analiza ratelor de ate econ.si financiara.analiza cost-volum-profit

8/8/2019 Analiza Ratelor de ate Econ.si Financiara.analiza Cost-Volum-profit

1/12

Analiza ratei rentabilitii economice

Una dintre cele mai importante rate de rentabilitate, rata rentabilitii economice, pune n evidenperformanele utilizrii activului total al unei ntreprinderi, respectiv a capitalului investit pentru obinerea acestorperformane.

Literatura de specialitate ofer mai multe modaliti de calcul pentru rata rentabilitii economice (Re):

100)()( =

AeatareexplodinActiveREriiloatexpRezultatulR e

sau

100)(

)(=

AttotaleActive

EBEriiloatexpalbrutExcedentR e

sau

100=At

brutfitProRe

Construirea ratei pe baza unui anumit rezultat determin o viziune specific semnificaiei rezultatului: utilizarea rezultatului exploatrii va determina o rat independent att de politica fiscal i de

structura capitalurilor (politica de finanare), ct i de fluxurile extraordinare; dac rata rentabilitii economice va fi construit pe baza excedentului brut al exploatrii (EBE),

va fi independent i de politica privind amortizarea capitalului tehnic, pe lng elementelemenionate anterior;

folosirea profitului brut este util managerilor ntreprinderii i va determina un nivel mai ridicat alratei, n msura n care celelalte dou activiti (financiar i extraordinar) aduc profit; aceastvariant este mai puin utilizat.

n teoria i practica internaional, aceast rat este cunoscut sub forma:

TA

EBITROA

=unde:

ROA rata rentabilitii economice (return on assets);EBIT rezultatul nainte de impozitare i dobnzi (earnings before interests and taxes);TA total active (total assets).Utilizatorii informaiilor oferite de aceast rat sunt furnizorii de capital. Creditorii financiari, de

exemplu, sunt cei mai interesai de rentabilitatea ntreprinderii nainte de scderea dobnzii.Deci, pentru o corect informare a tuturor celor interesai de performanele obinute prin utilizarea

capitalului angajat de o firm, se pot folosi ratele:

I. 100=totaleActive

ndadobiimpozitdenainteRezultatR e

sau

II. 100=investitCapital

dobndaiimpozitdenainteRezultatR e

unde:Capital investit = Capital propriu + Datorii financiareA doua form a Re este util analizei rentabilitii financiare pe baza prghiei financiare (vezi analiza

ratei rentabilitii financiare).Analiza factorial a ratei rentabilitii economice evideniaz aciunea unor factori compleci.Vom considera rata rentabilitii economice:

100=At

PR

e ,


2/12

unde:P rezultatul nainte de impozit i dobnd.

Pentru analiza factorial pot fi folosite modele precum:

I. 100100 ==CA

P

At

CA

At

PR

e

II.

Ac

CA

Ai

CA

CA

P

At

PRe

11

100

100

+

==

n cazul utilizrii modelului I, rata rentabilitii economice combin efectul vitezei de rotaie a

activului total, exprimat ca numr de rotaii

At

CA, cu efectul ratei rentabilitii comerciale

100CA

P:

At

CA

Re g (structura vnzrilor)

100CA

P p (preul unitar de vnzare)

c (costurile complete unitare)

Cele dou rate componente acioneaz diferit asupra ratei rentabilitii economice, n funcie de naturaactivitii ntreprinderii i de strategia urmat. Astfel, n industrie, firmele realizeaz rate de rentabilitateeconomic ridicate pe seama unor cote de profit mai mari i nu printr-o rotaie mai rapid a activelor.

ntreprinderile din sfera comerului opereaz cu marje de profit mai reduse, dar beneficiaz de o rotaie maiaccelerat a activelor.O strategie de meninere a poziiei concureniale pe pia determin uneori un rabat de la marje

ridicate de profit, iar alteori, utilizarea unor tehnologii avansate, fapt care conduce la o ncetinire a rotaieiactivelor.

Rata rentabilitii economice se analizeaz factorial, la nivelul factorilor direci, astfel:1. Influena vitezei de rotaie a activului total:

1000

0

0

0

1

1

=

CA

P

At

CA

At

CA

At

CA

2. Influena ratei rentabilitii comerciale:

1000

0

1

1

1

1

=CA

P

CA

P

At

CA

CA

P

Analiza rentabilitii economice poate fi aprofundat prin descompunerea activului n elementelecomponente (At = Ai + Ac).

n acest, caz se folosete modelul II:

Ac

CA

Ai

CA

CA

P

Re

11

100

+

= ,

2


3/12

unde:

100CA

P= Rc

Sistemul de factori este:

Ai

CA

Re

Ac

CA

gRc p

c

Metodologia de analiz factorial conform acestui model presupune influena:

1. Randamentului activelor imobilizate:

0

0

0

1

1

0

11e

c

R

Ac

CA

Ai

CA

R +

2. Rotaiei activelor circulante:

0

0

1

1

0

1

1

1

1

0

1111

Ac

CA

Ai

CA

R

Ac

CA

Ai

CA

Rcc

+

+

3. Ratei rentabilitii comerciale:

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

01 11,

11VR

CA

At

Ac

CA

Ai

CAunde

Ac

CA

Ai

CA

RRcc

==+

+

(viteza de rotaie a activului total, exprimat ca durat)

din care:

3.1. datorit modificrii structurii vnzrilor:

1

0'

VR

RRcc

, unde 1001'01

01

=

pqv

cqvR

c

3.2. datorit preurilor de vnzare:

1

'"

VR

RRcc

, unde

1"

11

01

=

pqv

cqvR

c

3.3. datorit costurilor de producie:

3


4/12

1

1 "

VR

RRcc

Acest model evideniaz cile de cretere a rentabilitii economice, i anume:

accelerarea rotaiei activelor circulante; mbuntirea randamentului activelor imobilizate, prin utilizarea intensiv a acestora, dar i innd

seama de performanele acestora; adaptarea politicilor comerciale, n vederea creterii eficienei vnzrilor.Importana ratei rentabilitii economice este determinat i de poziia ei n sistemul de factori ce

influeneaz nivelul ratei rentabilitii financiare.Astfel :

100100 ==Vt

Pn

Kp

At

At

Vt

Kp

PnRf

unde:

100100 =AtPn

VtPn

AtVt

100At

Pn rata rentabilitii economice, construit pe baza profitului net

Prin urmare, creterea interesului investitorilor depinde de doi factori: rata rentabilitii economice;

structura financiar

Kp

At.

Nivelul rentabilitii economice trebuie s permit remunerarea acionarilor i creditorilor, n

concordan cu riscul asumat investind n ntreprindere sau acordndu-i mprumuturi.Analiza ratei rentabilitii financiare

Rata rentabilitii financiare (ROE = return on equity) reprezint unul dintre indicatorii majori urmriide investitori i de management. Cu ajutorul acestei rate, investitorii pot aprecia n ce msur investiia loreste rentabil sau nu. n cazul n care rata rentabilitii financiare este mai mare dect costul capitalului

propriu, atunci, prin activitatea desfurat, firma creeaz o valoare suplimentar pentru acionari.Rata rentabilitii financiare se determin astfel:

( )( )

100=KppropriuCapital

PnnetofitPrfinanciareiirentabilitRata

Se recomand folosirea la numitor a capitalului propriu mediu calculat dup cum urmeaz:

12

..

..

12

...

.

anuluisflanpriirscumprdataladelunideNr

rarescumprdeValanuluicursulnater scump riuniacNr

anuluisflanpemiteriidataladelunideNremisiedeVal

anuluicursulnemisiuniacNrialiniCK pp

+=

Analiza acestei rate se poate face pe baza sistemului DU PONT, i anume:

4


5/12

100100 ==Vt

Pn

Kp

At

At

Vt

Kp

PnRf

Vt / At viteza de rotaie a activelor totaleAt / Kp factorul de multiplicare a capitalului propriu mediu sau braul prghiei financiare.Pn / Vt profitul net la 1 leu venituri.

At

Vt

KpPn

KpAt

Vt

Pn

Managerii au posibilitatea s acioneze asupra ratei rentabilitii financiare prin urmrirea iinfluenarea:

1) vnzrilor generate de utilizarea activelor;2) modului de finanare a activelor din capitalul propriu i datorii;3) rentabilitii nete a veniturilor.Atunci cnd analizm viteza de rotaie a activelor, trebuie s inem cont i de sectorul n care i

desfoar activitatea societatea. Cu ct acest indicator are o valoare mai mare, cu att eficiena utilizriiactivelor totale este mai bun.

Aparent, cu ct factorul de multiplicare a capitalului propriu este mai mare, cu att rata rentabilitiifinanciare este mai ridicat, dar trebuie s inem cont, totodat, c acest indicator arat i gradul dendatorare. i este cunoscut c orice societate cu grad de ndatorare mare este riscant. Stabilirea unei valorioptime a factorului de multiplicare reprezint de fapt o lupt (un arbitraj) permanent ntre profiturile icosturile pe care le implic datoriile financiare.

Totodat, trebuie subliniat c acest indicator este influenat i de sectorul unde i desfoar societateaactivitatea i de activele pe care le deine aceasta. n general, societile care au un flux de numerar dinactivitatea de exploatare constant i cu un grad mare de previzionare pot opera cu un factor de multiplicare acapitalului propriu mai mare dect societile care i desfoar activitatea ntr-un sector cu un grad de riscmai mare. Putem spune c i bncile comerciale care dispun de un portofoliu de active diversificat pot operacu un factor de multiplicare a capitalului propriu mai mare. O dat cu analiza acestui indicator, trebuiurmrii i ali indicatori, cum ar fi: rata lichiditii curente, rata lichiditii imediate, rata de acoperire adobnzilor.

Profitul net la un leu venituri arat capacitatea firmei de a practica o politic de preuri eficient i,totodat, abilitatea firmei de a controla costurile.

Acest indicator trebuie i el interpretat n funcie de sectorul de activitate, de natura produselorcomercializate i de strategia aplicat de firm.

S-a constatat c societile care au un profit net la un leu vnzri mare au o rat a rentabilitiieconomice (Pnet/At) mic i invers. Aceasta se datoreaz, de exemplu n cazul firmelor din comer,

practicrii unui adaos comercial ridicat care, dei majoreaz profitul net la 1 leu vnzri, are un efect multmai pronunat asupra vitezei de rotaie a activelor, ncetinind-o.O alt variant a abordrii ratei rentabilitii financiare pe baza sistemului DU PONT poate fi:

100100 ==totalActiv

netProfit

propriuCapital

totalActiv

propriuCapital

netProfitRf ,unde:

100100 =afaceriCifra

netProfit

totalActiv

afaceriCifra

totalActiv

netProfit, reprezentnd o form a ratei rentabilitii

economice, iarpropriuCapital

totalActivprghia financiar.

Kp

At

KpPn

AtCA

At

Pn

5


6/12

CA

Pn

Prin urmare, creterea interesului investitorilor depinde de doi factori:- rata rentabilitii economice a activului;- gradul de ndatorare a firmei.

Nivelul rentabilitii economice trebuie s permit remunerarea acionarilor i creditorilor, nconcordan cu riscul asumat, investind n ntreprindere sau acordndu-i mprumuturi.

Sistemul de rate ce determin rentabilitatea financiar demonstreaz faptul c o anumit situaie estedeterminat de un ansamblu de factori i nu de aciunea independent a rotaiei activelor, a asumrii risculuifinanciar sau a marjei de profit practicat.

Legat de rolul prghiei financiare asupra nivelului de rentabilitate financiar, putem delimita doucazuri:

1. Cazul risc profit: firma obine performane economice excedentare costului ndatorrii, ceea cemajoreaz remunerarea acionarilor firmei, pe msura creterii prghiei financiare(Rf > Re).

2. Cazul risc pierdere: atragerea creditelor mrete nivelul prghiei financiare, dar nu genereaz orentabilitate economic a activelor care s depeasc rata dobnzii, astfel c rentabilitatea financiar esteinferioar celei economice (Rf< Re).

Rata rentabilitii financiare este un indicator important care trebuie interpretat cu anumite limite care

sunt impuse de: perioada de analiz, riscurile pe care i le asum societatea, valoarea contabil a capitaluluipropriu.Perioada de analizse refer la faptul c datele dup care se calculeaz se focalizeaz asupra unei

singure perioade, de exemplu o societate ncearc s lanseze o gam de produse noi cea ce va duce lacosturi de lansare mari ale produciei i atunci valoarea ratei de rentabilitate financiar iniial va fi nscdere. Acest lucru nu demonstreaz o performan financiar proast, ci reflect faptul c n calcululacesteia s-a avut n vedere doar profitul aferent unui exerciiu financiar (unei singure perioade de timp).

Riscurile pe care i le asum societatea. Valoarea pe care o are rata rentabilitii financiare nu reflecti riscurile pe care le are societatea pentru a obine o asemenea rat.

Valoarea contabila capitalului propriu este luat n calcul, i nu valoarea sa de pia n funcie decursul aciunilor. n consecin, n cazul societilor cotate, chiar dac rata rentabilitii financiare poate fi o

unitate de msur a performanelor manageriale, s-ar putea s nu msoare profitul pe care l aduce investiiaacionarilor.Rata rentabilitii financiare ofer mai multe informaii acionarilor care investesc n societi care sunt

necotate la burs i deci necunoscute publicului. O dat ce aceste societi sunt cotate la burs i devincunoscute publicului, pentru acionari, posibilitatea de a obine profituri mari din investiia lor se contopetecu informaiile privind cursul aciunilor.

Exemplu:Societatea analizat n cursul anului N-1 a emis i rscumprat aciuni i are o valoare a capitalului

propriu mediu egal cu 744.425.124 lei.n cursul anului N societatea nu a emis i nici nu a rscumprat aciuni astfel nct valoarea capitalului

propriu mediu este egal cu valoarea contabil a capitalul propriu dup cum rezult din bilan, i anume

868.201.603 lei.

- lei -

Nr.

crt.Indicatori N-1 N

1. Active totale 1.114.173.606 1.149.218.756

2. Capitalul propriu 744.350.124 868.201.603

3. Venituri totale 821.007.146 1.178.202.836

4. Profitul net 59.748.872 113.278.080

124.425.7440=pK lei Kp1 = 868.201.603 lei

6


7/12

%026,8100Kp

PnRf

0

00 == %047,13100

1

1

1 ==Kp

PnRf

Rf= 5,021 %

1. Influena vitezei de rotaie a activelor totale:

%837,0

100

100

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

1

1

=

=

Vt

Pn

Cp

At

At

Vt

Vt

Pn

Cp

At

At

Vt

At

Vt

2. Influena factorului de multiplicare a capitalului propriu:

%022,1

100

100

0

0

0

0

1

1

0

0

1

1

1

1

=

=

=

Vt

Pn

Kp

At

At

Vt

Vt

Pn

Kp

At

At

Vt

Kp

At

3. Influena profitului net la 1 leu venituri totale:

%163,3

100

100

0

0

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

=

=

=

Vt

Pn

Kp

At

At

Vt

Vt

Pn

Kp

At

At

Vt

Vt

Pn

Analiznd comparativ cele dou perioade, se observ c rata rentabilitii financiare a crescut de la operioad la alta cu 5,021%, ceea ce reprezint o situaie favorabil.

Toi cei trei factori au influenat pozitiv, dar n proporii diferite.Viteza de rotaie a activelor totale a condus la creterea ratei rentabilitii financiare cu 0,84 %, ceea ce

arat eficiena n utilizarea activelor. Pentru o mai bun interpretare se recomand analiza vitezelor de rotaiepe principalele categorii de active, i anume activele imobilizate i activele circulante.

Factorul de multiplicare a dus i el la creterea ratei rentabilitii financiare cu 1,022%. La primavedere, acest aspect pare favorabil, dar trebuie remarcat c gradul de ndatorare a societii crete de laaprox. 34%, la aprox. 40%. Momentan, societatea nu are probleme, dar dac va continua s nregistreze

acelai trend, este posibil ca n viitor societatea s aib dificulti n ceea ce privete obinerea de finanare(un cost mai mare sau/i s nu se gseasc investitori dornici s achiziioneze aciuni la aceast societate).Profitul net la 1 leu venituri totale a dus la majorarea ratei rentabilitii cu 3,163 %, aspect ce

evideniaz eficiena exploatrii activitii.Se recomand o atenie sporit cu privire la gradul de ndatorare n vederea stabilirii unei structuri

financiare care s permit desfurarea n bune condiii a activitii.

Analiza cost volum profit

Analiza cost volum profit este o metod de analiz a riscului, fiind cunoscut n literatura despecialitate i sub denumirea de analiza pragului de rentabilitate sau analiza riscului de exploatare.

Pragul de rentabilitate sau punctul critic reflect acea dimensiune a activitii la care veniturile dinvnzarea bunurilor produse, mrfurilor, lucrrilor, serviciilor sunt egale cu cheltuielile fixe plus cheltuielilevariabile, rezultatul fiind nul.

Analiza cost volum profit msoar flexibilitatea unei ntreprinderi n raport cu mutaiileeconomico-financiare i sociale care se pot manifesta pe parcursul activitii sale cu caracteristicile mediului

7


8/12

extern de afaceri (creterea preurilor combustibililor, concurena, progresul tehnic, climatul social dinntreprindere etc.).

Analiza pragului de rentabilitate este util n faza de investire, n ntocmirea planurilor de afaceri saun activitatea de diagnosticare.

n raport cu volumul de activitate, cheltuielile ntreprinderii sunt mprite n variabile i fixe.Dinamica fiecrei categorii de cheltuieli acioneaz n mod diferit asupra rezultatelor firmei i presupuneaciunea unor factori diferii, ce pot favoriza sau nu nivelul rezultatelor n viitor.

Astfel, realizarea unor investiii va majora suma cheltuielilor fixe, ns acestea vor participa laobinerea rezultatelor pe termen lung, n msura n care au performane tehnico-productive ridicate.

Cheltuielile variabile depind de volumul de activitate, ns ele pot fi majorate de creterea preurilor deachiziie a resurselor materiale, de creterea salariilor, de alocarea cantitativ a resurselor, aspecte ce sersfrng asupra costului variabil.

Metodologia de calcul i analiz a pragului de rentabilitate ine seama de mprirea cheltuielilor nvariabile i fixe i este diferit n funcie de caracterul omogen sau eterogen al produciei.

Analiza pragului de rentabilitate pe produs

n cazul ntreprinderilor ce produc un singur sortiment sau produse omogene din punctul de vedere alexprimrii n uniti fizice (m, t, buc., etc.), pragul de rentabilitate se calculeaz pe baza relaiilor:

CA = Cht , respectiv q p = q cv + Chfunde:CA cifra de afaceri;Cht cheltuieli totale;q volumul fizic al vnzrilor;

p pre vnzare;Chf suma cheltuielilor fixe.

Din egalitatea de mai sus rezult c volumul produciei n punctul critic va fi:

cvp

ChfqCR

= ,

unde:p cv marja brut unitar asupra costului variabil (mbv).

Pragul de rentabilitate se nregistreaz atunci cnd marja brut total fa de costurile variabile (Mbv)este egal cu suma total a cheltuielilor fixe.

Mbv = qv mbvGrafic, corelaia dintre cheltuielile fixe i marja brut total asupra costului variabil se prezint astfel:

MbvChf

Mbv+Chf

-

qCR qmax

Reprezentarea pragului de rentabilitate

Indicatoriicu ajutorul crora se analizeaz corelaia cost volum profit la nivel de produs sunt: volumul critic al produciei (qCR):

cvp

ChfqCR

=

cifra de afaceri critic (CACR):

CACR= qCR p

gradul critic de utilizare a capacitii produciei (gCR):

8


9/12

100max

=q

qg CRCR ,

unde:qmax capacitatea de producie exprimat n uniti fizice; perioada critic (TCR):

T

CA

CAT CRCR = ,

unde:

T

CA cifra de afaceri medie pe unitatea de timp (zi, lun, an);

volumul produciei vndute pentru obinerea unui profit estimat ca sum global (P):

cvp

PChfqP

+=

volumul produciei vndute pentru obinerea unui profit estimat pe unitatea de produs (pru):

'' prucvp

Chf

q =

,unde:

pru ( )mbv;0

profitul maxim (Pmax):

Pmax = qmax (p cv) CF

Aplicaie:ntreprinderea ALFA, care produce i comercializeaz articole de papetrie, nregistreaz urmtoarea

situaie la nivelul unui produs, X:Chf = 16 mil. lei; p = 5.000 lei/buc. ;cv = 3.000 lei/buc.; CA = 63 mil. lei; T = 360 zile; q max = 40.000

buc.;Pestimat = 25 mil. lei.Analiza cost volum profit, prin utilizarea indicatorilor de mai sus, a dus la obinerea urmtoarelor

rezultate: qCR= 8.000 buc.; CACR= 40 mil. lei; GCR= 20%; TCR= 228 zile; qP = 20500 buc.; Pmax = 64 mil. lei.

Prin urmare, profitul este nul la un volum al produciei de 8.000 buci, respectiv la o cifr de afaceride 40 mil. lei, gradul de utilizare a capacitii de producie fiind de 20%. Firma atinge pragul de rentabilitaten a 228-a zi de activitate din an, respectiv n prima decad a lunii octombrie. Pentru a obine un profit de 25mil. lei, trebuie s produc 12.500 buci peste volumul critic al produciei, iar profitul maxim, fr a realizainvestiii suplimentare, este de 64 mil. lei.

Analiza pragului de rentabilitate la nivelul ntreprinderiiPentru o producie eterogen, respectiv la nivelul unei producii diversificate, pragul de rentabilitate se

msoar pe baza unor indicatori asemntori, dar n expresie valoric: cifra de afaceri critic (CACR):

CA

Chv

ChfCACR

=1

unde:

CA

Chv cheltuieli variabile la 1 leu cifr de afaceri;

gradul de utilizare a capacitii de producie n punctul critic (GCR):

9


10/12

,100max

=Q

CAG CRCR

unde:Qmax capacitatea de producie exprimat n uniti valorice;

perioada critic (PCR):

T

CACA

T CRCR =

Indicatorii prezentai sunt calculai astfel n ipoteza linearitii activitii, fr a se ine seama defactorul sezonier.

n practic, firmele nregistreaz adesea o sezonalitate a veniturilor, cifra de afaceri fiind diferit de la operioad la alta n decursul unui exerciiu financiar.

Astfel, pragul de rentabilitate se va stabili n funcie de momentul n care marja brut asupra cheltuielilorvariabile cumulat acoper cheltuielile fixe anuale.

Aplicaie:

O ntreprindere fabric un singur produs, nregistrnd pe cele patru trimestre urmtoarele niveluri aleindicatorilor:

Nr.

crt

.

Indicatori I II III IV Total

1.Producia vndut buc.(qv) 1.000 2.000 3.000 4.000 10.000

2. Preul de vnzare(pv) lei 100 100 100 100 x

3. Costul variabil(cv) lei 60 60 60 60 x

4. Cheltuieli fixe (Chf) lei x x x x 200.000

5. Cifra de afaceri lei100.00

0200.00

0 300.000400.00

01.000.00

0

6.

Marja brut asupracheltuielilor variabile (Mbv) lei 40.000 80.000 120.000

160.000 400.000

7.

Marja brut asupracheltuielilor variabilecumulata lei 40.000

120.000 240.000

400.000 x

8.Producia maxim (Qmax) buc 4.500 4.550 4.600 4.600 18.250

9.Numrul de zile petrimestre (T) 90 91 92 92 365

n condiii de linearitate a activitii:

000.5004,0

000.200==CRCA lei

183365000.000.1

000.500==

CRT zile

Prin urmare, producia critic are o valoare de 500.000 lei, care va fi atins n a 183-a zi, respectiv pe 2iulie.

innd seama de factorul sezonier, care afecteaz exclusiv volumul produciei vndute, din datele dintabel se observ c pragul de rentabilitate va fi atins n trimestrul III, marja brut asupra cheltuielilorvariabile cumulat depind n acest trimestru cheltuielile fixe. Astfel, cifra de afaceri critic pe trimestrul

III este de:

000.20010040

000.80==

= p

cvp

eneacoperitChfCACRIII lei

unde:

10


11/12

Chf neacoperite = Chf MbvII = 200.000 120.000 = 80.000 lei

613,61

92

000.300

000.200===

III

III

CRIIICRIII

T

CA

CAT

zile

Pragul de rentabilitate va fi atins n a 61-a zi a trim. III, adic pe 30 august.Considerarea factorului sezonier n calculul pragului de rentabilitate determin un decalaj n estimarea

perioadei critice de care factorii de decizie trebuie s in seama, deoarece rentabilitatea este o surs proprie definanare. Exist o diferen de circa dou luni ntre valorile obinute prin cele dou ipoteze, timp n care firmaeste posibil s-i finaneze activitatea din surse atrase.

Valoarea produciei critice nu se modific n ipoteza sezonalitii:

CACR = CAI + CAII + CACRIII= 100.000 + 200.000 + 200.000 == 500.000 lei

Analiza riscului de exploatare i financiar al firmei

Analiza pragului de rentabilitate este i o metod de evaluare a riscului de exploatare. La setul deindicatori prezentai n subcapitolele anterioare se mai adaug ali doi indicatori:

1. Indicatorul de poziie1

(). Acest indicator se poate determina:- n mrime absolut: CRCACA = 1

- n mrime relativ:CR

CR

CA

CACA = 1' 100

Indicatorul exprim capacitatea ntreprinderii de a se adapta la cerinele pieei. Cu ct valoarea acestuia estemai mare, cu att riscul de exploatare este mai redus, firma fiind capabil s-i adapteze oferta de produse lacererea de pe pia.

2. Coeficientul de elasticitate (e). Indicatorul msoar sensibilitatea rezultatelor obinute dentreprindere la dinamica volumului de activitate.

CA

CAR

R

e

=

Raportndu-ne la pragul de rentabilitate, respectiv un volum de activitate pentru care rezultatul estezero, coeficientul de elasticitate este:

CR1

1

1

CR1

1

CR1

CACA

CA

CA

CACA

R

RR

e

=

=

Prin urmare, coeficientul de elasticitate este dependent de nivelul de producie vndut peste pragul derentabilitate. Cu ct volumul produciei este mai mare peste producia critic, cu att valoarea coeficientuluide elasticitate este mai redus, iar riscul de exploatare mai mic.

De exemplu:

Cazul a: CACR=100 u.m.; CA1 =110 u.m. %10'11 == ie

Cazul b: CACR=100 u.m.; CA1 =120 u.m. %20'6 == ie

Cazul c: CACR=100 u.m.; CA1 =150 u.m. %50'3 == ie

Se observ c riscul de exploatare, respectiv coeficientul de elasticitate este cu att mai redus, cu ctcifra de afaceri realizat este mai mare fa de pragul de rentabilitate, aceasta determinnd i o poziie maiconfortabil ( ') a firmei n raport cu cerinele pieei.

1 M. Niculescu,Diagnostic global strategic, Editura Economic, Bucureti, 1997, pag. 403.

11


12/12

n cazul n care coeficientul de elasticitate este negativ, o valoare ct mai apropiat de zero reflect unrisc de exploatare mai ridicat.

n situaia n care o ntreprindere utilizeaz credite pentru finanarea activitii de exploatare, risculglobal pe care l determin nivelul de activitate trebuie s in seama i de costul ndatorrii. Folosireasurselor atrase induce o variaie a rezultatelor firmei, determinnd un risc financiar, care se adaug risculuide exploatare.

Astfel, la un anumit nivel de activitate, dobnzile aferente creditelor utilizate sunt asimilatecheltuielilor fixe.

Cu considerarea riscului financiar, cifra de afaceri critic global (CACRG) se va calcula:

CA

Chv

nziDobChfCA

CRG

+=

1,

iar gradul critic global de utilizare a capacitii de producie (gCRG):

100100

1 maxmax

=

+=

Q

CA

Q

CA

Chv

nziDobChfg CRGCRG

Profitul maxim n condiiile ndatorrii se determin astfel:

( )nziDobChfcvQ += 1Prmaxmax

Riscul global (din exploatare si financiar) poate fi msurat n acelai mod ca i n cazul riscului dinexploatare, i anume:

a) pe baza indicatorului de poziie:

- n mrime absolut: CRGG CACA = 1

- n mrime relativ: 100'1

=CRG

CRGG

CA

CACA

b) pe baza coeficientului de elasticitate:

CRG

GCACA

CAe

=

1

1

Att analiza pragului de rentabilitate, ct i analiza riscului de exploatare i financiar al firmei suntutile n activitatea decizional privind utilizarea potenialului economico-financiar sau n deciziile privindinvestiiile, n elaborarea planurilor de afaceri, dar i pentru informarea partenerilor de afaceri cu privire la

nivelul performanelor firmei.

analiza ratelor de ate econ.si financiara.analiza cost-volum-profit

Documents