proiect politici monetare-analiza comparativă a instrumentelor de politică monetară utilizate de...

8/7/2019 Proiect Politici Monetare-Analiza comparativ a instrumentelor de politic monetar utilizate de Banca Naional a R

1/11

PROIECT POLITICI MONETARE

Analiza comparativ a instrumentelor de politic monetarutilizate de Banca Naional a Romaniei, respectiv BancaNaional a Ungariei

Studeni:

Mihai Magda

Lungu Andrei

Facultatea:

RAU, RCFBII, FB, anul 3, seria D, grupa 435


2/11

Instrumente de Politic Monetar utilizate de Banca Naional a Romniei

Principalele instrumente de politic monetar pe care BNR le are la dispoziie conform

reglementrilor n vigoare sunt:

* operaiunile de pia monetar* facilitile permanente acordate instituiilor de credit* rezervele minime obligatorii (RMO)* contrapartidele eligibile

A.Operaiunile de pia monetar (open market)Operaiunile de pia monetar (operaiuni open market) reprezint cel mai important

instrument de politic monetar al BNR. Acestea se realizeaz la iniiativa bncii centrale, avndurmtoarele funcii: ghidarea ratelor de dobnd, gestionarea condiiilor lichiditii de pe piaamonetar i semnalizarea orientrii politicii monetare.

Principalele categorii de operaiuni de pia monetar aflate la dispoziia BNR sunt:

y operaiuni repo - tranzacii reversibile, destinate injectrii de lichiditate, n cadrul croraBNR cumpr de la instituiile de credit active eligibile pentru tranzacionare, cu

angajamentul acestora de a rscumpra activele respective la o dat ulterioar i la un prestabilit la data tranzaciei;

y atragere de depozite - tranzacii cu scadena prestabilit, destinate absorbiei delichiditate, n cadrul crora BNR atrage depozite de la instituiile de credit;

y emitere de certificate de depozit - tranzacii destinate absorbiei de lichiditate, n cadrulcrora BNR vinde instituiilor de credit certificate de depozit;

y operaiuni reverse repo - tranzacii reversibile, destinate absorbiei de lichiditate, ncadrul crora BNR vinde instituiilor de credit active eligibile pentru tranzacionare,angajndu-se s rscumpere activele respective la o dat ulterioar i la un pre stabilit ladata tranzaciei;

y acordare de credite colateralizate cu active eligibile pentru garantare - tranzaciireversibile destinate injectrii de lichiditate, n cadrul crora BNR acord crediteinstituiilor de credit, acestea pstrnd proprietatea asupra activelor eligibile aduse ngaranie;

y vnzri/cumprri de active eligibile pentru tranzacionare - tranzacii destinateabsorbiei/injectrii de lichiditate, n cadrul crora BNR vinde/cumpr active eligibilepentru tranzacionare, transferul proprietii asupra acestora de la vnztor la cumprtorfiind realizat prin mecanismul "livrare contra plat";


3/11

y swap valutar - const n dou tranzacii simultane, ncheiate cu aceeai contrapartid,prin care BNR:

o injecteaz lichiditate cumprnd la vedere valut convertibil contra lei i vnzndla o dat ulterioar aceeai sum n valut convertibil contra lei;

o absoarbe lichiditate vnznd la vedere valut convertibil contra lei i cumprndla o dat ulterioar aceeai sum n valut convertibil contra lei.

n perioada iunie 1997 - trimestrul III 2008, operaiunile de pia monetar ale BNR aufost utilizate aproape n exclusivitate n scopul drenrii excedentului de lichiditate din sistemulbancar. n ultimul trimestru al anului 2008, pe fondul continurii diminurii excedentuluistructural de lichiditate din sistemul bancar, semnul poziiei nete a lichiditii bncilor a devenitnegativ); ca urmare, rolul principal n gestionarea lichiditii i n influenarea ratelor dobnzilorinterbancare a fost preluat de operaiunile de furnizare de lichiditate, BNR revenind, ncepnd dinoctombrie 2008, n poziia de creditor al sistemului bancar din perspectiva operaiunilor de piamonetar. n al doilea trimestru al anului 2010, semnul poziiei nete a lichiditii bncilor aredevenit i s-a meninut pozitiv, n condiiile creterii progresive a injeciilor de lichiditateefectuate de Trezorerie (prin utilizarea resurselor n valut aflate n contul su la banca central);ca urmare, BNR i-a schimbat din nou poziia n raport cu sistemul bancar.

Rata dobnzii de politic monetar

ncepnd din data de Rata dobnzii5 mai 2010 6,2530 mar.2010 6,504 feb.2010 7,006 ian.2010 7,5030 sep.2009 8,005 aug.2009 8,50

B.Facilitile permanenteFacilitile permanente oferite de BNR instituiilor de credit au drept scop:

1. absorbirea, respectiv, furnizarea de lichiditate pe termen foarte scurt (o zi);2.

semnalizarea orientrii generale a politicii monetare.3. stabilizarea ratelor dobnzilor pe termen scurt de pe piaa monetar interbancar, prin

coridorul format de ratele dobnzilor aferente celor dou instrumente.

Instituiile de credit pot accesa din proprie iniiativ cele dou faciliti permanente oferite deBNR:


4/11

y facilitatea de creditare, care permite obinerea unui credit cu scadena de o zi de la bancacentral, contra colateral, la o rat de dobnd predeterminat; aceast rat de dobndconstituie, n mod normal, un plafon al ratei dobnzii overnighta pieei monetare;

y facilitatea de depozit, care permite plasarea unui depozit cu scadena de o zi la bancacentral, la o rat de dobnd predeterminat; rata dobnzii facilitii de depozit

reprezint, n mod normal, pragul ratei dobnzii overnighta pieei monetare.n edina din 6 mai 2008, CA al BNR a decis imprimarea unui caracter simetric coridorului

format de ratele dobnzilor facilitilor permanente n jurul ratei dobnzii de politic monetar irestrngerea amplitudinii acestuia la valoarea de +/- 4 puncte procentuale; msura a avut ca scopameliorarea transmiterii semnalelor de politic monetar i reducerea amplitudinii fluctuaiilorratelor dobnzilor de pe piaa monetar interbancar.

C.Rezervele minime obligatoriiRezervele minime obligatorii (RMO) sunt reprezentate de disponibiliti bneti ale

instituiilor de credit, n lei i n valut, pstrate n conturi deschise la Banca Naional aRomniei.

Funciile principale ale mecanismului RMO constituite n lei sunt cea de control monetar(aflat n strns corelaie cu cea de gestionare a lichiditii de ctre BNR) i cea de stabilizare aratelor dobnzilor de pe piaa monetar interbancar. Rolul major al RMO n valut este acela dea tempera expansiunea creditului n valut.

Principalele caracteristici ale acestui instrument sunt:

y baza de calcul a RMO se determin ca nivel mediu zilnic (pe perioada de observare) alsoldurilor elementelor de pasiv n lei i n valut din bilanurile bncilor (cu excepiapasivelor interbancare, a obligaiilor ctre BNR i a capitalurilor proprii);

y perioada de observare i cea de aplicare au durata de o lun, fiind succesive (prima dintreele reprezentnd intervalul cuprins ntre data de 24 a lunii precedente i data de 23 a luniicurente);

y ratele RMO pot fi difereniate att n funcie de moneda de constituire, ct i n funcie descadena rezidual a elementelor incluse n baza de calcul (mai mic sau mai mare de 2ani);

y RMO se constituie ca nivel mediu zilnic al disponibilitilor meninute pe parcursulperioadei de aplicare n conturile deschise la BNR;y deficitului de rezerve i se aplic o dobnd penalizatoare, iar abaterile repetate sesancioneaz prin avertisment, amenzi sau prin limitarea operaiunilor instituiei de credit.


5/11

Ratele rezervelor minime obligatorii (RMO)

Elemente ale bazei de calculRata RMO (%)

lein vigoare

ncepnd cu:valut

n vigoarencepnd cu:

Pasive cu scaden rezidual mai mica de 2 ani dela finele perioadei de observare

15 24 iul. 2009 25 24 noi. 2009

Pasive cu scadenrezidualmai mare de 2 ani dela finele perioadei deobservare

cu clauz de rambursare,transferare, retragereanticipat

15 24 iul. 2009 25 24 noi. 2009

fr clauz derambursare, transferare,retragere anticipat

0 24 aug. 2002 0 24 mai 2009

mprumuturi nerambursabile 0 24 aug. 2002 0 24 aug. 2002

Ratele dobnzii bonificate la RMO

Moneda de constituireRata dobnzii bonificate

%p.a.n vigoare ncepnd cu:

RMO constituite n lei 1,47 24 ianuarie 2011

RMO constituite n valut EUR 0,84 24 ianuarie 2011

USD 0,48 24 ianuarie 2011

Ratele dobnzilor penalizatoare pentru deficitele de RMO

Moneda de constituireRata dobnzii penalizatoare

%p.a.n vigoare ncepnd cu:

RMO constituite n lei 15,50 24 mai 2010

RMO constituite n valut EUR 12,75 24 ianuarie 2011

USD 12,75 24 ianuarie 2011


6/11

D.Contrapartidele eligibileParticipanii eligibili (contrapartidele eligibile) cu care Banca Naional a Romniei

desfoar operaiuni de pia monetar i crora le acord faciliti permanente sunt: bncile,bncile de credit ipotecar, casele centrale ale cooperativelor de credit, casele de economii pentru

domeniul locativ, persoane juridice romne i sucursalele din Romnia ale bncilor, persoanejuridice strine, care ndeplinesc urmtoarele criterii de eligibilitate:

y n cazul bncilor, al bncilor de credit ipotecar, al caselor centrale ale cooperativelor decredit i al caselor de economii pentru domeniul locativ, persoane juridice romne,constituirea de rezerve minime obligatorii i ncadrarea n prevederile reglementrilorBncii Naionale a Romniei privind indicatorii de solvabilitate;

y n cazul sucursalelor din Romnia ale bncilor, persoane juridice strine, constituirea derezerve minime obligatorii i certificarea, cel puin anual, de ctre autoritatea desupraveghere bancar din ara de origine a ncadrrii bncii strine de care aparin nprevederile reglementrilor de pruden bancar n vigoare n ara respectiv.

ncadrarea n prevederile reglementrilor de mai sus se face pe baza datelor nscrise nultimele raportri transmise n termenele prevzute de reglementrile privind indicatorii desolvabilitate.

Pentru participarea la operaiunile de pia monetar n lei pe baze bilaterale efectuate deBanca Naional a Romniei, bncile i casele centrale ale cooperativelor de credit trebuie sdispun de un sistem operaional specific tip REUTERS, BLOOMBERG etc., echipamentespecifice pentru pli i comunicaii (sistem de nregistrare a convorbirilor telefonice, telex,SWIFT, fax etc.).

Pentru participarea la operaiunile de pia monetar i la facilitile de creditare ale BnciiNaionale a Romniei ce implic tranzacii cu titluri de stat i/sau certificate de depozit, bncile,bncile de credit ipotecar, casele centrale ale cooperativelor de credit, casele de economii pentrudomeniul locativ, persoane juridice romne, sucursalele din Romnia ale bncilor, persoanejuridice strine, trebuie s aib calitatea de participant la sistemul de depozitare i decontareSaFIR.


7/11

Instrumente de Politic Monetar utilizate de Banca Centrala aUngariei(MNB)

Banca Central a Ungariei utilizeaz un set de instrumente de politic monetar, din care, oimportan deosebit, o au urmtoarele:

MNB-bill la dou sptmni Faciliti permanente overnight RMO Prognoze de lichiditate

A.Legea MNB pe doua sptmni i rata cheie a dobnzii depolitica monetara.

Instrumentul cel mai important al bancii centrale a Ungariei este MNB-proiect de lege pedoua saptamani(two-week MNB-bill). Rata de pe cele dou sptmni a MNB servete ca rata adobnzii de politic monetar i reflect cel mai bine orientarea politicii monetare imodificrile acesteia. Consiliul Monetar, principalul organism de luare a deciziilor n cadrulMNB, stabilete rata cheie a dobnzii de politic. Prin schimbarea ratei de baz a bncii centralese influenteaza obiectivul su principal de funcionare, ratele de pia monetar la 3 luni i,indirect, evoluiile economice generale. MNB-bill este disponibil o dat pe sptmn printr-olicitaie cu rat fix pentru partenerii contractuali(bancile comerciale), toate ofertele fiindacceptate de banca central.

Rata dobnzii de politic monetar a MNB:

ncepnd din data de Rata dobnziiIan 2011 6Dec 2010 5.75Aprili 2010 5.256 ian.2010 6August 2009 8,00

Ianuarie 2009 9.5

B.Faciliti permanente overnightBanca Central adopt mai multe instrumente pentru reducerea volatilitii ratelor

overnight. Pentru a preveni fluctuaiile extreme ale ratelor interbancare banca central menine o


8/11

rat coridor a dobnzii overnight. Rata coridor a dobnzii este asemntoare ratei dobnzii depolitic monetar, mai precis, este rata dobnzii de politic + / -1 la sut.

- n partea de sus a coridorului de rat a dobnzii, bnca central ndeplinete, frlimite de cantitate, nevoile temporare de lichiditi ale bncilor comerciale generate de

mprumuturi colaterale overnight. Ca urmare, ratele dobnzilor interbancare nu se pot ridicadeasupra plafonul ratei dobnzii.

- rata pentru depozitele overnight ale bancii centrale reprezint partea de jos acoridorului ratei dobnzii. n msura n care banca este dispus s gestioneze excesului delichiditate din sectorul bancar la aceast rat, ratele dobnzilor interbancare nu se pot scufundasub acest nivel

C.Rezervele minime obligatoriiPotrivit hotrrilor BNM privind rezervele minime, instituiile de credit cu licen de

operare n Ungaria, inclusiv sucursalele maghiare ale instituiilor de credit strine sunt obligate sconstituie rezerve minime obligatorii la banca central.Instituiile de credit trebuie s respectecerinele privind rezervele minime obligatorii ntr-o perioad de o lun ntreag de ntreinere,plasnd o sum medie m contul lor curent deschis BNM. Suma este egal cu cerina rezervelorminime obligatorii.

Scopul principal al rezervelor minime obligatorii este de a ajuta managementul lichiditiiinstituiilor de credit i pentru a netezi volatilitatea ratei dobnzii overnight. n plus, rezerveleminime obligatorii au un rol important n crearea de cerere stabil pentru banii bncii centrale. De

la aderarea Ungariei la Uniunea European, rata dobnzii la rezervele minime obligatorii esteidentic cu rata de baz bncii centrale n vigoare, ceea ce nseamn c rezervele minimeobligatorii nu se mai impoziteaz cu taxa implicit a sistemului bancar. Cerinele minime derezerv sunt reglementate prin decret BNM cu privire la calculul rezervelor minime obligatorii idecret MNB pe raportul rezervelor minime obligatorii.

Rata rezervelor minime obligatorii

percent

From

Reserve ratio

general other

March 1, 1994 13.00 6.00

May 1, 1994 12.00 6.00

January 16, 1995 14.00 7.00

April 1, 1995 15.00 7.50

May 1, 1995 16.00 8.00

June 1, 1995 17.00 8.50

February 16, 1996 16.80 8.50


9/11


10/11

mrimea ateptat de lichiditate din sectorul bancar cu o incertitudine considerabil. Prin urmare,Banca nu isi asuma nicio responsabilitate pentru acurateea previziunilor, nu va publica i nici nuva comenta ulterior cu privire la orice abatere de la previziunile de lichiditate.

Evoluia Prognozei de lichiditate din Ungaria pe ultimele 6 luni:

Referencedate

Start date End date Forecast (HUFbillions)

9/14/2010 9/15/2010 9/21/2010 +26,219/21/2010 9/22/2010 9/28/2010 -31,339/28/2010 9/29/2010 10/5/2010 +22,0210/5/2010 10/6/2010 10/12/2010 -3,2610/12/2010 10/13/2010 10/19/2010 -105,4810/19/2010 10/20/2010 10/26/2010 -121,2110/26/2010 10/27/2010 11/2/2010 -88,3411/2/2010 11/3/2010 11/9/2010 +33,4911/9/2010 11/10/2010 11/16/2010 -130,1811/16/2010 11/17/2010 11/23/2010 +49,2211/23/2010 11/24/2010 11/30/2010 +81,4611/30/2010 12/1/2010 12/7/2010 +36,5812/7/2010 12/8/2010 12/14/2010 +41,9612/14/2010 12/15/2010 12/21/2010 +3,9612/21/2010 12/22/2010 12/28/2010 +54,0112/28/2010 12/29/2010 1/4/2011 -44,381/4/2011 1/5/2011 1/11/2011 +221,78

1/11/2011 1/12/2011 1/18/2011 -13,911/18/2011 1/19/2011 1/25/2011 -107,451/25/2011 1/26/2011 2/1/2011 +110,742/1/2011 2/2/2011 2/8/2011 +140,052/8/2011 2/9/2011 2/15/2011 +125,362/15/2011 2/16/2011 2/22/2011 +0,852/22/2011 2/23/2011 3/1/2011 -167,453/1/2011 3/2/2011 3/8/2011 +177,643/8/2011 3/9/2011 3/15/2011 +42,093/11/2011 3/16/2011 3/22/2011 -85,74


11/11

CONCLUZII

Instrumentele de politic monetar utilizate de bancile centrale n prezent sunt foartediversificate i ocup o importan major n cadrul stabilitii economice i monetare.Bncile utilizeaz o multitudine de instrumente, de la cele mai simple, cum ar fi RezerveleMinime Obligatorii, pn la cele mai complicate cum ar fi, spre exemplu, Prognozele deLichiditate.

Din analiza comparativ a instrumentelor utilizate de BNR i MNB putem trage maimulte concluzii, printer care:

1. MNB utilizeaz instrumente ceva mai complexe i mai diversificate n comparaiecu BNR(exemplu: Prognozele de Lichiditate)

2. Intervenia direct a Bncii Centrale a Ungariei pe piaa monetar prin vnzare saucumprare de moned naional, cu scopul stabilitii cursului de schimb valutar,are loc mult mai rar dect intervenia Bancii Naionale a Romniei

3. Rata dobnzilor facilitilor permanente utilizat de BNR are un coridor de variaiede +/- 4% n funcie de dobnda de politic monetar, n timp ce aceai rat utilizatde MNB poate varia doar cu +/- 1 % fa de rata dobnzii de politic monetar.

4. Rata dobnzii de politic monetar a Ungariei a fost i este, pe parcursul timpului,dar i n prezent mai mic dect cea a Romniei.

5. Rezervele minime obligatorii (RMO) cerute de Banca Naional a Ungariei sunt maireduse fa de cele practicate de Banca Naional a Romniei.6. MNB acord o atenie major gestionrii lichiditii sistemului bancar, n timp ce

BNR se preocup mai mult de intervenile frecvente pe piaa monetar.7. n momentul de fa niciuna dintre cele dou bnci, se pare, nu i pot ndeplini

principalul obiectiv al existenei lor i anume STABILITATEA PREURILOR, ncondiiile n care preul combustibililor s-a majorat cu peste 50% n ultimul an, iarpreul alimentelor a crescut i el cu mult mai mult fa de rata inflaiei.

proiect politici monetare-analiza comparativă a instrumentelor de politică monetară utilizate de...

Documents