Download - Cursul 1_Ce Este Riscul
-
Introducere n teoria riscului i incertitudinii
Conf. dr. Cristian PUN ASE Bucureti, [email protected] www.finint.ase.ro
-
Introducere n teoria riscului i incertitudinii
Managementul riscului
Concepte de baz privind metodele de evaluare a riscului (2 cursuri)
Metode cantitative de evaluare a riscului;
Riscuri specifice afacerilor internaionale;
Controlul riscurilor
Instrumente financiare de management al riscurilor (2 cursuri)
Asigurarea riscurilor
-
Riscul i incertitudinea exist atta timp ct viitorul nu este cunoscut;
Exist foarte multe evenimente generatoare de pierderi materiale i umane. Pierderile pot mbrca forme diferite (bani, profituri, ntrzieri la livrare);
Peter Drucker consider c o parte important din activitile antreprenoriale sunt legate de managementul riscului (antreprenor = cel care i asum riscuri);
Managementul riscului furnizeaz importante beneficii economice i organizaionale
Certitudinea = lipsa oricrei ndoieli cu privire la deciziile pe care le lum i la consecinele acestora;
Incertitudinea = atunci cnd decidentul nu poate previziona cu certitudine rezultatele aciunilor sale viitoare;
Riscul = o variaie potenial a rezultatelor obinute din anumite aciuni;
-
Cursul 5: Riscurile finanrii internaionale 4
Incertitudine
Risc
Certit.
Decidenii au toate informaiile cu privire la
producerea unor evenimente viitoare care ar putea afecta
decizia lor
Decideni nu au nici o informaie cu privire la
producerea unor evenimente viitoare care ar putea afecta decizia
lor.
-
Rezultate Prob. Rezultate Prob.
+ 1 USD 0.5 + 100 USD 0.5
- 1 USD 0.5 - 100 USD 0.5
V. ateptat 0 $ = + 1$ x 0.5 1$ x 0.5
100% 0 $ = + 100$ x 0.5 100$ x 0.5
100%
De regul investitorii prefer primul tip de joc n locul celui de-al doilea, o bun parte din acetia chiar nici nu intr n astfel de jocuri riscante. Un individ va accepta un joc riscant doar dac ateptarea sa de ctig remunereaz suficient riscul asumat; Prima de risc este acel ctig ateptat suplimentar peste ctigul ateptat de investitor n situaia n care ar alege varianta mai riscant.
-
Rezultate Probabilitate
+ 110 USD 0.5
- 90 USD 0.5
Valoarea ateptat
10 $ = + 110$ x 0.5 90$ x 0.5
100%
Prima de risc pe care ar trebui s o accepte investitorii interesai de un astfel de plasament este de 10 USD (peste valoarea de 0 USD oferit de alternativa de 1 USD).
-
Z1= 50000
Z2= 150000
p E(ret) E(Utilitate)
1 50000 10.82
0.9 60000 10.93
0.8 70000 11.04
0.7 80000 11.15
0.6 90000 11.26
0.5 100000 11.37
0.4 110000 11.48
0.3 120000 11.59
0.2 130000 11.70
0.1 140000 11.81
0 150000 11.92
U(R) = Pn lnRi
U(100000)=11.51 (Utilitea s rmn cu banii n buzunar)
U(150000)=11.92
U(50000)=10.82
E(U(z))=11.37
z
50000 USD utilitatea asociat ctigului de 50.000
50.000 USD loss utility
U(100000)=11.51
z1 z2 E(z)
100.000 USD
50.000 USD
150.000 USD
p=1/2
p=1/2
-
U(150000)=2250
Profit utility
E(U(z))=1250
U(50000)=250
U(100000)=1000
E(z) z2 z1
Loss utility
C(z)
Z1= 50000
Z2= 150000
P E(ret) U
1 50000 250
0.9 60000 450
0.8 70000 650
0.7 80000 850
0.6 90000 1050
0.5 100000 1250
0.4 110000 1450
0.3 120000 1650
0.2 130000 1850
0.1 140000 2050
0 150000 2250
U(100000)=1000
U(z) = K
1zp
n
ii, n=2, k=10
-
Riscurile pure apar atunci cnd exist probabilitatea de a suferi o pierdere i de a nu suferi un ctig (exemplu cu maina);
Riscurile speculative apar atunci cnd un eveniment poate produce att un ctig ct i o pierdere (exemplu cu riscul valutar);
Riscurile conin att o component speculativ ct i una pur;
Oamenii au atitudine diferit fa de riscurile pure: n acelai timp i asigur casa, maina dar i zboar cu avionul sau joac bani la casino;
Prezena unor oportuniti de ctig poate duce la atitudini de acceptare a unor riscuri speculative n timp ce absena acestor oportuniti poate duce la respingerea unor situaii riscante
-
Riscurile pot s ne afecteze pe toi (recesiunea economic) sau putem fi afectai dac decidem s convieuim izolai (riscul de furt sau de accident auto);
Un risc se spune c este diversificabil dac este posibil reducerea acestuia prin diversificarea alternativelor de plasament sau prin transferarea riscurilor
Este important de tiut ce riscuri sunt diversificabile pentru c aceste riscuri sunt gestionate intern;
Un risc este nediversificabil nu poate fi redus prin diversificarea alternativelor de plasament;
Riscurile asociate diferitelor alternative investiionale sunt n cea mai mare parte diversificabile doar dac aceste alternative nu sunt perfect pozitiv corelate;
Riscul care nu mai poate fi diminuat prin diversificare poart denumirea de risc sistematic i nesistematic. Riscul sistematic este cel care presupune o corelaie cu media unui grup. Riscul nesistematic este cel reflect deviaia fa de aceast medie (a se vedea BETA).
-
Incertitudinea deriv din ndoiala noastr de a previziona rezultatele deciziilor noastre;
Incertitudinea este subiectiv i n consecin nu poate fi msurat direct;
Incertitudinea este o stare mental i variaz de la individ la individ;
Exist patru nivele de incertitudine:
Deloc incertitudine (rezultatele pot fi prevzute cu exactitate): legile fizice, tiine naturale;
Nivelul 1 de incertitudine sau incertitudinea obiectiv (rezultatele pot fi identificate cu probabiliti cunoscute): jocuri de ans cri, zaruri;
Nivelul 2 de incertitudine sau incertitudinea subiectiv (rezultatele pot fi identificate dar probabilitile nu): foc, accident, o parte din investiii;
Nivelul 3 de incertitdudine (rezultatele nu pot fi identificate n totalitate i probabilitile sunt necunoscute): explorarea spaiului, cercetrile n domeniul geneticii, cea mai mare parte din deciziile antreprenoriale.
-
Pentru situaii incerte situate sub nivelul 1 tiina ofer soluii concrete de management al riscului;
Din pcate cele mai multe situaii incerte cu care se confrunt companiile sunt de nivel 2 i 3;
Asigurrile, clauzele contractuale negociate cu partenerii deplaseaz o bun parte din situaiile incerte de nivel 3 ctre nivelul 1 i 2.
Incertitudinea nu poate fi ns eliminat n totalitate din decizia antreprenorial.
Comunicarea i informarea cu privire la aciunile viitoare ale companiei poate reduce i ea nivelul de risc.
-
Selecia advers: Cererea de asigurri medicale este mai mare din partea indivizilor care se simt mai bolnavi (sunt ipohondrii)
apare n momentul n care agentul posed informaia care este valoroas pentru luarea deciziilor sale (dar de care depinde bunstarea principalului) n condiiile n care principalului i lipsete aceast informaie
-
Hazard moral: cei care se asigur mpotriva riscurilor sunt stimulai de fapt s fie mai neateni la evenimentele generatoare de pierderi;
apare n momentul n care agentul ntreprinde aciuni dificil de observat (ascunse), orientate n interesul su propriu i, n acelai timp, produse n detrimentul principalului