indicatorii echilibrului financiar

7/21/2019 Indicatorii echilibrului financiar

http://slidepdf.com/reader/full/indicatorii-echilibrului-financiar 1/15

1.Indicatorii echilibrului financiar

• SN(ANC)SN=Atot-Dtot=CPR SN200= !"1#$02-(1.$%2.2#& !!.1!#)= 2%%.!%.#%1=CPR200SN200'= !#"#00$0-(!!.1!# &11$.21'.1$!)= 2"2.$$.12=CPR200'

Situatia neta contabilacaitalul roriu are o o*itie o*iti+a ,i cre,catoare intrucat cre,tein anul 200' fata de anul 200 cu #.0'.!## .

• R R=CPR&D/-IR 200= 2%%.!%.#%1& 1.$%2.2#- 1"%.!%$."12='1.$%".'""R 200'= 2"2.$$.12&!!.1!#-1%.#22.1%$=10!.#%'.111

Se ob,er+3 o cre tere a fondului de rul4ent cre,cand in anul 200' fata de anul 200 cuș

12.!02.1$% de unde tra5e4 conclu*ia ca e,te ,ati,facuta conditia echilibrului e ter4en lun5

acti+ele er4anente fiind finantate e6clu,i+ din a,i+ele er4anente. Cre,terea fondului de rul4ent,e datorea*a unei 5e,tionari eficiente a re,ur,elor atra,e de la ac ionari ,au creditoriț e6i,tand une6cedent de re,ur,e financiare e ter4en lun5 ce oate fi utili*at entru acoerirea ne+oilor eter4en ,curt. Acea,ta e,te con,iderat3 o ,itua7ie fa+orabil3 din unct de +edere al ,ol+abilit37ii8ntrerinderii.

• RPRP=CPR-IRP200=2%%.!%.#%1-1"%.!%$."12='0.00$.1!'RP200'=2"2.$$.12-1%.#22.1%$=10!.#2%.'#$

Atat in anul 200 cat ,i in anul 200' RP inre5i,trea*a +alori o*iti+e de unde tra5e4conclu*ia ca intrereinderea A/9 S.A. a a+ut caacitatea de a-,i finanta acti+ele er4anentee6clu,i+ din re,ur,e rorii fara ,a aele*e la creditare (autono4ie fata de creditori). De a,e4enea,e ob,er+a ca in anul 200' RP inre5i,trea*a +alori ,ueriore fata de anul 200 de unde tra5e4conclu*ia ca A/9 S.A. ,i-a 5e,tionat eficient re,ur,ele.

• RSRS=D/RS200=D/200=1.$%2.2#RS200'=D/200'=!!.1!#

A/9 S.A. ,-a indatorat e ter4en lun5 cu 1.$%2.2# re,ecti+ !!.1!#ob,er+andu-,e o,cadere a 5radului de indatorare rin contractare de credite in 200' fata de 200 cu 1.$1'."'0 .



• NR NR = (A. curente : A. de tre*orerie) : (P. curente : P. de tre*orerie),au

NR = Stocuri & Creante : Datorii ;6loatare NR 200= (202.!2.#'0-$2.22.'1$)-( 111.!#%.2$-#0.%!$.!1)= 11'.#"2.!#0 NR 200'= (21#.'#.2%$-!.#$$."")-( 11$.21'.1$!-#$.#$%.#2)= 1#$.#%'.'#!

<alorile o*iti+e e care le inre5i,trea*a NR-ul in anul 200 ,i anul 200' de re,ecti+11'.#"2.!#0 ,i 1#$.#%'.'#! indic3 ne+oia de re,ur,e financiare ce e,te 4enit3 ,3 acoere aloc3rile

e ter4en ,curt. Acea,ta ,ituatie oate fi con,iderata una nor4alafa+orabila nu4ai in ca*ul in carecre,terea ne+oii de finantare a ciclului de e6loatare e,te datorata unei olitici de in+e,titii adotatade A/9 S.A. in erioada 200-200'. Putea4 in,a lua in calcul ,i ,cenariul nefa+orabil confo4caruia cre,terea NR-ului ,e datorea*a 5e,tiunii ineficiente a acti+elor de e6loatare. i,a de

re,ur,e de finantare e6ri4ata rin ace,t indicator oate fi co4letata din fondul de rul4ent ,au din a,i+e de tre*orerie (credite e ter4en ,curt). NR-ul cre,te in 200' fata de 200 cu %$.''#."0!a,tfel ca ute4 lua in calcul ,cenariul unei intrerinderi in e6an,iune ce a adotat o olitica dein+e,titie.

• /N/N=R-NR=(CPR&D/-I) - (Stocuri & Creante : Datorii ;6loatare)=Atre*orerie-Ptre*orerie

;chilibru e ter4en lun5 ;chilibru e ter4en ,curt

/N200=R 200-NR 200='1.$%".'""-11'.#"2.!#0= -2.!0%.$0$/N200'=R 200'-NR 200=10!.#%'.111-1#$.#%'.'#!= -#1.000."2

<alorile ne5ati+e e care le inre5i,trea*a /N-urile in anul 200 ,i 200' de -2.!0%.$0$re,ecti+ -#1.000."2 ne arata fatul ca intrerinderea A/9 S.A. ,e confrunta cu un de*echilibrufinanciar 5eneral. Ace,t deficit 4onetar e,te cau*at de ,urlu,ul de re,ur,e financiare nece,are

entru a acoeri alocarile e ter4en ,curt neacoerit de fondul de rul4ent. A,tfel ,tructurafinanciara a intrerinderii A/9 S.A. e,te ne,anatoa,a intrucat trebuie,c cautate ,olutii de cre,tere afondului de rul4ent rin aort de caital de la ac7ionari 8ndatorarea e ter4en lun5 creterearentabilit37ii etc ,i de reducere a nece,arului de fond de rul4ent rin reducerea ,tocurilor ,aurecuerarea crean7elor de la clien7i.

• C (Ca,h-lo>)

C=/ N200'-/ N200

C=-#1.000."2&2.!0%.$0$=-$2."'%.$%

<alorea ne5ati+a a C-ului de -$2."'%.$%indica fatul ca acti+itatea fir4ei nu 5enerea*a baniiar caacitatea de autofinantare a intrerinderii ,i a+erea actionarilor ,cade.

2.9ilant er4anent 200-200'

• ACNACN=AC-DcurenteACN200= 202.832.790- 111.!#%.2$='1.$%".'""ACN200'= 217.978.254- 11$.21'.1$!=10!.#%'.111

A;



A;= PP= I&ACN=CPR&D/A;200=1"%.!%$."12&'1.$%".'""=2%%.!%.#%1&1.$%2.2#=2%".11.%#A;200'=1%.#22.1%$&10!.#%'.111=2"2.$$.12&!!.1!#=2"2.$1.2"%

ACTIV 2008 2009 PASIV 2008 2009

IMO 1"%.!%$."12 1%.#22.1%$ CPR 2%%.!%.#%1 2"2.$$.12

ACRn '1.$%".'"" 10!.#%'.111 DTL 1.$%2.2# !!.1!#AE 2%".11.%# 2"2.$1.2"% AE 2%".11.%# 2"2.$1.2"%

Cap III: Analiza performanţelor finaniare pe !aza on"#l#i $e profi"

%i pier$ere

1.ar?e de acu4ulare an5lo-,a6one

• C<C<=CA(<e6l)-C<(Ce6l)C<200'= 221.!0'.!"1- 1!2.#%."1#=.%2!.#$$

• ;9I/DA;9I/DA=C<-Ce6l unde Ce6l-fara a4orti*ari ,i ro+i*ioane;9I/DA200'=.%2!.#$$ -%1.%".%1' =!".""#.22%

Indicatorul de erfor4anta an5lo-,a6on ;9I/DA inre5i,trea*a in anul 200' +aloarea o*iti+a de !".""#.22% ceea ce i4lic3 fatul c3 acti+itatea de e6loatare ,e reflect3 la ni+elultre*oreriei rintr-un ,urlu, 4onetar.

• ;9I/;9I/=;9I/DA-(A4orti*ari&Pro+i*ioane);9I/200'=!".""#.22% -1#."!%.!#1= 1'.0!1.%$

;9I/-ul ob7inut de intrerinderea A/9 S.A.are +aloarea o*iti+a de 1'.0!1.%$de undere*ult3 fatul c3 acti+itatea de ba*3 a ,ociet37ii e,te rentabil3.

• ;9/;9/=;9I/-Doban*i;9/=1'.0!1.%$ -!.!$.!2"=1%."$#.%2

• ;9;9=;9/-I4o*it e rofit;9=1%."$#.%2-2.%0!."0$=1!.1$!.'2$

• ;9I/-I4o*it e rofit=Rn&Doban*i1'.0!1.%$- 2.%0!."0$=1!.1$!.'2$&!.!$.!2" 1".%2.2%0= 1".%2.2%0



Acea,ta relatie reflecta re*ultatul 5lobal al intrerinderii.

• ;9I/(1- @)=;9/(1- @)&Dob(1- @)=RN& Dob(1- @);9I/(1- @)= 1%."$#.%2(1-01")& !.!$.!2"(1-01")= 1%.'".#%#

Indicatorul ;9I/(1-@) eli4ina econo4ia fi,cala de care beneficia*a intrerinderile indatorate e ter4en lun5. A+and in +edere fatul ca A/9 S.A. ,e incadrea*a in cate5oria intrerinderilor indatorate e ter4en lun5 +a alica cota de rofit de 1" la ;9/-ul cu +aloarea de 1%."$#.%2,u4a care a fo,t obtinuta rin di4inuarea ;9I/-ului cu doban*ile aferente creditelor contractate.Inca*ul in care A/9 S.A. nu ar fi fo,t indatorata e ter4en lun5 cota de i4o*it e rofit ar fi fo,talicata la o +aloare ,uerioara celei calculate anterior re,ecti+ de 1'.0!1.%$. A,adarintrerinderile indatorate e ter4en lun5 beneficia*a de o econo4ie fi,calacare oate fi eli4inata

rin indicatorul ;9I/(1- @).

2.Caacitatea de autofinantare• CA

CA=RN&Ch.ne4onetare-<en.ne4onetareCA= 1!.1$!.'2$&1#."!%.!#1&$'.1'.$%#-1.#"".#'2=#.201.'"0

Intrerinderea A/9 S.A. i,i oate autofinanta de*+oltarea ,i acti+itatea de e6loatare+iitoare din ,ur,e rorii in li4ita ,u4ei de #.201.'"0.

Cap IV: Analiza a%&'flo('#rilor in"reprin$erii

Situatia flu6urilor de tre*orerie

1.Ca,h-flo> de 5e,tiune

Ca,h-flo> de in+e,titii rin 4etoda directaBC5e,t= (CA-Clienti) :(Ch.4ateriale&Stocuri-urni*ori)-(Ch.,alariale-Datorii ,alariale)-(Ch.cu doban*ile-Datorii cu doban*ile)-(Alte ch. de e6l&Alte creante de e6l.-Alte datorii dee6l.)-(Ch.cu i4o*itul e rofit-Datorii cu i4o*itul e rofit)C5e,t=21'.#%$.10$-(1#'.2!'.%#-12!."!$."!!)E-"1.2$0.2$%&(!$.22".2'-!".00$.$!1)-(2.'2%."##-!0.""0.#'%)E-"!.$1#.""$-(%.%00.!$%-2.!2.'!)E-(!.!$.!2"&'.#10.%#$-0)-

1.0$.1'"&(#"#.2!!-'"$.12)-(%0$#!'!-##'##2)E-2.%0!."0$=1"$.12.02-("1.1".'"2&"0.!00.!02&!.%".0"'&1!.0'$.'00&2.%0!."0$)=1"$.12.02-1$0."$!.!#=2!.$1%.'1

• Ca,h-flo> de 5e,tiune rin 4etoda indirectaBC5e,t=RN(-Productia ,tocata)&A4orti*are ,i Pro+i*ioane nete-<en.financiare-NR-Fce,.i4oC5e,t=1!.1$!.'2$-2.#1.202&1#."!%.!#1-$$1."'-2.%"'.""#-%$.''#."0!-(1.!2%.0'$-$'.1'.$%#)=2!.$1%.'1

A4bele 4etode de calcul al CG ne aduce la acela,i re*ultat o*iti+ de 2!.$1%.'1 deciacti+itatea de 5e,tiune a fir4ei de5a?3 un flu6 de tre*orerie o*iti+. Ace,ta e,te folo,it entrure4unerarea ac7ionarilor creditorilor i fir4ei.

2.Ca,h-flo> de in+e,titiiCin+=<en.financiare(&Fce,.i4o)-I4ob.brute



I4ob.brute =I4ob.nete&A4orti*are ,i Pro+i*ioane neteFce,.i4o=<en.din cedarea acti+elor-Ch.din cedarea acti+elorCin+=2.%"'.""#&(1.!2%.0'$-$'.1'.$%#)-(1%.#22.1%$-1"%.!%$."12)&(1#."!%.!#1-$$1."')E=2.%"'.""#-$#."$.!"!-10.%"1.21%=-%%.%%.'11

Hn ca*ul fir4ei A/9 S.A. C-ul de in+e,ti7ii are +aloarea ne5ati+3 de -%%.%%.'11 ceea cenu rele+a in 4od obli5atoriu un a,ect 5eneral ne5ati+. Ace,ta +aloare ne5ati+a oate i4lica oacti+itate ,u,tinuta de intrerinderea in cau*a de in+e,tire in 4i?loacele fi6ecare ot roduce+enituri e +iitor.

!.Ca,h-flo> de finantareCfin=,-D+&D/= CPR-RN& D/ ,=CPR-PNrein+

Cfin=(2"2.$$.12-2%%.!%.#%1)&1!.1$!.'2$-(!!.1!#-1.$%2.2#)=#0'!##&1$%"!"1$=Cfin= -#.$#$.2!#

$.Ca,h-flo> totalCtotal=C5e,t&Cin+&CfinCtotal=2!.$1%.'1-%%.%%.'11-#.$#$.2!#=-!'.'1$.2%#

<alorea ne5ati+a a C-ului de -!'.'1$.2%#indica fatul ca acti+itatea fir4ei nu 5enerea*a baniiar caacitatea de autofinantare a intrerinderii ,i a+erea actionarilor ,cade.

Ca,h-flo> di,onibil(CD)• CD - dua ori5ineB

CD=C5e,tJ-Cre,tere econo4icaC5e,tJ=;9I/(1- @)&A4orti*ari ,i Pro+i*ioante nete=RN&Dob(1-@)&A4orti*ari ,i Pro+i*ioane neteCre,tere econo4ica=i4ob.brute&ACR nI4ob.brute =I4ob.nete&A4orti*are ,i Pro+i*ioane nete= -"."!2.$%&1#.1'!."#!=10.%"1.21%ACR n = 10!.#%'.111 - '1.$%".'"" = 12.!02.1$%Cre,tere econo4ica=10.%"1.21%&12.!02.1$%= 22."!.!"0C5e,tJ=1%.'".#%#&1#.1'!."#!= 1!.1$!.'2$&2.$2.!$&1#.1'!."#!=!!.10.$!0CD=!!.10.$!0-22."!.!"0=10.!1#.0#0

• CD - dua de,tinatieBCD=CDact&CDcred

CDact= Di+idende-K,=Di+idende-CPR-RN rein+e,tit=RN- CPR CDcred=Dob(1- @)- D/CDact=1!.1$!.'2$-(2"2.$$.12-2%%.!%.#%1)= ".0%$.%$#CDcred=2.$2.!$&1.$1'."'0=$.2"2.%2$CD=".0%$.%$#&$.2"2.%2$=10.!1#.0#1

Ca,h-flo>-ul di,onibilcalculat rin a4bele 4etode are +aloarea o*iti+a de 10.!1#.0#1ceea ce 8n,ea4n3 c3 fir4a are o acti+itate eficient3 i di,une de lichidit37i cu care oate ,3 8ifinan7e*e in+e,ti7iile i ,3 ra4bur,e*e 3r7i din creditele contractate f3r3 ,3 aele*e la noi re,ur,ee6terne.CD ac7ionari e,te 4ai 4are decLt 0 deci ac7ionarii au ri4it bani nefiind rein+e,tit8ntre5ul rofitiar CD creditori e,te de a,e4enea o*iti+ a+Lnd +alori 4ai 4ici. /otui ace,t lucru

,e4nifica fatul c3 fir4a 8i ra4bur,ea*3 din datorii.

;+aluarea intrerinderii



• <AN(CPR)<AN(CPR)=<0(CPR)-CPR0<0(CPR)=(CDact&CPR 1)1&c unde c=11%2<0(CPR)=( ".0%$.%$#&2"2.$$.12)111%2=2$0.#"".!#<AN(CPR)= 2$0.#"".!#-2%%.!%.#%1=-1$.%'2.!"$

<aloarea ne5ati+a de -1$.%'2.!"$ a indicatorului <AN(CPR) indica fatul ca ace,t ele4entce intra in ,tructura a,i+ului inre5i,tera*a un 4inu, de +aloare ,i totodata a,ectul confor4 cauruiacaitalurile rorii ale intrerinderii au fo,t ,urae+aluate in contabilitate.

• <AN(D/)<AN(D/)=<0(D/)-D/0<0(D/)=(CDcred&D/1)1&Kd unde Kd=#!!

<o(D/)=( $.2"2.%2$&!!.1!#)10#!!=$.002.2'!<AN(D/)= $.002.2'!-1.$%2.2#=2.%$'.$""

<aloarea o*iti+a de 2.%$'.$"" a indicatorului <AN(D/) indica fatul ca +aloareadatoriilor e ter4en lun5 in cadrul intrerinderii A/9 S.A. inre5i,trea*a un lu, de +aloare ,itotodata fatul ca ace,t ele4ent a fo,t inre5i,trat in bilant la o +aloare ,ube+aluata.

• <AN(IN/R;P)<AN(IN/R;P)=<o(A;)-A;0

<o(intre)=<o(A;)=(CD&A;1)1&=<o(CPR)&<o(D/)unde =11$%<o(intre)= 2$0.#"".!#&$.002.2'!=(10.!1#.0#1&2"2.$1.2"%)111$%=2$$.#"."0

<aloarea o*iti+a de 2$$.#"."0 a indicatorului <AN(A;) indica fatul ca acti+ul econo4icinre5i,trea*a un lu, de +aloare in erioada anali*ata ,i totodata fatul ca ace,t ele4ent a fo,t,ube+aluat la inre5i,trarea in contabilitate. Cre,terea +alorii ace,tui ele4en ,e datoarea*a in

rincial unei 5e,tiuni financiare eficiente intrerin,e de catre A/9 S.A.

V)Dia*no%"i#l ren"a!ili"a"ii

1.Rate de 4ar?a

• Rata de 4ar?a a PNPN=(PNCA)M100PN= (1!.1$!.'2$21'.#%$.10$)=%'

• Rata de 4ar?a ;9I/(1- @);9I/(1- @)=(;9I/(1- @)CA)M100;9I/(1- @)=(1%.'".#%#21'.#%$.10$)M100=#2#

Atat rata de 4ar?a a PN cat ,i a re*ultatului net defi,cali*at ,unt rate de rentabilitateco4erciala ,i rere*inta un factor cantitati+ a rentabilitatii caitalurilor.

2.Rate de rotatie



• <ite*a ,i durata de rotatie a acti+ului totalCrot=CAA/0

Crot= 21'.#%$.10$ !".1#.$02=0%' rotatiianDurata rot=(!".1#.$0221'.#%$.10$)M!"0="10 *ile

• <ite*a ,i durata de rotatie a acti+ului econo4icCrot=CAA;0

Crot=21'.#%$.10$2%".11.%#=0" rotatiianDurata rot=(2%".11.%#21'.#%$.10$)M!"0=$1' *ile

Ratele de rota7ie (,au rate ri+ind acti+itatea fir4ei) ,unt ratele care reflect3 4odul *ilnic dereali*are a acti+it37ii oera7ionale. Ace,tea re*int3 infor4a7ii cu ri+ire la caitalul delucrure,ecti+ ,tocurile crean7ele furni*orii. Pentru reali*area unui 4ana5e4ent financiar 8n care,e ur43re,c oti4i*3ri trebuie luate deci*ii care ,3 +i*e*e ,c3derea duratelor de rota7ie , acti+elor

(de e6e4lu e,te reco4andat ca ,tocurile ,a aib3 o durat3 de rota7ie 4ic3) i creterea duratelor derota7ie a a,i+elor (de e6e4lu contractarea creditelor e ter4en lun5).

!.Rate de ,tructura

• Rate de ,tructura entru anul 200CPR 0A;o=''$! Se finantea*a ''$! din ,ur,e roriiD/oA;0=0%"D/0CPR 0='%"A;0CPR 0=100%"

• Rate de ,tructura entru anul 200'CPR 1A;1=''' Se finantea*a ''' din ,ur,e roriiD/1A;1= 0012D/1CPR 1=0012A;1CPR 1=100012

Indicatorul CPR 0A;o re,ecti+ CPR 1A;1 indica in ce roortie intrerinderea A/9 S.A. ,efinantea*a in anul 200 ,i in anul 200' din ,ur,e roriire*ultatul fiind de ''$! re,ecti+ de'''. Se re4arca o cre,tere a 5radului de acoerire a cheltuielilor de finantare din ,ur,e roriiin 200' fata de 200 in,a in a4bii ani intrerinderea re,u,e,te ,a i,i 5e,tione*e re,ur,ele in a,a fel

incat ,a nu aele*e la ,ur,e e6trene de finantarare.

$.Rate de rentabilitate a caitalurilor in+e,tite

• R;=PN1CPR 0=00%1$#2!!=%1%Prin acea,t indicator ,e e+iden7ia*3 fatul ca in+e,titiile actionarilor (CPR) 5enearea*a rofit

net in roortie de %1%.

• Rdob=Dob(1- @)D/o=2.$2.!$1.$%2.2#=1'%"#"00%%=1'%"Rata de acoerire a dobLn*ii e,te o*iti+3 a+and +alori e,te 100 ceea ce 8n,ea4na c3

fir4a 8i oate acoeri lata dobLn*ilor din ,ur,e rorii.



• RA= (PN& Dob(1- @))A;0=;9I/(1- @)A;0 = (1!.1$!.'2$&2.$2.!$)2%".11.%# ==1%.'".#%#2%".11.%#=00"22%0'2="2!Co4arati+ cu rentabilitatea financiararentabilitatea econo4ica a fir4ei A/9 S.A. care a

inre5i,trat +aloarea relati+a de "2!ia in calcul ,i aortul datoriilor e ter4en lun5 la 5enerarea de rofit net.Altfel ,u,caitalurile in+e,tite e ter4en lun5 atat rorii cat ,i i4ru4utate5enerea*a rofit in roortii de "2!+) Relatia de le5atura intre ratele de rentabilitate a caitalurilor in+e,tite

• RA=R;M(CPR 0A;0)&RdobM(D/oA;0)CPR 0A;0= 2%%.!%.#%12%".11.%#=0''$!$22'D/oA;0=1.$%2.2#2%".11.%#=000%"%#1#1RA=00%1$#2!!M0''$!$22'&1'%"#"00%%M000%"%#1#1=00"22%0'="2!

• R;=RA&(RA-Rdob)( D/oA;0)

R;=00"22%0'2&(00"22%0'2-1'%"#"00%%)M000%"%#1#1=00%1%!!!%=%1%

". ;fectul de le+ier al indatorarii

;fect de le+ier = (RA-Rdob)(D/0CPR 0);fect de le+ier = (00"22%0'2-1'%"#"00%%)M000%"%#1#1=-0010#1#%"2

;fectul de indatorare ne5ati+ de -0010#1#%"2 indica fatul ca A/9 S.A. e,te o intrerindereindatorata

#. Cate o de,co4unere in ,i,te4 Du Pont entru RA re,ecti+ R;

• RA = ;9I/(1-@)CAE M(CAA;0);9I/(1- @)CA=1%.'".#%#21'.#%$.10$=00#2#$!'CAA;0=21'.#%$.10$2%".11.%#=0%%#01#RA=00#2#$!'M0%%#01#=00"22%0'2="2!

RA rentabilitatea 5lobala a intrerinderii ,e oate de,co4une ca rodu, intre doi factori,i anu4e ;9I/(1-@)CAE care rere*inta factorul cantitati+ ,i CAA;0 care rere*inta factorulcalitati+.

• R; = (PNCA) M (CAA;0) M(A;0CPR 0)PNCA=1!.1$!.'2$21'.#%$.10$=00%'11'%'A;0CPR 0=2%".11.%#2%%.!%.#%1=100%"'!%#R;=00%'11'%'M0%%#01#M100%"'!%#=00%1$#2!!

. Ratele +alorii de iata (;PS P;R Randa4etul de di+idend ;<A 9R)

Cur, bur,ier(!1.12.200') = 0%1" lei Nr. Actiuni = $%#.'#.%!

• ;PS = PNNr.actiuni=1!.1$!.'2$,$%#.'#.%!=002#0$'$2

Profitul total obtinut e actiune e,te de 002#0$'$2din care o arte ,e +a di,tribui ,ubfor4a de di+idende actionariloriar diferenta +a fi de,tinata rein+e,tirii.• P;R = Cur, bur,ier;PS = 0%1"002#0$'$2=202"1!1'%!



Co,tul unei actiuni ale intrerinderii A/9 S.A. entru a obtine o unitate de rofit net e,te de202" u.4.Co,tul detinerii unei actiuni in ace,t ca* e,te relati+ ridicat de unde ute4 tra5econclu*ia ca in+e,titorii con,idera a fi rentabil in a in+e,ti in actiunile intrerinderii A/9S.A.A,adar. P;R-ul de 202" indica atracti+itatea actiunilor e4i,e de A/9 S.A. dar ,i oortunitatilede cre,tere.

• Randa4.di+ = (D+Nr.actiuni)Cur, bur,ier Randa4.di+ = (1.'10.%"',$%#.'#.%!)0%1"=0002$2"#1%=02$Ca ur4are a latirii retului unei actiuni (cur,ul bur,ier) e4i,a de intrerinderea A/9 S.A.

in+e,titorul obtine un di+idend e actiune in +aloare de 000$1#2cu un randa4ent de 02$(0002$lei inca,ati e actiune).

• ;<A = A;0(RA-)= 2%".11.%#(00"2!-011$%)= -1!.$0%.%"$• 9R = <aloare de iata<aloare contabila = C9SN = (Nr.actiuniMCur, bur,ier)CPR 0'

9R = ($%#.'#.%!M0%1") 2"2.$$.12-101$#2#12%Raortul intre e+aluarea de iata ,i cea contabila in ca*ul intrerinderii anali*ate e,te 1 de

unde tra5e4 conclu*ia ca fir4a beneficia*a de fond co4ercial o*iti+ actiunile e4i,e de acea,taintrerindere fiind atracti+e in randul in+e,titorilor. A,adar actiunile fir4ei A/9 S.A. ,e +and e

iata de caital 4ai ,cu4 decat +alorea*a in contabilitate.

VI) Dia*no%"i#l ri%#l#i

.) Ri,cul de +ariabilitate a rofitului

Ri,cul econo4ic (e)+ = C<CA = 1!2.#%."1#221.!0'.!"1=0" = 1-+=0$P = C(1-+)= %1.%".%1'0$=12'."$1.2'' e = CA(CA-P)= 221.!0'.!"1(221.!0'.!"1-12'."$1.2'')= 2$1$2$#1#"

e+ierul econo4icela,ticitatea lui ;9I/ in raort de CAe,te de 2$1 entru intrerindereaA/9 S.A.,i rere*inta ri,cul econo4ic 5enerat de co,turile fir4ei.A,tfel 4odificarea cu un unct

rocentual al CA+a antrena o 4odificare 4ai 4are al ;9I/-ului,i anu4e de 2$2$2de undetra5e4 conclu*ia ca e+olutia rofitului deinde ,en,ibil de e+olutia CA.

• Ri,cul financiar (f)f = CA(CA-PJ)=221.!0'.!"1(221.!0'.!"1-1!.102.11$)= 2"%'#!"%'!PJ= (C&Dob)(1-+)= %%.2$0.$%0$=1!.102.11$

e+ierul econo4icela,ticitatea PN(rofit net) fata de e+olutia CA e,te de 2"%'#!"%'! ,ie6ri4a ri,cul total al intrerinderiiinclu*and atat ri,cul de e6loatare cat ,i ri,cul de dobanda.A+and in +edere ca le+ierul financiar incororea*a ,i ri,cul doban*ii e,te nor4al ca ace,ta dintai ,aaiba o +aloare ,uerioara le+ierului econo4ic in ca*ul no,tru diferenta fiind de 02$%.



• De,co4unerea le+ierului financiarf = e 6 fM (CA-C<)(CA-C<-C-Dob) = (CA-C<)(CA-C<-C)E 6 (CA-C<-C)(CA-C<-C-Dob)E

e+ier financiar le+ier de e6loatare le+ier de indatorare

CA-C<=.%2!.#$$CA-C<-C-Dob=!!.22.''CA-C<-C=!".""#.22% .%2!.#$$ !!.22.'' = (.%2!.#$$!".""#.22%)M( !".""#.22%!!.22.'')2"%'#!"%'!=2$1$2$#1#"M1101"!"!

e+ierul financiar ,e de,co4une intr-un rodu, de doua ,ur,e de ri,c,i anu4e dee6loatare de 2$1$2$#1#",i de indatorare de 1101"!"!.

2. Anali*a ri,cului de fali4ent

• Anali*a ,taticaa. Anali*a echilibrului bilantier (Ca.II)

b. Indicatori de ,ol+abilitateB Sol+abilitate atri4oniala = Situatie Neta/otal Pa,i+

Sol+.atri4 200 = CPR 0/otal Pa,i+ 0

Sol+.atri4 200=2%%.!%.#%1!".1#.$02=0"'!%%"$"="'!"Sol+.atri4 200' = CPR 0'/otal Pa,i+ 0'

Sol+.atri4 200'=2"2.$$.12!#".#00.$0=0"'"#02%!2="'"#

Intrerinderea A/9 S.A. intrune,te conditiile de ,ol+abilitate cu ri+ire la onderea

caitalurilor rorii in total a,i+. A,tfel atat in anul 200 cat ,i in anul 200' din toate ,ur,ele definantare "'!" re,ecti+ "'"# ,unt rorii re,ectandu-,e a,tfel li4ita de 4ini4 de o trei4e.

Rata de indatorare = D/A;Rata indat 200=D/0A;0

Rata indat 200=1.$%2.2#2%".11.%#=000%"%#1#1=0%#Rata indat 200'=D/0'A;0'

Rata indat 200'=!!.1!#2"2.$1.2"%=000012"2$%=001!

Intrerinderea A/9 S.A. intrune,te conditiile de ,ol+abilitate cu ri+ire la rata deindatorareintrucat in a4bii ani rata de indatorare ,e ,ituea*a cu 4ult ,ub li4ita 4a6i4 ad4i,a de%0(0%# re,ecti+ 001!)

e+ierul de indatorare = D/CPR e+.indat200=D/0CPR 0

e+.indat200=1.$%2.2#2%%.!%.#%1=000%"'!%#=0%#e+.indat200'=D/0'CPR 0'

e+.indat200'=!!.1!#2"2.$$.12=000012"2"1=0012"

Intrerinderea A/9 S.A. re,ecta ,i criteriul de ,ol+abilitate confor4 caruia +aloareale+ierului de indatorare ,e ,ituea*a ,ub li4ita de 100(uneori ,e e6tinde ana la 200).A,adar

fir4a di,une de ,uficiente lichidit37i entru a-,i onora datoriile.

c. Indicatori de lichiditateB



Rata curenta de lichiditate = ACRDCR Rata curenta de lichiditate 200= ACR 0DCR 0

Rata curenta de lichiditate 200=202.!2.#'0111.!#%.2$=1211%"!%=1212Rata curenta de lichiditate 200'= ACR 0'DCR 0'

Rata curenta de lichiditate 200'= 21#.'#.2%$11$.21'.1$!=1'0$21!#"=1'0$

Intrerinderea A/9 S.A. are caacitatea de a-,i lati datoriile ,cadente e ter4en,curtintrucat atat in anul 200 cat ,i in anul 200' raortul acti+e circulantedatorii curentedea,e,te li4ita 4ini4a i4u,a de 1(1211%"!% re,ecti+ 1'0$21!#").

Rata raida de lichiditate(/e,tul Acid) = (ACR-Stocuri)DCR Rata raida de lichiditate 200 = (ACR 0-Stocuri0)DCR 0

Rata raida de lichiditate 200 = (202.!2.#'0-!".00$.$!1) 111.!#%.2$=1$'#""$2=1$'#'Rata raida de lichiditate 200' = (ACR 0'-Stocuri0')DCR 0'

Rata raida de lichiditate 200' = (21#.'#.2%$-!$.22".2') 11$.21'.1$!=1"0#""#1#=1"0

Rata raida de lichiditate e,te 4ai re,tricti+a decat cea curentaintrucat e+aluea*a caacitateaintrerinderii de a lati datoriile ,cadente fara a lua in calcul in+e,titiile in ,tocuri.Chiar ,i a,a+alorile ratei raide de lichiditate dea,e,c +aloarea 4ini4a i4u,a de 0 inre5i,trand +alori de1$'#""$2 re,ecti+ 1"0#""#1#.

Rata i4ediata de lichiditate(Rata Ca,h) = (Di,&In+.fin./S)DCR Rata i4ediata de lichiditate200 = (Di,0&In+.fin./S0)DCR 0

Rata i4ediata de lichiditate200= ($2.22.'1$&0) 111.!#%.2$=0!#'1%"'1"=!#'2Rata i4ediata de lichiditate200' = (Di,0'&In+.fin./S0')DCR 0'

Rata i4ediata de lichiditate200' = (!.#$$.""&0) 11$.21'.1$!=00!2#""#!=!2

<alorile 4ai redu,e ale ratei i4ediate de lichiditate ,e ?u,tifica rin fatul ca lichiditateaca,h a ,ca*ut e 4a,ura ce +aloarea creantelor fir4ei a cre,cut (in anul 200-12!."!$."!! iar inanul 200'- 1#'.2!'.%#). A,tfel +alorile ratei i4ediate de lichiditate ,unt 4ai redu,e co4arati+ cu+alorile ratei curente ,au i4ediate.

• Anali*a dina4icaBa. ;6cedentul de tre*orerie al e6loatariiB

;/; = ;9I/DA-NR ;/; = !".""#.22%-%$.''#."0! = -1.!!0.!#

b. Caacitatea de autofinantareB CACA (calculat la ca.III) = #.201.'"0

Intrerinderea A/9 S.A. i,i oate autofinanta de*+oltarea ,i acti+itatea de e6loatare+iitoare din ,ur,e rorii in li4ita ,u4ei de 78.201.960.

c. Autofinantarea BA = CA-D+A = #.201.'"0-1.'10.%"'=#".2'1.!'1

Intrerinderea A/9 S.A i,i finantea*a acti+itatea de e6loatare +iitoare din ,ur,e rorii in+aloare de #".2'1.!'1 dua ce din re*ultatul 5enerat de acti+itatea curenta a fo,t ,tabilit rocentul



de di,tribuire a di+idendelor actionarilorur4and ca ,u4a ra4a,a ,a fie de,tinata roce,ului derein+e,tire.

d. Ca,h-flo>-ul intrerinderiiB C=-$2."'%.$%

• Alicarea unei functii de ,corB etoda Scorului : odelul An5hel 2002O = %"#"&"!#1M(PN<enituri totale)&%!'!2M(CActi+e)-%1$2#M(DatoriiActi+e)-0010%M(bli5atiiCA)M!"0*ilePN<en.totale = 1!.1$!.'2$ 221.!0'.!"1 = 00%'!'1"2'CActi+e1 = %1.%".%1' !".1#.$02= 01$0$2#!1Datorii1Acti+e1=( 1.$%2.2#& 111.!#%.2$) !".1#.$02=0!0"$$!%$(Datorii1CA)M!"0=(1.$%2.2#&111.!#%.2$)21'.#%$.10$M!"0=0%1!$!1!#1M!"0=1$!%2'!#=aro6. 1% *ile

O=%"#"&"!#1M00%'$&%!'!2M01$0-%1$2#M0!0"$-0010%M1%=!2'%"2$2

Confor4 ace,tei 4etode de detectare a ri,culuiintrerinderea A/9 S.A. nu e,te e6u,ari,cului de fali4entintrucat +aloarea * de !2'%"2$2 e,te ,uerioara li4itei 4ini4e ad4i,e de 20%

entru ca fir4a ,a oata fi incadarata in cate5oria celor nee6u,e la ri,cul de fali4ent.

VII) Planifiarea nee%ar#l#i $e finan"are

1. Scenariul cre,terii ,u,tenabile

5cont = PNrein+.CPR 15cont = 11.2!!.!%%2"2.$$.12=00$2=$25di,cret = 5cont(1- 5cont) - con,iderata 4ai e6acta5di,cret =00$2(1-00$2)= 00$$#=$$#

<alorea ratei de cre,tere ,u,tenabile ce +a fi ,u,tinuta rin autofinantare ,i contractare dedatorii e ter4en lun5 cu conditia in,a de a 4entine con,tanta rata de indatorare e,te de $2re,ecti+ de $$#(+aloare con,iderata 4ai e6acta).

NSC= A; l-A;1(e6i,tent)=A;1(1&5)-A;1=A;1M5di,cret

NSC=2"2.$1.2"%M00$$#=11.#!2.'1! Nece,arul ,uli4entar de caital entru ca intrerinderea A/9 S.A. ,a-,i onore*e rata de

cre,tere ,u,tenabila,i i4licit a acti+ului econo4ic lanificat(CPR&D/) rere*inta diferentadintre acti+ul econo4ic lanificat ,i cel actualin ca*ul no,tru acea,ta a+and +aloarea de11.#!2.'1!.Nece,arul ,uli4entar de caital incororea*a atat nece,arul de autofinantare cat ,i celde contractare de datorii e ter4en lun5 entru ca rata de cre,tere ,u,tenabila a fir4ei de fie de$$# iar 5radul de indatorare ,a ,e 4entina la ni+elul actual (D/A;) de 001!.. Autofinantare = PNMbM(1& 5di,cret) =11.2!!.!%%M(1&00$$#) = 11.#!%.$" Noi D/ = NSC-Autofinantare= 11.#!2.'1!-11.#!%.$"= -2.%#!

CPRJ = CPR 1&Autofinantare=2"2.$$.12&11.#!%.$"=2#$.1!."1$D/J = D/1&Noi D/=!!.1!#-2.%#!=!0.%"$



A;J= CPRJ& CPRJ= 2#$.21$.1#

<aloarea acti+ului econo4ic lanificat(A;J) de 2#$.21$.1# rere*inta ,u4a dintrecaitalurile rorii lanificate(CPRJ) ,i a datoriile e ter4en lun5 lanificate (D/J).

R indat=D/A;=!!.1!#2"2.$1.2"%=00001!=001!R indatJ=D/JA;J=!0.%"$2#$.21$.1#=00001!=001!

PASIV Valori 2009 Cre%"ere %#%"ena!ila 20.0

CPR 2"2.$$.12 2#$.1!."1$DTL !!.1!# !0.%"$AE 2"2.$1.2"% 2#$.21$.1#

R in$a" 001! 001!

Rata de cre,tere in ca*ul ace,tui ,cenariu e,te ,u,tinuta de rein+e,tirea unei arti din rofitulnet ,i din contractarea de noi datorii e ter4en lun5 a,tfel incat rata de indatorare ,a ra4anacon,tanta(D/A;=D/JA;J) in ca*ul no,tru acea,ta 4entinandu-,e la ni+elul de 001!.

2) Scenariul cre,terii autofinantate

5Jcont=PNrein+A;1=11.2!!.!%%2"2.$1.2"%=00$2#=$2#5Jdi,cret= 5Jcont(1- 5Jcont)= 00$2#(1-00$2#)=00$$"=$$"

alta 4etoda de ,uli4entare a caitalurilor e,te cea rin cre,terea autofinantatacare e,te,i cea 4ai re,tricti+a cale de autofinantarefiind finantata e6clu,i+ rin autofinantare.Rata de

cre,tere in ace,t ca* e,te (5J) e,te de $2# re,ecti+ de $$"(+aloare 4ai e6acta).

NSC =A;1M5J=Autofinantare=NSC=PNMbM(1&5J)=11.2!!.!%%M10$$"=11.#!$.!"!CPRJJ=CPR 1&NSC=2"2.$$.12&11.#!$.!"!=2#$.12.$'1D/JJ=D/1&0=!!.1!#

A+and in +edere fatul ca ace,t ti de cre,tere (autofinantata) ,e finantea*a e6clu,i+ dinre,ur,e roriinece,arul de credite e ter4en lun5 e,te 0iar +aloarea lanificata a creditelorra4ane la cea actuala de !!.1!#.Caitalul lanificat e,te de 2#$.12.$'1,i ,e obtine rin adau5areala +aloarea actuala a caitalurilor +aloarea nece,arului de caital de 11.#!$.!"! care rere*intaautofinantarea .

R indatJJ=D/JJA;JJ=!!.1!#2#$.21%."2=000012=0012

PASIV Valori 2009 Cre%"ere a#"ofinan"a"a 20.0

CPR 2"2.$$.12 2#$.12.$'1DTL !!.1!# !!.1!#AE 2"2.$1.2"% 2#$.21%."2

R in$a" 001! 0012

Sre deo,ebire de ,cenariul ratei de cre,tere ,u,tenabile,cenariul autofinantarii nu are in

+edere 4entinerea con,tanta a ratei de indatorareca dret ur4are rata de indatorare lanificata +aa+ea +aloarea de 0012cuno,cand o +aloare 4ai 4ica decat a ratei de indatorare actuale caur4are a necontractariii de credite ,i a finantarii e6clu,i+ din re,ur,e rorii.



<III. Conl#zii %i reoman$ari

Din ri4ul caitol al ace,tui roiect QAnali*a o*itiei financiareQ,e oate ob,er+a fatul caacea,ta fir4a oate face fata ri,cului e ter4en lun5 datorita fatului ca acti+ele er4anente(i4obili*ari) ,unt finantate e6clu,i+ din a,i+e er4anente (caitaluri rorii ,i datorii e ter4enlun5) fondul de rul4ent inre5i,trand +alori o*iti+e atat in anul 200 cat ,i in anul 200' de'1.$%".'"" re,ecti+ 10!.#%'.111. A,adar fir4a nu ,e confrunta cu de*echilibre e ter4en lun5fiind ,ol+abila din ace,t unct de +edere. Surlu,ul de re,ur,e nece,ar entru a acoeri aloc3rile eter4en ,curt e,te o*iti+ in a4bii ani a+and +alorile de 11'.#"2.!#0 re,ecti+1#$.#%'.'#! fiind

artial finantate din R (fondul de rul4ent). A+and in +edere ca +alorile NR-ului ,unt ,uerioare+alorilor R-ului tre*oreria neta +a fi ne5ati+a atat in 200 cat ,i in 200' ,i rin ur4are ,i C-ul

care +a in re5i,tra +aloarea ne5ati+a de -$2."'%.$% ceea ce indica fatul ca acti+itatea fir4ei nu5enerea*a bani.Solutia de*echilibrului financiar 5eneral care ,e reflecta in +alorile ne5ati+e ale /N atat in

200 cat ,i in 200' con,ta ori rin cre,terea fondului de rul4ent rin rin aort de caital de laac7ionari 8ndatorare e ter4en lun5 creterea rentabilit37ii ori rin reducerea nece,arului de fondde rul4ent rin reducerea ,tocurilor ,au recuerarea crean7elor de la clienti. Hn caitolul II QAnali*a erfor4an7ei financiareQ ,-au anali*at o ,erie de indicatori care ,ecalculea*3 e ba*a contului de rofit i ierdere. ar?a cheltuielilor +ariabile e,te unul dintre ei. Hnș

ca*ul fir4ei anali*ate ace,t indicator e,te o*iti+ ceea ce denot3 fatul c3 acea,t3 fir43 nu are ierderi. <aloarea re*ultatului net (;9) ce incororea*a econo4ia fi,cala e,te o*iti+ fir4a a+andcaacitatea de a-,i autofinanta de*+oltarea ,i acti+itatea de e6loatare +iitoare in li4ita +alorii de

#.201.'"0 (CA). Hn caitolul III QAnali*a Ca,h-flo>-urilorQ ,-a anali*at ,tructura C-ului. Hn ceea ce ri+e teș

flu6urile de tre*orerie 8n ca*ul fir4ei A/9 S.A. C-ul de 5e,tiune de5a?a un flu6 de tre*orerie o*iti+ din care intrerinderea +a finanta re4unerarea actionarilor ,i creditorilor. C-ul de in+e,titiiare o +aloare ne5ati+a de -%%.%%.'11 de unde ute4 tra5e conclu*ia ca fir4a a in+e,tit in 4i?loacefi6e ce ot roduce +enituri e +iitor iar C-ul de finantare inre5i,trea*a o +aloare ne5ati+a de-#.$"$.2!#. A,adar +aloarea C-ului de 5e,tiune e,te de+an,ata de ,u4a +alorilor ne5ati+e ale C-ului de in+e,titie ,i finantare fat ce ,e concreti*ea*a intr-un flu6 de tre*orerie total ne5ati+.

Pentru a corecta +aloarea ne5ati+a a flu6ului de tre*orerie total intrerinderea A/9 S.A. ar utea roceda la di4inuarea in+e,titiilor in 4i?loace fi6e ,au la de,fa,urarea unei acti+itati 4aieficiente entru a obtine +enituri financiare 4ai 4ari ,i i4licit a unui C de in+e,titie o*iti+.Cre,terea re,ur,elor de finantare ale ale fir4ei rin contractare de noi credite (datorii e ter4enlun5) ,au rin e4i,iune de noi actiuni rere*inta ,olutii de cre,tere a C-ului de finantare ,ii4licit a C-ului total.

In ceea ce ri+e,te e+aluarea acti+ului econo4ic ace,ta a fo,t inre5i,trat in bilant la o +aloare,ube+aluata iar in ceea ce ri+e,te e+aluarea co4onentelor ace,tuia caitalurile rorii au fo,t,urae+aluate in contabilitate e cand datoriile e ter4en lun5 inre5i,trea*a un lu, de +aloaredeci ,unt in re5i,trate in bilant la o +aloare ,ube+aluata.

In caitolul < QDia5no,ticul rentabilitatiiQ a4 e+aluat roortia in care intrerinderea A/9S.A. ,e finantea*a din ,ur,e rorii re*ultatul fiind unul fa+orabil ,i anu4e in roortie de ''$!in anul 200 ,i ''' in anul 200' de unde deduce4 fatul ca fir4a reu,e,te ,a i,i 5e,tione*e

re,ur,ele in a,a fel incat ,a nu aele*e la ,ur,e e6terne de finantare. A,tfel intrerinderea A/9 S.A.i,i acoera cheltuielile cu doban*ile din ,ur,e rorii a+and in +edere +aloarea de e,te 100 aratei de acoerie a doban*ii. In+e,titiile actionarilor rin ,ub,criere la actiunile e4i,e de fir4a A/9S.A. au un aort la rofitul net de %1% iar daca ,e iau in calcul ,i datoriile e ter4en lun5 ,e +a



5enera rofit in roortie de "2!. A,tfel ute4 tra5e conclu*ia ca re*ultatul net al fir4ei ,edatorea*a in rincial in+e,titiei actionarilor ,i nu a creditorilor.

Ace,t fat ,e datorea*a unui fond co4ercial o*iti+ ceea ce ar utea e6lica atracti+itateaactiunilor e4i,e de intrerinderea A/9 S.A in randul in+e,titorilor care ,uorta un co,t de 202"

entru a obtine o unitate de rofit net. Co,tul ridicat al unei actiuni e care il ,uorta un in+e,titor entru a obtine o unitate de rofit net ?u,tifica onderea 4ai 4are a caitalurilor rorii in acti+ulecono4ic ,i deci a aortului 4ai 4are al in+e,titiei actionarilor la rofitul net decat cel alcreditorilor care detin o ondere 4ai 4ica in totalul in+e,titiei. Atracti+itatea actiunilor e4i,e deA/9 S.A. in randul in+e,titorilor re*ida ,i din raortul dintre e+aluarea de iata ,i cea contabila cuo +aloare 1 ce ne indica fatul ca actiunile fir4ei A/9 S.A. ,e +and e iata de caital 4ai ,cu4decat +alorea*a in bilant.

In caitolul <I Dia5no,ticul ri,culuiQ a4 e+aluat ri,cul econo4ic ,i financiar alintrerinderii fir4a fiind 4ai e6u,a la ri,cul de e6loatare decat la cel de dobanda a+and in+edere fatul ca e+olutia PN la CA care incororea*a deootri+a ri,cul de e6loatare ,i de dobanda

e,te 2"% iar cel al ;9I/-ului la 4odificarea CA care ia in con,iderare doar 4odificarea co,turilor fir4ei e,te de 2$1.Intrerinderea A/9 S.A. re,ecta criteriile de ,ol+abilitate cu ri+irea la onderea

caitalurilor rorii ,i a datoriilor e ter4en lun5 in total a,i+ dar ,i criteriile de lichiditateacea,ta detinand ,uficiente lichiditati cu care ,a-,i onore*e datoriile curente.

De a,e4enea intrerinderea A/9 S.A. nu e,te e6u,a ri,cului de fali4ent iote*a e care a4te,tat-o ,i confir4at-o rin alicarea unei functii de ,cor odelul An5hel 2002.

In caitolul <II Planificarea nece,arului de finantareQ a4 anali*at ,uli4entarea nece,aruluide caital a+and in +edere ,cenariul ratei ,u,tenabile de cre,tere ,i cel al autofinantarii. In ca*ul

ri4ului ,cenariu rata de indatorare nu ,e 4odifica 4entinandu-,e la un ni+elul con,tant de001! iar in ca*ul celui de-al doilea ,cenariu a+and in +edere necontractarea de credite e ter4en

lun5 rata de indatorare +a a+ea o +aloare 4ai 4ica de 0012. Hn conclu*ie fir4a e,te ,tabil3 din unct de +edere econo4ic i financiar.

indicatorii echilibrului financiar

Documents