Nr. 124 i 10 martie 2009 i 3,5 rON

6 4 2 1 8 4 7 0 0 0 0 8 6 42100

ROMÂnia

scenaRiul pesiMist

cuM aR aR~ta ecOnOMia ROMåneasc~ |n 2009

dac~ cele Mai suMbRe pReviziuni

aR deveni Realitate?

BUSINESSWEEK l 10 MARTIE 2009

PE

TR

OM

FOCUS18 21 RBS vrea s` spun` “Pa!” Romåniei22 Clien]ii se \ntorc \n sfår[it la UPC24 Magazinele de cartier dau din col] \n col]

UNDE E PETROMUL DE ALT~DAT~?Ac]ionarii r`mân f`r` dividende pentru 2008, cu toate c` anul trecut s-a înregistrat cel mai mare pre] nominal al barilului de petrol din istorie

1,3mld. leieste valoarea provi-zioanelor constituite de Petrom pentru litigii cu fo[ti sau actuali angaja]iSursa: Compania

De Mihnea AnastasiuDe[i anali[tii se a[teptau la pierderi din partea Petrom (SNP) \n ultimul trimestru al anului trecut, cifra anun]at` de companie le-a dep`[it [i cele mai pesi-miste estim`ri. Compania energetic`, cel mai mare emitent autohton listat la Bursa de Valori Bucure[ti, a afi[at o pierdere net` de aproape 1,27 miliarde de lei \n ultimele trei luni din 2008. Aceste rezultate financiare au f`cut ca, per ansamblul anului, profitul net al Petrom s` se cifreze la doar 1,02 miliarde de lei, cu 43% mai sc`zut decât \n 2007. Cât de mult s-au \n[elat anali[tii? Iat` un singur exemplu: un ra-

port de analiz` realizat de olandezii de la ING estima pierderi de 839 de milioane de lei. Cu alte cuvinte, pierderile efective ale Petrom \n trimestrul al patrulea au dep`[it cu aproximativ 50% cele mai

negre estim`ri.Rezultatele financiare

slabe raportate dePe trom vin \n pofida cota-]iilor record ale ]i]eiului\nregistrate \n vara anului trecut (peste 147 de dolari pe baril), a cre[terii cu 36% a cifrei de afaceri a companiei [i a realiz`rii unui profit \nainte de do-bânzi, impozite, deduceri [i amortizare (EBITDA) de 3,56 de miliarde delei, cu 15% mai mare fa]` de 2007.

000

10 MARTIE 2009 l BUSINESSWEEK

19

FOCUS

PROVIZIOANE CU BUCLUCExplica]ia este una foarte simpl`. Petrom a constituit provizioane masive pe parcursul anului trecut, \n valoare de peste 2,1 miliarde de lei. Cea mai mare parte a acestor provizioane a fost constituit` din cauza faptului c` Petrom este implicat` \n mai multe litigii cu fo[ti sau actuali angaja]ipe marginea unor drepturi financiare ale salaria]ilor din perioada de dinainte de pri-vatizarea companiei. Astfel, s-a luat decizia de a acoperi acest poten]ial risc de plat` a unor desp`gubiri la care societatea ar putea fi obligat` de c`tre instan]` prin constitui-rea unui provizion de 1,3 miliarde de lei. În plus, programele de restructurare derulate de companie, care presupun [i disponi-bilizarea a cel pu]in 3.000 de angaja]i pe parcursul acestui an, au impus constituirea unui alt provizion, de data aceasta ceva mai mic, doar 180 de milioane de lei, sum` care ar urma s` constituie pl`]i compensatorii pentru salaria]ii concedia]i.

În ceea ce prive[te activitatea diviziei de explorare [i produc]ie, aici s-au derulat deprecieri \n bilan] a valorii contabile a unor z`c`minte de]inute de Petrom \n Ru-sia. În fine, o alt` mare gaur` \n contul de profit [i pierdere al Petrom pe anul trecut a reprezentat-o constituirea unui provizion pentru acoperirea \ntregii valori contabile a rafin`riei Arpechim, adic` 559 de mili-oane de lei. “Aceast` opera]iune contabil` ne-a fost impus` de c`tre auditori, care ne-au atras aten]ia c` Arpechim \nregis-tra pierderi de la an la an, iar un plan de investi]ii pentru eficientizarea rafin`riei nu exista”, spune Dan Pazara, directorul de comunicare al Petrom.

A[a se face c`, \n loc s` raporteze profi-turi record, a[a cum au f`cut-o alte compa-nii petroliere cu activit`]i de produc]ieanul trecut, Petrom a realizat un profit \n sc`dere fa]` de 2007. Iar aceasta nu este singura surpriz` nepl`cut` pe care a rezer-vat-o conducerea companiei ac]ionarilor s`i. Boardul executiv va propune Adun`rii Generale a Ac]ionarilor care urmeaz` s` aib` loc pe 28 aprilie 2009 neacordarea de dividende din profitul aferent anului trecut. Aceast` schimbare radical` a politicii de dividend are toate [ansele de a fi aprobat` \n AGA, ]inând cont de faptul c` ac]ionarul majoritar, compania austriac` OMV, [i-a

declarat deja acceptul pentru o astfel de m`sur`. Cum era de a[teptat, reac-]ia investitorilor fa]` de

O parte din Arpechim ar putea fi våndut` c`tre Oltchim

anun]urile f`cute de Petrom a fost negativ`, ac]iunile companiei sc`zând s`pt`mâna trecut` cu 20%, pân` la cota]ia de 0,12 lei pe unitate. “Când orice companie caut` mai degrab` s` p`streze cash-ul, era de presu-pus c` unele societ`]i vor c`uta argumente s` nu distribuie dividende”, precizeaz` Cris-tian Tudorescu, directorul Explore Asset Management. El spune \ns` c` de[i pia]a a reac]ionat negativ la o asemenea informa]ie,pe termen lung aceast` decizie s-ar putea dovedi \n favoarea companiei.

LICHIDIT~}I LINI{TITOAREDracul nu este \ns` chiar atât de ne-gru pentru Petrom. “Foarte important pentru viitorul societ`]ii va fi dac` aceste cheltuieli estimate prin provizioane se vor produce sau nu”, explic` Mihai M\n -dru]iu, analistul societ`]ii clujene de brokeraj Interdealer Capital Invest. Asta pentru c`, \n momentul \n care se va ajunge la concluzia c` toate cauzele pentru care s-au constituit provizioane vor disp`rea, acestea pot fi reluate la venituri, rezultand un profit semnificativ. Iar conducerea societ`]ii trage n`dejde ca m`car o parte dintre sumele aflate \n litigiu cu fo[tii [i actualii salaria]i s` fie recuperat`. De asemenea, dac` pân` la urm` se va reu[i parafarea unei \n]elegeri cu Oltchim privind vânzarea rafin`riei Arpechim Pite[ti, pre]ul de vânzare al combinatului va recupera, fie [i par]ial, provizionul constituit pentru acoperirea valorii contabile a rafin`riei. “R`mâne de v`zut dac` ajust`rile curente au fost excesiv de prudente”, spune la rânduls`u Cristian Tudorescu. El consider` c`\ntr-o perioad` \n care nu este indicat s` se creeze a[tept`ri exagerate, companiile apeleaz` de multe ori la astfel de politici conservatoare de contabilitate.

A[a se face c` \n pragul crizei, Petrom st` pe o situa]ie a lichidit`]ilor destul de solid`. Profitul de anul trecut va r`mâne \n interiorul companiei, iar dintre cele 2,1 miliarde de lei constituite drept provizi-oane este posibil ca m`car o parte s` fie recuperat`. În plus, compania a ob]inut un credit sindicalizat de 375 de milioane de euro anul trecut [i o linie de finan]are de tip revolving de pân` la 500 de milioa-ne de euro de la compania mam` OMV. Prin urmare, n-ar trebui s` duc` lips` de cash \n perioada viitoare. Asta cu atât mai mult cu cât programele de investi]ii au fost ree[alonate, termenul de finalizare al mul-

tor proiecte prelungindu-se pentru 2012.De asemenea, exist` alte câteva motive

de optimism. Dup` masivele investi]iirealizate anul trecut, \ndeosebi \n divizia de explorare [i produc]ie, rata de \nlocuire a rezervelor a crescut la peste 70%. Aceasta \nseamn` c`, anul trecut, Petrom a identificat resurse exploatabile de petrol [i gaze naturale care s` acopere peste dou` treimi din cantit`]ileexploatate anul trecut. Desigur, fa]` de idealul de \nlocuire a rezervelor de peste 100%, Petrom este \nc` foarte departe,\ns` comparativ cu rata de 38 de procen-te \nregistrat` \n 2007, compania se afl` \ntr-un real progres. Societatea a reu[it \n 2008 s` men]in` la acela[i nivel al produc]iei de petrol.

O sc`dere s-a \nregistrat, \ns`, \n ceea ce prive[te produc]ia de gaze naturale. Anul trecut Petrom a extras 5,53 de mi-

liarde de metri cubi de gaze naturale, cu 3% mai pu]in decât \n 2007. Declinul are drept cauz` \n bun` m`sur` [i reducerea cererii de gaze naturale anul trecut, atât datorit` eficientiz`rii consumului indus -trial, cât [i \n urma sist`rii produc]iei multor combinate chimice \n ultimul trimestru din 2008.

În contextul actualei crizei, oficialii Pe trom trag n`dejde s` conving` auto-rit`]ile s` le realizeze un vechi deziderat – liberalizarea pie]ei interne de gaze naturale. Prin urmare ANRE ar trebui s` renun]e la pre]ul recomandat pentru ga-zele naturale din produc]ia intern`. Po-trivit oficialilor Petrom acest lucru nu se va resim]i masiv pentru consumator ca urmare a tendin]ei de sc`dere a gazelor din import. În plus, reprezentan]ii com-paniei spun c` subven]ia pentru pre]ul gazelor naturale ar trebui s` fie acordat`

direct consumatorilor cu venituri mici, eventual din Fondul Social pentru Gaze Naturale, nu s` fie acordat` tuturor prin men]inerea pre]urilor recomandate la gaze naturale. R`mâne de v`zut cât de dispuse sunt autorit`]ile s` accepte o astfel de m`sur` de liberalizare \n condi]iile \n care \n \ntreaga lume, alta pare s` fie tendin]a la mod`. ê

BUSINESSWEEK l 10 MARTIE 2009

20

Sursa: BVB

20

18

16

14

12

10

8

6

4

2

0

Profi t în sc`dere

2005

Cifra de afaceri Profi tul net

10,7

1312,28

16,75

1,41 2,28 1,77 1,02

Miliarde lei

2006 2007 2008

Criza de pe pia]aauto ar putea duce la sc`derea vånz`rilor de combustibili