finante id 2014

UNIVERSITATEA DE TIINE AGRICOLE I DE MEDICINVETERINAR ION IONESCU DE LA BRAD IAI

FACULTATEA DE AGRICULTUR

SPECIALIZAREA INGINERIE I MANAGEMENT N AGRICULTUR

AN III

MATERIAL DE STUDIU ID

FINANELE FIRMEI

2014

Cuprins

1. CONCEPTUL DE FINANE .................................................................5

2. FINANE PUBLICE I FINANE PRIVATE ......................................6

3. CREDITUL I FORMELE SALE...........................................................6

4. POLITICA FINANCIAR I POLITICA DE

CREDIT...................................................................................................................8

5. DECIZII DE POLITIC FINANCIAR ALE

NTREPRINDERII..................................................................................................9

STRUCTURA FINANCIAR A NTREPRINDERII .........................................15

1. CONINUTUL FINANELOR NTREPRINDERII ...........................15

2. EVALUAREA I REEVALUAREA

NTREPRINDERII. METODE DE EVALUARE ................................................16

3. INTERPRETAREA FINANCIAR A BILANULUI

CONTABIL ...........................................................................................................17

POLITICA DE INVESTIRE .................................................................................24

1. INVESTIREA, DECIZIE FINANCIAR

STRATEGIC.......................................................................................................24

2. ALEGEREA VARIANTEI OPTIME A INVESTIIEI ........................26

3. SURSE DE FINANARE A INVESTIIILOR.

ECHILIBRAREA NECESARULUI CU SURSELE DE

FINANARE.........................................................................................................28

4. AMORTIZAREA ACTIVELOR MOBILIZATE .................................29

5. ORGANIZAREA AMORTIZRII ACTIVELOR

CAPITOLUL I .......................................................................................5

FINANE I POLITIC FINANCIAR...............................................................5

6. CIRCUITUL FINANCIAR ...................................................................10CAPITOLUL 2 ..................................................................................................... 15

4. STRUCTURA FINANCIAR A NTREPRINDERII..........................18CAPITOLUL 3 ......................................................................................................24

MATERIALE IMOBILIZATE .............................................................................31CAPITOLUL 4 ...................................................... ...............................................36

AUTOFINANAREA SAU FINANAREA INTERN.....................................36

1. POLITICA DE AUTOFINANARE ....................................................36

2. CAPACITATEA DE AUTOFINANARE ..........................................37

3. POLITICA DIVIDENDELOR..............................................................38

1. APELUL LA ECONOMIILE PUBLICE SAU

MPRUMUTUL OBLIGATAR ............................................................................45

2. MPRUMUTURI DE LA INSTITUII

FINANCIARE SPECIALIZATE (MPRUMUTURI PE

TERMEN LUNG SAU MIJLOCIU DE LA BNCI SAU

ALTE INSTITUII SPECIALIZATE) .................................................................49

3. CREDITE BANCARE PE TERMEN MIJLOCIU (SE

ACORD PE BAZ DE GARANII FERME) ...................................................49

4. CREDIT CONTRACT DE NCHIRIERE

LEASING ..............................................................................................................50

5. COSTUL MPRUMUTULUI PE TERMEN LUNG I

MIJLCIU ...............................................................................................................55

6. Costul capitalului...................................................................................57

6.1 Costul datoriilor...................................................................................58

6.2. Costul marginal al capitalului.............................................................59

6.3. Costul total al capitalului....................................................................59

1. RESURSE DE FINANARE A ACTIVELOR

CIRCULANTE......................................................................................................63

5. COSTUL CREDITULUI PE TERMEN SCURT ..................................77

6. PLASAMENTE PE TERMEN SCURT................................................81

1. DIAGNOSTICUL FINANCIAR...........................................................88

CAPITOLUL 5 .......................................................................................42

COSTUL CAPITALULUI PROPRIU...................................................................42

CAPITOLUL 6 ...................................................................................45

FINANRI PRIN ANGAJAMENTE LA TERMEN .........................................45

CAPITOLUL 7 ...............................................................................63

GESTIUNEA DE TREZORERIE .........................................................................63

CAPITOLUL 8 ......................................................................................................88

GESTIUNEA FINANCIAR ...............................................................................88

2. GESTIUNEA FINANCIAR A ACTIVELOR

CIRCULANTE ......................................................................................................92

3. FINANAREA ACTIVELOR CIRCULANTE ...................................94

4.ANALIZA FINANCIAR A ACTIVITII

AGENILOR ECONOMICI.................................................................................98

UNITATEA DE NVARE I

FINANE I POLITIC FINANCIAR

1. Conceptul de finane ................................................................................5

2. Finane publice i finane private.............................................................6

3. Creditul i formele sale ............................................................................6

4. Politica financiar i politica de credit .....................................................8

5. Decizii de politic financiar ale ntreprinderii........................................9

6. Circuitul financiar ..................................................................................10

Obiectivele i competenele profesionale specifice (UI. 1)

Aceasta unitate de nvatare are ca obiective principale cunoaterea noiunii

de finane private i publice, a creditului i circuitului financiar n economie. Apoi,

se definete politica financiar i politica de credit, i se prezint deciziile de politic

financiar luate de ntreprindere.

Instructiuni (U.I. 1)

Aceasta unitate U.I. necesita cca. 2 ore de studiu individual (S.I.), la care

se adauga alte 2 ore de activitati asistate (A.A.). n cuprinsul acestei unitati de

nvatare este inserat 1 test de autoevaluare, cu scopul de a va ajuta la memorarea

si ntelegerea notiunilor legate de finane publice i private, de credit, de politic

financiar i de circuit financiar, i o lucrare de verificare.

1. CONCEPTUL DE FINANE

Finanele reprezint un anumit tip de relaii de repartiie a produsului

social i n special a venitului naional, concretizate n transferuri bneti de la

ageni economici, instituii i persoane fizice ctre bugetul statului, de la bugetul

de stat ctre instituii i persoane fizice, de la bugetul de stat ctre agenii

economici, instituii sau persoane fizice, precum i ntre agenii economici, ntre

instituii i chiar n interiorul diverselor structuri economice, cu prilejul

formrii sau utilizrii diverselor fonduri.

Caracteristicile transferurilor financiare:

sunt definitive;

se realizeaz fr contraprestaie direct i imediat (inerambursabil).

Raportul finane - creditDac relaiile financiare sunt transferuri definitive i fr contraprestaie

direct i imediat, relaiile de credit snt transferuri de fonduri, dar pe termen i

n mod oneros.

Creditul este ntotdeauna rambursabil la scaden i purttor de dobnd.

Cele dou relaii sunt adesea complementare: concur n proporii diferite, de la

caz la caz, la finanarea activitilor agenilor economici; fondurile proprii

create prin transferuri financiare reprezint premisa i garania obinerii de

credite. Dei creditul presupune transferuri temporare cu o contraprestaie

direct i imediat (dobnda), ca urmare a scopului lor comun i a mpletirii

strnse cu relaiile financiare, el este asimilat finanelor: finanarea agenilor

economici se realizeaz att prin fonduri proprii, ct i prin credite bancare.

Raportul finane bani

Toate relaiile financiare sunt i relaii bneti, dar nu toate relaiile

bneti sunt i relaii financiare.

2. FINANE PUBLICE I FINANE PRIVATE

Finanele publice reprezint fluxuri bneti organizate n scopulprocurrii resurselor statului i instituiilor publice i ulterior satisfacerii unor

nevoi generale ale societii. ndeplinesc urmtoarele funcii:

funcia de repartiie;

funcia de control i orientare.

Finanele private se supun normelor dreptului comercial. Au caobiect modul i proporiile constituirii capitalului social la nivelul agenilor

economici, repartizarea profiturilor etc.

1.2.3. Echilibrul financiar. n acest caz fluxurile de ieire nu pot avea locdect n limita fluxurilor de intrare.

3. CREDITUL I FORMELE SALE

Creditul presupune relaii bneti, de repartiie, prin care se mobilizeaz

disponibilitile bneti, temporare, urmnd a fi folosite pentru acoperirea unor

nevoi temporare. Creditul presupune transferuri bneti cu caracter rambursabil

care sunt purttoare de dobnzi.

Dup termenele pentru care se acord, creditele sunt:

pe termen scurt, pn la 12 luni, pentru activitatea economiccurent;

pe termen mijlociu, pn la 5 ani; pe termen lung, peste 5 ani, pentru investiii.

Dup participanii la relaiile de credit:

credit bancar; credit public;

credit comercial.Creditul bancar reprezint cea maiextins form de credit. ndeplinete 2

funcii:

1. redistribuirea fondurilor temporar disponibile;

2. emisiune monetar.

1. Funcia de redistribuire se aplic nu numai fondurilor proprii ale

banc, ci i supra fondurilor atrase de la teri.

2. Funcia de emisiune Politica de credit a bncilor constituie totodat

i politica lor de emisiune, ntruct creditul aocrdat de bnci este sursa unor

mijloace bneti suplimentare pentru agenii economici, contribuind la

realizarea unei corelaii ntre masa banilor n circulaie i nevoile productive.

Astfel, plusul de mijloace bneti cerut de dezvoltarea economic poate fi

completat prin lrgirea creditului pe calea crerii de noi mijloace bneti

(multiplicatorul creditului).

. Creditul public. n cadrul acestei forme de credit o mas de creditoriavanseaz suma unui singur debitor, sub form de:

mprumuturi obligatorii (se acord pe termen lung);

depuneri la casele de economii.

Creditul comercial se acord de ctre participanii la relaiilecontractuale fr intervenia unei verigi intermediare. Este creditul pe care-l

acord furnizorul cumprtorului pentru perioada de la livrarea mrfurilor pn

la ncasarea contravalorilor sau invers, creditul pe care-l acord furnizorului, sub

form de avans pentru a crea posibiliti financiare acestuia n vederea

executrii comenzilor i livrrii. Este un credit pe termen scurt, care variaz de

la cteva zile, pn la 90 zile, i nu este purttor de dobnd.

Principiile creditului1. creditul este garantat de debitor;

2. este rambursat la scaden.

Garantarea creditului. Exist urmtoarele tipuri de garanii: materiale;

scripturale (nemateriale) scrisori de garanie bancar, ipoteci,cesiuni.

Rambursarea nu rmne la nivelul unei formulri generale ci este

ntotdeauna concretizat expres n documentele financiare (contractul

de credit, obligaiuni) unde se precizeaz durata creditului, scadena

i maniera de rambursare.

4. POLITICA FINANCIAR I POLITICA DE CREDIT

Politica financiar la nivel macro i microeconomic reflectcorelarea unei duble strategii: solvabilitate i rentabilitate.

Elaborarea unei politici financiare privete determinarea nevoilor de

finanare pentru o perioad de timp anumit, alegerea unei variante de

ndatorare adic a unei modaliti de finanare prin fonduri proprii sau credite,

precum i raportul ntre nevoile finanate pe termen scurt sau pe termen lung.

Avansarea de capital din partea unui ntreprinztor are n vedere 2 mari

destinaii: active imobilizate i active circulante.

Pentru ntreprinztori este raional s-i acopere activele imobilizate i o

parte a activelor circulante prin finanri cu caracter permanent. Prin folosirea

de credite sporete rentabilitatea financiar a ntreprinderilor dar crete i riscul.

Politica de credit este de fapt politica bncii centrale dintr-oar care urmrete asigurarea echilibrului general economic prin intermediul

creditului i cu ajutorul unor instrumente specifice.

Vizeaz utilizarea deplin a forei de munc, stabilitatea preurilor,

echilibrarea balanei de pli, mbuntirea structurii diverselor sectoare. Scopul

este de a influena fluxul cheltuielilor prin sporirea mijloacelor lichide ale

bncilor comerciale i deci, a capacitii acestora de creditare, pentru

creterea capacitii de plat a agenilor economici creditai.

Instrumentele uzuale ale politicii de credit snt plafonarea creditelor,

politica dobnzilor i a taxei de rescont.

5. DECIZII DE POLITIC FINANCIAR ALE NTREPRINDERII

Decizia de investire. Rprezint decizia de a plasa capitaluri ntr-oanumit operaiune i este rezultatul corelrii strnse dintre costul capitalului

utilizat (propriu sau mprumutat) i rentabilitatea scontat.

Costul este n ultim instan, rentabilitatea minim cerut deaductorii de fonduri

(acionari, creanieri) pentru a finana proiectele de investiii ale uneintreprinderi.

Toate investiiile a cror rentabilitate este mai mare sau egal cu costul

capitalului pot fi acceptate.

Iar toate investiiile a cror rentabilitate este mai mic dect costul

capitalului trebuie respinse.

Decizia de finanare este opiunea ntreprinderii de a-i acoperinevoile de finanare a proiectelor avute n vedere fie prin fonduri proprii, fie

prin mprumuturi, fie prin participaie.

Adoptarea deciziei de finanare se face:

fie prin optarea ntre fondurile propriii creditele bancare;

fie prin optarea asupra unei anumite ponderi ntre fonduri

proprii i credite bancare. Pentru clarificarea alegerii ntre 2 ci de

finanare se analizeaz civa indicatori:

dac rentabilitatea scontat este mai mare dect rata dobnzii este

oportun apelarea la mprumuturi (pentru c ndatorarea contribuie

la creterea masei beneficiului rezult creterea randamentului

capitalului propriu);

decizia de finanare prin ndatorare are, de regul, o influen

pozitiv asupra solvabilitii, numai c n cazul producerii unor

pierderi solvabilitatea se degradeaz repede;

finanarea prin ndatorare are o influen pozitiv i asupralichiditii.

Decizia de autofinanare i asigur dezvoltarea folosind rezultatele

financiare pozitive anterioare.

Avantaje: nu recurge la surse de finanare externe, rezultnd independen

sporit (fa de bnci, acionari);

crete valoarea bursier a ntreprinderilor i a aciunilor (fr

a se cere un efort financiar de la acionari). Iar profitul total este

mai puin impozitat dac se renvestete.

Dac rata rentabilitii proiectelor realizate prin autofinanare este egal

cu rentabilitatea cerut de acionari, atunci nsemn c politica de autofinanare

este neutr pentru ntreprindere. Iar valoarea financiar a ntreprinderii crete

numai dac rata rentabilitii proiectelor realizate prin autofinanare este mai

mare dect rata rentabilitii cerut de acionari.

Politica dividendelor reprezint opiunea ntreprinderii de a distribui saunu dividende n anumite exerciii financiare, de cretere continu, de reducere

sau de pstrare nemodificat a cuantumului dividendelor de la an la an,

urmrind un anumit scop.

Indicatorii politicii dividendelor snt: rata distribuirii

(dividende/beneficiu net); rata creterii dividendelor pe aciune (dividend

1/dividend 0); dividendul pe aciune (volum dividende/nr. de aciuni).

6. CIRCUITUL FINANCIAR

Noiunea de circuit financiarCircuitul integreaz un concept de forme (spaiu nchis) i un concept de

timp (lungimea total a formei cercului). Cele 2 aplicate la relaiile economice

reprezint circuitul economic.

Componentele fundamentale ale circuitului economic snt:

o componenta spaial (o ar);

o componenta temporal (pe 1 an);

o componenta tranzacional (fluxuri reale bunuri i servicii; fluxurimonetare);

o componenta dinamic;

o componenta macroeconomic.Definiie. Circuitele financiare, ca parte a circuitelor economice, se

constituie prin interaciunea fluxurilor nscute de operaiuni n care intervin

resurse pecuniare afectate nevoilor pe orice perioad. Circuitele financiare

privite pur temporal, pot fi circuite financiare i vizeaz resurse pecuniare

afectate nevoilor pe termen lung i circuite monetare care vizeaz resurse

pecuniare afectate nevoilor pe termen scurt.

Se exclud credite comerciale i compensrile dintre ntreprinderi,

contracte de asigurri de bunuri sau de via.

O operaiune nu conine circuite financiare dect dac ea face s

intervin o micare pecuniar n contrapartida unui activ financiar transmisibil

pe o pia.

Rolul circuitelor financiareCerine de eficien a circuitelor financiare:

o orice circuit s ntruneasc un numr mare de participani;

o orice circuit s permit rspndirea larg a informaiilor asupracostului minim;

o orice circuit trebuie s permit intrarea i ieirea unui participant;

o orice circuit trebuie s fie legat de altele cu minim de restricii;

o orice circuit trebuie s se refere asupra unui tip de activ foarte bine

definit sub aspectul naturii sale, a scadenei etc.

Circuite financiare primare. Baza definirii circuitelor financiare estecrearea de active

(aciuni, obligaiuni).

Finanarea direct este proprie ntreprinderilor mari i se concretizeaz

n emiterea unui numr foarte mare de active identice (valori mobiliare) de

valoare nominal mic care se achiziioneaz de un numr mare de

subscriitori. Aceste active pot face obiectul tranzaciilor pe piee secundare

(burse de valoari mobiliare).

Finanarea direct creaz dou tipuri de active: 1) aciuni i prisociale; 2) obligaiuni.Din punct de vedere al solicitatorului de fonduri (emitent) activele

create n cadrul finanrii directe se mpart n:

active financiare integrate n capitalul propriu (aciuni);

active financiare integrate n capitalul mprumutat (obligaiuni).

Finanarea indirect presupune obinerea surselor de la diverse instituii

financiare specializate. Joac rolul de intermediari pentru c lucreaz, nu numai

cu capitaluri proprii, ci i cu capitaluri de mprumut.

Instituiile financiare specializate bancare i nebancare dispun n

procesul financiar de 2 tipuri de active:

active reprezentnd resursele instituiilor financiare (active monetare

diferite feluri de moned, cecuri, viramente, cri de credit i

active lichide pe termen scurt plasament la vedere);

active reprezentnd creanele asupra clienilor bancari toate

categoriile de credite, acordate intreprinderilor sau persoanelor

fizice.

Circuite financiare secundare. Lichiditatea activelor create prin circuiteprimare se poate realiza prin intermediul circuitelor secundare.

Circuitele financiare secundare se mpart n:

pieele monetare pe care au loc schimburi de bani plecnd de la

circulaie creanelor pe termen scurt (toate relaiile de mprumut,

bancare i nebancare). Este piaa interbancar i ipotecar, la

procedeele de refinanare i intervenia bncii centrale asupra

pieelor monetare.

pieele financiare piee pe care titlurile pe termen lung suntschimbate contra moned

piaa bursier i piaa la termen a instrumentelor financiare..

REZUMAT

Finantele reprezinta un anumit tip de relatii de repartitie a produsului social

si n special a venitului national, concretizate n transferuri banesti de la agenti

economici, institutii si persoane fizice catre bugetul statului, de la bugetul de stat

catre institutii si persoane fizice, de la bugetul de stat catre agentii economici,

institutii sau persoane fizice, precum si ntre agentii economici, ntre institutii si

chiar n interiorul diverselor structuri economice, cu prilejul formarii sau utilizarii

diverselor fonduri. Se realizeaza fara contraprestatie directa si imediata (si

nerambursabila). Daca relatiile financiare sunt transferuri definitive si fara

contraprestatie directa si imediata, relatiile de credit snt transferuri de fonduri, dar

pe termen si n mod oneros. Creditul este ntotdeauna rambursabil la scadenta si

purtator de dobnda. Cele doua relatii sunt adesea complementare: concura n

proportii diferite, de la caz la caz, la finantarea activitatilor agentilor economici;

fondurile proprii create prin transferuri financiare reprezinta premisa si garantia

obtinerii de credite.

Desi creditul presupune transferuri temporare cu o contraprestatie directa si

imediata (dobnda), ca urmare a scopului lor comun si a mpletirii strnse cu

relatiile financiare, el este asimilat finantelor: finantarea agentilor economici se

realizeaza att prin fonduri proprii, ct si prin credite bancare. Toate relatiile

financiare sunt si relatii banesti, dar nu toate relatiile banesti sunt si relatii

financiare. Finantele publice reprezinta fluxuri banesti organizate n scopul

procurarii resurselor statului si institutiilor publice si ulterior satisfacerii unor nevoi

generale ale societatii. Finantele private -- se supun normelor dreptului comercial.

Au ca obiect modul si proportiile constituirii capitalului social la nivelul

agentilor economici, repartizarea profiturilor etc. n acest caz fluxurile de iesire nu

pot avea loc dect n limita fluxurilor de intrare.

Creditul presupune relatii banesti, de repartitie, prin care se mobilizeaza

disponibilitatile banesti, temporare, urmnd a fi folosite pentru acoperirea unor

nevoi temporare. Creditul presupune transferuri banesti cu caracter rambursabil

care sunt purtatoare de dobnzi. pe termen lung, peste 5 ani, pentru investitii.

Creditul comercial se acorda de catre participantii la relatiile contractuale

fara interventia unei verigi intermediare.

Este creditul pe care-l acorda furnizorul cumparatorului pentru perioada de

la livrarea marfurilor pna la ncasarea contravalorilor sau invers, creditul pe care-l

acorda furnizorului, sub forma de avans pentru a crea posibilitati financiare acestuia

n vederea executarii comenzilor si livrarii.

Politica financiara -- la nivel macro si microeconomic reflecta corelarea unei duble

strategii: solvabilitate si rentabilitate.

Elaborarea unei politici financiare priveste determinarea nevoilor de

finantare pentru o perioada de timp anumita, alegerea unei variante de ndatorare

adica a unei modalitati de finantare prin fonduri proprii sau credite, precum si

raportul ntre nevoile finantate pe termen scurt sau pe termen lung.

Decizia de finantare -- este optiunea ntreprinderii de a-si acoperi nevoile de

finantare a proiectelor avute n vedere fie prin fonduri proprii, fie prin mprumuturi,

fie prin participatie. Politica dividendelor reprezinta optiunea ntreprinderii de a

distribui sau nu dividende n anumite exercitii financiare, de crestere continua, de

reducere sau de pastrare nemodificata a cuantumului dividendelor de la an la an,

urmarind un anumit scop.

Lucrare de verificare nr. 1

(se va transmite pe adresa disciplinei, n format electronic sau prin posta, pna

la sfrsitul celei de-a IV-a saptamni din semestrul II)

Test de autoevaluare

1. Ce snt finanele publice i ce snt finanele private?

2. Care snt termenii creditului?3. La ce se refer deciziile de politic financiar?4. Ce ste circuitul financiar?

Bibliografie

1. Adochiei Mihai, 1992 Finanele ntreprinderii n economia de pia.Tipografia Mitrea , Piatra Neam.

2. Basno C. i colab. Moned i credit, Ed. Didactic i Pedagogic,Bucureti, 1996.3. Hoan N. Finanele firmei, EdContinent, Sibiu, 1996.4. Toma M. Finane i gestiune financiar, Ed. Didactic i Pedagogic,Bucureti, 1994.

UNITATEA DE NVARE II

STRUCTURA FINANCIAR A NTREPRINDERII

1. Coninutul finanelor ntreprinderii........................................................15

2. Evaluarea i reevaluarea ntreprinderii. metode de evaluare..................16

3. Interpretarea financiar a bilanului contabil..........................................17

4. Structura financiar a ntreprinderii .......................................................18




se definete politica financiar i politica de credit, i se prezint deciziile de

politic financiar luate de ntreprindere.


Aceasta unitate U.I. necesita cca. 2 ore de studiu individual (S.I.), la care se

adauga alte 2 ore de activitati asistate (A.A.). n cuprinsul acestei unitati de

nvatare este inserat 1 test de autoevaluare, cu scopul de a va ajuta la memorareasi ntelegerea notiunilor legate de coninutul finanalor ntreprinderii, de

interpretarea unui bilan financiar, de nelegerea structurii financiare a

ntreprinderii, i o lucrare de verificare.

1. CONINUTUL FINANELOR NTREPRINDERII

Finanarea reprezint un ansamblu de msuri i activiti al cror obiect este

fenomenul financiar. Activitatea financiar se prezint ca o practic

organizaional, ca un ansamblu de activiti prin intermediul serviciilor sau

direciilor financiare i care se exprim valoric.

Se presupune existena permanent a unor fluxuri financiare, pozitive i

negative organizaionale i programate a avea loc n condiii care s serveasc

interesele ntreprinderii.

n mod deosebit, finanele ntreprinderii sunt organizate pentru a satisface

realizarea obiectului activitii, n condiii de rentabilitate.

Alturi de rentabilitate, echilibrul dintre nevoi i resurse este obiectivul cel

mai important al finanelor ntreprinderii.

Echilibrul financiar la nivel micro- se realizeaz numai n condiiile

pstrrii capacitii de plat, a lichiditii financiare i a solvabilitii drept

caracteristici permanente ale ntreprinderii.

Rolul finanelor ntreprinderii este de a supraveghea i corecta operativ

orice dezechilibru, iniiind fluxuri corespunztoare sau de ieire nainte ca

dezechilibrul s ia forme ireparabile.

2. EVALUAREA I REEVALUAREA NTREPRINDERII. METODE DEEVALUARE

Evaluarea este rezultatul unui proces de diagnostic, aprnd ca o linie

strategic a ntreprinderii, mai ales n situaiile negocierii ntreprinderii nsi.

Prin evaluare se nelege atribuirea unei valori ntreprinderii, n ntregul su sau

unei pri a acesteia.

evaluare contabil o operaiune static;

evaluare financiar o operaiune dinamic.

Etapele evalurii stabilirea diagnosticului strategic sau starea unei ntreprinderi sub

aspect: concurenial, tehnologic, social i financiar.

negocierea.

Metode de evaluare1. Metode tradiionale

Metoda matematic - contabil

Val. matem. contab.= Capital propriu Dividende deplat

Val. matem. contab. = Total activ (Pasiv exigibil +Dividende)

Metoda activului net corectat: Valoare de intrare (cost de achiziie a

unui bun). Uzura fizic uzura moral. Se corecteaz cu deprecierea/ reprecierea

monetar, cu cond. Pieei.

Metoda valorii substaniale

Metoda capitalului permanent necesar exploatrii;

Metoda valorii de lichidare (sau de cant).

2. Metoda fluxurilor (pozitive i negative). D valoarea de randament

sau de rentabilitate care se obine prin capitalizarea fluxurilor de venit mediu

anual sperat.

3. Metoda Goodwill. Goodwill reprezint excedentul valorii globale a unei

ntreprinderi comparativ cu valoarea atribuit elementelor din activul bilanului.

Acest excedent se traduce prin bunele relaii pe care ntreprinderea le are cu

clienii, furnizorii, valoarea resurselor umane, amplasare favorabil i care permit

ntreprinderii s realizeze profituri superioare (este element de activ nematerial).

Valoarea global a ntreprinderii este dat de valoarea patrimonial

(activul contabil corectat) la care se adaug valoarea altor elementelor.

3. INTERPRETAREA FINANCIAR A BILANULUI CONTABILActive imobilizate constituit din cheltuieli care nu sunt sunt consumate

i care, n general, se amortizeaz n fiecare an sau se stabilesc rezerve.

Deosebirea ntre cheltuieli i active este n funcie de utilizarea care se d

bunurilor respective: primele se epuizeaz prin consum, n timp ce secundele au

funcionalitate extins pe mai muli ani. Prin urmare, sub aspect financiar, un

activ imobilizat reprezint o cheltuial recuperabil pe mai multe exerciii.

imobilizri materiale: terenuri, construcii, utilaje, mijloace de transport.

imobilizrile nemateriale: cheltuieli pentru cercetare-dezvoltare, pentru

procurri de brevete, licene, mrci.

imobilizri financiare: creane, titluri. Evaluarea activelor imobilizate se

face :

la valoarea de cumprare: la preul de achiziie;

la valoarea economic: valoarea actuarial a fluxurilor nete de

trezorerie;

valoarea de pia: valoarea ce se poate stabili cu prilejul lichidrii

activului respectiv.

Active circulante stocuri diverse, creane clieni, capital subscris darnevrsat, aconturi vrsate n contul unor comenzi, plasamente pe termen scurt,

disponibiliti bneti.

Pasivul bilanier este dat de capitalul propriu i de datoriile pe termenlung, mijlociu i

scurt.

Capitalul propriu reprezentat de capitalul social.

Rezervele pot fi legale, statutare, contractuale, reglementate .a.

Alte fonduri proprii emisiuni de titluri participative, mprumuturi

participative etc.

Datoriile snt:

Dup termenul de scaden:

datorii pe termen lung i mijlociu datorii financiare i

bancare, compuse din mprumuturi obligatare i credite de la diverse instituii

specializate;

datorii pe termen scurt din credite comerciale, credite bancare pe

termen scurt, avansuri primite, obligaii fiscale.

Mai exist i al punct de vedere al clasificrii datoriilor: datorii

financiare, datorii de exploatare, alte datorii.

Datoriile financiare mprumuturi obligatare, datorii de la instituii decredit.

Datoriile de exploatare credite furnizor, datorii fiscale, datorii sociale.Alte datorii aconturi i avansuri primite asupra unor comenzi.

Angajamente n afara bilanului primite sau date de ntreprindere ireprezint obligaii care nu antreneaz operaiuni de ncasri i de pli imediate,

dar a cror execuie ulterioar ar putea modifica patrimoniul: cauiuni, garanii,

andosri, redevene pentru credit bail etc ( cele date ); iar cele primite: aval,

garanii, creane scontate neajunse la scaden.

4. STRUCTURA FINANCIAR A NTREPRINDERIISe nelege raportul existent ntre finanrile pe termen scurt i cele

pe termen lung.

Aproape n toate cazurile se apeleaz concomitent i la finanri externe,

pe lng fondurile proprii.

Se decide asupra ponderii creditelor de trezorerie, fa de capitalul

permanent, dar i asupra structurii capitalului permanent.

Capitalul permanent snt fonduri proprii ale ntreprinderii i dinmprumuturi pe termen lung i mijlociu i acoper activele imobilizate i o

parte a stocurilor de exploatare (active circulante) sub denumirea de fond de

rulment.

Resursele de trezorerie credite bancare pe termen scurt, credite

comerciale (datorii fa de furnizori).

Factorii de influen ai structurii financiare:

de ntreprindere;

de obiectivele sale de cretere economic;

rentabilitatea scontat;

riscurile asumate;

acionarii;

bnci;

stat;

conjunctura economico-financiar;

situaia pieei financiare;

oscilaiile ratei dobnzii;

devalorizri monetare.

i n ultim instan, de creditor, care are n vedere

riscul: de pierdere de capital;

de dobnd (la termen);

de imobilizare.

Criteriul rentabilitii n alegerea structurii financiareEfectul de ndatorare se obine comparnd rentabilitatea economic a

ntreprinderii, cu costul capitalului mprumutat:

dac rentabilitatea economic este mai mare dect rata dobnzii,

rezult efect de ndatorare pozitiv sau favorabil.

Ac

tive

imobilizat

e

Ca

pital

propriu C

a

p

i

t

a

l

p

e

r

m

a

n

e

n

t

Fo

nd de

rulment

Da

torii la

termen

(lung i

mi

jlociu)

Ac

tive

circulante

Cr

edite

comercial

e

(fu

rnizori)

R

e

s

u

r

s

e

d

e

t

r

e

z

o

r

e

r

i

e

Cr

edite

bancare

pe

ter

men scurt

dac rentabilitatea economic este mai mic dect rata dobnzii,

rezult efect de ndatorare negativ sau nefavorabil.

Criteriul destinaiei resurselor n alegerea structurii financiare

1) Cheltuielile ciclului de exploatare (active circulante) = Fondul de

rulment + resurse de trezorerie.

2) Fondul de rulment = Capital permanent imobilizri n mijloace fixe,

terenuri etc. Fond de rulment = Active circulante resurse de trezorerie.

3) Capital permanent = Fonduri proprii + Datorii pe termen lung i mediu.

Structura financiar se exprim nu numai ca un raport ntre ndatorare i

capitalul propriu, ci i ca raport ntre finanrile pe termen scurt i finanrile pe

termen lung.

Capacitatea de ndatorareEste util s se procedeze la stabilirea unor indicatori care s marcheze

gradul de utilizare a capitalurilor proprii n comparaie cu mprumuturile pe

termen lung i mediu sau cu totalul mprumuturilor.

Considerm c:

activul unei ntreprinderi = active imobilizate, stocuri de mrfuri i altevalori materiale, soldul clienilor i alte lichiditi.

pasivul = capital permanent (fonduri proprii, datorii pe termen lung imediu) i datorii pe termen scurt (furnizori, credite de trezorerie).

Avem ca instrumente de analiz urmtorii indicatori:

1. Coeficientul de ndatorare global2. Coeficientul de ndatorare la termen

Pentru a putea rambursa creditele la termenele stabilite i plata

dobnzilor, fr a crea greuti financiare de nesuportat ntreprinderilor, bncile

accept unii indicatori:

pentru creditele de trezorerie intereseaz ponderea costuluicreditelor n total beneficiu brut:

Cost credite pe termen scurt 1Beneficiu brut pentru datorii la termen, indicatorul este dat de raportul dintre

cheltuielile financiare

(principal plus dobnd), care reprezint efortul financiar anual al

debitorului i capacitatea de autofinanare (beneficii + fond de amortizare).

Rezumat

Finantarea reprezinta un ansamblu de masuri si activitati al caror obiect

este fenomenul financiar.

Activitatea financiara se prezinta ca o practica organizationala, ca un

ansamblu de activitati prin intermediul serviciilor sau directiilor financiare si care

se exprima valoric.

Se presupune existenta permanenta a unor fluxuri financiare, pozitive si

negative organizationale si programate a avea loc n conditii care sa serveasca

interesele ntreprinderii.

n mod deosebit, finantele ntreprinderii sunt organizate pentru a satisface

realizarea obiectului activitatii, n conditii de rentabilitate.

Alaturi de rentabilitate, echilibrul dintre nevoi si resurse este obiectivul cel

mai important al finantelor ntreprinderii.

Echilibrul financiar la nivel micro- se realizeaza numai n conditiile

pastrarii capacitatii de plata, a lichiditatii financiare si a solvabilitatii drept

caracteristici permanente ale ntreprinderii.

Rolul finantelor ntreprinderii este de a supraveghea si corecta operativ

orice dezechilibru, initiind fluxuri corespunzatoare sau de iesire nainte ca

dezechilibrul sa ia forme ireparabile.

Evaluarea este rezultatul unui proces de diagnostic, aparnd ca o linie

strategica a ntreprinderii, mai ales n situatiile negocierii ntreprinderii nsasi.

Prin evaluare se ntelege atribuirea unei valori ntreprinderii, n ntregul

sau sau unei parti a acesteia.

Stabilirea diagnosticului strategic sau starea unei ntreprinderi sub aspect:

concurential, tehnologic, social si financiar.

Metoda activului net corectat: Valoare de intrare (cost de achizitie a unui

bun).

Metoda valorii de lichidare (sau de cant). Da valoarea de randament sau de

rentabilitate care se obtine prin capitalizarea fluxurilor de venit mediu anual

sperat.

Goodwill reprezinta excedentul valorii globale a unei ntreprinderi

comparativ cu valoarea atribuita elementelor din activul bilantului.

Acest excedent se traduce prin bunele relatii pe care ntreprinderea le are

cu clientii, furnizorii, valoarea resurselor umane, amplasare favorabila si care

permit ntreprinderii sa realizeze profituri superioare (este element de activ

nematerial).

Valoarea globala a ntreprinderii este data de valoarea patrimoniala

(activul contabil corectat) la care se adauga valoarea altor elementelor.

Active imobilizate -- constituit din cheltuieli care nu sunt sunt consumate

si care, n general, se amortizeaza n fiecare an sau se stabilesc rezerve.

Deosebirea ntre cheltuieli si active este n functie de utilizarea care se da

bunurilor respective:

primele se epuizeaza prin consum, n timp ce secundele au functionalitate

extinsa pe mai multi ani.

Prin urmare, sub aspect financiar, un activ imobilizat reprezinta o cheltuiala

recuperabila pe mai multe exercitii.

-- imobilizari materiale: terenuri, constructii, utilaje, mijloace de transport.

-- imobilizarile nemateriale: cheltuieli pentru cercetare-dezvoltare, pentru

procurari de brevete, licente, marci.

valoarea de piata: valoarea ce se poate stabili cu prilejul lichidarii activului

respectiv.

Active circulante -- stocuri diverse, creante -- clienti, capital subscris dar

nevarsat, aconturi varsate n contul unor comenzi, plasamente pe termen scurt,

disponibilitati banesti.

Pasivul bilantier este dat de capitalul propriu si de datoriile pe termen lung,

mijlociu si scurt. Capitalul propriu -- reprezentat de capitalul social.

Alte fonduri proprii -- emisiuni de titluri participative, mprumuturi

participative etc.





1. Ce snt finanele ntreprinderii?2. Care snt metodele de reevaluare a ntreprinderii?3. Ce se nelege prin structura financiar a ntreprinderii?

Bibliografie



UNITATEA DE NVARE III

POLITICA DE INVESTIRE

1. Investirea, decizie financiar strategic .................................................24

2. Alegerea variantei optime a investiiei...................................................26

3. Surse de finanare a investiiilor. Echilibr. necesarului cu surs. de

finanare .................................................................................................................28

4. Amortizarea activelor mobilizate...........................................................29

5. Organizarea amortizrii activelor materiale imobilizate........................31




se definete politica financiar i politica de credit, i se prezint deciziile de

politic financiar luate de ntreprindere.




nvatare este inserat 1 test de autoevaluare, cu scopul de a va ajuta la memorareasi ntelegerea notiunilor legate de investire, investiie, i de definirea surselor de

finanare a investiiilor i o lucrare de verificare.

1. INVESTIREA, DECIZIE FINANCIAR STRATEGIC

Decizia de investire este parte integrant a politici generale a

ntreprinderii. Ea marcheaz nu numai o imobilizare de capital, dar i o anumit

activitate util plasat ntr-un anumit segment al pieei, angajarea unei anumite

cantiti de resurse naturale i umane, iniierea i ntreinerea unor relaii cu

ntreprinderi din ramuri de activitate diferite, a cror cifr de afaceri este

influenat pozitiv.

Pentru a alege investiia, pe lng evaluarea i compararea rentabilitii

proiectelor avute n vedere, se are n vedere i obinerea surselor de finanare.

Dac selecia proiectelor de investiii se face n funcie de criterii

financiare, se ine cont de politica ntreprinderii n cadrul strategiei de

dezvoltare a acesteia (se face un studiu comercial, tehnic i financiar care s

justifice oportunitatea investiiei).

Se compar fluxurile pozitive i negative (dup ce au fost cuantificate)

pentru a stabili oportunitatea executrii investiiei. Fluxurile negative se cunosc

din devizul general al investiiei. Fluxurile pozitive sunt relativ dificil de realizat

din 2 considerente:

n primul rnd, datorit incertitudinii previziunilor;

greutatea de a separa contribuia unui anumit activ imobilizat la

fluxurile generale pozitive ale ntreprinderii;

plus greutile cuantificrii incidenei fiscale.

Rentabilitatea unui proiect de investiii se stabilete nu att n funcie de

durata normat de funcionare a obiectivului, ct de durata sa de via economic

(adic perioada n care obiectivul genereaz o rentabilitate optim).

Politica de intervenie a statului n economieInvestiiile joac un rol central, de multiplicator n creterea economic,

influennd att cererea ct i oferta pe pia. Investirea ntr-un anumit sector

duce la micri favorabile pentru ar i economia investitorului.

Obiective ale interveniei statului n economie. Statul utilizeaz 2 criterii:

sectorial i al finalitii.

Criteriul sectorial: agricultur, industrie alimentar,siderurgie etc.

Factori de alegere: sectoare de viitor cu mari perspective, sectoaregrele (dificulti de finanare), sectoare foarte expuse concurenei

internaionale, sectoare cu finaliti sociale.

Condiii de intervenie: statul ajut investirea i nu exploatarea obiectivelor;

intervenia este temporar i nu permanent.

Criteriul finalitii: pornete de la ideea c este mai uor sau maieficace ca statul s acioneze n sensul de a menine potenialul de producie

existent la un moment dat, dect de a asista pasiv la dispariia unor

ntreprinderi sau sectoare ce apar, din necesiti naionale s sprijine recrearea

acelui potenial (cazul cercetrilor fundamentale, lansare de produse noi,

tehnologii).

Tehnici de intervenie a statului

subvenia transfer nerambursabil de la bugetul statului;

subvenia rambursabil;

participaia statului;

exonerri fiscale reduceri sau amnri ale plilor se fac n

contul impozitelor i taxelor datorate de ctre agenii privai.

nlesnirile fiscale au rolul de a permite agenilor economici accesul

la credite, acionnd cu factori care compenseaz volumul

dobnzilor nalte pltite.

garania statului se acord bncilor, pentru ca agenii economici s

obin credite bancare.

2. ALEGEREA VARIANTEI OPTIME A INVESTIIEI

O prim etap o constituie preselecia proiectelor astfel nct ele s

rspund obiectivelor generale ale ntreprinderii.

Studiul comercial cel mai important pentru c rentabilitatea estefuncie de cifra de afaceri posibil de realizat.

Studiul economico-tehnic rezolv problemele constructive, soluiileadoptate, ordinea execuiei, costul total i pe elemente componente ale

proiectelor, costul exploatrii dup darea n funciune.

Studiul fiscal: taxa pe valoare adugat, profit.Studiul de personal: privete nevoile ca numr i categoria de

personal utilizat, cheltuieli de formare a personalului.

Studiul financiar posibilitatea de folosire a diverselor surse definanare, posibilitatea de autofinanare, posibilitatea de a obine mprumuturi pe

termen lung i mijlociu, posibilitatea de cretere a capitalului propriu, costul

capitalului.

Dup studierea documentaiei enunate i a evalurii principalelor

caracteristici ale proiectelor (capital investit, venituri scontate din exploatarea

proiectului, durata de via economic, valoarea rezidual etc.) este posibil

utilizarea diverselor criterii financiare pentru compararea i ierarhizarea

proiectelor studiate, n vederea adoptrii deciziei de investire. Pot fi utilizate 3

criterii financiare de selectare a proiectelor de investire: criteriulrentabilitii, criteriul lichiditii, criteriul riscului.

Criteriul rentabilitii cel mai important n vederea adoptriiproiectelor.

Ca regul general R > K ( adic rata rentabilitii proiectului de

investiii sa fie mai mare dect costul surselor de finanare proprii sau

mprumutate).

Metode de evaluare a rentabilitii investiiilor:

Metoda contabil: R Beneficiul netInvestitia neta

Beneficiul net beneficiul rmas din exploatarea proiectului dupdeducerea sarcinilor

fiscale.

Investiia net este dat de valoarea iniial a proiectului fondul de amortizareconstituit.

Aceast metod are i inconveniente.

Metoda financiar se bazeaz pe compararea fluxurilor financiarenegative i pozitive generate de proiectul de investiie, adic pe

cheltuieli iniiale pentru realizarea investiiei, pe de o parte, i

pe amortizarea i beneficiile anuale provenite de la obiectivul de

investiii pus n funciune pe de alt parte.

Apoi, dup estimarea fluxurilor de intrare i de ieire, se procedeaz

la calculul actuarial, obinndu-se rata rentabilitii investiiei sau rata

capitalului investit.

Criteriul lichiditii

Lichiditatea financiar reprezint capacitatea ntreprinderii de a

transforma n bani activele de care dispune.

Acest criteriu urmrete ca investiia s se recupereze ct mai repede

posibil, adic investitorul s intre n posesia capitalului avansat i a

rentabilitii scontate ct mai repede. De regul se stabilete un numr de ani

de recuperare a capitalului avansat prin raport ntre valoarea

iniial a investiiei la suma fluxurilor financiare anuale pozitive ( de intrare ).

Dac fluxurile fin pozitive anuale sunt egale.

Nr. ani derecuperare Valoare proiectFlux anual pozitiv

dac fluxurile sunt inegale se nsumeaz an de an fluxurile pn se ajunge la

valoarea iniial. i de aici se obine termenul de recuperare.

Criteriul riscului. Riscul este foarte greu de estimat

Se admite majorarea ratei rentabilitii (R) cu o anumit cot de risc (r).

(R+r) > remuneraia capitalului

3. SURSE DE FINANARE A INVESTIIILOR. ECHILIBRAREANECESARULUI CU SURSELE DE FINANARE

Surse de finanare a investiiilor pentru S.C. i R.A.a) Fondul de amortizare reprezint principala resurs proprie de

finanare a obiectivelor de investiii.

b) Profitul este pentru ntreprindere important, att pentrunlocuire, ct i pentru dezvoltarea i lrgirea activelor imobilizate.

Acioneaz ca o prghie pe linia cointeresrii ntreprinderilor i

stimulrii rspunderilor. Cuantumul beneficiului ce poate fi prelevat anual

pentru finanare se stabilete de consiliile de administraie n funcie de valoarea

total a investiiei, de valorile celorlalte surse, de mrimea beneficiului anual de

realizat.

c) Alte resurse, snt sume din lichidarea activelor imobilizate, etc.d) Mobilizarea resurselor interne. Specificul acestor resurse este c se

consum pe msura apariiei lor influennd direct asupra necesarului de

finanat.

e) Credite bancare: pe termen scurt pn la 1 an;

pe termen mijlociu sau lung.

Resurse pentru finanarea investiiilor n sectorul privatPentru ntreprinderile particulare mici, investiiile iniiale se pot realiza

din mijloace bneti proprii ale ntreprinztorului, urmnd ca pe parcursulfuncionrii lor, dezvoltrile i modernizrile s se efectueze pe seama fonduluide amortizare i a profitului realizat.

Pentru S.A. sursa iniial pentru finanare se poate constitui sub forma

unui capital social, prin emisiunea de aciuni, i prin finanare din fondul de

amortizare i o parte din profitul realizat, prin mprumuturi obligatare sau dela instituii financiare, precum i prin credite bancare pe termen mijlociu.

n funcie de sursele utilizate, se contureaz dou ci de finanare:

a) finanare prin fonduri proprii:

autofinanare sau finanare intern creteri de capital: noi aporturi n numerar;

ncorporarea rezervelor

conversiunea dotrilor

b) finanarea prin angajamente la termen: apel la economiile publice (mprumuturi obligatorii); mprumuturi de la instituii specializate; credite bancare pe termen mijlociu credit - bail.

4. AMORTIZAREA ACTIVELOR MOBILIZATE

Baza teoretic

Baza teoretic: diviziunea n timp ntre producia valorii activelor

imobilizate i reproducia valorii lor de ntrebuinare.

Caracterul tiinific = Rolul amortizrii se ndeplinete dac se respect

unele condiii: evaluare corect, realist a mijloacelor de munc, normele de

amortizare s in seama de uzur fizic i moral, volumul fondului de

amortizare s permit recuperarea cheltuielilor de nlocuire a activelor

imobilizate.

Corelaii ntre politica de investiii i politica de amortizare

Politica de amortizare, modul de calcul i metoda de amortizare utilizat

pot avea o influen hotrtoare pentru politica de investiii. ntreprinderea alege

metode de amortizare n funcie de politica financiar de valorificare a resurselor

pe care dorete s le constituie pentru investiii ntr-un an sau altul.

Pentru a constitui fonduri masive pentru investiii n prima parte a

intervalului de exploatare poate aplica metoda regresiv de amortizare care

creeaz avantajul unei scderi a fiscalitii i c impozitele sunt pltite de

ntreprindere n moned depreciat (n cazul inflaiei).

Metode de amortizare metoda amortizrii constante sau proporionale presupuneamortizarea n mod uniform

cu aceeai norm de amortizare pe ntreaga perioad de

funcionare a activelor imobilizate.

Aceast metod nu exclude posibilitatea creterii volumului amortizrii

n perioada de folosire mai intens a mijloacelor fixe. Astfel, amortizarea

accelerat (dar proporional) prezint chiar avantaje economice sensibile cnd

se bazeaz pe o folosire intensiv, pe o uzur fizic real, recuperndu-se

valoarea lor ntr-un timp mai scurt, evitndu-se uzura moral.

metoda de amortizare regresiv presupune scderea continuu a

normelor de amortizare, pe msura creterii gradului de uzur a

activelor materiale imobilizate.

Metoda rezid n aceea c activele, pierznd din valoarea lor n

procesul folosirii, transfer tot mai puin valoare asupra noilor produse,

pierderile de valoare suferite de activele imobilizate, ca urmare a uzurii fizice

i morale urmeaz s fie reflectate n micorarea sumei amortizate n costul

produselor finite.

Metoda asigur concordana normelor de amortizare descrescnde cu

starea tehnic mai bun i randamentul mai mare a activelor imobilizate la

nceputul perioadei de funcionare.

Se calculeaz fie prin aplicarea unei norme de amortizare descresctoare

asupra valorii iniiale, fie prin aplicarea aceleiai norme de amortizare

nemodificat pentru ntreaga perioad.

Na 100 xC DnNa = normadeamortizare analitic; Dn durata de funcionare normat;

C- coeficient de regresie; are valori diferite n funcie de durata defuncionare.

metoda amortizrii pe unitatea de produs mprirea valorii

activelor imobilizate la cantitatea total de produse la a cror

fabricare concur.

metoda de amortizare progresiv creterea de la an la an a fondului

de amortizare i se bazeaz pe ideea c mijloacele de munc sufer o

uzur tot mai accentuat pe msur ce se apropie de limita de

funcionare normat.

5. ORGANIZAREA AMORTIZRII ACTIVELOR MATERIALEIMOBILIZATE

Alturi de activele care funcioneaz, se supun amortizrii i

activele n rezerv, n conservare i n reparaii capitale. Ca urmare, se ncarc

costurile cu aceast amortizare.

Normele de amortizare: mrimea procentual care exprimintensitatea cu care se amortizeaz un mijloc fix n decurs de 1 an.

Norma de amortizare este invers proporional cu durata de funcionare a unui

activ imobilizat.

Normele analitice pentru fiecare activ:

n care:

Na norma de amortizare analitic; Dn durata de funcionare

normat.

Exist norme de amortizare analitice:

Na 100Dn

proporionale n timp, n km parcuri, pe unitate de msur;

progresive cresc pe msur ce are loc naintarea n timp a folosiriiactivelor;

regresive scad.

Norma unic de amortizare: pentru toate activele n decurs de 1 an,

pe baza fondului de amortizare i a valorii medii anuale de amortizare.

Fondul de amortizare- valoarea recuperat a activelor imobilizate prinaplicarea normelor de amortizare asupra valorii medii anuale a activelor.

A Va * Na100

n care:

A fondul anual de amortizare;

Va - valoarea medie anual de amortizare;Na norma analitic.

Va Vi Vin Vien care:

Vi: - valoarea de inventar la nceputul anului;

Vin valoarea medie a intrrilor de

active n cursul anului; Vie valoarea

medie a ieirilor.

VinVinVin * t , n care:T- valoarea medie a intrrilor;

Vin valoarea absolut a intrrilor;

t nr. luni de funcionare din momentul intrrii pn la sfritul anului;

VieVie * t ' , n care:T

t nr. luni de nefuncionare din momentul ieirii

pn la sfritul anului; T nr. luni an (12).

tA tVa1 * Nua , n care:100

tA total fond anual de amortizaretVa1- total valoare medie anual de amortizat n anul curent.

Nu0 - norma unic de amortizare determinat la sfritul anului de baz

Rata anual de recuperat nainte de amortizarea integral, n cazulcasrii, rezult valoare neamortizat.

Vn = Vi A, adic valoarea neamortizat = valoarea iniial fond deamortizare constituit

Rezumat

Decizia de investire este parte integranta a politici generale a

ntreprinderii. Ea marcheaza nu numai o imobilizare de capital, dar si o anumita

activitate utila plasata ntr-un anumit segment al pietei, angajarea unei anumite

cantitati de resurse naturale si umane, initierea si ntretinerea unor relatii cu

ntreprinderi din ramuri de activitate diferite, a caror cifra de afaceri este

influentata pozitiv.

Pentru a alege investitia, pe lnga evaluarea si compararea rentabilitatii

proiectelor avute n vedere, se are n vedere si obtinerea surselor de finantare.

Daca selectia proiectelor de investitii se face n functie de criterii financiare, se

tine cont de politica ntreprinderii n cadrul strategiei de dezvoltare a acesteia

(se face un studiu comercial, tehnic si financiar care sa justifice oportunitatea

investitiei).

Se compara fluxurile pozitive si negative (dupa ce au fost cuantificate)

pentru a stabili oportunitatea executarii investitiei

Fluxurile negative se cunosc din devizul general al investitiei.

Rentabilitatea unui proiect de investitii se stabileste nu att n functie de

durata normata de functionare a obiectivului, ct de durata sa de viata economica

(adica perioada n care obiectivul genereaza o rentabilitate optima).

Investitiile joaca un rol central, de multiplicator n cresterea economica,

influentnd att cererea ct si oferta pe piata.

Investirea ntr-un anumit sector duce la miscari favorabile pentru tara si

economia investitorului. Statul utilizeaza 2 criterii: sectorial si al finalitatii.

Criteriul sectorial: agricultura, industrie alimentara, siderurgie etc.

O prima etapa o constituie preselectia proiectelor astfel nct ele sa

raspunda obiectivelor generale ale ntreprinderii.

Studiul comercial -- cel mai important pentru ca rentabilitatea este functie de cifra

de afaceri posibil de realizat.

Studiul economico-tehnic rezolva problemele constructive, solutiile adoptate,

ordinea executiei, costul total si pe elemente componente ale proiectelor, costul

exploatarii dupa darea n functiune.

Studiul fiscal: taxa pe valoare adaugata, profit.

Studiul de personal: priveste nevoile ca numar si categoria de personal utilizat,

cheltuieli de formare a personalului.

Studiul financiar -- posibilitatea de folosire a diverselor surse de finantare,

posibilitatea de autofinantare, posibilitatea de a obtine mprumuturi pe termen lung

si mijlociu, posibilitatea de crestere a capitalului propriu, costul capitalului.

Dupa studierea documentatiei enuntate si a evaluarii principalelor

caracteristici ale proiectelor

(capital investit, venituri scontate din exploatarea proiectului, durata de viata

economica, valoarea reziduala etc.) este posibila utilizarea diverselor criterii

financiare pentru compararea si ierarhizarea proiectelor studiate, n vederea

adoptarii deciziei de investire.

Pot fi utilizate 3 criterii financiare de selectare a proiectelor de investire:

criteriul rentabilitatii, criteriul lichiditatii, criteriul riscului.

Criteriul rentabilitatii -- cel mai important n vederea adoptarii proiectelor.

Beneficiul net -- beneficiul ramas din exploatarea proiectului dupa deducerea

sarcinilor fiscale. Investitia neta este data de valoarea initiala a proiectului -- fondul

de amortizare constituit. Metoda financiara se bazeaza pe compararea fluxurilor

financiare negative si pozitive generate de proiectul de investitie, adica pe cheltuieli

initiale pentru realizarea investitiei, pe de o parte, si pe amortizarea si beneficiile

anuale provenite de la obiectivul de investitii pus n functiune -- pe de alta parte.

Apoi, dupa estimarea fluxurilor de intrare si de iesire, se procedeaza la

calculul actuarial, obtinndu-se rata rentabilitatii investitiei sau rata capitalului

investit.

= rata rentabilitatii investitiilor se mai numeste rata rentabilitatii interne sau

rata rentabilitatii actuariale.

Beneficiul actuarial -- valorile actuariale de fluxurile de cheltuieli negative --

veniturile viitoare (+) adica valoarea actuariala a excedentelor rate de exploatare

asteptate -- capitalul investit. (1+D)-n -- este calculat n tabelele financiare.

Lichiditatea financiara reprezinta capacitatea ntreprinderii de a transforma n bani

activele de care dispune.

Acest criteriu urmareste ca investitia sa se recupereze ct mai repede posibil, adica

investitorul sa intre n posesia capitalului avansat si a rentabilitatii scontate ct mai

repede.

De regula se stabileste un numar de ani de recuperare a capitalului avansat

prin raport ntre valoarea initiala a investitiei la suma fluxurilor financiare anuale

pozitive (de intrare).

Pentru ntreprinderile particulare mici, investitiile initiale se pot realiza din

mijloace banesti proprii ale ntreprinzatorului, urmnd ca pe parcursul functionarii

lor, dezvoltarile si modernizarile sa se efectueze pe seama fondului de amortizare si

a profitului realizat.

Pentru S.A. sursa initiala pentru finantare se poate constitui sub forma unui

capital social, prin emisiunea de actiuni, si prin finantare din fondul de amortizare

si o parte din profitul realizat, prin mprumuturi obligatare sau de la institutii

financiare, precum si prin credite bancare pe termen mijlociu.





1. Ce reprezint decizia de finanare?2. Care snt criteriile financiare de evaluare a investiiei?3. La ce se refer amortizarea activelor fixe i care snt

metodele de amortizare?

Bibliografie



UNITATEA DE NVARE IV

AUTOFINANAREA SAU FINANAREA INTERN

1. Politica de autofinanare ........................................................................36

2. Capacitatea de autofinanare..................................................................37

3. Politica dividendelor..............................................................................38



de autofinanare. Apoi, se definete capacitatea de autofinanare i capacitatea real

de autofinanare i modalitile de acordare a dividendelor ctre acionarii

ntreprinderii.




nvatare este inserat 1 test de autoevaluare, cu scopul de a va ajuta la memorareasi ntelegerea notiunilor legate de autofinanare i de definirea capacitii de

autofinanare, i o lucrare de verificare.

1. POLITICA DE AUTOFINANAREFinanarea pe termen lung presupune nevoi de fonduri cu caracter

permanent sau pentru perioade mari de timp. Cile de finanare pe termen lung

sunt n strns legtur cile de investire, formnd mpreun cu acestea politica

financiar a ntreprinderii.

Din punct de vedere al apartenenei fondurilor:

finanri din fonduri proprii (autofinanarea, creteri de capital prin

noi aporturi n numerar sau n natur, creteri de capital prin

ncorporarea rezervelor la capitalul social etc.);

finanri prin angajamente la termen (mprumuturi obligatare,credite bancare, credit-bail).

Privite din punctul de vedere al efortului depus pentru obinerea lor,

sursele de finanare pe termen lung, pot fi grupate n:

finanri interne (autofinanarea);-finanri externe (creteri de capital i mprumuturi diverse).

Autofinanarea este cel mai rspndit principiu de finanare ipresupune c ntreprinderea i asum dezvoltarea prin fore proprii, folosind

drept surse de finanare o parte a profitului obinut n exerciiul expirat ifondul de amortizare, acoperind att nevoile de nlocuire a activelorimobilizate, ct i creterea activului economic.

Locul nsemnat pe care-l ocup decurge din avantajele pe care le

creeaz pentru acionari, ct i pentru S.C. ca persoan juridic i crete

autonomia financiar fa de bnci.

Politica de autofinanare este sinteza cilor de producie, comerciale i

financiare care orienteaz activitatea sa. Fluxul surselor de autofinanare rezult

din performanele economice i financiare, fiind grupate ns n funcie de

posibilitile repartizrii beneficiilor, amortizrii i de politica de ndatorare.

Previziunile de finanare intern joac rolul principal n politica financiar a

ntreprinderii.

Dei autofinanarea este o politic financiar sntoas i de dorit, nu

este oportun s se exagereze n aceast direcie. Realitatea economic i

financiar arat c, indiferent de provenien costul capitalului se egalizeaz,

chiar costul capitalului propriu fiind mai ridicat dect al celui mprumutat.

n ultim instan, orice politic de autofinanare trebuie analizat n

funcie de rentabilitatea pe care o degajeaz profitul reinvestit.

2. CAPACITATEA DE AUTOFINANARE

Capacitatea de autofinanare reprezint un surplus monetar care se

obine ca rezultat al tuturor operaiunilor de ncasri i pli efectuate de

ntreprindere, ntr-o perioad de timp, avnd n vedere i incidena fiscal.

Pentru determinarea capacitii de autofinanare se pleac de la variabile

economice i financiare. Variabile economice, pornesc de la previziunile de vnzri (Q xPre) i ale costurilor;

Variabile financiare au n vedere politica de mprumut, politicade amortizare i de repartizare a profitului.

De regul, autofinanarea efectiv este mai mic dect capacitatea de

autofinanare (se scad

beneficiile atribuite acionarilor).

V venituri totale obinute din activitatea

economic i financiar; C cheltuieli de

exploatare (costurile de producie);

Cg cheltuieli financiare (principal + dobnd);

A cheltuieli de amortizare a

activelor imobilizate; I rata

de impozit pe profit.

Capacitatea real de autofinanare = Capacitatea deautofinanare Dividende Participaii la beneficii ale salariailor.

Corelaia dintre autofinanare i mprumutAutofinanarea este ntotdeauna necesar pentru a obine un

mprumut. Se constituie n acelai timp ca o garanie i un mijloc de

rambursare.

Pentru creditarea pe termen lung i mijlociu condiia impus de bncieste:

Datorii la termen 4Capacitatea de autofinantare

Corelaia dintre autofinanare i amortizaren funcie de metoda de amortizare se constituie un fond de

amortizare mai mare sau mai mic. n cazul creterii fondului scad fluxurile

negative (fiscalitatea asupra profitului), rezult creterea fluxurilor de

autofinanare.

Corelaia dintre autofinanarea i repartizarea profituluiAcordnd dividende mai mari sau mai mici se influeneaz asupra

fondului de rezerv i prin urmare, asupra autofinanrii.

3. POLITICA DIVIDENDELOR

Pentru a distribui dividende se impun dou condiii:

s dispun ntreprinderea de suficient profit;

distribuirea de dividende s nu afecteze lichiditatea financiar antreprinderii;

Tipuri de politic a dividendelor Politica rezidual a dividendelor;

Politica ratei constante: Dividende/Beneficii;

Politica sumei constante a

dividendelor de la an la an. Avem o

serie de indicatori:

Dividendul pe aciune = Volumul anual al dividendelor/Nr. aciune;

Randamentul pe aciune = Dividend cuvenit unei aciuni/Cursulaciunii;

Rata distribuirii = Volumul absolut al dividendelor pltite/Beneficiunet;

Beneficiul pe aciune = mbogirea teoretic a acionarilor n cursulunui an.Coeficientul de capitalizare (multiplu de capitalizare) sau PER =

Curs aciune/Volum beneficiu pe aciune.

Capacitatea de autofinanare/aciune = explic de ce indicatorul

beneficiu/aciune este slab. Activul net/aciune = estimarea contabil a

valorii unei aciuni.

Rezumat

Finantarea pe termen lung presupune nevoi de fonduri cu caracter

permanent sau pentru perioade mari de timp.

Caile de finantare pe termen lung sunt n strnsa legatura caile de investire,

formnd mpreuna cu acestea politica financiara a ntreprinderii.

- finantari din fonduri proprii (autofinantarea, cresteri de capital prin noi

aporturi n numerar sau n natura, cresteri de capital prin ncorporarea

rezervelor la capitalul social etc.);

- finantari prin angajamente la termen (mprumuturi obligatare, credite

bancare, credit-bail).

-finantari externe (cresteri de capital si mprumuturi diverse).

Autofinantarea este cel mai raspndit principiu de finantare si presupune

ca ntreprinderea si asuma dezvoltarea prin forte proprii, folosind drept surse de

finantare o parte a profitului obtinut n exercitiul expirat si fondul de amortizare,

acoperind att nevoile de nlocuire a activelor imobilizate, ct si cresterea

activului economic.

Locul nsemnat pe care-l ocupa decurge din avantajele pe care le creeaza

pentru actionari, ct si pentru S.C. ca persoana juridica si creste autonomia

financiara fata de banci.

Politica de autofinantare este sinteza cailor de productie, comerciale si

financiare care orienteaza activitatea sa.

Fluxul surselor de autofinantare rezulta din performantele economice si

financiare, fiind grupate nsa n functie de posibilitatile repartizarii beneficiilor,

amortizarii si de politica de ndatorare.

Previziunile de finantare interna joaca rolul principal n politica financiara

a ntreprinderii.

Desi autofinantarea este o politica financiara sanatoasa si de dorit, nu este

oportun sa se exagereze n aceasta directie.

Realitatea economica si financiara arata ca, indiferent de provenienta

costul capitalului se egalizeaza, chiar costul capitalului propriu fiind mai ridicat

dect al celui mprumutat.

n ultima instanta, orice politica de autofinantare trebuie analizata n

functie de rentabilitatea pe care o degajeaza profitul reinvestit.

Capacitatea de autofinantare reprezinta un surplus monetar care se obtine

ca rezultat al tuturor operatiunilor de ncasari si plati efectuate de ntreprindere,

ntr-o perioada de timp, avnd n vedere si incidenta fiscala.

Pentru determinarea capacitatii de autofinantare se pleaca de la variabile

economice si financiare. Variabile financiare au n vedere politica de mprumut,

politica de amortizare si de repartizare a profitului.

De regula, autofinantarea efectiva este mai mica dect capacitatea de

autofinantare (se scad beneficiile atribuite actionarilor).

Capacitatea reala de autofinantare = Capacitatea de autofinantare --

Dividende -- Participatii la beneficii ale salariatilor.





1. Ce reprezint decizia de finanare?

2. Care snt criteriile financiare de evaluare a investiiei?3. La ce se refer amortizarea activelor fixe i care snt

metodele de amortizare?

Bibliografie

1. Adochiei Mihai, 1992 Finanele ntreprinderii neconomia de pia. Tipografia Mitrea , PiatraNeam.

2. Basno C. i colab. Moned i credit, Ed. Didactic iPedagogic, Bucureti, 1996.3. Hoan N. Finanele firmei, EdContinent, Sibiu, 1996.4. Toma M. Finane i gestiune financiar, Ed. Didactici Pedagogic, Bucureti, 1994.

UNITATEA DE NVARE V

COSTUL CAPITALULUI PROPRIU



de capital propriu. Apoi, se definesc tipurile de cost a capitalului propriu

implicit i explicit.

Instructiuni (U.I. 5)Aceasta unitate U.I. necesita cca. 2 ore de studiu individual (S.I.), la care

se adauga alte 2 ore de activitati asistate (A.A.). n cuprinsul acestei unitati de

nvatare este inserat 1 test de autoevaluare, cu scopul de a va ajuta la memorarea

si ntelegerea notiunilor legate capitalul propriu i de costul acestuia, i o lucrare

de verificare.

Costul capitalului propriu este rata rentabilitii cerut de aductorii decapital, fie c sunt acionari, fie creanieri, pentru fi

Finanarea proiectelor ntreprinderii. Astfel spus, costul capitalului este

efortul financiar pe care trebuie s-l fac ntreprinderea pentru aprovizionarea sa

cu capitaluri.

n ultim instan, costul capitalului este rata randamentului minim

obinut de investitori, n msur s garanteze acionarilor un ctig comparabil

celui pe care l-ar putea obine pe pia n aceeai clas de risc.

Orice surs de finanare comport costuri. Costul capitalului poate fiprivit sub 2 aspecte: cost explicit i cost implicit.

Costul explicit determin un flux monetar de ieire. Toate aporturile decapital din afara ntreprinderii ocazioneaz costuri explicite: mprumuturile

ocazioneaz dobnzi dar aciunile, dividende.

Costul implicit sau cost de oportunitate nu comport fluxuri financiarede ieire. Este vorba de surse de finanare care se formeaz n ntreprindere

i care se folosesc pe loc (fondul de amortizare, beneficiul, fondul de

rezerv). Astfel de surse apar ca gratuite, dar ele au un cost cci aparin

acionarilor i dac ar fi date acestora, ei ar putea s le plaseze ca remuneraie.

Capitalul propriu, ca i cel mprumutat, trebuie remunerat n condiiileexigenei pieei. Teoria financiar modern accept c remunerarea

fondurilor proprii trebuie s fie egal cu

rata dobnzii fr risc, plus o prim de risc (adic rata dobnzii fr risc estedobnda minim pe care ar putea-o primi acionarii pentru plasamente de capital

n obligaiuni de stat; prima de risc; compenseaz riscul asumat de acionari

pentru c au plasat capitalul n aciuni).

Costul capitalului propriu reprezint costul obinerii fondurilor propriide ctre S.C. la un moment dat. Aplicat la valoarea de pia a societii

valoarea bursier costul capitalului = rentabilitatea cerut pe piaa capitalurilor

(piaa financiar). Costul capitalului propriu ine cont de randamentul aciunilor

i creterea previzibil a dividendelor, mai precis el este egal cu rata actuarial

care se obine pornind de la egalitatea dintre valoarea bursier a ntreprinderii i

valoarea actuarial a fluxurilor pozitive viitoare n principal, dividende). De

fapt, costul oricrei surse de finanare, deci i a capitalului propriu, este definit

ca fiind rata actuarial ce se stabilete prin egalitatea dintre valorile actuariale

ale intrrilor de fonduri i cele ale ieirilor de fonduri nete. Aceasta nseamn

c valoarea economic actuarial a aciunilor este egal cu valoarea tuturor

fluxurilor de lichiditate (ieiri) pe care le vor primi n viitor deintoriide aciuni (valoarea actuarial a remuneraiilor) plus valoarea final a aciunilor(cnd se vnd).

Rezumat

Este rata rentabilitatii ceruta de aducatorii de capital, fie ca sunt actionari,

fie creantieri, pentru finantarea proiectelor ntreprinderii.

Astfel spus, costul capitalului este efortul financiar pe care trebuie sa-l

faca ntreprinderea pentru aprovizionarea sa cu capitaluri.

n ultima instanta, costul capitalului este rata randamentului minim

obtinuta de investitori, n

masura sa garanteze actionarilor un cstig comparabil celui pe care l-ar putea obtine

pe piata n aceeasi clasa de risc.

Toate aporturile de capital din afara ntreprinderii ocazioneaza costuri

explicite: mprumuturile ocazioneaza dobnzi dar actiunile, dividende.

Este vorba de surse de finantare care se formeaza n ntreprindere si care se

folosesc pe loc (fondul de amortizare, beneficiul, fondul de rezerva).

Costul capitalului propriu reprezinta costul obtinerii fondurilor proprii decatre S.C. la un moment dat.Aplicat la valoarea de piata a societatii -- valoarea bursiera -- costulcapitalului = rentabilitatea ceruta pe piata capitalurilor (piata financiara).




Test de autoevaluare1. Ce reprezint costul capitalului propriu?2. Care snt tipurile de cost ale capitalului propriu?3. La ce se refer metoda actualizrii folosit n determinarea

costului capitalului propriu?

Bibliografie



UNITATEA DE NVARE VI

FINANRI PRIN ANGAJAMENTE LA TERMEN

1. Apelul la economiile publice sau mprumutul obligatar........................45

2. mprumuturi de la instituii financiare specializate (mprumuturi pe

termen lung sau mijlociu de la bnci sau alte instituii specializate) ...................49

3. Credite bancare pe term. mijlociu...49

4. Credit contract de nchiriere leasing ................................................50

5. Costul mprumutului pe termen lung i mijlciu .....................................55

6. Costul capitalului57

Obiectivele i competenele profesionale specifice (UI. 6)Aceasta unitate de nvatare are ca obiective principale cunoaterea noiunii

de finanare prin angajamente la termen. Apoi, se definesc tipurile de mprumuturi

cele mai utilizate n domeniul financiar.

Instructiuni (U.I.6)Aceasta unitate U.I. necesita cca. 2 ore de studiu individual (S.I.), la care se


nvatare este inserat 1 test de autoevaluare, cu scopul de a va ajuta la memorareasi ntelegerea notiunilor creditare i a costului total a capitalului, i o lucrare de

verificare.

1. APELUL LA ECONOMIILE PUBLICE SAU MPRUMUTUL OBLIGATAR

mprumutul obligatar este un contract de credit, o modalitate de procurare

a resurselor financiare necesare asigurrii creterii economice i respectrii unor

obligaii de pli asumate. El este accesibil numai marilor societi pe aciuni sau

al statului.

Datorit faptului c finanarea prin apelul la credite bancare este

dificil de realizat, ca urmare a costului ridicat i a condiiilor contractului de

credit cerute de bnci, mprumuturile obligatare prezint avantajul esenial c

remuneraia (cupoanele) se deduce din profitul impozabil, fcndu-le mai

accesibile.

Remuneraia investitorului se materializeaz n dobnzi care se pltesc

periodic sub form

de cupoane.

Valoarea cuponului Valoarea nominala a obligatiunii x % dobanda ,100

i rezult: rata dobanzii la imprumutul obligatar Valoarea cuponului anual x 100Valoarea nominala a obligatiunii

Prile care intervin n mprumutul obligatarFiduciarul nlocuiete masa creditorirlor n relaiile cu societateaemitent.

Curtierul vnzarea obligaiunilor emise se realizeaz prin intermediulunui curtier, pentru a plasa obligaiunile.

Banca toate operaiunile de trezorerie se efectueaz prin banc.

Comisia valorilor mobiliare organism jurisdicional caresupravegheaz operaiile cu valori mobiliare.

Categorii de obligaiuni obligaiuni ordinare cu dobnd constant sau cu dobnd variabil;

obligaiuni convertibile; obligaiuni negarantate (rata dobnzii este mai mare);

obligaiuni nmatriculate (pe numele deintorului);

obligaiuni nseriate se ramburseaz ealonat, la scadene

prestabilite, n funcie de seria de pe titlu;

obligaiuni cu fond de amortizare societatea creaz un fond de

amortizare din sume varsate fiduciarului;

obligaiuni cu venit variabil (sau indexate);

obligaiuni participative o mbinare ntre aciuni i obligaiuniclasice. Au dobnd

fix + o dobnd suplimentar;

obligaiuni asimilabile emise de stat;

obligaiuni cu cupon zero i cu cupon mic;

obligaiuni perpetue emise de sectorul public sau bnci pe o

durat nedeterminat, sunt bine remunerate;

obligaiuni speciale cu cupon de nlocuire;

obligaiuni cu bon de subscriere n obligaiuni;

obligaiuni deschise permit prilor s ias din contract naintea

scadenei la anumite termene prestabilite.

mprumuturi obligatare ordinareCaracteristici ale mprumuturilor obligatare

Suma mprumutului: n funcie de nevoi de fonduri, de situaia de pe

piaa financiar (de posibilitile de absorbie);

Durata mprumutului: n funcie de nevoile de acoperit i

persistena n timp a acestora dar i de pia;

Rata dobnzii: n funcie de randamentul cerut de investitori, de

rata dobnzii pe piaa financiar, de riscul asumat i timp;

Preul de emisiune = suma pltit de cel ce cumpr o obligaiune

PE > VN vnzare la prim; PE > VN vnzare la scont;

Preul de rambursare PR VN PR UN 0 prim derambursare. Dar se tinde

PE = VN = PR.

Notarea obligaiunilor ordinare semnifica evaluarea riscului de faliment

al emitentului i are o inciden asupra condiiilor de emisiune i mai ales asupra

ratei dobnzii.

Amortizarea mprumuturilor obligatare inseamna rambursarean conformitate cu scadenele nscrise.

Amortizarea prin anuiti constante total vrsminte anuale (capital

rambursabil). Acestea scad partea dobnzii.

a) amortizarea la valoarea nominal (VN) prin anuiti constante:

Dac scadena este anual:

la valoarea nominal:

la pre de rambursare:

Nr x VN N *VN TNr x PR N * PR T

Suma anual a dobnzii ( D) se calculeaz ntotdeauna asupracapitalului nerambursat.

D = n * VN * D/100 = Kr * D/100

Anuiti:

* la valoarea nominal:

* la pre de rambursare:

N*VN (n *VN * D /100)

T

N* PR (n *VN * D /100)

T

Amortizarea unic. La sfritul fiecrui an se pltesc dobnzi asupra

volum total al mprumutului.

D = KD/100 = N * Vn * D/100

Rambursarea final:

la pre de rambursare: N * PR = N * VN + N (PR VN) i N * PR =K + N * Pr

la valoarea nominal: N * VN = K

mprumuturi obligatare convertibile obligaiunile ce pot fi schimbaten aciuni ale aceleiai intreprinderi.

Rata dobnzii la obligaiunile convertibile mai mari dect laobligaiunile ordinare. Perioada de conversiune se prestabilete

ca fiind mai mic dect durata obligaiunii. Baza economic estedata de nr. de aciuni primite n schimbul unei obligaiuni.

Prima de conversiune: diferena calculat la un moment dat ntrecursul obligaiunii i preul de conversiune.

Avantajele conversiunii pentru ntreprindere : permite ndatorarea laun pre mai sczut

(rata dobnzii).

Finanri prin obligaiuni sau prin aciuni: prin aciuni (prin fonduriproprii): prin angajamente la termen, i deci, i prin mprumut obligatar.Se prefer adesea mprumutul i n principal, mprumutul obligatar pentru

avantajele pe care le confer.

2. MPRUMUTURI DE LA INSTITUII FINANCIARE SPECIALIZATE(MPRUMUTURI PE TERMEN LUNG SAU MIJLOCIU DE LA BNCISAU ALTE INSTITUII SPECIALIZATE)

de ctre stat cnd este interesat s intervin n orientarea

investiiilor diverilor ageni economici, faciliteaz accesul acestora la surse

obinuite de capital sau mprumutate din

fondurile sale proprii. Poate facilita subvenii pentru echipamente

speciale, uurarea fiscalitii. Dac mprumutul se efectueaz de la diverse

organisme financiare specializate, statul faciliteaz compensarea parial a

costului mprumutului, garantarea lor.

Instituiile financiare specializate joac un rol important de

intermediari ntre piaa financiar i ntreprinderi. De cele mai multe ori,

ntreprinderile mici i mijlocii n-au acces direct la piaa financiar (obligaiuni);

instituiile se mprumut de pe piaa financiar i, la rndul lor, mprumut

ntreprinderile mici i mijlocii, dirijeaz resursele ctre diverse sectoare

prioritare.

Instituiile sunt controlate de stat pentru a atinge obiectivele economice

i sociale propuse. Ele acord credite direct sau intervin prin credite pe termen

mijlociu mobilizabil.

Rata dobnzii este mai sczut dect nivelul atins pe piaa financiar,

durata creditului mai lung (10 15 ani) + exonerri sau reduceri i amnri de

taxe sau impozite.

3. CREDITE BANCARE PE TERMEN MIJLOCIU (SE ACORD PE BAZDE GARANII FERME)

Toate condiiile se negociaz ntre banc i debitor. Nivelul dobnzii este

sensibil mai ridicat dect cel utilizat de organismele financiare specializate.

Creditul bancar pe termen mijlociu, 2 7 ani, are un rol important n

finanarea ntreprinderilor industriale i comerciale, fiind destinat acoperirii

cheltuielilor de investiii n echipament de producie cu durate de funcionare

scurte, amenajri, construcii uoare, cheltuieli pentru inovri, cercetri sau

pentru operaiuni de export.

Creditele pe termen mijlociu mobilizabile se materializeaz nefecte financiare care se pot sconta la banc sau resconta de ctre bncile

comerciale la banca central. Se poate prevedea o perioad de graie de 1 2

ani. Dac creditul este acordat pe un termen de 5 7 (credit pe termen mediu

prelungit).

Credite pe termen mijlociu nemobilizabile: au aceeai destinaie.Banca nu mai primete nici un efect financiar din partea beneficiarului, n

schimb dispune de o garanie a unei instituii financiare specializate. Durata

creditului se poate extinde la 7 ani.

4. CREDIT CONTRACT DE NCHIRIERE LEASING

Leasingul este o procedur de finanare a investiiilor prin care o banc,

sau o instituie financiar specializat, achiziioneaz un bun (mobiliar sau

imobiliar) pe care-l inchiriz unei firme (sau unui particular), acesta din urm

avnd posibilitatea de a-l cumpr la sfritul contractului la un pre convenit

(n general la valoarea rezidual).

Obiectul contractului de leasing l formeaz finanarea oricror bunuri

mobile sau imobile cu valoare ridicat i de folosin ndelungat (echipamente

de producie, linii tehnologice, etc.). Finanatorul care cumpr un bun de la

productor i acoper preul acestuia prin redevenele pltite de cel care ia cu

chirie acel bun, i cuprind pe lng amortizarea preului de cumprare i dobnda

la capitalul investit, cheltuielile de administraie, precum i un profit.

Redevenele snt calculate astfel nct perioada de amortizare a preului s fie

mai scurt dect durata de folosin efectiv.

Este o metod de finanare ce se poate asimila mprumutului.

ntreprinderea utilizatoare a obiectivelor de investiie ce se construiesc cu

acest credit nu are calitatea de proprietar, ci uzufructier, un fel de chiria n

acest contract. Contractul de credit se ncheie pentru o perioad determinat n

general pn la amortizarea activului fix n cursul creia nici o parte nu poate

realiza contractul.

Plile fcute ctre proprietar acoper att a

finante id 2014

Documents