, fluxul tehnologic a fost optimizat, rezultnd costuri competitive de producie.

SCOPUL EVALUARII, CLIENTUL/DESTINATARUL RAPORTULUIScopul raportului este estimarea valorii de pia a unei aciuni a S.C. ALUM SA in vederea informrii clientului.

Clientul ALUM SA Tulcea cu adresa STR.ISACCEI Nr.82, Judetul Tulcea,Cod Registrul Comertului : J36/29/1991, Cod fiscal / CUI : 2360405

Destinatarul raportului Managementul si actionarii companiei .

BAZA EVALUARII, DEFINIREA VALORII ESTIMATE

Pentru estimarea valorii de pia a unei aciuni S.C. ALUM S.A s-au luat n considerare prevederile Standardului Internaional de Evaluare IVS 1. Valoarea de pia este definit astfel: Valoarea de pia este suma estimat pentru care o proprietate poate fi schimbat, la data evalurii,ntre un cumprtor decis i un vnztor hotrt, ntr-o tranzacie cu pre determinat obiectiv, dup o activitate de marketing corespunztoare, n care prile implicate acioneaz n cunotin de cauz,prudent i fr constrngere. De asemenea, n elaborarea prezentului raport de evaluare au fost luate n considerare urmtoarele Standarde Internaionale de Evaluare, ediia a 8-a, 2007: IVS 1 Valoarea de pia tip de valoare GN 6 Evaluarea ntreprinderii GN 3 Evaluarea mijloacelor fixe mobile GN 4 Evaluarea activelor necorporale GN 5 Evaluarea bunurilor mobile GN 11 Verificarea evalurii IVS 3 Raportarea evalurii

DATA EVALUARII SI DATA RAPORTULUI

La baza efecturii evalurii au stat informaiile privind nivelul preurilor corespunztoare lunii martie 2015, dat la care se consider valabile ipotezele luate in considerare i valorile estimate de ctre evaluator (data evalurii).Evaluarea a fost realizat in luna martie 2015, considerat data raportului.MONEDA RAPORTULUI. MODALITATI DE PLATA Valoarea este exprimata in euro si in lei la data de referinta (21.03.2015) avand in vedere cursul de 4.4306 RON/EUR. In estimarea valorii se ia in considerare plata integrala in numerar (cash) la data evaluarii, fara conditii deosebite de plata. Valorile exprimate nu contin TVA.SURSELE DE INFORMATII CARE AU STAT LA BAZA INTOCMIRII PREZENTULUI RAPORT DE EVALUARE

Documente puse la dispozitie de conducerea societatii S.C. ALUM S.A. privind: - bilanturile contabile si balantele de verificare aferente incepand cu anul 2012 si pana in prezent; - balanta de verificare si balanta la 21.03.2009; pentru unele conturi (cele din categoria activelor) s-au furnizat si informatii privind soldurile acestora la data de 21.03.2009 data de referinta; Informatii existente in literatura de specialitate privind piata intreprinderilor care au ca domeniu de activitate metalurgia aluminiului. Alte informatii necesare existente in bibliografia de specialitate

IPOTEZE SI CONDITII LIMITATIVEEvaluarea a fost realizata pornind de la urmatoarele ipoteze:-prezentul raport este intocmit la cererea clientului si in scopul prezentat, nu este permisa folosirea raportului de catre o terta persoana fara optinerea in prealabil a acordului scris ala clientului si al evaluatorului -raporul de evaluare isi pastreaza valabilitatea numai in situatia in care conditiile de piata, reprezentate de factorii economici , sociali, politici raman nemodificate in raport cu cele existente la data evaluari-valorile estimate de catre evaluator sunt valabile la data prezentari in raport si intr-un interval de timp limitat.

II DIAGNOSTICUL INTREPRINDERII

DIAGNOSTICUL RESURSELOR UMANE SI AL MANAGEMENTULUIAdministratorii societatii sunt :1. Administrator Gheorghe Dobra - Funcia : presedinte - durata mandatului: 4 ani - data numirii: 29.08.20122. Administrator Pavel Machitski - Funcia : vicepresedinte - durata mandatului: 4 ani - data numirii: 19.06.20133. Administrator Marian Cilianu - Funcia : MEMBRU C.A.4. Administrator Mihaela Duralia - Funcia : MEMBRU C.A5. Administrator Ioan Popa - Funcia : MEMBRU C.AConducerea executiv a societii:1. Marian Nastase - Vimetco Country Manager Romania2. Gheorge Dobra - Chief Executive Officer Alum S.A.3. Nicolae Anghelovici Director operational4. Sorin Iliev Ditrector tehnic5. Mihaela Duralia - Director financiar6. Eugen Velici Director de productieActionari:Alro S.A., care deine 81.595.860 aciuni reprezentnd 99,4026% din capitalul social, reprezentat de ctre Racoi Ioana;Racoi Ioana, care deine 1 aciune reprezentnd mai puin de 0,000001% din capitalul social;Creu Nicoleta, care deine 40 aciuni reprezentnd mai puin de 0,0001% din capitalul social;Personalul:In prezent in societate sunt angajate 695 de persoane.In tabelul de mai jos se poate observa evoluia numrului de angajai:200920102011201220132014

Nr. total de personal231282669719721695

Din tabel se constata o crestere succesiva a nr de persone angajate din 2009 pana in 2013 , dar in 2014 apare o scadere de 26 de angajati fata de anul precedent.

Diagnosticul operationalSurse si metode de obinere a alumineiPrincipalele surse de obinere a aluminei de inalt puritate sunt bauxitele (oxid de aluminiuhidratat) i corindonul natural (oxid de aluminiu mineral). Cel mai cunoscut procedeu de obinereeste procedeul Bayer. Procedeul poart numele chimistului K.I.Bayer, care l-a conceput i experimentat la Petrograd, la sfrsitul secolului trecut. Namolul rosu apare ca deseu la obtinerea aluminei din bauxita prin procedeul Bayer Potrivit acestui procedeu bauxita macinata este descompusa cu ajutorul unei solutii concentrate de hidroxid de sodiu, la o temperatura de 180-200C.In continuare, produsul rezultat din reactie este trecut intr-un bazin cu apa unde aluminatul de sodiu se dilueaza si trece in solutie, iar reziduurile raman pe fundul bazinului sub forma unui mal, numit namol rosu. Dupa decantare si filtrare, solutia de aluminat de sodiu se dilueaza cu apa, operatie care se face intr-un recipient, obtinandu-se descompunerea aluminatului de sodiu.Alumina hidratata rezultata din reactie precipita, iar hidroxidul de sodium ramane in solutie. Dupa filtrare, alumina hidratata se calcineaza urmand a fi dizolvata in criolit topit si supusa electrolizei, care reprezinta o alta etapa importanta din metalurgia aluminiului.La temperatura de 950C, prin trecerea curentului electric, alumina dizolvata se descompune in aluminiu si oxigen care se colecteaza la anod.Electroliza akuminei se face intr-o instalatie formata, in principal, din mai multe vase, de o constructie speciala, numite celule pentru electroliza aluminei. Acestea au forma paralepipedica si sunt captusite in interior cu blocuri presate din carbune amorf care sunt legate la catodul unei surse de curent. Anozii sunt confectionati din tot din carbon si sunt cufundati in baia de alumina si criolit.Indelungatul proces de obtinere a aluminiului nu se termina dupa ce s-a realizat electroliza aluminei topite. Deoarece aluminiul rezultat contine si impuritati, acesta este supus in final unor operatii de rafinare care se fac atat prin metode termice cat si pe cale electrolitica.Dupa obtinerea aluminiului cu diverse grade de puritate, lingourile sunt utilizate la obtinerea pieselor turnate, la elaborarea diverselor aliaje sau se prelucreza prin deformare plastica pentru producerea de bare, tevi, sarme etc.Namolul rosuIn functie de continutul de aluminiu din bauxita cantitatea de reziduu (namol rosu) rezultat la obtinerea unei tone de alumina variaza intre 0,3 si 2,5 tone.De obicei acest namol rosu se depoziteaza in bazine de beton. Mai nou se incearca gasirea unor utilizari pentru acest namol:- In industria ceramica la fabricarea unor ceramici speciale- In industria cimenturilor- La producerea TiO2- Pigment in industria vopselelor- In agricultura ca si amendament fosfatic

Imobilizri necorporale- 737.484II Imobilizri corporale- 160.555.130:1 Terenuri i construcii - 93.542.9292 Instalaii tehnice i maini - 63.244.6173 Alte instalaii, utilaje i mobilier - 33.1114 Avansuri i imobilizri corporale n curs - 3.734.472

Diagnosticul comercialClientiAcionarul majoritar Alro S.A. deine 99,38% din aciuni.Numar total actiuni78'899'203

Aciuni disponibile pe pia0.62%

Activitatea de productieIn anul 2015 s-a bugetat un nivel de producie de 428,357 tone alumina, din care 401,473 tone alumina calcinata. Livrari alumina calcinata la ALRO Slatina 371,538 tone. Livrari catre export / alii 30,000 tone alumina calcinata. Vnzare hidroxid de aluminiu 50,000 tone. S-au stabilit utilajele principale folosite n fluxul tehnologic n vederea realizrii produciei planificate. S-au stabilit parametrii de funcionare pentru procesarea bauxitei Sierra Leone (1,241,706 tone). Sunt realizate planuri de actiune pentru reducerea consumurilor specifice de bauxita, lesie si energie termica. Se are in vedere gasirea unor posibilitati de utilizare a slamului rosu ca materie prima pentru alte activitati industriale (siderurgie, constructii, agricultura, etc). Se are in vedere continuarea dezvoltarii produselor noi, pentru aplicatii speciale, si cresterea ponderii acestor produse in volumul total de productie din Alum. Produsele dezvoltate sunt: hidrat uscat, alumina calcinata cu continut de alfa mai mare de 70%, alumina calcinata cu continut scazut de sodiu.Pentru anul 2015 bugetul Alum prevede obinerea unor venituri totale de 169,554,949 usd din vnzarea de alumina calcinata si hidrat. Pentru producia bugetat de 428,357 to cheltuielile totale necesare se ridica la 163,618,348 usd. Astfel, Alum i propune pentru 2015 obinerea unui profit brut de 5,936,602 usd. Costurile unitare de producie bugetate sunt de 211.81 usd/to pentru hidrat si 383.59 usd/to pentru alumina calcinata.

D. Activitatea de Investiii Planul de investiii pentru anul 2015 este n suma de 2,345,000 USD. Include proiecte noi de investiii necesar a fi implementate pentru respectarea normelor de mediu, scderea consumurilor specifice precum i pentru a asigura continuitatea functionarii in conditii de siguranta a instalaiilor Alum.

E. Diagnosticul financiar al intreprinderiiSituaia financiar-patrimonial reprezint o anumit stare a capitalului din punct de vedere al existenei, componenei materiale i a rezultatelor obinute, reprezentnd o premis i n acelai timp o consecin a desfaurrii proceselor care formeaz obiectul de activitate al firmei, constituind cadrul financiar al acesteia, fluxurile de numerar pe care le implic i le degaj.Diagnosticul financiar (parte component a diagnosticului global al firmei) este definit n literatura de specialitate drept studiu metodic a situaiei i evoluiei unei ntreprinderi sub aspectul structurii financiare i a rentabilitii, plecnd de la bilan, contul de rezultate i alte informaii oferite de ntreprindere, mai ales din anexe i raportul anual. ntr-o abordare general, pentru afacerile aflate n derulare, diagnosticul financiar cuprinde:1. Un studiu al bilanului, (static i dinamic, pe orizontal i pe vertical, fiecare punnd n eviden corelaii cu semnificaii deosebite n aprecierea situaiei financiare a ntreprinderii);2. Un studiu al contului de rezultat pentru a studia performanele degajate de ntreprindere. 3. Analiza planului financiar pentru afacerile aflate att la debut (cu rolul de a documenta, justifica i convinge) ct i pentru cele n derulare (n vederea unor noi investiii). Situaia financiar-patrimonial reprezint o anumit stare a capitalului din punct de vedere al existenei, componenei materiale i a rezultatelor obinute, reprezentnd o premis i n acelai timp o consecin a desfaurrii proceselor care formeaz obiectul de activitate al firmei, constituind cadrul financiar al acesteia, fluxurile de numerar pe care le implic i le degaj.Diagnosticul financiar (parte component a diagnosticului global al firmei) este definit n literatura de specialitate drept studiu metodic a situaiei i evoluiei unei ntreprinderi sub aspectul structurii financiare i a rentabilitii, plecnd de la bilan, contul de rezultate i alte informaii oferite de ntreprindere, mai ales din anexe i raportul anual. Sursa de date pentru analiza financiar o constituie documentele contabile de sintez: bilanul, contul de profit i pierderi i anexele la bilan, acestea din urm oferind explicaii necesare unei nelegeri mai bune a bilanului i contului de profit i pierdere, aducnd clarificri privind politicile firmei n materie de investiii, de finanare, de fiscalitate, de evaluare a patrimoniului.ntr-o abordare general, pentru afacerile aflate n derulare, diagnosticul financiar cuprinde:1. Un studiu al bilanului, (static i dinamic, pe orizontal i pe vertical, fiecare punnd n eviden corelaii cu semnificaii deosebite n aprecierea situaiei financiare a ntreprinderii);2. Un studiu al contului de rezultat pentru a studia performanele degajate de ntreprindere. 3. Analiza planului financiar pentru afacerile aflate att la debut (cu rolul de a documenta, justifica i convinge) ct i pentru cele n derulare (n vederea unor noi investiii). Analiza bilanului financiarBilanul financiar se construiete prin transformarea bilanului contabil din forma list n forma cont, punnd fa n fa activul cu pasivul i retratarea elementelor de activ/pasiv pentru a elimina distorsiunile existente ntre realitatea prezentat n documentele de sintez i cea economico-financiar din activitatea ntreprinderii . Din acest motiv, n activitatea practic de analiz, raionamentul profesional va determina adugarea/eliminarea anumitor elemente de corecie aplicate diverselor poziii din bilan.Logica bilanului financiar se bazeaz pe criteriul lichiditii cresctoare a activului i exigibilitii cresctoare a pasivului.1. Situaia netSituaia net reprezint activul neangajat n datorii, respectiv capitalul propriu al ntreprinderii, constituind subiect de interes att pentru acionari ct i pentru creditori.Ecuaia fundamental a poziiei financiare (patrimoniu net, activ net contabil) este de forma:CAPITAL PROPRIU (Activ net, Situaie net) = ACTIV total - DATORII totale(PASIV)Capital propriu = 458,170- 216,322 = 241,848(mii ron)O ntreprindere are o pozie financiar pozitiv n cazul n care capitalul propriu este mai mare sau cel puin egal cu datoriile cu valoare economic. Aceast condiie indic faptul c ntreprinderea, ca subiect de drept, are posibilitatea s plteasc obligaiile fa de teri, att pe parcursul desfurrii activitii sale ct i la lichidarea sa.2. Echilibrul financiar exprimat prin indicatorii: fond de rulment (FR), necesar de fond de rulment (NFR), trezoreria (T).Bilantul este principalul instrument de reflectare a echilibrului financiar, de evideniere material a modului de echilibrare al capitalurilor propii i mprumutate.I. Indicatorii absolui ai echilibrului financiar sunt:(1)Fondul de rulment (FR)(2)Necesarul de fond de rulment (NFR)(3)Trezoreria (T)Echilibrul financiar rezult din confruntarea acestor indicatori cu relaia: FR NFR = T(1) Fondul de rulment (capital de lucru) (FR)Fondul de rulment reprezint acea parte a capitalului permanent destinat i utilizat pentru finanarea activitii curente de exploatare. Practic, cnd sursele permanente sunt mai mari dect necesitile permanente de alocare a fondurilor bneti, ntreprinderea dispune de un fond de rulment (FR). Acest excedent de resurse permanente degajat de ciclul de finanare al imobilizrilor poate fi utilizat sau rulat pentru rennoirea activelor circulante. Fondul de rulment apare astfel ca o marj de securitate financiar care permite ntreprinderii, s fac fa, fr dificultate, riscurilor diverse pe termen scurt . Aceast marj de securitate financiar garanteaz solvabilitatea ntreprinderii permind acesteia, n caz de probleme comerciale sau la nivelul ciclului financiar al exploatrii, conservarea unei anumite autonomii, respectiv a unei independene financiare fa de creanierii si.1. FR = Capitaluri Permanente - Nevoi permanente (Active imobilizate nete) = 241,848 +29,107 177,390 = 93,565 mii ronSAU: FR = Activ Circulant Net Datorii mai mici de un an =280,780-187,215 =93,565 mii ron- FRF > 0, Capitaluri permanente > Activ imobilizat net Un fond de rulment financiar pozitiv indic faptul c, capitalurile permanente finaneaz o parte din activele circulante, dup finanarea integral a imobilizrilor nete. Aceast situaie pune n eviden fondul de rulment financiar ca expresie a realizrii a echilibrului financiar pe termen lung i a contribuiei acestuia la nfptuirea echilibrului financiar pe termen scurt.- FRF > 0, Activ circulant net > Datorii pe termen scurt Aceast situaie reflect o perspectiv favorabil ntreprinderii sub aspectul lichiditii sale.FR propriu = CAPITALURI PROPRII IMOBILIZRI NETE =241,848 177,390 =64,458Un fond de rulment propriu negativ nu trebuie interpretat ca fiind o situaie nefavorabil, cel puin pe termen scurt, ci doar un potenial semnal de alarm pentru viitor.Rezultatul negativ al urmtoarei relaii de calcul, denumit fond de rulment mprumutat, reflect msura ndatorrii pe termen lung, pentru finanarea nevoilor pe termen scurt:FR mprumutat = FR FR propriu =93,565 64,458 Fr imprumutat = 29,107 mii ron2. Nevoia de fond de rulment (NFR)Acest indicator arat mrimea activelor curente (mai puin disponibilitile) ce trebuie finanate din fondul de rulment, permind urmrirea echilibrului curent prin compararea necesarului de finanare a ciclului de exploatare cu datoriile aferente exploatrii(fr credite de trezorerie), fiind legat de decalajul ntre ncasri i pli.NFR = Nevoi temporare Resurse temporare = active circulante +active de regularizare- activele de trezorerie (disponibilitile bneti -cas, conturi la bnci, avansuri de trezorerie, cecuri de ncasat, alte valori; investiii pe termen scurt-aciuni, obligaiuni, efecte de ncasat, alte investiii pe termen scurt) (datorii curente, pe termen scurt + pasive de regularizare- exclusiv pasivele de trezorerie(credite bancare pe termen scurt) =280,780 -2,244 - 187,215 = 91,321Dac nevoia de fond de rulment este pozitiv (NFR > 0), semnificaia este c exist un surplus de nevoi temporare n raport cu resursele temporare posibile de mobilizat. Valoarea pozitiv a NFR reprezint o situaie normal n activitatea unei ntreprinderi dac provine din expansiunea activitii, consecin a unei politici active de investiii (ce determin prin creterea volumului de activitate valori mari ale stocurilor i creanelor, dar cu o rotaie rapid). n caz contrar, nevoia de fond de rulment poate evidenia un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i creanelor, pe de o parte, i exigibilitatea datoriilor de exploatare, pe de alt parte, respectiv ncetinirea ncasrilor i urgentarea plilor.3. Trezoreria net (TN)n cadrul analizei patrimoniale, diferena dintre fondul de rulment financiar i nevoia de fond de rulment reprezint trezoreria net (TN). TN = Fond de rulment Nevoia de fond de rulment = 93,565- 91,321 = 2,335TN > 0; Trezoreria net pozitiv este rezultatul ntregului echilibru financiar al ntreprinderii, expresie a existenei unui excedent de disponibiliti rezultat din evoluia operaiunilor de ncasri i pli derulate n ntreprindere n cursul exerciiului financiar, fr ca maximizarea acesteia s constituie obiectiv al managementului financiar.

II. Echilibrul financiar poate fi analizat i prin ratele de finanare astfel:

- rata finanrii stabile (Rfs), care arat msura n care resursele financiare grupate n capitaluri permanente acoper utilizrile grupate n active permanente i reflect n valori relative echilibrul financiar pe termen lung. Rata arat, deasemeni, gradul n care activele stabile sunt finanate din pasive stabile:

Rfs = = 241,848/177,390 * 100 =136,90Dac Rfs > 100 %, imobilizrile sunt acoperite integral din capitalul permanent, firma are un surplus de surse permanente deci un fond de rulment pozitiv ce poate fi utilizat n finanarea activitii curente a activelor circulante.Rata finanrii globale (Rfg), adic a necesarului de fond de rulment din fondul de rulment net, arat msura n care excedentul neutilizat de resurse permanente acoper nevoile ciclice neacoperite.Rata msoar proporia n care necesarul de fond de rulment (NFR) este acoperit pe seama fondului de rulment net (FR):

Rfg =

=93,565/91,321 * 100 =102,457

Dac Rfg > 100 %, NFR este finanat integral prin FRN i se creaz trezoreria net pozitiv. Analiza ratelor de structur ale activului1. Rata activelor imobilizate (RAi), calculat ca raport procentual ntre activele imobilizate i totalul bilanului, reprezint de fapt ponderea elementelor patrimoniale ce servesc ntreprindea n mod permanent i reflect gradul de investire a capitalului n ntreprindere i gradul de imobilizare a activului

= 177,390/ 458,170 * 100 = 38,71

a1) rata imobilizrilor corporale (Ric) calculat cu relaia:

=149,966/ 458,170*100 =32,7315Mrimea acestei rate este determinat, n primul rnd, de natura activitii. Rata este mare pentru acele activiti ce solicit echipamente importante ca volum sau costisitoare i este mic n acele activiti care solicit o slab dotare tehnic.

1. Rata activelor circulante (RAc) reprezint ponderea activelor circulante n totalul bilanului i se calculeaz cu relaia:

=280,780/458,170*100 =61,28

ntre RAi i RAc se formeaz relaia: .b1) Rata stocurilor (Rsk)Rata stocurilor (Rsk) reflect ponderea celor mai puin lichide active circulante n total active circulante:

= 112,872/458,170*100 =24,635b2) Rata creanelor comerciale (RC)Gradul de lichiditate al creanelor comerciale este mai mare dect cel al stocurilor.

= 14,902/458,170*100 =3,25%Mrimea acestei rate este determinat de natura relaiilor firmei cu partenerii externi din aval, de termenele de plat pe care le acord clientelei sale.b3) Rata disponibilitilor bneti i a plasamentelor Rata disponibilitilor (Rd,P) arat ponderea celor mai lichide active n totalul activelor circulante, reflectnd gradul de lichiditate imediat a activelor curente.

=2,244/458,170*100 =0,4897%

Analiza ratelor de structur ale pasivului1. Rata stabilitii financiare (Rsf) reflect legtura dintre capitalul permanent de care firma dispune n mod stabil (pe o perioad de cel puin 1 an) i patrimoniul total.

=241,848+29,107/458,170*100 = 59,13%Valorile considerate normale sunt ntre 50% 66% plasnd ntreprinderea ntr-o situaie favorabil i evideniaz caracterul permanent al finanrii, ceea ce confer o anumit siguran ntreprinderii n desfurarea activitilor sale.

1. Rata autonomiei financiare globale (Rafg)Autonomia financiar exprim aptitudinea ntreprinderii de a face fa angajamentelor financiare, msurndu-se cu ajutorul unor rate care exprim gradul de lichiditate solvabilitate i gradul de ndatorare.

=241,848/458,170*100 Rafg = 52,78%

n cadrul ratei autonomiei financiare globale, semnificaie deosebit are:b1) Rata autonomiei financiare la termen permite aprecierea mai precis prin implicarea structurii capitalului permanent.Se poate calcula dup relaiile:1.

=241,848/270,955*100 =89,25%1.

=241,848/ 216,322 + *100 =111,80%Acest raport exprim gradul de independen financiar a firmei, independen asigurat atunci cnd capitalul propriu este egal sau mai mare comparativ cu suma obligaiilor la termen.

Prin urmare: 1. Rata de ndatorare global (Rig) msoar ponderea datoriilor n patrimoniul firmei i exprim gradul de dependen a ntreprinderii de resurse financiare provenite de la teri:

(1) =216,322/458,170*100 =47,21%Cu ct valoarea acestui indicator este mai ndeprtat de 0,5 (0,66), cu att crete autonomia financiar a firmei, riscul de insolvabilitate este mic iar ntreprinderea dispune nc de capacitate de ndatorare.

(2) = 216,322/241,848*100 =89,445 %

Solvabilitatea i lichiditatea

n general ,solvabilitatea reprezint capacitatea unei persoane fizice sau juridice de a stinge la scaden obligaiile fa de creditorii si, referindu-se n mod deosebit la obligaiile pe termen mediu i lung.Analiza solvabilitii ntreprinderii urmrete capacitatea acesteia de a-i achita obligaiile totale din resurse totale. Pa baza acestui indicator se poate evalua riscul incapacitii de plat pe termen lung (insolvabilitatea sau risc de faliment).

Capacitatea de rambursare a datoriilor(Crd) care arat msura n care sursele poteniale de autofinanare degajate din activitatea ntreprinderii pot acoperi datoriile totale.

Crd = = RN + CC VC/Datorii totale Nivelul optim se consider a fi de 1,00 ns doar sub nivelul minim acceptabil de 0,33 ntrepriderea se afl n pericolul incapacitii de plat. Capacitatea de rambursare a datoriilor cuprinde capacitatea brut de rambursare a datoriilor (Cbrd) i capacitatea net de rambursare a datoriilor (Cnrd). Capacitatea brut de rambursare a datoriilor (Cbrd) arat msura n care sursele poteniale de autofinanare degajate din activitatea de exploatare a ntreprinderii pot s acopere datoriile totale ale acesteia.

Cbrd = =626,1416/216,322 =2,8944%

EBE= rezultat din exploatare+ CA+ productia exercitiului =37,567 + 517,530+(52,050+11,1956+7,799) =626,1416

Capacitatea net de rambursare a datoriilor (Cnrd) arat msura n care autofinanarea net poate acoperi datoriile totale ale ntreprinderii. Practic, arat un raport ntre sursele proprii i cele mprumutate sau atrase.

Cnrd = Autofinantarea exercitiului=

Rata solvabilitii generale Rata solvabilitii general (Rsg) arat msura n care activele totale ale ntreprinderii pot acoperi datoriile totale ale acesteia. Practic arat msura n care datoriile pot fi acoperite pe seama activelor.

Rsg = =458,170/216,322 =2,1180Nivelul minim acceptabil este de 1,66, ns valoarea normal ar fi de cel puin 2,00.

Rata solvabilitii financiare Rata de solvabilitate financiar (Rsf) arat msura n care activele totale ale ntreprinderii pot acoperi datoriile financiare totale.

Rsf = =458,170/ = Pentru a se situa n afara pericolului incapacitii de plat, ntreprinderea trebuie s inregistreze un nivel minim acceptabil de 2,00.

Lichiditatea intermediar (Testul acid Quick Ratio) (LI), nu ine cont de stocuri(au o lichiditate mai redus i poate incert) i exclude din calcule creanele incerte pentru c nu pot fi mobilizate rapid pentru a face fa unui necesar urgent de lichiditi. Valoarea recomandat pentru acest indicator este 0,8.

= =

Lichiditatea imediat (de trezorerie) (Li) confundat deseori cu lichiditatea intermediar, reprezint raportul dintre activele lichide i pasivele curente.Activele lichide sunt compuse din numerar i majoritatea investiiilor la termen care pot fi rapid transformate n bani. Stocurile nu se pot include n categoria activelor lichide deoarece ele nu pot fi transformate imediat n bani.

= =

Lichiditatea la vedere (Lv) apreciaz msura n care creditele bancare pe termen scurt pot fi acoperite pe seama disponibilitilor bneti din casierie i conturi bancare.

Valorile de referin ale indicatorului sunt cuprinse n intervalul 0,85 1,15.

Indicatori de gestiune (de activitate) O categorie aparte de indicatori utilizai n analiza financiar sunt indicatorii de gestiune (de activitate) care furnizeaz informaii cu privire la: - viteza de intrare sau de ieire a fluxurilor de trezorerie ale ntreprinderii; - capacitatea ntreprinderii de a controla capitalul circulant i activitile comerciale de baz ale sale; - viteza de rotaie a stocurilor (rulajul stocurilor) - aproximeaz de cte ori stocul a fost rulat de-a lungul exerciiului financiar

Msurarea vitezei de circulaie (rotaie) se realizeaz cu ajutorul a doi indicatori:- numrul de rotaii (Nr) care arat de cte ori se rotete elementul de activ (A) sau pasiv (P), pentru realizarea volumului desfacerilor(cifrei de afaceri) (Ca) n perioada de gestiune:

Cu ct numrul de rotaii este mai mare, cu att activitatea este mai eficient, deoarece, cu acelai volum de active circulante (capitaluri), se poate realiza un volum mai mare de desfacere de mrfuri/produse i un profit mai mare. Aceast relaie arat, n acelai timp, randamentul/eficiena utilizrii activului/pasivului exprimnd mrimea cifrei de afaceri generat de fiecare leu investit.- durata n zile a unei rotaii (Dz), care arat durata medie n care elementul analizat parcurge ntreg ciclul economic i reapare n forma bneasc iniial:

T= perioada de gestiune pentru care se face analiza, exprimndu-se n numrul de zile calendaristice ale perioadei respective (lun, trimestru, an).Viteza de rotaie va fi mai accelerat atunci cnd numrul de rotaii va fi mare i numrul de zile mai redus.Principalele rate analizate sunt:1. Viteza de rotaie a activuluiCreterea vitezei de rotaie a activului semnific creterea gradului de lichiditate a acestuia (reducerea duratei de recuperare sub form bneasc), mbuntirea structurii activelor n corelaie cu specificul activitii.

14