Probleme evaluarea întreprinderii

1. Profitul net anual din exploatare corectat al unei întreprinderi, pe o perioadă nedefinită în viitor, este 100 mii. Lei, rata de actualizare este 20%, iar rata anuală de creştere perpetuă a profitului net este 2%. Valoarea întreprinderii prin metoda capitalizării profitului va fi:

CFN=PNA=100000 leiK=20%G=2%

=555,666

2. Profitul net anual din exploatare corectat al unei întreprinderi, pe o perioadă nedefinită în viitor este 100 mii lei, rata de actualizare este 22%, iar rata anuală de creştere perpetuă a profitului net este 2%. Dacă valoarea activelor necorporale este 100 mii lei, valoarea întreprinderii prin metoda capitalizării profitului va fi:

CFN=PNA=100000 leiK=22%G=2%

=500 mii lei

3. Profitul net anual din exploatare corectat al unei întreprinderi pe p perioadă limitată (3 ani) este de 100 mii lei, rata de capitalizare este 20%, iar valoarea realizabilă netă a activelor la sfârşitul celor 3 ani este 0. Valorea întreprinderii prin metoda capitalizării profitului va fi:

n=3 anic=20%

=83333+69444+57870=210000

4. Fluxul de numerar net actualizat la o rată de 20%, pe perioada explicită de previziune (3 ani), este 1 mil lei. Afacerea nu va mai contiuna după cei 3 ani, iar valoarea realizabilă netă a activelor, la sfârşitul perioadei explicite este de 500 mii lei. Valoarea întreprinderii, prin metoda DCF, va fi:

n= 3 anik= 20%

=500000

=FNNA=1000000

5. Fluxul de numerar net actualizat pe perioada de previziune explicită (1 an) este 1 mil lei. Afacerere nu va mai continua după perioada explicită, iar valoarea realizabilă netă a activelor, la sfârşitul periodei este de 800000 lei. Rata de actualizare este 20%. Valoarea Întreprinderii, prin metoda DCF, va fi:

n=1 ank= 20%

=800000

=FNNA= 1000000

6. O tranzacţie foarte apropiată de data evaluării arată că acţiunile unei întreprinderi s-au vândut cu 10 lei/acţiune, în condiţiile: 50% plata cash şi 50% plata peste 1 an, fără dobândă. Conform definiţiei valorii de piaţă, la o rată de actualizare de 20%, valoarea unei acţiuni este:

Vacţiune= 5 lei acum+ 5 lei peste un an

5 lei peste un an

= 5 lei

k=20%

Vacţiune= 5 lei + 5+4,167=9,167

7. O tranzacţie foarte apropiată de data evaluării arată că acţiunile unei întreprinderi s-au vândut cu 5 lei/ acţiune, în condiţiile: 20% plata cash şi 80% plata peste 1 an, fară dobândă. Conform definiţiei valorii de piaţă, la o rată de actualizare de 20%, valoarea unei acţiuni este:

Vacţiune= 1 leu acum + 4 lei peste un an

4 lei peste un an

= 4 lei

k=20%

Vacţiune= 1 leu + 1+3,33=4,33 lei

8. O întreprindere chimică deţine un stoc de produse finite care a fost refuzat de client şi care nu mai poate fi valorificat. Valoarea contabilă a acelui stoc este de 1 mil lei, iar costurile de neutralizare a produselor respective sunt de 1,2 mil lei. Corecţia asupra creanţei în cadrul metodei ANC va fi:Pentru că întreprinderea va cheltui 1,2 mil lei cu neutralizarea acestor produse se aplică o corecţie negativă= cu suma necesară neutralizării=1,2 mil lei.

9. O firmă deţine o creanţă nâncasată în temen de 1 mil lei, care va fi încasată totuşi peste 1 an. Rata de actualizare utilizată pentu scenariul construit este de 20%, iar rata infalaţiei prognozată de Guvern pentru anul următor este de 7%. Corecţia asupra creanţei în cadru metodei ANC va fi:

= =833333

833333-1000000= -167000

10. Multiplicatorul PER la 5 întreprinderi similare şi relevante este: 3,1; 3,2; 3,3; 3,4; 3,5. Profitul brut al întreprinderii evaluate este de 1 mil lei. În condiţiile unei cote de impozit pe profit de 16%, valoarea estimată prin metoda comparaţiei directe va fi:Media PER= 3,3ProfitNET= 1mil X 16%= 841000= P.e.r.T ( Parametru economic relevant)ValoareaT= PER X P.e.r.T =3,3 X 841000= 2,77mil lei

11. Multiplicatorul PER la 5 întreprinderi simimalre şi relevante este: 2,2; 2,3; 2,4; 2,5. Profitul brut al întreprinderii este de 1mil lei. În condiţiile existenţei unor active necorporale cu o valore estimată de 0,5 mil lei şi reţinând că impozitul pe profit are o cotă de 16%, valoarea estimata prin metoda comparaţiei directe va fi:Media PER=2,3ProfitNET=1000000 x 16%= 841000VT= ProfitNET x PER +Active necorporale=841000+500000=2,43 mil lei

12. Raportul Preţ/ AN contabil la 5 firme similare şi relevante este: 2,1; 2,2; 2,2; 2,3; 8,0. Activul net contabil al firmei evaluate est de 10 mil lei. Valoarea estimată priv metoda comparaţiei directe va fi:Media PER= 2,2 (8,0 nu se ia în calcul se consideră nerelevant)V= ANC x PER= 10 mil x 2,2= 22 mil lei.

13. O firmă a dat cu chirie un spaţiu comercial, la un preţ de 1 mil lei şi durata 1 an, în condiţiile în care pe piaţă se închiriază spaţii similare cu 1,5 mil. Această situaţie implică (costul capitalului =20%):1000000-1500000=-500000

=- = -417000

14. O firmă deţine un contract de închiriere avantajos pentru un depozit, plătind un preţ de 1 mil. lei şi dutată 1 an, în condiţiile în care pe piaţă se închiriază depozite similare cu 1,5 mil lei. Această situaţie implică (costul capitalului =10%):1500000-100000=500000

= =454545

15. Dacă rata de capitalizare este de 18%, coeficientul multiplicatorului venitului va fi:

= 5,55

16. Care este rata de actualizare pe baza următoarelor informaţii:- Rata dobânzii obligatorii de stat: 5%- Coeficientul beta: 1,1- Prima de risc pe piaţa bursieră 6%

Conform modelului CAPM:

kc=Rf +β( Rm- Rf )

Rm- Rf = Prima de risc pe piaţa bursierăRf = Rata dobânzii de statkc =5%+1,1x6% =11,6

17. Care este valoarea terminală a unei întreprinderi pe baza următoarelor informaţii: - Fluxul de numerar net în ulimul an al perioadei de previziune explicită =1 mil

lei;- Rata dobânzii la obigaţiunile de stat: 4%- Coeficientu beta: 1,4- Prima de risc pe piaţa bursieră: 6% - Rata de creştere g=2%

Conform modelului CAPM:kc=Rf +β( Rm- Rf )

Rm- Rf = Prima de risc pe piaţa bursieră

Rf = Rata dobânzii de stat

kc =4%+1,4x6% =12,4%

= g = 1000000 x 2%=1020000

= =9,86 mil lei

18. Profitul net anual reproductibil al unei întreprinderi, pe o perioadă nedefinită în viitor, este 500 mii lei. Rata de actualizare este 18%, iar rata medie anuală de creştere a profitului este 2%. Dacă valoarea realizabilă netă a activelor din afara exploatării este 350 mii lei, valoarea întreprinderii va fi de:

+ Active în afara exploatării

+350000= 3125000+350000= 3,475 mil lei

19. Profitul net anual reproductibil al unei firme pe o perioadă limitată în viitor (3 ani) este 500 mii lei, valoarea activelor necorporale este 500 mil lei, valorea netă de realizare a activelor, în anul N+3, este 500 mii lei, iar valoarea realizabilă netă a activelor din afara expoatării de 500 mii lei. Valoarea înreprinderii, la un cost al capitalului de 20%, va fi de:

n=3 ani

k= 20%

= 416666+347222+578703=1,342 mil

+Active din afara exp.=1,342 +0,5 =1,842 mil lei

20. În condiţiile în care se evaluează o firmă necotată, de dimensiuni mici, care este rata de actualizare a fluxului de numerar net la dispoziţia acţionarilor (FNNA), ştiind ca:- Randamentul obligaţiunilor guvernamentale pe termen lung= 6%- Prima de risc pe piaţa bursieră= 5,5%- Coeficientu β al domeniulului= 0,9%- Prima de risc pentru întreprinderi mici cotate= 5%- Prima de risc specific pentru întreprinderea necotată= 4%- Creşterea perpetuă sperată a FNNA= 5%

Conform modelului CAPM:kc= Rf + β( Rm- Rf )+( Prc+ Prn)

Rm- Rf = Prima de risc pe piaţa bursieră Rf = Rata dobânzii de statPrc= Prima de risc pentru întreprinderi mici cotatePrn= Prima de risc specific pentru întreprinderea necotată kc =6% + 0,9 x 5,5% + 5% + 4% =19,95%

21. Dacă o rată nomilală a dobânzii este 10% şi rata anuală a inflaţiei este 6%, rata reală a dobânzii este:kd =d’ x (1- S)

kd=

I= dobânda anuală = 10% - 6% = 4%V= Valoarea de piaţă a obligaţiunii= (1 – S) =1-0,06=0,94

kd= =3,77%

22. Dacă dividendul anual sperat/ acţiune este 15 lei şi va creşte cu 2% pe an, iar cusul acţiunii este 105 lei, costul capitalului propriu va fi:

PER= = =0,142

kc = PER + g =14,2% +2% =16,2%

23. Se cunosc următoarele informaţii privind trei tranzacşii cu întreprinderi comparabile:

Indicator Înreprindere comparabilăX Y Z

Profit net corectat (mil lei/an) 1,1 1,45 1,2Preţ de vânzare (mil lei) 6,5 7,4 6,5Corecţia preţului de vânzare pentru condiţiile tranzacţiei

- - +5%

Corecţia preţului de vânzare pentru deprecierea echipamentelor

- +15% +10%

Pe baza informaţiilor disponibile rezultă o rata de capitalizare de:

Pentru a calcula rata de capitalizare vom folosi comparabila care are cele mai puţine corecţii, respectiv comparabila X :

X = =16,9%

Problema 63, pagina 21O brutărie are o capacitate de producţie de 400 mii bucăţi/an. Cheltuielile fixe sunt 500 mii lei/an, cheltuielile variabile de 3 lei pe bucată, iar preţul de vânzare este de 5 lei pe bucată. Punctu critic al rentabilităţii va fi de:

Prag rentabilitate=

Prag rentabilitate = =250000