CUPRINSUL RAPORTULUI DE EVALUARE 1. Definirea problemei:

1.1 Identificarea intreprinderii evaluate (denumirea, forma de proprietate, sediul social, ramura de activitate, etc.)

1.2 Prezentarea echipei de evaluatori

1.3 Scopul evaluarii (vanzare, cotare la bursa, fuziune, creditare etc) i destinatarul raportului

1.4 Definirea valorii estimate (conform IVS 1- Valoarea de piata sau IVS 2 Tipuri de valoare diferite de valoarea de piata)

1.5 Data evaluarii i data raportului de evaluare

1.6 Ipoteze i conditiile limitative (acestea definesc sfera responsabilitatii evaluatorului)

2. Diagnosticul pentru evaluarea firmei

2.1 Diagnosticul juridic Dreptul civil. Dreptul comercial. Dreptul fiscal. Dreptul muncii. Dreptul mediului. Litigiile 1

2.2 Diagnosticul operaional (o analiza detaliata a factorilor tehnici de productie, a tehnologiilor de fabricatie a produselor etc.)

2.3 Diagnosticul comercial Analiza produselor/serviciilor ntreprinderii Analiza pieei ntreprinderii Analiza partenerilor de afaceri (clienti, furnizori, concurenta) Promovarea si distributia

2.4 Diagnosticul resurselor umane i al managementului firmei . Diagnosticul resurselor umane Diagnosticul managementului firmei

2.5 Diagnosticul financiar Diagnosticul situaiei patrimoniului - Corelaia fond de rulment necesar fond de rulment, trezorerie net - Diagnosticul corelaiei creane-obligaii - Diagnosticul lichiditii i solvabilitii - Diagnosticul pe baza ratelor de echilibru financiar Diagnosticul rentabilitii - Situaia general a rezultatului pe baza contului de profit i pierdere - Diagnosticul factorial al rezultatului exploatrii - Pragul de rentabilitate i intervalul de siguran - Diagnosticul pe baza ratelor de rentabilitate Analiza riscului ntreprinderii

2

3. Abordarea evaluarii (pe baza de active, pe baza de venit sau prin comparatie), prin cel putin 2 metode de evaluare, inscrise in 2 abordari diferite

4. Reconcilierea valorii i estimarea valorii finale ( analiza rezultatelor obtinute din aplicarea metodelor si stabilirea unei opinii in legatura cu valoarea finala)

3

1. DEFINIREA PROBLEMEI

1.1 Identificarea intreprinderii evaluate (denumirea, forma de proprietate, sediul social, ramura de activitate, etc.) Firma care va face obiectul prezentei evaluari se numeste SC Total Telecom SRL, are ca domeniu de activitate: telecomunicaiile, si prezinta urmatoarele date de identificare: numrul la registrul comerului : J40/4526/2005, cod de indentificare fiscal: 17331696, capital social 25000 RON. Sediul social este in Bucuresti, Sector 3, Str. Trifoi, Nr. 6. Societatea este detinuta de catre BOCA ADRIAN CORNELIU si BALAN BOGDAN, ambii avand 50% din capitalul social al firmei.

1.2

Prezentarea echipei de evaluatori

Echipa de evaluatori este formata din trei persoane: Toma Alexandra, Traistaru Catrinel si Tulbure Adriana, de profesie economisti.

1.3 Scopul evaluarii (vanzare, cotare la bursa, fuziune, creditare etc) i destinatarul raportului Beneficiarul evaluarii va fi d-nul Boca Adrian Corneliu, asociat in firma analizata, scopul comandarii prezentei evaluari fiind preluarea integrala a partii detinute de d-nul Balan Bogdan prin vanzare.

1.4 Definirea valorii estimate (conform IVS 1- Valoarea de piata sau IVS 2 Tipuri de valoare diferite de valoarea de piata) 4

1.5

Data evaluarii i data raportului de evaluare Data evaluarii: 15.04.2009 25.04.2009. Data raportului de evaluare: 18.05.2009.

1.6

Ipoteze i conditiile limitative (acestea definesc sfera responsabilitatii evaluatorului) Evaluarea a fost facuta in baza urmatoarelor ipoteze si conditii limitative:

- evaluatorii nu-si asuma responsabilitatea pentru descrierea juridica a proprietatilor corporale si necorporale care au fost prezentate de client - s-a presupus ca activitatea firmei este in deplin conformitate cu reglementarile de mediu - evaluatorii nu au realizat o expertiza tehnica a cladirilor, astfel nu isi pot asuma responsabilitatea pentru viciile ascunse ale acestora - s-a presupus ca exista si vor fi reinnoite toate autorizatiile, licentele necesare desfasurarii activitatii firmei.

2. DIAGNOSTICUL PENTRU EVALUAREA FIRMEI 2.1. DIAGNOSTICUL JURIDIC

Diagnosticul juridic are ca obiectiv evidentierea elementelor forte si a celor slabe, sub aspect juridic. Se realizeaza prin studierea legalittii infiintarii si functionarii organizatiei, a modului de incadrare in reglementarile prevazute de Dreptul muncii, Dreptul comercial, Dreptul mediului, Legea 31/1990, legislaia financiara etc. De asemenea, se analizeaza raporturile contractuale cu furnizorii si clientii, existenta unor litigii cu acestia, evidenta patrimoniala in lumina evaluarii la zi, indeplinirea obligatiilor la bugetul statului, modul de respectare a obiectului de activitate prevazut in contractul de societate. Informatiile necesare analizei se preiau atat din interiorul organizatiei, cat si din mediul ambiant in care aceasta activeaza. 5

Legalitatea infiintarii si functionarii organizatiei se analizeaza studiind documentele de constituire care includ contractul de societate, statutul, registrele Adunarii Generale a Asociatilor, actele aditionale inregistrate la Registrul Comertului, bilantul pe ultimii trei ani. Conform metodologiei de infiintare a unei societati, pe baza statutului si a contractului de societate, judecatoria emite sentinta de autorizare, iar prin depunerea celor trei documente la Registrul Comertului, organizatia este inregistrata. Dupa eliberarea certificatului de inmatriculare, organizatia este legal constituita si devenind persoana juridica are obligatia sa se inscrie la Directia Generala a Finantelor Publice care, pentru luarea in evidenta, ii stabileste codul fiscal. Societatea propusa pentru analiza s-a infiintat in anul 2005, ca societate cu raspundere limitata , sub denumirea de SC TOTAL TELECOM SRL. Numarul si data inregistrarii la Registrul Comertului sunt : J40/4526/2005. Domeniul de activitate al firmei in constituie oferirea clientilor de solutii integrate de telecomunicatii pentru cresterea profitabilitatii si eficientei activitatii acestora, intr-un moment in care managementul costurilor este unul dintre cele mai importante aspecte ale unei afaceri. S.C. TOTAL TELECOM SRL are ca principal obiect de activitate Telecomunicarii , cod CAEN 6420. De cand si-a facut aparitia pe piata din Romania a cunoscut o dezvoltare spectaculoasa, reusind de la an la an sa isi sporeasca cifra de afaceri datorit produselor si serviciilor de inalta calitate pe care le ofera, cat si relatiei pe care o dezvolta cu partenerii de afaceri. Pentru studierea modului de incadrare in Dreptul muncii au fost analizate contractele de munca individuale, constatandu-se ca societatea respecta reglamentarile in vigoare referitoare la incadrarea in munc a personalului si ca nu exista conflicte de natura sociala. Dupa analiza constatarilor controalelor fiscale din ultimii trei ani, situatiei achitarii impozitelor, taxelor, contributiilor, prelevarilor si varsamintelor legale datorate administratiei financiare, s-a remarcat ca organizatia nu a inregistrat niciodata plati restante la bugetul de stat. In contextul importantei care se acorda pe plan national si mondial protectiei mediului, dezvoltarii durabile, procesele care au loc pe piata organizatiilor sunt conditionate de respectarea stricta a masurilor de protejare si reabilitare a mediului ambiant. In acest context s-a analizat daca activitatea organizatiei are loc in cadrul impus de legislatia de mediu. Societatea detine toate aprobarile de mediu necesare functionarii, respectand legislatia actuala . Dianosticul juridic prevede si analiza prevederilor din Dreptul civil. Pentru aceasta s-a analizat existenta titlurilor de proprietate sau alte documente ce confer dreptul de folosina asupra bunurilor existente in patrimoniu. Societatea detine cu titlu de proprietate cladirea in care este declarat sediul firmei iar cele doua mijloace de transport existente in momentul de faa n patrimoniu sunt achiziionate in leasing. De asemenea s-a verificat situatia creditelor primite i a garaniilor constituite. Societatea a contractat pn in acest moment doua credite pe termen lung in valoare totala de 2446419 lei. Plata ratelor lunare si a dobanzilor aferente s-a facut conform planului de rambursare, neexistand niciun fel de litigii cu societatile de credit care ar putea sa afecteze activitatile viitoare ale organizatiei. In ceea ce priveste relatia cu partenerii de afaceri, firma a incheiat contracte certe de lung durata cu furnizorii si clientii. 6

Analiza SWOT Puncte tari:

Societatea este infiintata si functionaza conform legii; Nu are litigii cu partenerii de afaceri; Are incheiata contracte certe, de lunga durata cu furnizorii; Nu exista conflicte de natura sociala; Isi indeplineste la termenele scadente obligatiile la bugetul statului;

Puncte slabe: Societatea are incheiate contracte cu clientii pe termen de un an cu posibilitatea prelungirii tacite a termenului (daca ambele parti sunt de accord). Ar fi mai bine pentru stabilitatea firmei ca aceste contracte sa fie incheiate pe cel putin doi ani.

Oportunitati: Relatiile foarte bune cu partenerii de afaceri dau posibilitatea unei dezvoltari armonioase;

7

2.2. DIAGNOSTICUL OPERATIONAL Obiectivul acestui diagnostic este cunoasterea starii potentialului tehnic productiv i al procesului de fabricatie. Pentru aceasta se culeg si se analizeaza informatii cu privire la potentialul tehnic si de productie existent (volumul, structura, valoarea, uzura fizica si morala) si evolutia sa in timp, gradul de incarcare, modul de intretinere si reparare a utilajelor si instalatiilor de productie, programele de dezvoltare, modernizare, restructurare prin investitii, modul de conducere si urmarire a productiei, performantele tehnologiilor folosite, gradul de mecanizare si automatizare a productiei, precum si efectul fabricatiei asupra mediului inconjurator, apreciat pe baza nivelului indicatorilor specifici poluarii in raport cu limitele admise. S.C. TOTAL TELECOM S. R.L. prezinta urmatoarea structura a mijloacelor fixe conform Catalogului privind normele de functionare si clasificare a mijloacelor fixe din Legea nr. 15/1994 privind amortizarea capitalului imobilizat in active corporale si necorporale: Clasa 20 211 212 213 214 Denumire Alte imobilizari Terenuri Constructii Instalatii tehnice si masini Alte instalatii, utilaje si mobilier Valoare de Inventar (-lei-) 101.385 1.057.154 3.250.805 1.730.025 171.609

In categoria alte imobilizari sunt incluse licentele pentru utilizarea spectrului de frecvente radio. Societatea a achizitionat in 2007 un teren. Nu exista diferente intre suprafetele de teren existente cu suprafetele inscrise in certificatul de atestare a dreptului de proprietate asupra terenului. Constructiile cuprind sediul social al firmei si spatiul in care isi desfasoara activitatea. Acestea au fost reevaluate in 2007 si valoarea lor a crescut cu 1.637.420 lei (de la 1.613.385 lei la 3.250.805 lei). Constructiile prezinta un grad ridicat de rezistenta la seisme. Instalatiile tehnice si masini cuprind: Mijloace de transport care au o vechime de 2 ani, perioada de utilizare fiind de 5 ani. Deci, acestea vor mai putea fi utilizate cel putin 3 ani. Echipamente fibra optica; Convertoare tensiune; Surse de tensiune reglabile; 8

UPS-uri (surse de tensiune neintreruptibile); Autotransfoarmatoare; Modem-uri radio; Antene de satelit; Receptoare de satelit digitale; Accesorii satelit; Routere wireless; Placi de retea; Emitatoare optice. Toate echipamentele prezentate mai sus au o durata de utilizare cuprinsa intre 3 si 10 ani. Avand in vedere progresul tehnic, societatea trebuie sa imbunatateasca continuu echipamentele pentru a putea oferii clientilor servicii de calitate. Toate mijloacele fixe existente in patrimonial societatii sunt utilizate in activitatea curenta. Tinand cont de intrarea recenta pe piata a societatii, respective 2 ani, parcul de mijloace fixe este nou si in conformitate cu noile tehnologii care se utilizeaza pe plan mondial. Se preconizeaza ca in urmatorii 3 ani societatea nu trebuie sa aduca imbunatatiri semnificative mijloacelor fixe. Mai mult, cu tehnologia existent in momentul de fata isi poate desfasura activitatea in cele mai bune conditii. Societatea TOTAL TELECOM SRL furnizeaza servicii de telefonie si internet. Serviciul de telefonie include: Linie Telefonica - Serviciu ce consta in instalarea la client a liniilor telefonice individuale. Liniile telefonice folosesc tehnologia VoIP si permit clientului sa sune/sa fie sunat catre/dinspre majoritatea retelelor fixe si mobile din Romania precum si cele internationale si prezinta numerotatie proprie Total Telecom de forma 031. 540.xx.xx. Serviciul include un numar telefonic alocat in mod unic liniei respective.

Flux E1 ISDN / PRA - Serviciu ce consta in instalarea la client a unui flux E1/ISDNPRA. Fluxul E1 permite clientului sa sune/sa fie sunat catre/dinspre majoritatea retelelor fixe si mobile din Romania precum si cele internationale. Fluxul E1 prezinta numerotatie proprie Total Telecom de forma 031. 540.xx.xx si permite efectuarea a 30 de call-uri simultane. Configuratia standard ofera utilizatorului o plaja de 30 numere, la cerere se pot activa transe aditionale. Acces CSC - Serviciul prin care clientul poate suna catre orice destinatie internationala (fixa sau mobila), catre orice retea a operatorilor mobili din Romania sau catre reteau nationala de voce Romtelecom. Numar verde - Serviciu ce consta in receptionarea de apeluri de la clienti prin intermediul unui numar unic. Pentru apelurile initiate catre aceste numere este taxat detinatorul numarului verde (sunt gratuite pentru cei care suna catre ele). Numarul verde poate fi accesat numai din reteaua Total Telecom sau Romtelecom (posturi fixe private si posturi publice). Prezinta numerotatie proprie Total Telecom de forma 0800. 740 xxx.

9

Serviciul de date/ internet cuprinde: Acces Internet - Serviciu ce consta in accesul la reteaua Internet si transmisie de date. Conexiunea la Internet Total Telecom se realizeaza prin linie dedicata si ofera clientului viteze mari de transfer, calitate superioara a transmisiilor si trafic nelimitat. Solutiile tehnice de conectare sunt de tipul: ADSL, fibra optica, circuite radio licentiate si nelicentiate (wireless). E-mail - Serviciu ce consta in crearea de conturi de e-mail personalizate. Hosting - Serviciu ce ofera posibilitatea gazduirii numelui de domeniu al Clientului in spatiul virtual. Housing - Serviciu ce consta in colocarea serverelor Clientului in spatiul special amenajat in acest sens al Operatorului. VPN - Serviciu ce permite transmisii securizate de date intre doua sau mai multe locatii. Informatii privind calitatea serviciilor oferite: SC TOTAL TELECOM SRL are un department de relatii clienti care sta la dispozitie la un numar unic de telefon si ofera suport tehnic tuturor clientilor sai. Departamentul tehnic al organizatiei verifica si supravegheaza livrarea in conditii optime a serviciilor companiei. Cheltuielile privind remedierea sesizarilor facute de clienti au fost foarte mici ceea ce releva calitatea ridicata a serviciilor oferite de companie. In contextul importantei care se acorda pe plan national si mondial protectiei mediului, dezvoltarii durabile, procesele care au loc pe piata organizatiilor sunt conditionate de respectarea stricta a masurilor de protejare si reabilitare a mediului ambiant. n acest context s-a analizat daca activitatea organizaiei are loc n cadrul impus de legislatia de mediu. Societatea detine toate aprobarile de mediu necesare functionarii, respectand legislatia actuala.

Analiza SWOT Puncte tari:-

tehnologia utilizata este noua ceea ce face ca serviciile furnizate sa se ridice la cele mai inalte standard (tehnologii performante); grad scazut de uzura a echipamentelor tehnice; metode eficiente de urmarire a furnizarii de servicii; 10

-

-

numar normal de autoturisme.

Puncte slabe: - intretinerea si reparatia utilajelor implica cheltuieli ridicate; - achizitia terenului a implicat o imobilizare de resurse care se puteau utiliza pentru dezvoltarea activitatii. Amenintari: revolutia stiintifica si progresul tehnic ameninta activitatea firmei din perspectiva neconcordantei echipamentelor utilizate cu cele existente pe piata, ceea ce va duce la o calitatea inferioara a serviciilor oferite.

Oportunitati: piata telecomunicatiilor este in continua dezvoltare.

2.3 DIAGNOSTICUL COMERCIAL Total Telecom este o companie cu capital integral romanesc, tanara si in plina dezvoltare, care ofera clientilor sai solutii integrate de telecomunicatii pentru cresterea profitabilitatii si eficientei activitatii acestora, intr-un moment in care managementul costurilor este unul dintre cele mai importante aspecte ale unei afaceri. Politica de vanzari si marketing a companiei este rezultatul unei analize atente a pietei romanesti de profil precum si a cerintelor si nevoilor clientilor. Sistemul de distributie pe care compania il dezvolta urmareste extinderea ariei de acoperire la nivel national atat prin reteaua proprie de magazine cat si prin reteaua de parteneri autorizati. 11

Prin echipa sa de profesionisti, prin experienta in domeniul Internet si al retelelor IP, Total Telecom pune pe primul loc satisfactia clientilor sai precum si oferirea de servicii de inalta calitate. Angajamentul pe care Total Telecom l-a luat fata de clientii sai este unul pe termen lung si reflecta permanent dorinta companiei de a intelege si a raspunde cat mai bine la nevoile acestora. Gama de servicii cuprinde servicii complete de telecomunicaii : Internet, telefonie televiziune. Diagnosticul comercial vizeaza piata de desfacere a produselor sau serviciile intreprinderii si piata ei de aprovizionare. Obiectivul de baza al diagnosticului comercial consta in estimarea pietei actuale si potentiale a intreprinderii si a locului ei pe piata. In cadrul diagnosticului comercial se recomanda a fi abordate urmatoarele aspecte esentiale: piata; produsele/serviciile; pretul; promovarea. i

Activitatea de vnzare la SC Total Telecom SRL

Vnzarea produselor sau serviciilor reprezinta activitatea prin care se asigura valorificarea rezultatelor productiei, ea reprezentnd un moment al activitatii de desfacere care finalizeaza toate actiunile ntreprinderii producatoare si ale agentului sau de vnzari, pentru ca produsul sau serviciul sa fie solicitat si acceptat de beneficiari. Prin vnzare se realizeaza scopul celui care produce si/sau vinde, anume acela de asi recupera cheltuielile de fabricatie si pregatire a produsului pentru desfacere, obtinnd si un anumit profit. Forta de vnzare este alcatuita n principal din ansamblul personalului comercial care se ocupa cu vnzarea de marfuri sau servicii. In cazul firmei Total Telecom aceasta ofera servicii de telefonie, internet si televiziune, dupa cum urmeaza:

SERVICII DE TELEFONIE

Linie Telefonica - Serviciu ce consta in instalarea la client a liniilor telefonice individuale. Liniile telefonice folosesc tehnologia VoIP si permit clientului sa sune/sa fie sunat catre/dinspre majoritatea retelelor fixe si mobile din Romania precum si cele internationale si prezinta numerotatie proprie Total Telecom de forma 031. 540.xx.xx. Serviciul include un numar telefonic alocat in mod unic liniei respective.

12

Flux E1 ISDN / PRA - Serviciu ce consta in instalarea la client a unui flux E1/ISDN-PRA. Fluxul E1 permite clientului sa sune/sa fie sunat catre/dinspre majoritatea retelelor fixe si mobile din Romania precum si cele internationale. Fluxul E1 prezinta numerotatie proprie Total Telecom de forma 031. 540.xx.xx si permite efectuarea a 30 de call-uri simultane. Configuratia standard ofera utilizatorului o plaja de 30 numere, la cerere se pot activa transe aditionale.

Acces CSC - Serviciul prin care clientul poate suna catre orice destinatie internationala (fixa sau mobila), catre orice retea a operatorilor mobili din Romania sau catre reteau nationala de voce Romtelecom. Modalitatea de conectare este indirecta si utilizeaza infrastructura existenta Romtelecom. Permite unui client Romtelecom sa efectueze convorbiri prin reteaua Total Telecom fara sa renunte la linia existenta sau sa schimbe numerotatia. Transferul apelului in reteaua Total Telecom se realizeaza prin tastarea inaintea numarului dorit a unui cod format din 4 cifre: 1612. Alternativa tastarii codului de selectie se realizeaza prin: 1. instalarea unui dispozitiv (dialer) pe linia telefonica care efectueaza automat transferul fara a mai fi necesara tastarea codului 2. setarea centralei telefonice PABX din dotare in cazul in care exista si permite acest lucru Serviciul permite utilizatorului initierea de apeluri catre destinatiile internationale, nationale si mobile la preturi competitive. Numar verde - Serviciu ce consta in receptionarea de apeluri de la clienti prin intermediul unui numar unic. Pentru apelurile initiate catre aceste numere este taxat detinatorul numarului verde (sunt gratuite pentru cei care suna catre ele). Numarul verde poate fi accesat numai din reteaua Total Telecom sau Romtelecom (posturi fixe private si posturi publice). Prezinta numerotatie proprie Total Telecom de forma 0800. 740 xxx. Tipuri de abonament Total Telecom: Abonament Easy - 4 euro/luna pana la 512 kbps extern, 10Mbps ,metropolitan, casuta e-mail de 20 Mb Abonament Standard 7.5 euro/ luna- pana la 1024 kbps extern, 100 Mbps metrolitan, 1 casuta e-mail de 50 Mb, 500 minute gratuite in retea, 25 minute gratuite in reteaua Romtelecom Abonament Plus 9.5 euro / luna, pana la 2048 kbps extern, 100 Mbps metropolitan, 2 casute e-mail de 50 Mb, 1000 de minute gratuite in retea, 50 de minute gratuite in reteaua Romtelecom 13

Abonament Ultra 12.5 euro / luna, pana la 3072 kbps extern, 100 Mbps metropolitan, 3 casute e-mail de 50 Mb, 1500 minute gratuite in retea, 75 minute gratuite in reteaua Romtelecom Easy 0.01 0.025 0.036 0.07 0.12 Standard 0.01 0.023 0.034 0.07 0.115 Plus 0.01 0.022 0.033 0.07 0.11 Ultra 0.01 0.021 0.032 0.07 0.105

Tarif in retea Total Telecom Romtelecom(local) Romtelecom(national) International Telefonie mobila

Beneficiile serviciilor de voce: tarifare la secunda din prima secunda se taxeaza minut real de convorbire! factura detaliata gratuita reduceri semnificative ale costurilor apelurilor telefonice preturi competitive pentru destinatiile internationale fara modificari in modul de utilizare in cazul serviciului Acces CSC

SERVICII DE DATE / INTERNET

Acces Internet - Serviciu ce consta in accesul la reteaua Internet si transmisie de date. Conexiunea la Internet Total Telecom se realizeaza prin linie dedicata si ofera clientului viteze mari de transfer, calitate superioara a transmisiilor si trafic nelimitat. Solutiile tehnice de conectare sunt de tipul: ADSL, fibra optica, circuite radio licentiate si nelicentiate (wireless)

E-mail - Serviciu ce consta in crearea de conturi de e-mail personalizate. Hosting - Serviciu ce ofera posibilitatea gazduirii numelui de domeniu al Clientului in spatiul virtual. Housing - Serviciu ce consta in colocarea serverelor Clientului in spatiul special amenajat in acest sens al Operatorului. 14

VPN - Serviciu ce permite transmisii securizate de date intre doua sau mai multe locatii.

Beneficiile serviciilor de Acces Internet: conexiune dedicata servicii de e-mail la cererea clientilor servicii de web hosting la cererea clientilor Total Telecom asigura necesarul de echipamente pentru furnizarea serviciilor Service Level Agreement garantia disponibilitatii serviciilor contractate

abonamente lunare si taxe de instalare foarte atractive Calitatea serviciilor Total Telecom se reflecta acum si intr-un serviciu de televiziune pe care firma il dezvolta la ora actuala. Total Telecom este alternativa la cablul TV si, in acelasi timp, optiunea fireasca pentru cei care doresc o calitate superioara a imaginii si a sunetului TV la un pret mai mic. Vanzarea serviciilor mai sus prezentate se face prin intermediul unui contract incheiat de reprezentantii departamentului de vanzari si viitorul client, si contine categoria de servicii pe care clientul o doreste. Firma isi rasplateste si fidelizeaza clientii ce au o colaborare mai lunga de 12 luni prin tarife preferentiale, minute incluse sau reduceri la abonametul lunar. Piata telecomunicatiilor din Romania este in continua dezvoltare, drept pentru care Total Telecom, desi este un operator care nu se bucura de o mediatizare puternica si este inca o firma mica ce nu se compara cu marile brand-uri autohtone, reuseste sa-si dezvolte portofoliul de clienti foarte bine bucurandu-se si de clienti externi precum: Go Connect, Noblus Group, Intertel, WWT si multi altii. Secretul unei afaceri prospere include si buna colaborare cu furnizorii sai, in cazul firmei Total Telecom acestia fiind: Romtelecom, Orange, Vodafone, Cosmote, Sivtech Telecom, Ral Computer etc cu care intreprindere a legat o colaborare stransa inca de la semnarea contractului. Activitatea de aprovizionare la Total Telecom se rezuma la acoperirea necesarului de marfuri precum: telefoane, modem-uri, routere, echipamente de fibra optica, switch-uri ce sunt ulterior folosite la momentul conectarii unui nou client. Printre principalii Computer furnizori se numara: SivTech Telecom, Ral

15

Aprovizionarea nu se face la un interval fix de timp ci in functie de cererea noilor abonati, aceste marfuri fiind folosite la momentul conectari sau in cazul unor interventii pentru solutionarea eventualelor defectiuni. Promovarea firmei se face, prin flyere, pliante si bannere publicitare puse la dispozitie de furnizorul Mind2Mind si printr-o adresa web www.totaltelecom.ro.

Analiza Swot Puncte tari: -Cresterea vanzarilor datorita dezvoltarii continue a pietei de telefonie -Preturi mici in comparatie cu marile companii de telefonie -Relatii bune cu furnizorii

Puncte slabe:

- Echipamentele necesare pentru dezvoltarea afacerii sunt foarte scumpe

Amenintari: concurenta foarte mare in domeniul telecomunicatiilor tendinta oamenilor de a nu avea incredere in firmele mici de telefonie, folosind firmele mari deja consecrate.

Oportunitati: piata telecomunicatiilor este in continua dezvoltare; posibilitatea dezvoltarii in alte tari in cadrul UE;

16

2.4. DIAGNOSTICUL RESURSELOR UMANE

Sc Total Telecom Srl are in prezent un numar de 27 de angajati. Pe parcursul perioadei analizate structura si numarul personalului se prezinta astfel:

Structura pe categorii de varsta a personalului Grupe de varsta Pn la 30 ani 31-40 ani 41-50 ani Peste 50 ani TOTAL An I B 4 5 3 2 14 F 6 5 2 1 14 B 3 5 3 2 13 An II F 6 5 2 1 14 B 3 5 3 2 13 An III F 6 5 2 1 14

Numarul mediu de angajati este de 27,3 persoane. Ponderea persoanelor de sex feminin este aproape egala cu cea de sex masculin, asadar se poate afirma ca exista un echilibru intre cele 2 categorii. Structura pe niveluri de pregatire profesionala a personalului Personal necalificat Personal cu studii medii Personal cu studii superioare TOTAL An I 2 4 22 28 An II 2 3 22 27 An III 2 3 22 27

Personalul este majoritar cu studii superioare insa include si persoane cu studii medii sau necalificati.

17

Structura pe grupe de vechime

Grupe de vechime Vechime pana la 5 ani Vechime intre 6-10 ani Vechime intre 11 15 ani Vechime intre 16-20 ani Vechime peste 21 de ani Total 6 8 6 5 3 28

An I 5 8 6 5 3 27

An II 5 8 6 5 3

An III

27

Total Telecom Srl dispune de personal bine pregatit, majoritar cu experienta destul de mare si cu o limita de varsta medie.

Intreprinderea este impartita pe 5 departamente :

Departamentul economic compus din Director Economic, 1 contabil-sef si 3 juniorcontabili Departamentul Tehnic compus din Director Tehnic, 3 Project Manager, 4 Operatori retele de calcul Departamentul vanzari compus din Director Vanzari, 6 agenti comerciali Departamentul de achizitii compus din 3 agenti achizitii si 1 sofer Secretariat compus din 3 asistent manager

Numarul de angajati s-a mentinut aproape constant pe parcursul perioadei analizate, neinregistrandu-se fluctuatii de personal majore. Pe parcursul perioadei analizate numarul de angajati care au plecat a fost de 4, cel al persoanelor angajate ulterior de 3.

Planul de resurse umane este creat in acord cu planul strategic al organizatiei. Pe masura ce organizatia identifica oportunitatile de dezvoltare disponibile, este necesara corelarea lor cu abilitatile de care va fi nevoie pentru acoperirea lor. Recrutarea, instruirea si programele de recompensare sunt create in vederea atragerii, dezvoltarii si pastrarii oamenilor cu abilitatile necesare. 18

SC Total Telecom SRL are urmatoarele obiective strategice prinvind partea de resurse umane: - asigurarea numarului si calificarii salariatilor - realizarea armoniei in interiorul societatii - mentinerea/cresterea competentelor interne - crearea si obtinerea unui sistem adecvat de comunicare interna - mentinerea/cresterea capacitatii de adaptare la schimbare

Pentru ndeplinirea acestor obiective se propune:

1. planificarea resurselor umane, avand ca punct de plecare analiza muncii 2. stabilirea criteriilor, tehnicilor si metodelor de recrutare, selectie si plasare a personalului, 3. stabilirea cerintelor de competenta, a profilelor de competenta si determinarea criteriilor de performanta, 4. dezvoltarea personalului, prin stabilirea de programe de crestere a competentei: calificare, educatie (scolarizare); instruire; constientizare. 5. evaluarea eficientei muncii fiecarui angajat 6. planificarea carierei: imbinarea intereselor organizatiei cu cele individuale formarea si dezvoltarea valorilor si convingerilor formarea si dezvoltarea abilitatilor responsabilizarea individuala. 7. asigurarea nivelului corespunzator si echitabil de salarizare 8. indeplinirea obligatiilor legale ale organizatiei privind protectia angajatilor sai 19

9. recompense non-financiare care sa satisfaca nevoia de stima: felicitari cu diferite ocazii recunoasterea informala si formala a meritelor solicitari, sfaturi, sugestii aprecieri pentru progrese De cand se afla pe piata Total Telecom aplica cu consecventa o politica de resurse umane care sa duca la cresterea performantelor societatii si sa asigure un cadru optim de implicare, dezvoltare si motivare a tuturor angajatilor sai. Angajatii sunt bunul cel mai de pret al societatii. Prin aceasta se exprim faptul ca societatea considera ca progresul nu poate fi realizat fara priceperea si angajamentul salariatilor. De aceea isi propune sa sporeasca permanent atat nivelul de calificare personala, cat si gradul de angajare a salariatilor sai. Total Telecom functioneaza ca un sistem coerent si intreg personalul este constient ca imbunatatirea functionarii acestui sistem este un proces continuu. Este incurajata comunicarea permanenta, deschisa, corecta, completa la toate nivelurile. In selectarea personalului se are in vedere: nivelul de calificare, calitatile personale, demonstrate cu prilejul interviului, rezultatele probei de lucru pentru testarea abilitatilor practice si varsta. Pe termen lung, masurile care se impun sunt recrutari si selectii, instruiri, transferuri sau promovari de personal.

Analiza Swot

Puncte tari:

Prezena unor obiective strategice bine conturate Pastrarea si angajarea numai a personalului competent Personal bine pregatit Angajatii pe posturile de conducere au pregatire foarte buna si experienta in domeniu Motivarea continua a angajatiilor Recompense pentru salariatii cu rezultate deosebite in activitatea depusa exist un climat social intern favorabil tuturor angajailor Accent pe dezvoltarea continua a angajatului

Puncte slabe : personal insuficient 20

preponderenta personalului administrativ lipsa unui specialist in resurse umane Oportunitati de promovare restranse datorita dimensiunilor firmei

Oportunitati: Specializarea personalului si obtinerea de performante Recrutarea de personal tanar care poate fi format conform cerintelor postului Organizarea unor training-uri in vederea perfectionarii personalului si realizarii unei mai bune coeziuni

Amenintari : Existenta altor firme de telecomunicatii mult mai dezvoltate care pot oferi personalului pachete atragatoare de salarii In urma analizei swot se poate concluziona ca Sc Total Telecom Srl are un personal bine pregatit, relativ tanar si cu suficienta experienta, de asemenea politica de personal include modalitati de recompensare a personalui, insa dimensiunile modeste ale firmei, posibilitatile restranse de promovare si existenta unor firme mult mai mari si mai atragatoare dina ceste puncte de vedere pot pune in pericol stabilitatea componentei personalului si implicit a activitatii firmei.

2.5. DIAGNOSTICUL FIANCIAR

2.5.1 ANALIZA PATRIMONIU SC TOTAL TELECOM SRL Sc Total Telecom SRL detine dreptul de proprietate asupra imobilului in care isi desfasoara activitatea. Acesta a fost achizitionat in anul 2006 suprafata desfasurata a cladirii este de 425 m.Imobilul a fost achizitionat prin imprumut bancar, pe durata a 10 ani de zile. In patrimoniul firmei se regasesc centrale telefonice si echipamente de telecomunicatii incluzind instalari commissioning, echipamente de comutatie voce/ date; retele LAN/WAN; pachete software pentru e-business; necesare activitatii de Telecomunicatii. De asemenea societatea detine 10 mijloace de transport utilizate pe de o parte pentru interventii in orice moment la domiciliul clientului iar pe de alta parte sunt puse la dispozitia managerilor societatii. In anul 2007 SC Total Telecom a investit intr-un teren tip

21

extravilan, un teren liber situat in localitatea Ciorogarla, jud. Ilfov , cu o suprafata de 518 mp. Pentru imobilizarile corporale aflate in dotare - cladiri, mijloace de transport, echipamente de telecomunicatii - firma a incheiat contracte de asigurare.

Analiza patrimoniului pe baza structurii activului si pasivului bilantului firmei

Analiza structurii patrimoniului are ca obiectiv dinamica acestuia precum si a raporturilor dintre diferitele elemente patrimoniale si a schimbarilor intervenite n situatia mijloacelor si surselor, determinate de activitatea desfasurata n cursul unei perioade de timp Indicatori Active imobilizate Active circulante din care: Stocuri Creante Investitii ts Casa +Banca Total Activ Capital social Diferente de reevaluare Rezerve Profit sau pierdere Datorii pe T.L. Datorii pe T.S. Total Pasiv Capitalul propriu Total datorii 2005 344 274 519 363 45 699 455 943 0 17 721 863 637 200 0 0 84 955 33 329 745 153 863 437 85 155 778 482 2006 2 712 661 1 686 235 288 156 1 288 441 0 109 638 4 398 896 25 000 0 84 955 310 031 1 250 117 2 728 793 4 398 896 419 986 3 978 910 2007 5 678 985 1 525 282 341 722 929 980 0 253 580 7 204 267 25 000 1 637 420 394 986 204 207 2 446 419 2 496 235 7 204 267 2 261 613 4 942 654 22

In urma analizei tabelului prezentat mai sus reiese ca activele societatii au crescut simtitor de la an la an incepand cu anul 2005 cand aveau o valoare de 863 637 lei si ajungand la 7 204 267 lei 2007, crestere datorata in mare parte a activelor imobilizate prin achizitia sediului societatii, al terenurilor precum si al echipamentelor de telecomunicatii. Situatia patrimoniului: situatia neta (SN): SN = Activ total Datorii totale SN 2005 = 863 637-778 482= 85 155 SN 2006 = 4 398 896 - 3 978 910= 419 986 SN 2007 =7 204 267- 4 942 654= 2 261 613

Corelatia FR NFR si TN: fondul de rulment (FR): FR = Capitaluri proprii + Datorii t.l - Active imobilizate nete FR2005 = 85 155 +33 329 344 274 = - 225 790 FR2006 = 419 986 +1 250 117 - 2 712 661= - 1 042 558 FR2007 = 2 261 613 + 2 446 419 - 5 678 985 = - 970 953 Cu FR negativTotal Telecom se prezinta in situatia in care capitalul permanent este insuficient pentru acoperirea activelor imobilizate, ceea ce reflecta obtinerea unei parti din resursele temporale pentru acoperirea nevoilor permanente; situatia reflecta un dezechilibru financiar; nevoia de fond de rulment (NFR): NFR = Stocuri + Creante Datorii t.s NFR 2005 = 45 699+ 455 943 - 745 153= - 243 511 NFR 2006 = 288 156 +1 288 441 -2 728 793 = -1 152 196 NFR 2007 = 341 722 + 929 980 - 2 496 235 = - 1 224 533

23

NFR este de asemenea negativ si in acest caz avem de-a face cu un surplus de resurse temporale fata de nevoile temporale; poate fi considerata o situatie favorabila daca este rezultatul accelerarii rotatiei activelor circulante si al angajarii unor datorii pe un termen mai lung, adica se urgenteaza incasarile si se relaxeaza platile; NFR se transforma in sursa de finantare deoarece va finanta FR si trezoreria neta; daca nu este rezultatul accelerarii rotatiei activelor circulante si al angajarii unor datorii pe un termen mai lung, atunci situatia va fi nefavorabila exista chiar riscul unor rupturi in activitatea de aprovizionare, de reinnoire a stocurilor si de realizare a productiei. trezoreria neta (TN): TN = FR NFR TN2005 = - 225 790 (- 243 511)= 17 721 TN 2006 = - 1 042 558 (-1 152 196)= 109 638 TN 2007 = - 970 953 (- 1 224 533) = 253 580 Se poate spune ca se respecta conditia de echilibru financiar, firma avand o trezorerie neta pozitiva, ceea ce duce la o independenta financiara de remarcat. Tabloul soldurilor intermediare de gestiune: marja comerciala (MC): MC = Ven.din vanzare marfuri Cost cump.marfuri vandute MC2005 = 6 664 322-6 543 080 = 121 242 MC2006 = 16 335 569-15 883 717 = 451 852 MC 2007= 13 550 521-10 165 78 6= 3 384 735 productia exercitiului (PE): PE = Product vanduta + Product stocata + Product imobilizata PE2005 = 6 664 322 PE2006 =16 335 568 PE 2007= 13 550 521 valoarea adaugata (VA): VA = MC + PE Consumuri de la terti VA2005 = 121 242 +6 664 322 -5661 845 =1 123 719 VA2006= 451 852+16 335 568 -10 446 463= 6 340 957 VA 2007 =3 384 735 + 13 550 521 -10 165 786 =6 769 470 24

excedentul brtu de exploatare (EBE): EBE = VA + Subv.expl. Chelt.personal Impoz,taxe,varsam.asim. EBE 2005= 1 123 719 + 0 45 729 = 1 077 990 EBE 2006= 6 340 957 + 0 - 203 829 = 6 137 128 EBE 2007 =6 769 470 + 0 - 410 954 = 6 358 516

rezultatul exploararii (RE): RE = EBE + (Ven.din proviz.expl + Alte ven.expl) (Chelt.cu amortiz.si proviz.expl + Alte chelt.expl) RE 2005 = 121 242 RE 2006 = 451 852 RE 2007 = 324 299

rezultatul curent (RC): RC = RE + Ven.fin Chelt.fin RC2005 = 121 242 +5 766 -20 454= 106 554 RC 2006= 451 852 + 22 171 109 199= 364 824 RC 2007 = 324 299 + 4 913 114 872 = 214 340

rezultatul brut (RB): RB = RC + Ven.except Chelt.except RB = RC RB = RC

rezultatul net (RN): RN = RB Impozit profit RN2005 = 84 955 RN2006= 310 031 RN2007= 170 594

Calculul capacitatii de autofinantare (CAF): capacitatea de autofinantare (CAF): CAF = RN + Amortiz.si proviz.calculate 25

CAF 2005= RN2005 CAF2006 =RN2006 CAF 2007 = RN 2007 autofinantarea globala: Autofin = CAF Dividende Autofin = CAF2005 Autofin = CAF 2006 Autofin = CAF 2007 Capacitatea de autofinantare este un indicator ce reflecta potentialul financiar degajat de intreprindere in cadrul unei activitati rentabile la sfarsitul anului, fiind utilizat pentru remunerarea capitalurilor proprii prin dividendele datorate, dar si pentru finantarea investitiilor de mentinere, reinnoire si expansiune. Autofinantarea reflecta bogatia retinuta de intreprindere, constituind o resursa internace este utilizata pentru acoperirea nevoii de finantare pentru exercitiul urmator. Ea este determinata de cresterea resurselor obtinute din activitatea proprie si care raman in mod permanentla dispozitia intreprinderii pentru finantarea activitatii viitoare.

2.5.2. DIAGNOSTICUL RENTABILITATII

1. Situatia generala a rezultatului pe baza contului de profit si pierderi -LE INr. Crt. 1. 2. 2.1 INDICATORI Cifra de afaceri neta Costul bunurilor vandute si serv. Prestate din care: Cheltuielile activitatii de baza Cheltuielile activitatii ANUL 2005 %din SUMA CA 6664322 6472105 ANUL 2006 %din SUMA CA 16335568 ANUL 2007 %din SUMA CA 13554022 96,22

97,12 14765185

90,39 13041540

2.2

5337919 0

80,10 14584341 0,00 0

89,28 12752180 0,00 0

94,08 0,00

26

2.3 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12.

auxiliare Cheltuieli indirect de productie Marja bruta fata de costul bunurilor vandute (1-2) Cheltuieli de desfacere Cheltuieli generale de administratie Alte venituri din exploatare Rezultatul exploatarii (3-4-5+6) Rezultatul financiar Rezultatul extraordinar Rezultatul brut Impozitul pe profit Profitul net

1134186 192217 0 70975 0 121242 -14688 0 106554 21599 84955

17,02 2,88 0,00 1,06 0,00 1,82 -0,22 0,00 1,60 0,32 1,27

180844 1570383 0 1118531 0 451852 -87028 0 364824 54793 310031

1,11 9,61 0,00 6,85 0,00 2,77 -0,53 0,00 2,23 0,34 1,90

289360 512482 0 229138 40955 324299 -109959 0 214340 43746 170594

2,13 3,78 0,00 1,69 0,30 2,39 -0,81 0,00 1,58 0,32 1,26

2. Diagnosticul factorial al rezultatului exploatarii

In operatiunea de evaluare, diagnosticul factorial al rezultatului exploatarii este important pentru a cunoaste care au fost factorii care au dus la modificarea lui de la o perioada la alta. Pentru diagnosticarea factoriala a rezultatului exploatarii se va folosi mudelul multiplicative: RE= N*Mf/N*Qe/Mf*CA/Qe*RE/CA in care: RE=rezultatul exploatarii; N =numarul de personal; Mf/N= inzestrarea tehnica (se ia inconsiderare si mijloacele fixe inchiriate); Qe/Mf=randamentul mijloacelor fixe stabilit pe baza productiei exercitiului; CA/Qe=gradul de valorificare a productiei exercitiului; RE/CA=marja medie de profit la un leu productie vanduta. 27

Pentru aplicarea modelului sunt necesare datele prezentate in tabelul de mai jos (model multiplicativ): -L EINr. INDICATORI Crt. 1. Numar de personal 2. Valoarea media anuala a mijloacelor fixe 3. Productia exercitiului 4. Cifra de afaceri 5. Inzestrarea tehnica (2/1) 6. Randamentul mijloacelor fixe (3/2) 7. Gradul de valorificare a productiei exercitiului (4/3) 8. Marja medie de profir la 1 leu cifra de afaceri (9/4) 9. Rezultatul exploatarii Modificarea rezultatului exploatarii: Nr. INDICATORI Crt. 1. Modificarea rezultatului exploatarii 2006/2005 +330610 2007/2006 -127553 2005 5 344274 6664322 6664322 68854.8 19.3576 1 0.018 121242 2006 14 1528468 16275329 16335568 109176.29 10.6481 1.004 0.028 451852 2007 27 4195823 13553042 13554022 155400.85 3.2301 1 0.024 324299

Majorarea rezultatului exploatarii in 2006 fata de 2005 cu 330610 lei se explica prin: Influenta numarului de personal:

14x68854.8x19.36x1x0.018-121242= +207.920,96 Influenta inzestrarii tehnice:

14x109176.29x19.36x1x0.018-335923.29 = +197717.26 Influenta randamentului mijloacelor fixe;

14x109176.29x10.65x1x0.018-532640.55= 293007.33-532640.55= - 239633.22 Influenta gradului de valorificare a productiei exercitiului; 28

14x109176.29x10.65x1.004x0.018-293007.33=294179.36-293007.33= +1172.03 Influenta marjei medii de profit la 1 leu vanzari:

14x109176.29x10.65x1.004x0.028- 294179.36= 457612.33-294179.36 = +163432.97 Diminuarea rezultatului exploatarii in 2007 fata de 2006 cu 127.553 lei se explica prin: Influenta numarului de personal:

27x109176.29x10.65x1.004x0.028 - 451852= 882380.621- 451852= +430528.62 Influenta inzastrarii tehnice:

27x155400.85x10.65x1.004x0.028 882380.62 =1255975.07- 882380.62=373594.45 Influenta randamentului mijloacelor fixe;

27x155400.85x3.2301x1.004x0.028 1255975.07 = 380999.9 - 1255975.07= 875946.44 Influenta gradului de valorificare a productiei exercitiului;

27x155400.85x3.2301x1x0.028 380999.9 = 379481.98- 380999.9= -1517.92 Influenta marjei medii de profit la 1 leu vanzari:

27x155400.85x3.2301x1x0.024 379481.98 = 325270.27 379481.98= -54211.71. Analiza datelor obtinute: Pe baza calculelor efectuate se constata ca in 2006 fata de 2005 rezultatul exploatarii a crescut cu 330610. Aceasta majorare se datoreaza: Cresterii numarului de personal ce este un efect normal dimensionandu-se rational necesarul de forta de munca; Sporirii inzestrarii tehnice respectiv cresterea numarului investitiilor puse in functiune ca o consecinta directa a cresterii numarului de personal a dus la cresterea rezultatului exploatarii; In unitatea exista mijloace fixe care nu sunt utilizate in procesul de productie, acest lucru fiind relevant de influenta negativa asupra rezultatului exploatarii pe care il are factorul randamentul mijloacelr fixe; Fiind o societate de prestari servicii tot ce se produce intr-un exercitiu financiar se vinde, astfel incat gradul de valorificare a productiei exercitiului are un effect neutru asupra rezultatului exploatarii;

29

Marja medie de profit la un leu vanzari duce la sporirea rezultatului exploatarii ca urmare a scaderii cheltuielilor. Putem concluziona ca majorarea numarului de personal si gradul de inzestrare tehnica au contribuit cel mai mult la cresterea rezultatului exploatarii. Cel care a franat din evolutia indicatorului a fost randamentul mijloacelor fixe. In 2007 fata de 2006 rezultatul exploatarii a scazut cu 127553. Aceasta diminuarea are ca si cauze: Ca si in perioada precedent, crestrea numarului de personal contribuie la cresterea rezultatului exploatarii; De asemenea si gradul de inzestrare tehnica duce la marirea indicatorului; Randamentul scazut al mijloacelor fixe existente in patrimoniu a dus la diminuarea rezultatului exploatarii cu peste 800000 lei. Aceasta este cauza achizitionarii unor mijloace fixe care nu sunt utilizate in procesul de productie, nu au fost inca puse in functiune sau nu si-au gasit inca utilitate in unitate iar intretinerea lor implica cheltuieli ridicate; Contrar exercitiului precedent, marja medie de profit la un leu vanzari a dus la scaderea rezultatului exercitiului. Aceasta se explica prin cresterea cheltuielilor. Pentru a ameliora situatia, managementul unitatii trebuie sa revizueasca bugetul cheltuielilor in special cele cu intretinerea mijloacelor fixe.

3. Pragul de rentabilitate si intervalul de siguranta Cunoasterea pragului de rentabilitate si a intervalului de siguranta sunt utile pentru ca permite cunosterea comportamentului firmei la modificarea unor variabile din mecanismul de functionare a acestora. Pregul de rentabilitate constituie acel nivel al cifrei de afaceri pentru care nivelul profitului este egal cu 0. Pentru calculul acestui indicator se utilizeaza relatia: CAPR = CF/1-v unde:

CAPR = cifra de afaceri care trebuie realizata astfel incat firma s inregistreze un profit nul; CF = mrimea cheltuielilor fixe implicate in procesul de comercializare al intreprinderii; v = ponderea cheltuielilor variabile in cifra de afaceri (= CV/CA)

30

Cheltuielile fixe inregistrate de societatea comerciala n functie de cifra de afaceri sunt: Salarii Amortizare Dobanzi Impozite (pe cladiri, terenuri) Energia electrica Specificatie Salarii+alte cheltuieli cu personalul TESA Amortizare Dobanzi Impozite Utilitati Cheltuieli fixe totale U.M. Perioada analizata 2005 2006 2007 70975 324390 114872 83430 26710

Lei Lei Lei Lei Lei Lei

229138 1118531 19305 20454 2131 1978 329505 109199 34158 13138

273006 1604531 620377

Cu cat cifra de afaceri inregistrata de o societate comerciala devanseaza pragul de rentabilitate, cu atat se poate considera ca aceasta desfasoara o activitate mai performanta. Cheltuielile variabile aferente cifrei de afaceri Specificatie Cheltuieli variabile U.M. lei Perioada analizata 2005 2006 2007

6290528 14388385 12765173

Ponderea cheltuielilor variabile in cifra de afaceri:

Indicator Cifra de afaceri(CA) Cheltuieli variabile(CV) Ponderea CV in CA (CV/CA)

2005 2006 2007 6664322 16335568 13554022 6290528 14388385 12765173 0.9439 0.8808 0.9418

31

Pragul de rentabilitate: CAPR= CA/1-v CAPR2005= 273006 / (1-0,9439) = 4866417 CAPR2006= 1604531 / (1-0,8808) = 13460831 CAPR2007= 620377 / (1-0,9418) = 10659399

Se poate constata ca nivelul prag de rentabilitate difera de la exercitiu financiar la exercitiu financiar. Societatea analizata inregistreaza niveluri ale cifrei de afaceri superioare fata de pragul de rentabilitate in anii 2005, 2006 si 2007.

Evolutia cifrei de afaceri comparative cu cifra de afaceri critica

4. Diagnosticul pe baza ratelor de rentabilitate Rata rentabilittii comerciale se calculeaz prin raportul dintre rezultatul obtinut si cifra de afaceri. Rrc = Rezultat/Cifra de afaceri * 100a)

Specificatie Cifra de afaceri Rezultatul exploatarii Rrc

U.M. Lei Lei %

Perioada analizata 2005 2006 2007

6664322 16335568 13554022 121242 1.82 451852 2.77 324299 2.39 32

In perioada 2005-2007 rata rentabilitatii comerciale a avut o tendinta sinuaza, crescand in 2006 fata de 2005 cu 52.2% si scazand in 2007 fata de 2006 cu 13.72%. Evolutia inregistrata in 2006/2005 s-a datorat cresterii cifrei de afaceri intr-o proportie mai mare decat majorarea cheltuielilor exploatarii. In 2007/2006 cifra de afaceri a scazut cu aproximativ 17% in timp ce cheltuielile s-au diminuat cu 16%, fenomen ce explica scaderea rezultatului exploatarii in 2007 fata 2006 cu 13.72%.

Rata rentabilitatii economice caracterizeaza eficienta elemnetelor material angajate in activitatea firmei. Rata rentabilitatatii economice se calculeaza dupa formula: Rre = RE/A*100 in care,b)

RE = rezultatul exploatarii; A = total active = active inobilizate+actice circulante

Specificatie Rezultatul exploatarii Total activ Rre

U.M. Lei lei %

Perioada analizata 2005 2006 2007 324299

121242 451852

863637 4398896 7204267 14.04 10.27 4.50

Relatia mai poate fi calculata si astfel: Rre = CA/A x RE/CA x 100 in care, CA/A = viteza de rotatie a activului; RE/CA = rata rentabilitatii comerciale Specificatie Rezultatul exploatarii U.M. Lei Perioada analizata 2005 121242 2006 451852 2007 324299

33

Total activ Cifra de afceri Rrc Rre

lei lei % %

863637

4398896

7204267

6664322 16335568 13554022 1.82 14.04 2.77 10.27 2.39 4.50

Modificarea Re 2006/2005 = 10.24% - 14.04% = -3.8% din care datorita modificarii: Vitezei de rotatie a activului: (CA1/A1 CA0/A0 )RE0/CA0 x 100 = (3.71 7.72)x 0.018x100= 7.21% Rentabilitatii comerciale: CA1/A1 x (RE1/CA1- RE0/CA0 )x100 = 3.71x (0.0277 0.0182)x100 = +3.44 Conform calculelor efectuate, la scaderea ratei rentabilitatii economice in 2006 fata de 2005 a constribuit viteza de rotatie a activului mai precis mijloacele fixe intrate in patrimoniu si inca neutilizate in procesul de productie, creantele neincasate (cresterea soldului creantelor neincasate). Rata rentabilitatii comerciale a dus la cresterea ratei rentabilitatii economice cu 3.44%.

Re 2007/2006 = -

4.2% - 10.27% = -6.07% din care datorita modificarii:

Vitezei de rotatie a activului: (CA1/A1 CA0/A0 )RE0/CA0 x 100 = (1.88- 3.71)x 0.027x100 = -5.02%

-

Rentabilitatii comerciale: CA1/A1 x (RE1/CA1- RE0/CA0 )x100 = 1.88x ( 0.024-0.028)x100 = -0.75%

Din urma analizei factoriale rezulta ca viteza de rotatie a activului a ramas factorul care la fel ca si in perioada precedent a dus la micsorarea ratei rentabilitatii economice. Din total active elementele care au dus la aceasta scadere au fost activele intrate in patrimoniu si care inca nu au fost puse in functiune (teren, cladire).c) Rata rentabilitatii resurselor consumate caracterizeaza eficienta

costurilor. 34

Se calculeaza dupa formula: Rc = RE/qc*100, unde:

RE= rezultatul exploatarii; qc = cheltuieli de exploatare aferente cifrei de afaceri Specificatie Rezultatul exploatarii Cheltuieli aferente cifrei de afaceri Rc U.M. Lei lei % Perioada analizata 2005 121242 2006 451852 2007 324299

6472105 14765185 13041540 1.87 3.06 2.49

In perioada 2006/2005 rata rentabilitatii resurselor consumate creste cu 63% insa in 2007/2006 indicatorul scade cu 19% ca urmare a scaderii cheltuielilor aferente cifrei de afaceri intr-o proportie mai mica (-12%) decat scaderea inregistrata de rezultatul exploatarii (-28%). Cheltuielile care au crescut in 2007 fata de 2006 au fost: Cheltuielile cu salariile; Cheltuielile cu prestatiile externe; Cheltuielile cu taxe si impozite; Cheltuielile cu despagubiri si donatii.

d) Rata rentabilitatii financiare calculata ca raport dintre profitul net (Pn) si

capitalul propriu (Kp).

35

Analiza factoriala a ratei rentabilitatii financiare Indicatori Profitul net Venituri totale Active totale Capitalul propriu mediu Viteza de rotatie a activelor totale Factorul de multiplicare a Kpr Rentabilitate a neta a veniturilor totale (%) Rata rentabilitatii financiare Simbol Pn Vt At Kpr Vt/At 7,723 At/Kpr 10,142 Pn*100/Vt 1,27% Rf= Pn*100/Kp r 99,77% 1,90% 73,82% 1,25% 7,54% 2006-2005 -25,95% -51,73% 1,57% 24,21% 2007-2006 -66,28% -36,34% -26,08% -3,85% 10,474 3,185 103,27% 30,41% 3,719 1,888 48,15% 50,77% I2006/200 5 84.955 310.031 170.594 364,94% 6.670.08 16.357.74 13.599.89 8 0 0 245,24% 863.637 4.398.896 7.204.267 509,35% 2005 2006 2007 85.155 419.986 2.261.613 493,20% I2007/200 6 55,02% 83,14% 163,77% 538,50%

Modificarea ratei de rentabilitate financiara 1. Influenta vitezei de rotatie a activelor totale 2. Influenta factorului de multiplicare a capitalului popriu 3. Influenta profitului net la 1 leu venituri totale:

In 2006 fata de 2005 rata rentabilitatii financiare a scazut cu 25.95%. Factorul care a dus la ascasta diminuare a fost viteza de rotatie a activelor (cu -51.73%). Acest lucru releva faprul ca activele au crescut intr-o proportie mai mare decat veniturile, existand in patrimoniu active utilizate sub paramentrii normali sau inca neutilizate. Factorul de multimplicare a contribuit cu 1.57% la cresterea rentabilitatii financiare. Din analiza rezulta ca firma nu isi poate finanta singura activitatea, ea apeland la credite pe termen lung. 36

Factorul care redresat rata rentabilitatii financiare in 2006 fata de 2005 a fost profitul net care a inregistrat o crestere de 364.94%, situatie favorabila in conditiile in care veniturile totale au crescut in 2006 fata de 2005 cu 145.24%. In 2007 fata de 2006 rata rentabilitatii financiare a scazut cu 66.28%. Aceasta diminuare are ca principala cauza viteza de rotatie a activelor. Societatea detine sau a facut investitii in active care nu sunt folosite in activitate sau sunt utilizate sub paramentrii optimi. Daca in perioada precedent factorul de multiplicare influenta intr-un mod pozitiv rata rentabilitatii financiare, in perioada actuala duce la o scadere a acesteia cu 26.08%, gradul de indatorare a societatii fata de institutiile financiare de credit crescand. Si profitul net la un leu venituri totale a scazut rentabilitatea financiara cu 3.85% in conditiile in care profitul a scazut cu aproximativ 50% iar veniturile totale cu 17%. Pentru a-si imbunatati situatia societatea trebuie sa revizuiasca mijloacele fixe existente in patrimoniu, sa le cedeze pe cele pe care nu le foloseste sau nu le gaseste o utilitate, si sa le imbunatateasca parametrii de functionare a celor deja aflate in folosinta.

2.5.3. ANALIZA RISCULUI INTREPRINDERII

1. Analiza riscului economic (de exploatare) Riscul de exploatare reprezinta incapacitatea unei societati de a se adapta la modificarile mediului cu costuri minime. Rezultatele firmei sunt influentate foarte mult de modificarile care apar la un moment dat in mediul economic, politic si social in care activeaza societatea: accentuarea concurentei, modificarea cererii, aparitia produselor de substitutie, dezvoltarea tehnologica, modificarea legislatiei.

Tab.1 Indicatori privind riscul economic (operaional)

Indicatori Cheltuieli de exploatare Cheltuieli variabile Cheltuieli fixe

2005 6563534 6290528 273006

2006 15992916 14388385 1604531

2007 13385550 12765173 620377

I2006/2005 2.43663185 2.28730959 5.87727376 37

I2007/2006 0.8369674 0.8871859 0.3866407

Cifra de afaceri neta Cifra de zilnica afaceri neta

6664322 18258,4 0.943911174 4867386.56 266,58

16335568 44754,98 0.880801023 13460946.02 300,76

13554022 37134,30

2.45119729 2.4511

0.8297246 0.82 1.0692536 0.791871 0.95 1.2716479

Rata cheltuielilor variabile Cifra de afaceri critica Perioada critica

0.941799637 0.93313974 10659332.15 287.04 2.76553873 1.12

Diferenta procentuala 36.91786994 21.35527453 27.15639039 0.57845359 dintre Ca neta si Ca critica

In tabelul 1 sunt prezentati cativa indicatori ai situatiei financiare a firmei de genul cifra de afaceri, cheltuieli fixe, cheltuieli variabile precum si nivelul pragului de rentabilitate, acel nivel al activitatii la care firma, prin veniturile obtinute isi acopera integral cheltuielile de exploatare, iar rentabilitatea este nula. Dupa cum reiese din datele din tabel atat cifra de afaceri critica cat si perioada critica se situeaza sub nivelul cifrei de afaceri anuale, respective perioadei supuse analizei (365 de zile). Astfel se poate afirma ca societatea poate sa-si acopere cheltuielile de exploatare, situandu-se chiar la un nivel confortabil fata de cele doua variabile critice.

2. Analiza riscului financiar Tab.2 Indicatori privind riscul financiar

Indicatori Cheltuieli de exploatare Cheltuieli variabile Cheltuieli fixe Cifra de afaceri neta Cifra de zilnica afaceri neta

2005 6563534 6290528 273006 6664322 18258,4 0.943911174

2006 15992916 14388385 1604531 16335568 44754,98 0.880801023

2007 13385550 12765173 620377 13554022 37134,30

I2006/2005 2.43663185 2.28730959 5.87727376 2.45119729 2.4511

I2007/2006 0.8369674 0.8871859 0.3866407 0.8297246 0.82 1.0692536 38

Rata cheltuielilor

0.941799637 0.93313974

variabile Cifra de afaceri critica 4867386.56 13460946.02 10659332.15 2.76553873 0.791871

Tab. 3 Corelatia dintre rentabilitatea financiara, rentabilitatea economica si rata dobanzii

Indicatori Rezultatul din exploatare Cheltuielile cu dobanzile Rezultatul din exploatare dupa deducerea Cdob Capitalul propriu Datoriile totale Activ total Rata rentabilitatii economice Rata rentabilitatii financiare

2005 121242 20454

2006 451852 109199

2007 324299 114872

I2006/2005 3.726860329 5.338760145

I2007/2006 0.717710666 1.051951025

100788 85.155 33329 863.637 14.04 99,77%

342653 419.986 1250117 4398896 10.27 73,82%

209427 2261613 2446419 7204267 4.5 7,54%

3.399740048 4.93 37.51 5,09 0.73 0.74

0.611192664 5,38 1.96 1,64 0.44 0.10

Cresterea capitalului propriu, al gradului de indatorare corelat cu o crestere moderata a rezultatului din exploatare au condus la o scadere a ratei rentabilitatii economice si financiare, ceea ce indica o utilizare mai putin eficienta a capitalului in care sa investit.

3. Analiza riscului de faliment pe baza modelelor scoring ALTMAN si CANON si HOLDER 39

Modelul ALTMAN

Z = 1,2 X 1 + 1,4 X 2 + 3,3 X 3 + 0,6 X 4 + 1,05 X 5 , n care

X1 = X2 =

Activ circulant , exprima flexibilitatea financiara; Activ total Pr ofit reinvestit Activ total , reprezinta capacitatea de finantare activa;

Pr ofit brut X3 = Activ total , exprima rentabilitatea globala sau a resurselor avansate; X4 = X5 = Valoarea de piata a capitalului ,msoara gradul de indatorare ; Datorii pe termen lung Cifra de afaceri Activ total , exprima eficienta utilizarii activelor.

Aprecierea riscului pe baza modelului Altman

Scorul Z 2,99 2,78 2,68 2,67 2,10 1,98 1,81

Natura societii Continuarea exploatrii Continuarea exploatrii Continuarea exploatrii Faliment Faliment Faliment Faliment

Observaii Limita superioar

Limita inferioar

S-a constatat ca punctul de inflexiune intre cele doua zone (de continuare a activitatii si de faliment) este 2,675. 40

Tab. 4 Calcularea functiei scor conform modelului Altman

Rate financiare X1 X2 X3 X4 X5 Scor total

Formula Ac/At Prreinv/At Pb/At VPC/Dtml Ca/At

2005 0.601367241 0.0000984 0.024222896 2.554982148 7.716577683 10.43710982

2006 0.383331409 0.000070 0.082935355 0.171673781 3.713560857 4.7360262

2007 0.393312741 0.0000237 0.029751812 1.81 1.88 3.631119536

In toti cei trei ani analizati scorul obtinut de catre firma se situeaza peste nivelul superior de 2.99 continuarea exploatarii.

Modelul CONAN i HOLDER

Riscul financiar (RF) reflecta dificultatile ce pot aparea in activitatea financiara a firmei legate mai ales de posibilitatile de rambursare la termen a obligatiilor catre banca. Analiza riscului finaciar se efectueaza cu ajutorul metodelor punctajelor (Z) bazata pe modelul J. Conan si M. Holder, care permite evaluarea riscului de faliment si are la baza urmatoarea formula: Z= 0,24 x X1 + 0,22 x X2 + 0,16 x X3 0,87 x X4 0,1 x X5

Unde variabilele X1...X5 sunt indicatori economico-financiari, iar constantele cu care sunt amplificati acestia sunt indicatori de natura statistica.

X1 EBE/Datorii totale X2 Capital permanent/ Activ total X3 Active circulante-stocuri/Activ total 41

X4 Cheltuieli financiare/Cifra de afaceri X5 Cheltuieli de personal/Cifra de afaceri

Indicatori economico-financiar

Interpretarea riscului de faliment se va face dupa cum urmeaza:

Valoarea scorului Z 0,16 0,1< Z 0,16 0,04 < Z 0,1 Z 0,04

Situatia intreprinderii Foarte buna Buna In observatie Pericol

Probabilitatea producerii riscului de faliment Sub 10% 10%-30% 30%-65% 65%-90%

Interpretarea punctajelor Punctaje pentru riscul financiar:

Z 0,16 50 puncte; 0,13< Z 0,16 40 puncte; 0,10< Z 0,13 30 puncte; 0,04< Z 0,10 10 puncte

Tab. 5 Calcularea funciei scor conform modelului Canon si Holder Rate financiare R1 R2 R3 R4 Formula EBE/Dt (Dispban+Invfiint)/Pt Kpr/Pt Chp/VA 2005 0.161301567 0.69 0.0986005 0.006861846 2006 0.16470445 0.620000 0.0954753 0.012477619 2007 0.132560694 0.4790000 0.3139269 0.03 42

R5 Scor total

Cf/CA

0.003069179 0.200011725

0.006684738 0.179681116

0.01 0.160197207

Pe toat perioada analizata pericolul producerii falimentului este sub 10%. Punctajul obinut pentru cele trei perioade fiind de 50 de pct.

1. Evaluarea riscului de garanie In functie de lichiditatea garantiilor prezentate se acorda urmatorul punctaj: Garantii sigure 20 puncte; Garantii cu siguranta medie 10 puncte; Garantii nesigure 2 puncte. Societatea are in patrimoniu un imobil care poate fi ipotecat dac este necesar, reprezentand o siguranta medie pentru recuperarea valorii creditului. Pentru garantii sigure va primi 10 puncte.

2. Analiza riscului managerial Pentru evaluarea riscului managerial se acorda urmatorul punctaj: Experienta si calificare: o Echipa calificata, cu experienta 5 puncte; o Calificare eterogena si experienta redusa 2 puncte; o Echipa necalificata si fara experienta 1 punct. Relatii cu banca si cu tertii: o Relatii foarte bune cu banca si cu tertii 5 puncte; o Relatii bune cu banca si cu tertii 3 puncte; o Relatii necorespunzatoare cu banca si cu tertii 1 punct Echipa de conducere este capabila, bine pregatita si adaptata la cerintele pietei, ale progresului tehnic si managerial, asigura o conducere adecvata, o motivare a muncii, un climat de mobilizare si responsabilitate, de relatii bune cu factorii externi, cu personalul de executie. Are o buna structura si pregatire profesionala, este atasata organizatiei, favorizand existenta unui climat social intern favorabil tuturor salariatilor.

In urma acestei analize, intreprinderea primeste pentru fiecare an in parte 10 puncte. 43

3. Analiza riscului comercial Analiza riscului comercial se analizeaza prin compararea perioadei medii de incasare a creantelor cu durata creditului acordat de furnizori. Daca:

dzCl > dzFz se acord 2 puncte; dzCl = dzFz se acorda 16 puncte; dzCl < dzFz se acorda 20 puncte;

Tabelul 6. Perioada de incasare a clientilor si furnizorilor Specificatie Perioada medie de incasare a clientilor Perioada medie de plata a furnizorilor Perioada analizata 2005 35.65 2006 2007

40.12 50,12

102,23 97.13 85.25

Evaluarea riscului pe baza acestor indicatori a dus la concluzia unui risc mic deoarece durata de incasare a clientilor este mai mica decat durata de plata a furnizorilor. Punctajul acordat pentru fiecare an in parte este maxim, respectiv 20 puncte.

4. Analiza riscului total de creditare Pentru fiecare dintre analizele efectuate anterior se acord un punctaj in functie de clasa de risc in care este incadrata intreprinderea. Clasele de risc sunt:

44

Clasa de risc I 80-100 puncte

Societatile comerciale din aceasta clasa au performante financiare foarte bune, fapt care permite achitarea la scadenta a obligatiilor fata de banca. Se prefigureaza mentinerea si in perspectiva a performantelor financiare. Riscul de creditare este minim. Performantele firmei analizate sunt bune, dar nivelul prezent nu poate fi mentinut in perspectiva. Riscul de credit este mediu, avizul favorabil fiind dat cu indeplinirea unor conditii superioare de forma garantiilor. Performantele financiare sunt scazute sau indica pierdere, nu pot fi platite datoriile catre banca, iar garantiile prezentate nu asigura posibilitati de transformare rapida in lichiditati. Riscul de creditare foarte mare.

Clasa de risc II 79-65 puncte

Clasa de risc III mai putin de 65 puncte

Clasele de risc

Tabelul nr. 6: Calculul riscului total de creditare Nr. Crt. 1 2 Categorii risc Riscul financiar Riscul garanie Riscul managerial de Valori 2005 0.200011725 2006 0.179681116 2007 0.160197207 10 10 Numar de puncte 2005 2006 50 de Garanii cu Garanii cu Garanii cu 10 siguran siguran siguran medie medie medie Echip managerial calificat experien n domeniu; Relaii bune cu partenerii 3 Riscul dzCl < dzFz dzCl < dzFz dzCl < dzFz i cu 5 5 20 50 2007 50

3

5 5 20

5 5 20

45

comercial 4 Risc total de credit (1+2+3+4) 90 90 90

Firma se incadreaza conform analizei in clasa I de risc.

DETERMINAREA BONITATII INTREPRINDERII

Bonitatea reprezinta performanta financiara a agentului economic care atesta increderea pe care aceasta o inspira bancii in momentul solicitarii unui credit, de a restitui la scadenta, creditele contractate impreuna cu dobanzile aferente. Bonitatea financiara se determina prin calcularea unor indicatori financiari pe baza datelor din documentele contabile: Lichiditatea generala = Active circulante/Datorii curente Solvabilitatea patrimoniala = Capital propriu/total pasiv*100 Rata profitului brut = Profit brut/Cifra de afaceri*100 Rata rentabilitatii financiare = Profit net/Capital propriu*100 Gradul de indatorare=Datorii curente/Total pasiv

Punctajul indicatorilor

Nr. crt 1. 2. 3. 4. 5.

Indicatori Lichiditatea generala Solvabilitatea patrimoniala Rata profitului brut

20 puncte >2,1 >30% >5%

15 puncte 1,6-2,1 20%-30% 3%-5% 6%-10% 0,25-0,50

10 puncte 1,3-1,6 10%-20% 1,5%-3% 3%-6% 0,5-0,75

5 puncte 1-1,3 0,1%-10% 0,1%-1,5% 0,1%-3% 0,75-1

Rata rentabilitatii >10% financiare Gradul de indatorare 0-0,25

46

Punctajul indicatorilor Dup insumarea punctelor pentru fiecare indicator in parte se obtine un punctaj in functie de care persoana juridica va fi incadrata intr-una din urmatoarele categorii de bonitate: Categoria A85-100 puncte Categoria B70- 84 puncte Categoria C50- 69 puncte Categoria D25- 49 puncte Categoria E < 25 puncte In cazul societatii analizate indicatorii de bonitate inregistreaza in anul 2007 urmatoarele valori: Valorile indicatorilor de bonitate Nr. Crt 1 2 3 4 5 6 Valori inregistrate in Punctaj 2007 0.538297459 31.39268714 1.581375624 7.543023497 0.393312741 5 pct 20 pct 10 pct 15 pct 15 pct 65 pct

Indicatori Lichiditatea generala Solvabilitatea patrimoniala Rata profitului brut Rata rentabilitatii financiare Gradul de indatorare Total punctaj

Firma a obtinut un total de 65 de puncte. Acest lucru o situeaza in categoria C de bonitate. Rezulta ca firma are performante financiare medii. Rezultatele aferente anului 2007 sunt mai putin bune decat cele din anii precedent, firma ar putea avea dificultati in accesarea unui credit.

47

4. ABORDAREA EVALUARII ABORDAREA PE BAZA DE ACTIVE IN EVALUAREA INTREPRINDERII

METODA ACTIVULUI NET CORECTAT

Metoda activului net contabil se bazeaza pe urmatoarea formula: ANC = ATC DTC unde: ANC valoarea activului net contabil ATC - valoarea activului total corectat DTC - valoarea datoriilor totale corectate Aceasta metoda trebuie sa nu ia in considerare non-valorile ce apar in bilantul contabil, respectiv cheltuielile efectuate in avans etc.

Evaluarea activelor circulante

Evaluarea stocurilor

Stocurile de materii prime si materiale se inventariaza faptic si se evalueaza, de regula, la pretul zilei.Cu ocazia inventarieirii faptice se stabilesc cantitatile, si respectiv valorile materiilor prime si ale materialelor care nu pot fi utilizate potrivit destinatiei initiale, urmarind a fi valorificate ca atare. Stocurile de materii prime sunt evaluate in continuare la costul istoric.

Evaluarea disponibilitatilor

Disponibilitatile sunt tinute in moneda nationala si se iau in calcul la valoarea nominala, deci nu se actualizaeaza.

Evaluarea creantelor 48

Creantele reprezinta drepturi banesti potentiale, realizabile la termene diferite.In tranzactiilr de vanzare cumparare, interesul partilor este diferit.Astfel vanzatorul vrea sa-si recupereze prin pret valoarea totala a creantelor.Creantele inregistrate de societatea analizata, Total Telecom, creantele sunt certe astfel se ia in considerare valoarea lor contabila.

Evaluarea elementelor de natura datoriilor

In general, la elementele de pasiv nu se fac corectii, intrucat obiectul operatiilor de vanzare cumparare il constituie bunurile materiale evidentiate in pasivul bilantului.

Evaluarea activelor corporale

1.Centrala telefonica Valoarea de piata a unei centrale telefonice similare celei detinute de SC Total Telecom SRL si evaluate a ramas la aceasi valoare este de 1.141.422 lei.Astel valoare justa a mijlocului fix va fi valoare de intrare a centralei valoare amortizata.

2.Proprietatea imobiliara de tip rezidential Evaluatorul poate estima valoarea intregii proprietati (teren si cladire)sau poate realiza un demers analitic in care evalueaza separat fiecare componenta a proprietatii.In evaluarea constructiilor si echipamentelor industriale evaluatorul se va baza pe cele trei abordari ale valorii : abordare pe baza de costuri, abordare pe baza de venit si abordare prin comparatie. Proprietatea imobiliara tip rezidential (casa + teren)a SC Total Telecom SRL Descrierea constructiei :

49

Date generale

Tipul constructiei casa, constructie cu arhitectura moderna Anul constructiei : 2005 Regim inaltime S+P+1E+M Ac=123.28 mp, Acd = cca 425 mp, Aud = 355 mp. Subsol Au = 44.20 mp Parter Au = 105.26 mp Etaj 1 Au = 109, 69 mp Mansarda Au= 95.88 mp

Descrierea constructiei

Fundatii continue din beton Structura : zidarie cu stapi grinzi si plansee din beto armat Peretii: de compartimente zidarie de inchidere zidarie Acoperis tip sapanta(lemn) Invelitoare tabla Finisaje exterioare pereti cu tencuieli si vopseluri decorative Instalatii : electriece, sanitare, incalzire cu centrala proprie

Subsol Parter

Spatii tehnice Compartimentare: hol, birouri si anexe Pardoseli din beton placate cu mocheta/ parchet Tamplarie : interioara lemn Exterioara : ferestre Usa de acces : metalica Finisaje superioare

Etaj

Compartimente : Birouri, receptie, anexe Pardoseli din beton placate cu mocheta/ parchet Tamplarie : interioara lemn 50

Exterioara : ferestre Finisaje superioare Mansarda Compartimente : Birouri, receptie, anexe Pardoseli din beton placate cu mocheta/ parchet Tamplarie : interioara lemn Exterioara : ferestre Imprejurari Cu gard din zid, tencuit

Descrierea terenului

Date generale

Amplasare Suprafata conta exclusive 242.2 mp intravilan Deschidere de 23.6 ml la strada Tip drum acces : strazi asfaltate, record de energie electrica, gazele, alimentare cu apa si canalizare

Descriere

Forma: neregulata Inclinare : plan

Analiza pietei imobiliare

Definirea pietei si suprafetei Natura zonei

Piata locuintelor tip vila din zona Calarasi, Traian, Matei Basarab Zona rezidentiala de case si blocuri 51

Din punct de vedere edilitar : zona dezvoltata Din punct de vedere economic : zona dezvoltata Oferta de proprietati similare Cererea de proprietati similare Echilibrul pietei (Raport cerere/ oferta) Preturi in zona pt proprietati similare Medie

Medie

Echilibru relativ

Minim : 800 000 Maxim : 1500 000

Teren Minim 2000 / mp Maxim 3500 / mp

52

Metoda comparatiei directe

Elemente de comparatie

Subiect 1 2 1 150 000 Oferta - 57 000 1.092.500 integral 0% 1.092.500 Popa Nan 0% 1.092.500 ?

Proprietati imobiliare comparabile 3 1 100 000 Oferta - 55 000 1.045.000 integral 0% 1.045.000 Calarasilor 0% 1.045.000 250 0 1.296.750 1.092.500 1.092.500 1.045.000 2006 1.045.000 4 720 000 Oferta -36000 684.000 integral 0% 684.000 Decebal 5% 718.200 240 0 718.200 718.200 5 3000 000 Oferta - 150 000 2.850.000 integral 0% 2.850.000 Calarasilor 0% 2.850.000 240 0 2.850.000 2.850.000 6 2 400 000 Oferta -120 000 2.280.000 integral 0% 2.280.000 Alexandru Paulescu 0% 2.280.000 500 -258 1.764.000 2004 1.764.000

Pret de oferta vanzare (euro) Tipul Tranzactiei Corectie pt tip tranzactie Pret corectat euro Drepturi de propr transmise Corectie pt drapturi de prop Pret corectat euro Localizare Corectie (%) Pret corectat euro Suprafata teren Diferenta suprafata teren mp Pret corectat euro Vechime (ani) Pret corectat euro

?

1 300 000 Oferta - 65 000 1.235.000

integral 0%

integral 0% 1.235.000

Trifoi 6

Nerva Traian 5% 1.296.750

242

?

2005

1.296.750

53

Suprafata utila desfasurata Diferenta suprafata Corectie pt dimensiuni constructie Pret corectat euro Finisaje Corectie Pret corectat euro Corectie totala net Euro Corectie totala net % Corectie totala bruta Euro Corectie bruta (%) Valoare propusa la stadiul final

355

500 -145 -376.058 920.693

450 -95 -230.639 861.861 Sup 5% 904.954 -245.046 -21% 331.232 29%

450 -95 -220.611 824.389 Sup 5% 865.608 -234.392 -21% 316.831 29%

160 195 875.306

400 -45 -320.625

420 -65 -273.000 1.491.000 Lux -15% 1.267.350 -1.132.650 -47% 1.132.650 47%

1.593.506 2.529.375 Sup 0% Lux hotel -30%

Lux

Lux 0% 920.693 -379.308 -29% 502.808 39%

1.593.506 1.770.563 873.506 121% 945.506 131% -1.229.438 -41% 1.229.438 41%

865.000

54

3. Evaluare imobiliare tip teren 518 mp situat in Ciorogarla

Societatea detine 21 de loturi identice in localiatea Ciorogarla, fiecare avand o suprafata aproximativa de 518 mp. Metoda comparatiilor de piata isi are baza in analiza pietei si utilizeaza analiza comparativa : estimarea valorii de piata se face prin analizarea pietei, penrtu a gasi proprietati similare, iar aceste proprietati, pentru care se cunosc valorile de tranzactie, se vor compara si analiza ca perechi cu proprietatea care trebuie evaluata.Premiza majora a metodei este aceea ca valoarea de piata a unei proprietati imobiliare este in relatie directa cu preturile unor proprietati competitive si comparabile.Analiza se bazeaza pe asemanari si diferente intre proprietati si tranzactii, care influenteaza valoarea.Este o metoda globala care aplica informatiile culese urmarind raportul cerere-oferta pe piata imobiliara, reflectate in mass-media sau alte surse de informare. Pentru comparatie s-au gasit 3 proprietati teren extravilane asemanatoare, reprezentand terenuri asemanatoare si situate in vecinatate, care au fost expuse pe piata in ultima perioada de timp, sau se afla in curs de tranzactionare. Importanta criteriilor de comparatie a fost luata in calcule in ordinea descrescatoare prezentarii lor prin analiza de comparatie prezentata in tabelul urmator.

Abordarea prin metoda coparatiilor de piata

Elemente de comparatie Suprafata Pret(oferta/vanzare) Drepturi de proprietate Valoarea corectiei Pret corectat Conditii vz(-5% din oferta) Pret corectat Localizare Valoare corectiei% Pret corectat Acess Valoare corectie %

Subiect 518

Comparabila 1 12.500 40

Comparabila 2 2.180 35 integral 15% 40 Oferta 40.25 Similar 5% 42.26 Similar 5%

Comparabila 3 10.500 45 integral 2% 46 Oferta 45.9 Similar 5% 48.2 Similar 0%

integral

integral 8% 43 Oferta 43.20 Similar 0% 43.20 Similar 0%

55

Pret corectat Suprafata Valoare corectie % Valoare corectie EURO Pret corectat Total corectie bruta 518

43.20 12500 0% 0 43.20 3.20 Total corectie bruta cea mai mica

44.38 2180 0% 0 44.38 9.38

48.20 10500 -1% -0.48 47.71 3.68

Valoare estimata rotunjita S teren= 518 mp

43 Euro/mp 22.300

INDICATORI 1. CLADIREA 2. MIJLOACE TRANSPORT DE

VALOAREA CONTABILA 1.613.385 588 603 1.141.422 1.057.153 4.400.563 21.992 4.462.555 11 772 264.075 329949

AJUSTARI 1.637.420 -49.050 -445.435 653.591 1.796.526 0 1.796.526 0 0 0

VALOAREA CORECTATA 3.250.805 539552 695.987 1.710.744 6.197.088 21.992 6.219.081 11.772 264.075 329949 56

3. ECHIPAMENTE TEHMOLOGICE 4.TERENURI 5. TOTAL IMOBILIZARI CORPORALE 6. IMOBILIZARI NECORPORALE 6. TOTAL IMOBILIZATE ACTIVE

7. STOCURI DE MATERII PRIME 10. CLIENTI 11. ALTE CERATE

12. CONTURI LA BANCI IN LEI 13. CONTURI LA BANCI IN DEVIZE 14. CASA IN LEI 15. TOTAL CIRCULANTE ACTIVE

183937 0 16128 805.861 337.295

0 0 0

183937 0 16128 805.861 337.295 7.024.942

16. CHELTUIELI INREG. IN AVANS 17. TOTAL ACTIVE 18. DATORII 19. ACTIV NET

5.279.949

5.279.949 1.744.993

ABORDAREA PE BAZA DE VENIT IN EVALUAREA INTREPRINDERII

1. METODA CAPITALIZARII VENITULUI (PROFITULUI) S.C. TOTAL TELECOM S.R.L. prezinta urmatoarea situatie a veniturilor si cheltuielilor in anul 2007, considerat an de referinta in evaluare: SPECIFICATIE A. VENITURI 1. CIFRA DE AFACERI 2. ALTE VENITURI DIN EXPLOATARE 3. VENITURI DIN DOBANZI 4. ALTE VENITURI FINANCIARE TOTAL VENITURI (1+2+3+4) B. CHELTUIELI 1. MATERII PRIME, MATERIALE, UTILITATI 2. CHELTUIELI CU PERSONALUL 3. AMORTIZARI 4. SERVICII TERTI 5. IMPOZITE SI TAXE 6. ALTE CHELTUIELI DE EXPLOATARE VALORI CONTABILE 13.554.022 40.955 99 4.814 13.599.890 1.503.937 410.954 324.390 10.906.647 83.430 41.320

57

7. DOBANZI 8. ALTE CHELTUIELI FINANCIARE TOTAL CHELTUIELI(1+2++7+8) C. REZULTAT BRUT D. IMPOZIT PE PROFIT E. REZULTAT NET Din analiza diagnostic au rezultat urmatoarele concluzii:

112.485 2.387 13.385.550 214.340 43.746 170.594

In anul 2007 societatea a obtinut venituri din despagubiri in valoare de 40.955 lei de la o societate de asigurari, venituri care se preconizeaza a nu se mai obtine in exercitiile viitoare; Veniturile financiare cuprind discout-uri acordare de calculate pentru conturile curente la banci; furnizori si dobanzi

Costurile salariale medii au fost de 15.221lei salariat/an. Se doreste angajarea a inca 4 persoane la inceputul anului urmator. In anul 2007 s-au platit amenzi de 41.320 lei; Societatea a acordat discount-uri clientilor fideli de 2.387. In urmatorul an aceasta suma de va tripla. Societatea a platit in 2007 dobanzi pentru creditele contractate pe termen lung de 112.485 lei. La data reportului impozitul pe profit este de 16% din profitul impozabil.

Pe baza acestor date s-au efectuat urmatoarele ajustari:

Se vor ajusta veniturile si cheltuielile din despagubiri si amenzi cu valorile inregistrate in anul 2007; Veniturile financiare se vor ajusta cu valoare dobanzilor si a sconturilor primite; Cheltuielile salariale se vor mentine la acelasi nivel; Pentru ca se va reestima valoarea capitalului investit vom ajusta costurile dobanzilor urmand ca valoarea creditelor sa fie dedusa din valoarea capitalului investit pentru a determina valoarea de piata a capitalurilor proprii.

SPECIFICATIE F. VENITURI 5. CIFRA DE AFACERI

VALORI CONTABILE 13.554.022

AJUSTARI 0

VALORI AJUSTATE 13.554.022

58

6. ALTE VENITURI DIN EXPLOATARE 7. VENITURI DIN DOBANZI 8. ALTE VENITURI FINANCIARE TOTAL VENITURI (1+2+3+4) G. CHELTUIELI 9. MATERII PRIME, MATERIALE, UTILITATI 10. CHELTUIELI CU PERSONALUL 11. AMORTIZARI 12. SERVICII TERTI 13. IMPOZITE SI TAXE 14. ALTE CHELTUIELI DE EXPLOATARE 15. DOBANZI 16. ALTE CHELTUIELI FINANCIARE TOTAL CHELTUIELI(1+2++7+8) H. REZULTAT BRUT I. IMPOZIT PE PROFIT J. REZULTAT NET

40.955 99 4.814 13.599.890 1.503.937 410.954 324.390 10.906.647 83.430 41.320 112.485 2.387 13.385.550 214.340 43.746 170.594

-40.955 -99 -4.814 - 45.868 0 0 0 0 0 -41.320 -112.485 -2.387 -156.192

0 0 0 13.554.022 1.503.937 410.954 324.390 10.906.647 83.430 0 0 0 13.229.358 324.664 51.946 272.718

Pentru estimarea costului adecvat al capitalului am avut in vedere urmatoarele: Costul capitalului propriu= Profit net ajustat / Capital propriu (Activ net corectat) = 272.718/1.744.993 = 16,63%

Costul capitalului imprumutat = Costuri cu dobanda / Credite purtatoare de dobanda = 112.485 / 2.446.419 = 4,60% Costul mediu ponderat al capitalului se determina pe baza relatiei :

Cmpc = ccpr x %kpr+d x %D x (1-ci) Unde: Cmpc = cost mediu ponderat capital; %kpr = ponderea capitalului propriu in capitalul investit;

d= rata dobanzii; %D = ponderea datoriilor in total capital investit;

59

ci= cota impozit pe profit. Determinarea costului mediu ponderat al capitalului SC TOTAL TELECOM SRL SPECIFICATIE CAPITAL PROPRIU CREDITE TOTAL VALOAR E 2.082.288 2.446.419 4.528.707 % COST CAPITAL COST MEDIU PONDERAT 9,74%

45.98% 16,63% 54.02% 4.60% 100% -

Cmpc= 45,98% x 16,63% + 54,02% x 4,60% x (1-0,16) = 9,74% A rezultat un cost mediu ponderat al capitalului de 9,74% (rata de actualizare) Se estimeaza o rata de crestere g= 5. Dar pentru ca se utilizeaza metoda capitalizarii profitului pentru estimarea valorii capitalului propriu al asociatilor se va utilize ca rata de capitalizare costul capitalului propriu de 16,63% (a) Valoarea estimate prin metoda capitalizarii profitului este: V = PN / (a-g) + VAE a-g=c (rata de capitalizare)

VAE = valoarea activelor din afara exploatarii = 0 PN = profit net ajustat VAE = 0 V = 272.718 / (16,63% - 5% ) = 2.344.953

2. METODA ACTUALIZARII FLUXULUI DE LICHIDITATI (DFC) V= CFDt/(1+a)t + VRn/(1+a)n Unde: CFDt = csh flow-ul disponibil pentru actionari VRn = valoarea reziduala n = intervalul de previziune (in situatia de fata perioada previzionata este de ani). a = rata de actualizare (costul capitalului)

60

VR = PN2007 / (a-g) = 170.594 / (9,74% - 5%) = 3.599.030 Dinamica principalilor indicatori ai SC TOTAL TELECOM SRL SPECIFICATIE CIFRA DE AFACERI (CA) CRESTERE CA PROFIT NET NECESAR DE FOND RULMENT (NFR) CRESTERE NFR RAMBURSARE CREDIT ANUL DE BAZA 13.554.022 170.594 DE - 1.224.533 2008 14.221.223 5% 179.124 -1.163.306 61.227 1.000.000 2009 14.932.284 5% 188.080 -1.105.141 58.165 250.000 2010 15.678.898 5% 197.483 -1.049.883 55.257 250.000

Actualizarea fluxului de lichiditati Specificatie 1. Cash flow de operare Profit net Crestere NFR 2. Cash flow de investitii Achizitii/ cupmarari Vanzare mijloace fixe Amortizare 3. Cash flow finantare Intrare credite Rambursare credite Cash flow disponibil (1+2+3) Factor de actualizare (a=16,63%) Cash flow actualizat 2008 117.897 179.124 -61.227 1.890.744 -100.000 1.710.744 280.000 -1.000.000 0 -1.938.773 69.868 0.86 60.086 2009 129.915 188.080 -58.165 180.000 -100.000 0 280.000 -250.000 0 -250.000 59.915 0.74 44.337 2010 142.226 197.483 -55.257 180.000 -100.000 0 280.000 -250.000 0 -250.000 72.226 0.63 45.502

VAN= CFDt/(1+a)t + VRn/(1+a)n = (60.086+44.337+45.502)+ 3.599.030x0.63= = 149.925+2.267.389=2.417.314

In urma celor doua abordari au rezultat urmatoarele valori de piata a intreprinderii analizate: 1.744.993 (abordarea pe baza de active-metoda activului net corijat); 61

2.344.953 (abordarea pe baza de venit- metoda capitalizarii profitului); 2.417.314 (abordarea pe baza de venit metoda actualizarii fluxului de lichiditati). Deci, valoarea de piata a intreprinderii este de aproximativ 2.350.000. S-a apreciat aceasta valoare ca urmare a activului net corijat la care s-a adaugat si fluxurile de venituri pe care le va genera societatea in viitorul apropiat.

4. RECONCILIEREA VALORII SI ESTIMAREA VALORII FINALE

62

In urma analizei diagnostic realizata la SC TOTAL TELECOM SRL a rezultat ca societatea are potential ridicat de dezvoltare ca urmare a:

Cresterii vanzarilor datorita dezvoltarii continue a pietei de telefonie; Preturi mici in comparatie cu marile companii de telefonie; Relatii bune cu furnizorii

Prezena unor obiective strategice bine conturate Pastrarea si angajarea numai a personalului competent Personal bine pregatit Angajatii pe posturile de conducere au pregatire foarte buna si experienta in domeniu Motivarea continua a angajatiilor Recompense pentru salariatii cu rezultate deosebite in activitatea depusa exist un climat social intern favorabil tuturor angajailor Accent pe dezvoltarea continua a angajatului Nu are litigii cu partenerii de afaceri; Are incheiata contracte certe, de lunga durata cu furnizorii; Nu exista conflicte de natura sociala; Isi indeplineste la termenele scadente obligatiile la bugetul statului; Din punct de vedere al indicatorilor economico-financiari societatea prezinta o situatie stabila ; Societatea prezinta un risc minim pe faliment, sub 10%, situatia intreprinderii fiin foarte buna; Societatea se incadreaza in clasa I de risc de creditare, rezultand ca are performante financiare foarte bune, fapt care permite achitarea la scadenta a obligatiilor fata de banca. Se prefigureaza mentinerea si in perspectiva a performantelor financiare. Riscul de creditare este minim. In urma metodelor de evaluare utilizate au rezultat urmatoarele valori:

1.744.993 (abordarea pe baza de active-metoda activului net corijat); 2.344.953 (abordarea pe baza de venit- metoda capitalizarii profitului); 2.417.314 (abordarea pe baza de venit metoda actualizarii fluxului de lichiditati). Deci, valoarea de piata a intreprinderii este de aproximativ 2.350.000. S-a apreciat aceasta valoare deoarece pe langa activele tangibile existente in patrimoniu

63

societatea are reale posibilitati de dezvoltare (poate genera venituri si fluxuri de lichiditati in continuare).

64