acces stagiu ceccar

7/26/2019 Acces Stagiu Ceccar

1/18

ACCES STAGIU CECCAR

EXPERT CONTABIL

ntrebri i rspunsuri

BUCURE TI

2016


2/18

1E!p"i#$ i ne#esit$te$ e%$"urii $#&n&'i#e i (in$n#i$re $ unei )ntreprin*eri

ntr-o lume supus legilor pieei unde totul se cumpr i se vindentr-un ritm rapid, evaluarea ntreprinderii constituie un act frecventn viaa economic contemporan; accentuarea liberalismului economicnsoit de privatizri multiplic numrul ntreprinderilor care pot face

obiectul unor tranzacii; pe de alt parte, dezvoltarea schimburilorla burs face s creasc necesitatea evalurii unei societi nvederea vnzrii sau cumprrii unei pri din aceasta, orict de micar fi.

ar de ce trebuie evaluat o ntreprindere!

"entru c e#ist trei grupe de factori care influeneaz perma$nentvaloarea oricrei ntreprinderi i anume%

influene legate de e#istena preurilor libere; influene legate de modificrile raportului de schimb al monedei

naionale; gestiunea intern a fiecrei ntreprinderi, mai ales n ce privete

politicile de amortizare i politicile de contabili$zare &cudeosebire contabilitatea costurilor'.

(azurile n care este necesar s se procedeze la o evaluare antreprinderii sunt foarte numeroase. )at cteva%$+(a instrument de msurare a calitii gestiunii ntreprinderii

b+)n tranzaciile comerciale#+*ri de cte ori au loc schimbri n mrimea i structura capitaluluisocial al ntreprinderii

*+*ri de cte ori au loc schimbri n numrul i componena acionarilorsau asociaiilore+eterminarea cursului de introducere la burs(+(alculul paritii de schimb n cazul fuziunilor i divizrilor,+n aciuni +uridice cu scop patrimonial-+n scopuri fiscale,+n alte scopuri

2E!p"i#$ i r&"u" bi"$n u"ui #&nt$bi" )n e%$"u$re$ unui

$#ti% s$u $ unei )ntreprin*eri)nstrumentul universal de lucru, potrivit standardelor inter-

naionale i naionale de contabilitate, n care se gsesc informaiile cuprivire la patrimoniu i la performane, l constituie bilanulcontabil, component de baz a situaiilor financiare pe care oricentreprindere trebuie s le elaboreze cel puin anual.

ilanul contabil constituie, deci, punctul de pornire n oriceevaluare de activ sau de ntreprindere, dar numai punct de pornire.

negli+a bilanul contabil ca punct de pornire n orice evaluare

de activ sau ntreprindere este o abordare eronat; e#perii contabilicunosc metodele directe i tehnicile convenionale de repartizare atuturor posturilor din bilanul contabil pn la ultimul atelier sausubdiviziune a ntreprinderii.


3/18

"e de alt parte, a evalua un activ sau o ntreprindere pe bazabilanului contabil constituie o abordare chiar mai eronat din multepuncte de vedere, dar cel mai important l constituie faptul cbilanul, fiind ntocmit dup anumite reguli i principii referitoarela evaluare, face ca patrimoniul s nu fie e#primat n valori de piaiar performanele s nu fie cele care s-ar fi obinut n condiiilenormale ale pieii.

.E!p"i#$ i *i(eren e"e *intre pre i %$"&$re

unt dou categorii economice distincte, uor confundabile ns;valoarea este un concept ce nu poate fi disociat de calitile fizice,intelectuale, morale, ale cuiva &n cazul fiinelor' sau nsuirifizice, materiale ale unui bun, iar preul reprezint e#presia bneasca valorii.

unt cel puin patru criterii de difereniere a celor dou

cate$gorii economice%

- ca fel al mrimilor, preul este o mrime concret,tangi$bil, pe cnd valoarea este o mrime convenional;

- ca numr, preul n orice tranzacie este unic, pe cndvalorile sunt multiple, iar e#pertului evaluator i se pretinde prinregulile de bun practic s nu se opreasc la mai puin de treivalori;

- dup locul de formare% preul se formeaz pe pia ca punctde ntlnire ntre doi actori - un vnztor i un cumprtor i el este

rezultatul artei de a negocia - diferit de arta de a evalua; valoareaeste rezultatul artei de a evalua, ea se stabilete folosind mintea iimaginaia evaluatorului i se gsete pe hrtie. /ste firesc ca ovaloare preluat de actorii negocierii s devin sau nu pre;

- caracter obiectiv% preul este o mrime obiectiv n raportcu evaluatorul i subiectiv n raport cu prile nego-ciatoarereflectnd actul lor de voin; valoarea este o mrime obiectiv nraport cu actorii negocierii i subiec$tiv n raport cu evaluatorul,fiind creaia sa.

/C"$si(i#$ i *i(erite"e tipuri *e e%$"uri

0umeroasele metode de evaluare cunoscute azi pot fi grupate nfuncie de anumite criterii n vederea identificrii modului deabordare a evalurii i, n funcie de aceasta, a furnizorului deservicii de evaluare.

a) n funcie de obiect,evalurile pot fi%

evaluri de bunuri mobile i imobile independente;

evaluri de grupe de bunuri i uniti generatoare de numerar; evaluri de active;

evaluri de active i elemente intangibile;

evaluri de ntreprinderi n ansamblul lor;


4/18

b) n funcie de metod,evalurile se pot grupa n%

evaluri patrimoniale;evaluri bazate pe performane;evaluri combinate;alte metode de evaluare.

c)n funcie de scop,evalurile se pot grupa n trei categorii%

evaluri contabile;

evaluri administrative;

evaluri economice i financiare.

d) n funcie de beneficiar; pot fi abordate diferit metodele deevaluare n funcie de beneficiar% evaluri pentru asigurare, evaluripentru creditare, evaluri pentru impozitare etc.

e) n funcie de valorile obinute, evalurile se pot grupa n%

evaluri care au la baz valoarea de pia evaluri care au la baz valori diferite de valoarea de pia.

C$re este r&"u" *i$,n&sti#u"ui )n e%$"u$re$)ntreprin*erii

/#pertul evaluator trebuie s neleag realitile din ntre-prindere; s aib permanent n vedere i s considere c toateinformaiile-bilan, statistici, evidene de orice fel - nu constituiedect imagini ale unei realiti, iar datoria lui este s afle realitateansi; numai astfel se ptrunde n intimitatea ntreprinderii dup care

estimarea valorii nu este dect o chestiune de metodologie.e e#emplu, la o fabric de nclminte, statisticile arat

realizarea produciei prevzute, bilanul contabil reflect un stoc etc;dar acestea sunt doar imagini% analiza diagnostic arat c stocul e formatdin pantofi pentru brbai, numerele 11-12, din care se vinde doar opereche pe lun; e#pertul evaluator va trebui s rein aceast realitatecu toate consecinele care decurg.

3ot astfel, la o ntreprindere industrial, puternic imobilizat,statisticile arat preocuparea conducerii pentru dezvoltarea factoruluiinvestiional, bilanul contabil reflect valoarea contabil ainstalaiei de baz pus recent n funciune etc; analiza diagnostic

arat ns c ntreprinderea a introdus n costuri amortizarea fiscal&beneficiind i de facilitatea de 456 n primul an' i nu amortismentultehnico-economic realizat; e#pertul evaluator va trebui s reinaceast realitate cu toate consecinele care decurg din distorsiunilee#istente ntre valoarea contabil i valoarea economic a instalaieide baz.

e consider c, n evaluarea unei ntreprinderi, diagnosticuluide evaluare i se atribuie cea. 756 din resursele necesare iar calculelorpropriu-zise de evaluare cea 456.

iagnosticul de evaluare permite identificarea factorilor de risci stabilirea ipotezelor de evaluare, anticiparea viitorului

ntreprinderii.iagnosticul de evaluare permite alegerea metodelor de evaluare a

ntreprinderii i tot el poate e#plica diferenele dintre valoriledeterminate de evaluatori diferii.


5/18

iagnosticul trebuie s cuprind toate laturile i sectoareleactivitii i toate funciile ntreprinderii scond n eviden oportu-nitile, atuurile i factorii de succes ai ntreprinderii, pe de oparte, i ameninrile, slbiciunile ntreprinderii, pe de alt parte.

"rincipalele obiective urmrite i mi+loace de realizare pentrufiecare latur a activitii ntreprinderii sunt prezentate n cadruldiagnosticelor sectoriale, dup cum rezult n cele ce urmeaz.

6e(ini i %$"&$re$ *e pi$

Valoarea de pia este suma estimat pentru care o proprietate vafi schimbat, la data evalurii, ntre un cumprtor decisi un vnztorhotrt, ntr-o tranzacie cu pre determinat obiectiv, dup o activitatede mar8eting corespunztoare, n care prile au acionat n cunotinde cauz, prudent i fr constrngere. /ste tipul de valoare la care serecurge cel mai frecvent, motiv pentru care trebuie struit peelementele componente ale acestei definiii i anume%

Suma estimat:

este cel mai probabil pre e#primat n unit i monetare, pltibil pentru proprietate, ntr-otranzac ie indendent, de paia ;

este cel mai bun pre care se poate ob ine n mod rezonabil de ctre vnztor i cel mai avanta+os pre pentru cumprtor;

O proprietate va fi schimbat se refer la%

pre ul la care pia a a teapt ca tranzac ia s fie

ncheiat la data evalurii; faptul c valoarea unei propriet i este o sum de bani

estimat i nu un pre de vnzare predeterminat sau pre actual de vnzare,

La data evalurii 9 valoarea de pia estimat estespecific unui moment, unei date precise, data evalurii;

Un cumprtor decis un cumprtor care%

este motivat, nu constrns s cumpere;

nu este nici nerbdtor s cumpere, nici determinat scumpere la orice pre ;

achizi ioneaz n concordan cu realit ile pie ei actuale i nu cu cele ale unei pie e imaginare sau ipotetice.

Un vntor hotr!t un vnztor%

care nu este nerbdator sau constrns s vnd, nicifor at s men in un pre care este considerat realist pe pia a actual;

motivat s vnd proprietatea n condi iile pie ei, la cel mai bun pre obtenabil.

ntr"o tranac ie cu pre determinat obiectiv 9 o tranzac ientre pr i ntre care nu e#ist o rela ie particular sau

special, ntre pr i distincte, fiecare ac ionnd n mod independent;

#up o activitate de mar$etin% adecvat


6/18

proprietatea va fi prezent pe pia n cel mai n celmai adecvat mod;

durata de e#punere pe pia va fi suficient;

se presupune c perioada de e#punere trebuie s nceapnainte de data evalurii;

n care pr ile implicate au ac ionat n cuno tin de cau i prudent 9 ambele pr i sunt bine informate, ac ioneaz n

propriul interes i n mod prudent; &r constr!n%ere ambele pr i sunt motivate, dar nu

constrnse.

3e(ini i %$"&$re$ 4ust

Valoarea 'ust reprezint preul la care un bun ar putea fischimbat ntre un cumprtor i un vnztor, normal informai iinteresai ntr-o tranzacie echilibrat.

5e(ini i %$"&$re$ $#tu$" $ unui bunValoarea actual se obine corectnd valoarea de origine cu

inflaia care a avut loc de la data achiziiei i cu coeficientul denvechire &care cuprinde uzura fizic, uzura moral i uzurafuncional'.

e(ini i %$"&$re$ *e &ri,ine

Valoarea de ori%ine, de achiiie, de inventar sau istoriceste

dat de totalitatea costurilor necesare pentru achiziionarea ipunerea bunului sau a activului n stare de folosire sau de utilizare.

10 e(ini i %$"&$re$ *e uti"i7$re

Valoarea de utiliare este valoarea pe care o anumit proprietateo are pentru o utilizare specific i pentru un anumit utilizator, deaceea nu este n relaie cu piaa; se refer strict la valoarea cu care oanumit proprietate contribuie n ntreprinderea din care face parte,fr a avea n vedere cea mai bun utilizare a proprietii sau suma debani ce poate fi obinut n urma vnzrii sale.

tandardul internaional de contabilitate ) :2 definetevaloarea de utilizare ca fiind valoarea actual a flu#urilor viitoare denumerar ce se ateapt s fie generate din utilizarea continu a unuiactiv i din cedarea lui la sfritul duratei de via util.

11 Pre7ent$ i trei '&'ente *in %i$ $ )ntreprin*erii )n #$re este &b"i,$t&rie e%$"u$re$ pe b$7 *e e!perti7 i

*i$,n&sti#

(azurile n care este necesar s se procedeze la o evaluare antreprinderii sunt foarte numeroase. )at cteva%a' (a instrument de msurare a calitii gestiunii ntreprinderiib' )n tranzaciile comerciale


7/18

c' *ri de cte ori au loc schimbri n mrimea i structura capitaluluisocial al ntreprinderiid' *ri de cte ori au loc schimbri n numrul i componena acionarilorsau asociaiilore' eterminarea cursului de introducere la bursf' (alculul paritii de schimb n cazul fuziunilor i divizrilorg' n aciuni +uridice cu scop patrimonial

h' n scopuri fiscaleg' n alte scopuri

12 e #e este &b"i,$t&rie e%$"u$re$ )n #$7u"pri%$ti7rii unei )ntreprin*eri

n cazul privatizrii, evaluarea bazat pe e#pertiz idiagnostic este necesar din cel puin trei puncte de vedere%

patrimoniul ntreprinderii este e#primat n valori administrative; performanele obinute de ntreprinderea cu capital de stat nu pot

fi considerate ca fiind automat reproductibile n viitor; evaluarea constituie momentul n care se scot n eviden

aspectele legate de o eventual restructurare a ntreprinderii,care poate fi efectuat nainte sau dup privatizare.

aloarea ntreprinderii trebuie determinate n func ie de gradulde utilitate a tuturor elementelor patrimoniale, cumprtorulnetrebuind s fie penalizat pentru politica de investi ii a fostuluiproprietar, tiut fiind c un bun fr utilitate nu are valoare sauaceasta este nesemnificativ. (u ocazia evalurii pentru privatizare,trebuie observat si analizat necesitatea unei eventuale

restructurri.1. Obie#ti%u" i 'i4"&$#e"e *e re$"i7$re $"e

*i$,n&sti#u"ui 4uri*i#

*biective%

precierea riscurilor inerente situa iei +uridice antreprinderii;

naliza patrimniului conducerii ntreprinderii.


8/18

sigurri &contracte de asigurri, obiect, riscuriasigurate'.

rept social, cu subrubricile%

/#isten a contractelor de munc, a regulamentelorde organizare i func ionare sau a regulamentelor interne; ata ultimului control al organismelor sociale i

principalele constatri; "artenerii sociali &sindicate, conflicte socialeetc.'.

rept fiscal, cu subrubricile%

naliza regimului fiscal al ntreprinderii;particularit i; ata ultimul control fiscal i principaleleconstatri.

rept societar, cu subrubricile% naliza documentelor +uridice generale & registrul

de procese verbale ale dunrii =enerale i ale(onsiliului de dministra ie'; inerea la zi a documentelor +uridice generale alentreprinderii.

. "unerea n lucru a chestionarului de diagnostic patrimonial alconductorilor ntreprinderii.

(oncluzii%

"uncte tari;

"uncte slabe.

1/ Obie#ti%u" i 'i4"&$#e"e *e re$"i7$re $"e*i$,n&sti#u"ui #&'er#i$"

Obiectiv% "oziionarea ntreprinderii sau a activului n pia.

Mijloace de realizare%

"unerea n lucru a chestionarului de diagnostic comercial, carecuprinde subrubricile%

poziia strategic a ntreprinderii &situaia sa general n

comparaie cu mediul economic, cu sectorul, cu piaa sa'; piaa &localizarea i descrierea pieii'; clientela ntreprinderii &numr, repartizarea, clieni

stra$tegici, clieni ru platnici, fragilitatea relaiilor cuclientela etc';

produsele &gama, produse cu mar+ ridicat i cu mar+ redus,rennoirea produselor, politica de cercetare i dezvoltare,brevetele deinute de ntreprindere';

politica de preuri &competitivitatea preurilor, e#istena unorrestricii legate de reglementri de distribuie, costuri deproducie, concuren';

distribuia &reea de distribuie, cheltuieli de mar8eting, forade ptrundere i de adaptare, service asigurat etc.';

publicitate i promovare.

Concluzia


9/18

Oportunitile

(iscurile

)unctele forteca de e#% retea de vanzare puternica, clientistatornici,calitate f buna a produselor si serviciilor

)uncte slabe ca de e#% produse si servicii scumpe si de ocalitate indoielnica, cunosterea insuficienta a pietii.

1 Obie#ti%u" i 'i4"&$#e"e *e re$"i7$re $"e*i$n&sti#u"ui te-ni#8 te-n&"&,i# i *e e!p"&$t$re

Obiectiv% /valuarea msurii n care mi+loacele de producierspund nevoilor actuale sau viitoare ale ntreprinderii.

Mijloace de realizare:

"unerea n lucru a chestionarului de diagnostic tehnic,tehnologic i de e#ploatare, care cuprinde subrubricile%

activitatea de cercetare i dezvoltare a ntreprinderii;procesele de fabricaie &aprovizionare, producie, stocuri,calitate, productivitate';starea mi+loacelor de producie &utila+e, construcii, perso$nalulproductiv - structur'

Concluziilese prezint sub forma%

Oportunitilor

(iscurilor

)unctele forte ca de e#% o buna utilizare a capitalului de

producie;utila+e moderne, produse si servicii competitive )uncte slabeca de e#% o planificare defectuasa a produciei, o

conducere defectuasa a aprovizionrii si transporturilor, problemede calitate a produselor si serviciilor

16 Obie#ti%u" si 'i4"&$#e"e $"e *i$,n&sti#u"ui *e&r,$ni7$re8 '$n$,e'ent si resurse u'$ne

Obiectiv:

naliza structurii resurselor umane i capacitatea acesteia de a

contribui la realizarea obiectivelor ntreprinderii.Mijloace de realizare9"unerea n lucru a chestionarului de diagnostic i o descriere a

profilului cadrelor din ntreprindere &structura multicriterial a

personalului, conducere, aspecte sociale'.(onstatri se fac urmtoarele demersuri%

o naliza structurii umane si anume%o *rganizarea ierarhica si funcionala a ntreprinderii;

ate cu privire la personal% pregtirea ,gradul de ocupare;vechimea in ntreprindere; fluctuaiile, absenteism.

ate cu privire la conducerea ntreprinderii% varsta, pregatire,e#perienta, stil de conducere, sistem de remunerare,legatura cu

ac ionariatul; ate sociale% climatul social,protectia muncii,organizare

sindicala.Concluzia


10/18

nalizand datele de mai sus se poate stabili%

Oportunitile

(iscurile

)unctele forte% personal tanar, fle#ibil, bine pregatir, e#ista obuna organizare, e#ista motivarea muncii.

)uncte slabe : proasta functionare a conducerii;salarizarenestimulata;relatii de rudenie intre conducere si salariati.

13 Obie#ti%e"e i 'i4"&$#e"e *e re$"i7$re $"e*i$,n&sti#u"ui (in$n#i$r:#&nt$bi"

Obiective%

fiabilizarea valorilor contabile reinute;

aprecierea a+ustrilor necesare cauzate fie de politicilecontabile fie de politicile fiscale;

aprecierea rezultatelor;

e#ploatarea i echilibrele financiare; studiul resurselor si utilizrilor.

Mijloace de realizare%

cunoaterea principiilor i metodelor contabile proprii sectoruluide activitate i aplicate de ntreprindere;

construirea &elaborarea' diferitelor situaii necesare pentruanaliz i diagnostic &tablou de finanare, bilan funcional,tabloul soldurilor intermediare de gestiune etc';

analiza ratelor;

evaluarea riscurilor prin metoda scorurilor; punerea n lucru a chestionarului de diagnostic contabil

&balane, trezorerie, conturi clieni, stocuri, valorimobi$liare de plasament imobilizri i amortismente, alteele$mente de activ, mprumuturi, furnizori, alte datorii,impo$zite, evenimente posterioare, litigii, fonduri propriietc'.

(onstatri

n urma analizei efectuate, avnd ca mi+loace de efectuare datele

si informaiile coninute in situaiile financiare, pe ultimii :-> ani,preluate potrivit metodologiei specifice evalurii lor prin metodepatrimoniale.

Concluzilese e#prima sub forma%

*portunitile

?iscurile

"unctele forte puncte slabe

15 R&"u" bi"$n u"ui #&nt$bi" )n *i$,n&sti#u" *e e%$"u$reilan ul contabil este documentul contabil de sintez prin care

se prezint activul i pasivul unit ii patrimoniale, precum i rezultatele perioadei pentru care se ntocme te, potrivit legii.


11/18

ilan ul contabil este sursa de date ce se prelucreaz pentrurealizarea diagnosticului contabil i financiar.

1 R&"u" bi"$n u"ui (un# i&n$" )n *i$,n&sti#u" *e e%$"u$re

ilan ul func ional este instrumentul de analiz, pe baza

posturilor din bilan , a principalelor func ii ale ntreprinderii func iile de investi ii, de e#ploatare i de trezorerie 9 n active i

func ia de finan are n pasiv. ilanul este instrumentul de analiz, pe baza posturilor din

bilan , a principalelor func ii ale ntreprinderii%

funciile de investiii

de e#ploatare

de trezorerie 9 in active si

funcia de finanare in pasiv.

20 C$re sunt p$ ii ;et$pe"e+ )n *eter'in$re$ $#ti%u"uinet #&re#t$t $" unei )ntreprin*eri

ctivul net cori+at al unei entiti se determin parcurgndu-se

succesiv trei etape%

separarea tuturor bunurilor evideniate n bilanul contabil, nbunuri necesare e#ploatrii i bunuri n afara e#ploatrii;

reevaluarea bunurilor necesare e#ploatrii;

calculul matematic al activului net cori+at.

21 C$re sunt #&'p&nente"e (un*$'ent$"e $"e &ri#reie%$"uri *e )ntreprin*ere

(omponentele fundamentale ale unei evaluri sunt%

activul net cori+at,

capacitatea beneficiar

rata de actualizare

22 C$re sunt 'et&*e"e *e #$"#u" $" unui $#ti% net#&r4i$t $" unei )ntreprin*eri

ctivul net cor+iat se poate stabili prin doua metode%

" *etoda substractiv de calul+" *etoda aditiv

2. n #e #&nst 'et&*$ substr$#ti% *e #$"#u" $"$#ti%u"ui net #&r4i$t


12/18

2/ n #e #&nst 'et&*$ $*iti% *e #$"#u" $" $#ti%u"uinet #&r4i$t


13/18

ctualizarea se realizaeaz i se e#prim prin dou tehnicispeciale, dup cum este luat in calcul factorul timp, i anume%

- dac factorul timp este luat n calcul din direcia trecut-prezent-viitor, tehnica se numete de capitalizare sau de fructificare.?egula capitalizrii sau fructificrii este urmtoarea% o sum Bcheltuit n trecut &sau n prezent' are ca echivalent n prezent &saun viitor' suma C, numai dac pe B o amplificm cu &D E i'n%

B&DEin' FC

n care n F numrul de ani i i rata de capitalizare sau defructificare.

- dac factorul timp este luat n calcul din direcia viitor-prezent-trecut, tehnica se numete de actualizarepropriu-zis. ?egulaactualizrii propriu-zise este urmtoarea% o sum prevzut a ficheltuit n viitor peste n ani, C are ca echivalent n prezent &sau n

trecut' suma B numai dac pe C o amplificm cu

n care nF numrul de ani si i rata de actualizare.

ctualizarea nu are nimic direct cu devalorizarea sau cuinflaia; pur i simplu are n vedere faptul c leul de azi nu esteegal cu leul de ieri i nici cu leul de mine, deoarece aceast sum,investit, mi aduce ceva n plus; acest ceva poate fi mai mare sau maimic dect dobnda pieii.

2 Pre7ent$ i trei '&*e"e *e *eter'in$re $ r$tei *e$#tu$"i7$re

"entru determinarea ratei de capitalizare de fructificare sau deactualizare, pot fi folosite teoretic mai multe metode%

.1 R$t$ e,$" #u *&b>n*$ "$ )'pru'utu" *e st$tpoart denumireade r$t *e b$7, r$t (r ris#uri sau r$t neutr *e p"$s$'ent $

*isp&nibi"itn*$ pr$#ti#$t *e b$n#$ #entr$"; ca mrimeeste egal cu cea de la alineatul precedent, plus o prim de risc.

..R$t$ e,$" #u 'e*i$ *&b>n7i"&r pr$#ti#$te *e bn#i"e

#&'er#i$"e./R$t$ e,$" #u 'e*i$ tutur&r *&b>n7i"&r pr$#ti#$te pe pi$


14/18

.R$t$ e,$" #u #&stu" #$pit$"u"ui )ntreprin*erii *e e%$"u$teste cea mai recomandat metod, mai ales n condiii de instabilitatei incertitudini n macroeconomia rii, deoarece ine seama decondiiile concrete ale ntreprinderii e#pertizate.

"otrivit acestei metode, costul mediu ponderat al capitalului uneintreprinderi &(


15/18

abaterii rentabilitii aciunilor ntreprinderii fa de mrimeaabaterii rentabilitii aciunilor pe piaa &ramura' din care faceparte ntreprinderea.

n raport cu G, aciunile se clasific n%- aciuni volatile cu G H D care semnific faptul c o variaie

de I D 6 a indicelui general al pieii determin o variaie mai mare deI D6 a rentabilitii aciunii ntreprinderii;

- aciuni puin volatile cu G J D care e#prim o variabilitatedegresiv a rentabilitii aciunii ntreprinderii &material rulant,imobiliare, asigurri etc';

- aciuni cu G F D pentru care o variaie a rentabilitiigenerale antreneaz aceeai variaie a rentabilitii aciuniintreprinderii &uniti de tip holdKng, construcii in$dustriale, bncietc.'

(ostul capitalului mprumutat se obine prin relaia%(ci F (d&D-5,D2'unde% (d F costul datoriei &care ns trebuie defiscalizat'

:4. (um se determin costul capitalului propriu alntreprinderii!

(ostul capitalului propriu se determin n baza relaiei%

(cp F ?n E &?r 9 ?n'# G

un*e% RnF rata neutr de plasament a disponibilitilor pe piaafinanciar &care n condiii normale poate fi de:-26';

RrF rata cu riscuri sau totalitatea riscurilor la care estesupus ntreprinderea; att cele e#terne &riscul de ar, riscul deramur, riscul de politic economic, fiscal, riscul de neadaptare amanagementului la e#igenele economiei de pia etc', ct i celeinterne &dezechilibru financiar, tehnologii nvechite, echipamentedepite, produse demodate i orice punct slab reinut n cadruldiagnosticului etc';

Rr - RnF prima de risc a ntreprinderii;

F coeficient care semnific volatilitatea aciuniintre$prinderii de evaluat; eta e#prim i msoar sensul i mrimeaabaterii rentabilitii aciunilor ntreprin$derii fa de mrimeaabaterii rentabilitii aciunilor pe piaa &ramura' din care face

parte ntreprinderea.

n raport cu G, aciunile se clasific n%

- aciuni volatile cu - . /care semnific faptul c o variaie de ID 6 a indicelui general al pieii determin o variaie mai mare de I D6a rentabilitii aciunii ntreprinderii;

- aciuni puin volatile cu - 0 / care e#prim o variabilitatedegresiv a rentabilitii aciunii ntreprinderii &material rulant,imobiliare, asigurri etc';

- aciuni cu - 1 /pentru care o variaie a rentabilitii generaleantreneaz aceeai variaie a rentabilitii aciunii ntreprinderii&uniti de tip holdKng, construcii in$dustriale, bnci etc'


16/18

::. /#plica i rela ia dintre riscul i rata de actualizare

(reterea riscurilor atrage dup sine creterea ratei deactualizare.

ntre rata de actualizare i riscul de ar e#ist urmtoarea rela ie% cu ct riscul de ar este mai mare cu att rata de actualizare este mai mare.

"rofiturile viitoare ale ntreprinderii nu se pot proganoza cucertitudine din cauza faptului c viitorul este nesigur.

cceptarea unor asfel de incetitudini antreprenoriale esterecunoscut de ctre participan ii de pe pia prin intermediul unor prime de risc. La analiza unei astfel de abordri a riscului,incertitudinile legate de profiturile viitoare ale ntreprinderilor sepot reflecta n evaluarea prin doua metode%

D. ca o deducere din suma scontat a profiturilor ntreprinderii&metoda echivalrii siguran ei sau metoda deducerii profitului' sau

4. ca o cre tere a ratei de actualizare &metoda cre terii dobnzii, metoda primei de risc'.

?ata de actualizare trebuie s fie o rat nainte de impozitarece reflecta evalurile pieei curente ale valorilor-timp a banilor iriscurile specifice activului. ?ata de actualizare trebuie s reflecteriscurile pentru care estimrile viitorului flu# de numerar au fosta+ustate.

* rat care reflect evalurile pieei curente asupra valorii 9timp a banilor i riscurile specifice activului este rentabilitatea pecare investitorii ar solicita-o dac au ales o investi ie care argenera flu#uri de numerar, cu valori, durata i profil al risculuiechivalente cu acelea pe care ntreprinderea le a teapt s fiegenerate din active.

unt luate n considerare i riscuri cum ar fi% riscul de ar, riscul monetar, riscul de proiect i riscul flu#ului de numerar.

:1. /#plica i rela ia dintre riscuri i valoarea ntreprinderii

(reterea riscurilor atrage dup sine scderea valoriintreprinderii.

?iscul, prima de risc care se cuprinde in rata de actualizareeste o imbinare intre riscul pietei si riscul determinat de puncteleslabe rezultate din sinteza diagnosticelor.

"rin urmare o intreprindere cu multe puncte slabe va avea o primade risc si implicit o rata de actualizare mai mare.

:>. /#plica i rela ia dintre rata de actualizare i valoarea ntreprinderii

(reterea ratei de actualizare atrage dup sine reducerea valoriintreprinderii.

ntre rata de actualizare i valoarea ntreprinderii este orela ie invers propor ional cu ct rata este mai mare valoarea ntreprinderii va fi mai mic.

:2. (e este valoarea patrimonial a unei ntreprinderi!"rezenta i cteva metode de determinare.

bordarea patrimonial urmrete estimarea unei valori de piapentru patrimoniul ntreprinderii pornind de la situaiile salefinanciare, de o manier static, fr a ine seama de potenialuleconomic al ntreprinderii; este o abordare minimalist care furnizeaz


17/18

prilor interesate un minim de garanie asupra unei valori, la unmoment dat, probnd unui investitor c e#ist o contrapartid pentruaciunile pe care el le deine la ntreprinderea respectiv.

alorile patrimoniale care se pot determina pentru ontreprindere sunt%- valoarea contabil;- valoarea real sau valoarea matematic;- valoarea activului net reevaluat;- valoarea de reconstituire sau valoarea capitalurilor permanentenecesare e#ploatrii- activul net de lichidare;- valoarea substanial;

:M. (e este capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi i cesemnifica ie are n evaluarea nreprinderii!

Capacitatea beneficiara unei ntreprinderi poate fi definit ca

fiind aptitudinea unei ntreprinderi de a de%a'a un beneficiu nviitorul apropiat, n condiii de %estiune normale, identice cu celedin perioadele trecute, dac schimbri semnificative nu au loc n viaantreprinderii

/ste vorba de a determina, pornind de la bilan i eviden ele contabile, care este rezultatul economic rezonabil la care uncomprator ar putea s se a tepte. /ste ceea ce se nume te capacitatea beneficiar.

(apacitatea beneficiar ceeaz u or o confuzie suplimentar% nueste vorba de un beneficiu, de un profit n sensul usual, ci de unrandament financiar al totalit ii capitalurilor care finan eaz e#ploatarea.

(apacitatea beneficiar se poate e#prima prin urmtoriiindicatori%

- profit brut &diagnosticul financiar-contabil';- profitul net se folose te n evaluri prin metode bazate pecapitalizarea veniturilor;- dividend folosit n evaluri bazate pe randamentul capitalului;- prin flu# de trezorerie sau cash-flo@ folosit n evaluarile bazate pe

actualizarea flu#urilor dega+ate de ntreprindere.

?ezultatele publicate ca atare de ntreprindere sunt adesea pu insemnificative, ca urmare a celor : categorii de factori a crorinciden trebuie stabilit, msurat. )nfluen a acestor factori asupra valorilor ntreprinderii trebuie analizat distinct i anume%

-inciden a fiscalit ii -inciden a metodologiei contabile-distorsiunile voluntare ale rezultatului financiar.

:7. (are sunt pa ii &etapele' pentru determinarea capacit ii beneficiarea a unei ntreprinderi!


18/18

Capacitatea beneficiar, acest profit viitor al ntreprinderii,se determin parcurgndu-se succesiv trei etape%

stu*iu" re7u"t$te"&r tre#ut - e recomand s fie efectuat peminimum trei ani anteriori i are drept scop determinarea aceluiprofit din bilanurile ntre$prinderii care ndeplinete cumulativ

patru condiii% s fie real, s fie stabil, s fie cert i spoat fi considerat ca fiind reproductibil n viitor.;

e!$'enu" pre%i7iuni"&r - "reviziunile ntreprinderii stabilitepentru o perioad ct mai lung de timp, dar compatibil cuorizontul de prognoz al ntreprinderii, i n orice caz nu maipuin de : ani, sunt verificate de e#peri urmrindu-se% coerena dintre ipoteele de evaluare i constatrile din

dia%nosticul de evaluare; coerena cifricntre profiturile nete anuale corectate &din

perioadele trecute' i profiturile previzionale; orice

evoluie brutal a previziunilor fa de perioadele trecutetrebuie motivat pentru ca previziunile s fie credibile. ; #$"#u"u" '$te'$ti# $" #$p$#it

acces stagiu ceccar

Documents