curs__3_rate

Analiza performantelor firmei prin rentabilitate

1

2. Analiza ratelor de rentabilitate expresie relativa a rentabilitatii

Analiza profitului poate oferi informatii cu privire la rentabilitatea absoluta a firmei. Atit pentru diagnosticul intern cit si pentru utilizatorii externi ai informatiei privind firma, cunoasterea capacitatii de a produce profit absolut nu este suficient de reprezentativa. Drept urmare, se impune compararea masei profitului cu alte marimi, in special cu marimile care exprima efortul depus pentru obtinerea masei profitului, degajindu-se astfel rate ale rentabilitatii care, din punct de vedere al analizei, au o mai mare capacitate informationala. Exprimarea rentabilitatii relative se realizeaza printr-un sistem de rate ce exprima capacitatea firmei de a asigura, cu ajutorul resurselor de care dispune, remunerarea capitalurilor investite. Acest sistem de rate se determina ca raport intre efectele economice si financiare obtinute de intreprindere si eforturile depuse pentru obtinerea lor. Importanta cunoasterii ratelor de rentabilitate deriva din:

Favorizeaza orientarea structurii productiei pe produse, ramuri si subramuri, in sensul gasirii celor care ofera cel mai mare avantaj. Fluxurile economice se redirectioneaza permanent, imprimind activitatilor economice o dezvoltare inegala;

Stimuleaza gestiunea prin utilizarea rationala a resurselor; Contribuie la intarirea interesului intreprinzatorului pentru diferentierea

produselor avind in centrul acesteia modernizarea conceptului de calitate; Favorizeaza segmentarea pietei si diferentierea strategiilor comerciale.

In analiza economico-financiara a rezultatelor firmei, ratele de rentabilitate permit efectuarea de comparatii intre grupuri de firme, comparatii temporale pentru aceeasi firma, comparatii in raport cu standardele elaborate. In functie de elementele luate in calcul pentru determinarea lor, teoria si practica economica opereaza cu mai multe tipuri de rate ale rentabilitatii:

2.1. Rate ale rentabilitatii comerciale (rate de profitabilitate); 2.2. Rate ale rentabilitatii resurselor consumate; 2.3. Rate ale rentabilitatii economice (numite si rate de randament); 2.4. Rate ale rentabilitatii financiare (numite si rate ale rentabilitatii globale).

2.1. Rata rentabilitatii comerciale

Analiza eficientei politicii comericiale (aprovizionare, stocare, vanzare), a politicii de preturi practicate, se realizeaza in cu ajutorul ratei rentabilitatii comerciale. Prin raportarea unui indicator al rentabilitatii in marimi absolute la volumul vinzarilor, se evalueaza capacitatea firmei de a genera un profit pentru o marime data a cifrei de afaceri. Obiectivele analizei si sfera de investigare implica constructia acestui indicator prin luarea in considerare, in calitate de efect a rezultatului brut/net al exploatarii, excedentului brut al exploatarii sau marja comerciala, corespunzator activitatii curente de exploatare sau totale, reflectate prin intermediul cifrei de afaceri:

100*ReCA

xplRc =

sau


2

100*_

1iv

n

i

C

pq

PR

i=

=

sau

100*)1(_

1

1

iv

n

i

iv

n

iC

pq

cqR

i

i

=

=

=

100*CA

RBERc =

sau

100*CA

RnetRc =

sau

100*CA

MCRc =

sau

100*CAR

R BC =

Nota: in formulele de calcul a ratei rentabilitatii comerciale s-au folosit urmatoarele simboluri: Rc = rata rentabilitatii comerciale; Rexpl = rezultatul exploatarii RBE = rezultatul brut din exploatare; Rnet = rezultatul net al exercitiului

=BR rezultat brut; MC = marja comerciala; CA = cifra de afaceri; =P profit aferent cifrei de afaceri; =

ivp pret mediu de vinzare pe grupe de marfuri

=ic costul (pretul de cumparare) marfurilor Indiferent de modalitatea de calcul, scopul analizei este de a explica evolutia acestui indicator, de a-i stabili tendinta. Cresterea ratei rentabilitatii comerciale aferente activitatii de exploatare fata de o anumita baza de referinta reflecta o stare pozitiva si are loc atunci cand dinamica indicatorilor absoluti ai rentabilitatii devanseaza dinamica cifrei de afaceri. Rata rentabilitatii comerciale calculata pe baza rezultatului exploatarii demonstreaza capacitatea firmei de a obtine profit dupa calculul tuturor costurilor de exploatare (incluzand amortizarile si provizioanele), permitand remunerarea furnizorilor de capitaluri angajate si participarea intreprinderii la repartizarea venitului national (pe seama impozitelor). Pentru o mai buna evaluare a performantelor activitatii de exploatare, in cazul firmelor industriale se recomanda compararea rezultatului exploatarii cu veniturile din exploatare.


3

Indicatorul rata rentabilitatii determinat pe baza rezultatului brut al activitatii de exploatare pune in evidenta capacitatea firmei de a genera excedente destinate acoperirii costului capitalurilor angajate (amortizarea imobilizarilor corporale, remunerarea capitalurilor imprumutate), riscurilor eventuale (pe seama mecanismului de constituire a provizioanelor) si asigurarea remunerarii asociatilor sau actionarilor . O valoare ridicata a acestui indicator reflecta capacitatea financiara a firmei de a asigura resurse necesare investitiilor. Modificarea ratei rentabilitatii comerciale determinata in functie de rezultatul brut din exploatare poate fi cauzata de mai multi factori. De exemplu, o descrestere a acestei rate poate indica o mai mare competitie pe piata si de aceea au fost impuse preturi de vanzare mai mici, sau in mod alternativ poate exista o crestere in costul materiilor prime. O crestere a ratei rentabilitatii comerciale in acest context poate indica faptul ca firma este in pozitia de a exploata piata si de a cere preturi mai mari pentru produsele sale. Rata rentabilitatii comerciale stabilita in functie de rezultatul net* este o rata usor de calculat, care nu necesita o pregatire prealabila a informatiilor, fiind recomandata in principal analizei pe perioade scurte de timp a activitatii firmei. Dimensiunea inregistrata de aceasta rata incorporeaza si impactul activitatii financiare asupra eficientei activitatii desfasurate. Pentru investitori, rata rentabilitatii comerciale in functie de profitul net are o semnificatie aparte: cat de mult din fiecare leu provenit din vanzari le revine, ca si proprietar, pentru a realiza o afacere sau pentru a primi dividende. Relatia dintre rata rentabilitatii comerciale calculata pe baza rezultatului brut din exploatare si cea calculata pe baza rezultatului net ajuta de asemenea la caracterizarea masurii in care firma isi gestioneaza activitatea. Daca rata rentabilitatii comerciale ce are la baza profitul net a crescut in timp ce rata ce are la baza profitul brut din exploatare a ramas constanta, se poate spune ca firma gestioneaza in mod eficient activitatea de exploatare. Daca rata calculata pe baza profitului net a scazut in timp ce rata determinata pe baza profitului brut din exploatare a ramas constanta, acest aspect ar putea indica necesitatea unui control mai strans asupra cheltuielilor activitatii desfasurate. Rata rentabilitatii comerciale calculata in functie de marja comerciala pune in evidenta posibilitatea acoperirii tuturor cheltuielilor firmei, cu exceptia costului de achizitie a marfurilor vandute. Importanta cunoasterii acestui indicator rezida in aceea ca in cazul firmelor comerciale o singura categorie de cheltuieli, respectiv costul de cumparare, este direct proportional cu vanzarile realizate, celelalte cheltuieli avand un caracter structural accentuat. Pornind de la rata rentabilitatii comerciale calculata in functie de marja comerciala, in cazul firmelor cu activitate comerciala, se poate calcula rata fata de rezultatul din exploatare, dupa cum urmeaza:

tc NC

CACh

CAMCRc

__

100*100* ==

unde:

cCh = suma cheltuielilor de circulatie; _

C = cota medie a adaosului comercial

* Weston F., Copeland Thomas E. - Managerial Finance-The Dryden Press, 1992


4

tN_

= nivelul mediu relativ al cheltuielilor de circulatie

Rata rentabilitatii comerciale calculata in functie de marja comerciala da o imagine interna asupra politicii de profitabilitate a firmei. Variatiile acestei rate pot indica fraude sau erori daca nu pot fi explicate prin schimbari ale politicii de pret ale firmei sau al mixului de vanzari. Iata de ce este privita ca un indicator important de catre auditori financiari. Daca presupunem ca firmele incearca sa isi maximizeze profiturile, exista doua strategii contrastante: vanzari mari cu marja mica sau un volum mic de vanzari cu o marja mare. Un studiu al ratei rentabilitatii calculate pe baza marjei contureaza imaginea strategiei firmei de maximizare a profitului si de asemenea confera o baza reala pentru comparatii intre firme. Aceasta rata este deasemenea utila in estimarea profiturilor viitoare, prin comparatie cu performantele diferitelor firme sau prin comparatie cu performantele firmei de-a lungul catorva ani. O firma cu o rata de rentabilitate calculata in functie de marja comerciala este vulnerabila la schimbarile de pret care pot anula sau reduce serios profiturile. Riscul este cu atit mai mare daca firma are costuri fixe mari in contextul scaderii cifrei de afaceri sau al cresterii costurilor. Posibile cauze ale variatiei de la un an la altul ale ratei rentabilitatii ce are la baza marja comerciala sunt :

cresterea costurilor care nu s-a alocat in mod proportional catre clienti prin cresterea preturilor

incheierea de contracte de vanzare la preturi mai mici decat marjele normale de profit

schimbari in mixul de vanzari (vanzare de produse cu inalt grad de profitabilitate, sau vanzari mai mici de produse cu marja de profit mica, sau viceversa)

erori in procedura cut-off (incluzand in volumul vanzarilor vanzarea unui produs care nu a fost inclus la cumparari pentru ca factura de cumparare a fost primita tarziu);

In legatura cu indicatorii rentabilitatii comerciale se pot face urmatoarele aprecieri: pun in evidenta strategia comerciala a firmei analizate; evidentiaza influenta constrangerilor pietei si a politicii preturilor de vanzare; masoara nivelul rezultatului brut al exploatarii, independent de politica financiara,

politica de investitii, de incidenta fiscalitatii; pun in evidenta eficienta activitatii de exploatare: productive, administrativa si

comerciala. Principalele rezerve de crestere a ratei rentabilitatii comerciale vizeaza:

sporirea vanzarilor, cresterea puterii de negociere a intreprinderii cu furnizorii si obtinerea

unor preturi de achizitie avantajoase, ameliorarea structurii vanzarilor in sensul cresterii ponderii celor cu o

marja comerciala individuala mai mare, accelerarea rotatiei stocurilor, optimizarea cheltuielilor, maximizarea preturilor de vanzare, etc.


5

Rata rentabilitatii comerciale se deosebeste de rata rentabilitatii economice respectiv de rata rentabilitatii financiare prin faptul ca nu ia in calcul masa capitalului propriu sau imprumutat investit in activitatea firmei, care de fapt, ii permite obtinerea cifrei de afaceri. Acest indicator este independent de structura finaciara a firmei si nu se preteaza comparatiilor inter-firme tocmai datorita faptului ca nu tine seama de masa capitalului investit pentru desfasurarea activitatii. O firma poate inregistra la un moment dat o rata a rentabilitatii comerciale mai mare decit a concurentilor sai, insa cu o masa de capital relativ superioara. Pentru a se inlatura acest dezavantaj, rata rentabilitatii comerciale se utilizeaza in analiza in mod conjugat cu rapoartele ce exprima rotatia capitalurilor. Analiza detaliata a ratei rentabilitatii comerciale pune in evidenta marja de contributie a fiecarui produs, care alcatuieste gama produselor ce va fi destinata vinzarii, la realizarea rentabilitatii comerciale a firmei, creindu-se astfel posibilitatea mentinerii in planul de productie a acelor produse capabile sa-i aduca contributia maxima, in corelatie cu cerintele pietei, si cu resursele de care dispune firma. Practica recomanda corelarea analizei rentabilitatii comerciale cu analiza marjei, pentru a evidentia toate pirghiile cu care este posibila rentabilizarea firmei: marja bruta aferenta fiecarui produs obtinut in cadrul intreprinderii, volumul si structura productiei obtinute si vindute, preturile medii de vinzare, costurile variabile aferente productiei si costurile fixe.

2. Rata rentabilitatii resurselor consumate

Rata rentabilitatii resurselor consumate se calculeaza prin raportarea unui indicator al rezultatelor la consumul de resurse implicat in obtinerea lui, exprimind in acest fel eficienta efortului materializat in costuri. Literatura de specialitate ne prezinta rata rentabilitatii resurselor consumate sub urmatoarele modalitati de calcul:

100*CH

PRrc =

sau

100*)1(

1

_

1=

=

=

iv

n

i

iv

n

i

cq

pqRrc

i

i

unde: Rrc = rata rentabilitatii resurselor consumate; P = profit aferent cifrei de afaceri CH = cheltuieli aferente cifrei de afaceri; Dimensiunea ratei rentabilitatii resurselor consumate este data in principal de variatia structurii vinzarilor, a costului unitar si a preturilor de vinzare. Asupra ratei rentabilitatii resurselor consumate se remarca influenta costului, in sensuri diferite, atit prin numaratorul cit si prin numitorul raportului: cresterea costului antreneaza atit scaderea numaratorului (a profitului) cit si cresterea numitorului (a cheltuielilor aferente cifrei de afaceri). Din acest punct de vedere, impactul costului asupra ratei rentabilitatii resurselor consumate este mult mai puternic comparativ cu alte rate*.

* Robu V., Georgescu N. Analiza economicofinanciara, Editura ASE, Bucuresti, 2001


6

In literatura de specialitate, se discuta despre valoarea optima a ratei rentabilitatii resurselor consumate ca fiind incadrata intre 9% si 15%.

Modelul de analiz factorial a ratei rentabilitii resurselor consumate va fi:

1001100

=

=

ii

ii

ii

iiiirc

cqvpqv

cqvcqvpqv

R

Conform modelului, factorii ce influeneaz rata rentabilitii costurilor sunt: structura cifrei de afaceri pe produse (g); costurile complete unitare (c); preturile de vnzare (p), exclusiv TVA. Analiza factorial a ratei presupune aplicarea metodei substituiei n lan, ca metod

de analiz cantitativ. - lei -

Nr.

crt. Indicatori N N+1

1. Cifra de afaceri 911.067 1.082.357

2. Cheltuieli aferente cifrei de afaceri 796.487 862.239

3. Cifra de afaceri recalculat (qv1.po) x 894.510

4. Cheltuieli aferente cifrei de afaceri recalculate (qv1.c0) x 730.711

5. Profitul aferent cifrei de afaceri 114.580 220.118

6. Rata rentabilitii resurselor consumate (%) 14,38% 25,53%

Modificarea ratei fa de perioada precedent este: Rrc = Rrc 1 - Rrc0 = 25,53% - 14,38% = + 11,15% Metodologia de analiz factorial i cuantificarea influenelor se prezint astfel: 1. Influena modificrii structurii produciei vndute:

1001100100

00

01

01

=

ii

ii

ii

ii

cqvpqv

cqvpqv

g =

= 22,42% - 14,38% = + 8,04% 2. Influena modificrii costurilor complete unitare:

1001100101

01

11

01

=

ii

ii

ii

ii

cqvpqv

cqvpqv

c =

= 3,74% - 22,42% = -18,68% 3. Influena modificrii preurilor de vnzare:

1001100111

01

11

11

=

ii

ii

ii

ii

cqvpqv

cqvpqv

c =


7

= 25,53% - 3,74% = +21,79% Rata rentabilitii resurselor consumate a nregistrat o cretere semnificativ fa de

perioada precedent, cretere bazat pe influena favorabil a structurii produciei vndute i pe creterea preurilor de vnzare. Modificrile din structura vnzrilor au determinat o cretere a ratei cu 8,04%, datorit majorrii ponderii produselor vndute cu o rentabilitate fa de costuri mai mare dect rentabilitatea medie nregistrat la nivelul ntregii producii n perioada de referin. Situaia poate fi datorat unor mutaii favorabile pe piaa de desfacere, dar i eforturilor firmei n scopul obinerii i vnzrii acestor produse.

Creterea costurilor complete unitare a determinat o reducere a ratei rentabilitii resurselor consumate cu 18,68%. Aceasta poate fi efectul creterii costurilor de achiziie a resurselor materiale, a cheltuielilor cu salariile sau a costurilor de distribuie.

O influen important o are evoluia preurilor de vnzare, care a dus la creterea ratei rentabilitii resurselor consumate cu 21,79%. Creterea preurilor de vnzare poate fi determinat de mbuntirea calitii produciei vndute, de inflaie sau de influena unor factori conjuncturali (scderea puterii concurenilor, creterea puterii de cumprare etc.).

curs__3_rate

Documents