strategii investitionale in afaceri

UNIVERSITATEA STEFAN CEL MARE SUCEAVAFACULTATEA DE ŞTIINŢE ECONOMICE ŞI ADMINISTRAŢIE PUBLICĂSPECIALIZAREA:Finanţe-BănciANUL IIGrupa:I

PROIECT LA DISCIPLINA

STRATEGII INVESTIŢIONALE ÎN AFACERI

Studentă:Blazincu Romica Profesor coordonator:Lupan Mariana

1

Studiu de fezabilitate la S.C.,,Găitan M93’’S.R.L.

2

Cuprins:

1. Identificarea unei firme reale şi realizarea analizei SWOT enunţând cele patru strategii.

2. Alegerea unei strategii pe baza căreia se va propune un program de investiţii pentru firmă. Motivarea alegerii făcute şi evidenţierea efortului investiţional necesar pentru punerea în practică.

3. Propunerea a trei variante de proiecte de investiţii plecând de la efortul investiţional stabilit anterior.

4. Calcularea indicatorilor statici de evaluare a eficienţei economice a investiţiilor.

5. Calcularea indicatorilor imobilizărilor ştiind că fondurile se cheltuiesc la jumătatea anului.

6. Calcularea indicatorilor propuşi de metodologia Băncii Mondiale folosindu-se o rată de actualizare de a=17%.

7. Centralizarea indicatorilor de eficienţă economică a investiţiilor calculaţi şi evidenţierea

8. Concluzii.

3

1. Identificarea unei firme reale şi realizarea analizei SWOT enunţând cele patru strategii

S.C.,,Găitan’’ S.R.L., cu un capital social de 3 351 729 ron, activează în piaţa

de profil din anul 1993, şi s-a impus drept unul dintre cei mai importanţi furnizori de

materiale pentru constructii: vopsele, lacuri, diluanti, ciment, fier, var, instalatii electrice si

sanitare, unelte, scule, invelitori, acoperis, BCA, caramida, ş.a.

Distribuţia produselor şi intreaga gamă de materiale de construcţii, instalaţii,

accesorii şi scule este realizată prin depozitul din MOARA, Jud. Suceava, precum şi prin

cele aflate in Şcheia şi Vicovul de Sus.

Colaborarea cu firma DAPROCOM INDUSTRIAL GRUP este realizată având ca

scop o bună deservire, in condiţii de calitate optime şi civilizate faţă de

cumpărători. Tocmai din acest motiv şi pentru o acoperire cât mai largă a cererii, firma

vine cu o oferta cât mai vastă şi susţine adaosuri mici.

Forţa logistică a firmei este confirmată de un număr mare de camioane specializate

care asigură maxim de operativitate la descărcare, transport in 24 h de la data comenzii

oriunde in jud. Suceava.

Firma deţine un portofoliu de peste 3 000 de clienţi, din mai multe domenii de

activitate, cei mai mulţi dintre aceştia activând în domeniul construcţiilor.

Existenţa şi impunerea pe piaţă a firmei se motivează prin cerinţa pieţei şi dinamica

concurenţială din acest domeniu.

În concluzie, gama de produse oferite de firmă, va deservi întotdeauna necesităţile

şi caracterul modern al unei locuinţe, în care confortul şi calitatea vor prima.

Firma prezintă următorul bilanţ final:

Active Capitaluri proprii + datoriiActive curente:Cont în bancă, CasaStocuriFacturi emise şi neîncasate

36658573567337313197

Datorii curente:Furnizori + creditoriCredite pe termen scurtSalarii şi impozite

6611161 11224123 952279

4

Total datorii curente 18787563

Total active curente 15036515 Credite pe termen lung 1603894

Active fixeAmortizare

121043223138724

Pasive proprii:Capital propriuFond de rezervă

3351729411272Total active fixe 9094528

Cheltuieli in avans 128930 Total passive proprii 5366895

Total active 24259973 Venituri in avans 105515

Total capitaluri proprii + datorii

24259973

Situaţia veniturilor si cheltuielilor firmei se prezintă astfel:- venituri totale 23991039 lei- cheltuieli totale 23692857 lei- profit brut 298182 lei- impozit pe profit 1312931ei- profit net 166889 lei- dividente 0 lei

Alte date necesare pentru calculul indicatorilor:- cheltuieli directe 18954286 lei- rate de capital scadente 0 lei- dobânzi aferente 313497 lei- politica de creditare a firmei: a) recuperarea creanţelor 30 zile b) plata furnizorilor şi a creditorilor 90 zile

Evaluarea firmei şi a mediului în care aceasta îşi desfăşoară activitatea se

realizează cu ajutorul analizei SWOT.

S-puncte tari

w-puncte slabe

O-oportunităţi

T-ameninţări

Analiza SWOT este o anliză a mediului de afaceri, care descrie factorii interni şi

externi,pozitivi şi negativi, ea reprezentând primul pas în evaluarea sistematică a

firmei şi a mediului în care aceasta îşi desfăşoară activitatea.Această analiză

prezintă o valoare reală asupra investiţiilor deoarece oferă elemente de analiză şi

permite evaluarea implicaţiilor ce decurg din aceasta.

5

Analiza SWOT a firmei:

Medii interne

Medii externe

S1. preţuri cu adaos mic ;

S2.număr mic al

personalului angajat;

S3. personal bine instruit;

S4. amplasarea.

W1. număr mic de

colaboratori;

O1. manifestarea unei

stări de stagnare sau

regres la firmele

concurente;

O2. participarea la

expoziţii.

S1,O2 Utilizarea preţurilor

cu un adaos mic şi

participarea la diferite

expoziţii duce la creşterea

veniturilor firmei precum si

notorietatea pe piaţă.

W1, O2 Firma trebuie să-şi

mărească nr. colaboratorilor

care pot fi atraşi prin

participarea la expoziţii,

lucru ce duce la

expansiunea firmei.

T1. concurenţa;

T2. importuri.

S1,T1 Utilizarea preţurilor

cu adaos mic pentru

atragerea clienţilor şi a

învinge concurenţa.

T2,W1 Numărul mic de

colaboratori determină

solicitarea importurilor.

Există 4 strategii alternative ce pot fi fundamentate pe seama analizei SWOT:

1. Strategia SO este cea mai de succes strategie deoarece firma poate obţine cele

mai mari avantaje pe seama celei mai bune oportunităţi extrene bazându-se pe

puncte forte .Această strategie are în vedere ameliorarea punctelor slabe şi

constituie un punct de plecare pentru celelalte strategii.

2. Strategia WO constituie o strategie de dezvoltare deoarece pe seama celei mai

bune oportunităţi firma are capacitatea de a-şi ameliora sau elimina puncte slabe,

iar efectul major îl reprezintă creşterea capacităţii de producţie.

6

3. Strategia ST are în vedere utilizarea punctelor forte ale firmei pentru a face faţă

concurenţilor sau pentru a evita ameninţările.

4. Strategia WT are in vedere minimizarea punctelor slabe proprii şi a ameninţărilor

externe; in cazul acestei strategii intâlnim 3 situaţii:

a. atunci când firma nu se află in dificultate, această strategie se poate

materializa într-o strategie de dezvoltare;

b. dacă firma este in dificultate această strategie poate impune firmei să intre in 2 situaţii de asociere, colaborare, cooperare sau joint venture cu alte firme;

c. dacă situaţia firmei este critică această strategie impune intrarea in faliment.

7

2. Alegerea unei strategii pe baza căreia se va propune un program de investiţii pentru firmă. Motivarea alegerii făcute şi evidenţierea efortului investiţional necesar pentru punerea în practică.

Pentru realizarea investiţiei se decide punerea in aplicare a strategiei WO

deoarece este o strategie de dezvoltare , iar firma işi propune dezvoltarea activităţii

întreprinse şi nu în ultimul rând expansiunea acesteia.Pe seama celei mai bune

oportunităţi firma are capacitatea de a-şi ameliora sau elimina punctele slabe, astfel

firma işi câştigă notorietatea pe piaţă şi in faţa firmelor concurente.Efectul major pe

care firma îl obţine in urma aplicării strategiei WO este reprezentat de creşterea

capacităţii de producţie.

Firma s-a înfiinţat în anul 1993 şi a câştigat notorietate pe piaţa din Suceava

datorită produselor/serviciilor de calitate.

Societatea doreşte să işi extindă activitatea şi imbunătăţirea calităţii pentru a

rămâne printre cei mai buni. De asemnea işi caută personal specializat şi cu

experienţă pentru o calitate cât mai bună în domeniul serviciilor şi a posturilor de

conducere.

Strategia aleasă de firmă implică ,, dezvoltarea firmei prin extinderea

activităţii care să-i aducă profituri cât mai mari şi anume lărgirea gamei de

servicii.’’

S.C.Găitan M93 S.R.L. işi propune ca mai bine de jumătate din veniturile şi

capitalul firmei să fie investit într-un nou plan de afaceri şi anume înfiinţarea unei

firme de construcţii. Firma se încrede în succesul pe care îl va avea datorită

imaginii actuale în rândul clienţilor şi nu în ultimul rând cerinţelor acestora.

Volumul mare de vânzări de materiale de construcţii demonstrează firmei că

sunt executate frecvent lucrări de construcţii ceea ce poate pe viitor realiza şi

această firmă.Un avantaj în pornirea expansiunii firmei este reprezentat de faptul că

8

lucrările vor fi realizate cu ajutorul materialelor din depozitul personal care au un

preţ mic şi care îi va ajuta pe clienţi să-şi realizeze proiectele cu cele mai mici

costuri însă cu o calitate superioară.

Societatea consideră că prin înfiinţarea acestei firme de construcţii veniturile

să crească considerabil iar clienţii să fie satisfăcuţi în totalitate.

Calitatea serviciilor va fi superioară la fel ca şi cea a produselor ceea ce va

duce la menţinerea pe piaţă şi câştigul în faţa firmelor concurente.

9

3. Propunerea a trei variante de proiecte de investiţii plecând de la efortul investiţional stabilit anterior.

S.C. Găitan M93 S.R.L doreşte să-şi îmbunătăţească permanent calitatea

produselor şi a serviciilor, iar în acest sens are la dispoziţie trei variante de proiect de

investiţii care se caracterizează prin următorii indicatori tehnico-economici:

a) Investiţia totală

b) Capacitatea anuală de producţie

c) Valoarea anuală de productie

d) Cheltuieli anuale de producţie

e) Durata de funcţionare

f) Profitul anual exprimat în unităţi monetare

g) Profitul total

Nr. crt.

Indicatori U.M. P 1 P 2 P 3

1. It, din care:anul 1anul 2anul 3

mil lei1300300400600

1100500

-600

1200600600

-2. qh mil buc. 600 550 5803. Qh (Vh) mil lei 1500 1400 14804. Ch mil lei 800 800 7705. D ani 10 10 116. Ph mil lei 700 600 7107. Pt mil lei 7000 6000 7810

10

4. Calcularea indicatorilor statici de fundamentare a eficienţei economice de investiţii supunând spre analiză trei variante de proiect de investiţie .

Nr. crt. Indicatori U.M. P 1 P 2 P 31. It, din care:

anul 1anul 2anul 3

mil lei1300300400600

1100500

-600

1200600600

-

2. qh mil buc. 600 550 5803. Qh (Vh) mil lei 1500 1400 14804. Ch mil lei 800 800 7705. D ani 10 10 116. Ph mil lei 700 600 7107. Pt mil lei 7000 6000 7810

Investiţia specifică

a) În funcţie de producţia fizică s =

s1 =

s2 =

s3 =

b) În funcţie de valoarea producţiei s’ =

s’1 =

s’2 =

s’3 =

Termenul de recuperare T =

T1 =

11

T2 =

T3 =

Coeficientul de eficienţă economică a investiţiilor e =

e1 =

e2 =

e3 =

Cheltuieli echivalente sau recalculate K = It + Ch × DK1 = 1.300 mii lei + 800 mii lei × 10 ani = 9.300 mii lei efort totalK2 = 1.100 mii lei + 800 mii lei × 10 ani = 9.100 mii lei efort total K3 = 1.200 mii lei + 770 mii lei × 11 ani = 9.670 mii lei efort total

Cheltuieli specifice recalculate

a. În funcţie de capacitatea de producţie k =

k1 =

k2 =

k3 =

b. În funcţie de valoarea producţiei k’ =

k’1 =

k’2 =

k’3 =

Randamentul economic al investiţiei R =

R1 = lei profit total / 1 leu investit



12

Conform tabelului centralizator varianta optimă de proiect de investiţii este P 3, căreia îi corespund majoritatea criteriilor optime de alegere a variantelor.

5. Calcularea indicatorilor imobilizărilor ştiind că fondurile se cheltuiesc la jumatatea anului.

Nr. crt. Indicatori P1 P2 P 3 Criteriu 1. It 1300 1100 1200 minim2. d 3 3 2 minim 3. D 10 10 11 maxim 4. s 2,2 2 2,1 minim 5. s’ 0,87 0,79 0,81 minim 6. T 1,86 1,83 1,69 minim 7. e 0,54 0,55 0,59 maxim 8. K 9300 9100 9670 minim 9. k 1,55 1,65 1,52 minim 10. k’ 0,62 0,65 0,59 minim11. R 4,38 4,45 5,51 maxim

13

Nr. crt. Indicatori U.M. P 1 P2 P 31. It, din care:

anul 1anul 2anul 3

Mil. lei 1300 300 400 600

1100 500 - 600

1200 600 600 -

2. qh Mil. buc.

600 550 580

3. Qh (Vh) Mil. lei 1500 1400 14804. Ch Mil. lei 800 800 7705. D Ani 10 10 116. Ph Mil. lei 700 600 7107. Pt Mil. lei 7000 6000 7810

Atunci cand fondurile se cheltuiesc la jumătatea anului k=0,5.

1)Mărimea imobilizărilor totale:

M1=300(3-1+0,5)+400(3-2+0,5)+600(3-3+0,5)= 1650 mil lei imobilizări totaleM2=500(3-1+0,5)+600(3-3+0,5)= 1550 mil lei imobilizări totaleM3=600(2-1+0,5)+600(2-2+0,5)= 1200mil lei imobilizări totale

2)Imobilizarea specifică:

14

3)Imobilizarea medie anuală:

4)Efectul economic al imobilizării:

5)Efectul economic specific imobilizărilor:

15

Nr. Crt.

Indicatori P1 P2 P3 Criteriu

1. It 1300 1100 1200 minim 2. d 3 3 2 minim 3. D 10 10 11 maxim 4. Mi 1650 1550 1200 minim 5. mi 2750 2818,18 2068,96 minim 6. mi’ 1,1 1,12 0,81 minim 7. ma 550 516,66 600 minim8. e 0,54 0,55 0,59 minim 9. Ei 891 852,5 708 minim 10. δ 1,48 1,55 1,22 minim 11. δ' 0,594 0,609 0,478 Minim 12. δ'' 0,68 0,77 0,59 Minim

16

Atunci când fondurile se cheltuiesc la jumătatea anului varianta optima de proiect este P3.

6. Calcularea indicatorilor propuşi de metodologia Băncii Mondiale folosind o rată de actualizare a= 17%

Varianta 1h1 = d + D = 3 + 10 = 13 ani

h Ih Ch Kh 1/(1+0,17)^h Kha Vh Vha VNh VNha1 300 0 300 0,855 256,5 0 0 -300 -2562 400 0 400 0,730 292 0 0 -400 -2923 600 0 600 0,624 374,4 0 0 -600 -374,44 0 800 800 0,534

800*2.909=23

27.2

1500

1500

*2,909

=4363,5

700

700*2,909=20

36,3

5 0 800 800 0,456 1500 7006 0 800 800 0,390 1500 7007 0 800 800 0,333 1500 7008 0 800 800 0,285 1500 7009 0 800 800 0,243 1500 70010 0 800 800 0,208 1500 70011 0 800 800 0,178 1500 70012 0 800 800 0,152 1500 70013 0 800 800 0,13 1500 700

TOTAL 3500 8000 9300 - 3250,1 15000 4363,5 5700 1113,4 Kta Vta VNta

17

Angajamentul de capital

Veniturile totale actualizate

Raportul dintre veniturile totale actualizate şi costurile totale actualizate

Avantajul net actualizatANta = Vta – Kta = 4363,5 – 3250,1 = 1113,4 mil lei

Venitul net total actualizat

VNta = mil lei

Indicele de profitabilitatea) În funcţie de valoarea investiţiei totale

1/(1+0.38)^h VNha 1/(1+0.4)^h VNha

0,725 -217,5 0,714 -214,20,525 -210 0,510 -2040,380 -228 0,364 -218,40,276

700*0,962=67

3,4

0,260

700*0,881=616,7

0,200 0,1860,145 0,1330,105 0,0950,076 0,0680,055 0,0480,040 0,0350,029 0,0250,021 0,0180,015 0,013- 17,9 - -19,9

VNta VNta

18

k =

b) În de investiţiile totale actualizate

k’ =

c) În funcţie de valoarea actualizată

ka =

Rata internă de rentabilitatea=17% VNta = 1113,4 mil leiamin=38% VNta = 17,9 mil leiamax=40% VNta = - 19,9 mil lei

RIR =

Cursul de revenire net actualizat

CRNa= lei/

VNta = 1113,4 mil lei VNta = 265,73 mil 1 = 4,19 lei

Varianta 2 h2 = d + D = 3 + 10 = 13 ani

h Ih Ch Kh 1/(1+0,17)^h Kha Vh Vha VNh VNha1 500 0 500 0,855 427.5 0 0 -500 -427,52 - 0 - 0,730 - 0 0 - -3 600 0 600 0,624 374,4 0 0 -600 -374,44 0 800 800 0,534

800*2.909=23

27.2

1400

1400

*2,909

=4072,6

600

600*2,909=17

454,45 0 800 800 0,456 1400 600

6 0 800 800 0,390 1400 6007 0 800 800 0,333 1400 6008 0 800 800 0,285 1400 6009 0 800 800 0,243 1400 60010 0 800 800 0,208 1400 60011 0 800 800 0,178 1400 60012 0 800 800 0,152 1400 60013 0 800 800 0,13 1400 600


19

1/(1+0.35)^h VNha

1/(1+0.38)^h VNha

0,741 -370,5 0,725 -362,50,549 - 0,525 -0,406 -243,6 0,380 -2280,301

600*1,103=66

1,8

0,276

600*0,881=577,2

0,223 0,2000,165 0,1450,122 0,1050,091 0,0760,067 0,0550,050 0,0400,037 0,0290,027 0,0210,020 0,015- 47,7 - -13,3

VNta VNta


mii lei


mii lei


Avantajul net actualizatANta = Vta – Kta = 4072,6 – 3129,1 = 943,5 mii lei


20

VNta = mii lei


k =


k’ =


ka =

Rata internă de rentabilitatea=17% VNta = 4072,6 mii leiamin=35% VNta = 47,7 mii leiamax = 38% VNta = - 13,3 mii lei

RIR =


CRNa= lei/

VNta = 943,5 lei VNta = 225,18 mil 1 = 4,19 lei

Varianta 3

h3 = d + D = 2+ 11 = 13 ani

h Ih Ch Kh 1/(1+0,17)^h Kha Vh Vha VNh VNha1 600 0 600 0,855 513 0 0 -600 -5132 600 0 600 0,730 438 0 0 -600 -4383 - 770 770 0,624

770*3,533=27

20,41

1480 0 710

710*3,533=25

08,434 0 770 770 0,534 1480

1480

*3,533

=5228,84

7105 0 770 770 0,456 1480 7106 0 770 770 0,390 1480 7107 0 770 770 0,333 1480 7108 0 770 770 0,285 1480 7109 0 770 770 0,243 1480 71010 0 770 770 0,208 1480 71011 0 770 770 0,178 1480 710

21

12 0 770 770 0,152 1480 71013 0 770 770 0,13 1480 710


1/(1+0.47)^h VNha

1/(1+0.48)^h VNha

0,680 -408 0,676 -405,60,463 -277,8 0,456 -273,60,315

710*0,97=688,7

0,308710*0,935=66

3,85

0,214 0,2080,146 0,1400,099 0,0950,067 0,0640,046 0,0430,031 0,0290,021 0,0200,014 0,0130,010 0,0090,007 0,006- 47,7 - -15,35

VNta VNta


mii lei


mii lei


22

Avantajul net actualizatANta = Vta – Kta = 5228,84 – 3671,41 = 1557,43 mii lei


VNta = mii lei


k =


k’ =


ka =

Rata internă de rentabilitatea=17% VNta = 1557,43 mii leiamin=47% VNta = 2,9 mii leiamax=48% VNta = - 15,35 mii lei

RIR =


CRNa= lei/

VNta = 1557,43 lei VNta = 371,70 1 = 4,19 lei

Nr.crt Indicatori P 1 P 2 P 3 Criteriu 1. Angajamentul de capital 3250,1 3129,1 3671,41 Minim 2. Veniturile totale actualizate 4363,5 4072,6 5228,84 Maxim 3. R 1,3 1,3 1,4 Maxim 4. Avantajul net actualizat 1113,4 943,5 1557,43 Maxim 5. Venitul net total actualizat VNta 1113,4 943,5 1557,43 Maxim 6. Indicele de profitabilitate k 85,65% 85,77% 129,79% Maxim 7. Indicele de profitabilitate k’ 120,64% 117,66% 163,77% Maxim 8. Indicele de profitabilitate ka 2,21 2,18 2,64 Maxim 9. Rata internă de rentabilitate RIR 38,94% 37,34% 47,06% Maxim 10. Cursul de revenire net actualizat 12,23 13,89 9,88 Minim

23

CRNA

După analiza indicatorilor propuşi de metodologia Băncii Mondiale se stabileşte că varianta optimă de proiect de investiţii este P 3.

7. Centralizarea indicatorilor de evidenţiere a eficienţei economice a investiţiilor.

Nr.crt.

INDICATORI

P1 P2 P3 Criteriul

1. It 1300 1100 1200 minim2. d 3 3 2 minim3. D 10 10 11 maxim4. s 2,2 2 2,1 minim5. s’ 0,87 0,79 0,81 minim6. T 1,86 1,83 1,69 minim7. e 0,54 0,55 0,59 maxim8. K 9300 9100 9670 minim9. k 1,55 1,65 1,52 minim10. k’ 0,62 0,65 0,59 minim11. R 4,38 4,45 5,51 maxim12. Mi 1650 1550 1200 minim13. mi 2750 2818,18 2068,96 minim14. mi’ 1,1 1,12 0,81 minim15. ma 550 516,66 600 minim16. e 0,54 0,55 0,59 minim17. Ei 891 852,5 708 minim18. δ 1,48 1,55 1,22 minim19. δ' 0,594 0,609 0,478 minim20. δ'' 0,68 0,77 0,59 minim21. 3250,1 3129,1 3671,41 minim22. 4363,5 4072,6 5228,84 maxim23. 1113,4 943,5 1557,43 maxim24. 1113,4 943,5 1557,43 maxim25. r 1,3 1,3 1,4 maxim

24

26. k 85,65% 85,77% 129,79% maxim27. k’ 120,64% 117,66% 163,77% maxim28. 2,21 2,18 2,64 maxim29. RIR 38,94% 37,34% 47,06% maxim30. CRNA 12,23 13,89 9,88 minim

8.Concluzii ( evidenţierea viabilităţii alegerii făcute)

S.C. Găitan M93 S.R.L. activează în piaţa de profil din anul 1993, şi s-a impus

drept u nul dintre cei mai importanţi furnizori de materiale pentru constructii: vopsele,

lacuri, diluanti, ciment, fier, var, instalatii electrice si sanitare, unelte, scule, invelitori,

acoperis, BCA, caramida, ş.a.

În urmă efectuării analizei SWOT şi anume a identificării punctelor tari şi a celor

slabe ale firmei, a oportunităţilor şi a ameninţărilor şi a combinării acestor elemente, s-au

identificat anumite strategii ce urmează a fi aplicate.

Conform tabelului centralizator al indicatorilor statici de fundamentare a

eficienţei economice de investiţii varianta optimă de proiect de investiţii este P 3, căreia îi

corespund majoritatea criteriilor optime de alegere a variantelor.

În urma calculării indicatorilor imobilizărilor atunci când fondurile se cheltuiesc

la jumătatea anului varianta optima de proiect este P3.

După analiza indicatorilor propuşi de metodologia Băncii Mondiale se stabileşte

că varianta optimă de proiect de investiţii este P 3.

În urma calculării tutror indicatorilor calculaţi se observă ca varianta optimă este

varianta 3 de proiect căreia îi corespund criteriilor.

Acest lucru înseamnă că în urma studiului realizat de societate se are în vedere

posibilitatea extinderii lucru prevăzut anterior.S-a stabilit că aceasta doreşte să-şi

înfiinţeze şi o firmă de construcţii care după poziţia actuală a firmei în cadrul pieţei sunt

de părere că va avea succes.

25

strategii investitionale in afaceri

Documents