studiu de caz agentii bursieri

7/29/2019 Studiu de Caz Agentii Bursieri

1/30

UNIVERSITATEA VALAHIA TRGOVITEFACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

STUDIU DE CAZ

Trgovite2012

1


2/30

CUPRINS

SCOPUL LUCRRII ............................................................................................................................3OBIECTIVELE PROPUSE ..................................................................................................................3INTRODUCERE ...................................................................................................................................4Capitolul 1. AGENII PIEEI FINANCIARE ....................................................................................5

1.1. Societatea de burs .....................................................................................................................51.2. Participan ii pie ei bursiere ....................................................................................................... 71.3. Func iile societ ii de burs ..................................................................................................... 91.4. Structura agen ilor de burs ..................................................................................................... 101.5. Dobndirea calit ii i conduita agen ilor .............................................................................. 13

Capitolul 2. STUDIU DE CAZ ........................................................................................................... 17AGENII DE BURS LA BURSA DE VALORI BUCURETI ......................................................17

2.1. Descrierea ocupaiei ............................................................................................................... 172.2. Sarcini principale ....................................................................................................................172.3. Aptitudini i cunostinte dobnditeintr-o ruta educationala..................................................... 18

2.3.1. Aptitudini cognitive ..........................................................................................................182.3.2. Aptitudini psihomotorii (AP), senzoriale (AS) si fizice (AF) ........................................... 19

2.4. Interese ale participanilor ...................................................................................................... 192.4.1. Surse ale satisfaciei profesionale ...................................................................................192.4.2. Caracteristici de personalitate .......................................................................................... 19

2.5. Participanii la Bursa de Valori Bucureti ................................................................................192.6. Obligaii privind agenii de burs ...........................................................................................202.7. Analiza evoluiei agenilor de burs la Bursa de Valori Bucureti ntre anii 2008-2010 .......21

CONCLUZII ....................................................................................................................................... 28BIBLIOGRAFIE ................................................................................................................................. 29

2


3/30

SCOPUL LUCRRII

Lucrarea are drept scop, n primul rnd expunerea noiunilor de agent de burs sau broker,

funciile de baz pe care le poate ndeplini o societate de burs, i n al doilea rnd evidenierea

principalelor sarcini, aptitudini i interese ale agenilor de burs.

n introducere este argumentat tema cercetrii, necesitatea acesteia, problemele naintate

spre cercetare.

Partea teoretic include informaii despre societatea de burs, participan ii pe pia a

bursier, func iile societ ii de burs , structura agen ilor de burs , precum si modul de dobndire a

calit ii i a conduitei agen ilor.

Partea practic prezint o analiz a evoluiei numrului de intermediari i a participanilor

la Bursa de Valori Bucureti ntre anii 2008-2010, topul intermediarilor cu activitate pe Piaa

Derivatelor n anii 2008-2010, i nu n ultimul rnd topul primelor 10 firme de investiii dup

valoarea tranzaciilor realizate la BVB n anii respectivi.

ncheierea include rezultatele cercetrii i concluziile privitoare la impactul agenilor de

burs pe piaa financiar.

OBIECTIVELE PROPUSE

cunoaterea conceptului de agent de burs, broker, dealer sau trader;

stabilirea sarcinilor principale ale agenilor bursieri;

determinarea obligaiilor brokerilor n cadrul bursei;

prezentarea celor mai importani intermediari pe piaa financiar.

CUVINTE CHEIE:

Agent bursier;

Intermediari;

Participani;

Bursa de Valori Bucureti;

Broker.

3


4/30

INTRODUCERE

Orice economie naional, indiferent de nivelul su de dezvoltare, este caracterizat de

existena i funcionarea unor piee specializate, unde se ntlnesc i se regleaz, liber sau dirijat,cererea i oferta de active financiare, necesare crerii de resurse pentru dezvoltarea produciei de

bunuri i servicii n cadrul firmelor.

n economia financiar circuitul activelor financiare are loc ntre mulimea ofertanilor de

fonduri (investitorii) i mulimea utilizatorilor acestora, n vederea realizrii unicului scop:

satisfacerea nevoii economice, a crei finalizare este profitul. Investitorii sunt cei care efectueaz

investiii, prin plasarea fondurilor n scopul valorificrii lor, iar utilizatorii sunt cei care mobilizeaz

fondurile pentru a-i finana propria activitate economic. Se transfer astfel o parte din resursele

financiare existente ntr-o economie, ntre cei care le dein, prin disponibilizare, catre agenii

economici care le folosesc, fie pentru iniierea unei activiti, fie pentru ntreinerea i dezvoltarea

unei afaceri existente. n acelasi timp, se nate o relaie de feedback, de la utilizatorii de fonduri

catre investitorii iniiali, prin distribuirea profitului obinut n urma valorificrii resurselor

financiare.

ntr-o economie de pia, distribuirea profitului poate fi, ns, oricnd substituit de

distribuirea riscului, n cazul unei utilizri neprofitabile a fondurilor care au fcut obiectul

transferului. Astfel, cei doi parteneri devin, prin propria voin, noduri ale unui circuit financiar acrui finalizare poate fi profitul sau eecul. Tranzaciile ntre cele dou categorii de participani la

fluxul financiar se realizeaz prin intermediul pieelor financiare.

n activitatea de pe piaa bursier sunt implicate dou mari categorii de participani.

Pe de o parte sunt investitorii, adic firmele sau persoanele fizice care folosesc aceast pia

pentru mobilizarea de capital sau pentru plasamente.

Pe de alt parte, este vorba de agenii pieei bursiere, firmele care asigur ncheierea i

derularea tranzaciilor de burs. n funcie de concepia i cadrul normativ privind piaa financiar

din fiecare ar, n aceast categorie pot intra fie exclusiv societi financiare, cu diferitele lor

forme de existen (principiul separrii), fie att societile bancare, ct i cele financiare

(principiul bncii universale).

Forma tipic a agentului pieei bursiere este ns societatea de burs numit n literatura i

firm de brokeraj sau firm broker/dealer.

4


5/30

Capitolul 1. AGENII PIEEI FINANCIARE

1.1. Societatea de burs

Societatea de burs este o societate financiar care desfoar exclusiv (sau n

principal) operaiuni pe piaa secundar. Ea poate ndeplini dou funcii de baz: de

intermediere (brokeraj) n tranzaciile cu titluri, acionnd ca un reprezentant (engl. broker) i fiind

remunerat cu un comision; de comer cu titluri (engl. dealing), participnd n calitate de

contraparte - vnztor pentru clienii care cumpar titluri i cumprtor pentru clienii care vnd - n

acest caz venitul ei rezultnd din spread (diferena dintre preul de vnzare i de cumprare).

De cele mai multe ori societatea de burs acioneaz att ca intermediar, ct i ca negustor de

titluri; de aceea este numit i firm broker/dealer. n practic funciile societilor de burs sunt

ns diversificate. Astfel, pe piaa SUA, firmele de brokeraj pot oferi clienilor lor fie servicii

complete (engl.full service), fie numai servicii de baz (eng. discount service). n primul caz firma

de brokeraj va asigura clienilor urmtoarele activiti:

1. Cercetarea pieei titlurilor: n acest sens firma dispune de un compartiment specializat, cu

atribuii de urmrire a tendinelor vieii, identificarea posibilitilor de investiii viitoare, ntocmire

a unor studii de marketing;

2. Managementul activelor financiare, respectiv gestiunea fondurilor clienilor n scopul

profitabilitii, lichiditii i siguranei acestora;

3. Consultan n plasamente, asisten de specialitate, ceea ce se traduce n recomandrile

fcute clienilor de ctre firm, pe baza analizelor proprii, n legatur cu cele mai bune

oportuniti de investiie, cu modul de aciune pe piaa bursier;

4. Executarea ordineloreste o funcie esenial a firmelor de brokeraj, fr de care nu s-ar

putea realiza relaia dintre investitor i piaa bursier. Clientii dau ordine de vnzare i

cumprare de titluri pe care firmele le preiau i le execut n burs sau pe piaa OTC, dup oprocedur tranzacional specific fiecrei piee bursiere;

5.Reglementarea tranziional, adic executarea obligaiilor de livrare/plat a titlurilor, este

operaiunea care urmeaz ncheierii contractelor n burs, fiind realizat prin departamentele

(serviciile) specializate ale societilor de burs.

5


6/30

Pe pia a financiar i desfa oar activitatea dou categorii de participan i ( figura 1) i

anume:

Fig. 1 Participanii la piaa bursier

Sursa: Olteanu Alexandru, Olteanu Antoaneta Piee de capital, Editura Dareco, 2003, p. 143

6

Agen ii bursieri

Societ ibancare sau

afiliate

Societ ifinanciare

Agen i oficiali(brokeri) cafunc ionari

proprii ai bursei

Societ i de brokeraj

Investitori instituionali Investitori individuali

Societ icomerciale i

industriale

Companiide

investi ii

Bnci

Companiistrine

Persoanefizice

Popula ia


7/30

1.2. Participan ii pie ei bursiere

a) n primul rnd, regsim investitorii, respectiv entit iile fizice sau juridice, ca investitori institu ionali, forma i din noi companii, societ i, firme etc. i entit ile fizice, respectiv

investitorii particulari, n general popula ia, deoarece participarea n burs a acestora face obiectul

unor reglementri specifice.

b) A doua categorie de participan i la burs o reprezint agen ii bursierii .

Agen ii bursieri sunt reprezenta i de firmele care asigur nchiderea i derularea tranzac iilor

de burs, aprnd fie n nume propriu, dar mai ales ca intermediari n numele investitorilor, care nu

particip direct n cadrul negocierilor.

Dup concep ia i cadrul normativ privind reglementrile pie ei financiare din fiecare ar, n

categoria agen ilor bursieri pot intra, dup caz, fie exclusiv societ i financiare, fie societ i

financiare i societ i bancare sau afiliate acestora.

Agen ii oficiali (brokerii) ac ioneaz fie pe cont propriu, fie n contul unor societ i de

brokeraj, specializate n tranzac ii bursiere, fie ca func ionari proprii ai bursei. Agen ii oficiali

(agen i de schimb) au, n general, acela i rol i se supun unor reguli, de cele mai multe ori, similare,

indiferent de ara unde i desfa oar activitatea.

Principala atrubu ie a agen ilor de schimb este de intermediere, nsrcina i cu executarea ordinelor de vnzare/cumprare de titluri de valori depuse de investitori. Agen ii de schimb au

tradi ional monopolul acestei activit i, pentru c, a a dup cum se preciza mai sus, nici un

investitor nu poate opera direct pe pia a bursier, respectiv s vnd sau s cumpere titluri, dect

apelnd la intermediari.

Agentul de schimb are rolul principal pe pia la confruntarea cererii i ofertei de titluri de

valori mobiliare. Ei nu pot realiza acte comerciale pe cont propriu, de natura: acceptrii de

participa ii financiare la firmele ale cror titluri de valoare le negociaz pe pia a bursier; opera ii

bancare, cum ar fi mprumuturi cu titluri sau varsminte ale dobnzilor din depunerile primite;

opera iuni n compensare, adic cumprarea pe cont propriu a titlurilor de valoare ncredin ate a fi

vndute, sau vnzarea n beneficiul propriu, ctre investitorii care le ncredin eaz ordine de

cumprare.

7


8/30

Agen ii de schimb, ca intermediari de specialitate, potrivit legisla iei, sunt sub inciden a

acelora i dispozi ii ca i comercian ii, respectiv:

trebuie s se nregistreze la Registrul Comer ului;

s produc permanent documente financiare i contabile, care s reflecte exact i corect

activitatea desf urat ntr-o anumit perioad (lun, trimestru, semestru sau an).

n plus, pentru a da investitorilor garan ia administrrii corecte a capitalurilor lor, agen ii de

schimb sunt obliga i, prin reglementrile specifice pie ei bursiere, sa constituie o garan ie prin

depunerea unei anumite sume de bani.

Numirea unui agent de schimb, printr-un act oficial, cere indeplinirea prealabil a unor

condi ii, destul de restrictive, i anume:

persoana respectiv s aib studii superioare, de regul, n domeniul tiin elor economice;

s aib o experien n posesie de 2-4 ani ca agent suplinitor, pe lng un agent oficial de schimb;

s aib o anumit varst;

s nu aibe condamnri penale (pentru, delapidare, furt, n eltorie, fals n acte publice);

s ndeplineasc o serie de teste psihologice, psihiatrice, medicale i de comportament etc.

Admiterea cererii de a deveni agent de schimb mai presupune i anumite proceduri, cum ar fi

prezentarea unei recomandri de ctre al i agen i, care se retrag din activitate, i care urmeaz a fi

aprobate de Camera sindical a agen ilor de schimb.

Comitetul bursei, la cererea agen ilor oficiali de schimb, poate s le aprobe cte un agent de

schimb suplinitor, care va lucra pentru agentul oficial i pe rspunderea acestuia. El poate ncheia

opera iuni la burs, n lipsa agentului oficial de schimb.

Numirea unui agent suplinitor de schimb presupune s ndeplineasc acelea i condi ii ca i

agentul oficial de schimb, fr ns ca vrsta minim s aibe vreo limit, care poate fi mai mic i

fr s constituie o garan ie financiar deoarece nu execut ordine n nume propriu sau direct n

numele investitorilor. De aceea, executarea func iei de agent de burs fr a de ine aceast calitate,

sau realizarea opera iunilor de burs, suport rigorile legii ca uzurpator de func ii publice.

Legisla ia pie ei bursiere prevede, pe lng drepturi, i interdic ii pentru agen ii de schimb,

cum sunt: s fac comer cu opera iuni de burs pentru ei n i i fie direct, fie indirect; s se pun n

serviciul unei firme cote la burs, ca membru al Consiliului de administra ie sau cenzor al acesteia;

s ofere garan ii speciale pentru realizarea opera iunilor cu care sunt nsrcina i investitorii; s

8


9/30

accepte un curtaj mai mic dect cel stabilit sau s fac bonofica ie din acestea; s efectueze

opera iuni bursiere pentru fali ii nereabilita i sau pentru cei exclu i de la burs; s nu aplice pentru

opera iunile efectuate taxele i impozitele cerute de lege.

Pentru opera iunile ncheiate pe pia a bursier, agen ii oficiali primesc un comision, denumit

curtaj, stabilite de reglementrile bursiere. Curtajul i taxele de timbru datorate, de pr ile

contractate pentru recurgerea la un intermediar sunt obliga ii prin lege, i nu echivalentul serviciilor

de tranzac ie.

Potrivit reglementrilor bursiere, agen ii de schimb trebuie s nscrie toate opera iunile

efectuate zilnic, n ordinea executrii lor n Registrul-jurnal, potrivit Codului Comercial. Modul de

nscriere i registrele auxiliare sunt stabilite de Comitetul bursei.

Agen ii de schimb se constituie ntr-o asocoa ie solidar, denumit Camera sindical a

agen ilor de schimb, pe lng bursa respectiv. Conducerea Camerei Sindicale este atribit unui Comitet format din agen i de schimb ale i pe o anumit perioad.

Datorit dezvoltrii, n ultimii ani, a instituiei bursei i rolului i importan ei n economia

na ional, au fost adoptate o serie de reforme, care lrgesc sfera de activitate a agen ilor de schimb

cum ar fi: administrarea de portofolii de titluri mobilare; s in legtura cu mandatari, locali sau

interna ionali, pentru primirea ordinelor, ncasarea fondurilor i chiar pentru activit i de

consoliere; s- i fac publicitate pentru atragerea clien ilor; s ncheie conven ii n vederea unor

fuziuni ulterioare.

1.3. Func iile societ ii de burs

Societatea de burs, ca societate financiar care desfa oar opera iuni pe pia a financiar

secundar, ndepline te dou func ii:

a) de intermediere (engl. brokeraj) n tranzac iile cu titluri;

b) de comer cu titluri (engl. dealing), participnd n calitate de contraparte devnztor pentru clien ii care cumpr titluri, i de cumprtor pentru clien ii care vnd.

Societ ile de burs care ndeplinesc ambele func ii sunt denumite firme broker/dealer.

Firmele de brokeraj, ofer:

a) fie servicii complete (engl.full service);

b) fie servicii de baz (engl. discount service).

9


10/30

n cazul unor servicii complete, activit ile oferite clien ilor privesc:

Cercetarea pie ei titlurilor: prin prin speciali ti ce urmaresc tendin ele pie ei, evolu ia

titlurilor i cota iile pie ei pentru identificarea posibilit ilor de investi ii viitoare; ntocmesc de

asemenea studii de marketing.

Managementul activelor financiare: gestiune fondurilor clien ilor n vederea asigurrii

profitabilit ii, lichidit ii i siguran ei acestora.

Consultan n plasamente: recomandri fcute clien ilor, pe baza analizelor proprii,

referitoare la opera iunile de investi ie, modul de ac iune pe pia a bursier etc.

Executarea ordinelor func ie esen ial a firmei de brokeraj primite de la investitori

pentru tranzac ionri de vanzri sau cumprri de titluri de valoare;

Reglementarea tranzac iilor: executarea obliga iilor de livrare/plat a titlurilor urmare

ncheierii contractelor n burs.Pentru firmele de brokeraj cu servicii de baz, acestea constau, n principiu, n executarea i

reglementarea ordinelor de vnzare/cumprare de titluri primite de la investitori.

1.4. Structura agen ilor de burs

Func ionarea mecanismelor bursiere este asigurat de speciali tii din burs, care, dup rolul

pe care l joac, se mpart n dou categorii:

a) speciali ti operativi, care se implic operativ n procesul de ini iere, ncheiere,

executare i control al opera iunilor din burs;

b) speciali ti neoperativi, cu atribu iuni n domeniul analizei, urmririi i facilitrii

tranzac iilor bursiere.

Din categoria speciali tilor neoperativi fac parte anali tii bursieri, chema i s desf oare

activit i de cercetare i evaluare a pie ei bursiere i s ofere clien ilor informa ii i consultan

legat de conjunctura financiar, oportunit i de plasament, gestiunea afacerilor cu titluri etc. Ei i desf oar activitatea fie n cadrul societ ilor de burs (departamentul de cercetare), fie i

constituie firme proprii (ex. Societ i de analiz i consulting financiar).

Tot n aceast categorie, de speciali ti neoperativi, intr i func ionarii bursei, care au sarcini

de supraveghere, urmrire i control asupra derulrii opera iunilor bursiere, sau care se ocup cu

tranzmiterea de informa ii i ntocmirea documentelor n legtur cu procesul de tranzac ionare.

10


11/30

De asemenea, intr personalul organelor de supraveghere a pie ei, personalul bursei din

compartimentele func ionale, din serviciile de rela ii cu publicul, secretariat etc.

Personalul operativ, care are rolul principal n burs, cuprinde:

1. intermediarii de burs, numi i brokeri;

2. comercian ii de burs, numi i dealeri sau traderi.

Ambele categorii de personal operativ, n sens larg, se mai numesc i operatori de burs, care

prezint o serie de caracteristici definitorii, i anume:

a) sunt persoane fizice cu un anumit statut socio-profesional, o profesiune distinct,

recunoscut ca atare. Ei sunt singuri abilita i s efectueze opera iunile legate de ncheierea i

executarea tranzac iilor bursiere. De aceea, pentru ca o persoan s accead la calitatea de agent de

burs, trebuie s ndeplineasc o serie de condi ii vrst, pregtire, experien profesional etc. -

i s fie atestat ca atare de ctre un organ competent;

b) agen ii de burs pot ac iona fie ca profesioni ti independen i, fie ca angaja i ai

unor firme de burs;

c) agen ii de burs pot func iona fie n afara bursei de valori, n cadrul societ ilor de

burs sau liber profesioni ti, pe pie ele extrabursiere OTC, fie n inicinta bursei. Executarea

profesiei ca liber profesiono ti le d dreptul s ac ioneze pe pia , fie ca dealeri, fie ca brokeri.

Brokerii din afara bursei, sunt ntlni i pe pia a bursier american sub denumirea de brokeri

de titluri (engl.stockbroker), care ac ioneaz n cadrul unei firme de brokeraj; sunt cunoscute i sub

denumirea de responsabil de cont (engl. account executive). Ace tia au obliga ia de a asigura o gam

larg de informa ii pentru clen i (investitori) cu privire la pia a titlurilor, oportunitate de plasament,

consultan pe probleme financiare, juridice, de ncheiere a tranzac iilor, dar i s primeasc

ordinele de vnzare/cumprare de titluri.

n ce prive te, agen ii de burs care opereaz n incinta bursei, ace tia: trebuie s fie membru

al bursei, care ndepline te condi iile pentru a avea o asemenea calitate; s fie angajatul sau

reprezentantul unui membru al bursei; poate fi i desemnat n mod oficial ca agent al bursei, ori

acceptat de burs ca liber profesionist.

Lund ca exemplu bursa american (NYSE), regsim mai multe tipuri de func ii ale

membrilor bursei, i anume:

Brokerii de burs (engl. floor brokers), n care avem: brokerii pe comision i brokerii

independen i.

11


12/30

Brokerii pe comision (engl. comission brokers), sunt angaja i ai firmelor de brokeraj, care sunt

membre ale bursei. Ace tia primesc de la brokerii de titluri, care lucreaz cu publicul, ordinele de

vnzare/cumprare de titluri i au sarcina de a le executa prin ob inerea pe pia a unui pre bun

pentru client, cu respectarea strict a ordinelor acestuia. Practica bursei americane, permite

brokerilor de burs, ca, dup executarea ordinelor primite de la clien i s poat opera n burs i ca

brokeri independen i.

Brokerii independen i opereaz n burs prin executarea ordinelor ce le primesc de la al i

agen i de burs, sau de la firme membre ai cror agen i nu se afl n incinta bursei. Ei preiau, de

exemplu, o parte din ordinele de vnzare/cumprare pe care brokerii comision nu le pot executa.

Remunerarea brokerilor independen i se face cu un comision de tranzac ie (engl. floorbrokerage).

Un rol important l joac ace ti brokeri independen i, n cazurile de efervescen pe pia a bursier

american, cnd apar pe pia spre executare un numr mare de ordine, care impun angajarea acestora pentru realizarea tranzac iilor.

Comercian ii de burs sau dealerii (engl. traders sau dealers) sunt o alt categorie de

agen i care opereaz n incinta bursei, sub mai multe forme:

Comercian i concuren i (engl. competitive traders), sunt nregistra i la burs i ac ioneaz n

nume i pe cont propriu. Acest statut le impune s ndeplineasc condi iile impuse de reglementrile

bursei cu privire la un nalt profesionalism, credibilitate financiar i s respecte reglementrile

bursei.

Ace ti operatori de burs pot ac iona n calitate de comercian i n incinta bursei (engl. floor

traders), executnd ordinele pe cont propriu i n calitate de brokeri de burs (engl. floor brokers),

care execut ordine n contul unor clien i.

Creatorii de pia concuren i (engl. competitive market-makers) opereaz pe pia a bursier

ca dealeri, n cont propriu i pot vinde i cumpra din titlurile de valoare cotate la bursa american.

Acestea au i sarcina de a asigura un pre corect (ca specialistul).

Comercian i pentru ordine non-standard (engl. oddlot-dealers) au n preocupare s

concentreze ordine de vnzare/cumprare inferioare ca volum contractelor standard specific bursei

NYSE (100 ac iuni), executarea acestora urmnd s se fac n momentul la care realizat pachetele

standard.

12


13/30

Speciali tii, a treia categorie de func ionari, sunt agen i de burs tipici pentru pie ele

bursiere americane (NYSE i AMEX), deoarece combin activitatea brokerilor cu cea a

comerciantului i sunt specializa i pe tranzac ii cu anumite titluri pentru ordine ale publicului.

Ei primesc ordine pentru public de la al i agen i membri ai bursei, pe care le execut ca

dealeri la pre corect i ordonat (engl. fair and orderly market), ceea ce presupune s men in

continuitatea pie ei prin interven ii care s asigure stabilitatea pie ei pentru atenuarea fluctua iilor

nejustificate ce apar pe pia .

Specialistul stabile te n fiecare zi pre ul de deschidere la titlurile sale, lund n calcul ordinele

de vnzare/cumprare care i-au fost transmise. La mijlocul anilor 80 existau circa 410 speciali ti

persoane fizice i 55 de grupe de speciali ti (engl. specialist units), acestea din urm putnd

cuprinde de la doi pn la cteva zeci de agen i.

1.5. Dobndirea calit ii i conduita agen ilor

Agentul de burs este un personaj cu un statut aparte n lumea afacerilor financiare, cruia i se

atribuie anumite mituri create i amplificate n timp, i date de inuta lui conservatoare, de

seriozitate i moralitate ce o are, un cuttor permanent de informa ii economico-financiare i un

personaj public care se gse te zi de zi n contact cu clien ii i cu lumea finan elor.

Desigur un personaj aparte n lumea afacerilor, i se pot atribui drept caracteristici principale:

profesionalismul, ob inut prin serioase i ndelungate studii n pregtirea de specialitate i

disciplina muncii, care o impune printr-o atent i riguroas aplicare a normelor, relementrilor i

uzan elor proprii domeniului bursier.

Imagine curent a agentului de burs este cea a unui personaj cu o inut conservatoare, cu

urechea lipit de telefon- contactul cu clien ii, cu lumea finan elor - i cu privirea a intit pe

ecranul unui ordinator sursa de informa ii privind situa ia economico-financiar i mersul bursei.

Un broker lucreaz n mod normal 10-14 ore pe zi i, n general, apte zile pe sptmn; de cele mai multe ori prnzul lui se reduce la un sandwich sau un hot-dog, iar nu o dat trebuie s- i

petreac nop ile n contact direct cu pia a.

Dincolo de extragerile comerciale, agentul de burs rmne un personaj aparte n lumea

afacerilor prin cel pu in dou caracteristici: profesionalismul, rezultat al unor serioase investi ii n

13


14/30

pregtirea de specialitate, dar i a talentului propriu, i stricta disciplin a muncii, care nseamn

att efort sus inut, fizic i psihic, ct i respectarea normelor consacrate n domeniul bursier.

n SUA, de exemplu, pentru a deveni un broker de titluri (registered representative),

candidatul trebuie s fac dovada pregtirii i experien ei sale n afaceri i s treac un examen de 6

ore cu punctajul de cel pu in 70% din cel maxim. n cazul n care candidatul nu are suficient

experien n domeniul bursier, financiar sau n sfere nrudite, el trebuie s urmeze un curs de

specializare de minim 4 luni. ntreaga perioad de pregtire a unui stockbroker se ntinde ns pe

parcursul a unu-doi ani.

De multe ori, un agent de burs i ncepe cariera ca broker de burs ( floor broker), func ia

respectiv presununnd mai pu ine cuno tin e de specialitate (care se reduc la cunoa terea i

respectarea ferm a reglementrilor privind activitatea n sala de negocieri ), i mai mult o serie de

aptitudini, cum ar fi: rapiditatea n reac ii, rezisten la stress, memorie bun, capacitate de concentrare, stpnire de sine, spirit de disciplin. De altfel, vrsta optim pentru aceast meserie se

consider a fi ntre 20 i 30 de ani.

Un broker de burs care dobndete o serie de cunotine privind piaa titlurilor i i dezvolt

capacitatea de a lucra cu publicul poate deveni broker de titluri, profesiune care presupune nu

numai competena i experiena, ci i o anumit capacitate creativ, imaginaie, spirit de

oportunitate. De activitatea stockbrokerului depinde n mare msur bunul mers al firmei de

brokeraj, cercul de clieni de care dispune i volumul de afaceri pe care le deruleaz. De aceea,

competena acestor ageni de burs prezint o importan special pentru firmele de brokeraj, ca i

pentru piaa bursier ca atare.

n Marea Britanie, dup Big Bang au fost introduse programe complexe de pregtire i

perfecionare a agenilor de burs, responsabilitatea punerii n aplicare a acestora revenind

organizaiilor cu autoreglementare (SROs). Asociaia pentru Titluri TSA, de exemplu, promoveaz

Programul de Examene pentru Industria Titlurilor (engl. Securities Industry Examination), care

urmrete, n primul rnd, atestarea competenei candidailor la funcia de ageni de burs.

Acest program cuprinde dou etape :

- atestarea cunotinelor ca agent al unei firme (engl. registered representative) sau ca agent

de burs independent (engl. registered trader). Examinarea are n vedere cunotinele de baz n

domeniul bursier, precum i conduita general, profesional i social a candidatului, i se realizeaz

la solicitarea firmei interesate, respectiv a persoanei care dorete s fie atestat ca agent independent.

14


15/30

n urma reuitei, persoana n cauz este nscris n evidenele TSA. Acordarea diplomei de specialist

n titluri (engl. Securities Industry Diploma), ceea ce presupune un program de pregtire mai

ndelungat, de regul de doi ani, n cadrul cruia se urmrete formarea teoretic i practic a

viitorului agent de burs. Obinerea diplomei este o condiie a admiterii ca membru individual al

Bursei de valori de la Londra (ISE).

Odat angajat ntr-o societate de burs (engl. stock-broking firm), noul agent va urma o

perioad de formare practic (6 luni-1 an), trecnd prin diferitele departamente ale firmei, pn cnd

se va stabili locul unde acesta d maximum de randament. Este de precizat faptul c obinerea

atestatului sau a diplomei nu nseamn angajarea automat ca broker a persoanei respective, ci doar

modaliti de certificare a competenei profesionale n domeniul bursier.

n Japonia se acord o importan special procesului de formare a agenilor de burs,

pregtirii i perfecionrii brokerilor.nc din prima lun ei sunt supui unui program intensiv de studiu, n colective restrnse,

organizate dup principiul vieii n campusurile studeneti (cultivarea relaiilor personale,

programarea riguroas a activitii, stimularea spiritului de competiie). Se urmresc, n aceast

etap, dou obiective de baz: cunoaterea elementelor eseniale ale muncii de broker, prin studiu

teoretic i aplicaii practice, i aprofundarea cunoaterii companiei pentru care viitorul broker

urmeaz s lucreze. Dup ctva timp, tnrul este dat n grija unui broker cu experien un fel de

mentor ntr-ale meseriei, numitsenpai i ncepe s participe la activitatea propriu-zis de burs.

n prima perioad un an sau doi nu i se cere s realizeze o anumit norm, urmrindu-se

mai mult stimularea creativitii sale, punerea n aplicare de idei noi, fr presiunea direct a riscului

asociat unor astfel de aciuni. Pe de alt parte, n cei 2-3 ani de ucenicie n meserie, tnrul este

supus unor examinri periodice, precum i sesiuni de perfecionare intensiv, mai frecvente la

nceput. Angajaii sunt periodic mutai de la un compartiment la altul, pentru c, spre deosebire de

firmele occidentale, care urmresc o specializare ct mai strict, cele nipone vor s produc mai

degrab generaliti, persoane superior calificate, dar care pot fi relativ uor reorientai spre alte

specializri, n conformitate cu interesele companiei. n cele din urm ns, activitatea agentului de

burs este apreciat n raport cu norma pe care o realizeaz, cu numarul de contracte ncheiate n

burs, cu contribuia sa efectiv la veniturile firmei din care face parte. Spre deosebire ns de SUA,

unde cei care nu dau rezultate sunt pur i simplu concediai, sau de Marea Britanie, unde sunt

15


16/30

marginalizai pn sunt scoi din ntreprindere, n Japonia fiecrui angajat i se caut un loc de

munc n care s-i poat dezvolta aptitudinile.

n ceea ce privete cerinele legate de activitatea i conduita brokerilor i, n general, a

personalului bursei pe piaa american, sunt edificatoare prevederile din Manualul de lucru n sala

de negocieri elaborat de Departamentul de formare de la Bursa de Comer de la Chicago (Chicago

Mercantille Exchange). Principalele caliti de care trebuie s dea dovad brokerii sunt reacia

rapid i capacitatea de a lucra mai bine n condiii de stres; aceasta deoarece cel mai adesea,

intervale de cteva secunde pot sa nsemne posibiliti de profit ori riscuri de pierdere de ordinul a

mii de dolari.

Accesul n burs este permis numai cu un ecuson special i n urma prezentrii de ctre broker

a legitimaiei. Totodat, n incint fiecare categorie de personal trebuie s poarte o hain de o

anumit culoare: membrii bursei roii, angajaii firmelor membre cu funcii auxiliare n procesultranzacional galbene, funcionarii bursei albastru deschis, supraveghetorii albastru nchis.

n norme se precizeaz c mbrcmintea trebuie s fie curat, calcat, prezentabil i n ton

cu atmosfera de afaceri, din sala de negocieri. Reguli foarte stricte privesc conduita n incinta

personalului, orice abatere fiind sancionat cu amenzi. Iat cteva exemple de interdicii: orice

comportamnet, exprimare sau aciune care pot aduce atingere interselor sau bunului nume al bursei;

comportamentul vulgar ori gesturi i expresii ce pot intimida, jigni sau pune n pericol terii;

consumul de alimente sau buturi, ederea pe trepte sau pe podea; aruncarea tichetelor de ordine sau

a oricrui alt material; micarea cu vitez prea mare n incint; purtarea de blue-jeans, pantaloni

scuri s.a; fluieratul, jocul de cri, fumatul etc.

Severitatea regulilor care merg uneori pn la detalii amuzante (brbaii trebuie s poarte

ciorapi care acoper glezna, rochiile i fustele nu trebuie s fie mai scurte de doi inchi deasupra

genunchiului) este motivat de tradiia bursier de club profesional elevat - precum i de

preocuparea fiecrei burse de a promova n rndul publicului o imagine de seriozitate i austeritate,

totul n sprijinul credibilitii acestei piee.

16


17/30

Capitolul 2. STUDIU DE CAZ

AGENII DE BURS LA BURSA DE VALORI BUCURETI

2.1. Descrierea ocupaieiPracticanii unei astfel de ocupaii desfoar o serie de activiti n scopul atragerii de noi

clieni i const n identificarea acestora i promovarea serviciilor bursiere. Acesta implic culegerea

datelor i informaiilor necesare elaborrii ofertelor ctre potenialii clieni i gestionarea conturilor

de reprezentare bursier.

2.2. Sarcini principaleIdentific poteniali noi clieni, proprietari i cumprtori i se ocup de vnzarea/cumprarea

unor bunuri pentru acetia;

Promoveaz serviciile bursiere potenialilor clieni;

Negociaz condiiile din precontractul de reprezentare bursier, iar apoi l elaboreaz i l

nregistreaz;

17


18/30

Colecteaz oferte de la poteniali clieni i elaboreaz la cerere oferte de brokeraj;

Tehnoredacteaz i tiprete diferite rapoarte i documente specifice, necesare desfurrii

activitii n domeniul bursier;

Elaboreaz folosind calculatorul liste cu proprietile oferite spre vnzare, menionnd

locaia acestora, descrierea lor i oportunitile financiare;

Obine de la proprietari angajamentul de colaborare cu agenia n vederea plasrii pe pia a

proprietii;

Compar proprietile similare ntre ele pentru a putea estima i fixa un pre competitiv de

vnzare;

Acioneaz ca un intermediar ntre cumprtor i vnzator n procesul de negociere a preului

final n transferul proprietii pn la ncheierea tranzaciei;

Monitorizeaz ndeplinirea termenelor contractuale pentru a se asigura c acestea au fostrespectate cu rigurozitate;

Evalueaz valoarea proprietilor luate n gestiune;

Evalueaz i verific potenialul de cumprare i veniturile potenialilor clieni;

Consiliaz i intermediaz creditri pentru cumprarea de proprieti pentru clieni;

i actualizeaz n permanen cunotinele despre pieele bursiere, tendinele economiei

locale sau regionale, politicile guvernamentale etc.

2.3. Aptitudini i cunostinte dobnditeintr-o ruta educationala.Aptitudinea reprezint un set de procese cognitive, psihomotorii sau senzoriale necesare

pentru a obine performan ntr-o gam de activiti. Succesul n activitatea respectiv presupune pe

lng aptitudini, un set decunotine dobndite printr-o rut educaional.

2.3.1. Aptitudini cognitive

Aptitudine Nivel de dezvoltare1

(minim)

2

(mediu

inferior)

3

(mediu)

4

(mediu

superior)

5

(maxim)

1. Abilitatea general de invare X2. Aptitudinea verbal X3. Aptitudinea numeric X

18


19/30

4. Aptitudinea spaial X5. Aptitudinea de percepie a formei X6. Abiliti funcionreti X7. Rapiditatea n reacii X8. Capacitatea decizional X

2.3.2. Aptitudini psihomotorii (AP), senzoriale (AS) si fizice (AF)A. Aptitudini psihomotorii: nu sunt relevante

B. Aptitudini senzoriale: claritate n vorbire

C. Aptitudini fizice: nu sunt relevante

2.4. Interese ale participanilor

2.4.1. Surse ale satisfaciei profesionale Folosirea abilitilor individuale

Recunoatere

Creativitate n munc

Munc n echip

Compensaii

2.4.2. Caracteristici de personalitatePracticantul unei astfel de ocupaii ar trebui s manifeste o nclinaie psihologic deosebit

ctre lucrurile din afara propriei persoane, orientarea ateniei ctre ambiana fizic social (obiectele

i oameni din mediu).

Dorin intens de a aciona asupra mediului, uurin n comunicare, sociabilitate, nevoie de

experimentare continu. Contactul permanent cu clientul presupune atitudine amabil, politee n

gestionarea relaiilor interumane. Natura muncii presupune o buna capacitate de a lucra n mod

independent, de a lua decizii ntr-un cadru de reguli bine delimitat dar fr o supervizare direct.

2.5. Participanii la Bursa de Valori Bucureti

19


20/30

Sunt Participani la sistemul de tranzacionare al B.V.B., intermediarii care presteaz

servicii de investiii financiare n Romnia, nscrii n Registrul public inut de C.N.V.M. i n

Registrul Participanilor inut de B.V.B.

Calitatea de Participant este dobndit la data adoptrii hotrrii de admitere de ctre

Consiliul Bursei i va produce efecte la data nscrierii n Registrul Participanilor.

Participanii se bucur n mod egal de toate drepturile conferite de aceast calitate,

indiferent de data dobndirii acestei caliti, n limitele autorizaiei C.N.V.M.

Participanii vor respecta prevederile Legii 297/2004, precum i ale reglementrilor

emise de ctre C.N.V.M. i B.V.B.

Calitatea de Participant este strict personal i nu poate fi transmis sub nici o form.

2.6. Obligaii privind agenii de burs

Participanii negociaz i ncheie tranzacii bursiere numai prin intermediul agenilor de

burs.

Participanii care desfoar operaiuni cu instrumente financiare prin intermediul

sistemului de tranzacionare al B.V.B. trebuie s aib cel putin doi ageni de burs.

Calitatea de agent de burs se dobandeste n baza unei cereri transmis n acest sens de

un Participant, fiind necesar ndeplinirea cumulativ a urmtoarelor condiii:

a) deinerea unei autorizaii valabile de agent pentru servicii de investiii financiare emis de

C.N.V.M.;

b) frecventarea cursurilor organizate sau recunoscute de B.V.B. i promovarea testelor i a

examenelor profesionale, inclusiv a celor de reatestare/reautorizare/verificare, referitoare la

obinerea calitii de agent de burs;

c) angajarea cu contract individual de munc n cadrul societii respective.

B.V.B. stabilete condiiile de organizare i desfurare a examenelor i testelor pentru

agenii de burs. n cazul implementrii de produse noi sau a modificrii semnificative a

caracteristicilor sistemelor informatice de tranzacionare ale B.V.B., B.V.B. poate organiza sesiuni

de verificare/reatestare a agenilor de burs.

Autorizarea ca agent de burs este de competena Directorului general al B.V.B.

20


21/30

ncetarea calitii de agent de burs i retragerea accesului la sistemul de tranzacionare

al B.V.B. poate avea loc n urmatoarele situaii:

a) la cererea Participantului respectiv (ca urmare sau nu a retragerii de ctre C.N.V.M., la

cerere, a autorizaiei ca agent pentru servicii de investiii financiare pentru agentul de burs

respectiv);

b) la cererea agentului de burs respectiv, ca urmare a ncetrii contractului de munc;

c) urmare a unei sanciuni aplicate de B.V.B. pentru svrirea unei fapte ilicite la regimul

juridic bursier;

Un agent de burs tranzacioneaz numai n numele unui singur Participant, care a solicitat

autorizarea acestuia ca agent de burs.

B.V.B. menine registrul de eviden al agenilor de burs autorizai s tranzacioneze n

cadrul B.V.B.

2.7. Analiza evoluiei agenilor de burs la Bursa de Valori Bucureti ntre anii 2008-2010

Criza financiar a influenat evoluia pieei de capital din Romnia ncepnd cu anul 2008

din cauza fenomenului de contagiune care s-a manifestat la nivelul pieei europene de capital i nu

numai. Pe piaa de capital din Romnia, n cursul anului 2008 s-a nregistrat o cretere a numrului

de intermediari care au calitatea de participant la sistemul de tranzacionare al Bursei de ValoriBucureti, pe parcursul anului fiind nscrii n Registrul Participanilor BVB un numr de cinci noi

participani:1

4 instituii de credit:

- BANCA COMERCIAL ROMN

- MKB ROMEXTERRA BANK

- CREDIT EUROPE BANK (ROMNIA)

- BRD - GSG

1 intermediar din alt stat membru: RAIFFEISEN CENTROBANK AG Viena

Totui acest lucru nu a putut mpiedica scderea interesului pentru tranzaciile bursiere.

Trebuie remarcat faptul c, n acest an, unui singur intermediar i-a fost retras calitatea de

participant la sistemul de tranzacionare, att la piaa la vedere ct i la Piaa Derivatelor: SSIF BRD

1 BVB, Raport anual, 2008, pag. 46

21


22/30

Securities GSG a pierdut aceast calitate, ca urmare a transferului activiti ctre instituia de

credit mam: BRD GSG.

Tabel 1

Participani la sfritul anului 2008 Nr. participani

SSIF 70Instituii de credit 5Remote member 2Instituie de credit care desfoar activitatea

prin sucursal n Romnia

1

Total 78SURSA: Raport Anual BVB, 2008

n ceea ce privete participanii la Piaa Derivatelor, numrul acestora a rmas relativ

constant pe parcursul anului 2008.La finele lunii decembrie 2008 erau nregistrai 71 intermediari care dein calitatea de

participant la Piaa Derivatelor, din care un numr de 35 de participani au acces efectiv pe aceast

pia, ca urmare a deinerii calitii de membru compensator la Casa de Compensare Bucureti.

n ceea ce privete numrul agenilor de burs, situaia este urmtoare: n decursul anului

2008 s-au efectuat 87 de noi autorizri i s-au nregistrat 89 de cereri de retragere a calitii de agent

de burs, rezultnd la sfritul la sfritul anului 2008 un numr total de 310 ageni de burs

autorizai.

n totalul participanilor, ponderea cea mai mare o dein intermediarii cu acionari romni (51

societi), n timp ce acionarii strini dein doar 27 societi participante BVB. Totodat, 13 SSIF-

uri sunt deinute de bnci.

Dup obiectul de activitate, care depinde de capitalul iniial, la sfritul anului 2008

participanii erau mprii n dou categorii i anume:

54 SSIF desfoar activiti corespunztoare unui capital iniial de peste 730 000 euro;

24 SSIF desfoar activiti corespunztoare unui capital iniial de peste 125 000 euro.

De asemenea, anul 2008 a fost marcat de acordarea pentru prima dat a calitii de Market

Maker pentru un numr de trei participani i nregistrarea acestora ca Market Makeri pentru un

singur instrument financiar: Erste Bank deroesterreichischen Sparkassen AG. Cei trei Market

22


23/30

Makeri sunt: Banca Comercial Romn , SSIF KBC Securities Romnia i Wood & Company

Financial Services a.s. Praga.

Modificrile din structura tranzaciilor bursiere au adus unele schimbri i n structura

activitii de intermediere pe piaa bursier, care a rmas ns i n anul 2009 una destul de

concentrat.

Astfel, primele 10 din cele 74 de firme de investiii (societi de servicii de investiii

financiare sau instituii bancare) care au realizat n 2009 tranzacii la BVB au concentrat peste 60%

din totalul sumelor rulate pe pia.

Tabel 2TOP 10 firme de investiii dup valoarea tranzaciilor realizate la BVB n 2009

Poziie Denumire

intermediar

Pondere n total

Tranzacii (%)

Poziie Denumire

intermediar

Pondere n total

Tranzacii (%)1 BRD 10,2 6 IFB Finwest 6,52 BT Securities 8,4 7 Unicredit 5,93 Raiffeisen CI 7,0 8 EFG Securities 4,24 ING Bank 6,7 9 Piraeus Bank 4,25 KBC Securities 6,5 10 Carpatica Invest 3,6

Sursa: BVB, Raport Anual, 2009, pag.7

Analiznd dinamica pieei de capital din Romnia, n contextul integrrii n Uniunea

European i n alte sisteme de mrimi asemntoare, n cursul anului 2009 au fost nregistrate

diminuri ale numrului total de intermediari care au rol de participant la sistemul de tranzacionare

BVB, dup cum urmeaz:

Au fost nscrii n Registrul Participanilor BVB un numr de patru noi participani:

o 3 instituii de credit (OTP Bank Romnia, Piraeus Bank Romnia i RBS Romnia)

o 1 intermediar dintr-un stat membru al Uniunii Europene (Balkan Advisory Company IP EAD Bulgaria)

A fost retras calitatea de participant la sistemul de tranzacionare unui numr de 9

intermediari.

Tabel 3

Participani la finalul anului 2009

23


24/30

Tipuri de participani n 2009 Nr. participaniSSIF 61Instituii de credit 8Remote member 3Instituie de credit care desfoar activitatea


1

Total 73Sursa: BVB, Raport Anual, 2009, pag. 23

n ceea ce privete participanii la piaa derivatelor, la sfritul anului 2009 numrul acestora

a fost de 64, din care 27 de participani au tranzacionat efectiv pe aceast pia, ca urmare a

deinerii calitii de membru compensator la Casa de Compensare Bucureti.

n totalul participanilor ponderea cea mai mare o reprezint intermediarii cu acionari

romni (51 societi), n timp ce acionarii strini dein doar 11 societi participante BVB, iar 10

dintre acestea sunt deinute de bnci. De asemenea, pe parcursul anului 2009 s-a acordat pentruprima dat calitatea de Market Maker pe piaa derivatelor pentru RBS Bank (Romnia).

n anul 2009 numrul participanilor s-a diminuat comparativ cu finalul anului 2008, din

cauza situaiei economice de criz, n Romnia existnd o criz local suprapus peste una global.

n ceea ce privete numrul agenilor de burs, comparativ cu sfritul anului 2008, cnd numrul

agenilor de burs autorizai de ctre BVB era de 310, situaia se prezint dup cum urmeaz:

Tabel 4

Agenii pe bursa romneasc, perioada 2008-2010

Ageni de burs 2008 2009 2010Ageni autorizai 87 73 65Ageni retrai 89 76 59Ageni de burs 310 292 262

Sursa: BVB, Rapoarte anuale BVB, 2008-2010

Situaia numrului agenilor de burs la sfritul anului 2010 comparativ cu 2009 este

urmtoarea:

29 de cereri de acordare a calitii de agent de burs; 59 de cereri de retragere a calitii de agent de burs;

262 total ageni de burs la sfritul anului 2010.

Asemenea numrului de participani pe BVB, i numrul agenilor pe piaa romneasc de

capital cunoate aceeai evoluie descresctoare, diminundu-se n interval de doi ani cu 48 de

ageni, aa cum reiese din tabelul de mai sus.

24


25/30

Dup cum putem observa n tabelul 5, n cursul anului 2010 s-a nregistrat o diminuare a

numrului de intermediari participani la sistemul de tranzacionare al Bursei de Valori Bucureti, de

la 73 la 65.

Tabel 5

Numrul participanilor la sistemul de tranzacionare al BVB pe categorii

TIPURI DE PARTICIPANI LA

SFRITUL ANULUI 2010

NR. PARTICIPANI

SSIF 54Instituii de credit 7Remote member 3Instituie de credit care desfoar activitatea


1

TOTAL PARTICIPANI 65Sursa: BVB, Raport anual 2010, pag. 16

n ceea ce privete participanii la piaa derivatelor, la sfritul anului 2010 se nregistra un

numr de 58 de societi fa de 64 la sfritul anului 2009. Aceasta diferen se datoreaz faptului

ca un numr de 7 participani la sistemul de tranzacionare al BVB au fost radiai din Registrul

participanilor i o singur societate a solicitat nscrierea pe piaa derivatelor.

Tabel 6

Topul intermediarilor cu activitate pe Piaa Derivatelor n anul 2010

NR. CRT DENUMIRE NR.

CONTRACTE

VALOARE

TRANZACIONAT1 RBS Bank (Romnia) SA 19.803 85.479.961,502 INTERFINBROK CORPORATION SA 8.913 37.479.112,503 SSIF BROKER SA 8.407 36.496.160,504 INTERCAPITAL INVEST SA 4.603 19.590.303,005 TRADEVILLE SA 2.544 10.856.852,506 CONFIDENT INVEST SA 1.58 6.629.101,007 GM INVEST SA 1.348 5.753.895,50

8 DELTA VALORI MOBILIARE SA 1.379 5.707.887,009 ESTINVEST SA 1.238 5.274.935,5010 CARPATICA INVEST SA 383 351.372,00

Sursa: BVB, Raport Anual 2010, pag. 16

Din cei 58 de participani la piata derivatelor, 23 de societi dein calitatea de membru

compensator la Casa de Compensare Bucuresti (CCB) i au dreptul s tranzacioneze pe aceasta

pia. Din cele 23 de societi ce dein calitatea de membru compensator la Casa de Compensare

25


26/30

Bucureti, 22 sunt participani activi la tranzacionare pe piaa derivatelor, un participant fiind

suspendat de CCB.

Datele cu privire la acionariatul participanilor arat ca ponderea cea mai mare o reprezint

intermediari cu acionari romni, situatia prezentndu-se astfel:

41 societi au acionari romni;

23 de societi participante la sistemul de tranzacionare al BVB au acionari strini;

7 participani cu acionari semnificativi bnci.

n cursul anului 2010, pe CAN-ATS s-au nscris un numr de 45 de societi n Registrul

participanilor. n ceea ce priveste activitatea ca Market Maker, menionm autorizarea SSIF

BROKER pe piaa derivatelor i a Bncii Comerciale Romne pe CAN-ATS.

Tabel 7

Prezentarea i performanele burselor europene n 2010EUROPA capitalizare % din

capitalizareaglobal

% din PIBregiune

PIB-locuitorUSD (PPP)

PIB locuitorUSD (preuriconstante)

Anglia 2.662.852 6.14 75.43 35.445 28.489Frana 1.538.747 3.55 52.25 34.045 24.362Germania 1.188.010 2.74 29.49 35.613 25.420Elveia 967.300 2.23 174.43 42.536 37.789Spania 555.617 1.28 39.69 31.954 16.330Italia 529.993 1.22 23.67 30.756 19.580

Rusia 508.373 1.17 16.50 16.139 3.074Austria 104.271 0.24 21.91 38.152 27.132Romnia 17.129 0.02 19.97 27.605 13.662Bulgaria 4.804 0.01 12.31 12.393 1.5770

Sursa: Evoluia pieei de capital n 2010, raport realizat de Intercapital Invest SA

n tabelul 7 se prezint o comparaie privind evoluia principalelor burse la nivel european,

principalele criterii fiind capitalizarea, ponderea deinut de fiecare stat din capitalizarea global,

ponderea din PIB-ul din regiune, PIB-ul pe locuitor, comparaia incluznd 10 burse europene.

Se observ cum Romnia deine printre cele mai sczute ponderi din capitalizarea global, opondere de doar 0,02%, valori mai mici cunoscnd state precum Bulgaria, Islanda, Letonia, Estonia,

Malta .a.

Cel mai nalt nivel de capitalizare l deine bursa din Anglia, cu 6,14% i cu o capitalizare de

2.662.852 milioane dolari. Spre deosebire de alte perioade, corelaia pieei de capital din Romnia

26


27/30

cu pieele din regiune a slbit n intensitate n anul 2010, acest lucru reieind din corelarea celor trei

indici cu indicii pieelor externe, respectiv PX, WIG i BUX, indicii burselor din Cehia, Polonia i

Ungaria.

Valorile nregistrate de aceti coeficieni pe parcursul anului 2010 (coeficienii de corelaie

ntre BET i indicii WIG, PX i BUX) au fost de 0,16, 0,67, respectiv 0,74, fa de 0,97, 0,99,

respectiv 0,98 n anul 2009. Ca urmare, a sczut i corelaia evoluiilor de pe piaa romneasc cu

evoluiile de pe pieele dezvoltate: coeficientul de corelaie ntre BET i indicele american S&P500

a fost de 0,49 n 2010, comparativ cu 0,98 n anul 2009 i 0,94 n anul 2008. Aceste valori sunt

prezentate n figura 1:

Fig. 1. Evoluia indicilor BUX, PX i WIG, comparativ cu BET n 2010Sursa : Raport de analiz, Listarea BVB, anul 2010, pag.9, disponibil la www.kmarket.ro

Aceast evoluie arat ca n anul 2010 factorii locali au avut o importan sporit n ceea ce

privete evoluia aciunilor listate la BVB n defavoarea factorilor externi, singurii care contau n

anii anteriori. De aceea, performanele economice sczute atinse de ara noastr au condus o bun

parte din investitorii nerezideni s adopte o strategie general de ateptare, care a fost adoptat

ulterior i de investitorii locali.

Aceste msuri nu au ntrziat sa produc efecte asupra nivelului de lichiditate: valoareamedie a tranzaciilor zilnice cu aciuni n ultimul trimestru al anului 2010 a fost n scdere cu peste

50% fa de valoarea nregistrat n primele dou trimestre ale anului, respectiv de 29,9 milioane de

lei.

n anul 2000 a nceput derularea ofertelor publice de obligaiuni ncheiate cu succes n

Romnia, iar n anul urmtor au loc primele tranzacii cu obligaiuni la bursa de valori. Segmentul

27
http://www.kmarket.ro/http://www.kmarket.ro/


28/30

obligaiunilor municipale a cunoscut o dezvoltare accelerata din punct de vedere al numrului

emitenilor i valorii emisiunilor. Emisiunile de obligaiuni municipale au fost nsoite de emisiuni

de obligaiuni corporative aparinnd n general bncilor i altor societi financiare. n 2005 s-au

derulat i primele tranzacii cu drepturi de preferin aferente unor majorri de capital social.

114

0

65

2

65

4

62

10

60

22

64

19

66

19

0

20

40

60

80

100

120

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Numr companii tranzacionateNumr de emisiuni de obligaiuni trazacionate

Fig. 2. Evoluia numrului de investitori ntre anii 2000-2006

Sursa: BVB, Raport Anual 2000-2006

CONCLUZII

Bursa de Valori Bucureti ncheie o etap important din viaa sa i se afl ntr-un proces de

transformare care pregtete dezvoltarea viitoare a pieei de capital din Romnia i integrarea sa n

ansamblul de piee financiare din Uniunea European. Integrarea a fost o provocare creia Bursa de

Valori Bucureti i-a fcut faa, cu att mai mult cu ct n fiecare din cei 10 ani de la redeschidere a

28


29/30

fost mereu cu un pas nainte, aducnd plusvaloare pe piaa de capital prin activitatea desfurat de

principalii si actori: investitorii, companiile emitente i societile de intermediere financiar.

Raportat la anii de nceput ai activitii de tranzacionare la Bursa de Valori Bucureti,

progresele sunt evidente i consistente. De la organizarea unei singure sedine de tranzacionare pe

sptmna n anul 1995, cu un rulaj mediu zilnic de doar 200.000 de dolari i o capitalizare bursier

total de 100 de milioane de dolari, astzi Bursa de Valori Bucureti a ajuns la o capitalizare de

peste 17 miliarde dolari i o valoare medie zilnica a tranzaciilor de peste 10 milioane de dolari.

Principalele modificari sunt ns de natura calitativ i se refer n primul rnd la

mbuntirea continu a transparenei i eficienei pieei bursiere. Bursa de Valori Bucureti a

neles c pentru a crea premisele unei creteri sntoase a pieei este nevoie ca investitorii s poat

lua deciziile de investire pe baza unor informaii complete i prompte, care s le permit s analizeze

i s evalueze riscurile pe care le incumb plasamentele financiare efectuate n titluri listate la CotaBursei. Companiile ale caror titluri fac obiectul negocierilor n cadrul Bursei au neles c adoptarea

unei atitudini transparente i respectarea exigenelor de informare impuse de statutul de societate

deinut public sunt n propriul beneficiu i c astfel gsesc n investitori i n piaa bursier,

parteneri care pot contribui la finanarea proiectelor de dezvoltare a afacerii.

n Romnia instituia de brokeraj apare sub denumirea de Societate de Valori Mobiliare, iar

brokerii ageni de burs. Brokerii se specializeaz n general pe o anumit categorie de hrtii de

valoare, pe anumite firme ale cror aciuni sunt cotate la burs. Cele mai importante aciuni ale

brokerilor n raporturile cu clienii lor se refer la primirea i centralizarea pe titluri, a ordinelor de

vnzare i de cumprare, stabilirea preului cerut de client i asigurarea cursivitii tranzaciilor, prin

licitaie la bursa de valori.

BIBLIOGRAFIE

1. www.bursa.ro2. Corbu Ion, Stoica Victor, Murariu Ioana Sistemul bursier internaional, Editura

Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti, 2006

29
http://www.bursa.ro/http://www.bursa.ro/


30/30

studiu de caz agentii bursieri

Documents