evaluarea afacerilor petrom

8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom

http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 1/23

Universitatea Ovidius Constanta

Facultatea de Ştiinţe Economice

Specializarea Management

Evaluarea afacerii în cadrul companiei S.C PE!OM S.".

Profesor coordonator

Pepi Mitic#

Studente

Co$niţ# "ndreea Florentina

%asc#lu "na &eorgiana

'()*

1



Cuprins

1.Introducere...................................................................................................3

2.Petrom cea mai mare companie romanească...............................................4

3.Structura acţionariatului Petrom..................................................................5

4.Petrom şi responsabilitatea socială..............................................................6

5.Activitaţi......................................................................................................6

o !plorare şi Productie................................................................"o

#a$inare şi %ar&etin'.................................................................(o )a*e şi ner'ie.........................................................................11o +ransport...................................................................................12o +e,nolo'ia in$ormaţiei.............................................................12

6.Preturile practicate de statiile Petrom in decursul anului 2-14..................14

".%ana'ementul riscului...............................................................................15

./ilanţul contabil consolidat........................................................................1"

(.0ontul de pro$it şi pierdere.........................................................................1(

1-.valuarea ntreprinderii.............................................................................2-

11.%etode de evaluare patrimoniale...............................................................21

12.%etoda activului net contabil.....................................................................21

13.%etode de evaluare speciali*ate................................................................22

14.%etoda discounted cas,$lo....................................................................22

15.0onclu*ii....................................................................................................24

2



+ntroducere

eterminarea valorii unei entităţi patrimoniale este la ba*ă o ştiinţă cu re'uli metode şi

principii proprii. 0u toate acestea determinarea valorii unei ntreprinderi este un proces care

mbină n proporţii di$erite ştiinţa arta şi e!perienţa pro$esională. intre acestea poate cea mai

importantă este e!perienţa pro$esională sin'ura care poate asi'ura evaluatorului ba'a7ul

in$ormaţional necesar soluţionării oricărei cereri de evaluare. 0unoaşterea e!clusivă a aspectelor

teoretice $ără e!perienţă practic ade'vată nu va putea 'aranta obţinerea unor re*ultate reale

ntruc8t activitatea de evaluare va $i privată de elementul de adaptibilitate la condiţiile speci$ice

impuse de $iecare $irmă n parte de elementul de artă care nu trebuie să lipsească din nicio

evaluare.

9ucrările de evaluare se des$ăşoară n mai mulţi paşi

1.definirea misiunii evalu#rii $iecare evaluare este un ca* particular obiectivele $iind şi ele

di$erite impun8nduse structuri di$erite ale ec,ipei de lucru şi anumite pro'rame de lucru.2.cunoa$terea o,iectivului supus evalu#rii adunarea surselor in$ormaţionale prelucrarea

'ruparea şi anali*a datelor studierea documentaţiei puse la dispo*iţie:

vi*ite la sediul societăţii a$late n lic,idare: studierea documentelor $inanciarcontabile:interviuri cu diverse persoane din cadrul societăţii.

3. diagnosticarea st#rii actuale- anali*a comple!ă asupra situaţiei resurselor şi re*ultatelor

obţinute pe o anumită perioadă de timp trecută şi p8nă la data evaluării.4. diagnosticarea situţiei viitoare un pas util la o societate n lic,idare doar n ca*ul n care se

optea*ă pentru des$ăşurarea procedurii de reor'ani*are.5. alegerea metodelor de evaluare trebuie preci*at că nu e!istă re'uli spci$ice pentru ale'erea

metodelor de evaluare şi nici nu se poate utili*a o metodă universală. %etodele de evaluare se

di$erenţia*ă n 'eneral prin importanţa care se dă unor elemente cum ar $ipatrimoniul interprinderii: rentabilitatea:ci$ra de a$aceri.

6. motivarea alegerii metodei de evaluare:".prezentarea raportului de evaluare.

3



). Evaluarea companiei Petrom

Petrom cea mai mare companie rom/neasc#

Petrom este cea mai importantă companie de petrol şi 'a*e din #om8nia cu activităţi de

!plorare şi Producţie #a$inare %ar&etin' )a*e ;aturale şi ner'ie.

Petrom are re*erve dovedite de petrol si 'a*e estimate la (4- milioane barili cu o

capacitate anuală de ra$inare de milioane de tone şi circa 5-- de ben*inarii in

#omania.0ompania de ine de asemenea o re ea interna ională de 25" ben*inării locali*ate nț ț ț

#epublica %oldova /ul'aria i Serbia. Produc ia anuală este de apro!imativ 5 milioane toneș ț

i ei pe an. Petrom are i o divi*ie de ener'ie prin construirea unei centrale electrice cu cicluț ț ș

combinat amplasată n partea de vest a ra$inăriei Petrobra*i. Petrom mai de ine i importanteț ș

*ăcăminte de 'a*e naturale $iind al doilea $urni*or după #om'a* cu o produc ie anuală deț

apro!imativ 6 miliarde metri cubi.

<n anul 1((6 a $ost n$iin ată 0ompania #om8nă de Petrol ca societate comercială peț

ac iuni constituită prin reor'ani*area #A=I#>% P0> i P+#>+#A;S care au $ostț ș

comasate i iau ncetat activitatea. 0ompania #om8nă de Petrol de inea toate cele *ece ra$inăriiș ș ț

din #om8nia alături de c8mpurile de e!trac ie de depo*ite i de sta iile de ben*inț ș ț

<n anul 1((" 0ompania #om8nă de Petrolcare de inea toate cele *ece ra$inării dinț

#om8nia alături de c8mpurile de e!trac ie de depo*ite i de sta iile de ben*ină a $ost mpăr ităț ș ț ț

dintre ra$inării $un ion8nd pe cont propriu restul activelor intr8nd n proprietatea Societă iiț ț

;a ionale a Petrolului ?S;P@ Petrom. Ast$el S;P Petrom a mo tenit două ra$inării ?Arpec,imț ș

Pite ti i Petrobra*i Ploie ti@ toată $osta re ea de distribu ie P0> sistemul de conducte alș ș ș ț ț

P+#>+#A;S.<n anul 1((( este reali*ată prima etapă a restructurării or'ani*atorice prin

disponibili*area unui număr de 13.--- persoane din sectorul de upstream. +otodată se

demarea*ă prima etapă a privati*arii companiei printro ac iune de ma7orare de capital.ț

'. Structura acţionariatului Petrom

4



<n 22 noiembrie 2--5 Adunarea )enerala a Acţionarilor ?A)A@ a aprobat ma7orarea

capitalului social acord8nd acţionarilor e!istenţi dreptul de a subscrie noi acţiuni cu valoarea

nominală de -1 lei pentru aşi păstra deţinerea n companie. %inisterul conomiei şi

0omerţului ?%0@ a primit 266.("".- acţiuni repre*ent8nd valoarea terenurilor pentru care

compania a obţinut titlurile de proprietate n perioada 16 decembrie 2--41- octombrie 2--5. <n

timpul perioadei de subscriere ?( ianuarie ( $ebruarie 2--6@ >% a subscris 334.2-(.314

acţiuni /anca uropeană pentru #econstrucţie şi e*voltare ?/#@ a subscris 13.2"5."4-

acţiuni şi 3.(24 de acţionari persoane $i*ice şi 7uridice au subscris 2(.14-.115 acţiuni.

Petrom consideră )uvernanţa 0orporativa ca o importantă contributie la cultura

corporativă a companiei. e aceea n 2--6 Petrom a adoptat 0odul de )uvernanţă 0orporativă

pentru a creşte 'radul de transparenta $aţă de toţi cei care au interese n relatia cu societatea

pentru a crea valoare stabilă şi pe termen lun' care să permită luarea deci*iilor n mod e$icient.

Politica de )uvernanţă 0orporativă a Petrom a stabilit n mod clar structura de or'ani*are

pun8nd accentul pe drepturile actionarilor şi pe cerinţele de transparentă n ceea ce priveşte

obli'aţiile 0onsiliului de Administraţie şi ale 0omitetului !ecutiv.

<n pre*ent structura acţionariatului este următoarea

5



Sursă .*$.ro

0. Petrom $i responsa,ilitatea social#

#esponsabilitatea este c,iar vi*iunea care $undamente*ă toate acţiunile

companiei. ste atitudinea $aţă de creşterea şi de*voltarea economică durabilă dar şi $aţă de

viitorul societăţii rom8neşti n ansamblu.

Pornind de la vi*iunea clară despre rolul unei companiei puternice n societate la

nceputului anului 2-13 Petrom şia de*voltate propria strate'ie de responsabilitatea socială.

senţa responsabilităţii sociale constă n contribuţia companiei pe termen lun' la o lume mai bună de care să se bucure at8t 'eneraţiile pre*ente c8t şi cele viitoare. #esponsabilitatea socială

corporatisă este ast$el mai mult dec8t o strate'ie de a$aceri pe termen scurt este un mod de a

adera la valori sociale şi umane care $undamentea*ă conceptul companiei de de*voltare durabilă.

1. "ctivit#ţi

Bnul dintre obiectivele Petrom este de a diminua impactul operaţiunilor sale asupra

mediului prin reducerea deşeurilor a emisiilor şi evacuărilor n atmos$eră şi prin utili*area

e$icientă a ener'iei. Petrom membru al )rupului >% este cel mai mare producător de ţiţei şi

'a*e din sudestul uropei. Se'mentele de activitate ale Petrom sunt !plorare şi Producţie

6

http://www.zf.ro/

http://www.zf.ro/



#a$inare şi %ar&etin' şi )a*e şi ner'ie acestea repre*ent8nd activităţile de ba*ă ale companiei

spre care ne canali*ăm atenţia cu scopul creşterii e$icienţei lor.

2. E3plorare $i Producţie

!ploatare si Productie ?CP@ Petrom asi'ură aproape inte'ral producţia de ţiţei şi

apro!imativ 7umatate din producţia de 'a*e n #omănia. Producţia totală de ţiţei şi 'a*e a $ost de

apro!imativ 2--.--- bepD*i in 2-13 n timp ce re*ervele dovedite au totali*at apro!imativ ("

milioane bep la s$8rşitul lunii decembrie 2-13. )rupul operea*ă naţional n 7ur de 14.5-- sonde

de producţie de petrol şi 'a*e şi şapte plat$orme n %area ;ea'ra. =aţă de 2-13 /I+ activităţii

de CP a crescut cu 35E n 2-14.pro$it de 21 miliarde de lei n anul 2-14 iar conducereacompaniei de petrol şi 'a*e controlată de 'rupul austriac >% şia anunţat intenţia de a a nu

propune distribuirea de dividende către acţionari printre care se numără şi statul roman cu o

deţinere de peste 2-E. #e*ultatul de anul trecut a $ost in$luenţat puternic de o pierdere

semni$icativă nre'istrată n trimestrul al patrulea cand compania a contabili*at un cost de 1(

miliarde de lei din a7ustări de depreciere a activelor din producţie determinată de scăderea

preţului petrolului.

E3plorare $i producţie '()0 '()1+otal producţie ?mil.bep@ "31 (35"

Producţie de ţiţei şi 'a*olină

?mil.tone@

"1 (21

Producţie de 'a*e ?mild.mc@ "1( "44+otal venituri ?mil.lei@ "5( 6"5

/I+ ?mil.lei@ 2366 3541/I+A ?mil.lei@ 364( 5123Investiţii ?mil.lei@ 2-6 1(-" ;umăr an'a7aţi 22.--- 22.3--

Punctele forte Petrom E3plorare $i Producţie

• 9ider pe piaţa de petrol din uropa de Sudst:• Pro'ram intensiv de investiţii:• Aplicare pe scară lar'ă de noi te,nolo'ii:

7



%irecţii strategice Petrom E3plorarea $i Producţie

• %enţinerea po*iţiei de lider n #om8nia:• %a!imi*area şi asi'urarea producţiei de ţiţei şi 'a*e pe termen lun' n #om8nia:• eblocarea potenţialului de 'a*e:• e*voltarea unei or'ani*aţii ba*ate pe per$ormanţe:

O,iective Petrom E3plorare $i Producţie

• >bţinerea unor costuri de producţie competitive:• %oderni*area *ăcămintelor cu potenţial ridicat şi nbunătăţirea $iabilităţii

ec,ipamentului:• #ennoirea supra$eţelor de e!plorare pentru a permite nlocuirea continuuă a

resurselor:

!ezervele actuale de ţiţei $i gaze ale Petrom

%ovedite Potenţiale<n #om8nia

ţiţei4milioane tone5 )2( 16gaze4milioane Stmc5 )'' 60

<n străinătateţiţei4milioane tone5 )789 ')

gaze4milioane Stmc5 780 )()871

!afinare 0el mai mare operator de ra$inare din #om8nia

atorită celor două ra$inării proprii Arpec,im şi Petrobra*i Petrom este cel mai mare

operator de ra$inare din #om8nia. Ambele ra$inării sunt conectate la un sistem vast de conducte

cu a7utorul cărora ţiţeiul este transportat at8t de la *ăcămintele Petrom precum şi de la terminalul

de import de ţiţei din 0onstanţa.

Fiţeiul e!tras are o capacitate totală de 12 milioane tone pe an. <n scopul nbunătăţirii

calităţii produselor precum şi a creşterii productivităţii compania are un pro'ram continuu de

8



restructurare şi moderni*are susţinut prin investiţii semni$icative. 9ivrarea produselor se

reali*ea*ă prin intermediul celor 6-- de staţii de distribuţie din #om8nia precum şi a celor 25"

ben*inării din ţările nvecinate. Petrom este şi cel mai important $urni*or de combustibil pentru

aviaţie din #om8nia şi totodată deţine primul loc pe piaţa internă de )P9.

!afinare $i produse

petroc:mice

'()0 2-14

Fiţei procesat?mil.tone@ ( (12)rad de utili*are ?E@ (- (3

+otal venituri ?mil.9ei@ ("5- 25-bit ?mil.lei@ ?36@ ?"(@

bitda ?mil.lei@ ?(5@ ?541@Investiţii ?mil.lei@ 2" "(4

;umăr an'a7aţi "123 (612

Mar;eting

Activitatea de mar&etin' deţine 4 depo*ite n $uncţiune cu o capacitate de depo*itare de

1-.(2 m3

6-- staţii de distribuţie $uncţionale şi 5" de s&iduri de alimentare cu auto'a*.

Petrom ocupă o po*iţie pe piaţa internă iar din 3.--- de staţii de distribuţie e!istente n

#om8nia "2E sunt staţii independente n timp ce restul sunt deţinute de Petrom.

0ei mai importanţi competitori sunt #ompetrol 9u&oil şi %ol care au reli*at investiţii

semni$icative n reţele de distribuţie. Aproape 7umătate din staţiile de distribuţie ale Petrom au

$ost moderni*ate şi recondiţionate recent.

Staţii de

distri,uţie

'()' '()0 '()1 '()2

!om/nia 45" 5-- 5"6 6--

moderni*are 234 1"6 356 412

noi 45 51 5 23

+nternaţional 4 62 6( "-

9



Mar;eting '()0 '()1

8n*ări ?mii tone@ din care 9.)*6 *.(1*

/en*ină 3.4( 1.643

%otorină 3.51 22--

+otal venituri ?mil. 9ei@ "."26 5.45bit ?mil.9ei@ 34 354

bitda ?mil.9I@ "1" 44.6

Investiţii 435.5 6.(

;umăr an'a7aţi 1.25 1.(6

Puncte forte Petrom !afinare $i Mar;eting

• )rad mare de inte'rare al activităţilor de e!ploatare cu cele de distribuţie:• %arcă puternică şi po*iţie de top pe piaţa rom8nească:• #eţea solidă de depo*ite şi de staţii de distribuţie:

%irecţiile strategice Petrom !afinare $i Mar;eting

• Producerea de combustibili de naltă calitate pentru transport destinaţi pieţelor

uropei de Sudst cu costuri reduse:• 0reşterea continuă a e$icienţei ener'etice şi mbunătăţiri ale structurii mi!ului de

produse:• %enţinerea cotei de piaţă in sectorul v8n*ărilor cu amănuntul:

O,iective Petrom !afinare $i Mar;eting

• <mbunătăţirea e$icienţei prin reducerea consumului propriu de ţiţei:• <mbunătăţirea structurii mi!ului de produse al ra$inăriilor:• %enţinerea cotei de piaţă n v8n*ările cu amănuntul prin $urni*area serviciilor de

cea mai naltă calitate şi prin sporirea e$icienţei:

&aze $i Energie

10



Petrom deţine un rol important pe piaţa 'a*elor naturale din #om8nia acoperind toate

se'mentele acestei pieţe. <n vederea sporirii valorii 'a*elor naturale conducerea companiei a

,otăr8t e!tinderea lanţului valoric prin construirea unor centrale proprii. Petrom are de asemenea

un rol important şi n industria c,imică din #om8nia combinatul de produse c,imice ol7c,im

contribuind semn$icativ la producţia de n'răşăminte c,imice şi metanol at8t pentru piaţa

internă c8t şi pentru e!port.

Puncte forte Petrom &aze $i Energie

)rad nalt de $le!ibilitate şi competenţă av8nd avanta7ul unei companii inte'rate: Acoperă nevoile tuturor se'mentelor de piaţă din #om8nia: An'a7aţi cali$icaţi şi competenţi care asi'ură un 'rad nalt de orientare către

client şi de creativitate n vederea de*voltării şi e!tinderii domeniilor deactivitate:

%irecţii strategice Perom &aze $i Energie

e*voltarea activităţii de depo*itare a 'a*elor: Intrarea pe piaţa producerii de ener'ie electrică prin construirea unei centrale de

co'enerare de 6- %G: emararea activităţilor de producere a ener'iei din surse re'enerabile:

O,iective Petrom &aze $i Energie

Atin'ere unui volum de comerciali*are a 'a*elor de peste ( mld mc n #om8nia

cu o cotă de piaţă internă de cel puţin 45E: Stabilirea unei activităţi bine dimensionate pe piaţa 'a*elor din ţările nvecinate: Pre'ătirea intrării pe piaţa ener'iei n 2-13 prin construcţia centralei electrice de

la /ra*i şi proiectele din domeniul ener'iilor din surse re'enrabile.

ransport

11



Acest transport al produselor petroliere de la ra$inării la consumatorii $inali se

reali*ea*ă prin condcutele administrative de Petrotrans 12E pe cale rutieră ?autove,icule

speciali*ate aparţin8nd Petrom@ 46E şi $eroviară 42E.

+ransportul intern pentru produsele e!portate sa des$ăşurat n principal princa*ane 0=. <n pre*ent parcul auto al Petrom este supus unei ample acţiuni de

moderni*are şi reor'ani*are.

e:nologia informaţiei

+e,nolo'ia in$ormaţiei este o componentă esenţială a Petrom n vederea

ndeplinirii cerinţelor $inanciare şi de a$aceri iar n consecinţă pentru ntărirea po*iţiei

sale de piaţă. > companie care dispune de o te,nolo'ie adaptabilă care ndeplineşte

ntotdeauna cerinţele $inanciare şi de a$aceri este mereu pre'ătită să răspundă provocării

*ilei de m8ine.

+e,nolo'ia in$ormaţiei ?I+@ are rolul de a asi'ura suportul necesar activităţilor

economice curente ale Petrom cu scopul de a răspunde cerinţelor curente şi a celor

strate'ice. Activitatea companiei contribuie n mod semni$icativ la reducerea costurilor

deoarece I+ $ace tot posibilul să mărească competivitatea şi să identi$ice posibilele

siner'ii din cadrul or'ani*aţiei.

>r'ani*aţia I+ a companie scoate n evidenţa $uncţiile de cerere $urni*ări şi

'uvernanţa n domenil I+ şi asi'ură roluri şi responsabilităţi clare tuturor an'a7aţilor.

ivi*ia I+ condusă de 0I> $ace parte din ivi*ia =inanciară. 0I> se asi'ură că $uncţia

$urni*ării I+ este aliniată strate'iei Petrom de a$aceri şi răspunde e$icient tuturor cererilor

divi*iilor $inanciare şi economice. ivi*ia I+ include următoarele se'mente

• H şi =inanciar• %ar&etin'• #a$inării• CP• )a*e naturale

12



• /iroul de mana'ement de Pro'rame ? Pro'ram %ana'ement >$$ice

P%>@ ce asi'ură consultanţă orientare metodolo'ie şi instrumente pentru

proiecte.

+nvesiţiile ma<ore în + pentru '()1 sunt plani$icate pentru următoarele domenii

• Ar,iva principală de date pentru divi*ia CP toate aplicaţiile din procesul

productiv al CP sunt plani$icate să $olosească aceiaşi sursă unică de date:• Suportul local la aplicaţiile *onale optimi*area utili*ării aplicaţiilor şi

in$rastucturii I+ e!istente:• Sistem automat de 'estionare a documentelor instrument inte'rat ? $lu! de

lucru@ pentru proiectarea instalaţiior şi procesul de de*voltare pentru

succesul pro'ramului n ra$inăriile noastre:• Plani$icarea şi de*voltarea noului centru de date din Petrom 0itJ:• 0onceptul de re$acere a structurilor I+ n ca* de de*astru va $i proiectat

mpreună cu centrul de date din iena con$orm principiului un centru de

date pentru două locaţii:• /a*ă de date pentru iniţiativa la nivel de companie pirivind si'uranţa

rutieră.

09.11.2 17.02.2 28.02.2 14.12.2 14.12.20

1

2

3

4

5

6

Nivelul preturilor practicate la statiile Petrom

ECO Premium

Euro Premium

Top Premium 99+=E+

13



Preţurile practicate de staţiile Petrom în decursul anului '()1

Eco

Premium

Euro

Premium

Premium

fara plum,

Super Euro

%iesel

Euro %iesel

-1.-1.2-14 5.-4 5.23 4.5( 4.34 4.2(22.-1.2-14 5.-1 4.(( 4.(( 4.32 4.1212.-2.2-14 4.( 4.(3 4.(1 4.2 4.-(2.-3.2-14 5.-1 5 5 4.56 4.212".-4.2-14 5.23 4." 5.12 5.25 4."21.-5.2-14 5.11 4.65 5.-1 5.65 422.-6.2-14 5.34 4.( 5.43 6 4.5623.-".2-14 5.34 4.( 5.43 6.34 4.5(26.-.2-14 5.56 4(3 5."6 6.54 4."

2".-(.2-14 5.53 5.6 6.5 4."426.1-.2-14 5.45 5.63 6.5 4."412.11.2-15 5.21 5.32 6.12 4."2

;otă Au $ost trecute doar preţurile de la s$ărţit de lună ? pe tot anul 2-14 Petrom a

modi$icat preţurile de 36 de ori@

*. Managementul riscului

Sistemul de mana'ement al riscurilor la nivelul ntreprinderii ?G#% K Lnterprise

Gide #is& %ana'ementM@ din cadrul Petrom urmăreşte n mod activ identi$icarea anali*a

evaluarea şi 'estionarea tuturor riscurilor ?riscuri de piaţă şi $inanciare operaţionale şi strate'ice@

pentru a minimi*a e$ectele acestora asupra $lu!ului de numerar al companiei p8nă la un nivel

acceptabil a'reat ca apetit de risc.

Sistemul G#% al Petrom este inte'rat n procesul de mana'ement al riscului din cadrul

>%. Sistemul respectă standardul IS>31--- şi cuprinde o or'ani*aţie de mana'ement de risc

dedicată ce operea*ă n ba*a unui cadru intern de re'lementare o in$rastructură I+ ce o$eră posibilitatea cuanti$icării cantitative a riscurilor precum şi coordonatori de risc ce asi'ură

inte'rarea procesului n activitatea operaţională *ilnică.

Petrom şi reevaluea*ă continuu porto$oliul de riscuri e!istente identi$ic8nd noi e!puneri

şi adău'8nd valoare companiei prin aplicarea n mod corespun*ător atunci c8nd este necesar a

14



celor mai bune şi mai e$iciente contramăsuri. #iscurile 'estionate n pre*ent n cadrul sistemului

Petrom sunt clasi$icate pe cate'orii n riscuri de piaţă şi $inanciare riscuri operaţionale şi

strate'ice inclu*8nd printre altele riscuri de piaţă riscuri $inanciare riscuri de proiect riscuri

de proces riscuri le'ate de sănătate si'uranţă şi securitate riscuri $iscale riscuri de

con$ormitate riscuri de personal riscuri le'ate de liti'ii riscuri le'ate de re'lementare şi riscuri

reputaţionale.

<n ceea ce priveşte instrumentele şi te,nicile speci$ice de mana'ement de risc Petrom

urmea*ă cele mai bune practici internaţionale n mana'ementul riscului şi utili*ea*ă modele

stocastice pentru a cuanti$ica incertitudinea asociată $lu!urilor de numerar plani$icate pe un

ori*ont de timp de trei ani şi un interval de ncredere de (5E. +oate riscurile sunt anali*ate pe

ba*a tendinţelor istorice şi a volatilităţilor. 0uanti$icarea se $ace pe ba*ă de date istorice şi prin

calibrare pe ba*a unor estimări a celor mai probabile evoluţii viitoare. Prin procesul său demana'ement al riscului Petrom şi securi*ea*ă sustenabilitatea pe termen lun' şi reduce

incertitudinea asociată obiectivelor sale strate'ice şi ţintelor $inanciare.

<n ceea ce priveşte mana'ementul riscului de piaţă pentru măr$urile tran*acţionabile

Petrom este binenţeles e!pus riscului de piaţă re*ultat din e$ectul volatilităţii preţurilor asupra

$lu!urilor de numerar 'enerate de activităţile de producţie ra$inare şi mar&etin' asociate

ţiţeiului produselor petroliere 'a*elor şi electricităţii. #iscul de piaţă are o importanţă strate'ică

centrală n cadrul pro$ilului de risc al )rupului Petrom şi a lic,iditătii companiei pe termenmediu. #iscul de piaţă a$erent măr$urilor tran*acţionabile ale )rupului Petrom sunt anali*ate

ndeaproape $iind cuanti$icate evaluate şi reduse atunci c8nd este ca*ul pentru a 'aranta

veniturile aşteptate n con$ormitate cu obiectivele )rupului Petrom.

Pentru a prote7a $lu!ul de numerar al )rupului n 2-14 Petrom a an'a7at instrumente de

acoperire a riscului de tip sap $i!8nd ast$el cotatia /rent la 1-1 BS pe baril pentru un volum

de producţie de 3-.--- de barili pe *i apro!imativ o treime din producţia totală de ţiţei

plani$icată pentru anul 2-14. Aceste volume sunt acoperite la risc p8nă la s$8rşitul anului 2-14.

#e*ultatul $inanciar al strate'iei de ,ed'in' va $i decontat trimestrial pentru di$erenţa dintre

preţul $i!at şi cotaţia >il /rent ?+@.

15



7. S.C OM> PE!OM S.". Ş+ F+=+"=E=E

?+="@AU=U+ CO@"?+= CO@SO=+%"

=" 0) %ECEM?!+E '()1

4toate sumele sunt e3primate în =E+8 mai puţin unde este specificat altfel5

?ilanţ

simplificat4mil.lei

5

2-13 E 2-14 E

"ctiveActive imobili*ate 34.56- 6 3".243 6

Imobili*ări

corporale şi

necorporale

31.4"4 "- 33.(4" "(

Investiţii n entităţiasociate

43 - 35 -

Alte active

imobili*ate

2.166 5 2213 5

0reeanţe privind

impo*itul pe pro$it

am8nat

"" 2 1.-4 2

Active circulante 54" 14 52 14Stocuri 1((6 5 225- 5

0reanţe comerciale 142( 4 1424 3Alte active

circulante

2-62 5 22- 5

Capitaluri proprii

$i datorii+otal capitaluri 26.642 6" 2".--5 63

16



propriiatorii pe termen

lun'

23 21 ((6- 23

Provo*ioane

pentru bene$icii de peensioanare şi

alte obli'aţii

similare

3-4 1 23 1

<mprumuturi

purtătoare de

dob8n*i

1254 3 15( 4

Provi*ioane

privind obli'aţiilecu de*a$ectarea şi

restaurarea

5"" 14 "255 "

Provi*ioane şi alte

datorii

(1 2 33 2

atorii privind

impo*itul pe pro$it

am8nat

11 - - -

atorii curente 516" 13 616- 14=urni*ori şi alte

datorii asimilate

2(5 " 2(( "

<mprumuturi

purtătoare de

dob8n*i

1( - 2"4 1

Provi*ioane şi alte

datorii

2-2- 5 2(" "

otal activeB

capitaluri proprii$i datorii

4-.-4" 1-- 43.125 1--

)(. S.C. OM> PE!OM Ş+ F+=+"=E=E

17



CO@U=U+ %E P!OF+ Ş+ P+E!%E!E CO@SO=+%"

PE@!U "@U= @CDE+" =" 0) %ECEM?!+E '()1

4toate sumele sunt e3primate în lei8 mai puţin unde este specificat altfel5

;ote 31 ecembrie 2-13 31 ecembrie 2-14enituri din v8n*ări 2" 24.15.22 21.541.260,eltuieli directe de

distribuţie

646.2- 4"(."-

0ostul v8n*ărilor 15.4.6( 15.15.11Mar<a ,rut# .-54.33 5.246.45

Alte venituri de

e!ploatare

1( 2(.26 315."3

0,eltuieli de

distribuţie

1.-(-.3 1.-"".6

0,eltuieli

administrative

1(3.56 1(.21

0,eltuieli de

e!ploatare

423.45 156.1"

Alte c,eltuieli

e!ploatare

2- 6".34 --.2

Pro$itul nainte de

dob8n*i şi impo*itare

?/I+@

5.(5".6 3.33.3-

enituri a$erente

entităţilor asociate

.22 4.4- 1-.6"

enituri din dob8n*i 23 2-5.(- "2.330,eltuieli cu

dob8n*ile

23 36-.2- 54(.15

Alte venituri şi

c,eltuieli $inanciare

24 1-(.36 3".-3

!ezultatul financiar

net

25(.26 42(.12

Profitul din

activitatea curent#

5.6(.6- 2(-(.1

0,eltuieli cu 25 "4.56 -(.51

18



impo*itul pe pro$itPro$itul net al anului 4.24.-4 2.-((.6"

#eparti*abil

acţionarilor societăţii

mamă

4.2-.-5 2.1-2.6"

#eparti*abil

interesului minoritar

3.1( 3.--

#e*ultatul pe acţiune

de ba*ă şi diluat n lei

26 -.-51 -.-3"1

)).Evaluarea înterprinderii

Serviciile evaluatorului pot $i solicitate $ie pentru evaluarea unor bunuri sau activeindividuale din patrimoniul societăţii $ie pentru determinarea valorii 'lobale a ntreprinderii cantre' sau pentru determinarea valorii activelor societăţii după cum societatea se a$lă ndi*olvare $aliment sau reor'ani*are.

valuarea unui bun repre*intă activitatea prin care se stabileşte valoarea la *i a acelui bunsau activ individual sin'ular din patrimoniul $olosit de o anumită ntreprindere. Acestea sere'ăsesc n bilanţurile a'enţilor economici sub denumirea de mi7loace $i!e terenuri clădiriutila7e şi mi7loace de lucru: stocuri materii prime piese de sc,imb combustibili producţie

neterminată produse $inite: creanţe: disponibilităţi băneşti. valuarea unei ntreprinderi asi'urăcele mai si'ure date şi in$ormaţii ce privesc valoarea 'lobală a unei ntreprinderi la un anumitmoment dat.

!istă mai multe metode de evaluare a unei societăţii ale'erea acestor metode $iind nntre'ime la ale'erea evaluatorului n $uncţie de pre'ătirea e!perienţa şi inspiraţia acestuia.

9e'islaţia n vi'oare impune $olosirea n evaluarea unei societăţi a cel puţin două metodede evaluare. %etodele de evaluare se mpart n două mari cate'orii

1. %etode de evaluare patrimoniale:2. %etode de evaluare speciali*ate.

)'. Metode de evaluare patrimoniale

Principalele metode utili*ate n evaluarea patrimonială sunt

19



• Activul net contabil ?Anc@:• Activul net corectat ?A;0@:• aloarea substanţială brută ?S/@:• 0apitalul permanent necesar e!ploatării ?0P;@:• aloarea matematică ?%@:

)0. Metoda activului net conta,il 4"nc5

%etoda activului net contabil este cea mai simplă metodă de evaluare. a se ba*ea*ă pe estimarea unei valori a ntreprinderii utili*8nd in$ormaţia contabilă. 0on$ormacestei metode

Anc N aloarea activelor ntreprinderii K atorii totale K Active consideratenonvalori

Activele considerate nonvalori sunt identi$icate şi corectate ast$el se eliminănonvalorile respectiv elementele de activ care nu pot $i valori$icate independent pe piaţă. > altă corecţie practicată asupra nonvalorilor o repre*intă deducerea economiei deimpo*it le'ată de nre'istrarea pro'resivă a elementelor enumerate n c,eltuielilee!eciţiilor $inanciare viitoare. Ast$el activul net contabil mai poate $i calculat pe ba*aurmatoarei $ormule

Anc N +otal activ K 0,eltuieli nre'istrate n avans K +otal datorii

Pe ba*a in$ormaţiilor pre*entate n bilanţ se vor calcula următoarele+otal activ N +otal active imobili*ate O +otal active circulante N 3"243 O 52 N 43125

+otal datorii N +otal datorii pe termen lun' O +otal datorii curente N ((6- O 616- N 1612-

Anc N 2"--5

Metode de evaluare specializate

Principalele metode speciali*ate sunt

• %etoda valorii de rentabilitate ?#@:• %etoda dicounted 0as,=lo ?0=@:• %etodele bursiere de evaluare:• %etoda )oodGill ?)G@:• %etode de evaluare speci$ice activelor necorporale.

20



)1. Metoda %iscounted Cas:Flo 4%CF5

Aceasta metode este cea mai comple!ă şi poate cea mai modernă dintre toate metodele deevaluare. a se ba*ea*ă pe utili*area disponibilităţilor sau a $lu!urilor nete de tre*orerie n

varianta $rance*ă metoda de actuali*are a $lu!urilor viitoare.

0omple!itatea acestei metode re*ultă din anali*ele economico K $inanciare şi te,nice pecare evaluatorul trebuie să le rali*e*e pentru depistatea şi $undamentarea şanselor de viabilitateeconomică şi de pro$itabilitate a activităţii ntreprinderii. e asemenea evaluatorul trebuie săasi'ure şi respectarea unor corelaţii economico K $inanciare de ba*ă re$lectate de teoriaeconomică.

stimarea valorii ntreprinderii prin metode 0= se ba*ea*ă pe următoarea relaţiede calcul

V =∑i=0

n

CFi

(1+a)i OVR

(1+a)n

0onsiderăm că

• Pro$itul net estimat se stabili*ea*ă la 56E din ci$ra de a$aceri:• ;ecesarul de $ond de rulment se estimea*ă stabil ca mărime relativă la 45E din

ci$ra de a$aceri:• Investiţiile se estimea*ă la 6 milioane lei:•

Amorti*area se consideră stabilă la 5- milioane lei: ;=0 N ?Stocuri O 0reanţe@ K atorii nebancare pe termen scurt

;=0 2-14 N ? 2456 O 236( @ K 113 N 425 K 113 N 36"

inamica ci$rei de a$aceri se estimea*ă n tabelul următor

Semni$icaţie 2-13 2-14

0i$ra de a$aceri 1.-"1.(13.1- 22.2(.64-.53-

0reşterea ci$rei de a$aceri 1.1E 2-3E

Pro$itul net ?mil.lei@ 332.2 4-12

;ecesarul de $ond derulmet

2.23.(- 2."(5.2

21



0= din e!ploatare N Pro$it netO Amorti*are ±∆ ;=#

0= din investiţii N0= din e!ploatare K 0ostul ac,i*iţionării mi7loacelor $i!e O <ncasări dinv8n*area mi7loacelor $i!e K 0ostul ac,i*iţionării altor active pe termen lun' O <ncasări dinv8n*area altor active pe termen lun'

0= din $inanţare N 0= din investiţii O Intrări de credite pe termen lun' K #ambursări decredite pe termen lun' O In$u*ie de capital subscrise si vărsat

2-13 2-14

CF din e3ploatare

Pro$it net 5.6(.6- 2.(-(.1

Amorti*are 3.354."2 4.-6.3-

∆ ;=# .-4".(( 6.2(.4

CF din investiţii

Ac,i*iţii 4.((5.3" 5.(-(.53

CF din finanţare

#ambursări .-54.33 5.246.45

CF disponi,il 4.24.-4 2.-((.6"

)2. Concluzii

<n mod clar nu e!istă metode corecte sau 'reşite şi nu e!istă metodolo'ii precise sau$ormule cantitative pentru a selecta metodele cele mai potrivite ntro anumită situaţie deevaluare. Selectarea şi coerenţa abordărilor metodelor şi calculelor adecvate depind de 7udecataevaluatorului.

=iecare metodă are avanta7e şi de*avanta7e şi cu si'uranţă ntrun anumit ca* ce pre*intăanumite circumstanţe $iecare şi are limitele sale n aplicarea practică.

+nconvenientele metodei "nc sunt următoarele

22



• !istenţa unor erori de nre'istrare contabilă care crea*ă neconcordanţa ntre datele

contabile şi cele reale:• #elie$area consturilor istorice pe care contabilitatea le surprinde şi care n 'eneral n sunt

actuali*ate:• #elie$area unei vi*iuni a valorii ntreprinderii n contradicţie cu teoria utilităţii con$orm

căreia preţul unui bun economic este stabilit n $uncţie de satis$acţia resimţită decumpărătorul acesteia:

• Aplicarea unor re'li $iscale re$eritoare la amorti*are constituirea re*ervelor şi a

provi*ioanelor care pot duce la nre'istrări contabile care de$ormea*ă realitateaeconomică.

Metode %CF are următoarele inconveniente

• #iscul previ*ionării evoluţiei ratei in$laţiei ntrun ori*ont mare de timp 5 ani. Acest

risc e!istă numai n ca*ul n care previ*iunile cas,$loului se $ace n preţuri curente

eea ce este după cum sa mai preci*at o trasătură a acestei metode:• Probabilitatea ridicată ca mărimea anuală viitoare a investiţiilor şi modi$icarea ;=# să $ie

di$erite de previ*iunile evaluatorului:• %ărimea di$erită a valorii re*iduale n $uncţie de metoda prin care aceasta se calculea*ă

poate să denature*e valoarea $inală.

Prin acest proiect am reali*at evaluarea companiei Petrom pe ba*a a două metode. Fin8ndcont de $aptul că este absolut necesar a se utili*a o metodă patrimonială şi una speciali*ată am$olosit metoda Activului net contabil şi metoda iscounted cas,$lo. Pe ba*a re*ultatelor

obţinute prin $olosirea acestor metode am observat că valoarea Anc este mai mare dec8t valoarea0=. Av8nd in vedere că această companie are ca obiect principal de activitate comerciali*area produselor petroliere re*ultatele obţinute arată $aptul că evaluarea a $ost $ăcută n mod corect.

23

evaluarea afacerilor petrom

Documents