rap lunar - ianuarie 2014 a4

Fondul Închis de

Investiţii

BET-FI Index Invest

www.saibroker.ro

Raport LunarIanuarie 2014

Dăm valoare viitorului !

FII BET-FI Index Invest ∙ Raport lunar ∙ Ianuarie 2014

2

“Bunul gospodar îşi face vara sanie şi iarna car !”


3

Cuprins:Ianuarie 2014

I. Evenimente principale emitenţi din indicele BET-FI pag. 4 1. Evoluţia activelor nete şi dinamica profiturilor în ultima lună pag. 4 2. Tranzacţii semnificative în ultima lună pag. 6 3. Alte evenimente pag. 7

II. Evoluţia activelor fondului închis de investiţii BET-FI Index Invest pag. 10 III. Obiectivele Fondului Închis de Investiţii BET-FI Index Invest pag. 11

IV. Evoluţia indicelui BET-FI în ultima lună pag. 13

V. Date fundamentale ale emitenţilor din indicele BET-FI pag. 16

1. Structura activelor administrate pag. 16 2. Elemente legate de venituri şi profit pag. 18

VI. Repere de Evaluare pag. 20 1. Evoluţia VUAN-ului oficial şi a discountului de tranzacţionare pag. 20 2. Indicatori fundamentali pag. 21

VII. Anexă - Repere grafice pag. 23


4

I. Evenimente principale emitenţi din Indicele BET-FI

1. Evoluţia activelor nete şi dinamica profiturilor în ultima lună SIF Banat-Crişana (SIF1): Valoarea activului net unitar al SIF1 a crescut cu 0.9% in ianuarie pana la 2.9277 lei, si marcheaza o crestere cu 16.9% fata de perioada similara din anul 2013. Evolutia din luna ianuarie a activului net a fost sustinuta de cresterea disponibilitatilor banesti cu 65.4% pana la 150.5 milioane lei pe fondul vanzarii unor active din portofoliu (cel mai probabil actiuni EBS). Astfel se explica si scaderea cu 2.8% a valorii portofoliului de actiuni in contextul in care valoarea pachetelor de actiuni listate s-a redus cu 3.3% iar valoarea detinerilor de actiuni necotate a crescut cu 0.8%. Din punct de vedere al structurii activelor, ponderea participatiilor listate a scazut la 75.8% din total active fata de 79.2% in decembrie 2013, ponderea portofoliul de actiuni necotate a ramas constanta la 10.7% din total active in timp ce lichiditatile curente si cele din depozite cumuleaza o pondere de 9.1% din totalul activelor SIF1. La sfarsitul lunii ianuarie 2014, SIF1 inregistreaza un profit de 47.9 milioane lei fata de un profit de 0.6 milioane lei in perioada similara din anul 2013.

SIF Moldova (SIF2): Valoarea activului net unitar al SIF2 a stagnat in ianuarie la 2.4553 lei, insa marcheaza o crestere cu 11.3% fata de perioada similara din 2013. Valoarea portofoliului de actiuni a scazut cu 0.4% pe fondul diminuarii cu 0.4% a valorii portofoliului de actiuni listate in timp ce valoarea participatiilor de actiuni nelistate a ramas relativ constanta. Din punct de vedere al structurii activelor, ponderea participatiilor nelistate s-a mentinut constanta la 4.6% din total active si ramane cea mai mica pondere dintre toate SIF-urile, in timp ce ponderea portofoliului de actiuni cotate a scazut la 74.2% din activele SIF2 (74.4% in decembrie 2013). Lichiditatile curente si cele din depozite au urcat cu 25.9% pana la 50.5 mil lei, cel mai probabil datorita vanzarii unor actiuni din portofoliul listat. La sfarsitul lunii ianuarie 2014, SIF2 inregistreaza un profit de 0.8 milioane lei comparativ cu un profit de 9.4 milioane lei in perioada similara din anul 2013.

SIF Transivania (SIF3): Valoarea activului net unitar al SIF3 a scazut cu 0.9% in ianuarie pana la 0.9756 lei, si marcheaza o scadere cu 9.6% fata de valoarea din urma cu 12 luni. Valoarea portofoliului de actiuni a scazut cu 0.5% in ultima luna pe fondul reducerii valorii participatiilor nelistate cu 16.3% in timp ce valoarea portofoliului de actiuni listate a crescut cu 5.5%. Din punct de vedere al structurii activelor, ponderea participatiilor nelistate a scazut la 20.6% din total active (24.3% in decembrie) in timp ce ponderea portofoliului de actiuni cotate a urcat la 68.8% din activele SIF3. Lichiditatile curente si cele din depozite au scazut cu 28.8% pana la 30.6 mil lei, reprezentand 2.6% din total active. La sfarsitul lunii ianuarie 2014, SIF3 inregistreaza un profit de 0.3 milioane lei fata de o pierdere de 0.9 milioane lei in perioada similara din anul 2013.


5

SIF Muntenia (SIF4): Valoarea activului net unitar al SIF4 a crescut cu 0.5% in ianuarie pana la 1.3212 lei, insa marcheaza o scadere cu 2.4% fata de perioada similara din anul 2013. Valoarea portofoliului de actiuni a urcat cu 0.8% in ultima luna pe fondul cresterii valorii portofoliului de actiuni listate (+1%) in timp ce valoarea participatiilor nelistate a ramas neschimbata la 192.3 milioane lei. Din punct de vedere al structurii activelor, ponderea participatiilor nelistate a stagnat la 15.6% din total active in timp ce ponderea portofoliului de actiuni cotate a urcat la 69% din activele SIF4 (68.2% in decembrie). Lichiditatile curente si cele din depozite au scazut cu 9.9% pana la 108.1 mil lei, si detin o pondere de 8.8% din total active (9.7% in decembrie). La sfarsitul lunii ianuarie 2014, SIF4 inregistreaza o pierdere de 0.8 milioane lei fata de un profit de 4.9 milioane lei in perioada similara din anul 2013.

SIF Oltenia (SIF5): Valoarea activului net unitar al SIF5 a scazut cu 0.6% in ianuarie pana la 2.7495 lei, insa marcheaza o crestere cu 12.4% fata de perioada similara din anul 2013. Valoarea portofoliului total de actiuni a ramas relativ constanta la nivelul de cca 1.68 mld lei, in contextul cresterii valorii detinerilor de actiuni listate cu 1.5% in timp ce portofoliul de actiuni nelistate a fost reevaluat in scadere cu 2.7% fata de luna precedenta. Din punct de vedere al structurii activelor, ponderea participatiilor nelistate a scazut la 35.3% din total active (cea mai ridicata expunere dintre toate cele 5 SIF-uri) in timp ce ponderea portofoliului de actiuni cotate a urcat la 61.5% din active (60.4% in decembrie). Lichiditatile curente si cele din depozite au scazut cu 25.1% pana la 29.3 mil lei, reprezentand 1.7% din total active (cel mai putin dintre cele 5 SIFuri). La sfarsitul lunii ianuarie 2014, SIF5 inregistreaza un profit net de 2.2 milioane lei, sub rezultatul inregistrat in perioada similara din anul 2013 (14.9 milioane lei).

Fondul Proprietatea (FP): Valoarea activului net unitar al FP a scazut cu 0.8% in ianuarie pana la 1.2339 lei, insa marcheaza o crestere cu 9.2% fata de perioada similara din anul 2013. Valoarea portofoliului de actiuni a scazut in ianuarie cu 0.8% pe fondul reducerii valorii detinerilor listate cu 1.4%, in timp ce valoarea participatiilor nelistate a ramas constanta la cca 6.4 mld lei, dupa ce cu o luna in urma anuntase ca a efectuat o serie de schimbari privind modul de evaluare a participatiilor nelistate. Scaderea valorii participatiilor listate a fost determinata, in principal, de deprecierea cotatiilor principalelor companii din portofoliu: OMV Petrom (-0.8%), Romgaz (-2.4%), Nuclearelectrica (-9.3%), Transelectrica (-6%), in timp ce expunerea pe sectorul bancar s-a mentinut la aprox. 3.1% din total active in contextul in care evolutia nefavorabila a actiunilor BRD (-2.2%) a fost contrabalansata de cresterile inregistrate de bancile austriece, Raiffeisen Internatonal (+11.6%) si Erste Bank (+7%). Lichiditatile curente si cele din depozite au scazut cu 44% pana la 133 mil lei, reprezentand 0.9% din total active, in timp ce valoarea portofoliului de titluri de stat a urcat cu 49% pana la 319 milioane lei. La finalul primei luni a anului 2014 Fondul Proprietatea inregistreaza o pierdere de 7.6 milioane lei comparativ cu o pierdere de 1.4 milioane lei in luna ianuarie 2013.


2. Tranzacţii semnificative în ultima lună

- În luna ianuarie nu au fost raportate tranzacţii (cumpărare/vânzare) semnificative de către cei 6 emitenţi din structura indicelui BET-FI.

6


7

3. Alte evenimente

Consiliul Concurenței investigheaza pretul impus de ANRE la Hidroelectrica

Conform Mediafax, Consiliul Concurenţei a început o investigaţie privind modul în care Autoritatea Naţională de Reglementare în Energie (ANRE) a impus Hidroelectrica să vândă energie populaţiei, după ce productorul de energie şi Fondul Proprietatea (FP) au reclamat că tarifele sunt sub costul de producţie. Președintele Consiliului Concurenţei, dl Bogdan Chiriţoiu, a fost citat spunând că ancheta se va finaliza cel mai devreme în a doua jumătate a anului. În plus, potrivit presei, Hidroelectrica a initiat, de asemenea, un proces împotriva ANRE pe 17 ianuarie. In conformitate cu dispozitiile ANRE Hidroelectrica ar trebui să vândă in anul 2014 o cantitate de 5,4 TWh de energie electrica la un pret de 115.2 lei/MWh, ceea ce ar conduce la pierderi de cca 30 milioane euro avand in vedere costul de productie de 160 lei/MWh.

Nuclearelectrica cheama in instanta ANRE pentru fixarea pretului la energia vanduta in 2014

La data de 23 ianuarie Nuclearelectrica (SNN) a depus la Curtea de Apel București un proces împotriva ANRE, solicitând anularea în parte a unei decizii ANRE din decembrie 2013 referitoare la cantitatea și preţul la care societatea ar trebui să vândă electricitate pe piaţa reglementată în anul 2014. Totodata, Nuclearelectrica doreste ca ANRE să recunoască în preţul final reglementat toate costurile pe care compania le-a solicitat și care consideră că sunt justificate. In conformitate cu dispozitiile ANRE Nuclearelectrica ar trebui să vândă in anul 2014 o cantitate de 3,74 TWh de energie electrica la un pret de 145.88 lei/MWh.

Tariful pentru serviciile tehnologice de sistem aplicate de Transelectrica este de 13.28 lei/MWh

Prin intermediul unui raport remis bursei, Transelectrica (TEL) a anuntat ca tariful aplicat in 2014 pentru serviciile tehnologice de sistem va fi de 13.28 lei/MWh fata de 12.28 lei/MWh anuntat initial, ceea ce reprezinta o crestere cu 35.93% fata de tarifele percepute in 2013. Reamintim ca in baza deciziei ANRE incepand cu de la 1 ianuarie 2014, tariful mediu

perceput de Transelectrica pentru transportul energiei electrice a fost majorat cu 4.72% pana la 22.16 lei/MWh iar tariful pentru serviciile functionale de sistem a fost majorat cu 52.63% pana la 1.74 lei/MWh.

Crestere cu 7.8% a productiei de energie in intervalul octombrie-noiembrie 2013

Potrivit Institutului National de Statistica (INS), in primele 1 luni din 2013 producţia de energie a fost de 52,7 TW, în scădere cu 2.5% faţă de anul precedent, ritmul de scadere temperandu-se in ultimele 2 luni avand in vedere ca la sfarsitul lunii septembrie se inregistra un declin cu 4.8%. Această evoluţie a fost susţinută de exporturi, care aproape s-au dublat faţă de anul precedent, cantitatea totala exportata în primele unsprezece luni fiind de cca 2 TWh, in timp ce consumul intern a continuat să scadă (-6.4% faţă de anul precedent dupa primele 11 luni ale 2013). Termocentralele au produs 23.9 TWh, cu 20.3% mai puţin decât un an în urmă, contribuind cu 45% din resursele totale de energie, producţia hidro a crescut cu 23%, pana la aproape 14TWh, Nuclearelectrica a produs 10.6 TWh (in crestere cu 1.3% fata de anul precedent), în timp ce parcurile eoliene (4.2 TWh) au reprezentat 7.9% din totalul resurselor.

Hidroelectrica a reusit sa vanda doar trei microhidrocentrale din cele 14 unități planificate

Potrivit cotidianului Ziarul Financiar, Hidroelectrica a obtinut suma de 11.2 milioane lei din vanzarea a doar trei microhidrocentrale in luna ianuarie, dintr-un numar de 14 de unitati pe care le-a scos la vanzare si pentru care spera sa obtina suma totala de 10.4 milioane euro. In luna iulie 2013 Hidroelectrica vanduse 14 microhidrocentrale pentru suma de 46.9 milioane lei (5 milioane lei/MW).

35.5% din productia de energie a Nuclearelectrica va fi vanduta pe piața reglementată în 2014

Conform unui raport remis bursei, producţia de energie electrică bugetata de companie pentru acest an este de 10.55 milioane MWh. Nuclearelectrica va fi

Ştiri din sfera de interes a Fondului Proprietatea


8

obligata sa vândă circa 35.5% din producţia totală de energie pe piaţa reglementată, la un preţ de 145.88 lei/MWh (excluzând tariful de transport de 10.02 lei/MWh). Astfel, compania va vinde in acest an cu 29.5% mai puţină energie pe segmentul reglementat (5.3 milioane MWh vândut anul trecut) decat in 2013 in timp ce preţul stabilit de ANRE este cu 2.7% mai mare. De la inceputul lunii 2014 pana in prezent, Nuclearelectrica a semnat 38 de contracte de vanzare de energie pe piata concurentiala pentru o cantitate totala de 2.9 milioane MWh la un preţ mediu ponderat de 173.68 lei/MWh (inclusiv tariful de transport).

Petrom și Romgaz au plătit in primul semestru redevente in valoare de 500 milioane lei

Potrivit cotidianului Ziarul Financiar, OMV Petrom și Romgaz au plătit statului roman redevenţe in valoare de cca 500 milioane lei în primul semestru din 2013. OMV Petrom a plătit redevente de 270 milioane lei pentru ţiţei și 117.3 milioane lei pentru gaze naturale in timp ce Romgaz a plătit redevente de 110.1 milioane lei pentru gaze naturale și 0.1 milioane lei titei. Nivelul mediu al redeventelor platite atat de OMV Petrom cat si de Romgaz este in prezent de cca 7-8%. Nivelul redeventelor este reglementat prin intermediul Legii Petrolului nr 238/2004, si se aplica asupra veniturilor obtinute din vanzarea gazelor extrase pe teritoriul Romaniei. In prezent, autoritatile si producatorii din domeniu poarta discutii cu privire la sistemul redeventelor aplicabile in viitor fiind de asteptat ca o decizie in acest sens sa fie luata pana la sfarsitul anului 2014.

Consumul de energie electrică a scăzut cu 5% in 2013 în timp ce producția s-a contractat cu 1%

Potrivit cotidianului Ziarul Financiar, consumul intern de energie electrică a scăzut cu cca 5% in 2013, faţă de anul precedent, pana la 55.6 TWh, în principal, datorita scaderii cererii din partea marilor consumatori industriali (ex: ArcelorMittal Galati, care si-au restrans activitatea, si fabricilor Mechel, care au intrat în insolvenţă). Pe de altă parte producţia de energie a scăzut cu doar 1%, pana la 57.7 TWh, exporturile fiind de cca 2 TWh. Structura resurselor de energie a suferit modificari importante avand in vedere cresterea producţiei de energie eoliană si anul hidrologic bun astfel ca productia de energie a termocentralelor a scazut. Astfel, producţia de energie electrică pe bază de cărbune a scăzut cu 27% în 2013 pana la aproximativ 17.3 TWh, reprezentând 30% din total, mai mic cu 10 puncte procentuale fata de 2012. Conform furnizorilor de energie citati de mas-media,

consumul este estimat sa stagnezez în acest an, având în vedere ponderea mai mare în PIB a sectoarelor care nu sunt mari consumatoare de energie (de exemplu, auto, IT, servici ). Pe partea de productie, este de asteptat ca ponderea energiei produse din surse regenerabile in totalul resurselor de energie sa creasca in dauna producătorii pe baza de cărbune.

Inregistrarea unor provizioane pentru creanțe indoielnice vor influenta profitul CE Oltenia in 2013

Potrivit unor declaratii ale d-nului Laurentiu Ciurel, CEO al CE Oltenia, publicate in presa de specialitate, Complexul Energetic Oltenia are de recuperat creante in valoare 770 milioane lei de la mai multe companii de termoficare si datorita incertitudinii cu privire la incasarea lor, la finele exercitiului financiar 2013 se vor inregistra provizioane in valoare de cca 200 milioane lei si care vor avea un puternic impact negativ asupra profitului net al companiei in 2013. Dupa primele 11 luni compania inregistra o cifra de afaceri de 2.37 mld lei fata de 3.9 mld lei estimata prin buget, un profit operational de 130.7 milioane lei si un profit net de 210.7 milioane lei, peste cele 123 milioane lei prevazut in bugetul pe 2013.

O contributie importanta la profitul net o au diferentele favorabile din cursul valutar ca urmare a intaririi monedei nationale in raport cu yenul japonez, compania avand contractate credite semnificative in valuta. Pentru 2014 dl. Ciurel estimeaza ca CE Oltenia va obtine venituri de cca 5 miliarde de lei si un profit înainte de impozitare de 137 milioane lei.

Fondul Proprietatea interesata in continuare de vânzarea pachetelor minoritare detinute la companiile de distribuție a energiei electrice

D-nul Greg Konieczny, CEO al Franklin Templeton Investment Management Romania, administratorul Fondului Proprietatea (FP), a declarat recent ca este interesat in continuare de vânzarea pachetelor minoritare de actiuni detinute de FP la companiile de distribuţie a energiei electrice: Enel, E.ON și Electrica. Potrivit domniei sale Fondul Proprietatea poate relua negocierile cu E.ON in contextul in care procesul de la Curtea de Arbitraj cu Guvernul român a luat sfârșit iar negocierile cu Enel vor avea loc incepand cu luna iunie 2014. In cazul Electrica, FP are in vedere două opţiuni in negocierile cu statul: in prima varianta Guvernul va utiliza o parte din sumele obtinute din listarea la bursa a Electrica pentru a cumpara pachete minoritare de actiuni detinute de FP în filialele Electrica, sau in varianta a II-a FP va ceda pachetele minoritare detinute la filialele Electrica in schimbul


9

unei participatii la compania-mama Electrica, odată ce compania va fi listata. Toate companiile de distribuţie a energiei electrice, în care FP deţine participaţii, au o valoare cumulată de 574 milioane euro si reprezintă 17.4% din activul net al FP la sfarsitul lunii septembrie 2013.

Ştiri din sfera de interes a SIF-urilor

Decizia prin care ASF-ul va permite SIF-urilor să cumpere actiuni la alte SIF-uri este asteptata in curand

Potrivit declaratiilor acordate cotidianului Ziarul Financiar de catre d-nul Mircea Ursache, vicepresedintele A.S.F. responsabil cu pieţele de capital, Autoritatea de Supraveghere Financiară va emite in curand o decizie care sa anuleze restrictia privind achiziţionarea de acţiuni SIF de alte SIF-uri (aceasta decizie a fost anuntata in data de 5-februarie-2014).

In plus, A.S.F. a transmis catre Parlament un amendament la Ordonanţa de Urgenţă nr. 32/2012 care reglementează fondurile inchise de investitii si societatile de administrare, prin care se solicita alinierea cerintelor de cvorum la SIF-uri cu cele prevazute in Legea societăţilor comerciale (de exemplu, necesitatea unui cvorum de 25% la prima convocare şi 20% la a doua convocare pentru deru¬larea adunărilor generale extraordinare ale acţionarilor fata de 75% la prima convocare și 50% la a II-a convocare cat sunt necesare in prezent). In ceea ce priveste cresterea sau eliminarea pragului de detinere d-nul Ursache a declarat ca acest subiect nu va fi dezbatut in acest an ci va fi reluat in 2015-2016 sau la momentul in care conditiile din piata o vor cere.

Schimburile de acțiuni între SIF-uri şi AAAS se împiedică în Codul Bursei

Conform ziarului Bursa o prevedere a Codului Bursei, privind tranzacţiile “deal”, este una dintre piedici în realizarea schimburilor de acţiuni între Autoritatea pentru Administrarea Activelor Statului (AAAS) şi Societăţile de Investiţii Financiare (SIF-uri). Prevederea se referă la interzicerea negocierilor directe între cumpărător și vânzător. Părţiile au iniţiat discuţii pe această temă de mai bine de un an (cea mai recentă rundă de discutii avand loc in a II-a parte a lunii ianuarie).

Discuţiile sunt încă în faza de elaborare a listei de companii care fac obiectul unor astfel de tranzactii, atat SIF-urile cat si AAAS urmarind optimizarea portofoliilor lor prin intermediul acestor schimburi.

Profit net in jurul a 360-370 milioane lei pentru BCR in 2013

Potrivit cotidianului Ziarul Financiar, citând surse apropiate situatie, Banca Comerciala Romana (BCR) a incheiat anul 2013 cu un profit net in jurul a 360-370 milioane lei. Consideram profitul de 560 milioane lei anuntat la 9 luni se pare ca banca a inregistrat in trimestrul al IV-lea o pierdere neta de cca 200 milioane lei, cel mai probabil datorita inregistrarii de noi provizioane asociate creditelor neperformante.

BCR isi propune un profit net de 515 milioane lei pentru anul 2014, la nivel consolidat

Conform cotidianului Ziarul Financiar, ac-tionarii BCR au aprobat in AGA tinuta in luna ianu-arie bugetul bancii pentru anul 2014. Proiectiile din buget vizeaza obtinerea unui profit net de 647 milio-ane lei pentru banca in 2014, in timp ce la nivel con-solidat (grupul BCR) profitul net estimat este de 515 milioane lei. Conducerea bancii anticipeaza o crestere a volumului creditelor acordate la 48.2 miliarde lei fata de 47.6 miliarde lei la sfarsitul lunii septembrie 2013 in timp ce provizioanele de risc sunt estimate in sca-dere la 1.2 miliarde lei, fata de 1.5 miliarde in primele 9 luni din 2013, respectiv 3.3 miliarde lei in 2012.

Pierderi de cca 1 mld lei pentru sistemul bancar in ultimul trimestru din 2013

Conform cotidianului Ziarul Financiar, citand date statistice publicate de BNR, sectorul bancar romanesc a inregistrat un profit net agregat in valoare de 497 milioane lei insa dupa pierderi de 917 milioane lei in trimestrul al IV-lea. Astfel, sectorul bancar revine pe profit dupa 3 ani dupa ce in 2012 (-2.3 mld lei) si 2011 (-786 mil lei) s-au inregistat pierderi, un numar de 23 de banci inregistrand profit (valoarea cumulata de 2.05 mld lei) in timp ce alte 17 banci au inregistat pierderi cumulate de cca 1.55 miliarde lei. Pierderile inregistrate in trimestrul al IV-lea se datoreaza in mare masura cresterii provizioanelor de risc ca urmare a modificarii cerintelor BNR in privinta reevaluarii creditelor restructurate (modul in care sunt clasificate in funcţie de istoricul de plata a debitorilor dupa restructurare). Ca urmare, bancile au fost nevoite sa reclasifice unele din imprumuturile restructurate si sa constituie provizioane suplimentare de peste 1.3 mld lei. La 31.dec.2013 ponderea creditelor neperformante in total credite (ponderea creditelor restante cu mai mult de 90 de zile si pentru debitori in procedura de faliment) a ajuns la 21.87% fata de 21.95% în noiembrie 2013, 21.56% în septembrie 2013 și 18.24% în decembrie 2012.


10

II. Evoluţia activelor Fondului Închis de investiţii BET-FI Index Invest Dupa 5 luni consecutive de cresteri valoarea activelor fondului a scazut in luna ianuarie cu 3.65% pana la 9.87 milioane lei, fata de 10.24 milioane lei la sfarsitul lunii decembrie 2013. La data de 31.01.2014 structura activelor Fondului este reprezentata in figura de mai jos:

La data de 31.01.2014 valoarea unitara a activului net (VUAN) a FII BET-FI Index Invest este de 473.9357 lei, in scadere cu 3.57% fata de luna anterioara. Comparativ cu valoarea initiala de la lansarea fondului de 400 lei, valoarea unitara a activului net a FII BET-FI Index Invest inregistreaza o crestere cu 18.48% in timp ce in acelasi interval cotatia indicelui BET-FI s-a apreciat cu 17.33%.

Eroarea de replicare a structurii indicelui determinata prin cumularea erorilor de replicare individuale pentru fiecare emitent regasit in cosului indicelui BET-FI a ramas si in luna ianuarie sensibil apropiata de 0% (0.35%). Reamintim ca din motive independente de vointa societatii de administrare, valoarea erorii de replicare poate inregistra unele abateri datorita intarzierii cu care sunt preluate anumite cotatii alte activelor din portofoliul fondului (ex: valoarea unitara a activului net in cazul plasamentelor in fonduri deschise de investitii este certificata de Depozitarul fondurilor doar in ziua urmatoare), sau datorita abaterii de pret intre cotatia unu instrument financiar derivat si valoarea activului suport.

Structura activelor FII BET-FI Index Invest la 31.01.2014


11

III. Obiectivele Fondului Închis de investiţii BET-FI Index Invest Scopul constituirii Fondului este exclusiv şi constă în atragerea resurselor financiare disponibile de la persoane fizice şi juridice prin intermediul ofertelor publice periodice de unităţi de fond şi investirea acestor resurse preponderent în acţiuni care se află în componenţa indicelui BET-FI pe principiul unei corelaţii di-recte cu performanţa acestui indice, a administrării prudenţiale, a diversificării şi diminuării riscului, conform normelor A.S.F. şi politicii de investiţii a Fondului. Pentru asigurarea lichidităţii pe termen scurt, Fondul va efectua şi plasamente în instrumente ale pieţei monetare lichide.

Fondul este un fond închis de investiţii din categoria Alte Organisme de Plasament Colectiv (A.O.P.C.) cu politică de investiţii permisivă, care urmăreşte reproducerea directă şi indirectă a indicelui BET-FI, obiec-tivele Fondului fiind concretizate în creşterea valorii capitalului investit şi obţinerea unor rentabilităţi corelate cu performanţa acestui indice.

Evoluţie comparativă de la lansarea Fondului Închis de Investiţii BET-FI Index Invest

Avantajele oferite de fondul închis de investiţii BET-FI Index Invest

Prin politica sa de redistribuire a dividendelor încasate către deţinătorii de unităţi de fond FII BET-FI Index Invest marchează o premieră pe piaţa fondurilor închise de investiţii din România. În mod explicit, Fondul va distribui anual dividende în cuantum de cel puţin 70% din valoarea dividendelor încasate de Fond în urma plasamentelor în acţiunile care intră în componenţa indicelui BET-FI, fiind respectate atât data de înregistrare cât şi data încasării. Un alt element de noutate al Fondului Închis de Investiţii BET-FI Index Invest este ca va da posibilitatea investitorilor de a investi/dezinvesti atât în mod direct prin intermediul emisiunilor şi răscumpărărilor periodice derulate de către Fond, cât şi prin intermediul bursei odată cu intrarea la tranzacţionare a unităţilor de fond pe piaţa reglementată administrată de Bursa de Valori Bucureşti în termen de 6 luni de la încheierea cu succes a ofertei publice iniţiale.


12

Prin această caracteristică se minimizează un eventual discount între valoarea unitară a activului net şi cotaţia bursieră a unităţii de fond. Prin intermediul unităţilor de fond ale Fondului Închis de Investiţii BET-FI Index investitorii vor putea să-şi optimizeze portofoliul de instrumente financiare deţinute, să deruleze operaţiuni de hedging sau arbitraj sau să profite de un eventual discount între valoarea unitară şi cotaţia bursieră.

Pentru investitorii cu resurse financiare limitate achiziţionarea unităţilor de fond ale Fondului Închis de Investiţii BET-FI Index reprezintă o modalitate de investiţie mai puţin costisitoare în scopul obţinerii unei performanţe sensibil apropiate de cea a indicelui BET-FI.

Nu în ultimul rând, Fondul Închis de Investiţii BET-FI Index este un instrument cheie pentru lansarea unor produse structurate şi derivate financiare cu activ suport indicele BET-FI, contribuind la creşterea lichidităţii titlurilor regăsite în coşului acestuia.


13

IV. Evoluţia indicelui BET-FI în ultima lună • Dupa 5 luni consecutive de aprecieri indicele BET-FI a incheiat luna ianuarie in scadere cu 3.7%, tras in jos, in special, de corectiile inregistrate de actiunile celor 5 SIF-uri (scaderi in medie cu 4.2%) in timp ce actiunile FP au suferit o corectie de 2.2%. • Pentru a 3-a luna consecutiv actiunile SIF4 au continuat sa supraperformeze in raport cu celelalte SIF-uri, reusind sa inchida luna ianuarie pe plus (+0.3%). In lipsa unor catalizatori (incheierea programului de rascumparare, etc) actiunile FP au evoluat in linie cu tendinta generala de scadere a pietei, cotatia de la finalul lunii ianuarie fiind cu 2.2% mai mica decat in luna anterioara.

Actiunile FP au inregistrat cea mai mare crestere de pret in ultimele 12 luni, respectiv intervalul februarie 2013 – ianuarie 2014, de 36.1%, fiind urmate de actiunile SIF5 cu o crestere de pret de 26.2% in ultimele 12 luni. Actiunile SIF3 au subperformat cel mai puternic in aceasta perioada pierzand 13.7% din valoare.

Din perspectiva rentabilitatii totale, ce masoara atat castigurile de capital din cresterea pretului cat si randamentul din dividendele incasate, actiunile FP se plaseaza in top cu o rentabilitate de 55.8%, fiind urmate de actiunile SIF4 cu o rentabilitate de 48.2%. La polul opus se afla actiunile SIF1 care au generat investitorilor o rentabilitate de doar 3.8% in ultimele 12 luni. O sinteza a acestor evolutii este prezentata in situatia de mai jos:

Evoluţia indicelui BET-FI în luna

ianuarie 2014

Performanţa în ultimele 12 luni

Evoluţia rentabilităţii totale în ultimele 12

luni


14

Sezonalitatea lunară a preţurilor

Din punct de vedere statistic, luna februarie se caracterizeaza printr-o volatilitate moderata si evolutii mixte, in ultimii 10 ani indicele BET-FI a inregistrat aprecieri in 45% din cazuri, cresterea medie per ansamblul lunii fiind de 1.5% insa valoarea mediana este de -0.8%. Avand in vedere inceputul atipic de an (corectii in luna ianuarie) ne putem astepta la noi surprize care sa nu fie in ton cu evolutile din trecut.

Evoluţia medie lunară pentru indicele BET-FI în ultimii 10 ani


15


16

V. DAte fundamentale ale emitenţilor din indicele BET-FI

1. Structura activelor administrate


Financiar-bancar

3% Utilitati: productie

electricitate & gaz 25%

Utilitati: Distributie,

furnizare24%

Petrol & gaze42%

Infrastructura3%

Altele3%

Expunere sectorială a portofoliului de acţiuni

SIF 1 SIF 4

SIF 2 SIF 5

SIF 3 FP

Financiar-bancar

51%

Turism si alimentatie

publica11%

Comert-imobiliare

7%

Farmaceutic5%

Celuloza si hartie

4%

Energetic3%

Altele19%

Financiar-bancar

48%

Imobiliare8%

Mat. de constructii

9%

Comert (hoteluri si

restaurante)8%

Agricultura6%

Constructii metalice

5%

Altele16%

Financiar-bancar

43%

Energetic23%

Industrie prelucratoare

10%

Farmaceutic3%

Comert2%

Agricultura1%

Altele18%

Financiar-bancar

46%

Energetic19%

Industrie prelucratoare

3%

Farmaceutic7%

Comert interior

3%

Servicii3%

Altele19%

Financiar-bancar

39%

Turism 30%

Industrie12%

Prestari servicii

7%

Agricultura si piscicultura

3%

Transporturi3%

Altele6%

17


18

2. Elemente legate de venituri şi profit

Evoluția rezultatelor în trimestrul III

În trimestrul al III-lea, SIF1, SIF2, SIF4 şi Fondul Proprietatea, au raportat profituri în creştere de peste 100% faţă de perioada similară din 2012, SIF5 a trecut pe profit faţă de pierderi în T3 2012 în vreme ce SIF Transilvania a înregistrat o scădere a profitului cu 11,9%. La SIF Oltenia, SIF Transilvania şi SIF Muntenia peste 90% din veniturile obţinute în trimestrul al III-lea au provenit din vânzarea unor pachete de acţiuni listate în vreme ce în cazul SIF Banat-Crişana ponderea veniturilor din vânzarea de active financiare a fost de doar 63%. La Fondul Proprietatea veniturile din dividende şi din dobânzi au contribuit cu peste 50% din veniturile realizate în intervalul iunie-septembrie 2013.


19

Evoluția rezultatelor în primele 9 luni

La finele primelor 9 luni, SIF3, SIF4 şi SIF5 prezintă profituri mai mari decât în perioada similară din 2012, în vreme ce SIF1, SIF2 şi FP au rezultate mai slabe decât în anul precedent. În cazul SIF3, SIF5 şi SIF2 peste două treimi din veniturile înregistrate în primele 9 luni au fost generate de vânzarea de active financiare. Profitul obţinut de FP se datorează aproape în totalitate dividendelor încasate, ponderea acestora în total venituri fiind de 67%, în vreme ce dintre cele 5 societăţi de investiţii financiare SIF1 are cea mai echilibrată structură de venituri, 26% venituri din dividende şi cca 49% venituri din vânzări de active. Toate cele 6 fonduri închise au înregistrat o marjă a profitului operaţional de peste 50%, SIF3 şi SIF4 fiind fruntaşe în acest top cu o marjă de 73,4%.


20

VI. Repere de evaluare

VUAN oficial (lei/acţiune)

Evoluţie P/VUAN oficial

Evoluţie VUAN oficial

Evoluţie discount în ultimele 12 luni

• In continuare actiunile SIF1 se tranzactioneaza la cel mai mare discount dintre toate cele 6 actiuni din cosul indicelui

BET-FI.

• Dintre toate componentele indicelui BET-FI actiunile SIF5 se tranzactioneaza la cel mai redus discount (32%), urmate

de actiunile SIF4 (33%) si actiunile FP (34%).

• In urma evolutiei pozitive a pretului in ultimele 3 luni, actiunile SIF4 se tranzactioneaza in prezent la cel mai redus

discount din ultimele 12 luni.

• Valori peste medie ale discountului intre pretul de tranzactionare si valoarea activului net pot fi observate la doua

dintre cele 5 societati de investitii financiare (SIF1 si SIF2)

1. Evoluţia VUAN-nului oficial şi a discountului de tranzacţionare


21

2. Indicatori fundamentali

Actiunile celor 5 SIF-uri se tranzactioneaza in prezent la un discount mediu de 39.3% fata de un discount de 34% in cazul actiunilor FP. Acest discount este in medie cu 19.6% mai mare fata de discountul mediu la care SIF-urile s-au tranzactionat in ultimii 5 ani, dar cu 12.6% mai redus fata de discountul mediu din ultimii 10 ani. Dintre cele 5 SIFuri, SIF5 se tranzactioneaza la cel mai mic discount (28.7%) in timp ce SIF1 ramane cel mai subevaluat, in termeni relativi, cu un discount de 54.9%.

In luna ianuarie SIF1, SIF4 si SIF2 au inregistrat usoare cresteri la nivelul valorii activului net, in timp ce SIF3, SIF5 si FP au inregistrat scaderi ale valorii activului net. In urma mai multor tranzactii de vanzare a unor active din portofoliu (cel mai probabil actiuni EBS), SIF1 a ajuns in postura de cel mai bogat SIF in materie de lichiditati (150.5 mil lei) detronand SIF4 (108.1 mil lei) in timp ce SIF5 si SIF3 dispun de cele mai mici lichiditati (in jur de 30 milioane lei) la finele lunii ianuarie 2014.

Din perspectiva profiturilor preliminare realizate in anul 2013, doar SIF4 (+0.7%) si, in special, SIF5 (+47.6%) au inregistrat o performanta superioara celei din anul precedent, in timp ce SIF2 (-33.7%), SIF1 (-21%) si SIF3 (-8.6%) au obtinut profituri mai mici decat in 2012. La nivelul lunii ianuarie se evidentiaza SIF1 cu un profit net de 47.9 milioane lei in timp ce celelalte SIF-uri au inregistrat profituri nesemnificative in timp ce Fondul Proprietatea a incheiat luna ianuarie cu pierderi in suma de 7.6 milioane lei.

Este demn de remarcat faptul ca toate cele 5 SIF-uri si-au depasit tintele de profit stabilite prin bugetul de venituri si cheltuieli pentru anul 2013, in topul listei fiind SIF4 (depasire a profitului bugetat cu 51.6%) in timp ce la polul opus se afla SIF2 care a inregistrat o depasire cu 5.6% a tintei de profit asteptate pentru acest an.


22

Estimări dividende

In privinta randamentelor din dividende asteptate, folosind preturile de referinta din data de 24-feb-2014, profiturile preliminare raportate pentru 2013 si rata de distributie a dividendelor din 2012, actiunile SIF3 ar putea oferi cel mai ridicat randament (26.1%), urmate de actiunile SIF4 (14.9%) si SIF2 (11%).

O situatie a dividendelor estimate si a randamentelor asociate in functie de rata de distributie (payout ratio) din acest an este redata mai jos:


23

VI. Anexă - Repere graficeIndicele BET-FI - daily (martie 2010 - prezent)

Nivele suport S1: 30.000 pct S2: 28.500 pct S3: 26.000 pct

Nivele de rezistenţă R1: 32.160 pct R2: 34.000 pct R3: 36.500 pct

Medii mobile MMS(50): 31.000 pct MMS(200): 27.300 pct

Indicatori de momentSemnal MACD: negativIndicatori de presiuneRSI: neutru (tendinţa descendentă)MFI: neutru

Termen scurt(1-3 luni)

Termen mediu(3-12 luni)

Termen lung(>12 luni)

Neutru Ascendent Ascendent

Consolidare

Cluj-Napoca,Str. Moţilor nr. 119, et. ivjudeţul cluj, cod poştal 400370

tel: 0364-260.755fax: 0364-780.124

email: [email protected]

www.saibroker.ro

rap lunar - ianuarie 2014 a4

Documents