raport trimestrul i 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE

ADMINISTRATIE - TRIMESTRUL I 2012 -

PERFORMANTA FINANCIARA

MANAGEMENT &

RESURSE UMANE

PORTOFOLIUL DE ACTIVE

ACTIONARI

GUVERNANTA CORPORATIVA

PO

LITI

CA

DE

INV

ESTI

TII

SIF MOLDOVA SA

SIF MOLDOVA SA

2

CUPRINS

1. Analiza activitatii 1.1 Descrierea activitatii de baza 1.2 Informatii generale 1.3 Evaluarea activitatii a. Realizarea obiectivelor b. Structura activelor administrate c. Gestionarea portofoliului de active c.1. Portofoliul de actiuni c.2. Portofoliul de titluri de participare c.3. Portofoliul de instrumente cu venit fix si monetare 2. Situatia financiar – contabila a. Situatia activelor, datoriilor si capitalurilor proprii b. Contul de profit si pierderi c. Indicatori financiari d. Fluxurile de numerar e. Gradul de realizare al Bugetului de venituri si cheltuieli 3. Managementul riscurilor 4. Actiunea SIF 2 la BVB 5. Protejarea intereselor SIF Moldova – situatia litigiilor 6. Relatia cu actionarii. Politica de dividend. 7. Asigurarea conformitatii 8. Guvernanta corporativa – transparenta actului managerial 8.1. Principalele realizari in actualul mandat al Consiliului de Administratie. Obiective asumate. 8.2. Politica contabila 8.3. Politica de provizioane 8.4. Analiza cheltuielilor in contextul sectorului de activitate specific 8.5. Utilizarea rezervelor din dividende prescrise 8.6. Managementul resurselor umane 9. Evenimente ulterioare datei de raportare Anexe 1. Situatia activului net la 31.03.2012. Situatia detaliata a activelor SIF Moldova la 31.03.2012. 2. Situatiile financiare la 31.03.2012 3. Situatia litigiilor la 31.03.2012 4. Raportari BVB, CNVM – 31.03.2012

NOTA: Structura raportului respecta prevederile Regulamentului CNVM nr. 1/2006 privind emitentii si operatiunile cu valori mobiliare. Precizam ca pentru a asigura comparabilitatea si continuitatea la nivelul informatiilor puse la dispozitia actionarilor/investitorilor, structura raportului respecta principalele puncte din modelul de raport anual (anexa 32 la Reg. CNVM nr. 1/2006) abordare care acopera toate informatiile prevazute in modelul raportului trimestrial (anexa 30).

1. Analiza activitatii

1.1 Descrierea activitatii de baza 1.2 Informatii generale 1.3 Evaluarea activitatii a. Realizarea obiectivelor b. Structura activelor administrate c. Gestionarea portofoliului de active c.1. Portofoliul de actiuni c.2. Portofoliul de titluri de participare c.3. Portofoliul de instrumente cu venit fix si monetare

SIF MOLDOVA SA

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE

T1 2012

SIF MOLDOVA SA

4

1.1. Descrierea activitatii de baza TIPUL SOCIETATII DE INVESTITII

SIF Moldova este un AOPC, pozitionat in principal pe piata romaneasca, ca fond inchis cu investitii in actiuni, cu grad mediu de risc si plasamente temporare de lichiditate in instrumente cu venit fix. Cadrul legal Scopul Obiectul de activitate

SIF Moldova SA este o societate de investitii financiare de tip inchis constituita in conformitate cu prevederile Legii nr. 133/1996 pentru transformarea Fondurilor Proprietatii Private in societati de investitii financiare, incadrata in categoria “Alte Organisme de Plasament Colectiv (AOPC), cu o politica de investitii diversificata”, atestata de Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare (CNVM) cu Atestat nr. 258/14.12.2005.

Administrarea activelor proprii

• Administrarea si gestionarea instrumentelor financiare calificate astfel prin reglementarile CNVM;

• Alte activitati in conformitate cu reglementarile in vigoare.

• Potrivit clasificarii CAEN Rev. 2 activitatile desfasurate de SIF Moldova se regasesc in cadrul clasei 6499 “Alte intermedieri financiare n.c.a.” .

SIF MOLDOVA SA

5

1.2. Data înfiintarii si date de identificare /Informatii generale

DATE GENERALE

DATE CONTACT

DATE IDENTIFICARE

Data infiintarii: 1992 Sediul social: Bacau, str.Pictor Aman, nr.94C, cod postal 600164 Cod unic inregistrare la ORC: RO 2816642 Numar de ordine in RC: J04/2400/1992 Numar in Registrul CNVM: PJR09SIIR/040001/14.12.2005 Capitalul social subscris si varsat: 51.908.958,8 lei Numarul actiunilor emise: 519.089.588 Valorea nominala: 0,1 lei/actiune Structura actionariatului: 100% privata Free float: 100% Piata reglementata pe care se tranzactioneaza valorile mobiliare: Bursa de Valori Bucuresti – Categoria I

Tel: 004 0234 576740 Fax: 004 0234 570062 E-mail: [email protected] Web site: www.sifm.ro

Bursa de Valori Bucuresti: SIF2 ISIN: ROSIFBACNOR0 Bloomberg: BBG000BMN5F5 Reuters: SIF2.BX

mailto:[email protected]

http://www.sifm.ro/

SIF MOLDOVA SA

6

Conducerea societatii / Auditor financiar / Custode /Evidenta actionarilor

Costel CEOCEA

Presedinte Director General

Claudiu DOROS Vicepresedinte Director

General Adjunct

Elena ANDREI

Administrator

Dumitru BONTAS

Administrator

Emilian BADICA

Administrator

Iosefina MOROSAN

Administrator

Serviciile de depozitare si custodie BRD - GSG SA Evidenta actiunilor si actionarilor: Depozitarul Central SA

Auditorul financiar: Deloitte Audit SRL

http://www.brd.ro/banca/

http://www.roclear.eu/home/start_center.aspx

SIF MOLDOVA SA

7

1.3. Evaluarea activitatii / Realizarea obiectivelor financiare

Indicator (mil lei) 2009 2010 T1

2011 2011

T1 2012

BVC 2012

% REALIZARE

Profit net 101 96 10.5 193 26 76.5 34


2011 2011

T1 2012

BVC 2011

% REALIZARE

Venituri din investitii financiare cedate

97 104 28 245 38 126 30

Venituri din dividende 72 21 0 18 0 12 0

Venituri din dobanzi 13 6 0.8 4 2 3.5 57


2011 2011

T1 2012

Program 2011

% REALIZARE

Investitii in valori mobiliare

52 171 16.4 128 32.3 70 46

101 96

10.5

191

26

2009 2010 T1 2011 2011 T1 2012

Evolutia profitului net (mil lei)

97 104

28

245

38

72

21 0

18 0

13 6 0.8 4 2

2009 2010 T1 2011 2011 T1 2012

Evolutia veniturilor (mil lei)

Venituri din investitii financiare cedate

Venituri din dividende

Venituri din dobanzi

52

171

16.4

128

32.3

2009 2010 T1 2011 2011 T1 2012

Investitii in valori mobiliare

8

Cresterea sectorului energetic (incluzand expunerile pe energie electrica din surse conventionale sau regenerabile, petrol, gaze, alte utilitati, servicii conexe, plus detinerile pe Fondul Proprietatea).

Obiectiv

25%

T1 2012 19.8 %

% din valoarea totala a activelor

Reducerea ponderii sectorului financiar cu mentinerea acestuia ca sector principal.

Obiectiv

50% +/- 10%

T1 2012 51.6 %

Mentinerea titlurilor cotate la nivelul anului 2011 (referinta).

T1 2012 84.5 %

Obiectiv

82% +/- 5%

Mentinerea unui nivel de lichiditati de minim 5% pentru asigurarea reluarii fluxurilor investitionale si desfasurarea activitatii in conditii de normalitate.

T1 2012 8.2 %

Obiectiv min 5%

max 10%

Ponderea detinerilor la AOPC si OPCVM sa nu depaseasca 5% din valoarea totala a activelor (exceptand detinerea FP).

T1 2012 2,6 %

Obiectiv max 5%

1.3. Evaluarea activitatii / Realizarea obiectivelor structurale Conform Declaratiei de politici investitionale 2011 – 2013 (actualizata) aprobata de catre AGA din 06.04.2012

SIF MOLDOVA SA

Ponderea investitiilor pe piete externe reglementate, cu preponderenta in regiune (Europa Centrala si de Est), dar si alte tari UE sau nemembre, ar putea sa atinga 15% din valoarea totala a activelor

Obiectiv 15%

T1 2012 25,3 %

2011

17.2%

2011

52.4 %

2011

82.0 %

2011

11.2 %

2011 21.2 %

2011 2.0 %

SIF MOLDOVA SA

9

1.3 Evaluarea activitatii / Structura activelor administrate

abordare din perspectiva reglementarilor CNVM*

STRUCTURA ACTIVELOR SIF Moldova (lei)

2009 2010 T1 2011 2011 T1 2012 T1 2012 / T1 2011

(%)

Disponibilitati 329.566 548.687 1.571.921 477.829 537.932 34 Creante 10.896.275 1.922.444 558.508 1.674.459 670.757 120 Depozite bancare 127.847.158 55.542.495 57.216.746 128.970.299 101.145.882 177 Obligatiuni municipale 811.187 540.782 397.830 384.390 385.526 97 Obligatiuni corporative 957.560 1.055.260 1.072.521 1.066.368 1.057.321 99 Actiuni cotate 698.534.990 643.081.355 816.319.389 941.078.265 1.036.534.872 127 Actiuni necotate 326.553.139 335.758.760 336.582.648 42.728.080 41.171.076 12 Titluri participare OPC 14.724.614 102.096.831 29.618.153 20.988.658 32.375.600 109 Alte active 18.907.229 30.671.428 18.355.259 16.855.416 16,811,999 92 Total activ 1.199.561.718 1.171.218.043 1.261.695.975 1.154.223.764 1.230.690.965 98 Total datorii 17.724.478 28.216.905 21.776.528 57.284.930 29.657.867 136 Venituri in avans 10.380 9.930 9.817 9.480 9.368 95 Activ net 1.181.826.860 1.142.991.208 1.239.909.630 1.096.929.354 1.201.023.730 97 VUAN 2,2767 2,2019 2,3886 2,1132 2,3137 97 Pret piata 1,1400 1,1620 1,4720 1,0800 1,3050 89 Discount (-) Pret piata / VUAN

- 50% - 47% -38% -49% -44%

*In anexa 1 la Raport sunt prezentate: (1) situatia activului net la 31.03.2012 (anexa 16) precum si (2) situatia detaliata a activelor SIF Moldova la 31.03.2012 (anexa 17) - intocmite in conformitate cu prevederile Legii 297/2004 si Regulamentului CNVM nr. 15/2004.

2.2767 2.2019 2.3886

2.1132 2.3137

1.1400 1.1620

1.4720

1.0800

1.3050

2009 2010 Q1 2011 2011 Q1 2012

VUAN (RON) Pret piata (RON)

T1

- 50

%

- 47

%

- 38

%

- 49

%

- 4

4 %

T1

SIF MOLDOVA SA

10

1.3 Evaluarea activitatii / Structura activelor administrate

abordare din perspectiva operationala*

STRUCTURA ACTIVELOR ( % din valoarea totala a activelor) 2009 2010 T1 2011 2011 T1 2012

Actiuni, din care: 85,46 89,65 91,38 85,23 87,56

- cotate 58,23 60,98 63,16 81,53 84,22

- necotate 27,22 28,67 27,35 3,70 3,34

Titluri de participare AOPC (unitati de fond) 1,23 1,54 1,33 1,28 1,89

Instrumente monetare (titluri de stat, depozite, disponibilitati)

10,69 4,79 4,54 11,22 8,26

Obligatiuni (municipale, corporative, unitati fonduri obligatiuni)

0,15 1,24 1,14 0,66 0,86

Alte active 2,48 2,78 2,48 1,61 1,43

*in corelatie cu informatiile prezentate in continuarea raportului referitoare la diferitele componente ale portofoliului de active, s-a optat: (1) pentru incadrarea actiunilor Fondul Proprietatea la categoria “actiuni listate” – abordare diferita de reglementarile CNVM care incadreaza emitentul Fondul Proprietatea la categoria AOPC si (2) incadrarea unitatilor de fond emise de fondurile de obligatiuni la categoria “obligatiuni.”.

58.23 60.98 63.16

81.53 84.22

27.22 28.67 27.35

3.7 3.34 10.69

4.79 4.54 11.22 8.26

3.86 5.56 4.95 3.55 4.18

2009 2010 T1 2011 2011 T1 2012

Evolutia activelor administrate (% din valoarea totala a activelor)

Actiuni cotate Actiuni necotate Instrumente monetare Alte active

SIF MOLDOVA SA

11

1.3. Evaluarea activitatii / Gestionarea portofoliului de active

ACTIUNI 22,84 mil lei investite in

actiuni, reprezentand

70,6% din totalul de 32,34 mil lei investite in

valori mobiliare la finele trim. I

2012

Portofoliul de actiuni /Operatiuni

Subordonata obiectivelor trasate prin Declaratia de Politici Investitionale, activitatea investitionala s-a concentrat astfel:

Din punctul de vedere al alocarilor pe piete –autohtona/straine- raportul a fost de 67/33% Expunerile pe pietele straine s-au facut atat prin investitii directe in actiuni (CEZ, OMV, actiuni la companii miniere-aur) cat si prin intermediul fondurilor de investitii, zonele vizate fiind cu precadere Europa, Rusia, pietele emergente.

Din punctul de vedere al alocarilor pe actiuni/unitati de fond - raportul a fost de 70/30%. Prin intermediul unitatilor de fond achizitionate (investitii initiale sau suplimentari detineri) s-a urmarit diversificarea alocarilor si dispersarea riscului de portofoliu (acestea avand expuneri pe actiuni dar si pe obligatiuni, monetare, sau cu specific investitional –ex. arta). De asemenea, s-a luat in considerare investitia in fonduri monetare ca alternativa de cash- management pentru SIF.

Fondul roprietatea – 3,5 mil. lei (15,3 % din total investitii in actiuni),

Din punct de vedere sectorial, s-a urmarit: • cresterea expunerii pe sectorul energie utilitati direct in companii de profil (TEL, SNP, CEZ, OMV, ELMA) dar si indirect prin FP. • recalibrarea expunerii pe sectorul fin bancar (BRD, EBS) • cresterea expunerilor pe sectorul minier aur (NEM ABX GBU) Ponderea alocarii investitiilor in trimestrul 1 2012 pe sectoare: • 34% - energetic , respectiv 10,8 mil. lei, • 30% - fonduri de investitii, respectiv 9,5 mil. lei • 20% - minerit aurifer, respectiv 6,3 mil. lei • 17% - financiar bancar, respectiv 5,6 mil. lei.

SIF MOLDOVA SA

12


Portofoliul de actiuni / Evolutii structurale

Evolutia portofoliului de actiuni in functie de numarul participatiilor

La 31.03.2012 portofoliul cuprinde participatii in actiuni la un numar de 208 societati comerciale.

CO

MPA

RA

TIV

T1

201

2/T1

201

1

Numarul de companii de portofoliul de actiuni a scazut cu 15 de la 223 la 208 emitenti. Variatia numarului de societati a fost determinata de operatiunile curente de tranzactionare precum si de radierea unor emitenti. Astfel in perioada de raportare s-au inregistrat: • iesiri din portofoliu prin vanzarea unui numar de 9 companii (5 listate si 4 societati inchise) si prin

radierea a 9 societati comerciale din portofoliul istoric, ca urmare a finalizarii procedurilor de lichidare, conform Legii 85/2006

• intrari in portofoliu - 3 companii ca urmare a achizitiilor de actiuni efectuate atat de pe piete

externe (NYSE, Viena) cat si interne

SIF MOLDOVA SA

13



Evolutia portofoliului de actiuni in functie de piata de tranzactionare

Structura portofoliului in functie de piata de tranzactionare

raportata la valoarea de piata* (mii lei)

2009 2010 T1

2011 2011

T1 2012

T1 2012/ T1 2011

(%)

Actiuni tranzactionate, d.c.: 686.935 640.142 796.959 668.623 684.799 85,9 • Cotate (REGS) 602.702 556.394 725.500 594.626 645.693 89,0 • Cotate (RGBS) 25.580 28.489 27.174 18.940 19.143 70,4 • Necotate (UNLS) 7.489 6.341 5.815 5.519 3.617 62,2 • Cotate (XMBS) 49.591 41.588 35.987 47.262 14.268 39,6 • Cotate (SBX) - 1.460 2.483 2.276 2.078 83,7 Cotate pe piata internationala 1.573 5.870 10.906 271.625 304.687 2793,8 Actiuni temporare - 27 - - - - Actiuni netranzactionate, d.c.: 338.153 338.671 345.037 43.558 88.219 25,6 • Soc. Inchise 326.553 329.418 330.768 37.209 37.554 11,4 • Soc.cotate.netranz.90zile 11.600 9.253 14.269 6.349 50.665 355,1

Total 1.025.088 978.840 1.152.902 983.806 1.077.706 93,5

COMPARATIV CU 31/12/2011

Valoarea de piata a actiunilor tranzactionate, cumulat pe piata interna si externa, a inregistrat o crestere cu 5,2%;

Valoarea de piata a actiunilor tranzactionate pe piata interna a crescut cu cca. 2,4% in principal ca urmare a cresterii cotatiilor principalelor actiuni din portofoliu; operatiunilor de investire/dezinvestire efectuate in aceasta perioada;

Valoarea de piata a actiunilor cotate pe pietele externe a crescut ca urmare a aprecierii titlului EBS dar si a operatiunilor de investitii

Valoarea de piata a actiunilor netranzactionate a crescut ca urmare a migrarii unor participatii din categoria tranzactionate in aceasta categorie (implicit a schimbarii modului de evaluare a acestora).

COMPARATIV T1 2012 / T1 2011

Valoarea de piata a actiunilor tranzactionate, cumulat pe piata interna si externa, a inregistrat o crestere cu 22,5%;

Valoarea de piata a actiunilor tranzactionate pe piata interna a scazut cu cca. 14% in principal ca urmare a scaderii cotatiilor principalelor actiuni din portofoliu (BRD, FP, TEL, TGN) si a operatiunilor de investire/dezinvestire efectuate in aceasta perioada;

Valoarea de piata a actiunilor cotate pe pietele externe a crescut semnificativ, ca urmare a schimbului de actiuni BCR cu actiuni Erste Bank, in cadrul tranzactiei cu Grupul Erste, achizitiilor de actiuni la 2 noi emitenti, achizitiilor efectuate in vederea consolidarii detinerilor; cresterii cotatiilor si variatiei cursului valutelor

Valoarea de piata a actiunilor netranzactionate a scazut cu cca 74,4%, evolutie determinata in principal de dezinvestirea actiunilor detinute la BCR;

686,935 640,142

796,959

668,623 684,799

1,573 5,870 10,906

271,625 304,687 338,153 338,671 345,037

43,558 88,219

2009 2010 T1 2011 2011 T1 2012

Evolutia portofoliului functie de piata de tranzactionare (mii lei)

Actiuni tranzactionate Cotate pe piata internationala Actiuni netranzactionate

SIF MOLDOVA SA

14



Structura si evolutia portofoliului de actiuni in functie de ponderea participatiilor in capitalul social al emitentilor

(mii lei) 2009 2010 T1 2011 2011 T1 2012 T1 2012/ T1 2011

Nr S.C.

Val. de piata

Nr S.C.

Val. de piata

Nr S.C.

Val. de piata

Nr S.C.

Val. de piata

Nr S.C.

Val. de piata

(%)

nesemnificative: < 10% 123 892.485 130 848.118 130 1.021.132 125 852.326 124 934.113 91,5 semnificative: (10% - 33%) 84 85.913 72 85.225 72 85.693 64 78.721 63 78.933 92,1 de control: (33% - 50%) 14 5.621 13 4.776 13 4.697 13 5.264 13 4.322 92,0 majoritare >= 50% 8 41.068 8 40.722 8 41.381 8 47.496 8 60.339 145,8 Total participatii 229 1.025.080 223 978.840 223 1.152.902 210 983.806 208 1.077.706 93,5

COMPARATIV CU 31/12/2011

Valoarea de piata a portofoliului a crescut, in valoare absoluta, cu 94 mil. lei ca urmare a operatiunilor de investire/ dezinvestire (investitii in actiuni pe pietele externe), variatiei pretului de tranzactionare a actiunilor, variatiei cursului valutelor;

Numarul participatiilor nesemnificative a scazut cu 1 emitent iar valoarea de piata a acestei categorii a crescut cu 9,6 %;

Participatiile semnificative au scazut numeric cu 1 emitent ca urmare radierii unei societati comerciale;

Numarul participatiilor de control a ramas constant;

La nivelul categoriei “participatii majoritare” numarul acestora a ramas constant iar valoarea de piata a crescut cu 27% Valoarea de piata a crescut ca urmare a varitiei pozitive a cotatiilor de piata si/sau ca urmare a schimbarii modului de evaluare si reflectare a valorii de piata in activul net, in conformitate cu cerintele legale

COMPARATIV T1 2012/T1 2011

Valoarea de piata a portofoliului s-a diminuat cu 75 mil lei pe fondul unor variatii negative de pret (BRD: 14 lei/act-10,9 lei/act, respectiv 16 mil.lei; FP: 0,6196 lei/act-0,5319 lei/act, respectiv 12.5 mil.lei; TEL: 20,25 lei/act-16,8 lei/act, respectiv 4 mil.lei; TGN 272,6 lei/act-240 lei/act, respectiv 4 mil.lei), dar si ca urmare a monetizarii unei parti din participatia BCR, respectiv 123,6 mil. lei.

Numarul participatiilor nesemnificative a scazut cu 6 emitenti iar valoarea de piata a acestei categorii a scazut cu 8,5 %;

Participatiile semnificative au scazut numeric cu 9 emitenti in principal ca urmare a operatiunilor de: vanzare a unor participatii; trecere a emitentilor existenti in alte categorii de detineri; radiere a unor societati;

Numarul participatiilor de control a ramas constant; La nivelul categoriei “participatii majoritare” numarul

acestora a ramas constant. Valoarea de piata a crescut ca urmare a varitiei pozitive a cotatiilor de piata si/sau ca urmare a schimbarii modului de evaluare si reflectare a valorii de piata in activul net, in conformitate cu cerintele legale

892,485 848,118

1,021,132

852,326

934,113

85,913 85,225 85,693 78,721 78,933

5,621 4,776 4,697 5.264 4,322 41,068 40,722 41,381 47,496 60,339

2009 2010 T1 2011 2011 T1 2012

nesemnificative: < 10% semnificative: (10% - 33%)

de control: (33% - 50%) majoritare >= 50%

SIF MOLDOVA SA

15



Structura si evolutia portofoliului de actiuni pe ramuri de activitate

Distributia participatiilor pe sectoare de activitate

pondere in valoarea totala a activelor (%)

2009 2010 T1

2011 2011

T1

2012

T1 2012 - T1 2011

Financiar 67,54 61,84 63,02 52,44 51,64 -11,38

Energetic 4,47 13,28 14,97 17,21 19,85 +4,88

Industria prelucatoare 8,00 8,55 6,85 7,19 7,86 +1,01

Farmaceutic 2,35 2,32 2,47 2,49 2,32 -0.15

Comert 0,49 0,37 1,79 2,21 1,98 +0,19

Agricultura 0,40 0,85 0,93 1,24 1,14 +0.21

Constructii 0,20 0,16 1,12 0,96 1,02 -0.1

Altele 2,01 2,28 0,50 1,49 1,75 1,25

TOTAL 85,46 89,65 91,37 85.23 87,56 -3,81

COMPARATIV CU 31/12.2011

Avand in vedere strategia de restructurare a portofoliului SIF Moldova prin rebalansarea sectoriala (reducerea expunerii pe sectorul financiar - bancar si consolidarea expunerii pe sectorul energetic) se remarca urmatoarele (raportat la valoarea totala a activelor administrate): diminuarea expunerii pe sectorul financiar cu

0,8%, de la 52,44% la 51,64% in principal ca urmare a operatiunilor de vanzare efectuate;

cresterea expunerii pe sectorul energetic, de la 17,21% la 19,85% - prin investitii directe in companii ce activeaza in acest sector (SNP, TEL, OMV AG), precum si prin investitii in actiunile Fondului Proprietatea (tinand cont de expunerea acestuia pe companiile energetice romanesti - cca 85% - fara acces direct pentru investitori).

COMPARATIV T1 2012 / T1 2011

In perioada T1 2011-T1 2012 s-a continuat restructurarea portofoliului SIF Moldova cu obiectivele principale privind reducerea expunerii pe sectorul financiar - bancar si consolidarea expunerii pe sectorul energetic, strategie care s-a concretizat in: diminuarea expunerii pe sectorul financiar cu

11,38%, de la 63,02% la 51,64% in principal ca urmare a vanzarii actiunilor BCR si vanzare partiala de actiuni BRD;

cresterea expunerii pe sectorul energetic, de la 14,97% la 19,85% - prin investitii directe in companii ce activeaza in acest sector, precum si prin investitii in actiunile Fondului Proprietatea

67.54

61.84 63.02

52.44 51.64

4.47

13.28 14.97 17.21 19.85

8.00 8.55 6.85 7.19 7.86 2.35 2.32 2.47 2.49 2.32 3.10 3.66 4.34 5.90 5.89

2009 2010 T1 2011 2011 T1 2012

Expunerea sectoriala a participatiilor % din valoarea totala a activelor

Financiar Energetic Industria prelucatoare Farmaceutic Altele

SIF MOLDOVA SA

16

1.3. Evaluarea activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active

c.1. Portofoliul de actiuni / Evolutii structurale

Top companii din portofoliu

31/12/2011

TOP COMPANII PORTOFOLIU

% din capitalul social al

emitentului

pondere >1% din valoarea

totala a activelor

ERSTE BANK 1,03 21,76

BRD 3,28 21,49

FONDUL PROPRIETATEA

1,64 8,60

BANCA TRANSILVANIA

4,99 7,25

SNTGN TRANSGAZ 1,47 3,15

OMV PETROM 0,20 2,95

BIOFARM 12,23 2,32

TESATORIILE REUNITE

89,04 1,90

TRANSELECTRICA 1,09 1,23

AEROSTAR 12,45 1,21

MECANICA CEAHLAU

55,11 1,20

TOTAL 73,16

T1 2012



emitentului


totala a activelor

ERSTE BANK 0,93 22,43

BRD 3,24 19,97

FONDUL PROPRIETATEA

1,70 10,11

BANCA TRANSILVANIA

4,99 7,30


SNTGN TRANSGAZ

1,47 3,38

TESATORIILE REUNITE

89,04 2,56

BIOFARM 12,23 2,15


MECANICA CEAHLAU

55,11 1,28

AEROSTAR 12,45 1,24

BVB 4,99 1,01

TOTAL 76,24

T1 2011



emitentului


totala a activelor

BRD 3,75 29,28

BCR 6,00 23,25

BANCA TRANSILVANIA

4,89 8,22

FONDUL PROPRIETATEA

1,03 7,03


SNTGN TRANSGAZ 1,07 2,72

BIOFARM 12,21 2,31

TESATORIILE REUNITE

88,84 1,45

BVB 4,82 1,26

AEROSTAR 12,13 1,21


TOTAL 80,70

SIF MOLDOVA SA

17


c.1. Portofoliul de actiuni / Selectii calitative

Sectiunea principala (1) - actiuni

CA

RA

CTE

RIS

TIC

I /

CR

ITER

II

Reprezinta 83 % din valoarea totala a activelor, avand o valoare de 1.022 mil. lei (234 mil euro), in crestere fata de 2011, in valoare absoluta de cca. 97 mil. lei si procentuala cu cca.10%. Comparativ cu T1 2011, ponderea portofoliul principal de actiuni in activele totale a scazut cu cca. 4%, de la 87% la 83%. In valoarea totala a activelor administrate detinerile ERSTE BANK si BRD reprezinta 42,4 %.

Companiile din acest portofoliu au fost selectate pe urmatoarele criterii: lichiditate ; patrimoniu valoros fara a fi reflectat in toate cazurile in valoarea de piata sau valoarea

contabila a actiunii pentru societatile nelistate (implicit in valoare de inregistrare in activul net al SIF Moldova);

perspectiva afacerilor; randamentul dividendului; Pentru companiile inchise din acest portofoliu sunt rezerve de crestere a pretului /actiune la momentul exit al SIF Moldova.

Cu cateva exceptii notabile (Aerostar, Tesatoriile Reunite, Mecanica Ceahlau si BRD) si a unora mai putin semnificative (Regal, Conted, Concivia, Elerom, Rulmenti, societati nelistate) acest portofoliu este rezultatul strategiilor aplicate de SIF Moldova in ultimii ani, avand ca obiectiv restructurarea portofoliului istoric si inlocuirea acestuia cu un portofoliu lichid format din companii tranzactionate pe burse interne si externe (Banca Transilvania, Erste Bank, Fondul Proprietatea, OMV Petrom, Electromagnetica, Transelectrica, Transgaz, Bursa de Valori Bucuresti, SSIF Broker, Gabriel Resources, Newmont Mining Corp., Barrick Gold Corp., OMV AG, CEZ AS)

SIF MOLDOVA SA

18



Sectiunea principala (1) – actiuni (continuare)

Nr SECTOR / DENUMIRE SIMBOL

NUMAR ACTIUNI IN

PORTOFOLIU

% DETINUT DIN CAP SOC

% IN VAL. TOT.ACTIVE

FINANCIAR - BANCAR

1 ERSTE BANK * EBS 3.673.520 0,931 22,426

2 BRD BRD 22.549.709 3,236 19,973

3 BANCA TRANSILVANIA TLV 88.682.903 4,999 7,296

4 BURSA DE VALORI BUCURESTI

BVB 383.709 4,999 1,008

5 EXIMBANK 414.740 0,311 0,281

6 SIBEX SIBIU STOCK EXCHANGE

SBX 1.671.217 4,999 0,169

7 RAIFFEISEN BANK 8.989.118 0,075 0,168

8 SSIF BROKER BRK 16.066.875 4,744 1,149

9 CASA ROMANA DE COMPENSATIE

852.039 7,879 0,060

10 DEPOZITARUL CENTRAL

7.396.029 2,924 0,035

11 BURSA DIN VARSOVIA*

GPW 10.000 0,024 0,034

12 DEPOZITARUL SIBEX 6.480 2,824 0,026

13 BANCA COMERCIALA CARPATICA

BCC 3.265.091 0,104 0,015

14 BURSA ROMANA DE MARFURI

46 0,609 0,001

Subtotal sector financiar bancar 51,641


NUMAR ACTIUNI IN

PORTOFOLIU

% DETINUT DIN CAP

SOC


ENERGETIC

1 FONDUL PROPRIETATEA FP 233.806.489 1,697 10,105

2 OMV PETROM SNP 116.417.875 0,206 3,464

3 SNTGN TRANSGAZ TGN 172.811 1,468 3,376

4 TRANSELECTRICA TEL 1.003.560 1,369 1,368

5 OMV AG* OMV AG 47.103 0,014 0,445

6 ELECTROMAGNETICA ELMA 19.306.300 2,856 0,422

7 CEZ AS * BAACEZ 30.000 0,006 0,343

8 ARMAX GAZ ARAX 16.125.756 2,626 0,105

9 CONPET COTE 16.150 0,187 0,050

10 PROSPECTIUNI PRSN 2.930.830 0,408 0,046

11 ROMPETROL WELL SERVICES

PTR 1.808.000 0,650 0,043

12 OIL TERMINAL OIL 585.000 0,100 0,009

13 DAFORA DAFR 346.000 0,035 0,002

Subtotal sector energetic 19,778

SIF MOLDOVA SA

19

1.3. Evaluare activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active




NUMAR ACTIUNI IN

PORTOFOLIU



MINERIT-AUR

1 NEWMONT MINING CORP

NEM 33.256 0,007 0,514

2 GABRIEL RESOURCES* GBU 326.800 0,096 0,497

3 BARRICK GOLD CORP*

ABX 34.540 0,003 0,433

Subtotal sector minerit

1,444

IT 1 ASSECO POLAND SA * ACP 10.276 0,013 0,044

Subtotal sector IT

0,044

MECANIC 1 MECANICA CEAHLAU MECF 132.202.332 55,105 1,276 2 AEROSTAR ARS 14.587.520 12,453 1,237 3 RULMENTI RBL 2.408.645 6,005 0,224 4 COMPA CMP 3.282.000 1,499 0,118 5 DUCTIL DUCL 832.498 0,452 0,022 6 ALUMIL ALU 170.110 0,544 0,015 7 ARTROM ART 65.800 0,057 0,008

8 SANTIERUL NAVAL ORSOVA

SNO 28.350 0,248 0,006

10 ALRO ALR 13.900 0,002 0,003 11 TURBOMECANICA TBM 307.500 0,083 0,001 8 COMELF CMF 1.400 0,006 0,000

Subtotal sector mecanic

2,910


NUMAR ACTIUNI IN

PORTOFOLIU

% DETINUT DIN CAP

SOC


FARMECEUTIC

1 BIOFARM BIO 133.946.144 12,234 2,155

2 ANTIBIOTICE ATB 2.790.626 0,491 0,095

3 HYPERION 116.433 29,399 0,056

4 ZENTIVA SA SCD 120.000 0,029 0,009

5 ROPHARMA RPH 15.400 0,005 0,006

Subtotal sector farmaceutic

2,313

TEXTILE

1 TESATORIILE REUNITE TERU 426.138 89,041 2,561

2 CONFECTII BIRLAD 16.655 5,000 0,083

3 CARPATEX 52.335 5,000 0,071

4 CONTED CNTE 2.812 1,173 0,009

Subtotal sector textile

2,724

SIF MOLDOVA SA

20




Nr SECTOR / DENUMIRE SIMBOL NUMAR

ACTIUNI IN PORTOFOLIU



CONSTRUCTII 1 CERAMICA IASI CERE 7.108.599 6,222 0,417 2 CONCIVIA COKJ 118.337 11,582 0,069 3 CONDMAG COMI 2.669.610 0,700 0,038 4 TERAPLAST TRP 1.001.700 0,336 0,022 5 IMPACT IMP 394.340 0,199 0,007 6 IMOTRUST ARCV 2.187.111 0,515 0,007 7 PREFAB PREH 37.800 0,078 0,004 8 CEMACON CEON 1.030.500 0,392 0,005 9 CONSTRUCTII BIHOR COBJ 1.419 0,135 0,003

10 TRANSILVANIA CONSTRUCTII

COTR 1.276 0,135 0,003

11 COMCM CMCM 35.700 0,015 0,000

Subtotal sector constructii

0,575

ALIMENTAR 1 ALBALACT ALBZ 4.192.314 0,642 0,064 2 LACTATE NATURA INBO 147.847 5,986 0,062 3 BERMAS BRM 453.242 2,103 0,036 4 BOROMIR PROD SPCU 245.000 0,105 0,003

Subtotal sector alimentar

0,165





ELECTROTEHNIC

1 IPROEB IPRU 662.000 1,392 0,058

2 ELEROM ELER 23.357 8,930 0,010

Subtotal sector electrotehnic

0,068

COMERT

1 REGAL REGL 16.280.467 93,013 0,703

2 UNIREA SHOP CENTER SCDM 200 0,007 0,001

Subtotal sector comert

0,704

TURISM

1 CASA DE BUCOVINA BCM 10.304.334 6,158 0,060

2 TURISM LOTUS FELIX 12.259.826 1,694 0,050

3 TURISM FELIX TUFE 3.697.026 0,745 0,049

Subtotal sector turism

0,159

SIF MOLDOVA SA

21




Nr SECTOR / DENUMIRE SIMBOL NUMAR ACTIUNI IN PORTOFOLIU



AGRICULTURA 1 COMCEREAL TULCEA CTUL 780.242 27,125 0,337 2 AGROCOMPLEX BIRLAD 67.343 7,188 0,036 3 AVICOLA BUZAU AVZU 1.427.500 0,334 0,003

Subtotal sector agricultura

0,376

CHIMIC 1 AZOMURES AZO 567.500 0,108 0,077 2 SEMPERIT AG HOLDING* SEM 1.900 0,009 0,022 3 AMONIL AMO 40.000 0,004 0,000

Subtotal sector chimic

0,099

Alte sectoare 1 ARTEGO ARTE 42.200 0,424 0,008 2 COREMAR REMO 49.400 0,076 0,001

Subtotal alte sectoare

0,009

TOTAL PORTOFOLIU 1 (31.03.2012)

83,009

SIF MOLDOVA SA

22



Sectiunea 2 - actiuni

CA

RA

CTE

RIS

TIC

I /

CR

ITER

II Reprezinta 3,39 % din valoarea totala a activelor, respectiv aproximativ 41,7 mil lei (cca. 9,5 mil euro). Companiile din

acest subportofoliu fac parte din participatiile istorice (in multe situatii detinerile sunt importante ca procent detinut in capitalul social).

Companiile din acest portofoliu au fost selectate pe urmatoarele criterii: Lichiditate scazuta in cazul companiilor listate; Pretul de piata nu reflecta valoarea companiilor; Patrimoniul poate fi valoros, fara a fi reflectat in toate cazurile in valoarea de piata sau valoarea contabila a actiunii

pentru societatile nelistate (implicit in valoarea de inregistrare in activul net al SIF Moldova); Au afaceri profitabile dar cu performanta scazuta, potential a fi ameliorata odata cu iesirea din recesiune; Au nevoie de planuri de restructurare si finantari pentru dezvoltare; Exista rezerve de crestere a pretului /actiune la momentul exit-ului.





COMERT

1 ALIMENTARA 10.468.044 18,376 0,336

2 GALGROS GALV 580.196 13,993 0,181

3 GASTROINVEST 187.378 95,692 0,155

4 ISTRU ISTR 218.489 47,255 0,153

5 CASA 274.890 99,967 0,144

6 LUCEAFARUL MEBY 66.903 24,663 0,066

7 PARTMEN 75.748 26,592 0,058

8 COMPPIL TG MURES 92,082 59.191 0,034

9 COMAT GALATI COTM 1.028.875 9,455 0,017

10 ALIMENCO 53.857 28,465 0,015

11 HUMOREANCA 16.896 25,385 0,005

Subtotal sector comert

1,164





MECANIC

1 ARCELOR MITTAL TUBULAR PRODUCT ROMAN

PTRO 2.034.312 1,175 0,263

2 ARCELOR MITTAL TUBULAR PRODUCT IASI

TPRO 1.963.984 3,014 0,109

3 SANTIERUL NAVAL C-TA SNC 1.310.901 2,017 0,108

4 SPIT BUCOVINA SPTU 1.162.275 19,547 0,081

4 UPSS UPSS 608.600 16,721 0,051

5 FAM FAMZ 108.237 23,356 0,025 6 LAMINORUL LMRU 460.378 0,953 0,018

Subtotal sector mecanic

0,655

CONSTRUCTII 1 SANEX 12.082.650 6,522 0,433

Subtotal sector constructii

0,433

SIF MOLDOVA SA

23



Sectiunea 2 – actiuni (continuare)


NUMAR ACTIUNI IN

PORTOFOLIUL



TEXTILE

1 IASITEX IASX 611.069 29,027 0,335

2 BUCOVINA-TEX BUTE 77.820 28,488 0,170

3 VASTEX VASX 147.105 13,935 0,078

4 TEXTILA OLTUL TEXU 393.106 14,339 0,074

5 FAVIL FAVL 730.000 19,942 0,067

6 CONFECTIA TG.JIU CNFG 75.938 31,609 0,040

7 TRANSILANA TRSK 7.352.083 15,080 0,024

8 MATASEA ROMANA MASA 210.389 24,789 0,023

9 STOFE STOF 322.224 16,226 0,018

10 FILBAC FILC 36.789 20,767 0,003


0,832

AGRICULTURA

1 AGROGAL 302.649 6,674 0,021

2 COMCEREAL BRAILA 25.603 1,573 0,001

Subtotal sector agricultura

0,022


NUMAR ACTIUNI IN

PORTOFOLIUL



ALIMENTAR

1 AGRICOLA INTERNATIONAL

6,639,150 1.223 0,073

2 VASCAR 148.900 21,450 0,039 3 PANIMON 9.810 5,000 0,018 4 MARTENS MABE 72.203 7,743 0,011 5 VINIA 11.634 0,163 0,002

Subtotal sector alimentar

0,148

CHIMIC 1 CHIMCOMPLEX CHOB 3.394.967 2,626 0,062 2 CEPROHART CPHA 84.385 30,252 0,017

Subtotal sector chimic

0,079

TRANSPORT 1 ATLAS GALATI ATLK 17.036.782 33,995 0,043 2 AUTO MOLDOVA 1.267 2.238 0,014 3 ATLAS BRAILA 22.337 14,985 0,004

Subtotal sector transport

0,061


3,387

SIF MOLDOVA SA

24



Sectiunea 3 - actiuni C

AR

AC

TER

ISTI

CI

/ C

RIT

ERII

Acest portofoliu reprezinta 1,17 % din valoarea totala a activelor, avand o valoare de 14,4 mil lei (3,3 mil euro). Desi detinerile SIF Moldova sunt importante (ca procente din capitalul social al emitentilor) consideram ca probabilitatea de crestere a valorii acestui portofoliu este destul de scazuta intr-un interval de timp mediu (1-3 ani).

Companii a caror actiuni nu sunt lichide (in cazul celor listate) Afaceri fara o perspectiva deosebita Patrimoniu fara potential apropiat de valorificare, ce necesita discount la vanzare





ENERGETIC 1 RAFO RAF 952.936 0,109 0,070 Subtotal energetic 0,070 CONSTRUCTII 1 CIMEX 26.432 5,526 0,008

2 CONSTRUCTII FEROVIARE GALATI

CORO 82.540 8,456 0,007

Subtotal constructii 0,015 AGRICULTURA

1 PISCICOLA MURIGHIOL

253.026 30,000 0,698

2 AGRODELTA SIREASA 239.731 20,645 0,024 3 AGRALMIXT 22.884 20,880 0,016 4 AGROIND CORA 12.631 7,907 0,001 2 AGRIBAC-FORTUNA 39.587 44,509 0,000 6 SEROMGAL 6.335 17,421 0,000 Subtotal agricultura 0,739





CHIMIC

1 GENKO MED GROUP FAMO 140.522 0,551 0,039

Subtotal sect. chimic 0,039

ALIMENTAR

1 DYONISOS 772.824 12,410 0,011

2 DELTA LACT DLCT 22.413 11,160 0,005

Subtotal sect alim 0,016

MECANIC

1 URB RULMENTI URUL 1.790.020 15,874 0,033

Subtotal sect mecanic 0,033

COMERT

1 ADMET ADMY 125.400 23,842 0,063

2 BUMBACARIA ROM 597.125 48,686 0,045

3 DANUBIUS 22.742 28,954 0,000

Subtotal sect comert 0,108

SIF MOLDOVA SA

25



Sectiunea 3 – actiuni (continuare)

Nr SECTOR / DENUMIRE SIMB

OL

NUMAR ACTIUNI IN

PORTOFOLIU



TEXTILE 1 SIMAT SIMA 95.172 37,908 0,063 2 OLTCOTTON OLBA 237.507 51,112 0,029 3 INDOR INDP 36.002 4,481 0,010


0,102

TRANSPORT 1 DELTA SERVICE 9.458 34,390 0,027 2 TRANSTEC TRCS 286.699 41,031 0,020

Subtotal sector transport

0,047

Alte sectoare 1 APA-CANAL 7.812 6,723 0,000

Subtotal alte sectoare

0,000


1,167

Sectiunea 4 - actiuni

Acest portofoliu include actiunile unui numar de 64 de societati comerciale, in diverse stadii ale proceselor de: lichidare administrativa 1, lichidare judiciara 54, insolventa 6 si reorganizare judiciara 3. Aceste titluri sunt inregistrate in activele administrate la valoarea zero, conform prevederilor Regulamentului CNVM nr. 15/ 2004 art. 202 (4). Aceste companii provin din portofoliul istoric, fiind un efect al alocarii prin legislatia care a stat la baza infiintarii SIF Moldova si nu rezultatul unei selectii pe principii de management al portofoliului. Evolutia acestor companii este monitorizata, fara o alocare semnificativa de resurse umane.

SIF MOLDOVA SA

26


c.2. Portofoliul de titluri de participare (fonduri de investitii actiuni, fonduri de investitii diversificate) – sectiunea 5

CR

ITER

II

Reprezinta 1,89% din valoarea totala a activelor. Alocarea resurselor pe acest tip de active a vizat obtinerea performantei prin dispersia riscului asociat portofoliului de active, in conditii de piata volatile si obtinerea unor randamente superioare plasamentelor monetare

Nr Denumire Numar unitati fond in portfoliu % in valoare totala active

Fonduri de investitii de actiuni, diversificate SAI Swiss Capital 1 FDI ACTIVE DINAMIC 161.676 0,110 SAI BT Asset Management 1 BT INVEST 1 100 0,091 2 BT MAXIM 200.000 0,104 SAI ERSTE ASSET MANAGEMENT 1 BCR MONETAR 32.745 0,041

SAI CERTINVEST 1 CERTINVEST PROPERTIES RO 10 0,206 2 CERTINVEST ARTA ROMANEASCA 134 0,123 SAI GLOBINVEST 1 FDI NAPOCA 8.789.169 0,255 2 FDI TRANSILVANIA 80.930 0,212

SAI Pioneer Asset Management 1 EMERGING Europe and Mediterranean Equity a EUR ND 12.720 0,079 SAI SIRA 1 FDI OMNITRUST 58.889 0,011

SAI ATLAS ASSET MANAGEMENT 1 FDI PISCATOR EQUITY PLUS 10.162 0,081 SAI OTP Asset Management 1 OTP GREEN ENERGY 4.305 0,066 2 OTP WiseRO 5.679 0,089 3 OTP Avantis RO 51.944 0,028 4 OTP ComodisRO 70.583 0,081 SAI STK Financial 1 STK Emergent 15.098 0,045

SIF MOLDOVA SA

27

OP

ERA

TIU

NI

Programul de activitate al SIF Moldova pentru anul 2012 prevede o pondere a detinerilor in fonduri de investitii (AOPC si OPCVM) de pana la 5% din

valoarea activelor totale, acestea fiind in prezent de cca 2,4%. Din totalul investitiilor realizate in trim.I 2012 (32,34 mil lei) o pondere de 29,4 % (9,5 mil.

lei) o au achizitiile in unitati de fond. Argumentele care au stat la baza orientarii catre acest tip de investitii au fost :

• randamentele atractive comparativ cu cel al plasamentelor bancare;

• raspunde principiului de prudentialitate care sta la baza programului de activitate pe anul 2012, avand in vedere turbulentele actuale ale pietei de

capital, pe fondul crizei datoriilor europene;

• gradul scazut de risc al detinerilor la fonduri de tipul celor in obligatiuni si monetar, acestea fiind imune la fluctuatiile pietei bursiere.

• structura diversificata si atractiva a portofoliilor fondurilor , care investesc in actiuni de referinta ale pietei de capital

Nr Denumire Numar unitati fond in portfoliu % in valoare totala active

SAI SAFI INVEST 1 FONDUL OAMENILOR DE AFACERI 3.120 0,000 SAI Intercapital Invest Management

1 iFond Financial Romania 7.801 0,103

2 iFond Gold 2.475 0,026

SAI ING Investment Management

1 ING INTL Romanian Equityclass X-Capitalisation 492 0,029

2 ING INVEST Global Opportunities Class I 18 0,038

3 ING INVEST Global High Dividend Class I 391 0,038

4 ING INVEST Emerging Europe Class I 1.579 0,033

TOTAL FONDURI DE INVESTITII 31/03/2012 1,890


c.2. Portofoliul de titluri de participare (fonduri de investitii actiuni, fonduri de investitii diversificate) – sectiunea 5 (continuare)

SIF MOLDOVA SA

28


c.3. Portofoliul de instrumente cu venit fix si monetare – sectiunea 6

CA

RA

CTE

RIS

TIC

I C

RIT

ERII

In aceasta categorie sunt incluse investitiile din portofoliu cu grad redus de risc, care formeaza un procent de cca. 9,1 % din valoarea totala a activelor SIF Moldova: Fonduri de obligatiuni; Obligatiuni municipale/orasenesti; Obligatiuni corporative; Depozite bancare, titluri de stat, disponibilitati.

Fondurile de investitii din acest subportofoliu au urmatoarele caracteristici: nivel scazut de risc; randamente atractive.

Nr Denumire Numar unitati fond in portofoliu % in valoare totala active

Fonduri de obligatiuni

1 BCR OBLIGATIUNI 317.348 0,402

2 ESPA BOND DANUBIA 5.379 0,289

2 OTP OBLIGATIUNI 50.000 0,047

TOTAL 0,738

Obligatiuni municipale

1 PRIMARIA BACAU 2.000 0,014

TOTAL 0,014

Obligatiuni corporative

1 BANCA EUROPEANA DE INVESTITII

10.000 0,086

Nr Denumire Valoare (lei) % in valoare totala active

1 Instrumente monetare

depozite, disponibilitati 129.448.334 8,262

TOTAL GENERAL (31.03.2012)

9,100

SIF MOLDOVA SA

29


Tabloul general al portofoliului de active

PORTOFOLIUL PRINCIPAL DE ACTIUNI (1)

83,01% din total active

PORTOFOLIUL INSTRUMENTE

VENIT FIX, MONETARE


PORTOFOLIUL DE ACTIUNI

(2) 3,39%

din total active

PORTOFOLIUL TITLURI

PARTICIPARE OPC


PORTOFOLIUL DE ACTIUNI

(3) 1,17%

din total active

In acord cu obiectivul strategic privind optimizarea portofoliului si pe criteriile de selectie prezentate anterior, structura de ansamblu a portofoliului de active este ilustrata in figura alaturata.

2. Situatia financiar – contabila

a. Situatia activelor, datoriilor si capitalurilor proprii b. Contul de profit si pierderi c. Indicatori financiari d. Fluxurile de numerar e. Gradul de realizare al Bugetului de venituri si cheltuieli

SIF MOLDOVA SA


T1 2012

SIF MOLDOVA SA

31

2.a. Situatia activelor. datoriilor si capitalurilor proprii

Elemente (lei) 2009 2010 T1 2011 2011 T1 2012 T1 2012 /

T1 2011 (%) Active imobilizate

I. Imobilizari necorporale 474.133 826.339 875.411 1.277.508 1.223.918 140

II. Imobilizari corporale 18.038.896 15.852.118 15.660.499 15.098.349 14.895.569 95

III. Imobilizari financiare, din care 349.344.310 478.980.497 520.787.329 535.133.689 594.746.146 114 titluri si alte instrumente financiare detinute ca imobilizari

312.487.787 440.639.903 481.520.815 495.655.369 557.141.331 116

Active imobilizate – Total 367.857.339 495.658.954 537.323.239 551.509.546 610.865.633 114

Active circulante I. Stocuri 37.899 33.805 22.346 27.904 16.833 75 II. Creante din care: 138.923.912 65.391.991 59.325.097 130.726.672 102.267.738 172

creante comerciale* 127.932.287 55.645.324 57.344.495 129.136.710 101.842.246 178 III. Investitii financiare pe termen scurt 10.712.458 15.514.286 13.747.469 8.204.380 13.825.457 101 IV. Casa si conturi la banci 214.543 411.029 208.266 476.554 180.939 87

Active circulante – Total 149.888.812 81.351.111 73.303.178 139.435.510 116.290.967 159

Cheltuieli in avans 77.055 116.391 184.088 63.441 240.645 131

Datorii pe termen scurt 17.724.478 26.126.305 19.910.998 57.284.930 29.657.867 150

Active circulante respectiv datorii curente nete 132.231.009 55.331.267 53.666.451 82.204.541 86.864.377 162

Total active minus datorii curente 500.088.348 550.990.221 590.989.690 633.714.087 697.730.010 118

TOTAL ACTIVE 517.812.826 577.116.526 610.900.688 690.999.017 727.387.877 119

* Creantele comerciale in valoare bruta, includ depozite bancare pe termen scurt in suma de 99.464.348 lei, (1 ianuarie 2012: 128.286.397 lei si dobanzile atasate calculate pana la 31 martie 2012, de 1.774.048 lei, din care pentru obligatiuni 74.875 lei (1 ianuarie 2012: 53.332 lei).

Situatiile financiare sunt intocmite si prezentate in conformitate cu Reglementarile contabile, conforme cu Directiva a IV-a a Comunitatii Economice Europene. aplicabile institutiilor reglementate si supravegheate de Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare (CNVM). aprobate conform Ordinului 13/2011 de aprobare a Regulamentului nr. 4/2011. Moneda de raportare a situatiilor financiare este leul. Detaliile referitoare la situatia activelor, capitalurilor proprii si contului de profit si pierdere, se pot consulta in Notele la situtaiile financiare anexate Situatiile financiare pentru perioada 01 ianuarie-31 martie 2012 nu sunt auditate.

SIF MOLDOVA SA

32

2.a. Situatia activelor. datoriilor si capitalurilor proprii (continuare)

Elemente (lei) 2009 2010 T1 2011 2011 T1 2012 T1 2012/

T1 2011 (%)

Provizioane 44.071.216 52.086.852 51.990.995 67.558.684 66.911.191 129

Venituri in avans 10.380 9.930 9.817 9.480 9.368 95

Capital si rezerve

1. Capital social subscris si varsat 51.908.959 51.908.959 51.908.959 51.908.959 51.908.959 100

2. Rezerve din reevaluare 15.170.030 13.323.302 13.339.248 13.387.079 13.403.017 100

3. Rezerve totale. din care: 263.998.022 315.194.457 344.605.166 235.526.597 274.235.825 80

Rezerve legale 10.381.792 10.381.792 10.381.792 10.381.792 10.381.792 100

- Rezerve constituite din ajustarile pentru pierderea de valoare a imobilizarilor financiare - sold debitor

94.601.896 125.728.526 95.898.272 175.343.070 136.282.321 142

- Rezerve constituite din valoarea titlurilor / actiunilor dobandite cu titlu gratuit

102.144.382 118.009.632 117.554.561 86.598.381 86.246.860 73

- Rezerve reprezentand surplusul realizat din rezerve de reevaluare

2.418.666 2.717.003 2.717.003 2.717.331 2.717.331 100

- Alte rezerve 243.655.078 309.814.556 309.850.082 311.172.163 311.172.163 100

4. Rezultat reportat 23.607.297 22.182.702 118.676.448 72.410.172 265.332.767 224

5. Rezultatul exercitiului 101.332.824 96.293.949 10.468.874 192.922.595 25.938.251 248

Capitaluri Proprii – Total 456.017.132 498.903.369 538.998.695 566.155.402 630.818.819 117

TOTAL PASIVE 517.812.826 577.116.526 610.900.688 690.999.017 727.387.877 119

Structura imobilizarilor financiare (lei) Valoare bruta Ajustari pentru pierderea de valoare Valoare contabila neta

Imobilizari financiare, din care: 771.964.000 177.217.854 594.746.146

actiuni detinute la entitatile afiliate 32.203.777 6.657.641 25.546.136

interese de participare 38.895.302 27.270.063 11.625.239

titluri detinute ca imobilizari 700.431.481 143.290.150 557.141.331

alte creante 433.440 - 433.440

SIF MOLDOVA SA

33

2.b. Contul de profit si pierderi

Elemente (lei) 2009 2010 T1 2011 2011 T1 2012 T1 2012 /

T1 2011 (%)

A. Venituri din activitatea curenta – Total, din care:

192.416.867 175.914.315 29.591.980 336.996.156 42.330.017 143

1. imobilizari financiare 72.017.626 21.301.365 39.710 18.099.092 80.103 202

2. investitii financiare cedate 96.631.878 103.983.529 27.791.562 244.792.448 37.935.759 137

3. dobanzi 12.721.785 6.200.045 793.762 3.719.234 1.970.975 248

4. provizioane, creante reactivate 7.986.213 32.310.035 193.779 15.850.022 954.117 492

5. alte venituri 3.059.365 12.119.341 773.167 54.535.360 1.389.063 180

B. Cheltuieli din activitatea curenta Total, din care: 84.070.171 65.232.372 17.192.044 104.998.413 11.754.695 68


2. diferente de curs valutar 560.648 3.840.779 1.246.629 2.021.989 384.164 31

3. comisioane si onorarii 1.990.194 2.618.267 562.285 4.420.372 672.143 120

4. amortizari, proviz, pierderi debitori diversi 30.675.053 22.683.490 260.926 44.193.983 375.085 144

5. servicii bancare si asimilate 48.411 42.206 10.151 50.209 16.479 162

6. materiale 304.207 227.662 78.352 323.396 74.693 95

7. energie, apa 199.525 190.963 52.297 244.049 81.051 155

8. cheltuieli cu personalul 10.967.482 16.180.859 2.284.422 17.465.660 3.080.671 135

9. prestatii externe 823.583 2.231.683 435.070 2.182.261 649.839 149

10. impozite, taxe si varsaminte asimilate 404.213 312.036 112.572 592.970 226.061 201

C. Profit brut 108.346.696 110.681.943 12.399.936 231.997.743 30.575.322 247

D. Impozit pe profit 7.013.872 14.387.994 1.931.062 39.075.148 4.637.071 240

E. Profit net 101.332.824 96.293.949 10.468.874 192.922.595 25.938.251 248

SIF MOLDOVA SA

34

2.c. Indicatori financiari

Elemente (lei) 2009 2010 T1

2011 2011

T1 2012

Indicatori de lichiditate (numar de ori)

- Indicatorul lichiditatii curente = active curente/ datorii curente 8.45 3.11 3.70 2.43 3.92

- Indicatorul lichiditatii imediate = (active curente- stocuri)/datorii curente 8.45 3.11 3.70 2.43 3.92

Indicatori de activitate (numar de ori)

- Viteza de rotatie a activelor imobilizate = venituri din activitatea curenta/active imobilizate 0.52 0.35 0.06 0.61 0.07

- Viteza de rotatie a activelor totale = venituri din activitatea curenta/ total active 0.37 0.30 0.05 0.49 0.06

- Viteza de rotatie a debitelor–clienti = sold mediu creanţe/ cifra de afaceri x 365 (zile) 28 22 18 6 2

Indicatori de profitabilitate

- Rentabilitataea capitalului angajat = profitul inaintea platii dobanzii si a impozitului pe profit / capitalul angajat*100 (%)

23.76 22.19 2.30 40.98 4.85

- Rezultatul pe acţiune de baza (lei/actiune) 0.1952 0.1855 0.0202 0.3717 0.0500

SIF MOLDOVA SA

35

2.d. Fluxurile de numerar

Elemente (lei) ianuarie – decembrie

2009

ianuarie – decembrie 2010

Ianuarie – decembrie 2011

Ianuarie – martie 2012

1. Numerar la inceputul perioadei(a+b) 42.784.466 124.948.835 56.149.075 129.128.400

a.Conturi curente 858.632 213.084 409.591 475.410

b.Imobilizari financiare - DEPOZITE 41.925.834 124.735.751 55.739.484 128.652.990

A. Activitatea de exploatare (2-3) (20.166.802) (18.195.355) (36.128.309) (35.105.989)

2. Intrari de numerar 2.998.054 14.799.054 2.392.793 807.509

3.Iesiri de numerar 23.164.856 32.994.409 38.521.102 35.913.498

B.Activitatea de investitii(4-5) 120.141.504 (27.590.377) 145.072.269 7.762.550

4. Intrari de numerar 172.880.700 148.190.875 278.312.716 36.270.672

5.Iesiri numerar 52.739.196 175.781.252 133.240.446 28.508.122

C.Activitatea de finantare (6-7) (17.810.333) (23.014.028) (35.964.634) (1.771.305)

6. Intrari de numerar 1.627.173 624.127 1.133.503 1.412

7.Iesiri numerar 19.437.506 23.638.155 37.098.137 1.772.717

Flux de numerar total (A+B+C) 82.164.369 (68.799.760) 72.979.326 (29.114.744)

Numerar la sfarsitul perioadei 124.948.835 56.149.075 129.128.400 100.013.656

a. casierie - lei 2.979 2.553 3.948 1.755

b. banci - lei 209.991 127.455 97.077 50.875

c. banci - valuta 114 279.583 374.385 126.714

d. Depozite – lei si valuta 124.470.510 55.464.494 128.286.397 99.464.348

e. depozite garantii materiale 265.241 274.990 366.593 369.964

SIF MOLDOVA SA

36

2.e. Gradul de realizare al Bugetului de venituri si cheltuieli

Indicatori Prevazut 2012 Realizat T1 2012 % realizare

A. Venituri totale 163.900.000 42.330.017 26

A.1 Venituri financiare 142.000.000 41.330.837 29

- venituri din imobilizari financiare (dividende) 12.000.000 80.103 1

- venituri din creante (dobanzi bancare+obligatiuni) 3.500.000 1.970.975 56

- venituri din investitii financiare cedate 126.000.000 37.935.759 30

- venituri din diferente de curs valutar - 419.892 -

- venituri din provizioane - 418.011 -

- alte venituri financiare 500.000 506.097 101

A.2 Venituri din activitatea curenta 21.900.000 999.180 5

- venituri din chirii si activitati anexe 1.200.000 452.340 38

- venituri din provizioane 15.700.000 536.106 3

- alte venituri din activitatea curenta 5.000.000 10.734 0

B. Cheltuieli totale 76.967.437 11.754.695 15

B.1. Cheltuieli financiare 33.760.000 6.960.380 21

- cheltuieli din investitii financiare cedate 32.500.000 6.194.509 19

- cheltuieli comisioane tranzactii 600.000 121.384 20

- cheltuieli din diferente de curs valutar - 384.164 -

- cheltuieli cu serviciile bancare 60.000 16.479 27

- cheltuieli cu provizioane - 106.298 -

- alte cheltuieli financiare 600.000 137.546 23

B.2. Cheltuieli ale activitatii curente 43.207.437 4.794.315 11

C. Profit brut 86.932.563 30.575.322 35

D. Impozit pe profit 10.398.906 4.637.071 45

E. Profit net 76.533.657 25.938.251 34

3. Managementul riscurilor

SIF MOLDOVA SA


T1 2012

SIF MOLDOVA SA

38

3.1. Managementul riscurilor si optimizare a performantei portofoliului

INSTRUMENTE

Aplicatia de Management al Riscurilor si Optimizare a Performantei Portofoliilor de Investitii, din cadrul Sistemului Informatic Integrat, are urmatoarele caracteristici: Portofoliul de referinta al SIF Moldova este

impartit pe subportofolii, scopul urmarit fiind acela de realizare a strategiilor investitionale pe tipuri distincte de active, orizont de timp, obiective strategice etc;

Subportofoliile constituente folosesc ca instrument de analiza, tehnici cantitative avansate, ce au rolul de a masura si optimiza riscul portofoliului in functie de randamentul asteptat;

Indicatorii de portofoliu ce sunt analizati prezinta riscul si randamentul portofoliului de instrumente financiare tranzactionate. Se utilizeaza alfa, beta, volatilitate, VAR, etc.

Optimizarea dinamica a detinerilor portofoliului are in vedere imbunatatirea continua a raportului performanta / risc, tinand cont de calitatea activelor din portofoliu si preocuparea de diversificare a investitiilor existente .

Rentabilitatea si riscul portofoliului SIF Moldova de instrumente financiare cotate Pentru TI 2011 si T1 2012 portofoliul de instrumente financiare cotate a avut urmatoarele caracteristici de rentabilitate si risc calculate pornind de la valorile rentabilitatilor zilnice ale emitentilor detinuti:

Datele prezentate releva: • Imbunatatirea randamentului mediu al perioadei si a rentabilitatii asteptate pe unitatea de risc (rata

Sharpe). • Cresterea volatilitatii la trim. I 2012 fata de aceeasi perioada a anului trecut, fara a avea

repercursiuni asupra profilului de risc de piata stabilit prin strategia de administrare a riscurilor semnificative.

• Pierderea maxima a portofoliului data de indicatorul VaR (cu preturi la nivel de zi), desi a evoluat in trend ascendent, nu a inregistrat valori marcante la cele doua perioade

CATEGORIE INDICATOR DENUMIRE INDICATOR Portofoliu SIF2 Trend

Trim I 2011 (87 active)

Trim I 2012 (87 active)

Masurarea performantei

Randam. mediu perioada (%) 12,15* 16,57 ↗

Alfa (0,11) (0,16) ↘

Sharpe (12L) 1,87 1,94 ↗

Exces MU (%) 1,81 0,38 ↘

Dy (%) 2,09 0,12 ↘

Masurarea calitatii performantei Skewness 0,20 0,02 ↘

Kurtosis -0,26 0,26 ↗

Masurarea riscului

Vol. (12L) 12,40% 23,58% ↗

Beta 1,08 1,24 ↗

VaR (%/zi) 3,42 3,69 ↗

Valoare piata la sfarsit perioada (mil lei) 834,66** 1.022,99**

% valoare piata fata de inceput an 31,79 24,69

*inclusiv FP pentru perioada 26.01.2011-31.01.2011; **include si valoarea achizitiilor din cursul trim.I 2011/trim.I 2012

SIF MOLDOVA SA

39

Pentru perioada curenta (ultimele 3 luni), tabloul principalilor indicatori de performanta/risc a portofoliului SIF Moldova de instrumente financiare cotate se prezinta astfel:

Concluzii: • in ultimele 3 luni, portofoliul SIF Moldova de instrumente financiare cotate a realizat un randament mediu superior randamentului pietei in ansamblu

(reprezentata de indicii BET-C, ATX, PX, WIG20) si apropiata de randamentul pietei reprezentata de indicele BET-C; • Indicatorul Kurtosis ne semnaleaza ca randamentele pozitive ale emitentilor au fost marcate la momente oportune, reusindu-se sa fie valorificate doar

perioadele favorabile ; • Subportofoliu energetic a generat cea mai buna performanta bursiera, mult superioara benchmark-ului de sector in conditiile unui skewness negativ si

a unei probabilitati ridicate de marcare a randamentelor negative; • Pe total portofoliu, profilul de risc de piata se mentine la nivelul celui stabilit in Strategia de administrare riscuri .

CATEGORIE INDICATOR DENUMIRE INDICATOR

Rezultate la 31.03.2012 (analiza ultimele 3 luni)

Portofofiu total (87 emitenti)

Subportofoliu reprezentativ (10

emitenti)

Subportofoliu sector energetic

(14 emitenti)

Benchmark (BET C, ATX, PX, WIG20)

Benchmark (BET C)

Benchmark (BET NG)

Masurarea performantei

Randam. mediu perioada (%)

16,57 18,32 25,59 12,59 18,50 13,90

Alfa (0,16) (0,17) (0,15) (0,11) (0,15) (0,11)

Sharpe (12L) 1,94 2,12 4,12 1,75 2,75 1,95

Exces MU (%) 0,38 0,40 0,39 0,2 0,28 0,21

Dy (%) 0,12*

Masurarea calitatii performantei

Skewness 0,02 0,03 (0,31)

Kurtosis 0,26 0,27 1,73

Masurarea riscului

Vol. (12L) 23,58% 25,48% 10,47% 9,69% 9,15% 10,84%

Beta 1,24 1,32 1,03 1,00 1,00 1,00

VaR (%) 3,69 3,53 2,48 2,95 2,71 2,77

Zona risc predominanta galbena rosie galbena verde verde verde

Valoare piata la sfarsit perioada (mil lei) 1.022,99 908,18 263,36

• Calculat pentru dividende cuvenite pentru exercitiul financiar 2011 de la 6 emitenti din portofoliu

SIF MOLDOVA SA

40

3.2. Incadrarea categoriilor de active din portofoliu in limitele de detinere legale (art.188 din Reg.CNVM nr. 15/2004)

Limita admisa: 20% din activele totale (Valori mobiliare si instrumente ale pietei monetare neadmise la tranzactionare) .

Tip activ Valoare activ conform Regulament

CNVM nr.15/2004 –lei- Pondere in valoarea totala a activelor

-%-

Actiuni detinute la emitenti de tip inchis Depozite bancare Obligatiuni orasenesti

37.553.974 101.145.882

210.207

3,05 8,22 0,02

TOTAL 138.910.062 11,29

b) Valori mobiliare si/sau instrumente ale pietei monetare emise de acelasi emitent – limita admisa: 10% din activele totale:

Limita de 10% poate fi majorata pana la maximum 40%, cu conditia ca valoarea totala a valorilor mobiliare si a instrumentelor pietei monetare detinute de societate la fiecare dintre emitenti in care are detineri de peste 40%, sa nu depaseasca 80% din valoarea activelor sale totale.

La data de 30.03.2012 detinerile SIF Moldova in valori mobiliare si/sau instrumente ale pietei monetare emise de acelasi emitent inscrise sau tranzactionate pe o piata reglementata care depasesc 10% sunt: • BRD – 245.825.358 lei , reprezentand 19,97% din total active ( mai mic decat 40%) • Erste Bank – 275.988.619 lei, reprezentand 22,43 % din total active ( mai mic decat 40%) • Fondul Proprietatea – 124.361.672 lei, reprezentand 10,11 % din total active ( mai mic decat 40%) Valoarea totala a celor trei detineri care depasesc individual nivelul de 10% admis, reprezinta 52,50% din valoarea activelor totale ( mai mic decat 80%).

a) Valori mobiliare si instrumente ale pietei monetare neadmise la tranzactionare

SIF MOLDOVA SA

41

c) Instrumente financiare emise de entitati apartinand aceluiasi grup

Limita admisa: 50% din activele totale. In cazul grupului din care face parte SAI, limita admisa este de 40% .

Denumire grup Valoare activ conform Regulament

CNVM nr.15/2004 –lei- Pondere in valoarea totala a activelor

- %- Grupul BANCA TRANSILVANIA, din care : • actiuni BancaTransilvania • depozite bancare Banca Transilvania • unitati de fond BT Invest 1 • unitati de fond BT Maxim

89.791.439

72.039.713

1.115.702

1.286.000

7,30

5,85

0,09

0,10

TOTAL GRUP BANCA TRANSILVANIA 164.232.854 13,34

Grupul ERSTE BANK - BCR, din care : • actiuni Erste Bank • unitati de fond BCR Monetar • unitati de fond BCR Obligatiuni • unitati de fond ESPA BOND DANUBIA

275.988.619

504.224

4.947.488

3.560.365

22,43

0,04

0,40

0,29

TOTAL GRUP ERSTE BANK - BCR 285.000.696 23,16

Grupul BRD-GSG, din care: • actiuni BRD

• depozite bancare BRD

245.805.358

22.928.920

19,97

1,86

TOTAL GRUP BRD-GSG 268.734.278 21,83

Grupul OTP, din care : • unitati de fond OTP AvantisRO

• unitati de fond OTP ComodisRO

• unitati de fond OTP Green Energy

• unitati de fond OTP Obligatiuni • unitati de fond OTP Wise RO

340.750

1.001.122

817.659

582.500

1.097.745

0,03

0,08

0,07

0,05

0,09

TOTAL GRUP OTP 3.839.776 0,31

Grupul AVIVA INVESTORS, din care: • unitati de fond Certinvest Arta Romaneasca

• unitati de fond Certinvest Properties RO

1.516.478

2.537.866

0,12

0,21

TOTAL GRUP AVIVA INVESTORS 4.054.344 0,33

Grupul ING INVESTMENT MANAGEMENT, din care: • unitati de fond ING INTL Romanian Equityclass X-Capitalisation • unitati de fond ING Invest Emerging Europe Class I • unitati de fond ING Invest Global High Dividend Class I • unitati de fond ING Invest Global Opportunities Class I

356.537

400.985

487.925

472.852

0,03

0,03

0,04

0,04

TOTAL GRUP ING INVESTMENT MANAGEMENT 1.718.299 0,14

SIF MOLDOVA SA

42

Limita admisa: 10% din activele totale In activul net la 30.03.2012, valoarea conturilor curente si a numerarului este de 179.346 lei, reprezentand 0,01% din valoarea activelor.

e) Valoarea conturilor curente si a numerarului

f) Depozite bancare constituite si detinute la aceeasi banca

Limita admisa:30% din activele totale

g) Expunerea globala fata de instrumentele financiare derivate – limita admisa: sa nu depaseasca valoarea totala a activului net - nu este cazul

1.5.8.b. Incadrarea categoriilor de active din portofoliu in limitele de detinere legale (art.188 din Reg.CNVM nr. 15/2004)

d) Expunerea la riscul de contraparte intr-o tranzactie cu instrumente finaciare derivate tranzactionate in afara pietelor reglementate – nu este cazul .

Denumire Banca

Valoare depozite cf.Reg.CNVM nr.15/2004

- lei -

Pondere in total active SIF Moldova la data de de 30.03.2012 - %-

Banca Transilvania 72.039.713 5,85

B.R.D. - G.S.G. 22.928.920 1,86

Marfin Bank 6.177.249 0,51

Total depozite 101.145.882 8,22

SIF MOLDOVA SA

43

h) Titluri de participare ale AOPC

Limita admisa: 50% din activele totale Denumire AOPC

Valoare activ conform Regulament CNVM nr.15/2004 –lei-

Pondere in valoarea totala a activelor

-%-

BT Invest 1 1.115.702 0,09

Certinvest Arta Romaneasca 1.516.478 0,12

Certinvest Properties RO 2.537.866 0,21

Fondul Oamenilor de Afaceri 4.330 0,00

OTP Green Energy 817.659 0,07

OTP WiseRO 1.097.745 0,09

STK Emergent 550.777 0,04

iFOND Financial Romania 1.263.456 0,10

iFOND Gold 319.584 0,03

Fondul Proprietatea 124.361.672 10,11

TOTAL AOPC 133.585.269 10,86

4. Actiunea SIF 2 la BVB

SIF MOLDOVA SA


T1 2012

SIF MOLDOVA SA

45

Piata din Romania si din alte tari pe care se negociaza valorile mobiliare emise

Actiunile emise de SIF Moldova sunt admise si se tranzactioneaza la Bursa de Valori Bucuresti la categoria I-a, de la data de 01.11.1999. Evidenta actiunilor si actionarilor este tinuta in conditiile legii, de catre societatea de registru independent S.C. Depozitarul Central SA.

31/03/2012 Capitalizarea bursiera: 677.411.912 lei (156 mill EURO) Pret: 1,3050 lei EPS: 0,37 lei PER: 3,57 P/BV: 1,21 52 m: 0.7180 lei/actiune 52 M: 1.4690 lei/actiune

Evolutia actiuniI SIF2

Pozitia in cadrul sectorului

SIF / 31.03.2012 Banat Crisana Moldova Transilvania Muntenia Oltenia

VUAN (lei/actiune) 2,4816 2,3137 1,2988 1,5678 2,8418

Pret inchidere (lei/actiune)

1,0670 1,3050 0,7130 0,7250 1,4000

Discount % -57 -44 -45 -54 -51

Capitalizare (lei) 585.622.169 677.411.912 778.683.936 585.101.473 812.231.999

Activ net (lei) 1.362.029.387 1.201.023.730 1.418.513.146 1.265.256.129 1.648.719.671

Profit (lei) 19.513.255 25.938.251 67.803.047 4.313.170 17.163.680

5. Protejarea intereselor SIF Moldova – situatia litigiilor

SIF MOLDOVA SA


T1 2012

SIF MOLDOVA SA

47

Litigii in care SIF MOLDOVA SA are calitate de RECLAMANTA

1. Litigii avand ca obiect anularea unor hotarari nelegale ale AGA de la societatile din portofoliul SIF Moldova = 45 dosare, din care 18 dosare au fost finalizate pana la data de 31.03.2012, ramanand pe rol un numar de 25 dosare aflate în diverse stadii procesuale.

- Total litigii = 185 dosare din care: 160 dosare sunt litigii pe rol in diferite stadii procesuale iar 25 dosare sunt litigii finalizate;

- valoarea litigiilor pe rolul

instantelor: 82.732.039 lei (11.543.398 lei procedura insolventei, 71.188.614 lei pretentii) 800.000 USD - contestatii la executare.

Litigii in care SIF MOLDOVA SA are calitatea de PARAT

3. Litigii avand ca obiect procedura insolventei = 22 dosare din care 2 dosare au fost finalizate pana la data de 31.03.2012, ramanand pe rol un numar de 20 dosare in diferite stadii procesuale.

2. Litigii avand ca obiect pretentii banesti = 80 dosare, din care 3 dosare au fost finalizate pana la data de 31.03.2012, ramanand pe rol un numar de 77 dosare aflate în diverse stadii procesuale.

4. Litigii cu obiecte diverse = 20 dosare, din care 17 sunt pe rolul instantelor de judecata aflate în diverse stadii procesuale si 3 dosare au fost finalizate

5. Litigii penale = 16 dosare, din care 1 dosar a fost finalizat pana la data de 31.03.2012, ramanand pe rol 15 dosare aflate in faza cercetarilor prealabile sau in curs de judecata.

6. Litigii avand ca obiect opozitii cambiale si contestatii la executarea biletelor la ordin avalizate de FPP II Moldova = 2 dosare pe rolul instantelor de judecata.

- Total litigii = 113 dosare din care: 99 dosare sunt pe rol in diferite stadii procesuale; 14 dosare au fost finalizate;

- valoare litigii pe rolul

instantelor: 422.354 lei - pretentii; 35.048.847 lei – contestatii la executare;

1. Litigii avand obiecte diverse şi dosare de revendicare = 15 dosare din care 5 finalizate si 15 aflate pe rolul instantelor judecatoresti in diferite faze procesuale.

2. Litigii avand ca obiect contestatii la executare = 83 dosare promovate de catre AVAS, ca urmare a executarilor silite efectuate de catre SIF Moldova in urma litigiilor avand ca obiect cheltuieli de judecata si intoarcerea executarii silite in contradictoriu cu AVAS. 5 dosare au fost finalizate pana la 31.03.2012.

3. Litigii avand ca obiect anularea hotararilor AGA de la SIF Moldova = 7 dosare din care 4 solutionate si 3 dosare pe rolul instantelor de judecata in diferite faze procesuale.

prezentare detaliata pe fiecare categorie /

dosar in anexa 3

6. Relatia cu actionarii.

Politica de dividend.

SIF MOLDOVA SA


T1 2012

SIF MOLDOVA SA

49

Relatia cu institutiile pietei de capital

Relatia cu actionarii

Raportarile periodice catre CNVM si BVB Raportarile curente catre CNVM si continue catre BVB Raportarile lunare catre CNVM conform Instructiunii 1/2007 Raportarile lunare catre BNR/ CNVM conform Regulamentului CE nr. 958/2007

Anexa 4

in trimestrul I 2011, obligatiile de transparenta, informare si raportare ale SIF Moldova au fost respectate si asigurate prin: comunicate de presa, publicarea raportarilor, informatiile furnizate in sistemul electronic al pietei de capital si cuprinse pe site-ul societatii, corespondenta scrisa si electronica, oferind tratament egal actionarilor. Corespondenta cu actionarii se asigura prin toate mijloacele aflate la dispozitia acestora. In marea sa majoritate, corespondenta purtata vizeaza informatii privind plata dividendelor (cuantum, modalitati, proceduri, termene, etc), transferurile pe cauza de deces (proceduri, cuantum dividende cuvenite, etc), actualizari date personale, modalitati de tranzactionare, date de raportare financiara (rapoarte periodice, activ net, etc), informatii privind normele de impozitare, regimul de impozitare al nerezidentilor (corespondenta directa, custozi sau alti intermediari), informatii aferente desfasurarii Adunarilor Generale ale Actionarilor, detalii probleme aflate in dezbatere, etc.

Structura actionariatului la data de 31/03/2012

In spiritul guvernantei corporative, SIF Moldova si-a indeplinit toate obligatiile de raportare legala si de informare continua a investitorilor utilizand intreaga gama de canale de informare: sistemele de supraveghere prin raportari al CNVM (SSER@CNVM si SIR@CNVM), sistemul electronic al BVB, Buletinul CNVM electronic si in forma tiparita, afise si materiale informative distribuite la reprezentante, sediu central si la evenimente oficiale organizate de terti, cotidianele nationale Bursa si Ziarul Financiar, cotidianul local Desteptarea, site-ul propriu www.sifm.ro redactat in limbile romana si engleza.

Persoane fizice Persoane juridice TOTAL

Actionari Actiuni % CS Actionari Actiuni % CS Actionari Actiuni % CS

Rezidenti 5.816.017 295.869.769 56,998 334 107.935.634 20,793 5.816.351 403.805.403 77,791

Nerezidenti 1.528 10.146.255 1,955 86 105.137.930 20,254 1.614 115.284.185 22,209

TOTAL

31/03.2012 5.817.545 306.016.024 58,953 420 213.073.564 41,047 5.817.965 519.089.588 100,000

SIF MOLDOVA SA

50

Politica de dividend

* In conformitate cu Hotararea 5 a adunarii generale ordinare a actionarilor din 06.04.2012 inceperea platilor de dividende aferente anului 2011 se va face “in maxim 60 zile de la data publicarii hotararilor adunarii generale a actionarilor in Monitorul Oficial al Romaniei, partea a IV-a, cu incadrarea in termenele legale de plata ale acestora (maxim 6 luni de la data aagunarii generale de stabilire a dividendelor)”.

Evolutia fondului de dividend constituit (mil lei)

2008 2009 2010 2011

23,3 31,1 46,7 114,2

Consiliul de Administratie a propus si actionarii au aprobat in cadrul AGAO din 06.04.2012 un dividend brut de 0,2200 lei/actiune care reprezinta un fond total de dividende de 114,2 mil lei, cu o rata de distribuire a profitului net de aproximativ 60%. Fondul de dividende astfel constituit reprezinta mai mult de 88% din totalul disponibilitatilor existente la 31.12.2011, respectiv cca 113% din disponibilitatile nete dupa plata impozitului pe profit final pentru anul 2011. Randamentul dividendului brut propus, raportat la pretul mediu al actiunii SIF2 pe ultimele 90 sedinte de tranzactionare din 2011 (0,8830 lei/actiune) este de 25%, mai mult decat triplul dobanzilor la depozitele bancare pe un an. Cresterea dividendului brut propus (0,22 lei/actiune) pentru repartizare, comparat cu dividendul repartizat in exercitiul financiar anterior (0,09 lei/actiune), este de 144%.

Ponderea fondului de dividend in profitul net (%)

2008 2009 2010 2011

24,79 30,70 48,64 59,19

Ponderea fondului de dividende in disponibilitati (%)

2008 2009 2010 2011

54,06 24,29 83,39 88,43

Plati dividende: Dividend 2009 Dividend 2010 Dividend 2011

0.0600 lei/actiune 0.0900 lei/actiune 0.2200 lei/actiune

1 Total dividend de plata (lei) 31.145.375 46.718.063 114.199.710

2 Total platit pana la 31/03/2012 (lei) 24.032.149 35.137.029 *

% achitare la 31/03/2012 77,16% 75,21%

SIF MOLDOVA SA

51

AGAO 06 aprilie 2012 /Plata dividendelor 2011

Modalitatile si termenele de plata a dividendelor stabilite si publicate pe baza Hotararilor Adunarii Generale din 06.04.2012 (publicate in Monitorul Oficial Partea a IV-a nr. 1547/24.04.12, Buletinul CNVM nr. 14/06.04.12,Ziarul Bursa din 09.04.12, website SIF Moldova www.sifm.ro ) conform dispozitiilor legale corespunzatoare din Legea 571/2003 actualizata, Regulamentului BNR 2/2005, Legea 31/1990R, Legea 297/2004, Regulamentul CNVM nr 1/2006 si Actului Constitutiv al SIF Moldova SA, sunt urmatoarele:

Actionarii cu detineri de la 100 de actiuni pot intra in posesia dividendelor in perioada 01.10.2012 – 30.11.2012 in care SIF Moldova le va pune la dispozitie prin operatori de plata sau la cere, astfel: I. Plata dividendelor prin punere la dispozitie de catre SIF Moldova prin serviciile a doi opratori specializati, pentru actionari persoane fizice, in perioada 01.10.2012 – 30.11.2012, astfel: • Banca Transilvania – plati dividende la ghiseele bancare din intreaga tara pentru actionarii persoane fizice care figureaza (in registrul

actionarilor) cu domiciliul in localitati in care exista unitati ale bancii Transilvania; • Depozitarul Central – plati dividende la ghiseele postale din mediul rural si din localitatile de domiciliu ale actionarilor in care nu exista unitati

ale bancii Transilvania. II. Plata la solicitare prin virament la cerere - pentru toti actionarii persoane fizice si juridice cu detineri de minim 100 actiuni care transmit solicitari pana la data de 15.09.2012, astfel: 1. Actionarii persoane fizice - vor transmite la sediul SIF Moldova solicitare scrisa pentru plata dividendelor prin virament in cont in care precizeaza

banca si contul (cod IBAN) deschis pe numele actionarului, insotita de: • copia actului de identitate valabil in care sa fie lizibil codul numeric personal; • copie extras de cont sau un document eliberat de banca prin care se confirma existenta contului pe numele titularului, cu precizarea codului

IBAN; 2. Actionarii persoane juridice - vor trimite solicitare in original din partea reprezentantului legal cu semnatura acestuia si stampila societatii in care se precizeaza banca si contul (cod IBAN), insotita de: • copie dupa documentul care atesta calitatea de reprezentant legal al societatii (ex: certificat constatator in termenul de valabilitate); • copie extras de cont sau un document eliberat de banca prin care se confirma existenta contului pe numele titularului - persoana juridica, cu

precizarea codului IBAN; In ambele situatii, rugam actionarii sa precizeze in solicitare numarul de telefon la care pot fi contactati in eventualitatea unor clarificari. 3. Actionarii persoane fizice sau juridice care doresc virarea sumelor în contul unui SSIF, vor transmite: • cerere scrisă din partea actionarului cu mentiunile si documentele insotitoare de la punctele 1- 2, dupa caz (mai putin copie extras de cont); • confirmarea scrisă in original din partea SSIF-ului din care sa reiasa ca respectivul actionar este client al SSIF-ului si precizarea contului client (cod

IBAN), insotita de copie dupa documentul care atesta calitatea ceruta a semnatarului (de reprezentant legal sau de persoana responsabila cu aceste operatiuni).

SIF MOLDOVA SA

52

AGAO 06 aprilie 2012 /PLATA DIVIDENDELOR (continuare)

4. Intermediarii (bancile custode sau SSIF-urile) care solicita virarea dividendelor cuvenite clientilor (in cont de client SSIF/custode) vor transmite: • o adresa in original cu ştampila societăţii semnata de reprezentantul legal sau de persoana autorizata cu aceste operatiuni, care sa contina:

- declaratia reprezentantului legal sau a persoanei autorizate cu aceste operatiuni din care sa reiasa ca intermediarul este imputernicit sa solicite si sa incaseze dividendele aferente respectivilor clienti; - lista clientilor (ID, nume/denumire, detineri) si conturile client (codurile IBAN) in care sa se faca viramentul;

• copii ale actelor de identitate ale clientilor; • copie dupa documentul care atesta calitatea ceruta a semnatarului (de reprezentant legal sau de persoana autorizata cu aceste operatiuni). Pentru solicitarile de plata dividendelor in conturile personale ale clientilor intermediarul va transmite documentele mentionate la punctele 1-2. 5. Persoanele fizice/juridice nerezidente: • solicitarile plata dividende se fac conform celor precizate la punctele 1-4; • In conformitate cu Legea 571/2003 actualizata, pentru aplicarea acordurilor de evitare a dublei impuneri cu privire la impozitele pe venit si capital,

nerezidentul are obligatia de a depune odata cu documentele de solicitare: - originalul sau copia legalizată a certificatului de rezidenţă fiscală sau un alt document eliberat de o alta autoritate decat cea fiscala (care are atributii in

domeniul certificarii rezidentei) insotita de o traducere autorizata din România. Actionarii detinatori de mai putin de 100 actiuni – platile se pot face la solicitare scrisa in urmatoarele modalitati: • in numerar la casieria de la sediul central (Bacau, str. Pictor Aman nr 94C) in perioadele 10-14 si 25-29 ale fiecarei luni – pentru actionarii persoane

fizice; • prin virament intr-un cont personal deschis pe numele actionarului, in conditiile de solicitare expuse la cap. II. IV. Pentru actionarii care din diferite motive nu vor intra in posesia dividendelor in termenele stabilite, prin mijloacele de plata mentionate la punctele I, II si III pot solicita plata acestora prin oricare din modalitatile de plata expuse mai sus. V. In cazul actionarilor decedati dividendele urmeaza a se plati la solicitarea succesorilor prin transfer bancar sau casierie, numai dupa efectuarea de catre Depozitarul Central Bucuresti a transferului actiunilor pe numele mostenitorilor. Punerea la dispozitie a dividendelor de catre SIF Moldova sau transmiterea lor la solicitarea actionarilor pentru dividendele cuvenite anului 2011 se face impreuna cu dividendele neincasate corespunzatoare anilor 2010 si 2009. Solicitarile de plata dividendelor si solicitarile de informatii privind plata dividendelor se vor transmite prin una din modalitatile: • postal la adresa: Societatea de Investitii Financiare Moldova SA – Serviciul Actionariat, str. Pictor Aman nr. 94C, cod 600164, Bacau, Romania • fax: 0234/570062 sau • e-mail: [email protected]. Plata de dividende va fi sistata temporar in perioada 15.12.2012-15.01.2013 determinat de respectarea reglementarilor legale in vigoare privind inventarierea conturilor “dividende de plata “. Dupa data de 15 ianuarie 2013 plata dividendelor se va relua la solicitare, prin virament bancar sau casieria centrala, conform procedurii in vigoare.




7. Asigurarea conformitatii

SIF MOLDOVA SA


T1 2012

SIF MOLDOVA SA

54

Activitatea de audit intern Activitatea de control intern

Misiunile de audit intern desfasurate in trimestrul I al anului 2012 au vizat: exercitarea atributiilor SIF Moldova de actionar in societatile comerciale din

portofoliu; intocmirea situatiilor financuare anuale la data de 31.12.2011; elaborarea de opinii la solicitarea administratorilor sau conducatorilor

efectivi; verificarea unor aspecte de conformitate la solicitarea administratorilor sau

conducatorilor efectivi. Opinia auditorului intern, rezultatele activitatii, concluziile, recomandarile precum si planul de masuri aplicat pe parcursul desfasurarii activitatii de audit au fost cuprinse in rapoartele de audit intern care au fost prezentate Comitetului de Audit si Consiliului de Administratie. In baza concluziilor si recomandarilor facute de auditul intern, Consiliul de Administratie a luat masurile corespunzatoare pentru gestionarea riscurilor identificate. Nu au fost cazuri in care Consiliul de Administratie sa accepte un nivel al riscului rezidual apreciat ca inacceptabil pentru societate.

In conformitate cu art. 37-41 din Regulamentul CNVM nr. 15/2004 si cu planul de investigatii aprobat in sedinta Consiliului de Administratie din 31.01.2012 si transmis la CNVM cu adresa nr. 1040/07.02.2012, activitatea Compartimentului de Control Intern, in anul 2012, s-a concretizat in urmatoarele: Controlul referitor la respectarea reglementarilor CNVM si a reglementarilor

si procedurilor interne privind investitiile SIF Moldova SA; Activitati cu caracter permanent ale Compartimentului de control intern:

Diligente pentru prevenirea si propuneri pentru remedierea situatiilor de incalcare a legilor si reglementarilor in vigoare incidente pietei de capital sau a reglementarilor si procedurilor interne de catre SIF Moldova SA sau de catre angajatii acesteia;

Informarea SIF Moldova SA si a angajatilor acesteia cu privire la regimul juridic aplicabil pietei de capital;

Verificarea respectarii reglementarilor prudentiale; Verificarea eficientei sistemului informational si a procedurilor

interne; Verificarea si avizarea documentelor si raportarilor transmise CNVM

si entitatilor pietei de capital; materialelor informative si publicitare; documentelor interne cuprinzand operatiuni supuse vizei de control intern;

Evidentierea si urmarirea solutionarii reclamatiilor; Verificarea eficacitatii sistemului de control al riscului.

Neconformitatile si recomandarile au fost aduse la cunostinta conducerii SIF Moldova SA si remediate/ implementate in timpul controalelor efectuate.

In cadrul SIF Moldova, asigurarea conformitatii este un proces integrat, procedurat, ce vizeaza in principal activitatile de Audit intern, Control intern si asistenta juridica. Ansamblul acestui mecanism este utilizat in procesul de fundamentare, elaborare si adoptare a deciziilor.

8. Guvernanta corporativa – transparenta actului managerial

SIF MOLDOVA SA


T1 2012

SIF MOLDOVA SA

56

SIF Moldova, in calitate de emitent cotat la categoria I a BVB, are permanent in vedere respectarea principiilor de guvernanta corporativa enuntate in “Regulamentul de guvernanta corporativa” – pe urmatoarele directii:

Structurile de

guvernanta corporatista

Respectarea drepturilor actionarilor

Organizarea si functionarea Consiliului de Administratie

Transparenta, raportarea financiara, controlul intern si

administrarea riscului

Conflictul de interese si tranzactiile cu persoane

implicate

Regimul informatiei corporative

Responsabilitatea sociala a emitentului

SIF Moldova are elaborat un Regulament de Guvernanta Corporativa care descrie principalele aspecte de guvernanta corporativa, document aprobat de Consiliul de Administratie. Acest document este postat pe website-ul companiei, www.sifm.ro. In cadrul acestuia sunt definite structurile de guvernanta corporativa, functiile, competentele si responsabilitatile Consiliului de Administratie si ale conducerii executive. Pe website sunt diseminate informatii cu privire la politica de guvernanta corporativa a SIF Moldova: - Descrierea structurilor de guvernanta corporativa; lista membrilor Consiliului de Administratie, ai membrilor conducerii executive, cu varianta scurta a CV-ului pentru fiecare membru - Actul constitutiv actualizat - Reglementarile interne care cuprind aspecte esentiale pentru organizarea si functionarea compartimentelor interne, document supus avizarii CNVM (ultima actualizare, prin AVIZ CNVM nr.12/29.03.2012) - Declaratia „Aplici sau Explici”

Implementarea principiilor de guvernanta corporativa

In procesul de optimizare a structurilor interne s-a procedat la reavizarea “Reglementarilor interne” - principalele modificari vizand independenta activitatii de management al riscurilor, delegari temporare si limitate de competenta catre administratorii neexecutivi, infiintarea unui Comitet de Politici Investitionale Strategii la nivelul Consiliului de Administratie, optimizarea procedurilor de lucru etc. CNVM a avizat modificarile Reglementarilor interne cu aviz nr. 12/29.03.2012.

8.1. Principalele realizari in actualul mandat al Consiliului de Administratie. Obiective asumate. 8.2. Politica contabila 8.3. Politica de provizioane 8.4. Analiza cheltuielilor in contextul sectorului de activitate specific 8.5. Utilizarea rezervelor din dividende prescrise 8.6. Managementul resurselor umane

Implementarea principiilor de guvernanta corporativa

SIF MOLDOVA SA

Transpunerea in practica curenta a principiilor de guvernanta corporativa se reflecta in transparenta actului managerial - prezentat pe urmatoarele directii:

58

8.1. Principalele realizari in actualul mandat al Consiliului de Administratie Obiective asumate

Cresterea performantei portofoliului

• Formarea unui portofoliu diversificat care sa permita randamente bune si dividend in crestere, prin management activ de portofoliu;

• Mentinerea unui profil de risc mediu si abordare echilibrata a lichiditatilor.

Strategii si politici investitionale coerente, definite pe termen mediu si lung

• Strategii multianuale 2011-2013 (vezi cuantificare slide 8) • Declaratii de politica investitionala, revizuita anual in raport cu contextul macro-economic, a

evolutiei pietei precum si cu modul atingerii obiectivelor, pe fondul unui proces continuu de restructurarea a participatiilor SIF Moldova;

• Crearea conditiilor care sa permita realizarea unor investitii pe piata de capital in cursul anului 2012: Transgaz, Romgaz, Hidroelectrica, Nuclearelectrica;

• Mentinerea principiilor in activitatea viitoare: continuitatea/predictibilitate, dinamismul /managementul activ, adaptabilitatea, prudentialitatea, echilibrul financiar .

• Politica de investitii transparenta, preponderent in societai listate.

Politica de distribuire a dividendului

• O politica de dividend predictibila; • Politica de dividend asigura posibilitatea

adoptarii de catre fiecare actionar a unei decizii investitionale privind incadrarea actiunii SIF2 in portofoliul de detineri pe termen scurt/mediu/lung;

• Evolutia constant crescatore a dividendului, ajungand ca in 2011 fondul de dividend sa reprezinte cca 88% din lichiditatile existente la 31.12.2011 respectiv cca 113% din lichiditatile nete (dupa plata impozitului pe profit 2011) existente la 31.03.2012;

• Termenul de incepere a platilor este de 60 de zile de la publicarea hotararilor AGA de bilant.

Implementarea principiilor de guvernanta corporativa in activitatea curenta

• Protectie imbunatatita a drepturilor actionarilor • Stabilirea unor criterii transparente in procedura de alegere a membrilor Consiliului de

administraţie si a conducerii executive; • S-a asigurat o crestere a performantei manageriale, inclusiv prin valorificarea expertizei unor

membri noi in cadrul Consiliului de Administratie; administratorii si managerii societatii au incheiate contracte de administratie/de management pentru perioada actualului mandat, documente publice (www.sifm.ro; www.bvb.ro; www.cnvm.ro/buletinul CNVM). Precizam ca SIF Moldova este unul dintre putinii emitenti listati care au facut publice indemnizatiile administratorilor / conducatorilor efectivi, fara a exista obligatii exprese in acest sens. Subliniem ca algoritmul de calcul utilizat in stabilirea nivelului idemnizatiilor este cel utilizat si in mandatul precedent al Consiliului de Administratie.

• Cresterea transparentei actului managerial printr-o comunicare sustinuta cu actionarii / investitorii.

SIF MOLDOVA SA

Mentinerea obiectivului privind majorarea capitalului social, ca premisa esentiala in dinamizarea programelor investitionale si cresterea performantei SIF Moldova, cu reflectare in consolidarea pozitiei actionarilor si in beneficiile acestora.

Mentinerea obiectivului privind modificarea Actului Constitutiv in scopul optimizarii actului decizional.

SIF MOLDOVA SA

59

8.2. Politica contabila

Politica contabila a SIF Moldova, prezentata in detaliu in Nota 6 din notele la situatiile financiare intocmite pentru 31.03.2012, se bazeaza pe respectarea reglementarilor contabile si a urmatoarelor principii: • continuitatea activitatii • permanenta metodelor aplicate • prudenta • independenta exercitiilor financiare • pragul de semnificatie • evaluarea separata a elementelor de activ si pasiv • necompensare • intangibilitatea • prevalenta economicului asupra juridicului

Conform prevederilor Ordinului CNVM nr. 11/2009 ajustarile pentru deprecierea imobilizarilor financiare pot fi incluse in capitalurile proprii sau in contul de profit si pierdere. Prevederile Ordinului CNVM nr. 11/2009 au fost incluse in reglementarea contabila emisa prin Ordinul nr. 13/2011 de aprobare a Regulamentului CNVM nr. 4/2011. SIF Moldova a ales in mod consecvent sa includa ajustarile pentru deprecierea imobilizarilor financiare in capitalurile proprii, fara a afecta contul de profit si pierdere. Influentele aplicarii acestor prevederi sunt detaliate in Nota 17 din anexele la situatiile financiare intocmite pentru 31.03.2012.

SIF Moldova a ales sa includa ajustarile pentru deprecierea imobilizarilor financiare in capitalurile proprii, fara a afecta contul de profit si pierdere, incepand cu exercitiul financiar 2008.

Opiniile Auditorilor financiari independenti (KPMG, Deloitte) privind situatiile financiare anuale / semestriale au fost “fara rezerve”.

Avand in vedere faptul ca SIF-urile au un segment important de actionariat comun si pentru a asigura comparabilitatea datelor / informatiilor / analizelor puse la dispozitia actionarilor / investitorilor, SIF Moldova si-a exprimat pozitia referitoare la necesitatea unei abordari unitare la nivelul SIF-urilor privind politicile contabile, atat in relatia cu CNVM cat si in comunicarea cu celelalte SIF-uri.

SIF Moldova militeaza pentru aplicarea unor politici contabile unitare la nivelul SIF-urilor.

Auditorii financiari independenti au procedat la auditarea situatiilor financiare anuale si revizuirea situatiilor financiare semestriale (inclusiv in ceea ce priveste politicile contabile) si au exprimat opinii fara rezerve.

SIF MOLDOVA SA

60

8.3. Politica de provizioane

Denumirea provizionului (lei) Sold la

01 ianuarie 2012

Transferuri Sold la 31 martie 2012

in cont din cont

Provizioane litigii AVAS 12.745.746 - 28.493 12.717.253

Provizioane pentru alte litigii 430.888 - - 430.888

Provizioane pentru impozite 39.324.889 - 82.894 39.241.995

Alte provizioane 15.057.161 - 536.106 14.521.055

TOTAL 67.558.684 - 647.493 66.911.191

Pentru detalii se recomanda consultarea Notei 2 “Provizioane” si a Notei 6 “Principii politici si metode contabile” din anexele la situatiile financiare intocmite pentru 31.03.2012

Nota 5 “Situatia creantelor” prezinta ajustarile de depreciere a creantelor din sentinte definitive si irevocabile in ceea ce priveste litigiile SIF Moldova. Debitorii din sentinte definitive si irevocabile in valoare de 34.024.774 lei, includ in principal, sentinte in favoarea SIF Moldova de 4.151.875 lei, in contradictoriu cu AVAS; procese castigate cu AVAS si inaintate la executorii judecatoresti in suma de 29.740.046 lei (1 ianuarie 2012: 21.422.065 lei). Pentru valoarea debitorilor din sentinte definitive si irevocabile (inclusiv AVAS si executori judecatoresti) au fost calculate ajustari de depreciere deoarece este incerta incasarea acestora. Precizam ca ajustarile pentru deprecierea creantelor din sentinte (AVAS) sunt prezentate detaliat in Nota 16 “Angajamente si obligatii contingente”din anexele la situatiile financiare intocmite pentru 31.03.2012.

Consiliul de Administratie nu a apelat si nu intentioneaza sa apeleze in exces la politica de provizioane.

SIF MOLDOVA SA

61

9.4. Analiza cheltuielilor in contextul sectorului de activitate specific

Pentru anul 2011*, procentul detinut de cheltuielile pentru desfasurarea activitatii curente (cheltuieli totale corectate cu cheltuielile financiare, pentru ajustari si cele impuse de reglementari) in activele administrate de SIF Moldova este de 0,27% si se incadreaza in limitele comisioanelor platite societatilor de administrare a fondurilor de investitii (0,20% - 0,45%) [surse: documente publice ale principalelelor fonduri de investitii din piata interna, societatilor de administrare a fondurilor de pensii, organizatii profesionale – AAF)

* Analiza este relevanta la nivelul unui exercitiu financiar

Elemente (lei) 2009 2010 T1 2011 2011 T1 2012 T1 2012 /

T1 2011 (%)

Cheltuieli din activitatea curenta Total, din care: 84.070.171 65.232.372 17.192.044 104.998.413 11.754.695 68


2. diferente de curs valutar 560.648 3.840.779 1.246.629 2.021.989 384.164 31

3. comisioane si onorarii 1.990.194 2.618.267 562.285 4.420.372 672.143 120

4. amortizari, provizioane 30.675.053 22.683.490 260.926 44.193.983 375.085 144

5. servicii bancare si asimilate 48.411 42.206 10.151 50.209 16.479 162

6. materiale 304.207 227.662 78.352 323.396 74.693 95

7. energie, apa 199.525 190.963 52.297 244.049 81.051 155

8. cheltuieli cu personalul 10.967.482 16.180.859 2.284.422 17.465.660 3.080.671 135

9. prestatii externe 823.583 2.231.683 435.070 2.182.261 649.839 149

10. impozite, taxe si varsaminte asimilate 404.213 312.036 112.572 592.970 226.061 201

Structura si evolutia cheltuielilor

SIF MOLDOVA SA

62

9.4. Analiza cheltuielilor in contextul sectorului de activitate specific (continuare)

Cheltuielile cu investitiile financiare cedate detin ponderea cea mai mare in total cheltuieli:

• cheltuielile cu investitiile financiare cedate variaza in functie de volumul investitiilor financiare cedate si de costul acestor investitii, acest cost putand diferi substantial de la o dezinvestire la alta (de exemplu, in anul 2011, componenta in numerar a tranzactiei cu BCR a condus la dublarea cheltuielilor cu investitiile financiare cedate fata de anul 2010).

• cheltuieli financiare cu comisioanele din tranzactii

variaza proportional cu volumul veniturilor din investitii financiare obtinute din vanzarea prin intermediul SSIF -urilor, fiind influentate si de cuantumul comisioanelor negociate, aceste comisioane situandu-se la nivelul minim practicat in piata.

• cheltuielile din investitii financiare cedate la 1 leu venituri din investitii financiare obtinute au inregistrat o reducere sistematica in ultimii trei ani, de la 0,39 lei la 0,14 lei. Acest indicator reflecta potentialul investitiilor financiare cedate de a genera profit.

Cheltuielile de conformitate, ca entitate reglementata de CNVM si emitent cotat la BVB:

Aceste cheltuieli sunt impuse prin reglementarile aplicabile unei societati de investitii financiare si nu pot fi optimizate prin decizii interne. Comisioanele si onorariile datorate CNVM, societatii depozitare, societatii de registru, BVB, auditorului extern, variaza in functie de valoarea activului net lunar, de numarul adunarilor generale ale actionarilor desfasurate, precum si de gama de servicii prestate de auditorul independent conform reglementarilor aplicabile (audit: situatii financiare conform reglementarilor nationale cat si pentru situatii financiare IFRS separate si consolidate, revizuiri semestriale, tranzactii incheiate de administrator peste 50.000 euro, etc).

SIF MOLDOVA SA

63

8.5. Utilizarea rezervelor din dividende prescrise

CO

NSI

DER

ATI

I

Evidentierea in contabilitate a dividendelor prescrise s-a facut in conformitate cu reglementarile contabile aplicabile si cu politicile contabile adoptate de SIF Moldova. Pana in exercitiul financiar incheiat la 31.12.2009, dividendele neridicate timp de trei ani de la data tinerii adunarilor generale ale actionarilor SIF Moldova au fost inregistrate in capitalurile proprii la „alte rezerve”. In exercitiile financiare 2010, 2011, 2012, ca efect al modificarii reglementarilor contabile, dividendele neridicate timp de trei ani de la data tinerii adunarilor generale ale actionarilor SIF Moldova au fost inregistrate in contul de profit si pierdere la „alte venituri din exploatare”. Adoptarea acestei politici de includere a dividendelor neridicate timp de trei ani la „alte venituri din exploatare” are ca efect cresterea volumului profitului de repartizat si, implicit, a dividendelor posibil a fi repartizate catre actionari.

119

81 70 66

55 49

final de mandatprecedent al CA

Dec-11 Mar-12 May-12 Jul-12 e Dec - 2012

Evolutia numarului de posturi

SIF MOLDOVA SA

64

8.6. Managementul resursei umane – obiectiv strategic

Reconfigurarea / optimizarea organigramei

si fluxurilor decizionale

Procedurarea activitatii utilizand ca suport un

sistem informatic integrat

REZ

ULT

ATE

Reducerea numarului de posturi la nivelul top management-ului prin renuntarea la structura Comitet de Directie (3 membri) si adoptarea sistemului cu 2 conducatori efectivi

In perioada actualului mandat al Consiliului de Administratie s-a procedat la desfiintarea a 3 Servicii, 2 Birouri si 8 Reprezentante si implicit a posturilor corespunzatoare de sef serviciu, sef birou, sef reprezentanta.

* Estimarea numarului de personal poate fi revizuita in functie de: - Cheltuielile de administrare comparativ cu comisioanele practicate pentru administrarea

fondurilor de investitii; - Numarul optim de personal corelat cu volumul/ complexitatea activitatilor desfasurate; - Dimensionarea personalului necesar pentru asigurarea respectarii tuturor obligatiilor de

conformitate ce deriva din statutul de entitate reglementata CNVM si emitent listat pe piata reglementata BVB.

Modificarea organigramei de catre actualul CA a asigurat

formalizarea/optimizarea deciziilor in conditiile

diminuarii predictibilitatii evolutiilor din mediul

financiar

In actualul mandat al Consiliului de Administratie s-a acordat o atentie deosebita resursei umane in sensul implementarii unui proces complex de restructurare si reorganizare, in acord cu evolutiile din mediul economic / sectorul de activitate. Directiile de actiune au vizat:

SIF MOLDOVA SA

65

CO

NSI

DER

ATI

I Implementarea accelerata a programului de

restructurare, in corelatie cu managementul

cheltuielilor salariale

Consecventi pozitiei prezentate in cadrul AGAO din 06.04.2012 precum si strategiei de dimensionare a resurselor in raport cu evolutia indicatorilor de performanta in contextul economic actual, Consiliul de Administratie a adoptat in sedinta din 09.05.2012 o serie de masuri ce au ca scop accelerarea implementarii programului de restructurare. Astfel s-a decis: • Obiectivul privind finalizarea programului de restructurare (reducerea cu 40% a numarului de posturi

fata de luna decembrie 2011) a fost devansat de la nivelul lunii mai 2013 la nivelul lunii decembrie 2012;

• Reducerea unui numar de 9 posturi ca etapa curenta in derularea programului de restructurare; • Reducerea fondului de salarii cu 5%, incepand cu 01.06.2012, cu reflectarea in scaderea veniturilor

salariatilor si administratorilor; • Suspendarea unor drepturi salariale de natura financiara prevazute in CCM, pana la 31.12.2012. Toate aceste masuri asigura premisele gestionarii corespunzatoare a resurselor interne, in conditiile nerealizarii operatiunii de majorare a capitalului social, precum si fundamentarea rezonabila a obiectivelor anului 2013. Precizare: Dat fiind prevederile Contractului Colectiv de Munca privind compensari materiale pentru situatiile de disponibilizare ce nu depind de salariat, rezultatele procesului de restructurare vor fi vizibile in exercitiul financiar urmator. Analiza cheltuielilor privind salariile si structura acestora este evidentiata in Nota 8 «Informatii privind salariatii, administratorii si directorii» din anexele la situatiile financiare. Pentru anul 2011 au fost constituite provizioane pentru programul de restructurare aprobat si pentru care s-au putut face estimari rezonabile in conformitate cu prevederea legala.

Impactul programului de restructurare asupra costurilor salariale

2012 o economie de 32% la cheltuielile salariale

2013 comparativ cu 2012 o economie de 20% la

cheltuielile salariale

SIF MOLDOVA SA

66

CO

NSI

DER

ATI

I

In spiritul principiilor de guvernanata corporativa si raspunzand cerintelor legale, Consiliul de Administratie a decis sa procedeze la retratarea situatiilor financiare conform IFRS pentru 31.12.2009, 31.12.2010 si 31.12.2011 in vederea emiterii de situatii financiare IFRS separate 2011 cat si a unui set de situatii financiare IFRS consolidate 2011. Aceasta decizie a fost adoptata in conditiile in care MF si CNVM nu au clarificat pana la aceasta data toate aspectele legislative si chiar daca AGA/24.09.2011 a mandatat Consiliul de Administratie sa nu intocmeasca aceste situatii pana la clarificarea tuturor aspectelor. Derularea activitatii este asigurata atat prin resursele interne de catre economisti care au calificari specifice, cat si prin colaborarea cu consultanti consacrati in domeniu (Deloitte, KPMG). In cadrul obligatiilor de raportare SIF Moldova va comunica actionarilor: pana la data limita de 29.06.2012 – situatii separate IFRS , respectiv 30.08.2012 - Situatii Financiare Consolidate.

Intocmirea situatiilor financiare IFRS, separate

si consolidate, fructificand atat expertiza

personalului cat si colaborarea cu

consultantii financiari.

Un efort sustinut (atat din punct de vedere financiar cat si organizatoric) a vizat crearea si utilizarea unui sistem informatic integrat care sa conduca la eficientizarea mecanismelor de adoptare a deciziilor privind procesul investional, managementul portofoliului, managementul riscurilor, managementul informatiilor / documentelor etc. Precizam ca prelungirea termenului de finalizare a sisitemului informatic integrat pana la sfarsitul anului 2012 a fost determinata de aparitia unor noi obligatii de conformitate precum si de necesitatea calibrarii aplicatiilor ce vizeaza analiza riscurilor si performantei portofoliului. Finalizarea acestor aplicatii vor asigura premisele atingerii obiectivelor privind restructurarea activitatii si optimizarea proceselor decizionale . Se are in vedere obtinerea certificarii Sistemului de management al securitatii informatiei (SMSI) in conformitate cu ISO 27001: 2005.

8.6. Managementul resursei umane – obiectiv strategic (continuare)

Crearea si utilizarea unui sistem informatic integrat

ce conduce la eficientizarea proceselor de adoptare a deciziilor.

SIF MOLDOVA SA

67

8.6. Managementul resursei umane – obiectiv strategic (continuare) C

ON

SID

ERA

TII

(co

nti

nu

are

)

In perspectiva mandatului care va incepe in anul 2013, se are in vedere continuarea procesului de restructurare/optimizare a dimensiunii si structurii personalului, lunand in calcul, inclusiv, externalizarea unor activitati ce pot fi preluate de experti/grupe de experti cu expertiza pe domeniile specifice activitatii SIF Moldova.

Abordari viitoare in managementul organizatiei

/ resurselor umane

Perfectionarea / specializarea personalului pe domenii de activitate care sa asigure cresterea capacitatii de reactie a organizatiei la efectele crizei financiare prelungite, proces esential in fundamentarea deciziilor in conditii de incertitudine (analiza fundamentala, analiza tehnica, macroeconomie etc) si in domeniul conformitatii (audit intern, control intern). Procesul de pregatire este unul continuu si se realizeaza in colaborare cu consultanti / experti ce activeaza in piata de capital interna si internationala. In paralel, pe temele majore din activitatea SIF Moldova (valorificarea participatie BCR, proiectata operatiune de majorare a capitalului social, protectia in raport cu riscurile pietei etc) s-a colaborat cu specialistii din piata de capital pentru identificarea solutiilor optime. Enumeram cativa dintre colaboratori: NOMURA, ERSTE ASSET MANAGEMENT, RAIFFEISEN Capital&Investment, UNICREDIT-CAIB Securities, EFG Eurobank Finance & Securities, INTERCAPITAL INVEST, WOOD Company, RENAISSANCE CAPITAL, OTP Asset Management etc

Specializarea personalului pentru a asigura cresterea

capacitatii de reactie in conditii de incertitudine, in

paralel cu consultarea / colaborarea cu specialistii

din piata de capital.

9. Evenimente ulterioare datei de raportare ( 31 martie 2012)

Desfasurarea Adunarii Generale Ordinare a Actionarilor din 06 aprilie 2012

SIF MOLDOVA SA


T1 2012

SIF MOLDOVA SA

69

Desfasurarea AGAO din 06 aprilie 2012

In data de 06 aprilie, la a doua convocare, s-a desfasurat Adunarea Generala Ordinara a Actionarilor SIF Moldova. Conditiile de cvorum pentru desfasurarea Adunarii Generale Extraordinare a Actionarilor SIF Moldova convocata pentru 05/06.04.2012 nu au fost intrunite . ( rapoarte curente din 05 si 06.04.2012)

Hotararile adoptate de catre AGAO din 06.04.2012 au fost raportate catre BVB, CNVM si sunt publicate in: • Monitorul Oficial al Romaniei partea a IV-a, nr. 1547/24.04.2012 ; Buletinul CNVM nr. 14/06.04.2012 • ziarul Bursa din 09.04.2012 ; site-ul societatii www.sifm.ro

Stadiul implementarii hotararilor AGAO din 06.04.2012

1. In baza hotararilor AGAO nr. 1,2 si 10/06.04.2012, s-a pus la dispozitie raportul anual 2011, conform calendarului de raportare financiara, ( raport curent din data de 09.04.2012)

2. In conditiile generale ale hotararii AGAO nr.5 din 06.04.2012 , conducerea societatii a stabilit modalitatile si procedurile de plata a dividendelor si a informat actionarii prin comunicatul din data de 15.05.2012.

3. In baza hotararilor AGAO nr. 5 si 15/06.04.2012, Consiliul de Administratie a stabilit nivelul participarii la planurile de beneficii pentru exercitiul financiar 2011 ale administratorilor si salariatilor.

4. In conformitate cu hotararea AGAO nr.8/06.04.2012, s-a semnat Actul aditional nr. 1 la Contractele de administratie, de catre fiecare administrator si s-au indeplinit formalitatile de comunicare si publicare a actelor aditionale ( Buletin CNVM partea a III-a nr.14 din saptamana 02-06.04.2012)

5. In baza Hotararii Adunarii Generale Ordinare a Actionarilor nr.11/din 06.04.2012 prin care a fost ales un administrator, in persoana domnului Marcel-Valentin Ionescu, s-a primit Avizul CNVM nr. 22/24.04.2012 (Raport curent din 24.04.2012) si si s-au facut mentiunile la ORC Bacau.

6. In baza hotararilor AGAO nr. 12 si 13/06.04.2012 de modificare a Actului Constitutiv, ca efect al aplicarii Legii nr. 11/2012 si de desfiintare a unor reprezentante, s-au primit Avizele CNVM nr.13/29.03.2012 si nr.21/24.04.2012 ( Raport curent din 30.03.2012 si 24.04.2012) si s-au facut mentiunile la ORC Bacau. Forma actualizata a Actului Constituitiv poate fi consultata pe site www.sifm.ro si a fost trimisa spre publicare in Monitorul Oficial partea a IV-a.

7. Conform hotararii AGAO nr.14 s-a continuat plata dividendelor cuvenite si neridicate timp de 3 ani de la data tinerii adunarii generale a actionarilor din 25.04.2009, pana la data de 25.04.2012; suma dividendelor propuse pentru prescriere este de 4.921.069,23 lei.

http://www.sifm.ro/

http://www.sifm.ro/

http://www.sifm.ro/

http://www.sifm.ro/

http://www.sifm.ro/

SIF MOLDOVA SA

Anexe

1. Situatia activului net la 31.03.2012. Situatia detaliata a activelor SIF Moldova la 31.03.2012. 2. Situatiile financiare la 31.03.2012 3. Situatia litigiilor la 31.03.2012 4. Raportari BVB, CNVM in perioada 01.01.2012 - 31.03.2012

Semnaturi

Presedinte Director General Director Economic dr. ing. ec. Costel CEOCEA Liana MARIN Control intern Nicolae RADULESCU Audit intern Virginia SOFIAN

Aprobat in sedinta Consiliului de Administratie din 09.05.2012.

70

raport trimestrul i 2012

Documents