agoa 25/26 apr 2016 pct 7 aprobarea programului de ... aprilie 2016/materiale/7. program activitate...

AGOA 25/26 apr 2016 - Program activitate 2016 / BVC 2016

1

1. Vedere macro

In tarile dezvoltate (SUA, Zona Euro) cresterea economica s-a consolidat, sustinuta de o

revigorare treptata a cererii interne, in timp ce economiile emergente au decelerat, pe fondul

scaderii pretului la materii prime, incetinirii cresterii economice din China, asteptarilor de

creştere a ratelor de dobandă în SUA şi conflictelor (geo)politice (ex. Ucraina-Rusia,

Orientul Mijlociu).

Pentru anul 2016, FMI se asteapta la o continuare a tendintei de ameliorare a cresterii

economice globale, datorate unei accelerari a ritmului de crestere in Zona Euro si stabilizarii

economiilor emergente (pe fondul unei reveniri a cresterii economice in Brazilia si Rusia,

după contractia severă din 2015).

Economia Zonei Euro va fi sustinuta de politica monetara a BCE, de reducerea austeritatii

fiscale, de pretul scazut al petrolului si de un euro slab. In SUA, Fed va continua procesul de

normalizare graduala a politicii monetare inceput in decembrie 2015, in conditiile

mentinerii unui ritm sustinut de crestere economica.

In China, rebalansarea economiei dinspre zona de investitii inspre zona de servicii/consum

ar putea genera volatilitate atat la nivel macroeconomic si la nivelul pietelor financiare.

Previziunile FMI privind cresterea PIB, rata dobanzii, pretul petrolului (World economic

outlook 0ct.2015):

AGOA

25/26 apr 2016

pct 7

A. PROGRAMUL DE ACTIVITATE 2016

Aprobarea Programului de activitate

si

Bugetului de venituri si cheltuieli

pentru anul 2016


2

Principalele riscuri pentru 2016 se refera la: (a) agravarea tensiunilor geopolitice, (b) o

inrautatire a indicatorilor economici in China, şi (c) o crestere rapida a ratelor de dobandă

de catre Fed.

In SUA cresterea economica va fi sustinuta in 2016 de consum, stimulat de un pret scazut al

petrolului si de consolidarea pietei fortei de munca, care va determina o accelerare a

dinamicii veniturilor salariale.

ROMANIA

In 2015 cresterea PIB a fost sustinuta de consumul intern si de exporturile de bunuri şi

servicii. Cresterea economica a Romaniei a fost sustinuta de toate sectoarele de activitate:

industrie, servicii, constructii.

Rata scazuta a somajului si majorarea salariilor au condus la cresterea accelerata a

consumului privat, determinantul principal al avansului PIB în 2014 şi 2015. Consumul

privat este estimat sa se mentina in continuare principalul motor al cresterii economice,

sprijinit de reducerea TVA, majorarea salariilor in sectorul public si marirea salariului

minim.

In anul 2015, dupa nivelul redus din ultimii ani, investitiile au dat semnale de revenire.

Nivelurile scazute ale ratelor de dobanda si conditiile fiscale favorabile reprezintă factori de

sustinere in acest sens. Ratele de dobanda la creditele in lei si valuta au atins niveluri minime

istorice, sprijinind populatia si companile indatorate si impulsionand relansarea creditării.

Conform Raportului de tara “Romania 2015” al comisiei Europene, cresterea economica se

va mentine robusta in 2016 datorita consumului intern si stabilizarii pietei muncii. De la

sfarsitul crizei, PIB-ul Romaniei a fost sustinut de revenirea graduala a cererii interne si de

exporturi. Consumul este favorizat de asteptarile privind cresteri salariale, reducerea TVA

din iunie 2015 si ianuarie 2016, o perspectiva mai favorabila a pietei muncii si inflatia

scazuta. Investitiile private sunt asteptate sa continue, sprijinite de costurile reduse ale

creditarii, scutirea taxei pe profiturile reinvestite, perspectivele cresterii economice.

Exporturile sunt asteptate sa-si continue cresterea in 2016, dar la un ritm mai redus, in timp

ce importurile vor creste pe seama cresterii cererii interne.

Comisia Nationala de Prognoza: Estimare valoare PIB 2016 la 746,6 mld. lei,

cresterea fiind de 4,1% fata de anul 2015.


3

Banca Mondiala: Crestere PIB de 3,9% (Global Economic Prospects january 2016)

Fondul Monetar International: Crestere PIB de 3,9% (World Economic Outlook oct

2015) estimeaza pentru 2016 o crestere economica de 4%.

Comisia Europeana: Crestere 4,1% (Autumn 2015 forecasts)

Var.%

(mld. Lei) Preturi curente %GDP 2012 2013 2014 2015 2016 2017

PIB 666.6 100 0.6 3.5 2.8 3.5 4.1 3.6

Consum privat 418.1 62.7 1.2 0.7 6.2 4.3 6.7 4.4

Consum public 94.5 14.2 0.4 -4.6 5.0 1.9 2.9 2.8

Importuri (bunuri si servicii) 273.6 41.0 -1.8 8.8 7.4 8.1 8.3 7.5

Exporturi (bunuri si servicii) 274.2 39.7 1.0 19.7 8.1 6.2 5.0 5.6

Rata somaj 6.8 7.1 6.8 6.7 6.6 6.5

Datorie guvernamentala 37.4 38.0 39.9 39.4 40.9 42.8

Comisia Europeana estimeaza o scadere a exporturilor in 2016, care vor fi depasite de

importuri. Scaderea exporturilor se va datora problemelor economice persistente in zona

Euro si cresterii consumului intern.

Pentru anul 2016 ne asteptam la mentinerea volatilitatii ridicate pe pietele de actiuni in

conditiile intensificarii factorilor de risc: (a) incetinirea dezvoltarii economiei chineze, (b)

cresterea accelerată a ratelor de dobanda in SUA, (c) criza refugiatilor si tensiuni geopolitice

în Orientul Mijlociu, (d) continuarea scaderii pretului petrolului si amplificarea presiunilor

deflationiste.

La nivel european, ne asteptam ca pietele de actiuni europene sa inregistreze o performanta

mai buna decat actiunile americane in 2016. Marjele de profit în SUA se afla aproape de

maxime istorice in timp ce in Europa profitul companiilor este de-abia la începutul ciclului

de creştere. In aceste conditii, actiunile europene par a fi mai atractive pe termen mediu

decat actiunile americane.

Exista premise ca piata de capital romaneasca sa fie sustinuta de cererea interna si de mediul

de dobanzi scazute. Perspectiva unor listari importante in 2016 este relativ redusa, exceptie

facand Hidroelectrica, aflata totusi inca in insolventa.

Sectorul de utilităti continua să furnizeze randamente ridicate de dividend, dar perspectiva

pe termen scurt a companiilor din sectorul de petrol şi gaze este negativ influentată de

scaderea pretului materiilor prime.

Previziunile Comisiei nationale de Prognoza privind evolutia principalilor indici BVB:

(puncte) 2015 2016 Var% 2017 Var%

Indice BET 7,453 8,021 8 8,681 8

Indice BET -FI 31,020 31,994 3 32,881 3

Indice BET -XT 669 691 3 712 3

Indice BET-NG 675 689 2 726 5

Specificatii Total Industrie Agricultura Constructii Servicii

Crestere PIB [%] 4,1 5,2 3,0 5,5 3,3


4

2. Elemente “cheie” ale Programului de activitate 2016

Elementele “cheie” se incadreaza in Strategia investitionala multianuala prezentata si

aprobata de actionari in Adunarile generale din anii 2013 -2015, bazata pe o alocare a

resurselor care sa asigure dezvoltarea sustenabila a activitatii SIF Moldova si satisfacerea

intereselor actionarilor, atat pe termen scurt, cat si pe termen lung.

Politica de investitii solida/sustinuta este baza cresterii pe termen lung a valorii

activelor administrate, element fundamental pentru consolidarea increderii

investitorilor.

Operatiuni de capital (continuare program de rascumparare actiuni in limita maxima

de 1% din capitalul social, pentru planurile de beneficii in scopul co-interesarii

managementului si angajatilor, pentru cresterea eficientei actului de administrare si in

acord cu reglementarile legale AFIA/FIA; finalizarea operatiunii de consolidare a valorii

nominale)

Politica de dividend predictibila, care remunereaza capitalul investit la un nivel

superior randamentelor oferite de plasamentele monetare, este menita sa satisfaca

interesele pe termen scurt ale actionarilor. In acelasi timp, existenta unor randamente

scazute pe piata monetara favorizeaza investitiile, element esential in dezvoltarea unui

trend de crestere economica.

Daca 2015 a fost anul in care politicile investitionale s-au extins in zona private equity, 2016

va sta sub semnul continuitatii atat din perspectiva dezvoltarii proiectelor initiate, cat si din

perspectiva identificarii unor proiecte noi.

Strategii definite pentru portofoliile de active:

Crestere pentru portofoliul Detineri Majoritare - abordare de tip “private equity” in

cadrul unor detineri majoritare existente (real estate, agricol, hotelier)

Recalibrare pentru portofoliul CORE- portofoliul listat ce ofera lichiditate activelor SIF

Moldova, reprezentand principalul generator de venituri si surse pentru noi investitii.

Restructurare pentru portofoliul SELL – continuare restructurare/vanzare a

portofoliului de actiuni “istoric”

Pondere portofolii in valoarea totala a activelor

Structura de active si politica de investitii

In 2016, strategia administratorilor are in vedere gestionarea resurselor/activelor in scopul

obtinerii de venituri pe termen mediu si lung, administrate prin structuri specializate.

CORE68.99%Detineri

majoritare11.73%

SELL8,007%

Alte active 11,268%

final an 2015


5

Oportunitatile investitionale sunt selectate in functie de potentialul de crestere pe termen

lung a valorii activelor si implicit a sectorului de activitate, in paralel cu implementarea unui

control riguros al riscurilor potentiale.

Activitatea investitionala se desfasoara cu respectarea limitelor de expunere prudentiale si

legale, in acord cu tendintele macro-economice.

Si in 2016, investitiile in private equity vor viza sectoarele real-estate, hotelier si agricultura,

avand in vedere potentialul de crestere pe termen mediu si lung al acestor sectoare. In

sectorul real estate se va aborda dezvoltarea rezidentiala a unor proprietati cheie din

portofoliul SIF Moldova. Se vor analiza oportunitati de extindere/consolidare atat in

domeniul hotelier si agricol, urmarind administrarea profesionista in conditii de

rentabilitate si vanzare la preturi superioare.

In continuare, se va mentine expunerea pe sectorul energetic si de utilitati, in conditiile in

care acesta este capabil sa furnizeze lichiditati constante si predictibile.

Sectorul financiar-bancar, care in 2015 a indicat o reala stabilizare prin reluarea creditarii,

ramane in atentia SIF Moldova, care a alocat deja resurse importante intr-o banca solida, in

continua dezvoltare dupa absorbtia altei banci si dobandirea unor active performante

detinute de o banca in dificultate.

In anul 2016 va continua procesul de restructurare a grupului SIF Moldova in scopul

eficientizarii activitatii prin noi abordari, care sa conduca la imbunatirea performantelor

financiare a portofoliului de proiecte administrate.

2.1. Portofoliul Detineri Majoritare (DM)

SIF Moldova si-a propus prin Strategia

pentru perioada 2014-2018, investitii cu o

abordare de tip “private equity”in sectoare

cu potential de apreciere si pe care

investitorii (mai ales cei internationali) nu

se pot expune cu usurinta, selectate

pentru a genera un plus de randament

NAV pe termen lung.

Dezvoltarea acestui portofoliu are in vedere respectarea unui set de conditionalitati:

respectarea limitelor prudentiale ale politicii de investitii, asa cum sunt definite de

reglementarile specifice

informarea actionarilor prin comunicate conform principiilor asumate prin guvernanta

corporativa a Grupului SIF Moldova.

Strategia de investitii se va concentra pe afaceri cu potential de crestere pe termen

mediu-lung si manageri profesionisti, raport risc/reward cat mai mic, sustinerea financiara

a proiectelor in derulare. Investitiile vor asigura crearea de valoare prin randamente

atractive comparativ cu alte variante investitionale.

5.59%

11.73%

2014 2015

Evolutie portofoliu DM(% in val. totala active)


6

Conditia de acceptare a unei investitii este ca rata interna de rentabilitate (IRR) sa fie

superioara costului finantarii investitiei care se doreste realizata (WACC). In anul 2015 am

investit in proiecte cu IRR intre 15,1 si 32%, peste tinta minima impusa prin strategie de

15%. Eforturile noastre investitionale se vor concentra si in 2016 pe obtinerea unui IRR tinta

de minim 15%.

Analiza riscurilor include si analiza de senzitivitate a proiectului. Analiza de senzitivitate

determina modul in care evolueaza indicatorii de performanta (ex IRR) in functie de variatia

indicatorilor specifici. Pentru imbunatirea IRR s-a optat pentru un mix de resurse incluzand

credite si aport de capital. Se intentioneaza continuarea acestei abordari si in 2016.

Bugetul investitional 2016, va fi alocat pe principalele 2 portofolii (“detineri

majoritare” si “core”) cu posibilitatea recalibrarii in functie de oportunitatile

oferite de piata.

Reperele de randament/risc ale fiecarei investitii vor fi atent monitorizate prin structurile

procedurale interne.

Sectorul real estate

Proiectul investitional al sectorului consta in constructia si operarea in asociere a centrului

comercial Veranda Mall din Bucuresti in zona Obor-Colentina (Real Estate). Investitia se

situeaza in categoria mall-urilor de proximitate, localizat intr-o zona dens populata, cu vad

comercial.

Conform Raportului Eurostat din 3 februarie 2016, in Romania, in luna decembrie 2015

volumul comertului cu amanuntul a crescut cu 14,3% fata de decembrie 2014, fiind cea mai

mare crestere din UE. Cresterea medie a indicatorului la nivelul UE a fost de 2% in perioada

analizata.

Pentru anul 2016 avem in vedere in principal dezvoltarea unui proiect rezidential in

Bucuresti, care include 6 blocuri de locuinte: "Baba Novac Residence" pe seama unei

companii din Grupul SIF Moldova. Consideram ca revenirea pietei este in mare masura

realizata, iar impreuna cu cererea constanta de apartamente la preturi si suprafete medii

califica acest sector pentru investitie.

In vederea implementarii acestui proiect rezidential, SIF Moldova a subscris in ianuarie

2016 suma de 4.950.000 lei, suma varsata fiind de 1.534.500 lei. Sumele vor finanta

operatiunile preliminare in cadrul proiectului investitional, respectiv intocmirea unui studiu

de fezabilitate, studiu de piata al unui consultant imobiliar, angajare lucrari/operatiuni,

obtinere avize, demolare, proiect tehnic de executie.

Conform Raportului Eurostat publicat pe 20 ianuarie 2016, House prices index a crescut cu

3,1% in UE in trimestrul III 2015 comparat cu trimestrul III 2014. In Romania indicatorul a

crescut cu 3% in perioada analizata.


7

Sectorul hotelier

Cercetarea s-a axat in principal pe piata hoteliera romaneasca, respectiv pe locatii situate in

statiuni montane cu important vad turistic sau situate in mari centre financiare si de

business. In 2015 SIF Moldova a subscris la majorarea capitalului social al Opportunity

Capital SA suma de 19.476.248 lei din care a achitat suma de 15.471.248 lei, in scopul

finantarii unei investitii in sectorul hotelier din Cluj.

Sectorul de turism are potential de crestere in anii ce urmeaza, in contextul cresterii

economice si a veniturilor populatiei.

Intr-un raport publicat de Eurostat pe 26.01.2016 se arata ca Romania a avut in 2015 cea

mai mare crestere a numarului de innoptari turistice, de 15,9% din UE. (cresterea medie in

UE a fost de 3,2%). In 2016 se va continua dezvoltarea proiectelor implementate in 2015

(investitii pentru modernizare/extindere etc) .

Sectorul agricol

Obiectivul cercetarii consta in selectarea de proiecte din domeniul agricol care să conducă la

îndeplinirea indicatorilor de rentabilitate şi apreciere a capitalului. Achizitia unei ferme de

cultura a afinelor, de catre societatea Agrointens, a urmarit obtinerea de venituri prin

administrarea specializata, profesionista si vanzarea ulterioara la preturi superioare.

Avantajele culturii de afine sunt fundamentate de perioada de exploatare lunga (40-50 de

ani), toleranta crescuta la boli si daunatori, cererea externa in crestere, precum si de

randamentul ridicat al productiei. Investitia in cultura intensiva a afinelor s-a fundamentat

pe potentialul de apreciere pe termen mediu si lung al acestui tip de plantatie. In 2015 SIF

Moldova a participat la majorarea capitalului social al Agribusiness Capital cu suma de

10.453.259 lei. Rezultatele campaniei de recoltare 2015 au confirmat asteptarile prognozate

in proiectiile financiare (venituri realizate la 30.09.2015: 3.083.367 lei respectiv un profit

net de 1.182.717 lei). Managementul Agrointens estimeaza atingerea unei EBITDA de 3

mil.lei peste 3 ani, respectiv realizarea unui randament anual de 30%. Se analizeaza proiecte

de dezoltare si extindere a culturilor agricole.

Administrarea portofoliului de Detineri Majoritare se realizeaza prin:

a) promovarea unor echipe de management performante, cu experienta demonstrata,

capabile sa implementeze si sa dezvolte proiectele aprobate

b) negocierea unor criterii de performanta competitive cu echipele de management

c) analiza permanenta a performantelor si a masurilor de dezvoltare si eficientizare a

activitatii promovate de echipele de management

d) analiza si verificarea bugetelor, costurilor si veniturilor prognozate in acord cu

planurile de afaceri

e) monitorizarea proceselor investitionale


8

2.2 Portofoliul CORE

(pondere in valoare totala active

Evolutia actiunii Banca Transilvania (TLV) a confirmat estimarile/asteptarile SIF Moldova,

emitentul contribuind semnificativ la cresterea activului net. In scopul respectarii limitelor

legale si prudentiale, SIF Moldova a implementat un mecanism intern de gestionare a

expunerii supusa fluctuatiilor cotatiei titlului. Pe parcursul crizei, TLV a fost cea mai

dinamica banca mare, castigand 5 puncte procentuale la cota sa de piata fata de 2008, de la

5,4% la peste 10%, fiind mai putin afectata de costul riscului decat competitorii sai.

Expunerea pe Banca Transilvania (TLV) se va mentine si in 2016, datorita potentialului de

crestere al actiunii, fundamentat de capacitatea de dezvoltare si indicatorii specifici

superiori.

(pondere in valoare totala active)

Sectorul energetic-utilitati, principalul generator de dividende are o pondere in total active

la 31.12.2015 de 16.80% (31.12.2014:27,55%). Reducerea ponderii sectorului a fost

determinata in principal de scaderea cotatiei SNP, ca efect al reducerii pretului petrolului si

de marcarea profitului pe emitentul FP.

Fluxul de dividende constante si consistente al sectorului constituie o ancora a strategiei

financiare a SIF Moldova. Prin urmare, ne propunem mentinerea expunerilor in cadrul

sectorului energetic, in situatia in care indicatorii fundamentali se mentin atractivi.

Vor fi analizate programele de vanzari/listari de actiuni ale societatilor din sectorul energetic

derulate de statul roman sau Fondul Proprietatea in scopul fructificarii oportunitatilor

investitionale. Aceste participatii, impreuna cu detinerea la Banca Transilvania reprezinta

nucleul solid al portofoliului, capabil sa sustina performanta activului net din cresterea

cotatiilor si din dividende.

TLV39.33%

BIO2.45%

FP3.21%

SNP4.04%

SIF41.93%

SIF53.15%

SNG1.67%

TGN4.80%

TEL1.92%

ALTE TITLURI CORE 2.52%

ALTE ACTIVE31.005%

ARS3.96%

TLV39.33%

BRD0.27%

BVB0.67%

EXIM0.22%

SIF41.93%

SIF53.15%

SIF30.84%

ALTE TITLURI0.32

ALTE SECTOARE42.008%

ALTE ACTIVE11.25%

Portofoliul “CORE”

dec 2015

expunere sector

financiar - dec 2015


9


2.3 Portofoliul “SELL”

Ponderea portofoliului SELL a scazut in anul 2015 de la 8,46% la 8,007%.


In cazul portofoliului “SELL”, alcatuit din companii nelichide, care si-au epuizat potentialul

de crestere, se urmareste, in masura posibilitatilor vanzarea participatiilor sau transferul

catre compania Asset Invest SA (detinere SIF Moldova: 100%).

Vanzarea societatilor din portofoliul SELL este oportuna chiar si in conditiile inregistrarii

de pierderi contabile, daca se realizeaza un surplus de lichiditati pentru realizarea

programului de investitii si se reduc costurile de administrare.

3 Estimarea bugetului de investitii 2016

Programul de activitate 2016 va respecta principiile implementate in anii anteriori referitor

la:

gestionarea celor 3 portofolii definite (DM, CORE si SELL),

continuarea strategiilor de dezvoltare a detinerilor majoritare

valorificarea participatiilor din CORE si SELL in masura oportunitatilor de piata si

nevoilor de resurse

respectarea conditionarilor legale, respectiv:

limita de 20% aplicata imobilizarilor mai putin creantele, calculate conform

IFRS;

limita de 20% din totalul activelor in societati inchise.

Managementul lichiditatilor are un rol important in realizarea unei structuri optime pentru

asigurarea fructificarii oportunitatilor investitionale, plata dividendelor catre actionari,

resursele necesare desfasurarii activitatii societatii.

ALTE ACTIVE11.25%

COTE0.55%

FP3.21%

SNP4.04%

SNG1.67%

TGN4.81%

TEL1.92%

ALTE TITLURI0.60%

ALTE SECTOARE71.95%

expunere sector

energetic - dec 2015


10

4 Politica de dividend

Dividendele pe care le-a oferit SIF Moldova in ultimii ani au depasit cu mult randamentele

oferite de depozitele bancare, situate pe o tendinta descendenta in ultimii ani, datorita

politicii de relaxare monetara adoptata de BNR.

Prin urmare, in contextul volatilitatii pietelor de capital, Consiliul de Administratie

urmareste gasirea unui echilibru optim intre necesitatea asigurarii resurselor pentru

sustinerea programelor investitionale care urmeaza sa fie dezvoltate in 2016, asteptarile

actionarilor pe termen scurt, respectiv distribuirea de dividende si asteptarile actionarilor

pe termen lung, respectiv cresterea NAV si implicit a pretului.

OBIECTIVE PROGRAM DE ACTIVITATE 2016

PROGRAM INVESTITIONAL 247 mil.lei

PROFIT NET 95 mil.lei

Dimensiunea programului investitional va respecta incadrarea in limitele prevazute de

legislatie (art.241 alin (1) din Legea 297/2004, art. 188 din Regulamentul 15/2004)

Functionarea societatii in baza principiului continuitatii activitatii, armonizarea obiectivelor

pe termen scurt cu obiectivele pe termen lung, in contextul pietei financiare interne si

externe, au determinat ca fundamentarea Bugetului de Venituri si Cheltuieli - 2016 sa

porneasca de la analiza executiei bugetare pana la 31.12.2015, prin abordarea unor ipoteze

principale de lucru, dupa cum urmeaza:

realizarea obiectivelor stabilite prin programul de activitate;

influentele aplicarii bazei contabile IFRS;

eliminarea evenimentelor pentru care nu este certa repetabilitatea in 2016;

taxele si impozitele anticipate sunt calculate conform reglementarilor fiscale, la data

intocmirii bugetului;

nu au fost estimate influente pentru care nu exista informatii certe de anticipare;

principiul concordantei cu politica de personal – pentru a determina motivatie si

adeziune la obiectivele strategice urmarite;

nu s-a previzionat influența ajustărilor de valoare/provizioanelor, având în vedere

gradul redus de predictibilitate;

influența ajustărilor de valoare/ provizioanelor urmează să fie prezentată şi analizată

la sfârşitul exercițiului financiar.

Veniturile totale propuse a se realiza in 2016 - au ca principale ipoteze de fundamentare:

venituri din imobilizari financiare

estimarea unei rate de repartizare a profitul net ca dividende de catre

companiile unde SIF Moldova are detineri. Dividendele estimate sunt

prezentate la valoarea bruta.

venituri din dobanzi

s-a tinut cont de evolutia prognozata a fluxurilor de numerar 2016 si ratele

prognozate ale dobanzilor. Estimarile pot diferi substantial in functie de

B. BUGETUL DE VENITURI SI CHELTUIELI 2016


11

evolutia pietei monetare, cat si de necesarul pentru investitii, corelat cu

evolutia pietei de capital.

veniturile din investitii financiare cedate

estimarile au vizat titluri ce pot fi lichidizate in contextul realizarii

obiectivelor de restructurare a portofoliului si evolutiei pietei de capital.

veniturile activitatilor curente – sunt compuse in principal din :

veniturile estimate din inchirierea spatiilor imobiliare ;

veniturile din reluarea provizioanelor constituite pentru participarea la

planurile de beneficii, distribuite.

venituri din provizioane – nu pot fi estimate cu fidelitate, deoarece creantele la

care se refera (AVAS si dividende neincasate) sunt in litigiu.

Cheltuielile totale, propuse a se realiza in 2016 - au ca principale ipoteze de

fundamentare:

cheltuielile din investitii financiare cedate - reprezinta, echivalentul

costurilor titlurilor vandute, calculate prin metoda costului mediu ponderat;

alte cheltuieli financiare - reprezinta echivalentul comisioanelor din tranzactii,

cheltuieli cu serviciile bancare;

cheltuieli cu provizioanele - nu se pot estima in avans, intrucat evaluarea

creantelor si a investitiilor financiare pe termen scurt, se inregistreaza pe parcursul

exercitiului financiar;

cheltuielile activitatii curente - in structura se prezinta astfel:

cheltuieli cu indemnizatiile in baza contractelor de management si

administrare - au fost calculate in baza prevederilor contractelor incheiate

pentru intreg mandatul (2013 – 2017) si a propunerilor de modificare a actului

constitutiv referitoare la limitele de remunerare ale administratorilor si

directorilor.

cheltuieli cu personalul - estimarea cheltuielilor cu salariile tarifare prevazute

pentru 2016, au avut ca baza salariile tarifare conform statului de functiuni

valabil la data 01.01.2015 cat si influentele estimate ale procesului de

reorganizare in acord cu prevederile legislatiei AFIA.

cheltuieli cu personalul si administratorii privind participarea la profitul

realizat in anul 2015 - nu influenteaza marimea profitului net de realizat in

2016, intrucat acestea sunt reluate la venituri, in momentul platii;

cheltuielile cu participarea la planurile de beneficii se reduc in 2016 fata de

2015 cu cca 25%;

cheltuieli privind prestatiile externe - constau in principal din cheltuieli

privind comisioane si onorarii: comisionul platit catre ASF, Societatea

Depozitara, Registrul actionarilor, BVB; auditarea situatiilor financiare si

auditarea sistemului informatic.

cheltuielile cu amortizarile imobilizarilor corporale si necorporale.

provizioane pentru constituirea fondurilor de participare la planurile de

beneficii 2016 - pentru salariati sunt constituite conform clauzelor contractului

de munca iar pentru administratori conform clauzelor contractelor de

administrare si management aprobate prin hotararile adunarilor generale din

05.04.2013 si 10.02.2015. Nivelul acestor cheltuieli va fi influentat de

indicatorii de performanta prognozati si realizati in 2016, urmand a fi aprobat

de adunarea generala a actionarilor din 2017.


12

Bugetul de Venituri si Cheltuieli 2016

Prevazut

2015 Realizat

RAS 2015 Diferenta

Retratare IFRS Realizat

IFRS 2015 Prevazut

2016 % %

1 2 4 5 7 8=5/1 9=7/1

A. Venituri totale 267,391,131 304,623,585 -15,288,045 289,335,540 308,870,112 108 116

B. Venituri financiare 235,022,422 258,358,229 6,431,728 264,789,957 300,693,966 113 128

- venituri din imobilizari financiare (dividende)

25,000,000 24,118,972 3,594,902 27,713,874 114,462,462 111 458

- venituri din creante (dobanzi bancare + obligatiuni)

1,000,000 1,563,181 0 1,563,181 975,000 156 98

- venituri din investitii financiare cedate

208,522,422 212,613,118 2,520,778 215,133,896 182,409,517 103 87

- venituri din diferente de curs valutar

0 42,131 0 42,131 0 - -

- venituri din provizioane 0 2,152,178 (29,172) 2,123,006 0

- alte venituri financiare 500,000 17,868,649 345,220 18,213,869 2,846,987 3643 569

C. Venituri din activitatea curenta

32,368,709 46,265,356 (21,719,773) 24,545,583 8,176,146 76 25

- venituri din chirii si activitati anexe

744,000 783,996 0 783,996 800,000 105 108

- venituri din provizioane 9,824,709 10,190,153 0 10,190,153 7,376,146 104 75

- alte venituri din activitatea curenta

21,800,000 35,291,207 (21,719,773) 13,571,434 0 62 -

D. Cheltuieli totale 135,513,895 168,130,300 (1,330,748) 166,799,552 207,707,655 123 153

E. Cheltuieli financiare 92,699,969 130,745,094 (320,469) 130,424,625 166,331,797 141 179

- cheltuieli din investitii financiare cedate

91,549,969 95,922,393 0 95,922,393 165,801,797 105 181

- cheltuieli comisioane tranzactii

800,000 458,768 0 458,768 500,000 57 63

- cheltuieli din diferente de curs valutar

0 69,600 0 69,600 0 - -

- cheltuieli cu serviciile bancare

50,000 28,559 0 28,559 30,000 57 60

- cheltuieli cu provizioane 0 14,939,930 (320,469) 14,619,461 0 - -

- alte cheltuieli financiare 300,000 19,325,844 0 19,325,844 0 6442 -

F. Cheltuieli ale activitatii curente

42,813,926 37,385,206 (1,010,280) 36,374,926 41,375,858 85 97

G. Profit brut 131,877,236 136,493,285 (13,957,297) 122,535,988 101,162,457 93 77

H. Profit net 111,092,385 115,366,494 (15,026,167) 100,340,327 95,439,334 90 87

***

Proiect hotarari

Aproba Programul de activitate 2016, in acord cu Declaratia de politici investitionale

2014-2018 (Hotararea AGOA nr. 8/15.04.2014) si cu mandatul acordat Consiliului de

Administratie pentru elaborarea Programului de activitate 2016, in baza reperelor

prezentate in cadrul AGEA din 13.01.2016 (Hotararea AGEA nr. 6, 7/13.01.2016).

Aproba Bugetul de Venituri si Cheltuieli 2016.

venituri totale 308.870.112 lei

cheltuieli totale 207.707.655 lei

profit brut 101.162.457 lei

profit net 95.439.334 lei

Presedinte Director General

dr. ing. ec. Costel Ceocea

Control Intern

Michaela Puscas

agoa 25/26 apr 2016 pct 7 aprobarea programului de ... aprilie 2016/materiale/7. program activitate...

Documents