Download - Tema 7-Finante As
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
1/69
Tema:Coninutul i funciilefinanelor ntreprinderii.
Politica financiar.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
2/69
Planul leciei
1. ntreprinderea ca sistem. Finanelentreprinderii: necesitate, esen, concept,rol, coninut, trsturi, funcii.
2. Mecanism financiar: noiune, componente,tipuri i principii de funcionare la nivel de
ntreprindere.
. Flu!uri i cicluri financiare: noiune,caracteristica, cate"orii i principii de"estiune.
#. Politica financiar: concept i o$iective.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
3/69
% or"ani&aia apare
atunci c'ndscopul(scopurile urmrite
de ctre o persoan suntprea comple!e pentru aputea fi reali&ate n mod
individual
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
4/69
n calitatea sa de or"ani&aie economic,ntreprinderea are c'teva caracteristiciimportante, dup cum urmea&:
) aduce la un loc i com$in resurse umane,financiare, materiale i informaionale*
) repre&int o entitate autonom din punct de
vedere deci&ional*)este un sistem desc+is*)are o finalitate economic clar preci&at*
)dispune de capacitatea de a contracta etc.e asemenea, ntreprinderea este perceput i
ca un colectiv de persoane, av'nd aspiraiicomune i(sau diferite, dar care particip landeplinirea unor o$iective comune.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
5/69
ntr-o economie de pia, creareade ntreprinderi repre&int un procesinfluenat de condiiile mediuluieconomico-social, politic i te+nolo"ic
i de a$ilitile ntreprin&torului. nliteratura de specialitate se nt'lnescmai multe opinii referitoare la etapele
necesare nfiinrii unei ntreprinderi.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
6/69
Etapele nfinrii unei ntreprinderi:
Stabilirea obiectuluide activitate
Studiultehnico-economic
Evaluarea viabilitiintreprinderii
Alegerea
ormei juridice
Elaborarea lucrrilori ntocmirea ormalitilor
necesare
unerea n unciunea ntreprinderii
Elaborarea strategieintreprinderii
Elaborarea planului
de aaceri
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
7/69
aracteristicile etapelor ciclului de via al ntreprinderii
/r enumireaetapei
aracteristici
1. 0niiere(lansare - cifr de afaceri sc&ut*- ritm lent de cretere*- profituri nensemnate(pierderi*-or"ani&are simpl a ntreprinderii*- resurse financiare asi"urate maoritar prin eforturile proprii ale
ntreprin&torului*- suprave"+ere direct a personalului*- pia de desfacere limitat "reuti n "sirea i atra"ereaclienilor
2. e&voltare - cretere rapid a v'n&rilor i a profiturilor firmei*-atra"erea unor noi clieni*- consolidarea relaiilor cu furni&orii i clienii*- atin"erea pra"ului de renta$ilitate*-structur or"ani&atoric sta$il, re"lementat pe $a&a unor sarcinii responsa$iliti clar definite*
- nevoie de resurse financiare nensemnate.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
8/69
. Maturitate - potenial de cretere relativ sc&ut*- diminuarea necesarului de capital financiar*- concuren puternic*
- sta"narea profitului firmei*- cot de pia constant(n uoar scdere*- creterea comple!itii structurilormana"eriale ale firmei
#. eclin - diminuarea profiturilor i reducereav'n&rilor*- sc+im$ri or"ani&atorice*
- reducerea cotei de pia*-concuren acer$*- a"ravarea relaiilor cu furni&orii i clienii*
- mare nevoie de resurse financiare
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
9/69
3pecialitii strini consider c principalii pai pe caretre$uie s-i parcur" o persoan care dorete s-infiine&e propria ntreprindere sunt:
)s sta$ileasc afacerea pe care vrea s o fac*) s doreasc s o nfiine&e*) s se "'ndeasc la modul n care va porni aceast
ntreprindere*
) s se "'ndeasc la "reutile pe care le vant'mpina cu aceast ntreprindere*) s se "'ndeasc la oamenii care l-ar putea auta n
aceast ntreprinderea*
) s presupun i s prevad ce i se va nt'mpladac va reui sau dac nu va reui n aceastntreprinderea.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
10/69
3trate"ia de creare a ntreprinderii cuprindedou etape:
1.alegerea domeniului de activitate care
repre&int un ansam$lu omo"en de $unuri i(sauservicii destinate unei piee specifice, av'ndconcureni determinai i pentru care esteposi$il formularea unei strate"ii*
2.alegerea segmentului int selectareaunei clientele int, identificat cu preci&ie,corespunde unei strate"ii a ntreprinderii care
vi&ea& concentrarea tuturor forelor sale asupraunui "rup particular de consumatori.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
11/69
ntreprinderea poate fi definitdrept o entitatesocial-economic, juridic i tehnologic
autonom financiar, n cadrul creia seorganizeaz i se coordoneaz procesele demunc ale unor grupuri umane care produc
pentru pia bunuri i/sau servicii n scopul de a
obine un profit ct mai mare!rincipalul obiectiv al firmei n constituie
"crearea clientului# deoarece el este cel care
hotrte ce s produc/vnd ntreprinderea, eleste fundamentul oricrei afaceri
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
12/69
rincipalele sisteme
ntr-o ntreprindere:
Sistemul social
Sistemuladministrativ
Sistemul tehnicsau operaional
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
13/69
Principalele componente alesistemului socialsunt:
1. climatul*2. reeaua comunicaional*
. structura statut-rol*#. tiparul mana"erial*
4. metoda de adoptare a deci&iei*5. indivi&ii(an"aaii
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
14/69
3istemul te+nic(operaionalalfirmei are n vedere po&iionarea
unic a ec+ipamentului,materialelor, oamenilor i
proceselor folosite pentrundeplinirea o$iectivelorntreprinderii.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
15/69
Printre cele mai importante obiective alentreprinderii se regsesc:
Maximizarea profitului;Reducerea costurilor;
Satisfacerea cererii n condiii superioare;
Reducerea timpului de livrare aproduselor/de prestare a serviciilor;
Creterea flexibilitii, a adaptabilitii lacerinele mediului;
Creterea gradului de motivare i deintegrare a personalului;
Creterea calitii bunurilor i/sauserviciilor furnizate etc.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
16/69
ntreprinderea este un sistem: complex, deoarece n cadrul su are loc o
com$inare de multiple resurse care permite
desfurarea unor activiti diverse*tehnico-productiv i tehnologic, n sensul c sesta$ilesc le"turi de interdependen ntre miloacelede munc, materiile prime i materialele utili&ate*
socio-economic, deoarece este o entitate socialcare urmrete creterea eficienei economice* organizatoric-administrativ, ntruc't
funcionea& pe $a&a unui statut propriu, are ostructur or"ani&atoric $ine sta$ilit i un o$iect deactivitate determinat*deschis, dinamic, autoreglabil i adaptiv, fiind
n permanent le"tur cu mediul su e!tern,adapt'ndu-se cerinelor acestuia etc.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
17/69
ntreprindereareprezint un subiect independent de gospodrire, creat pentruefectuarea activitii deantreprenoriat n scopul obinerii profituluii ndestulrii
necesitilor sociale
!articularitile ntreprinderiica persoan juridic
!atrimoniu separat $
e%istenabilanului contabil propriu
!rezena contuluicurent la banc &cionarea dinnume propriu
'esponsabilitatea deplin
privind obligaiunile
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
18/69
0ntrri0eiri
Prelucrarea intrrilor io$inerea produsului finit
6ctive fi!e iactive nemateriale
7esursele materiale
7esursele de munc
7esursele financiare
Producia 8mrfuri,servicii, lucrri9
Profit
fectul social
!tinderea se"mentului
de pia
N!"P!#N$"!"%C% &"'"C(N('#C
$"&C)#&
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
19/69
n calitate de entitate economic,ntreprinderea este com$inarea unuiansam$lu de factori cu scopul de aproduce i de a sc+im$a $unuri i
servicii cu ceilali a"eni economici. eci, scopul su este de atransforma $unurile i serviciile
do$ndite n vederea furni&rii de$unuri i servicii altor a"enieconomici.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
20/69
ntreprinderea* ca sistem +io-social, este un sistem comple!,
desc+is, cuprin&'nd drept elementesu$sisteme vii i nevii, reunite su$influena unor linii de for interne, alesocietii i ale naturii n "eneral, cuscopul de a pune la dispo&iia sa i a
societii potenial economic su$ formde su$stan, ener"ie i informaie,ncorporate n produse i servicii.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
21/69
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
22/69
lasificareantreprinderilor
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
23/69
!up orma de proprietate:
"ntreprinderi
de stat
"ntreprinderimi#te
"ntreprinderi
private
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
24/69
!up sectorul economicn care activea$
"ntreprinderi dinsectorul primar
"ntreprinderi dinsectorul teriar
"ntreprinderi dinsectorul secundar
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
25/69
!up apartenena
naional
"ntreprinderinaionale
"ntreprinderimi#te
"ntreprinderimultinaionale
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
26/69
!up ariade activitate:
"ntreprindericu arie deactivitate
local
"ntreprinderi
cu arie deactivitateregional
"ntreprindericu arie deactivitate
internaional%mondial
"ntreprinderi
cu arie deactivitatenaional
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
27/69
!up destinaia
economic a produselor
"ntreprindericare
produc
mijloacede producie
"ntreprindericare
produc bunuride consum
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
28/69
!up nomenclatorulproduselor
"ntreprinderimonoprodus"ntreprinderimultiprodus
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
29/69
!up mrime
"ntreprinderimici
"ntreprinderimari
i oarte mari
"ntreprinderimijlocii
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
30/69
mele organi$atorico-juridice ale activitii de antreprenor
"ntreprindereindividual
Societate curspundere limitat
Societatepe aciuni
Societaten comandit
Societate nnume colectiv
"ntreprinderede arend
'ooperativde producie
"ntreprinderede stat
i ntreprindere
municipal
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
31/69
,inanele ntreprinderii repre&intntre"ul sistem financiar i de credit,
$a&'ndu-se pe faptul c maoritateafondurilor $neti, ce se formea& ladiferite nivele, au veniturile create ncelule.
,enomenul financiar se nate din
relaiile pe care ntreprinderea le arecu toi a"enii economici i financiari,cu statul i alte or"anisme.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
32/69
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
33/69
niversul economic - "rupea&activiti de producie i sc+im$ de$unuri i servicii. l este repre&entatde a"enii economici care se
ntlnesc pe diferite piee i ntre careapar diverse raporturi. niversul financiar include unansam$lu de procese privindcrearea, conservarea, circulaia
monedei si a altor active financiare
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
34/69
niversul social este format dindiferite "rupuri sociale, repre&entndor"ani&aii profesionale, sociale ipolitice care intervin i acionea& pe
diferite piee. niversul statal statulacionea& att prin instituii i
or"anisme ale puterii pu$lice, ct iprintr-o serie de instrumente de
politic financiar
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
35/69
Agenii economici pot f grupai( nuncie de piee( n urmtoarele grupe
principale:)furnizori( pe care ntreprinderea i
nt*lnete pe piaa de materii prime i
servicii+)clieni( pe care ntreprinderea i
nt*lnete pe piaa de produse iservicii+
)salariai( pe care ntreprinderea igsete pe piaa muncii,
t i d t t i i
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
36/69
ntreprinderea poate avea raporturi i cu:)diferite organe statale, care se
concreti&ea& n piaa impo&itelor i ta!elor sauprimirea de su$venii i alocaii de la $u"etulstatului*
)societi de asigurare, ctre carentreprinderea ac+it prime de asi"urare i de lacare va $eneficia, n anumite situaii, de plataunor desp"u$iri*
)organe de asigurri sociale, fa de carentreprinderea are o$li"aii privind formarea unorfonduri necesare asi"urrii condiiilor de trai n
conformitate cu le"islaia n vi"oare.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
37/69
ntr-o ntreprindere se pot creanumeroase fonduri, i anume:
)fondul pentru investiii n active fi!e,)fondul de rulment,
)fondul de re&erv,)fondul de cercetare tiinific,)fonduri pentru aciuni sociale, culturale
i sportive,)fonduri pentru recalificare, premiere i
participarea salariailor la profit etc.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
38/69
&unciile fnanelorntreprinderii sunt:
&uncia derepartiie
&unciade control
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
39/69
,uncia de repartiieconst nformarea capitalurilor, n alocarea i
folosirea lor n scopul reali&rii o$iectivuluintreprinderii,
n acelai timp , ntruc't constituirea i
"estionarea capitalurilor, desfurareaactivitii economice i o$inerea dere&ultate financiare dau natere unor
o$li"aii $neti, funcia de repartiie lereflect i pe acestea:
,uncia de control a finanelor
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
40/69
,uncia de control a finanelorntreprinderii are dou laturi, din care unaconstatativi alta corectiv, cu meniunea c
acestea se mpletesc or"anic, a"enii economiciav'nd competene nelimitate n procesulmana"erial, n luarea msurilor corective, de
prevenire i nlturare a aspectelor ne"ative aleactivitii.
,uncia de controlnu tre$uie s se re&ume
doar la latura constatativ, de foto"rafiere afenomenelor, rolul acesteia fiind de a interveni cuaciuni corective, care s contri$uie la
optimi&area activitii.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
41/69
ontrolul activitii de administrare sau"ospodrire a patrimoniului tre$uie s vi&e&eurmtoarele o$iective:
)7espectarea re"ulilor "enerale financiarconta$ile i fiscale*
)6si"urarea utili&rii eficiente a capitaluluieconomic i a fondurilor*
)0dentificarea i mo$ili&area re&ervelor interne*);rmrirea i asi"urarea eficienei n
fundamentarea pro"ramelor de producie, investiii ifinanciare*
)Prevenirea, descoperirea i recuperareapa"u$elor*
)Tra"erea la rspundere a celor vinovai de
nclcarea disciplinei economicfinanciar .
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
42/69
% ntreprindere secaracteri&ea& prin deinerea decapital, efectuarea procesului de
e!erciiu i participarea la procese
de sc+im$uri. Transferul de $unurisau moned ntre a"enii
economici, ntr-o perioad de timpdeterminat, poart denumirea deflux.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
43/69
Fluxurile economice pot f:
Realesau
fzice(de
bunuri
Financiare
(monedsau
nlocuito
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
44/69
d l ti l i t +
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
45/69
n cadrul activeloreist un +uncu un rol deose+it/ moneda.
&tocul de moned permiteac0iiionarea +unurilor i
serviciilor create. Prin micarea sa* moneda dnatere fluurilor financiare. %stfel
fluurilor reale de intrare lecorespund fluuri financiare deieire* i invers.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
46/69
Fluxurile fnanciare pot f:
Decontrapartid Decalate
Multiple Autonome
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
47/69
,luurile financiare de contrapartidse reali&ea& prin nlocuirea imediat a
unui activ real cu moned sau invers.6ceste flu!uri apar n ca&ul ac+i&iionriiunui $un cu plata imediat n numerar.
,luurile financiare decalate aparatunci c'nd flu!urilor fi&ice nu lecorespund imediat flu!urile financiare. nacest ca& apare activul financiar care semateriali&ea& ntr-o crean la furni&ori i
ntr-o datorie la cumprtor.
,luurile financiare multiple apar
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
48/69
,luurile financiare multiple aparpentru a compensa decalaele dintre
flu!urile fi&ice i financiare, prinintermediul lor a"entul economic isc+im$ creana pe moned, apel'nd
la un ter.,luurile financiare autonome se
de"a din operaiuni financiare privindacordarea sau primirea de mprumuturi,c'nd are loc transferul de moned de la
o persoan la alta
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
49/69
iclul financiarrepre&int un ansam$lu deoperaiuni i proceduri care
intervin ntre momentultransformrii monedei n $unuri
sau servicii p'n la cel n carese recuperea&.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
50/69
0nvestiii-u&ur
0nvestiii-u&ur
ee!ploatare
ee!ploatare
%peraiunilorfinanciare
%peraiunilorfinanciare
iclul financiar
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
51/69
Ciclul de investiii repre&intprocesul prin care se creea& un
capital de producie de la care firmaateapt venituri pe mai multe
perioade succesive.Ciclul operaiunilor financiareare n vedere operaiunile i
procedurile de acordare sau luare demprumut, precum i ac+i&iiile detitluri de participare.
de exploatare reprezint ansamblul operaiunilor des!
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
52/69
de exploatarereprezint ansamblul operaiunilor des!prindere pentru a"i atin#e obiectivul producerii i comerc
de bunuri i servicii$ %l include:
Faza de
aprovizionare &ac'iziia de
bunuri i servicii Faza de
producie &trans!ormarea
bunurilori serviciilor n
produse fnite
Faza de
comercializare& vnzareaproduselor
fnite
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
53/69
ircuitul financiar
repre&int flu!ul delic+iditi determinat de
diferite deci&ii financiare ie!prim interaciunea cu
relaiile dintre diveria"eni economici.
Circuitul primar are un rol important
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
54/69
Circuitul primar are un rol importantn emiterea activelor 8aciuni sau
o$li"aiuni9 pe piaa financiar primar,care apoi sunt oferite n contrapartiddeintorilor de lic+iditi, n vederea
o$inerii resurselor de finanare.Circuitul secundar reali&ea&
revn&area repetat a titlurilor dupprima emisiune i prima lor vn&are 8nse"mentul primar9 la o valoare actual
superioar celei anterioare
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
55/69
Piaa
monetar
Piaa
financiar
ircuite financiare secundare
M i fi i l t i d ii t
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
56/69
Mecanisme financiareale ntreprinderii suntmetodele, p'r"+iile, instrumentele i
procedurile de formare i "estionare acapitalurilor.
Mecanismele au importan n or"ani&area i
conducerea activitii financiare i se pun nmicare prin te+nici specifice, particulare, cese utili&ea& n procesele de natere iderulare a flu!urilor i ciclurilor financiare acapitalurilor, n constituirea i utili&areasurplusului monetar, n formarea i acoperireanecesarului "lo$al de finanare al firmei.
Mecanismele financiare:
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
57/69
Mecanismele financiare:) Mecanismele formrii i utili&rii fondurilor
proprii i mprumutate*) Mecanismele privind autofinanarea, creditareai finanarea $u"etar*
) Mecanismul amorti&rii activelor fi!e*
) Mecanismele ciclurilor de investiii i dee!ploatare*
) Mecanismele circuitului capitalului*
) Mecanismele de desfurare a flu!urilorfinanciare*) Mecanismul formrii i utili&rii surplusului
monetar
P liti fi i i t
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
58/69
Politica financiar repre&int ocomponent a politicii "enerale a
ntreprinderii, av'nd o nsemntatedeose$it asupra constituirii,
reparti&rii i folosirii fondurilor nscopul reali&rii pro"ramelor
economice curente i de de&voltare, al
creterii eficienei ciclurilor dee!ploatare i investiii i a ntre"iiactiviti.
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
59/69
Politica financiareste format din:
Metode i miloace privindprocurarea i diriarea resurselor
financiare
0nstrumente, instituii i
re"lementri financiare,utili&ate de stat, pentruinfluenarea proceselor
economice i sociale
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
60/69
Politica financiar este determinat de:
< interesele claselor i pturilor sociale pecare le e!prim partidul de la putere*
< potenialul economic al rii*< nivelul de de&voltare economic*< resursele naturale de care dispune ara*
< metodele de conducere a economieinaionale*< condiiile interne i internaionale
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
61/69
Politica financiar a ntreprinderii cuprinde trei elemente:
Politica de investiiicaren"lo$ea& ansam$lul de deci&ii
privind plasarea capitalului nanumite operaiuni economico-
financiare cu scopul o$inerii unuiprofit n viitor
Politica de dividendse refer la
deci&ia adunrii "enerale aacionarilor de a distri$ui profitulnet su$ form de dividende
acionarilor sau de a reinvestin proiecte investiionale ce
promit o cretere aprofiturilor n viitor
Politica de finanareconine deci&iilereferitoare la formarea capitalului
financiar al ntreprinderii, laacoperirea nevoilor de finanarea proiectelor sale
%$iectivele politicii financiare:
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
62/69
%$iectivele politicii financiare:
1. onstituirea i modificarea mrimii capitalului
2. rearea unei structuri financiare optime
. 7educerea capitalului i creterea renta$ilitii financiare
#. Folosirea facilitilor fiscale acordate de stat
4. Ma!imi&area valorii de pia a ntreprinderii
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
63/69
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
64/69
Gestiunea financiar poate fi
definit ca un ansam$lu dedeci&ii i activiti care concurla re"larea i la austareaflu!urilor financiare i afondurilor, la "ospodrirea
resurselor financiare alentreprinderii
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
65/69
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
66/69
3copurile "estiunii financiare
6si"urarea ec+ili$ruluifinanciar i arenta$ilitii
6si"urarea fle!i$ilitii
reterea activelorsau a patrimoniuluii a cifrei de afaceri
ontrolul impus de funcionarea ntreprinderilor
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
67/69
potrivit cerinelor "estiunii financiare urmrete:
) 3 msoare diferenele ntre previ&iuni sau normele
financiare, pe de o parte, i reali&rile e!primate ntermeni de ec+ili$ru financiar i renta$ilitate, pe de altparte*
) ia"nosticarea simptomelor "reutilor financiare care
afectea& sau amenin ntreprinderea*) 3 indice deci&ii corective suscepti$ile de a pune capt
disfuncionalitilor care se manifest i, eventual, de aredresa o situaie financiar delicat*
) 3 revi&uiasc, n unele ca&uri, o$iectivele i previ&iunileiniiale
P $l l d l t d
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
68/69
Pro$lemele necesare de re&olvat dectre "estiunea financiar:
c+ili$rarea ansam$luluide flu!uri privind ncasrilei plile, adic asi"urarea
ec+ili$rului financiar
7enta$ilitatea folosiriifondurilor, astfel nc't s seasi"ure at't remunerarea
lor, c't i de&voltareafirmei
-
7/24/2019 Tema 7-Finante As
69/69
O ZI CT MAI
FRUMOASN
CONTINUARE!!!