curs 1 guvernanta corporativa 2015

7/23/2019 Curs 1 Guvernanta Corporativa 2015

http://slidepdf.com/reader/full/curs-1-guvernanta-corporativa-2015 1/18

Guvernanță corporativă

comparatăconf. univ. dr. Radu Mușetescu

Departamentul de Relații Economice Internaționale,

Academia de Studii Economice, Bucureștiradu.musetescurei.ase.ro



!ine controlea"ă o anumităcompanie#$rmă%

!ine ar tre&ui să o controle"e%



'ipuri de $rmă din perspectivapro&lematicii controlului(

• tip *( $rma cu un sin+ur proprietar care este și mana+erși principal furni"or de servicii de muncă - persoanacare deține controlul este facil de identi$cat proprietarul/

• tip 0 fondatorul $rmei # principalul proprietar atra+e$nanțare de la un număr redus de furni"ori de capital alțiinvestitori, instituții de credit, fonduri de investiții/ 1$rma 2 privată3• tip 4 proprietarii 5privați3 ai $rmei se $nanțea"ă cucapital atras de la pu&lic piețele de capital/ compania2 publică3 1 pro&leme și re+lementări comple6e tre&uiere"olvate penntru a ar&itra 7ntre intereselor diferitelorcate+orii de actori economici



8estle e6emplu de companietransnațională1 $rmă transnațională 7ncorporată 7n Elveția

1 cifră +lo&ală de afaceri de circa *09 mld. :SD1 7n ;ara de ori+ine( su& <= din cifra de afaceri1 apro6. <99 de facilită;i de produc;ie locali"ate 7n peste >9 de ;ări1 peste ?99 de $liale sau societă;i la care are participa;ii directe1 comerciali"ea"ă produsele sale 7n marea ma@oritate a ;ărilor lumii1 este listată pe &ursele din uric Ci 8e orF Ci a emis o&li+a;iuni pe pie;ele din S:A,ran;a, Marea Britanie, Australia, Haponia, 'ailanda

1 are o capitali"are &ursieră de 099 mld. :SD 099/1 are un număr de 0<9.999 de ac;ionari J/ din care nici unul nu de;ine mai mult de 4= dinac;iuniK1 *? mem&ri ai !onsiliului de Administrație A:, BE, 8E SL, R, :S, I8 din care SL/1 *4 mem&ri ai ecipei e6ecutive1 4= din capitalul $rmei este de;inut de cetă;eni elve;ieni, 44= de cetă;eni americani,>= &ritanici, <= +ermani Ci 4= france"i.

Mai este 8estle o $rmă 2elve;iană3% !ine controlea"ă această entitate% !ine ia deci"iaultimă% 1 ce impact are această structură asupra alocării resurselor de către această $rmăde către mana+ementul $rmei/ și al motivațiilor de comportament ale a+enților economiciindivi"i sau entități le+ale/ de a se comporta atNt 7n 5interiorul3 $rmei cNt și 7n 5exteriorul3$rmei/



Ontre&ări fundamentale 7n +uvernanța corporativă

•

!ine este ultimul decident cu privire la alocarea resurselor 7ncadrul unei $rme% !ine ar tre&ui să controle"e aceastăalocare%• !e interese ar tre&ui 7n mod primordial să urmărească acestdecident% Interesele proprietarilor, ale creditorilor, ale

an+a@aților, ale partenerilor de afaceri%• !are sunt mecanismele prin care $ecare dintre acestecate+orii pot să 7i facă pe decidenții din cadrul $rmei modernesă le respecte drepturile%• E6istă vreo e6plicație cu privire la apariția societăților

transnaționale +lo&ale cu o forță economică impresionantă%!ine controlea"ă aceste entități%• !um se e6plică diferențele 7n ceea ce privește naturacontrolului pe plan internațional% 1 5sisteme de guvernanțăcorporativă3( modelul an+loPsa6on, modelul european

continental italian, +erman, france"/, modelul @apone",modelul coreean est asiatic/, non/modelul estPeuropean



Deținători de intereste 5stakeholders3/ 7ntrPocorporație

!ate+orie Interesul o&ișnuit#tipic

Acționari cuparticipații 7nsemnate # potdeține controlul

control și &ene$ciile personalederivate/ma6imi"area valorii $rmei atNt ca șivaloare de capital capitali"are/ cNt

și ca venit curent dividende/

mici acționari ma6imi"area valorii $rmei atNt ca șivaloare de capital capitali"are/ cNtși ca venit curent dividende/

an+a@ați salariu, securitatea locului de muncă

mana+ement salariu, securitatea locului de muncă ,

reputațiecreditori recuperarea creditelor, reducerea

riscului de credit

parteneri de afaceri creșterea $rmei client, propriul pro$t

statul ta6are, politică industrială,redistri&uție socială, sta&ilitate socială,



Guvernanța corporativă

• un su&domeniu al 5dreptului și economiei3 5law andeconomics3 2cum afectează normele de drept și reglementărilealocarea resurselor și comportamentul economic al indivizilor?3/• termenul este utili"at pentru prima oară 7n *9 de cătreeconomistul Ricard Eels 7n sensul de 2structurare și funcționarea politicilor corporative3• pNnă 7n anii Q>9, utili"at rar• 7n anii Q9, analiștii 7ncearcă să e6plice diferențele deperformanță 7ntre $rme și sisteme $nanciare pe plan internațional• după 0999, un interes ma@or ca urmare a scandalurilor$nanciare precum Enron, Lorldcom, 'co, armalat, etc.• o temă care este 7n permanență discutată ține de5responsabilitatea socială a companiilor 3



Guvernanța corporativă( de$niții

P 2Guvernanța corporativă tratează modul în care furnizorii de capital

ai unei corporații se asigură că vor primi un câștig la investiția lor 3.Sleifer, A. și R.L. Tisn U 2 !urve" of #orporate Governance2,*VK

- 2Guvernanța corporativă este preocupată de rezolvarea problemelorde acțiune colectivă între investitori dispersați precum și reconcilierea

con$ictelor de interese între diferiți deținători de creanțe într%o &rmă3.Bect, M. Wi alții U 2#orporate Governance and #ontrol3, 0990

P 5Guvernanța corporativă este totalitatea mecanismelor instituționaleși organizaționale' ca și drepturile corespondente de luare a deciziilor'intervenție și control care servesc la rezolvarea con$ictelor de

interese dintre diferite grupuri care au interese într%o &rmă și care' &eîn izolare &e prin interacțiune' determină cum sunt luate deciziileimportante din &rma respectivă și' în ultimul rând' ce decizii suntluate3R. X. Scmidt U 2#orporate Governance( )he *ole of +ther#onstituencies3, *VK



• interesele sunt conYictuale nu numai 7n ca"ulfalimentului dar și al oricărei deci"ii privind alocarearesurselor controlate de către $rmă 7n mod particular, acNști+urilor/•

ecipa e6ecutivă mana+ementul/ are autoritatea de aar&itra 7ntre aceste interese prin deci"iile de "i cu "i pecare le ia• !onsiliul de Administrație este cel care are autoritateade a sta&ili deci"iile ma@ore ale $rmei• are sens ca $rma să ia deci"ii care vi"ea"ă primordialinteresele altor cate+orii de deținători de interese, precuman+a@ații, creditorii, partenerii de afaceri, societatea 7nansam&lul său%



• răspunsurile nu sunt simple 7n măsura 7n care este nevoie de o de"&atereeconomică, le+ală dar ciar și morală

• pe plan internațional, se constatăe6istența unor sisteme naționale diferite

care pot favori"a 7n mod predilectanumite cate+orii de deținători deinterese



**



E6istă un standard care să ne răspundă la 7ntre&area 5#um este legitim%3 Se poate e6plica comportamentul $rmelor dinanumite țări și pe &a"a +uvernanței corporative% Se poate propune un model 5e&cient 3% Ar tre&uistatele să adopte acel model care pare a +eneracea mai &ună performanță% !are este standardul deperformanță( creștere economică, e+alitate socială,

etc.%



Evaluarela disciplina de +uvernanță

corporativă(• V9= e6amen 7ntre&ăriP+rilă Z scurte 7ntre&ări descise/

• 49= seminar –

*9= recen"ie articol de trimis pNnă 7nsesiune/ – *9= intervenții la seminar 0/ – *9= proiect de trimis pNnă 7n sesiune/



roiect(• Ale+erea unei $rme pentru ușurința colectării de informații, de

prefera&il listată pe o &ursă internațională de valori/• accesarea e&sitePului• pre"entarea și discutarea 7n funcție de informațiile disponi&ile/(

– proprietății, mana+ementului,

– structurii de +uvernanță corporativă, – codului de +uvernanță corporativă, – politicilor de +uvernanță corporativă, – mecanismelor de compensare a mana+amentului, – structurii de capital a $rmei, – strate+iei privind $nanțarea pe piețele de capital,

– relațiilor cu furni"ori # clienți, – fu"iunilor, aci"ițiilor, etc., – responsa&ilității sociale, – 7ncadrarea $rmei 7ntrPun sistem național de +uvernanță corporativă, – etc

curs 1 guvernanta corporativa 2015

Documents