analiza comparativa a politicii monetare a romaniei cu zona euro

7/31/2019 Analiza Comparativa a Politicii Monetare a Romaniei Cu Zona Euro

1/11

Universitatea LUCIAN BLAGAFacultatea Stiine EconomiceSpecializarea Afaceri InternaionaleAn III, Grupa 1

ANALIZA COMPARATIVA APOLITICII MONETARE A

ROMANIEI CU ZONA EURO

Student: Bogdan VladProfesor: Asistent Universitar Sbrcea Ioana


2/11

Potrivit statutului su (Legea nr.312/2004 privind Statutul BNR), Banca Naional a

Romniei are ca obiectiv fundamental asigurarea i meninerea stabilitii preurilor.Totodat, Banca Naional a Romniei sprijin politica economic general a statului, frprejudicierea ndeplinirii obiectivului su fundamental.

Conform art.2 din Legea nr. 312/2004, o atribuie principal a Bncii Naionale a Romnieio constituie elaborarea i aplicarea politicii monetare i apoliticii de curs de schimb.Totodat, n vederea atingerii obiectivului su fundamental, banca central stabiletestrategia de politic monetar i decide asupra instrumentelori a procedurilor pe care leutilizeaz pentru implementarea politicii monetare

Mecanismul de transmisie a politicii monetarePe termen scurt evoluia preurilor este supus unor influene multiple, generate de factori

provenind din economia naional i din mediul extern, care acioneaz asupra cererii iofertei agregate. Pe termen mediu i lung, ns, un rol fundamental n asigurarea stabilitiipreurilor i revine conduitei politicii monetare.

Mecanismul de transmisie a politicii monetare reprezint totalitatea canalelor princare banca central, utiliznd un set variat de instrumente de politic monetarpoateinfluena dinamica cererii agregate i a preurilor din economie.Dintre canalele (saumecanismele specifice) de transmisie a politicii monetare identificate de literatura despecialitate, practica economic a relevat cu precdere importana urmtoarelor: canalul

ratelor dobnzilor practicate de instituiile financiare; canalul creditului; canalul cursului deschimb; canalul efectelor de avuie i bilan; canalul anticipaiilor agenilor economiciprivind inflaia.n general, semnalele transmise prin deciziile de politic monetar i produc efecteleasupra economiei n mod indirect, propagndu-se prin intermediul verigii intermediarereprezentate de sistemul financiar-bancar. Relaia dintre banca central i bncilecomerciale se stabilete n cadrul pieelor financiare (monetar, valutar), banca centralavnd capacitatea de a controla relativ eficient ratele dobnzilor pe termen scurt pringestionarea lichiditii pe piaa monetar interbancar. De regul, n cadrul sectoruluifinanciar-bancar transmisia impulsurilor de politic monetar se realizeaz relativ rapid. Lanivelul relaiei dintre bncile comerciale i economia real, impulsurile de politic

monetar ale bncii centrale se transmit mai degrab imperfect i dup o perioad de timp.Avnd un control relativ eficace asupra ratelor dobnzilor pe termen scurt, bancacentral poate influena inclusiv motivaia agenilor economici de a deine monednational comparativ cu aceea de a deine moned strin i, prin aceasta, cursul de schimb.Cu toate acestea, evoluia cursului de schimb este rezultatul aciunii unui numr mult maimare de factori (de exemplu, aversiunea la risc a investitorilor strini, dezechilibrelemacroeconomice interne i externe, factori politici etc.). Asupra unora dintre aceti factori
http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=404&actid=1http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=3370http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=3333http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=711http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=3327http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=3327http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=404&actid=1http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=3370http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=3333http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=711http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=3327http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=3327


3/11

politica monetar nu poate aciona, iar asupra altora are o influen limitat i condiionatstrict de coerena celorlalte politici macroeconomice.

Unul din cele mai simple i mai rapide mecanisme prin care care sunt transmisemodificrile cursului de schimb este cel al preului bunurilor de import (canalul direct alcursului de schimb). Preul la care un agent economic va comercializa pe piaa intern

bunuri achiziionate din import, este format din preul n valut (de pe piaa extern) albunului respectiv transformat n lei la cursul de schimb relevant. n general, preul nmoned naional se ajusteaz incomplet la variaiile cursului de schimb. Aceasta sedatoreaz n principal costurilor ridicate pe care le-ar genera pentru importatori modificareapreurilor practicate pe piaa intern cu aceeai frecven ridicat pe care o manifestfluctuaiile cursului de schimb Alturi de preurile bunurilor din import, o serie ntreag dealte preuri rspund mai mult sau mai puin la modificrile cursului de schimb, precumpreurile combustibililor, unele preuri administrate (pentru medicamente, telefonie fixetc.), preurile bunurilor complementare sau substituibile celor importate

Instrumentele de politic monetar

Setul de instrumente i proceduri prin care banca central implementeaz politica monetarn vederea atingerii obiectivului su fundamental formeaz cadrul operaional al politiciimonetare. Principalele instrumente de politic monetar pe care BNR le are la dispoziieconform reglementrilor n vigoare sunt:-operaiunile de pia monetar Operaiunile de pia monetar (operaiuni open market)reprezint cel mai important instrument de politic monetar al BNR. Acestea se realizeazla iniiativa bncii centrale, avnd urmtoarele funcii: ghidarea ratelor de dobnd,gestionarea condiiilor lichiditii de pe piaa monetar i semnalizarea orientrii politiciimonetare-facilitile permanente acordate instituiilor de credit .Facilitile permanente oferite

de BNR instituiilor de credit au drept scop: (i) absorbirea, respectiv, furnizarea delichiditate pe termen foarte scurt (o zi); (ii) semnalizarea orientrii generale a politiciimonetare i (iii) stabilizarea ratelor dobnzilor pe termen scurt de pe piaa monetarinterbancar, prin coridorul format de ratele dobnzilor aferente celor dou instrumente.-rezervele minime obligatorii (RMO) Rezervele minime obligatorii (RMO) suntreprezentate de disponibiliti bneti ale instituiilor de credit, n lei i n valut, pstrate nconturi deschise la Banca Naional a Romniei. Funciile principale ale mecanismuluiRMO constituite n lei sunt cea de control monetar (aflat n strns corelaie cu cea degestionare a lichiditii de ctre BNR) i cea de stabilizare a ratelor dobnzilor de pe piaamonetar interbancar. Rolul major al RMO n valut este acela de a tempera expansiuneacreditului n valut.
http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=3328http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=3329http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=3330http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=3328http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=3329http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=3330


4/11

Principalele caracteristici ale politicii monetare:

Principalele elemente ale politicii monetare duse n prezent de BNR sunturmtoarele:a) adoptarea strategiei numite intirea direct a inflaiei (inflation targeting, ciblagedinflation);b) flexibilitatea cursului de schimb;c) trecerea la euro - ca obiectiv pe termen mediu

A)intirea direct a inflaieiAceasta strategie a fost adoptat n august 2005, dup finalizarea unui proces de pregtire,a crei ultim etap a constituit-o crearea i testarea funcionrii cadrului de analizeconomic i de decizie a politicii monetare specific intirii directe a inflaiei. Concomitentau fost satisfcute i celelalte cerine i criterii care condiioneaz eficacitatea acesteistrategii:-coborrea ratei anuale a inflaiei sub nivelul de 10 la sut;-acumularea unui ctig de credibilitate de ctre banca central i consolidarea acestuia;-restrngerea dominanei fiscale, derularea procesului de consolidare fiscal i ameliorareacoordonrii dintre politica fiscal i cea monetar;-relativa flexibilizare a cursului de schimb al leului i reducerea gradului de vulnerabilitatea economiei la fluctuaiile acestei variabile;-nsntoirea i ntrirea sistemului bancar i relativa cretere a intermedierii bancare;-sporirea transparenei i a responsabilitii bncii centrale, precum i a ariei i intensitiicomunicrii BNR cu publicul i pieele financiare, inclusiv n ceea ce privete aspectelelegate de noua strategie de politic monetar i de pregtirea adoptrii ei;-conturarea mai clar a comportamentelor macroeconomice i a mecanismelor defuncionare a economiei necesar identificrii i creterii eficacitii canalelor de transmisiemonetar.

Demersurile BNR de creare a cadrului organizatoric i tehnic necesarimplementrii noii strategii de politic monetar au durat 16 luni i au beneficiat deasisten tehnic acordat de Fondul Monetar Internaional i de Banca Naional a Cehiei.

Principalele riscuri pe termen scurt cu care se confrunt continuarea procesului dedezinflaie sunt, urmtoarele:

-1) Creterea veniturilor salariale, fr a ine seama de evoluia productivitiimuncii; n prezent, exist o puternic presiune social n acest sens i nu este sigur c, nactualul context politic, autoritile vor rezista cererilor tot mai insistente de majorare asalariilor.

-2) Creterea creditului, determinat de cererea puternic de credite i de diferenanc mare dintre dobnzile interne i cele internaionale. Dei msurile prudeniale ireglementattive adoptate pn n prezent au dat rezultate, se tie c eficacitatea msurilorde acest gen se diminueaz n timp.


5/11

-3) Creterea deficitului contului curent, care reflect amplificarea dezechilibruluintre producia i cererea intern, respectiv ntre economisire i investiii. Or, prin natura sa,acest dezechilibru poate pune sub semnul ntrebarii durabilitatea ambelor procese care s-aumanifestat n ultimii ani n economia romneasc: cresterea economic i dezinflaia.

Pe termen mediu, sfidrile cele mai importante la adresa politicii monetare sunt:

-1) Presiunile inflaioniste exercitate de micrile preurilor relative, inclusiv efectul Balassa-Samuelson ;-2) Ajustrile substaniale ale unor preuri stabilite administrativ (n principal,

preul energiei);-3) Creterea puternic, din diverse cauze, a cererii interne;-4) ocurile externe (de ex., preul petrolului).

B)Flexibilitatea cursului de schimbn perioada de tranziie, autoritile romne au ncercat n repetate rnduri s utilizezecursul de schimb ca ancor antiinflaionist, ns toate aceste ncercri au euat. Ca urmare,

n ultimii ani, regimul de curs valutar adoptat este cel cunoscut sub denumirea deflotarecontrolat (manged floating), cu o flexibilitate sporit ncepnd din noiembrie 2004.

Principalele obiective urmrite prin aceast msur au fost:- 1) creterea rolului pieei n determinarea cursului de schimb;- 2) descurajarea intrrilor de capital speculativ;- 4) limitarea costului interveniilor BNR pe piaa valutar;- 5) compatibilizarea mecanismul de curs de schimb cu regimul de intire direct a

inflaiei.

La ora actual, banca central continu s intervin, dar o face mai puin frecventi mai puin predictibil. Scopul interveniilor este n principal cantitativ: meninerea

nivelului optim al rezervelor (aproximativ 5 luni de importuri). Totodat, se urmresc uneleobiective subsidiare, cum ar fi: meninerea flexibilitii (n ambele sensuri) a cursului ntr-un cmp sustenabil pe termen lung; descurajarea influxurilor de capital speculative;distribuirea mai raional a ctigurilor i pierderilor pe pia etc.

Flexibilitatea sporit a cursului de schimb este important mai ales prin prismaviitoarei intrri n Sistemul Monetar European II(SME II).ntr-adevr, participarea celpuin doi ani la SME II care constituie o etap prealabil obligatorie pentru admiterea nUEM trebuie s aib loc fr realinieri ale cursului i fr intervenii ale bncii centrale.Or, flexibilitatea cursului de schimb permite gsirea unui nivel de echilibru, susceptibil a fiutilizat n calitate de curs pivot (paritate central). Dup prerea noastr, actualul regim deflotare controlat (managed floating) constituie un compromis acceptabil ntre flexibilitate

i controlabilitate, iar ca urmare meninerea sa este de natur s favorizeze gsirea treptata acestui nivel de echilibru.O flexibilitate mai mare a cursului de schimb are ns i unele devantaje, dintre care

amintim urmtoarele:- 1) scderea predictibilitii cursului valutar pentru construirea planurilor de afaceri

ale agenilor economici;- 2) atenuarea parial a impactului favorabil al tendinei de apreciere a leului

asupra preurilor interne.


6/11

Pe termen scurt, principalul risc legat de cursul de schimb este reprezentat devolatilitatea sa potenial, provocat de faptul c o parte din intrrile de capitaluri strine aucaracter speculativ i c, odat cu liberalizarea contului de capital, capacitatea politiciimonetare de a controla fluxurile de capital a fost mult diminuat. Msurile neortodoxeaplicate de BNR pentru limitarea creterii creditului n valut au funcionat bine n 2005 i

2006, ns ntre timp au aprut multiple modaliti de eludare a acestora. Ca urmare, antri aceste msuri este un nonsens.Pe termen mediu, pericolul major este tendina constant de cretere a deficitului de

cont curent. Acest proces ar fi trebuit s duc la deprecierea leului, ns, pn acum,Romnia a avut acces la resurse financiare abundente, ceea ce a fcut ca cererea de monednaional s compenseaze cererea de valut. Totui, deoarece un mare rol n aprecierealeului l au capitalurile speculative, economia romneasc risc s intre ntr-o capcan.

C)Adoptarea euroPe termen mediu, principala problem care se pune pentru BNR este cea a conceperii

politicii monetare care s permit participarea la Sistemul Monetar European II (SMEII) i, respectiv, intrarea n U.E.M.

Conform Programului de convergen, Romnia va adera la SME II dup 2012.Aceasta presupune ca, n perioada 2007-2010, s fie realizate urmtoarele obiective:- 1) consolidarea inflaiei sczute (dezinflaie sustenabil);- 2) crearea unei piee naionale a capitalurilor pe termen lung i convergena ratei

dobnzii;- 3) relativa stabilitate a cursului de schimb al leului (n condiii de convertibilitate

deplin) n jurul nivelului de echilibru pe termen lung (curs de schimb sustenabil).n perioada de pn la intrarea n SME II i apoi n faza de participare la acesta, ar

urma s se aplice n continuare strategia intirii inflaiei, avnd n vedere faptul c aceastaeste compatibil cu o anumit flexibilitate a cursului de schimb i asigur ndeplinireatreptat a tuturor criteriilor de la Maastricht.

Data menionat pentru intrarea n SME II a fost aleas avnd n vedere c intrareaprematur ar putea prelungi perioada de ateptare nainte de adoptarea euro, iar amnareaexcesiv ar putea slbi motivaia pentru un ritm susinut al reformelor.

Astfel, ealonarea menionat permite meninerea - pentru o perioad limitat - aunei anumite flexibiliti n ceea ce privete politica monetar i cursul de schimb. Or,aceast flexibilitate este necesar pentru a putea efectua unele reforme structuralesuplimentare, care trebuie nc ntreprinse pentru a conferi mai mult suplee economieiromnesti, de natur s sporeasc aptitudinea acesteia de a face fa ocurilor asimetrice.De asemenea, calendrierea amintit are avantajul c menine motivaia pentru continuareareformelor i consolidarea disciplinei macroeconomice. n fine, perioada de tranziiemenionat creaz posibilitatea determinrii cursului pivot (paritii centrale) pe baza unei

estimri corecte a nivelului de echilibru al cursului de schimb, dup trecerea vrfului deinfluxuri de capital provocat de anticipaiile favorabile legate de momentul intrrii n UE.Dintre argumentele care pledeaz pentru reducerea pe ct posibil a perioadei de

participare la SME II, amintim urmtoarele:- 1) credibilitatea sporit, conferit de derularea ultimelor faze ale procesului, este

absolut necesar pentru trecerea n etapa urmtoare (adoptarea euro), ns nu poate fimeninut indefinit, dac procesul nu se finalizeaz;


7/11

- 2) posibilitatea apariiei unor micri de capital volatile n preajma momentuluiadoptrii euro, ceea ce ar impune o mai mare flexibilitate a cursului de schimb; or, aceastaimplic o anumit perioad de tranziie chiar i ntre participarea la SME II i intrarea nzona euro, perioad care, prin natura finalitii sale, nu poate fi dect una foarte scurt;

- 3) cadrul politicii monetare aplicat ntre timp (intirea inflaiei) presupune

subordonarea clar a micrilor cursului de schimb obiectivului privind inflaia; or,cerinele de stabilitate a cursului de schimb, specifice SME II, pot deveni incompatibile cuintirea inflaiei.

Coform declaraiilor autoritilor, Romnia va adopta euro n perioda 2012-2014.Realizarea acestui obiectiv depinde, la rndul su, de urmtoarele dou condiii eseniale:

-1) ndeplinirea tuturor criteriilor de convergen n perioada de participare la SMEII;

-2) progresul n domeniul convergenei reale.n ceea ce privete politica de dup intrarea n UEM, la ora actual, este, desigur,

imposibil definirea sa precis, ns cteva caracteristici generale ale acesteia pot fienunate nc de pe acum cu destul de mult certitudine. n primul rnd, este limpede c,

dup consumarea evenimentului amintit, nu va mai exista o politic monetar naionalindependent, ns va fi posibil participarea reprezentanilor BNR la elaborarea politiciimonetare comune. Cu alte cuvinte, politica monetar va trebui subordonat interesuluicomun i, deci, nu va mai putea fi utilizat exclusiv pentru rezolvarea unor problemespecifice economiei romneti. n al doilea rnd, se poate face conjectura c pn atuncilegislaia naional care constituie cadrul adoptrii deciziilor de politic monetar va fi fostpe deplin compatibilizat cu funcionarea Sistemului European de Bnci Centrale.

Politica monetara a zonei EURO

n prezent, Zona Euro cuprinde 16 ri care au adoptat euro ca moneda naional i deasemenea 4 ri mici care cu acorduri monetare cu vecinii lor. Politica monetar reprezinttoate reglementrile referitoare la acordarea de bani i ratele dobnzii adoptate de BancaCentral European pentru a controla rata inflaiei i pentru stabilizarea unei anumitemonede, n acest caz, euro. Stabilizarea ratei inflaiei la anumite niveluri este scopulprincipal al politicii monetare. Politica monetar este a doua politic, alturi de cea fiscal,n care un guvern, n acest caz, autoritile oficiale ale Uniunii Europene, poate avea unimpact asupra situaiei economice din Zona Euro.

Sistemul European al Bncilor Centrale are ca obiectiv principal meninerea stabilitiipreurilor. S-a ales acest obiectiv din mai multe considerente. n primul rnd,

politica monetar orientat spre meninerea stabilitii preurilor pe termen lung, va ajutala mbuntirea perspectivelor economice i la ridicarea nivelului de trai al cetenilor. nal doilea rnd, politica monetar poate influena, numai nivelul preurilor. Meninereastabilitii preurilor este singurul obiectiv realizabil ce poate fi atins pe termen mediu.Eurosistemul trebuie s acioneze n conformitate cu principiul unei economii de piadeschise, n care concurena este liber, favoriznd alocarea eficient a resurselor.


8/11

Consiliul BCE a definit stabilitatea preurilor ca fiind o cretere anual a indiceluiarmonizat al preurilor de consum (IAPC) pentru Zona Euro sub nivelul de 2%.Stabilitatea preurilor trebuie meninut pe termen mediu. IAPC este indicele careevalueaz cel mai bine variaiile n timp ale preului unui co reprezentativ de bunuri iservicii de consum, achiziionate de populaia zonei euro.

Expresia inferior nivelului de 2% stabilete o limit superioar clar pentru rata inflaieimsurat pe baza IAPC, aflat n concordan cu stabilitatea preurilor pe termen mediu. nacelai timp, intirea unor rate inferioare ale inflaiei apropiate de nivelul de 2% ofer omarj adecvat n vederea evitrii riscurilor de deflaie.

n vederea meninerii stabilitii preurilor, Eurosistemul are la dispoziie un set deinstrumente de politic monetar.Operaiunile de pia monetar reprezint instrumentul cel mai important.Acestea contribuie la: controlarea ratelor dobnzilor, gestionarea situaiei lichiditilor pe piaa monetar

la indicarea orizontului de politic monetar.Operaiunile de pia monetar pot fi clasificate n urmtoarele patru categorii: operaiuni principale de refinanare, care sunt tranzacii reversibile, periodice, n vedereafurnizrii de lichiditi, efectuate cu o frecven sptmnal i avnd n modobinuit o scaden de o sptmn; operaiuni de refinanare pe termen mai lung, care sunt tranzacii reversibile nvederea furnizrii de lichiditi, efectuate cu o frecven lunar i avnd n mod obinuit oscaden de trei luni; operaiuni de reglaj fin, care sunt executate ad-hoc, n scopul de a gestiona situaialichiditilor pe pia i de a controla ratele dobnzilor, n special pentru a atenua efecteleasupra ratelor dobnzilor determinate de fluctuaii neateptate ale lichiditilor de

pe pia; operaiuni structurale, realizate prin emiterea de certificate de crean i prinapelul la tranzaciile reversibile i tranzaciile definitive.

Eurosistemul ofer i faciliti permanente, avnd ca scop furnizarea iabsorbia delichiditate overnight i stabilirealimitelor pentru ratele dobnzilor overnightde pe piaamonetar.

n cele din urm, instituiile de credit sunt nevoite s constituie rezerve minimeobligatorii n conturile deschise la bncile centrale naionale. Obiectivul regimului privindrezervele minime obligatorii este stabilizarea ratelor dobnzilor de pe piaamonetar i crearea (sau accentuarea) unui deficit structural de lichiditi.

Banca Centrala Europeana nu tinteste inflatia in adevaratul sens al cuvantului chiar daca

a imprumutat elemente importante din aceasta strategie. Politica monetara a Bancii

Centrale Europene vizeaza un element de flexibilitate astfel incat sa poata adresa intr-un

mod eficient diverselor amenintari la stabilitatea preturilor, inclusiv in situatii


9/11

exceptionale (deflatie, razboi, atacuri teroriste, socuri ale preturilor la produsele de

import, prabusiri majore ale pietelor de capital).

Operatiunile de politica monetara ale Eurosistemului

Instrumentede politicamonetara

Tipul tranzactiei

Scadenta Frecventa ProceduraAlimentar

e culichiditate

Absorbtiede

lichiditate

A. OPERATIUNI DE OPEN-MARKET

Operatiuniprincipale derefinantare

tranzactiireversibile

- 2 saptamani saptamanal licitatiistandard

Operatiuni derefinantare pe

termen lung


- 3 luni lunar licitatiistandard

Operatiuni dereglare

- tranzactiireversibile

- swapvalutar

- swapvalutar

- atrageredepozite latermen

- tranzactiireversibile

nestandardizat neregulat - licitatiirapide

- proceduribilaterale

cumparari

outright

vanzari

outright

- neregulat proceduri

bilaterale

Operatiunistructurale


emiterecertificatedepozit

standardizat/

nestandardizat

regulat/

neregulat

licitatiistandard

cumpararioutright

vanzarioutright

- neregulat proceduribilaterale

B. FACILITATI PERMANENTE

Facilitate decreditare


- overnight acces nelimitat

Facilitate de

depozit

- depozite overnight acces nelimitat

C. REZERVE MINIME

Concluzii


10/11

-alinierea politicii monetare la cea a zonei euro este necesara , pentru a evitaocurile produse de schimbrile brute ale orientrii politicii monetare;

- continuarea eforturilor pentru reducerea inflaiei ntr-un ritm realist; este necesaraplicarea n continuare a intirii directe a inflaiei (inflation targeting), i anume att n

perioada de pn la intrarea n SME II, ct i n faza participrii la acesta;- politica valutar trebuie s permit ajustarea cursului real al leului; n perioada de

pn la intrarea n SME II, este necesar gsirea nivelului de echilibru al cursului deschimb, care s fie apoi utilizat n calitate de curs pivot;

- dezvoltarea sistemului bancar i a ansamblului sistemului financiar, pentru acrete raionalitatea alocrii resurselor i a asigura politicii monetare canale adecvate detransmisie;

- modernizarea sistemului de pli i conectarea acestuia la sistemul european

T.A.R.G.E.T.-Trebuie subliniat faptul c politica monetar are nevoie de sprijinul celorlalte

politici, n special de cel al politicii fiscale i al politicii veniturilor, care s fie prudente

-Dac politicile economice practicate de autoriti nu i propun sau nu reuesc stempereze supranclzirea economiei i s asigure ajustarea lin a dezechilibrelormacroeconomice, crete riscul de aterizare forat.

-Trecerea la intirea direct a inflaiei reprezint mai mult dect o tehnic nou, eamrete rspunderea public a bncii centrale i n acelai timp oblig la o strns

conlucrare ntre toi factorii care influeneaz evoluia fenomenelor economice: Guvern,sindicate, patronat i, desigur, banca central.

Bibliografie


11/11

1) Analele Universitii Constantin Brncui din Trgu Jiu, Seria Economie, Nr.1/2010(ZONA EURO I POLITICA SA MONETAR Prof. univ. dr. Dorel DumitruCHIRIESCU)

2) CRIZA FINANCIAR INTERNAIONAL I PROVOCRI PENTRUPOLITICA MONETAR DIN ROMNIA- Academician Mugur Isrescu-Guvernatorul Bncii Naionale a Romniei

3) http://www.bnr.ro/Mecanismul-de-transmisie-a-politicii-monetare--712.aspx

4) IMPLEMENTAREA POLITICII MONETARE N ZONA EURO NOIEMBRIE2008(DOCUMENTAIA GENERAL PRIVIND INSTRUMENTELE IPROCEDURILE DE POLITIC MONETAR ALE EUROSISTEMULUI) publicatia2008 a BCE

5) Probleme ale politicii monetare ntr-o ar emergent. Cazul Romniei(Discurssusinut la Academia Regal de tiine Economice i Financiare, la data de 21 februarie2008 de academicianul corespondent din Romnia Domnul MUGUR ISRESCU)

6) Rolul politicii monetare in mixul de politici macroeconomice (Dizertatie DoctorHonoris Causa , Universitate de Vest Tmisoara) Academician Mugur Isarescu 8 noiembrie2007

7) Savoiu, V. - 'Banca centrala si sistemele de plati de interes national', Ed.Enciclopedica, Bucuresti, 1998,

8) SPRE O NOU STRATEGIE DE POLITIC MONETAR: INTIREADIRECT A INFLAIEI(Disertaie cu ocazia decernrii titlului deDoctor HonorisCausa al Universitii din Craiova)

9) STRATEGIA DE POLITIC MONETAR A BNCII NAIONALE AROMNIEI DUP ADERAREA LA UE(ASOCIAIA INTERNAIONAL AECONOMITILOR DE LIMB FRANCEZ) Congresul al 55-lea - VAROVIA : 21-23mai 2007) Bilanul i perspectivele unei jumti de secol de construcie a UniuniiEuropene n cadrul mondializrii economice contemporane
http://www.bnr.ro/Mecanismul-de-transmisie-a-politicii-monetare--712.aspxhttp://www.bnr.ro/Mecanismul-de-transmisie-a-politicii-monetare--712.aspx

analiza comparativa a politicii monetare a romaniei cu zona euro

Documents