proiect aci

7/21/2019 Proiect ACI

http://slidepdf.com/reader/full/proiect-aci 1/17

ACADEMIA DE STUDI I ECONOMICEF A C U LT A T E A D E C O N T A B I L I T A T E Ş I I N F O R M A T I C Ă D E G E S T I U N E

M A S T E R C O N T A B I L I T A T E , A U D I T Ş I I N F O R M A T I C Ă D E G E S T I U N E

Bucureşti| 2011

PROIECT

CALCULUL SI A NALIZA I NDICELUI DE

AUDIT SI CONTROL I NTERN

Echipa:



Finalitatea r!iectului"e#aluarea i$actului cri%ei &inanciare a'ura !rt!&!liului (e c!$anii

anali%at

) cu$ au reacti!nat c!$aniile la a$enintarile cri%ei

) lacune i(enti&icate ) c!ntr!#er'e

) !'i*ile e+licatii 'i $!ti#atii



RopharmaR!,ar$a e'te ! c!$anie c!ntinuat!are a tra(itiei &ar$aceutice r!$ane'ti- a#an( in c!$!nenta unele

&ar$acii in&iintate (e e'te un 'ec!l- care acti#ea%a 'i acu$ in l!catiile initiale. Pr!#ine (in Intrerin(erea

(e 'tat /O&iciul Far$aceutic Ia'i- in&iintat in anul 12- rin in3l!*area tutur!r &ar$aciil!r (in %!na Ia'i'i 4a'lui.

R!,ar$a e'te li'tata e Bur'a (e 4al!ri (in Bucure'ti ) B4B.

American ExpressA$erican E+re'' C!$an5 6N7SE" A8P9 e'te ! c!$anie $ultinati!nala (e 'er#icii &inanciare a#an(

'e(iul central in Ne: 7!r;.A &!'t in&iintata in 1<0 'i e'te una (intre cele =0 (e c!$anii c!$!nente ale

in(ecelui D!: >!ne' In(u'trial A#era3e. C!$ania e'te cel $ai *ine cun!'cuta entru a&acerile ri#in(

cartile 'ale (e cre(it- car(urile (e*it!are 'i cecurile (e calat!rie. Car(urile A$e+ cu$ulea%a ar!+i$ati#

2?@ (in #!lu$ul t!tal (e tran%actii cu carti (e cre(it (in SUA- &iin( li(er e iata e$itat!ril!r (e car(uri.

A$erican E+re'' e'te li'tata e Bur'a (e 4al!ri (in Ne: 7!r; ) N7SE.

PearsonPear'!n e'te un tru't $e(ia cu 'e(iul n L!n(ra i e'te cel $ai $are e(itur (in area Britanie- In(ia-ș

Au'tralia i N!ua Zeelan(. C!$ania a &!'t n&iin at n anul 1?? i e'te re%ent n 0 (e ri (inș ț ș ț

ntrea3a lu$e.

Pear'!n (e ine %iarul Financial Ti$e' (in anul 1- rin care (e ine i 0@ (in re#i'ta &inanciar T,eț ț ș

Ec!n!$i't.

Pear'!n e'te li'tata e Bur'a (e 4al!ri (in L!n(ra LSE.



Auditul intern

In ceea ce ri#e'te au(itul intern al c!$aniei R!,ar$a Bra'!# ute$ !*'er#a ca ace'ta nu e'te

'u&icient (e (e%#!ltat in c!$aratie cu celelalte c!$anii care 'unt u'e in (i'cutie.C!ntr!lul intern e'te !r3ani%at c!n&!r$ n!r$el!r ela*!rate (e Ca$era Au(it!ril!r Financiari (in

R!$ania (e catre un 'in3ur au(it!r care in(eline'te $ai $ulte atri*utii cu$ ar &i"

) #eri&icarea c!n&!r$itatii acti#itatil!r c!$aniei cu !liticile- r!3ra$ele 'i $ana3e$entulG

) e#aluarea 3ra(ului (e a(ec#are a (atel!r 'i in&!r$atiil!r e care $ana3e$entul le ri$e'te entru

a utea re&lecta 'ituatia reala a c!$aniei.

) Pr!teHarea (atel!r &inanciare 'i i(enti&icarea $et!(el!r (e c!$*atere a &rau(el!r.

In eri!a(a (e 'tu(iu e&ectuata 200)2010 - a#an( in #e(ere ca acea'ta eri!a(a c!ntine atat eri!a(a (e

*!!$ ec!n!$ic cat 'i cea (e cri%a &inanciara- c!ntr!lul intern in c!$ania R!,ar$a Bra'!# are !

e#!lutie a'cen(enta in 'en'ul ca in eri!a(a (e cri%a c!ntr!lul intern 'e (e%#!lta - lucru rele#at 'i in

ra!artele anuale int!c$ite (e catre '!cietate.

Cu ri#ire la au(itul intern (in ca(rul c!$aniei A$erican E+re'' ute$ !*'er#a ca e'te (e%#!ltat- ace't

lucru &iin( (at!rat 'i (e $ari$ea c!$aniei in (i'cutie.Ace'ta are re'!n'a*ilitatea (e a a'i3ura ! i$a3ine reala 'i &i(ela a in&!r$atiil!r 'i 'ituatiil!r &inanicare

ale c!$aniei- (e a re3atii 'ituatiile &inanciare a't&el incat ace'tea 'a !ata &i &!l!'ite (e catre

$ana3e$entul c!$aniei. De a'e$enea au(itul intern are re'!n'a*ilitatea (e a re'ecta re3ulile 'i

!liticile c!nta*ile 'ta*ilite (e rinciiile c!nta*ile ale SUA.

Ace'tia tre*uie 'a #eri&ice ri'curile (in c!$anie 'i 'a a'i3ure inlaturarea ace't!ra.

In eri!a(a (e cri%a c!ntr!lul intern la ni#elul c!$aniei a &!'t (in ce in ce $ai a$anuntit- ace'ta a#an(

ca ri!ritate $entinerea 'ituatiil!r &inanciare 'i a r!&itului c!$aniei in linii n!r$ale.

Pe eri!a(a cri%ei au(itul intern re'ecti# c!$itetul (e au(it i'i ia $a'uri in ceea ce ri#e'te 'ituatiile

&inanciare ce ur$ea%a a &i int!c$iteG ace'tia int!c$e'c ra!arte 'uli$entare entru a #e(ea care 'unt

unctele 'la*e 'i ri'curile care !t aarea 'i r!un *!r(ului ! 'erie (e $a'uri.Au(itul intern int!c$e'te

un lan (e au(it intern 'u* in(ru$area au(it!rului 3eneral al c!$aniei.

Ca ! '!rire a 'ecuritatii c!$aniei- au(itul intern 'e (e%#!lta 'i aare e lan3a C!$itetul (e Au(it 'iC!$itetul (e Ri'c al C!$aniei.

Ulti$a c!$anie anali%ata e'te Per'!n. Au(itul intern al ace'tei c!$anii e'te (e%#!ltat (irect

r!!rti!nal cu $ari$ea ace'teia.

Ace'ta are !*li3atia (e a &urni%a realitatea 'i (e a a'i3ura e&icienta c!ntr!lului intern in c!$anie. Sunt

int!c$ite lanuri (e au(it e *a%a unui $!(el (e lan (e ri'c- care !t a'i3ura *una (e'&a'urare a

c!ntr!lului intern. Ace'tea 'unt a!r*ate (e catre c!$itetul (e au(it.De a'e$enea au(itul intern are re'!n'a*ilitatea (e a &!r$ula r!ce(uri care (uc la i$*unatatirea

'ecuritatii in interi!rul c!$aniei 'i (e a ur$arii (i#er'e r!iecte (e 3ru. Direct!rul (earta$entului (e

au(it intern are !*li3atia (e a ai3ura ! *una &uncti!nare a ace'tuia in c!nc!r(anta cu C!(ul (e u#ernanta

C!r!rati#a al c!$aniei.

Pe arcur'ul anil!r (e cri%a &inanciara au(itul intern 'i)a e+tin' acti#itatea- unan( accent e e#aluarea

c!ntr!lului intern in a$anuntire 'i ela*!rarea un!r 'trate3ii (e 'ecuritate &inanciara.Au(it!rii interni !*tin 'i Certi&icatul internati!nal (e au(it intern.



Auditul extern

In ceea ce ri#e'te au(itul e+tern ace'ta e'te reali%at (e catre c!$ania (e au(it S!&t C!nt- e arcur'ul

intre3ii eri!a(e (e 'tu(iu 'i !inia ace't!ra entru t!ti anii e'te &ara re%er#e.Au(itul a c!n'tat in e&ectuarea (e r!ce(uri entru !*tinerea r!*el!r (e au(it cu ri#ire la 'ituatiile

&inanciare ale c!$aniei. Ace'te r!ce(uri inclu( " e#aluarea ri'curil!r (e (enaturare 'e$ni&icati#a a

'ituatiil!r &inanciare (at!rate &rau(ei 'au er!ri.

In au(itarea ace't!r in&!r$atii - au(it!rul e+tern ia in c!n'i(erare c!ntr!lul intern. De a'e$enea au(it!rul

#eri&ica in&!r$atii recu$" !liticile c!nta*ile e+i'tente 'i in(elinirea l!r in c!n&!r$itate (e re#e(erile

le3ale.

In eri!a(a (e cri%a &inanciara ute$ !*'er#a ca au(it!rul e+tern i'i (e%#!lta r!ce(urile (e c!lectare a

r!*el!r (e au(it - ace'ta anali%an( $ai a$anuntit in&!r$atiile !&erite (e catre c!$anie 'i ela*!ran( unra!rt $ai 'uccint.

Au(itul e+tern in c!$ania A$ercian E+re'' e'te e+ercitat (e catre PJC. Ace'tia e t!t arcur'ul anil!r

au e+ri$at ! !inie &ara re%er#e. Ace'tia au e$i' un ra!rt (e au(it in(een(ent rin care i'i e+un

!inia cu ri#ire la e&icienta c!ntr!lului intern a'ura 'ituatiil!r &inanciare. Au(itul a a#ut ca *a%are'ectare re#e(eril!r c!nta*ile e+i'tente in SUA. Ace'tia ela*!rea%a r!ce(uri entru !*tinerea

r!*el!r (e au(it- te'tarea 'i e#aluarea a$enintaril!r (e ri'c aarute la ni#elul 'ituatiil!r 'i in&!$ratiil!r

&inanciare.

In ti$ul anil!r (e cri%a &inanciara au(itul e+tern are un r!l (in ce in ce $ai i$!rtant ace'ta &iin(

re'!n'a*il (e a)'i 'ta*ili ara$entrii (e c!ntr!l (in ce in ce $ai (e%#!ltati.

C!$ania (e au(it e+ercita (e a'e$enea 'i 'er#icii n!n)au(it.

Ser#iciile (e n!n)au(it (e#in (in ce in ce $ai nece'are 'i $ai i$!rtante (at!rita $e(iului &inanciar

e+i'tentG ace'tea au $enirea (e a aHuta c!$ania 'i (e a !&eri c!n'ultanta cu ri#ire la r!*le$ele aarute.

PJC e'te c!$ania (e au(it care 'e !cua (e au(itarea Per'!n.



Ropharma Brasov

0 - nu exista structuri de control in niciun an - procesele de ierarhizare si analiza al manahementul riscului nu sunt prezentate inniciun raport

- nu sunt identificate riscurile si nici mecanismele de control1 - riscurile de lichiditate, de business, de piata

AmericanExpress

Structuri de control si management al riscurilor

2006Risk ManagementCommittee

200

!nterprise-"ide Risk Management Committee #he Compan$%s risk management leaderspartner "ith business unit managers in making risk-return decisions using standardizedrisk metrics "ith predictable outcomes& #he measurement and reporting of these risks areperformed independentl$ b$ risk management leaders& 'oth risk and '$ building anal$ticaland technological capabilities, creating transparent limits on risk exposures, optimizingrisks, risk management contributes to the Compan$%s efforts to create shareholder andcustomer (alue&

200)

*nstitutional Risk Management Committee, !nterprise-"ide Risk Management Committee&#he Compan$%s risk management leaders partner "ith business unit managers in makingrisk-return decisions using standardized risk metrics "ith predictable outcomes& #hemeasurement and reporting of these risks are performed independentl$ b$ riskmanagement leaders& 'oth risk and '$ building anal$tical and technological capabilities,creating transparent limits on risk exposures, optimizing risks, risk managementcontributes to the Compan$%s efforts to create shareholder and customer (alue&

200+Committee #he udit and Risk Committee, !nterprise-"ide Risk Management,*nstitutional Risk Management Committee

2010!nterprise-"ide Risk Management Committee #he udit and Risk Committee *nstitutionalRisk

Management Committee Reputational risk committee

Procese de identificare, ierarhizare si management al riscurilor

2006 - sunt identificate potentiale riscuri si stabilite si aplicate strategii de gestionare ariscurilor

200 - sunt identificate potentiale riscuri si stabilite si aplicate strategii de gestionare ariscurilor

200)

#he spending and credit disruptions the compan$ has experienced caused us to refineour risk controls, implement a ma.or reengineering programand make certain pricing ad.ustments to further safeguard our financial performance& #hecompan$ has responded to rising delin/uencies in a deteriorating econom$ b$ ad.ustingthe models "e use to run our lending business& #hese efforts, "hich actuall$ began inmid-200, in(ol(ed using more sophisticated data in our e(aluations& ocusing on areas

of high risk, "e cancelled certain accounts, reduced some lines of credit and adopted amore targeted approach to ne" card ac/uisition& e also assisted rdmembersexperiencing temporar$ financial difficult$&

200+ #he udit and Risk Committee defines risk management ob.ecti(es, risk appetite, risklimits and escalation triggers, and establishes the internal go(ernance structure formanaging risk& #he olic$ focuses on the ma.or risks that are rele(ant to the Compan$gi(en its business model 3 credit risk 4institutional and indi(idual5,operational risk, market risk and reputational risk&hile the Co expects the reco(er$ thatbegan to take shape in recent months "ill continue, the rebound is likel$ to be modest&



igh unemplo$ment and consumers cautious& !(en though the en(ironment remains (er$challenging, the econom$ and the compan$ are much better off no" than a $ear ago "henthe financial s$stem "as in disarra$& *n thinking about "hat the compan$ has to do toremain successful o(er both the short and long term, the compan$ has set ne" prioritiesfor 2010 and be$ond& 7oing for"ard, the compan$ "ill focus our energies on dri(inggro"th, dri(ing efficienc$, and deli(ering superior ser(ice&

2010 -in raportul annual sunt prezentate pre(ormantele si cresterile inregistrate de companiedatorita unei politici clere de mentinere a riscurilor la un ni(el optim sunt in continuareidentificate potentiale riscuri si stabilite si aplicate strategii de gestionare a riscurilor

Descrierea riscurilorasumate

2006 8unt descriese urmatoarele riscuri9 riscul de credit, risc de piata, riscul operatinal

200

#he Compan$%s funding plan is sub.ect to (arious risks and uncertainties, such asdisruption of financial markets, market capacit$ and demand for securities offered b$ theCompan$, regulator$ changes, abilit$ to sell recei(ables and the performance ofrecei(ables pre(iousl$ sold in securitization transactions& Man$ of these risks and

uncertainties are be$ond the Compan$%s control& e langa riscurile prezentate in 2006, in200 a fost adaugat riscul de lichiditate

200)

#he Compan$%s funding plan is sub.ect to (arious risks and uncertainties, such asdisruption of financial markets, market capacit$ and demand for securities offered b$ theCompan$, regulator$ changes, abilit$ to sell recei(ables and the performance ofrecei(ables pre(iousl$ sold in securitization transactions& Man$ of these risks anduncertainties are be$ond the Compan$%s control& e langa riscurile prezentate in 2006, in200 a fost adaugat riscul de lichiditate

200+


2010


Prezentarea mecanismelor de control adoptate

2006 Riscului de credit de consum este gestionat prin intemediul unui manual de proceduriorganizat astfel incat sa acopere toate aspectele pri(ind prelungirea de credit, aprobarile ,autorizatiile, managementul de linie, si pre(enire a fraudei& *n plus gestionarea riscuriloraferente creditelor este sustinuta de proceduri aplicate in stabilireaa profilul de risc alsolicitantului si de modele de luare a deciziilor& entru produsele cu rata fixa de creditare,expunerea la riscuri a ratei dobanzii este gestionata prin utilizarea instrumentelorfinanciare deri(ate&Compania incearca sa prelungeasca data scadentei ratei dobanzii inperioade in care dobanzile sunt mici si sa micsoreze perioade de scadenta in inter(alelede timp in care dobanzile sunt mai mari sau in crestere& entru ma.oritatea clientilor caredetin credite cu rata (ariabila, Compania a constituit un fond special pentru aceste rate(ariabile&*n mod regulat compania analizeaza aceasta strategie si o modifica in functie departicularitatile inter(alului de timp& Riscul de schimb (alutar este gestionat in principalprin incheierea de acorduri de cumparare si (inzare a (alutei la fata locului, prin utilizarea



de instrumente financiare deri(ate, cum ar fi schimbul (alutar si incrucisarea (aluteicontractelor s"ap& cestea pot a.uta :in blocarea: expunerii companiei la riscul de piata inmasura in care se .ustifica economic& 7estionarea riscului opera;ional este o prioritateimportant< pentru companie& entru a atenua acest risc, compania a dez(oltat unprogram cuprinzator pentru a identifica, masura, monitoriza, si raporta riscurile inerente siemergente operationale& Compania are un program dez(oltat pe o perioada de mai multi

ani care utilizeaza acelasi proces de autoe(aluare a riscul utilizat pentru a facilitarespectarea sectiunii =0= din >egea 8arbanes-?xle$, cu pri(ire la e(aluatea risculuioperational& Compania are, de asemenea, un proces de raportare care ofera informatiipri(ind riscul operational trimestrial si a.uta la e(aluarea riscurile globale operationale aunitatilor de afaceri& ceste initiati(e au dus la imbunatatirea informatiilor cu pri(ire lariscul operational si a a.utat la cresterea ni(elului de pregatire pentru a gestionae(enimentele de risc si conditiile care pot a(ea impact negati( asupra operatiunilorcompaniei&

200 #he compan$ is closel$ "atching credit indicators, and "hile "e are not making ma.orchanges to our under"riting or authorization practices at present, "e are making targetedcredit line ad.ustments Riscului de credit de consum este gestionat prin intemediul unuimanual de proceduri organizat astfel incat sa acopere toate aspectele pri(ind prelungireade credit, aprobarile , autorizatiile, managementul de linie, si pre(enire a fraudei& #heCompan$ has ad.usted its risk management models to reflect the higher probabilit$ of

default that exists during a "eaker econom$, and in geographies that ha(e been mostimpacted b$ home price declines& *n plus gestionarea riscurilor aferente creditelor estesustinuta de proceduri aplicate in stabilireaa profilul de risc al solicitantului si de modelede luare a deciziilor& entru produsele cu rata fixa de creditare, expunerea la riscuri a rateidobanzii este gestionata prin utilizarea instrumentelor financiare deri(ate&Companiaincearca sa prelungeasca data scadentei ratei dobanzii in perioade in care dobanzile suntmici si sa micsoreze perioade de scadenta in inter(alele de timp in care dobanzile suntmai mari sau in crestere& entru ma.oritatea clientilor care detin credite cu rata (ariabila,Compania a constituit un fond special pentru aceste rate (ariabile&*n mod regulatcompania analizeaza aceasta strategie si o modifica in functie de particularitatileinter(alului de timp& Riscul de schimb (alutar este gestionat in principal prin incheierea deacorduri de cumparare si (inzare a (alutei la fata locului, prin utilizarea de instrumentefinanciare deri(ate, cum ar fi schimbul (alutar si incrucisarea (alutei contractelor s"ap&

cestea pot a.uta :in blocarea: expunerii companiei la riscul de piata in masura in care se .ustifica economic& 7estionarea riscului opera;ional este o prioritate important< pentrucompanie& entru a atenua acest risc, compania a dez(oltat un program cuprinzatorpentru a identifica, masura, monitoriza, si raporta riscurile inerente si emergenteoperationale& Compania are un program dez(oltat pe o perioada de mai multi ani careutilizeaza acelasi proces de autoe(aluare a riscul utilizat pentru a facilita respectareasectiunii =0= din >egea 8arbanes-?xle$, cu pri(ire la e(aluatea riscului operational&Compania are, de asemenea, un proces de raportare care ofera informatii pri(ind risculoperational trimestrial si a.uta la e(aluarea riscurile globale operationale a unitatilor deafaceri& ceste initiati(e au dus la imbunatatirea informatiilor cu pri(ire la riscul operationalsi a a.utat la cresterea ni(elului de pregatire pentru a gestiona e(enimentele de risc siconditiile care pot a(ea impact negati( asupra operatiunilor companiei& Compania adez(oltat un plan de lichiditate care sa ii permita sa isi indeplineasca zilnic obligatiile de

numerar atunci cand accesul la fonduri atat negarantate cat si garantate in pietele decapital nu sunt disponibile& cest plan este conceput pentru a se asigura ca societatea sitoate entitatile sale principale (or putea sa isi mentina acti(itatea operationala pentru operioada de 12 luni, perioada in care accesul la toate pietele de capital de finantare este @ntrerupt& Riscul de lichiditate este gestionat atat la ni(elul societatii mame cat si la ni(elulsubsiadiarelor pentru a se asigura ca exista fonduri suficiente si ca resursele delichiditate sunt disponibile in cuantumul si in locatia necesare intr-o situatie de criza&Comitetul pentru inantare si >ichiditati gestioneaza soldurile de numerar ale Companieisi ale subsidiarelor, cerin;ele de finantare, finantarea planurilor concepute pentru asatisface cerintele in conditii normale, stabileste liniile directoare pentru a identifica



cantitatea de resurse lichiditatile necesare, precum si monitorizeaza si determina oriceactiune care urmeaza a fi luata&

200)

ith respect to market interest rate risk, including benchmark interest rates and creditspreads, the Compan$%s intent and abilit$ to hold the in(estment securities for a timesufficient to reco(er the unrealized losses is a significant consideration in the other-thantemporar$ e(aluation process& ith this in mind, the follo"ing actions ha(e been

taken b$ the Compan$ across the A&8& Card 8er(ices portfolios9B incorporating more sophisticated information in the Compan$%srisk e(aluationsB focusing on areas of high risk, and canceling certain accountsB reducing some lines of creditB increasing the number of customer care professionals andB assisting cardmembers "ho are experiencing temporar$financial difficult$&Riscului de credit de consum este gestionat prin intemediul unui manualde proceduri organizat astfel incat sa acopere toate aspectele pri(ind prelungirea decredit, aprobarile , autorizatiile, managementul de linie, si pre(enire a fraudei& *n plusgestionarea riscurilor aferente creditelor este sustinuta de proceduri aplicate in stabilireaaprofilul de risc al solicitantului si de modele de luare a deciziilor& entru produsele cu ratafixa de creditare, expunerea la riscuri a ratei dobanzii este gestionata prin utilizareainstrumentelor financiare deri(ate&Compania incearca sa prelungeasca data scadentei

ratei dobanzii in perioade in care dobanzile sunt mici si sa micsoreze perioade descadenta in inter(alele de timp in care dobanzile sunt mai mari sau in crestere& entruma.oritatea clientilor care detin credite cu rata (ariabila, Compania a constituit un fondspecial pentru aceste rate (ariabile&*n mod regulat compania analizeaza aceasta strategiesi o modifica in functie de particularitatile inter(alului de timp& Riscul de schimb (alutareste gestionat in principal prin incheierea de acorduri de cumparare si (inzare a (alutei lafata locului, prin utilizarea de instrumente financiare deri(ate, cum ar fi schimbul (alutar siincrucisarea (alutei contractelor s"ap& cestea pot a.uta :in blocarea: expunerii companieila riscul de piata in masura in care se .ustifica economic& 7estionarea riscului opera;ionaleste o prioritate important< pentru companie& entru a atenua acest risc, compania adez(oltat un program cuprinzator pentru a identifica, masura, monitoriza, si raportariscurile inerente si emergente operationale& Compania are un program dez(oltat pe operioada de mai multi ani care utilizeaza acelasi proces de autoe(aluare a riscul utilizat

pentru a facilita respectarea sectiunii =0= din >egea 8arbanes-?xle$, cu pri(ire lae(aluatea riscului operational& Compania are, de asemenea, un proces de raportare careofera informatii pri(ind riscul operational trimestrial si a.uta la e(aluarea riscurile globaleoperationale a unitatilor de afaceri& ceste initiati(e au dus la imbunatatirea informatiilorcu pri(ire la riscul operational si a a.utat la cresterea ni(elului de pregatire pentru agestiona e(enimentele de risc si conditiile care pot a(ea impact negati( asupraoperatiunilor companiei& Compania a dez(oltat un plan de lichiditate care sa ii permita saisi indeplineasca zilnic obligatiile de numerar atunci cand accesul la fonduri atatnegarantate cat si garantate in pietele de capital nu sunt disponibile& cest plan esteconceput pentru a se asigura ca societatea si toate entitatile sale principale (or putea saisi mentina acti(itatea operationala pentru o perioada de 12 luni, perioada in care accesulla toate pietele de capital de finantare este @ntrerupt& Riscul de lichiditate este gestionatatat la ni(elul societatii mame cat si la ni(elul subsiadiarelor pentru a se asigura ca exista

fonduri suficiente si ca resursele de lichiditate sunt disponibile in cuantumul si in locatianecesare intr-o situatie de criza& Comitetul pentru inantare si >ichiditati gestioneazasoldurile de numerar ale Companiei si ale subsidiarelor, cerin;ele de finantare, finantareaplanurilor concepute pentru a satisface cerintele in conditii normale, stabileste liniiledirectoare pentru a identifica cantitatea de resurse lichiditatile necesare, precum simonitorizeaza si determina orice actiune care urmeaza a fi luata&

200+ Management considers "hether to ad.ust the anal$tic models for specific factors such asincreased risk in certain portfolios, impact of risk management initiati(es on portfolioperformance and concentration of credit risk based on factors such as tenure, industr$ orgeographic regions& *n addition, management ad.usts the reser(es for losses for other



external en(ironmental factors including leading economic and market indicators such asthe unemplo$ment rate, 7ross omestic roduct 475, home price indices, nonfarmpa$rolls, personal consumption expenditures index, consumer confidence index,purchasing manager%s index, bankruptc$ filings, and the legal andregulator$ en(ironment& Riscului de credit de consum este gestionat prin intemediul unuimanual de proceduri organizat astfel incat sa acopere toate aspectele pri(ind prelungirea

de credit, aprobarile , autorizatiile, managementul de linie, si pre(enire a fraudei& *n plusgestionarea riscurilor aferente creditelor este sustinuta de proceduri aplicate in stabilireaaprofilul de risc al solicitantului si de modele de luare a deciziilor& entru produsele cu ratafixa de creditare, expunerea la riscuri a ratei dobanzii este gestionata prin utilizareainstrumentelor financiare deri(ate&Compania incearca sa prelungeasca data scadenteiratei dobanzii in perioade in care dobanzile sunt mici si sa micsoreze perioade descadenta in inter(alele de timp in care dobanzile sunt mai mari sau in crestere& entruma.oritatea clientilor care detin credite cu rata (ariabila, Compania a constituit un fondspecial pentru aceste rate (ariabile&*n mod regulat compania analizeaza aceasta strategiesi o modifica in functie de particularitatile inter(alului de timp& Riscul de schimb (alutareste gestionat in principal prin incheierea de acorduri de cumparare si (inzare a (alutei lafata locului, prin utilizarea de instrumente financiare deri(ate, cum ar fi schimbul (alutar siincrucisarea (alutei contractelor s"ap& cestea pot a.uta :in blocarea: expunerii companieila riscul de piata in masura in care se .ustifica economic& 7estionarea riscului opera;ional

este o prioritate important< pentru companie& entru a atenua acest risc, compania adez(oltat un program cuprinzator pentru a identifica, masura, monitoriza, si raportariscurile inerente si emergente operationale& Compania are un program dez(oltat pe operioada de mai multi ani care utilizeaza acelasi proces de autoe(aluare a riscul utilizatpentru a facilita respectarea sectiunii =0= din >egea 8arbanes-?xle$, cu pri(ire lae(aluatea riscului operational& Compania are, de asemenea, un proces de raportare careofera informatii pri(ind riscul operational trimestrial si a.uta la e(aluarea riscurile globaleoperationale a unitatilor de afaceri& ceste initiati(e au dus la imbunatatirea informatiilorcu pri(ire la riscul operational si a a.utat la cresterea ni(elului de pregatire pentru agestiona e(enimentele de risc si conditiile care pot a(ea impact negati( asupraoperatiunilor companiei& Compania a dez(oltat un plan de lichiditate care sa ii permita saisi indeplineasca zilnic obligatiile de numerar atunci cand accesul la fonduri atatnegarantate cat si garantate in pietele de capital nu sunt disponibile& cest plan este

conceput pentru a se asigura ca societatea si toate entitatile sale principale (or putea saisi mentina acti(itatea operationala pentru o perioada de 12 luni, perioada in care accesulla toate pietele de capital de finantare este @ntrerupt& Riscul de lichiditate este gestionatatat la ni(elul societatii mame cat si la ni(elul subsiadiarelor pentru a se asigura ca existafonduri suficiente si ca resursele de lichiditate sunt disponibile in cuantumul si in locatianecesare intr-o situatie de criza& Comitetul pentru inantare si >ichiditati gestioneazasoldurile de numerar ale Companiei si ale subsidiarelor, cerin;ele de finantare, finantareaplanurilor concepute pentru a satisface cerintele in conditii normale, stabileste liniiledirectoare pentru a identifica cantitatea de resurse lichiditatile necesare, precum simonitorizeaza si determina orice actiune care urmeaza a fi luata&

2010 Riscului de credit de consum este gestionat prin intemediul unui manual de proceduriorganizat astfel incat sa acopere toate aspectele pri(ind prelungirea de credit, aprobarile ,autorizatiile, managementul de linie, si pre(enire a fraudei& *n plus gestionarea riscurilor

aferente creditelor este sustinuta de proceduri aplicate in stabilireaa profilul de risc alsolicitantului si de modele de luare a deciziilor& entru produsele cu rata fixa de creditare,expunerea la riscuri a ratei dobanzii este gestionata prin utilizarea instrumentelorfinanciare deri(ate&Compania incearca sa prelungeasca data scadentei ratei dobanzii inperioade in care dobanzile sunt mici si sa micsoreze perioade de scadenta in inter(alelede timp in care dobanzile sunt mai mari sau in crestere& entru ma.oritatea clientilor caredetin credite cu rata (ariabila, Compania a constituit un fond special pentru aceste rate(ariabile&*n mod regulat compania analizeaza aceasta strategie si o modifica in functie departicularitatile inter(alului de timp& Riscul de schimb (alutar este gestionat in principalprin incheierea de acorduri de cumparare si (inzare a (alutei la fata locului, prin utilizarea



de instrumente financiare deri(ate, cum ar fi schimbul (alutar si incrucisarea (aluteicontractelor s"ap& cestea pot a.uta :in blocarea: expunerii companiei la riscul de piata inmasura in care se .ustifica economic& 7estionarea riscului opera;ional este o prioritateimportant< pentru companie& entru a atenua acest risc, compania a dez(oltat unprogram cuprinzator pentru a identifica, masura, monitoriza, si raporta riscurile inerente siemergente operationale& Compania are un program dez(oltat pe o perioada de mai multi

ani care utilizeaza acelasi proces de autoe(aluare a riscul utilizat pentru a facilitarespectarea sectiunii =0= din >egea 8arbanes-?xle$, cu pri(ire la e(aluatea risculuioperational& Compania are, de asemenea, un proces de raportare care ofera informatiipri(ind riscul operational trimestrial si a.uta la e(aluarea riscurile globale operationale aunitatilor de afaceri& ceste initiati(e au dus la imbunatatirea informatiilor cu pri(ire lariscul operational si a a.utat la cresterea ni(elului de pregatire pentru a gestionae(enimentele de risc si conditiile care pot a(ea impact negati( asupra operatiunilorcompaniei& Compania a dez(oltat un plan de lichiditate care sa ii permita sa isiindeplineasca zilnic obligatiile de numerar atunci cand accesul la fonduri atat negarantatecat si garantate in pietele de capital nu sunt disponibile& cest plan este conceput pentru ase asigura ca societatea si toate entitatile sale principale (or putea sa isi mentinaacti(itatea operationala pentru o perioada de 12 luni, perioada in care accesul la toatepietele de capital de finantare este @ntrerupt& Riscul de lichiditate este gestionat atat lani(elul societatii mame cat si la ni(elul subsiadiarelor pentru a se asigura ca exista fonduri

suficiente si ca resursele de lichiditate sunt disponibile in cuantumul si in locatia necesareintr-o situatie de criza& Comitetul pentru inantare si >ichiditati gestioneaza soldurile denumerar ale Companiei si ale subsidiarelor, cerin;ele de finantare, finantarea planurilorconcepute pentru a satisface cerintele in conditii normale, stabileste liniile directoarepentru a identifica cantitatea de resurse lichiditatile necesare, precum si monitorizeaza sidetermina orice actiune care urmeaza a fi luata&

Pearson

Structuri de control si management al riscurilor

2006Comitetul pentru gestionarea trezorerie uditul *nternControl *ntern Comitetul pentrumanagementul riscurilor

200Comitetul pentru gestionarea trezorerie uditul *nternControl *ntern Comitetul pentrumanagementul riscurilor

200) ?perating compan$ management Comitetul pentru gestionarea trezorerie uditul*nternControl *ntern Comitetul pentru managementul riscurilor

200+'usiness !ntit$ 8er(ice and ?ptions Dolatilit$ 8er(ice, ?perating compan$ managementComitetul pentru gestionarea trezorerie uditul *nternControl *ntern Comitetul pentrumanagementul riscurilor

2010?perating compan$ management Comitetul pentru gestionarea trezorerie uditul*nternControl *ntern Comitetul pentru managementul riscurilor

Procese de identificare, ierarhizare si management al riscurilor

2006 - sunt identificate si analizate in mod constant potentialele riscuri, iar auditul intern (erificaprocedurile adoptate pentru limitarea acestor riscuri in legatura cu aria afectata si stabilestecontroale pentru a contrabalansa aceste riscuri&

200

- sunt identificate si analizate in mod constant potentialele riscuri, iar auditul intern (erifica

procedurile adoptate pentru limitarea acestor riscuri in legatura cu aria afectata si stabilestecontroale pentru a contrabalansa aceste riscuri&

200) - au aparut structuri de control care sa usureze identificarea si analiza riscurilor pentru ariisprecifice de afacere

200+ s-a mentinut strategia din 200)2010 - incepand cu 2010 s-a schimbat modul de ierarhizare al riscurilor in riscuri principale si alte

riscurisunt& *n comparatie cu anii anteriori s-au pastrat procesele de identificare si analizarein mod constant a potentialelor riscuri& uditul intern (erifica in continuare procedurileadoptate pentru limitarea acestor riscuri in legatura cu aria afectata si stabileste controale



pentru a contrabalansa aceste riscuri&#ot incepand cu 2010 s-a stabilit ca managementul sa fie implicat in identificarea si stabilireariscurilor&

8-a dat o mai mare importanta structurilor interne responsabile pentru detectarea, analizareasi pre(enirea riscurilor asociate ariei de acti(itate&

Descrierea riscurilor asumate

2006

u fost prezentate urmatoarele riscuri9 riscul de nerespectare a dreptului de proprietateintelectuala, riscul de nerespectare a pre(ederilor contractuale, riscul de competitie, riscuriasociate sistemelor informatice, riscul dezastrelor naturale, riscul fiscal, riscul de lichiditati,riscul legat de fondul de pensii, risc de schimb (alutar

200

u fost prezentate urmatoarele riscuri9 riscul de nerespectare a dreptului de proprietateintelectuala, riscul de nerespectare a pre(ederilor contractuale, riscul de competitie, riscuriasociate sistemelor informatice, riscul dezastrelor naturale, riscul fiscal, riscul de lichiditati,riscul legat de fondul de pensii, risc de schimb (alutar

200)

*ncepand cu anul 200) a fost acordata o importanta ma.ora riscurilor financiare& u fostprezentate urmatoarele riscuri9 riscul de nerespectare a dreptului de proprietate intelectuala,riscul de nerespectare a pre(ederilor contractuale, riscul de competitie, riscuri asociatesistemelor informatice, riscul dezastrelor naturale, riscul fiscal, riscul de lichiditati, riscul legat

de fondul de pensii, risc de schimb (alutar

200+

u fost prezentate riscuri noi in afara de cele identificate in 200) 4riscul de nerespectare adreptului de proprietate intelectuala, riscul de nerespectare a pre(ederilor contractuale, risculde competitie, riscuri asociate sistemelor informatice, riscul dezastrelor naturale, riscul fiscal,riscul de lichiditati, riscul legat de fondul de pensii, risc de schimb (alutar5

2010

u aparut riscuri noi& *n anul 2010 riscurile au fost impartite in riscuri principale si alte riscuri&*n aria riscurilor principale au fost inncluse9 riscurile legate de (iteza de dez(oltaretehnologica 4e(olitia digitala5, riscuri aferente recuperarii in(etitiilor realizate in periaodeanterioare, riscuri legate de reglementari in sistemul educational cauzate de conditiileeconomice actuale, riscul legat de fondul de pensii, riscul de nerespectare a dreptului deproprietate intelectuala, riscuri asociate sistemelor informatice& e asemenea s-a mai dat oimportanta pre(enirii riscului de frauda, datorie care re(ine comitetului de audit&

Prezentarea mecanismelor de control adoptate

2006 Compania se confrunta cu multe riscuri tehnologice asociate cu dez(oltarea de produsesoft"are si furnizarea de ser(icii in procesul de in(stamant, securitatii tehnologiei, ainformatiei 4inclusi( (irusi si atacurile hacker-ilor5, e-commerce-ului, a intreprinderii deplanificare a resurselor Ei de implementare a sisteme de upgrade-uri& *mposibilitatea de arecruta si pastra personal cu competente rele(ante ar putea micsora capacitatea companieide a creste odata cu difersificarea produselor oferite 4produse tradi;ionale (s produse on-line5& *n departamentul de de examinare si testare a afacerilor, orice modificare a politiciigu(ernului britanic cu pri(ire la notarea examenului si la testarea a studentilor ar putea a(eaun impact semnificati( asupra modelului de afaceri actual& *n plus fata de procedurile deafaceri interne si controalele pentru a asigura li(rarea cu succes a anga.amentelorcontractuale, se incearca dez(oltarea si mentinerea unor relatii bune cu clientii, indiferentdaca sunt societati comerciale sau organizatii gu(ernamentale& e asemenea, se incearcadi(ersificarea portofoliul de clienti pentru a reduce la minimum dependenta de un singurcontract& !ducatia si editura opereaza pe piete extrem de competiti(e& ceste piete seschimba constant ca raspuns la concurenta, ino(atii tehnologice sau alti factori& entru aramane competiti(i se continua procesul de in(estire in autorii, produsele, ser(iciile sipersoanal companiei& Fu exista nicio garantie ca aceste in(estitii (or genera fluxuri denumerar in (iitor sau (or e(ita un e(entual un deza(anta. competiti(& Compania se confruntacu mai multe riscuri tehnologice asociate cu dez(oltarea de produse soft"are si furnizareade ser(icii in afacerile de in(stamant, de securitate a tehnologiei si a informatiei 4inclusi((irusi si atacurile hacker-ilor5& Compania incearca diminuarea acestor riscuri *# prin utilizarea



proiectelor de management pentru gestionarea noilor soft"are si G sau implementarea desisteme pentru sporirea masurilor de securitate si pentru prote.area echipamentelor *#e(entualelor atacuri& *n cazul producerii de dezastre naturale, compania a dez(oltatprograme de continuare a afacerii, inclusi( planuri *# de recuperare a informatiilor, pentru aminimiza orice intrerupere a afaceri& #otusi, in ciuda actualizari periodice si testarea acestorplanuri, nu exista nicio garantie ca performantele financiare nu (or fi afectate in mod negati(

in cazul unui dezastru ma.or si G sau de amenintare externa& sigurarile detinute pot reducela minimum orice pierderi in anumite circumstante& Compania a dez(oltat un plan delichiditate care sa ii permita sa isi indeplineasca zilnic obligatiile de numerar atunci candaccesul la fonduri atat negarantate cat si garantate in pietele de capital nu sunt disponibile& cest plan este conceput pentru a se asigura ca societatea si toate entitatile sale principale(or putea sa isi mentina acti(itatea operationala pentru o perioada de 12 luni, perioada incare accesul la toate pietele de capital de finantare este @ntrerupt& Riscul de lichiditate estegestionat atat la ni(elul societatii mame cat si la ni(elul subsiadiarelor pentru a se asigura caexista fonduri suficiente si ca resursele de lichiditate sunt disponibile in cuantumul si inlocatia necesare intr-o situatie de criza& Comitetul pentru inantare si >ichiditati gestioneazasoldurile de numerar ale Companiei si ale subsidiarelor, cerin;ele de finantare, finantareaplanurilor concepute pentru a satisface cerintele in conditii normale, stabileste liniiledirectoare pentru a identifica cantitatea de resurse lichiditatile necesare, precum simonitorizeaza si determina orice actiune care urmeaza a fi luata&

200 Compania se confrunta cu multe riscuri tehnologice asociate cu dez(oltarea de produsesoft"are si furnizarea de ser(icii in procesul de in(stamant, securitatii tehnologiei, ainformatiei 4inclusi( (irusi si atacurile hacker-ilor5, e-commerce-ului, a intreprinderii deplanificare a resurselor Ei de implementare a sisteme de upgrade-uri& *mposibilitatea de arecruta si pastra personal cu competente rele(ante ar putea micsora capacitatea companieide a creste odata cu difersificarea produselor oferite 4produse tradi;ionale (s produse on-line5& *n departamentul de de examinare si testare a afacerilor, orice modificare a politiciigu(ernului britanic cu pri(ire la notarea examenului si la testarea a studentilor ar putea a(eaun impact semnificati( asupra modelului de afaceri actual& *n plus fata de procedurile deafaceri interne si controalele pentru a asigura li(rarea cu succes a anga.amentelorcontractuale, se incearca dez(oltarea si mentinerea unor relatii bune cu clientii, indiferentdaca sunt societati comerciale sau organizatii gu(ernamentale& e asemenea, se incearcadi(ersificarea portofoliul de clienti pentru a reduce la minimum dependenta de un singur

contract& !ducatia si editura opereaza pe piete extrem de competiti(e& ceste piete seschimba constant ca raspuns la concurenta, ino(atii tehnologice sau alti factori& entru aramane competiti(i se continua procesul de in(estire in autorii, produsele, ser(iciile sipersoanal companiei& Fu exista nicio garantie ca aceste in(estitii (or genera fluxuri denumerar in (iitor sau (or e(ita un e(entual un deza(anta. competiti(& Compania se confruntacu mai multe riscuri tehnologice asociate cu dez(oltarea de produse soft"are si furnizareade ser(icii in afacerile de in(stamant, de securitate a tehnologiei si a informatiei 4inclusi((irusi si atacurile hacker-ilor5& Compania incearca diminuarea acestor riscuri *# prin utilizareaproiectelor de management pentru gestionarea noilor soft"are si G sau implementarea desisteme pentru sporirea masurilor de securitate si pentru prote.area echipamentelor *#e(entualelor atacuri& *n cazul producerii de dezastre naturale, compania a dez(oltatprograme de continuare a afacerii, inclusi( planuri *# de recuperare a informatiilor, pentru aminimiza orice intrerupere a afaceri& #otusi, in ciuda actualizari periodice si testarea acestor

planuri, nu exista nicio garantie ca performantele financiare nu (or fi afectate in mod negati(in cazul unui dezastru ma.or si G sau de amenintare externa& sigurarile detinute pot reducela minimum orice pierderi in anumite circumstante& Compania a dez(oltat un plan delichiditate care sa ii permita sa isi indeplineasca zilnic obligatiile de numerar atunci candaccesul la fonduri atat negarantate cat si garantate in pietele de capital nu sunt disponibile& cest plan este conceput pentru a se asigura ca societatea si toate entitatile sale principale(or putea sa isi mentina acti(itatea operationala pentru o perioada de 12 luni, perioada incare accesul la toate pietele de capital de finantare este @ntrerupt& Riscul de lichiditate estegestionat atat la ni(elul societatii mame cat si la ni(elul subsiadiarelor pentru a se asigura caexista fonduri suficiente si ca resursele de lichiditate sunt disponibile in cuantumul si in



locatia necesare intr-o situatie de criza& Comitetul pentru inantare si >ichiditati gestioneazasoldurile de numerar ale Companiei si ale subsidiarelor, cerin;ele de finantare, finantareaplanurilor concepute pentru a satisface cerintele in conditii normale, stabileste liniiledirectoare pentru a identifica cantitatea de resurse lichiditatile necesare, precum simonitorizeaza si determina orice actiune care urmeaza a fi luata&

200)

Compania se confrunta cu multe riscuri tehnologice asociate cu dez(oltarea de produse

soft"are si furnizarea de ser(icii in procesul de in(stamant, securitatii tehnologiei, ainformatiei 4inclusi( (irusi si atacurile hacker-ilor5, e-commerce-ului, a intreprinderii deplanificare a resurselor Ei de implementare a sisteme de upgrade-uri& *mposibilitatea de arecruta si pastra personal cu competente rele(ante ar putea micsora capacitatea companieide a creste odata cu difersificarea produselor oferite 4produse tradi;ionale (s produse on-line5& *n departamentul de de examinare si testare a afacerilor, orice modificare a politiciigu(ernului britanic cu pri(ire la notarea examenului si la testarea a studentilor ar putea a(eaun impact semnificati( asupra modelului de afaceri actual& *n plus fata de procedurile deafaceri interne si controalele pentru a asigura li(rarea cu succes a anga.amentelorcontractuale, se incearca dez(oltarea si mentinerea unor relatii bune cu clientii, indiferentdaca sunt societati comerciale sau organizatii gu(ernamentale& e asemenea, se incearcadi(ersificarea portofoliul de clienti pentru a reduce la minimum dependenta de un singurcontract& !ducatia si editura opereaza pe piete extrem de competiti(e& ceste piete seschimba constant ca raspuns la concurenta, ino(atii tehnologice sau alti factori& entru a

ramane competiti(i se continua procesul de in(estire in autorii, produsele, ser(iciile sipersoanal companiei& Fu exista nicio garantie ca aceste in(estitii (or genera fluxuri denumerar in (iitor sau (or e(ita un e(entual un deza(anta. competiti(& Compania se confruntacu mai multe riscuri tehnologice asociate cu dez(oltarea de produse soft"are si furnizareade ser(icii in afacerile de in(stamant, de securitate a tehnologiei si a informatiei 4inclusi((irusi si atacurile hacker-ilor5& Compania incearca diminuarea acestor riscuri *# prin utilizareaproiectelor de management pentru gestionarea noilor soft"are si G sau implementarea desisteme pentru sporirea masurilor de securitate si pentru prote.area echipamentelor *#e(entualelor atacuri& *n cazul producerii de dezastre naturale, compania a dez(oltatprograme de continuare a afacerii, inclusi( planuri *# de recuperare a informatiilor, pentru aminimiza orice intrerupere a afaceri& #otusi, in ciuda actualizari periodice si testarea acestorplanuri, nu exista nicio garantie ca performantele financiare nu (or fi afectate in mod negati(in cazul unui dezastru ma.or si G sau de amenintare externa& sigurarile detinute pot reduce

la minimum orice pierderi in anumite circumstante& Compania a dez(oltat un plan delichiditate care sa ii permita sa isi indeplineasca zilnic obligatiile de numerar atunci candaccesul la fonduri atat negarantate cat si garantate in pietele de capital nu sunt disponibile& cest plan este conceput pentru a se asigura ca societatea si toate entitatile sale principale(or putea sa isi mentina acti(itatea operationala pentru o perioada de 12 luni, perioada incare accesul la toate pietele de capital de finantare este @ntrerupt& Riscul de lichiditate estegestionat atat la ni(elul societatii mame cat si la ni(elul subsiadiarelor pentru a se asigura caexista fonduri suficiente si ca resursele de lichiditate sunt disponibile in cuantumul si inlocatia necesare intr-o situatie de criza& Comitetul pentru inantare si >ichiditati gestioneazasoldurile de numerar ale Companiei si ale subsidiarelor, cerin;ele de finantare, finantareaplanurilor concepute pentru a satisface cerintele in conditii normale, stabileste liniiledirectoare pentru a identifica cantitatea de resurse lichiditatile necesare, precum simonitorizeaza si determina orice actiune care urmeaza a fi luata&

200+ 8-a schimbat strategia de adoptare a procedurilor de control& cestea sunt prezentate indetaliu pentru fiecare tip de risc in parte&

2010entru fiecare tip de risc identificat, au fost prezentati factori adoptati pentru atenuareariscurilor& 8-a mentinut strategia de adoptare a procedurilor de control& cestea suntprezentate in detaliu pentru fiecare tip de risc in parte&



Indicele compozit aferent portofoliului de companii

Indice compozit portofoliu 2006 2007 2008 2009 2010Ropharma 19 20 23 22 26

American Express 49 50 54 56 74

Pearson 55 57 60 64 83

Total 123 127 137 142 183

Indice compozit portofoliu 2006 2007 2008 2009 2010

Ropharma100.00

%105.26

%121.05

%115.79

% 136.84%

American Express

100.00

%

102.04

%

110.20

%

114.29

% 151.02%

Pearson100.00

%103.64

%109.09

%116.36

% 150.91%

Total100.00

%103.25

%111.38

%115.45

% 148.78%

>10% = c!"t!! "!#$&cat'a co#(aat' c) 2006.

*aata at! +o'!+!"t! ca "oc!tatl! +$ (oto,ol) !"#t c-a



2007 2008 2009 2010

3.25%7.87

% 3.65% 28.87%co#(aat' c) a$)l (!c!+!$t.

3.25%11.38

% 15.45% 48.78%

co#(aat' c) a$)l 2006.

2007 2008 2009 2010

ar 1 3.79% 7.30% 4.08% 18.95%

ar 2 3.79% 11.36% 15.91% 37.88%

proiect aci

Documents