UNIVERSITATEA ORADEAFACULTATEA DE TIINE ECONOMICECurs nr.2 CAPITALUL NTREPRINDERII DFINIT PE SURSE DE PROVENIEN I MODALITI DE UTILIZARE PE BAZA BILANULUI CONTABILCONF.UNIV.DR.EMIL CHIRIL

BILANUL - PREZENTARE GENERALBilanul este documentul oficial al unitii patrimoniale care ofer o imagine fidel, clar i complet a patrimoniului, a situaiei financiare i a rezultatelor obinute (conform Legii contabilitii nr. 82/1991).

BILANUL - PREZENTARE GENERAL

ActivPasivActive imobilizateImobilizri necorporaleImobilizri corporaleImobilizri corporaleImobilizri financiareI. Capitaluri proprii- Capital social- Prime legate de capital- Diferene din reevaluare- Rezerve - Rezultatul reportat- Rezultatul exerciiului- Subvenii pentru investiii- Provizioane reglementate II. Active circulante- Stocuri- Furnizor-debitori- Clieni i conturi asimilate- Alte creane- Decontri cu asociaii privind Capitalul Titluri de plasamentDisponibilitiII. Provizioane pentru riscuri i cheltuieli- Provizioane pentru riscuri- Provizioane pentru cheltuieliConturi de regularizare iAsimilate ActivCheltuieli nregistraten avans Diferene de conversie ActivIII. Datorii- mprumuturi i datorii asimilate- Furnizori i conturi asimilate- Clieni-creditori- Alte datoriiIV. Prime privind rambursarea obligaiunilorIV. Conturi de regularizare i asimilate pasiv- Venituri nregistrate n avans- Diferene de conversie Pasiv

BILANUL - PREZENTARE GENERALBilanul sub aspect contabil ofer informaii cu privire la starea patrimonial la un moment dat, respectiv starea activului i pasivului la nceputul sau la sfritul exerciiului contabil. Sub aspect juridic, bilanul sintetizeaz ansamblul drepturilor (de proprietate, de crean) i angajamentelor patrimoniale corespunztoare obligaiilor pe care ntreprinderea trebuie s le onoreze la o anumit scaden. Prezentarea financiar a bilanului pune n eviden relaia dintre sursele fondurilor (resursele) i ntrebuinrile (utilizrile) crora le sunt alocate fondurile.Din punct de vedere economic, bilanul prezint capitalurile titularului de patrimoniu. Capitalurile sunt prezentate att sub aspectul originii lor, respectiv resursele (aporturi la capital, rezerve, datorii, beneficii, etc.), ct i al modului de utilizare (bunuri economice, creane, pierderi etc.). Acest mod de interpretare genereaz ecuaia economic a bilanului.

BILANUL - PREZENTARE GENERAL Abordarea patrimonial a bilanului contabilConform accepiunii conceptului economico-juridic i caracterului integratorpatrimoniul este format din ansamblul bunurilor (corporale i necorporale), al drepturilor i obligaiilor care caracterizeaz situaia unei entiti patrimoniale la un moment dat.Cunoaterea structurii patrimoniale care se realizeaz cu ajutorul bilanului, care poate fi interpretat n mai multe moduri. Din punct de vedere economic, bilanul reprezint capitalurile titularului de patrimoniu. Capitalurile sunt exprimate sub aspectul originii lor, ca resurse (aporturi de capital, rezerve, datorii, beneficii etc.), ct i a modului de utilizare (bunurile economice, creane, pierderi etc.), acest concept stabilind egalitatea bilanier, ecuaia economic a bilanului. UTILIZRI = RESURSEechivalent cu ecuaia:ACTIV = PASIVAnaliza pe baza bilanului financiar are n vedere modul n care sunt formate resursele financiare precum i modul n care acestea se regsesc n utilizri, modul n care se regsesc n bilanul contabil, n funcie de cele dou concepii de elaborare a bilanului, i anume: concepia patrimonial i concepia funcional.

BILANUL - PREZENTARE GENERALAbordarea patrimonial a bilanului contabil

REPREZENTAREA BILANULUIELEMENTELE PATRIMONIULUIContabilActivPasivJuridicDrepturi:- de proprietate- de creanAngajamente fa de:-proprietari (capitaluri proprii)-teri (datorii)FinanciarUtilizarea fondurilor ncredinate ntreprinderiiNevoiSursele fondurilor ncredinate ntreprinderiiResurse

ECUAIA BILANULUI JURIDICClasificarea activelor i pasivelor n ordinea lor raional acestea sunt prezentate astfel:Pe baza ecuaiei bilanului juridic rezult c situaia net este egal cu:

unde: S = situaia netA = activeD = datoriiSituaia net reprezint valoarea drepturilor pe care le posed proprietarii asupra entitii patrimoniale, respectiv valoarea datoriilor ntreprinderii fa de asociai. Situaia net este echivalent capitalurilor proprii. Literatura de specialitate cuprinde i ali termeni echivaleni: patrimoniu i patrimoniu net.

ActivPasiv

Ceea ce posed (drepturi de proprietate i de crean)Ceea ce datorez asociaiilor (capitaluri proprii)Ceea ce datorez terilor (datorii sau capitaluri mprumutate)

SN = A - D

Abordarea funcional a bilanului contabil Aceasta se refer la finalitatea bilanului care rspunde nevoilor analizei economico-financiare. Noul model folosit de sistemul contabil romnesc (ncepnd cu 1994), este inspirat dup modelul francez, care cuprinde urmtoarea structur a bilanului, clasificarea elementelor de activ se face dup destinaie, iar clasificarea elementelor de pasiv se face dup originea lor.

Funcia de investiieActiv imobilizatCapitaluri propriiFuncia de exploatareStocuri (+)Creane (-)Datorii fa de furnizoriFuncia de finanareFuncia de trezorerieTitluri de plasament(+) DisponibilitiDatorii financiare

Abordarea financiar a bilanului contabilTrecerea de la bilanul funcional la bilanul financiar se face numai dup prelucrarea bilanului contabil. Elementele de activ i pasiv sunt regrupate dup criteriul duratei: cu o durat mai mare de un an; cu o durat mai mic de un an. Cele dou pri ale bilanului financiar reflect echilibrul financiar pe termen scurt i termen lung.Sub aspect financiar, orice bilan se descompune n trei mari mase:fondul de rulment,necesarul de fond de rulment,trezoreria. Acestea reprezint cele trei mase ale echilibrului financiar al unei firme, exprimat pe baza relaiei: Fondul de rulment (FR) Necesarul de fond de rulment (NFR) = Trezoreria (TN)Abordarea de tip financiar reflect echilibrul financiar pe termen scurt (gestiunea stocurilor, politica de credit comercial fa de clieni, relaiile de decontare cu furnizorii) i politica financiar pe termen lung,( privind investiiile i acoperirea lor cu o resurs de finanare permanent.)

Abordarea bilanului contabil potrivit concepiei anglo-saxoneAcest mod de abordare exclude judecile patrimoniale (cu conotaie predominant juridic)., fiind specific firmelor americane care definesc cele trei mase valorice :Assets (bunurile sau activele);Liabilities (datorii);Shareholders equity (capitaluri proprii), care pot fi prezentate fie n format orizontal, fie n format vertical.

Abordarea bilanului contabil potrivit concepiei anglo-saxone

Assets (Active)Liabilities (datorii)Current assets (active pe termen scurt)Current liabilities (datorii pe termen scurt)Cash (disponibiliti)Accounts receivable (Creane)Accounts payable (furnizori)Iventory (Stocuri)Accrued wages and taxes (datorii salariale i taxe)Prepaid expenses (chelt. Constatate n avans)Estimated income taxes payable (impozitul asupra beneficiilor de pltit)Total current assets (total active pe termen scurt)Total current liabilities (total datorii pe termen scurt)Tangible assets (imob. corporale)Noncurrent liabilities (datorii pe termen mediu i lung)Land (terenuri)Mortange bonds (obligaiuni)Plant (construcii + echipamente maini)Total liabilities (total datorii)Less accumulated depreciation (minus amortizri cumulate)Shareholders equity (situaia net) (5,000 shares outstanding-capital=aciuni)Net plant (valoarea net a construciilor, echipamentelor, mainilor)Retained earning (rezerve)Total tangible assets (total imobilizri corporale)Total shareholders equity (total situaie net)Intangible assets (imobilizri necorporale)Total liabilities and shareholders equity (total datorii i situaie net)Goodwill and patents (fond comercial i brevete)Total assets (total active)

Abordarea bilanului contabil potrivit concepiei anglo-saxonePrezentarea bilanului n poziie vertical este de natur juridic i reflect partea creditorilor ntreprinderii: teri care au prioritate legal n faa proprietarilor. Situaia net (capitalurile proprii) este considerat o parte rezidual. Ecuaia bilanului este Active (-) Datorii -------------------- = Situaia net (capitaluri proprii, activ net contabil)Bilanul st la baza realizrii de judeci de valoare n identificarea riscului pe care firma i-l asum i evaluarea modificrilor nregistrate nivelul trezoreriei, fiind necesar o analiz a bilanului prin prisma lichiditii/exigibilitii i flexibilitii financiare .Lichiditatea este intervalul de timp necesar pentru ca un element de activ s fie realizat sau convertit n disponibiliti, iar exigibilitatea exprim intervalul de timp necesar pentru ca o datorie s fie achitat.

Flexibilitatea financiar reprezint capacitatea unei ntreprinderi de a lua msurile necesare, n vederea modificrii valorilor i calendarul micrilor de trezorerie, astfel nct s se poat face fa nevoilor i situaiilor neprevzute. n cazul firmei, cu ct flexibilitatea este mai mare, riscul de a da faliment este mai redus.ntre flexibilitatea financiar i riscul de faliment exist o relaie invers proporional.

ANALIZA FINANCIAR-PATRIMONIAL A NTREPRINDERII PE BAZA BILANULUI CONTABILAnaliza bilanului contabil, potrivit orientrii lichiditate-exigibilitateAnaliza financiar constituie o aciune direct pentru ameliorarea vieii economice a ntreprinderilor i reprezint un important instrument n activitatea managerial n vederea cunoaterii economice a trecutului, prezentului evoluiei firmei analizate, respectiv stabilirea unor obiective de perspectiv pe care firma ar putea s le urmeze n condiiile unui mediu concurenial. Profesorul Paul Bran afirm c: Finanele ntreprinderii studiaz o dat cu procesul de repartiie i managementul financiar sau, altfel spus, conducerea eficient i eficace de alocare corect i profitabil a resurselor. Analiza financiar pune n eviden cauzele i modul de manifestare a repartiiei financiare, a gestiunii financiare la nivelul ntreprinderii, care cuprinde metode i procedee, instrumente de diagnosticare i previziune a activitii firmei. Activitatea de diagnosticare reflect starea de eficien a unei ntreprinderi la sfritul exerciiului, stabilind punctele forte i punctele slabe a gestiunii financiare precum i adoptarea unor decizii strategice pentru dezvoltarea i meninerea pe pia ntr-un cadru concurenial. Analiza financiar analizeaz riscul de faliment, adic insolvabilitatea unei firme, situaie care rezult n urma studiului echilibrului financiar, a unor posibile cauze negative care pot afecta stabilitatea unei firme.

Analiza bilanului contabil, potrivit orientrii lichiditate-exigibilitate Prof. Georgeta Vintil Echilibrul financiar dinamic e prezentat prin tabloul fluxurilor financiare care permite integrarea analizei performanelor asupra condiiilor de finanare i apreciere a echilibrului financiar pe termen lung i scurt.Autorul consider c n cadrul analizei financiare i a obiectivelor pe care le urmrete are la baz anumite metode i tehnici, acestea fiind sintetizate n schema urmtoare:

OBIECTUL ANALIZEIMETODE I TEHNICI FOLOSITEStudiul echilibrului financiar i al riscului de insolvabilitae Analiza n funcie de cele dou concepii de elaborare a bilanului: patrimonial i funcional Analiza dinamic prin tablourile fluxurilor financiare Ratele structurii financiare, rate de rotaie ale capitaluluiStudiul performanelor financiare Analiza contului de profit i pierdere, respectiv a soldurilor intermediare de gestiune i a capacitii de autofinanare Ratele de rentabilitate Evoluia i efectul volumului de activitate asupra rezultatelor

Analiza bilanului contabil, potrivit orientrii lichiditate-exigibilitate

Analiza echilibrului financiar i cea patrimonial apeleaz la informaiile coninute n bilan i n situaiile referitoare la activele imobilizate, stocuri, creane i datorii. n urma analizei efectuate se poate aprecia starea financiar a ntreprinderii, conducerea acesteia precum i aproximarea unui posibil risc de faliment sau probabilitatea ca ntreprinderea s funcioneze normal.Paul Bran, n cartea sa Finanele ntreprinderii, afirm urmtorul lucru: Cuplarea funciunii financiare cu cea contabile a adus activitii financiare att avantaje ct i dezavantajeprezentnd ca avantaj: Contabilitatea ajut n sensul cunoaterii la un moment dat, a strii financiare a unitii economice i urmrete desfurarea cantitativ a fenomenului financiar, iar ca dezavantaj: A subordonat excesiv activitatea financiar n sine, ct i conducerea acestui proces vital n luarea deciziilor economice.Principalele obiective ale analizei financiare :stabilirea patrimoniului net, ca form de evaluare contabil la cererea acionarilordetectarea unor eventuale situaii ale dezechilibrului financiarstabilirea lichiditii i solvabilitii (bonitii firmei), care intereseaz, n principal, instituiile financiare i de creditdeterminarea strii financiarecaracterizarea eficienei elementelor patrimoniale

Bilanul patrimonial, valenele sale informaionale, suport al analizei financiare n informaiile prezentate de bilanul contabil i realitatea economic a ntreprinderii pot aprea anumite diferene. Majoritatea analitilor financiari susin ideea folosirii unui bilan suport al analizeicare cuprinde bilanul patrimonial i bilanul funcional.Pentru elaborarea bilanului patrimonial este necesar tratarea (prelucrarea) n prealabil a posturilor de activ i pasiv dup criteriul lichiditate-exigibilitate. Ion Stancu definete elementele de activ ca fiind o alocare de fonduri bneti n vederea constituirii unei structuri de producie adecvate, iar noiunea de lichiditate (posibilitatea de a fi transformat n bani) este denumit intenia de a obine cea mai operativ recuperare a capitalurilor investite i o rentabilitate ridicat.Elementele de activ sunt grupate n funcie de gradul de lichiditate, cele mai puin lichide (mai mare de un an) sunt considerate nevoi (ntrebuinri) permanente, dar includ i activele circulante cu termen de lichiditate mai mare de un an, iar cele care au o lichiditate mai mic sunt denumite ntrebuinri (nevoi) temporare.Aceasta presupune anumite riscuri cum sunt ncadrarea imobilizrilor din afara exploatrii n categoria nevoilor permanente, dei sunt elemente uor vandabile i n consecin mai lichide, i elementele mai puin lichide, dar care sunt ncadrate n categoria stocurilor sau creanelor (creane incerte) care sunt asimilate imobilizrilor. Astfel, alocrile permanente au o vitez de rotaie lent n ceea ce privete recuperarea capitalurilor investite n aceste active.

Bilanul patrimonial, valenele sale informaionale, suport al analizei financiareActivele circulante sunt definite ca imobilizri mai puin lichide numite i alocri ciclice (temporare), i sunt destinate ciclului normal de exploatare.Recuperarea capitalurilor investite se face o dat cu ncheierea fiecrui ciclu normal de producie (aprovizionare, producie, desfacere), iar n cazul n care se nregistreaz pierderi acestea sunt asimilate cu o diminuare (distrugere) de capitaluri proprii.Pasivul bilanier reflect proveniena capitalurilor proprii i mprumutate. Elementele de pasiv sunt grupate n funcie de gradul lor de exigibilitate (nsuirea lor de a deveni scadente la un anumit termen), cele mai puin exigibile: capitalurile proprii, rezerve, profit nerepartizat, capitalurile provenite din subvenii i datoriile pe termen mediu i lung, sunt considerate capitaluri permanente sau resurse permanente. Datoriile curente care au o perioad de exigibilitate mai mic de un an, sunt denumite resurse temporare: datorii de exploatare, dividendele, datoriile mai mici de un an. Aceast grupare pune n eviden bilanul financiar (patrimonial) pe dou etaje, respectiv nevoi i resurse permanente n etajul superior i etajul inferior reprezentat de nevoi i resurse temporare. Datoriile curente sunt contractate pentru necesitile de producie, denumite datorii de exploatare.

Bilanul patrimonial, valenele sale informaionale, suport al analizei financiare

ACTIV = NEVOIPASIV =RESURSENevoi permanente Activ imobilizat net(mai mare de un an) Capital social Rezerve Profit net nerepartizat Povizioane pentru riscuri i cheltuieli mai mari de un an Datorii cu scadene mai mari de un anCapitaluri permanenteNevoi temporare Activ circulant net (mai mic de un an) Stocuri CreaneTitluri de plasament Disponibiliti Datorii cu scadene mai mici de un an Furnizori Salariai Stat BnciResurse temporare

Bilanul patrimonial, valenele sale informaionale, suport al analizei financiareCele dou niveluri ale bilanului financiar indic echilibrul financiar pe termen lung, respectiv echilibrul financiar pe termen scurt exprimat sub forma fondului de rulment.Alocrile permanente (n imobilizri) sunt, n principiu, acoperite din surse permanente (capitaluri permanente i datorii financiare. Regula de gestiune sntoas este aceea a maturitii activelor i a pasivelor: nevoile permanente se acoper din surse permanente, iar nevoile temporare s se acopere din surse temporare.Dac ntreprinderea nregistreaz o cretere ascendent a surselor permanente n raport cu necesitile permanente, firma va dispune de o marj de securitate care o va proteja n viitor de evenimente neprevzute. Excedentul de resurse e rulat pentru rennoirea stocurilor, creanelor i a datoriilor, denumit fond de rulment care contribuie la finanarea activelor circulante curente, care sunt nete (ACR nete). Fondul de rulment e denumit i capital de lucru net (Net Working Capital = NWC, n englez).

Construcia bilanului patrimonial (financiar )Construcia bilanului patrimonial pornete de la urmtoarele operaii:regruparea posturilor de activ i pasiv n funcie de lichiditate, exigibilitate, n funcie de durata lor mai mic sau mai mare de un anprelucrarea posturilor de activ considerate non-valori sau active fictive respectiv cele privind imobilizrile necorporale ca i primele pentru rambursarea obligaiunilor, care diminueaz cu aceeai valoare capitalurile propriiprelucrarea posturilor din structura capitalurilor proprii, cele privind subveniile pentru investiii i a provizioanelor reglementate i provizioanele pentru riscuri i cheltuieli, ce includ datorii mai mici de un an, cele fiscale ndeosebi

Construcia bilanului patrimonial (financiar )Corecii la activul bilanier :A). Activul imobilizat net1) activele imobilizate fictive (cheltuieli de constituire); imobilizri financiare cu termen de lichiditate mai mic de un an, fiind transferate aspra activelor circulante nete2) majorri ale activului imbilizat cu:- partea activelor circulante nete cu termen de lichiditate mai mare de un an, respectiv creane cu durata de imobilizare mai mare de un an, fiind transferate asupra activului imbilizat net- partea cheltuielilor n avans, cu termen de lichiditate mai mare de un an B) Activul circulant net1) diminuri privind activele circulante cu termen de lichiditate mai mare de un an2) majorri ale activului cu valoarea cheltuielilor constatate n avans cu termen mai mic de un an

Construcia bilanului patrimonial (financiar )Corecii la structura pasivului :A) Capitaluri permanente1) diminuri ale capitalurilor permanente cu:- valoarea activelor fictive- partea din profitul net ce urmeaz a fi repartizat2) majorri ale capitalurilor permanente- veniturile nregistrate n avans cu perioada de exigibilitate mai mare de un an- soldul diferenelor din conversia-pasiv i al contului diferene de conversie activ, n cazul n care soldul e negativ, acesta se va diminua cu valoarea corespunztoare capitalurilor permanenteB) Datorii cu scadene sub un an- datorii cu termen de exigibilitate mai mic de un an, departajndu-le de creditele bancare curente ce sunt resurse de trezorerie care vor fi sczute din datoriile totale- provizioane pentru riscuri i cheltuieli reale mai mici de un an- partea din rezultatul net distribuit sub form de dividente- venituri constatate n avans avnd termen de exigibilitate mai mic de un an

Aceste corecii referitoare la bilanul contabil vor oferi informaiile financiare cu privire la indicatorii echilibrului financiar lichiditate- exigibilitate

Analiza indicatorilor potenialului financiar, rolul acestora n aprecierea echilibrului financiar patrimonial al ntreprinderiiAnaliza situaiei nete Din punct de vedere al opticii de gestiune, n activ elementele sunt grupate n active de investiii i active de exploatare; iar pasivul grupeaz elementele n capitaluri proprii i datorii, din care datorii de exploatare.Situaia net reprezint activul neangajat n datorii i mbrac urmtoarea form:SITUAIA NET = ACTIVE TOTALE DATORII TOTALE ntre prima accepiune (activul net contabil, respectiv capitalurile proprii) i cea de-a doua (situaia net) exist deosebiri, deoarece, potrivit unor opinii, din valoarea capitalurilor proprii, trebuie excluse subveniile pentru investiii i provizioanele reglementate, elemente susceptibile a fi grevate de datorii sau de a se angaja n creane fiscale. Situaia net cuprinde activul realizat la un moment dat. SITUAIA NET = CAPITALURI PROPRII SUBVENII PENTRU INVESTIII PROVIZIOANE REGLEMENTATEValoarea activului net i intereseaz pe acionarii i proprietarii ntreprinderii care doresc s cunoasc valoarea pe care o posed, respectiv pe potenialii creditori, aceast valoare constituind garania recuperrii creanelor lor. Astfel valoarea situaiei nete indic sumele ce revin asociailor i acionarilor n cazul producerii falimentului (lichidarea ntreprinderii)

Structura bilantului financiar care rezulta din deciziile de investitii si de finantare , este fondata pe trei categorii de operatii : de investitii, exploatare de finantare

REPREZENTAREA SCHEMATICA A BILANTULUI FINANCIAR Activ economic = capitaluri proprii + datorii financiareACTIV IMOBILIZAT

(imobilizari nete corporale, necorporale si financiare)

ACTIV NET DE EXPLOATARE

(active circulante mai putin datorii de exploatare)Bilantulu financiar

CAPITALURI PROPRII

DATORII FINANCIARE

(imprumuturi pe termen lung si mediu si credite bancare curente)ACTIVECONOMICPASIVFINANCIAR

Actionarii sunt detinatorii de titluri de proprietate asupra intreprinderii , aceste titluri prezentandu-se indeosebi sub forma actiunilor.Actionarii isi asuma un risc , remunerarea lor fiind determinata de rezultatele financiare pe care le va obtine intreprinderea .Riscul se apreciaza in functie de evolutia cursurilor .Remunerarea actionarilor este data de doi factori aleatori: dividendele, evolutia valorii titlurilor financiare, evolutia mediului economic (riscul de piata) ,politica intreprinderii in materie de investitii si de finantare. PARTICIPANTII LA DERULAREA OPERATIILOR FINANCIARE Actionarii

CONDUCTORUL UNITIIn ntreprinderile mici i mijlocii (IMM) este frecvent confuzia ntre persoanele care conduc i acionari. Obiectivul urmrit n calitate de conductor coincide cu cel urmrit n calitate de acionar.Totui, n acest caz, conductorul primete, pe de o parte, un salariu pentru funcia sa de director i pe de alt parte o remunerare n calitate de acionar. Absena frecvent a distribuirii de dividende n IMM nu nseamn c roul de acionar nu este remunerat.Remunerarea capitalului investit se realizeaz adesea printr-un salariu mai mare. Conductorul care este i acionar primete o remunerare superioar aceleia pe care ar primi-o ca salariat care nu este i acionar sau beneficiaz de alte avantaje.n marile ntreprinderi, conductorilor li s-a ncredinat de ctre acionari rolul de a conduce ntreprinderea.Bineneles c obiectivul lor principal este s-i conserve funcia de conducere, ns ei sunt constrni s conduc n conformitate cu interesul acionarilor, care dispun de diferite mijloace pentru a controla modul cum conductorii gestioneaz ntreprinderea.

CREDITORIICreditorii pot fi creditori pentru exploatare sau creditori pentru investiii, dup cum creanele lor sunt legate de operaii de exploatare sau de operaii de investiii realizate de ntreprindere.Aceste tipuri de creditori nu figureaz explicit n reprezentarea structurii financiare.Va trebui s studiem, n aceast structur, deciziile de finanare relative la contractele stabilite ntre ntreprindere i creditorii financiari.Trei categorii principale de creditori financiari putem distinge:1.creditorii obligatari, ale cror creane apar adesea sub forma unui titlu cotat pe pia i uor negociabili, obligaiunea.Numai marile ntreprinderi au acces la piaa obligaiunilor;2.bncile i diferite instituii financiare care finaneaz majoritatea ntreprinderilor;3.cei care dau cu chirie, operaiile de finanare fiind fcute sub forma locaiei sau locaiei cu opiune de cumprare (leasing). Aceste operaii se analizeaz ca un tip particular de mprumut.Creditorii primesc dobnda stabilit n contract i i recupereaz la scaden capitalul mprumutat. Nefiind proprietari ai ntreprinderii, remunerarea lor nu este variabil, n funcie de rezultatele ntreprinderii.

CREDITORIICreditorii financiari suport trei tipuri de riscuri:Primele dou i au originea n variaia valorii creanelor, care rezult din fluctuaia ratei dobnzii i din variaia nivelului de pre. O cretere a dobnzii n viitor antreneaz o pierdere de oportunitate pentru creditori, care ar fi putut s-i plaseze fondurile cu dobnd mai mare.Dac mpumutul este de natur obligatar, obligaiunile pentru care dobnda este mai mic vor avea un curs sczut. Pe de alt parte, o cretere a preului obligaiunilor n viitor, conduce la o pierdere a puterii de cumprare pentru capitalul care urmeaz s fie dat cu mprumut. Anumite forme de mprumut, cu ar fi obligaiunile cu dobnd variabil, urmresc s protejeze creditorii contra acestor dou tipuri de risc. Aceste dou tipuri de risc sunt asumate chiar dac mprumutul se face la o dobnd fr risc, cum ar fi de exemplu, subscrierea de obligaiuni emise de stat.

CREDITORIIAl treilea tip de risc este riscul de faliment, deja prezent pentru acionari, determinat de imposibilitatea ntreprinderilor de a face fa plilor legate de ndatorare. n cadrul relaiei de mprumut numai aceast component a riscului ine de ntreprindere i face obiectul unei exigene de remunerare din partea majoritii creditorilor financiari, sub forma unei prime pentru riscul de faliment.

STATULStatul intervine la diferite niveluri ale circuitului financiar i influeneaz ansamblul deciziilor financiare, modificnd valorile variabililor care stau la baza calculelor agenilor economici.Posibilitile de aciune ale statului sunt multiple, ntre care menionm modificarea fiscalitii (pentru ntreprinderi i pariculari) i modificarea ofertei i a cererii de capital. Obiectivele statului (lupta contra inflaiei, lupta contra omajului) determin politica monetar.

Structura financiar a ntreprinderii

Prin structura financiar a unei ntreprinderi se nelege modalitatea de finanare a activului acesteia din diferite SURSE. Elementele componente ale structurii financiare sunt urmtoarele:Capitaluri ale ntreprinderii proprii mprumutate aportul proprietarilor autofinanare credite pe termen scurt mediu lung

Structura financiar a unei ntreprinderi poate fi redat prin raportul existent ntre finanrile pe termen scurt i cele pe termen lung.Structura financiar =Finanri pe termen scurt Finanri pe termen lung =Resurse de trezorerie Capital permanent

Active imobilizate Capital propriu Capital permanent Datorii la termen(lung i mijlociu) Active circulante Credite comerciale (furnizori) Resurse de trezorerie Credite bancare pe termen scurt