raport de evaluare -...

Neoconsult Valuation S.R.L.

Cod IBAN: RO91 BRDE 450S V53692594500 | Banca BRD GSG | Capital social 50.000 RON

S.C. STUDIOURILE MEDIA PRO S.A.

Mai 2015

RAPORT DE EVALUARE

Nr. Raport NCV: 2202 / 04.05.2015

Datele,

S.R S.C. STUDIOURILE MEDIA PRO S.A.

NEOCONSULT VALUATION | S.C. STUDIOURILE MEDIA PRO S.A.

3

CUPRINS

- INTRODUCERE ............................................................................................................................... 4

PREZENTARE G ............................................... 11

.................................................................................................... 41

.................................................. 46

.......................................................................................... 57

06 ........... 60

CONCLUZII ................................................................................................................................... 81

........................................................ 87

......................................................... 89

ANEXA B: TABELE DE LUCRU ABORDAREA PRIN COST .......................................................... 94

....................................................................................................... 97

ANEXA D: PREZENTAREA EVALUATORULUI ........................................................................... 100


4

- INTRODUCERE


5

Introducere Introducere

exercita dreptul de retragere va fi stabilit de un expert autorizat

independent, ca valoare medie ce rezulta din aplicarea a cel putin doua

metode de evaluare recunoscute de legislatia in vigoare la data evaluarii.

Expertul este numit de judecatorul delegat in conformitate cu dispozitiile

art. 38 si 39, la cererea consiliului de administratie, respectiv a

Scopul

misiunii de

evaluare

art. 134 / Legea 31/1990, în vederea stabilirii pretului in cadrul procedurii de

151/2014 privind clarificarea statutului juridic al actiunilor care se

tranzactioneaza pe piata Rasdaq si cu normele de aplicare incluse in

Regulamentul ASF nr. 17/2014 (in special cu art. 6 din Regulamentul ASF

17/2014) si Legii nr. 31/1990 privind societatile cu mo

forma unei opinii..

transferul unei datorii într-

-


6

zând ipotezele pe

care le-

sau a unei datorii, inclusiv ipoteze privind riscul. Drept urmare, atunci când

u

Valoarea întreprinderii

de dobânzi, minus orice numerar sau echivalente de numerar disponibile

Surse de

mpaniei analizate în cadrul

chestionarului transmis;

financiare;

Baza de date proprie a evaluatorului;

www.damodaran.com;

Baza de date INFINANCIALS www.infinancials.com;

Baza de date S&P Capital IQ - www.capitaliq.com;

Site- www.bvb.ro;

Site- www.zf.ro, www.wall-

street.ro, www.capital.ro, www.doingbusiness.ro,

www.dailybusiness.ro,

Site-uri

Corneliu

- -

2015

Indicativ GE 032-

INCERC 1997.

http://www.damodaran.com/

http://www.infinancials.com/

http://www.capitaliq.com/

http://www.bvb.ro/

http://www.zf.ro/

http://www.wall-street.ro/

http://www.wall-street.ro/

http://www.capital.ro/

http://www.doingbusiness.ro/

http://www.dailybusiness.ro/


7

Etape

parcurse

Etape procesului de evaluare

Misiunea de evaluare s-a realizat în baza unor proceduri interne generale,

ce au constat în:

Colectarea de in

Activitati de productie

cinematografica, video si de programe de televiziune

unor concluzi

aferente

asim

tor,

probabile;

Elaborarea anexei de evaluare;

propriu-

de evaluare;

Concluziile

Metodele de evaluare utilizate au fost:

Abordarea prin venit

anticipate în valoare a capitalului.


8

individuale ale întreprinderii minus datoriile.

o cale general

în parte:

Previziunile financiare întocmite de managementul companiei


9

suficien

Valoarea

- 1,18

- 0,45

form Legii nr. 151/2014 privind clarificarea

statutului juridic al actiunilor care se tranzactioneaza pe piata Rasdaq si cu

normele de aplicare incluse in Regulamentul ASF nr. 17/2014 (in special cu

art. 6 din Regulamentul ASF 17/2014) si Legii nr. 31/1990 privind societatile

( 0,85 ).

este conform Standardelor de Evaluare al Bunurilor din România, valabile

pentru scopul prezentei misiuni de evaluare, pretului in cadrul procedurii de


10

VMPS

Opinia

evaluatorului estimate au fost stabilite pe baza

Standardelor de Evaluare ANEVAR 2015.

Considerentele privind valorile estimate sunt:

fiecare valoare a fost

in estimarea valorilor s-

implicate

evaluarea este o opinie asupra unei valori,

managerul acestui proiect telefon +40 786

130 650

_____________________________________

S.C. NEOCONSULT VALUATION S.R.L.

Prin:

Evaluator acreditat ANEVAR EI

Evaluator autorizat ANEVAR EPI, VE


11

S.C.

STUDIOURILE MEDIA PRO S.A.


12

Aspecte

generale

Începuturile

crare a peliculei.

-

- Or pentru scurt-metraj în 1957; Liviu

tru debut în

pentru scurt-metraj în 1969.

a Buftea înainte

c, în timp ce

-

Lucian Pintilie a fost


13

Un nou început

-

nt (situat pe

malul unui lac), mai mult de 30.000 de costume din t

Amen, regizat de

mondiale precum Demi Moore, Cuba Gooding Jr, Josh Hartnett, Woody Harrelson, Melissa Leo, Shia LaBeouf, Franco Zeffirelli, Jeremy

Irons, Sissy Spacek, Donald Sutherland, Andy Garcia, Dennis Hopper, Fanny Ardant, Robert Carlyle, Dolph Lundgren, Bob Hoskins, Christoph

Joyeux Noël (Merry

Christmas), nominalizare Sex Traffic

BAFTA, The Cave, un film horror SF, An American Haunting, Bunraku, The Whistleblower, Assassination Games, The Timber, Blood and

Chocolate, The Nec heorem regizat de Terry Gilliam.

-

Central European Media Enterpri

tru un serial

românesc de te buni),

une.

industria de entertainment din regiune.


14

Cele 19 platouri ale Studiourilor MediaPro din B

MediaPro

O serie de evenimente produse incepand cu luna decembrie 2014 au avut un impact negativ asupra activitatii Companiei pe anul 2015, cu

consecinte importante asupra activitatii viitoare a acesteia. Ancheta penala in care sunt implicati fosti si actuali angajati ai Companiei, sub

suspiciune de evaziune fiscala si acuzatii corelate, a generat un impact negativ asupra activitatii si imaginii Companiei pe piata, ceea ce a dus

la retragerea din studiourile noastre a operatiunilor unor clienti foarte importanti. In plus, numarul comenzilor primite de la clienti a scazut

semnificativ in comparatie cu anii precedenti. Ca urmare, imaginea de ansamblu a activitatii Companiei, tinand cont de proiectele curente si

cele viitoare, arata o descrestere semnificativa a volumului de activitate si al veniturilor generate. In prima jumatate a anului 2015,

managementul Companiei a initiat un audit operational si financiar cu privire la activitatea companiei. Deciziile strategice care vor fi luate pe

baza rezultatelor acestui audit ar putea influenta atat situatia financiara a Companiei, cat si activitatea sa financiara pe anul 2015.

MPS dispune de

Numerar) , gradul de utilizare a acestora în ultimii 3 ani fiind urmatorul:

Category of resources Unit 2012 2013 2,014

Stages Item 45% 41% 42%

Offices Item 52% 56% 55%

Storage Item 41% 21% 51%

Manufacture- seamstress Men/Hour 76% 77% 73%

Construction workers * Men/Hour 83% 86% 88%

Equipment - Camera Packages 60% 44% 25%

Equipment - Electric Packages 71% 88% 57%


15

Equipment - Grip Packages 84% 82% 63%

TURISM Item 65% 65% 51%

AUTOUTILITARE/AUTOSPECIALA Item 73% 66% 56%

MINIBUS Item 89% 94% 84%

CAMION Item 64% 55% 30%

DUBA Item 62% 70% 32%

MICROBUZ Item 97% 93% 89%

Drivers Men/Hour 90% 90% 87%

Catering - Nr of units * Item 76% 51% 50%

Prezent[m în continuare câteva fotografii relevante de pe amplasamentul MPS:

PLATOU 6 PLATOU 6 PLATOU 6


16

PLATOU 8

PLATOU 8

PLATOU 8

PLATOU 12

PLATOU 14

PLATOU 16

PLATOU 16

PLATOU 16

PLATOU 16


17

PLATOU FILMARE

DECOR EXTERIOR DECOR EXTERIOR

DECOR EXTERIOR

VEDERE AMPLASAMENT

SALA DE SPORT

le

Studio Facilities Management- gestiunea tuturor facilitatilor aflate în cadrul MPS ( cladiri de birouri, platouri , ateliere , gestiunea

depozitelor de recuzita , props si costume precum si atelierul de manufacturare costume).

Set Construction- echipa de constructii decor

Equipment Rentals gestiunea echipamentelor de filmare (camera, electrica, grip , generatoare curent , departamentul de efecte

speciale)

Post Production & VFX - gestiunea echipamnetelor de postproductie, prestare de servicii de postproductie

Transport gestiunea parcului auto precum si prestarea de servicii de transport


18

Catering - gestiunea facilitatii de catering precum si prestarea de servicii de catering

Production Management - gestiunea resurselor de tip non- studio.

Produsul sau grupa de produse /

servicii 2012 2013 2014

Foreign Film Productions 24,913,895 12,407,668 31,681,084

Local Film Productions 1,005,839 240,667 1,028,230

TV Productions 17,156,658 18,276,120 9,161,411

Advertising 5,142,670 5,956,015 4,677,116

Events 11,509,186 12,472,059 18,921,355

Other services 11,673,970 4,233,370 3,554,461

TOTAL 71,402,217 53,585,900 69,023,658

Aspecte

juridice

Denumire S.C.STUDIOURILE MEDIA PRO S.A.

Sediu social [email protected], web www.mediaprostudios.ro

Date de identificare CUI: RO2788488

Nr. ORC: J23/2525/2002

Obiect de activitate

principal (cod CAEN)

5911 Activitati de productie cinematografica, video si de programe de televiziune

http://www.mediaprostudios.ro/


19

litigiilor

Conform i MPS litigii:

Pârât Reclamant Obiectul litigiului

(lei)

Probabilitatea de

(%)

MANDRAGORA

MOVIES SRL

STUDIOURILE MEDIA

PRO SA

Ordonanta de

plata

197.805,71lei 100% - sentinta civila

4292/18.09.2014 TB in

dosar 11959/3/2014

MANDRAGORA

MOVIES SRL

STUDIOURILE MEDIA

PRO SA

Insolventa 227.805,71 lei

debit principal +

389.911,75 lei

penalitati

100%

MANDRAGORA

MOVIES SRL

STUDIOURILE MEDIA

PRO SA

Plangere penala -

PARCHETUL DE

PE LANGA

JUDECATORIA

SECTORUL 1

BUCURESTI

227.805,71 lei

debit principal +

389.911,75 lei

penalitati

.


20

privind

elementele

patrimoniale

Active necorporale

Conform documentelor avute la MPS exist 250 elemente de active intangibile, reprezentând

în valoare de 254.000 lei.

MPS - i activitatea pe amplasamentul situat în loc. Buftea, str. Studioului nr.1.

A : MPS

mp.

Bunuri mobile

chipamente specif

În cad MPS în c de lei .


21

MPS nu participatii sau imprumuturi.

:

Type of

instrument Issuer

Issued in

favour of

Issue

date Expiry date

Security

Granted Subject

Amount in

original

currency

Guarantee

Letter

Studiourile

Mediapro OMV Petrom

28 aug

13 15 aug 15

Facility

agreement

12183/april

2012 with

ING Bank

Agreement

84600138/1

5.05.2011/A

A2

224,470.00

Obiectiv Scopul investiției Valoare curentă investiție (conform evidenței contabile)

y036 TRANSPALUX 75,130

y038 ECHIP SEMNALIZARE GRADUS 52,252

y039 SOFT&LIGHT 162,381

y106 EXTINDERE CANTINA LIFT 20,053

Y107 Amenajare RO-FILM 1,320,286

y109 ECHIPAMENT BUCATARIE 22,931

y110 MOBILIER ETAJ 2 37,736

Y133 SPA (CASA AS) 952,209

213FA000094 WATER TANK 900 SQM 1.0 T 1 bazin pentru apa 6,251

213FA000114 PLANNAINOVA -STOC 98,750

CAMERA FRIGORIFICA 5,238

TOTAL 2,753,217


22

Capital de lucru

de .

Durata media de rotatie a stocurilor este de

Clasificarea stocurilor la :

TOTAL

(valori contabile)

30-60

de zile

60-90

de zile

90-120

de zile

120-180

de zile

> 180

de zile

226,052 13,951 212,101

, în val 9.535.953 lei. Durata medie de incasare

a creantelor este de 45 de zile.

Clasificarea lor la 31.01.2015 î

TOTAL

(valori contabile)

30-60

de zile

60-90

de zile

90-120

de zile

120-180

de zile

> 180

de zile

9,535,953 616,085 651,185 71,789 178,748 3,251,362

tora:

Denumire Sold Motiv

incertitudine

Speranta de

încasare a acestora

(0% - 100%)

DOMINO PRODUCTIONS SRL 1,217,534.98 notificare 0%

AGRESYWNA BANDA 39,909.99 conciliere 0%

4U BRIGHT IDEAS SRL 7,457.07 conciliere 0%

A&B RETAIL ONE SRL 624.96 proces cabinet 0%


23

CARTER FILMS 3,394.00 notificare 0%

FILM LOCATION GUIDE SRL 75,297.89 cabinet 0%

INGRID RADULESCU 1,130.50 proces cabinet 0%

IRIS FILM SRL 10,448.24 proces cabinet 0%

LUNA PROMOTIONS SRL 87,750.31 proces cabinet 0%

MANDRAGORA MOVIES SRL 197,805.71 proces cabinet 0%

MICHAEL BECKER 39,981.60 notificare 0%

PINK HOUSE INVEST SRL 64,836.76 proces cabinet 0%

PUR SI SIMPLU CLUB 2003 1,000.00 proces cabinet 0%

TOTAL IMPACT COM SRL 2,530.77 proces cabinet 0%

A&G TOUR CONSULTING SRL 42,300.65 proces cabinet 0%

Datoriile pe termen scurt un 10,7 milioane. Toate datoriile sunt curente, iar termenul de

3.675 mii lei.

Capitaluri proprii

de 86.308.272,5 în 34.523.309 ,

lei/ /asociatilor

Nr.

Crt.

capitalul

social

1 SIF MUNTENIA 806.372 2,3357%

2 AVAS 1.555.030 4,5043%


24

3 MEDIA PRO ENTERTAINMENT ROMANIA SA 31.832.361 92,2054%

TOTAL 100%

Capitaluri atrase pe termen lung

Societatea MPS are împrumuturi financiare pe termen lung sub forma creditelor bancare sau non bancare

Creditor Sold la 31.01.2015 rambursare DAE

MEDIA PRO

ENTERTAINMENT

ROMANIA

161,194,755.96 161,194,755.96 Rambursare

integrala in mai 2015

5.60%

86.308.272,5 RON

34.523.309

2,5 RON

COMP.DE LEASING NR.CTR NR.RATE NR.RATE OB LEAS. ANUL INCEPERI DATA EXP. VAL TOTALA VAL.ACHIT. VAL.RAMASA

RAMASE CTR. CTR. CTR. EUR EUR EUR

PORSCHE LSG ctr9106874/182646 60 rate 31 AMAROK DC TRENDLINE 4X4 03.08.2012 03.08.2017 20,900 11,029.09 9,871

PORSCHE LSG CTR. 9106874/183482 60 rate33 T5 MULTIVAN 30.09.2012 30.09.2017 38,000 17,988.27 20,012

BCR LEASING CTR81528 36 rate 8 CAMERA PMW F3L KIT 08/01/2012 01.08.2015 75,024 63,407.75 11,616

BCR LEASING CT 80185 36 rate 1 ECHIPAMENTE APARATURE 27.12.2011 01.02.2015 338,512 331,348 7,164

IMPULS LEASING CTR45981 48 rata 29 FORD TRANSIT KOMBI 8+1 01.06.13 01.06.2018 20,648 9,865 10,784

IMPULS LEASING CTR45982 48 rata 29 FORD TRANSIT BUS 16+1 01.06.13 01.06.2018 30,231 14,443 15,788

IMPULS LEASING CTR45983 48 rata 29 FORD TRANSIT BUS 16+1 01.06.13 01.06.2018 30,231 14,443 15,788

Total cont 167 553,547 462,523 91,023


25

privind

activitatea

Principalele activitati generatoare de venituri sunt enumerate în continuare:

Studio Facilities Management- gestiunea tuturor facilitatilor aflate in cadrul MPS (cladiri de birouri, platouri , ateliere , gestiunea

depozitelor de recuzita , props si costume precum si atelierul de manufacturare costume).

Set Construction- echipa de constructii decor

Equipment Rentals gestiunea echipamentelor de filmare (camera, electrica, grip , generatoare curent , departamentul de efecte

speciale)

Post Production & VFX - - gestiunea echipamnetelor de postproductie, prestare de servicii de postproductie

Transpot gestiunea parcului auto precum si prestarea de servicii de transport

Catering - gestiunea facilitatii de catering precum si prestarea de servicii de catering

Production Management - gestiunea resurselor de tip non- studio.

DEPARTAMENTE 2012 2013 2014

Studio Facilities Management 10,588,742 9,387,679 11,197,327

Set Construction 16,998,398 8,951,323 13,910,496

Equipment Rentals 9,048,102 9,294,528 7,140,702

Post Production & VFX 1,137,829 2,536,195 1,437,678

Transport 5,184,093 4,560,124 3,127,443

Catering 6,095,498 5,291,743 7,791,095

Production Management 22,349,555 13,564,308 24,418,917

TOTAL 71,402,217 53,585,900 69,023,658


26

ecorului din

PIATA 2012 2013 2014



TV Productions 17,156,658 18,276,120 9,161,411

Advertising 5,142,670 5,956,015 4,677,116

Events 11,509,186 12,472,059 18,921,355

Other services 11,673,970 4,233,370 3,554,461

TOTAL 71,402,217 53,585,900 69,023,658


consecinte importante asupra activitatii viitoare a acesteia. Ancheta penala in care sunt implicati fosti si actuali angajati ai Companiei,

sub suspiciune de evaziune fiscala si acuzatii corelate, a generat un impact negativ asupra activitatii si imaginii Companiei pe piata, ceea

ce a dus la retragerea din studiourile noastre a operatiunilor unor clienti foarte importanti. In plus, numarul comenzilor primite de la

clienti a scazut semnificativ in comparatie cu anii precedenti. Ca urmare, imaginea de ansamblu a activitatii Companiei, tinand cont de

proiectele curente si cele viitoare, arata o descrestere semnificativa a volumului de activitate si al veniturilor generate. In prima

jumatate a anului 2015, managementul Companiei a initiat un audit operational si financiar cu privire la activitatea companiei. Deciziile

strategice care vor fi luate pe baza rezultatelor acestui audit ar putea influenta atat situatia financiara a Companiei, cat si activitatea sa

financiara pe anul 2015.


27

privind

management

ul resurselor

umane

Personal

spune de un personal însumând 311 de persoane,

financiare

Anul 2012 2013 2014

Nr. total de personal 421 400 356

salariu brut 31.01.2015 8h/zi 4h/zi 2h/zi

minim 975 717 450

mediu 2,740

maxim 39,176

ore de noapte 5,690

bonusuri 12,862

Se acorda sporuri , bonusuri in functie de rezultatele individuale si ale companiei.

Analiza

economico-

MPS într-

La efectuarea analizei s- MPS.

-

în care


28

Un instrument important al analizei financiare îl constituie analiza indicatorilor care repr

2014:

2011 2012 2013 2014

A B C D E

Active Imobilizate

863,968 741,177 294,713 258,084

corporale 168,878,616 161,859,886 153,704,099 114,823,787

TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE 169,742,584 162,601,063 153,998,812 115,081,871

Active circulante

Stocuri 1,479,856 1,969,546 1,387,713 2,036,842

Crea 21,920,324 31,475,001 18,917,851 18,250,869

4,008,247 1,456,431 624,874 3,451,287

TOTAL ACTIVE CIRCULANTE 27,408,427 34,900,978 20,930,438 23,738,998

TOTAL ACTIV 197,151,011 197,502,041 174,929,250 138,820,869

Capitaluri proprii

Capital social 86,308,273 86,308,273 86,308,273 86,308,273

Rezerve 119,558,399 119,558,400 119,558,400 91,431,913

capitaluri proprii

Rezultat reportat -107,594,684 -140,502,935 -167,346,206 -197,000,147


29

-32,908,251 -26,843,271 -29,653,942 -20,024,427

Profit repartizat

Fonduri -382,571 -400,461 -382,157 -353,764

TOTAL CAPITALURI PROPRII 64,981,166 38,120,006 8,484,368 -39,638,152

Datorii

Datorii pe termen lung 120,201,240 141,210,307 154,473,700 165,913,082

Datorii pe termen scurt 11,968,605 18,171,728 11,971,182 12,545,939

TOTAL DATORII 132,169,845 159,382,035 166,444,882 178,459,021

TOTAL PASIV 197,151,011 197,502,041 174,929,250 138,820,869

- -

sub denumirea de fonduri

Reflectarea tuturor primelor de capital în cadrul rezervelor

An

Activul patrimonial este format în principal din

;

, cu valori cuprinse între 21 i 30 mil lei

;

Capitalurile proprii , pe fondul pierderilor

2014, capitalurile proprii sunt negative (-39,6 mil lei);

Resursele financiare externe sunt constituite în marea lor majoritate din cele atrase pe termen lung;


30

ISTORIC CPP

2011 2012 2013 2014

A B C D E

Venituri din exploatare

42,787,916 72,243,867 53,304,870 69,282,774

Alte venituri din exploatare 663,335 145,093 193,373 72,662

TOTAL VENITURI DIN EXPLOATARE 43,451,251 72,388,960 53,498,243 69,355,436

Cheltuieli din exploatare

consumabile 7,624,047 11,789,080 9,061,634 10,297,176

Cheltuie 2,964,253 3,564,177 2,656,975 2,266,418

-9,546 -24,439 -41,461 -13,193

Cheltuieli cu personalul 19,393,611 15,803,167 14,853,437 18,952,713

10,741,963 12,503,080 9,344,486 10,710,799

82,833

101,932 567,221

20,226,626 37,412,357 31,176,869 31,959,611

1,145,097 1,297,311 1,183,428 1,175,088

Alte cheltuieli din exploatare 2,880,318 123,480 1,219,665 3,946,507

EBITDA -10,855,988 2,423,827 -6,714,236 203,895

TOTAL CHELTUIELI DIN EXPLOATARE 65,049,202 82,468,213 69,556,965 79,862,340

PROFIT / (PIERDERE) DIN EXPLOATARE (EBIT)

-

21,597,951

-

10,079,253

-

16,058,722

-

10,506,904

TOTAL VENITURI FINANCIARE 6,869,400 6,497,769 5,567,843 5,572,915

Cheltuieli financiare

Cheltuieli cu dobânzile 10,375,740 12,807,965 12,025,247 11,358,308

Alte cheltuieli financiare 7,803,960 10,453,822 7,137,816 3,732,130


31

TOTAL CHELTUIELI FINANCIARE 18,179,700 23,261,787 19,163,063 15,090,438

-

32,908,251

-

26,843,271

-

29,653,942

-

20,024,427

PROFIT / (PIERDERE) EXTRAOR

Impozit pe profit

-

32,908,251

-

26,843,271

-

29,653,942

-

20,024,427

Cifra de afaceri a cunoscut în perioada 2011 2014 în salturi

at

2012 respectiv 2014

l cheltuielilor cu dobânzile aferente

capitalurilor atrase pe termen lung.

structurii patrimoniului MPS.

societate:


32

2011 2012 2013 2014

Active imobilizate (Anec+Ac+Af)/TA 86% 82% 88% 83%

Active circulante (St+Cr+Db)/TA 14% 18% 12% 17%

TOTAL ACTIV 100% 100% 100% 100%

Rata activelor imobilizate:

diferite de

firmei de a

-

Rata activelor circulante:

e servicii.

În cazul MPS at în principal din active imobilizate

nu s-

:

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2011 2012 2013 2014

Active circulante

Active imobilizate


33

2011 2012 2013 2014

Capitaluri proprii Cp/TP 33% 19% 5% -29%

Datorii pe termen lung DTL/TP 61% 71% 88% 120%

Datorii pe termen scurt DTS/TP 6% 9% 7% 9%

TOTAL PASIV 100% 100% 100% 100%

Din analiza structurii pasivului patr MPS preponderent din capitalurile atrase pe

o Entertainment Romania

diminuându-se . Mai mult, în anul 2014, întrucât capitalurile proprii sunt negative,

Indicatori de gestiune

tatea

întreprinderii (în special în activita

nde de doi

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2011 2012 2013 2014

Datorii pe termen scurt

Datorii pe termen lung

Capitaluri proprii


34

um dat al

produc

ii capitalului

de lucru în cifra de afaceri:

Rate gestiune 2011 2012 2013 2014

Dur St/CAx360 12.45 9.81 9.37 10.58

Cr/CA x 360 184.43 156.84 127.76 94.83

DTS/CA x 360 100.70 90.55 80.85 65.19

Rata capitalului de lucru net (St+Cr-DTS)/CA 27% 21% 16% 11%

0.00

50.00

100.00

150.00

200.00

2011 2012 2013 2014

termen scurt


35

ncluzii:

a) În perioada lor pe termen

scurt

b) capitalului de lucru în cifra de afaceri, ea a fost una pe întregul interval de

timp analizat

Indicatori de lichiditate

Lichiditatea

excluzându-se stocurile. Potrivit teoriei nord-

1.

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

2011 2012 2013 2014

Rata capitalului de lucru net


36

Solvabilitatea in angajamentele anterioare

În sistemul analizei financiar-

chilibrul

sau sociale.

2014:

2011 2012 2013 2014

Ac/Pc 2.29 1.92 1.75 1.89

(Cr+Db)/Pc 2.17 1.81 1.63 1.73

At / Dt 1.49 1.24 1.05 0.78

, în perioada 2011 2013, valori în ul

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

2011 2012 2013 2014


37

indicatorilor este peste nivelul minim recomandat.

MPS ,49 la 0,78.

2011 2014:

2011 2012 2013 2014

18% 16% 17% 15%

7% 5% 5% 3%

e 0% 0% 0% 0%

Cheltuieli cu personalul 45% 22% 28% 27%

47% 52% 58% 46%

3% 2% 2% 2%

Alte cheltuieli din exploatare 7% 0% 2% 6%

-cash 25% 17% 18% 16%

Rata EBITDA -25% 3% -13% 0%

Rata EBIT -50% -14% -30% -15%

0% 0% 0% 0%

Rata Profit net -76% -37% -55% -29%


38

Alte categorii de cheltuieli importante sunt cele aferente

Rata EBITDA a

Rate de rentabilitate

ca

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

2011 2012 2013 2014 Rata EBITDA

Rata EBIT

Rata Profit net


39

Rate de rentabilitate 2011 2012 2013 2014

Pb / (TA - DTS) -18% -15% -18% -16%

EBITDA / At -6% 1% -4% 0%

Rentabilitat Pn / Cpr -51% -70% -350% 51%

- i remunera investitorii au prezentat valori minime pe întregul interval de timp analizat:

Indicatorul ROIC valori între - -15%

Indicatorul ROA valori între - %

Indicatorul Rf valori între - -51%

.

-400%

-300%

-200%

-100%

0%

100%

2011 2012 2013 2014 capitalurilor investite

activelor


40

Concluzii

4 relativ ,

indica

minime.


41


42

Introducere

În cadrul analizei noastre am luat în cons

trimestrului IV al

anului 2014

C

Cele mai importante

Potrivit calculelor INS, pe primele noua luni ale anului 2014, PIB a crescut, comparativ cu acelasi interval al anului 2013, cu 2,8%, pe seria

bruta si cu 3,1% pe seria ajustata sezonier. Mai mult, in urma revizuirii seriei brute (conform Sistemului European de Conturi) si a seriei

ajustate sezonier, nici recesiunea tehnica instalata in cel de-al doilea trimestru, intrucat PIB a crescut in trimestrul I 2014 cu 0,5% fata de

trimestrul IV 2013.

Oficiul european de statistica Eurostat, care preia datele de la INS, a publicat, vineri, varianta revizuita a situatiei cresterii economice, cu

+0,5% pe trimestrul I si -0,3% pe trimestrul al doilea din anul 2014, comparativ cu trimestrul anterior. In comunicatul precedent, din

septembrie 2014, cifrele publicate de Eurostat (care erau preluate de la INS) indicau scaderi pe primele doua trimestre: -0,2% si -

1%. Raportat la ansamblul Uniunii Europene, tara noastra a avut, totusi, a doua cea mai abrupta scadere economica in trimestrul II, dupa

Cipru (-0,4%). Dintre statele UE, doar nou-venita Croatie a mai inregistrat in trimestrul II o scadere economica procentuala la fel de abrupta

ca a Romaniei (-0,3% ).

In trimestrul al III-lea al anului 2014, comparativ cu trimestrul anterior, Romania a revenit pe crestere economica, cu +1,9%, cea mai inalta

din Uniunea Europeana, conform datelor prezentate de Eurostat. Comparativ cu perioada similara a anului trecut, in trimetrul al III-lea al

anului 2014 Romania a reusit o crestere economica procentuala de 3,3%, a doua cea mai mare din Uniunea Europeana, dupa Polonia

(3,4%). Si pe trimestrele I si II ale anului 2014, comparativ cu perioadele similare ale anului trecut Eurostat a publicat date revizuite in

crestere de INS: 3,9% pe T1 (in loc de 3,7%, cat era comunicat anterior) si 2,2% pe T2 (in loc de 1,5% cat fusese comunicat in septembrie).


43

Raport în România

Banca Nationala a Romaniei (BNR) a revizuit in scadere prognoza de inflatie pana la 2,2% pentru finalul acestui an si la 3% pentru finalul lui

2015. Analiza celor mai recente date macroeconomice evidentiaza continuarea scaderii ratei anuale a inflatiei si situarea sa, temporar, sub

limita inferioara a intervalului de variatie al tintei stationare.

Evolutia se datoreaza actiunii unor factori conjuncturali (dinamica preturilor volatile ale produselor alimentare, aprecierea nominala a

monedei nationale, influenta preturilor de import ce reflecta partial nivelurile joase ale inflatiei din zona euro), suprapusa efectelor

persistente ale deficitului de cerere agregata si ale ajustarii descendente a anticipatiilor inflationiste.

Rata anuala a inflatiei a scazut in luna iunie 2014 la nivelul de 0,66% (fata de 0,94% in luna mai 2014 si 1,55% in luna decembrie

2013), atingand un nou minim istoric. In acelasi timp, rata medie anuala a inflatiei a coborat la nivelul de 1,7% in luna iunie de la 2,1% in

luna precedenta. Rata medie anuala a inflatiei determinata pe baza indicelui armonizat al preturilor de consum - indicator relevant pentru

asigurarea comparabilitatii la nivel european si evaluarea procesului de convergenta cu Uniunea Europeana - a fost de 1,5% in iunie fata de

1,8% in luna anterioara. Aceasta valoare plaseaza Romania printre statele ce se incadreaza in criteriul aferent privind convergenta

nominala la nivelul Uniuniii Europene. Imbunatatirea activitatii economice din Romania continua sa fie impulsionata de evolutia favorabila a

productiei industriale, stimulate in principal de dinamica favorabila a cererii externe, dar si de tendinta de revenire treptata a celei interne,

in conditiile mentinerii deficitului contului curent la un nivel redus. Rezervele internationale se mentin intr-o zona confortabila in conditiile

rambursarii unei parti substantiale a imprumutului contractat cu Fondul Monetar International, in cadrul acordului din 2009 2011

Consiliul de administratie al Bancii Nationale a Romaniei a hotarat reducerea ratei dobanzii de politica monetara la nivelul de 3% pe an de

la 3,25% incepand cu data de 1 octombrie 2014 si reducerea ratei rezervei minime obligatorii aplicabile pasivelor in lei ale institutiilor de

credit la nivelul de 10% de la 12%, incepand cu perioada de aplicare 24 octombrie - 23 noiembrie 2014. Rata rezervei minime obligatorii

aplicabile pasivelor in valuta se mentine la nivelul de 16%. Banca centrala a pastrat formula de "gestionare adecvata a lichiditatii din

sistemul bancar". Totodata, pentru a atenua volatilitatea ratelor dobanzilor pe piata monetara interbancara, CA al BNR a decis ingustarea

coridorului simetric format de ratele dobanzilor facilitatilor permanente in jurul ratei dobanzii de politica monetara la +/- 2,75 puncte

procentuale, de la +/-3 puncte procentuale. Astfel, de la 1 octombrie, rata dobanzii aferente facilitatii de creditare (Lombard) se va reduce la

5,75% pe an, de la 6,25%, iar rata dobanzii pentru facilitatea de depozit se va mentine la 0,25% pe an. Taierea dobanzii de politica monetara

era asteptata de analisti. Cei mai multi au anticipat, potrivit opiniilor exprimate intr-un sondaj intern al Asociatiei Analistilor Financiar-

http://www.1asig.ro/Inflatia-anuala-a-atins-un-nou-minim-istoric-in-luna-iunie-Vezi-cele-mai-mari-ieftiniri-articol-2,3,102-49451.htm


44

Bancari din Romania, ca rezervele minime obligatorii (RMO) pentru pasivele in lei ar putea fi mentinute de BNR la 12%, in timp ce un numar

mic dintre ei au prevazut o reducere a acestora la 10%. Aceasta este a doua reducere a dobanzii de politica monetara dupa reluarea

ciclului de scadere, in august 2014, cand Banca Nationala a operat o taiere de 0,25 puncte procentuale, de la 3,5% la 3,25%. Ciclul de

relaxare a dobanzii de politica monetara a inceput in iulie 2013, cand nivelul se situa la 5,25%, si a inclus sase trepte de diminuare a

indicatorului. Tot in iulie au fost reduse ratele RMO pentru pasivele in valuta ale institutiilor de credit, de la 18% la 16%, si mentinute cele

in lei la 12%. Analistii se asteapta la continuarea ciclului de relaxare a politicii monetare si in noiembrie, cand va avea loc ultima sedinta de

politica monetara din acest an, cu taierea a inca 0,25 puncte procentuale, astfel incat dobanda cheie va ajunge la 2,75%. In acelasi timp,

majoritatea participantilor la sondaj estimeaza o reducere a RMO in lei, in paralel cu mentinerea RMO in valuta.

exterior

luni ale anului 2014, a fost de 82.425,0 m

rescut cu 2,7%, de la nivelul de ‐4.176,9 mil. euro

(la 30 septembrie 2013), la ‐4.287,6 mil. euro (la 30 septembrie 2014).


45

‐a majorat cu 6,7%, la 60.203,8 u 8,7%, fiind

‐se la 32.535,1 mil. euro. al României în

luni ale anului luni ale anului

2013, de la ‐5.489,2 mil. euro, la 4.866,4 mil. Euro.

însumat 22.2 luni ale anului 2013, din care export

11.400,0 mil. euro (+3,5%), iar import 10.821,2 mil. euro (+11,5%).

România ‐ non‐ la 578,8 mil. Euro (‐55,9%).

extra- totale cu

luni ale anului 2014.


46

ANALIZA SECTORULUI DE


47

General

unui film

lizarea copiilor standard cinematografe).

platouri de filmare unui

studio cinematografic) sau , pe viu afara costurilor

sporesc verosimilul scenelor filmate.

de comedie, cunoscut fiind umorul ca

filme de calitate.

Analiza ofertei

sau Ungaria

acestea sun -

- francez

-

actual.

http://ro.wikipedia.org/wiki/Film

http://ro.wikipedia.org/wiki/Cinematograf

http://ro.wikipedia.org/wiki/Studio_cinematografic


48

Franta a adoptat o lege prin care acorda stimulente fiscale producatorilor de film, mai mult din dorinta de a-si proteja proprii producatori.

Franta si Italia, doua dintre cele mai "nationaliste" tari in materie de productie de film, au introdus rebate-ul de 20%, respectiv 25%. Cu

siguranta aceasta ar fi cea mai eficienta masura de ordin fiscal pe care Romania ar putea sa o impuna pentru a atrage productiile straine. Pe

langa recuperarea rapida a investitiei, o industrie locala de film bine pusa la punct aduce un capital de imagine gratuit pentru tara respectiva,

promovand-o ca o destinatie turistica stimuland turismul, entertainmentul si industria de ospitalitate.

are reputatia unei tari cu forta de munca foarte scumpa, dar contrabalanseaza acest lucru cu cateva avantaje clare: decor superb,

experti in efecte speciale, studiouri si servicii de postproductie si, mai nou, deschiderea monumentelor istorice catre echipele de filmare.

Datorita acestei decizii recente a ministrului Culturii, Sofia Coppola a devenit primul regizor caruia i s-a permis acces larg in Palatul Versailles

pentru a turna "Marie-Antoinette", in timp ce Ron Howard a putut filma la Luvru ecranizarea bestsellerului "Codul lui Da Vinci", de Dan Brown.

Soare o buna parte din an, peisaje variate si costuri ceva mai mici decat in alte tari din vestul Europei - nu e numai oferta Spaniei pentru

turistii obisnuiti, ci si pentru cineasti. Tehnicieni de top, studiouri renumite in intreaga lume si o institutie care atrage proiectele

cinematografice la Londra sunt principalele motive pentru care Marea Britanie este in continuare o destinatie a realizatorilor de film, desi unii

dintre ei s-au mutat spre Est in ultimii ani.

Cinecittà (Cinema City) este unul din cele mai mari studiouri de film din lume, aflat nu departe de Roma, în Italia at în 1937 de dictatorul

fascist Benito Mussolini, studiourile au fost bombardate de în timpul celui de- . În anii '50, la Cinecittà s-au filmat

numeroase filme americane de mare a Ben-Hur (film) Federico Fellini.

anii 1980 a concursului

muzical Eurovision din 1991 - San Remo 9 august

2007, u

Ciudad de la Luz situat în Alicante-

Studiourile Pinewood Londra cel mai mare studiou de filmare din Marea Britanie.

-

beneficii semnificative pentru economia Marii Britanii.

http://ro.wikipedia.org/wiki/Film

http://ro.wikipedia.org/wiki/Roma

http://ro.wikipedia.org/wiki/Italia

http://ro.wikipedia.org/wiki/1937

http://ro.wikipedia.org/wiki/Dictator

http://ro.wikipedia.org/wiki/Fascist

http://ro.wikipedia.org/wiki/Benito_Mussolini

http://ro.wikipedia.org/w/index.php?title=Alia%C8%9Bi&action=edit&redlink=1

http://ro.wikipedia.org/wiki/Al_doilea_r%C4%83zboi_mondial

http://ro.wikipedia.org/wiki/S.U.A.

http://ro.wikipedia.org/w/index.php?title=Ben-Hur_%28film%29&action=edit&redlink=1

http://ro.wikipedia.org/wiki/Federico_Fellini


http://ro.wikipedia.org/wiki/Concursul_muzical_Eurovision


http://ro.wikipedia.org/wiki/San_Remo

http://ro.wikipedia.org/wiki/9_august



49

Ungaria si Bulgaria

Spre deosebire de Romania si de Cehia, Ungaria are unul dintre cele mai generoase sisteme fiscale pentru realizatorii de filme. Korda Studios

este un complex de studiouri de filmare din Ungaria, un centru important de filmare din Europa Centra

Anul trecut din data de 25.06.2014, autoritatile au

introdus un rabat de 25% la banii cheltuiti in Ungaria de producatorii straini, cu conditia ca un partener local sa fie implicat. Cheltuielile

Masura a prins deja in plasa doua prazi mari: regizorul Steven Spielberg a

filmat o parte din "Munich" la Budapesta, iar producatorul american Fox a folosit locatii din Ungaria pentru filmul sau pentru copii "Eragon".

al statului (pentru filme locale sau co- Cineastii straini au cheltuit 150 mil. $ anul trecut in Ungaria. Adoptarea unei astfel de masuri

a avut efecte imediate pentru tara vecina. In primul an de la adoptarea legii, in 2004, producatorii de film straini au cheltuit 21 mil. dolari in

Ungaria, pentru ca in 2005 sa ajunga la 85 milioane de dolari. Anul acesta, Ungaria pluseaza: statul va rambursa producatorului 25% din

bugetul total al filmului. Anul trecut, producatorii de film au cheltuit in Ungaria aproape 250 mil. dolari, din care 150 mil. dolari au reprezentat

cheltuielile cineastilor straini. Guvernul ungar a returnat aproape 20 mil. dolari sub forma de rebate (bonusuri- n.r.) pentru producatorii de

film, atat cei autohtoni, cat si cei straini. Programul de stimulente a adus in Ungaria productii de filme precum "The Debt" cu Helen Mirren,

"Hellboy II: The golden Army" produs de Universal si "Seasons of Witch" cu Nicholas Cage, produs de Atlas Entertainment.

Bulgaria a intrat mai tarziu in randul tarilor din Europa de Est care reprezinta o afacere pentru cineasti. Ungaria si Republica Ceha ofera

aceleasi facilitati, dar preturile din Bulgaria sunt mai competitive. Cele mai mari studiouri de aici, Boyana si Nu Image, sunt pe cale sa formeze

una dintre cele mai mari intreprinderi de acest tip din Europa.

Boyana din Bulgaria

- cel mai mic procent din Europa. TVA-

de constructii, închirieri utilaje, închirieri site, birouri, transport, etc, dar este

Au fost votate stimulente de Parlamentul bulgar în decembrie 2012, dar

Bulgaria un centru de filmare extrem de rentabil.


50

Praga

Barrandov Studios este un grup celebru de studiouri de film din Praga , Re

Din cauza cresterii constante a salariilor, Praga nu mai este la fel de ieftina ca la inceputul anilor`90. Capitala ceha ramane totusi în topul

destinatiilor cineastilor gratie versatilitatii locatiilor, a spatiilor disponibile in studiouri, a echipelor tehnice vorbitoare de limba engleza si, din

mai 2004, a granitelor deschise cu alte state din Uniunea Europeana. Studioul din Praga între timp s-

e accesorii, cu o

copie oc, og

unde în ultima

nemaivorbind

destine toate acestea s-

Studioul Barrandov nu este un muzeu, ci

ia, de exemplu,

are un venit, primul

Dar ii statului. Cehia,

care a fost cativa ani buni preferata producatorilor americani, a inregistrat o scadere de 85%, de la 270 de milioane de dolari in 2003 la 40 de

milioane anul trecut, din cauza neimplicarii statului. Conform unui studiu realizat de compania de consultanta EEIP din Cehia, sectorul

cinematografic angajaza circa 4.000 de oameni, incluzandu-i si pe cei angajati indirect, de exemplu in industria ospitaliera. Acordarea unor

facilitati ar propulsa industria si ar duce la crearea a 11.000 de locuri de munca, conform estimarilor EEIP. In prezent, guvernul ceh ia in

considerare regandirea programului de stimulente pentru producatorii straini.

Studiourile MediaPro


51

nema din Europa

Studiourile MediaPro ofera servicii complete de productie pentru lungmetraje, productii de televiziune, reclame, videoclipuri, evenimente,

teatru, etc.

în ultimii 3 ani:

Produsul sau grupa de produse /

servicii 2012 2013 2014



TV Productions 17,156,658 18,276,120 9,161,411

Advertising 5,142,670 5,956,015 4,677,116

Events 11,509,186 12,472,059 18,921,355

Other services 11,673,970 4,233,370 3,554,461

TOTAL 71,402,217 53,585,900 69,023,658

Lungmetraje internationale:The Zero Theorem, The neccesary death of Charlie Countryman, Timber, Bunraku, The Whistleblower, Devil Inside,

Ces Amours la, Assassination Games,The seeker: The Dark is Rising, JoyeuxNoël, Sex Traffic, The Cave, An American Haunting, Modigliani,

Blood and Chocolate, Amen, etc.

-ma frumos, S-a furat mireasa, Nasa, HoHoHo, Sunt o baba comunista, Poker, Ultimul corupt din Romania

e iubire, etc


52

talent, Masterchef, Happy Hour, Dansez pentru tine, etc

-Cola, Armani, Orange, Oreo, IKEA, Nestle, Panasonic HD, Olympus, Hornbach, BMW, Dell, etc.

m, Mercedes-Benz, ProTV, AzkoNobel, ING Bank, CCIFER, Oriflame, Ursus, Bitdefender, Delloitte, etc

Este fabrica de visuri a Romaniei. Studiourile cuprind 19 platouri de filmare complet utilate, 4 bazine pentru filmari subacvatice, dintre care

decor, efecte

ita) si un spatiu destinat exclusiv petrecerilor private sau corporate. Studiourile ofera servicii complete de productie

pentru filme si TV nationale sau internationale reclame, videoclipuri, sedinte foto sau evenimente.

Castel Film

Castel Film Studios Castel

meroas

care permit crearea scenelor în aproape orice parte a lumii. In cei 23 ani de existenta, Castel Film a fost gazda a peste 140 filme si peste 200

de reclame recunoscute.

Aici s-au perindat mai multe personalitati internationale din lumea Hollywood-ului, printre care se numara si: Nicole Kidman, Jude Law,

Renee Zellwegger, Steven Seagal, David Hasselhoff, Christopher Lambert, Adrian Paul, Jean-Claude Van Damme, etc.

Kentauros Media

ng metraj cu

- 80 -Ilfov

actorilor


53

la 400-500 de euro. În c i

e zi, iar cei care pot

York-

-150 de euro. Cu totul, cam 3.000 de euro pe zi, cee

Analiza cererii

-

Mountain" (2002) încoace, nici un alt film n-

York-

"înlesnire" pentru pe -

fi mai ief

-200 de euro, în timp ce Berlinul cere un simbolic

- 25% pentru cele mici -, Londra le-a pus la

i scump

e finale.

La un film ca "Mamma Mia!", de exemplu, cu un buget de 52 de milioane de dolari, s-au economisit 8-

l de

-a existat nici o reglementare pentru industria filmului,

-

-

când trec în Europa.


54

uccesul lui "Cold

Cu ce nu pot

-a creat-

Romania inseamna costuri de productie cu 70% mai mici decat in SUA, Cehia - multe spatii in studiouri, iar Ungaria - facilitati fiscale. Probabil

ca niciodata producatorii americani n-au avut mai multe posibilitati din care sa-si aleaga viitoarele locatii de filmare in Europa. Pentru statele

de pe continent, miza e mare pentru ca productiile hollywoodiene serioase aduc zeci de milioane de dolari la buget. Costul mediu de productie

al unui film de fictiune in Romania este cu 40%-60% mai mic decat in Marea Britanie si cu pana la 70% mai mic decat in Statele Unite. Nu

exista insa facilitati fiscale promovate de autoritati pentru a atrage producatorii straini, iar infrastructura tarii - mai ales drumurile - este sub

standardele europene, astfel ca unele locatii sunt greu accesibile.

Principalele avantaje ale Romaniei sunt asadar forta de munca ieftina si varietatea locatiilor. Prin cele doua mari studiouri ale sale, MediaPro

si Castel Film, Romania a atras tot mai multe productii straine. Printre acestea se numara "Joyeux Noel" (propunerea Frantei pentru

nominalizarile Premiului Oscar pentru cel mai bun film strain), "Blood & Chocolate", "The Cave" (doua dintre cele patru productii Lakeshore

ipes).

La producatorii pentru care costul este un factor-cheie, nisipurile sunt in continua miscare.

Romania si-a pierdut in ultimii ani statutul de locatie ieftina pentru producatorii de film, in fata unor tari precum Ungaria, Belgia, Franta,

Germania sau Olanda, unde guvernele au inteles ca acordarea unor facilitati fiscale cineastilor aduce in economie sute de milioane de euro si

ajuta la dezvoltarea unor domenii conexe precum turismul sau infrastructura.

Studiourilor autohtone trebuie sa faca investitii, altfel Romania isi va pierde locul privilegiat pe harta productiei de film europene. Castigatorul

unui premiu Emmy pentru "Prime Suspect V" in 1997, Neal venea frecvent in Romania sa faca filme datorita costurilor mici de productie,

locatiilor si personalului calificat.


55

t sa atraga

producatorii straini de film bazandu-se pe forta de munca ieftina. Romania se poate lauda cu studiouri de film performante, cu echipe

profesioniste, cu specialisti in constructii decor, cu actori foarte talentati si locatii de filmare variate si neuzate din punct de vedere vizual.

Acest avantaj competitiv se diminueaza insa odata ce tari din jurul Romaniei regandesc strategiile de atragere a investitorilor din industria

filmului.

Încurajarea cineastilor prin acordarea de facilitati duce la dezvoltarea pe orizontala a altor activitati conexe productiei de film. Turismul,

constructiile, serviciile de tot felul, transporturile, materiale de constructie. Ca un exemplu, numai intr-un an la Castel Film vin mai multi

"turisti", daca ne referim la numarul de camere de hotel ocupate, decat cei adusi de majoritatea agentiilor turistice din Romania, intre 10.000

si 25.000 de zile hoteliere ocupate in fiecare an.

Producatorii tin cont in alegerea unei tari ca destinatie pentru productia unui film de mai multe criterii, intre care: locatiile, costurile pe care le

implica filmarea pe teritoriul respectiv, infrastructura (cea cinematografica, dar si cea generala a tarii: hoteluri, aeroporturi, sosele,

comunicatii), gradul de confort ce li se poate asigura actorilor si regizorului, calitatea echipelor tehnice din tara respectiva, suportul oferit

direct sau indirect de autoritatile locale sau nationale, dar si ecuatiile de finantare disponibile. Acest ultim criteriu are o pondere foarte mare

in alegerea finala pentru ca influenteaza in mod direct bugetul filmului.

Guvernul din Romania nu trebuie sa reinventeze roata, ci doar sa ia exemplul tarilor din jur. Este important este ca potentialul nostru de

productie (echipe, facilitati, experienta) ar putea sa ne asigure un volum de productie mult peste Ungaria sau chiar Cehia. Cu alte cuvinte, daca

ar exista facilitati fiscale similare, volumul de servicii de productie cinematografica ar putea creste de la 30-40 mil. euro pe an la 200-300 mil.

Euro.Pe langa lipsa unor stimulente fiscale, autoritatile impun si alte taxe de filmare suplimentare.

Desi poate parea incredibil, in Romania dupa ce ca statul nu ofera nicio facilitate fiscala pentru acest business, autoritatile locale impun si ele

taxe de filmare pe metru patrat cum nu se practica nici la Paris, Londra sau New York. Cel mai elocvent exemplu este ca la Paris se poate

filma gratis, oriunde in oras, daca dimensiunea echipei nu depaseste zece oameni, in timp ce in Romania aprobarile si taxele pentru o filmare

in centrul vechi al Bucurestiului pot ajunge la cateva mii de euro pe zi.

Statul poate sa ofere mai multe tipuri de stimulente: rebate-ul, care variaza de la o tara la alta si care s-ar traduce printr-un procent din

bugetul filmului (poate fi intre 10 si 25%), pe care statul il inapoiaza producatorilor, stimulente de tipul gratuitatilor in ceea ce priveste locatiile

de filmare sau alte elemente de logistica (ex: restrictionarea traficului intr-o anumita zona pe perioada filmarii) sau co-finantare prin


56

intermediul unor institutii specifice de tipul CNC-ului (Centrul National al Cinematografiei). Adoptarea unor astfel de masuri nu face decat sa

transmita un mesaj investitorilor straini (producatorilor) ca autoritatile sprijina in mod deschis realizarea de filme pe teritoriul tarii, constiente

fiind de beneficiile evidente pe care acest lucru le aduce. Daca luam in considerare doar crearea de locuri de munca si taxele platite asociate

acestui fapt, statul isi recupereaza «investitia» mult mai repede decat altfel.

Acordarea unor rebate-uri, care variaza de la o tara la alta si care s-ar traduce printr-un procent din bugetul filmului (poate fi intre 10

si 25%), pe care statul il inapoiaza producatorilor

Stimulente de tipul gratuitatilor in ceea ce priveste locatiile de filmare sau alte elemente de logistica (ex: restrictionarea traficului

intr-o anumita zona pe perioada filmarii)

Cofinantare prin intermediul unor institutii specifice de tipul CNC-ului (Centrul National al Cinematografiei).

Scutirea de impozite locale (sau o cota semnificativ redusa) pentru studiourile destinate filmului si masinile utilizate in domeniul

cinematografic

Subventii din partea statului (prin CNC) pentru investitiile in echipamente destinate procesarii filmului, pentru modernizarea

cinematografelor si trecere la tehnologii digitale.

-

în jur de 70 de milioane de dolari

ioane pe sezon).

ui.


57


58

Introducere

treprinderi i prin venit,

descrise în SEV - Cadrul general, pot fi aplicate pentru evaluarea unei întreprinderi sau unei la întreprindere. În mod normal,

profituri i/sau flux de numerar nu pot fi determinate în mod credibil i de disponibile adecvate despre activele

i abordarea prin cost.

Abordarea

i similare, ca

i i

uzuale de date, utilizate în abordarea prin , sunt

i se vând

întreprinderi în ansamblul lor, precum i ale întreprinderii subiect. În

abordarea prin

u întreprinderea subiect sau dintr-

cantitative ale întreprinderii;

volumul

dintr- abordare.


59

Abordarea

prin venit

Abordarea prin venit

-

i -un

-o valoare a capitalului prin aplicarea unei rate adecvate de

capitalizare/actualizare. Fluxul de venit -

profitul anticipat i

Metodele incluse în abordarea prin venit sunt:

capitalizarea venitului, în care unui venit reprezentativ dintr-

alizare pentru a

cient

activele patrimoniale, în

financiare pozitive, investit (perioada 2011 , ne conduce la imposibilitatea de a estima în

a companiei.

Abordarea

prin cost

Abordarea prin cost

prin

metoda activului net corectat (

întreprinderii evaluate etoda activului net de lichidare (

).


60

6

S.C. STUDIOURILE MEDIA PRO S.A.


61

în

evaluare

aplicate

m juste a MPS aplicând abordarea prin cost metoda i abordarea prin

bordarea prin venit nu a putut fi .

Abordarea

prin venit

sau fluxurilor de numerar prin aplicarea unei

rate de capitalizare sau unei rate de actualizare, determinate înainte de luarea în considerare a costurilor serviciului datoriei. Rata de

t al capitalului aferent unei structuri adecvate a creditelor i capitalurilor

a întreprinderii.

area metodei de numerar nete.

-

Estimarea fluxurilor fina

Estimarea valorii terminale

Actualizarea fluxurilor

companiei


62

-a elaborat inând cont de MPS cât i de cunoscute la data

viitoare a specifice. Acestea au fost discutate i analizate împr .

Cifra de afaceri aferente serviciilor pe care STUDIOURILE MEDIA PRO .


consecinte importante asupra activitatii viitoare a acesteia. Ancheta penala in care sunt implicati fosti si actuali angajati ai Companiei,

sub suspiciune de evaziune fiscala si acuzatii corelate, a generat un impact negativ asupra activitatii si imaginii Companiei pe piata, ceea

ce a dus la retragerea din studiourile noastre a operatiunilor unor clienti foarte importanti. In plus, numarul comenzilor primite de la

clienti a scazut semnificativ in comparatie cu anii precedenti. Ca urmare, imaginea de ansamblu a activitatii Companiei, tinand cont de

proiectele curente si cele viitoare, arata o descrestere semnificativa a volumului de activitate si al veniturilor generate. In prima jumatate

a anului 2015, managementul Companiei a initiat un audit operational si financiar cu privire la activitatea companiei. Deciziile strategice

care vor fi luate pe baza rezultatelor acestui audit ar putea influenta atat situatia financiara a Companiei, cat si activitatea sa financiara

pe anul 2015.

2011 - 2014

No. Full name Total 2015

NET INCOME / (LOSS) Budget

30000 REVENUE 4,617,283

37001 Production Services 3,445,672

37001 International / Foreign 3rd parties -

37001 Local film production - 3rd parties 5,410

37001 TV production - 3rd parties -

37001 Events - 3rd parties 2,503,100

37001 Dummy R&E - 3rd parties 170,661

37001 Other - Other Non-Scripted - 3rd paties 346,079


63

37001 Comercials - 3rd parties 420,423

37001 Production Services 1,171,611

37001 International / Foreign 3rd parties -

37001 Local film production - 3rd parties -

37001 TV production - 3rd parties -

37001 Events - 3rd parties -

37001 Dummy R&E - 3rd parties 389,632

37001 Other - Other Non-Scripted - 3rd paties 759,023

37001 Comercials - 3rd parties 22,957

50000 COSTS 20,420,981

TOTAL OPERATING COSTS (AA52000) 14,632,338

51000 Salaries & Staff related costs 8,735,042

51110 Gross salaries 7,115,723

51110 Basic Salaries 7,115,723

51120 Bonus -

51130 Other Benefits -

51200 Total Health, social and other employer taxes 1,613,372

51280 Holiday Accrual -

51310 Travel and entertainment 5,948

51410 Recruitment -

51510 Training -

52101 Freelance -

53100 Cost of Services 861,050


53100 Cost of Services -



54290 Cost of Materials & Goods 1,256,500


64

54290 Cost of Materials & Goods - Other 1,256,500

54290 Cost of Materials & Goods - Other -

54290 Cost of Materials & Goods - Other -

55000 Licences & Rights -

55100 Authors rights -

55200 Image rights -

55300 Music rights -

55900 Other rights -

56000 Rent 389,048

56100 Land & Building 5,396

56200 Machinery & Equipment 345,094

56200 Machinery & Equipment -

56200 Machinery & Equipment -

56300 Office Furniture & Fixtures -

56400 Motor Vehicles 19,940

56900 Other 18,618

57100 Utilities 2,032,684

58100 Facilities -

58500 Office Overheads 5,839

59100 Insurance 125,143

60000 Taxes (WHT, property, road duties etc.) 909,753

60100 WHT -

60200 Other 909,753

61000 Repairs and maintenance 136,545

61100 Equipment 78,592

61100 Equipment -

61100 Equipment -

61200 Car pool 43,659

61300 Others 14,294

62100 Marketing/Selling costs -


65

63000 Communication 180,733

63100 Telephone, connection charges etc 109,584

63100 Telephone, connection charges etc 549


63200 Other Technical (SW licenses, low value assets etc.) -

GROSS MARGIN ( including Embedded ) (10,015,054)

TOTAL SG&A UNIT COSTS (AA53100) 5,760,775

51000 Salaries & Staff related costs 4,264,201

51110 Gross salaries 3,470,535

51110 Basic Salaries 3,470,535

51120 Bonus 0

51130 Other Benefits 0

51200 Total Health, social and other employer taxes 780,545

51280 Holiday Accrual 13,121

51310 Travel and entertainment 0

51410 Recruitment 0

51510 Training 0

52101 Freelance 0



53100 Cost of Services 0

53100 Cost of Services 0


54290 Cost of Materials & Goods 97,340

54290 Cost of Materials & Goods - Other 97,340

56000 Rent 0

56100 Land & Building 0

56200 Machinery & Equipment 0


66

56300 Office Furniture & Fixtures 0

56400 Motor Vehicles 0

56900 Other 0

57100 Utilities 108,050

58100 Facilities 0

58500 Office Overheads 525



59100 Insurance 11,653

60000 Taxes (WHT, property, road duties etc.) 9,239

60100 WHT 0

60200 Other 9,239

61000 Repairs and maintenance 200

61100 Equipment 0

61200 Car pool 200

61300 Others 0

62100 Marketing/Selling costs 46,989

62100 Marketing/Selling costs 0



62110 Advertising Expense 45,497

62110 Advertising Expense 1,492

63000 Communication 202,721


63100 Telephone, connection charges etc 765


63200 Other Technical (SW licenses, low value assets etc.) 0

65000 Profesional Fees 545,182

65100 Audit 248,642

65200 Accountancy 6,861


67

65300 Legal 288,079

65400 Tax Consultancy 1,600

65500 Other Consultancy 0

66000 Other Corporate Costs 0

66600 Other 0

69100 Bad Debts 218,908

OIBDA BEFORE DIVISIONAL AND CORPORATE COSTS (15,775,829)

TOTAL RESTRUCTURING COSTS (AA59000) 0

51000 Salaries & Staff related costs 0

51110 Gross salaries 0

51110 Basic Salaries 0

51200 Total Health, social and other employer taxes 0

59999 Dummy Restructuring Costs 0

OIBDA AFTER RESTRUCTURING COST (15,775,829)

TOTAL SG&A CORPORATE COSTS (AA53300) 27,868

51000 Salaries & Staff related costs -

51110 Gross salaries -

51110 Basic Salaries -

51120 Bonus -

51130 Other Benefits -

51200 Total Health, social and other employer taxes -

51280 Holiday Accrual -

51310 Travel and entertainment -

51410 Recruitment -

51510 Training -

63000 Communication -


68

63100 Telephone, connection charges etc -

63200 Other Technical (SW licenses, low value assets etc.) -

68100 Management Charge 27,868

OIBDA AFTER DIVISIONAL AND CORPORATE COSTS (15,803,697)

COSTS BELOW OIBDA (3,796,942)

70000 Depreciation -

70100 Freehold -

70100 Freehold -

70100 Freehold -

71000 Impairment charges -

71100 Inventory -

71200 Programming -

71300 Abandoned projects -

71400 Goodwill -

71500 Broadcast licenses -

71600 Trademarks -

71700 Customer Relationships -

71800 Other -

73000 Interest income 34

73100 Bank interest income 34

73200 Other interest income -

74000 Interest expense (20,050)

74100 Interest expense from banks -

74200 Interest on capital leases (20,050)

74300 Other interest expense (3,766,961)

74390 ME interest (3,761,211)

74700 other (5,750)

75000 Foreign currency exchange (loss) / gain, net (19,177)


69

75100 Realised FX gain 35,293

75200 Unrealised FX gain 44,575

75300 Realised FX loss (9,914)

75400 Unrealised FX loss (89,131)

77000 Other income / (expense) 9,212

77100 Profit on disposal -

77150 Loss on disposal -

77200 Other financial income -

77250 Other financial expense -

77300 Other income 10,087

77350 Other expense (876)

77999 Plug acount PL -

78000 (Provision)/credit for income taxes -

78100 Current tax -

78200 Tax - adjustment to previous yr -

78300 Deferred tax -

0

79100 Non-controlling interest 0

Net income (19,600,639)


70

În baza previziunilor financiare aferente anului 2015, prezentate mai su

MPS 2015 Cashflow FCST as of Apr 2015

In RON (000s)

FY 2015

FCST

Collections:

Trade accounts receivable 17,985

Payments:

Trade accounts payable (15,219)

Other payables (1,084)

Accrued expenses (2,827)

Payroll (8,823)

General & administrative (2,542)

Capital lease (554)

(31,048)

Free Cashflow (13,063)

Concluzii

Astfel, conform calculelor prezentate mai sus, 2014

citatea


71

Abordarea

prin

- MPS

MPS materializat

care le-

Simbol STUD

ISIN ROSTUDACNOR2

Segment RASDAQ

Categorie III-R

XMBS

Ultimu


72


73

Concluzii:

de vedere valoric

Metodologie

stau la baza

,

profitabilitate, data înfii

numai atunci când

CIALS.

rinderi comparabile

nefiind declarate în dificultate sau lichidare.

-

Dintre met firme


74

selectarea în cadrul bazei de date u

stabilirea valorii afacerii evaluate

zilnic, prin mecanismul cerere-

Etapa 1: Selectarea sectorului

Sector: Media

Sub sector: Broadcasting & Entertainment

SIC Sector: Services Allied to Motion Picture Production

- MPS 3

PINEWOOD-SHEPPERTON PLC: www.pinewoodgroup.com

o Sediu central: Marea Britanie

o Simbol: PWS

http://www.pinewoodgroup.com/


75

o ISIN: GB00B00KLG25

o legate de industria de film

la nivel mondia; de asemenea

iar pentru industria de film. Pinewood Group Plc a fost fondat 7 decembrie 1999

si are sediul central in Iver HeathMarea Britanie.

STUDIO BABELSBERG: www.studiobabelsberg.com

o Sediu central: Germania

o Simbol: BG1A

o ISIN: DE000A1TNM50

o Studio Babelsberg AG servicii pentru industria filmelor cine

e, s -produc , amenajare

ompania a fost fondat 12 februarie 1912 i are sediul in Potsdam, Germania

EUROPACORP S.A.: www.europacorp.com

o Sediu central: Fran

o Simbol: ECP

o ISIN: FR0010490920

o . C

teatru, divertis pe plan

. prin trei segmente: Productie si Distributie Filme

Cinematografice, Producere si Distributie iale altele. Segmentul de Productie si Distributie de

Filme Cinematografice include distribuirea de filme si vanzarea drepturilor de televizare

asemenea, filme pe format video Televiziune

tele -al treilea segment include servicii de publici Compania a

http://www.studiobabelsberg.com/

http://www.europacorp.com/


76

Etapa 2: A

INFINANCIALS, modul de calcul al

Etapa 3: S

financiare ale companiei subiect, car

In cazul STUDIOURILE MEDIA PRO

continuare multiplicatori EV ente

Infinancials le

financiare nete ale acesteia.

- EV/CA

- EV/EBITDA

- EV/EBIT

ica viitoare a conducerii STUDIOURILE MEDIA PRO , am

indicatorii realiza i 4 i previziona i


77

Etapa 4: Pr

În cazul companiei MPS

ri bursiere cuprinse

în intervalul: 144 mil eur 374 mil MPS am considerat

3

, Germania,

justarea

multiplicat

2014 poate

o

o

o a valori estimate a MPS negative

:

ilor financiare nete

În anexa A

Concluzii

-15.651 mii lei

STUDIOURILE MEDIA PRO -0.45 lei.


78

Abordarea

prin cost

i acestora

Metodologie

rin deducerea capitalurilor atrase pe termen lung din

1)

categorii de active.

2) :

a.

e, patrimoniul imobiliar al MPS a fost reevaluat la 31.12.2014. Conform raportului de evaluare (întocmit de S.C.

106.549 mii lei. Având

.

b. Bunuri mobile: valoarea cont

Evaluarea bunurilor mobile poate f


79

3)

4) : aceste

Î activelor imobilizate, au rezultat

mii lei.

5) Stocuri:

6) : area:

CLIENT SOLD STATUS

DOMINO PRODUCTIONS SRL 1,217,535 notificare

AGRESYWNA BANDA 39,910 conciliere

4U BRIGHT IDEAS SRL 7,457 conciliere

A&B RETAIL ONE SRL 625 proces cabinet

CARTER FILMS 3,394 notificare

FILM LOCATION GUIDE SRL 75,298 cabinet

INGRID RADULESCU 1,131 proces cabinet

IRIS FILM SRL 10,448 proces cabinet

LUNA PROMOTIONS SRL 87,750 proces cabinet

MANDRAGORA MOVIES SRL 197,806 proces cabinet

MICHAEL BECKER 39,982 notificare

PINK HOUSE INVEST SRL 64,837 proces cabinet

PUR SI SIMPLU CLUB 2003 1,000 proces cabinet

TOTAL IMPACT COM SRL 2,531 proces cabinet

A&G TOUR CONSULTING

SRL 42,301 proces cabinet

TOTAL 1,792,003

7)


80

negative de 896 mii lei

8) Datoriile financiare nete:

a datoriilor financiare nete (163.401 mii

În anexa B sunt

Concluzii

patrimoniale ionarilor de -40.749 mii lei

de -1.18 lei.


81

07 CONCLUZII


82

Concluziile

La cererea dumneavo

celui care






art. 134 / Legea 31/1990, în vederea stabilirii pretului in cadrul procedurii de

151/2014 privind clarificarea statutului juridic al actiunilor care se

tranzactioneaza pe piata Rasdaq si cu normele de aplicare incluse in

Regulamentul ASF nr. 17/2014 (in special cu art. 6 din Regulamentul ASF

forma unei opinii..

În cel

în parte:

registrat pierderi aferente

Previziunile financiare întocmite de managementul companiei


83

imposibilitatea de a estima o

-

-

În vederea stabilirii pretului in cadrul

statutului juridic al actiunilor care se tranzactioneaza pe piata Rasdaq si cu

normele de aplicare incluse in Regulamentul ASF nr. 17/2014 (in special cu

art. 6 din Regulamentul ASF 17/2014) si Legii nr. 31/1990 privind societatile


84

( ).

revederilor art. 134 / Legea 31/1990, nu

este conform Standardelor de Evaluare al Bunurilor din România, valabile

Având în veder

pentru scopul prezentei misiuni de evaluare, pretului in cadrul procedurii de

VMPS


85

Opinia

evaluatorului

in vigoare. Valorile

estimate au fost stabilite pe baza

Standardelor de Evaluare ANEVAR 2015.

Considerentele privind valorile estimate sunt:

inând seama exclusiv de

ipotezele, limitative si aprecierile exprimate in

prezentul raport,

in estimarea valorilor s-a inut cont de principiul ,

valoarea nu ine seama de de mediu si de

costurile implicate de conformarea la legale,

valoarea este o ,

evaluarea este o opinie asupra unei valori,

valorile nu T.V.A..

Acea

managerul acestui proiect MAA la nr. de telefon +40 786

130 650

_____________________________________

S.C. NEOCONSULT VALUATION S.R.L.

Prin:

MAA

Evaluator acreditat ANEVAR EI

Evaluator autorizat ANEVAR EPI, VE


86

Certificarea

Prin prezenta, în limita i

prezentate

corecte.

analizele, opiniile concluziile prezentate sunt limitate numai de

ipotezele considerate limitative specifice sunt

analizele, opiniile concluziile noastre personale, fiind

nu avem nici un interes prezent s

care face obiectul prezentului raport de evaluare nici un interes

sau implicate.

ort a unei anumite valori

nu

este de unui eveniment ulterior.

analizele opiniile noastre au fost bazate dezvoltate conform

ANEVAR si a standardelor Comitetului de

Standarde în Evaluare (IVSC).

evaluatorul a respectat codul deontologic al profesiei sale.

reprezentantului proprietarului.

în elaborarea prezentului raport nu s-a primit

jos sunt evaluatori , au îndeplinit programului de

au

întocmirii acestui raport.

.

Raportul de evaluare este realizat cu respectarea procedurilor interne de

verificare ale companiei NEOCONSULT VALUATION SRL.


87

08


88

Ipoteze Principalele ipoteze si limite de care s-a inut seama in elaborarea

prezentului raport de evaluare sunt :

Aspectele juridice si cele legate de posibilitatea de utilizare in continuare a

mijloacelor fixe se exclusiv pe si documentele furnizate

de STUDIOURILE MEDIA PRO si au fost prezentate a se

întreprinde sau suplimentare;

furnizate de clientului sunt considerate de

încredere dar nu i se acorda pentru ;

Valorile estimate sunt valabile Întrucât , de

se pot schimba, valorile estimate pot fi incorecte sau

S- în vigoare se va i nu au fost luate în

calcul eventuale modific

Evaluatorul consider c presupunerile efectuate la aplicarea metodelor de

evaluare au fost rezonabile in lumina faptelor ce sunt disponibile la data

Evaluatorul a utilizat in estimarea valorii numai pe care le-a

avut la existând posibilitatea si a altor de

care evaluatorul nu avea .

limitative prezentate in r

cu o alta evaluare si sunt invalide daca sunt astfel utilizate;

publicare a acestuia;

Evaluatorul, prin natura muncii sale, nu este obligat sa ofere in continuare

consultanta in relativ la patrimoniul in

chestiune, în afara cazului in care s-au încheiat astfel de in

prealabil;

Nici prezentul raport, nici ale sale (in special concluzii referitor la

valori, identitatea evaluatorului) nu trebuie publicate sau mediatizate

acordul prealabil al evaluatorului.

Raportul de evaluare este valabil în economice, fiscale, juridice i

ceste se vor modifica

concluziile acestui raport pot pierde valabilitatea.

Clauza de

nepublicare nici inclus într-un document destinat

Publicarea, alte

persoane decât sine

încetarea contractuale.


89

09 ANEXA A: TABELE DE LUCRU

ABORDAREA PRIN

NEOCONSULT VALUATION I S.C. STUDIOURILE MEDIA PRO S.A. 90

PINEWOOD-SHEPPERTON PLC:


STUDIO BABELSBERG:


0 ANEXA B: TABELE DE LUCRU

ABORDAREA PRIN COST


Calcul evaluare bunuri mobile:


1 ANEXA C


Obiectul

Neco






Data

valorii. Data

raportului

Ianuarie 2015. Data la care se considera valabile

ipotezele luate in considerare i valorile estimate de evaluator (data

evaluarii) este 31.01.2015. Data raportului este mai 2015.

Inspectia companiei evaluate

a fost efectu evaluatorul NEOCONSULT VALUATION

, î .

departamentele tehnice au fost sintetizate date cu privire la deprecierea

i deprecieri externe.

Bazele

evaluarii.

Tipul valorii

estimate

Având în vedere scopul i

sunt:

SEV 101 Sfera misiunii de evaluare, SEV 102 Implementare,

SEV 103 Raportarea evaluarii

SEV 200 Întreprinderi la întreprinderi.

SEV 230 Drepturi asupra proprietatii imobiliare

SEV 220 Imobilizari corporale mobile

elementelor de imobilizari corporale este, in general, valoarea lor de

determinata prin evaluare.

Moneda

raportului

Valoarea este exprimata în LEI i


31.01.2015 de 4,4

semnificative

de

plata deosebite (rate, leasing etc.).


12 ANEXA D: PREZENTAREA

EVALUATORULUI

raport de evaluare -...

Documents