PROCEDURAINVESTIIEI LA BURS

Curs 4 burse

Procedura investiiei la burs4.1 Mecanisme bursiere

Bursa este, n principal, o pia virtual unde se schimbpachete standard la niveluri de pre prestabilite.Standardizarea pachetelor de aciuni i prestabilireapreului au fost introduse pentru a uura transferurile, astfel c Bursa este aproape o pia ideal. Tranzaciile se caracterizeaz prin faptul c persoana care adreseaz ordinul de vnzare sau cumprare i asum obligaia ca imediat, sau n perioada de lichidare normal (cteva zile din momentul ncheierii tranzaciei), s pun la dispoziia partenerului titlurile vndute sau suma de bani reprezentnd preul tranzaciei. Aceste tranzacii se deruleaz pe baza contului deschis de client la SSIF. Astfel,un investitor poate cumpra valori mobiliare, cu condiia splteasc integral contravaloarea acestora. Un client care vinde trebuie s predea valorile mobiliare contractate n cadrul aceluiai termen, primind contravaloarea integral a acestora n contul su. n situaia n care clientul nu-i respect obligaiile asumate,brokerul va proceda la lichidarea poziiei clientului su, dup cum urmeaz:1. prin vnzarea titlurilor respective la valoarea lor depia, din momentul n care obligaia scadent de depunere a fondurilor nu a fost ndeplinit

2. prin cumprarea titlurilor de pe pia, la cursul curent, n vederea lichidriipoziiei unui client care nu a predat integral titlurile vndute.

Orice diferen nefavorabil rezultat din astfel de operaiuni (cnd lichidarea poziiei prin vnzarea titlurilor se realizeaz la un curs mai redus dect cel la care au fost cumprate, sau cnd cumprarea acestora are loc la un curs mai mare dect cel din momentul angajriipoziiei) este suportat de client.

4.1.1 Formarea cursului bursier

Ca pe orice pia, la burs, cursul titlurilor financiare - preul curent al acestora - se formeazprin confruntarea direct a cererii cu oferta. Specific bursei este ns faptul c acest proces se realizeaz dup o procedur aparte, prin intermediul unor firme specializate - (SSIF)- i al unor persoane calificate n astfel de tranzacii - agenii de burs. n cadrul edinei de tranzacionare, agenii de burs concentreaz ordinele de vnzare i cele de cumprare, le pun fa n fa i din aceast confruntare rezult un pre care exprim realitatea pieei, respectiv echilibrul dintre cerere i ofert. Prin urmare, rolul agenilor deburs este de a constata preul de echilibru la un moment dat - cursul bursei - i nu de a-l stabili ori de a-l impune. Principiul urmrit este cel al asigurrii contrapartidei. Potrivit acestui principiu, ordinele de cumprare adresate la un pre mai ridicat i, respectiv, ordinele de vnzare adresate la un pre mai sczut vor avea anse mai mari de execuie. Ca urmare, cumularea ordinelor de cumprare se realizeaz de la cel mai ridicat nivel de curs, n sens descresctor, n timp ce cumularea ordinelor de vnzare se face pe limite de curs, n sens cresctor. Att ordinele de cumprare, ct i cele de vnzare adresate "la pia"sunt luate n considerare cu prioritate n mecanismul formrii cursului. Pentru acestea se urmrete execuia imediat la preul pieei. Ordinul de pia este, de fapt, ordinul "la cel maibun curs" prin prisma asigurrii contrapartidei. Orice cretere a ofertei va duce la reducerea cursului, dup cum orice cretere a cererii va duce la creterea cursului. Dac cele dou curbe sunt stabilite pe baza ordinelor cumulate la un moment dat al zilei de burs, ne aflm pe o pia intermitent, cu un singur pre al zilei. Dac ordinele vin continuu la burs n timpul programului, atunci punctul de echilibru se deplaseaz necontenit, n funcie de influena predominant (cerere sau ofert) i ne aflm pe o pia continu, cu preuri diferite n fiecare moment. Pentru ca preurile s reflecte situaia real a cererii/ ofertei dincolo de dezechilibrele temporare, bursa nu se bazeaz numai pe reglarea automat i spontan, realizat prin forelepieei. Prin reglementrile elaborate de autoritatea pieei i prin normele bursei se stabilesc anumite msuri de prevenire i/sau corectare a dezechilibrelor artificiale sau a tendinelor de destabilizare a pieei; limite maxime de variaie a preurilor, atingerea lor ducnd la suspendarea temporar a tranzaciilor; obligaia celor care in piaa de a interveni pentru aasigura un pre corect i ordonat; neacceptarea ordinelor care pot destabiliza piaa.4.1.2 Etapele derulrii unei tranzacii

La Bursa de Valori Bucureti, tranzaciile la vedere se deruleaz printr-un mecanism care asigur accesul direct i continuu al intermediarilor la informaiile referitoare la pre i la cele furnizate de emitenii valorilor mobiliare i care dau, astfel, posibilitatea clienilor de a lua decizia referitoare la investiia ntr-o anumit valoare mobiliar. Tranzacia la vedere implic dou fluxuri ntre cumprtor i vnztor: fluxul de transfer albanilor i fluxul de transfer al valorilor mobiliare prin transcrierea noului deintor nregistrul emitentului. Derularea i finalizarea tranzaciei se efectueaz n intervalul T+3, adic la trei zile lucrtoare de la data tranzaciei. Orice tranzacie la vedere se deruleaz n trei faze: tranzacionarea, compensarea-decontarea i, respectiv, transferul dreptului de proprietate(schema de mai jos).

La sfritul fiecrei zile de tranzacionare, Bursa transmite fiecrei societi de servicii de investiii financiare n parte, care a efectuat tranzacii n ziua respectiv, patru rapoarte: Raportul de Tranzacionare, Raportul de Compensare, Raportul de Decontare i Raportul de Comision.Rolul BVB n ceea ce privete compensarea i decontarea tranzaciilor const n stabilirea corect a sumelor nete de plat sau de ncasat pentru fiecare SSIF, precum i n asigurarea decontrii acestor sume. Transferul banilor de la cumprtori la vnztori se face prinintermediul Bncii de Decontare. Decontarea are loc la trei zile lucrtoare de la ncheierea tranzaciilor n BVB i se realizeaz pe baza rapoartelor emise de BVB dup fiecare edin de tranzacionare care sunt confirmate de ctre SSIF-uri. Semnarea rapoartelor este foarte important deoarece aceasta presupune c persoanele responsabile din cadrul societilor de servicii de investiii financiare (SSIF) confirm faptul c cele nscrise n rapoarte sunt conforme cu evidenele interne referitoare la tranzacii, ca rezultat al comparrii lor. Aceast operaiune este necesar deoarece pot aprea erori care, n funcie de natura lor, pot fi remediate a doua zi. Apariia erorilor este un lucru obinuit n aceast activitate, important fiind faptul ca ele s fie descoperite ct mai devreme n decursul celor trei zile, de preferat imediat dup efectuarea tranzaciei, pentru c pot fi rezolvate mult mai uor i cu costuri mai reduse. Conturile de decontare sunt alimentate numai de ctre SSIF care au net de pltit. Att pentru SSIF care au net de pltit, ct i pentru cele care au net de primit, Bursa va ntocmi o balan de decontare din care s rezulte sumele (de pltit/primit), conturile i numele tuturorbncilor prin care trebuie s se fac transferul. Acum intervine rolul bncii centrale BNR, care are ndatorirea de a efectua decontareapropriu-zis a banilor astfel: BNR are deschis, n acest scop, cte un cont pentru fiecare societate bancar de decontare care ine conturile de decontare ale societilor de servicii de investiii financiare ce opereaz n burs; are, de asemenea, deschis un cont special de decontare al BVB. Cel trziu la T+3 (dimineaa) BNR va primi ordine de plat de la bncile de decontare ale SSIF care aveau sume de pltit (debitoare), n baza crora va efectua transferul din aceste conturi n contul special al BVB. n baza ordinelor de plat i a Balanei Finale de Decontare ntocmite de BVB, BNR va efectua transferul din contul special al BVBn conturile bncilor de decontare ale SSIF creditoare care aveau de primit bani. La momentul T+3 (dup-amiaza), BNR confirm Bursei de Valori Bucureti efectuareatuturor operaiunilor, dac nu au fost probleme n decontare i dac evidenele bnciicorespund Balanei Finale de Decontare a BVB. Numai dup aceast operaiune de confirmare, BVB procedeaz la transcrierea noilor acionari n registrele societii emitente ale crei aciuni au fost tranzacionate.

4.1.3 Transferul dreptului de proprietate

Transferul dreptului de proprietate asupra aciunilor tranzacionate se realizeaz, n acest sistem de decontare net continu, numai la sfritul celei de-a treia zile, dup ce banii au ajuns n conturile vnztorilor. nregistrarea aciunilor la noul cumprtor se efectueaz prin micri ntre seciunile Registrului Bursei de Valori Bucureti.n registrul Bursei de Valori sunt nregistrate valorile mobiliare emise n form dematerializat sau/i cele emise n form fizic i imobilizate. Registrul conine informaii referitoare la: numele i prenumele persoanelor fizice i denumirea persoanelor juridice; numrul de identificare al persoanelor fizice i juridice, stabilite prin procedurile Bursei; cetenia/naionalitatea persoanelor nregistrate; domiciliul/reedina persoanelor fizice i sediul social al persoanelor juridice; tipul i clasa valorilor mobiliare deinute; numrul valorilor mobiliare deinute.Registrul este organizat n trei seciuni: seciunea l - seciunea contului clienilor care nu au cont deschis la o SSIF (conine informaii referitoare la deintorul de valori mobiliare care nu are cont deschis la o SSIF) sau clieni care, dei au deschis un cont de investiii la o SSIF, nu i-au transferat ncaciunile n seciunea 2. n seciunea 1 a Registrului sunt ncrcate aciunile nou emise alesocietilor listate sau cele ale clienilor SSIF care au solicitat transferul n seciunea 1. seciunea 2 - seciunea contului clienilor care au cont deschis la o SSIF (coninetoate informaiile referitoare la deinerea de valori mobiliare ale clienilor uneisocieti de servicii de investiii financiare); seciunea 3 - seciunea conturilor proprii ale societilor de servicii de investiii financiare (conine toate informaiile referitoare la deinerile de valori mobiliare aleunei societi de servicii de investiii financiare, n nume propriu). Serviciul de "Registru" se realizeaz n baza contractului de prestri servicii ncheiat n acest sens de societatea emitent cu Bursa de Valori Bucureti. Deschiderea Registrului se face pe baza furnizrii de ctre societatea emitent a datelorexistente n momentul transmiterii. Acestea vor fi nregistrate n seciunea contului clienilorcare nu au cont deschis la o SSIF. Radierea din seciunea l se va face prin transfer nseciunile 2 i 3. Deschiderea n Registru a contului clienilor care au cont deschis la o societate de servicii de investiii financiare se va face la cererea acestora, astfel: fie prin transferarea valorilor mobiliare din seciunea l n seciunea 2, cnd clientul deine valori mobiliare n seciunea 2 ; fie direct, cnd clientul nu deine valori mobiliare n seciunea 1.n vederea deschiderii contului n seciunea 2 - seciunea contului clienilor cu cont deschis la o societate de servicii de investiii financiare - deintorii de valori mobiliare vor trebui scompleteze o cerere tip de transfer a valorilor mobiliare din seciunea l n seciunea 2 a Registrului pe baza unui extras de cont. Aceast cerere se va completa la sediul SSIF undeclientul i va deschide cont. n vederea transferului valorilor mobiliare ale unui client din contul unei societi de serviciide investiii financiare n contul altei societi de servicii de investiii financiare, acetia completeaz i depun o cerere de transfer la societatea care deine contul, care va aviza acesttransfer. Cererea avizat va fi depus de client la societatea care dorete s-i transferevalorile mobiliare. La rndul ei, aceasta va aviza cererea i o va transmite Registrului Bursei de Valori. Pe baza cererii menionate anterior, registrul va efectua transferul i va confirma nscris acest lucru. Modificarea datelor nscrise n Registru se face de societile de servicii de investiii financiare numai pe baza instruciunilor clienilor i n urma decontrii tranzaciilor efectuate. Micrile ntre seciunile registrului se execut n baza documentelor de transfer naintate Registrului Bursei de ctre SSIF-uri, bnci custode pentru fiecare client n parte care avndut sau a cumprat. n urma efecturii operaiei, Registrul Bursei va transmite celorndreptii (bnci custode, SSIF, persoane fizice) Confirmarea de efectuare a modificrii numelui/denumirii". Registrul va furniza situaii societii emitente cu ocazia: Adunrii Generale ordinare i/sau extraordinare; plii dividendelor i a dobnzilor, respectiv rambursarea mprumutului obligatar. Registrul pune la dispoziia SSIF-ului, lunar sau ori de cte ori va fi nevoie, situaia clieniloracestora n vederea nscrierii i confirmrii acelorai informaii n evidenele societilor deservicii de investiii financiare.4.2 Alegerea unui broker Societatea de servicii de investiii financiare (SSIF) aleas foarte importantpentru succesul activitii ca investitor pe piaa de capital. Alegerea Societii de Servicii de Investiii Financiare, i implicit a unui broker, nu este un proces foarte greu, se aseamn foarte mult cu procesul de alegere a unei bnci pentru serviciibancare. Primul pas n alegerea unei SSIF este obinerea listei cu societile de servicii de investiiifinanciare pe care o putei gsi pe site-urile Bursei de Valori Bucureti (www.bvb.ro), cel alBursei Electronice Rasdaq (www.rasd.ro) sau pe cel al Comisiei Naionale a ValorilorMobiliare (www.cnvmr.ro). n aceste locaii putei gsi att sediile centrale ale acestora, cti ageniile i sucursalele din teritoriu, precum i datele de contact (numere de telefon, fax,e-mail, adresa web). Diferena dintre o sucursal i o agenie este c n sucursal existageni de burs care preiau ordinele dumneavoastr date ASIF, n timp ce la o agenie suntdoar ageni care transmit ordinele dumneavoastr agenilor de burs de la sediul central saude la o sucursal.Pentru a putea diferenia SSIF-urile, n prima faz putei lua n considerare locaia societii,precum i valoarea tranzaciilor efectuate de respectivele SSIF-uri ntr-o perioad dat.Clasamentul intermediarilor, n funcie de valoarea tranzaciilor, l putei gsi pe site-ul BVB(pentru tranzaciile efectuate la BVB) i pe cel al BER (pentru tranzaciile efectuate pe piaaRasdaq). Marea majoritate a intermediarilor au site unde putei gsi informaii generaleprivind serviciile oferite de ctre acestea, precum tipuri de conturi oferite, tipuri de rapoartede informare, cotaiile aciunilor n timp real, ct i adncimea pieei (primele cinci niveluride pre i volumul de aciuni pe fiecare nivel de pre att pentru cumprare, ct i pentruvnzare, etc.). n funcie de serviciile oferite de intermediari este indicat s facei o listscurt cu cteva SSIF pentru a continua informarea mai amnunit despre servicii oferite,comisioane, sum minim de deschidere cont, rapoarte de informare, sistem online detransmitere a ordinelor, etc.Serviciile oferite se refer, dar fr a se limita, la tranzacionare, administrarea conturilor pebaz discreionar, servicii de subscriere n numele clienilor la operaiuni corporative,colectarea dividendelor, rapoarte de informare despre companiile listate, etc.Marea majoritate a SSIF-urilor au o politic flexibil de comisioane. Acestea se stabilesc nfuncie de suma iniial investit, frecvena tranzaciilor, etc. Multe societi care au serviciide primire a ordinelor prin internet au un comision standard pentru intermediere. Toateacestea se pot afla la telefon, prin e-mail sau direct pe internet.Dac ai gsit o SSIF care v ndeplinete majoritatea cerinelor, este indicat ca, nainte s vdeschidei un cont de investiii, s v stabilii o ntlnire cu un agent pentru servicii deinvestiii financiare. Este important pentru dumneavoastr ca la ntlnirea respectiv svedei dac comunicarea se face cu uurin. ntrebai despre autorizaia, experienaprofesional i investiional, precum i despre educaia acestora. Este important snelegei cum este remunerat SSIF i agenii si. Cerei lista taxelor i comisioanelorpercepute. Ctigurile cele mai importante ale SSIF sunt reprezentate de comisioanele detranzacionare, care sunt stabilite de la un client la altul n funcie de suma investit ivaloarea tranzaciilor efectuate. ntrebai care sunt taxele i comisioanele pe care trebuie s le pltii n relaia cu societatea de servicii de investiii financiare. Serviciile SSIF-urilorpresupun execuia ordinelor de tranzacionare, dar i recomandri i consultan deinvestiii. Deoarece cheltuielile pe care trebuie s le suportai difer n funcie de serviciilepentru care optai, trebuie s delimitai foarte clar serviciile de investiii financiare de careavei nevoie. De asemenea, la prima ntlnire putei s cerei setul de documente necesaredeschiderii unui cont de investiii pentru a studia respectivele documente.n cazul n care avei cunotine care au investit deja pe piaa de capital, recomandarea uneiSSIF este cea mai indicat metod de alegere a unui intermediar, ns chiar i n acest caz, vrecomandm s nu evitai s parcurgei o parte din paii prezentai mai sus.SFAT:Nu v grbii, facei investigaiile pe care le considerai necesare pentru a v informa.Rezistai cererilor agentului pentru servicii de investiii financiare de a ncheia imediatcontractul de intermediere.4.3 Deschiderea unui cont de investiiiDup alegerea brokerului, ca s tranzacionai trebuie s v deschidei contul de investiii.Cele mai rspndite tipuri de conturi sunt regular i discreionar.CONTUL REGULARPentru acest tip de cont, decizia de cumprare/vnzare aparine n totalitate posesorului. Brokerul nupoate efectua nici o tranzacie fr ordinul clientului. Ordinele pot fi transmise folosind internetul prin intermediul unei aplicaii on-line. Alte modaliti de a da ordine de tranzacionare brokerilor sunt la sediu, prin fax sau telefonic, n acest din urm cazconvorbirea urmnd a fi nregistrat.Suma minim de deschidere a acestui tip de cont variaz de la o SSIF la alta. Sume minimenecesare deschiderii unui cont Regular exist n cazul conturilor on-line. n afar de suma minim de deschidere, comisioanele percepute de SSIF sunt importante. n funcie de SSIF, comisioanele sunt brute i nete. n primul caz, acestea includ i comisioanele percepute de BVB i CNVM, iar n al doilea caz, la comisioanele de tranzacionare se vor aduga comisionul BVB i cel al CNVM. De obicei, comisioanele sunt negociabile n funcie de suma investit iniial, frecvena i mrimea tranzaciilor. Unele SSIF-uri, pentru tranzaciile intra-day (cumprare-vnzare sau vnzare-cumprare n aceeai edin de tranzacionare) de o anumit valoare ofer reducerea comisionului de tranzacionare pentru respectivele tranzacii. Documentele pe care le vei semna sunt: contract de intermediere, cerere de deschidere de cont. n cazul n care contractul nu specific i taxele i comisioanele percepute de SSIF, acestea sunt prezentate ntr-o anex special. De asemenea, va trebui s completai i chestionarul investiional, prin care brokerul v va face profilul investiional. Acesta poate fi inclus n cererea de deschidere de cont sau ca document separat.CONTUL DISCREIONARContul Discreionar este un tip de cont prin care investitorul mandateaz un agent pentru servicii de investiii financiare s realizeze tranzacii fr acordul prealabil din partea acestuia. n acest caz, suma minim de deschidere de cont este n general mai mare dect cea cerut pentru un cont regular. n ceea ce privete comisioanele, sunt dou tipuri: comision pentru fiecare tranzacie i/saucomision de succes, n funcie de randamentul obinut ntr-o perioad de referin oricomparativ cu un benchmark (etalon, cum ar fi un indice bursier, inflaia, dobnda bancar,etc.). n cazul conturilor discreionare, structura portofoliului dumneavoastr se va realiza nconformitate cu profilul dumneavoastr investiional efectuat pe baza unui chestionar. nceea ce privete documentele pe care trebuie s le semnai, pe lng cele cerute i la un contregular se mai adaug i un document prin care mandatai agentul s administrezeportofoliul dumneavoastr.4.4 Cumprarea i vnzarea de aciuni/executarea tranzaciilorTranzaciile bursiere, cumprarea i vnzarea aciunilor, se realizeaz numai de ctre ageniide burs, pe baza ordinelor primite de la clieni prin intermediul agenilor de servicii deinvestiii financiare. Exist cazuri n care agenii de burs ndeplinesc i funcia de ageni deservicii financiare (ASIF), astfel c investitorii pot transmite direct ordinele. Ordinul sepoate da brokerului n mai multe feluri: Ordin scris la sediul SSIF sau transmis prin fax; Ordin telefonic (n acest caz transmiterea ordinului este nregistrat); Ordin transmis prin Internet printr-un sistem on-line de colectare a ordinelor.TranzacionareaPe piaa principal, regular, edina de tranzacionare a Bursei de Valori Bucureti sedesfoar n fiecare zi lucrtoare (cu excepia srbtorilor naionale) n intervalul 10.00 16.40 cu dou perioade intermediare Predeschiderea (ntre 9.30-10.00) i Prenchiderea (ntre 16.40-16.45).n Predeschidere se introduc, se modific, se anuleaz, se retrag, se suspend sau se reiau ordine n sistem fr a se executa tranzacii, se calculeaz i se afieazpreul potenial de deschidere. Preul potenial de deschidere se calculeaz, pe baza algoritmului de deschidere, preul i cantitatea (volumul) de deschidere. n timpul edinei de tranzacionare este permis introducerea, modificarea, anularea, retragerea, suspendarea sau reluarea ordinelor la tranzacionare i ncheierea tranzaciilor. Piaa Prenchis permite numai introducerea ordinelor n pia, fr s se ncheie tranzacii. n afara intervalului orar 10.00-16.40, n pia nu se pot introduce ordine, nu se pot opera modificri asupra ordinelor din pia sau s se ncheie tranzacii.

Caracteristicile ordinelor de tranzacionarePentru a micora timpul de introducere a ordinelor n pia, i pentru a diminua riscurile, ordinul trebuie s conin toate elementele sale.SimbolToate aciunile listate pe pia au ataate un simbol, format din dou, trei sau patru litere.PiaaPiaa REGULARPiaa Regular este definit drept Piaa Principal pentru toate simbolurile nscrise la cotaBVB i pentru o parte a simbolurilor nscrise pe piaa Rasdaq. Pe aceast pia sunt tranzacionate ordine care au dimensiune standard: 500 sau multiplu de 500, 10 sau multiplu de zece. n cazul aciunii Petrolexportimport, blocul de tranzacionare este de 1. Dimensiunea blocului de tranzacionare se stabilete prin decizia Directorului General al BVB.Variaia maxim a preului ordinelor pentru simbolurile din piaa Regular este egal cu+/- 15% fa de preul de referin al edinei curente.

Piaa ODD LOTPiaa Odd Lot este destinat introducerii i executrii ordinelor care au o cantitate (volum)de instrumente financiare mai mic dect dimensiunea blocului de tranzacionare din PiaaRegular. Cantitatea minim permis la introducerea unui ordin este de un instrumentfinanciar, iar cantitatea maxim permis este mrimea blocului de tranzacionare din piaaRegular minus unu.Variaia maxim a preului ordinelor n Piaa Odd Lot este egal cu +/- 25% fa de preul dereferin al edinei curente. n funcie de condiiile pieei, Directorul General al BVB poatestabili pentru un anumit simbol o variaie maxim a preului ordinelor diferit. Pe piaa Odd Lot, sunt afiate numai ordinele de vnzare. n cazul n care se doretecumprarea unor aciuni pe piaa Odd Lot, ordinul de cumprare trebuie s aib minimcantitatea unui ordin la vnzare i maxim 499 aciuni. Atenie: Piaa Odd Lot nu are strile de pre-deschidere i pre-nchidere.

Piaa Unlisted - Piaa instrumente financiare necotate

Piaa Unlisted este destinat tranzacionrii prin intermediul sistemului de tranzacionare al BVB a instrumentelor financiare care nu sunt nscrise la Cota BVB sau a instrumentelorfinanciare care au fost retrase de la bursa. BVB nu stabilete limite cu privire la pre, niveluri de protecie, pentru piaa Unlisted, iar mrimea blocului de tranzacionare este de uninstrument financiar. Piaa Deal

Piaa Deal este destinat ncheierii tranzaciilor cu pachete mari de instrumente financiarecare au fost negociate n prealabil de ctre agenii de burs.Succesiunea strilor Pieei Deal este urmtoarea: Deschis i nchis.Valoarea minim admis a unui ordin n piaa Deal este de 200.000 RON, iar volumul admisal unui ordin n Piaa Deal este un bloc de tranzacionare sau multiplu de bloc detranzacionare. Variaia maxim a preului ordinelor pentru simbolurile din piaa Deal este egal cu +/- 15% fa de preul de referin al edinei curente.Valabilitatea ordinelor introduse n edina de tranzacionare curent; Ordin Open ordin valabil pn la execuie sau retragere, n limita a 62 de zile calendaristice de la data ultimei actualizri a ordinului; Ordin Good Tile Date ordin valabil pn la data specificat, n limita a 62 de zile de la data ultimei actualizri a ordinului; Ordin FOK (Fill or Kill sau Executare sau Anulare) ordin introdus n vederea execuiei imediate. La expirarea termenului de valabilitate asociat unui ordin, acesta este eliminat automat dinsistem. Pentru a menine o pia ordonat, i a asigura un nivel rezonabil al costului asociat mbuntirii celor mai bune preuri afiate n pia, Bursa de Valori Bucureti a stabilit unpas de pre pentru toate simbolurile i pieele. Astfel, n funcie de mrimea preului aciunilor listate, paii de cotare pe piaa Regular sunt urmtorii:

Pe celelalte piee, paii de cotare sunt urmtorii:

erval de pre

Prioritile de afiare/execuie a ordinelor Ordinele sunt afiate i executate, n ordinea descresctoare a importanei, n funcie de urmtoarele criterii: pre ordin; tip de cont, n cadrul aceluiai nivel de pre, n ordine descresctoare a prioritii: cont client, cont instituie, cont propriu (house), cont persoane relevante (conturi staff alepersonalului SSIF), cont insider, cont combinat (Mixed); timpul introducerii ordinului n sistem sau timpul corespunztor ultimei modificri care determin schimbarea prioritii, conform principiului precedenei (FIFO:primul venit-primul servit), n cadrul aceluiai nivel de pre.Un ordin modificat primete o nou nregistrare de timp, corespunztoare alocrii uneiprioriti de afiare i execuie, n urmtoarele situaii: este schimbat preul; este mrit volumul, n cazul unui ordin obinuit (comun); este mrit volumul iniial sau volumul total, n cazul unui ordin hidden.Ordinul modificat nu primete o nou nregistrare de timp corespunztoare alocrii unei noiprioriti de afiare i execuie n urm toarele situaii: este micorat volumul; este micorat volumul vizibil al unui ordin hidden; este modificat termenul de valabilitate.Tipuri de Ordinen principal pe piaa bursier sunt folosite dou tipuri de ordine: ordine limit i ordine lapia. Mai exist i alte tipuri de ordine: ordin FR PRE, ordin HIDDEN.Ordinul Limit este ordinul prin care se cumpr/vinde o cantitate de instrumente financiare la un pre specificat sau mai avantajos pentru client, adic mai mic la cumprare respectiv mai mare la vnzare.n starea Deschis a pieei, n situaia n care, prin introducerea unui ordin limit, se creeazun dezechilibru de pre astfel nct cel mai bun pre de cumprare este mai mare dect cel maibun pre de vnzare, preul tranzaciilor rezultate dintr-un ordin limit variaz ntre cel maibun predin contraparte i preul precizat n ordinul limit, fr a se solicita confirmri la trecerea de la un nivel de pre la urmtorul nivel de pre. Astfel, cantitatea (volumul) rmasnetranzacionat a ordinului limit este nregistrat la preul specificat n ordinul respectiv.

Ordinul la Pia (Market) este ordinul prin care se cumpr/vinde la cel mai bun pre alpieei, prin mecanismul proteciei de pre. Ordinul la pia este nregistrat cu un pre limitspecific (generat de ctre sistemul de tranzacionare) calculat pe baza proteciei de pre ipoate fi executat printr-un interval de preuri pn este atins preul limit propriu.Ordinul fr pre este ordinul care nu are specificat un pre n momentul introducerii nsistemul de tranzacionare, dar care devine ordin limit prin alocarea de ctre sistem a celui mai bun pre al pieei. Ordinul este executat la cel mai bun pre al prii opuse, existent n momentul introducerii n sistem a ordinului fr pre, dac exist ordine pe partea opus apieei. Dac ordinul nu este executat integral, ordinul cu volumul rmas neexecutat este nregistrat la cel mai bun pre existent n contraparte la momentul introducerii n sistem a ordinului. Dac ordinul fr pre este introdus pe aceeai parte a pieei i nu exist ordine ncontraparte ordinul este introdus la cel mai bun pre al prii respective.

Ordin hidden (ascuns)

Ordin Hidden este ordinul care afieaz n pia numai o parte a cantitii (volumului) totale. Ordinul hidden ofer o modalitate de protecie a pieei i a investitorului implicat n cazul introducerii unor ordine cu volume foarte mari. Valorile impuse parametrilor caracteristici ai acestui ordin sunt: volumul total minim i volumul vizibil. Volumul total minim al unui ordin hidden trebuie s fie mai mare sau egal cu un numr de 5 blocuri de tranzacionare, iarvolumul vizibil nu poate fi mai mare dect un procent de 20% din volumul total al ordinului.Att volumul vizibil, ct i volumul total trebuie s fie multiplu de bloc de tranzacionare.Alte servicii oferite de SSIFPe lng serviciile de tranzacionare, Societile de Servicii de Investiii Financiare ofer i alte servicii complementare. Principalele servicii oferite clienilor, care vin n completarea celor de tranzacionare sunt research (analiza companiilor listate), corporate (consultana acordat societilor cu privire la orice probleme legate de structura de capital, strategie industrial, precum i consultan i servicii privind fuziunile i achiziiile de societi), subscrieri n numele clienilor n cadrul Ofertelor publice, majorri de capital, etc.

Serviciul de Research (analiz) Majoritatea Societilor de Servicii de Investiii financiare ofer clienilor rapoarte de analiz a societilor listate, rapoarte privind evoluia pieei etc. Acestea pot fi periodice(zilnice, sptmnale, lunare) sau speciale n momentul n care apare pe pia un eveniment important (listarea unei companii, analiza detaliat a unei companii listate, etc.).Aceste rapoarte pot conine att date de analiz fundamental, ct i informaii de analiztehnic. Rapoartele de Research v ajut s luai decizia de a investi sau nu. Legislaia privind recomandrile de investiii este la nceput, astfel c rapoartele de analiz nc nu conin i recomandri de investiii. Odat cu adoptarea legislaiei europene privindpiaa de capital, Comisia Naional a Valorilor Mobiliare va elabora regulamente specialeprivind recomandrile de investiii.Conform unui proiect de Regulament, recomandarea este cercetarea sau informaia care recomand sau sugereaz, implicit sau explicit, o strategie de investiii cu privire la unul orimai multe instrumente financiare sau la emiteni de instrumente financiare de a cumpra,vinde, menine, subscrie sau a exercita un drept conferit de un asemenea instrument -inclusiv orice opinie emis privind preul sau valoarea prezent sau viitoare a acestorinstrumente.Pentru a cerceta dac o recomandare este dat n conformitate cu legislaia n vigoare, aceasta trebuie s menioneze identitatea persoanei care a produs-o, numele i funciapersoanei care a realizat recomandarea precum i denumirea persoanei juridice responsabilepentru producerea ei Servicii Corporate Serviciile corporate presupun, dar nu se limiteaz la, consultana n cadrul proceselor deachiziiii fuziuni, guvernan corporativ, oferte publice de vnzare i de reprezentare a intereselor corporaiilor, societilor cu rspundere limitat i altor tipuri de organizaii.n continuare gsii cteva exemple de servicii Corporate:

Oferte primare iniialeListarea unei societi n urma unei oferte publice iniiale este un proces complex care implic pregtirea societii pentru emisiune, stabilirea caracteristicilor emisiunii,organizarea aciunilor de marketing i de prezentare a societii n rndul potenialilorsubscriitori, etc.

Listare la Bursa de ValoriConsiliere acordat pe parcursul ntregului proces de listare (publicitatea i prezentarea emisiunii, prezentarea societii n rndul comunitii investitorilor, a analitilor financiari etc.).Emisiunea i plasarea de drepturindrumarea companiilor listate n legtur cu alternativele pe care le au la dispoziie pentru obinerea unei finanri secundare din partea investitorilor.Achiziii i preluriCercetarea, identificarea i negocierea achiziiilor i prelurilor; ntocmirea de evaluri i analiza formelor de finanare disponibile.Consiliere corporativConsiliere n legtur cu publicarea i prezentarea informaiilor cu privire la companie n rndul operatorilor de pe piaa de capital, a investitorilor persoane fizice i a celorinstituionali; consiliere n legtur cu obligaiile ce deriv din listarea la BVB sau pe piaa Rasdaq i privind aspecte care in de pieele reglementate.Alte serviciiPentru a veni n sprijinul investitorilor, Societile de Servicii de Investiii Financiare potrealiza, pe baza instruciunilor venite din partea clienilor, i alte servicii cum ar fi: subscrierea n cadrul majorrilor de capital social; subscrierea n cadrul ofertelor publice; colectarea de dividende; reprezentarea intereselor clienilor n AGA pe baza unui mandat.