lecture investments

7/26/2019 Lecture Investments

1/11

Lecture9 POLITICA DEINVESTIII

1. Conceptul i clasificarea inesti!iilor". Procesul inesti!ional#. Surse $e finan!are a inesti!iilor%. Eficien!a econo&ic' a inesti!iilor iin$icatori $e ealuare a acesteia(. )iscurile *n actiitatea $e inesti!ii

La nivel macroeconomic, investiiilereprezint - n general - stocul de capitalexistent n cadrul economiei naionale icorespund prii din P.I.B. consacrat crerii

capitalurilor de producie. Astel, unul dinprincipalii indicatori ce se calculeaz pe plannaional i n care investiiile, la niveluleconomiei naionale, sunt relectate ca atareeste Produsul Intern Brut !P.I.B.".

#n dezvoltarea economiei naionale,investiiile i maniest importana su$urmtoarele aspecte%

&. asigur modernizarea ntregiiactiviti economice ca o condiie

indispensa$il de adaptare a sistemelor te'nicei economice la cerinele economiei de pia.(olul 'otr)tor se explic prin aptul c elesporesc i modernizeaz capitalul ca actor de

producie*+. acioneaz ca un important actor de

creare de locuri de munc i, evident, deatenuare a omaului, pro$lem cu care neconruntm oarte mult. otodat asigur isporirea nzestrrii te'nice a muncii*

. au un puternic eect de antrenare ntoate sectoarele economiei. Investiii mai multentr-un domeniu sau altul sc'im$, n modundamental, poziionarea acelui domeniu iastel pot s contri$uie la restructurareaeconomiei naionale*

/. contri$uie la promovarea celor mairecente inovaii i te'nologii moderne n

producie, apt relectat n creterea producieii a renta$ilitii, a competitivitii, i peaceast $az a venitului i consumului*

0. inlueneaz esenial relaiileeconomice ale unei ri, n special departicipare a rii noastre la relaiile economice

Lecture 9 INVEST+ENT POLIC,

1. Concept an$ classification of inest&ent

". Inest&ent process#. Sources of inest&ent financin-%. Econo&ic efficienc in$icators ofinest&ent an$ its assess&ent(. )is/s in inestin- actiities

At t'e macroeconomic level, investment is - ingeneral - t'e existing capital stoc1 in t'enational econom2 and t'e corresponding s'areo 34P dedicated to creating capital or

production. 'us, one o t'e 1e2 indicators t'atare calculated nationall2 and in 5'ic'investment in t'e national econom2 arerelected as suc' is gross domestic product!34P".In t'e development o national econom2,investment s'o5s its importance in t'eollo5ing aspects%&. ensure t'e modernization o all economicactivities as a prere6uisite or adaptation otec'nical and economic s2stems to mar1eteconom2 re6uirements. 7rucial role is t'e actt'at t'e2 en'ance and modernize t'e capital asa production actor*+. acts as an important actor in creating o$sand, o$viousl2, to mitigate t'e unemplo2ment

pro$lem acing us ver2 muc'. Also ensure t'een'ance o tec'nical e6uipment o 5or1*. 'ave a strong training eect across t'eeconom2. Investing more in one or anot'erarea, c'ange t'e position o t'at domain and

t'us contri$ute to national economicrestructuring*/. 'elp to promote t'e latest innovations andmodern tec'nologies in production, 5'ic' isrelected in increased production and

proita$ilit2, competitiveness, and on t'e $asiso income and consumption*0. Inluences essentiall2 a countr28s economicrelations, particularl2 t'e participation o ourcountr28s oreign economic relations in termso competition and competitiveness.

'e concept o investment s'ould $epresented in + 5a2s namel2% t'e narro5, t'einvestment means an investment o

&


2/11

externe n condiiile de concuren icompetitivitate.

#n general, noiunea de investiiitre$uie prezentata n + sensuri i anume% nsens restr)ns, prin investiia se nelege un

plasament de valoare nsemnat, care se

concretizeaz n active materiale pe termenlung, i n sens larg, prin investiii neleg)ndu-se plasamente $neti at)t n active pe termenlung !de natura material, nematerial,inanciara", c)t i n imo$ilizri pe termenscurt, pentru constituirea activelor curente i ncazul acordrii de credit comercial.

#n sens inanciar, decizia de investireconduce la o imo$ilizare de capital eectuat n

prezent, n sperana o$inerii unei renta$ilitiviitoare optime i care urmeaz s se realizeze

pe mai multe exerciii inanciare.

Politica $e inesti!ii este parteintegranta a politicii generale a ntreprinderii

i reprezint ansamblul obiectivelor, metodelor

de alegere i modalitilor de utilizare a

instrumentelor financiare, precum i metodelorde asigurare echilibrului financiar n procesul

realizrii obiectivelor propuse.Aceasta politicmarc'eaz nu numai o imo$ilizare de capital,dar i o anumita activitate privind angaareaunor cantiti de resurse naturale i umane,iniierea i meninerea unor relaii cuntreprinderi din ramuri de activitate conexe.

Politica $e inesti!ii0 n sens larg, sereera la decizia de investire sau dedezinvestire. 9rice decizie de c'eltuire care

conduce la ac'iziionarea de active n vedereao$inerii n viitor de lic'iditi i av)nd dreptscop creterea $ogiei proprietarilor irmei,constituie o decizie de investire. 9pus decizieide investire este decizia de dezinvestire, adicreducerea portooliului de active prin v)nzare.Aceasta decizie urmrete, de asemenea,creterea $ogiei proprietarilor n sensul calic'iditile o$inute pot cpta ulteriordestinaii mai renta$ile.

#n sens restr)ns, n politica de

investiii alternativele de decizie pot i%- investiiile interne constau n alocarea

capitalurilor pentru ac'iziia de active

considera$le value, 5'ic' are relected in long-term tangi$le assets, and $roadl2- understood

$2 investing mone2 investments $ot' long-term assets !t'e nature o material, non-material, inancial" and ixed in t'e s'ort term,in order to constitute current assets and in case

o trade credit granting. In t'e inancial sense, t'e investmentdecision leads to t'e capital restraining made at

present, 'oping to o$tain an optimal utureproita$ilit2 and to ac'ieve multiple inancial2ears.

Investment polic2 is part o t'e generalpolic2 o t'e compan2 and represent a set oo$ectives, met'ods o election and 'o5 to useinancial instruments and met'ods to ensureinancial $alance in t'e process o ac'ieving its

goals. It mar1s not onl2 a restraining politicalcapital $ut also a certain amount o activit2 ont'e emplo2ment o natural and 'umanresources, to initiate and maintain relations'ips5it' companies in related industr2.

Investment policy,in t'e $road sense,reers to t'e investment decision ordisinvestment. An2 decision o spending t'atleads to ac6uisition o assets to o$tain cas' int'e uture and aimed at gro5ing 5ealt'

$usiness o5ners, is an investment decision.9pposite to Investment 4ecision is t'edecision o disinvestment, ie reducing t'e

portolio o assets $2 sale. 'is 4ecision is alsoaimed to gro5 t'e 5ealt' o o5ners, in t'esense t'at cas' o$tained can t'en get more

proita$le destinations.

In t'e narro5 sense, t'e investment policydecision alternatives can be:- 4omestic investments consist o capital

allocation or t'e ac6uisition o tangi$le andintangi$le assets !e6uipment, construction,licensing, additional stoc1s" to develop andimprove production and distri$ution device.'e motivation o t'ese investments:domesticincrease reside in a strateg2 o productionspecialization and strengt'ening o position ont'e mar1et*- ;oreign investments consist in e6uit2investments or t'e increasing o inancial

participation at capital ormation o ot'er

companies.


3/11

materiale i nemateriale !ec'ipamente,construcii, licene, stocuri suplimentare"

pentru dezvoltarea si perecionarea aparatuluiproductiv i de distri$uie. =otivaia realizriiacestor investiii de cretere intern rezida ntr-o strategie de specializare a produciei i de

consolidare a poziiei pe piaa de desacere a$unurilor si serv-or sale*- investiiile externe constau n

plasamente de capital pentru cretereaparticiprii inanciare la ormarea capitalurilorale altor societi comerciale.


4/11

a". ac'iziii de complexe patrimoniale ca unntreg*

$". construcii noi !de la undament p)n lapunerea n exploatare a liniilor de producie"*c". reconstrucia !anumite modiicri n

procesul de producie"*

d". modernizare a activelor !investiii n liniite'nologice noi"*e". de nlocuire activelor uzate izic.

7aracterul speciic al investiiilorproductive determin anumite particulariti nrealizarea lor. 4e aceea, este necesarela$orarea politicii inanciare privindinvestiiile productive, av)nd la $azaurmtoarele etape%&. analiza proiectelor din perioada precedent*+. determinarea volumului total al investiiilor

productive pentru perioada viitoare*. determinarea tipului i pregtirea

proiectelor investiionale alternative*/. evaluarea eicienei iecrui proiect*0. realizarea proiectului sau a programuluiinvestiional.

Alegerea investiiei este prima maredecizie inanciar a ntreprinderii. Aceastalegere constituie pentru ntreprindere odecizie important i complex. Important,deoarece angaeaz onduri imediat, nainte dea genera venituri, angaament ce va condiionaactivitatea i succesul ntreprinderii.7omplex, cci ea tre$uie s in seam deevenimentele situate n viitor i, deci, nesigure.

34. DE5INVESTI)E

Prin dezinvestire deinim orice operaie dentrerupere, nainte de termen, a perioadei deexploatare !de via" a unei investiii. 4ecizia

de dezinvestire se nscrie ntr-un raionamentde lexi$ilitate a procesului de investire.


5/11

Politica de dezinvestire se concepe caun proces invers, n raport cu investire idetermin o recuperare a capitalului alocat nactive ixe i circulante, dar i o ntrerupere aluxurilor de trezorerie ale activitiidezinvestite. #n prezent, dezinvestire se

integreaz ntr-o strategie perormanta antreprinderii, pentru mai multa adapta$ilitatela cerinele pieei, pentru mai multa mo$ilitateinanciara, deoarece permite reinvestireacapitalului recuperat n activiti mai renta$ile.re$uie s menionm c, aceast decizie esteo decizie oarte important i implic oresponsa$ilitate ridicat. 7omplexitateadeciziei const n necesitatea eecturii uneianalize amnunite unui ansam$lu de actoriinterni i externi, care determin eiciena

proiectului.4ecizia de dezinvestire a unor investiii

reale intervine, n general, n cazuri c)ndeiciena acestor proiecte scade semniicativ.Astel, apare necesitatea scoaterii n evidenacauzelor unei astel de evoluii, printre care

putem meniona%a". prelungirea semniicativ a perioadei deconstrucie*

$". creterea semniicativ a preurilor pentrumateriale de construcie sau a costuluilucrrilor de construcii-monta*c". creterea presiunii concureniale pe piaa*d". creterea semniicativ a do$)nzii pentrumprumut ca urmare sc'im$rilor intervenite nconunctur economic*e". sc'im$ri intervenite n sistemul impunerii,astel nc)t se micoreaz luxurile pozitivenete ale investiiei.

4ac de la continuarea realizriiproiectelor investiionale se ateapt reducerea

semniicativ a renta$ilitii, ca urmare ainluenei unor actori susmenionai, atunci serecurge la decizia de dezinvestire.4ezinvestirea poate i prezentat prin maimulte orme i anume%

- v)nzarea prii realizate a proiectuluiinvestiional n orma construcieineterminate*

- v)nzarea o$iectului investiional nmomentul punerii n exploatare, su$orma unui ntreg complex patrimonial*

- atragerea capitalului suplimentar, su$orma participaiilor la capital, n oricestadiu de realizare a proiectului*

perormant strateg2 o t'e compan2, or moreadapta$ilit2 to mar1et demands, or moreinancial mo$ilit2,$ecause it allo5sreinvestment o recover2 capital in more

proita$le activities.


6/11

- v)nzarea separat, pe piee speciice, aactivelor ce ac parte din proiectulinvestiional.4eciziile inanciare privind

dezinvestirea unor proiecte este un procesimportant i complex, deoarece implica nu

numai pierderi legate de venituri previzionatei a capitalului investit, ci i necesitateaeecturii unei analize prounde unor actori deinluena interni i externi, care determineiciena investiiilor reale.

C4. INVESTIII 6INANCIA)EPlasarea capitalului n titluri de valori

mo$iliare reprezint o investiie inanciara,prin care se urmrete o remunerare optim a

capitalului su$ orma dividendelor, cupoanelor,do$)nzilor, dar i c)tig n capital, neventualitatea creterii cursului lor la $ursa.

Activul inanciar este, n principiu, omara o$inuita pe piaa capitalurilor i, deci,

poate i caracterizat prin anumii indicatori,precum% preul, valoarea, renta$ilitatea i risc.Preul i valoarea unei ')rtii de valoare suntindicatorii a$solui, care se sc'im$a nu numain dinamica, ci i dier de la un investitor la

altul, mai ales n ceea ce privete valoareainterna al activului. 4aca preul exista real ieste o$iectiv, n sensul c este aiat i accesi$iloricrui participant la piaa, valoarea interna aliecrui activ este mult mai incert isu$iectiv, deoarece iecare investitor are

prerea proprie asupra valorii activului.

". Procesul inesti!ional

Politica inesti!iilor financiare ale

ntreprinderii reprezint un set de masuri idecizii, modaliti de ormare, evaluare igestiune a portooliului de active inanciare.Aceasta politica este parte componenta a

politicii generale de investiii i se integreazn strategia de diversiicarea activitii.

Alternativele de decizie pot i% n senslarg, ie investiii de participaie la capitalulsocial altor irme cu scopul o$inerii dedividende sau administrarea acestora, ie

constituirea unui portooliu de activediversiicate, n scopul o$inerii proiturilormari, speculaiilor la $ursa sau asigurarea unor

7". ;IDAD7IAL IDEC


7/11

rezerve lic'ide* n sens restr)ns, se reer ladecizii operative privind v)nzarea saucumprarea unui anumit activ inanciar.

4ecizia de investire n active inanciareeste proprie iecrei ntreprinderi i depinde demuli actori interni i externi, cum ar i%capitalul disponi$il, strategia de dezvoltare,accesul la piaa capitalurilor, eicienta pieei,rata do$)nzii, gradul de inormare etc.

Portofoliul de active financiarereprezint un ansam$lu de valori mo$iliare decare dispune un agent economic, ormat dinaciuni, o$ligaiuni sau alte titluri, ac'iziionatede la emiteni sau de pe piaa secundara, nvederea o$inerii unor renta$iliti propuse.

Specificul investiiilor de portofoliu este ca

renta$ilitatea ateptat de deintorii acestuianu vine de la sine. Adic, este necesaraadoptarea unei atitudini active n ceea ce

privete gestiunea portooliului >supraveg'erea permanenta a evoluiei pieei, asituaiei economico-inanciare emitenilor,ameliorarea structurii titlurilor inanciare nvederea diversiicrii riscurilor, adoptarea unordecizii prompte de v)nzare-cumprare conormcu evoluia cursului pe piaa secundara.

Ciciena investiiilor de portooliu estedeterminata, n primul r)nd, de gestiuneaacestuia, care se realizeaz respect)nd anumite

principii de $az, precum%

&. Grmrirea securitii capitalului, astapresupune ca investitorul prevede nu numaiconservarea sumei, ci mai ales puterea decumprare a acesteia.

+. Grmrirea renta$ilitii ridicate ncondiiile pstrrii unei lic'iditicorespunztoare* pornind de la relaiaexistenta ntre gradul de lic'iditate igradul de renta$ilitate !raport invers

proporional", investitorul tre$uie smenin o astel de structur a

portooliului, care sa-i asigure ie cerinelede lic'iditate, ie de renta$ilitate, n unciecu o$iectivele sta$ilite*

. Grmrirea i msurarea incidenei iscale,care vine s corecteze randamentuldieritelor valori mo$iliare. ;iscalitatea are

o inluenta destul de mare asupra decizieide plasament. Cste normal ca investitorii spreere anumite titluri cu iscalitate sczuta

9$servation and measurement o t'e iscalincidence, 5'ic' comes to correct t'e 2ieldo dierent securities. axation 'as a 6uitesigniicant inluence on t'e investmentdecision. It is normal or investors to preer

certain securities 5it' lo5 taxes !s'ares5it' dividends in s'ares" or securities or5'ic' a lo5er dividend is paid, t'e $iggest

part o t'e investments $eing reinvested.


8/11

!aciuni cu dividende n aciuni" sau pentrucare se vars un dividend mai sczut, ceamai mare parte a investiiilor iindreinvestit.%. Eficien!a econo&ic' a inesti!iilor i

in$icatori $e ealuare a acesteia

0. #n practica, agenii economici idiversiica portooliile, dein)nd at)ttitlurile cu risc ridicat i renta$ilitatemare, cat i titluri sigure, r risc.Procentaul aciunilor i o$ligaiunilorn ansam$lul portooliului este nuncie de riscul acceptat de investitor.#n ultima instana, compoziia

portooliului este o rezultant a poziieintreprinderii a de risc, de

anticiprile evoluiei ratei do$)nzii pepiaa inanciara, de situaia iscalitii ide nevoile de lic'iditi imediate.

#n procesul adoptrii deciziei privindinvestirea miloacelor $neti n activeinanciare, investitorul, tre$uie mai nt)i, seaprecieze riscul acestor active, dup aceearenta$ilitatea ateptata si sa determine, dacarenta$ilitatea acoper riscul ateptat si aduceun $eneiciu. 7ele mai multe active inanciarenu sunt pstrate izolat, ci ca o com$inaie de

active, ca parte a unui portooliu.Bncile, ondurile de investiii, societi

de asigurri i alte instituii inanciare sunto$ligate prin lege sa pstreze portooliidiversiicate. 7'iar i investitorii individuali -cel puin cei ale cror proprieti n titluri devaloare constituie o parte semniicativa aaverii, pstreaz portoolii i nu aciuni aleunei singure irme. Aceasta, deoarece, riscul ioportunitatea operaiei cu active inanciare se

sc'im$ dac activul este evaluat izolat sau ncadrul unui portooliu.

Gn activ determinat ca riscant n urmaevalurii izolate, apare practic r risc ncadrul unei com$inaii de active din

portooliul. Astel, aptul c cursul unei aciunicrete sau scade nu este oarte important din

punct de vedere al investitorului* suntimportante renta$ilitate i riscul portooliului.Cvident, evoluia unui titlu tre$uie analizat

prin prisma modului cum titlu respectivaecteaz riscul i renta$ilitatea portooliuluidin care ace parte.

%. Econo&ic efficienc in$icators ofinest&ent an$ its assess&ent

In practice, t'e economic entitiesdiversi2 t'eir portolios, 'olding $ot'securities 5it' 'ig' ris1s and 'ig' return onassets as 5ell as ris1 ree securities. 'e 5eig'to s'ares and $onds in t'e portolio as a 5'oledepends on t'e ris1 accepted $2 t'e investor.Cventuall2, t'e portolio composition is t'es2nerg2 o t'e irm:s position to5ards ris1, t'e

predicted interest rate c'anges on t'e inancialmar1et, t'e iscal situation and t'e need oimmediate li6uidities.

4uring t'e process o decision-ma1ing5'et'er to invest t'e unds in inancial assets,irst o all, t'e investor 'as to assess t'e ris1so t'ese assets, t'en - t'e expected return and'e s'ould also determine i t'e return coverst'e anticipated ris1 and $ears a $eneit. =ost ot'e inancial assets aren:t 1ept isolated, $utrat'er as a com$ination o assets, as a part ot'e portolio.

Ban1s, investment unds, insurancecompanies and ot'er inancial institutions areo$liged $2 la5 to possesdiversiied portolios.Cven individual investors - at least t'ose 5'ose

properties in securities constitute a signiicantpart o assets - manage portolios and nots'ares o a single irm. 'at 'appens $ecauset'e ris1 and opportunit2 o t'e operation 5it'inancial assets c'ange depending 5'et'er t'easset is assessed separatel2 or 5it'in a

portolio.

An asset 5'ic' 'as $een determined $2an isolated evaluation as $eing ris12, isvirtuall2 ris1 ree 5it'in a mix o assets in t'e

portolio. 'us, t'e decrease or increase o t'emar1et value o a single stoc1 isn:t ver2important rom t'e investor:s point o vie5, $ut5'at reall2 matters is t'e return and t'e

portolio:s ris1. 9$viousl2, t'e evolution o astoc1 s'ould $e anal2zed t'roug' t'e prism o

'o5 t'is particular stoc1 aects t'e ris1 andreturn o t'e portolio to 5'ic' it $elongs.

H


9/11

Cvaluarea portooliului se eectueaz n$aza criteriului renta$ilitate-risc. #n generalaciunile i o$ligaiunile sunt evaluate n modseparat, orm)ndu-se portooliu de aciuni icel de o$ligaiuni. Cvaluarea titlurilor pornetede la determinarea valorii interne sau reale saucurente. Ealoarea reala unui titlu se determina

prin actualizarea valorii veniturilor viitoare.;ormula generala este%

T C6i

Vi 8 ::::::::::::

i81 ;1< /4=

Ei > valoarea intern a titlului de valoare*1 - costul actuarial al inanrii*

7; > luxurile pozitive viitoare ateptate.Cste de menionat c, evaluarea n $azaormulelor de acest gen, au n vederecapitalizarea veniturilor o$inute !procente saudividende" cu renta$ilitatea egala cu rataactualizrii. Adic, evaluarea o$ligaiunilor cuautorul acestei ormule va i corect, dac

procentele o$inute vor i imediat investite naceleai o$ligaiuni sau n titluri cu aceeairenta$ilitatea i gradul de risc.

7ea mai simpla ormula de determinarerenta$ilitii unei ')rtii de valoare este raportuldintre c)tigul unei ')rtii de valoare!D'"pe

preul de pia a acesteia !P'"%

D7

) 8 ::::::: > 1??@

P7

(enta$ilitatea portooliului de active sedetermina cu autorul ormulei medieiponderate, astel%

&

)p 8 ) > $0 unde

81

( > renta$ilitatea activului *

d - ponderea activului n portooliul deactive*

m > numrul activelor n portooliu.

'e portolio assessment is done $asedon t'e return-ris1 criteria. expected positive uture lo5s.

It 'as to $e mentioned t'at t'eevaluation $ased on t'is t2pe o ormulas,considers t'e capitalization o o$tainedincomes !as interest rate or dividends" 5it' a

proita$ilit2 e6ual to t'e actualization rate.'at is, t'e assessment o $onds 5it' t'e 'elpo t'is ormula 5ould $e correct onl2 i t'einterest o$tained 5ill $e immediatel2 investedin t'e same $onds or in securities 5it' an e6ual

proita$ilit2 and ris1 rate.

'e simplest ormula to determine t'eproita$ilit2 o a securit2 is t'e ratio $et5eent'e dividend o a securit2 !D7" and its mar1et

price !P7"%

D7

) 8 ::::::: > 1??@

P7

'e proita$ilit2 o a portolio isdetermined using t'e weighted average

formula%

&

)p 8 B ) > $0 5'ere%


10/11

(enta$ilitatea portooliului este, deci,independenta de corelaiile dintre renta$ilitileindividuale ale titlurilor componente. Nici ocombinaie a titlurilor nu va conduce la orentabilitate a portofoliului superioara celeimai mari rentabiliti individuale

(. )iscurile *n actiitatea $e inesti!ii

#n conormitate cu avantaul diversiicrii unuiportooliu se poate aprecia ca riscul acestuiadepinde n primul r)nd, de numrul de titluricare l compun. #n acelai timp, estesemniicativ structura portooliului% dactitlurile au ponderi relativ egale n compunerea

portooliului, atunci riscul acestuia este maimic dec)t atunci, c)nd o aciune deine JKdin portooliu, iar celelalte &JK. Pe de alta

parte, un portooliu, compus din titluri unorsocieti cunoscute i importante va i mai

puin riscant, dec)t un portooliu ce cuprindetitluri unor irme mici i necotate la $urs. 4easemenea, un portooliu diversiicat pe maimulte ramuri economice va i mai puinriscant, dec)t portooliu cu titluri dintr-osingur ramura.

Pentru msurarea riscului unuiportooliu de active se utilizeaz ormulaa$aterii mediei ptratice i coeicientul devariaie. (iscul portooliului de nM titluri

reprezint suma tuturor com$inaiilor posi$ilentre variaiile de renta$ilitate ale titlurilorcomponente, n uncie de ponderile de

participare a titlurilor la compunereaportooliului.

81

( - return on asset *4 > t'e s'are o t'e asset 5it'in t'e 5'ole

portolio o assets*

m > t'e num$er o assets 5it'in t'e portolio.

'us, t'e proita$ilit2 o a portolio ist'e independence o correlations $et5eenindividual 2ields o consisting securities.Noneof the securities mi!es will result in a bigger

portfolio yield than the yield of the highestindividual one "security#

(. )is/s in inestin- actiities

According to t'e $eneit o diversi2inga portolio, it ma2 $e concluded t'at its ris/depends primaril2 on t'e num$er o itscomponent securities. =ean5'ile, t'e

portolio:s structure is also signiicant% i t'esecurities 'ave relativel2 e6ual 5eig't in t'ecomposition o t'e portolio, t'en its ris1 islo5er t'an in t'e case 5'en a s'are coversJK o t'e portolio and t'e rest > onl2 &JK.9n t'e ot'er 'and, a portolio consisting osecurities o 5ell-1no5n and prime companies5ill $e less ris12 t'an a portolio t'at includessecurities o small and un6uoted on t'e stoc1exc'ange companies. Also, a more diversiied

$2 economic sectors portolio 5ill $e less ris12t'an t'e portolio consisting o securitiesissued $2 companies rom a single economic

$ranc'.

;or measuring t'e ris1 o a portolio oassets, t'e mean s6uared deviation ormula and

t'e coeicient o variation are used. 'e ris1 oa portolio consisting o 8n8 assets constitutest'e sum o all possi$le com$inations $et5eent'e variations o component securities 2ield,depending on t'e participation 5eig't o t'esecurities to t'e portolio composition.

3ilio-rafie

&J


11/11

&. Legea (epu$licii =oldova cu privire la investiiile n activitatea de ntreprinztor FF

=onitorul 9icial al (. =oldova nr. @/-@@ din +.J/.+JJ/

+. 7araganciu, A. Bazele activitii investiionale F A.7araganciu, 9. 4omenti,

7'iinu % Cd. A +J p.

. 7istelecan, L. =. Cconomia, eiciena i inanarea investiiilor. F L. =. 7istelecan. >Bucureti % Cd. Cconomic, +JJ+. > 0@ p.

/. Easilescu, I. Investiii. F I. Easilescu, I. (om)nu, 7. 7icea. > Bucureti% Cd. Cconomic,

+JJJ. > /HJ p.

0. P)rvu, 4. Ciciena investiiilor F 4. P)rvu. > Bucureti% Cd. Lumina Lex, +JJ. > +& p.

@. NOQR S., TRUVWXY Z., [RQX\ ]. ^_VWO XW`_XbXVV `\`fV_X. > 7'iinu%

Cd. A J p.*

. X_``Wh .j., kVVWXQVWh .j. ]W`_XbXVh\ `\`fV_f. > V_QWh% VR_, +JJ0.

&&

lecture investments

Documents