3

LICEUL PROFESIA BUCURESTI

PROIECT

PENTRU SUSTINEREA EXAMENULUI DE OBTINERE A CERTIFICATULUI DE COMPETENTE

PROFESIONALE

SPECIALIZAREA: TEHNICIAN IN ACTIVITATI ECONOMICE NIVEL 3

Conducator proiect, Prof.CORNELBOERESCU

Elev, BUHNI ILIESCU ANA IOANA

CLASA a XII-aA

BUCURESTI IUNIE 2013

4

CREDITUL BANCAR SI

CRIZA FINANCIARA GLOBALA.

SITUATIA ACTUALA DIN ROMANIA

5

CUPRINS ARGUMENT CAPITOLUL I: PREZENTAREA COMPANIEI 1.1 Date generale despre companie

1.2 Descrierea obiectului principal de activitate al companiei

1.3 Capitalul social, prile sociale i acionariatul

1.4 Conducerea

1.5 Exerciiul financiar, bilanul, repartizarea beneficiilor i a pierderilor

1.6 Modificarea formei juridice, dizolvarea i lichidarea societii

1.7 Managementul bancii

1.8 Personalul bancii

1.9 Scurt istoric al activitii desfurate pn n prezent

1.10 Segmentul de pia ocupat de produsele bancii

1.11 Informaii financiare

CAPITOLUL II: CREDITUL BANCAR SI CRIZA FINANCIARA GLOBALA. 2.1 Consideratii generale, Cauze

2.2. Arhitectii crizei financiare globale

2.3. Cine sunt vinovatii? CAPITOLUL III: SITUATIA ACTUALA DIN ROMANIA 3.1. Tendinte in economia Romaniei

3.2. Tintirea inflatiei si criza financiara

3.3. Interventiile valutare si redresatrea economica

BIBLIOGRAFIE

6

ARGUMENT

Serviciile financiar-bancare se pot defini ca activiti, beneficii i satisfacii legate de

vnzarea i cumprarea de bani, care ofer valoare financiar utilizatorilor i clienilor.

Furnizarea de produse i servicii financiare se realizeaz prin diferite tipuri de instituii:

serviciile bancare prestate cu precdere de ctre bnci i instituii financiare (agenii de schimb, case de economii, case de mprumut, case de amanet, societi de credit pentru construcii, companii de leasing i franiz,

organizaii emitente de carduri) care se plaseaz n cadrul relaiilor financiare n

poziie de intermediari ntre posesorii de disponibiliti bneti i solicitanii

acestora;

serviciile de asigurare prestate de societi comerciale specializate (companii de asigurare), n schimbul primelor ncasate de la persoanele fizice i

juridice asigurate.Aceste societi apar i n calitate de intermediar financiar ntre

clienii asigurai i diveri solicitani de resurse financiare;

serviciile bursiere prestate cu precdere de ctre bursele de valori, dar i de ctre bnci i agenii de schimb, care apar n calitate de intermediari ntre

vnztorii icumprtorii de titluri prin efectuarea de tranzacii. Dei nu presteaz

servicii financiare,dar funcioneaz dup acelai mecanism, se mai pot aduga

bursele de mrfuri i cele valutare.

Instituiile de servicii financiare actioneaz pe dou mari piee companii si persoane

fizice, care traverseaz la rndul lor, sectoarele publice i private, comerciale i industriale

interne si internaionale.

7

CAPITOLUL I PREZENTAREA GENERAL A COMPANIEI

GARANTI BANK S.A.

1.1. Date generale despre companie

Denumirea companiei: GARANTI BANK S.A.

Forma juridic a societii este societate pe actiuni. Societatea este persoan juridic

romn care i desfasoar activitatea n conformitate cu legislaia romn n materie.

Anul de nfiinare al societii:1998.

Numrul de nmatriculare n Registrul Comerului: J40/4429/2009

Codul Unic de Inregistrare este: RO25394008.

Sediul societii este n Bucureti, os. Fabrica de Glucoz nr. 5, Business Center,

Novo Park 3, sector 2.

Durata de activitate a bancii este de 99 ani de la data emiterii autorizatiei de functionare

de catre Banca Nationala a Romaniei, cu posibilitatea extinderii acestei perioade .

Banca isi inceteaza activitatea dupa regulile societatilor comerciale, la propunerea

Consiliului de administratie al bancii si cu aprobarea Adunarii generale a actionarilor.

1.2. Descrierea obiectului principal de activitate al GARANTI BANK S.A.

Banca are ca obiect de activitate atragerea si formarea de depozite banesti, in lei si

valuta, de la persoane fizice si juridice, din tara si strainatate, acordarea de credite pe termen

scurt, mediu si lung, efectuarea de servicii bancare, operatiuni pentru activitatea de comert

exterior si alte operatiuni bancare, potrivit legii.

.

1.3 Capitalul social, prile sociale i acionariatul societii GARANTI BANK S.A.

Capitalul subscris i vrsat al societii este de 1.038.649.142 RON . GARANTI BANK S.A. are 2 actionari, persoane juridice olandeze:

G NETHERLANDS B.V. are o cota de participare la beneficii si pierderi de 99.9958%

8

GARANTI HOLDING B.V. are o cota de participare la beneficii si pierderi de 0.0042%

Acionarilor li se recunosc cele trei drepturi eseniale:

- dreptul de participare, sub forme i grade diverse, la luarea deciziilor n cadrul Adunrii

Generale a actionarilor;

- dreptul asupra unei cote pri din eventualele beneficii;

- dreptul de a primi o parte din patrimoniul societii n cazul dizolvrii.

Repartizarea beneficiilor i a pierderilor se face la sfritul exerciiului financiar. Profitul

se repartizeaz pe dividende, care se distribuie actionarilor n funcie de aportul adus la

capitalul social i prile sociale deinute, iar pierderea se recupereaz din profiturile obinute

n anii urmtori.

Majorarea capitalului social poate fi realizat n baza hotrrii Adunrii Generale a

Actionarilor prin admiterea de noi actionari, prin noi aporturi de capital n numerar i/sau n

natur, prin includerea de rezerve sau beneficii.

Reducerea capitalului social poate fi realizat n baza hotrrii Adunrii Generale a

Actionarilor, cu condiia de a nu depi limita minim prevzut de lege, artndu-se

motivele pentru care se face reducerea i procedeul care va fi utilizat pentru efectuarea ei.

1.4 Conducerea societii GARANTI BANK S.A.

Organul de conducere al bancii este Adunarea generala a actionarilor.

Adunarea generala ordinara se intruneste anual, in locul, ziua si ora stabilite, care

trebuie sa fie fixate inaintea datei de depunere a bilantului contabil si a contului de profit si

pierderi.

Adunarea generala ordinara este indreptatita sa ia hotariri cu privire la:

a) aprobarea bilantului contabil anual al bancii si al contului de profit si pierderi, dupa

ascultarea si analizarea raportului Consiliului de administratie al bancii si al Comisiei de

cenzori;

b) stabilirea cuantumului dividendelor;

c) alegerea si numirea Consiliului de administratie si a Comisiei de cenzori si stabilirea

indemnizatiei membrilor acestora;

d) numirea presedintelui, vicepresedintilor bancii, precum si a presedintelui Comisiei de

cenzori;

e) autorizarea transferului actiunilor;

9

f) aprobarea bugetului de venituri si cheltuieli si a programului de activitate, pentru

exercitiul urmator;

g) descarcarea gestiunii anului incheiat.

Adunarea generala extraordinara poate fi convocata de Consiliul de administratie al

bancii ori de cite ori se considera necesar.

Convocarea extraordinara a Adunarii generale a actionarilor se poate face si de

presedintele acesteia sau la cererea actionarilor proprietari care reprezinta cel putin 25% din

capitalul social al bancii.

Adunarea generala extraordinara adopta hotariri privind:

a) majorarea, reducerea sau reintregirea capitalului social;

b) emiterea de obligatiuni si titluri de credit;

c) participarea cu capital la societati comerciale, financiare si bancare, afilierea sau

fuzionarea cu alte institutii bancare, cu respectarea legii;

d) modificarea statutului bancii;

e) alte aspecte majore privind activitatea bancii.

Convocarea sedintelor Adunarii generale a actionarilor se publica in Monitorul Oficial cu

cel putin 15 zile inainte de tinerea acestora si se afiseaza totodata la sediul central si al

unitatilor teritoriale ale bancii.

Comunicarea prezentei la Adunarea generala a actionarilor trebuie sa ajunga la sediul

central al bancii cu cel putin 3 zile inainte de data stabilita pentru desfasurarea acesteia.

In perioada dintre data publicarii convocarii de participare si cea de inchidere a Adunarii

generale a actionarilor nu este permis nici un transfer de proprietate a actiunilor.

Sedintele Adunarii generale sint conduse de presedintele Consiliului de administratie

sau de persoana care ii tine locul, ajutat de un secretar si 3 supraveghetori pentru numararea

voturilor si efectuarea lucrarilor de secretariat, alesi prin majoritate simpla de voturi de catre

participantii la lucrari.

Adunarile generale ale actionarilor se considera legal constituite, pentru a lua decizii,

prin participarea unui numar de actionari care sa reprezinte cel putin trei patrimi din capitalul

bancii.

Hotaririle Adunarii generale a actionarilor vor fi adoptate cu majoritate absoluta din

capitalul social aferent actionarilor prezenti, in cazul adunarii ordinare, si cu cel putin

jumatate din capitalul social al actionarilor prezenti in situatia adunarilor extraordinare.

In cazul neconstituirii la prima sedinta a reprezentarii actionarilor in conditiile art. 29,

Adunarea generala se reconvoaca pentru un nou termen .

10

Hotararile luate in a doua sedinta vor fi considerate valabile independent de numarul

actionarilor prezenti si de valoarea capitalului reprezentat de acestia, cu majoritate simpla de

voturi,

Adoptarea hotararilor se poate face prin apel nominal, ridicarea mainii sau prin vot

secret, modalitatea urmind a fi stabilita la deschiderea sedintelor.

1.4.1. Consiliul de administratieConducerea si administrarea curenta a bancii se incredinteaza de catre Adunarea

generala a actionarilor unui Consiliul de administratie, compus din 15 membri.

Membrii Consiliului de administratie se desemneaza pe o perioada de 4 ani. Dupa

expirarea mandatului oricare dintre acestia pot fi realesi, dar nu mai mult de 3 mandate

consecutiv.

Presedintele Consiliului de administratie este presedintele bancii. Din Consiliul de

administratie fac parte si vicepresedintii bancii.

Membrii Consiliului de administratie vor trebui sa depuna la casieria bancii o garantie

care sa reprezinte dublul remuneratiei lunare.

Garantia se depune inainte de intrarea in functie, ramine in casa bancii si va putea fi

restituita dupa ce Adunarea generala a actionarilor a aprobat ultimul bilant in exercitiul caruia

acestia au functionat si li s-a dat descarcare de gestiune.

Semnaturile membrilor Consiliului de administratie vor fi puse la Registrul Comertului, o

data cu certificatul eliberat de cenzori, din care rezulta depunerea garantiei.

Sedintele Consiliului de administratie al bancii au loc lunar si ori de cite ori este necesar

si se considera valabile numai daca la acestea sint prezenti cel putin 2/3 din membri .

Deciziile Consiliului de administratie al bancii vor fi luate cu majoritate de voturi.

Consiliul de administratie al bancii delibereaza asupra problemelor de baza ale

activitatii, cum sint:

a) bilantul contabil si contul de profit si pierderi, precum si propunerile ce urmeaza sa fie

prezentate Adunarii generale a actionarilor privind destinatia profitului;

b) politica bancii privind creditele, resursele si dobinzile;

c) propunerile ce urmeaza a fi prezentate Adunarii generale a actionarilor privind

rezervele si eventuala utilizare a acestora;

d) propunerile privind emiterea de actiuni, obligatiuni si titluri de credit si modul de

distribuire a acestora;

e) stabilirea veniturilor si cheltuielilor bancii, investitiilor proprii si reparatiilor capitale

11

1.5 Exerciiul financiar, bilanul, repartizarea beneficiilor i a pierderilor Anul financiar al bancii incepe la 1 ianuarie si se incheie la 31 decembrie al fiecarui an

calendaristic.

Consiliul de administratie al bancii va asigura intocmirea, la termenele stabilite, a

bilantului contabil, a contului de profit si pierderi, precum si a darii de seama anuale, pe care

le prezinta. Adunarii generale a actionarilor.

Dupa aprobarea de catre Adunarea generala a actionarilor a bilantului, contului de profit

si pierderi, acestea se publica in Monitorul Oficial si presa.

Profitul ramas dupa plata impozitului datorat se repartizeaza pe baza hotaririi Adunarii

generale a actionarilor pentru constituirea fondurilor, plata dividendelor si altor destinatii.

1.6 Modificarea formei juridice, dizolvarea i lichidarea societii

Banca va putea fi transformata in alta forma de societate prin decizia adunarii generale

si dupa obtinerea aprobarii legale.

Noua societate se va putea constitui cu un capital cel putin egal cu cel al vechii societati

si cu participarea acelorasi actionari.

O data cu schimbarea formei juridice poate fi majorat capitalul social si adusi in

societate si alti actionari.

Pentru constituire, noua societate va indeplini formalitatile legale de inregistrare si

publicitate cerute de lege.

Urmatoarele situatii duc la dizolvarea bancii: a) imposibilitatea realizarii obiectului de activitate;

b) pierderea a cel putin 1/2 din capitalul social, dupa ce s-a consumat fondul de rezerva,

daca adunarea generala nu decide completarea capitalului social sau reducerea lui la suma

ramasa;

c) in orice alta situatie pe baza deciziei adunarii generale a actionarilor, luata in

unanimitate dupa obtinerea aprobarii legale.

In caz de dizolvare, banca va intra in lichidare care se va face de catre lichidatorii numiti

de adunarea generala, dintre actionari sau alte persoane sub controlul Bancii Nationale a

Romaniei.

12

Din momentul intrarii in functiune a lichidatorilor mandatul comitetului de directie

inceteaza, membrii lui nemaiputind intreprinde noi operatiuni in numele bancii.

Lichidatorii au aceleasi raspunderi ca si membrii comitetului de directie, fiind datori,

dupa intrarea in functiune, ca impreuna cu directorii sa faca un inventar, sa evalueze bunurile

bancii si sa incheie un bilant care sa constate situatia exacta a activului si pasivului.

Lichidatorii sunt obligati sa primeasca si sa pastreze bunurile si scriptele bancii

incredintate de colegiul de conducere si sa tina un registru cu toate operatiunile lichidarii in

ordine cronologica. Lichidatorii pot aparea in fata instantei judecatoresti si pot incheia

tranzactii si compromisuri cu creditorii bancii. Lichidatorii vor instiinta creditorii printr-un anunt

public, cerindu-le sa-si prezinte pretentiile intr-o anumita perioada de timp fixata. Creditorilor

cunoscuti bancii li se transmite un anunt separat cerindu-li-se sa-si prezinte pretentiile.

Lichidatorii care efectueaza operatiuni ce nu sint necesare scopului lichidarii sunt

raspunzatori personal si solidar de executarea acestora.

Din sumele rezultate din lichidare vor fi platiti intai creditorii privilegiati.

Dupa plata creditorilor, lichidatorii vor intocmi bilantul de lichidare si vor face propuneri

de repartizare intre actionari a rezultatelor financiare, proportional cu cotele de participare la

capitalul social. Bilantul de lichidare ca si propunerile de distribuire a activului rezultat vor fi

supuse spre aprobare adunarii generale. Dupa aprobarea acestui bilant se considera ca

banca a descarcat pe lichidatori. Pe baza bilantului de lichidare, lichidatorii vor intocmi in

forma autentica un inscris constatator care va fi inregistrat la Ministerul Finantelor si va fi

publicat in Monitorul Oficial al Romaniei.

Daca operatiunile de lichidare nu au fost terminate in termen de un an de la data

deciziei adunarii generale care a hotarit lichidarea societatii, Banca Nationala a Romaniei va

putea cere ca lichidarea sa se faca de judecatorul tribunalului competent.

1.7 Managementul GARANTI BANK S.A. Pentru aducerea la indeplinire a hotaririlor consiliului de administratie si pentru

exercitarea atributiilor acestuia in intervalul dintre sedinte, se constituie comitetul de directie

al bancii, format din 11 membri, in componenta caruia intra presedintele si vicepresedintii

executivi, conducatorii unor directii operative din banca si seful departamentului juridic al

bancii desemnati de consiliul de administratie.

13

Membrii comitetului de directie actioneaza conform imputernicirilor date de consiliul de

administratie. Ei vor putea exercita orice act legat de administrarea bancii, in interesul

acesteia, in limita competentelor care li se confera.

Membrii comitetului de directie nu pot conduce, pe contul lor sau pe contul unor terte

persoane, alte societati bancare, comerciale sau industriale, ei nu pot participa in alte

societati de acest fel, nici in calitate de asociati cu raspundere nelimitata si nici ca

administratori sau directori, afara de cazurile cind exercita aceste functiuni cu autorizarea

consiliului de administratie al bancii.

Comitetul de directie se intruneste saptaminal si supune ratificarii consiliului de

administratie hotaririle luate, raspunzind in intregul sau si fiecare membru in parte fata de

acesta.

In relatiile cu tertii banca este reprezentata prin presedintele executiv al bancii, iar in

lipsa sa, de catre vicepresedintele executiv desemnat de catre presedinte.

Atributiile comitetului de directive:

a) incheie, modifica si desface contractul de munca al salariatilor;

b) aproba operatiunile ce nu depasesc limita valorica stabilita de catre consiliul de

administratie;

c) elaboreaza strategia de marketing si o supune aprobarii consiliului de administratie;

d) convoaca consiliul de administratie;

e) prezinta consiliului de administratie informari in legatura cu activitatea si situatia

patrimoniala a bancii si face propuneri de operatiuni a caror aprobare este de competenta

consiliului de administratie;

f) intocmeste raportul anual cu privire la activitatea bancii, bilantul si contul de beneficii

si pierderi pe anul precedent, precum si proiectul programului de activitate si al bugetului de

venituri si cheltuieli pe anul urmator;

g) rezolva orice alte probleme stabilite de consiliul de administratie si/sau adunarea

generala si executa deciziile luate de acestia.

Banca este condusa efectiv de presedintele executiv care o reprezinta in raporturile cu

tertii si are in principal urmatoarele atributii:

a) prezideaza sedintele comitetului de directie;

b) exercita conducerea operativa a bancii, raspunde pentru buna administrare a

acesteia si pentru integritatea patrimoniului ei;

14

c) aplica sanctiuni disciplinare si propune consiliului de administratie acordarea de

premii si recompense salariatilor bancii dupa ce acestea au fost in prealabil aprobate de

comitetul de directie;

d) indeplineste orice alte atributii din Regulamentul de ordine interioara al bancii si

intreprinde actiunile necesare pentru executarea hotaririlor consiliului de administratie si

comitetului de directie.

Comisia de cenzori este compusa din 3-5 membri si 2 supleanti, un membru fiind

desemnat de Ministerul Finantelor.

Rudele si afinii administratorilor pina la al 4-lea grad inclusiv, nu sint eligibili ca cenzori

sau daca sunt alesi pierd aceasta calitate.

In caz de deces, de renuntare, de decadere legala a unuia dintre cenzori, supleantul cel

mai in virsta il inlocuieste.

Daca in acest mod numarul cenzorilor nu se poate completa, cenzorii care ramin

numesc cu avizul favorabil al consiliului de administratie alte persoane care sa inlocuiasca pe

cei absenti pina la intrunirea celei mai apropiate adunari generale.

Cenzorii vor trebui sa depuna la intrarea in functiune o garantie echivalind cu

indemnizatia pe o luna.

Cel putin unul din cenzori va fi contabil sau expert autorizat. Durata functionarii

cenzorilor va fi de minim 3 ani. Ei vor primi indemnizatia indiferent de rezultatele bancare.

Nivelul indemnizatiei va fi stabilit de adunarea generala la propunerea consiliului de

administratie.

Cenzorii al caror mandat a expirat pot fi realesi.

Atributiile cenzorilor sunt urmatoarele:

a) in cursul exercitiului financiar verifica gospodarirea fondurilor fixe, a mijloacelor

circulante, a portofoliului de efecte, casa si registrele de evidenta contabila, prezentind

consiliului de administratie si/sau adunarii generale rapoarte;

b) la incheierea exercitiului financiar, controleaza inventarul, documentele si informatiile

prezentate de comitetul de directie, bilantul, conturile bancii , contul de beneficii si pierderi,

prezentind adunarii generale un raport scris;

c) in caz de lichidare a bancii controleaza operatiunile de lichidare.

15

1.8 Personalul bancii Numrul total de angajai al GARANTI BANK S.A. este de 1.100. Structura personalului: Personal implicat in vanzari n numr de 650;

Auxiliar n numr de 350;

Administrativ 78;

Conducerea societii n numr de 22;

Pregtirea profesional Pregtirea profesional a personalului bancii s-a fcut direct de ctre aceasta pentru

fiecare angajat n parte inndu-se cont de funcia pe care urma s o ocupe.

Pregatirea profesionala a angajatilor se face prin intermediul Departamentului de

pregatire profesionala, care este parte a Directiei Resurse Umane.

Principalele tipuri de programe de pregatire sunt:

Programe de instruire pentru asimilarea de cunostinte noi

Programe de pregatire continua.

1.9 Scurt istoric al activitii desfurate pn n prezent

Garanti Bank are o experien de peste 14 ani pe piaa bancar din Romnia. La

sfritul anului 2010, Grupul Garanti i-a extins operaiunile din domeniul serviciilor financiare

i de leasing prin integrarea a trei instituii financiare non-bancare: Garanti Leasing (marca

sub care funcioneaz compania Motoractive Leasing IFN SA), Garanti Credite de Consum

(marca sub care funcioneaz Ralfi IFN SA) i Garanti Credite Ipotecare (marca sub care

funcioneaz Domenia Credit IFN SA).

Garanti Bank este o banc universal cu o gam complet de produse i servicii

calitative i inovatoare pentru toate segmentele de clieni. Garanti Bank este deinut de

ctre Turkiye Garanti Bankasi (TGB), cea de a doua banc privat ca mrime din Turcia,

care a nregistrat n 2012 active totale depasind 75,9 miliarde EUR i un profit net consolidat

de 1,143 milioane EUR. n calitate de banc universal, cu servicii de top n toate

segmentele de business, TGB are peste 10 milioane de clieni n zonele corporate,

comercial, ntreprinderi mici i mijlocii, precum i persoane fizice, crora le ofer servicii

16

financiare integrate, prin intermediul celor nou subsidiare care furnizeaz servicii privind

carduri, pensii, leasing, factoring, valori mobiliare i asset management.

n Turcia, produsele i serviciile Garanti au fost premiate de numeroase publicaii i

instituii internaionale. Astfel, n 2010, Euromoney Magazine, una dintre cele mai importante

publicaii financiare din lume, a desemnat Garanti "Cea mai bun banc local n Turcia" i

"Compania cu cel mai bun management din Europa Centrala i de Est", ambele distincii fiind

acordate Garanti Turcia pentru a doua oar consecutiv. De asemenea, cele dou tranzacii

de project finance derulate de Garanti Turcia n 2009 au fost premiate de revista Project

Finance, aflat n portofoliul Euromoney, fiind desemnate "Tranzaciile financiare ale anului

2009 n Europa".

Garanti Bank este prezent n Romnia din 1998 i, pn n anul 2007, a oferit servicii

bancare pentru companii locale i internaionale. ncepnd cu anul 2007, Garanti Bank a

dezvoltat produse i servicii pentru persoane fizice i ntreprinderi mici i mijlocii, extinznd n

acelai timp reeaua de uniti, bancomate i terminale POS.

Garanti Bank a lansat produse i servicii inovatoare printre care se numr Bonus Card - primul card de credit multi-brand cu cip din Romnia, instrumentele de plat contactless care utilizeaz tehnologia MasterCard cu PayPass, Bonus Debit Card - cardul de debit care ofer bonus la cumprturile efectuate la comerciani, Bonus Card cu oglind - un card de credit care ofer n plus doamnelor i domnioarelor o oglind drept accesoriu, WWF Bonus Card - primul card de afinitate eco de pe piaa bancar din Romnia, bancomate multifuncionale care permit achitarea facturilor n numerar, fr a utiliza cardul.

n 2011, Garanti Bank a nregistrat o cretere a activelor pn la 1,45 miliarde de euro.

Totalul de credite s-a majorat cu aproximativ 19%, pn la 936 milioane de euro. Depozitele

s-au situat la valoarea de 467 milioane de euro, n timp ce numrul total al cardurilor de debit

i de credit a crescut cu 16% fa de 2010, pn la 230.000.

Pn la sfritul anului 2011, Garanti Bank i-a extins prezena la nivel naional prin

intermediul ageniilor i canalelor alternative de servicii, ajungnd la o reea de 77 de agenii

i 194 de ATM-uri, n timp ce numrul de POS-uri a crescut la 7.340.

Performana excelent nregistrat de ctre Garanti Bank n 2012 s-a reflectat i n

ratingurile primite din partea celor mai importante instituii financiare din lume: banca a primit

ratingul BB+ pentru datorii pe termen lung, cu perspectiv stabil, i un rating de viabilitate

b din partea ageniei de evaluare financiar Fitch Ratings. Ratingul, superior celui primit de

ctre sistemul bancar romnesc n ansamblu, s-a datorat puterii financiare pe care o are

17

acionarul Garanti, precum i calitii activelor deinute de ctre banc, abordrii prudente a

riscului, calitii satisfctoare a activelor, nivelului confortabil al adecvrii capitalului si

situaiei solide a lichiditilor.

Garanti Bank a fost desemnat "Cea mai bun banc de internet banking pentru persoane fizice din Romnia" n anii 2008 si 2009, n cadrul premiilor anuale organizate de prestigioasa revist Global Finance. Serviciul de internet banking a fost premiat i de

publicaia e-Finance n 2010 pentru "Cea mai mare rat de cretere a numrului de utilizatori n 2009 fa de 2008". De asemenea, Garanti Bank a fost premiat n luna octombrie 2010, n cadrul Cards Forum, drept "Cea mai activ banc de pe piaa de carduri din Romnia" pentru evoluia deosebit a activitii de carduri din primul semestru al 2010. Rezultatele excelente obinute de Garanti Bank pentru cardul su de credit, Bonus Card, au fost apreciate de dou ori, n cadrul Galei Premiilor e-Finance i Galei Premiilor No-Cash, organizate n martie 2010.

Si in anul 2011 Garanti Bank a fost premiata pentru produsele si serviciile sale de catre

cele mai importante organizatii si publicatii locale: No-Cash a desemnat Garanti Bank drept castigatoare la categoria Cea mai buna promovare - pentru campaniile Bonus Card, precum si la categoria Cel mai bun produs bancar al anului dedicat doctorilor pentru produsul produsul CrediMed.

Produsul nostru Bonus Card a fost premiat si de catre revista Business Arena, fiind

considerat Cel mai inovator produs bancar. In cadrul Galei Premiilor e-Finance, Garanti Bank a fost premiata la categoria e-

Payments pentru sistemul de plati in timp real dezvoltat la sfarsitul anului 2010 si implementat in reteaua de ATM-uri Garanti Bank din agentiile bancii si din magazinele

Vodafone, sistem ce permite efectuarea instant a operatiunilor de plata a facturilor si

reincarcare a cartelelor pre-platite Vodafone.

Tot in 2011, in cadrul Galei Bancheri de Top, organizate de catre Finmedia, am fost premiati drept Cea mai dinamica banca, cu cea mai spectaculoasa ascensiune in topul bancar din 2010.

In anul 2012 Garanti Bank si-a continuat ascensiunea, fiind recunoscuta pe piata pentru

inovatie si dinamism, doua elemente fundamentale ce au reusit in continuare sa o

diferentieze de celelalte institutii financiare, motiv pentru care a fost premiata in repetate

randuri: "Cea mai mare crestere a numarului de tranzactii pentru serviciul de internet

banking" premiu acordat de catre eFinance, "Premiul pentru complexitate si inovatie pe

piata bancara din Romania, pentru Bonus Card" premiu acordat de catre Finmedia, Cea

18

mai spectaculoasa crestere sistemica a activelor si fondurilor proprii: Cea mai Buna Banca"

premiu acordat de catre Finmedia, "Premiul pentru cea mai buna strategie bancara" premiu

acordat de catre Business Arena si Premiul pentru Retail Bank of the Year premiu acordat

de catre Piata Financiara.

Serviciul Garanti Online a fost desemnat Cel mai bun sistem de plata a facturilor din Europa Centrala si de Est in cadrul premiilor anuale organizate de prestigioasa revista Global Finance.

1.10 Segmentul de pia ocupat de produsele bancii GARANTI BANK S.A. ofer o gama larga de produse bancare dedicate persoanelor

fizice si juridice.

Dintre acestea amintim:

Pentru Persoane Fizice: 9 Conturi Curente 9 Conturi de Economii si Depozite 9 Credite 9 Carduri de Debit 9 Carduri de Credit 9 Overdraft 9 Bancassurance 9 Serviciul Western Union Pentru Persoane Juridice: 9 Conturi Curente 9 Depozite 9 Operatiuni bancare comerciale 9 Finantarea Comertului Exterior 9 Credite IMM si Corporatii 9 Leasing 9 Credite pentru profesiuni liberale Printre principalii concureni se numr: Banca Credit Europe

Alfa Bank

Banca Carpatica

19

Pireus Bank

ING Bank

Banca Unicredit Tiriac Bank

1.11 Informaii financiare (IFRS - 31.12.2011)

Adresa: os. Fabrica de Glucoz nr. 5, Business Center, Novo Park 3, sector 3

Telefon: 0212089260

Fax: 0212089286

Jude: MUNICIPIUL BUCURETI

Cod Unic de Identificare: 3900317

Nr. Registrul Comerului: J40/4429/2009

Stare societate: NREGISTRAT din data 15 aprilie 2009

Capital social subscris i vrsat: 1.038.649.142 RON

Cifra de afaceri: 5.900.000

Profitul net: 1.500.000

Salariai 1.100

Tipul de activitate: Oferirea de produse si servicii bancare

Cheltuieli totale: 1.450.000

Active imobilizate TOTAL: 92.000.000 RON

Active circulante TOTAL: 50.000.000 RON

Disponibiliti bneti / Casa i conturi la bnci:

570.000.000 RON

20

CAPITOLUL II CREDITUL BANCAR SI CRIZA FINANCIARA GLOBALA

2.1. Consideratii generale Cauzele firesti ale unei crize economice mondiale sunt razboiul, molima, seceta sau alte

evenimente de natura sa pericliteze sistemul economic global.

Despre originea actualei crize economice se vehiculeaza diverse teorii. Cea mai

cunoscuta dintre ele este prabusirea pietei imobiliare si a sistemului bancar din America,

evenimente care au tras in jos economiile celorlalte tari.

Explicatia este urmatoarea: intre anii 2006 si 2008 bancile din SUA au acordat credite

foarte usor si pe o perioada lunga de timp. Poporul american a profitat de aceste oferte si s-a

indatorat peste putere, facand numeroase achizitii in special in domeniul imobiliar. Din

aceasta cauza, bancile s-au trezit peste noapte ca au un gol financiar care trebuie acoperit

intr-un timp mai scurt decat cel preconizat anterior. Astfel s-a produs criza economica in

America.

Aceasta criza s-a resimtit si la nivel mondial intrucat SUA a fost nevoita sa retraga

finante de pe alte piete precum valurile unui cutremur.

Politica de expansiune artificial a creditului pe care au permis-o i orchestrat-o bncile

centrale n ultimii cincisprezece ani nu s-ar fi putut sfri altfel. Ciclul expansiv care s-a

terminat acum a nceput s prind contur cnd economia american a ieit din ultima sa

recesiune (aa trectoare i reprimat cum a fost) n 2001 i cnd Rezerva Federal a reluat

marea expansiune artificial a creditului i a investiiilor pe care a iniiat-o n 1992. Aceast

expansiune a creditului nu a fost nsoit de o cretere paralel a economisirii voluntare

domestice. Timp de muli ani, oferta monetar de bancnote i depozite a crescut cu o rat

medie de peste 10% anual (ceea ce nseamn c la fiecare 7 ani volumul total de bani aflai

n circulaie mondial s-a dublat). Mediile de schimb izvorte din aceast inflaie fiduciar

acut au fost plasate de pia de ctre sistemul bancar sub forma creditelor proaspt create,

oferite la rate ale dobnzii foarte mici (i chiar negative n termeni reali). Aceast stare a

faptelor a alimentat un avnt speculativ concretizat n creterea substanial a preurilor

bunurilor de capital, ale imobiliarelor i ale instrumentelor financiare care le reprezint i care

sunt tranzacionate pe burse, unde indicii au crescut vertiginos.

21

Este interesant c, asemenea situaiei din anii nflcrai care au precedat Marea

Depresiune din 1929, ocul creterii monetare nu a influenat semnificativ preurile bunurilor

i serviciilor de consum (care sunt doar aproximativ o treime din totalul bunurilor). Ultimul

deceniu, asemenea anilor 1920, a fost martorul unei creteri remarcabile a productivitii, ca

urmare a introducerii pe scar larg a unor noi tehnologii i a unor inovaii antreprenoriale

semnificative care, n absena afluxului de moned i credit, ar fi dus la o reducere puternica

i susinut a preului unitar al bunurilor i serviciilor de consum. n plus, integrarea deplin a

economiilor chinez i indian n piaa globalizat a amplificat i mai mult productivitatea

real a bunurilor i serviciilor de consum. Absena unei deflaii sntoase a preurilor

bunurilor de consum ntr-o asemenea perioad de cretere vertiginoas a productivitii,

precum cea a ultimilor ani, ofer principala dovad a faptului c ocul monetar a perturbat

grav procesul economic.

Expansiunea artificial a creditului i inflaia (fiduciar) a mediilor de schimb nu

reprezint o scurttur spre dezvoltarea economic stabil i susinut i nici nu deschide o

cale de evitare a sacrificiului i disciplinei necesare unei rate crescute a economisirii

voluntare. De fapt, n special n Statele Unite, economisirea voluntar din perioada recent

nu a fost doar lipsit de cretere, ci a ajuns cteodat la rate negative.

Expansiunea artificial a creditului i a monedei nu poate fi mai mult dect o soluie pe

termen scurt, n cel mai bun caz. In prezent nu mai exist dubii n privina calitii

ntotdeauna recesive a efectelor pe termen lung ale ocului monetar: creditele nou create (cu

bani pe care cetenii nu i-au economisit n prealabil) ofer imediat antreprenorilor o putere

de cumprare pe care o folosesc n proiecte de investiie prea ambiioase (n anii receni, n

special n sectorul construciilor i al mbuntirilor imobiliare). Cu alte cuvinte, antreprenorii

acioneaz ca i cum cetenii i-au mrit economisirea, cnd lucrurile nu stau nicidecum

astfel.

Are loc o discoordonare generalizat n sistemul economic: avntul financiar

(exuberana iraional) are un efect duntor asupra economiei reale, iar mai devreme sau

mai trziu procesul se inverseaz sub forma unei recesiuni economice, care marcheaz

nceputul unei reajustri necesare i dureroase. Aceast reajustare necesit ntotdeauna

reconversia fiecrei structuri productive reale distorsionate de inflaie. Evenimentele specifice

care declaneaz sfritul fiecrei partide de euforie monetar i nceputul mahmurelii de

recesiune sunt diverse i pot diferi de la un ciclu la altul. n mprejurrile prezente, cele mai

evidente declanatoare au fost creterea preului materiilor prime, n special al petrolului,

criza ipotecilor subprime din Statele Unite i, n final, falimentul unor instituii bancare

22

importante, cnd piaa s-a lmurit c valoarea pasivelor lor o depea cu mult pe cea a

activelor (creditele ipotecare oferite).

n prezent, numeroase persoane interesate cer reduceri i mai mari ale ratei dobnzii i

noi doze monetare care s permit celor ce rvnesc la ele s-i finalizeze proiectele de

investiie fr a suferi pierderi. Acest balon de oxigen nu ar face dect s amne

complicaiile, cu costul de a le agrava dup un timp. Criza a avut loc pentru c profiturile

ntreprinderilor din domeniul bunurilor de capital (n special din sectorul construciilor i

dezvoltrii imobiliare) au disprut din cauza erorilor antreprenoriale provocate de creditul

ieftin i deoarece preurile bunurilor de consum au nceput s evolueze mai puin prost dect

cele ale bunurilor de capital. n acest moment ncepe o faz inevitabil i dureroas de

reajustare n care, pe lng scderea produciei i creterea omajului, suntem martorii unei

creteri duntoare a preurilor bunurilor de consum (stagflaie).

2.2. Arhitectii crizei

Analiza economic cea mai riguroas i interpretarea cea mai calm i echilibrat a

recentelor evenimente economice i financiare duc la concluzia c bncile centrale (care

sunt agenii de planificare financiar centralizat) nu au nici o ans de reuit n gsirea

celei mai avantajoase soluii monetare pentru fiecare moment. Acest lucru a reieit ct se

poate de clar din tentativele euate de planificare de la centru a fostei economii sovietice. Cu

alte cuvinte, teorema imposibilitii economice a socialismului, pe care au descoperit-o

economitii austrieci Ludwig von Mises i Friedrich A. Hayek, este aplicabil din plin bncilor

centrale, n general, i Rezervei Federale conduse de Alan Greenspan (nainte) i de Ben

Bernanke (n prezent) , n special. Conform acestei teoreme, nu este posibil organizarea

societii, economic vorbind, prin comenzi coercitive emise de o agenie de planificare,

pentru c o asemenea entitate nu va putea s obin vreodat informaia care i este

necesar pentru a da comenzilor sale o natur coordonatoare.

ntr-adevr, nu exist nimic mai periculos dect tolerarea fatalei aroganei - n

cuvintele inspirate ale lui Hayek - de a te considera omniscient sau cel puin destul de

nelept i puternic nct s poi administra, permanent i n perfect armonie, cea mai

potrivit politic monetar. Aceasta nseamn c, n loc s ndulceasc cele mai violente

suiuri i coboruri ale ciclului economic, Rezerva Federal i, ntr-o msur mai mic, Banca Central European, au fost cel mai probabil principalii arhiteci i responsabili ai nrutirii sale. Aadar, dilema n care se afl Ben Bernanke i membrii Consiliului Rezervei

23

Federale, ca i alte bnci centrale (ncepnd cu Banca Central European) nu este plcut

deloc. i-au neglijat responsabilitile monetare ani de zile iar acum se afl ntr-o situaie fr

ieire. Pot lsa procesul recesiunii s nceap acum i, odat cu el, sntoasa dar dureroasa

reajustare, sau pot ncerca s evadeze cu o soluie de tip cui pe cui se scoate. n ultimul caz, cresc exponenial ansele unei stagflaii i mai severe n viitorul nu prea

ndeprtat. (Aceasta a fost ntocmai greeala fcut dup crahul bursier din 1987, eroare

care a dus la inflaia de la sfritul anilor 1980 i a sfrit n recesiunea sever din anii 1990-

1992.) Mai mult, reluarea unei politici de credit ieftin n aceast faz nu poate dect s

mpiedice necesara lichidare a investiiilor neprofitabile i reconversia ntreprinderilor. Poate

chiar s duc la prelungirea indefinit a recesiunii, aa cum s-a ntmplat n ultimii ani n

Japonia: cu toate c au fost ncercate toate interveniile posibile, economia Japonez a

ncetat s mai rspund stimulilor monetariti bazai pe expansiunea creditului sau metodelor

keynesiene.

Acesta este contextul de schizofrenie financiar n care trebuie interpretate ultimele

bjbieli ale autoritilor monetare care au dou responsabiliti contradictorii: s controleze

inflaia i s injecteze toat lichiditatea care este necesar n sistem pentru a se evita

colapsul. Astfel, Rezerva Federal salveaz astzi Bear Stearns, AIG, Fannie Mae i Freddie

Mac sau Citigroup, pentru ca mine s asiste impasibil la prbuirea Lehman Brothers sub

pretextul ndelung justificat c are de dat o lecie i c refuz s alimenteze hazardul moral.

Apoi, la felul n care se desfurau evenimentele, a fost aprobat un plan de 700 de miliarde de dolari pentru achiziionarea activelor denumite eufemistic toxice sau nelichide (i.e., lipsite de valoare) din sistemul bancar. Dac acest plan este finanat prin taxe (i nu prin

mai mult inflaie), va nsemna impunerea unor impozite grele asupra familiilor tocmai atunci

cnd sunt mai puin capabile s le suporte. n sfrit, avnd n vedere ndoielile asupra

eficienei acestui plan, s-a trecut la injectarea direct a banilor publici n bnci i chiar la

garantarea volumului total al depozitelor, reducndu-se rata dobnzii pn aproape de 0%.

Prin comparaie, economiile Uniunii Europene sunt ntr-o situaie mai puin proast

(dac trecem cu vederea efectul expansionist al politicii de devaluare deliberat a dolarului i

rigiditile relativ mai mari ale Europei, n special pe piaa muncii, care tind s duc la

recesiuni europene mai lungi i mai dureroase). Politica expansionist a Bncii Centrale

Europene, cu toate c nu a fost ferit de erori grave, a fost ceva mai puin iresponsabil

dect cea a Rezervei Federale. Mai mult, respectarea criteriilor de convergen a impus la

vremea ei o nsntoire semnificativ a principalelor economii europene. Doar rile aflate la

periferie, precum Irlanda i, n special, Spania, au fost inundate de o expansiune

24

considerabil a creditului nc de cnd au iniiat procesele de convergen. Cazul Spaniei

este paradigmatic. Economia spaniol a trecut printr-un boom economic ce a avut, parial,

cauze reale (reforme structurale de liberalizare care au fost iniiate n 1996 de administraia

lui Jos Maria Aznar). Cu toate acestea, boom-ul a fost, de asemenea, puternic alimentat de

o expansiune artificial a monedei i creditului, care au crescut cu o rat de aproape trei ori

mai mare dect ratele corespondente din Frana i Germania.

Agenii economici spanioli au interpretat, n mare, reducerea ratelor dobnzii care a

rezultat din procesul de convergen n maniera inflaionist tradiional spaniol:

disponibilitatea mai mare a banilor facili i cereri masive de credite de la bncile spaniole (n

principal pentru finanarea speculaiilor imobiliare), credite pe care aceste bnci le-au acordat

prin crearea ex-nihilo a banilor, sub privirile impasibile ale autoritilor monetare europene.

Cnd a fost confruntat cu creterea preurilor, Banca Central European a rmas

credincioas mandatului su i a ncercat s menin neschimbate ratele dobnzii pe ct de

mult posibil, n ciuda dificultilor acelor membri ai Uniunii Monetare, precum Spania, care

acum descoper c mare parte a investiiei n domeniul imobiliarelor a fost eronat i care au

de trecut printr-o reorganizare lung i dureroas a propriilor economii reale.

2.3. Cine sunt vinovaii?

Criza economic nceput n 2007 i cu termen de finalizare incert reprezint un subiect

preocupant pentru mult lume. Este cert c astzi asistm la cea mai grav criz din ultimii

80 de ani.

Avem o explicaie oficial a crizei, furnizat de instituiile publice, potrivit creia

problema i are originea n comportamentul nepotrivit al agenilor economici (cuvinte cheie:

egoism, lcomie, speculaie .a.) i n imposibilitatea pieei de a funciona lin, asigurnd

alocarea corespunztoare a resurselor (cuvinte cheie: asimetrie informaional, capcana

lichiditii, deflaie .a.).

Pe de alt parte, majoritatea cercettorilor membri corpului academic, dar i analitii

din sectorul privat susin c tocmai intervenia statului a sdit seminele turbulenelor

financiare pe care le traversm n prezent. Ca un corolar, potrivit acestora, reeta prescris

de autoriti nu poate duce la atenuarea dificultilor economice ci, din contr, la agravarea

lor.

25

Criza economic este rezultatul unui complex de factori, care includ n principal: erori de

politic monetar, distorsionarea stimulentelor agenilor economici i patologia politicii de

reglementare financiar-bancar. S le lum pe rnd.

2.3.1. Politica monetar n primul rnd, o tez ferm stabilit de tiina economic este aceea c orice criz de

proporii sistemice este urmarea unui exces monetar a unui proces de reducere artificial

a ratei dobnzii i de expansiune a creditului. Istoria este pigmentat cu numeroase episoade

de tip boom-bust, prin care politica inflaionist a statului afecteaz calculul economic al

participanilor la pia, genernd profituri iluzorii i alimentnd o frenezie speculativ care, n

cele din urm, se destram sub povara propriei inconsistene. Din acest punct de vedere,

criza economic actual nu este cu nimic diferit de criza anilor 1930, cunoscut sub numele

de Marea Depresiune.

Factorul determinant fundamental al crizei este politica inflaionist de la nceputul anilor

2000. Sftuit de Ben Bernanke actualul guvernator al bncii centrale a SUA (FED), pe

atunci simplu membru al consiliului guvernatorilor, Alan Greenspan a decis s reduc rata

dobnzii prin emisiunea de bani. Am asistat astfel la o relaxare monetar extrem de

serioas, indiferent de standardul la care ne raportm: rata dobnzii a sczut de la 6,25% la

nceputul anului la 1,75% la sfritul acestuia. Ea a continuat s scad, atingnd un nivel

record de 1% n 2003, nivel la care a rmas timp de un an. Atenie, este vorba de rata

nominal a dobnzii! n contextul creterii preurilor, rata real a fost chiar negativ, timp de 2

ani i jumtate ceea ce nseamn c bncile au fost pltite ca s ia bani de la Fed, bani pe

care i-au canalizat n economie innd cont de celelalte stimulente i constrngeri politice

care le influeneaz deciziile.

Dar SUA nu a mers singur n acest rzboi contra stabilitii economice. Banca Japoniei

(BoJ) adoptase deja o politic similar, oferind bncilor subordonate bani cu dobnd

nominal zero, iar Banca Central European (ECB) a redus rata dobnzii la circa 2%, nivel

la care a meninut-o aproape 4 ani. Astfel, pn n 2006 rata real a dobnzii n zona euro i

n Japonia s-a situat, de asemenea, la un nivel apropiat de zero. n Marea Britanie, banca

central (BoE) a condus politica monetar dup un tipar similar.

O parte din banii pui la dispoziie de bncile centrale au fost jucai pe teren propriu

investii n propriile economii. Cel mai bun exemplu l constituie tocmai boom-ul imobiliar din

SUA, ns astfel de fenomene au existat oriunde condiiile monetare au permis nflorirea

speculei imobiliare: Spania i Islanda sunt dou exemple elocvente. Cercettorii OECD au

26

coroborat statistici din diverse ri i au artat cum amplitudinea avntului pieei imobiliare

este asociat direct cu amploarea expansiunii creditului.

Cealalt parte a banilor au fost jucai n deplasare, adic au luat calea investiiilor

strine, concretizate la rndul lor n exploatarea celor mai riscante oportuniti ivite. La scar

istoric, expansiunea creditului ctre economiile n dezvoltare nu are precedent dect n

episodul similar din a doua jumtate a anilor 1970 i nceputul anilor 1980, care a fost urmat

de celebra criza datoriilor (afectate au fost n special state din America Latin).

n principal, aceste fluxuri de capital au fost filtrate de ctre sistemul bancar. Astfel,

grupurile financiare occidentale au atras masiv resurse pe termen scurt i la un cost redus de

pe piaa financiar internaional folosindu-le pentru a sponsoriza creterea cifrei de afaceri a

subsidiarelor lor din economiile emergente n curs de dezvoltare. Mare parte din aceste

influxuri de capital au fost investite tot n active imobiliare plasamente puin lichide i

riscante prin natura lor, dar foarte profitabile c timp piaa continua s creasc. Acest

fenomen s-a nregistrat i n Europa de Est, inclusiv n Romnia.

Figura de mai jos confirm faptul c explozia creditrii n economiile n dezvoltare din

estul Europei are la origine politica monetar permisiv de la nceputul anilor 2000. Conform

datelor statistice, de la mijlocul anului 1997, n momentul n care s-a declanat panica

subprime, dinamica depozitelor a ncetat s mai in pasul cu evoluia creditului, sectorul

bancar acumulnd brusc i vertiginos datorii de circa 250 miliarde dolari, majoritatea pe

termen scurt. Se estimeaz c 90% din aceste datorii sunt deinute de bncile europene.

Figura de mai jos confirm faptul c explozia creditrii n economiile n dezvoltare din

estul Europei are la origine politica monetar permisiv a FED, Japoniei i rilor europene

de la nceputul anilor 2000. Conform datelor statistice, de la mijlocul anului 1997, n

momentul n care s-a declanat panica subprime, dinamica depozitelor a ncetat s mai in

pasul cu evoluia creditului, sectorul bancar acumulnd brusc i vertiginos datorii de circa 250

miliarde dolari, majoritatea pe termen scurt. Se estimeaz c 90% din aceste datorii sunt

deinute de bncile europene.

Politica banilor ieftini nu ne spune ns dect o parte a povetii crizei financiare actuale.

Alte cteva elemente au contribuit la trasarea detaliilor acesteia.

2.3.2. Distorsionarea stimulentelor i hazardul moral Efectele politicii de expansiune monetar au fost acutizate de distorsionarea

stimulentelor care modeleaz comportamentul agenilor economici, ale instituiilor financiar-

bancare n primul rnd.

n vrful acestui monetar-bancar sistem se afl banca central n calitatea sa de

productor monetar. n acest domeniu avem un monopol de stat, care poate decide s

creasc oferta de bani ntr-un ritm mai mare sau mai mic n funcie de interesele politice.

Important este faptul c banca central poate extinde oricnd masa monetar, deoarece

banii de hrtie pe care i produce cost practic zero. Astfel, devine foarte simplu pentru stat

s adopte politica too big to fail, prin care bancherii i ceilali actori importani din sistemul

financiar sunt ncurajai s se ndatoreze i s investeasc imprudent. Dac investiiile se

ntorc cu profit, banii se duc n buzunarele bancherilor i ale celorlali juctori de pe pia.

Dac investiiile aduc pierderi, acestea sunt externalizate prin inflaie. Practic, statul salveaz

de la faliment bancherii pentru c nu l cost aproape nimic s produc banii necesari

acoperirii respectivelor pierderi. Crizele rezolvate astfel sunt celebre (menionm doar

cteva exemple, cu rezonan internaional): Mexic, 1994; Asia de Sud-Est, 1997; Rusia,

1998; Turcia 2001; Argentina, 2001.

27

28

Miznd pe capacitatea statului de a-i salva, bancherii se comport nesbuit fenomen

cunoscut sub numele de hazard moral. Nimnui nu-i mai pas de raionalitatea economic

din moment ce eventualele pierderi pot fi pasate statului. De fapt, raionalitatea este ntoars

pe dos. Devine rentabil s speculezi, s te ndatorezi, pentru c numai aa poi ctiga. Dac

stai pe margine i te compori prudent, nu faci dect s iroseti o oportunitate i s pierzi (n

raport cu ceilali). Pur i simplu aceasta este logica dup care funcioneaz sistemul.

Indiferent cte reglementri i se aduc, tendina ctre crize este ncorporat n sistem. Ea nu

poate fi evitat dect prin reformarea din temelii a acestuia.

Hazardul moral este acutizat de diversele reglementri guvernamentale, precum

programul de garantare a depozitelor. ns furnizarea unei plase de siguran pentru bnci i

clienii acestora nu duce dect la nrutirea lucrurilor, sporind riscul crizelor sistemice. n

faa efectelor neintenionate ale propriilor msuri, autoritile nu s-au dezis de propria

nelepciune, reacionnd pentru meninerea status-quo-ului i propunnd alte msuri.

Aa s-a ajuns ca n prezent, sistemul financiar s reprezinte cel mai reglementat

domeniu din economie. De aceea, a pune crizele acestuia pe seama erorilor comise de

agenii implicai, graie gradului prea mare de libertate de care se bucur, face dovada unui

serios handicap intelectual. Politica de reglementare prudenial alimenteaz cercul vicios

amintit mai sus: bncile au i mai puine stimulente de a adopta un comportament prudent n

msura n care supervizarea exercitat de autoritatea public nlocuiete managementul

privat al riscului. Altfel spus, statul ncearc s limiteze hazardul moral printr-o politic ale

crei efecte nu fac dect s accentueze aceast problem.

Fr autoriti de supraveghere, creditor n ultim instan i garanii guvernamentale,

riscul activitii bancare este suportat exclusiv de bancheri. n absena unei plase de

siguran, bncile sunt stimulate s pstreze mai mult capital, n scop preventiv. Intervenia

statului are efectul neintenionat de a nlocui responsabilitatea privat cu cea public,

motivnd bncile s pstreze ct mai puin capital i sporind, astfel, riscul fragilitii sistmului

financiar. Apare o asimetrie a responsabilitii. Dac banca are profit, banii sunt ncasai de

proprietarii acesteia; dac banca are pierderi, ele vor fi mprite ntre acionari i stat

(contribuabili).

Dup cum se poate observa din figura de mai sus, pe parcursul secolului XX rata

capitalului a sczut treptat. Acesta este poate cel mai semnificativ aspect al fragilitii

sistemului bancar. i nimeni nu a reuit s-l explice altfel dect prin prisma stimulentelor

perverse la care este supus sistemul prin interferena autoritii politice.

2.3.3. Reglementri nocive Dei determinat decisiv de politica monetar greit a principalelor bnci centrale

factor care el singur este responsabil de fragilitatea sistemului financiar prin creterea ratei

de ndatorare aspectul crizei economice actuale este i rezultatul unor msuri legislative

specifice care, intenionat sau nu, au afectat stabilitatea sistemului prin acumularea de active

neperformante. Aici ne referim n primul rnd la politica inspirat de stat prin care bncile din

SUA au acordat preferenial mprumuturi sub-standard.

2.4. Reglementri interne i bomba subprime

Avem n vedere programul guvernului american de ncurajare a creditrii populaiei

srace aa-numitele credite subprime pe fondul mai vechii politici de cretere a numrului

proprietarilor de case. Msurile legislative adoptate n acest sens au distorsionat alocarea

creditului, n sensul stimulrii expansiunii construciei de locuine i creterii ponderii

mprumuturilor neperformante.

Ca peste tot n lume, autoritatea politic risc s derapeze pe trmul angajamentelor

care aduc voturi dar care sunt dificil de susinut n viitor; ntre acestea, angajamentul de a

29

30

facilita cumprarea unei case intr n categoria oldies but goldies a promisiunilor populiste.

Peste ocean, povestea implicrii statului n mbuntirea situaiei locative a naiunii a nceput

n 1934, cu nfiinarea Federal Housing Administration (FHA). Aceast instituie avea

misiunea de a garanta mprumuturile ipotecare i de a ncuraja astfel bncile s crediteze

cumprarea de locuine. De la bun bun nceput, standardele prevzute pentru eliminarea

cazurilor de neplat au fost firave, dar ele s-au subiat i mai mult pe parcurs. Iniial, FHA a

cerut solicitantului de credit s ofere un avans de minim 20% din valoarea ipotecii avans

considerat relativ redus de bncile vremii. Treptat, aceast cerin s-a diluat ntr-att nct, n

2004, FHA cerea debitorilor s vin cu un avans de doar 3%, iar n Congres se pregtea

modificarea legislaiei pentru a scdea acest nivel la 0%!

La puin timp dup nfiinarea FHA, n 1938, n cadrul programului New Deal lansat de

preedintele Roosevelt, a fost creat Federal National Mortgage Association (Fannie Mae),

cu scopul de a cumpra ipotecile garantate de FHA. Fannie Mae a acionat astfel ca un bra

prin care guvernul refinaneaz bncile obinuite, oferindu-le acestora posibilitatea de a

extinde i mai mult creditarea.

n 1968 guvernul a desprit formal activitatea Fannie Mae de bugetul de stat, msur

prin care a reuit s reduc semnificativ datoria public (deoarece datoria acumulat de

Fannie Mae nu se mai regsea n situaia contabil a statului). n esen, msura guvernului

nu a fost diferit de practicile att de blamate la care au recurs firme private precum Enron n

anii 1990 i bncile de investiii n anii 2000. Aceste companii au nfiinat instituii speciale

(SIV special investment vehicles) cu unicul scop de a-i mri capacitatea de ndatorare fr

ca acest leveraging s se reflecte n situaia contabil a firmei-mam.

Fannie Mae a fost privatizat, dar activitatea sa a rmas strict reglementat, mai ales n

ceea ce privete obligaia de a asigura creditarea segmentelor srace ale socetii. O parte

din activitatea de creditare ipotecar a fost preluat de nou-nfiinata Government National

Mortgage Association (Ginnie Mae). Se cuvine s precizm c Ginnie Mae a dezvoltat

conceptul de obligaiune acoperit cu ipoteci mortgage-based security (MBS), prin

intermediul cruia guvernul a externalizat o parte a datoriei publice, transfernd-o

investitorilor privai instrument financiar considerat astzi drept activ toxic.

n 1970 a fost creat Federal National Mortgage Corporation (Freddie Mac) pentru a

titriza creditele ipotecare convenionale. n timp, activitile celor dou instituii, Fannie Mae i

Freddie Mac, s-au dezvoltat dup un tipar similar, ambele atrgnd resurse de pe piaa de

capital i folosindu-le pentru a prelua de la bnci creditele ipotecare.

31

Din 1992 Congresul i guvernul au obligat Fannie Mae i Freddie Mac s cumpere tot

mai multe ipoteci, orientndu-se cu precdere spre clasa oamenilor cu venituri sczute.

Ponderea ipotecilor asociate creditelor pentru persoane cu venituri reduse a crescut n

portofoliul celor dou instituii guvernamentale de la 42% n 1996 la 52% n 2005.

Pentru a-i finana creterea portofoliului, Fannie Mae i Freddie Mac s-au mprumutat

pe piaa de capital. Practic, au recurs la revnzarea activelor din portofoliu sub forma

obligaiunilor garantate cu ipoteci instrumente financiare care s-au bucurat de un deosebit

succes deoarece au oferit participanilor la pia ocazia de a investi n titluri cu risc sczut. n

cursul procesului de titrizare, statul a oferit indirect o sinecur ageniilor de rating, chemate

s noteze emisiunile de obligaiuni. De remarcat c cele trei agenii de rating cunoscute

Standard & Poors, Moodys i Fitch sunt principalele organisme de acest gen acreditate de

guvernul SUA, iar mari investitori instituionali precum firmele de asigurri i fondurile de pe

piaa monetar nu pot investi dect n active certificate de ageniile de rating! Nu este de

mirare c ageniile de rating au oferit nota maxim titlurilor financiare emise de instituii care

acioneaz conform obligaiilor la care sunt supuse prin legislaia care le reglementeaz

activitatea.

n anii 2003 i 2004, n timp ce erau investigate de legislativ pentru comiterea unor

fraude contabile, Fannie Mae i Freddie Mac i-au salvat onoarea prin promisiunea de a

acorda mai multe fonduri pentru finanarea achiziiei de case de ctre persoanele srace. n

acest mod cele dou instituii au devenit cei mai importani cumprtori de credite ipotecare

subprime, cu o expunere total de 1 trilion dolari, contribuind decisiv la creterea i cderea

balonului speculativ.

2.5. Eecul reglementrilor globale

La nivel global, eecul politicii de reglementare s-a manifestat prin efectele adverse ale

Acordului de la Basel. Acordul de la Basel cunoscut sub numele Basel I a aprut n

1988 i a cerut tuturor bncilor s pstreze un nivel al capitalului de 8% din valoarea ajustat

la risc a activelor pe care le dein. Aceast valoare se calcula dup o metodologie stabilit de

un organism inter-guvernamental.

Oarecum previzibil, instituiile bancare au ncercat s pcleasc sistemul, speculnd

portiele existente inerent n orice orice reglementare public. Pe scurt, bncile au decis s

i modifice portofoliul n favoarea acumulrii disproporionate de active riscante. i, desigur,

32

crizele financiare nu au disprut, ci au continuat s se repete cu aceeai frecven ca i

nainte de adoptarea acordului vezi criza asiatic din 1997.

Ca o consecin neintenionat a prevederilor Acordului de la Basel (ntre timp

modernizat prin acordul Basel II form n care s-a dovedit incapabil s previn criza

actual), bncile au recurs la scoaterea activelor cu grad ridicat de risc n afara bilanului

propriu utiliznd n acest scop titrizarea i instrumente financiare complexe. De exemplu,

bncile au realizat c pot credita agenii economici n mod indirect, prin intermediul unei

instituii specializate, evitnd astfel necesitatea creterii capitalului propriu. Pe scurt, bncile

pot crea instituii financiare separate, care emit obligaiuni (se finaneaz prin ndatorare, n

special pe termen scurt) folosind resursele colectate pentru acordarea de credite. Cu toate c

din punct de vedere juridic banca nu este considerat titularul portofoliului de credite, n sens

economic, ntre aceasta i instituia intermediar exist o strns dependen, deoarece

ultima folosete garaniile implicite i explicite oferite de prima pentru a se dezvolta. Dup

cum experiena a demonstrate, n eventualitatea producerii unei crize, banca-mam nu i

poate abandona subsidiarele-copii, deoarece falimentul acestora ar duna reputaiei sale.

Exist i alte motive care ne ndreptesc s afirmm c politica de reglementare

prudenial submineaz n realitate funcionarea eficient a pieei. n particular, modificarea

sistemului de management al riscului i politica viznd creterea transparenei determin de

fapt pieele s fie mai puin stabile, sporind ansele producerii unei crize.

Reglementri emise de autoritile publice naionale i internaionale, de tipul Basel I i

II, constrng bncile s renune la politica lor independent i s adopte modele standard de

evaluare cantitativ a riscului. Cu un secol n urm, bncile erau conduse n mod

antreprenorial (n sensul economic al termenului). Ele erau preocupate de identificarea

proiectelor de investiii rentabile, crora s le asigure finanarea necesar. Deoarece mediul

economic este incert iar mulimea investiiilor posibile extrem de eterogen, analiza fiecrei

propuneri de finanare avea un puternic accent antreprenorial, speculativ. Bncile ncercau

s descopere, anticipativ, forma concret n care s i fructifice capitalul propriu i cel atras

astfel nct s obin cel mai mare profit posibil. Misiunea lor nu era, din aceast perspectiv,

diferit de misiunea oricrui alt ntreprinztor, care tie c numai identificnd oportuniti de

afaceri nc neexploatate, inovnd, surclasndu-i pe ceilali, poate supravieui pe pia.

n prezent, lucrurile stau complet diferit. Consecin direct a politicii de reglementare a

riscului, dimensiunea antreprenorial veritabil a funcionrii bncilor este nlocuit, din ce n

ce mai mult, cu activitatea tipic birocratic. Oportunitile de investire (activele) sunt mprite

de autoritatea public pe categorii de risc, iar riscul urmeaz s fie calculat conform unor

33

modele i dup o metodologie aprobat tot de stat. Incertitudinea este exclus din modelele

matematice. Bncile sunt puternic ncurajate (a se citi, obligate) s se supun normelor

tehnice emise de autoritatea de supraveghere bancar. Este din ce n ce mai puin loc pentru

exercitarea abilitii antreprenoriale, pentru c instituiile financiare nu-i mai pot derula

afacerile dup propria politic, ci dup cum le dicteaz autoritatea de reglementare.

Activitatea bancar este mai puin speculativ i mai mult birocratic.

La fel cum un numr de studeni care au de rezolvat individual aceeai ecuaie, vor

sfri prin a ajunge la aceeai soluie, instituiile financiare (re)acioneaz n grup. Ex post,

comportamentul studenilor capt trsturi de turm, deoarece toi au parcurs raionamente

similare pentru a ajunge la soluia ecuaiei. La fel se ntmpl i cu instituiile financiare care,

puse n faa datelor pieei i a cerinei de respectare a unor condiii prudeniale, trebuie s

calculeze portofoliul optim. Nu ne putem atepta ca din aceste calcule s rezulte portofolii

foarte diferite. Din contr. Dac aa stau lucrurile, atunci este firesc s ne ateptm ca

participanii la pia s urmeze trasee similare, dup cum le dicteaz calculele.

Omogenizarea evalurii riscului duce la omogenizarea portofoliilor i, mai departe, la

similitudinea actelor de tranzacionare, deci la comportamentul de turm. Comportamentul de

turm nu este efectul naivitii, necunoaterii, asimetriei informaionale sau imitaiei, ci tocmai

rezultatul cunoaterii identice a faptului c toi participanii la pia evalueaz riscul

diverselor investiii n mod similar, datorit legislaiei n domeniu.

Comportamentul de turm este accentuat de reglementrile care vizeaz creterea

transparenei. Dintr-o perspectiv tradiional, fiecare competitor pune pre pe secretizarea

afacerilor sale, pentru c pericolul de a fi imitat i reduce profitul potenial. Aa cum fiecare

fabricant de ciocolat concureaz pentru banii publicului, strduindu-se permanent s ofere

sortimente originale i pstrnd cu sfinenie secretul asupra fabricrii acestora, la fel fiecare

investitor este motivat s pstreze secretul asupra reetei sale de fcut bani. Eliminarea

acestui secret, divulgarea afacerilor i strategiilor desfiineaz practic competiia. La ce bun

s te mai strduieti s descoperi noi oportuniti de profit, dac strategia ta va deveni

vizibil tuturor? O banc bun este aceea care investete ntr-un proiect pe care concurenii

si l-au scpat din vedere. Dac secretul bancar i opacitatea diverselor investiii sunt

condamnate oficial, cum mai putem avea bnci bune i bnci proaste? Vom avea doar

bnci simple agenii ale statului nsrcinate cu acordarea creditelor, a cror funcionare

birocratic nu poate fi departajat n funcie de competitivitate.

Suntem tentai s credem c pledoaria pentru transparen a fost alimentat, incidental,

de interesul firesc al contribuabililor de a cunoate maniera n care statul distribuie fondurile

34

publice. n domeniul public, transparena este justificat, pentru c cetenii sunt ndreptii

s cear socoteal modului n care sunt cheltuii banii lor. Dar, n domeniul privat,

transparena neleas ca diseminare public a modului n care o companie acioneaz

nu este justificat. Compania trebuie s dea socoteal exclusiv proprietarilor (acionarilor). n

msura n care i este impus divulgarea de informaii, dreptul de proprietate al acionarilor

are de suferit. Astfel, transparena nu este o valoare n sine, ci doar n relaie cu dreptul de

proprietate al celui care iniiaz un act economic.

35

CAPITOLUL III CRIZA FINANCIAR I ECONOMIA ROMNIEI

3.1. Tendinte in economia Romaniei

Efectele crizei financiare internaionale s-au extins i asupra economiei Romniei.

Totui, din punct de vedere al impactului direct, sistemul bancar a fost puin afectat ntruct

nu a fost expus la active toxice, precum i datorit msurilor prudeniale i administrative

adoptate de-a lungul timpului de ctre Banca Naional a Romniei.

Indirect ns, criza financiar internaional i mai ales consecina ei evident

recesiunea din rile dezvoltate s-a extins asupra economiei romneti pe mai multe

canale.

Pe canalul comercial, ncetinete creterea exporturilor sau chiar le reduce. Pe canalul

financiar, limiteaz accesul la finanare extern, i astfel restrnge volumul creditrii, i

genereaz dificulti n serviciul datoriei externe private.

Pe canalul cursului de schimb, reducerea finanrilor externe s-a reflectat n

deprecierea monedei naionale.

Pe canalul ncrederii, a avut loc o retragere a investitorilor din rile est europene.

Aceasta a avut drept efect manifestarea pe piaa monetar-valutar a unor momente de

panic i atacuri speculative, precum cel din luna octombrie din Romnia, care a fcut

necesar intervenia BNR. n sfrit, pe canalul efectelor de avuie i bilan, are loc

deteriorarea activului net al populaiei i al companiilor, ca urmare a ponderii ridicate a

creditelor n valut (corelate cu deprecierea leului) i a scderii preurilor activelor mobiliare i

imobiliare de la valori speculative, nesustenabile (de tip bubble).

Propagarea acestor efecte face ca gradul de incertitudine referitor la evoluiile variabilelor economice s fie extrem de ridicat. Aceasta contribuie, la rndul su, la accentuarea crizei prin efectele negative pe care le are asupra ateptrilor i prin augmentarea gradului de pruden la nivelul consumatorilor i al agenilor economici.

n Romnia, rspunsul la efectele adverse ale crizei nu poate fi similar celui formulat de unele state europene sau celui din SUA. Exist cteva diferene ntre economia romneasc i aceste economii, care nu permit copierea pur i simplu a pachetelor de msuri dezvoltate acolo. n esen, este vorba despre faptul c economia romneasc are un

36

deficit de cont curent mare, care indic dependena acesteia de finanarea extern. Avem de ales ntre reducerea ordonat a acestui deficit sau n reducerea lui de ctre pia n condiiile actuale de tensiune i nencredere, cu consecine dramatice pentru cursul de schimb i pentru creterea economic.

Chiar dac derularea procesului de ajustare economic nu poate fi planificat cu

precizie, totui, promovarea unor politici economice coerente i credibile ar putea evita

producerea unei ajustri dezordonate (hard landing). Astfel, guvernul ar trebui s evite o abordare emoional a crizei sub presiunea sindicatelor i patronatelor, care ar duce la adoptarea unor msuri de stimulare a cererii interne, complicnd aducerea deficitului de cont

curent la un nivel sustenabil. Numai o concentrare a combinaiei de politici macroeconomice

pe procesul de ajustare a dezechilibrului extern (deficitul de cont curent) i a celui intern

(deficitul bugetar) poate duce la susinerea unei aterizri line a economiei i la ameliorarea

percepiei investitorilor strini.

De ce avem nevoie? n esen, este necesar o ntrire semnificativ a politicii fiscale i

a celei salariale (n sens larg, cuprinznd sporurile i premiile de natur cvasisalarial). n

acest sens, bugetul recent aprobat, constituie un prim pas bun n special datorit alocrii

unor fonduri relative ridicate pentru investiii care au potenialul de a crea spilover effects

asupra celorlalte sectoare din economie. Pe msura transpunerii sale n practic, se va crea

posibilitatea relaxrii treptate a politicii monetare. Astfel, o combinaie suboptimal existent

n ultimii ani (politici bugetare i salariale laxe, respectiv o politic monetar foarte strns)

va putea fi nlocuit cu o combinaie optimal n care toate politicile (bugetar, salarial i

monetar) s aib un grad similar de restrictivitate i s ndrepte activitatea economic spre

munc i productivitate.

n plus fa de aceasta, guvernul mai poate contribui la ameliorarea percepiei

investitorilor strini prin msuri precum mbuntirea capacitii de absorbie a fondurilor

europene i nlocuirea astfel, ntr-o anumit msur, a finanrii externe private cu finanare

extern public sau prin crearea de noi locuri de munc n domenii insuficient valorificate

(infrastructur, turism, agroalimentar), care s preia, treptat, rolul de motor al creterii

economice. n general, ncheierea unor acorduri de finanare cu organisme internaionale,

ncepnd cu Comisia European i Banca European de Investiii, care s compenseze

diminuarea sensibil a intrrilor de capital privat este binevenit.

Dac toi aceti pai vor fi urmai, exist o nalt probabilitate ca investitorii s-i

amelioreze percepia privitoare la Romnia i s prefere s investeasc aici dect n alte ri

din zona Europei Centrale sau de Est. Probabilitatea nalt nu echivaleaz ns cu

37

certitudinea: nu poate fi exclus scenariul n care, dei autoritile romne fac tot ceea ce

trebuie, investitorii strini s nu reacioneze pozitiv i s trateze Romnia nedifereniat fa

de vecinii si. Contientizarea acestei posibiliti nu trebuie s duc ns la defetism i la

abandonarea msurilor de ajustare att de necesare.

Un pericol pentru aplicarea acestei strategii coerente de ajustare ordonat a

dezechilibrului extern l constituie prognozele din ce n ce mai pesimiste elaborate de diferite

instituii privind creterea economic din Romnia n anul 2013 i care merg pn la a

anticipa o cretere negativ. Pericolul const n aceea c factorul politic, dnd crezare

acestor prognoze, ar putea s trateze problema emoional, adoptnd msuri de relaxare

fiscal i salarial, care nu ar face dect s agraveze criza. n ceea ce o privete, Banca

Naional a Romniei rmne consecvent n proiecia sa de cretere economic pentru anul

2009, avnd urmtoarele argumente:

ponderea mai redus a exporturilor n PIB comparativ cu alte state Central i Est-

Europene, care au prognozat totui o cretere pozitiv n 2009;

gradul mai sczut de intermediere financiar (credit neguvernamental ca proporie n

PIB), care implic, ceteris paribus, o contracie mai mic a economiei datorate canalului

financiar;

faptul c Romnia are o balan energetic aproape echilibrat, nefiind nici n situaia

rilor mari importatoare de energie (majoritatea rilor din Europa Central i de Est), nici n

situaia rilor mari exportatoare de energie din estul continentului, care sufer ca urmare a

reducerii preului petrolului;

flexibilitatea cursului de schimb, care permite ca o parte din ocurile exogene s se

disipeze asupra variabilelor nominale (curs de schimb), dect s afecteze economia real;

volumul mare de fonduri structurale care pot fi atrase de Romnia, conform regulii

t+2.

Un alt set de argumente privind meninerea creterii economice n teritoriu pozitiv

pornete de la analiza componentelor PIB (consumul, investiiile i exportul net):

n ceea ce privete consumul, nu trebuie neglijat stimulentul fiscal injectat n economie

n ultimele luni ale anului trecut, echivalent cu aproximativ 3 procente din PIB i care i va

produce efectele n economie n lunile urmtoare;

tot n privina consumului, reducerea preului petrolului este echivalent cu un masiv

stimulent pentru consum. A nu se uita c preurile combustibililor (benzina i motorina) sunt

cu 15 la sut mai mici n prezent dect acum opt-nou luni, n pofida deprecierii semnificative

a leului fa de dolar, care a avut loc ntre timp;

38

n ceea ce privete investiiile, o bun parte din investiiile private care nu se vor mai

face n acest an vor fi nlocuite cu investiii publice, dac structura bugetului aprobat va fi

confirmat n practic;

cu privire la exportul net, exist toate ansele ca el s aib o contribuie negativ n

scdere la creterea PIB: chiar dac exporturile totale vor scdea, importurile totale vor

scdea i mai mult.

Chiar dac este evident c o serie de domenii care pn n 2008 au constituit motoarele

creterii economice (activitile mobiliare, financiar-bancare, importurile de autoturisme,

industria metalurgic, industria chimic, industria constructoare auto) vor cunoate scderi n

continuare, exist totui domenii (IT, telecomunicaii, industria alimentar i a

medicamentelor, servicii publice) care se pot dezvolta i care pot menine creterea

economic n teritoriu pozitiv. n acelai timp trebuie inut cont c este necesar un efort de

refacere a ncrederii consumatorilor n evoluia economiei, ncredere ce a fost redus

substanial (aa cum arat indicele ncrederii n economie publicat de CE), pe fondul unei

tratri emoionale a crizei.

n concluzie, sectorul privat a redus deja deficitul su extern anul trecut, dar el rmne

relativ mare. n acelai timp, politica fiscal a fost procicilic i a contribuit la accentuarea

deficitului extern al economiei romneti. n momentul de fa sunt necesare msuri care s

asigure reducerea ordonat a deficitului de cont curent la niveluri sustenabile, prin

diminuarea deficitului bugetar i adaptarea mai bun a mix-ului de politici la magnitudinea

deficitelor. Ponderea cheltuielilor publice pentru investiii trebuie crescut. De asemenea,

trebuie mai bine pregtit absorbia de fonduri europene i adoptarea unor acorduri de

finanare cu organisme internaionale ncepnd cu Comisia European i Banca Central

European. Sectorul privat trebuie s restabileasc corelaia dintre salarii i productivitatea

muncii care s-i asigure competitivitatea extern. Aceste politici vor reduce incertitudinea i

vor reda ncrederea n evoluiile viitoare ale economiei.

3.2. intirea inflaiei i criza financiar

n continuare ne vom referi la strategia de politic monetar a BNR intirea inflaiei

n strns conexiune cu criza financiar actual i cu problemele cu care ara se confrunt.

Opiunea pentru adoptarea intirii inflaiei ca strategie de politic monetar a fost

justificat de necesitatea realizrii unei dezinflaii sustenabile. Implementarea strategiei de

intire a inflaiei nu a fost uoar nici nainte de apariia crizei financiare i dominana fiscal,

39

intrrile masive de capital, poziia de debitor net a BNR fa de sistemul bancar i

mecanismul de transmitere a politicii monetare s-au combinat, astfel c, ntre 2005 i 2007,

au existat perioade n care anticipaiile inflaioniste i aprecieri accentuate ale monedei au

coexistat. Aceasta a ridicat o dilem serioas pentru banca central. Creteri ale ratei

dobnzii, necesare pentru a aduce anticipaiile n linie cu inta de inflaie, atrgeau i mai

multe capitaluri strine, apreciind nesustenabil leul.

Odat cu declanarea crizei financiare n iulie 2007, o parte dintre aceste condiii a

disprut. Astzi BNR tinde s fie creditor net al sistemului bancar, iar intrrile de capital strin

s-au atenuat n mod semnificativ. Dar aceasta nu simplific implementarea politicii monetare.

Dimpotriv, criza financiar a sporit volatilitatea pe pieele monetar i valutar i tinde s

amplifice ncetinirea activitii economice. Pe de o parte, reducerea finanrilor externe i

existena dezechilibrelor externe mari au declanat deprecierea leului, care alimenteaz

inflaia i face necesar o rat a dobnzii relativ nalt. Mai mult, cei cu datorii n euro i alte

valute, i astfel sistemul financiar, sunt vulnerabili la o depreciere semnificativ a leului. Pe

de alt parte, rate mai nalte ale dobnzii ar tinde s frneze creterea economic i, mai

mult, ar crea costuri pentru cei ce au datorii, riscnd s destabilizeze sectorul financiar. n

aceste condiii apare problema delicat a compromisului dintre obiectivele politicii monetare:

asigurarea stabilitii preurilor i asigurarea stabilitii financiare.

Friedman (1968) i Phelps (1968) au artat c nu exist compromis pe termen lung

ntre inflaie i omaj. De aici rezult c obiectivul pe termen lung al politicii monetare trebuie

s fie atingerea unei inflaii sczute i stabile. S-a observat c inflaia sczut i stabil ajut

creterea economic sustenabil pe termen lung. n consecin inflaia sczut i stabil

reprezint att un scop n sine, ct i un mijloc de realizare a unei creteri economice

sustenabile (Bernanke, 2006).

Eficiena politicii monetare n atingerea acestui obiectiv este ns limitat dac nu exist

stabilitate financiar. Unul dintre principiile macroeconomice de baz afirm c friciunile pe

plan financiar influeneaz n mod substanial ciclul de afaceri. Astzi, pe plan mondial, acest

lucru este foarte evident. Bncile centrale ale lumii ncearc s menin stabilitatea financiar

i s evite recesiunea i depresiunea economic. Experienele anterioare par s confirme

viziunea conform creia inflaia este principal surs de instabilitate financiar. De obicei

perioade caracterizate de inflaie nalt au fost i cele cu instabilitate financiar sever i cu

crize la nivelul sectorului bancar sau au fost urmate de recesiune n urma adoptrii de ctre

autoriti a unor msuri inadecvate de temperare a inflaiei.

40

Totui, literatura economic recent evideniaz faptul c un nivel sczut al inflaiei nu

reprezint o condiie suficient pentru asigurarea stabilitii financiare pe termen lung

(Crockett, 2003).

n economiile contemporane, un nivel sczut i stabil al inflaiei a condus la crearea

unui climat economic nou, care necesit reconsiderarea cu rigurozitate a relaiei dintre

stabilitatea preurilor i stabilitatea financiar. Ca atare, s-a trecut la deschiderea unui nou

front de lupt, cel consacrat combaterii instabilitii financiare. n acest sens, experiena unor

ri asiatice din anii 1997-1998 i actual criz economic i financiar conduc la

reconsiderarea msurii n care banca central deine capacitatea de a asigura concomitent

stabilitatea preurilor i stabilitatea financiar n ipoteza n care realizarea acestora necesit

adoptarea unor msuri conflictuale.

Experiena Romniei arat c stabilitatea financiar prezint o importan deosebit

pentru stabilitatea preurilor. Pe bun dreptate, Romnia a fost criticat pentru ntrzieri n

dezinflaie. Acestea s-au datorat reformelor structurale insuficiente. ara noastr a realizat o

rat medie de dezinflaie de 5,8 puncte procentuale pe an n perioada 2000-2007, n paralel

cu meninerea stabilitii sistemului financiar. Dar dac BNR ar fi suplinit acest deficit de

reforme prin creteri mai abrupte ale ratelor dobnzii situaia financiar a firmelor i a

gospodriilor s-ar fi deteriorat. i astfel s-ar fi deteriorate stabilitatea financiar a sectorului

bancar. n final, nsi ritmul dezinflaiei ar fi fost, probabil, mai mic dect cel realizat. Lecia

care trebuie nvat este aceea c, pe termen lung, incapacitatea meninerii stabilitii

financiare nu poate s conduc dect la o reinflamare a inflaiei.

3.3. Interveniile valutare si redresarea economica Prin adoptarea intirii inflaiei BNR a optat s facem ct mai mult loc pieei n stabilirea

cursului de schimb. Totui, au fost situaii cnd fluctuaiile leului au fost cu mult n afara

limitelor justificate de fundamentele cursului de schimb. Aa a fost cazul de mai multe ori n

intervalul 2004-2007, cnd au existat intrri masive de capital i leul s-a apreciat foarte mult.

Aa s-a ntmplat, n anumite perioade, i dup declanarea crizei financiare internaionale

actuale, inclusiv n 2009. Acestea au fost motivele pentru care banca central a adoptat o

flotare controlat a cursului de schimb. Ceea ce nu nseamn c se intervine n piaa valutar

n mod discreionar.

41

Politica BNR privind interveniile pe piaa valutar a fost ghidat de filozofia conform

creia o volatilitate nalt a cursului de schimb este duntoare att pentru obiectivul privind

inflaia, ct i pentru sntatea financiar a sectorului real i a celui financiar.

BNR a promovat un curs de schimb flotant, care i-a permis att s utilizeze valenele

pieei libere i s descurajeze comportamentele speculative, ct i s evite aprecierile

excesive.

Implementarea consecvent a acestei strategii a necesitat cumprri relativ importante

de valut de pe pia de ctre BNR n perioada 2004 august 2007. La momentele

cumprrii valutei, BNR a fost criticat c nu las cursul s se aprecieze n linie cu cerinele

pieei. Astzi se dovedete c aceast politic a fost adecvat. Criza financiar actual a

introdus o inversare abrupt a trendului de apreciere a leului, cu importante episoade de

volatilitate. Aa cum, n trecut, intrrile de valut au supraapreciat leul cu mult peste nivelul

indicat de factorii fundamentali ai cursului de schimb, astzi reducerea finanrii externe i

incertitudinea tind s determine deprecieri ale leului nejustificate de factorii fundamentali ai

cursului de schimb.

Rezervele cumprate pe piaa valutar n momentele de supraapreciere servesc astzi

pentru intervenii pentru calmarea deprecierii leului.

Care este strategia care ne va cluzi n aceast perioad de turbulene i incertitudini?

Programul de adoptare a euro va fi cel mai bun ghid. Romnia trebuie s i menin calendarul anunat anterior pentru adoptarea euro.

n aceste condiii, cea mai potrivit politic ar fi liberalizarea economiei la toate nivelurile

(cu accent pe piaa muncii) pentru a permite realocarea rapid a factorilor de producie (n

special a muncii) ctre sectoarele profitabile.

De asemenea, este esenial reducerea cheltuielii publice i a taxelor, pentru a se

crete venitul agenilor economici puternic ndatorai care trebuie s napoieze mprumuturile

ct mai curnd. Agenii economici, n general, i ntreprinderile, n special, nu i pot

mbunti situaia financiar dect prin reducerea costurilor (n special pe cele salariale) i

prin napoierea creditelor. Pentru acest scop este foarte important s existe o pia a muncii

foarte flexibil i un sector public mult mai auster.

Aceti factori sunt fundamentali pentru a afla ct mai curnd care este valoarea

autentic a bunurilor de capital produse din eroare i a pune astfel bazele unei relansri

economice sntoase i susinute ntr-un viitor care, pentru binele tuturor, putem spera c nu

se va lsa mult ateptat.

42

BIBLIOGRAFIE

PROIECTPENTRU SUSTINEREA EXAMENULUI DE OBTINERE ATEHNICIAN IN ACTIVITATI ECONOMICE NIVEL 3Prof. CORNEL BOERESCU BUHNI ILIESCU ANA IOANA