subiectul 2. implicarea diagnosticului financiar in fundamentarea deciziilor financiare
TRANSCRIPT
-
7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare
1/14
Bazele managementului financiar
Angela estacovscaia pagina 1
Subiectul 2. Implicarea diagnosticului financiar n fundamentarea
deciziilor financiare
2.1. Esena, rolul i obiectivele analizei financiare
Analiza financiar reprezint un domeniu special al activitii economice, orientat spre
cercetarea i generalizarea teoretic a fenomenelor ce au loc n procesul desfurrii activitii
ntreprinderii i explicarea i previziunea diferitor procese ce au loc n gestiunea finanelor ntreprinderii.
Analiza financiar se efectueaz prin aplicarea unor metode i procedee analitice asupra rapoartelor
financiare i asupra altor date relevante.
De rezultatele analizei situaiei financiare sunt interesai urmtorii subiecii ai managementului
financiar:
1. Investitoriiactuali i cei poteniali sunt interesai de profitabilitate. Profitul realizat n perioadele
anterioare servete drept punct de pornire pentru previzionarea profiturilor ce vor fi realizate n
viitor. Respectiv, vor putea face previziuni ale dividendelor, la care se ateapt, s prevad
preului de pia al aciunilor pe care le dein sau intenioneaz s le procure;
2. Creditorii. Pe acetia i intereseaz situaia cu privire la lichiditatea i solvabilitatea
ntreprinderii, dect profitabilitate;
3. Conductorii ntreprinderii sunt interesai de toate aspectele privind situaia financiar
(profitabilitate, lichiditate, autonomie financiar, stabilitate .a.).
Problemele cu care se confrunt subiecii managementului financiare i care sunt studiate cu
ajutorul analizei financiare sunt:
Analiza situaiei patrimoniale i a surselor de finanare - sub acest aspect se examineaz
volumul, structura, corelaiantre diferite grupe. Situaia aceasta se examineaz din punct de
vedere static i dinamic;
Analiza echilibrului financiar prin prisma studierii corelaiei dintre fondul de rulment i activele
curente, a raportului dintre creane i obligaii, a solvabilitii, capacitii de plat i lichiditii;
Analiza eficienei utilizrii patrimoniului i a surselor de finanare;
Capacitii de autofinanare, de asigurare a surselor necesare realizrii obiectivelor planurilor de
activitate i strategiei financiare;
-
7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare
2/14
Bazele managementului financiar
Angela estacovscaia pagina 2
Riscul, deosebit de important pentru cunoaterea potenialelor situaii i factori care pot
conduce la eec afacerile unei firme;
Analiza creterii economice n baza aplicrii avantajelor progresului tehnic tiinific.
Obiectul analizei financiarereprezint resursele financiare i fluxurile acestora.
Obiectivul al analizei financiare const n evaluarea situaiei financiare a ntreprinderii.
Scopulanalizei financiare este identificarea oportunitilor de sporire a eficienei activitii firmei.
-
7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare
3/14
Bazele managementului financiar
Angela estacovscaia pagina 1
Subiectul 2. Implicarea diagnosticului financiar n fundamentarea
deciziilor financiare
2.2. Metodologia analizei financiare
Pentru efectuarea analizei situaiei financiare este necesar alegerea metodelor potrivite
fiecrui compartiment de analiz. n teorie i practic analiza financiar s-a format o ntreag
metodologie ce include: metode, procedee, tehnici.
Printre cele mai des aplicate metode i procedee de analiz sunt:
1. Analiza pe orizontalpresupune determinarea modificrii absolute i relative a unor costuri din
raportul financiar fa de:perioada precedent i prevederile bugetului sau planului de afaceri.
n baza analizei pe orizontal se poate stabili gradul de lichiditatea i solvabilitate, capacitatea
de ndatorare, echilibrulfinanciar, modul de utilizare a creditelor bancare etc;
2. Analiza pe verticalse efectueaz cu scopul de a determina structura activelor sau pasivelor sau
a altei categorii examinate;
3. Analiza factorial permite stabilirea factorilor de influen asupra modificrii indicatorului
examinat;
4.
Metoda ratelor este cea mai des utilizat i mai accesibil metod de analiz care presupune
calcularea i examinarea a diferitor rate sau coeficieni ce caracterizeaz anumite aspecte a
situaiei economice - financiar;
5. Analiza trendului presupune examinarea unor indicatori de regul relativi ntr-o evoluie
ndelungat. Ulterior n baza acestei evoluii se examineaz indicatorii similari n perioada
curent i se face concluzia cu privire la corespunderea acestui trend;
6. Metoda de raitingsau clasament nseamn examinarea fenomenului sub aspectul formrii unei
grupe, clase etc;
7. Metoda scorurilor. n acest sens poate fi menionat scorul ,,Z Altman.
-
7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare
4/14
Bazele managementului financiar
Angela estacovscaia pagina 1
Subiectul 2. Implicarea diagnosticului financiar n fundamentarea
deciziilor financiare
2.3.Analiza situaiei patrimoniale
Patrimoniul unei entiti economice reprezint totalitatea resurselor economice necesare
desfurrii activitii i funcionrii, i care sunt controlate de aceasta.
Analiza situaiei patrimoniale se efectueaz n mare parte n baza informaiilor prezentate n
bilanul contabil i anexa la acesta, precum i n baza unor indicatori previzionai cene ofer o imagine
de ansamblu asupra dimensiunii entitii economice.
Analiza n scopul unei gestiuni financiare eficiente se poate efectua separat pe tipuri de active
delimitate dup mai multe criterii de clasificare:
active pe termen lung i activ e curente;
active materiale, financiare, bneti;
active cu destinaie de producie i neproductive .a.
De regul, se ncepe cu o apreciere a mrimii i evoluiei n dinamic (timp) a elementelor
patrimoniale. Evoluia activelor n timp se realizeaz prin compararea valorii contabile a acestora la
finele perioadei de gestiune fa de nceputul acesteia, dar i n dinamic n decursul mai multor
perioade de gestiune. Pentru cercetarea evoluiei n timp a elementelor patrimoniale se calculeaz
indicii cu baz fix i n lan. interpretndu-se rezultatele obinute de la o perioad la alta i abaterile
absolute i relative.
n procesul de analiz structural a activelor (patrimoniului) se calculeaz un ir de rate ale
structurii activului, acestea fiind:
Rata imobilizrii= Active pe termen lung / Total active = rd.180/ rd.470;
Rara activelor curente=Active curente / Total activ = l - Rata imobilizrii;
Raportul dintre activele curente i imobilizate= Activ ele curente/Active pe termen lung;
Rata patrimoniului cu destinaie de producie=(Mijloace fixe la valoarea de bilan+ Stocuri de
mrfuri i materiale) /Total active;
-
7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare
5/14
Bazele managementului financiar
Angela estacovscaia pagina 2
Rata compoziiei tehnice a activelor =Mijloace fixe la valoarea de bilan/ Active curente= sold
cont 123- sold contul 124) / rd.460;
Rata activelor perfect lichide =Mijloacele bneti/Total active = rd.440 /rd.180.
Patrimoniul ntreprinderii trebuie s fie analizat nu numai la valoarea de bilan, dar i la valoarea
net (mrimea patrimoniului net (activelor nete)). Valoarea patrimoniului net se calculeaz n modul
urmtor:
Patrimoniul net= Total active (rd.470) - Datorii pe termen lung (rd. 770) - Datorii pe termen scurt
(rd.970)
-
7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare
6/14
Bazele managementului financiar
Angela estacovscaia pagina 1
Subiectul 2. Implicarea diagnosticului financiar n fundamentarea
deciziilor financiare
2.4.Aprecierea evoluiei n dinamic, structurii i stabilitii surselor de
finanare
Pentru constituirea elementelor patrimoniale sunt necesare surse financiare, care reprezint
totalitatea drepturilor proprietarilor i obligaiilor entitii economice. Acestea sunt reflectate n pasivul
bilanului contabil.
Analiza surselor de finanare, ca i n cazul elementelor patrimoniale (activelor) ncepe cu analiza
evoluiei acestora n timp (n dinamic) n sum total sau pe grupe i categorii de surse de finanare la
situaia de la finele perioadei de gestiune comparativ cu nceputul perioadei.
Analiza evoluiei pasivelor se realizeaz prin calcularea i interpretarea indicatorilor de dinamic
(abaterea absolut i relativ, a indicilor cu baza fix i n lan). n scopul efecturii analizei structurale se
analizeazrate ale structurii pasivului care reflect compoziia resurselor agentului economic i exprim
structura i politica sa de finanare.
Analiza structurii pasivelor se calculeaz i se interpreteaz cu ajutorul urmtoarele rate:
Denumirea indicatorului Formula de calcul
1. Coeficientul de autonomie Capitalul propriu / Total pasive
2. Coeficientul de atragere a surselor
mprumutate
Datorii pe termen lung i scurt / Total pasive sau
1- Coeficientul de autonomie
3. Coeficientul corelaiei ntre sursele
mprumutatei proprii
Datorii pe termen lung i scurt / Capital propriu
4. Rata solvabilitii generale Total pasive / Datorii pe termen lung i scurt
5. Rata general da acoperire a capitalului
propriu
Total pasive / Capital propriu
-
7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare
7/14
Bazele managementului financiar
Angela estacovscaia pagina 2
Aprecierea gradului de stabilitate a surselor de finanare i a gradului de ndatorare pe termen
lung se calculeaz cuurmtoarele rate:
Denumirea indicatorului Formula de calcul
1. Rata stabilitii financiare Capital permanent / Total pasiv
2. Rata de ndatorare pe termen lung fa de
capitalul permanent
Datorii pe termen lung / Capital permanent
3. Rata de autofinanare a capitalului
permanent
Capital propriu / Capital permanent sau
1 - Rata de ndatorare pe termen lung fa de
capitalul permanent
4. Coeficientul de levier financiar Datorii pe termen lung / Capital propriu
5.
Rata de ndatorare pe termen lung fa de
capitalul social
Datorii pe termen lung / Capital social
6. Rata de acoperire a datoriilor pe termen
lung cu capitalul social
Capital social / Datorii pe termen lung
Sarcinile de baz amanagementului financiar se consider meninerea echilibrului financiar. Se
consider c activele antrenate n circuitul economic pentru o perioad mai ndelungat trebuie s fie
finanate din surse permanente, iar activele curente s fie finanate n cea mai mare parte din surse
curente.
1. Valoarea activelor pe termen lung = Capital propriu + Datorii pe termen lung;
2. Valoarea activelor curente = Datorii pe termen scurt.
Dar avnd n vedere c nu toate activele curente pot fi convertite imediat n active bneti
pentru a fi posibil achitarea imediat a obligaiilor curente ale entitii economice se consider c
valoarea activelor curente trebuie s fie mai mare dect mrimea datoriilor curente. Aceast relaie se
numete fondul de rulment net sau capitalul circulant net. Acesta poate fi calculat prin dou metode:
1. Fondul de Rulment Net =Activele curente - Datorii pe termen scurt;
2. Fondul de Rulment Net =(Capital propriu + Datorii pe termen lung) - Active pe termen lung.
n procesul de analiz a surselor de finanare este necesar s se efectueze i o analiz mai
detaliat a surselormprumutate i a celor proprii.
-
7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare
8/14
Bazele managementului financiar
Angela estacovscaia pagina 1
Subiectul 2. Implicarea diagnosticului financiar n fundamentarea
deciziilor financiare
2.5. Analiza lichiditii
Lichiditatea se refer la proprietatea elementelor patrimoniale care presupune transformarea n
mijloace bneti la valoarea care este indicat n bilanul contabil, iar gradul de lichiditate se determin
de durata perioadei n decursul creia are loc transformarea activelor n mijloace bneti.
Atunci cnd ntreprinderea are insuficien de lichiditii aceasta presupune incapacitatea
entitii economice de a achita datoriile sale pe termen scurt, ceea ce poate duce la vnzarea
investiiilor pe termen lung,activelor pe termen lung i,n cele din urm, la faliment. Formula de baza
lichiditii este: Lichiditatea = Mijloace de plat / Datorii pe termen scurt
n practic deosebim trei indicatori ai lichiditii:
Tabelul 1. Formule de calculare a ratelor lichiditii activelor
Denumirea coeficientului Formula de calcul Intervalul optim
1. Lichiditatea absolut Mijloace bneti/Datorii pe
termen scurt
0,2 - 0,25
2. Lichiditatea intermediar (Active curenteStocuri de
mrfuri i materiale) / Datorii pe
termen scurt
0,7 - 1,0
3. Lichiditatea curent Active curente / Datorii pe
termen scurt
1,0-2,5
Coeficientul lichiditii absolutearatce cot din datoriile pe termen scurt firme este capabil
s achite la momentul dat nemijlocit cu mijloace bneti;
Coeficientul lichiditii intermediarearat ce cot dindatoriile pe termen scurt ntreprinderea
este capabil s achite, utiliznd pentru aceasta nu numai mijloace bneti, ci i hrtii de va loare,
creane pe termen scurt;
Rata curent sau coeficientul total de achitare. El arat dac firma dispune de active curente
suficiente pentru achitarea datoriilor pe termen scurt n perioada raportat. Dac ntreprinderea
nregistreaz un nivel mai mic dect 1,0 aceasta presupune c activele curente trebuie s fie cel puin
-
7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare
9/14
Bazele managementului financiar
Angela estacovscaia pagina 2
suficiente pentru achitarea datoriilor pe termen scurt, n caz contrar firma este insolvabil. Dac
valoarea acestui coeficient este mai mare de 2,5 aceasta nseamn c activele ntreprinderii au o
structur neraional: o parte din mijloacele ei sunt "ngheate" n stocuri de mrfuri i materiale.n
calculul i aprecierea coeficientului dat sunt cointeresai acionarii, investitorii i creditorii poteniali.
-
7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare
10/14
Bazele managementului financiar
Angela estacovscaia pagina 1
Subiectul 2. Implicarea diagnosticului financiar n fundamentarea
deciziilor financiare
2.6.Evaluarea gestiunii financiare
Analiza gestiunii financiare se bazeaz pe calcularea i interpretarea unui ansamblu de rate
financiare, care reflect eficiena utilizrii diferitor categorii de active n raport cu veniturile realizate din
vnzri. Cei importani indicatori ai activitii economico-financiare sunt veniturile din vnzri i profitul.
n acest scop se analizeaz durata de rotaie n zile i numrul de rotaii n decursul unei perioade de
gestiune a diferitor categorii de active, precum i rata nzestrrii veniturilor din vnzri cu active.
Tabelul. Ratele generalizatoare ale rotaiei activelor
Indicatorii Algoritmul de calcul
Numrul de rotaii a activelor totale Venituri din vnzri / Valoarea medie a activelor
Rata nzestrrii veniturilor din vnzri cu active Valoarea medie a activelor / Venituri din vnzri
Viteza de rotaie a activelor, zile Valoarea medie a activelor / (Venituri din vnzri :numrul de zile n perioada de gestiune)
Numrul de rotaii a activelor imobilizate Venituri din vnzri / Valoarea medie a activelorpe termen lung
Numrul de rotaii a mijloacelor fixe Venituri din vnzri / Valoarea medie a mijloacelorfixe
Numrul de rotaii a activelor cuente Venituri din vnzri / Valoarea medie a activelorcurente
Viteza de rotaie a activelor curente, zile Valoarea medie a activelor curente / (Venituri din
vnzri: numrul de zile n perioada de gestiune)
n practic se mai determin i indicatorii i numrul de rotaii a stocurilor,a creanelor etc. (a se
vedea iriulnicova N. Analiza rapoartelor financiare).
-
7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare
11/14
Bazele managementului financiar
Angela estacovscaia pagina 1
Subiectul 2. Implicarea diagnosticului financiar n fundamentarea
deciziilor financiare
2.7.Analiza ratelor de profitabilitate
Profitabilitatea reprezint un indicator al eficienei, care exprim capacitatea ntreprinderii de a
ctiga profit i se determin ca raportul dintre efectele economice i financiare obinute de ctre
entitatea economic i eforturile depuse pentru obinerea acestora.
Formula de baz a calculului rentabilitii, din punct de vedere a coninutului economic, reflect
raportul dintre efect i efort, ns, n condiiile economiei de pia se utilizeaz un sistem mai larg de
indicatori ce ader la rentabilitate, dintre care cei mai importani sunt:
Rentabilitatea vnzrilor care reprezint indicatorul principal de apreciere a performanelor
activitii operaionale a unei ntreprinderi, ea exprim legtura care exist ntre rezultatul
financiar i veniturile din vnzri obinute de ntreprindere i se determin n baza raportului
dintre mrimea profitului i valoarea veniturilor din vnzri. O rat nalt a profitului la 1 leu
vnzri reflect succesele firmei obinute n activitatea de baz, iar o profitabilitate redus la 1
leu vnzri fie c reflect spre o cerere mic la produsele i serviciile firmei, fiec costurile sunt
prea mari i este necesar s cutm soluii de reducerea acestora.
Formula decalcul: Rentabilitatea vnzrilor = (Profit brut : Venitul din vnzri) *100%;
Rentabilitatea economic cel mai des se calculeaz ca raport dintre rezultatul din toate tipurile
de activiti pn la impozitare i valoarea medie a activelor utilizate n decursul perioadei
analizate. O rat redus a rentabilitii economice arat c este necesar de ntreprins msuri de
eficientizare a utilizrii activelor (patrimoniului) existente, fie c este raional ca o parte din ele
s fie lichidate.
Formula de calcul: Rentabilitatea economic = (Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare
: Total active) * 100%;
Rentabilitatea capitalului propriu (rentabilitatea financiar) presupune capacitatea
ntreprinderii de a utiliza capitalul propriu n vederea obinerii profitului, prin ea nelegem
capacitatea ntreprinderii de a-i mbogi proprietarii".Aceast rat se mai numete i rata
-
7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare
12/14
Bazele managementului financiar
Angela estacovscaia pagina 2
generrii de venituri de ctre activele existente, care, de regul se compar cu rata medie a
acesteia la nivel de ramur.
Formula de calcul:Rentabilitatea financiar = (Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare
: Valoarea medie a capitalului propriu) * 100%;
Rentabilitatea capitalului permanentreflect capacitatea acesteia de a utiliza capitalul propriu
i sursele atrase pe termen lung n vederea obinerii profitului net.
Formula de calcul: Rentabilitatea capitalului permanent = (Profit net : Valoarea medie anual a
capitalului permanent) *100%;
Capitalul permanent = Capital propriu + Datorii pe termen lung.
-
7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare
13/14
Bazele managementului financiar
Angela estacovscaia pagina 1
Subiectul 2. Implicarea diagnosticului financiar n fundamentarea
deciziilor financiare
2.8.Analizafluxului mijloacelor bneti
n practica internaional analiza fluxului mijloacelor bneti se consider o practic necesar. n
literatura economic american, atunci cnd se abordeaz problematica analizei fluxurilor bneti se
pornete, ndeosebi de la importana acestei analize financiare, i anume:
a) aceast analiz, permite previziunea fluxurilor bneti viitoare;
b) situaia fluxurilor de numerar permite evaluarea deciziilor conducerii;
c)
fluxurile de numerar pun n eviden capacitatea entitii de a plti dividende acionarilor,
de a rambursa mprumuturile contractate i capacitatea de a plti dobnzile cuv enite
bncilor i altor instituii de credit.
Pentru analiza fluxurilor de mijloace bneti se utilizeaz un ir de metode:
metoda de analiza pe orizontal;
analiza structural;
analiza factorial;
metoda ratelor.
Analiza pe orizontal presupune compararea indicatorilor relativi i absolui de modificare a
activelor ntreprinderii i a veniturilor din vnzri cu modificarea fluxului bnesc net; se calculeaz
ritmurile de cretere a acestora. Ritmurile de cretere a fluxului net bnesc (RFNB) se compar cu
ritmurile de cretere a activelor (RACT) i a ritmului de cretere a veniturilor din vnzri (RVV). n condiiile
desfurrii unei activiti normale, a creterii stabilitii financiare i solvabilitii ntreprinderii este
necesar ca ritmul de cretere a volumului vnzrilor s depeasc ritmul de cretere a activelor, iar
ritmul de cretere a fluxului bnesc net s depeasc ritmul de cretere a veniturilor din vnzri:
100
-
7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare
14/14
Bazele managementului financiar
Angela estacovscaia pagina 2
Aprecierea informaiilor obinute se efectueaz pornind de la urmtoarele considerente:
1. n condiii normale activitatea operaional trebuie s genereze flux netpozitiv;
2.
Pentru meninerea i dezvoltarea potenialului economic activitatea de investiii trebuie sgenereze flux negativ;
3. Fluxurile pozitive din activitatea operaional i cea financiar trebuie s compenseze fluxul
negativ din activitatea de investiii.
Pentru creterea soldului mijloacelor bneti i meninerea solvabilitii entitii economice este
necesar respectarea primei i ultimei condiii. Iar respectarea celei de-a doua condiie determin
creterea potenialului entitii n viitor.