Download - Curs Ae Imit
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
1/62
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR A NTREPRINDERILOR DETURISM
INTRODUCERE
Analiza economic: metod de cercetare tiinific bazat pedescompunerea fenomenului n pri componente i stabilirea factorilorcale l determin prin utilizarea logicii de tip cauz-efect.
Tipuri de anliz economic:Pilotajul (monitorizare indicatori strategici: cifra de afaceri, profit, cot depia)
Auditul (control abatere indicatori fa de un model int)
Analiza diagnostic (modalitate de cunoatere i valorificare superioar a
potenialului ntreprinderilor)
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
2/62
OBIECTIVELE ANALIZELOR DIAGNOSTIC
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
3/62
Metode, instrumente i tehnici de analiz economico-financiar
Selectarea i gruparea
Calculul indicatorilor i indicilor Valoarea medie
Valoarea marginal
Ritmul de variaie
Elasticitatea variaiei indicatorului
Q=indicator economico-financiar
X=variabila independenta
X
QY
X
QYmg
0101
0
01
0/
1
XX
I
XX
Q
QQ
X
Q
Q
RQ
XQ
1
1
0
01
0
01
0
0/
X
QXQ
I
I
X
XX
QQQ
X
X
QQ
R
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
4/62
Metode, instrumente i tehnici de analiz economico-financiar
Diviziunea i descompunerea rezultatelor
Comparaia
In timp (perioade de referin) In spaiu (sectoare, ntreprinderi similare)
Mixt
Benchmarkingul (intern, competitiv, funcional)
Normativ (limite minime sau maxime de performan i risc, proprii sau impuse)
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
5/62
Metode, instrumente i tehnici de analiz economico-financiar
Metode ale analizei calitative
Metoda concordanei
Metoda diferenei
Metode ale analizei cantitative
Metoda substituiilor n lan
Ex: Cazul produsului de factori: A = a x b x c
A0 = a0 x b0 x c0
A1 = a1 x b1 x c1
A = A1 A0 = a1 x b1 x c1 a0 x b0 x c0
Aa = a1 x b0 x c0 a0 x b0 x c0 = (a1 a0) x b0 x c0Ab = a1 x b1 x c0 a1 x b0 x c0 = (b1 b0) x a1 x c0Ac = a1 x b1 x c1 a1 x b1 x c0 = (c1 c0) x a1 x b1
A = Aa + Ab + Ac
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
6/62
Metode, instrumente i tehnici de analiz economico-financiar
Metoda ratelorde structur (rata activelor imobilizate, rata activelor circulante, rata
veniturilor din vnzarea mrfurilor etc.);
de gestiune (rata de rotaie a stocurilor, rata ncasrilor, rata pliloretc.);
de rentabilitate (rata rentabilitii comerciale, rata rentabilitiifinanciare etc.);
ale echilibrului financiar (rata solvabilitii, rata lichiditii, rata dendatorare etc.).
Metoda scorurilor (scoring)
a = constant;
gi = coeficientul de semnificaie al ratelor;
Ri = rata;
ii RgaZ
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
7/62
Etape de analiz
Etape pregtitoare:- delimitarea ariei studiului, constituirea echipei de analiz;
- stabilirea metodelor de culegere a datelor;- stabilirea reperelor de analiz: rezultatele concurenei, situaia din ramur,
situaia mediului extern etc.
Etape de investigare i analiz:
- culegerea datelor;- efectuarea calculelor;
- evidenierea simptomelor semnificative;- stabilirea punctelor slabe i forte, a oportunitilor i ameninrilor (SWOT);
Etape de concluzionare:- justificarea alegerii ipotezelor, metodelor, coeficienilor;- justificarea punctajelor de analiz i a concluziilor;- stabilirea recomandrilor i evaluarea rezultatelor (SWOT optimizat);- redactarea raportului.
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
8/62
Tipuri de analize diagnostic
1. Dup orizontul de timp: post - factum
previzionale
2. Dup modul de urmrire al indicatorilor: statice
dinamice
3. Funcie de poziia analistului:
interne externe
4. Funcie de natura problemelor abordate: economice
financiare
economico-financiare
5. Dup destinaia lor: tactice
strategice
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
9/62
Analiza diagnostic global strategic
- permite evaluarea activitii ntreprinderii sub toate aspectele sale
(tehnic, economic, financiar, strategic, social etc.) n cadrul mediuluiextern n care i desfoar activitatea.
- genereaz o imagine de ansamblu a situaiei ntreprinderii, pe funciuni(marketing, producie, management, personal etc.), ce rezult dininteraciunea cu mediul nconjurtor;
- faciliteaz gsirea unor justificri logice ale situaiei ntreprinderii;- permite trasarea unor recomandri viabile, n conformitate cu obiectivele
analizelor.
Diagnosticglobal strategic
Diagnostic strategic
Diagnostic financiar
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
10/62
Diagnostic strategic i financiar
Diagnosticul strategic:determinarea elementelor susceptibile agenera modificri n activitatea ntreprinderii (FCS), evaluarea
capacitii acesteia de a rspunde acestor modificri i declanareaprocesului de adaptare strategic (caracter static).
Diagnosticul financiar : determinarea ansamblului de instrumente imetode care s permit o apreciere a poziiei financiare i aperformanelor organizaiei.
Principii ale diagnosticului financiar:
Investigarea prioritar a aspectelor de funcionalitate alentreprinderii (mediul intern);
Interpretarea dinamic a fenomenelor (mai multe perioade de timp); Aprecierea rezultatelor innd cont de mediul concurenial (extern); Evaluarea gradului de risc i incertitudine al afacerii.
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
11/62
Norme generale de comparaie n analiza financiar (Bernard Colasse)
imobilizrile trebuie finanate cu resurse stabile (fondulde rulment pozitiv);
ndatorarea total (pe termen scurt, mediu i lung) nutrebuie s depeasc dublul valorii capitalurilor proprii;
ndatorarea la termen (mediu i lung) nu trebuie s
depeasc valoarea capitalurilor proprii; ndatorarea la termen nu trebuie s depeasc dublul
(pentru unii) sau triplul (pentru alii) capacitii deautofinanare;
o ntreprindere se afl n stare instabil din momentul ncare cifra sa de afaceri este cu cel puin10% sub pragulde rentabilitate.
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
12/62
Diagnostic financiar
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
13/62
Diagnostic financiar
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
14/62
Model structural de analiz diagnostic
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
15/62
Model matematic de analiz diagnostic
=Nota medie ponderat a diagnosticului financiar
i = 1..14 (criterii de analiz diagnostic)
Pdfi =1..5 (punctaje convenionale de analiz)
fi= coeficieni de ponderare a importanei criteriilor
14
1
14
1
i
i
i
ii
f
fPdf
DF
DF
Gradul de importan Consecinele nendeplinirii criteriului fi
Foarte important Extrem de grave la nivel de ntreprindere 5
Major Grave, cu efect sectorial 2
Secundar Izolate, la nivel compartimental 1
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
16/62
Evaluare situaie ntreprindere
Clasificare Recomandri
1 Faliment mascat Divizare n centre de profit. Declanarea
procedurii de insolven pentru centreleneprofitabile. Conservarea patrimoniului.
2 Situaie critic Restructurare radical:restrngere activitate,schimbare profil, piee; reorganizareadministrativ, retehnologizare prin aport de
capital.3 Echilibru dificil Restructurare important: stimulare vnzri,
control cheltuieli; perfecionare management,injecie de capital.
4 Adaptare
satisfctoare
Finanare preferenial a activitilor, injecii
moderate de capital.
5 Viabil n mediuconcurenial
Dezvoltare afacere: produse i piee noi,promovare produse, investiii tehnice itehnologice.
Fuziune, absorbie sau vnzare.
DF
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
17/62
ANALIZA PERFORMANEI NTREPRINDERII
Performan = creterea economic, rentabilitate, competitivitate +
satisfacie a proprietarilor.
PERFORMAN
-Rezultate economice
-Ateptri personale
MEDIUL INTERN
- organizare
- eficien- calitate- control strategic
MEDIUL EXTERN
- conjunctureconomic
-sistem relaionar
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
18/62
ANALIZA PERFORMANEI NTREPRINDERII
Metod de analiz diagnostic pentru ntreprinderile de turism
Elemente specifice ntreprinderilor din turismul romnesc
Diversitate mare de activiti (producie, servicii);
Diversitate mare de resurse capacitate;
Caracterul conjunctural, neorganizat i extensiv al afacerilor;
Factori de importan n analizele ntreprinderilor din turism Lipsa de mobilitate a resurselor tehnice=sezonalitate;
Determinanta cererii (elasticitate ridicat) n condiiile ofertei rigide;
Concuren oligopolist (dominaia companiilor mari);
Importana portofoliului de resurse externe disponibile (datorit sezonalitii);
Predominana managementului prin obiective fa de cel strategic;
Importana ridicat a managementului financiar al performanelor;
Importana rentabilitii financiare a investiiilor;
Determinana mare a capitalului extern i a riscului asumat n poziia financiar.
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
19/62
Metod de analiz diagnostic pentru ntreprinderile de turismParticulariti ale modelului cadru de analiz diagnostic n turism Nivelul mai redus de importan al diagnosticului cifrei de afaceri (aciunea nedifereniat a
factorilor externi: sezonalitate, infrastructur, zon turistic etc.); Evaluarea rentabilitii ntreprinderii prin activitatea financiar i mai puin prin cea
comercial i economic (la afacerile puternic capitalizate);
Nivelul mai redus de semnificaie al riscului de faliment;Criterii de analiz diagnostic financiar
Diagnosticul creterii economiceDF1=Diagnosticul cifrei de afaceri
DF2=Diagnosticul valorii adugate
DF3=Diagnosticul lichiditii i solvabilitii
Diagnosticul rentabilitii activitiiDF4=Diagnosticul rezultatului
DF5=Diagnosticul rentabilitii comerciale
DF6=Diagnosticul rentabilitii economice
DF7=Diagnosticul rentabilitii financiare
Diagnosticul echilibrului financiar
DF8=Diagnosticul bilanului financiar
DF9=Diagnosticul situaiei neteDF10=Diagnosticul fondului de rulment
DF11=Diagnosticul necesarului de fond de rulment
DF12=Diagnosticul trezoreriei nete
Diagnosticul riscului
DF13=Diagnosticul riscului rentabilitii
DF14=Diagnosticul riscului de faliment
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
20/62
Diagnosticul creterii economice
Metod de analiz a cifrei de afaceri
Cifra de afaceri rezult prin nsumarea veniturilor din vnzarea produselor
(bunuri materiale i servicii) cu cele din vnzarea mrfurilor. Ea nu includeveniturile din vnzarea sau transferul activelor i nici cele din subvenii.
Indicatori de volum;
Indicatori de structur;
Indicatori de dinamic; Indicatori factoriali.
tNpNtNarecalculat ICACA /
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
21/62
Metod de analiz a cifrei de afaceri
Model de evaluare a cifrei de afaceri
Indicatori de volum Mod de calcul Explicaii
Cifra de afaceri net Cont de profit ipierdere (CPP)
CA
Cifra de afaceri medie Q=cantitatea total de produse vndute
Cifra de afaceri critic CF=costurile fixe
rcv = rata costurilor variabile
cpm= costul de producie mediu
pvm= preul de vnzare mediu
Q
CACA
cv
crr
CFCA
1
vm
pmcv
p
cr
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
22/62
Model de evaluare a cifrei de afaceri
Indicatori de structur Mod de calcul Explicaii
Coeficientul Herfindhal gi= structura pe sortimente
Qi= cantitate din sortiment i
Coeficientul Gini-Struck n= numrul de sortimente
Coeficientul clienilor mari NCM=numr clieni mariN= numr total clieni
Coeficientul clienilor mici NCm=numr clieni mici
Rata clienilor mari n CA CACM= cifra de afaceri aclienilor mari
2
igH
1
12
n
gnG
i
100N
NK CMCM
100N
NK CmCm
Q
Qg ii
100CA
CAR CMCM
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
23/62
1001
n
nCA
CA
CAI
Model de evaluare a cifrei de afaceri
Indicatori de dinamic Mod de calcul Explicaii
Indicele creterii anuale CAn=CA in anul curentCAn-1=CA in anul anterior
Ritmul mediu de cretere peultimii 3 ani
CAn-2=CA cu doi ani nainte
Indicele preurilor devnzare
Pn= preul n anul curent
Pn-1= peul n anul anterior
100)1(2
n
n
CA
CAR
1001
n
np
P
PI
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
24/62
Model de evaluare a cifrei de afaceri
Indicatori factoriali Mod de calcul Explicaii
Indicele produselor
fabricate
CAPF=CA din produse fabricate
Productivitatea
fabricaiei
Qf= cantitatea de produse
fabricate= numrul mediu de salariai
Productivitatea
vnzrilor
100CA
CAI PFPF
s
f
sN
Q
w
sCA
N
CAw
sN
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
25/62
Model de evaluare a cifrei de afaceri
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
total
Descretere sistematic a volumului vnzrilor cu peste 10% pe an.
Cifra de afaceri sub valoarea critic ( coeficient de siguran 95%); numr redus deproduse cu contribuie semnificativ n cifra de afaceri (G 1).
Activitate n recul, indicii fabricaiei i productivitii scad n ultimii doi ani.
2 Adaptareinsuficient
Descretere sistematic a vnzrilor sub 10% pe an sau oscilaiimari semestriale.
Cifra de afaceri este la valoarea critic ( coeficient de siguran 0,8).
Indicii fabricaiei i productivitii scad n ultimul an.
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
26/62
Model de evaluare a cifrei de afaceri
Punctaj Calificativ Semnificaie
3 Adaptare la
limitMeninere constant, n limitele ratei de inflaie, n ultimii trei ani.
Cifra de afaceri peste valoarea critic ( coeficient de siguran 0,5) dar repartizatinadecvat pe clieni (KCM sau KCm, RCA sau RCM >80%);
Probleme de fabricaie i marketing (indicele fabricaiei scade).
Indicii productivitii se menin la valori constante.
4 Adaptarebun
Cretere sistematic sub 10% pe an, n ultimii doi ani.Cifra de afaceri peste valoarea critic ( coeficient de siguran >1,5).
Structur bun a vnzrilor (G < 0,5), curba Paretto aproape de ideal
(KCM=10% i RCM=60%).
Indicele fabricaiei se menine constant.
Sunt necesare aciuni de intensificare a promovrii.
Indicii productivitii n cretere continu.
5 Adaptare
foarte bunCretere sistematic peste 10% pe an, n ultimii doi ani.
Cifra de afaceri peste valoarea critic ( coeficient de siguran >2).
Rata de cretere a preurilor la nivelul ratei inflaiei.
Structur ideal a vnzrilor (G 0, H1/n).
Indicii fabricaiei i productivitii cresc n ultimii doi ani.
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
27/62
Diagnosticul creterii economice
Metod de analiz a valorii adugate
Valoarea adugat (VA) este plusul de bogie creat de ntreprindere ca
urmare a activitii economice desfurate. Ea este expresia eficieneiconsumului de factori de producie.
unde: Qe= producia exerciiului; Mc=marja comercial (Mc=Vmf- Chmf)
M = consumurile de la teriMetod analitic de calcul (dup CPP)
VA = Rex + Chp + Cham + Chimp(pe baz de bilan)
Indicatori de structur;
Indicatori de dinamic; Indicatori de eficien;
Indicatori factoriali.
VA = (Qe + Mc)M
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
28/62
Model de evaluare a valorii adugate
Indicatori de structur Mod de calcul Explicaii
Rata medie a cheltuielilor
materialeChmat= cheltuielile materiale
Rata medie a cheltuielilor cu
personalul
Chp= cheltuieli cu personalul
(salarii i taxe)
Rata medie a cheltuielilor cudobnzile
Chd= cheltuieli cu dobnzile
Indicatori de dinamic Mod de calcul Explicaii
Indicele VA VAn=valoarea adugat n
anul curent
VAn-1=valoarea adugat nanul precedent
Rata medie aferent CA
100VA
CR hmatChm
100VA
CR
hp
Chp
100VACR hdChd
100CA
VARVA
1001
n
nVA
VA
VAI
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
29/62
Model de evaluare a valorii adugate
Indicatori de eficien Mod de calcul Explicaii
Valoarea adugat la 100 leimijloace fixe
VA= VAn - VAn-1
(variaia VA de la o perioad la
alta)
Valoarea adugat la 100 leicapital angajat
Kp= Kpn Kpn-1
(variaia capitalului propriu de
la o perioad la alta)
Valoarea adugat medie pesalariat
= Nsn Nsn-1(variaianumrului mediu de salariai dela o perioad la alta)
Indicatori factoriali Mod de calcul Explicaii
Modelul factorial = productivitatea fabricaiei
= productivitatea VA
100
MF
VAVAMF
100
Kp
VAVAKp
Ns
VAVANs
sN
f
f
Q
VA
Ns
QNsVA
fQ
VA
Ns
Qf
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
30/62
Model de evaluare a valorii adugate
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
totalDescretere sistematic a valorii adugate cu peste 10% pe an.
Rata aferent CA n scdere i cu valori reduse (< 0,1)
Structur deficitar, cu pondere mare a unor categorii de cheltuieli.
Eficiena n scdere a tuturor factorilor determinani de producie.
Lipsa perspectivelor de mbuntire.
2 Adaptare
insuficientDescretere sistematic a valorii adugate sub 10% pe an.
Rata aferent CA n scdere dar cu valori > 0,2
Structur deficitar pe principalele grupe de cheltuieli.Eficiena n scdere a principalilor factori de producie.
Productivitate VA sczut.
Necesitate de restructurare a activitii.
3 Adaptare la
limitMeninere sau cretere sub limitele ratei de inflaie, n ultimii trei ani.
Rata aferent CA se menine n limitele ratei de inflaie.Structur echilibrat la principalele grupe de cheltuieli.
Eficiena factorilor de producie, dei sczut, este n cretere la
principalele grupe.
Productivitate VA sczut dar n cretere.
Probleme de fabricaie i gestiune a costurilor.
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
31/62
Model de evaluare a valorii adugate
Punctaj Calificativ Semnificaie
4 Adaptare
bunCretere sistematic a valorii adugate, sub 10% pe an, n ultimii doi ani.
Rata aferent CA n cretere sau valori >0,5 n ultimii doi ani.
Structur echilibrat a principalelor grupe de cheltuieli.
Eficien n cretere la principalii factori de producie utilizai.
Productivitatea VA n cretere uoar (sub 10%)
Se impune gestionarea la un nivel superior a costurilor.
5 Adaptare
foarte bun
Cretere sistematic a valorii adugate, peste 10% pe an, n ultimii trei
ani.
Rata aferent CA n cretere i valori >0,5 n ultimii trei ani.
Cheltuielile sunt gestionate cu maxim eficien.
Eficien n cretere a utilizrii tuturor factorilor de producie.
Productivitatea VA n cretere, peste 10% n ultimii trei ani.
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
32/62
Diagnosticul creterii economice
Metod de analiz a lichiditii i solvabilitii
Lichiditate: capacitatea ntreprinderii de a-i onora la scaden obligaiile de plat peseama activelor curente.
Solvabilitate: capacitatea ntreprinderii de a-i onora n totalitate obligaiile de plat.
Indicatori Mod de calcul Explicaii
Rata lichiditii curente Dts= datorii pe termenscurt
Ac=active curente
Rata lichiditii pariale S = stocuri
Rata lichiditii imediate Cr = creane
Rata solvabilitii generale Dt= datorii totale
Rata solvabilitii patrimoniale Kpr=capitalpropriu
tsD
cAlcR
tsD
ScAlpR
tsD
CrSc
A
liR
t
tsg
DAR
CrediteK
KR
pr
pr
sp
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
33/62
Model de evaluare al lichiditii i solvabilitii
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
totalCapacitate foarte sczut de plat; insolvabilitate patrimonial.
Rlc 1,4; Rsp > 0,5
5 Adaptare
foarte bunntreprinderea are o excelent lichiditate i solvabilitate.
Rlc > 2; Rlr >1; Rli > 0,5
Rsg > 2; Rsp = 1
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
34/62
DIAGNOSTICUL RENTABILITII
Rentabilitatea ntreprinderii se apreciaz att prin valoarea sa absolut (rezultatul) ct i prineficiena utilizrii factorilor de producie (ratele de rentabilitate).
Metod de analiz a rezultatului.Indicatori de structur Mod de calcul Explicaii
Rezultatul operaional(marja brut);rentabilitatea activitii deproducie
Vs=variaia stocurilor
Cho=cheltuieli de operare
Chmat=cheltuieli materiale
Chut=cheltuieli cu utilitile
Chmf=cheltuieli cu mrfurile
Chp=cheltuieli cu personalul
Rezultatul din exploatare
(Rex)
Cont de profit i pierdere (CPP) Rentabilitatea activitilor deproducie, distribuieiadministrare
Rezultat financiar (Rf) Cont de profit i pierdere (CPP) Rentabilitatea activitilorfinanciare
Rezultat extraordinar
(Rextr)
Cont de profit i pierdere (CPP) Rentabilitatea activitilorexcepionale
Rezultat brut (Rbr) Rbr= Rex +Rf+Rextr Rentabilitatea tuturoractivitilor
Rezultat net (Rnet) Rnet = Rbr - Ipr Ipr= impozitul pe profit
Rentabilitatea patrimonial
oso ChVCAR
pmfutmato ChChChChCh
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
35/62
Metod de evaluare a rezultatului
Indicatori de dinamic Mod de calcul Explicaii
Indicele mediu al preurilorde vnzare
Pn=preul mediu n anul n
Pn-1=preul mediu n anul anterior
Indicele costului de
producie mediuCpmn = costul de producie mediu
n anul n
Cpmn-1 = costul de produciemediu n anul anterior
Rata marjei brute Ro = rezultatul operaional
Rentabilitatea produciei n CA
1001
n
np
P
PI
100
1
npm
npm
pmC C
CI
100CA
RR ombr
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
36/62
Model de evaluare al rezultatului
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
totalDescretere sistematic a Ro n ultimii trei ani cu peste 10% pe an
chiar dac Rbr>0, Rex < 0 (pierdere), Rf< 0.
Costurile de producie cresc mai rapid ca preurile de vnzare (Icpm >Ip).
Rata marjei brute scade n fiecare din anii analizai
2 Adaptare
insuficientDescretere sistematic a Ro, sub 10% pe an, Rex < 0, Rf 0.
Costurile de producie cresc n acelai ritm cu preurile de vnzare.
(Icpm Ip) iar rata marjei brute scade n ultimul an.
3 Adaptare lalimit
Cretere uoar a Ro, sub 10% n ultimul an, Rex > 0, Rbr < 0 (pierdere
mai mic de 10% din capitalul social).
Costurile de producie cresc sub nivelul preurilor de vnzare(Ic < Ip).
Marja brut se menine la nivelul anului anterior sau crete uor.
4 Adaptare
bun
Cretere a Ro, peste 10% pe an, n ultimii doi ani, Rex >0 n toat
perioada analizat, Rbr > 0 n ultimul an (Rnet poate fi negativ).Marja brut crete n fiecare an.
5 Adaptare
foarte bunRocrete peste 20% n ultimii doi ani, Rnet > 0 (profit peste nivelul
maxim al randamentului capitalului pe piaa monetar).
Rbr> Rex
Metod de analiz a rentabilitii
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
37/62
.Indicatori Mod de calcul Explicaii
Rata rentabilitiicomerciale
Rnet= rezultatul net
Rentabilitatea vnzrilor
Rata rentabilitiieconomice;
La ntreprinderi dependente de politica fiscal, fluxurile
financiare i extraordinare, pentru eliminarea influenei lor;
Aex= active de exploatare;
Rentabilitatea utilizriiactivelor
EBE = Rex+ Cham
La ntreprinderi dependente de politica de amortizare a
capitalului tehnic.
EBE = excedentul brut din exploatare
Cham = cheltuieli cu amortizarea capitalului tehnic
At=Active totale
La ntreprinderi n care toate activitile aduc profit.
Rbr= rezultat brut
Viteza de rotaie aactivelor n CA sau Vt
Vt= venituri totale (Vex+ Vf+ Vextr)
Rata rentabilitiifinanciare a capitalului
sau veniturilor
Kp = capitalul propriu
Rentabilitatea utilizrii capitalurilor
Braul prghiei
financiare
Eficiena utilizrii capitalurilor proprii
100CA
RR net
rc
100ex
exre
A
RR
100At
EBERre
100t
brre
A
RR
100,
tp
netrf
VK
RR
At
VCAV tAtr
,
p
t
pf K
AB
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
38/62
Model de evaluare al rentabilitii comerciale
Punctaj Calificativ Semnificaie1 Inadaptare
totalDescretere sistematic cu peste 10% pe an sau valori actuale < 1%
2 Adaptare
insuficientDescretere sistematic sub 10% pe an sau valori actuale < 5%
3 Adaptare lalimit Meninere constant sau uoar scdere, n ultimii trei ani
4 Adaptare
bunCretere sistematic sub 10% pe an, n ultimii doi ani
5 Adaptare
foarte bunCretere sistematic peste 10% pe an, n ultimii doi ani sau valori
actuale >20%
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
39/62
Model de evaluare al rentabilitii economice
Punctaj Calificativ Semnificaie1 Inadaptare
totalDescretere sistematic cu peste 20% pe an, valori actuale R re < 5 %
Descretere simultan a VrAti Rrc
2 Adaptare
insuficientDescretere sistematic sub 20% pe an, valori actuale R re < 10%
Descretere VrAt sau Rrc
3 Adaptare lalimit Meninere constant sau uoar scdere, n ultimii trei ani.
Cretere VrAt sau Rrc
4 Adaptare
bunCretere sistematic sub 10% pe an, n ultimii doi ani
Valori actuale Rre >20%
5 Adaptare
foarte bun
Cretere sistematic peste 10% pe an, n ultimii doi ani.
Valori actuale Rre > 40%
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
40/62
Model de evaluare al rentabilitii financiare
Punctaj Calificativ Semnificaie1 Inadaptare
totalDescretere sistematic cu peste 10% pe an pentru R rfi VrAt
2 Adaptare
insuficientDescretere sistematic sub 10% pe an pentru Rrf
3 Adaptare la
limitMeninere constant sau uoar scdere, n ultimii trei ani a Rrf
4 Adaptare
bunCretere sistematic a Rrf, sub 10% pe an n ultimii doi ani
5 Adaptare
foarte bunCretere sistematic a Rrf, peste 10% pe an n ultimii trei ani, cretere
n ultimii doi ani a VrAt i Bpf
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
41/62
Diagnosticul echilibrului financiar
Metod de analiz a bilanului financiarBilanul financiar este expresia valorii reale a patrimoniului, cu cea mai mare probabilitate devalorificare pe pia El evideniaz echilibrul dintre necesarul de finanat (activul) i resursele
disponibile la nivelul entitii (pasivul).
Elemente patrimoniale Elemente patrimoniale
Necesar permanent
Active imobilizate, din care:
-imobilizri necorporale
-imobilzri corporale
-imobilizri financiare
Active circulante pe termen >1an
Capitalur i permanente
Capitaluri proprii, din care:
-capital social
-rezerve-rezultat
Provizioane cu termen > 1an
Datorii cu termen de plat > 1an
Necesar cur ent
Active circulante pe termen < 1 an
-stocuri
-creane
-investiii financiare
-disponibiliti
Resurse temporare
Datorii pe termen < 1an
-credite bancare curente
-obligaii curente
Provizioane cu termen sub 1 an
Diagnosticul echilibrului financiar
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
42/62
Metod de analiz a bilanului financiar
.Indicatori Mod de calcul Explicaii
Rata activelor imobilizate Ai = active imobilizate
At=Active totale
Rata imobilizrilor corporale Aic= imobilizri corporale
Rata activelor circulante Ac= active circulante
Rata stocurilor S = stocuri
Rata creanelor Cr = creane
Rata disponibilitilor Disp = disponibiliti detrezorerie
100At
AR i
ai
100At
AR icic
100
At
AR cac
100At
SRs
100At
CrRcr
100At
DispRd
Diagnosticul echilibrului financiar
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
43/62
Metod de analiz a bilanului financiar
.Indicatori Mod de calcul Explicaii
Rata stabilitii financiare
Echilibrul surselor de finanare
Kpr=capitalpropriu
Dtl= datorii pe termen lungDt= datorii totale
Rata autonomiei globale Echilibrul finanrii din surse proprii
Rata ndatorrii globale Echilibrul total al finanrii din surseproprii i atrase
Rata datoriilor pe termen lung Echilibrul pe termen lung al finanriidin surse proprii i atrase
Rata datoriilor pe termen scurt Dts = datorii pe termen scurtEchilibrul pe termen scurt al finanrii
din surse proprii i atrase
100
t
Dpr
K
tlDprK
sfR
100
tD
prK
prK
agR
100
tD
prK
tDigR
tpr
tldtl
DK
DR
tpr
tsdts
DKDR
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
44/62
Model de evaluare a bilanului financiar
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
totalStructur deficitar a activului (Rai sau Rs >90%).
Instabilitate financiar datorat insuficienei resurselor disponibile
(Rsfscade continuu peste 10% pe an sau are o valoare sub 20%).
Autonomie n scdere puternic pe fondul diminurii capitalurilor
permanente i al creterii datoriilor (Rag< 50% i scade continuu).
Grad mare de ndatorare (Rig> 80%).
2 Adaptare
insuficient
Structur inadecvat a activului (Rai sau Rs >80%).
Stabilitate financiar redus ca urmare a resurselor proprii foarte reduse(Rsf< 40% n ultimii doi ani).
Autonomie redus (Rag10% pe an).
Crete ndatorarea (Rig, Rdts cresc anual cu >10% i au valori sub 80%).
3 Adaptare la
limitStructur deficitar a activului (Rai, Rac sau Rs >70%).
Stabilitate financiar la limit, grad ridicat de ndatorare pe termen lung(Rsf< 50%, Rdtl> 80%).
Autonomia este limitat (Rag
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
45/62
Model de evaluare a bilanului financiar
Punctaj Calificativ Semnificaie
4 Adaptare
bunStructur echilibrat a activului (Rai,Ric, Rac sau Rs 50%).
Autonomia financiar este bun (Ragcrete continuu sub 10% sau are
valori >50%), ndatorarea este redus (Rig, Rdts 80%).
Autonomie financiar deplin (Rag>80%).
Grad foarte redus de ndatorare (Rig,Rdtl, Rdts
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
46/62
Diagnosticul echilibrului financiar
Metod de analiz a situaiei nete
Situaia net evalueaz msura n care activitatea economic genereazdrepturi patrimoniale proprietarilor sau obligaii ale acestora, n situaia lichidrii
ntreprinderii (situaia net de lichidare).
Indicatori Mod de calcul Explicaii
Active totale Bilan contabil At
Datorii totale Bilan contabil Dt
Venituri n avans Bilan contabil Vavans
Cheltuieli cu provizioanele Bilan contabil Chprov
Situaia net SN= At-Dt-Vavans-Chprov
Indicele SN
Indicele activelor totale Atn
Indicele datoriilor totale
provavanstt ChVDASN
100
1
nt
nt
tA A
AI
100
1
nt
nt
tD
D
DI
1001
n
n
SNSN
SN
I
Atn
M d l d l l it i i t
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
47/62
Model de evaluare al situaiei nete
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
total
Valori negative ale SN n ultimii doi ani.
Abatere negativ a SN, ISN < 90%.I At < I Dt, venituri n avans i provizioane nesemnificative (1).
2 Adaptare
insuficientValori negative ale SN n ultimii doi ani.
Abatere negativ sau pozitiv a SN, ISN ntre 90%-110%.
I At > I Dt , valori semnificative ale Vavans sau Chprov (1)
3 Adaptare la
limitValori pozitive ale SN n ultimii doi ani, sau n cretere.
Abatere pozitiv a SN, ISN < 110%.
I At > I Dt, valori certe ale veniturilor n avans sau provizioanelor(1)
4 Adaptare
bunValori pozitive ale SN n ultimii doi ani.
Abatere pozitiv a SN, ISN > 110%.
I At >I Dt , valori nesemnificative ale provizioanelor(1)
5 Adaptare
foarte bunValori pozitive ale SN n ultimii doi ani.
Abatere pozitiv a SN, ISN >120%.
IAt > I Dt, valori semnificative ale provizioanelor(1).
(1) Pragul de semnificaie al veniturilor n avans i provizioanelor, se stabilete de la caz la caz, funcie despecificul activitiidesfurate
Diagnosticul echilibrului financiar
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
48/62
Diagnosticul echilibrului financiar
Metod de analiz a fondului de rulmentFondul de rulment reprezint excedentul resurselor permanente (cu scaden > 1 an) asupra
necesarului permanent (active imobilizate cu durat de folosire >1 an) sau al necesarului curent
(active curente cu durat de folosire
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
49/62
Diagnosticul echilibrului financiar
Metod de analiz a fondului de rulment
Indicatori Mod de calcul Explicaii
Capital propriu Bilan contabil Kpr
Datorii pe termen lung Bilan contabil Dtl
Cheltuieli cu provizioanele Bilan contabil Chprov
Subvenii pentru investiii Bilan contabil Sinv
Active imobilizate Bilan contabil Aimob
Fondul de rulment propriu FRp = Kpr+Chprov+Sinv-Aimob
Fond de rulment total FR = FRp + Dtl
Indicele FR100
1
n
nFRFR
FRI
Diagnostic l echilibr l i financiar
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
50/62
Diagnosticul echilibrului financiar
Metod de analiz a fondului de rulment
Indicatori Mod de calcul Explicaii
Active circulante Bilan contabil AcCu caracter temporar
Cheltuieli n avans Bilan contabil Chavans
Active curente Acrt = Ac + Chavans Necesare ntr+un ciclu deproducie
Datorii pe termen scurt Bilan contabil Dts
Venituri n avans Bilan contabil Vavans
Resurse temporare Rtemp = Dts + Vavans Surse de finanare petermen scurt
Fond de rulment total FR = Acrt- Rtemp
Indicele activelor curente
Indicele resurselor temporare
100
1
ncrt
ncrt
crtA A
AI
100
1
ntemp
ntemp
tempR R
RI
Model de evaluare al fondului de rulment
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
51/62
Model de evaluare al fondului de rulment
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare total Valori negative ale FR n ultimii doi ani i n scdere. IFR < 100
FR p< 0 i n scdere.IAcr< IRtemp.
2 Adaptare
insuficientValoare negativ a FR n ultimul an. IFR < 0 sau >0
FR p< 0 i n scdere.
IAcr< 100 i IRtemp >100.
3 Adaptare la limit Valoare negativ sau uor pozitiv a FR n ultimul an.
FR p< 0 dar n cretere.
IAcr> 100.
4 Adaptare bun Valoare pozitiv a FR n ultimul. IFR > 100
FR p> 0 n cretere n ultimul an.
IAcr> IRtemp; IAcr> 100 i IRtemp >100.
5 Adaptare foarte
bunValoare pozitiv a FR n ultimii doi ani. IFR > 100
FR p> 0 i n cretere n ultimii doi ani.
IAcr> IRtemp; IAcr> 100 i IRtemp
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
52/62
Diagnosticul echilibrului financiar
Metod de analiz a necesarului de fond de rulment
Necesarul de fond de rulment (NFR) reprezint nevoile de finanare ciclice, curente, cele care
genereaz beneficii constante n cadrul activitilor de exploatare. El se calculeaz ca excedent al
activelor ciclice utilizate n procesul de producie i resursele temporare, reprezentate de obligaiilecurente ce sunt asumate n cadrul activitii de exploatare.
tempcicl RANFR
Diagnosticul echilibrului financiar
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
53/62
Diagnosticul echilibrului financiar
Metod de analiz a necesarului de fond de rulment
Indicatori Mod de calcul Explicaii
Stocuri Bilan contabil S
Creane Bilan contabil Cr
Investiii financiare pe termen scurt Bilan contabil IFts
Cheltuieli realizate n avans Bilan contabil Chavans
Active ciclice Acicl = S + Cr + IFts +Chavans Ce trebuiescsusinute financiar pe
termen scurt
Datorii pe termen scurt Bilan contabil Dts
Venituri n avans Bilan contabil Vavans
Resurse temporare (ciclice) Rtemp = Dts + Vavans Surse de finanarepe termen scurt
Necesarul de fond de rulment NFR = Acicl - Rtemp
Indicele NFR100
1
n
nNFR
NFR
NFRI
Model de evaluare a necesarului de fond de rulment
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
54/62
Model de evaluare a necesarului de fond de rulment
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
totalValori pozitive ale NFR, n cretere, INFR >200.
Lichiditate foarte redus a activelor ciclice i exigibilitate ntimp foarte scurt a datoriilor, deficit important de resurse.
2 Adaptare
insuficientValori pozitive ale NFR, n cretere, INFR >100.
Dificulti de ncasare sau costuri mari de producie.
3 Adaptare la
limitValoare pozitiv a NFR n ultimul an, n scdere (INFR < 0),
sau:
Valoare negativ a NFR n ultimul an, n cretere, INFR>100.
4 Adaptare bun Valoare pozitiv sau negativ a NFR, INFR>100.
Indicele datoriilor pe termen scurt mai mic dect cel al creanelor.
Exist o bun lichiditate a creanelor i datoriilor pe termen
scurt. Este asigurat echilibrul financiar pe termen scurt.
5 Adaptare
foarte bunValoare uor negativ a NFR n ultimii doi ani, INFR>100.
Indicele datoriilor pe termen scurt mai mic dect cel al
activelor ciclice.
Foarte bun circulaie a activelor i a resurselor
Diagnosticul echilibrului financiar
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
55/62
Metod de analiz a trezoreriei neteTrezoreria net exprim excedentul activelor lichide (trezoreria activ) fa de pasivele lichide
(trezoreria pasiv) reflectnd astfel gradul de valorificare al fondului de rulment prin necesarul de
fond de rulment.
NFRFRTN lichidelichide PATN
Indicatori Mod de calcul Explicaii
Fond de rulment FR = Acrt- Rtemp
Necesar de fond de rulment NFR = Acicl - Rtemp
Trezoreria net TN = FR NFRDisponibiliti bneti (Alichide) Bilan contabil
Credite de trezorerie (Plichide) Bilan contabil
Indicele TN100
1
n
nTN
TN
TNI
Model de evaluare a trezoreriei nete
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
56/62
Model de evaluare a trezoreriei nete
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
totalTN0.
Credite de trezorerie la nivelul disponibilitilor.
Echilibru financiar pe toate planurile.
Diagnosticul riscului economic
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
57/62
Metod de analiz a riscului de rentabilitate
Rata rentabilitii financiare nu reflect i riscurile pe care societatea i le asum
pentru obinerea profitului.
Riscul de rentabilitate (de exploatare, financiar, total) se refer la posibilitatea deneacoperire a cheltuielilor de fabricaie din veniturile obinute.
Riscul de exploatare este consecina influenei structurii costurilor de fabricaie (costuri
fixe, costuri variabile) asupra rezultatului exploatrii.
Riscul financiar este consecina structurii finanrii activitilor din cele dou surse:
proprii i mprumutate.
Riscul totalcumuleaz riscul de exploatare cu cel financiar.
Metod de analiz a riscului de rentabilitate
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
58/62
Indicatori Mod de calcul Explicaii
Coeficientul levierului din
exploatare
Sensibilitatea Rexp la variaiaprofiturilor nete din vnzare
CF=costurile fixe
Rexp = rezultat din exploatare
Coeficientul levierului financiar
Sensibilitatea rezultatului net la
variaia Rexp
Cfin = Cheltuieli financiare
Coeficientul levierului total
Sensibilitatea rezultatului net la
variaia veniturilor din vnzare
Cifra de afaceri critic CF=costurile fixe
rcv = rata costurilor variabile
cpm= costul de producie mediu
pvm= preul de vnzare mediu
Gradul de utilizare acapacitii de producie npunctul critic
Qmax= capacitatea maxim deproducie
Pmed= preul mediu de vnzare
pe pia
Poziia de piaSensibilitatea vnzrilor la variaia
cererii pe pia
CA = cifra de afaceri
exp
exp
R
CFRCLE
finCR
RCLF
exp
exp
CLFCLECLT
100
max
med
crcr
PQ
CAG
100'
cr
cr
CA
CACA
cv
crr
CFCA
1 vm
pmcv
p
cr
Model de evaluare a riscului de rentabilitate
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
59/62
Model de evaluare a riscului de rentabilitate
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
totalCLE, CLF > 100.
Cretere sistematic a CAcrcu peste 10% pe an, Gcr> 80%.Poziia de pia scade n ultimii doi ani sau are valori sub 20%.
2 Adaptare
insuficientCLE, CLF=50..100.
Cretere sistematic a CAcr sub 10% pe an, Gcr=70..80%.
Poziia actual de pia are valori sczute ( < 30%) chiar dac a
crescut n ultimul an.
3 Adaptare la
limitCLE, CLF=10..50 iar CLT < 20.
Meninere aproape constant a CAcrn ultimii trei ani (variaii sub
5%), Gcr= 50..70%.
Poziia de pia n cretere n ultimii doi ani dar la valori mici
( < 50%).
4 Adaptarebun
CLT
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
60/62
Diagnosticul riscului economic
Metod de analiz a riscului de falimentFalimentul este o stare de dificultate financiar major i se refer la incapacitatea ntreprinderii dea genera lichiditi la nivelul datoriilor curente.
Necesitatea de anticipare rapid a strii premergtoare de faliment, impune metode rapide dediagnosticare de tipul scoring pe baza unor modele statistice.
Modelul Anghel
Domeniu de utilizare: ntreprinderi romneti din toate domeniile de activitate
unde:
X1 = rata rentabilitii veniturilor (Pnet/Vtot)
X2 = rata de acoperire a datoriilor din fluxul de lichiditi (TN/Dt)
X3 = rata de ndatorare a activului (Dt/At)
X4 = perioada de achitare a obligaiilor (Smed ct. 40..../Rcr ct. 40..x 365 zile)
Interpretare rezultate:
Pentru A < 0: situaie iminent de faliment
Pentru 0 < A < 2,05: situaie financiar incert ce ndeamn la pruden
Pentru A > 2,05: situaie financiar bun, fr risc de faliment
4321 0105,01427,53932,53781,6676,5 XXXXA
Diagnosticul riscului economic
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
61/62
Diagnosticul riscului economic
Modelul Conan - Holder
Domeniu de utilizare: ntreprinderi mici i mijlocii cu activitate de producie, comer,transport, servicii
unde:
X1 = Excedentul brut din exploatare (EBE) /datorii totale
X2 = capital permanent/total active
X3 = valori realizabile i disponibile (stocuri+creane)/total active
X4 = costul creditrii (cheltuieli financiare)/cifra de afaceri
X5 = cheltuieli cu personalul/valoarea adugat
Interpretare rezultate:
Pentru Z < - 0,15 : risc major de faliment
Pentru - 0,15 < Z < 0,04: risc mare de falimentPentru 0,04 < Z < 0,1: risc mediu de faliment
Pentru 0,1 < Z < 0,16: risc redus de faliment
Pentru Z > 0,16: risc inexistent de faliment
54321 1,087,016,022,024,0 XXXXXZ
Model de evaluare a riscului de rentabilitate
-
7/28/2019 Curs Ae Imit
62/62
Model de evaluare a riscului de rentabilitate
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
totalA < 0 sau Z < - 0,15 n ultimii doi ani
Tendine descresctoare2 Adaptare
insuficientA < 0 tendin cresctoare sau - 0,15 < Z < 0,04 in ultimul an
3 Adaptare la
limit0 < A < 2,05 n ultimul an, tendin descresctoare
sau 0,04 < Z < 0,1
4 Adaptarebun 0 < A < 2,05 n ultimul an, tendin cresctoaresau 0,1 0,16