Rolul bncilor centrale n asigurarea stabilitii financiare

Activitatea bncii centrale reprezint, n practic, n aceeai msur art i tiin. Cu toate acestea, n timp ce practicm aceast art obscur, ntotdeauna am observat c tiina nu stric deloc. Aan Blinder

2010

CuprinsCap. 1. Conceptul de stabilitate financiar i implicaiile acesteia1.1. Definirea i caracteristicile stabilitii financiare ................................................................ 3 1.2. Importana stabilitii preurilor n asigurarea stabilitaii financiare ................................... 6 1.3. Raportul dintre stabilitatea financiar i stabilitatea preurilor............................................ 9

Cap. 2. Rolul bncilor centrale n asigurarea stabilitii financiare2.1. Rolul bncilor centrale n economie .................................................................................. 12 2.2. Criterii de ndeplinit pentru implicarea bncilor centrale n asigurarea stabilitii financiare................................................................................................................................... 13 2.3. Supraveghere unificat versus supraveghere specializat ................................................. 14

Cap.3 Rolul Bncii Naionale a Romniei n asigurarea stabilitii financiare3.1. Cooperarea BNR n domeniul stabilitii financiare .......................................................... 19 3.2. Rolul BNR n gestionarea actualelor ameninri financiare .............................................. 21

2

Cap.1 Conceptul de stabilitate financiar i implicaiile acesteia1.1. Definirea i caracteristicile stabilitii financiareConceptul de stabilitate financiar nu beneficiaz nc de o definiie consacrat i nici de un model sau cadru analitic de evaluare. Pe de o parte, se poate considera c stabilitatea financiar este observabil n situaiile n care nu se manifest nici o criz sistemic. Pe de alt parte, innd cont de funciile pe care le are sistemul financiar, se poate aprecia c acesta este stabil atunci cnd este capabil s aloce eficient resursele economice (att spaial, ct mai ales inter-temporal), s administreze riscurile financiare printr-o msurare adecvat i s se autocorecteze atunci cnd este afectat de ocuri externe. Astfel, se poate considera c un sistem financiar, indiferent de mrimea sau complexitatea sa, este stabil atunci cnd este capabil s faciliteze performanele unei economii i s corecteze dezechilibrele care apar ca urmare a unor ocuri adverse semnificative. Pe termen lung, stabilitatea preurilor constituie obiectivul fundamental adecvat al politicii monetare. Stabilitatea preurilor este att un scop n sine, ct i un mijloc pentru politica monetar, ntruct contribuie la realizarea unei creteri economice sustenabile i la stabilitatea macroeconomic. Astfel, promovarea stabilitii preurilor nu este numai singurul lucru pe care politica monetar l poate realiza n mod eficient, ci i cel mai bun pe care l poate face referitor la nivelul general de bunstare n plan social. Conform Tratatului de nfiinare a Comunitii Europene, obiectivul principal al Sistemului European al Bncilor Centrale este meninerea stabilitii preurilor. Cu toate acestea, eficiena politicii monetare este limitat, n absena unui sistem financiar viabil i stabil, n special n cazul ratelor inflaiei cu o singur cifr. Pieele financiare puin adnci mpiedic funcionarea eficient a canalului ratei dobnzii i al creditului, limitnd capacitatea bncii centrale de ajustare fin a economiei dependen agregate. 3 i putnd determina o situaie de excesiv de canalul cursului de schimb n cadrul procesului de gestionare a cererii

Este larg rspndit accepiunea conform creia unul dintre principiile macroeconomice de baz afirm c friciunile pe plan financiar au un rol determinant n cadrul fluctuaiilor ciclului economic. Complementaritatea mai accentuat dintre stabilitatea preurilor i stabilitatea preurilor financiar este asociat globalizrii economice i, n particular, eliminrii impedimentelor n calea liberei circulaii a fluxurilor de capital. n contextul procesului de deschidere a economiilor naionale, stabilitatea financiar a devenit un element fundamental al stabilitii macroeconomice, avnd n vedere c intrrile de capital profit de vulnerabilitile sistemului financiar pentru a sanciona prompt erorile sau orice alte msuri nesustenabile de politic economic. Spre deosebire de stabilitatea preurilor, nu exist o definiie universal valabil a stabilitii financiare. Dup cum afirm Jaime Caruana (2005), cu toate c beneficiem de un cadru bine structurat pentru discutarea i aplicarea politicii monetare, gndirea noastr n ceea ce privete stabilitatea financiar este mai puin avansat. Haugland i Vikren (2006) scot n eviden c, dei nu este foarte clar ce importan trebuie acordat consideraiilor privind stabilitatea financiar i, respectiv, stabilitatea preurilor, n privina aplicrii politicii monetare, att comunicarea, ct i deciziile de politic monetar indic faptul c stabilitatea financiar este pe cale s dein un rol mai bine precizat n politica monetar, putndu-se datora recunoaterii faptului c stabilitatea financiar are consecine asupra evoluiilor viitoare la nivelul inflaiei i al produciei. ntr-un sens larg, stabilitatea financiar trebuie s fie abordat ca fiind situaia n care sistemul financiar poate asigura alocarea eficient a economisirilor ctre oportuniti de investiii i poate face fa ocurilor, fr perturbri majore. ntr-o abordare mai ngust, dar mai util din perspectiva unei bnci centrale, stabilitatea financiar poate fi definit ca fiind situaia caracterizat de absena crizelor bancare i de existena unui anumit nivel de stabilitate a preurilor activelor, inclusiv a ratelor dobnzilor. Exist un consens general conform cruia bncile centrale dein un rol fundamental n asigurarea stabilitii financiare, cu toate c nu exist reguli sau modele care s prevad modalitatea de realizare a acestui proces, iar n analizarea acestuia tiina economic trebuie suplimentat ntotdeauna de intuiie. Ambele definiii implic un rol activ al politicii monetare, dar importana relativ asociat acesteia este diferit. Prima dintre definiiile menionate mai sus, care se axeaz asupra 4

funcionrii generale a sistemului financiar, sugereaz c supravegherea prudenial deine rolul principal n promovarea stabilitii financiare; politica monetar prezint importan din perspectiva alocrii eficiente a resurselor n msura n care poate contribui la stabilitatea preurilor. n schimb, dac definim stabilitatea financiar ca fiind n special traiectoria neted a ratelor dobnzilor, dup cum precizeaz cea de-a doua definiie, politica monetar are un rol mai important, iar spaiul de manevr n privina utilizrii instrumentului su (rata dobnzii de politic monetar) poate face obiectul unei limitri astfel, am putea asista la un conflict ntre stabilitatea preurilor i stabilitatea financiar. Stabilitatea preurilor este, tradiional, responsabilitatea principal a bncilor centrale. Un nivel sczut al preurilor i fluctuaii mici ale acestora ofer un cadru favorabil pentru creterea economic durabil. Un asemenea mediu monetar faciliteaz i buna funcionare a pieelor financiare. Stabilitatea financiar este observabil n situaiile n care nu se manifest nici o criz sistemic. Totodat, se poate aprecia c un sistem financiar este stabil atunci cnd acesta este capabil: s aloce eficient resursele economice (spaial i temporal); s evalueze i s administreze n mod adecvat riscurile financiare; s se autocorecteze atunci cnd este afectat de ocuri exogene. Altfel spus, sistemul financiar este stabil atunci cnd devine capabil s exercite funcia de intermediere, facilitnd n acest mod performanele unei economii i s absoarb ocurile prin corecia unor dezechilibre aprute ca urmare a unor evoluii adverse.1 Stabilitatea financiar prezint o importan deosebit pentru orice economie. Prin intermediul instituiilor financiare se realizeaz activiti vitale pentru alte sectoare economice: pli, schimburi valutare, achiziii de companii, finanri, etc. Ca urmare, o criz a sistemului financiar poate duce la adevrate blocaje economice, msurate att n pierderi directe, ct i n reduceri ale ritmului de cretere economic sau chiar, n cazuri mai grave, la recesiune. Stabilitatea financiar a devenit un obiectiv din ce n ce mai important al procesului decizional economic din ultimele decenii. n anii 80 ai secolului trecut, reglementarea direct a pieelor de credit i a fluxurilor de capital a fost eliminat n multe ri, ceea ce a facilitat expansiunea sistemului financiar ntr-un ritm mai alert dect alte sectoare ale economiei.1

http://www.bnr.ro/Stabilitate-financiara-405.aspx

5

Instrumentele au devenit mai complexe, activitile mai diversificate, iar riscurile mai variabile. De asemenea, ca rezultat al gradului ridicat de integrare transindustrial i transfrontalier, interrelaionarea sistemelor financiare s-a accentuat att pe plan naional, ct i pe plan internaional. Exist dou tipuri de analiz a riscurilor n procesul de evaluare a stabilitii financiare: analiza microprudenial; analiza macroprudenial . Analiza microprudenial se concentreaz asupra evoluiilor din cadrul instituiilor individuale i are n vedere limitarea instabilitii acestora, protejnd astfel deponenii. Analiza macroprudenial vizeaz sistemul financiar ca ntreg, iar scopul su este acela de a limita instabilitatea la nivelul ntregului sistem. Un concept important este riscul sistemic, adic riscul ca problemele de lichiditate sau solvabilitate ale unei bnci s cauzeze probleme de lichiditate sau insolvabilitatea altor instituii. O alt metod de abordare se refer la riscurile care provin din afara sistemului financiar. Creterea semnificativ a datoriei i preurilor activelor, alturi de disfuncionalitile macroeconomice, precum majorarea preurilor mrfurilor sau dezechilibrele considerabile din economia mondial, pot avea n cele din urm un impact negativ asupra stabilitii financiare. Diviziunea responsabilitii pentru meninerea stabilitii financiare att la nivel naional, ct i la nivelul autoritilor din diverse ri este o problem de actualitate. n majoritatea rilor, sarcina asigurrii stabilitii financiare este mprit ntre Ministerul de Finane, Banca Central i autoritatea de supraveghere financiar . Pentru promovarea unei cooperri eficiente, schimbul de informaii dintre aceste autoriti, precum i implementarea unui cadru formal n vederea cooperrii sunt eseniale. Exist un consens general conform cruia bncile centrale dein un rol fundamental n asigurarea stabilitii financiare, cu toate c nu exist reguli sau modele care s prevad modalitatea de realizare a acestui proces, iar n analizarea acestuia tiina economic trebuie suplimentat ntotdeauna de intuiie.

1.2. Importana stabilitii preurilor n asigurarea stabilitaii financiareStabilitatea preturilor este un obiectiv principal pentru bancile centrale din Europa, pentru ca este esentiala in vederea atingerii stabilitatii financiare a tarilor regiunii, fiind in acelasi timp 6

necesara colaborarea intre factorii politici si cei financiari pentru atingerea acestor doua obiective, potrivit participantilor la Forumul Financiar Sud-Est European organizat la Bucuresti. "Stabilitatea preturilor este un obiectiv principal si apoi intervine stabilitatea financiara. Principalele riscuri pentru stabilitate sunt in continuare inflatia si deficitul de cont curent, miscarile de capitaluri care pot afecta pietele emergente, si in cazul nostru creditul personal", a explicat guvernatorul Bancii Nationale a Romaniei, Mugur Isarescu n cadrul aceluiai forum. Consiliul guvernatorilor BCE a definit cantitativ stabilitatea preurilor ca fiind o cretere anual a indicelui armonizat al preurilor de consum (IAPC) pentru zona euro sub nivelul de 2%. Stabilitatea preurilor trebuie meninut pe termen mediu. Argumente n favoarea unei definiii cantitative Prezentarea unei definiii cantitative a stabilitii preurilor se bazeaz pe trei argumente principale: Definiia contribuie la transparena politicii monetare prin clarificarea obiectivelor de realizare a acesteia. Definiia cantitativ constituie un criteriu de evaluare conform cruia publicul poate considera BCE responsabil. Avnd n vedere faptul c cetenii pot identifica cu uurin deviaiile evoluiei preurilor de la stabilitatea acestora, BCE trebuie s explice cum va fi restabilit stabilitatea preurilor n decursul unei perioade de timp acceptabile. Definiia ofer publicului o orientare n legtur cu formarea ateptrilor privind evoluiile viitoare ale preurilor. Anticipaiile inflaioniste stabile pe termen lung, n concordan cu stabilitatea preurilor, faciliteaz misiunea politicii monetare i i sporete eficiena. Avantajele stabilitii preurilor Obiectivul privind stabilitatea preurilor se refer la nivelul general al preurilor n economie i implic evitarea att a inflaiei prelungite, ct i a deflaiei. Stabilitatea preurilor contribuie prin mai multe modaliti la obinerea unor niveluri ridicate de activitate economic i de ocupare a forei de munc: Stabilitatea preurilor faciliteaz oamenilor recunoaterea variaiilor la nivelul preurilor relative, innd cont de faptul c astfel de variaii nu sunt eclipsate de fluctuaiile preurilor la nivel global. Aceasta permite firmelor i consumatorilor s fie mai bine informai n adoptarea deciziilor privind consumul i investiiile, permind o alocare mai eficace a resurselor

7

pe pia. Sprijinind piaa n alocarea resurselor n domeniile n care acestea pot fi utilizate cu maxim productivitate, stabilitatea preurilor crete potenialul productiv al economiei. n cazul n care investitorii pot fi siguri de meninerea stabilitii preurilor n viitor, acetia nu vor solicita nicio prim de risc de inflaie pentru compensarea riscurilor asociate cu deinerea activelor nominale pe termen lung. Prin reducerea primelor de risc coninute n ratele reale ale dobnzii, politica monetar poate contribui la o alocare eficient a resurselor pe piaa de capital i astfel poate spori stimulentele necesare investiiilor, ceea ce susine prosperitatea economic. De asemenea, dac meninerea stabilitii preurilor este plauzibil, exist anse minime ca persoanele fizice i firmele s devieze resursele din sfera productiv pentru a se asigura mpotriva inflaiei. De exemplu, n contextul unei inflaii ridicate, agenii economici sunt stimulai s fac rezerve de bunuri reale, innd cont de faptul c, n astfel de circumstane, acestea din urm constituie o mai bun rezerv de valoare dect numerarul sau anumite active financiare. Totui, tezaurizarea bunurilor nu reprezint o decizie investiional eficient i prin urmare, mpiedic creterea economic. Fiscalitatea i sistemele de protecie social pot crea stimulente greite care distorsioneaz comportamentul economic. n majoritatea cazurilor, aceste distorsionri sunt accentuate de fenomenul inflaiei sau al deflaiei. Stabilitatea preurilor elimin costurile economice reale generate n momentul n care inflaia amplific efectele distorsionate exercitate de sistemele fiscale i de protecie social. Meninerea stabilitii i coeziunii sociale: stabilitatea preurilor previne redistribuirea arbitrar i semnificativ a veniturilor i a prosperitii, fenomen ntlnit att n mediul inflaionist, ct i n cel cu trsturi deflaioniste. Prin urmare, un mediu economic caracterizat prin preuri stabile contribuie la meninerea stabilitii i coeziunii sociale. Diverse episoade din secolul XX au demonstrat c ratele ridicate ale inflaiei sau deflaiei pot crea instabilitate politic i social.

8

1.3. Raportul dintre stabilitatea financiar i stabilitatea preurilorPe termen lung, stabilitatea preurilor constituie obiectivul fundamental adecvat al politicii monetare. Stabilitatea preurilor este att un scop n sine, ct i un mijloc pentru politica monetar, ntruct contribuie la realizarea unei creteri economice sustenabile i la stabilitatea macroeconomic. Astfel, promovarea stabilitii preurilor nu este numai singurul lucru pe care politica monetar l poate realiza n mod eficient, ci i cel mai bun pe care l poate face referitor la nivelul general de bunstare n plan social. Conform Tratatului de nfiinare a Comunitii Europene, obiectivul principal al Sistemului European al Bncilor Centrale este meninerea stabilitii preurilor.2 Cu toate acestea, eficiena politicii monetare este limitat, n absena unui sistem financiar viabil i stabil, n special n cazul ratelor inflaiei cu o singur cifr. Pieele financiare puin adnci mpiedic funcionarea eficient a canalului ratei dobnzii i al creditului, limitnd capacitatea bncii centrale de ajustare fin a economiei i putnd determina o situaie de dependen excesiv de canalul cursului de schimb n cadrul procesului de gestionare a cererii agregate. Complementaritatea mai accentuat dintre stabilitatea preurilor i stabilitatea financiar este asociat globalizrii economice i, n particular, eliminrii impedimentelor n calea liberei circulaii a fluxurilor de capital. n contextul procesului de deschidere a economiilor naionale, stabilitatea financiar a devenit un element fundamental al stabilitii macroeconomice, avnd n vedere c intrrile de capital profit de vulnerabilitile sistemului financiar pentru a sanciona prompt erorile sau orice alte msuri nesustenabile de politic economic.

Figura nr.1Complementaritatea dintre stabilitatea financiar i stabilitatea preurilor

2

Isrescu, Mugur, Probleme ale politicii monetare ntr-o ar emergent. Cazul Romniei, Barcelona, 2008, http://www.bnr.ro/PublicationDocuments.aspx?icid=6885

9

Sursa:

Isrescu,

Mugur,

Stabilitatea

preurilor

i

stabilitatea

financiar,

2006,

http://www.bnr.ro/PublicationDocuments.aspx?icid=6885 Punctul de vedere convenional al relaiei dintre stabilitatea preurilor i stabilitatea financiar consider inflaia ca fiind principala surs de instabilitate financiar. Experienele anterioare preau s confirme viziunea c inflaia este principala surs de instabilitate financiar. De obicei, perioadele caracterizate de inflaia nalt au fost i cele cu instabilitate financiar sever i crize la nivelul sectorului bancar sau au fost urmate de recesiune n urma adoptrii de ctre autoriti a unor msuri inadecvate de temperare a inflaiei. n schimb, experienele financiare actuale arat c un nivel sczut al inflaiei nu reprezint o condiie suficient pentru asigurarea stabilitii financiare pe termen lung. n acest sens, experiena unor ri asiatice din perioada anilor 1997-1998 este deosebit de relevant: n perioadele premergtoare declanrii unei crize financiare s-a constatat acumularea unor dezechilibre semnificative la nivelul economiilor acelor state, n pofida existenei unui grad relativ nalt de stabilitate a preurilor. De curnd, numrul mare al cazurilor de intrare n incapacitate de plat constatate pe segmentul de pia al creditelor ipotecare subprime din SUA a fcut ca turbulenele s cuprind piaa creditului att n SUA, ct i n Europa. Criza financiar mondial actual a aprut dup aproape dou decenii de inflaie relativ sczut i stabil. Lichiditatea abundent a schimbat sistemul financiar pn la limite la care politica monetar a ajuns n capcan. Inaciunea ar fi dus la creterea inflaiei. Aciunea a dus la instabilitate financiar. Dac reglementarea i supravegherea ar fi prevenit acumularea excesiv a riscurilor de ctre investitori, creterea ratelor dobnzii nu ar fi putut duce la apariia instabilitii financiare. Aceste evoluii arat c politica monetar i reglementarea i supravegherea trebuie s conlucreze eficient. Cteodat politica monetar a fost prea lax, inclusiv n raport cu sistemul de reglementare i supraveghere existent.3 Crizele financiare internaionale recente evideniaz, n opinia unor autori, aa numitul paradox al credibilitiipoliticii monetare sau ipoteza new environment. Conform acestuia, odat cu stabilizarea inflaiei la niveluri reduse, se creeaz un mediu economic nou, n care stabilitatea financiar nu este garantat.

3

Isrescu, Mugur, Nou lecii din actuala criz financiar, 2009, http://www.bnr.ro/PublicationDocuments.aspx?icid=6885

10

Chiar dac, deocamdat nu s-a ajuns la verificarea empiric a ipotezei paradoxului credibilitiipoliticii monetare, problema relaiei dintre stabilitatea preurilor, implicit a credibilitii politicii monetare, i stabilitatea financiar rmne n centrul preocuprilor bncilor centrale.4 n contextul nou creat, este deosebit de important s se evalueze msura n care banca central deine capacitatea de a asigura concomitent stabilitatea preurilor i stabilitatea financiar, prin utilizarea instrumentelor aflate la dispoziia sa, precum i modalitatea n care cele dou categorii de stabilitate pot fi reconciliate n ipoteza n care realizarea acestora necesit adoptarea unor msuri conflictuale. Pot lua natere o serie de situaii n care necesitatea de a menine stabilitatea financiar s fie mai important dect obiectivul de meninere a stabilitii preurilor; evoluiile brute ale ratelor dobnzilor destinate refacerii stabilitii preurilor pe termen scurt se vor dovedi ineficiente pe termen mai lung dac acestea contribuie la acumularea unor dezechilibre n alte sectoare economice. Nu exist reguli universal valabile ntr-o asemenea situaie trebuie s fie avute n vedere particularitile fiecrui caz.

4

Roman, Angela, Politici monetare,Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009, p.119

11

Cap. 2. Rolul bncilor centrale n asigurarea stabilitii financiare2.1. Rolul bncilor centrale n economieActuala criz financiar a decelat deficiene serioase n supravegherea i reglementarea sistemului financiar internaional, motiv ce a condus la intensificarea preocuprilor n direcia restructurrii i consolidrii arhitecturii acestuia. Dezvoltarea sistemului financiar internaional, din perspectiva dimensiunii, structurii, complexitii i interconexiunii, a creat dificulti autoritilor responsabile cu meninerea stabilitii financiare. Evaluarea anevoioas a vulnerabilitilor i riscurilor acestuia a pus sub semnul ntrebrii nsi eficiena cadrului de reglementare i supraveghere financiar, devenind prioritar restructurarea sa, n scopul consolidrii stabilitii financiare. La nivelul diverselor economii naionale, autoritile competente s-au concentrat, n limita atribuiilor, pe supravegherea microprudenial, fiind mai puin pregtite, ntr-o prim etap a crizei, s identifice i s diminueze riscurile macroprudeniale financiar ale bncilor centrale au avut mai mult un caracter naional, fr a insista pe dimensiunea global a sistemului financiar, confirmat de criz (de exemplu influena grupurilor bancare mari i cu activitate transfrontalier intens asupra sistemelor financiare naionale). Protejarea stabilitii sistemelor financiare la un nivel naional i internaional este un aspect important pentru bncile centrale i guverne datorit potenialelor costuri macroeconomice majore ale distrugerii sistemelor financiare. Interesul bncilor centrale pentru o bun funcionare a sistemelor financiare se explic prin rolul major pe care sistemele financiare, n special bncile, l au n politica monetar. Crizele financiare sunt episoade cu o mare volatilitate pe pieele financiare, cu probleme de lichiditate, insolvabilitate i faliment pentru participani importani pe piaa financiar care pot conduce la mari probleme economice. O criz financiar poate aprea ca un rezultat al destabilizrii dezvoltrilor la nivel macroeconomic, de exemplu, datorit dezechilibrelor din balana de pli. De asemenea anumite informaii auzite la un moment dat pot reprezenta ameninri la stabilitatea sistemului financiar. 12

Un numr mare de crize financiare s-au nregistrat n ri industriale i economii emergente din anii 1970. n anii receni, sistemele financiare din rile industriale au trebuit s nfrunte o gam larg de ocuri, precum atacurile teroriste din 11 septembrie 2001, masive iregulariti n practicile legate de contabilitate ale unor ntrprinderi mari. Crize n sistemul financiar pot ntrzia sau mpiedica transmiterea impulsurilor politicii monetare ctre economia real. Avntul creditului, de exemplu, poate slbi baza pentru stabilitatea preurilor pe termen mediu i lung. ncrederea n moneda naional i n funcionarea viabil a sistemului financiar merg mn n mn i sunt interdependente. O banc central este de asemenea interesat n dezvoltarea sistemului financiar deoarece nevoia de lichiditate a participanilor pe pieele financiare poate crete pe neateptate n faa ocurilor i instabilitii. Pe pieele financiare integrate, asemenea crize de lichiditi pot fi transmise rapid, i n special, dac ajung sistematic la participanii importani pe de pia, au un efect negativ asupra sistemului financiar ca ntreg. 2.2. Criterii de ndeplinit pentru implicarea bncilor centrale n asigurarea stabilitii financiare Implicarea bncilor centrale n asigurarea stabilitii financiare prezint o serie de caracteristici i necesit ndeplinirea unor criterii, precum:

instituia de supraveghere are nevoie de o bun reputaie, astfel nct s deinpersonal i resurse corespunztoare;

bncile centrale au nevoie de un acces oportun la informaiile de supraveghere,astfel nct s i ndeplinesc responsabilitile de politic monetar i funcia de mprumuttor de ultim rang;

divizarea responsabilitilor ntre banca central, autoritile de supraveghere iguvern, trebuie s fie transparent i public, ceea ce sporete posibilitile de ndeplinire a acestora,protecia consumatorului si meninerea ncrederii n piaa financiar;

cooperarea ntre banca central i alte organisme de supraveghere trebuie sfac obiectul unor aranjamente formale sau chiar includerea n textul unor legi, aspect deosebit de important pentru supravegherea crizelor bancare; 13

bncile tind s i exercite funciile, att n economiile dezvoltate, precum i ncele srace, responsabilitile autoritilor monetare fiind strns corelate cu nivelul PIB pe locuitor. Indiferent de modul n care bncile centrale ndeplinesc funciile de reglementare i supraveghere, ele ndeplinesc un rol foarte important n:

promovarea unei infrastructure sntoase; supravegherea i managementul crizelor bancare.Modificrile n structura sistemelor financiare au antrenat o anumit configuraie a organismelor de supraveghere i au fcut obiectul a numeroase dezbateri politice, n care s-a formulat ntrebarea dac banca central i pierde din rolul su macroeconomic, n favoarea supravegherii prudeniale.

2.3. Supraveghere unificat versus supraveghere specializatn tarile cu economie de piata, supravegherea bancara era exercitata de regula, pna la sfrsitul anilor 90, de bancile centrale. Celelalte segmente ale pietei financiare n principal piata de capital si piata asigurarilor erau supravegheate de entitati separate. n cazul pietelor financiare foarte sofisticate, numrul acestor entiti putea fi foarte mare; astfel, n Marea Britanie functionau n 1996 nu mai puin de 9 autoriti de supraveghere ale pieei financiare. Tot n Marea Britanie a aprut i vntul schimbrii. n 1996, Civil Service Committee, un comitet parlamentar, a elaborat un raport care, n lumina recentelor (la acea data) prbuiri ale BCCI i bncii Barings, recomanda scoaterea supravegherii bancare de sub umbrela Bncii Angliei i transferarea sa unui organism separat, care eventual s preia i supravegherea caselor de economii din domeniul locativ. Dezbaterile au condus la nfiintarea, ncepnd din anul 1998, a aa-numitei Financial Stability Authority (FSA), un organism de supraveghere care din anul 2001 a integrat atribuiile tuturor celorlali supraveghetori din sectorul financiar. Totui, Banca Angliei a rmas responsabil pentru asigurarea stabilitii generale a sistemului financiar. De asemenea, ea joaca i rolul de mprumuttor de ultima instan pentru sistemul bancar, n consultare cu Trezoreria statului.

14

Avnd n vedere reputaia deosebita a Londrei c cel mai dezvoltat centru financiar al Europei, unificarea supravegherii financiare a cstigat rapid adepi. n urmtorii civa ani, mai multe ri din Uniunea European au adoptat modelul FSA cazul Irlandei, al unora dintre rile nordice, mai recent al Germaniei i Austriei. O abordare similar a dus la crearea unor institutii de tip FSA i n alte ri de cultur bancar anglo-saxon, precum Australia, sau n economii emergente, care se aflau n plin reform a sistemului financiar i ncercau s arda etapele, adoptnd de la nceput ceea ce percepeau a fi cele mai avansate practici cazurile Estoniei sau Ungariei. n favoarea modelului FSA au fost aduse mai multe argumente, cele mai importante fiind: structurile separate de supraveghere au fost create n anumite momente istorice n care arhitectura sistemelor financiare era cu mult mai simpl i cu separaii mult mai clare ntre diferitele tipuri de instituii. n ultimii ani ndeosebi, graniele ntre activiti s-au estompat din ce n ce mai mult. Au aprut activiti mixte, cum sunt bancassurance sau alte forme de crossselling (vnzarea de ctre o banc a unor produse specifice altor piete). Totodat, globalizarea a condus la apariia conglomeratelor financiare, care necesit supravegherea simultan din partea mai multor instituii de tip clasic; obiectivele supravegherii au devenit mai complexe. Realizarea acestora prin intermediul mai multor agenii specializate crete costul supravegherii, cu impact asupra competitivitii entitilor supravegheate. Unificarea supravegherii ar genera economii de costuri, att administrative prin eliminarea duplicrii serviciilor logistice, ct i sub aspectul sistemelor informatice pentru obinerea raportarilor de la entitile supravegheate; separarea supravegherii n cadrul unor agenii specializate mpiedic sau cel puin face mai dificil diseminarea nvmintelor rezultate n urma unor crize n interiorul unui subsistem financiar, limitnd astfel posibilitatile de reacie n viitor ale celorlali supraveghetori; gradul din ce n ce mai mare de interdependen ntre sectoare face ca focalizarea ngust pe un anumit sector s fie uneori ineficient n prevenirea riscurilor sistemice. De exemplu, este posibil ca o cdere masiv a burselor s aiba un impact major nu numai asupra pieei de capital, ci i asupra bncilor sau societilor de asigurri - i ca atare o supraveghere consolidata poate aprea ca necesara; n ceea ce priveste supravegherea bancara, exista perceptia unui conflict de interese ntre scopul fundamental al oricrei bnci centrale asigurarea stabilitii preurilor - i 15

rolul de supraveghere acordat acesteia sub aspectul calitii de mprumuttor de ultima instan. Astfel, se crede c n eventualitatea unei crize de sistem, banca central, pentru a evita o pierdere de credibilitate, ar putea fi prea generoas n acordarea de sprijin financiar bncilor cu probleme, ceea ce ar putea duce la creterea inflatiei; evitarea arbitrajului de supraveghere, respectiv a riscului ca anumite conglomerate financiare s i deplaseze unele produse financiare n zonele unde percep ca supravegherea este mai laxa n scopul comiterii unor fraude sau al obinerii unor avantaje competitive nejustificate; realizarea unei mai mari flexibilitati si acoperirea mai buna a zonelor gri. Acest

lucru este important mai ales n cazul aparitiei unor produse financiare noi (fenomen din ce n ce mai frecvent n ultimii ani) pentru care legislatia este insuficient de clar n ce privete autoritatea de reglementare i supraveghere. Existena unei entiti unificate previne pasarea responsabilitilor. Argumentele n favoarea meninerii supravegherii bancare n interiorul bncii centrale sunt i ele puternice, i anume: n cele mai multe ri dezvoltate, i cu deosebire n interiorul Uniunii Europene, banca central se bucur de un nalt grad de independen. Acest lucru i permite s adopte deciziile dificile cerute de funciile de supraveghere bancar fr a fi supus presiunilor de ordin politic, aa cum s-ar putea ntmpla n cazul unei alte instituii; credibilitatea bncii centrale, n general superioar celei ale altor instituii naionale, poate juca un rol decisiv n prevenirea sau dezamorsarea unor crize bancare nc din faza incipient. n multe cazuri, declaraii fcute de oficiali ai bncilor centrale sau anumite aciuni ntreprinse de acestea au stopat accesele de panic ale publicului; prin viziunea sa de ansamblu asupra economiei, banca central este instituia care deine cele mai multe dintre informaiile necesare pentru identificarea din timp a principalilor factori de risc privind sistemul bancar; n toate economiile dezvoltate, banca central exercit supravegherea asupra sistemelor de pli de importana sistemic n unele cazuri, acestea sunt chiar localizate instituional n interiorul bncii centrale. Separarea supravegherii bancare de supravegherea sistemelor de pli este considerat de unii specialisti ca fiind riscant;

16

separarea rolului de mprumutator de ultim instan (deinut, n majoritatea

rilor, de banca central) de rolul de supraveghetor bancar poate genera ntrzieri n rezolvarea n faza incipient a unor crize i implicit poate contribui la escaladarea acestora; n sfrit, unii specialiti susin c nu exist nici o garantie ca problemele de comunicare care eventual exist ntre ageniile de supraveghere separate nu s-ar putea manifesta i n interiorul unei agenii unificate. Dei principala disput pare a fi ntre adeptii autoritilor de supraveghere separate i cei ai ageniilor unificate de tip FSA, n practic situaiile sunt mult mai diversificate. Astfel, n unele ri, chiar daca supravegherea bancara se exercit separat de supravegherea celorlalte instituii financiare, aceasta nu se realizeaz n cadrul bncii centrale, ci al unei alte entiti. Alteori, exist chiar mai multe autoriti nsrcinate cu realizarea supravegherii bancare. De exemplu, n SUA sarcina supravegherii revine unui numar de nu mai putin de 4 institutii: Office of the Comptroller of the Currency (OCC), Federal Reserves System (FRS), Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) i Office of Thrift Supervision (OTS). n Austria, pna la nfiintarea n anul 2001 a autoritatii unificate de supraveghere a pieelor financiare, supravegherea bancar se realiza n comun de ctre banca central (sub aspectul emiterii reglementrilor prudeniale, a rolului de mprumutator de ultima instan i a aspectelor de risc sistemic) i de ctre Ministerul Finantelor (n ce priveste supravegherea off-site i onsite). n sfrsit, exist i situaii n care supravegherea pieelor financiare se realizeaz integral de ctre banca central sau n care s-a realizat o unificare parial a supravegherii (de exemplu, pentru activitatea bancar i cea de asigurri).

17

Cap.3 Rolul Bncii Naionale a Romniei n asigurarea stabilitii financiareRomnia prezint trsturile unei piee financiare emergente. n ansamblul acestei piee, sectorul bancar ocup ponderea majoritar. Piaa asigurrilor i cea a instituiilor financiare nebancare au ponderi reduse comparativ cu cea bancar. Din acest motiv, n ara noastr impactul unor disfuncionalitati n sistemul bancar asupra stabilitii ntregului sistem financiar ar fi mult mai mare dect dac problemele s-ar produce n cadrul unei alte componente a sectorului financiar. Dei calitatea supravegherii este important pentru fiecare dintre componentele sistemului financiar, supravegherea bancar are rolul predominant n asigurarea stabilitii financiare i, de aceea, este necesar ridicarea rapid a acesteia la nivelul celor mai bune standarde internaionale. n aceste condiii, BNR i-a asumat n ultimii ani, pe lng rolul de supraveghetor al pieei bancare conferit de lege, i rolul de monitorizare a stabilitii financiare. Primii pai n aces sens au fost ntreprini nc din anul 2003, cnd Banca Central a luat iniiativa de a ncheia acorduri de cooperare cu entitile implicate in supravegherea celorlalte segmente ale pieei financiare. ncepand din anul 2006, BNR i-a asumat i monitorizarea stabilitii financiare i a nceput sa publice, pe o baz anual, rapoarte n acest sens. Rapoartele i propun s realizeze un diagnostic asupra modului n care evoluiile recente n zona instituiilor financiare, a cadrului macroeconomic i a sectorului companiilor i populaiei pot afecta stabilitatea financiar. Riscurile asociate acestor evoluii sunt analizate prin prisma unui set de indicatori, iar unde acest lucru este posibil, se efectueaz i un stress test pentru a se comensura n mod direct impactul unor eventuale ocuri asupra solvabilitii sectorului bancar. Corespunztor stadiului actual de dezvoltare a sistemului bancar, principalele riscuri analizate n acest sector sunt riscul de credit, utilizndu-se indicatori precum cei privind calitatea portofoliului de credite, gradul de acoperire cu provizioane, rata general de risc etc., riscul de

18

lichiditate i riscul de pia, n principal sub aspectul riscului de dobnd i al celui de curs de schimb. Prerea guvernatorului Bncii Naionale a Romniei, Mugur Isrescu este c "Principalele riscuri pentru stabilitate sunt n continuare inflaia i deficitul de cont curent, micrile de capitaluri care pot afecta pieele emergente, i n cazul nostru creditul personal". Modul de valorificare a concluziilor rapoartelor asupra stabilitii financiare nu a fost explicitat de ctre BNR. Se poate presupune c elementele cu caracter de concluzii din cadrul acestora sunt avute n vedere de ctre Banca Central n stablilirea propriei politici prudeniale, atunci cnd este vorba despre instituiile de credit i instituiile financiare nebancare (IFN), a cror supraveghere o asigur n mod direct, sau n cadrul dialogului pe care l poart n mod regulat cu celelalte entiti cu atribuii de supraveghere a sectorului financiar5. BNR definete rolul ei n meninerea stabilitii financiare ca fiind un rol intrinsec n meninerea stabilitii financiare, date fiind responsabilitile ce rezult din dubla sa ipostaz de autoritate monetar i prudenial. Atribuii subsumate obiectivelor de stabilitate financiar sunt exercitate att prin reglementarea i supravegherea prudenial a instituiilor aflate sub autoritatea sa, ct i prin formularea i transmiterea eficient a msurilor de politic monetar i supravegherea funcionrii n condiii optime a sistemelor de pli i decontri de importan sistemic6.

3.1. Cooperarea BNR n domeniul stabilitii financiare n vederea asigurrii stabilitii financiare, Banca Naional a Romniei coopereaz cu celelalte autoriti de reglementare i supraveghere a diferitelor sectoare ale sistemului financiar romnesc. Aceast cooperare s-a intensificat treptat, pe msur ce sistemul financiar romnesc, n ansamblul su, a devenit mult mai dinamic i complex, determinnd ntreptrunderi la nivel instituional. Astfel a devenit necesar conlucrarea dintre autoritile responsabile cu autorizarea, reglementarea, supravegherea i controlul pieelor componente ale sistemului financiar, pentru a

5

Spulbr, Cristi, Consideraii privind rolul i importana stabilitii financiare n contextul integrrii bancare europene, Revista Finane-Provocrile viitorului, 2006, p.3 6 http://www.bnr.ro/Stabilitate-financiara---Rolul-BNR-3114.aspx

19

asigura transparena i integritatea sistemului financiar i a pieelor sale componente, respectarea cadrului legal aplicabil, precum i lrgirea cadrului naional de stabilitate financiar. n vederea ndeplinirii acestor cerine, la data de 31 iulie 2007 a fost semnat Acordul ntre Ministerul Economiei i Finanelor, Banca Naional a Romniei, Comisia Naional a Valorilor Mobiliare, Comisia de Supraveghere a Asigurrilor i Comisia de Supraveghere a Sistemului de Pensii Private pentru cooperare n domeniul stabilitii financiare i al gestionrii crizelor financiare, n baza cruia a fost nfiinat Comitetul Naional pentru Stabilitate Financiar. Membrii Comitetului Naional pentru Stabilitate Financiar sunt:

Ministrul Finanelor Publice; Guvernatorul Bncii Naionale a Romniei; Preedintele Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare; Preedintele Comisiei de Supraveghere a Asigurrilor; Preedintele Comisiei de Supraveghere a Sistemului de Pensii Private.

Printre principalele atribuii ale acestui comitet se numr:

coordonarea gestiunii crizelor financiare; examinarea proiectelor de acte normative ce prezint interes pentruautoriti din perspectiva stabilitii financiare i a gestionrii crizelor financiare;

evaluarea analizelor periodice asupra stabilitii sistemului financiar iasupra riscurilor la care sunt expuse instituiile i pieele financiare;

evaluarea capacitii componentelor sistemului financiar de a rezista laocuri extreme;

analizarea problemelor legate de asigurarea depozitelor, proteciainvestitorilor i instituiilor, precum i a altor probleme legate de protecia consumatorilor. Aciunile de cooperare n cadrul acordului se desfoar fr a se prejudicia competenele i responsabilitile autoritilor semnatare, care decurg din prevederile legislaiei n vigoare n baza crora acestea i desfoar activitatea.

20

Banca Naional a Romniei particip, alturi de celelalte state membre, la consolidarea arhitecturii create de Uniunea European n domeniul gestionrii crizelor financiare. La data de 1 august 2007, Guvernatorul Bncii Naionale a Romniei a semnat declaraia de aderare la Acordul privind principiile de baz pentru cooperarea n domeniul gestionrii situaiilor de criz (semnat de rile UE n anul 2003) i la Acordul de cooperare ntre autoritile cu responsabiliti de monitorizare a sistemelor de pli i autoritile de supraveghere bancar (semnat de rile UE n anul 2001). Totodat, la data de 1 iunie 2008 a intrat n vigoare Acordul de cooperare ntre autoritile de supraveghere financiar, bncile centrale i ministerele de finane din Uniunea European privind stabilitatea financiar transfrontalier. Acest acord a nlocuit Acordul de cooperare dintre autoritile de supraveghere bancar, bncile centrale i ministerele de finane din rile Uniunii Europene n domeniul situaiilor de criz financiar, care a fost semnat n anul 2005. Tot n vederea realizrii unei cooperri eficiente n domeniul stabilitii financiare, Banca Naional a Romniei organizeaz anual, mpreun cu Fondul Monetar Internaional, un seminar regional pe teme de stabilitate financiar. Analiza subiectelor de interes general pentru stabilitatea sistemului financiar i dezvoltarea cooperrii la nivel regional reprezint obiectivele primordiale ale seminarului, atingerea acestora fiind realizat deopotriv prin implicarea specialitilor n domeniu ai Fondului Monetar Internaional i reprezentanilor rilor participante.

3.2. Rolul BNR n gestionarea actualelor ameninri financiare Rolul BNR n meninerea stabilitii sistemului financiar se poate aprecia i prin msurile luate de-a lungul timpului, considerate eficiente la acea vreme, pentru a reaciona la anumite ameninri aprute n contextul economic sau pentru a preveni apariia anumitor dezechilibre. Rolul BNR n gestionarea manifestrilor turbulente recente este deosebit de important. La debutul crizei, economia romneasc parcursese o perioad de mai muli ani de cretere economic n ritmuri nalte, dar nsoit de acumularea unui deficit extern relativ important, precum i de majorarea datoriei externe pe termen scurt. Sectorul bancar, cu poziie dominant n sistemul financiar, a rezistat bine acestor presiuni. 21

Stabilitatea financiar a fost pus la ncercare de o vulnerabilitate nou- volatilitatea finanrii externe. Cu un mic decalaj s-au manifestat i repercusiunile deteriorrii climatului economic extern asupra economiei romneti, cu consecine negative asupra calitii portofoliului de credite; riscul de credit rmne vulnerabilitatea major a sectorului bancar. Banca Naional a Romniei, ca autoritate de supraveghere, a reacionat la noile ameninri prin:

asigurarea punctual de lichiditate; monitorizarea mai strict a bncilor; msuri de mbuntire a cadrului de reglementare prudenial;

mpreun cu Guvernul, prin semnarea unor acorduri de finanare cu FondulMonetar Internaional i Uniunea European (aceste acorduri asigurnd finanarea corespunztoare a deficitului de cont curent). Msurile adoptate de BNR n anul curent ( printre care i flexibilizarea normelor de pruden bancar referitoare la constituirea provizioanelor de risc de credit, acordarea posibilitii de includere n calculul fondurilor proprii a profitului interimar, reducerea la zero a ratei rezervelor minime obligatorii pentru pasivele n valut cu scaden rezidual mai mare de doi ani) contribuie la mbuntirea situaiei financiare i prudeniale a bncilor, cu efecte benefice asupra relansrii creditului neguvernamental i, implicit, asupra economiei reale. Persistena efectelor crizei economice i financiare globale aduce n actualitate necesitatea ntririi bncilor pentru a face fa unor ocuri poteniale puternice. n acest sens, Banca Naional a Romniei a decis, ca msur prudenial, ca bncile s asigure i s menin, cel puin pe perioada 2009-2010, un nivel al solvabilitii de minim 10 la sut; aceast msur a fost recomandat i de FMI7. Totodat, pentru a evalua nevoia de capital suplimentar corespunztoare pragului de solvabilitate stabilit n condiiile unei posibile nrutiri a mediului economic, Banca Naional a Romniei a convenit cu FMI rularea unor scenarii de testare la stres a bncilor. Rezultatele acestor scenarii indic nivelul fondurilor proprii dup aplicarea setului de ocuri i, implicit, necesarul de fonduri pentru atingerea ratei de solvabilitate de 10 la sut. Exerciiul de testare la

7

BNR, Raport asupra stabilitii financiare, 2009, p.9, http://www.bnr.ro/Publicatii-periodice-204.aspx

22

stres, bazat pe factori de stres regsii n programul economic al Guvernului, s-a aplicat tuturor bncilor. n 2009, poziia BNR de creditor al sistemului bancar autohton s-a consolidat, banca central acomodnd treptat cererea crescut de rezerve a bncilor prin utilizarea activ a operaiunilor de pia monetar, n special a tranzaciilor repo. Aceasta a permis evitarea volatilitii excesive a cursului de schimb, ct i funcionarea fluent a pieei monetare interbancare, concomitent cu stabilizarea relativ a ratelor dobnzilor interbancare n jurul dobnzii de politic monetar. Totodat, operaiunile bncii centrale au avut ca efect mbuntirea lichiditii sistemului bancar prin creterea stocului de titluri de stat deinute de bnci, creditul guvernamental contrabalansnd contracia creditului acordat sectorului privat 8. Prin aceste msuri, BNR a influenat dinamica activelor bancare. n virtutea responsabilitilor pe linia supravegherii prudeniale, BNR monitorizeaz evoluia indicatorilor financiari i prudeniali raportai de instituiile de credit.

8

BNR, Raport asupra stabilitii financiare, 2009, p.21, http://www.bnr.ro/Publicatii-periodice-204.aspx

23

BibliografieI. Cri 1. Roman, Angela, Politici monetare, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009 2. Timofte, Adrian, Inflaia, specificul ei romnesc, Editura Xant, Bucureti, 2003

II. Articole 1. Comanache, Drago, Impactul crizei internaionale asupra sistemului financiar romnesc este limitat, Seciunea Economie/Finane&Bnci, 16 februarie 2009, http://economie.hotnews.ro/stirifinante_banci-5423493-cnsf-impactul-crizei-internationale-asupra-sistemului-financiarromanesc-este-limitat.html 2. Isrescu, Mugur, Stabilitatea preurilor i stabilitatea financiar, 2006,

http://www.bnr.ro/PublicationDocuments.aspx?icid=6885 3. Isrescu, Mugur, Probleme ale politicii monetare ntr-o ar emergent. Cazul Romniei, Barcelona, 2008, http://www.bnr.ro/PublicationDocuments.aspx?icid=6885 4. Isrescu, Mugur, Nou lecii din actuala criz financiar, 2009,

http://www.bnr.ro/PublicationDocuments.aspx?icid=6885 5. Spulbr, Cristi, Consideraii privind rolul i importana stabilitii financiare n contextul integrrii bancare europene, Revista Finane-Provocrile viitorului, 2006 6. *** Bncile centrale au rol decisiv n stabilitatea pieelor financiare globale n 2007, 2007,http://www.money.ro/finante-si-banci/bancile-centrale-au-avut-rol-decisiv-in pietelor-financiare-globale-in-2007.htm stabilitatea-

III. Web 1. www.bnr.ro 2. www.ecb.int 3. www.bankofengland.co.uk 4. www. boj.or.jp

24