Piata de capital din Romania in

contextul schimbarilor europene

Operatiuni transfrontaliere cu

instrumente financiare

24 noiembrie 2011

Piata de capital europeana inainte de MiFID

2

EuronextDeutsche

Boerse

London Stock Exchange BVB

LCH ClearnetSA

EurexClearing

CC&G

Euroclear

Franta

Euroclear

Olanda

Euroclear

Belgia

Interbolsa

Portugalia

Euroclear UK

Monte Titoli

DepozitarulCentral

Clearstream

Piata de capital europeana dupa MiFID

3

Tendinte

Competitie intre Burse si MTF-uri, distinctiemai mica intre“trading venues”

Aparitia de noiContraparti Centrale, care au inceput sadezvolte legaturimultiple cu Burse, MTF-uri si Depozitaricentrali, crestereacompetitiei

Competitie sporita in randul depozitarilor, ceea ce faciliteazaconsolidarea

EurexLCH

Clearnet SA

EquiductSmartpool

TurqoiseNasdaqOMX

Chi-X

EuroCCP EMCF

TARGET2 Securities

BVBLSE

X-clearCC&G

Euronext

DeutcheBoerse

4

Pana in anul

2006

Incepand cu anul

2006

Evolutia mediului post-tranzactionare european

5

Rolul “traditional” – in evolutie continua

In the unglamorous world of clearing and settlement - the pipework of the capital

markets - it is rare for anything to set the pulse racing.

But Lehman Brothers' collapse in 2008 - and the

resulting trading defaults - have made this

industry "hot and sexy again".

With clearers filling the often-forgotten role of

standing between trading counterparties to

prevent default - before settlement houses

oversee final payment - regulators have

refocused on the sector and the crucial job it

does in preventing damage to the wider financial

system.

Financial Times

Design

Competitie in conditii

de egalitate

MIFIDTransparenta preturi

Principiul competitiei intre platforme

de tranzactionare , contraparti

centrale si depozitari

Design

Siguranta sieficienta

serviciilor de decontare

ECB /CESR StandardsStandarde pentru sistemele de

compensare si decontare din

Europa

Design

Cresterecompetitie

tranzactionare, compensare si

decontare

Code of ConductCrestere interoperabilitate,

transparenta preturi,

comparabilitate preturi servicii si

evidentiere separata servicii

Design

Decontaretransfrontaliera

mai eficientasi mai ieftina

Removal of GiovanniniBarriersInlaturarea barierelor in decontareatranzactiilor transfrontaliere

Design

Un standardde decontare

comun, cu toatebeneficiile aferente

Target 2 SecuritiesDecontare tranzactii in banii bancii

centrale in Uniunea Europeana

Un singur punct de acces la pietele

europene

Scopul comun al tuturor initiativeloreuropene este dezvoltarea unei

piete financiare europenearmonizate, cu procese

standardizate, care sa ofere conditiiegale de competitie tuturorinfrastructurilor europene.

Toate initiativele au implicatii asupraactivitatii DC; in ultimele patru

initiative DC are o implicare pro-activa.

6

Initiative europene

7

Perspective europene

� Amploarea si ritmul schimbarilor care se inregistreaza in mediul european

post-tranzactionare sunt fara precedent

� O noua legislatie europeana in domeniul depozitarilor, care va creste in mod

substantial nivelul actual al concurentei:

� Depozitarii vor putea presta unele servicii in UE pe baza de pasaport

� Intermediarii cu prezente in mai multe tari vor putea sa isi aleaga sa

deruleze afeceri cu un numar limitat de depozitari care furnizeaza acces si

servicii pan-europene (platforma de decontare TARGET2 Securities)

� A fost discutata posibilitatea ca depozitarii centrali sa poata furniza

servicii pe baza unei licente bancare cu scop limitat

8

Noua legislatie europeana pentru depozitari

� Asigurarea unui cadru coerent si cuprinzator de-a lungul intregului flux

operational (MiFID/tranzactionare, EMIR/contraparti centrale…)

� Sustinerea initiativelor depozitarilor centrali (Code of Conduct)

� Inlaturarea barierelor in decontarea tranzactiilor transfrontaliere (Giovannini

Reports)

� Armonizarea cadrului de supraveghere prudentiala care poate asigura

siguranta si soliditatea depozitarilor centrali, pe termen lung

2011 2012 2013 2014

CE – draft propunerelegislativa

De asteptatacordul politic

ESMA – Masuri de punere in aplicare

9

� Reprezinta un sistem software care va fi utilizat de depozitarii centrali pentru

decontarea tranzactiilor cu instrumente financiare;

� Monedele disponibile vor fi euro, precum si acele monede pentru care bancile

centrale emitente au aderat la T2S;

� Rolul depozitarilor centrali va fi identic cu cel pe care il au in prezent (Eurosistemul va

avea calitatea de “operator tehnic”), respectiv:

� Gestionarea accesului participantilor proprii la T2S;

� Administrarea conturilor de instrumente financiare;

� Managementul colateralului, imprumuturi de instrumente financiare;

� Ofera facilitati de custodie si “asset servicing”;

� Furnizeaza interfete de conectare participantilor proprii.

� De ce operatorul tehnic este Eurosistemul?

� Nu are interese economice – platforma este oferita tuturor depozitarilor centrali

pe baza aceluiasi principiu: Recuperare Costuri;

� Neutralitate – asigura un echilibru intre interesele depozitarilor centrali mari si

interesele depozitarilor centrali mici – mediu concurential echitabil;

� A implementat cu succes si alte proiecte pan-europene (TARGET, TARGET2).

TARGET2 Securities

10

Perimetrul TARGET2 Securities

Astazi

Viitor

CSD 1

Custody

Other…

ReportingLending

Coll.management

Settlement

T2S

CSD 2

Settlement

Other…

ReportingLending

Coll.management

Custody

CSD 2

Other…

ReportingLending

Coll.management

Custody

CSD 1

Custody

Other…

ReportingLending

Coll.management

ContCSD 1

ContCSD 2

Platformatehnicaunica

11

Romania in contextul schimbarilor europene

Parte a pozitionarii si a succesului de viitor al DC ca hub regional depinde

de progresele care se vor inregistra in ceea ce priveste: dezvoltarea

serviciilor, aprobarea cu promptitudine a reglementarilor de catre autoritati,

comunicarea proactiva cu clientii si continuarea in asumarea unui rol activ

in procesul de discutare si consultare asupra modificarilor legislative

europene cu implicatii directe sau indirecte asupra pietei de capital din

Romania

Bucurestiul poate deveni un important centru financiar regional, iar prin

actiunea comuna a tuturor institutiilor pietei financiare din Romania si a

autoritatilor vom putea realiza aceasta viziune ambitioasa.

Acum este momentul sa ne pregatim cu totii pentru noua realitate

europeana.

12

Crearea unui depozitar central care sa reprezinte un centru nodal pentru

activitatea de depozitare si decontare sud-est europeana, asigurand in acelasi

timp cele mai bune conditii pentru dezvoltarea si consolidarea pietei de capital

din Romania.

Viziunea DC, inca de la infiintarea sa

13

TARGET2 Securities se va deschide din Romania

� DC a fost acceptat de Banca Centrala Europeana sa faca parte din primul val de

migrare in TARGET2 Securities (T2S) - va fi unul dintre primii depozitari centrali

care va implementa standardele europene si va utiliza cea mai avansata si sigura

platforma tehnica de decontare din Europa, cu efecte benefice pentru intreaga

piata romaneasca de capital, oferind totodata avantaje competitive la nivel

european.

14

Beneficii

Pentru

Romania

� Toti depozitarii din T2S vor avea acelasi software de decontare si

aceleasi tarife din partea operatorului sistemului (BCE). In consecinta, vor

putea oferi aceleasi servicii de decontare, armonizate la nivel european

(tratament egal).

� Posibilitatea de a evita investitii uriase pentru intrunirea unor cerinte

tehnice si de comunicatie diferite, specifice fiecarui membru UE (in cazul

conexiunilor directe intre depozitari).

� O platforma tehnica de decontare bazata pe o infrastructura avansata si

un concept de business continuity de inalta clasa (numai costul de

dezvoltare suportat exclusiv de BCE si 4CB este de aprox. 346 mil EUR).

DC nu ar dispune de resurse financiare similare pentru a dezvolta o astfel

de platforma tehnica si a putea concura cu toti ceilalti depozitari din UE in

conditii de egalitate, iar piata de capital din Romania nu ar putea avea

importanta regionala pe care si-o doreste.

� Decontarea instrumentelor financiare si a fondurilor banesti se va putea

realiza simultan, in cadrul aceleiasi platforme tehnice, si nu succesiv,

conditionat de transferul de fonduri si instrumente financiare.

� Prezenta in structurile de guvernanta ale T2S este extrem de benefica,

oferindu-ne posibilitatea de reactie din faza incipienta a proiectului si

evitarea, in cea mai mare masura posibila, a aprobarii unor principii

defavorabile pietei de capital din Romania.

15

Beneficii

Pentru

Participanti

� Participantii prezenti pe mai multe piete isi vor putea deschide

conturi la un numar limitat de depozitari, reducandu-si semnificativ

complexitatea si costul operatiunilor.

� Costuri de decontare mult mai mici pentru decontarea

transfontaliera.

� Decontarea in banii bancilor centrale (CeBM) versus Decontarea in

banii bancilor comerciale (CoBM) - T2S va ajuta in mod semnificativ

eliminarea obstacolelor tehnice pentru interoperabilitate si

conectivitate, favorizand finalitatea in cursul zilei pentru decontarile

din diferite tari;

� Momente limita de transmitere a instructiunilor unice pentru toate

pietele din Uniunea Europeana;

� Limitarea investitiilor in programele interne de back-office, ca

urmare a armonizarii regulilor de decontare pentru toate

instrumentele financiare emise in UE;

� Piata de capital din Europa va atinge un nivel de eficienta care

astazi poate fi intalnit doar in pietele nationale.

16

Beneficii

� Armonizarea accelerata a practicilor de piata pe toate pietele T2S → reducere a

riscurilor;

� Accesul la instrumentele financiare straine fiind mai facil si mai putin costisitor,

investitorii vor putea sa detina portofolii mai diversificate, iar emitentii de instrumente

financiare vor beneficia de o baza de investitori mai diversificata;

� Emitentii de instrumente financiare vor fi in masura sa atraga mult mai multi

investitori, generand astfel o crestere economica;

� Prin promovarea eficientei si integrarii pietelor financiare europene, T2S va face ca

intregul sistem de decontare transfrontaliera sa fie mult mai stabil;

� Aderarea la T2S faciliteaza cresterea gradului de valorificare a fluxurilor de capital pe

piata din Romania si creeaza noi oportunitati pentru listarea de noi instrumente

financiare straine la Bursa de Valori Bucuresti.

“I am happy that by joining the scheme Depozitarul Central will extend the boundaries

of T2S beyond those of the euro area from the very start”

Jean-Michel Godeffroy,

Chairman of T2S Programme Board

17

In pas cu viitorul – Practici de piata armonizate

� Prin semnarea unui Memorandum de Intelegere cu SWIFT, Depozitarul Central s-a

angajat in formarea si sustinerea Romanian National Market Practice Group (RO

NMPG), oferind astfel comunitatii financiare o platforma destinata dezbaterii unor

subiecte relevante pentru activitatile post-tranzactionare. Initiativa a fost sustinuta de

18 institutii financiare din Romania, precum si de Comisia Nationala a Valorilor

Mobiliare.

� Scopul RO NMPG este de a elimina diferentele nationale, de a agrea si elabora

standardele care se aplica pe piata din Romania, in beneficiul intregii comunitati

financiare. Totodata, practicile stabilite la nivel global sunt disponibile pietei de capital

din Romania, reprezentand un real castig la nivel national.

Forum global

SMPG

America: BR, CA, MX, US

EMEA: AT, BE, CH, DE, DK, EG, ES, FI, FR, GR, GB, IC, IE, IL, IT, LU, NL, NO, PL, PT, Romania, RU, SE, TR, UA, ZA, ICSDs

Asia/Pacific: AU, CN, IN, HK, JP, KR, NZ, SG, TH, TW

In curs de constituire: PE, UR, VE, HU, AE

National Market Practice Groups

Romania s-a alaturat celor40 de grupuri nationaleexistente

18

In pas cu viitorul – Comunicare standardizata

CSDs and participants in their systems, should use or accommodate the

relevant international communication procedures and standards for

messaging and reference data in order to facilitate efficient clearing and

settlement across systems. This will promote straight-through processing

(STP) across the entire securities transaction flow.”

CESR/ESCB RECOMMENDATIONS FOR SECURITIES SETTLEMENT SYSTEMS

19

In pas cu viitorul – Comunicare standardizata

� RoClear - un sistem modern, care urmeaza tendintele europene si ofera solutii

alternative de conectare:

� RoClear Connect (online)

� RoClear SWIFT

Tendintele europene

� Clearstream Banking

� Creation Online

� Creation via SWIFT

� Euroclear Bank

� EUCLID PC (online)

� EUCLID SWIFT

� OeKB – Austria

� DS.A online client

� DS.A SWIFT

20

In pas cu viitorul – Comunicare standardizata

RoClear – o platforma de decontare flexibila, care ofera conectivitate directa si

adaptabila oportunitatilor de afaceri ale fiecarui participant:

RoClear Connect

Solutie de internet

Conforma cu standardul ISO 15022

Cerinte minime de instalare si mentenanta

Instructiuni securizate - semnatura digitala

RoClear SWIFT

Solutie de procesare complet automatizata

Reduce riscurile de operare

Informatii si rapoarte in timp real

Canal securizat si integrabil

RoClear Connect poate fi utilizata individual, sau in combinatie cu interfata

Roclear SWIFT, caz in care se constituie intr-un suport eficient in planurile de

continuare a activitatii (Business Continuity and Contingency Plan)

21

In pas cu viitorul – Decontare transfrontaliera

O cale sigura prin labirintul post-tranzactionare

SUA

Africa de Sud

Austria

Danemarca

Grecia

Luxemburg

Belgia

Franta

Ungaria

Olanda

Rep. Ceha

Germania

Irlanda

Polonia

Elvetia Suedia Spania

UK Romania

� Depozitarul Central furnizeaza servicii post-tranzactionare pentru actiuni,

Eurobonduri si alte instrumente financiare, fiind singurul depozitar din regiune care

ofera ambele servicii (DvP si FoP) pentru toate conexiunile transfrontaliere stabilite

� Decontare in 11 valute

22

In pas cu viitorul – Decontare transfrontaliera

� Stabilirea unor noi conexiuni transfrontaliere inseamna, pe de o parte raspunsul

nostru prompt la cerintele clientilor nostri, iar pe de alta parte reprezinta primul pas

spre constituirea unei retele globale de legaturi ale Depozitarului Central.

� Facem demersuri pentru a descoperi nevoile suplimentare ale clientilor nostri, in

acest mediu in schimbare, si pentru a identifica modalitatile de a satisface aceste

nevoi, in beneficiul tuturor categoriilor de clienti;

� Ne-am propus nu numai sa mentinem niveluri ridicate de calitate ale serviciilor

oferite, dar si sa imbunatatim aceste servicii, avand ca baza de pornire experienta

acumulata.

Noi provocari apar intotdeauna pe o piata in continua schimbare

Din punct de vedere logistic, Bursa de Valori Bucuresti si Depozitarul

Central au capacitatea de a raspunde oricarei provocari

23

In pas cu viitorul – alte servicii inovative

� Extinderea structurii de conturi, prin implementarea mecanismelor de utilizare a

conturilor globale:

� sistemul RoClear a fost actualizat pentru a oferi facilitati de raportare a

detinatorilor si de efectuare a reconcilierii zilnice;

� solutii alternative: conturi individuale, conturi globale sau o combinatie a

acestor variante.

� Un serviciu complex de imprumut de instrumente financiare, care inglobeaza cele

mai bune practici - Global Master Securities Lending Agreement, adaptat la legea

romana:

� gestionarea garantiilor aferente imprumutului, precum si evaluarea acestora,

se realizeaza de catre DC, in calitate de agent, sau de catre participantii la

sistemul de compensare-decontare si registru, in functie de tipul entitatilor

care efectueaza operatiunile de imprumut;

� platforma flexibila, serviciul fiind disponibil in cele doua solutii de conectare:

RoClear SWIFT si RoClear Connect.

24

Concluzii

� Orice criza aduce cu ea schimbari, dar si oportunitati.

� Trebuie sa fructificam oportunitatile care exista in acest moment si, in aceste

vremuri dificile pentru intreaga Uniune Europeana, nu trebuie pierduta din vedere

perspectiva.

� Trebuie sa analizam oportunitatile pe care le avem in acest demers european

de integrare, sa identificam argumente solide in pozitionarea si promovarea

noastra drept centru financiar regional si sa formulam impreuna directii comune

de actiune.

Dupa ca ai invatat regulile jocului, tot ce trebuie sa faci este sa joci mai

bine decat oricine altcineva – Einstein

Prin dezvoltarea, sau dupa caz, revizuirea reglementarilor europene aplicabile

fiecarui tip de institutie financiara, cu totii vom invata noile reguli ale jocului.

Depinde numai de noi sa dezvoltam o strategie nationala, care sa ne permita sa

“jucam” mai bine decat competitorii nostri regionali.

25

Impreuna putem reusi

Va multumesc !

www.roclear.eu