POLITICA DE DIVIDEND

Prof.univ.dr. Stela Toader

„Nu-ti pune increderea in ban, dar pune-ti banii acolo unde ai incredere”- Oliver Wendell Holmes

Dividendul

• Dividendul = o distribuire în bani sau în natură, efectuată de o persoană juridică unui participant la persoana juridică, drept consecinţă a deţinerii unor titluri de participare la acea persoană juridică.

• Distribuirea de dividende– Priveaza societatea de lichiditati– Reduce surse de finantare disponibile pentru investitii

– face necesar apelul la surse atrase– Distribuirea constanta conduce la cresterea increderii

publicului fata de companie si la cresterea valorii de piata a acesteia

Efecte ale unei politici de dividend scazute

• Nemultumiri in masa actionariatului -> tendinta de vanzare a actiunilor-> reducerea cursului bursier

– Dificultati ale intreprinderii in efectuarea de cresteri de capital prin emisiuni noi (societatea trebuie sa emita un numar mai mare de actiuni pentru atingerea cifrei propuse de crestere a capitalului social -> cresterea remuneratiei viitoare sub forma dividendelor -> cresterea costului finantarii din surse proprii externe)

– Cresterea interesului unor investitori straini -> pierderea controlului asupra societatii

!!! Distribuirea de dividende este o politica sanatoasa si de dorit a oricarei societati intrucat, desi reduce sursele de autofinantare, contribuie la mentinerea unui actionariat fidel si, de asemenea, prin efectul asupra cursului bursier, la atingerea dezideratului strategic de maximizare a valorii intreprinderii si de crestere a bogatiei actionarilor.

Tipuri de politica de dividend• Politica reziduala – presupune distribuirea drept dividend a sumei ramase

disponibilie dupa acoperirea nevoilor de finantare– Dividendul variaza in functie de marimea profitului si necesitatile de finantare– Adoptata in special de firmele care au nevoie de sume mari pentru reinvestire mai

ale in primii ani ai existentei

• Politica ratei constante – presupune pastrarea an de an a unei proportii fixe in raport cu beneficiul total– Siguranta pentru actionari, dividendul nu depinde de politica de autofinantare– Dividendele sunt variabile in functie de masa profitului– Transmite un semnal clar investitorilor privind nivelul performantelor companiei

• Politica sumei constante – dividend stabilit in suma fixa pentru fiecare actiune sau crescator constant– Venituri constante (sau crescator constante) pentru actionari indiferent de masa

profitului– Creaza anumite asteptari privind dividendele viitoare

Indicatorii politicii de dividend

• Dividend pe actiune = Dividende totale distribuite / Nr. actiuni– Suma absoluta a dividendelor care se distribuie pentru o actiune detinuta

• Beneficiul pe actiune = Profitul net total / Nr. actiuni– Imbogatirea practica a actionarilor in cursul unui an (profitul, fie ca se distribuie ca dividend,

fie ca se capitalizeaza reprezinta tot averea actionarilor)• Rata de distribuire a dividendelor = Dividende totale distribuite / Profitul net

– Ponderea dividendelor distribuite in profitul obtinut in cursul unui an• Randamentul pe o actiune

– La curs• Dividend pe actiune / Cursul bursier = Dividende totale distribuite / Capitalizarea

bursiera– La valoarea nominala

• Dividend pe actiune / Valoarea nominala = Dividende totale distribuite / Capitalul social

– Rentabilitatea capitalului plasat in actiuni– Prin compararea acestui indicator cu randamentul care s-ar putea obtine din alte investitii

actionarii pot decide pastrarea/vanzarea actiunilor lor• Coeficientul de capitalizare (Price Earning Ratio – PER) = Cursul actiunilor / Beneficiul pe

actiune– foarte utilizat pe plan international– nr. de ani necesari pentru recuperarea valorii de piata a actiunilor pe seama profitului obtinut

Formele dividendelor• Distribuirea de dividende in bani

– Este cea mai raspandita forma de distribuire a dividendelor– Cea mai convenabila pentru actionari– Convenabila si pentru societate dpdv al rapiditatii si costurilor reduse pe care le

implica– !!! Presupune aparitia unor fluxuri financiare negative -> reducerea volumului

lichiditatilor -> poate pune in pericol situatia creditorilor• Distribuirea de dividende in actiuni

– Practicata de societatile care doresc sa-si protejeze lichiditatile sau care nu dispun temporar de asemenea lichiditati

– Actionarii pot pastra actiunile primite gratuit sau le pot vinde la bursa, procurandu-si astfel lichiditatile necesare

– !!! Avantajoasa pentru societate: conservarea lichiditatilor (reducerea fluxurilor financiare negative), cresterea capitalului social prin emisiunea si atribuirea gratuita de actiuni noi , armonizarea alternativelor distribuire/reinvestire

• Distribuirea de dividende in natura– Rar intalnita, presupune acordul actionarilor, se poate realiza doar cand societatea

produce marfuri de interes pentru actionarii proprii

Distribuirea dividendelor

• Tipuri de actiuni– Actiuni ordinare

• cu drept de vot– Actiuni cu privilegiu de dividend

• au prioritate la distribuirea dividendelor in fata actiunilor ordinare• nu permit cresterea randamentului peste cel prevazut in privilegiul de

dividend• asigura stabilitatea si siguranta remuneratiei, elimina riscul

– Actiuni cu privilegiu de dividend cumulativ • ofera dreptul de a primi dividend retroactiv

– Actiuni cu privilegiu de dividend si de participatie • Privilegiul de participatie poate fi atasat numai actiunilor cu privilegiu de

dividend• Permite actionarului sa primeasca un dividend aditional la cel cuvenit

actiunilor cu privilegiu de dividend• Elimina inconvenientul actiunilor cu privilegiu de dividend de a nu-si putea

spori randamentul peste cel prevazut in privilegiu