SC CONTOR GROUP SRL ARAD

RAPORT DE EVALUARE

INTOCMIT: Economist

D-lui Administrator

Referitor la evaluarea SC CONTOR GROUP SRL ARAD, pentru determinarea valorii de piata a partilor sociale, la cererea Dvs. si in baza contractului incheiat, am verificat situatia patrimoniului si a activitatii desfasurate in contextul conditiilor de piata la data evaluarii , conform documentelor care ne-au fost puse la dispozitie, a informatiilor rezultate din surselor de informare oficiale precum si a studiului de piata efectuat. Raportul prezentat contine . Pagini. In opinia evaluatorului, metoda considerata concludenta in vederea stabilirii unei estimari juste este metoda , iar valoarea estimata a intreprinderii este .. Valoarea este subiectiva, este o predictie, o opinie asupra acestei valori exprimata in baza pregatirii, instruirii si experientei evaluatorului. Raportul este intocmit in conformitate cu cerintele standardelor ANEVAR. Evaluator:

CUPRINS TITLUL I. SINTEZA EVALUARII CERTIFICARE TITLUL II. GENERALITATI II.1. Obiectul si scopul evaluarii II.2. Data evaluarii II.3. Clauze de nepublicare II.4. Responsabilitate fata de terti II.5. Ipoteze si circumstante limitative II.6. Standarde II.7. Procedura de evaluare II.8. Tipul valorii estimate TITLUL III. PREZENTAREA SOCIETATII CAP. 1. CONSIDERATII GENERALE. CAP. 2. OBIECTUL DE ACTIVITATE CAP. 3. CONSTITUIRE. ISTORIC CAP. 4. FORMA JURIDICA. CAPITALUL SOCIAL CAP. 5. CONDUCEREA SI ADMINISTRAREA SOCIETATII CAP. 6. SITUATIA PATRIMONIALA CAP. 7. PRINCIPALII INDICATORI TEHNICO-ECONOMICI TITLUL III. ANALIZA DIAGNOSTIC CAP. 1. DIAGNOSTICUL JURIDIC Sectiunea 1. Dreptul societatii Sectiunea 2. Dreptul comercial Sectiunea 3. Dreptul civil Sectiunea 4. Dreptul fiscal Sectiunea 5. Dreptul muncii Sectiunea 6. Dreptul mediului Sectiunea 7. Dreptul comertului exterior Sectiunea 8. Litigii CAP. 2. DIAGNOSTICUL MANAGEMENTULUI SI RESURSELOR UMANE Sectiunea 1. Managementul si structura organizationala Sectiunea 2. Analiza dimensiunii si structurii potentialului uman Sectiunea 3. Concluzii CAP. 3. DIAGNOSTICUL COMERCIAL Sectiunea 1. Servicii Sectiunea 2. Piata societatii comerciale Sectiunea 3. Clientii Sectiunea 4. Furnizorii Sectiunea 5. Concurenta Sectiunea 6. Concluzii CAP. 4. DIAGNOSTICUL OPERATIONAL Sectiunea 1. Organizarea activitatii

Sectiunea 2. Capacitatile de prestari servicii si gradul de utilizare a acestora Sectiunea 3. Activitatea tehnica. Intretinere si reparatii Sectiunea 4. Asigurarea calitatii serviciilor Sectiunea 5. Activitatea de aprovizionare Sectiunea 6. Concluzii Sectiunea 7. Analiza situatiei mijloacelor fixe Sectiunea 8. Necesitati de restructurare si investitii CAP. 5. DIAGNOSTICUL ECONOMICO-FINANCIAR Sectiunea 1. Patrimoniul net Sectiunea 2. Capitalul social Sectiunea 3. Analiza posturilor de activ Sectiunea 4. Analiza posturilor de pasiv Sectiunea 5. Indicatorii economico-financiari TITLUL IV. EVALUAREA CAP. 1. CONSIDERATII GENERALE CAP. 2. METODA PATRIMONIALA Sectiunea.1. Activul net contabil Sectiunea.1. Activul net corectat CAP. 3. METODA DE RANDAMENT Sectiunea 1. Metoda fluxurilor Sectiunea 2. Metoda profitabilitatii Sectiunea 3. Concluzi TITLUL V. ANEXE

TITLUL I. SINTEZA EVALUARII 1. OBIECTUL EVALUARII partile sociale ale SC Contor Group SRL Arad 2. SCOPUL EVALUARII - estimarea valorii de piata a intreprinderii SC Contor Group SRL Arad, in vederea vanzarii 3. BENEFICIARUL LUCRARII SC Contor Group SRL Arad 4. DATA EVALUARII - 05 Mai 2008 5. VALORI ALE EVALUARII OBTINUTE IN FUNCTIE DE METODELE SI PREVIZIUNILE FOLOSITE 5.1. Valori patrimoniale

- Valoarea patrimoniala a activului net V AN = ? lei V parte sociala = ? lei - Valoarea patrimoniala a activului net corectat

V ANC = ? lei V parte sociala = ? lei 5.2. Valori de cash - flow V CF = ? lei V parte sociala = ? lei 5.3. Valori de profitabilitate V P1 = ? lei V parte sociala = ? lei 5.4. OPINIA EVALUATORULUI V SOCIETATE = ? lei V parte sociala = ? lei

CERTIFICARE

Evaluatorul declar c datele primite de la societate i rezultatele obinute n urma evalurii sunt confideniale. Certificm c analizele, opiniile i concluziile prezentate sunt limitate de ipotezele considerate i condiiile limitative specifice i sunt analizele, opiniile i concluziile noastre personale, neinfluenate de nici un factor. n plus certificm c nu avem nici un interes prezent sau de perspectiv n societatea comercial care face subiectul prezentului raport de evaluare i nici un interes sau influen legat de prile implicate. Lucrarea are caracter didactic, iar analizele i opiniile noastre au fost bazate i dezvoltate conform cerinelor din standardele, recomandrile i metodologia de lucru recomandate de ANEVAR (Asociaia Naional a Evaluatorilor din Romnia). Evaluatorul a respectat codul deontologic al meseriei sale. Prezentul raport se supune normelor ANEVAR i poate fi expertizat (la cerere) de ctre unul dintre membrii autorizai special n acest sens de ctre sus numita organizaie.

TITLUL II. GENERALITATI

1. OBIECTUL SI SCOPUL EVALUARII Scopul prezentului raport de evaluare este estimarea valorii de piata a partilor sociale SC CONTOR GROUP SRL ARAD asa cum este definita in standardele ANEVAR in vederea vanzarii de catre proprietar. Beneficiarul lucrarii este societatea comerciala, in calitate de client si destinatar. Raportul de evaluare se adreseaza SC Contor Group SRL Arad in calitate de client si destinatar. 2. DATA EVALUARII La baza efectuarii evaluarii au stat informatiile privind nivelul preturilor si situatiilor patrimoniale ale SC Contor Group SRL Arad corespunzatoare datei 05.05.2008 la care se considera valabile ipotezele luate in considerare si valorile estimate de catre evaluator. Evaluarea a fost realizata in perioada Mai 2008. CLAUZE DE NEPUBLICARE Nici prezentul raport, nici parti ale sale (in special concluzii referitoare la valori) nu se vor publica sau mediatiza fara acordul prealabil scris al evaluatorului, cu specificarea formei si contextului in care urmeaza sa apara. Publicarea integrala, partiala, precum si utilizarea lui de catre alte persoane decat clientul si destinatarul atrage dupa sine incetarea obligatiilor contractuale. 3. RESPONSABILITATE FATA DE TERTI Prezentul raport de evaluare a fost realizat pe baza informatiilor furnizate de catre proprietar, corectitudinea si precizia datelor furnizate fiind responsabilitatea acestuia. In conformitate cu uzantele din Romania, valorile estimate de catre evaluator sunt valabile la data prezentata in raport si inca un interval de timp limitat dupa aceasta data, in care conditiile specifice ale pietei imobiliare nu sufera modificari semnificative care sa afecteze opiniile exprimate. Acest raport de evaluare este destinat scopului precizat, numai pentru uzul destinatarului, asa cum este mentionat mai sus. Raportul este confidential, strict pentru client si destinatar si evaluatorul nu accepta nici o responsabilitate fata de o alta persoana in nici o circumstanta. 4. IPOTEZE SI CIRCUMSTANTE LIMITATIVE Principalele ipoteze si limite de care s-a tinut cont in elaborarea prezentului raport de evaluare sunt urmatoarele: Din informatiile puse la dispozitia evaluatorului de catre client, proprietatea nu este supusa nici unor restrictii sa limitari deosebite, restrictii contractuale, servituti care ar putea ingradi dreptul de proprietate; Aspectele juridice se bazeaza exclusiv pe informatiile si documentele furnizate de catre proprietar si au fost prezentate fara a se intreprinde verificari sau investigatii suplimentare; Proprietatea este evaluata ca fiind libera de orice sarcini, daca nu se specifica altfel;

Toate documentatiile tehnice se presupun a fi corecte. Planurile si materialul grafic din acest raport sunt incluse numai pentru ca cititorul sa-si faca o imagine despre proprietate; Nu s-au luat in considerare implicatiile pe care le poate avea schimbarea obiectului de activitate al societatii; Se presupune ca nu exista conditii ascunse sau neparente ale proprietatii, solului sau structurii are sa influenteze valoarea. Evaluatorul nu-si asuma nici o resposabilitate pentru asemenea conditii sau obtinerea studiilor necesare pentru a le descoperi; Evaluatorul nu a expertizat cladirile si nu a efectuat studii geotehnice ale terenului in cauza, considerand datele puse la dispozitie de catre beneficiar ca fiind demne de incredere; Se presupune ca proprietatea se conformeaza tuturor reglementarilor si restrictiilor urbanistice de zonare si utilizarea, in afara de cazul in care a fost identificata o nonconformitate, descrisa si luata in considerare in prezentul raport; Se presupune ca toate autorizatiile, certificatele de functionare si alte documente solicitate de autoritatile legale sau administrative de orice nivel au fost si pot fi obtinute sau renoite pentru oricare din utilizarile pe care se bazeaza estimarile valorii din cadrul raportului. In afara cazurilor descrise in acest raport nu a fost observata de catre evaluator existenta unor materiale periculoase sau a unor resurse cu valoare deosebita pe sau in terenul activului. Totusi, evaluatorul nu are calitatea si calificarea sa detecteze aceste materiale sau resurse care pot afecta valoarea proprietatii. Nu se asuma nici o responsabilitate pentru asemenea cazuri sau pentru orice lucrare tehnica necesara pentru descoperirea lor. Clientul este solicitat sa angajeze un expert in acest domeniul, daca este nevoie. Situatia actuala a proprietatii a stat la baza selectarii metodelor de evaluare utilizate si a modalitatilor de aplicare a acestora, pentru ca valorile rezultate sa conduca la estimarea cea mai buna a valorii actiunii societatii. Evaluatorul considera ca presupunerile efectuate la aplicarea metodelor de evaluare au fost rezonabile in conditiile date la data evaluarii. 6. STANDARDE In elaborarea prezentului raport au fost luate in considerare urmatoarele standarde: Standarde ale Asociatiei Nationale a Evaluatorilor din Romania (A.N.E.V.A.R) SEV 4.03 Valoarea de piata SEV 4.08 Echipamente tehnologice, masini utilaje si instalatii de lucru, aparate si instalatii de masurare, control si reglare, mijloace de transport, mobilier, birotica SEV 5 Evaluarea afacerii SEV 9.01 Raportul de evaluare. Principiile de elaborare a raportului de evaluare

Procedura de evaluare (etape parcurse, surse de informatii) Baza evaluarii realizate in prezentul raport este valoarea de piata asa cum a fost ea definita anterior. Etapele parcurse pentru determinarea acestei valori au fost: Documentarea, pe baza unei liste de informatii solicitate clientului : Inspectia propriu-zisa : cladiri, mijloace de transport, echipamente ;

Discutii purtate cu conducerea SC Contor Group SRL ; Stabilirea limitelor si ipotezelor care au stat la baza elaborarii raportului ; Selectarea tipului de valoare estimata in prezentul raport ; Deducerea si estimarea conditiilor limitative specifice obiectivului de care trebuie sa se tina seama la derularea tranzactiei ; Analiza tuturor informatiilor culese, interpretarea rezultatelor din punct de vedere al evaluarii ; Aplicarea metodelor de evaluare considerate oportune pentru determinarea valorii si estimarea opiniei evaluatorului Sursele de informatii care au stat la baza intocmirii prezentului raport de evaluare au

fost:

Documentele si schitele puse la dispozitiei de conducerea societatii SC Contor Group SRL privind: Situatia patrimoniului societatii ( lista mijloacelor fixe aflate in patrimonial societatii la data evaluarii, situatia terenului,etc.) Infiintarea societatii (statut); Majorari de capital social Modificari ale structurii capitalului social ; Capacitati de productie si utilizarea acestora Estimari privind evolutia previzibila a societatii Informatii referitoare la evolutia pietei Informatii din surse oficiale privind indicatori macroeconomici Situatia personalului Aspecte strategice-functionale aferente domeniului de activitate; Aspecte juridice Indicii de actualizare a valorii constructiilor elaborati de Corpul Expertilor Tehnici din Romania si aprobati de M.L.P.A.T.

Alte informatii necesare existente in bibliografia de specialitate. 7. TIPUL VALORII ESTIMATE Evaluarea executata conform prezentului raport reprezinta o estimare a valorii de piata a partilor sociale ale SC Contor Group SRL Arad. Aceasta este definita in standardul ANEVAR SEV 4.03 / august 1996 referitor la VALORI DE PIATA. Conform standardului amintit prin valoare de piata se intelege: suma estimata pentru care o proprietate ar putea fi schimbata la data evaluarii, intre un cumparator hotarat si un vanzator hotarat, intr-o tranzactie echilibrata dupa un marketing adecvat, in care fiecare parte actioneaza in cunostinta de cauza, prudent si fara constrangeri. Alegerea metodelor s-a facut tinand seama de caracteristicile definitorii ale acestora. Astfel: Metodele patrimoniale s-au ales tinand seama de faptul ca in conditiile actuale piata ofera informatii vanzatorului despre valoarea patrimoniala a societatii avand astfel o baza de pornire a negocierii. Metodele de randament dintre care cea mai reprezentativa este metoda fluxurilor financiare actualizate, fiind metoda cea mai pertinenta si cea mai

complexa ale carei rezultate tin seama atat de profitabilitate cat si de implicatiile valorilor patrimoniale. TITLUL III. PREZENTAREA SOCIETATII CAP. 1. CONSIDERATII GENERALE - DENUMIRE: SC Contor Group SA - CUI: 6308493 - TIP SOCIETATE Societate pe actiuni - SEDIUL SOCIAL Arad, Str. Bodrogului, Nr. 2-4 - STRUCTURA ASOCIATILOR Actionar % in capital social Waterhouse SRL 59,93% Contor Caracioni GmbH 28,05% Middle Europe Opportunity Fund 6,25% SIF Banat Crisana 2,01% Pirtea Cornel 2,01% Alti actionari 1,75% Total CAPITAL SOCIAL 2.000.000 lei - VALOARE NOMINALA PARTE SOCIALA - NUMAR DE PARTI SOCIALE 100.000 lei 20 parti sociale 100,00%

Nr. actiuni detinute 74.353.332 34.805.488 7.753.167 2.500.000 2.500.000 2.138.680 124.050.667

CAP. 2. OBIECTUL DE ACTIVITATE Obiectul principal de activitate al societii l reprezint comertul cu amanuntul al produselor alimentare, bauturilor si produselor din tutun.

CAP. 3. CONSTITUIRE. ISTORIC Actuala societate SC Microalim SRL, s-a constituit in anul 1991, prin aportul in numerar al asociatilor. De la infiintare pana in prezent obiectul de activitate a ramas neschimbat desfurndu-i activitatea de comer. Toate activele societii sunt nscrise n evidenele contabile ale societii. Societatea a fost nregistrat la Oficiul Registrului Comerului dup autorizarea Judectoriei Arad de nfiinare a societii.

CAP.4. FORMA JURIDICA. CAPITALUL SOCIAL Societatea este persoan juridic romn, avnd forma juridic de societate cu raspundere limitata i i desfoar activitatea in conformitate cu legile romane si cu propriul act constitutiv. Durata societii este nelimitat, cu ncepere de la data constituirii societii, cnd a fost nmatriculata la Oficiul Registrului Comerului de pe lng Camera de Comer si Industrie a judeului Arad, sub numrul J 02/20/1991 . n ce privete evoluia ulterioar a capitalului social, acesta s-a modificat in baza Legii 31/1990 fiind in prezent de 2 000 000 lei. CAP. 5. CONDUCEREA SI ADMINISTRAREA SOCIETATII Atribuiile de conducere n Societatea comercial Microalim SRL sunt exercitate de adunarea general a asociailor. Administrarea i reprezentarea societii este exercitat n prezent de un Administrator unic. Administratorul unic este dl. Neacsu Gheorghe care reprezint valabil societatea n relaiile cu terii. CAP. 6. SITUATIA PATRIMONIALA S.C. Microalim SA i desfoar activitatea n cadrul mai multor amplasamente dupa cum urmeza: - sediu social si depozit central - cinci puncte de desfacere (gherete) Societatea este dotat cu toat gama de mijloace fixe, necesare desfurrii activitii de comer cu amnuntul, reprezentate de: cldiri i construcii pentru depozitare si desfacere; mijloace de transport de uz general; echipamente i dotri de specialitate; echipamente de birotica.

In conformitate cu balana de verificare ncheiat la 31 octombrie 2003 patrimoniul net al societii se prezint astfel: Valoare rmas 2003 Valoare rmas 2003 (euro) (mii. Lei)

Terenuri si cladiri Mijloace fixe Total imobilizri corporale Imobilizri necorporale Active imobilizate

322.048 434.107 756.155 10.000 766.155

8.162 11.002 19.165 253 19.417

CAP. 7. PRINCIPALII INDICATORI TEHNICO ECONOMICI Societatea a ncheiat exerciiul financiar pe anul 2002 cu profit de 13.806 mii lei. Cifra de afaceri a anului 2002 a fost de 8.467.230 mii. lei, cu profit de 13.806 mii lei, corespunztoare urmtoarei structuri: 2002 (mii. lei) 8.467.230 226.169 26.748 199.421 12.942 8.467.928 8.454.122 13.806 0 2002 (euro) 242.482 6.477 766 5.711 371 242.502 242.107 395 0

Cifra de afaceri Rezultat din exploatareprofit Rezultat curent-profit Rezultat financiar-pierdere Rezultat excepional-pierdere Venituri totale Cheltuieli totale Profit brut Pierdere

TITLUL IV ANALIZA DIAGNOSTIC Capitolul 1. DIAGNOSTICUL JURIDIC Sectiunea 1.1. Dreptul societar Societatea Comercial Microalim SRL s-a constituit potrivit prevederilor Legii nr. 31/1990 privind societile comerciale. Patrimoniul societii s-a constituit prin aportul n numerar al asociailor. Contractul i statutul societii comerciale Microalim SRL sunt n conformitate cu prevederile legii, fiind autentificate de notar.

Obiectul principal de activitate al societii este comertul cu amanuntul al produselor alimentare, bauturilor si produselor din tutun. Societatea este organizata ca societate cu rspundere limitat i este nmatriculat la Oficiul Registrului Comerului de pe lng Camera de Comer i Industrie Arad sub numrul J 02/20/1991. Seciunea 1.2. Dreptul comercial Fondul de comer al societii are ca element ncorporat firma, a crei protecie este asigurat conform prevederilor Legii nr. 26/1990 prin nregistrarea la Oficiul Registrului Comerului. Au fost analizate bilanurile contabile de la ncheierea anilor 2000, 2001, 2002, anexele acestora i principalele contracte comerciale pe rol. Activitatea de desfacere cu amnuntul se desfoar prin cinci puncte de lucru (gherete). Din actele puse la dispozitie rezult urmtoarea situaie juridic a acestor spaii: - o gheret proprietatea SC Microalim SRL, - dou gherete nchiriate de la persoane fizice, pe baza unor contracte de nchiriere pe perioad nedeterminat, - o gheret nchiriat de la persoan juridic, pe o perioad de 17 luni,cu posibilitate de prelungire, - o gheret luat n folosin de la o persoan fizic, pe baza unui contract de comodat. Referitor la furnizori, SC Microalim SRL se aprovizioneaz de la mai muli furnizori de produse alimentare i nealimentare (firme de distribuie), pe baza de comanda, marfurile fiind livrate de catre acestia. Contravaloarea facturilor emise de furnizori se achit la termenele stipulate, care difer n funcie de mrimea comenzii i vechimea relaiilor comerciale existente cu furnizorul. Plata se face prin numerar, ordin de plat sau Bilet la Ordin. In ce priveste parcul auto necesar aprovizionrii punctelor de desfacere, SC Microalim SA are incheiat un contract de leasing financiar prin care s-a achizitionat o autoutilitar PEUGEOT BOXER FURGON.Contractul de leasing a fost incheiat in anul 2003 cu firma SC Eurial Invest SA i va expira n anul 2008. Aferent acestui contract este ncheiat o asigurare CASCO, care se renoiete annual, polia fiind cesionat n favoarea finanatorului. A rezultat ca registrele societii sunt cele cerute de lege i ca evidentele sunt inute n bune condiii, nregistrrile fiind fcute i n conformitate cu normele metodologice n vigoare. Seciunea 1.3. Dreptul civil Societatea este proprietara tuturor bunurilor aflate n patrimoniu, construcii i alte mijloace fixe. Toate bunurile din patrimoniu sunt nregistrate n evidenele contabile. Societatea comerciala nu are nregistrate mrci i embleme de firm sau de servicii i nici brevete de invenie.

Societatea detine autorizaii pentru vnzarea cu amnuntul a cafelei, igrilor i buturilor alcolice. De asemenea deine toate autorizaiile necesare realizrii obiectului de activitate. Societatea comercial nu are contractate de credite bancare pe termen scurt sau lung. Societatea nu deine participaii la alte societi comerciale. Societatea are ncheiate contracte de asigurare cu societatea de asigurare ASIROM SA Arad pentru autovehiculul cumprat prin leasing.

Seciunea 1.4. Dreptul fiscal Societatea comerciala Microalim S.R.L. este nregistrat la Ministerul de Finante, avnd codul fiscal R 1867719. SC Microalim SRL a fost controlata de catre DGFPCFS Arad, constatand majorari de intarziere pentru neplata la termen a sumelor datorate catre bugetul de stat la TVA. Seciunea 1.5. Dreptul muncii Societatea are un numr de 14 salariai cu contract individual de munc pe perioad nedeterminat i o convenie civil de prestri servicii pentru inerea contabilitii. Avnd n vedere numrul de angajai, nu exist Contract Colectiv de Munc. Societatea comercial dispune de Regulament Intern ntocmit n conformitate cu prevederile legale i adus la cunotina salariailor. De asemenea, exist contract ncheiat cu un medic de medicin a muncii. Contractele individuale de munc ncheiate cu salariaii stabilesc, conform legii, drepturile i obligatiile acestora, precum i durata pentru care se ncheie contractul, respectiv determinat sau nedeterminat. n anex acestea conin fia postului specific activitii prestate. Toate obligatiile fat de salariati, respectiv salariile sunt pltite la zi. In prezent in cadrul societii comerciale nu exista conflicte de munca.

Seciunea 1.6. Dreptul mediului Prin specificul activitii sale societatea comercial Microalim S.RL. nu se nscrie n categoria agentilor economici cu factor de risc asupra mediului nconjurtor. Societatea deine autorizaie de mediu eliberat n cursul anului 2003. Seciunea 1.7. Litigii

Societatea comercial Microalim SRL nu are calitate procesual pasiv sau activ n litigii de natur comercial, de dreptul muncii sau de alt natur. Capitolul 2 DIAGNOSTICUL MANAGEMENTULUI SI UMANE RESURSELOR

Sectiunea 1. Managementul i structura organizational Structura de organizare a societii comerciale Agrotransport S.A. este clasic, de tip ierarhicfunctional, dup cum rezult din organizarea general. Potrivit structurii organizatorice aprobate, organigrama include organele de conducere la nivel superior sub care sunt redate succesiv functiile organizatorice, corespunztor dependentei ierarhice. Din organigram reies urmtoarele nivele de conducere: Nivelul I Conducerea Strategic, reprezentat de: - Adunarea General a Asociailor; Nivelul II Conducerea general, reprezentat de: -Administrator unic ales dintre asociai; Procesul managerial aplicat n cadrul societii este axat pe problemele activitii curente ct i pe cele ndreptate spre functiunile de organizare i previziune. Se relev, de asemenea, preocuprile echipei manageriale pentru o strategie realist de evolutie a societii comerciale n viitor, n sens de adaptare la schimbrile economice conjuncturale, adaptare la cerintele economiei de piat. Se observa o ncetinire a ritmului de dezvoltare general a societii comerciale, datorat in principal scaderii puterii reale de cumparare a clienilor, a conjucturii economice i a concurentei acerbe in domeniul de activitate al firmei. In momentul de fata sistemul informational - decizional al societii comerciale este organizat traditional si este asistat de 3 calculatoare conectate n reea, fluxul informational fiind eficient datorit lipsei mai multor nivele decizionale intermediare. Personalul de operare - introducere date este format din 2 persoane cu atributii in ntretinerea si exploatarea bazei de date, selectate din personalul existent. Echipamentele informatice existente sunt utilizate in proportie de 100% aplicatiile in exploatarea prezenta constnd in: Evidenta stocurilor de materiale; Facturarea serviciilor;

Evidenta furnizorilor; Sectiunea 2. Analiza dimensiunii i structurii potentialului uman. Analiza diagnostic a subsistemului fortei de munca din cadrul societii comerciale Microalim SRL se prezint folosind date privind: structura pe categorii de personal; circulatia si fluctuatia personalului; gradul de stabilitate al personalului in functie de vechimea in societate; gradul de echilibrare a personalului pe categorii de vrst; pregtirea profesionala pe categorii de vrsta; pregtirea profesionala a personalului existent, sisteme si forme de perfectionare practicate; La data evalurii societatea comerciala dispune de un numr total de 14 salariati cu studii medii. Activitatea in societate nu prezinta fluctuatii semnificative din punct de vedere al personalului salariat. Un numar de 3 salariati au o vechime in societate de 5 ani, un numar de 6 persoane sunt angajai din anul 2000, restul de 5 fiind angajai n cursul anului 2003. In ceea ce priveste gradul de echilibrare a personalului pe categorii de varsta situatia se prezinta astfel: 36% din total se incadreaza in grupa de varsta 40-45 ani, 64% din total fiind intre 30-35 ani. Referitor la pregatirea profesionala pe categorii de varsta remarcm existena unui numr de 8 persoane cu studii medii fr specializare n comer, diferena avnd studii profesionale de specialitate. Din aceasta reiese ca firma dispune de un numar de personal suficient pentru desfurarea tuturor activitilor sale curente. Din punct de vedere a structurii pe sexe, se observ c predomin salariaii de sex feminine (98 %). De asemenea se observa ca ponderea personalului de executie in total personal este de 100%. Se observ o tendin de cretere a numrului de personal, datorat creterii volumului de activitate.

Sectiunea 3. Concluzii Puncte tari: Structura organizatoric corespunzatoare domeniului de activitate al societii comerciale si optima sub aspectul dimensiunilor; Structura personalului pe profesii si functii este corespunzatoare specificului activitatii;

Existena personalului cu experien in rndul persoanelor direct n contact cu clienii; Creterea gradului de disciplina a muncii in rindul salariatilor; Sistem de salarizare bun n raport cu condiiile de pe piaa muncii.

Puncte slabe: Motivatie redusa a personalului salariat datorita inexistentei participatiei la distribuirea dividendului; Prezenta personalului feminin in locuri de munca grele, Nivel de calificare si competenta a colectivului de salariati mediu.

CAP. 3. DIAGNOSTICUL COMERCIAL Sectiunea 1. Servicii Societatea comercial Microalim SRL Arad este specializat comerul cu amnuntul, respectiv vnzarea cu amnuntul de produse generale, prin puncte proprii situate n mediul urban. Piaa de desfacere a mrfurilor este n prezent oraul Arad. Beneficiarii mrfurilor comercializate de firm sunt persoane fizice i/sau juridice cu venituri mici i mijlocii, consumatori de produse de uz general. Sectiunea 2. Piaa societii comerciale Dup cum s-a mai precizat, piaa societii comerciale este intern, local chiar, fiind localizat n prezent n municipiul Arad Piaa de mrfuri alimentare i nealimentare de uz general urmeaz o tendin de cretere, care ns nu se poate raporta la creterea nivelului general al veniturilor beneficiarilor firmei, ci mai ales datorit tendinelor de focalizare ale acesteia pe satisfacerea unor nevoi de baz. Societatea activeaz ntr-un domeniu al pieii care are tendina de a se concentra n minile ctorva actori principali, lanuri de magazine, societi comerciale specializate n producerea de bunuri alimentare i nealimentare de larg consum, care se adreseaz segmentului de pia format din clienii i consumatori cu venituri mici i medii. Fenomenul este general si afecteaza toti comercianii din aceast categorie. Ct priveste tendintele pietei in urmatorii ani, evoluia la nivel general va fi evident, dependena de evoluia sectoarelor consumatoare.

Firma i desfoar activitatea de comer prin cinci gherete, situate n diferite zone ale Aradului, n principal n zone de confluen a mai multor artere de circulaie mari, locuri cu aflux mai mare de populaie. Astfel gheretele sunt amplasate dup cum urmeaz: 1 gheret n piaa Arenei (boul Rou) 2 gherete situate n Piaa UTA 1 gheret n Piaa Veche 1 gheret n Micalaca , zona Abrud. Mrfurile comercializate sunt din categoria celor alimentare de uz general(zahr, ulei, gri, conserve) care nu necesit condiii speciale de depozitare si expunere, dulciuri ambalate sau vrsate, buturi rcoritoare naturale sau carbogazoase, buturi alcoolice spirtoase i nespirtoase, legume i fructe i diferite alte bunuri nealimentare (cartele telefonice prepltite). Dou dintre cele cinci gherete vnd i cafea cald de tip esspreso. Aprovizionarea gheretelor se face de ctre firmele de distribuie cu care firma colaboreaz. Dimensionarea gheretelor este medie Pe piaa comercianilor acestor tipuri de mrfuri se poate spune c SC Microalim SRL este de talie mic avnd n vedere, att din punct de vdere al extinderii afacerii, prin investiia n noi amplasamente n ora sau extinderea regional, concurenta fiind acerba pe pia. Pentru perioada urmatoare nu se asteapta modificari de fond in ceea ce priveste reglementarile legale care privesc domeniul de activitate al societii. Lund in calcul cele de mai sus, se poate trage concluzia c plafonarea Cifrei de afaceri raportat pe ultimii trei ani poate fi pus pe seama influenei mediului concurenial coroborat cu lipsa unei focalizri pe anumite categorii de mrfuri (diversitatea prea mare a mrfurilor vndute). Fata de cele prezentate trebuie subliniat faptul ca in masura in care obiectivele investitionale de restructurare, retehnologizare si modernizare a parcului auto, se vor realiza la nivelul si termenele prevazute in strategia de viitor a societii comerciale, aceasta va fi in masura, pe deo parte, sa ridice nivelul de competitivitate al serviciilor sale si pe de alta parte, sa treaca si la diversificarea serviciilor oferitre catre piata interna si internationala. Sectiunea 3. Clientii Se poate spune c firma deservete att clieni ct i consumatori finali, mai ales cei din categoria cu venituri mici sau medii. Mrfurile se adresez clienilor aflai n tranzit ct i clienilor care locuiesc n apropiere sau care lucreaz aproape de locurile de vnzare ale firmei, cei care se afl n ateptarea unor mijloace de transport n comun urban sau extraurban, celor care nu doresc s intre n marile supermarketuri pentru mici cumprturi.

Politica societii comerciale privind preturile mrfurilor expuse spre vnzare si mai ales raportul calitate / pret al acestora, este un atu important al acesteia in lupta cu concurentii sai de pe piaa, al carui efect va fi in viitor mentinerea clientilor traditionali si atragerea de noi clienti. Centrarea activitatii comerciale a societii pe tehnicile de marketing specifice economiei de piaa reprezinta un alt element definitoriu pe baza caruia se poate elabora o prognoza optimista in legatura cu mentinerea clientelei actuale si atragerea de clienti noi. Sectiunea 4. Furnizorii In domeniul aprovizionrii cu mrfuri societatea comercial Microalim SRL este la rndul sau un client traditional, principalii furnizori fiind: SC RESCO SA Arad SC Inter Snack Romaia SRL Bucuresti SC Nik Star SRL SC BURON SRL ARAD SC Tagarisco SRL Arad Sc First Romanian Distribution SRL Sc Zagros SRL SC Dolcu SRl Sc QUADRANT AMROQ BEVERAGES SC Metro Rom Invest SRL Sc Lipomin Sa Sc Nedra Trading SRL Arad Sc Saga Prodimpex SRL COCA COLA SC Fundy Romania SRL SC Vienna SRL. Sectiunea 5. Concurenta Societatea comercial Microalim S.RL. se confrunt cu concurenta altor firme care vnd produsele din aceiai categorie prin magazine proprii, micii comerciani care expun aceleai mrfuri n piee, marile lanuri de magazine, Astfel, situarea magazinelor care vnd produse i mrfuri alimentare n apropierea gheretelor firmei pot fi considerate concuren serioas mai ales cele care au program prelungit sau uneori nonstop. Situarea n imediata apropiere a unor magazine de tip fast food care propun alternative calde la micile gustri ambalate care le poate oferi Microalim SRL, plus o ambian i ocazia unei mici pauze. Existena n zonele n care sunt amplasate gheretele firmei a altor gherete ale unor firme concurente sau chiar pieele n care se vnd mrfuri generale, reprezint ameninri care trebuie luate n considerare.

Principalii concurenti de servicii similare cu ale SC Microalim SRL sunt: SC RESCO SA, SC MIKY SRL, SC BILLA SRL, SC PROFI SRL.

Sectiunea 6. Concluzii Puncte tari: Oferta diversificat de mrfuri alimentare i nealimentare la un loc; Program prelungit sau chiar nonstop, uneori si in sarbatori legale; Costuri reduse cu aprovizionarea, n majoritatea cazurilor se face de firme de distribuie sau chiar de productori; -orientarea politicii comerciale spre o strategie adecvata economiei de piaa. - situarea ponderii gheretelor in zone de trafic maxim disconturi de volum acordate de productori sau distribuitori.

Puncte slabe: perioade n care vnzrile din anumite produse sunt sporadice; lipsa spaiilor de expunere i de depozitare la gherete; imposibilitatea aranjrii mrfurilor n rafturi, de cele mai multe ori marfa este nghesuit; lipsa unei ambiane i unui confort minim pentru cumprtori; riscuri de efracie i distrugere a mrfurilor;

DIAGNOSTIC TEHNIC (OPERAIONAL) Introducere SC Microalim SRL Arad desfoar n prezent activitatea de comer cu amnuntul. Patrimoniul societii este situat pe mai multe amplasamente, dup cum urmeaz: sediu firm: o cldire P+mansard, cu 6 camere, oficiu, baie; are independen din punct de vedere al utilitilor.

cldire pentru birourile societii compus din patru ncperi; magazie pentru produse alimentare; o gheret de alimentaie public amplasat n zona UTA; nc patru gherete dar care nu sunt n patrimoniul societii fiind nchiriate de la personae fizice i juridice.

Inventarierea bazei materiale a SC Microalim SRL Arad conduce la concluzia c singurul activ care poate fi exploatat este cldirea P+mansard. Acesta poate fi considerat un bun redundant iar valorificarea acestuia n condiii de rentabilitate ar avea ca efect imediat obinerea unor lichiditi care s permit extinderea afacerii, cresterea cifrei de afaceri si realizarea de pofit mai mare. Infrastructura de productie Asigurarea utilitilor Apa potabil De la reeaua oraului Energie electric De la reeaua oraului Gaze naturale De la reeaua oraului Energie termic De la centrala termic proprie Evacuarea apelor uzate si pluviale Racord la reeaua de canalizare a oraului Activitatea societatii Activitatea SC Microalim SRL Arad const n momentul de fa n desfacerea produselor alimentare i nealimentare, a buturilor alcolice i a tutunului. Sezonier se comercializeaz i cafea esspreso. n condiiile actuale, avand n vedere c desfacerea produselor se face prin gherete, calitatea serviciilor oferite este acceptabil.

DIAGNOSTIC ECONOMICO FINANCIAR Diagnosticul economico-financiar s-a ntocmit n scopul identificrii punctelor tari, slabe, a oportunitilor i riscurilor gestiunii financiare, n vederea ntocmirii previziunilor privind evoluia societii. Principalele obiective ale diagnosticului financiar sunt: Msurarea rentabilitii Msurarea structurilor bilaniere Msurarea gradului de independen financiar i economic a societii.

n acest scop s-au analizat datele financiar-contabile prezentate n formularele de bilan, acestea fiind prelucrate n vederea obinerii unor bilanuri economice pe baza crora s se poata face o analiz corect a evoluiei societii. Analiza posturilor bilantiere Analiza posturilor de activ Structura activului la finele anului 2002, este, dup cum urmeaz: Stocuri 0.58% Creane 2.95% Disponibil 13.15% Active imobilizate 68.54% Active imobilizate Activele imobilizate, n valoare net, dein o pondere de 68.54% din total active. Pe toata perioada tredul este descrescator. Societatea nu a efectuat investitii, valoarea acestora reducandu-se pe seama amortizarilor, casarilor si scoaterilor din functiune. Cea mai mare parte a imobilizarilor au un grad ridicat de uzura fizica si morala. Disponibilitati La sfarsitul anului 2002 disponibilitile reprezint 13.15% din total active, valoare care se ncadreaz n intervalul optim al unei afaceri normale (2-4%), crescand spre jumtatea anului ca urmarea a fluxului mai mare de cumprtori i a cerinelor mai mari din timpul verii. Creterea acestora evideniaz o uoar echilibrare a societii din punct de vedere financiar. Acest lucru se observ i din analiza indicatorilor de echilibru financiar, societatea ajungnd n ultima perioad la un flux financiar pozitiv i n cretere. Creante Creanele reprezint 2.95% din total active. Societatea, prin obiectul ei de activitate activitate de vnzare cu amnuntul - presupune ncasri directe, deci un volum redus de creane. Cea mai mare parte o reprezint clienii inceri. Se recomand reducerea creanelor, dei analiznd evoluia duratei de recuperare a creanelor se observ c aceasta a sczut. Stocurile Stocurile detin o pondere de 0.58% din total active i 1.84% din total active circulante. Cea mai mare pondere o dein produsele alimentare i nealimentare . Analiza posturilor de pasiv Structura pasivului la finele anului 2002, este urmtoarea: Total datorii 46.70% Capitaluri proprii 53.30%. Capitalurile permanente

Se identifica n acest caz cu capitalurile proprii i reprezint 53.30% din total pasiv. Este o valoare sub limita optima, care ar asigura o buna functionare a societatii, de minim 66% din total pasiv. Aceasta valoare este un semnal pentru capitalizarea societatii, fie prin realizarea unui profit destul de mare pentru a putea realiza investitii, fie prin majorarea capitalului social. Fondul de rulment Are o valoare negativa, ceea ce ar insemna o alocare nerationala a acumularilor relativ la principiile de gestiune financiara si este rezultatul valorii reduse a capitalului permanent. Necesarul de fond de rulment Necesarul de fond de rulment se calculeaza ca diferenta intre activele curente si pasivele curente si are valori negative pe toata perioada analizata. Aceste valori conduc la concluzia ca exista un necesar de lichiditati la nivelul societatii, care sa fie utilizat la acoperirea datoriilor, prea mari in raport cu cifra de afaceri si sursele societatii. Total datorii Reprezinta aproximativ 46.70% din total pasive i reprezint n cea mai mare parte datoriile legate de bugetul de stat i al asigurrilor. Acumularea lor este datorat aceleiai lipse de lichiditi, n special din anii anteriori, care a fcut imposibil plata obligaiilor la bugete. Indicatori de lichiditate si solvabilitate Lichiditatea curenta se situeaza la valoarea de 0.67, ceea ce indica o stare foarte incerta, avand in vedere faptul ca valori normale, care indica o stare financiara buna se situeaza la valori cuprinse in jurul valorii de 2. Prezentam alaturat evolutia acestui indicator in perioada 1999-2001: Specificatie Anul 1999 Lichiditatea curenta 0.31 2000 0.27 2001 0.67

Lichiditatea rapida Prezentam alaturat evolutia acestui indicator in perioada 1999-2001: Specificatie Anul 1999 2000 2001 Lichiditatea rapida 0.27 0.25 0.66 Valori oscilante, in crestere in ultima perioada, dar sub limita optima de "1". Cresterea mai accentuata a datoriilor curente, comparativ cu cea a lichiditatilor au dus la mentinerea unui nivel redus al lichiditatilor. In aceste conditii, este pusa sub un mare semn de intrebare puterea financiara a societatii in cazul in care aceasta este pusa in fata achitarii urgente a unor datorii scadente. Solvabilitatea patrimoniala Specificatie

Anul

1999 2000 2001 Solvabilitatea patrimoniala 82% 65% 53% Reducerea indicatorului este atat rezultatul cresterii datoriilor, comparativ cu capitalurile proprii, cat si a faptului ca la nivelul anului 1999 nu au fost inregistrate in contabilitate toate obligatiile legate de majorari si penalitati.

Indicatori de activitate si rentabilitate Specificatie 1999

Anul 2000 2001 18 280 1.0% 2.0% 104.4 starii

Rotatia creantelor - zile 40 45 Stocuri*365/Cifra de afaceri Rotaria datoriilor - zile 226 389 Datorii*365/Cifra de afaceri Rentabilitatea activelor - % -8.8% -17.2% Profit brut/Total activ Rata rentabilitatii financiare - % -10.7% -26.6% Profit net/Capital propriu Productivitatea muncii mil.lei/pers. 39.5 50.8 Cifra de afaceri/Nr personal Analiza indicatorilor prezentati mai sus pentru perioada 1999-2001 arata o redresare a societatii comerciale, atat din punct de vedere al activitatii cat si al rentabilitatii. Avand in vedere cele prezentate mai sus, se pot concluziona urmatoarele:

O usoara crestere anuala a cifra de afaceri Ratele de rentabilitate au avut valori negative pana in anul 2001 cand societatea a inregistrat profit, dar in conditiile in care activele societatii (hotel si restaurant) nu au beneficiat de minime reparatii curente si igienizari Indicatorii de activitate au acelasi trend Solvabilitate in scadere si in corelatie cu cresterea datoriilor Lichiditate redusa Echilibru financiar precar.

Toate aceste constatari conduc la concluzia ca societatea are nevoie urgenta de capital, atat pentru acoperirea datoriilor cat si pentru capitalizare, respectiv investitii care vor duce implicit la cresterea cifrei de afaceri.

ANALIZA SWOT Puncte slabe Complexul nu este inclus in circuitul turistic si nu este cunoscut, nefiind amplasat pe un drum european; Starea tehnica acelui mai important activ (de fapt singurul) al societatii este precara, deoarece in ultimii 10-12 ani nu au mai fost executate lucrari curente de intretinere si reparatii; Nu exista titlul de proprietate asupra terenului; Exista o stare conflictuala latenta intre societate si fostul manager, starea ca influenteaza negativ imaginea societatii in zona. Puncte tari Societatea detine in patrimoniu singurul complex hotelier din municipiu; Complexul este amplasata in zona centrala a municipiului Hunedoara, foarte aproape de o serie de obiective turistice cum ar fi: Castelul Huniazilor, zona de agrement Valea Mare, etc. Exista potential pentru o gama larga de servicii; Exista o independenta din punct de vedere al asigurarii cu apa calda si agent termic pentru incalzire; Situatia patrimoniala este curata, fara litigii asupra principalului activ din patrimoniul societatii; Exista certificat de clasificare pentru hotel si restaurant; Exista personal de specialitate cu studii superioare in domeniul turismului. Oportunitati Includerea societatii intr-un circuit turistic organizat sau poate chiar a unui brand hotelier. Riscuri Dificultati privind gasirea unei echipe manageriale adecvate in ultimele 6 luni 1 an.

MODALITATI DE EVALUARE Abordarea evaluarii Evaluarea a fost efectuata in functie de informatiile obtinute de la societatea comerciala. Obiectul evaluarii este de a masura valoarea societatii Gemina SA Hunedoara de catre actionarii actuali. Prin evaluare se determina valoarea intrinseca a societatii fara a tine cont de prime sau rabaturi pe care un investitor ar fi dispus sa le plateasca sau sa le pretinda functie de criteriile proprii de analiza.

Prin evaluare s-a calculat o valoare de referinta pentru a servi actionarilor, majorarii capitalului social, societatii in relatiile cu anumiti parteneri si posibilitatilor de a atrage si alti investitori. Metode de evaluare abordate Metode patrimoniale ale activului net contabil si activului net corectat. Metode de randament: metoda fluxurilor financiare actualizate (cash - flow) si metoda profitabilitatii continue. Nu s-a utilizat evaluarea prin metoda valorii substantiale din cauza ca prin analiza diagnostic sa concluzionat inoportunitatea utilizarii acestei metode. Metoda patrimoniala Activul net contabil Valoarea Activului Net Contabil la nivelul raportarilor financiare de la 31.12.2001 este: Anc = 1.702.000 mii lei Activul net corectat Prin aceasta metoda se determina valoarea societatii reconsiderand activul net contabil si reevaluand anumite posturi de activ si pasiv in cazul in care valoarea lor contabila nu reflecta valoarea lor economica. In cazul SC Gemina SA Hunedoara corectarea activului net s-a facut prin corectarea valorilor tuturor activelor. Terenul Societatea nu detine dreptul de proprietate asupra terenului, in consecinta nu a fost evaluat terenul aferent. Se apreciaza ca la data finalizarii documentatiei pentru obtinerea titlului de proprietate asupra terenului, se va solicita acesta doar pentru terenul aferent Complexului Hotelier Gemina, respectiv o suprafata de aproximativ 3.500 mp, situati in Hunedoara, b-dul Dacia nr.10 Evaluarea constructiilor Cladirile principale sunt evidentiate in anexa. Evaluarea cladirilor s-a facut conform metodologiei HG 403/2002; corectia aplicata privind preturile aplicate pe piata s-a facut conform unei metodologii prezentate alaturat: Stabilirea pretului unitar de catalog la 01.01.1965, conform fiselor Matrix Stabilirea corectiilor, conform fiselor Matrixrom Stabilirea valorii totale a constructiei in preturi 01.01.1965 Actualizarea valorilor conform indicilor publicati de Corpul Expertilor Tehnici din Romania Stabilirea gradului de uzura real Corectarea valorilor cu gradul de uzura si obtinerea valorii ramase actualizate. In anexa este prezentata fisa de evaluare pentru complexul hotelier Gemina, cel mai important activ al societatii. Restul activelor nu au fost luate in considerare intrucat starea lor fizica si gradul de utilizare nu le confera nici o valoare reala in activitatea societatii. Valorile cladirilor si constructiilor speciale sunt:

- Valoarea cladirilor Vc = 2.035.000 mii lei - valoare contabila Va = 4.254.000 mii lei - valoare actuala evaluata Ponderea constructiilor in total mijloace fixe este : - Cladiri Pc = 91.20% - ponderea valorii contabile ramase Pa = 94.55% - ponderea valorii actuale evaluate Evaluarea utilajelor, echipamentelor si mobilierului Utilajele, echipamentele si mobilierul sunt evidentiate in tabelele din anexe. Evaluarea acestora s-a efectuat aplicarea prevederilor HG 403/2000, la care au fost aplicate corectii pentru stabilirea unui pret de piata. - Alte mijloace fixe din care: Vc = 197.000 mii lei - valoare contabila ramasa Va = 245.000 mii lei - valoare actuala evaluata Pc = 8.80% - ponderea valorii contabile ramase Pa = 5.45% - ponderea valorii actuale evaluate Evaluarea creantelor Valoarea creantelor a fost evaluata la valoarea de: Vcc = 107.000 mii lei valoarea contabila a creantelor Vca = 107.000 mii lei valoarea actuala evaluata a creantelor Evaluarea stocurilor Valoarea stocurilor a fost considerata cea din contabilitate, la valoare de: Vcs = 19.000 mii lei valoarea contabila a stocurilor Vcs = 19.000 mii lei valoarea actuala evaluata a stocurilor Evaluarea datoriilor Valoarea datoriilor a fost considerata cea din contabilitate, la valoare de: Vcd = 921.000 mii lei valoarea contabila a datoriilor Vcd = 1.172.000 mii lei valoarea actuala evaluata a datoriilor Valoarea activului net Activ net contabil AN = 1.736.000 mii lei Activ net corectat ANC = 4.003.000 mii lei

METODE FINANCIARE

Metoda fluxurilor financiare actualizate (cash-flow) Aceasta metoda are ca obiectiv principal obtinerea valorii societatii functie de perspectivele ei de dezvoltare, utilizandu-se principiul financiar conform caruia valoarea unui activ este egala cu valoarea actualizata a fluxurilor de lichiditati nete susceptibile a fi degajate in viitor. Fluxurile financiare nete sunt actualizate pentru a lua in considerare riscul in ce priveste activitatea viitoare si rentabilitatea ceruta de actionari, obtinandu-se valoarea de cash - flow neta actuala. Fluxul de lichiditati nete este rezultatul de exploatare dupa deducerea impozitului pe profit, la care se adauga valoarea creditelor pe termen lung, valoarea amortismentelor, alte intrari si se scade variatia necesarului de fond de rulment, valoarea investitiilor de marire a capacitatii si de inlocuire, valoarea rambursarilor de credite pe termen lung si mediu.

Fazele de obtinere a fluxurilor financiare nete actualizate Calculul fluxurilor istorice a lichiditatii nete Pentru determinarea previziunilor sau analizat bilanturile si conturile de rezultate ale ultimilor 3 exercitii financiare pentru a obtine aprecieri realiste asupra vanzarilor si a cheltuielilor pe elemente de cost. Previzionarea fluxurilor financiare in viitor Fundamentarea fluxurilor de venituri si cheltuieli pana in anul 2005 s-a bazat pe analiza diagnostic si pe datele de perspectiva oferite de societate. S-a luat in considerare urmatoarea ipoteza veniturile: cu 100% in anul 2002 si 20% in anul 2003 urmand sa se stabilizeze in perioadele urmatoare; aceasta crestere a fost prognozata in conditiile in care gradul de ocupare pentru anul 2001 era in jurul valorii de 10%, iar sectorul de alimentatie publica avea o activitate semnificativa numai sezonier. Cresterea veniturilor este strans legata de cresterea gradului de ocupare, iar un grad de ocupare de pana la 25% nu constituie o prognoza optimista pentru anul 2002. Nu se fac prognoze de crestere pentru veniturile financiare si exceptionale. cheltuielile vor urma acelasi trend, si vor fi influentate de cresterea gradului de ocupare al hotelului. Amortizarea nu va creste, deci nu va influenta cheltuielile. Se presupune o crestere a salariilor in functie de veniturile realizate. Costul utilitatilor va fi influentata de cresterea preturilor. Rezultatele previziunilor sunt prezentate in tabelele anexa. Determinarea ratei de actualizare Aceasta rata reprezinta rentabilitatea ceruta de un investitor pentru investitia efectuata. Avand la baza rezultatele analizei diagnostic previziunile privind dezvoltarea zone s-au utilizat urmatoarele rate: Scenariu realist: a = 35% a = r + ti a = rata de actualizare r = 8 % rata neutra sau rata dobanzii fara risc ti = + 8 % - riscul de tara + 7 % - riscul pentru structura activitatii

+ 6 % - riscul aferent previziunilor + 6 % - riscul pentru talia societatii

Valoarea obtinuta in urma evaluarii prin metoda cash - flowului VCF = 196.697 mii lei Metoda profitabilitatii Aceasta metoda are ca obiect determinarea valorii societatii considerand o durata de viata nelimitata de functionare. Se utilizeaza valoarea profitului mediu anual realizabil la sfarsitul perioadei previzionate tinand cont de cota de repartizare pentru investitii si rata de actualizare. Previzionarea activitatii societatii s-a efectuat identic ca si la varianta de cash - flow Relatia de calcul este : Pn Vp = ------a Valoarea obtinuta in urma evaluarii prin metoda profitabilitatii este: Rata de actualizare : a = 35 % - Valoarea de profitabilitate Vp1 = 170.141 mii lei

SINTEZA A VALORILOR DE EVALUARE

VALORILE DE EVALUARE OBTINUTE FUNCTIE DE METODELE SI PREVIZIUNILE FOLOSITE

Valori patrimoniale - Valoarea patrimoniala a activului net corectat V ANC = 1.736.000 mii lei Valori de cash - flow V CF = 196.697 mii lei Valori de profitabilitate V P = 170.141 mii lei

VALOAREA DE EVALUARE A SOCIETATII Avand in vedere cele prezentate mai sus si preturi de piata in tranzactii mari, nu pe piata organizata, pentru societati comerciale comparabile din punct de vedere al marimii, obiectului de activitate, a zonei de amplasare si mediului economic, in opinia evaluatorului, valoarea societatii este: V = 2.475.000 mii lei