curs investitii 3

8/16/2019 Curs Investitii 3

1/9

Fuziuni internationale.Fuziuni internationale.

Din punct de vedere tehnic, fuziunea consta in combinarea a doua saumai multe companii cu scopul de a crea o entitate economică prinunificarea patrimoniilor.

Fuziunea interna ională implică unificarea a două entită i juridiceț ț

na ionalitate diferită.ț

Fuziunea este tratată de mul i economi ti ca o formă de achizi ie iț ș ț șcunoa te două forme: absorb ia i fuziunea pură sau contopirea.ș ț ș

Această din urmă formă de fuziune este cunoscută i sub numele deșfuziune prin consolidare.

Din punct de vedere juridic, fuziunea este opera iunea prin care sețrealizează o concentrare a societă ilor comericale. Acestea pot aveațaceea i formă juridică sau forme diferite.ș


2/9

Absorb ia constă în inglobarea de către o societate a uneia sau mai multe societă iț țcomericale, care î i încetează existen a.ș ț

Fuziunea pură sau contopirea constă în reunirea a două sau mai multe societă iț

comerciale, care î i încetează existen a, pentru constituirea unei societă i comercialeș ț țnoi.

rin absorb ie, firma cumpărătoare dispare, iar ac ionariatul acesteia prime te, înț ț șlocul vechilor ac iuni, titluri ale firmei cumpărătoare, la un anumit raport de schimb.ț

Firma achizitoare dob!nde te toate drepturile patrimoniale ale firmei absorbite i, înș șacela i timp, toate obliga iile acesteia".ș ț

Această modalitate mai poartă numele de fuziune statutară, deoarece se realizează înconformitate cu statutul firmei care realizează încorporarea.

De regulă, ac iunile firmei achizi ionate sunt preschimbate direct pe ac iuni aleț ț țfirmei achizitoare, dar aceasta din urmă le poate cumpăra i cu plata în numerar sauș în alte active financiare.


3/9

#n cazul fuziunii pure, distinc ia între firma cumpărătoare i ceaț șcumpărată devine irelevantă, întruc!t cele două firme se unesc într$ocompanie nouă, firmele originare încet!ndu$ i existen a juridică.ș ț

#n acest caz, ac ionarii celor două firme fuzionate primesc, în schimbulțvechilor ac iuni, ac iuni la compania nou înfiin ată.ț ț ț

De asemenea, ei pot opta pentru ob inerea sau plata în numerar în contulțdrepturilor lor de ac ionari, sau să dob!ndească obliga iuni emise deț țnoua companie.

%a nivel interna ional, absorb iile sunt mai frecvente dec!t consolidările,ț țdatorită numeroaselor dificultă i în realizarea unei veritabile fuziuni, înțspecial din punct de vedere juridic, în absen a unei unificări a statutelorți a regulilor juridice aplicabile în ările originale.ș ț


4/9

În literatura tiin ifică, dar i practică, se întâlnesc 4 categorii principale de fuziuni:ș ț ș

1.Fuziunea orizontală- are loc atunci când o firmă se combină cu altă firmă, din acela ișdomeniu de activitate acestea sunt a adar, companii concurente în acela i sectorș șeconomic.

Propunerea companiei canadiene Westcoast Energy Inc. de a achizi iona Union Energyț

Inc. este un exemplu de fuziune orizontală. Alte fuziuni renumite sunt cele dintre British Airways cu British aledonian !"##$%& 'ord i (aguar& hrysler i )aimler Benzș ș

!"##$% sau *hanghai Ban+ing orporation i ,idland Ban+ !"##-%ș

!umărul acestora a crescut mult în ultimii ani, pe fondul restructurării globale a multorsectoare industriale, ca răspuns la progresul te"nologic i liberalizarea pie elor.ș ț


5/9

rin consolidarea resurselor celor doi parteneri se ob ine un efect sinergic,țat!t în termenii evaluării activelor astfel combinate, c!t i ca cotă deșpia ă.ț

&ndustriile vizate în mod tipic de acest tip de fuziuni sunt: indutriafarmaceutică, construc ii de ma ini, prelucrarea petrolului i, recent,ț ș șsectorul serviciilor industriale.

'iscul de anihilare a concuren ei determină adeseori, ca fuziunilețorizontale să facă obiectul interdic iilor prin lege, deoarece intră înțconflict cu legisla ia antitrust.ț

Astfel fuziunea dintre Coca Cola i Dr. Pepper co. a fost blocată pe motivul ș

gradului ridicat de concentrare pe care l-ar fi implicat, în domeniul

industriei băuturilor carbogazoase.


6/9

(. Fuziunea verticala are loc atunci c!nd o companie î i une te patrimoniul cu cel alș șunui furnizor sau cumpărător al produselor sale: fuziuni în amonte )bac*+ardintergration sau upreastream vertical mergers i fuziuni în aval )for+ard integrationș

sau do+n vertical mergers.

-ste cazul, de exemplu, al unui producător de o el care achizi ionează o mină de fierț țsau de cărbune sau al unui producător de petrol care achizi ionează o companiețpetrochimică.

p iunea pentru această formă de fuziune vizează cre terea valorii în lan u deț ș țproduc ie, prin reducerea incertitudinii"riscurilor în aprovizionare sau desfacere, dar iț șa costurilor de v!nzare$cumpărare )economies of scope.

/ompaniile care optează, în general, pentru această formă de fuziune sunt cele dinindustriile de ma ini electrice i automobile.ș ș

Un exemplu clasic al acestei integrări este compania americană U teel Corporation,

care a fost format la începutul acestui secol de către magnatul !P "organ.


7/9

0. Fuziunea concentrică$ implică întreprinderi înrudite,darcare nu sunt producători ai aceluia i produs, ca în cazulșfuziunilor orizontale, i nici nu au o rela ie furnizor$ș țcumpărător, ca în cazul fuziunilor verticale.

Un exemplu de fuziune concentrică este fuziunea între #o$al

%an& i firm Dominion ecurities. ș


8/9

1. Fuziunea conglomerat$ are loc în momentul combina iei unorț întreprinderi neînrudite din punctul de evdere al obiectului deactivitate.

2copul lor principal constă în diversificarea interna ională ațriscului i cre terea beneficiilor din economiile de scopuriș ș)economics of scope.

'uziunea dintre (nex i %eatrice 'oods Canada ilustrează o ș

fuziune conglomerat.

)ste i cazul fuziunii dintre *ational %an& of Australia i ș ș

"ic+igan *ational %an&, care a avut ca scop att extinderea pie eiț

ct i cea a produsului. ș


9/9

-conomiile în exploatare, dar i efectele anticoncuren iale depind, cel pu inș ț țpar ial, de tipul de fuziune.ț

/ele mai mari beneficii în exploatare sunt ob inute prin fuziunile verticale iț șorizontale, dar acestea sunt i cele mai succeptabile a face obiectul analizeișfezabilită ii, put!nd fi atacate sau interzise în cazul erodării condi iilor deț țconcuren ă corectă, cu impact negativ asupra consumatorilor.ț

Din punct de vedere al analizei financiare, există două tipuri de fuziuni:

Fuziuni opera ionaleț $au loc atunci c!nd activită ile a două companii suntțintegrate pentru a ob ine efecte sinergice.ț

Fuziuni financiare$companiile care fuzionează nu vor fi operate ca o singurăentitate i nu se preconizează ob inerea obligatorie de economii opera ionaleș ț ț

semnficative.

Un exemplu de fuziune financiară este ac+izi ionarea companiei Purolatorț

Courier de către (nex.

curs investitii 3

Documents