1

UNIVERSITATEA DE STUDII EUROPENE DIN MOLDOVA FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

MONED I CREDIT

suport de curs

recomandat de titularii de curs Lupu Constantin, dr. lector

Mantalu Aliona, lector, drd

Aprobat de Comisia de calitate a facultii de tiine economice USEM

pr. verbal nr.3 din 25 mai 2015

CHIINU 2015

-

2

Cuprins CAPITOLUL I. MONEDA ..................................................................................................... 5 Tema 1. Banii i rolul lor n economie.................................................................................... 5

1.1. Bani i moned ............................................................................................................ 5 1. 2. Funciile banilor ......................................................................................................... 6 1. 3. Clasificarea semnelor monetare ............................................................................... 7

Tema 2. Moneda- formele i caracteristica ............................................................................. 8 2.1. Moneda ........................................................................................................................ 8 2.2. Formele istorice ale monedei ..................................................................................... 8 2.3. Caracteristicile monedei ............................................................................................. 9 2.4. Diferenele dintre conceptul de bani i cel de moned .................................. 9 2.5. Piaa monetar ......................................................................................................... 10

Tema 3. Teoriile monetare .................................................................................................... 13 3.1. Teorii ale monedei ..................................................................................................... 13 3.2. Naterea i evoluia teoriilor monetare ................................................................... 13 3.3. Teoria monetar keynesist ..................................................................................... 14

CAPITOLUL II. SISTEMUL MONETAR .......................................................................... 16 Tema 4. Organizarea monetar ............................................................................................. 16

4.1. Sisteme monetare naionale ..................................................................................... 16 4.2. Clasificarea sistemelor monetare ............................................................................ 16 4.3. Reglementarea emisiunii de moned ...................................................................... 17 4.4 Convertibilitatea monetar i cursul de schimb ..................................................... 18

Tema 5. Evoluii ale sistemelor monetare internaionale ................................................ 19 5.1. Momente importante n evoluia Sistemului monetar naional al Romniei ..... 19 5.2 Sistemul monetar internaional ................................................................................ 22 5.3. Instituiile Sistemului Monetar Internaional ........................................................ 24

Tema 6. Sistemul monetar european ................................................................................ 25 6.1 Sistemul Monetar European: etape premergtoare ............................................... 25 6.2 Crearea i funcionarea Sistemului Monetar European ........................................ 25 6.3 Integrarea monetar european ............................................................................... 26 6.4. Moneda EURO. Avantaje i inconveniente ........................................................... 27

Tema 7. Circulaia monetar, masa monetar i agregatele monetare .................................. 30 7.1. Circulaia monedei .................................................................................................... 30 7.2. Masa monetar i agregatele monetare .................................................................. 31 7.3. Indicatori i agregate monetare ............................................................................... 32 7.4. Contrapartidele masei monetare ............................................................................. 33

Tema 8. Sistemul monetar al Republicii Moldova ........................................................... 34 8.1. Sistemul monetar naional. Evoluie ....................................................................... 34 8.2. Relaia Republicii Moldova cu Fondul Monetar Internaional (FMI) ................ 34 8.3. Agregatele monetare n Republica Moldova .......................................................... 36

CAPITOLUL III. CREDITUL .......................................................................................... 38

)

3

Tema 9. Creditul ................................................................................................................. 38 9.1. Creditul. Trsturi caracteristice. ........................................................................... 38 9.2. Funciile creditului .................................................................................................... 39 9.3. Formele creditului .................................................................................................... 39

Tema 10. Dobnda i rata dobnzii .................................................................................. 40 10.1. Elementele definitorii ale dobnzii ........................................................................ 40 10.2. Factorii care determin nivelul dobnzii .............................................................. 40 10.3. Rata dobnzii i determinarea acesteia ................................................................ 41

CAPITOLUL IV SISTEMUL DE PLI ........................................................................ 43 Tema 11. Sistemul de pli i riscurile asociate ................................................................ 43

11.1. Conceptul i coninutul sistemului de pli .......................................................... 43 11.2. Instrumentele de plat ............................................................................................ 43 11.3. Modalitile de plat ............................................................................................... 44

Tema 12. Instrumente de plat utilizate n Republica Moldova..................................... 45 12.3. Circuitele de pli .................................................................................................... 46 12.4. Riscurile n sistemele de pli ................................................................................. 47

CAPITOLUL V. BNCILE ............................................................................................... 48 Tema 13 Instituia bancar ................................................................................................ 48

13.1. Instituia Banc ................................................................................................... 48 13.2. Definiie i clasificri .............................................................................................. 49 13.4. Bncile comerciale .................................................................................................. 52 13.5. Lichiditatea bancar ............................................................................................... 52

Tema 14. Riscurile i prudena bancar ................................................................................ 53 14.1. Tipologia riscurilor bancare .................................................................................. 53 14.2. Control i norme prudeniale bancare .................................................................. 55 14.3. Reglementrile prudeniale i strategiile bancare ............................................... 56 14.4. Performanele bancare i indicatori de exprimare .............................................. 57

CAPITOLUL VI ECHILIBRUL MONETAR I INFLAIA .............................................. 58 Tema 15. Echilibrul monetar i inflaia ................................................................................ 58

15.1. Caracteristicile cererii i ofertei de moned ......................................................... 58 15.2. Schema realizrii echilibrului monetar ................................................................ 59 15.3. Inflaia form a dezechilibrului monetar .......................................................... 60 15.4. Dezinflaia, deflaia i politicile antiinflaioniste.................................................. 61

Tema 16. Teorii inflaioniste ................................................................................................. 62 16.1. Teoriile pre-adamiste .............................................................................................. 62

Bibliografie ........................................................................................................................... 64

)

4

INTRODUCERE Disciplina universitar Moned i credit constituie un ansamblu coerent de cunotine despre evoluia banilor i relaiilor creditar-bancare la etapa actual. Cursul ocup un rol important n cunoaterea i perceperea realitii studiate a noilor concepii teoretice i metodologice, a legitilor obiective i a diferitor probleme de ordin monetar i bancar, precum i n practica internaional n domeniu.

Cursul Moned i credit contribuie la cunoaterea i nelegerea vieii economice din abordare monetar i a relaiilor de credit. Obiectivul acestui curs este familiarizarea studentului cu pluralismul teoriilor monetare i creditare. El este destinat studenilor cu profil economic, precum i tuturor celor ce sunt interesai de problemele complexe i dinamice ale relaiilor de credit, nivelul de dezvoltare al sistemului monetar i teoria circulaiei monetare. Obiectivele disciplinei sunt:

La nivelul de cunoatere / comprehensiune: - s defineasc obiectul de studiu al disciplinei; - s identifice conceptele i categoriile cursului; - s evidenieze problemele operaionalaplicative ale domeniului financiar bancar; - s descrie sistemele monetare internaionale; - s disting sistemele monetare naionale, unitile, etaloanele monetare; - s determine mecanismul formrii i funcionrii sistemului bancar; - s examineze tendinele actuale n dezvoltarea sistemelor financiar-bancare.

La nivel de aplicare: - s stabileasc locul relaiilor financiar-bancare n sistemul economic; - s explice fenomenele monedei i creditului; - s determine modalitile, principiile i mecanismele sistemelor financiar-bancare; - s argumenteze tipologizarea sistemelor de preuri i tarife; - s compare trsturile caracteristice i criteriile eficacitii funcionrii finanelor; - s aplice metode eficiente n cercetarea relaiilor valutar-financiare internaionale.

La nivel de integrare: - s aprecieze importana relaiilor financiar-bncare n economia de pia; - s determine relaia dintre finane i sistemul bancar; - s estimeze sistemul pieei de capital i operaiunile de burs; - s evalueze procedeele empirice ale analizei fiscale; - s proiecteze trsturile pieei de asigurri i reasigurri; - s elaboreze referate, comunicri, teze i alte proiecte de cercetare tiinific; - s propun sugestii i soluii referitoare la mecanismul eficienei i finanrii investiiilor.

)

5

CAPITOLUL I. MONEDA

Obiectivele de referin - s analizeze trsturile definitorii ale conceptului de moned; - s descrie formarea i dezvoltarea monedei ca instrument unic al tranzaciilor; - s determine clasificarea semnelor monetare i formele monetare - s determine Funciile monedei; - s relateze despre circulaia; - s examineze masa monetar i agregatele monetare; - s aanalizeze factorii ce determin masa monetar i multiplicatorul monetar. - s examineze componentele sistemului monetar naional; - s determine etapele apariiei sistemului monetar internaional; - s descrie principiile stabilirii puterii de cumprare a monedei i a convertibilitii

monedei; Bibliografie

1. Basno C., Moneda i credit. Vol.I-III. Bucureti, 1991 2. Bran P.,Mecanismul monetar, Editura tiina. Chiinu, 1991 3. Dardac N., Vasilescu E., Moneda i credit. Vol.I. Bucureti, 1992 4. Maria Bodnar, Finane-moneda. Bucureti, 1995 5. Vasilescu E., Moned i credit. Vol. I, ASE Bucureti, 1991 6. .., .., , . ., 1995 7. .., .., .., ( 1).

, 1994

Tema 1. Banii i rolul lor n economie 1.1. Bani i moned

Banii sunt definii astfel1:Denumire generic pentru toate felurile de monede i de semne de valoare. Banii reprezint un instrument social, o form particular imediat mobilizabil a avuiei sociale, o ntruchipare transmisibil i omnivalent a puterii de cumprare, care confer deintorului dreptul asupra unei pri din produsul social al rii emitente. Masa bneasc n circulaie condiioneaz cererea global n economie. "Semnul monetar este o crean transmisibil, emis arbitrar i artificial, a crei funcie esenial este aceea de a putea fi schimbat direct pe o anumit cantitate de bunuri i servicii pn n momentul cnd este distrus" (J. Riboud). "Money is power" banii sunt putere. Ei "au nsuirea de a putea cumpra orice. Universalitatea acestei nsuiri este puterea absolut a esenei lor. Banii apar deci ca fiind atotputernici" (K. Marx). De aici fetiismul care confund avuia cu banii. Aceast idee mercantilist a lsat urme adnci pn azi n expresii ca: "puterea bogailor", "dominaia banilor", "suveranitatea dolarului" etc. (S. De Brunhoff).

Evoluia banilor . Evoluia banilor, de la concret la abstract, demonstreaz valabilitatea celor dou caracteristici pe care le au, calitatea de marf i de crean.

Banii se afl la dispoziia lumii occidentale de cel puin 27 de secole. Originea banilor se afl n schimbul care la nceput s-a desfurat ca troc. Trocul ngreuia ns schimburile i, treptat, oamenii au cutat un etalon mai general care s le nlesneasc (scoici, piei, sarea, blnuri, buci de metal etc.).

1 COSTIN C. KIRIESCU, Moneda. Mic enciclopedie, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1982

)

6

Sprgnd trocul, moneda material a cunoscut mai multe faze succesive: - moneda marf: se alegeau mrfurile care aveau caliti adecvate (conservare,

divizibilitate, ncredere, valoarea de ntrebuinare), ca de exemplu: scoici, vite, piei, blnuri, sarea, ceaiul;

- moneda metalic: prin calitile lor (frumusee, raritate, divizibilitate, inalterabilitate) metalele preioase (aur, argint) au fost folosite de omenire timp de 26 de secole ca metal monetar;

- moneda semn care a cunoscut urmtoarele forme: - biletul sau bancnota (moneda fiduciar). La origine, un simplu certificat de depozit de

moned metalic la o banc, biletul (bancnota) s-a transform ntr-o veritabil moned fiduciar, emindu-se bilete de o valoare mult mai mare dect aceea conservat de metal, avnd la baz ncrederea c nu toi deintorii de bilete vor solicita, n acelai timp, conversia acestora n metalul din depozitele bancare;

- contul (moneda scriptural). Depozitarea biletelor la banc a condus la utilizarea acestor depozite pentru a se efectua reglementarea datoriei prin virament (transfer ntre conturi). Ea este creat de bnci, alimentarea conturilor fcndu-se prin acordarea de credite bancare.

n prezent are loc emisiunea de moned n context internaional de ctre FMI (sub denumirea de DST).

- crile electronice de plat i de credit (moneda electronic) care permit stocarea unei puteri de cumprare ntr-o cartel magnetic.

1. 2. Funciile banilor Cele mai importante funcii ale banilor sunt:

a) banii instrument unic al tranzaciilor (intermediar al schimburilor, mijloc de schimb). ntr-o economie de schimb, banii sunt instrumentul unic al tranzaciilor, ei servind drept contrapartid ntre oferta i cererea tuturor bunurilor i serviciilor, pe toate pieele;

b) banii etalon al valorii. Moneda msoar valoarea tuturor bunurilor i serviciilor tranzacionate. ntruct valoarea bunurilor comercializate se exprim totdeauna prin bani, acetia se interpun ntre ele, permind compararea lor, banii fiind un numitor comun ntre bunuri eterogene;

c) banii rezerv a valorii (mijloc de tezaurizare). n economia monetar, agentul poate disocia schimbul n dou operaii diferite, care intervin n dou momente de timp diferite. ntre dou tranzacii, banii servesc ca rezerv a puterii de cumprare, fiind instrument de tezaurizare, un instrument permanent de rezerv a valorii. Ei constituie cel mai bun instrument de conservare a bogiilor pe termen scurt, calitate care face din ei un activ fr riscuri. Conform unei expresii celebre, banii reprezint o legtur ntre prezent i viitor;

d) banii unitate de cont. Toate bunurile i serviciile din economie sunt evaluate din punct de vedere monetar prin preuri, ceea ce face posibil realizarea de nregistrri contabile i efectuarea de analize financiare. ndeplinind aceast funcie, banii permit realizarea de comparaii n timp i cuantificarea valorii adugate n cadrul activitii economice.

e) banii standard al plilor amnate. Prin aceast funcie rolul banilor n exprimarea valorii contractelor pe termen lung, respectiv, stabilirea n momentul actual a unei sume ce urmeaz a fi ncasat sau pltit la o dat viitoare.

)

7

1. 3. Clasificarea semnelor monetare Semnele monetare se clasific n funcie de anumite criterii: Un prim criteriu este forma de existen a monedei, n funcie de care avem moneda material (moneda metalic i moneda de hrtie) i moneda de cont (scriptural). O alt clasificare a semnelor monetare o putem face avnd drept criteriu emitentul. n funcie de acest criteriu, putem grupa moneda n: - moneda creat de agenii economici: a funcionat n cadrul sistemelor monetare bazate pe etalonul aur-moned pe baza unui mecanism simplu. Agenii economici se prezentau la monetrie cu lingouri de aur i primeau n contrapartid echivalentul lor n aur-moned; - moneda creat de tezaur: vizeaz ndeosebi moneda divizionar, fr a exclude ns rolul pe care l exercit statul n economia modern, att n ce privete creaia monetar de ansamblu, ct i n domeniul politicilor monetare; - moneda creat de bnci: relev rolul decisiv pe care l au bncile n creaia monetar, pe de o parte, prin emiterea biletelor de banc (de ctre banca central) i, pe de alt parte, prin crearea monedei de cont sau scriptural (de ctre bncile comerciale). Un alt criteriu este valoarea intrinsec, n funcie de care moneda cunoate dou forme: moneda cu valoare integral i moneda-semn. Moneda cu valoare integral este moneda care conine o cantitate de metal preios egal cu cantitatea de metal preios ce i se atribuie prin valoarea nominal. Moneda-semn este reprezentat de monedele sau de alte alctuiri de hrtie pe care sunt imprimate valori exprimate printr-un anumit numr de uniti monetare. Acestea sunt valori fiduciare, acceptate i utilizate prin ncrederea reciproc, atribuindu-li-se o anumit putere de cumprare. n sfrit, o ultim clasificare pe care o lum n considerare are n vedere capacitatea liberatorie (stabilit juridic) a monedei, caz n care avem: moned legal, cu capacitate liberatorie sau circulatorie nelimitat, recunoscut prin lege, atribuit monedei naionale; moneda fracionar, cu capacitate liberatorie limitat, atribuit monedei de argint (cnd circula paralel cu moneda de aur n cadrul monometalismului aur) i monedei divizionare; moneda facultativ, care este, de regul, o moned strin.

Clasificarea monetar a) dup circulaia efectiv

- moned manual - de metal - de hrtie - moned scriptural

b) dup unitatea emitent - creat de ageni economici

- creat de guvern - creat de bnci - bilete de banc - moned scriptural

c) dup valoarea intrinsec - moned cu valoare integral - moned-semn

d) dup obligaia ce i-o asum unitatea emitent

- moned convertibil - moned neconvertibil

e) dup capacitatea liberatorie - moned legal - moned facultativ - moned fracionar

)

8

Tema 2. Moneda - formele i caracteristica 2.1. Moneda Moneda este neleas astfel2: Pies de metal aur, argint, cupru etc. care se prezint n general sub form de disc plat i servete ca mijloc de circulaie, de plat, i eventual atunci cnd merit de tezaurizare. Spre deosebire de bani, moneda nu este un termen generic, ci se refer la un anumit fel de bani i anume la piesele de metal cu valoare proprie deplin sau inferioar valorii nominale.

Sunt de reinut urmtoarele definiii ale monedei:

Moneda: dreptul de a cumpra un bun vndut pe piaa unei ri sau o alt moned. Ea este concomitent un mijloc de schimb, o unitate de msur a valorilor i cnd se poate s nu-l utilizezi, un instrument de rezerv a valorilor. Ea poate lua diferite forme. Moneda de cont: moneda care nu circul i nu are veritabilitate concret dar care servete n mod simplu la contabilizarea anumitor valori sau la msurarea valorilor exprimate n uniti diferite. Poate deveni un etalon monetar atunci cnd aceast unitate de cont servete la a compara monede din diferite ri. L'ECU european este o moned de cont. Moneda hrtie: bilet de banc. Altdat atunci cnd majoritatea biletelor de banc erau convertibile n aur, se vorbea de hrtie moned atunci cnd un bilet nu mai era convertibil. Moneda electronic: ar trebui s fie noul nume al monedei scripturale dar este abuziv utilizat pentru a desemna cartelele de plat sau de credit care nu sunt dect instrumente de transfer al monedei scripturale. Moneda fiduciar: era altdat utilizat pentru biletele de banc convertibile n aur. Aurul a plecat dar ncrederea a rmas. Utilizat ca echivalent al biletelor de banc. Moneda divizionar: piesele de moned. Moneda manual: regrupeaz biletele de banc i piesele de moned. Moneda scriptural: moned creat printr-un joc de scriitur n cartea de cont a unei bnci. Are din ce n ce mai mult o form electronic. Nu trebuie confundat cu cecul care nu este dect un instrument de transfer al monedei scripturale. Moneda marf: moneda care ia aspectul unui produs vandabil: aur, argint, gru Moneda metalic: moneda marf care ia formele pieselor de aur sau argint al cror titlu este garantat de stat. Moneda de rezerv: moneda convertibil n aur pe care bncile centrale le pstreaz n rezervele lor. Altdat n mod esenial dolarul i lira sterlin.

Sursa: Albertini, J.-M. Les rouages de l'economie nationale, ediia 35, Les editions ouvrieres, Paris, 1988, p. 172.

2.2. Formele istorice ale monedei Abordarea monedei n evoluia sa istoric evideniaz tendina de dematerializare a monedei, metamorfoza acesteia, de la moneda metalic pn la crile de credit i moneda electronic. Moneda material a cunoscut, n evoluia sa, mai multe faze succesive:

moneda marf: iniial, pentru efectuarea plilor sau reglarea schimburilor, a fost utilizat un bun material, o marf aleas din multe altele, avnd caliti adecvate (conservare, divizibilitate, ncredere, valoarea de ntrebuinare); 2 COSTIN C. KIRIESCU, Op. Cit., p. 212 i urm.

)

9

moneda metalic: prin calitile lor (frumusee, divizibilitate, raritate, inalterabilitate), metalele preioase au fost universal acceptate i uor conservate.

biletul sau bancnota (moneda fiduciar). La origine, un simplu certificat de depozit de moned metalic la o banc (suma biletelor neputnd depi pe aceea a stocului de metal), biletul se transform ntr-o veritabil moned fiduciar, emindu-se bilete ntr-o valoare mult mai mare dect aceea conservat de metal, avnd la baz ncrederea c nu toi deintorii de bilete vor solicita, n acelai timp, conversia acestora n metalul din depozitele bancare.

contul (moneda scriptural). Similar apariiei biletului, depozitarea biletelor la banc a condus la utilizarea acestor depozite pentru a se efectua reglementarea datoriei prin virament (transfer ntre conturi).

cartelele magnetice (moneda electronic). Inovaia tehnologic, aceasta permite stocarea unei puteri de cumprare ntr-o cartel pltit anterior, cartelele eliberate de ctre bnci titularilor de conturi fiind utilizate pentru efectuarea plilor. 2.3. Caracteristicile monedei

Portabilitatea, divizibilitatea i recunoaterea cu uurin reprezint cele mai importante caracteristici ale monedei metalice. Dezvoltarea creditului face ca aceste trsturi s fie mai puin importante, astzi. Acceptabilitatea reprezint o caracteristic a monedei, indiferent de forma acesteia i de perioada de timp n care a circulat. Cu ct o moned este mai acceptat, cu att este mai cutat respectiv este universal dorit, ntruct n schimbul ei pot fi primite bunuri i prestate servicii. Acceptabilitatea este baza lichiditii. Lichiditatea este cea care face ca deintorul de moned s o utilizeze imediat, pentru procurarea de bunuri, fr a suporta costuri de transformare. Stabilitatea Pentru ca utilizarea monedei s fie satisfctoare, este necesar ca aceasta s fie caracterizat prin stabilitate. Atunci cnd moneda este utilizat ca rezerv a valorii sau ca standard al plilor amnate, este important ca valoarea monedei s nu prezinte fluctuaii semnificative.

Atributele legale ale monedei reprezint caracteristici stabilite prin lege i se refer la: legalitatea monedei; etalonul monetar. 2.4. Diferenele dintre conceptul de bani i cel de moned

n limbaj curent i n literatura de specialitate se utilizeaz att termenul de bani ct i cel de moned.

Termenul de moned, folosit n special n limbajul poporului francez, englez, italian desemneaz, potrivit definiiei dat de dicionarul Larousse, o pies de metal, emis de autoritatea suveran, pentru a servi ca mijloc de schimb. Potrivit aceleiai definiii, termenul de moned este de origine latin i provine de la numele zeiei Junon Moneta, n templul creia romanii bteau monede.

)

10

n limbajul altor popoare: romn, rus, german se utilizeaz cu aproximativ acelai sens, termenul bani. Potrivit dicionarului explicativ al limbii romne, prin bani se nelege echivalentul general al valorii mrfurilor; moned de metal sau hrtie recunoscut ca mijloc de schimb i de plat. Etimologic, termenul de bani are provenien necunoscut. Din definiii rezult c ntre cele dou noiuni exist diferene cantitative i calitative, astfel: noiunea de bani este mai cuprinztoare i mai veche dect cea de moned, ntruct cuprinde toate mijloacele de schimb3; noiunea de moned este denumirea generic acordat pieselor metalice. Din aceast abordare rezult c noiunea de moned nu se identific cu banii, aceasta reprezentnd doar o parte a masei bneti. La conturarea diferenei dintre moned i bani contribuie i alte argumente: banii sunt o marf, prin urmare sunt un bun economic, rezultat al unor legi obiective; moneda, n schimb, este un acord de voin dintre oameni, pe de-o parte, i presupune existena autoritii emitente, care decide cu privire la forma monedei i a metalului din care este confecionat.

2.5. Piaa monetar

Pe piaa monetar naional se efectueaz tranzacii monetare, n moneda naional, ntre rezidenii aceleiai ri. Piaa monetar este piaa pe care bncile se mprumut ntre ele, pe termen scurt. Apariia acestei piee se datoreaz surplusului de ncasri pe care le au unele bnci i surplusului de pli pe care le au alte bnci. Prin urmare, piaa monetar ndeplinete funcia de compensare a deficitului cu excedentul de lichiditate pe dou ci: 1) prin creditul acordat ntre bnci; 2) prin cumprarea de la diferite bnci a unor hrtii de valoare specifice pieei monetare, a cror scaden este relativ apropiat i care prezint certitudine n ceea ce privete transformarea lor n bani lichizi, fr pierderi. O component a pieei monetare este PIAA VALUTAR, pe care se confrunt cererea i oferta pentru diferite valute, care sunt, att pentru ofertant, ct i pentru solicitant, monede strine, schimbul dintre ele urmrind s depeasc restriciile care ngreuneaz circulaia internaional a capitalului.

Cererea i oferta de moned

Rolul important pe care l joac moneda n viaa economic este evident nu numai pentru specialiti, n acest sens fiind necesar s se neleag influena variaiilor monedei asupra activitii economice, n scopul de a se putea utiliza mai eficace instrumentele politicii monetare pentru a aciona asupra evoluiei sistemului economic. n aceast privin vor trebui elucidate dou aspecte eseniale, care condiioneaz nelegerea impactului monedei asupra economiei reale. Primul aspect reclam nelegerea originii nevoilor de moned, adic cererea de moned. Al doilea aspect se refer la nelegerea mecanismelor creaiei monetare, adic oferta de moned.

Cererea de moned

A analiza cererea de moned nseamn a analiza motivele pentru care subiecii economici dein moned, analiza care se regsete n teoriile i formulrile mai vechi i mai noi referitoare la aspectul monetar.

3 EUGEN VASILESCU, Circulaia bneasc i Creditul, EDP, 1980, pag. 15

)

11

Principiile analizei economice clasice i neoclasice afirm c bunurile sunt cerute i oferite de ctre indivizi pe piee determinate, fiecare individ avnd un sistem de preferine pentru fiecare bun, rezultnd un echilibru pe pia (echilibrul general walrasian). n cadrul acestei analize, moneda nu este considerat ca form de existen specific, ea fiind un bun ntre celelalte, valoarea de ntrebuinarea fiind determinat de funcia monedei ca mijloc de schimb universal. Moneda nu este cerut ea nsi, ci numai pentru c permite achiziionarea de mrfuri. Separarea ntre real i monetar, specific teoriile clasice i neoclasice, a fost exprimat clar de Fisher, autorul ecuaiei cantitative:

M * V = P * Q ( 1) unde: M = stocul de monede; V = viteza de circulaie a monedei; P = nivelul general al preurilor; Q = volumul produciei (tranzaciilor).

Afirmnd c moneda nu este deinut numai pentru tranzacii, ci i pentru alte dou motive de precauie i de speculaie, Keynes relev faptul c moneda poate juca rolul de consolidare a averii, prin amnarea cheltuielii monedei (banilor) i investirea ei n depozite sau active financiare (obligaiuni). Cantitatea de lichiditate deinut pentru tranzacii i pentru motive de precauie este independent de aceea alocat speculaiei, cea de a doua depinznd de rata curent a dobnzii i de anticipaiile referitoare la ea. Cererea de moned va fi n funcie de veniturile monetare i de rata dobnzii:

M = f1 (V.M) + f2 (i) (2) Pornind de la analiza preferinei pentru lichiditate, dezvoltate de ctre neokeynesiti, monetaritii evideniaz pregnant calitatea monedei de a fi activ financiar, una din formele prin care individul i poate conserva bogia (averea). Pentru ei, cererea de moned, ca aceea a oricrui alt activ, depinde de trei factori:

a) bogia total a individului; b) preurile i randamentele diferitelor componente ale bogiei; c) gusturile i preferinele indivizilor.

Internaionalizarea masiv a economiilor naionale determin ca cererea de moned s depind i de evoluia anticipat a cursului de schimb i, totodat, cererii naionale s i se adauge cererea de moned naional din partea nonrezidenilor (n acest caz, exemplul tipic fiind dolarul). Deplasarea cererii de moned de la o deviz spre alta, determinat de anticipaiile cursurilor de schimb, ridic obstacole puternice n calea orientrii politice economice naionale, constrns, de interdependenele sistemelor financiare la scar mondial, s-i adapteze obiectivele i instrumentele cerinelor impuse de comportamentele celorlalte sisteme economice naionale. n acest sens, cererea naional de moned devine i o cerere de moned internaional, autoritile publice naionale trebuind s dispun de instrumente pentru a putea interveni i pe pieele monetare i financiare extranaionale.

Oferta de moned Oferta de moned reprezint cantitatea de mijloace de reglare a schimburilor, mijloace puse la dispoziia subiecilor economici nebancari de ctre sistemul bancar.

)

12

Exist dou abordri de baz cu privire la msurarea cantitii de moned: abordarea prin tranzacii i abordarea prin lichiditate. Abordarea prin tranzacii msoar cantitatea de moned prin evidenierea funciei monedei ca mijloc de schimb. Se subliniaz c exist o important diferen ntre bani i alte active, o diferen calitativ existnd ntre acele active care funcioneaz ca mijloc (mijlocitor) al schimbului i toate celelalte active. Numai un activ care servete ca mijlocitor de schimb poate fi inclus n msura empiric a monedei. Abordarea prin lichiditate a msurii monedei subliniaz c proprietatea distinctiv, esenial a monedei este aceea c ea reprezint cel mai lichid dintre toate activele. Moneda poate fi vndut (sau rscumprat) ntr-o perioad de timp incert la un pre nominal cunoscut i cu costuri minime. Aceast abordare accentueaz funcia monedei de rezerv a valorii, afirmnd c moneda nu este n mod calitativ diferit de celelalte active, lichidarea fiind proprie, n diferitele grade, tuturor activelor.

Puterea de cumprare a banilor

Puterea de cumprare a veniturilor n bani ale populaiei se identific cu puterea de cumprare a monedei. Aceasta din urm poate fi intern sau extern. Puterea de cumprare intern se determin dup relaia:

S P = (3)

P unde: S = o sum de bani; P = preul uneia sau al mai multor mrfuri. Puterea de cumprare extern se obine raportnd puterile de cumprare interne ale dou ri.

2. Viteza de circulaie a monedei

Concept numrul de pli la care particip moneda ntr-o perioad dat. Ecuaia lui Ficher evideniaz legtura dintre viteza de circulaie i cantitatea de moned.

M V = P T (4) unde: M = cantitatea de moned V = viteza de circulaie P = preurile T = volumul tranzaciilor De unde rezult:

P T V = (5) M Dac P i M se pot cunoate relativ uor, T este mai dificil de cunoscut i msurat.

)

13

Tema 3. Teoriile monetare 3.1. Teorii ale monedei

Clasificarea teoriilor monetare

n funcie de criteriile alese, principalele clase de teorii monetare sunt urmtoarele4: Dup premise i finaliti:

- teorii monetare ale stabilizrii economice (centrate pe reglarea cererii agregate); - teorii monetare structurale (centrate pe reglarea ofertei agregate);

Dup perspectiva temporal: - teorii monetare conjuncturale (anticiclice); - teorii monetare ale creterii (strategice);

Dup gradul de deschidere spre exterior: - teorii monetare ale absoriei i produciei; - teorii monetare ale fluxurilor de capital externe;

Dup teoria macroeconomic n care se integreaz i pe care se fundamenteaz politicile monetare: - teorii monetare keynesiste; - teorii monetariste; - teorii monetare ale anticipaiilor raionale; - teorii monetare ale economiei ofertei; - teorii monetare ale dezechilibrului.

3.2. Naterea i evoluia teoriilor monetare

Teoria banilor ca instrument al schimbului Formulat nc din Antichitate, aceast teorie monetar are drept precursor pe Aristotel

(383-323 . Hr.) care considera c banii sunt un expedient pentru nevoia practic, unitate de msur a valorii i mijloc de circulaie, idei care vor fi reinute mult timp prin exponeni ca Charles Louis de Secondat Montesquieu (1689 1755), Jean Jacques Rousseau (1712-1778) i care s-au cristalizat n formula: banii depesc greutile tehnice ale schimbului direct dintre mrfuri.

Teoria metalist a banilor Metalismul mercantilist Aprut n secolele XVI XVII, n perioada acumulrii primitive a capitalului, cnd bogia

naiunilor era apreciat dup cantitatea de metal preios pe care a deineau (aur, argint) i banii erau identificai cu metalele preioase (singurii bani sunt metalele preioase), teoria metalist a banilor era susinut de mercantiliti ca: Thomas Mun (1571 1641) care analizeaz moneda n strns legtur cu comerul banul ajut comerul, iar comerul mrete bogia n bani, Jean Baptiste Colbert (1619 1683), celebru prin struina sa de a face ordine n domeniul financiar i al monedei i John Locke (1632 1704), cel din urm fiind preocupat de bani i dezvoltnd o teorie a

4 GHEORGHE MANOLESCU, Moned i credit, Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti, 2001, p.181

X

14

banilor n Consideraii asupra consecinelor reducerii dobnzii i a creterii valorii monedei. Eseuri privind guvernmntul civil (1662).

Teoria nominalist a banilor Pentru nominaliti, banii sunt semne convenionale, fr valoare intrinsec, fr atributul de a fi o marf. Ei stabilesc doar proporiile n care se schimb mrfurile, singurele lor funcii fiind doar cele de mijloc de circulaie i mijloc de plat.

Teoria cantitativ a banilor n forma sa iniial, teoria cantitativ a monedei susine existena unui raport direct

proporional ntre cantitatea de moned n circulaie i nivelul preurilor. n msura n care crete sau scade masa banilor n circulaie, cresc sau descresc preurile, adic puterea de cumprare a monedei este invers proporional cu cantitatea ei. Aceast form naiv, simplist, a teoriei cantitative a monedei este exprimat prin formula: M = T * P, unde M este cantitatea de moned, T volumul tranzaciilor i P nivelul preurilor. Considernd pe T invariabil , variaia lui M determin covariaia lui P5.

Adepii mecanismului direct: R. Cantillon i D. Hume Ei susin c creterea cantitii de moned determin creterea, n proporii egale, a preurilor numai dac banii lichizi sunt distribuii n mod neutru, astfel nct deinerile de bani ai oricrui individ s creasc n proporii egale. 3.3. Teoria monetar keynesist

J. M. Keynes consider c cererea de moned mbrac dou forme: cererea tranzacional i

cererea speculativ de moned. Cererea tranzacional este o relaie simpl, liniar n raport cu venitul nominal i nu este dependent de modificarea costurilor i produciei. Cererea speculativ a monedei se stabilete n funcie de relaiile dintre rata curent a dobnzii i rata ateptat. Astfel, cantitatea total de moned variaz invers proporional cu rata dobnzii.

Monetarismul (renvierea teoriei cantitative a banilor)

Dup cum arat unii autori6, micarea de idei cunoscut azi sub numele de Monetarism i are originile n lucrrile publicate n perioada anilor 50 60 ca reacie la interpretrile keynesiste ale fenomenelor economice ale vremii. Milton Friedman (1912), ntemeietorul colii de la Chicago7 readuce n atenia economitilor teoria cantitativ a banilor, readaptnd principalele ei enunuri.

Teza principal a lui Friedman este c orice variaie a masei monetare este urmat de o variaie de acelai sens a preurilor, a produciei i a veniturilor.

Urmtoarele afirmaii sintetizeaz esena monetarismului:

5 COSTIN C. KIRIESCU, Op. cit., p. 300 6 CORNEL IONESCU, Curente de gndire economic, Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti, 2002, pp. 126-127. 7 Ali membrii: David Meiselman, Ana Schwartz, Karl Bruner, Allan Meltzer.

X

15

oferta de bani este o mrime exogen i independent fa de producie. Volumul masei monetare i evoluia ofertei bneti sunt determinate de autoritile monetare;

inflaia este un fenomen esenialmente monetar; nu exist o relaie de determinare necesar ntre evoluia masei monetare i nivelul

preurilor, pe de o parte, i rata omajului, pe de alt parte; printr-o politic monetar sntoas, guvernanii pot asigura funcionarea normal a

economiei.

X

16

CAPITOLUL II. SISTEMUL MONETAR

Obiectivele de referin - s examineze componentele sistemului monetar naional; - s determine etapele apariiei sistemului monetar internaional; - s descrie principiile stabilirii puterii de cumprare a monedei i a convertibilitii

monedei; - s analizeze teoria monetar metalist; - s descrie teoria monetar nominalist; - s defineasc teoria monetar cantitativ; - s evalueze teoria actual modern

Bibliografie

1. Basno C., Moneda i credit. Vol.I-III. Bucureti, 1991 2. Bran P.,Mecanismul monetar, Editura tiina. Chiinu, 1991 3. Dardac N., Vasilescu E., Moneda i credit. Vol.I. Bucureti, 1992 4. Maria Bodnar, Finane-moneda. Bucureti, 1995 5. Vasilescu E., Moned i credit. Vol. I, ASE Bucureti, 1991 6. .., .., , . ., 1995 7. .., .., .., ( 1).

, 1994

Tema 4. Organizarea monetar 4.1. Sisteme monetare naionale

n literatura de specialitate, sistemul monetar este definit ca un anumit mod de organizare i reglementare a circulaiei monetare dintr-o ar, pe baza unor legi speciale ale statului respectiv. Privite n evoluie sistemele monetare au avut n structura lor urmtoarele elemente componente, mai reprezentative, i anume:

1. unitatea monetar; 2. etalonul monetar; 3. modul de batere i de circulaie a monedelor cu i fr valoare integral (intrinsec); 4. modul de emisiune i punere n circulaie a monedei de hrtie (bancnotelor) i a hrtiei-

moned.

4.2. Clasificarea sistemelor monetare

A) Sistemul monetar bimetalist Bimetalismul a fost introdus la nceputul secolului XIX n sperana c ar putea asigura mai

bine, dect monometalismul argint (cel mai vechi etalon metalic), stabilitatea monedei prin procese

X

17

compensatoare. n cadrul acestui sistem baterea monedelor etalon pentru ambele metale era liber, circulaia lor fiind paralel i simultan. n funcie de modalitatea de stabilire a raportului valoric dintre cele dou metale, bimetalismul a cunoscut trei variante: bimetalismul integral; bimetalismul paralel; bimetalismul parial.

B) Sisteme monetare bazate pe etalonul aur

a. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-moned. Forma clasic de existen a etalonului aur a fost pn la primul rzboi mondial cea a etalonului aur-moned (gold specie standard), metalul monetar circulnd liber pe piaa intern i internaional. Alturi de aur, funciile monedei erau ndeplinite de moneda de argint i ndeosebi de moneda de hrtie sub forma bancnotelor i altor semne monetare). Prima ar care a adoptat acest tip de etalon a fost Anglia n 1818, el fiind pus de ctre celelalte ri europene, la baza sistemelor lor monetare, mult mai trziu, dup 1870, iar SUA n 1900. n Romnia etalonul aur-moned a fost adoptat prin lege din 1890.

b. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-lingouri. Acest etalon a funcionat o perioad scurt de timp , dup primul rzboi mondial, reprezentnd, de fapt, o form limitat a etalonului aur clasic. n cadrul acestui etalon (gold bullion standard) aurul-moned este retras din circulaie de pe piaa intern i internaional i depozitat la banca emitent de bancnote sub form de lingouri.

c. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-devize. Etalonul aur-devize (gold exchange standard) a fost pus la baza sistemelor monetare naionale dup Conferina Monetar din 1922 de la Geneva, pentru ca n 1944 la Conferina Monetar i Financiar de la Bretton Woods s fie adoptat i de sistemul monetar internaional nou creat. Romnia a adoptat acest etalon n 1929 concomitent cu celelalte forme ale etalonului aur, fiind abandonate de fapt i de drept prin reforma monetar din 1947. n perioada 1971 1974 s-a renunat la acest etalon ca baz a sistemelor monetare naionale i a celui internaional, lucru consfinit i prin statutul modificat al FMI.

C) Sisteme monetare bazate pe etalonul putere de cumprare

n prezent aurul nu mai ndeplinete funcii monetare, nu se mai bat monede dect n scopuri jubiliare, metalul galben fiind cotat la burs ca o marf obinuit. Deocamdat, locul metalului monetar n aceast funcie a fost luat de etalonul putere de cumprare.

Moneda emis i pus azi n circulaie pe plan naional i internaional are drept corespondent un etalon format prin contribuia bunurilor i serviciilor create n cadrul fiecrei economii naionale.

4.3. Reglementarea emisiunii de moned A) Emisiunea monedei de hrtie

Rolul monedei de hrtie n evoluia sistemelor monetare naionale este legat de existena, de-a lungul unei perioade ndelungate de timp, din antichitate pn n Evul Mediu, a anumitor nscrisuri i certificate care atestau existena unei cantiti de aur i argint bine determinate. Prin trecerea certificatului de la o persoan la alta se producea transferul cantitii de metal monetar de la un deintore la altul.

X

18

Apariia biletelor de banc

n anul 1609, Banca din Amsterdam a adoptat o iniiativ prin care s-a procedat la emisiunea de bilete de banc n schimbul pieselor metalice care se aflau n circulaie. Aceste bilete se deosebeau de vechile certificate, ntruct nu corespundeau unei cantiti individualizate de metal.

n raport cu piesele pe care le nlocuiau, biletele de banc prezentau avantajul unei utilizri mai uoare n tranzaciile zilnice; punerea n circulaie a unui bilet de banc antrena retragerea din circulaie a unei cantiti de metal de aceeai valoare. Cu ncepere din anul 1656, prin contribuia lui Palmstruch, fondatorul bncii Suediei, se trece la realizarea a dou operaii concomitente: emisiunea de bilete i scoaterea efectelor de comer.

B) Emisiunea monedei divizionare

Monedele divizionare sunt piese metalice cu valori nominale sczute i care au utilitate n realizarea plilor. Sunt confecionate din diferite aliaje, iar emisiunea lor se afl n atribuiile Monetriei Statului. Dup confecionare, sunt depuse la banca central unde figureaz n activul bilanului i sunt nregistrate la aceeai valoare n creditul contului Trezoreriei.

Pentru Trezorerie, emisiunea de moned reprezint o surs de venituri, ntruct valoarea metalului i cheltuielile de batere a monedelor sunt inferioare valorii nominale a acestora.

C) Emisiunea monedei scripturale

Moneda scriptural sau moneda emis de bnci este constituit din depozitele bncilor comerciale, respectiv din soldurile creditoare ale agenilor nebancari care sunt transmise de la un agent la altul prin intermediul cecurilor i al viramentelor.

4.4 Convertibilitatea monetar i cursul de schimb

Convertibilitatea monetar Convertibilitatea monedei este o nsuire legal a acesteia de a putea fi schimbat cu o alt

moned n mod liber prin vnzare-cumprare pe pia, fr nici o restricie.

Convertibilitatea actual a monedelor naionale. Trecerea de la cursurile fixe la cele flotante i generalizarea acestora din urm a condus la renunarea de facto la convertibilitatea oficial, dac prin aceasta se nelege preschimbarea unei monede cu alta la cu curs oficial sau cel puin la un curs cunoscut. Din momentul n care o asemenea convertire nu mai era posibil dect la cursul pieei, convertibilitatea oficial dispare ca obligaie a autoritii monetare.

Convertibilitatea reprezint, deci, capacitatea unei monede de a circula liber pe plan internaional. n mod concret, aceasta reprezint posibilitatea unui deintor de moned naional de a o schimba pe moneda altei ri fr nici o restricie n ce privete mrimea sumei, calitatea persoanei deintoare i scopul n care se efectueaz operaiunea de convertire.

Analiznd coninutul actual al convertibilitii putem desprinde trsturile ei, distincte de cele specifice convertibilitii clasice, i anume:

actuala convertibilitate se bazeaz pe puterea de cumprare cu care fiecare economie garanteaz emisiunea i circulaia monedei sale naionale, adic gama de bunuri i servicii ce poate fi procurat n orice moment cu respectiva moned. Deci, emisiunea monetar are ca acoperire, att

X

19

oferta de bunuri i servicii pe care economia o poate realiza, ct i rezervele valutare i de aur pe care le deine respectiva economie;

pentru ca moneda unei ri s capete statutul de moned convertibil, economia n cauz trebuie s asigure un nivel relativ stabil puterii de cumprare a monedei sale naionale, competitivitatea calitativ i de pre pentru bunurile exportate, echilibrarea balanei de pli externe, eliminarea restriciilor n utilizarea monedei sale de ctre rezideni i nerezideni n operaiuni curente i pe termen lung, inclusiv folosirea unui singur curs de schimb pentru toate tipurile de operaiuni: comerciale, necomerciale, financiare .a.m.d;

spre deosebire de convertibilitatea clasic, cea actual, este, n general, ngrdit de o serie de restricii. Ea privete n cele mai multe ri numai sumele destinate plilor curente i nu pe cele destinate transferurilor de capital. Dar nici convertibilitatea pentru pli curente nu era nelimitat. De altfel, fiecare ar subordoneaz convertibilitatea unei anumite politici monetare, menit s protejeze interesele naionale (vezi fig. 2.2). n timp, deci, ce convertibilitatea clasic avea trsturi universal valabile, cea actual are foarte multe forme specifice de manifestare.

Tema 5. Evoluii ale sistemelor monetare internaionale

5.1. Momente importante n evoluia Sistemului monetar naional al Romniei

Din istoria Sistemului monetar al Romniei

Prin legea din 1867, n Romnia se instituie primul sistem monetar naional, caracterizat prin urmtoarele elemente:

a fost un sistem bimetalist, n cadrul cruia moneda era definit n funcie de aur i argint, raportul de valoare dintre cele dou metale fiind de 1/14,38;

moneda naional, leul, era mprit n 100 subdiviziuni, numite bani; pe teritoriul Romniei erau acceptate, n circulaie, monedele de aur i argint ale rilor

Uniunii Latine (Frana, Belgia, Italia, Grecia, Elveia), avnd atributele unei monede legale. Pn la nfiinarea Bncii Naionale a Romniei, n anul 1880, circulaia monetar s-a definit prin circulaia monedelor romneti, din aram i argint, a monedelor Uniunii Monetare Latine i a rublelor ruseti din argint, dup Rzboiul de Independen.

Moneda de hrtie s-a concretizat n bilete ipotecare emise de ctre statul romn pentru acoperirea cheltuielilor generate de rzboi. Aceste bilete ipotecare nu reprezentau bancnote propriu-zise, ntruct emisiunea lor era garantat cu valoarea bunurilor i proprietilor statului iar retragerea din circulaie urma a se realiza prin contractarea unor mprumuturi interne.

nfiinarea, n anul 1880, a BNR antreneaz o serie de efecte favorabile funcionrii sistemului monetar naional.

Conform rolului de instituie de emisiune, BNR a emis primele bancnote, pentru care s-a practicat acoperirea n aur i argint (n primii 5 ani de activitate, BNR a emis peste 100 milioane lei bancnote + 50 milioane lei n monede de argint).

Trecerea la monometalismul de aur (prin Legea din 1889) are drept efect trecerea leului la convertibilitatea deplin i nelimitat n aur. Leul este definit numai n aur: 1 leu = 0,3226 grame cu titlu 900.

X

20

Funcionarea acestui sistem a asigurat stabilitatea monetar i reglarea spontan a cantitii de bani n circulaie.

n perioada primului rzboi mondial, au fost emise bancnote pentru acoperirea cheltuielilor statului, garantate cu bonuri de tezaur, urmnd ca la ncheierea acestuia, Romnia s se confrunte att cu fenomene inflaioniste specifice i celorlalte ri, ct i cu probleme imediate dup rzboi.

ntre 1918 1923 inflaia s-a concretizat ntr-o cretere de aproape 8000 ori a indicelui general al preurilor ca i n deteriorarea ratelor de schimb ntre leu i valutele internaionale (n 1924,1$ = 280) lei, fr a se nregistra valorile din rile vecine.

Ca rezultat al unificrii din 1918, monedele ce aparineau teritoriile istorice, precum rublele Romanov i coroanele austro-ungare trebuiau retrase din circulaie, prin schimbarea propriu-zis a acestora cu bancnote ale BNR. Pentru soluionarea problemei a fost propus unificarea monetar aplicat cu ncepere din anul 1920, operaiune prin care au fost retrase din circulaie monedele amintite, precum i leii emii de ctre Germania n timpul ocupaiei i garantai cu un depozit fictiv (la o banc din Berlin). n cadrul procesului de unificare s-a realizat o emisiune suplimentar de bancnote de 7,5 miliarde lei.

Un alt moment important n evoluia i funcionarea sistemului monetar naional l reprezint ncercarea de soluionare a inflaiei din anul 1925, msura adoptat fiind aceea a revalorizrii monedei naionale. Aceast ncercare nu a condus la rezultatele scontate i nu a putut opri procesul de depreciere a leului.

Reforma monetar din anul 1929 i-a propus, ca scop, rezolvarea problemei inflaiei, prin stabilizarea monetar. n cadrul acestei reforme, coninutul n aur al leului era stabilit la 10 mg aur (de 32,26 ori mai puin fa de ultima definire din anul 1914), iar convertibilitatea bancnotei este limitat i opereaz potrivit sistemului etalon aur-devize.

n circulaie rmn numai bancnotele i monedele din metale obinuite, fiind eliminate monedele de aur i argint.

BNR a realizat, n aceast perioad operaiuni de open market prin care au fost tranzacionate bonuri de cas. De asemenea, n anul 1929, BNR a majorat taxa scontului cu 9% avnd ca efect scumpirea creditelor, iar ulterior, ca urmare a presiunilor politice, nivelul acesteia s-a redus, astfel nct rata dobnzii practicate de bnci s nu depeasc cu mai mult de 6% taxa oficial a scontului.

n perioada crizei 1929 1933 i cea urmtoare, s-au manifestat efecte puternice care au afectat reforma din 1929; leul se depreciaz accentuat: cererile de devize pentru nevoile statului nu mai pot fi acoperite, preurile nregistreaz creteri considerabile, procentul de cretere al acestora situndu-se la nivelul de 345,6% comparativ cu cel de sporire al masei monetare (306%).

Cel de-al doilea Rzboi Mondial antreneaz cheltuieli guvernamentale (9 miliarde lei n 1940; 95 miliarde lei n 1944), ceea ce justific msura de deflaie adoptat n decembrie 1944, i concretizat n vnzarea aurului. Astfel a fost retras 16% din cantitatea de moned aflat n circulaie, respectiv 65 miliarde lei. Cu toate acestea, procesul de depreciere al leului a continuat, situaie concretizat n creterea preurilor (de peste 8.300 ori n 1947 fa de 1938), dar i n devalorizarea fa de dolarul american (de peste 16.500 ori).

n acest context, reforma monetar din anul 1947 a urmrit, n principal, stabilizarea monetar i reglementarea modului de formare al preurilor i tarifelor.

n esen, aceast reform monetar s-a nfptuit dup cum urmeaz:

21

devalorizarea leului (pn la 6,6 mg aur); punerea n circulaie de bancnote ale BNR; schimbarea leilor vechi cu cei noi n funcie de un raport de paritate de 1 leu nou la 20.000 lei vechi. Dintre efectele favorabile ale acestei reforme trebuie semnalat faptul c a generat o putere de

cumprare mai mare a salariilor, a sporit stocul de aur i devize al BNR; a redus cantitatea de moned n circulaie.

n anul 1954 s-a procedat la redefinirea coninutului n aur al leului (1 leu este egal cu 0,148112 gr aur), fiind ultima definire n aur a monedei naionale.

Dintre evenimentele care au marcat evoluia sistemului monetar naional al Romniei rein atenia cele referitoare la reforma sistemului bancar care a demarat n anul 1990. Pn n acest moment pot fi identificate dou perioade principale dup momentul 1954, astfel:

perioada anilor 60 i 70, concretizat prin stabilitatea monedei i meninerea constant a puterii de cumprare;

perioada anilor 80 n decursul creia se manifest procese inflaioniste mascate, ca premise ale inflaiei specifice anilor dup 1990.

Sistemul monetar naional al Romniei dup 1989

n Romnia, dup 1989, mecanismul de pia al politicii monetare a trebuit s fie creat prin destructurarea vechiului mecanism, pe baza adoptrii unor msuri legislative noi i prin crearea unor instituii adecvate economiei de pia. Dificultile au aprut datorit faptului c economia naional avea nevoie de o politic monetar care se cerea s contribuie la instalarea economiei de pia, n timp ce, ea nsi, era n tranziie, att instituional, ct i sub aspectul resurselor umane. n acelai timp, politica monetar se confrunta cu problemele economiei reale n care nu se cristalizaser comportamentele specifice noii economii, astfel nct reaciile agenilor economici la semnalele transmise de sistemul bancar au fost, deseori, haotice. Bazele legislative i instituionale ale crerii pieei monetare au fost puse n perioada 1991-1994. n cazul Romniei, n mod paradoxal, dup cderea regimului comunist i declararea opiunii pentru mecanismele de pia, politica monetar a rmas, o bun perioad, ntr-un straniu con de umbr. Practic, pentru ntregul an 1990, nici cel mai ngduitor analist nu ar gsi nici mcar rudimentele vreunei politici n evoluiile monetare.8 Aezarea bazelor legislative i instituionale ale politicii monetare a reprezentat punctul nodal al tranziiei la economia de pia, deoarece s-au creat corelaiile dintre variabilele reale i cele nominale. Aadar, s-a trecut efectiv de la conducerea administrativ centralizat la conducerea descentralizat, pe baza mecanismelor pieei. Evoluiile au fost urmtoarele:

n decembrie 1990 a fost nfiinat Banca Comercial Romn, ca banc de stat; n luna mai 1991 Banca Naional a fost investit prin lege cu funciile de autoritate

monetar. Tot n acest an au fost adoptate primele legi bancare care prevedeau: introducerea plafoanelor de credite; abolirea monopolului intermedierii financiare de ctre BNR care a solicitat bncilor comerciale ca lichiditile suplimentare s fie plasate pe piaa interbancar; abolirea mecanismului de refinanare descentralizat n teritoriu bazat pe plafoane de refinanare acordate 8 EUGEN RDULESCU; CEZAR BOEL; ION DRGULIN; VALENTIN LAZEA, Politica monetar n Romnia postcomunist: o privire critic, n Politici monetare i fiscale, Grupul consultativ pe probleme economico-sociale, Preedinia Romniei, Caietul Nr. 3/1995, Centrul de Informare i Documentare Economic.

22

trimestrial fiecrei sucursale a bncilor comerciale. Au aprut noi bnci comerciale. n luna octombrie 1991 a fost cobort la o lun durata de acordare a creditelor pe linii de credit cu un singur instrument; totodat, au fost retrase creditele pe termen mijlociu i lung, au fost abolite plafoanele de credit i s-a renunat la orice prerogativ de ctre BNR n stabilirea nivelului i structurii dobnzilor bncilor comerciale;

n ianuarie 1992 a intrat n funciune noul mecanism de refinanare a BNR, conform Regulamentului de refinanare aprobat de Consiliul de Administraie n luna septembrie 1991, bazat pe trei instrumente: linii de credit, creditul de licitaie i creditul pe termen fix. n luna martie a aceluiai an a fost introdus mecanismul rezervelor obligatorii cu etapele succesive: a) includerea n baza de calcul a depozitelor n Lei ale agenilor economici; b) includerea depozitelor n Lei ale populaiei; c) includerea depozitelor n valut ale rezidenilor (din februarie 1994). S-a trecut la corelarea ratelor dobnzii BNR cu acelea ale inflaiei i s-au acordat credite prefereniale;

n 1993, n luna august, s-a adoptat hotrrea de a nu se mai rennoi creditele prefereniale ce expirau la sfritul anului. S-a ncheiat un acord ntre BNR i Ministerul Finanelor de renunare la finanarea gratuit, nelimitat i automat de ctre BNR a deficitului bugetului de stat. A fost adoptat msura potrivit creia conturile deschise bncilor comerciale la sucursalele BNR urmau s fie consolidate zilnic, ntr-un singur cont deschis la Centrala BNR, optndu-se pentru escaladarea rapid a ratei dobnzii i reducerea drastic a lichiditii;

n sfrit, n 1994 a fost adoptat un set de reguli prudeniale, care cuprinde limitarea poziiei valutare deschise, adecvarea capitalului i limitarea accesului la descoperitul de cont.

Impactul acestor msuri a fost deosebit de mare pentru ansamblul economiei naionale ca i pentru fiecare cetean n parte, iar msurile care au fost adoptate ulterior, pn n prezent, au fost n tandem cu evoluia societii romneti, inta fiind corelarea politicii monetare cu politica guvernamental, n condiiile independenei Bncii Centrale, ale neamestecului n viaa politic, n vederea atingerii scopurilor de etap ale tranziiei Romniei spre economia de pia.

5.2 Sistemul monetar internaional

Sistemul Monetar Internaional poate fi definit ca un ansamblu de reguli, instrumente, organisme i piee referitoare la crearea, valorificarea i circulaia monedelor internaionale.

1 Sistemul monetar internaional de la Bretton Woods.

Etape premergtoare i realizri. Conferina Monetar i Financiar din 1944 de la Bretton Woods a abordat pentru ntia oar problema crerii unui sistem monetar internaional, bazat pe etalonul aur-devize i, n cadrul acestuia, pe dolar ca principal moned de rezerv. Propunerea fcut de John M. Keynes de creare a unei monede internaionale, denumit bancor nu a fost acceptat. A prelevat concepia american cuprins n Planul White de a se utiliza pe plan internaional monedele naionale. Iniial acest plan cuprindea propunerea unei monede internaionale denumit unitas. n final, dolarul SUA, garantat cu importante rezerve de aur a ctigat, devenind moneda de rezerv a sistemului care se nate. Propunerea crerii unei monede internaionale a fost numai un adevr prematur, mecanismele monetare ulterioare fiind favorabile punerii n circulaie i utilizrii n proporie tot mai mare a unei astfel de monede (DST) emis de FMI.

23

Crearea n 1944 a sistemului monetar internaional a nsemnat primul mare succes al ideii de cooperare internaional n domeniul monetar, un succes al concepiei potrivit creia o moned naional poate ndeplini funcii internaionale i ca atare poate servi ca pivot al sistemului.

Sistemul monetar internaional din 1944 a fost conceput ca un ansamblu de norme i tehnici, convenite i acceptate pe baza unor reglementri instituionalizate, menite s coordoneze comportamentul monetar al rilor n relaiile de pli i de stingere a angajamentelor reciproce, generate de schimburile comerciale, necomerciale i de micrile de capital pe plan internaional. Ansamblul acestor norme de conduit monetar internaional au fost incluse n statutul FMI, organism creat n scopul supravegherii i sprijinirii aplicrii de ctre rile membre a principiilor de funcionare ale sistemului nou creat.

2 Sistemul monetar internaional actual

Abandonarea n lan a principiilor de funcionare, aa cum au fost concepute iniial, au dus n final la prbuirea sistemului creat la Bretton Woods. Pe fondul acestor realiti au nceput lucrrile de reform a sistemului n cadrul crora s-a reafirmat necesitatea realizrii, n continuare, a cooperrii monetare prin adaptarea principiilor sale de funcionare la noile condiii existente pe plan internaional. Rezultatele s-au concretizat n introducerea de elemente noi n funcionarea sistemului i care i-au gsit reglementarea prin modificri aduse statului FMI.

Ca urmare, mecanismele monetare statuate la Bretton Woods funcioneaz astzi ntr-o form mult schimbat, monedele naionale continund s dein locul principal n cadrul sistemului monetar internaional. Cu toate acestea, teoria i practica monetar au contribuit la naterea i funcionarea unei monede internaionale (DST) care a schimbat coninutul etalonului monetar i mecanismele de funcionare a cursului de schimb i ale convertibilitii.

Funcionarea sistemului internaional actual. Sistemul monetar internaional utilizeaz, n prezent, un etalon naional i unul propriu, n ambele cazuri el fiind rezultatul activitii economice din una sau mai multe economii naionale, fiind internaionalizat n contextul unor factori economici i monetari interni i externi economiilor n cauz. Deci, locul etalonului aur-devize a fost preluat de etalonul putere de cumprare. Fiind vorba de economia mondial, nu putem considera ca etalon puterea de cumprare creat de o singur economie; apare, deci, o contradicie ntre caracterul internaional al economiei i utilizarea ca etalon propriu a unei monede naionale. Contradicia s-a rezolvat prin internaionalizarea unei puteri de cumprare naional n cadrul mecanismului complex al cursurilor de schimb.

Fa de etalonul aur-dolar, n care cursul oficial rezulta din raportarea valorilor paritare determinate oficial de fiecare ar, n actualul sistem compararea puterilor de cumprare devine o operaiune mult mai complex, neavnd un etalon care s se exprime prin uniti de greutate (ca n cazul valorilor paritare). Ieirea din impas se realizeaz prin urmrirea statistic a preurilor din rile care se compar n cadrul mecanismului cursurilor de schimb pentru grupe de mrfuri i servicii similare. Din comparaia indicilor de preuri rezult un curs, considerat drept oficial n relaiile unei economii cu pia internaional. poziia internaional a etalonului putere de cumprare constituie o preocupare principal, att n FMI ct i a economiei emitente a monedei cu circulaie pe piaa extern; el poate s-i ndeplineasc funciile monetare numai n condiiile n care oscilaiile cursului de pia fa de cursul oficial se menin n anumite limite considerate rezonabile.

24

Definirea D.S.T. n cadrul statutului F.M.I. unitatea valoric a unui D.S.T. este definit ca echivalentul a

0,888671 grame aur fin, ceea ce corespunde valorii paritare a dolarului valabile la 1 iulie 1944. n anul 1974 s-a renunat la definirea n aur a D.S.T., trecndu-se la o definire pe baza coului valutar.

Din 1981, coul include monedele a cinci ri membre ale F.M.I., care au ponderea cea mai semnificativ n exportul mondial de bunuri i servicii. Acestea sunt cele cinci monede liber utilizabile: dolarul american, marca german, yenul japonez, francul francez, lira sterlin.

Procentul deinut de fiecare valut n total rezult din importana fiecrei valute n comerul i plile internaionale.

5.3. Instituiile Sistemului Monetar Internaional

Sistemul de la Bretton Woods a prevzut pe lng dispoziiile monetare propriu-zise nfiinarea a dou organisme: Fondul Monetar Internaional (F.M.I.) i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (B.I.R.D.). Delegaii de la Conferina de la Bretton Woods au afirmat c se gsesc n faa unui paradox, constnd n faptul c Fondul Monetar Internaional funciona ca o banc, punnd la dispoziia membrilor si credite pe termen scurt, iar banca, ce acorda membrilor si mprumuturi pe termen lung, funcioneaz ca un fond.

Cele dou organisme interesate de sprijin reciproc, cu statut de organism specializate ale O.N.U. funcioneaz astfel:

Ca organ de finanare F.M.I. are un rol central n creditarea temporar a deficitelor balanelor de pli ale rilor membre i n sprijinirea lor pentru adoptarea unei politici adecvate de realizare a echilibrului de balan. Pentru aceasta, rile n cauz trebuie s se oblige s aplice politici de redresare economic i valutar, pe termen scurt, prin mijloace de restrngere a cererii interne (consumul populaiei, investiiile agenilor economici, cheltuielile statului). Acestea sunt cunoscute sub denumirea de politic de austeritate.

Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare a fost creat ca un nou tip de instituie interstatal, de finanare a investiiilor. B.I.R.D. s-a evideniat printr-o activitate concret n planul reconstruciei i dezvoltrii economice a tuturor rilor membre.

Grupul Bncii Mondiale include: Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare; Asociaia Internaional pentru Dezvoltare; Corporaia Financiar Internaional; Agenia de Garantare Multilateral a Investiiilor.

Fiecare dintre aceste patru instituii are un rol bine determinat n ceea ce privete acordarea de sprijin rilor n curs de dezvoltare, n vederea finanrii unor proiecte de creare i modernizare a infrastructurilor economice i sociale.

25

Tema 6. Sistemul monetar european

6.1 Sistemul Monetar European: etape premergtoare

Sistemul monetar european a rspuns ntr-un mod satisfctor, n cei peste 14 ani de funcionare, scopului pentru care a fost creat i anume asigurarea unei strnse cooperri ntre rile comunitare, care s duc la realizarea stabilitii monetare i la evoluia neinflaionist a preurilor. S-a creat un mecanism relativ stabil de 12 monede ale cror cursuri de schimb floteaz concentrat n cadrul unor marje riguros controlate i supravegheate de bncile centrale. nceputurile procesului de integrare european se plaseaz n deceniul al 6lea, cnd sunt semnate dou tratate eseniale n crearea unei comuniti economice:

anul 1951, cnd se semneaz, la Paris: Tratatul cu privire la Comunitatea Economic a Crbunelui i a Oelului (la care particip 6 ri: Frana, Germania, Italia, Belgia, Olanda, Luxemburg);

anul 1957, cnd se semneaz, la Roma: Tratatul privind crearea Comunitii Europene a Energiei Atomice (EURATOM) i Tratatul privind crearea Comunitii Economice Europene (CEE).

Astfel, Tratatul de la Roma a pus n funciune un mecanism de cooperare economic, care ulterior a necesitat o coordonare a activitii monetare.

Obiectivele CEE, ctre care a fost orientat ntreaga politic au vizat: realizarea unei uniuni vamale, respectiv a unei protecii comune tarifare fa de teri; realizarea libertii de circulaie a capitalurilor, a forei de munc i a serviciilor; realizarea unei politici comunitare n domeniul agriculturii. Integrarea monetar n cadrul SME este iniiat prin mecanismul arpelui monetar, (1972),

continuat cu nfiinarea SME (n 1979) i urmat de procesul nfiinrii monedei unice EURO, cu ncepere din anul 1993.

arpele monetar

Acordul de la Washington din 1971, prin care marjele de fluctuare ale monedelor s-au modificat de la 1% la 2,25%, n-a asigurat dect o stabilitate limitat a ratelor de schimb. Dac o moned se afl la limita superioar, n timp ce o alta se afl la limita inferioar (respectiv, moneda este la nivelul plafon sau la nivelul planeu) rezult c cele dou monede nregistreaz o abatere a cursului de 4,5% vis a vis de definiia oficial. Dac o moned care se afl la nivelul plafon trece la nivelul planeu, n timp ce o alt moned urmeaz o traiectorie invers, rezult c ecartul ajunge la 9%.

6.2 Crearea i funcionarea Sistemului Monetar European

Dificultile arpelui monetar au condus autoritile monetare europene spre cutarea unei zone de stabilitate monetar. Consiliul European de la Copenhaga, din 7-8 aprilie 1978, i cel de la Breme din 6-7 iulie, acelai an, au trasat liniile unui nou sistem. Acestea au fost adoptate de Consiliul European , n decembrie 1978, iar punerea n aplicare a fost decis la 12 martie 1979. La sistem au aderat Frana, Germania, Belgia, Italia, Danemarca, Olanda, Luxemburg i apoi Anglia.

26

Funcionarea sistemului monetar european s-a bazat pe o moned ECU i pe definirea cursurilor pivot ale monedelor, fa de ECU, precum i pe un mecanism de intervenii pe piaa valutar.

Denumirea monedei de ECU provine de la denumirea englez European Currency Unit i evoc o moned francez veche confecionat din aur, care a circulat n Frana, n secolul al XIII-lea i care era rezervat numai marilor demnitari.

Moneda ECU era construit pornind de la un co de monede al rilor participante la sistem iar ponderea fiecreia n definirea ECU depindea de nivelul PIB al fiecrei ri i de volumul schimburilor comerciale.

6.3 Integrarea monetar european

Etape ale nfptuirii Uniunii Monetare Europene

Acordul de la Maastricht

n decembrie 1991 la Maastricht (n rile de Jos) se desfoar o ntlnire european la care se formuleaz termenii noului tratat. Prin acest tratat, care a intrat n vigoare de la 1 noiembrie 1993 este introdus un nou concept, cel de Uniune European (UE), care reunete.

a) Comunitatea European b) Cooperarea n materie de politic extern i securitate c) Cooperarea n domeniul politicii interne i de justiie

Tratatul cuprinde 2 pri: parte consacrat realizrii uniunii economice i monetare parte consacrat realizrii uniunii politice

Principalele obiective economice pentru introducerea uniunii monetare sunt: sporirea stabilitii internaionale euro i dolarul intr n competiie, iar cea mai stabil

dintre ele va fi preferat n tranzaciile internaionale; diminuarea variabilitii i incertitudinii ratelor de schimb implic o alocare mai eficient a

resurselor n cadrul uniunii; reducerea costurilor de tranzacionare (nu mai sunt antrenate costuri legate de conversiune

sau acoperirea riscului de schimb); mbuntirea competitivitii; sporirea stabilitii interne (de exemplu, va exista doar o singur rat a inflaiei)

comparativ cu 15, ct reprezint numrul rilor membre ale SME; scderea anticipat a ratelor dobnzilor i inflaiei.

Printre actorii acestui scenariu se numr i agenii economici, respectiv firmele. Introducerea euro are efecte considerabile pentru managementul acestora, iar strategiile

adoptate i msurile luate urmresc pregtirea pentru faza final a uniunii economice i monetare. Pe de alt parte, sunt antrenate costuri care trebuie comparate cu avantajele care deriv din utilizarea monedei unice. Locul agenilor economici n realizarea uniunii monetare poate fi identificat pe baza elementelor din urmtorul plan:

:

27

Tabel 1. Etape i msuri adoptate Faza A Lansarea UEM

nceputul fazei (nceputul lui 1998)

- lista participanilor la UEM - instruirea SECB i a BCE - producia de bancnote i monede - adoptarea cadrului legal complet - structuri naionale de ndrumare - planuri de transformare a comunitii bancare i financiare

Faza B Startul UEM

nceputul fazei (01.01.1999)

- fixarea ratelor de conversie - euro devine o moned de drept - BCE conduce politica monetar i valutar - piaa monetar, internaional, de capital i valut n euro - bncile i instituiile financiare continu transformarea - operatorii publici i privai, alii dect bncile ncep transformarea cnd i cum doresc

Faza C Moneda unic utilizat

nceputul fazei (01.01.2002)

- se introduc bancnotele i monedele euro - bncile au terminat transformrile - sunt retrase bancnotele i monedele naionale - operatorii publici i privai definitiveaz transformarea

Dup cum se observ din tabelul prezentat, operatorii publici i privai au nceput transformrile, dup 1 ianuarie 1999, fiind nevoii s definitiveze operaiunile n maximum 6 luni de la nceputul ultimei faze. Comunitile de afaceri beneficiaz de asemenea, de pe urma eliminrii riscului de schimb i a mbuntirii pieei interne.

6.4. Moneda EURO. Avantaje i inconveniente

Lansarea monedei EURO

Reuniunea de la Madrid, din decembrie 1995 a adoptat denumirea monedei unice EURO care nlocuiete vechea moned comun ECU. Calendarul tehnic de lansare a monedei EURO a prevzut urmtorii pai: faza 1: la nceputul anului 1998 au fost selecionate din cele 15 ri membre UE, acelea care au ndeplinit criteriile de convergen, pentru anul 97. faza a II-a: de la 1 ianuarie 1999, odat cu nceperea activitii Bncii Centrale Europene, s-au stabilit ratele de schimb ntre EURO i devizele rilor care au aderat. Moneda EURO este introdus n paralel cu monedele naionale; iniial, EURO este admis doar ca moned scriptural; plile cash continu s se realizeze n monedele naionale. EURO se utilizeaz i n cadrul mprumuturilor publice. faza a III-a: va debuta la 1 ianuarie 2002 i se prevede punerea n circulaie a biletelor i a monedelor EURO, care vor circula paralel cu monedele naionale timp de 6 luni. faza a IV-a: se va derula dup 1 iulie 2002, cnd EURO va deveni singurul mijloc de plat. Introducerea monedei EURO de la 1 ianuarie 1999 a fost precedat de adoptarea Regulamentului 1103/97, prin care s-au prevzut dispoziiile referitoare la nlocuirea ECU cu EURO, astfel:

de la 1 ianuarie 1999, toate referirile la ECU, utilizate n contracte i alte instrumente juridice au fost nlocuite cu EURO, utilizndu-se pentru conversie, raportul 1/1 (! ECU = 1 EURO);

28

au fost stabilite rapoartele fixe de schimb, valabile de la 1 ianuarie 1999; au fost definite regulile de rotunjire.

Simbolul EURO

n februarie 1997, un Comitet Directorial numit Comitetul Monetar a naintat o propunere final cu privire la denominarea i specificaiile tehnice ale monedelor EURO (diametru, greutate, culoare, compoziie etc.). S-a inut cont, ntr-o msur sporit, de cerinele i necesitile instituiilor i societilor care vor accepta monedele EURO pentru pli, mai ales n situaia cnd plile se fac prin sisteme i echipamente deja existente n funciune. Pentru recunoaterea monedelor EURO a fost necesar includerea unor caracteristici unice. S-a avut n vedere, de asemenea, luarea tuturor msurilor de siguran la confecionarea i structurarea monedelor EURO pentru a se evita, ntr-o msur ridicat, frauda n confecionarea acestor monede. Prin Directiva 94/27CE, Consiliul i Parlamentul Europei au stabilit ca prima serie de monede EURO s includ 8 denominaii, variind de la 1 cent la 2 EURO, cu urmtoarele specificaii tehnice:

Tabel 2. Specificaiile tehnice ale primei serii de monede EURO

Valoare (EURO)

Diametru (mm)

Grosime (mm)

Greutate (grame)

Form Culoare Compoziie

2 25,75 1,95 8,5 Rotund - Extern alb - Intern galben

Cu 75Ni25 CuNiuZn

1 23,25 2,125 7,5 Rotund - Extern galben - Intern alb

CuNiuZn Cu 75Ni25

0,50 24,25 1,69 7 Rotund Galben CuAlZn 0,20 22,25 1,63 5,7 Floare

spaniol Galben CuAlZn

0,10 19,75 1,51 4,1 Rotund Galben CuAlZn 0,05 21,75 1,41 3,9 Rotund Rou Oel

acoperit cu Cu

0,02 18,75 1,36 3 Rotund Rou Oel acoperit cu Cu

0,01 16,25 1,32 2,2 Rotund Rou Oel acoperit cu Cu

Abrevierea oficial pentru EURO este EUR. Aceasta a fost stabilit de Organizaia Internaional de Standardizare (Internaional Standard Organisations ISO), i este folosit n toate scopurile: financiar, comercial, contabil. Simbolul grafic pentru EURO arat ca un E rond marcat cu dou linii paralele orizontale. Simbolul a fost inspirat din litera greceasc epsilon, evocnd civilizaia greac, i din prima liter a cuvntului Europa. Cele dou linii paralele reprezint stabilitatea EURO.

29

Bancnotele n total sunt 7 EURO bancnote, n diferite mrimi i culori, cu valori de 500, 200, 100, 50, 20, 10 i 5 EURO. Designul i grafica lor sunt simbolice pentru arhitectura european. Desenele nu reprezint nici un monument real, existent. Pe faa bancnotelor se gsesc grafice de ferestre i pori, ca simbol al spiritului de cooperare i deschidere n Uniunea European. Pe spatele fiecrei bancnote sunt schiate diferite stiluri de poduri, fiecare specific unei anumite perioade, o metafor a comunicrii oamenilor n Europa i cu restul lumii. Designul final a fost anunat n decembrie 1996, la Dublin, la Consiliul European. Toate monedele sunt prevzute cu sisteme avansate de securitate.

Monedele sunt n numr de 8 cu valori de 2 i 1EURO, apoi 50, 20, 10, 5, 2, i 1 ceni. Fiecare moned are o fa identic, reprezentnd harta UE, pe un fundal cu linii transversale, la care sunt ataate stelele de pe steagul european. Modelul de pe cealalt fa a monedei poate fi ales de fiecare din cele 11 state membre. De exemplu, un cetean francez va putea s-i cumpere n Berlin un hot-dog cu o moned EURO avnd chipul regelui Spaniei9.

Efectele introducerii monedei EURO

Multe sectoare ale economiei au trecut la sistemul EURO nc de la 1 ianuarie 1999. Tot de la aceast dat tranzaciile ntre sectorul bancar i bncile centrale se fac n EURO. Toate pieele de capital ale statelor participante i opereaz operaiile n noua moned. Guvernele utilizeaz EURO pentru stabilirea noilor bugete. Cele mai mari firme, au trecut la utilizarea EURO nc de la nceputul procesului datorit beneficiilor care sunt multiple:

eliminarea costurilor i a riscului schimburilor internaionale; transparena preurilor care duce la o mai bun concuren cu privire la vnzri i servicii; standardizarea contabilitii i a altor sisteme.

Companiile mici i mijlocii, care sunt de obicei furnizorii companiilor mari, sunt nevoite s treac la sistemul EURO pentru a-i periclita existena. ncepnd de la 11 ianuarie 1999 (deoarece a fost nevoie de o sptmn pentru sfritul de an i terminarea stocului existent), aproape toate preurile n majoritatea magazinelor i supermarketurilor au fost afiate att n EURO ct i n vechea moned naional. Aceasta servete la convertirea publicului la folosirea monedei unice EURO.

Asupra sistemului bancar, efectele pot fi evideniate astfel: De la 1 ianuarie 1999, majoritatea bncilor ofer posibilitatea clienilor si de a-i converti economiile n EURO, dar obligativitatea va surveni numai dup 2002. Posesorul unui cont n EURO poate plti sau poate da ordine de plat n moneda naional, fr a i se percepe vreun comision. Pentru plile n EURO au fost tiprite noi carnete de cecuri, iar pe lng logo-ul EURO sunt prevzute i cu o band magnetic care asigur c plata se va realiza.

9 Euro 1998 Raport European Comissin, 25.03.1998

30

Tema 7. Circulaia monetar, masa monetar i agregatele monetare 7.1. Circulaia monedei Component a relaiilor financiare, tranzaciile financiare constituie operaiunile de creare a instrumentelor financiare, de ctre bnci i alte categorii de instituii financiare, precum i de transfer al acestora de la un subiect economic la altul. Micarea instrumentelor financiare, reflectat prin modificarea volumului tranzaciilor financiare (variaii ale agregatelor financiare), reprezint fluxurile financiare, a cror interconectare genereaz circuitele financiare. Privite la scara subiecilor economici, tranzaciile financiare (metamorfoza banilor) permit diverilor subieci s realizeze repartizarea dorit, n timp, a utilizrilor date veniturilor, n funcie de nevoile i aprecierile lor, o repartizare mai raional economic dect n absena tranzaciilor financiare. Circulaia bneasc i delimitrile acesteia

Din cele expuse mai sus, rezult o prim accepiune care se poate da circulaiei monetare, ca fiind procesul de micare a banilor n cadrul i n scopul asigurrii circulaiei bunurilor i serviciilor. Este necesar ca o cantitate de moned s rmn n permanen n circulaie. Pe msur ce are loc schimbul de mrfuri, o parte important din moneda respectiv va reveni n depozitele instituiilor bancare. Strict monetar, n circulaie va trebui s rmn constant o anumit cantitate de bani numerar sau moned de cont care s permit realizarea mrfurilor i serviciilor pe o perioad de timp determinat i n condiii normale ale circuitelor. Realizndu-se preponderent prin intermediul monedei de cont, funcia banilor ca mijloc de plat se amplific, influennd structura cantitii de moned. Totodat, nlocuirea monedelor cu instrumentele financiare genereaz modificri fundamentale n circulaia monetar, asigurnd o oarecare independen a acesteia fa de circulaia mrfurilor i, totodat, accentundu-i influena asupra acesteia din urm. ntr-o accepiune intensional, circulaia monetar se definete ca fiind un ansamblu coerent i complex de fluxuri i circuite prin intermediul crora se desfoar micarea banilor, n procesul realizrii mrfurilor i serviciilor, micare dependent relativ de procesualitatea circulaiei mrfurilor, desfurndu-se conform unor regulariti specifice economiei de pia. n unitatea sa prin diversitate, circulaia monetar ndeplinete dou funcii, care se regsesc continuu n micarea banilor:

funcia de instituionalizare, prin care circulaia monetar genereaz, dezvolt i extinde sistemul monetar i componentele acestuia;

funcia de subzisten, de emisiune, prin care se realizeaz punerea n circulaie i retragerea din circulaie a banilor.

31

7.2. Masa monetar i agregatele monetare Tabel 3. Definirea masei monetare

Masa monetar

reprezint un indicator care desemneaz totalitatea mijloacelor bneti existente n economia unei ri la un moment dat, sau ca medie pe o anumit perioad; este un indicator statistic, care se cuantific pe baza bilanului centralizat al ntregului sistem bancar dintr-o ar, dup deducerea operaiunilor duble dintre bnci.

Costin Kiriescu n lucrarea citat anterior avanseaz dou definiii care circul n legtur cu masa monetar: 1) Masa monetar este o mrime eterogen constnd din suma activelor care pot fi utilizate pe teritoriul unei ri pentru cumprarea de bunuri i servicii i pentru achitarea datoriilor (definiia monetarist) 2) Masa monetar este agregatul sau agregatele financiare care sunt strns corelate cu produsul naional brut sau cu un alt indicator al activitii economice. n structura masei monetare se cuprind:

monedele principale; bancnotele i biletele de tezaur; banii divizionari de metal i hrtie; banii de cont.

Privit dintr-o alt structur, masa monetar cuprinde numerarul i banii scripturali. Aceste dou componente au aceleai funcii n activitatea economic i se pot transforma una n cealalt. Ponderea cea mai mare n masa monetar o au banii scripturali. Pentru a determina nivelul masei monetare se iau n considerare mijloacele bneti existente n conturile clienilor, plus numerarul n circulaie, respectiv, elementele din pasivul bncilor comerciale i cele ale bncii centrale.

Structura masei monetare

Masa monetar se prezint ca o mrime eterogen constnd din totalitatea activelor care pot fi utilizate pentru procurarea bunurilor i serviciilor i pentru plata datoriilor. Altfel spus, masa monetar reprezint ansamblul mijloacelor de plat, respectiv de lichiditate, existente la un moment dat n cadrul unei economii. Generaliznd diferitele accepiuni i interpretri date masei monetare, sferei sale de cuprindere, majoritatea monetaritilor au apreciat c n structura acesteia pot fi incluse urmtoarele active: 1. moneda efectiv sau numerarul (bilete de banc i moned divizionar); 2. moneda de cont, respectiv disponibiliti n conturi curente; 3. depunerile la termen i n vederea economisirii; 4. alte active, cu grad mai mare sau mai mic de lichiditate.

32

Moneda efectiv

Este solicitat de agenii economici, nu n calitate de marf, ci pentru bunurile i serviciile ce pot fi procurate n schimbul ei. Moneda efectiv reprezint, deci, activul cel mai lichid, fiind, totodat, una din componentele importante ale masei monetare. Moneda de cont (disponibilitile n conturi curente la vedere). Acelai grad de lichiditate l probeaz i disponibilitile din conturile curente i asupra crora pot fi trase cecuri i efectua pli fr preaviz. O sum depus n cont poate fi considerat moned ntruct titularul depozitului respectiv poate s-i achite datoriile sau s-i procure bunuri i servicii cu cecuri trase asupra sa. Aceste disponibiliti n conturi la vedere au aceleai caliti precum moneda efectiv, putnd fi transformate, fr restricii, una n cealalt. n practica din rile dezvoltate, majoritatea tranzaciilor (peste 90%) se lichideaz cu ajutorul cecurilor.

Depozitele la termen i n vederea economisirii. Alturi de moneda efectiv i de cont, n structura masei monetare sunt incluse depozitele la termen constituite la bnci, case de economii etc., asupra crora nu pot fi trase cecuri i efectua pli imediate, dar care pot fi retrase dup un preaviz.

Alte active. Din aceleai raiuni, n structura masei monetare sunt incluse i activele plasate n diferite titluri, emise i puse n circulaie pe piaa financiar-monetar, ele avnd un grad mai mare sau mai mic de lichiditate.

7.3. Indicatori i agregate monetare

A) Indicatori monetari

Dimensionarea masei monetare i urmrirea evoluiei acesteia, a diferitelor tendine pe care le nregistreaz activele componente, cu grade diferite de lichiditate, se realizeaz folosind anumii indicatori monetari, integrai ntr-un model de analiz monetar de natur s explice i s orienteze procesele i politica monetar. Monetaritii grupeaz indicatorii monetari n dou categorii. un prim set de indicatori sunt cei care ofer informaii privind estimarea evoluiei masei monetare i care exprim caracterul politicii monetare, ca expansionist sau restrictiv. A doua categorie grupeaz acei indicatori care ofer informaii privind estimarea efectelor exercitate de politica monetar asupra celei economice, ei exprimnd n acest caz obiectivele politicii monetare. Unii monetariri fac distincie n cadrul acestei din urm categorii de indicatori, ntre cei care exprim obiectivele pe termen scurt (short term targets) de cei care exprim obiectivele pe termen lung (long term targets) ale politicii monetare. Primii sunt considerai indicatori monetari propriu-zii oferind informaii att despre caracterul evoluiei masei monetare, ct i despre obiectivele pe termen scurt urmrite de autoritile monetare pentru influenarea proceselor extramonetare. Cei din urm sunt considerai indicatori economici, ei reflectnd legtura dintre obiectivele politicii monetare i scopurile politicii economice generale.

33

n practica monetar din rile dezvoltate se utilizeaz ca indicatori de reflectare a caracterului i obiectivelor politicii monetare rata dobnzii i agregatele monetare. B) Agregatele monetare

Dei agregatele monetare difer n general de la ar la ar n funcie de condiiile existente, respectiv de gradul de dez