raport de evaluare a intreprinderii sc top construct sa

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCUREŞTI

FACULTATEA DE CONTABILITATE ŞI INFORMATICĂ DE GESTIUNE

RAPORT DE EVALUARE

S.C. Top Construct S.A.

CIG, an III

-CIG 2011-

Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.

CUPRINS

CAPITOLUL I - GENERALITATII.1. CertificareI.2. Prezentarea evaluatoruluiI.3. Obiectul, scopul si data evaluariiI.4. Bazele evaluarii si procedura de evaluareI.5. Clauze de nepublicareI.6. Responsabilitati fata de tertiI.7. Declaratie privind conditiile limitative

CAPITOLUL II - ANALIZA DIAGNOSTIC

II.1. Scurt istoric şi prezentare II.1.1 Scurt istoric II.1.1 Obiect şi domeniu de activitate

II.2. Diagnostic juridicII.3. Diagnostic comercialII.4. Diagnosticul de organizare, management si resurse umane II.5. Diagnosticul tehnicII.6. Diagnosticul de mediu

II.7. Diagnosticul economico-financiar II.7.1. Analiza poziţiei pe baza bilanţului II.7.2. Analiza poziţiei pe baza contului de profit şi pierdere II.7.3. Analiza poziţiei pe baza sistemului de rate II.7.4. Bilanţul funcţional II.7.5. Analiza poziţiei pe baza bilanţului financiar

II.8. EVALUAREA AVANTAJELOR SI PUNCTELOR SLABE ALE SOCIETATII

III.1. EVALUAREA BAZATA PE METODE PATRIMONIALE III.1.a. Activul net contabil (ANC) III.1.b. Activul net corectat (Anc) III.1.b.1.Corectii bilantiere

III.2. EVALUAREA BAZATA PE METODE DE RANDAMENT III.2.1. Metoda fluxurilor financiare actualizate III.2.1.1. Premise generale III.2.1.2. Rata de actualizare III.2.1.3. Durata previziunii III.2.1.4. Valoarea reziduala III.2.1.5. Determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati III.2.1.6. Rezultatul metodei fluxurilor financiare actualizate


III.3. SINTEZA REZULTATELOR SI CONCLUZII III.3.a. Determinarea valorii totale a societatii comerciale III.3.b. Determinarea valorii minime a societatii comerciale III.3.c. Determinarea valorii actiunilor societatii comerciale

CAPITOLUL I - GENERALITĂŢII.1. CERTIFICARE

Afirmatiile sustinute in prezentul raport sunt reale si corecte;

Analizele, opiniile si concluziile din prezentul raport sunt limitate numai la ipotezele si conditiile specificate si se constituie ca analize, concluzii si opinii personale si nepartinitoare din punct de vedere profesional;

Nu avem nici un interes actual sau de perspectiva in firma ce face obiectul acestui raport si nu avem nici un interes personal si nici nu suntem partinitori fata de vreuna din partile implicate;

Remunerarea nu se face in functie de exprimarea unei valori prestabilite sau care ar favoriza cauza clientului, de obtinere a unui rezultat dorit sau de aparitia unui eveniment ulterior, remunerarea de fapt nu exista, lucrarea fiind cu scop didactic;

Certific faptul ca am efectuat personal inspectia firmei care face obiectul acestui raport, pastrand confidentialitatea si apeland la scenarii pentru a slujii scopului didactic;

Nimeni altcineva nu a oferit asistenta profesionala semnificativa celor care semneaza acest raport;

Prin prezenta certificam faptul ca suntem competenti sa efectuam acest raport de evaluare.

Evaluatori:

Data: 05 Mai 2011


I.2. PREZENTAREA EVALUATORULUI

Evaluatorii au fata de societatea comerciala " Top Construct " SA pozitia de executanti.

I.3. OBIECTUL, SCOPUL SI DATA EVALUARII

Obiectul prezentei lucrari este evaluarea societatii comerciale “Top Construct” SA, persoana juridica romana cu capital privat.

Scopul procesului de evaluare este stabilirea valorii actuale – respectiv a rezultatelor financiare ale societăţii în vederea cunoaşterii situaţiei reale a firmei de către conducere pentru stabilirea politicii sale pentru următorii ani. Se urmăreşte solvabilitatea societăţii, dacă politica actuală a societăţii este conformă şi dacă aceasta va fi continuată. Pentru realizarea scopului evaluării se va porni de la diagnosticarea societăţii, după care se vor folosi metodele de evaluare adecvate, astfel încât să se ajungă la un rezultat cât mai aproape de realitate.

Data calendaristica la care vor fi considerate valorile determinate este 31 decembrie 2009.

I.4. BAZELE EVALUARII SI PROCEDURA DE EVALUARE

Baza evaluarii realizate in prezentul raport este "valoarea de piata in conditiile continuitatii activitatii prezente" asa cum este definita in standardele de evaluare. De asemenea mentionam si recomandarea standardelor europene referitoare la evaluarea societatilor comerciale, respectiv faptul ca ipoteza de plecare este estimarea valorii in conditii de exploatare normala a activelor societatii si in concordanta cu vocatia lor -deci societatea va fi abordata ca unitate specializata in domeniul activitatii de constructii metalice -confectie si montaj, aparataje electrice -constructie si montaj, vopsitorie, etc.

Etapele parcurse pentru determinarea valorii societatii, vor fi:

documentarea pe baza unei liste de informatii solicitate la beneficiar;

vizionarea in teren a cladirii, a mijloacelor fixe, gradul de dotare, activitatile specifice, organizare, stocuri, etc.;

discutii purtate cu membrii conducerii societatii si alti salariati autorizati de conducerea societatii;

analiza si interpretarea informatiilor culese, exclusiv in scopul propus si enuntat in subcapitolul anterior;


elaborarea analizei diagnostic structurat pe cele cinci componente de baza :

juridic;

comercial;

operational;

organizare, management si resurse umane;

economico - financiar;

intocmirea scenariilor posibile de evolutie a societatii;

determinarea unor intervale de valori aplicand metode din categoria celor patrimoniale si de randament. Procedura de evaluare este in conformitate cu standardele si recomandarile ANEVAR, si tine cont de specificul activitatii societatii.

I.5. CLAUZE DE NEPUBLICARE

Prezentul raport de evaluare sau orice referire la acesta, nu poate fi publicat, nici inclus intr-un document destinat publicitatii, fara acordul scris si prealabil al S.C. “Top Construct” S.A. si al evaluatorului, cu specificarea formei si contextului in care ar urma sa apara.

I.6. RESPONSABILITATI FATA DE TERTI

Prezentul raport de evaluare este destinat scopului precizat in subcapitolul I.3. si este intocmit numai pentru uzul beneficiarului.

Raportul este confidential atat pentru beneficiar cat si pentru evaluator si nu se accepta nici o responsabilitate fata de terti, in nici o circumstanta.

I.7. DECLARATIE PRIVIND CONDITIILE LIMITATIVE

Acest raport de evaluare a fost elaborat de un colectiv de evaluatori mentionati la subcapitolul I.2. in calitate de executanti, avand la baza informatiile puse la dispozitie de catre S.C. " Top Construct " S.A. Bucuresti, urmand a fi folosit pentru stabilirea valorii de piata a unei actiunii.

In elaborarea lucrarii au fost luati in considerare toti factorii care au influenta asupra valorii, nefiind omise deliberat nici o informatie si dupa cunostinta evaluatorilor toate acestea sunt corecte.


Mijloacele fixe au fost vizionate si inspectate de catre evaluatori si au fost evidentiate eventualele situatii nefavorabile cum ar fi: deprecieri de orice natura si posibilitatea/imposibilitatea inlaturarii lor.

Evaluatorii nu vor putea fi facuti raspunzatori pentru existenta unor vicii ascunse (neaparente) privind mijloacele fixe, acestia neavand competentele necesare si prin urmare nu au efectuat expertize tehnice de detaliu si nici nu au inspectat acele parti ale mijloacelor de transport sau calculatoare, care sunt acoperite sau inaccesibile si in consecinta aceste parti au fost considerate in stare tehnica buna.

Evaluatorii au obtinut informatii, estimari si opinii, ce au fost evidentiate in raportul de evaluare, de la surse pe care le considera credibile si nu isi asuma nici o responsabilitate in privinta completitudinii si corectitudinii datelor furnizate de client si terte persoane.

Evaluatorii au presupus ca informatiile furnizate privind reparatiile efectuate asupra mijloacelor fixe sunt complete si corecte.

Evaluatorii au presupus ca functionarea firmei se conformeaza restrictiilor impuse de lege, detine toate licentele, autorizatiile si certificatele necesare si ca acestea vor putea fi reactualizate in viitor, daca acest lucru se impune.

Previziunile sau estimarile privind exploatarea mijloacelor fixe sunt bazate pe informatiile primite de la "operator" in conditiile curente ale pietei, intr-o economie considerata stabila in continuare. Prin urmare aceste previziuni se pot schimba functie de conditiile economice ce pot apare ulterior evaluarii.

Evaluatorii nu au nici un interes prezent sau viitor si S.C. " Top Construct " S.A. si nici o legatura cu partile interesate in tranzactia actiunilor.

In concluzie:

Evaluatorii isi asuma intreaga responsabilitate pentru opiniile exprimate in prezenta analiza diagnostic si raport de evaluare, tinandu-se seama de conditiile limitative expuse mai sus, precizand inca o data ca lucrarea este cu scop didactic.


CAPITOLUL II - ANALIZA DIAGNOSTIC

II.1. SCURT ISTORIC ŞI PREZENTAREA S.C. Top Construct S.A.

II.1.1 SCURT ISTORIC

Firma S.C. Top Construct S.A. a fost infiinţată în anul 1963 sub denumirea “ Constructor”

SRL ca urmare a nevoii foarte mari de industrializare şi infrastructură existente la acea perioadă.

Societatea a avut drep scop producerea de elemente din beton, beton armat, beton precomprimat

pentru constructii civile şi industriale, panouri pentru locuinţe şi închideri pentru hale industriale.

De-a lungul timpului, societatea a funcţionat foarte bine, câştigând o cotă de piaţă importantă,

concomitent cu aprecierea şi fidelitatea clienţilor.

În anul 1990 firma s-a transformat în societate pe acţiuni luând denumirea de S.C. Top

Construct S.A. Din acel moment, compania s-a axat pe tehnologii noi, punând un mare accent pe

inovaţie.

Printre tehnologiile noi aduse, s-au remarcat punerea în funcţiune în anul 1994 a liniei

pentru realizarea de ţigle colorate (tehnologie suedeză), a liniei pentru producerea pavajelor din

beton (tehnologie germană), producerea BCA-ului cu ajutorul unor instalaţii de ultimă generaţie

(tehnologie germană) şi implementarea unui proces inovativ de tăiere şi ambalare (tehnologie

olandeză).

S.C. Top Construct S.A. a reuşit prin muncă, inovaţie si seriozitate să câştige un loc

important în domeniul în care activează. Înclinaţia companiei spre nou, spre realizarea unor

produse de calitate la cele mai înalte standarde nu a făcut decât să ducă la creşterea firmei la

nivel naţional. Costul investiţiilor a fost recuperat printr-o cotă de piaţă mai mare, prin fidelizarea

vechilor clienţi şi câştigarea celor noi. Printr-o reţea de distribuţie de peste 150 de distribuitori,

produsele companiei se regăsesc în toată ţara.

II.1.1 OBIECT ŞI DOMENIU DE ACTIVITATE

Societatea are ca obiect principal de activitate fabricarea elementelor din beton pentru Top

Construct, iar ca domeniu de activitate fabricarea de materiale de contrucţii din beton, ciment şi

ipsos. Dintre obiectele secundare de activitate amintim: fabricarea betonului, recuperarea

deşeurilor şi resturilor metalice şi nemetalice reciclabile, demolarea constructiilor, terasamente şi

organizare de şantiere, comerţul cu ridicata a metalelor şi minereurilor metalice, comerţul cu

ridicata al deşeurilor şi resturilor, activităţi de testări şi analize tehnice.


II.2. DIAGNOSTIC JURIDIC

Societatea Top Construct S.A. este persoană juridică română, constituită ca societate

comercială pe acţiuni de tip închis, care îşi desfaşoară activitatea în conformitate cu prevederile

legislaţiei româneşti (Legea 31 / 1990 şi Legea 195 / 1997 cu modificările şi completările

ulterioare). S.C. Top Construct S.A. a înregistrat la Oficiul de Stat pentru Invenţii şi Mărci marca

„Top Construct” în 2006 valabilă 10 ani.

Firma este deţinută în proporţie de 93,802% de firma „South Europe Constructions”, cu

sediul central în Cipru şi în proporţie de 6,198% de alţi acţionari, capitalul social fiind în valoare de

9.990.729 RON.

Sediul social al firmei este situat în Craiova, judeţul Dolj, unde compania deţine şase hale

pentru fabricarea de BCA, ţigle, pavaje, tuburi de canalizare, borduri din beton şi stalpi din beton

precomprimat pentru linii electrice aeriene. În aceeaşi incintă sunt situate birourile, magaziile şi

depozitele, toate aflându-se în stare foarte bună de funcţionare şi în conformitate cu legile în

vigoare.

Punctul de lucru se află la Titu, judeţul Dâmboviţa, restaurat în anul 2005 şi care la rândul

său îndeplineşte toate condiţiile optime.

Firma şi-a îndeplinit toate obligaţiile faţă de angajaţii săi, respectând îndeaproape protecţia

muncii şi asigurând-le salariaţilor condiţii optime de muncă, astfel încât activitatea acestora să se

desfăşoare în siguranţă.

S.C. Top Construct S.A. are în proprietate clădiri cu o suprafaţă de 13.709 mp şi terenuri cu

o suprafaţă de 346.395 mp. Totodată, la întocmirea ultimului bilanţ, valoarea utilajelor şi

instalaţiilor de producere a materialelor de constructii însumau 56.233.160 RON.

Societatea are 23 de litigii în desfăşurare, din care patru sunt în curs de soluţionare şi 19

reprezintă prejudicii aduse de clienţi care au intrat în procedura de faliment. Valoare totală a

litigiilor se ridică la peste 250.000 RON. Este necesar să amintim că societatea nu a provocat litigii

altor firme, aceasta plătindu-şi la timp datoriile.

Acţionarul majoritar al S.C. Top Construct S.A. nu deţine participaţii mai mari de 5% din

capitalul social al altor societăţi comerciale.


Realizând analiza SWOT am sesizat următoarele lucruri:

Strenghts

firma are o situţie juridică bună, reuşind să-şi îndeplinească toate obligaţiile faţă de

angajaţii săi, faţă de clienţi, furnizori şi nu în ultimul rând faţă de stat;

Weeknesses

acţionarul majoritar decide orice măsură referitoare la companie, ceilalţi acţionari

neavând putere de decizie, întrucât au o pondere foarte mică din totalul acţiunilor.

Acest fapt ar putea duce la retragerea acţionarilor minoritari;

Opportunities

respectarea continuă a obligaţiilor faţă de terţi face ca firma să prezinte încredere,

lucru ce reprezintă un element important în procesul de fluidizare a colaborării;

Threats

numărul destul de mare de litigii în desfăşurare în cadrul cărora compania este

păgubită ar putea insinua ideea de alegere incorectă a clienţilor, idee ce poate

influenţa negativ un eventual proces de creditare.

II.3. DIAGNOSTIC COMERCIAL

Societatea Top Construct S.A. are ca domeniu de activitate producerea de materiale de

contrucţii. Gama de produse este diversificată constând în: sistem de învelitoare, sisteme zidărie

cu rosturi subţiri, sisteme de pavaj şi borduri, sisteme de canalizare, alte elemente din beton

simplu sau armat. În urma implementarii proiectului de investiţie firma va mai produce şi agreagate

reciclate.

Firma oferă un sistem complet pentru învelitori de ţigle din beton: ţigle, jumătăţi de ţiglă,

coame, ţigle laterale, ţigle parazăpadă, ţigle pentru aerisire, ţigle pentru creastă şi produse

complementare (accesoriile necesare realizarii doliilor, sistem uscat de montare a coamelor,

sistem de ventilare streaşină, luminatoare, cuie pentru prindere). Ţiglele şi accesoriile din beton

sunt colorate în masă şi vopsite, ceea ce reduce la zero cheltuielile de întreţinere în timp a

învelitorii. Gama cromatică este diversă, culorile roşu, orange, vişiniu, maro, verde, albastru, negru

pot fi realizate şi în varianta lăcuită. Certificatul de garanţie oferă clientului o garanţie de 50 ani

pentru impermeabilitate, rezistenţă la îngheţ-dezgheţ şi abateri dimensionale.

Top Construct S.A. promovează pe piaţă “Sistemul de zidărie cu rosturi subţiri”. Elementele

principale ale acestui sistem sunt BCA-ul oferit într-o gamă largă de dimensiuni care să acopere


toate necesităţile împreună. Sistemul include şi mortarele pentru realizarea zidăriei şi pentru

realizarea tencuielilor. Pentru realizarea zidăriei cu rosturi subţiri este oferită şi toată gama de

unelte specifice acesteia: mistrii zimţate (funcţie de grosimea zidului de bca), echer pentru tăierea

în unghi drept a blocurilor de BCA, ferestrău, răzuitor, etc. Prin realizarea zidăriei cu rosturi subţiri

se obţin o serie de avantaje cum ar fi: scăderea timpului de execuţie a zidăriei, reducerea cantităţii

de mortar utilizată, reducerea manoperei, creşterea gradului de confort termic.

Sistemul de pavaj este format din pavele, dale, borduri, jgheaburi şi jardiniere care oferă o

lume de culori, forme şi idei de la stilul rustic la cel contemporan. Realizarea prin vibropresare, în

două straturi (uzură şi rezistenţă) cu tehnologie şi instalaţii importate din Germania conferă

pavajului caracteristici de rezistenţă ridicate fiind astfel utilizabil şi pentru traficul greu. Top

Construct S.A. produce 10 forme de pavele în grosimi de 6, 8, 10, 12 cm şi 9 forme de borduri .

Produs în conformitate cu standardele europene armonizate, cu o tehnologie performantă

care permite controlul producţiei şi a parametrilor de calitate sistemul de canalizare oferit de firmă

are o garanţie de 10 ani şi o durată lungă de viaţă. Tuburile de canalizare vibropresate produse cu

beton de clasă superioară şi cu garnituri elastice integrate sunt utilizate pentru transportul apelor

uzate, apelor meteorice şi al apelor de şiroire prin curgere cu nivel liber sau ocazional sub

presiune redusă, în reţelele de canalizare îngropate.

Segmentul sistemului de zidărie BCA a ocupat anul trecut o pondere de peste 50% din cifra

de afaceri, la care se adaugă, în proporţii egale, contribuţia sistemelor de învelitori, de pavaj şi de

canalizare.

Principalele materii prime folosite în fabricarea produselor sunt: cimentul, pasta de

aluminiu, piatra de ghips, oxidul de fier, vopsea acrilică pentru ţiglă, aditivi pentru betoane,

agregate minerale (nisip, pietriş).

Principalii furnizori grupaţi pe categorii de materii prime sunt:

agregatele minerale sunt furnizate de catre: DALROM SRL CRAIOVA, MARCRIS CONS

SRL BALS, CARPAT AGREGATE SA BUCURESTI;

cimentul este furnizat de LAFARGE CIMENT ROMANIA SA;

varul este furnizat de SIMPROMAT SRL ORADEA;

pasta de aluminiu este furnizată de ALBA ALUMINIU SRL ZLATNA;

piatra de ghips este furnizată de COMINEX NEMETALIFERE SA CLUJ

oxidul de fier este furnizat de LANXESS Deutschland Gmbh;

vopsea acrilica pentru ţigla este furnizată de EINZA GMBH &CO.KG;

aditivi pentru betoane sunt furnizaţi de REMEI ROMANIA SRL BUCURESTI.


Următorul tabel prezintă furnizorii grupaţi pe categorii de produse ale Top Construct S.A.

Produs Furnizor Adresa Extern/Intern Procent în total achiziţii

Pavele

LAFARGE CIMENTROMANIA SA

Bucuresti, str. Modrogannr. 20, sector 1

Intern 49,34%

MARCRIS CONS SRLBALSARMARS CONS

Bals, str. N. Balcescu,nr.112,bl. 49, sc.1, ap.1,jud. Olt

Intern 2,35%

REMEI ROMANIASRL BUCURESTI

Calea Calarasilor, nr. 323,bl. 201, sc.1, ap.25, sector3, Bucuresti

Intern 44,55%

LANXESS GERMANIA Extern 3,76%

BCA



Intern 53.37%

SIMPROMAT SRLORADEA

Oradea, str. Uzinelor nr. 12

Intern 27.53%

COMINEXNEMETALIFERE SA CLUJ

Cluj Napoca, str. Horea nr.78

Intern 1.76%

ALBA ALUMINIUSRL ZLATNA

Zlatna, str. Garii, nr. 10,jud. Alba

Intern 12.70%

DALROM SRLCRAIOVA

Craiova, Aleea Teatrului,bl.T1, Mezanin

Intern 4.64%

Ţiglă



Intern 48.75%

CARPAT AGREGATESA BUCURESTI

Bucuresti, Sos. Bucuresti-Ploiesti, nr.1A

Intern 9.30%

EINZA GMBH&CO.KG

GERMANIA Extern 31.77%

LANXESS GERMANIA Extern 10.18%

Tuburi



Intern 84.40%

MARCRIS CONS SRLBALSARMARS CONS

Bals, str. N. Balcescu,nr.112,bl. 49, sc.1, ap.1,jud. Olt

Intern 10.13%

CARPAT AGREGATESA BUCURESTI

Bucuresti, Sos. Bucuresti-Ploiesti, nr.1A

Intern 4.94%

REMEI ROMANIASRL BUCURESTI

Calea Calarasilor, nr. 323,bl. 201, sc.1, ap.25, sector3, Bucuresti

Intern 0.53%


Produsele Top Construct S.A. se poziţionează pe segmentul premium, lucru care se

reflectă în preţuri şi în nivelul ridicat de calitate şi servicii care aduc valoare clienţilor. În acest

sens, societatea a adoptat de mai mulţi ani strategia de prezentare şi vânzare a sistemelor şi

soluţiilor complexe, care oferă clienţilor toate elementele şi componentele necesare tipurilor

respective de lucrări (de exemplu sisteme de învelitoare, sisteme de pavaje şi mobilier stradal,

sisteme de canalizare), ceea ce face mai dificilă o comparaţie directă a preţurilor faţă de

concurenţă.

Politica de preţ presupune:

preţuri de listă care sunt afişate pe website şi la care se vând produsele la magazinul

firmei;

discounturi la preţuri pentru distribuitorii şi clienţii mari ai firmei, funcţie de cantitatea

achiziţionată, termenele de plată şi piaţa din care fac parte.

Având o experienţă de peste 40 de ani în industria constructiilor, Top Construct S.A. a

reuşit să-şi creeze un brand care se bucură de notorietate în această industrie. Firma îşi

promovează produsele prin participare la manifestările expoziţionale organizate în industrie, prin

acţiuni comune cu partenerii distribuitori în zonele de interes şi prin simpozioane şi prezentări ale

produselor la influenţatori: arhitecţi şi constructori.

Pentru agregatele reciclate se va realiza o promovare directă prin informarea potenţialilor

clienţi cu privire la caracteristicile produselor oferite şi prin prezentarea serviciilor oferite. Oferta de

produse va fi prezentată şi participanţilor la licitaţiile pentru lucrări de Top Construct şi

infrastructură realizate din fonduri publice.

Pentru o mai bună înţelegere a nevoilor clienţilor, am creat trei profiluri pentru aceştia.

1. Profilul consumatorului pentru BCA, ţiglă şi parţial pavaj:

În general aceste produse se adresează familiilor care doresc să îşi construiască o casă.

Vârsta: 35-55 de ani, însă diferenţiatorul este nivelul de venit (mediu spre ridicat). Sunt din mediul

urban şi au cel puţin educaţie medie, locuri de muncă stabile cu venituri peste medie. Foarte

probabil, cu cât venitul lor este mai mare, îşi vor influenţa arhitecţii şi constructorii în alegerile

făcute. Pe de altă parte, vor asculta sfaturile arhitectului sau constructorului. Împărţirea deciziilor

de cumpărare pe membrii familiei: bărbaţii vor analiza caracteristicile tehnice, iar femeile vor alege

în funcţie de considerente estetice (de exemplu: culoarea). Rolul profesioniştilor (constructorul şi


arhitectul) este pregnant în detrimentul influenţelor exercitate de grupurile de influenţă formate de

prieteni şi familie.

2. Profilul consumatorului pentru pavimente şi sisteme de canalizări:

În general aceste produse se adresează instituţiilor publice, de obicei primăriilor care

gestionează strategii de dezvoltare şi modernizare a arhitecturii oraşelor, sistemelor de alimentare

cu apă şi canalizare. Nivelul venitului alocat pentru dezvoltare şi modernizare depinde de mărimea

localităţii respective, numărul de locuitori, dar şi de bugetul disponibil pentru astfel de proiecte.

Veniturile pot proveni din fonduri europene sau pot fi alocate sume din bugetul de stat în funcţie de

necesităţile şi gradul de dezvoltare a respectivei localităţi. Decizia de cumpărare va fi luată în

urma unei licitaţii, deci concurenţa are un rol foarte important în aceste segment.

3. Profilul consumatorului de agregate reciclate

Aceste produse se adresează atât persoanelor fizice, cât şi firmelor de constructii. O parte

din clienţii persoane-fizice care vor achiziţiona BCA, ţiglă sau pavaje de la Top Construct S.A. vor

achiziţiona şi agregatele reciclate necesare pentru constructii. O limitare a acestor clienţi o

reprezintă distanţa firmei faţă de locul în care aceştia construiesc. O altă categorie de clienţi o

reprezintă firmele producătoare de materiale de constructii care vor înlocui o parte din agregatele

naturale folosite cu cele reciclate datorită preţului redus al acestora.

Produsele Top Construct S.A. se livrează în majoritatea judeţelor ţării către distribuitori

(depozite de materiale pentru constructii), constructori şi antreprenori pentru constructii

rezidenţiale, montatori pavimente şi învelitori, primării ( în special sistemele de canalizări şi

pavimente), consumatorii finali care locuiesc în apropierea fabricii.

Prin externalizarea serviciilor de vânzare şi distribuţie firma reuşeşte oprimizarea costurilor

şi creşterea calităţii şi flexibilităţii serviciilor, în sensul că distribuitorii sunt firme specializate, cu

experienţă în domeniu, care oferă mai multe alternative clienţilor. Actuala structură de distribuţie

este conformă cu unul din obiectivele firmei: prezenţa în toate localităţile cu peste 50.000 de

locuitori din ţară.

Criteriile de selecţie ale partenerilor distribuitori sunt : locaţia în oraş, notorietate, logistică

deţinută (utilaje de descărcare, spaţiu de depozitare), cifră de afaceri dezvoltată în anul precedent.

Produsele sunt livrate pachetizat şi paletizat, înfoliate în folie termocontractibilă ceea ce

conferă siguranţă în timpul transportului. Sunt etichetate şi marcate conform normelor în vigoare.

Toate produsele sunt însoţite de marcajul CE reprezentând o declaraţie a producătorului prin care

se arată conformitatea cu toate directivele aplicabile.


Canale de distribuţie ale produse lor firmei sunt:

Top Construct S.A. → consumator final

Top Construct S.A. →distribuitor → consumator final

Top Construct S.A. → influenţator ( montator, constructor) →consumator final

Top Construct S.A. → instituţie publică

La nivelul anului 2009 compania Top Construct S.A. are următoarele cote de piaţă:

în cadrul pieţei de BCA cota de piaţă este de 12,5%;

pe piaţa învelitorilor din beton cota este de 20%;

în cadrul pieţei de pavele şi borduri deţine o cotă de 14%;

pieţele elementelor din beton armat precomprimat şi a elementelor din beton simplu

cotele sunt de 4%.

În continuare, vom analiza principalii concurenţi ai firmei pe segmentele pieţei materialelor

de Top Construct. Pe piaţa BCA principalii concurenţi şi cotele de piaţă ale acestora sunt: Celco

Constanţa 20%, Macon Deva 14%, Simcor Oradea 14%, Vest Bucuresti 12%; Prefab Calarasi

11%. Pe piaţa învelitorilor din beton: Imcop Teiuş 18%; Bramac 15%; Macon Deva 8%; alţii cote <

1%. Pe piaţa pavelelor şi bordurilor: Elis 25%; MBM Construct’95 Doaga 19%.

S.C. CELCO S.A. este lider pe piaţa producătorilor de B.C.A. În decursul celor 30 de ani de

activitate, a fost printre primele societăţi din domeniu în ceea ce priveşte rezultatele economico-

financiare, nivelul producţiei, disciplina tehnologică şi nu în ultimul rând calitatea produselor.

Structura organizatorică flexibilă şi profesionistă, abilităţi de management a proiectelor foarte bine

dezvoltate, împreună cu personalul de înaltă calificare constituie baza succesului companiei şi

exprimă valorile pe care ei le preţuiesc.

Bramac a venit în România în 1995, când a deschis o reprezentanţă de vânzări la Braşov.

Austriecii au început să producă în România în 2004, în urma unei investiţii la Sibiu. Compania

austriacă Bramac este detinuţă în proporţie de jumătate de către grupul francez Lafarge şi

producătorul austriac de cărămizi Wienerberger. Bramac este prezent în Austria, Cehia, Slovacia,

Ungaria, Slovenia, Croaţia, Bulgaria, Bosnia-Herţegovina şi Serbia.

Elis SRL este cel mai important producător de pavaje de pe piaţa românescă, oferind soluţii

complete de amenajare, pornind de la proiectarea şi execuţia pavajelor la transportul şi

descărcarea acestora. Aceasta amenajează atât spaţii publice, cât şi comeciale sau private.


Analiza SWOT a intreprinderii privind activitatea comerciala

Strenghts

Gama largă de produse oferite;

Vechimea firmei în domeniul constructiilor generează încrederea clienţilor;

Mărirea numărului de clienţi prin extinderea portofoliului de produse oferite;

Weaknesses

Sezonalitatea activităţii în domeniul constructiilor;

Concurenţii foarte puternici.

Opportunities

Infrastrucura României necesită îmbunătăţiri substanţiale;

Fondurile externe primite de România destinate îmbunătăţirii infrastructurii ;

Lipsa sitemelor de canalizare în zonele rurale;

Starea avansată de uzură a sistemelor de canalizare existente;

Lipsa reţelelor de racordare la sistemul centralizat de canalizare.

Threats

Criza economică actuală poate duce la scăderea cererii;

Concurenţii cu renume mondial care au intrat pe piaţă.

II.4. DIAGNOSTICUL DE ORGANIZARE, MANAGEMENT SI RESURSE UMANE

Societatea comercială Top Construct S.A. dispune în prezent de un număr total de 896

angajaţi care sunt categorizaţi pe următoarele poziţii: muncitori necalificaţi, şefi formaţie, personal

tehnic administrativ, personal middle management şi personal top management.

Activitatea în companie este structurată pe 5 direcţii: direcţia de producţie, direcţia

comercială, direcţia economică, direcţia calitate-securitate-mediu şi direcţia tehnică. Repartiţia

angajaţilor pe direcţii poate fi urmărită în organigrama din anexa 1.

Capitalul de forţă de muncă poate fi structurat după mai multe criterii relevante, după cum

se poate observa în graficele de mai jos:


Studiul asupra vechimii angajaţilor furnizează date importante despre mediul de lucru din

cadrul companiei. Se observă că aproape trei pătrimi din angajaţi au vechime mai mare de 2 ani în

cadrul companiei, deci au acumulat minimul de experienţă necesar pentru a face faţă sarcinilor

care le revin în mod cât mai profesionist. De asemenea, numărul mare de angajaţi cu vechime în

muncă vorbeşte despre un sistem motivaţional bine pus la punct de către managerii companiei,

datorită căruia angajaţii sunt determinaţi să-şi păstreze locurile de muncă în cadrul Top Construct

S.A. şi nu să le înlocuiască cu alte oferte din partea companiilor concurente. De menţionat este că

o pondere scăzută a noilor angajaţi în companie reduce semnificativ costurile companiei cu

procesul de recrutare, dar şi cu cel de instruire, ceea ce se reflectă pozitiv asupra situaţiei

financiare a acesteia.

Graficul 2 împreună cu organigrama companiei ilustrează coraportul diferitor categorii de

angajaţi. Gradul relativ redus de ierarhizare este un factor pozitiv pentru activitatea companiei,

deoarece asigură o viteză înaltă de propagare a informaţiei între factorii decizionali şi cei executivi.

Elementul determinant în capitalul de foţă de muncă a oricărei societăţi este stafful

managerial. Coordonarea activităţii S.C. Top Construct S.A. este realizată de către o echipa

managerială specializată pe diferite domenii de decizie managerială (producţie, tehnic,

comercial, economic, etc.) necesară desfăşurării activităţii firmei în condiţiile menţinerii unei

competitivităţi ridicate.

Conducerea S.C. Top Construct S.A. este formată din:

Director General – ing. PETREA ANDREEA

Angajaţi cu vechime mai

mică de 2 ani: 28%


Director Economic – ec. ANTON IRINA

Director Productie – ing. PANUŢA ALINA

Director Comercial – ing. PERSU MONICA

Director Tehnic – ing. CĂLINESCU ADRIAN

Director CSM – ing. PETRICU FABIANA

Posturile ocupate de persoanele sus-numite le atribuie funcţii hotărâtoare pentru

bunăstarea întreprinderii. Astfel, este necesară evaluarea capacităţilor manageriale a acestora, a

instruirii profesionale şi a experinţei acumulate pentru a se putea concluziona despre

compatibilitatea lor cu rolul în cadrul firmei.

Analiza CV-urilor permite formularea unor concluzii despre stafful managerial al companiei.

Este îmbucurător că Directorul General posedă o vastă experienţă de lucru în cadrul companiei,

care s-a desfăşurat pe toate nivelurile ierarhice, ceea ce i-a pemis să-şi creeze propria imagine a

caracteristicilor posturilor ocupate momentan de subordonaţii săi. De asemenea, un detaliu

important este că Directorul General are o dublă specializare: atât în domeniul constructiilor, cât şi

în cel de coordonare, ceea ce demonstrează existenţa premiselor necesare pentru a-şi îndeplini

această funcţie. În ceea ce priveşte CV-urile celorlalţi directori, se observă că fiecare este

remarcabil prin experienţa de muncă în domeniul respectiv, dar şi în cadrul societăţii. Aceasta, în

corelaţie cu nivelurile înalte ale instruirii profesionale, date atât de studiile superioare, cât şi de

cursurile suplimentare frecventate, constituie pilonii unui management profesionist şi eficace

realizat de aceste persoane prin posturile pe care le ocupă în cadrul Top Construct S.A.

În afară de persoanele care sunt responsabile de partea productivă a societăţii, care

costituie organigrama analizată anterior, activitatea societăţii este în strictă dependenţă de

Consiliul de Administraţie, care se ocupă de toate hotărârile de talie majoră ale societăţii, dar şi de

masa acţionarilor, care sunt direct interesaţi de performanţele companiei şi de remunerările de

care se pot bucura în consecinţă. Consiliul de Administraţie este format din 3 persoane, dintre

care: Mihăescu Ion în funcţia de Preşedinte a Consiliului de Administraţie; Ţărână Nicu şi Popescu

Traian în calitate de membri ai Consiliului de Administraţie. Masa acţionarilor este reprezentată în

principal de acţionarul majoritar X, cu o pondere de 93.802% din capitalul societăţii. Din acest

context se reliefează un dezavantaj al structurii firmei: acţionariatul şi stafful managerial nu au

tangenţe, şi mai ales sunt locuitori a două state diferit (România şi Cipru) cu evoluţii diferite, de

unde pot aparea interese controversate între ei, aşa-numitul conflict de agent, care poate deteriora


performanţele companiei în detrimentul uneia sau ambelor părţi.

Nu trebuie subestimat însă rolul celuilalt element al capitalului de forţă de muncă, mult mai

numeros decât primul, categoria simplilor muncitori. SC Top Construct SA a adoptat o politică de

recrutare conform căreia în companie nu există posturi cu grad redus de importanţă. Deoarece

calitatea activităţii companiei per total depide direct de calitatea cu care e realizată fiecare funcţie,

considerăm important să atragem în companie numai lucrători care înţeleg gradul de

responsabilitate care le este solicitat. În acest sens sunt luate un şir de măsuri, care contribuie la

selecţionarea viitorilor lucrători. Acestea includ: stabilirea unor criterii standard care trebuiesc

îndeplinite de potenţialii angajaţi pentru fiecare tip de post, traininguri pentru noii angajaţi însoţite

de evaluari ale performanţelor, monitorizarea activităţii angajaţilor noi de către colegii cu mai multă

experienţă pentru perioade care diferă în funcţie de posturi.

După cum am urmărit mai sus, compania reuşeşte să ofere angajaţilor săi condiţii

satisfăcătoare încât aceştia să nu fie tentaţi să renunţe la posturile deţinute în favoarea posturilor

la copaniile concurente. Această performanţă este realizată în principal prin politica de salarizare

şi de fidelizare a angajaţilor. În momentul de faţă, toţi angajaţii S.C. Top Construct SA au carte

de muncă cu toate contribuţiile şi taxele plătite la zi. Condiţiile salariale sunt specifice mediului

în care se desfăşoară activitatea şi conform categoriei de încadrare profesională a fiecărui

angajat.

Majoritatea angajaţilor care lucrează în spaţiile de producţie ale firmei sunt locuitori din

municipiul Craiova, respectiv din judeţul Dolj, transportul nefiind astfel o problemă.

În societatea Top Construct S.A. calitatea condiţiilor de muncă este importantă, fapt

dovedit de Certificatele sistemului de management al securităţii şi sănătăţii ocupaţionale pentru

toate punctele de lucru. Au fost amenajate săli de mese (cu frigider şi aragaz), duşuri şi vestiare.

Societatea asigură echipament de protecţie şi de lucru gratuit şi toţi angajaţii primesc bonuri de

masă. Angajaţii beneficiază de compensarea a 50% din valoarea biletelor de trament şi

beneficiază gratuit de examene medicale periodice.

Motivarea angajaţilor acţionează în două direcţii, financiară şi non-financiară, astfel

firma recompensând performanţa şi profesionalismul angajaţilor săi în funcţie de zona de acţiune

a fiecăruia şi de efortul depus în cursul anului. În companie există diverse sisteme de motivare:

premierea iniţiativelor şi inovaţiilor (cu valori fixe sau procente din profitul adus companiei),

prime şi bonusuri în funcţie de performanţe, diverse forme de instruire şi planuri de carieră.

O altă iniţiativă aplicată în ultimii ani şi care a avut succes este organizarea „Zilei Companiei”, la

care sunt invitaţi toţi angajaţii, împreună cu familiile la o serbare câmpenească.

Unul din ţelurile firmei este sa aibă angajati motivaţi şi profesionişti, foarte bine instruiţi


şi cu un grad ridicat de implicare în bunul mers al firmei. De aceea compania oraganizează

evenimente orientate să contribuie la formarea continuă a lucrătorilor companiei. În acest sens,

numai în ultimul an, angajaţii au beneficiat de un buget de instruire în următoarele direcţii:

Cursuri pentru management (CODECS şi MBA);

Cursuri externe, generale şi de specialitate pentru studii superioare şi medii (marketing,

aprovizionare, vânzări, etc);

Cursuri de autorizare;

Cursuri de calificare.

Având în vedere cele enunţate, pentru diagnosticul mai eficient a resurselor umane a

societăţii, vom elabora o analiză SWOT a acestora.

ANALIZA SWOT A RESURSELOR UMANE

Strenghts

Aproape trei pătrimi din angajaţii companiei au o vechime mai mare de 2 ani

Gradul redus de ierahizare al organigramei permite o circulaţie rapidă a informaţiilor

Conducerea companiei este realizată de o echipă managerială cu specializări multilaterale

şi remarcabilă experienţă profesională

Sistemul motivaţional este bine pus la punct şi asigură condiţii bune de muncă angajaţilor

săi

Este cultivată cultura organizaţională prin evenimentele organizate pentru angajaţi şi prin

valorile promovate în cadrul companiei.

Sunt întreprinse regulat măsuri de perfecţionare şi dezvoltare continuă a angajaţilor

Weaknesses

Ponderea scăzută a noilor angajaţi în companie este un factor pozitiv însă aceasta poate fi

interpretată ca o reticenţă a tinerilor specilişti de a aplica pentru posturile propuse de companie.

Se poate observa că stafful managerial este constituit în special din persoane cu vârste

înaintate. Latura negativă a acestui fapt este că persoanele în vârstă sunt mai puţin deschise

ideilor inovatoare şi schimbărilor radicale, care ar putea fi benefice pentru companie.

Majoritatea membrilor din conducerea companiei au specializarea de bază legată de Top

Construct şi producţie, însă aceştia nu dispun de cunoştinţe ample în domeniul managerial, ceea

ce ar putea influenţa negativ abilităţile lor de conducători.

Opportunities

În condiţiile crizei economice care se reflectă în toate domeniile economice, angajaţii devin

mai puţin interesaţi să-şi schimbe locurile de muncă.


Pe piaţa forţei de muncă sunt mulţi specialişti în domeniul Top Constructlor rămaşi fără

serviciu din cauza crizei, ceea ce reduce nivelului salariului solicitat de ei.

Threats

Sectorul Top Constructlor este unul dintre cele mai afectate de criza economică actuală,

ceea a generat o scădere drastică a angajărilor în această ramură, dar şi o reducere a

numărului angajaţilor.

II.5. DIAGNOSTICUL TEHNIC

Diagnosticul tehnic reprezintă o analiză detaliată a factorilor tehnici de producţie, a

tehnologiilor de fabricaţie a produselor şi a organizării producţiei şi a muncii, modul în care

mijloacele de producţie ale firmei răspund necesităţilor reale în concordanţă cu obiectivele actuale

sau viitoare ale acestuia.

Pentru realizarea diagnosticului tehnic se au în vedere:

calitatea tehnologiei existente

gradul de întrebuinţare a mijloacelor fixe, pentru mijloacele neutilizate urmărindu-se

rentabilizarea acestora, vânzarea sau chiar casarea lor.

Pentru a pune în evidenţă câteva aspecte mai importante cu privire la această analiză am

decis să analizăm mijloacele fixe de care dispune întreprinderea, gradul de utilizare, sezonalitatea,

performanţele utilajelor fabricate în prezent.

Societatea Top Construct S.A. dispune de o gamă largă de utilaje şi instalaţii de lucru ce

servesc obiectului de activitate al acesteia. Acestea sunt necesare desfăşurării activităţii actuale.

Exceptând terenurile aflate deja în patrimoniul societăţii, mijloacele fixe de care dispune aceasta

sunt următoarele:

NR.CRT.

DENUMIRE MIJLOC FIX DATA ACHIZIŢIEI BUC GRAD UZURĂ

1 Linie fabricaţie Diverse şi Stâlpi electrici centrifugaţi

2004 1 30%-50%

2 Linie fabricaţie Tuburi de canalizare 2007 1 Max 5%3 Linie fabricaţie BCA 1970/2007 1 < 40%4 Linie fabricaţie Ţigla 1993/2006 1 30%5 Linie fabricaţie Pavaj Craiova 1996/2006 1 < 40%6 Linie fabricaţie Borduri 2006 1 10%7 Mijloace de transport greu şi utilaje terasiere 1985/2008 46 50%8 Utilaje pentru sectorul mecano-energetic

(strunguri, freze, cazane,compresoare, etc) 1985/2008 40 45%

9 Autoturisme pentru agenţii de vânzări , utilaje pentru încarcarea mijloacelor de transport produse finite, computere, etc

1970/2008 195 -


10 Pavilion administrativ, magazii, computere, licenţe soft, imprimante, telefonie, copiatoare, instalaţii aer condiţionat, mobilier, autoturisme, etc

1964/2008 523 -

Considerăm că este sugestivă afişarea gradului de înzestrare cu utilaj tehnic per angajat. Pentru aceasta am

calculat un raport între valoarea totală a instalaţiilor tehnice şi utilajelor şi numărul de angajaţi, pe fiecare an.

Rezultatele sunt afişate în tabelul de mai jos:

An 2007 2008 2009Instalaţii tehnice şi maşini 40.155.078 57.260.338 54.409.893Alte instalaţii şi utilaje 120.937 277.984 630.481Nr. Total de instalaţii tehnice şi utilaje 40.278.021 57.540.329 55.042.382Nr angajaţi 847 902 896Grad de înzestrare tehnică pe angajat 47.554 63.792 61.431

Observăm că numărul de angajaţi variază în aceeaşi direcţie (creştere sau scădere) cu

valoarea instalaţiilor tehnice şi a utilajelor. Totuşi, se poate remarca o creştere a gradului de

înzestrare tehnică pe angajat, care a avut loc odată cu intensificarea procesului de investiţii, ce ar

putea genera o creştere a productivităţii muncii la nivelul întreprinderii.

SC Top Construct S.A. are şapte linii de fabricaţie care funcţionează în hale industriale

puse în funcţiune în 1964. Halele au o uzură fizică de până la 60%, ele fiind bine întreţinute şi la

fiecare s-au executat lucrări de modernizare, astfel încat uzura morală este nesemnificativă.

Linia de fabricaţie Diverse şi Stâlpi electrici centrifugaţi are în componenţă, în cea mai

mare parte utilaje cu grad de uzură fizică de până la 30%. La utilajele achiziţionate înainte de

2004 care existau în dotarea secţiei (ex. poduri rulante) gradul de uzură fizică se ridică la 50% şi

asupra lor s-au executat lucrări de reparaţii capitale cu modernizări în repetate rânduri.

Linia de fabricaţie Tuburi de canalizare, fiind pusă în funcţiune în anul 2007 are un grad de

uzură scăzut (max. 5%) iar echipamentele sunt de ultimă generaţie, deci nu au uzură morală.

Linia tehnologică de fabricaţie BCA a fost modernizată în anul 2005, când în afara de

utilajele pentru preparare amestec, formele pentru BCA şi podurile rulante, toate utilajele au fost

înlocuite. Gradul de uzură fizică pentru utilajele din componenţa acestei linii este sub 40%.

Utilajele mai vechi de 2005 au suferit reparaţii capitale, uzura morală fiind minimă având în vedere

anul retehnologizării.


Linia de fabricaţie Pavaj este compusă din utilaje cu grad maxim de uzură fizică de 40% şi

o centrală nouă de betoane cu uzură fizică mai mică de 5% ţinând cont că anul punerii în

funcţiune este 2006.

SC Top Construct S.A. deţine un parc important de utilaje terasiere (încărcătoare frontale,

buldozere – achiziţionate în perioada 2007/2008), mijloace de transport auto (autobasculante- cu

grad mare de uzură, camioane – noi din 2007, autotractor cu semiremorcă din 2003, etc.), un

important parc auto uşor pentru forţa de vânzări şi conducere (grad de uzură fizică şi morală mic),

alte mijloace de transport şi utilaje (locomotive, tractoare, automacarale cu grad de uzură fizică de

aproximativ 50%, etc).

Pentru susţinerea activităţilor de producţie, societatea dispune de o secţie

mecanoenergetică ce are în dotare atelier mecanic, atelier de bobinaj, centrală termică, staţie de

compresoare, staţie de pompare apa, staţie electrică, etc.

Deţine de asemenea spaţii de depozitare materii prime în silozuri de beton şi metalice şi

platforme deschise pentru agregate deservite de benzi transportoare; deţine depozite pentru

produsele finite unde încarcarea în mijloacele de transport se face cu macarale, poduri rulante şi

motostivuitoare.

Societatea dispune şi de o reţea proprie de calculatoare, un sistem video de supraveghere

şi alte dotări necesare desfăşurării activităţii. Aceasta deţine de asemenea şi drepturi de

proprietate (terenuri, clădiri, echipamente şi utilaje speciale, brevete şi mărci) şi drepturi de

folosinţă cum ar fi:

o Terenuri cu o suprafaţă de 346.395 mp

o Clădiri cu o suprafaţă de 13.709 mp.

o Utilaje, instalaţii de producere a materialelor de constructii cu valoare rămasă la

ultimul bilanţ contabil de 56.233.160 RON

Se poate spune că întreprinderea, ca grad de înzestrare, are un trend ascendent de la an la

an pe baza creşterii activelor corporale cât şi a celor necorporale şi financiare.

În ceea ce priveşte starea mijloacelor fixe se poate observa din tabelul de mai sus, că pe

ansamblu gradul de uzură nu este foarte mare, nu depăşeşte 50%. Acest lucru se datorează

faptului că echipamentele nu au o vechime foarte mare şi periodic se modernizează sau se

înlocuiesc.

Top Construct S.A. dispune de echipamente de înaltă calitate şi de ultimă generaţie ceea

ce preced un pachet de servicii de calitate superioară din punct de vedere al caracteristicilor

firmelor internaţionale de acelaşi profil.


Activitatea întreprinderii se desfăşoară 10 luni pe an, atâta timp cât există producţie de

materiale de construcţie şi cât se lucrează în constructii. Astfel, va fi o activitate intensă în

trimestrele II şi III şi o activitate mai scăzută în trimestrele I şi IV.

Datorită temperaturilor relativ ridicate pe timpul iernii şi scăderii cantităţilor de precipitaţii

sub formă de zapadă, în ultimii ani, lucrările în constructii s-au desfăşurat pe tot timpul anului. Cu

toate acestea luăm în considerare o perioadă medie de 200 de zile lucrătoare pe an, echivalentul

a 10 luni. Cu privire la procesul de producţie trebuie menţionat că lucrul în fabrică este asigurat în

3 schimburi a 8 ore, lucrându-se doar în timpul săptămânii.

La nivelul S.C Top Construct S.A. funcţia de producere presupune în general derularea

următoarelor activităţi:

programarea, pregătirea, lansarea şi urmărirea producţiei care asigură stocul pe o lună;

fabricaţia la nivelul secţiilor operaţionale;

activitatea de întreţinere şi reparaţii, asigurată de Atelierul de Întreţinere şi Reparaţii prin

efectuarea operaţiilor de întreţinere, reparaţii curente şi revizie tehnică.

ANALIZA SWOT

Strengths

Nivelul tehnologic al firmei este unul ridicat, utilajele fiind moderne;

Controlul riguros al funcţionării utilajelor;

Investiţii continue în menţinerea nivelului tehnologic ridicat

Grad de uzură al utilajelor redus;

Weaknesses

Capacitatea relativ mică de a face faţă cererilor de pe piaţa externă ;

Opportunities

Posibilitatea de a achiziţiona echipamente mai performante ;

Posibilitatea de a-şi mări oferta de produse având în vedere relaţiile cu exteriorul ;

Retehnologizare ;

Posibilitatea stabilirii unor preţuri mai mici decât cele existente pe piaţă, având în acelaşi

timp un profit considerabil

Threats


Faptul că în prezent piaţa Top Constructlor din România nu mai are acelaşi trend

ascendent

Concurenţa acerbă care este în creştere

II.6. DIAGNOSTICUL DE MEDIU

În ceea ce priveşte dreptul mediului se urmăreşte dacă activitatea firmei se desfăşoară în

cadrul impus de legislaţia de mediu evidenţiindu-se dacă există studiu de impact, dacă au fost

obtinuţe autorizaţii de mediu şi dacă sunt litigii cu alte întreprinderi sau cu statul pe această temă.

Pentru realizarea acestor obiective, Top Construct S.A. a înfiinţat un sistem de management al

calităţii şi al mediului în conformitate cu standardele de referinţă care vizează urmatoarele condiţii:

analiza periodică a sistemului privind aplicatibilitatea lui continuă;

asigurarea suportului tehnic pentru desfăşurarea activităţilor;

coordonarea realizării planurilor de acţiune;

monitorizarea factorilor privind calitatea aerului, calitatea echipamentelor, salariaţilor,

calitatea apei;

autorizarea activităţilor cu impact potenţial asupra mediului şi asigurarea conformării cu

prevederile legale;

analiza periodică a politicii referitoare la calitate şi mediu în scopul aplicării ei corecte şi

continue;

instruirea şi perfecţionarea salariaţilor în vederea îndeplinirii sarcinilor şi responsabilităţilor;

efectuarea de studii continue şi expertize de evaluare a apei potabile, a deşeurilor, privind

substanţele chimice periculoase, protecţia solului sau subsolului, evaluarea impactului asupra

mediului,etc.

O mare parte din utilajele ce se vor achiziţiona pentru producţie sunt utilaje ce provin din

Uniunea Europeană şi care nu vor duce la poluarea mediului în proporţii mari.

În prezent S.C Top Construct S.A. desfăşoară studii privind reciclarea deşeurilor din beton.

Din datele culese de la Agenţia Naţională pentru Protecţia Mediului rezultă că deşeurile din beton

provin din construcţia, renovarea şi demolarea clădirilor, proiecte de reparare a străzilor, repararea

podurilor, curăţenia asociată dezastrelor naturale. Chiar dacă în prezent este valorificat un procent

mic de deşeuri din constructii şi demolări, o cantitate semnificativ de mare va fi probabil reciclată


în viitor ca rezultat al taxelor de depozitare, precum şi datorită legislaţiei tot mai severă în ceea ce

priveşte protecţia mediului

Conform legislaţiei în vigoare, dar recente, deşeurile de beton ar trebui colectate în gropi de

gunoaie inerte şi nu în gropile de gunoi menajer, dar în acest moment din cele 265 depozite de

gunoi inventariate în 2007, doar 14 sunt autorizate conform HG nr.358/2008, iar în urma

inventarierii a reieşit că la momentul actual există foarte puţine depozite pentru deşeuri industriale

inerte. Oportunitatea acestor studii constă în determinarea agenţilor economici de a recurge la

serviciile de reciclare a deşeurilor pentru a le elimina în mod legal şi eficient.

Conform studiilor efectuate de Agenţia Naţională pentru Protecţia Mediului, deşeurile din

beton pot fi prelucrate la dimensiunile dorite, cu condiţia ca acestea să nu fie contaminate, şi pot fi

utilizate la construcţia de drumuri ca materiale de umplutură, la fabricarea de cărămizi şi a altor

materiale de Top Construct,etc. Ministerul Mediului şi Gospodăririi Apelor a elaborat un proiect de

Hotarâre de Guvern privind gestionarea deşeurilor provenite din Top Construct şi demolări, care

interzice depozitarea, în alte locaţii decât cele autorizate. Tendinţa pe plan naţional este de a se

încerca achiziţionarea unor echipamente ecologice de ultimă generaţie care să le înlocuiască pe

cele existente pentru a avea cel mai mic impact asupra mediului sau chiar niciunul conform

cerinţelor A.N.P.M.

Concluziile celor prezentate se pot concretiza în următoarea analiză SWOT:

Strenghts:

Utilizarea celor mai noi tehnologii pentru protecţia mediului.

Facilităţi fiscale pentru firmele care gestionează aceste categorii de deşeuri.

Existenţa unui departament specializat în protecţia mediului.

Weaknesses:

Obiectul de activitate al societăţii implică poluare

Opportunities:

Folosirea în continuare a unor tehnologii cât mai puţin poluante.

Aprobarea proiectului de act normativ mai sus menţionat o reprezintă stimularea investiţiilor

în domeniul valorificării/reciclării deşeurilor provenite din Top Construct şi demolări

Determinarea agenţilor economici de a recurge la serviciile de reciclare a deşeurilor

Oportunitatea oferită de programele de reciclare excelentă pentru începerea colectării în

vederea recuperării materialelor reciclabile.


Threats:

Studiile presupun costuri relativ ridicate

Modificarea legilor ar putea afecta firma,ducând la creşterea unor costuri sau excluderea

unor anumite facilităţi

II.7. DIAGNOSTICUL ECONOMICO-FINANCIAR

Diagnosticul financiar constă într-un ansamblu de instrumente şi metode care permit

aprecierea situaţiei financiare şi a performanţelor unei întreprinderi.

În sens general, finalitatea diagnosticului financiar constă în oferirea de informaţii financiare

atât celor din interiorul întreprinderii, cât şi celor interesaţi din afara acesteia.

Când problema diagnosticului este pusă din interiorul întreprinderii (diagnostic financiar

intern) utilizatorii pot fi conducătorii, acţionarii actuali sau salariaţii. Obiectivul urmărit în acest caz

este de a detecta eventuale situaţii de dezechilibru financiar şi de a adopta noi decizii de

gestionare a întreprinderii. Aceste decizii se bazează pe identificarea originii şi cauzelor

dezechilibrelor, pe de o parte, iar pe de altă parte, pe stabilirea măsurilor de remediere a

dezechilibrelor.

Daca problema este pusă din exteriorul întreprinderii (diagnostic financiar extern) utilizatorii

pot fi analiştii financiari, acţionarii potenţiali, organisme bancare şi financiare sau chiar statul.

Obiectivul urmărit este capacitatea financiară a întreprinderii de a genera profit, capacitatea

întreprinderii de a-şi onora obligaţiile pe termen scurt sau lung (lichiditatea şi solvabilitatea

întreprinderii), precum şi valoarea întreprinderii.

Atât analiza pe plan intern cât şi cea externă au ca obiectiv aprecierea performanţelor

întreprinderii şi a riscurilor la care aceasta este pusă şi urmăresc: analiza rentabilităţii; analiza

riscului şi analiza valorii întreprinderii. Diagnosticul financiar identifică factorii favorabili si

nefavorabili care vor afecta activitatea viitoare a întreprinderii.

Informaţiile necesare pentru efectuarea diagnosticului financiar sunt preluate din situaţiile

financiare simplificate care cuprind: bilanţul, contul de profit şi pierdere, anexa la bilanţ.


II.7.1. ANALIZA POZIŢIEI PE BAZA BILANŢULUI

Analiza pe baza bilanţului este o analiză statică ce este folosită pentru a identifica starea de

echilibru (dezechilibru) existentă la nivelul întreprinderii.


INDICATORII 2007 2008 2009

A. ACTIVE IMOBILIZATE

I. IMOBILIZARI NECORPORALE 191.349 192.724 301.218

II.IMOBILIZARI CORPORALE 66.682.424 138.090.807 158.924.841

III.IMOBILIZARI FINANCIARE 27.852 27.852 1.400

TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE 66.901.625 138.311.383 159.227.459

B.ACTIVE CIRCULANTE

I.STOCURI 9.633.710 11.757.440 18.944.418

II.CREANTE 5.658.591 12.508.516 14.121.536

III.IFTS 257.044 358.437 454.948

IV.CASA ŞI CONTURI 716.143 606.734 438.027

TOTAL ACTIVE CIRCULANTE 16.265.488 25.231.127 33.958.929

C.CHELTUIELI ÎN AVANS 1.201.348 37.215 121.125

D.DATORII CE TREBUIE PLĂTITE ÎNTR-O PERIOADĂ MAI MICĂ DE 1 AN 12.403.508 37.441.050 73.611.182

E.ACTIVE/DATORII CIRCULANTE NETE 5.063.328 5.063.328 -39.531.128

F.TOTAL ACTIVE-DATORII CURENTE 71.883.957 125.984.535 119.562.477

G.DATORII CE TREBUIE PLĂTITE ÎNTR-O PERIOADĂ MAI MARE DE 1 AN 10.250.845 12.324.090 0

H.PROVIZIOANE PENTRU RISCURI SI CHELTUIELI 0 0 0

I.VENITURI ÎN AVANS 80.996 154.140 133.854

-SUBVENŢII PENTRU INVESTIŢII 80.996 154.140 133.854

-VENITURI ÎNREGISTRATE ÎN AVANS 0 0 0

J.CAPITAL ŞI REZERVE

I.CAPITAL 3.856.810 3.530.655 9.990.729

-CAPITAL SUBSCRIS NEVĂRSAT 0 0 0

-CAPITAL SUBSCRIS VĂRSAT 3.856.810 3.530.655 9.990.729

-PATRIMONIUL REGIEI 0 0 0

II.PRIME DE CAPITAL 23.541.781 23.541.781 23.541.781

III.REZERVE DIN REEVALUARE

-SOLD C 13.251.025 67.059.096 82.169.420


Structura activului şi a pasivului în 2007

2007: Activ Total=Pasiv Total=84.368.461

Activ imobilizat Capitaluri proprii79,29% 73,05%

66.901.625 61.633.112

Activ circulant Datorii pe termen lung

19,28% 12,15%

16.265.488 10.250.845

Ch în avans Datorii pe termen scurt

1,43% 14,7%

1.201.348 12.403.508

Venituri în avans

0,1%

80.996



Activ imobilizat Capitaluri proprii

84,55% 69,48%

138.311.383 113.660.445

Activ circulant Datorii pe termen lung


15,43% 7,54%

25.231.127 12.324.090

Ch în avans Datorii pe termen scurt

0,02% 22,89%

37.215 37.441.050

Venituri în avans

0,09%

154.140



Activ imobilizat Capitaluri proprii82,37% 61,85%

159.227.459 119.562.477

Activ circulant Datorii pe termen lung17,57% 0%

33.958.929 0

Ch în avans Datorii pe termen scurt0,06% 38,08%

121.125 73.611.182

Venituri în avans

0,07%

133.854

Singura diferentă considerabilă în structura activului si pasivului se observă în cazul

datoriilor pe termen scurt, care sunt în continuă crestere de la un an la altul.

Putem vedea de asemenea o crestere a achizitiei de echipamente (active fixe), precum si o

crestere a disponibilitătilor bănesti (active circulante), ceea ce a dus la o crestere a activului total.

În ciuda acestui fapt ponderea activelor circulante si fixe s-a păstrat totusi constantă în totalul

activului.

Cresterea rezervelor de la un exerctiu financiar la altul a impus o usoară crestere a

capitalurilor proprii din 2007 până în 2009.


Se observă de asemenea în cadrul pasivului o scădere a datoriilor pe termen lung, de la

12,15% în 2007, la 0% în 2009, acestea fiind formate doar din provizioanele pentru riscuri şi

cheltuieli.

Vom realiza o analiză a bilantului prin gruparea posturilor bilanţiere în subansambluri

semnificative, care duc la reprezentarea sintetică a acestuia şi permit să se exprime şi să se

calculeze indicatorii de situatie netă, fond de rulment, nevoia de fond de rulment şi trezoreria

netă. Acesti indicatori exprimă o anumită stare a unei întreprinderi la un moment dat. Sunt

indicatori de echilibru financiar, deoarece compară posturile bilantiere din pasiv cu cele din activ.

Este interesantă evolutia acestor indicatori de la un an la altul, pe baza datelor care se pot obtine

din mai multe bilanturi consecutive.

1.Situatia netă

Situatia netă oferă o primă imagine asupra valorii averii actionarilor. Situatia netă (activul

net contabil) este de fapt reprezentată de capitalurile proprii, adică de investitia initială a

actionarilor (capitalul) îmbogătită pe parcurs cu noi acumulări (prime, rezerve si, mai ales,

rezultatul exercitiului). Aceasta se calculează după următoarea formulă:

SN = ACTIVE TOTALE - DATORII TOTALE= CAPITALURI PROPRII

AN Active TotaleDatorii

TotaleSN

2007 84.368.461 22.735.349 61.633.112

2008 163.579.725 49.919.280 113.660.445

2009 193.307.513 73.745.036 119.562.477

Se observă o situatie netă pozitivă pe parcursul celor 3 ani de analiză, mai mult o crestere

progresivă a situatiei nete, adică o acumulare de capital în decursul perioadei. Acest lucru

semnifică o gestiune financiară sănătoasă a firmei al cărei obiectiv este de maximizare a valorii

capitalurilor proprii.

2.Fondul de rulment net sau permanent (FRN)


Fondul de rulment este un indicator de echilibru financiar pe termen lung, care

compară sursele permanente de finantare cu nevoile permanente, reprezentând nivelul

surselor stabile, utilizate pentru finantarea activelor ciclice.

Calcului fondului de rulment net (permanent) FRN

AN Cap propriiDatorii pe

TLCap

permanenteActive imob

Fond de rulment net

2007 61.633.112 10.250.845 71.883.957 66.901.625 4.982.332

2008 113.660.445 12.324.090 125.984.535 138.311.383 -12.326.848

2009 119.562.477 0 119.562.477 159.227.459 -39.664.982

Analizând fondul de rulment se poate observa că agentul economic înregistrează în anul

2007 un fond de rulment pozitiv ceea ce semnifică faptul că întreprinderea degajă un surplus de

resurse permanente în raport cu activul fix (nevoi permanente), surplus care va putea fi utilizat

pentru finanţarea altor necesităţi ale întreprinderii. In următorii 2 ani, compania înregistrează un

fond de rulment negativ, ceea ce indică o stare de dezechilibru financiar. Se încalcă unul din

principiile finantării sănătoase anume acela al necesitătii alocării de resurse financiare permanente

la nevoile permanente întrucât aici valoarea capitalurilor permanente posibil de mobilizat este

depăsită de aceea a imobilizărilor si astfel o parte din activul imobilizat se finantează din resursele

temporare. Totodată fondul de rulment negativ mai evidentiază faptul că activele circulante sunt

insuficiente pentru a acoperi datoriile pe termen scurt. Acest lucru nu este neapărat un aspect

negativ în privinta solvabilitătii firmei deoarece datoriile către furnizori se pot reînnoi continuu,

finantându-se din resursele permanente.

3. Fondul de rulment propriu(FRP).Calculul fondului de rulment propriu


AN Cap proprii Active imobFond de rulment

propriu

2007 61.633.112 66.901.625 -5.268.513

2008 113.660.445 138.311.383 -24.650.938

2009 119.562.477 159.277.459 -39.714.982

În ceea ce priveste FR propriu acesta este negativ semnificând o lipsă de autonomie

financiară a întreprinderii.

4.Fondul de rulment împrumutat (FRÎ)

Arată că activele pe termen scurt (circulante) sunt finantate din resursele împrumutate pe

termen lung.

Se calculează ca diferenţă între fondul de rulment net şi cel propriu.

FRÎ = FRN – FRP

AN FRN FRPFond de rulment

imprumutat

2007 4.982.332 -5.268.513 10.250.845

2008 -12.326.848 -24.650.938 12.324.090

2009 -39.664.982 -39.714.982 50.000

5. Nevoia de fond de rulment (NFR)

Nevoia de fond de rulment ( NFR ) = Alocări ciclice – Surse ciclice

NFR = ( Stocuri + Creanţe ) – Datorii de exploatare

Calculul necesarului de fond de rulment

AN Stocuri CreanţeDatorii pe TS

NFR

2007 9.633.710 5.658.591 12.403.508 2.888.793

2008 11.757.440 12.508.516 37.441.050 -


13.175.094

2009 18.944.418 14.121.536 73.611.182-40.545.228

O valoare pozitivă a nevoii de fond de rulment semnifică un surplus de resurse temporare

în raport cu datoriile temporare, iar cea negativă un deficit de resurse temporare in raport cu

datoriile temporare. Situaţia în care nevoia de fond de rulment este pozitivă poate fi considerată

normală numai în situaţia în care este rezultatul unei politici de investiţii privind cresţerea nevoii de

finanţare a ciclului de exploatare. Nevoia de fond de rulment este negativă, iar aceasta este

situatia în care se înregistrează un excedent de surse temporare, care va finanta fie fondul de

rulment, fie trezoreria, fiind rezultatul contractării unor datorii cu termene de plată mai relaxate sau

a cresterii duratei de rotatie a stocurilor sau creantelor.

6.Analiza trezoreriei nete (TN)

Trezoreria netă se află conform relaţiei:

Trezoreria netă= Fond de rulment – Necesar de fond de rulment

Trezoreria netă ca si indicator al echilibrului financiar curent reflectă imaginea(Georgeta

Vintilă, „Gestiunea financiară a întreprinderii”, ed. Didactică si pedagogică, Bucureşti 2006, pag

44) disponibilitătilor monetare si a plasamentelor pe termen scurt, apărute din evolutia curentă a

încasărilor si plătilor sau a plasării excedentului monetar. Din calculele noastre a rezultat

următoarea situaţie a trezoreriei nete:

Calculul trezoreriei nete

AN Fond rulmentNecesar de fond de rulment

Trezoreria netă

2007 -5.268.513 2.888.793 -8.157.306

2008 -24.650.938 -13.175.094 -11.475.844

2009 -39.714.982 -40.545.228 830.246

Se poate foarte uşor vedea o creştere a trezoreriei nete de la un an la altul, trecând de la

valori negative în anii 2007 si 2008 la o valoare pozitivă în anul 2009. O creştere a trezoreriei nete


este determinată de creşterea disponibilităţilor şi a plasamentelor pe termen scurt ale companiei

ca rezultat al unei autonomii financiare pe termen scurt şi al echilibrului financiar pe de-o parte,

dar şi al diminuării pe termen scurt a împrumuturilor bancare pe de altă parte. Trezoreria netă

pozitivă poate fi utilizată pentru finanţarea activelor circulante, iar în lipsa acestora pentru plasarea

în condiţii eficiente a excedentului de disponibilităţi pe piaţa de capital.

II.7.2. ANALIZA POZIŢIEI PE BAZA CONTULUI DE PROFIT ŞI PIERDERE

Contul de profit şi pierdere, ca document de sinteză contabilă, explică modul în care s-a

ajuns de la situaţia patrimonială de la începutul exerciţiului financiar (reflectată în bilanţul de

deschidere), la cea de la sfârşitul exerciţiului (surprinsă de bilanţul de închidere), prin intermediul

fluxurilor economice pozitiven (venituri), respectiv negative (cheltuieli) care au avut impact asupra

activităţii întreprinderii în anul respectiv. Pe baza datelor din contul de profit şi pierdere se pot

calcula o serie de indicatori care poartă denumirea de soldurile intermediare de gestiune

(abordarea franceză) şi marje de acumulare (abordarea anglo-saxona).

Contul de rezultate permite indicarea rentabilităţii întreprinderii în ansamblul său şi

transpune în mod sintetic, în termeni statici activitatea întreprinderii. El înregistrează fluxurile,

adică suma bunurilor, serviciilor sau banilor care intră (fluxuri de intrare) sau ieşiri (fluxuri de

ieşire) din întreprindere în timpul unei perioade considerate.

Conturile de profit si pierdere ale societăţii SC TOP CONSTRUCT S.A. se prezintă în felul

următor, pentru perioada analizată (2007 – 2009):


Indicatori 2007 2008 2009

1. CIFRA DE AFACERI NETA 82.896.267 104.933.087 127.405.920

Producţia vanduta 81.464.000 103.123.171 124.863.088

Venituri din vânzare mărfuri 1.432.267 1.809.916 2.542.832

Venituri din subvenţii de exploatare 0 0 0

2. Variaţia stocurilor 3.343.898 1.687.732 3.826.634

3. Producţia imobilizată 2.236.565 4.550.801 3.126.382

4. Alte venituri din exploatare 508.540 799.193 15.615.809

VENITURI DIN EXPLOATARE 88.985.270 111.961.813 149.974.745

5. a) Cheltuieli cu materiile prime şi consumabile

31.828.308 38.848.968 50.862.005

Alte cheltuieli materiale 3.986.061 4.357.271 5.661.447

b) Energie şi apa 4.866.945 6.050.462 6.898.499

c) Cheltuieli privind mărfurile 1.444.746 1.506.203 2.002.033

6. Cheltuieli cu personalul 15.484.979 18.798.418 24.177.761

a) Salarii 11.822.994 14.555.663 18.868.341

b) Cheltuieli cu asigurările şi protecţia socială 3.661.985 4.242.755 5.309.420

7. a) Ajustări de valoare privind IC şi IN 8.156.429 16.193.003 20.027.168

b) Ajustarea valorii activelor circulante 48.575 11.988 41.456

8. Alte cheltuieli de exploatare 14.820.761 20.818.362 39.521.445

8.1 Cheltuieli privind prestaţiile externe 14.112.166 19.242.189 23.986.251

8.2 Ch cu alte taxe, impozite şi vărsăminte asimilate

292.671 400.011 507.015

8.3 Cheltuieli cu despăgubiri, donaţii şi active cedate

415.924 1.176.162 15.028.179

Ajustări privind provizioanele -508.672 -1.012.814 0

CHELTUIELI DE EXPLOATARE 80.128.132 105.571.861 149.191.814

REZULTAT DIN EXPLOATARE 8.857.138 6.389.952 782.931

9. Venituri din dobânzi 32.596 4.362 12.899

Alte venituri financiare 1.483.477 2.107.159 1.405.092

VENITURI FINANCIARE 1.518.745 2.112.196 1.417.991

10.Ajustarea valorii imob fin şi a investiei fin 0 0 0

11. Cheltuieli privind dobânzile 1.268.891 2.304.948 3.430.947

Alte cheltuieli financiare 475.043 7.236.052 4.262.200

CHELTUIELI FINANCIARE 1.743.934 9.541.000 7.693.147


1.Soldurile intermediare de gestiune (SIG)

În contabilitate, soldurile intermediare de gestiune formează o reprezentare a contului de

rezultate (contul de profit şi pierdere).

Sunt indicatori sub forma unor solduri, denumite şi marje, care pun în evidenţă etapele

formării rezultatului exerciţiului, în strânsă legatură cu structura de venituri şi cheltuieli aferentă

activităţii unei firme. Sunt necesare pentru analiza economico-financiară a firmei, plecând de la

datele contabile şi pentru întocmirea conturilor naţionale.

Situaţia soldurilor intermediare de gestiune pentru firma analizată este după cum urmează:

Calculul soldurilor intermediare de gestiune

SIG 2007 2008 2009

Venituri din vânzarea mărfurilor 1.432.267 1.809.916 2.542.832

-Costul mărfurilor vândute 1.444.746 1.506.203 2.002.033

=Marja comercială -12.479 303.713 540.799

Producţia vândută 81.464.000 103.123.171 124.863.088

+Venituri din producţia stocată 3.343.898 1.678.732 3.826.634

+Venituri din producţia imobilizată 2.236.565 4.550.801 3.126.382

=Producţia exerciţiului 87.044.463 109.352.704 131.816.104

+Marja comercială -12.479 303.713 540.799

-Cheltuieli cu materiile prime şi materiale consumabile

31.828.308 38.848.968 50.862.005

-Cheltuieli cu energia şi apa 4.866.945 6.050.462 6.898.499

-Alte cheltuieli materiale 3.986.061 4.357.271 5.661.447

=Valoarea adaugată 46.350.670 60.399.716 68.934.952

+Venituri din subvenţii de exploatare 0 0 0

-Cheltuieli cu impozite, taxe şi vărsăminte asimilate

292.671 400.011 507.015

-Cheltuieli cu remuneraţiile personalului 11.822.994 14.555.663 18.868.341


-Cheltuieli privind asigurările sociale şi protecţia socială

3.661.985 4.242.755 5.309.420

=Excedentul brut de exploatare EBE 30.573.020 41.201.287 44.250.176

- Amortizare 8.205.004 16.204.991 20.068.624

-Provizioane -508.672 -1.012.814 0

+Alte venituri din exploatare 508.540 799.193 15.615.809

–Alte chelt din exploatare 14.528.090 20.418.351 39.014.430

=Rezultatul exploatării 8.857.138 6.389.952 782.931

+Venituri financiare 1.518.745 2.112.196 1.417.991

-Cheltuieli financiare 1.743.934 9.541.000 7.693.147

=Rezultatul curent 8.631.949 -1.038.852 -5.492.225

+Rezultatul extraordinar 0 0 0

-Impozit pe profit 940.242 -415.732 0

=Rezultatul net 7.691.707 -1.454.584 -5.492.225

Modalitatea de calcul folosită a fost cea propusă de Georgeta Vintilă, “Gestiunea financiară a

întreprinderii”, Ed. Didactică şi pedagogică, ediţia a VI-a, Bucureşti, 2006

Interpretare:

Marja comercială este negativă în primul an, ajungând la valori pozitive în anii 2008, 2009

ceea ce înseamnă că cifra de afaceri realizată din vânzarea mărfurilor permite acoperirea costului

mărfurilor cumpărate şi în principiu, remunerarea terţilor, alţii decât furnizorii mărfurilor : personal,

organisme sociale, statul, asociaţi sau acţionari.

Producţia exerciţiului înregistrează o creştere ce provine din creşterea cifrei de afaceri.

Valoarea adaugată exprimă creşterea de valoare rezultată din utilizarea factorilor de

productie, îndeosebi a factorilor muncă şi capital, peste valoarea materialelor, energiei, serviciilor

cumpărate de firmă de la terţi. Această valoare adaugată reprezintă sursa de acumulări băneşti

din care se face remunerarea participanţilor direcţi şi indirecţi la activitatea economică a firmei:

personal, stat, creditori, acţionari şi firmă prin capacitatea de autofinanţare.Valoarea adăugată

creşte cu 30,31 % în primul an şi cu 14,13% în al doilea an în principal datorită creşterii vânzărilor

(vânzări de mărfuri şi vânzarea producţiei).


Excedentul brut de exploatare exprimă acumularea brută din activitatea de exploatare,

ţinând cont de faptul că amortizarea şi provizioanele sunt doar cheltuieli calculate, nu şi plătite.

EBE exprimă capacitatea potenţială de autofinanţare a investiţiilor (din amortizări, provizioane şi

profit), de achitare a datoriilor către bugetul statului şi de remunerare a investitorilor de capital

(acţionarii şi creditorii). Modificarea relativă a excedentului brut din exploatare urmăreşte aceeaşi

evoluţie ca şi valoarea adaugată. Modificarea este pozitivă şi crescătoare.

Rezultatul exploatării exprimă mărimea absolută a rentabilităţii activităţii de exploatare,

prin deducerea tuturor cheltuielilor (plătibile şi a celor calculate) din veniturile exploatării

(încasabile şi a celor calculate). Rezultatul exploatării scade în 2008 faţă de 2007 cu 27,85%, iar

în anul 2009 scade cu 87,75% datorită creşterii cheltuielilor din exploatare;

Rezultatul curent exprimă mărimea absolută a rentabilităţii activităţii de exploatare, care se

reduce cu valoarea rezultatului financiar. Rezultatul curent s-a diminuat considerabil de la un an la

altul datorită creşterii cheltuielilor financiare în raport cu veniturile financiare care au rămas

aproximativ constante;

Rezultatul net exprimă mărimea absolută a rentabilităţii firmei, cu care sunt remuneraţi

acţionarii pentru capitalurile investite, fie sub forma de dividende, fie sub forma profitului reinvestit.

Rezultatul net al exerciţiului este pozitiv în anul 2007, dar el înregistrează o scădere de la anul

2007 la 2008 şi apoi în 2009, compania ajungând pe pierdere.

2.Calculul capacităţii de autofinanţare


Capacitatea de autofinantare

Metoda deductivă 2007 2008 2009

CAF 15.388.039 13.737.593 14.576.399

EBE 30.573.020 41.201.287 44.250.176

+Alte venituri de exploatare 508.540 799.193 15.615.809

-Alte cheltuieli de exploatare 14.528.090 20.418.351 39.014.430

+Venituri financiare încasate 1.518.745 2.112.196 1.417.991

-Cheltuieli financiare plătite 1.743.934 9.541.000 7.693.147

+Venituri extraordinare încasate 0 0 0

-Cheltuieli extraordinare plătite 0 0 0

-Impozit pe profit 940.242 415.732 0

Capacitatea de autofinantare

Metoda adiţională 2007 2008 2009

CAF 15.388.039 13.737.593 14.576.399

Rezultatul net 7.691.707 -1.454.584 -5.492.225

+Amortizare 8.205.004 16.204.991 20.068.624

+Provizioane -508.672 -1.012.814 0

+Cheltuieli excepţionale calculate 0 0 0

+Valoarea elementelor de activ cedate 0 0 0

-Reluări ale provizioanelor 0 0 0

-Venituri nete din cedarea activelor 0 0 0

Capacitatea de autofinanţare este indicatorul sintetic care determină, pe baza

elementelor din contul de profit şi pierdere, potenţialul financiar al întreprinderii, posibilitatea

acesteia de a-şi finanţa dezvoltarea activităţii viitoare din surse proprii, interne, degajate din

operaţiunile curente. Există două metode de determinare a CAF evidenţiate mai sus : metoda

deductivă şi metoda aditivă.


Se observă că rezultatul este acelaşi, indiferent de metoda utilizată, lucru normal de vreme

ce datele se referă la aceleaşi situaţii financiare.

In activitatea unei intreprinderi, capacitatea de autofinantare joacă un rol esenţial,

reflectând potenţialul financiar degajat de activitatea rentabilă a societăţii şi destinat remunerării

capitalurilor proprii şi finanţării investiţiilor viitoare. Practic autofinanţarea este generată de

creşterea resurselor obţinute din activitatea proprie şi care vor rămâne în mod permanent la

dispoziţia întreprinderii pentru finanţarea activităţii viitoare. Valoare pozitivă a CAF şi ridicată din

ultimul an indică faptul că firma are o ridicată capacitate de autofinanţare pe care nu a utilizat-o

până în prezent, situaţie favorabilă pentru investiţia care se va realiza în curând.

În acelaşi timp, capacitatea de autofinanţare va creşte o dată cu realizarea investiţiei care

va genera alte cash-flow-uri la rândul ei.

În cel de-al doilea an, scăderea CAF se explică prin scăderea profitului net care stă la baza

modalităţii de calcul a indicatorului.


II.7.3. ANALIZA POZIŢIEI PE BAZA SISTEMULUI DE RATE

Ratele de rentabilitate comercială

Ratele de rentabilitate comercială

Denumirea ratei

Relaţia de calcul

2007 2008 2009Interpretare

1.Rata marjei comerciale

MC/Vânzări de mărfuri

-0,87% 16,78% 21,27% Marja comercială creste semnificativ de la un an la altul

2.Rata marjei brute de exploatare (EBE)

EBE/ C.A.36,88% 39,26% 34,73%

Ritmul scăzut de creştere al EBE faţă de cifra de afaceri a generat o capacitate proprie activitătii de exploatare care de a degaja profit care a scăzut

3.Rata marjei nete

Rezultatul net al

exerciţ./C.A. 9,28% -1,39% -4,31%

Datorită unei diminuări a rezultatului net al exerciţiului, rata marjei nete a suferit o reducere.

4.Rata marjei nete de exploatare

Rezultatul exploatării /CA

10,68% 6,09% 0,61%

Eficienţa activităţii de exploatare s-a diminuat ca urmare a reducerii rezultatului exploatării şi a cresterii cifrei de afaceri

5.Rata marjei brute de autofinanţare

CAF/CA 18,56% 13,09% 11,44%

Rata a scăzut datorită creşterii mai rapide a cifrei de afaceri comparativ cu capacitatea de autofinanţare.

6. Rata marjei asupra valorii adăugate

EBE/VA 65,96% 68,21% 64,19%

Reducerea are loc datorită creşterii cheltuielilor de exploatare (consumuri şi cheltuieli de personal).


Ratele de rentabilitate economică

Tabelul 12. Ratele de rentabilitate economică

Denumir

ea ratei

Relaţia de calcul 2007 2008 2009 Interpretare

l.Rata

excedent

ului brut

de

exploata

re

Excedent brut de

expl./ Activ economic

Activ economic=

IMO+NFR

43,8% 32,93% 37,28%

Reducerea capacităţii activului economic

efectiv investit de a asigura finanţarea

investiţiilor (cheltuieli cu amortizările) si

finanţarea activităţilor sale (chelt. financiare),

a generat o rata EBE în ușoară scădere

2.Rata

rentabilit

ăţii

economi

ce

EBIT - Impozit /Activ

economic-8,16% -12,24% -35,01%

Autofinanţarea creşterii nete a întreprinderii

şi remunerarea investitorilor de capital

(acţionarii şi creditorii) nu poate fi asigurată de

capacitatea activului economic de a degaja

un profit net de impozit (EBIT - Impozit),

deoarece datoriile pe termen lung din cadrul

activului economic sunt in continuă scădere.

EBIT/

Activ economic

-6,86% -12,57% -35,01%

Rentabilitatea privind activitatea proprie a

întreprinderii (fără a lua în considerare

operaţiile financiare şi excepţionale) este în

continuă scădere

3.Rata

profitului

net

Profit net / Activ

economic11,02% -1,16% -4,62%

Rata profitului net s-a redus datorită gradului de

îndatorare ridicat al întreprinderii, dar si datorită

modificării structurii capitalurilor.


Ratele de lichiditate

Calculul ratelor de lichiditate

Denumirea ratei


l.Rata lichidităţii generale (rata capacităţii de plată a ciclului de expl.)

Active curente/Pasive curente

1,31 0,67 0,46

- în anul 2007 rata lichidității generale are o valoare supraunitară, ceea ce dovedește că în acel an cel puțin pe termen scurt întreprinderea are capacitatea de a-și achita datoriile exigibile; rata lichidităţii generale are o valoare subunitară ceea ce dovedeşte că pe termen scurt, întreprinderea nu are capacitatea de a-şi achita datoriile exigibile;

-în acelaşi timp se constată o reducere a lichidităţii generale în anul 2009 faţă de anul 2007 şi anul 2008.

2.Rata solvabilităţii pe termen lung

Activ total / Datorii totale 3,72 3,29 2,63

-Se menţine solvabilitatea pe termen lung la un nivel înalt (valoarea raportului > 1,5) ceea ce dovedeşte că întreprinderea are capacitatea de a-şi achita obligaţii băneşti, imediate şi îndepărtate faţă de terţi

3.Rata lichidităţii reduse Active lichidabile< 1 an –

Stocuri/DTS0,36 0,53 0,2

-rata lichidităţii reduse este subunitară ceea ce scoate în evidenţă faptul că stocurile sunt finanţate prin datorii pe termen scurt sau altfel spus întreprinderea nu îşi poate onora datoriile pe termen scurt din creanţe şi disponibilităţi;

4.Rata lichidităţii imediate (rata capacităţii de plată imediată)

Disponibilităţi /Datorii imediat exigibile

0,06 0,02 0,006

-Se înregistrează o scădere a lichidităţii imediate în 2009 faţă de anul 2007, adică a scăzut capacitatea de rambursare instantanee a datoriilor ţinând cont de încasările existente;


Ratele de îndatorare

Calculul ratelor de îndatorare

Denumirea ratei Relaţia de calcul 2007 2008 2009 Interpretare

1. Levierul (coeficientul total de îndatorare)

Datorii totale/Cap proprii 0,37 0,44 0,62

-Reflectă gradul în care capitalurile proprii asigură finanţarea activităţii întreprinderii; levierul înregistrează o scădere în perioada analizată şi are valori subunitare ceea ce înseamnă că firma nu este îndatorată excesiv.

2. Rata datoriilor financiare

Datorii financiare/ Capitaluri permanente 0,14 0,1 0

-Rata datoriilor financiare (care exprimă gradul de îndatorare pe termen lung) înregistrează o scadere în 2009 faţă de 2007 si având valori mai mici de 0,5 întreprinderea poate beneficia în continuare de credite bancare pe termen lung şi mediu

3.Rata independenţei financiare

Capitaluri proprii/ Capitaluri permanente

0,86 0,90 0,99

-Ponderea capitalurilor proprii în ansamblul resurselor permanente a crescut în 2009 faţă de 2007 şi se menţine peste 0,5 deci se respectă cerinţele impuse de normele bancare

6. Rata de prelevare a cheltuielilor financiare

Cheltuieli financiare / Excedent brut de exploatare

0,06 0,23 0,17

-Rata a crescut în 2009 faţă de 2007 deci a scazut capacitatea de plată a costului îndatorării, dar se menţine sub 0,6(dacă raportul este peste 0,6 întreprinderea analizată se confruntă cu dificultăţi de gestiune financiară )


Ratele privind structura activului şi pasivului

Calculul ratelor privind structura activului şi pasivului

Denumirea ratei


1. Rata activelor imobilizate

79,3 84,55 82,37

-Ponderea elementelor patrimoniale permanente în totalul activului a înregistrat o crestere in anii 2008, 2009 faţă de anul 2007

2. Rata

imobilizărilor corporale

79,04 84,42 82,21-Ponderea imobilizărilor corporale în total activ este ridicată în cele trei perioade analizate.

3. Rata imobilizărilor financiare

0,03 0,02 0

-Ponderea imobilizărilor financiare în total activ înregistrează o scadere în 2008 si 2009 ceea ce înseamnă o diminuare a politicii de investiţii financiare

4. Rata activelor circulante

19,28 15,42 17,57

-Scăderea disponibilităţilor a dus la diminuarea ponderii

activelor circulante în totalul activelor în 2009

5. Rata stocurilor11,42 7,19 9,8

-Rata stocurilor înregistrează o scadere de la un an la altul.

6. Rata creanţelor comerciale

Creanţe = clienţi şi conturi asimilate

6,71 7,65 7,31

- Rata creanţelor comerciale reflectă politica comercială a întreprinderii;

Rata creanţelor comerciale înregistrează o crestere de la un an la altul

7. Rata activelor de trezorerie x100

0,85 0,37 0,23

-Se constată o scădere semnificativă a ratei activelor de trezorerie în 2009 faţă 2006 c a u r m a r e a c o n t r a c t ă r i i d e c r e d i t e p e t e r m e n s c u r t .

8.Rata autonomiei financiare globale

73,05 69,48 61,85

-Autonomia financiară globală a întreprinderii are o crestere în 2008 pentru ca apoi în 2009 sa scadă din nou apropiindu-se de valoarea din 2007

9. Rata de îndatorare globală

26,86 30,52 38,15- Faptul că îndatorarea se reduce este evidentiat de scăderea ratei de îndatorare globală


II.7.4. BILANŢUL FUNCŢIONAL

Bilanţul funcţional stă la baza analizei echilibrului financiar şi a “solidităţii structurale” a

întreprinderii. Potrivit concepţiei funcţionale a bilanţului sunt evidenţiate stocurile (utilizările) şi

resursele corespunzătoare fiecărui ciclu de funcţionare. Acest model de analiză presupune o

grupare prealabilă a diferitelor operaţii realizate de întreprindere în raport cu natura, destinaţia

sau funcţia lor, de unde provine şi expresia de « analiză funcţională ».

Rolul bilanţului funcţional în analiza echilibrului financiar este de a permite aprecierea

structurii financiare a firmei şi de a contribui la evaluarea necesităţilor financiare, în funcţie de

categoriile de resurse de care dispune întreprinderea.

În anul 2007, 20% din cheltuielile în avans sunt aferente unei activităţi în afara exploatării,

în anul 2008-20%, în anul 2009-15%.

Cheltuielile în avans(din afara exploatării):

2007-240.269 RON

2008-7.443 RON

2009-18.169 RON

În anul 2007, 10% din veniturile în avans sunt aferente unei activităţi din afara exploatării, în

anul 2008-10%, în anul 2009-5%.

Veniturile în avans(din afara exploatării):

2007-8.099

2008-15.414

2009-6.692

INDICATORI 2007 2008 2009


A.NEVOI STABILE

I. IMOBILIZARI NECORPORALE191.349 192.724 301.218

II.IMOBILIZARI CORPORALE66.682.424 138.090.807 158.924.841

III.IMOBILIZARI FINANCIARE27.852 27.852 1.400

TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE66.901.625 138.311.383 159.227.459

IV.AMORTIZARI 8.205.004 16.204.991 20.068.624

V.PROVIZIOANE 0 0 0

TOTAL NEVOI STABILE 75.106.629 154.516.374 179.296.083B.ACTIVE DE EXPLOATARE

I.STOCURI9.633.710 11.757.440

18.944.418

II.CREANŢE5.658.591 12.508.516 14.121.536

III.CHELTUIELI ÎN AVANS961.079 29.772 102.956

TOTAL ACTIVE DE EXPLOATARE

16.253.380 24.295.728 33.168.910C.ACTIVE ÎN AFARA EXPLOATĂRII

CHELTUIELI ÎN AVANS240.269 7.443 18.169

I.CASA ŞI CONTURI716.143 606.734 438.027

II.IFTS257.044 358.437 454.948

D.RESURSE STABILE

I.TOTAL CAPITALURI61.633.112 113.660.445 119.562.477

II.DATORII FINANCIARE10.250.845 12.324.090 0

III.PROVIZIOANE PENTRU RISCURI SI

CHELTUIELI0 0 0

IV. AMORTIZĂRI 8.205.004 16.204.991 20.068.624

TOTAL RESURSE STABILE 80.088.961 142.189.526 139.631.101


E.PASIVE DE EXPLOATARE

I.DATORII<1 AN12.403.508 37.441.050 73.611.182

II.VENITURI ÎN AVANS72.897 138.726 127.162

TOTAL PASIVE DE EXPLOATARE

12.476.405 37.579.776 73.738.344

F.PASIVE ÎN AFARA EXPLOATĂRIIVENITURI ÎN AVANS 8.099 15.414 6.692

CREDITE DE TREZORERIE 0 0 0

FRNG 4.982.332 -12.326.848 -39.664.982

NFRE 3.776.975 -13.284.048 -40.569.434NFRAE 232.170 -7.971 11.477TN 973.187 965.171 892.975

Analiza indicatorilor echilibrului financiar funcţional

1.Analiza fondului de rulment funcţional (FRNG)

Fondul de rulment reprezintă un indicator clasic, frecvent utilizat în analiza financiară. În

teoria economică s-au impus conceptele de fond de rulment net şi, respectiv, fondul de rulment

funcţional (sau fond de rulment net global).

Regula de bază este aceea că resursele durabile trebuie să asigure finanţarea nevoilor

stabile, în timp ce resursele ciclice trebuie să servească la finanţarea nevoilor ciclice.

Însa în practică, din motive de securitate financiară, resursele durabile ale întreprinderii sunt

utilizate, pe de o parte pentru finanţarea nevoilor stabile şi durabile, iar pe de altă parte pentru

finanţarea unor nevoi ciclice legate de exploatare.

Un surplus al resurselor durabile faţă de nevoile stabile reprezintă fondul de rulment net

global destinat a fi utilizat pentru finanţarea operaţiilor ciclului de exploatare.

FRNG=Resurse Stabile – Nevoi Stabile

Se observă că fondul de rulment net global(FRNG) are o traiectorie descendentă, scăzând

în anii 2008, 2009 faţă de primul an ceea ce semnifică faptul că fondul de rulment ne global nu


poate acoperii în totalitate nevoia de fond de rulment totală şi trezoreria netă, iar resursele

permanente nu pot acoperii în totalitate nevoile durabile.

FRNG nu poate asigura finanţarea integrală a nevoilor de finanţare ale ciclului de

exploatare în anii 2008, 2009 însa în anul 2007 fondul de rulment asigură finanţarea integrală a

nevoii de fond de rulment şi o parte din trezoreria de active.

2.Analiza nevoii de fond de rulment funcţional

Desfăşurarea activităţii de exploatare antrenează formarea nevoilor de finanţare, dar în

acelaşi timp presupune şi constituirea în contrapartidă a resurselor adecvate finanţării acestor

nevoi.

Din confruntarea nevoilor ciclice cu resursele ciclice rezultă nevoia de fond de rulment

totatală(NFRT). Acest indicator are două componente: nevoia de fond de rulment pentru

exploatare (NFRE) şi nevoie de fond de rulment în afara exploatării ( NFRAE).

Nevoia de fond de rulment pentru exploatare (NFRE) reprezintă acea parte din nevoile

ciclice de exploatare care nu este acoperită din resurse de aceeaşi natură (ciclice) şi care trebuie

finanţată din resursele durabile ale întreprinderii. Calculul acestui indicator implică, pe de o parte,

activele (nevoile ciclice de exploatare), iar pe de altă parte, pasivele (resursele) ciclice

corespunzătoare.

NFRE=Nevoi ciclice de exploatare – Resurse ciclice de exploatare

Nevoia de fond de rulment din afara exploatării (NFRAE) corespunde acelor nevoi utilizate

din afara ciclului de exploatare, care nu sunt finanţate de resurse ciclice şi care trebuie acoperite

din capitaluri permanente.

NFRAE=Active diverse – Resurse diverse

Nevoia de fond de rulment de exploatare are de asemenea o tendinţă descendentă de la an

la an, în anul 2007 având o valoare pozitivă care se concretizează în creşterea capitalului

economic brut, însă în următorii ani a înregistrat valori negative, fapt care denotă că nevoia de

fond de rulment din exploatare este acoperită într-o proporţie foarte mică din resursele durabile,

diferenţa fiind asigurată din resursele ciclice.

Nevoia de fond de rulment din afara exploatării are o valoare negativă în anul 2008, ceea

ce echivalează cu o sursă de finanţare care asigură finanţarea parţială a nevoii de fond de rulment

din exploatare, antrenând şi lichidităţi excedentare. Însă în anii 2007, 2009 are o valoare pozitivă-


se constituie într-o sursă de finanţare a ciclului de exploatare, cu consecinţe favorabile asupra

echilibrului funcţional al întreprinderii.

4. Analiza trezoreriei funcţionale

Trezoreria este strâns legată de operaţiunile financiare pe termen scurt realizate de

întreprindere, ea fiind evidenţiată în ultimul nivel al bilanţului funcţional. Pentru a face faţă nevoilor

financiare pe termen scurt, întreprinderea trebuie să dispună de resurse cu caracter financiar,

respectiv resurse de trezorerie.

Resursele de trezorerie sunt furnizate de partenerii financiari şi reflectă gestiunea financiară

pe termen scurt a firmei.

TN=Nevoi de Trezorerie – Resurse de Trezorerie

II.7.5. ANALIZA POZIŢIEI PE BAZA BILANŢULUI FINANCIAR

Bilanţul financiar abordează situaţia companiei din perspectiva lichidativă, ordonând

componentele sale mult mai strict din punct de vedere al lichidităţii şi exigibilităţii, de aceea este

diferit de bilanţul contabil. Este important să se ananlizeze poziţia întreprinderii şi după acest tip

de bilanţ, pentru a observa dacă există diferenţe majore în funcţie de abordarea care este

adoptată.

Bilanţul financiar înglobează unele informaţii suplimentare despre fluxurile financiare ale

companiei, chiar dacă aceste evenimente abia urmează să se întâmple şi nu sunt încă înregistrate

în bilanţul contabil.

În cazul companiei „Top Construct”, vom realiza analiza bilanţului financiar pentru toţi trei

ani, pentru a pune în evidenţă schimbările care au avut loc şi trendul care se poate detecta.

În momentul constituirii bilanţului contabil al anului 2007 se mai cunoşteau următoarele:

Cheltuielile de constituire amortizabile în decurs de un an sunt în valoare de 1.613 RON.

În urma inventarierii, în categoria Stocurilor au fost identificate obiecte de inventar care au o

durată de folosinţă mai mare de 1 an, în valoare de aproximativ 800.000 RON.

În momentul constituirii bilanţului contabil al anului 2008 se mai cunoşteau următoarele:


Investiţiile deţinute ca imobilizările financiare în valoare de 26.452 RON vor fi desfiinţate

(retrase).

În urma inventarierii, în categoria Stocurilor au fost identificate obiecte de inventar care au o

durată de folosinţă mai mare de 1 an, în valoare de aproximativ 1.000.000 RON.

În anul curent sunt scadente toate datoriile financiare ale firmei.

Pentru anul 2009 se deţin următorele informaţii utile pentru elaborarea Bilanţului Financiar:

Se preconizează că sumele care apar în bilanţul contabil ca „Alte împrumuturi” în categoria

Imobilizărilor Financiare, în valoare de 1.400 RON vor fi încasate în viitorul apropiat.

În urma inventarierii, se cunoaşte că în categoria Stocurilor au fost incluse şi obiecte de

inventar care au o durată de folosinţă mai mare de 1 an, în valoare de aproximativ

1.500.000 RON.

Compania a beneficiat de o amânare a scadenţei pentru o parte din datoriile sale

comerciale, în valoare de 3.200.000 RON, pentru o perioadă de 14 luni.

Având în vedere aceste informaţii, se poate crea bilanţul financiar al companiei SC „Top

Construct” SA pentru pentru cei 3 ani. Acesta apare în anexa 3.

Se poate observa că modificările apărute în bilanţul financiar nu sunt foarte semnificative,

datele rămânând apropiate de cele din bilanţul contabil. Pentru o analiză completă, vom calcula

aceeaşi indicatori de stabilitate a companiei, utitlizând elementele acestui bilanţ.

Se aplică formulele:

FR = Datorii pe termen lung – Active pe termen lungNFR = Active exploatare – Pasive exploatareTN = Active pe termen scurt – Datorii pe termen scurt

Valorile obţinute sunt reprezentate în tabelul de mai jos:

Indicator 2007 2008 2009

Fundul de Rulment (FR) 5.282.332 -10.700.396 -37.963.582

Nevoia de Fond de Rulment (NFR)

10.760.120 6.254.042 -5.369.646

Trezoreria Netă (TN) -5.477.788 -16.954.438 -32.593.936


Indicatorii calculaţi nu redau o situatie favorabila.

Fondul de rulment este un indicator de stabilitate a firmei. În cazul companiei „Top

Construct” acesta este negativ în doi din cei trei ani analizaţi, având tendinţă de înrăutăţire. Numai

în 2007 sursele pe termen lung au fost destul de mari ca să acopere activele pe termen lung.

Valorile negative arată că o mare parte din activele imobilizate ale companiei, care sunt capabile

să realizeze beneficii economice pe termen lung, sunt finanţate din datorii pe termen scurt.

Cauzele situaţiei formate sunt că pe parcursul acestor ani compania a investit considerabil în

imobilizarile corporale cu scopul extinderii activităţii, însă în acelaşi timp împrumuturile pe termen

lung de care a beneficiat au fost în scădere, ajungând chiar nule în anul 2009.

Nevoia de fond de rulment evidenţiază echilibrul financiar pe termen scurt şi reprezintă

partea din activele ciclice ce trebuie finanţate din surse stabile. Valorea acestui indicator în 2007

este foarte mare, reprezentând o situaţie nerentabilă pentru firmă, deoarece la fianţarea activelor

circulante era utilizată o mare parte din sursele pe termen lung, cărora le corespund costuri

ridicate. În 2009 situaţia se inversează, activul de exploare fiind depăşit de pasivul de exploatare,

surplusul fiind utilizat pentru acoperirea activelor pe termen lung. Acest fapt indică nerespectarea

regulii echilibrului financiar, conform căreia activele permanente trebuie să fie finanţate din surse

permanente.

Trezoreria netă, ca şi indicator al echilibrului financiar curent, reflectă imaginea

disponibilităţilor monetare şi a plasamentelor pe termen scurt, apărute în evoluţia curentă a

încasărilor şi plăţilor. Pentru compania analizată trezoreria netă semnalează o situaţie alertă,

aceasta înregistrând valori negative foarte mari, cu tendinţă de înrăutăţire pe parcursul celor 3 ani.

Pentru acoperirea acestui deficit, compani va fi probabil nevoită să contracteze împrumuturi de la

instituţiile financiare.

II.8. EVALUAREA AVANTAJELOR SI PUNCTELOR SLABE ALE SOCIETATII

Diagnosticul global in evaluarea intreprinderii permite determinarea starii intreprinderii si a deficientelor, respectiv avantajelor competitive ale firmei si evidentierea oportunitatilor/riscurilor impuse de mediul de afaceri.


Finalitatea analizei diagnostic o reprezinta analiza SWOT, care are ca scop descrierea functionalitatii firmei, precum si a tendintelor de evolutie a acesteia, respectiv a traiectoriei celei mai probabile evolutii a firmei in viitor.

Strenghts - Puncte Forte Weaknesses - Puncte Slabe

firma are o situaţie juridică bună, reuşind să-şi îndeplinească toate obligaţiile faţă de angajaţii săi, faţă de clienţi, furnizori şi nu în ultimul rând faţă de stat;

Gama largă de produse oferite; Vechimea firmei în domeniul Top

Constructlor generează încrederea clienţilor;

Gradul redus de ierahizare al organigramei permite o circulaţie rapidă a informaţiilor

Vechimea mare in munca a angajatilor, experienta vasta a acestora

Nivelul tehnologic al firmei este unul ridicat, utilajele fiind modern

Investiţii continue în menţinerea nivelului tehnologic ridicat

acţionarul majoritar decide orice măsură referitoare la companie, ceilalţi acţionari neavând putere de decizie, întrucât au o pondere foarte mică din totalul acţiunilor. Acest fapt ar putea duce la retragerea acţionarilor minoritari;

Concurenţii foarte puternici, numărul lor fiind în creştere

indicatorii financiari reflecta o activitate supusa unor riscuri semnificative

personalul, mai ales cadrele de conducere, au o medie de varsta foarte ridicata, spiritual inovator nefiind dezvoltat

Obiectul de activitate al societăţii implică poluare

Opportunities - Oportunitati Threats - Amenintari

respectarea continuă a obligaţiilor faţă de terţi face ca firma să prezinte încredere, lucru ce reprezintă un element important în procesul de fluidizare a colaborării

Infrastrucura României necesită îmbunătăţiri substanţiale

Posibilitatea stabilirii unor preţuri mai mici decât cele existente pe piaţă, având în acelaşi timp un profit considerabil

numărul destul de mare de litigii în desfăşurare în cadrul cărora compania este păgubită ar putea insinua ideea de alegere incorectă a clienţilor, idee ce poate influenţa negativ un eventual proces de creditare

Criza economică actuală poate duce la scăderea cererii

Analiza SWOT este o metoda eficienta, utilizata in cazul planificarii strategice pentru identificarea potentialelor, a prioritatilor si pentru crearea unei viziuni comune de realizare a strategiei de dezvoltare. De fapt analiza SWOT trebuie sa dea raspunsul la intrebarea "Unde suntem?", aceasta implicand analiza mediului intern al intreprinderii si a mediului extern general si specific. Analiza SWOT da ocazia sa se identifice masurile oportune pentru inlaturarea/diminuarea punctelor slabe (ierarhizarea lor ca prioritati) si elimina in mare masura surprinderea in cazul amenintarilor.


CAPITOLUL III - EVALUAREA SOCIETATII COMERCIALE

III.1. EVALUAREA BAZATA PE METODE PATRIMONIALE

III.1.a. Activul net contabil (ANC)

Determinarea valorii patrimoniale prin metoda activului net contabil are la baza elementele de bilant ale societatii comerciale Top Construct S.A., la data de 31.07.2008, ca fiind diferenta intre Total Activ si Total obligatii.

Total activ = 193 307 513 lei

Total obligatii = 73 745 036 lei

ANC = 119 562 477 lei

III.1.b. Activul net corectat (ANc) Determinarea valorii patrimoniale prin metoda activului net corectat are la baza elementele

de bilant ale societatii comerciale la data de 31.12.2009, analizate si corectate, functie de valoarea de realizare pe piata a elementelor componente.

Utilizarea metodei a fost stabilita prin contract si are la baza:

sursele de informatii puse la dispozitie de conducerea societatii comerciale “Top Construct“ S.A.

inventarierea la fata locului si expertiza tehnica a mijloacelor fixe de catre evaluator si determinarea valorii actualizate ramase;

verificarea stocurilor cu miscare lenta si a posibilitatilor de valorificare a acestora;

verificarea facturilor neincasate si a debitelor cu vechime mai mare de 90 zile si a gradului lor de recuperare;

III.1.b.1. Corectii bilantiere


Pentru determinarea activului net corectat (ANc), s-au folosit tehnici specifice, adecvate elementelor bilantiere analizate. Rezultatele analizei si verificarii in teren a activelor si corectiile aplicate, sunt prezentate in Tabelul nr. 3.1., astfel:

1. valoarea produsele finite a fost corectata cu +11% (transport si manipulare interna) si +40% pentru a obtine pretul de vanzare.

2. costul de inlocuire brut al mijloacelor fixe neamortizabile integral este de 60 mil, iar gradul de uzura este de 35 %

3. in cazul mijloacelor fixe amortizate integral, costul de inlocuire brut este de 25 mil, iar gradul de uzura 25 %

4. materiile prime depreciate sunt de 500 000, iar valoarea reziduala este de 20 000

5. productia in curs de executie evaluata la nivelul preturilor de vanzare a produselor finite este de 5 500 000, gradul de finisare este de 70 %, comenzi anulate 350 000

6. creantele in valuta reprezinta 30% din totalul creantelor, cursul de schimb la momentul evaluarii fiind cu 7 % mai mare decat cel din momentul inregistrarii in contabilitate

7. disponibilitatile in valuta reprezinta 20% din totalul disponibilitatilor, cursul de schimb la momentul evaluarii fiind cu 7 % mai mare decat cel din momentul inregistrarii in contabilitate

8. se constata existenta unei hotarari judecatoresti definitive de plata a unei datorii de 3 550 000, neevidentiata in contabilitate

1. produse finite - Corectii

(11.064.402) 0,11 0,4 = 486 834 lei

2+3. MF neamortiz :

60 mil (1-35%) = 39 000 000

MF amortiz:

25 mil (1-25%) = 18 750 000

Valoare MF = 39 000 000 + 18 750 000 = 57 750 000

4. materii prime - corectii

-500 000 + 20 000 = -480 000

5. productie in curs de executie


5 500 000 * 70% - 350 000 = 3 500 000

6. creante - corectii

14.121.536 *30%*7% = 296 552

7. disponibilitati - corectii

438.027*20%*7% = 6132

8. datorii - corectii

3 550 000

Tabelul nr. 3.1.

Elemente Valori bilant Corectii Valori corectate

ACTIVE IMOBILIZATE 159.227.459 2 709 626 161 937 085

Imobilizari necorporale301.218 0 301.218

Concesiuni, brevete, licente301.218 0 301.218

Imobilizari corporale158.924.841 0 161.634.467

Terenuri si Top Construct 93.507.427 2 709 626 93.507.427

Mijloace fixe 55.040.374 2 709 626 57 750 000

Avansuri si imobilizari corporale in curs 10.377.040 0 10.377.040

Imobilizari financiare 27.852 0 27.852

ACTIVE CIRCULANTE 33.958.929 3 809 518 37 768 447

Stocuri 18.944.418 3 506 834 22 451 252

Materii prime si materiale7.830.911

-480 000 7 350 911

Productie in curs de executie 0 3 500 000 3 500 000

Produse finite si marfuri 11.064.402 486 834 11 551 236

Avansuri pt cumparari de stocuri 49.105 0 49.105


Creante 14.121.536 296 552 14 418 088

Investitii financiare pe termen scurt 454.948 0 454.948

Casa si conturi la banci 438.027 6 132 444 159

CHELTUIELI IN AVANS 121.125 0 121 125

TOTAL ACTIV 193.307.513 6 519 144 199 826 657

DATORII PE TERMEN SCURT 73.611.182 3 550 000 77 161 182

DATORII PE TERMEN LUNG 0 0 0

VENITURI IN AVANS 133.854 0 133.854

CAPITALURI PROPRIU119.562.477 2 969 144 122 531 621

Capital 9.990.729 0 9.990.729

Prime de capital23.541.781 0 23.541.781

Rezerve 10.807.356 0 10.807.356

Rezerve din reevaluare 82.169.420 0 82.169.420

Rezultat reportat (1.454.584) 0 (1.454.584)

Rezultatul exercitiului (5.492.225) 0 (5.492.225)

TOTAL PASIV 193.307.513 6 519 144 199 826 657

ANc (Activ net corectat) 122 531 621

Fata de corectiile de mai sus, conform tabelului nr. 3.1., activul net corectat este:

ANc = 122 531 621 lei

III.2. EVALUAREA BAZATA PE METODE DE RANDAMENT

III.2.1. Metoda fluxurilor financiare actualizate

III.2.1.1. Premise generale


Metoda de evaluare prin capitalizarea fluxurilor financiare actualizate (discoun- ted cash - flow - DCF) se bazeaza pe capacitatea intreprinderii de a genera fluxuri pozitive de disponibilitati, care in final raman la dispozitia proprietarilor.

Este una dintre cele mai complexe metode de evaluare, dar totodata si cea mai corecta din punct de vedere teoretic. Ea se bazeaza pe actualizarea tuturor beneficiilor economice proiectate (fluxuri de lichiditati sau alte variabile asimilate) ale intreprinderii utilizand o rata de actualizare ce reprezinta costul capitalului pentru acea investitie. Actualizarea presupune o perioada explicita de previziune si o valoare reziduala (perioada non-explicita). Termenul de cash-flow, are mai multe semnificatii, in functie de sfera de cuprindere. Daca este utilizat pentru evaluarea rentabilitatii unei investitii, el reprezinta fluxul de lichiditati ce urmeaza a fi generat de investitia respectiva. Cand se are in vedere intreprinderea in ansamblul ei, fluxul de disponibilitati este cel care rezulta din totalitatea operatiunilor, respectiv modificarea trezoreriei nete pe durata exercitiului. Practic, calculul fluxurilor de disponibilitati utilizate in evaluare, are in vedere, profitul net, la care se adauga alte disponibilitati (amortismentele, provizioane si valoarea reziduala) si se scad nevoile de finantare a activitatii, respectiv investitiile pentru mentinerea potentialului tehnic si variatia nevoii de fond de rulment. Rezulta ca parametrii necesari calculului se refera la previzionarea veniturilor, cheltuielilor, dobanzilor, amortizarilor, investitiilor, structurii capitalului si a valorii reziduale.

Fiind o metoda de randament si avand in vedere particularitatile acesteia, argumentele care sustin aplicarea metodei sunt urmatoarele:

viabilitatea societatii, capacitatea ei de a genera profit si in continuare;

continuitatea activitatii prezente.

Premisele aplicarii metodei DCF sunt:

definirea conditiilor normale de exploatare si functionare pe baza tendintelor extrase din rezultatele analizei diagnostic;

-deducerea din profitul net degajat din exploatare a cheltuielilor de investitii (ca imobilizari sau fond de rulment), necesare sustinerii capacitatii beneficiare considerate;

valoarea rezultata exprima rezultatul utilizarii acelor elemente de patrimoniu care participa la desfasurarea activitatii, excluzand activele in afara exploatarii si incluzand valoarea elementelor intangibile, de good - will;

instabilitatea monedei si dificultatile de previzionare a ratei inflatiei au dus la necesitatea exprimarii tuturor indicatorilor intr-o moneda constanta -lei constanti- care reflecta preturile valabile in luna mai 2008;

continuitatea managementului, a sistemului de organizare, a structurii si activitatii societatii.

Metoda se aplica sub rezerva certitudinii informatiilor si estimarilor puse la dispozitie de conducerea societatii, si anume:


estimarile privind evolutia capacitatii de absorbtie a pietei si veniturilor in perioada de previziune;

estimarile privind structura costurilor si a programului de investitii pentru a sustine evolutia vanzarilor si a cheltuielilor .

III.2.1.2. Rata de actualizare Determinarea ratei de actualizare utilizata in calculele aferente metodei, s-a facut pe baza

estimarii riscurilor asociate activitatii S.C. “Top Construct” S.A., asa cum rezulta din analiza diagnostic.

Structura factorului de actualizare este urmatoarea:

Dacă calculăm rata de actualizare ca rată fără risc plus prime suplimentare. Ca rată fără risc am considerat rata asigurată de bonurile emise de stat, care are o valoare de aproximati 11%. Stabilitatea mediului economic s-a înrăutăţit însă puternic în utima perioadă, ceea ce va creşte revendicările acţionarilor. Din acest motiv am adăugat la rentabilitatea fără risc următoarele prime:

Primă pentru riscul de sector (5%)

Primă pentru riscul de lichiditate (4%)

Primă pentru riscul de faliment (1%)

Primă pentru riscul de inflaţie (6%)

Astfel rata de actualizare pe care o obţinem prin metoda secundara este 27%.

III.2.1.3. Durata previziunii

Alegerea duratei de 5 ani (2010-2014) pentru scenariile de previziune are in vedere urmatoarele considerente:

cererea pentru produsele si serviciile pe care le poate comercializa societatea va inregistra modificari semnificative in aceasta perioada, in contextul evolutiei ascendente generale a economiei;

perioada normala de recuperare a unei investitii in sector; durata necesara pentru a se putea construi o imagine completa a evolutiei societatii

comerciale, luand in considerare elementele necesare ca constituirea fondului de rulment, stabilizarea performantelor, etc.

III.2.1.4. Valoarea rezidualaValoarea reziduala este data de profitul net din anul al cincilea (2014) si va fi calculata in

urmatoarea etapa.

III.2.1.5. Determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitatiPentru determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati s-au avut in vedere doua

scenarii de dezvoltare pe perioada 2010-2014.


La construirea scenariului de evolutie, s-au avut in vedere urmatoarele:

pentru previzionarea cifrei de afaceri pot fi folosite mai multe metode, cea mai des

utilizată fiind bazată pe rata de crestere sustenabilă. În cazul nostru această metodă nu

poate fi implementată deoarece compania înregistrează pierdere în ultimii 2 ani. Din acest

motiv am folosit metodele alternative pentru aproximarea ratei de crestere a cifrei de

afaceri. Am tinut cont de rata de crestere a cifrei de afaceri în ultimii 3 ajustată cu evolutia

PIB-ului. Pentru anii 2010, 2011 si 2012 am considerat o rată de crestere a cifrei de afaceri

de 5% (am observat că în cei 3 ani cifra de afaceri a crescut cu aproximativ 15% anual,

însă tinând cont de previziunile specialistilor privind evolutia PIB, dar si faptul că sectorul

constructiilor a fost mai afectat de criză decât restul economiei, am estimat o rată de

crestere a CA mult mai scăzută). Pentru următorii 2 ani, presupunând o revigorare a

economiei, CA va creste cu 10% în 2013 şi 2014. În estimarea cifrei de afaceri am inclus

influenta inflatiei viitoare.

Pentru estimarea cheltuielilor salariale si materiale am tinut cont de ponderea acestora

în cifra de afaceri din ultimii 3 ani (aproximativ 18,5% pentru cheltuieli salariale si 50%

pentru cheltuielile materiale)

Variatia stocurilor, productia imobilizată si alte venituri din exploatare le-am mentinut

constante la nivelul anului 2009.

Amortizarea am păstrat-o constantă comparativ cu anul 2009.

Alte cheltuieli de exploatare le-am scăzut cu 2,5% comparativ cu anul 2009 deoarece

investiţia va reduce anumite costuri cum ar fi cele cu depozitarea deşeurilor, acestea fiind

folosite în procesul de producţie a agregatelor reciclate

Veniturile din dobânzi rămân constante la valoarea anului 2009, iar alte venituri

financiare se regăsesc în proportie de 1,6% din cifra de afaceri.

Am observat că datoriile pe termen scurt sunt foarte mari. Obiectivul companiei este de

a reduce aceste datorii, implicit cheltuielile cu dobânzile aferente. Cea mai bună alternativă

în acest sens este fluidizarea procesului încasări-plăti. Datoriile pe termen lung sunt în anul

2009 nule, dar urmărim o crestere a acestora pentru realizarea investitiei . În concluzie, am

estimat o pondere a cheltuielilor cu dobânzile de 1,5% din CA, stiind că în ultimii 3 ani

aceasta a fost de 3%, 9%, respectiv 6%.

Cheltuielile financiare sunt constante, la valoarea anului 2009.

veniturile şi cheltuielile extraordinare sunt considerate nule.


An 2010 2011 2012 2013 2014Cifra de afaceri

133.776.216,00

140.465.026,80

147.488.278,14

162.237.105,95

178.460.816,55

Ch Materiale 66.888.108,00 70.232.513,40 73.744.139,07 81.118.552,98 89.230.408,27Ch Salariale 24.748.599,96 25.986.029,96 27.285.331,46 30.013.864,60 33.015.251,06Variatia stocurilor 3.826.634,00 3.826.634,00 3.826.634,00 3.826.634,00 3.826.634,00Productia imobilizata 3.126.382,00 3.126.382,00 3.126.382,00 3.126.382,00 3.126.382,00Alte venituri din exploatare 15.615.809,00 15.615.809,00 15.615.809,00 15.615.809,00 15.615.809,00Amortizare 20.068.624,00 20.068.624,00 20.068.624,00 20.068.624,00 20.068.624,00Alte Ch exploatare 39.014.430,00 39.014.430,00 39.014.430,00 39.014.430,00 39.014.430,00Venituri din dobanzi 12.899,00 12.899,00 12.899,00 12.899,00 12.899,00Alte Venituri financiare 2.140.419,46 2.247.440,43 2.359.812,45 2.595.793,70 2.855.373,06Cheltuieli cu dobânzile 2.006.643,24 2.106.975,40 2.212.324,17 2.433.556,59 2.676.912,25Alte cheltuieli financiare 4.262.200,00 4.262.200,00 4.262.200,00 4.262.200,00 4.262.200,00Rezultat extraordinar 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00Profit brut 1.509.754,26 3.623.418,47 5.842.765,89 10.503.395,48 15.630.088,03Imp/Pr 241.560,68 579.746,96 934.842,54 1.680.543,28 2.500.814,08Profit net 1.268.193,58 3.043.671,51 4.907.923,35 8.822.852,20 13.129.273,94Cfgestiune 23.343.460,82 25.219.270,92 27.188.871,52 31.325.032,79 35.874.810,19Cresterea economica 11.248.416,00 222.960,00 234.108,00 499.628,00 540.790,00CFD 12.095.044,82 24.996.310,92 26.954.763,52 30.825.404,79 35.334.020,19Fa 0,787 0,62 0,488 0,38 0,3CFD actualizat 9 523 657 12 202 947 13 159 044 11 849 331 10 694 842

Valoarea reziduala = Pn2011/(0,27)=13 129 273,94/0,27=48 626 937

Vrez act=48626937*0,3=15 588 081


III.2.1.6. Rezultatul metodei fluxurilor financiare actualizate

Valorile totale ale societatii comerciale “Top Construct” S.A., obtinute pe baza calculelor prezentate sunt:

cash flow reactualizat , cumulat 2004-2014 = 130 205 542 lei valoare reziduala reactualizata = 15 588 081 lei

Vafacerii= ∑CF+Vrez act = 130 205 542 + 15 588 081= 145 793 623

Valorile de mai sus, reprezinta valori ale fluxurilor generate de functionare a societatii, a exploatarii patrimoniului si a resurselor umane, in conditiile continuarii activitatilor comerciale externe si interne desfasurate pana in prezent.

III.2.2. Metoda capitalizarii profitului pe durata nelimitata

Fluxul reproductibil utilizat la aplicarea metodei este profitul net.

Avand in vedere faptul ca nu avem suficiente informatii de piata despre rata de capitalizare, aceasta s-a calculat pe baza ratei de actualizare de (27% determinata in capitolul III.2.1.2.)

In acest caz formula ar fi:

V = Pn2009/(k-g) unde: Pn = profit net

k = rata de actualizare

g = rata de crestere

Avand in vedere evolutia profitului net in perioada 2010-2014, pentru calculul valorii prin metoda capitalizarii vom folosi profitul net mediu calculat aferent perioadei de previziune. In acest caz rata de crestere este egala cu zero, iar rata de capitalizare este egala cu rata de actualizare.

In acest caz formula devine:

V = Pnmediu/c

unde: Pnmediu = profit net mediu

c = rata de actualizare

Tabelul nr. 3.7.

Specificatie 2010 2011 2012 2013 2014


Profit net 1.268.193,58 3.043.671,51 4.907.923,35 8.822.852,20 13.129.273,94

Pnmediu= 31 171 915 lei / 5 = 6 234 383 lei

V = 6 234 383 lei/0.27 = 23 090 307 lei

III.3. SINTEZA REZULTATELOR SI CONCLUZII

Valoarea contabila neta (activul net contabil) este: 119 562 477 leiValoarea calculata prin metoda activului net corectat este: 122 531 621lei

Valoarea prin metoda fluxurilor financiare actualizate este: 145 793 623 lei

Valoarea prin metoda capitalizarii profitului este: 23 090 307 lei

III.3.a. Determinarea valorii totale a societatii comerciale

Aprecierea valorii totale a societatii pleaca de la premisa existentei unei valori patrimoniale considerata la nivelul activului net corectat si de la existenta a doua valori de randament.

Luarea in considerare a acestor valori impune precizarea unor limite, exprimate de fiecare dintre valorile obtinute, astfel:

valoarea activului net corectat, desi cuantifica valoarea actualizata a tuturor activelor din patrimoniul societatii, nu tine seama de:

gradul si posibilitatile lor de valorificare in cadrul activitatii desfasurate; caracteristicile pietei/clientelei; valorile de randament reflecta eforturile societatii de a continua activitatea, chiar in conditiile

unei concurente puternice, prin identificarea de noi furnizori si clienti, realizarea de noi produse.Din aceste motive, consideram oportun sa acordam o pondere mai mare valorii de

randament.Valorea totala a societatii este de 145 793 623 lei avand in vedere viabilitatea intreprinderii,

continuitatea activitatii, si posibilitatea acesteia de a genera profit.

III.3.b. Determinarea valorii minime a societatii comercialePentru determinarea valorii minime a societatii, pornim de la premisa ca aceasta nu poate fi

mai mica decat valoarea activului net corectat, respectiv:

Vmin = 122 531 621 lei

III.3.c. Determinarea valorii actiunilor societatii comerciale


Valoarea unei actiuni este valoarea care rezulta din raportarea valorii totale a societatii din raportarea valorii totale a societatii la numarul de actiuni (1 412 262), deci:

Vact = 86,76 lei

SURSE DE INFORMARE

Pentru elaborarea lucrarii au fost folosite, in primul rand, raportarile oficiale ale societatii comerciale si alte date furnizate de catre societate.

O alta sursa de informare a constituit-o discutarea cu factorii de conducere ai societatii..

BIBLIOGRAFIE

ANEVAR - Evaluarea intreprinderilor ANEVAR – Culegere de standarde Aurel Isfanescu, Vasile Robu, Ion Anghel, Anca Tutu - “Evaluarea intreprinderii” Ed. Tribuna

Economica, Bucuresti 2004 Sorin V. Stan, Ion Anghel – “Evaluarea activelor nacorporale” IROVAL 2004 C. Stanescu, A. Isfanescu, A. Baicusi – “Analiza economico-financiara” Ed. Economica, Bucuresti 2001 Tutui Daniela, Suport de curs “Evaluarea intreprinderilor”

raport de evaluare a intreprinderii sc top construct sa

Documents