Instrumente de politica monetara

Reprezinta parghiile prin care banca central isi exercita influenta la nivelul economiei.

Exista o multitudine de instrumente de politica monetara, unele fiind generate de catre banca centrala, altele generand actiuni ca urmare a actiunilor intreprinse de bancile din system.Instrumentele folosite trebuie sa raspunda nevoilor bancii central in elaborarea politicii monetare: Asigurarea atingerii obiectivelor legate de controlul masei monetare in conditiile existentei unor puternice socuri la nivelul cererii si ofertei de moneda

Posibilitatea adaptarii rapide a instrumentelor si obiectivelor operationale

Asigurarea atigerii si altor obiective adiacente (functionarea sistemului de plati, dezvoltarea rapida a pietei monetare si de capital, prevenirea crizelor)

Reflectarea conditiilor economice si a tipului de politica monetara si a regimului valutar adoptat

( Canalele de transmisie a politicii monetare si eficienta acesteia depind de implementarea instrumentelor de politica monetaraInstrumentele de politica monetara pot fi:

A. Directe: stabilesc si impugn limite in planul activitatii monetare, prin acte normative

B. Indirecte: actioneaza prin intermediul pietei pentru a influenta anumite conditii privind cererea si ofertaA. Instrumente directe

A.1. Plafonul de crediteIn acest caz, banca centrala aloca creditele in mod direct, la nivelul intermediarilor financiari, implicandu-se in activitatea bancara.

Motivele utilizarii acestui instrument sunt:

Usurinta in implementare

Acuratetea cu care poot fi realizate obiectivele monetare si cele de credit Eficienta in conditiile inexistentei pietei monetare si a restructurarii bancii centrale

Reprezinta o modalitate eficienta de directionare a creditelor catre sectoarele favorizate (de ex. agricultura, energie)

Dezavantaje:

Reprezinta un instrument rigid

Cei care au nevoie de finantare se vor orienta catre surse alternative de finantare

Eficacitatea acestui instrument depinde de dobanzile penalizatoare aplicate in cazul in care plafonul de credite alocat fiecareo bnci este deposit.

BNR a folosit acest instrument pana la sfarsitul anului 1991. Plafonul de credite se determina trimestrial pe baza procentului din totalul creditelor detinut de fiecare banca la sfarsitul fiecareei perioade.A.2. Creditele directionate

Creditele sunt directionate catre sectoarele favorizate, care beneficiaza uneori si de dobanda subventionata

A.3. Nivelul minim al activelor lichide

Bancile din sistem sunt obligate sa detina active lichide proportional cu volumul depozitelor atraseB. Instrumente indirecteSunt instrumente prin intermediul carora banca centrala influenteaza piata si nu direct institutiile financiare. Stabilirea mixului de instrumente indirecte de politica monetara este determinate de eficacitatea instrumentelor avute in vedere in conditiile pietei respective. Instrumentele trebuie adaptate la nevoile pietei respective din punct de vedere institutional (la structura acesteia) dar si din punct de vedere al gradului de dezvoltare (care poate genera o reactie pozizitiva sau negativa din folosirea instrumentelor).B.1. Operatiuni de rescontare

Sunt operatiunile de scontare la banca centrala a unei cambii care a fost anterior scontate la o banca comerciala. Operatiunea se realizeaza in schimbul unei rate de dobanda numita taxa oficiala a scontului.Din punct de vedere istoric, a fost primul instrument folosit de catre bancile central pentru a finanta bancile din sistem (datorita rolului de imprumutator de ultima instant pe care il are banca centrala).

Prin nivelul dobanzii se evidentiaza directia de actiune a bancii centrale in ceea ce priveste orientarea politicii monetare. Daca taxa oficiala a scontului creste, bancile sunt descurajate sa obtina credite, ceea ce are ca efect o scadere a ofertei de moneda. Daca taxa oficiala a scontului creste, bancile au acces la resurse suplimentare, ceea ce inseamna o crestere a ofertei de moneda.Mecanismul necesita cheltuieli ridicate si reprezinta un instrument rigid de politica monetara datorita inertiei reactiei bancilor din sistem (se modifica taxa oficiala a scontului, dar bancile din system isi vor modifica dobanzile cu o oarecare intarziere).B.2. Facilitatile permanente (mecanismul de refinantare)

- facilitate de creditare: permite obtinerea unui credit cu scadenta de o zi, la o rata de dobanda predeterminata (limita superioara a ratei de dobanda pentru scadenta de o zi overnight de pe piata monetara). Banca centrala actioneaza ca imprumutator de ultima instanta.

- facilitate de creditare: permite plasarea uneisume cu scadenta de o zi, la o rata de dobanda predeterminata (limita inferioara a ratei de dobanda pentru scadenta de o zi overnight de pe piata monetara).Nivelul ratelor dobnzilor aferente facilitilor permanente acordate de ctre BNR (facilitatea de depozit i facilitatea de credit) se nscrie, ncepnd cu data de 1 aprilie 2015, ntr-un coridor simetric de 1,75 puncte procentuale fa de rata dobnzii de politic monetar.Rata dobnzii de politic monetar reprezint rata dobnzii utilizat pentru principalele operaiuni de pia monetar ale BNR. Actualmente, acestea sunt operaiunile repo pe termen de o sptmn, derulate prin licitaie la rat fix de dobnd.

Valabile din:Politic monetarFacilitatea de creditareFacilitatea de depozit

1 apr.20152,00%3,75%0,25%

Scopul utilizarii facilitatilor permanente este:

Furnizarea/absorbirea de lichiditate pe termen foarete scurt

Semnalizarea orientarii generale a politicii monetare

Stabilizarea ratei de dobanda pe termen scurt pe piata monetara pe coridorul format de rata de dobanda pentru cele 2 instrumente

B. 3. Rezervele Minime Obligatorii (RMO)Reprezinta disponibilitatile banesti in moneda nationala si in valuta ale institutiilor de credit pastrate la banca centrala. RMO se calculeaza ca procent din volumul depozitelor atrase de catre bancile din sistem.Prin intermediul RMO, banca centrala poate limita capacitatea bancilor din sistem de a multiplica depozitele (o parte din depozitele atrase nu mai este folosita pentru acordarea de credite, ci pentru constituirea de rezerve minime obligatorii).

RMO imbina elementele specific ale instrumentelor directe de politica monetara (sunt stabilite printr-un act normativ) cu cele ale instrumentelor indirecte (actioneaza prin intermediul pietei)

Principalele caracteristici ale acestui instrument sunt:

baza de calcul a RMO se determin ca nivel mediu zilnic (pe perioada de observare) al soldurilor elementelor de pasiv n lei i n valut din bilanurile bncilor (cu excepia pasivelor interbancare, a obligaiilor ctre BNR i a capitalurilor proprii);

perioada de observare i cea de aplicare au durata de o lun, fiind succesive (prima dintre ele reprezentnd intervalul cuprins ntre data de 24 a lunii precedente i data de 23 a lunii curente);

ratele RMO pot fi difereniate att n funcie de moneda de constituire, ct i n funcie de scadena rezidual a elementelor incluse n baza de calcul (mai mic sau mai mare de 2 ani);

RMO se constituie ca nivel mediu zilnic al disponibilitilor meninute pe parcursul perioadei de aplicare n conturile deschise la BNR;

deficitului de rezerve i se aplic o dobnd penalizatoare, iar abaterile repetate se sancioneaz prin avertisment, amenzi sau prin limitarea operaiunilor instituiei de credit.

Deficitul de rezerva se penalizeaza cu o dobanda mai mare decat dobanda pietei, iar excedentul de dobanda se bonifica sub nivelul pietei.

Argumetele pentru utilizarea ROM sunt:

Imbunatatirea preciziei cu care banca centrala isi ghideaza politica monetara

Aplicarea politici monetare prin modificarea ratei RMOIntroducerea ROM are 2 efecte:

Cantitativ: limiteaza capacitatea bancilor de a acorda credite (suma atrasa sub forma de depozite nu poate fi in totalitate folosita sub forma de credite, o parte fiind folosita pentru constituirea RMO

Calitativ: deoarece bancile nu vor putea sa foloseasca intreaga suma atrasa sub forma de depozite pentru a acorda credite. Ca urmare, baza de calcul a veniturilor bancare dobanda pentru creditele acordate- va fi mai mica. Reactia bancilor va fi aceea de a majora dobanda la creditele acordate atunci cand rata RMO creste si de a o micsora atunci cand RMO scade.Scopul:

Prudential: publicul are siguranta ca bancile dispun de suficiente lichiditati

Monetar: limiteaza capacitatea bancilor de a acorda credite

BNR a introdus RMO in 1992, initial aplicandu-se doar depozitelor in lei atrase de catre bancile din sistem, iar apoi si depozitelor in valuta.

In prezent:

Elemente ale bazei de calculRata RMO (%)

lein vigoare ncepnd cu:valutn vigoare ncepnd cu:

Pasive cu scaden rezidual mai mica de 2 ani de la finele perioadei de observare1024oct.20141424noi.2014

Pasive cu scaden rezidual mai mare de 2 ani de la finele perioadei de observarecu clauz de rambursare, transferare, retragere anticipat 1024oct.20141424noi.2014

fr clauz de rambursare, transferare, retragere anticipat 024aug.2002024mai2009

mprumuturi nerambursabile024aug.2002024aug.2002

Ratele dobnzii bonificate la RMO

Moneda de constituireRata dobnzii bonificate%p.a.n vigoare ncepnd cu:

RMO constituite n lei0,2424martie 2015

RMO constituite n valutEUR0,2424martie 2015

USD0,0924martie 2015

Ratele dobnzilor penalizatoare pentru deficitele de RMO

Moneda de constituireRata dobnzii penalizatoare%p.a.n vigoare ncepnd cu:

RMO constituite n lei5,7524aprilie 2015

RMO constituite n valutEUR5,3024ianuarie 2015

USD5,3024ianuarie

B.4. OPERATIUNILE DE OPEN MARKET

Operatiunuile de opern market = comert cu titluri = operatiuni de piata monetara

Operaiunile de pia monetar (operaiuni open market) reprezint cel mai important instrument de politic monetar al BNR. Acestea se realizeaz la iniiativa bncii centrale, avnd urmtoarele funcii: ghidarea ratelor de dobnd, gestionarea condiiilor lichiditii de pe piaa monetar i semnalizarea orientrii politicii monetare.

Potrivit reglementrilor n vigoare, principalele categorii de operaiuni de pia monetar aflate la dispoziia BNR sunt:

operaiuni repo - tranzacii reversibile, destinate injectrii de lichiditate, n cadrul crora BNR cumpr de la instituiile de credit active eligibile pentru tranzacionare, cu angajamentul acestora de a rscumpra activele respective la o dat ulterioar i la un pre stabilit la data tranzaciei; Are loc un transfer de proprietate al activelor. Pretul ce rascumparare este diferit de pretul de vanzare, diferenta reprezentand castigul vanzatorului (BNR)atragere de depozite - tranzacii cu scadena prestabilit, destinate absorbiei de lichiditate, n cadrul crora BNR atrage depozite de la instituiile de credit; dobanda se plateste la scadenta, rata dobanzii nu se modifica pe perioada operatiunii; cu cat rata dobanzii este mai mare si scadenta mai indepartata, operatiunea este mai eficientaemitere de certificate de depozit - tranzacii destinate absorbiei de lichiditate, n cadrul crora BNR vinde instituiilor de credit certificate de depozit; se creaza un deficit de lichiditate sau se adanceste cel existentoperaiuni reverse repo - tranzacii reversibile, destinate absorbiei de lichiditate, n cadrul crora BNR vinde instituiilor de credit active eligibile pentru tranzacionare, angajndu-se s rscumpere activele respective la o dat ulterioar i la un pre stabilit la data tranzaciei;

acordare de credite colateralizate cu active eligibile pentru garantare - tranzacii reversibile destinate injectrii de lichiditate, n cadrul crora BNR acord credite instituiilor de credit, acestea pstrnd proprietatea asupra activelor eligibile aduse n garanie;

vnzri/cumprri de active eligibile pentru tranzacionare - tranzacii destinate absorbiei/injectrii de lichiditate, n cadrul crora BNR vinde/cumpr active eligibile pentru tranzacionare, transferul proprietii asupra acestora de la vnztor la cumprtor fiind realizat prin mecanismul "livrare contra plat";

swap valutar - const n dou tranzacii simultane, ncheiate cu aceeai contrapartid, prin care BNR: Sunt folosite cele mai utilizate valute pe piata respectiva -injecteaz lichiditate cumprnd la vedere valut convertibil contra lei i vnznd la o dat ulterioar (la un curs prestabilit) aceeai sum n valut convertibil contra lei;)-absoarbe lichiditate vnznd la vedere valut convertibil contra lei i cumprnd la o dat ulterioar (la un curs prestabilit)aceeai sum n valut convertibil contra lei. Eficienta operatiunilor este legata de gradul crescut de flexibilitate in ceea ce priveste posibilitatea succedarii operatiunilor pe piata, cat si din punct de vedere al volumului operatiunilor, ceea ce permite bancii central sa realizeze un control eficient al lichiditatii. Banca central trebuie sa poata realiza operatiuni importante ca volum pentru a indeplini opbiectivele propuse.BIBLIOGRAFIE

Ionela Costic, Sorin Lzrescu, Politici i Tehnici bancare, Editura ASE, Bucureti, 2004www.bnro.ro http://www.bnr.ro/Indicatori-de-politica-monetara-1744.aspx

http://www.bnr.ro/Rezervele-minime-obligatorii--3330.aspx

http://www.bnr.ro/Rezervele-minime-obligatorii--3330.aspx

HYPERLINK "http://www.bnr.ro/Operatiunile-de-piata-monetara-(open-market)-3328.aspx" http://www.bnr.ro/Operatiunile-de-piata-monetara-(open-market)-3328.aspx. Comentariile scrise cu litere italic imi apartin, nu sunt din sursa citata