II. ABORDAREA PE BAZA DE VENIT IN EVALUARE. METODA CAPITALIZARII PROFITULUI. METODA ACTUALIZARII FLUXURILOR DE NUMERAR

In cadrul abordarii prin venituri se estimeaz valoarea unei ntreprinderi, sau a unui pachet de actiuni prin calcularea valorii prezente a veniturilor anticipate pentru proprietari/ investitori, una din premisele importate ale estimarii valorii in abordarea pe baza de venit fiind continuitatea exploatarii, respectiv premisa ca intreprinderea evaluata sau parte din aceasta isi va continua activitatea operationala si intr-un viitor previzibil, fara a suferi restrangeri semnificative.

Abordarea pe baza de venit se bazeaza pe principiile: Principiul anticiparii, fundamental in cadrul acestei abordari: valoarea provine din beneficiile viitoare anticipate care urmeaza a fi generate de proprietatea detinuta Principiul substituiei ajuta la intelegerea atat a costului capitalului cat si a legaturii intre costul capitalului si valoarea intreprinderii. Atunci cand pe piata sunt disponibile investitii cu rentabilitati si riscuri diferite, prima oportunitate investitionala care se va epuiza va fi aceea cu rentabilitatea cea mai ridicata si riscul cel mai mic. Principiul cererii si ofertei. Pretul care trebuie platit pentru a deveni proprietarul capitalului sau unei parti din capitalul unei firme depinde esential de cererea si oferta de pe acea piata in special si de pe piata investitiilor in general. Principiul contributiei: permite intelegerea legaturii intre valoarea partilor (activelor) si valoarea intregului (intreprinderii) pentru ca valoarea unei parti din intreprindere depinde de cat de mult contribuie aceasta la valoarea intregii firme. Pentru situatiile de evaluare pentru divizare sau fuziune este un principiu care capata un loc primordial.

1. Metoda capitalizarii profitului Aceasta metoda se bazeaza pe raportarea unui singur flux de venit/ beneficiu economic, aferent unei singure perioade (de regula un an), la o rata de capitalizare. Este considerata o simplificare a metodei actualizarii fluxurilor de lichiditati (DCF).

Cel mai adesea evaluatorii utilizeaza ca venit (beneficiu economic) in cadrul metodei capitalizarii, indicatorul profit net, iar relatia de calcul este urmatoarea:VCP = PN / cVCP - valoarea intreprinderii prin metoda capitalizarii profitului PN - profitul net c - rata de capitalizare

Cont de profit si pierdere (mii RON) 201120122013

1.Venituri91.049.528,00 117.282.430,00148.780.098,00

2.Cheltuieli din care :

Materii materiale49.986.93041.014.157

Salariale12.286.0049.799.304

Cu impozite si taxe675.222602.124

Cu amortizari2.725.2554.089.923

Cu dobanzile307.281,00366.256,00505.036,00

3.Rezultatul curent al exercitiului51.242.76392.769.554

4.Impozitul pe profit662.4038.916.328

5.Profitul net50.580.36083.853.226

1. Corectarea elementelor de venituri si cheltuieli, in functie de aspectele relevate in ipoteze modificari ale activitatii, existenta activelor redundante

Cont de profit si pierdere (mii RON) 2013

CorectiiValori corectate

1.Venituri148.780.098,00-30.000.000118.780.098

2.Cheltuieli din care :

Materii materiale41.014.157

Salariale9.799.304

Cu impozite si taxe602.124

Cu amortizari4.089.923

Cu dobanzile505.036,00

3.Rezultatul curent al exercitiului92.769.554

4.Impozitul pe profit8.916.328

5.Profitul net83.853.226

Punerea in functiune a unui utilaj - modificari ale activitatii - a determinat 2 corectii:

-reducerea cheltuielilor cu materialele -cresterea amortizarii calculate Aspectele legate de normalitate determina corectarea salariilor Modificarile privind sursele de finantare determina cresterea dobanzilor

2. Valoarea firmei este de: Vcp = Pn/(c-g) = 3. In cadrul abordarii prin venituri, delimitarea activelor redundante este foarte importanta, deoarece valoarea neta de realizare a acestora se adauga la valoarea firmei stabilita prin capitalizare (sau prin actualizare) Valoarea firmei = Vcp + Valoarea neta de realizare active redundante (cladire) =