Bazele managementului financiar

Angela estacovscaia pagina 1

Subiectul 6. Gestiunea activelor circulante

6.1. Esena politicii privind gestiunea activelor circulante

Activele circulante reprezint o component esenial a resurselor financiare ale ntreprinderii,

ce sunt menite s asigure activitatea curent a acesteia.

Activele circulante pot fi determinate ca obiectul, asupra creia se realizeaz aciunea de

prelucrare i transformare, specific unitii economice.

Activele curente n procesul de circulaie se transform dintr-un element n altul, i natura

acestei circulaii reprezint momentul de pornire n politica ntreprinderii privind gestiunea activelor

curente.

Active circulante i politica gestionrii acestora au o mare importan n vederea asigurrii

continuitii i eficienei funcionrii ntreprinderii. Deoarece modificarea activelor curente este nsoit

de transformri a datoriilor pe termen scurt, ambele se trateaz concomitent n cadrul gestiunii fondului

de rulment net, care se determin n felul urmtor:

1) FRN = AC-DTS

2) FRN = Capital permanent ATC

Fondul de rulment este un indicator ce caracterizeaz echilibrul financiar a ntreprinderii. Dup

esena sa fondul de rulment reprezint resursele circulante proprii a ntreprinderii.

Valoarea i structura activelor circulante a ntreprinderii se determin de mai muli factori:

Genul de activitate;

Forma organizatorico-juridic;

Amplasarea ntreprinderii.

Din punct de vedere managerial activele circulante pot fi divizate n dou grupe:

1. Partea sistemic a activele circulante reprezint valoarea activelor circulante nevoia de care

este relativ stabil pe parcursul ciclului operaional;

2. Partea variabil a activele circulante reprezint necesarul de active circulante ce apare n unele

perioade de activitate mai intens.

Politica ntreprinderii privind gestiunea activelor curente const n asigurarea unui compromis dintre

riscul pierderii lichiditii i eficienei activitii economico financiar.

Bazele managementului financiar

Angela estacovscaia pagina 2

Fig. 1: Riscul i asigurarea cu fondul de rulment.

Fig. 2: Dependena profitului de active circulante.

Obiectivele politicii de gestiune a activelor circulante sunt:

- determinarea valorii activelor circulante;

- determinarea structurii activelor circulante;

- determinarea surselor de finanare a activelor circulante.

Reieind din esena politicii ntreprinderii privind gestiunea activelor circulante se identific mai

multe riscuri legate de partea activelor i de partea pasivelor, riscurile ce apar din cauza:

1. Insuficiena mijloacelor bneti;

2. Creterea nentemeiat a creanelor pe termen scurt;

3. Volumul neoptimal al stocurilor;

Cauzele riscurilor, legate de sursele de finanare:

4. Datorii pe termen scurt excesive;

5. Proporia neoptimal ntre mprumuturile pe termen scurt i termen lung;

6. Gradul nalt a datoriilor pe termen lung.

6.2. Strategiile de finanare a activelor circulante

n managementul financiar se disting diferite strategii sau modele de finanare a activelor

curente n funcie de sursa acoperirii prii variabile i valoarea fondului de rulment.

Selectarea modelului de finanare const n determinarea valorii pasivelor pe termen lung i

calcularea fondului de rulment.

Bazele managementului financiar

Angela estacovscaia pagina 3

Se cunosc patru mode (strategii) de finanare a activelor circulante:

Modelul ideal,

Modelul agresiv,

Modelul conservativ,

Modelul de compromis

1. Modelul ideal. Conform acestui model activele curente sunt egale cu datoriile pe termen scurt.

Din aspectul lichiditii modelul ideal este cel mai riscant, deoarece n condiii nefavorabile

ntreprinderea poate s fie nevoit s-i vnd o parte din mijloacele fixe pentru a-i acoperi

datoriile pe termen scurt. Capitalul permanent n acest model este egal cu activele pe termen

lung.

ATL CP

DTL

AC DTS

2. Modelul agresiv se caracterizeaz prin aceia c capitalul permanent acoper activele pe termen

lung (ATL) i partea sistemic a activelor curente, adic minimul lor necesar pentru desfurarea

activitii economice. Partea variabil a activelor circulante totalmente se acoper de datoriile

pe termen scurt, adic ntreprinderea apeleaz la capital mprumutat pe termen scurt atunci,

cnd apare o nevoie de active circulante neprevzut. Din punct de vedere a lichiditii modelul

acesta la fel e riscant, deoarece n practic este problematic de a se limita numai de minimul

activelor circulante.

ATL CP Capital permanent

Capitalul permanent = ATL+partea permanent AC FR= AC-DTS = partea sistemic a AC AC

Partea permanent a AC

DTL

Partea variabil a AC

DTS

3. Modelul conservativ prevede c partea variabil a activelor circulante la fel se acoper cu

capitalul permanent. n cazul dat datorii pe termen scurt nu sunt.

ATL CP Capital permanent

Capitalul permanent = ATL+AC FR =AC

AC Partea permanent a AC

DTL Partea variabil a AC

Bazele managementului financiar

Angela estacovscaia pagina 4

4. Modelul de compromis se consider cel mai realistic. n acest caz activele pe termen lung,

partea sistemic a activelor circulante i aproximativ o jumtatea din partea variabil a activelor

circulante se acoper de capitalul permanent.

ATL CP Capitalul permanent= ATL + Partea sistemic + 0,5 partea FR=AC sistemic + 0,5 partea variabil

AC

Sistemic DTL

Variabil

DTS