FORFETAREA

Forfetarea este o form din ce n ce mai ntlnit de finanare pe termen mediu. Aceasta presupune achiziionarea de ctre o banc, forfetarul, a unei serii de creane provenite de pe urma operaiunilor de comer exterior. Aceste creane sunt deseori avalizate sau garantate de banca importatorului. Creanele sunt vndute cu discount de ctre exportator bncii forfetare. Banca pltete imediat exportatorului, permindu-i acestuia s-i finaneze producia de bunuri pentru export, i permindu-i importatorului s plteasc mai trziu.Creanele sunt deinute de forfetar pn la expirarea lor, fr a se apela la exportatorul n favoarea cruia ele au fost destinate iniial. Absena acestui apel este cea care face distincia ntre forfetarea de creane i scontare, n cazul creia exportatorul este deschis pentru a fi apelat n caz de neplat. Astfel, forfetarea poate fi definit ca o tehnic de finanare pe termen mediu prin care forfetarul nu poate aciona n regres pentru a face exportatorul rspunztor, n caz de neplat din partea importatorului.Forfetarea continu s aib o importan redus dac este comparat cu alte tehnici de finanare, dar n ultima vreme ponderea ei este n cretere, mai ales n cadrul tehnicilor de finanare pe termen mediu. Sunt doua condiii ce trebuie ndeplinite de ctre o crean pentru a putea face obiectul forfetrii: ea trebuie sa fie necondiionat (disociat i complet independent de tranzacia comercial de baz) i liber tranferabil (s poat fi plasat integral sau parial n alt parte i oricnd pn la scaden). Titlurile de credit cel mai des forfetate in practica sunt, in principal, cambiile trase de ctre exportator i acceptate de importator i biletele la ordin emise de importator la ordinul exportatorului, dar i acreditivele cu plata diferat sau garaniile bancare.Din punct de vedere istoric, forfetarea este aprut relativ recent ca urmare a necesitii ca exportatorii s acorde credite pe perioade tot mai lungi i n cote tot mai mari (la exporturile complexe cota de credit ajunge la 80 - 85 %, iar perioada de creditare depete 5 ani. n aceste condiii, resursele financiare ale exportatorilor i chiar ale bncilor comerciale sunt insuficiente (reescontarea este imposibil datorit scadenelor foarte lungi).Din punct de vedere juridic, scontarea i forfetarea se aseamn prin faptul c ambele presupun transmiterea instrumentului prin andosare. Deosebirea semnificativ de natur juridic este marcat de faptul c, n cazul scontrii, noul beneficiar (banca de scont) i conserv dreptul de regres mpotriva trgtorului/beneficiarului, pe cnd n cazul forfetrii, forfetistul renun la acest drept.Din punct de vedere economic, cea mai important asemnare ntre cele dou operaiuni o constituie scopul acestora, i anume refinanarea exportului.Deosebirile de natur economic sunt:- forfetarea se realizeaz de ctre instituii specializate din cteva ri: Elveia, Anglia,Germania, pe cnd scontarea este realizat de un numr mare de bnci comerciale din aproape toate rile;- forfetarea implic atragerea de fonduri de pe piaa eurodevizelor, pe cnd scontarea se face din fondurile proprii ale bncilor sau pe baza celor obinute din reescontare;- termenul pentru care se efectueaz forfetarea este mediu sau lung, pe cnd scontarea implic termene scurte;- taxa de forfetare este influenat de nivelul dobnzii pe piaa eurodevizelor, de nivelul garaniilor de plat, de durata creditului, de valuta de plat, de tipul de marf vndut precum i de ara i firma importatoare, n timp ce taxa de scont este influenat de nivelul taxei de rescont (a taxei oficiale a scontului). Fcnd o analiz se constat c numai nivelul dobnzii este uor de cuantificat, ceilali factori care influeneaz taxa de forfetare trebuind s fie luai n considerare pentru fiecare caz n parte.Astfel nivelul taxei de forfetare se stabilete prin negocieri ntre forfetist i beneficiarul cambiei. Acest mod de stabilire a taxei este redat n limba francez prin expresia a forfait care a fost preluat i n alte limbi: german forfaiterung, englez forfait financing.

Modul de desfurare a unei operaiuni de forfetareeste urmtorul:

a) negocierea unei livrri pe credit ntre exportator i importator;b) contactarea unei instituii de forfetare, n paralel cu negocierea, deoarece costul forfetrii afecteaz n general preul, fie de ctre exportator direct, fie prin intermediul bncii sale;c) primirea de la forfetist a unei oferte de forfetare n care se specific taxa de forfetare aplicat n condiiile date i comisionul de angajament, pe care exportatorul trebuie s-l plteasc forfetistului, pn la realizarea forfetrii, pentru ca forfetistul s-i mentin oferta;d) acceptarea ofertei de ctre exportator i plata comisionului de angajament;e) remiterea cambiei sau biletului la ordin i ncasarea de ctre exportator a sumei convenite.Cunoaterea mecanismului forfetrii i a modului de determinare a taxei de forfetare sunt importante pentru cei care negociaz deoarece, n unele situaii, forfetarea este o metod de a transforma o livrare pe credit ntr-una cu plata cash.n mrime relativ, eficiena forfetrii pentru deintorul creanei se poate stabili prin raportul direct dintre dobnda la creditul comercial i taxa de forfetare. Se observ c dac raportul de eficien este:- supraunitar operaiunea de forfetare este eficient prin faptul c, pe lng suma cash obinut, exportatorul va ncasa i un excedent de dobnd; - unitar titularul creanei cedeaz de fapt instituiei forfetare dobnda, ncasnd exportul la vedere, operaiunea fiind avantajoas; - subsubunitar operaiunea de forfetare genereaz aparent o pierdere pentru exportator. n realitate este greu de imaginat c un exportator va consimi la o vnzare n pierdere, fapt care sugereaz c, n calculul preului, acesta a luat n considerare i o marj de risc sau de dobnd suplimentar, care s acopere diferena dintre costul forfetrii i dobnda la creditul comercial.Exportatorul, n funcie de structura de pre (marja de risc), poate decide dac influena negativ a costului forfetrii poate fi sau nu acoperit. n cazul n care din pre nu i poate acoperi diferena, pentru exportator se pune problema mobilizrii creditului de export. n ipoteza n care fondurile sunt necesare pentru funcionarea altor activiti, eficiena i oportunitatea forfetrii se evalueaz n funcie de nivelul dobnzilor pe termen scurt. Dac nu forfeteaz vor trebui luate credite de pe aceast pia. La aceasta se adaug faptul c, renunnd la creditul pe termen scurt de pe pia, exportatorul evit riscurile fluctuaiei dobnzilor.Pentru a asigura eficiena operaiunii de forfetare, este necesar ca exportatorul s coreleze, n faza negocierilor contractuale, elementele tehnice de forfetare, potrivit uzanelor pieei, cu ansamblul componentelor valutar financiare al contractului: moneda de contract, marja asiguratorie n pre pentru acoperirea unor costuri suplimentare legate de forfetare, avalizarea cambiilor sau biletelor la ordin de o banc de prim rang, dobnda la care se face vnzarea pe credit (s fie corelat cu taxa de forfetare).Actul forfetrii presupune i aprecierea eficienei acestei decizii deoarece suma obinut prin forfetare, n condiiile de dobnd ale pieei din momentul forfetrii, determin un nivel potenial al veniturilor viitoare.Posesorul titlurilor accept un cost de forfetare pe care l pltete pentru a obine echivalentul actual al titlurilor forfetate, neateptnd scadena pentru a ncasa integral valoarea acestora. n acest moment i pune problema randamentului fondurilor dobndite. n spaiul pieei financiare, randamentul este privit din punctul de vedere al rentoarcerii n timp a fondurilor investite la un moment dat (sau iniial) lundu-se n considerare condiiile pieei din acel moment.