19

Tema nr.2

CAPITALUL NTREPRINDERII

Uniti de nvare :

Structura capitalului ntreprinderii Modaliti de formare i sporire a capitalului ndatorarea

Obiectivele temei: analiza structurii capitalului ntreprinderii n funcie de sursele de constituire

n pasiv i de modalitile de folosin n activ; analiza modalitilor de cretere a capitalurilor proprii ca urmare a tendinei

de dezvoltare a ntreprinderii prin sporirea capitalului social i autofinanare; cunoaterea instrumentelor de ndatorare pe termen mediu i lung i pe

termen scurt. Timpul alocat temei : 5 ore Bibliografie recomandat :

Dragot, V., Dragot, M., Obreja, L. .a. Abordri practice n finanele firmei, Ed. Irecson, Bucureti, 2005

Giurca Vasilescu, L., - Creditul bancar n Romnia. Retrospective i perspective, Editura Universitaria, Craiova, 2005, pag. 275

Sichigea, N., Giurc Vasilescu, L. Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ed. Universitaria, Craiova, 2008

Tudose, M.B. Gestiunea capitalurilor ntreprinderii. Optimizarea structurii financiare, Ed. Economic, Bucureti, 2006

Ordinul nr. 1752/2005, Reglementri contabile conforme cu Directivele Europene, actualizat i modificat prin ordinele MFP nr. 2001/2006 i 2374/2007

Legea nr. 31/1990 privind societile comerciale, modificat i complet prin legea nr. 441/2006 i OUG nr. 52/2008

2.1. Structura capitalului ntreprinderii

Capitalul ntreprinderii, dup natura lui se mparte n: capital real - cel care i gsete reflectarea n bilanul ntreprinderii,

materializat dup sursele de provenien n pasiv sau dup modalitile de folosin, n activ;

capital fictiv (financiar) este determinat de capitalul real ca urmare a modului de circulaie al instrumentelor prin care se constituie (aciuni, obligaiuni) sau instrumentelor prin care este utilizat (titluri de credit sau efecte comerciale: cambii, cec-uri, etc.). Reinem: Schematic, capitalul real al ntreprinderii este reflectat n bilan ca n figura nr. 2.1:

20

Dup modalitile de folosin Dup sursele de constituire

Imobilizri necorporale Imobilizri corporale

1.1. Capital

social

I.

Active imobilizate

Imobilizri financiare

Stocuri

1.2. Prime de capital, rezerve, rezultate,

fonduri proprii

I. Capital propriu

Creane 2.1. Datorii pe termen mediu i lung

II. Capital

permanent

Investiii pe termen scurt

II. Active circulante

Casa i conturi la

bnci

3.1. Datorii pe termen scurt

III. Capital

total

Fig. 2.1. Structura bilanier a capitalului ntreprinderii

I. Structura capitalului dup sursele de constituire Reinem: Capitalul total, dup sursele de constituire, prezint urmtoarea

structur: a) Capitalul social; b) Prime de capital, rezerve, rezultate, fonduri proprii; c) Datoriile pe termen mediu i lung; d) Datoriile pe termen scurt.

a) Capitalul social constituit la nfiinarea ntreprinderii i sporit pe parcurs, reprezint, n general, partea preponderent din capitalul ntreprinderii. Capitalul social poate fi subscris prin aportul n bani i n natur al asociailor/acionarilor i rmne n permanen proprietatea acionarilor. b) Prime de capital, rezerve, rezultate, constituie o component complex a capitalului ntreprinderii care cuprinde mai multe elemente: primele de capital care pot fi de emisiune, de fuziune, de aport, de conversie i reprezint excedentul dintre valoarea de emisiune i valoarea nominal a aciunilor sau a prilor sociale; rezervele care sunt mprite n dou grupe: a) rezerve din reeveluare ce reflect plusul sau minusul rezultat din reevaluarea imobilizrilor corporale; b) alte rezerve create n ntreprindere care pot fi: - rezerve legale sau fondul de rezerv care se constituie prin prelevarea n fiecare an din profitul brut a unei cote de 5% pn cnd acesta atinge 20% din capitalul social. n mod normal, fondul de rezerv nu are o destinaie specificat, dar el poate fi utilizat pentru acoperirea unor pierderi pentru care nu s-au constituit alte rezerve, cu obligaia rentregirii lui; - rezervele statutare sau contractuale se constituie anual din profitul net al entitii, conform prevederilor din actul constitutiv al acesteia;

21

- alte rezerve neprevzute de lege sau de statut se pot constitui de ctre firme facultativ, pe seama profitului net pentru acoperirea pierderilor contabile sau n alte scopuri, potrivit hotrrii adunrii generale a acionarilor sau asociailor. rezultatul reportat adic profitul nerepartizat la sfritul anului, a crui repartizare a fost amnat de adunarea general a acionarilor. Reinem: Prin nsumarea capitalului social cu grupa primelor de capital, rezervelor, rezultatelor i fondurilor proprii se constituie capitalurile proprii ale ntreprinderii. c) Datoriile pe termen mediu i lung (pe o perioad mai mare de un an) sunt angajate de ntreprindere pentru completarea nevoii globale de finanare sub forma:

creditelor bancare pe termen lung i mediu; mprumuturilor din emisiuni de obligaiuni i prime de rambursare a

acestora; sumelor datorate entitilor afiliate i entitilor de care compania este

legat prin interese de participare; altor mprumuturi i datorii asimilate, precum i dobnzile aferente

acestora. Reinem: Fiind la dispoziia ntreprinderii un timp mai ndelungat, capitalurile proprii mpreun cu datoriile pe termen mediu i lung formeaz capitalurile permanente ale ntreprinderii. d) Datoriile pe termen scurt (pe o perioad mai mic de un an) reprezint o component dinamic a capitalului total al ntreprinderii, determinat de nevoi temporare de finanare, solicitate de ciclul operaiunilor de exploatare sau financiare, sau ca urmare a politicii de credit comercial acordat clienilor. Ele se reflect n: sume datorate instituiilor de credit, datorii comerciale-furnizori, efecte de comer de pltit, sume datorate entitilor afiliate; sume datorate entitilor cu care compania este legat n virtutea intereselor de participare; alte datorii pe termen scurt.

Reinem: Datoriile pe termen mediu i lung mpreun cu datoriile pe termen scurt formeaz capitalurile mprumutate ale ntreprinderii.

Capitalurile proprii mpreun cu cele mprumutate formeaz capitalul total al ntreprinderii.

II. Structura capitalului dup modalitile de folosin Reinem: Dup modul de folosin, adic dup durata de imobilizare a

capitalurilor constituite din diverse surse, capitalul total al ntreprinderii se materializeaz n dou mari categorii de active:

active imobilizate; active circulante.

Definiie:

A. Activele imobilizate reprezint plasamente de capital pe termen ndelungat, mai mare de un an. Ele mai sunt cunoscute i sub denumirea de utilizri durabile, corespunznd n general resurselor stabile, adic capitalurilor permanente ale ntreprinderii.

22

Reinem: Activele imobilizate se concretizeaz n:

imobilizri necorporale care sunt active identificabile nemonetare, fr suport material i care cuprind:

cheltuielile de constituire; cheltuielile de dezvoltare; concesiunile, brevetele, licenele, mrcile comerciale, drepturile i

activele similare; fondul comercial; avansurile i alte imobilizri necorporale; imobilizrile necorporale n curs de execuie.

Imobilizrile corporale cuprind urmtoarele elemente: - terenuri i construcii; - instalaii tehnice i maini; - alte instalaii, utilaje i mobilier; - avansuri i imobilizri corporale n curs de execuie. Imobilizrile financiare cuprind: aciunile deinute la entitile afiliate; mprumuturile acordate entitilor afiliate; interesele de participare; mprumuturile acordate entitilor de care compania este legat n virtutea

intereselor de participare; investiii deinute ca imobilizri; alte mprumuturi: garanii, depozite, cauiuni depuse de entitate la teri. Observaie: Fiind plasamente pe termen ndelungat, activele imobilizate particip la mai multe cicluri de exploatare i i transfer n mod treptat, pe durata lor de funcionare, o parte din valoarea lor asupra utilitilor create n ntreprindere (produse, servicii, lucrri) prin procesul de amortizare. n activele imobilizate sunt cuprinse ns i elemente care nu se supun procesului de amortizare, datorit faptului c prin natura lor nu se uzeaz, adic nu-i pierd valoarea de ntrebuinare (de exemplu, terenurile, imobilizrile financiare). Definiie:

Durata plasamentului se limiteaz la un ciclu economic, capitalurile avansate fiind recuperate prin vnzarea i ncasarea produciei i reintroduse ntr-un nou ciclu economic. Reinem: n cadrul activelor circulante se disting urmtoarele subgrupe n funcie de gradul de lichiditate, respectiv rapiditatea cu care se transform n disponibiliti bneti: a) Stocurile de active circulante cuprind: materii prime i materiale consumabile; producia n curs de execuie; produse finite i mrfuri; avansuri pentru cumprri de stocuri; b) Creanele cuprind: creanele comerciale; sumele de ncasat de la entitile afiliate; alte creane; capitalul subscris i nevrsat. Toate aceste elemente sunt rapid transformabile n moned;

B. Activele circulante reprezint plasamente de capital pe termen scurt, mai mic de un an, n elemente necesare desfurrii nentrerupte a procesului de fabricaie sau comercializare al ntreprinderii.

23

c) Investiiile pe termen scurt cuprind: aciunile deinute la entitile afiliate, alte investiii pe termen scurt (obligaiuni emise i rscumprate, obligaiunile i alte valori mobiliare achiziionate n vederea realizrii unui profit pe termen scurt);

d) Casa i conturile la bnci care reprezint chiar forma lichid a activelor circulante i cuprind: valorile de ncasat, precum sunt cecurile i efectele comerciale depuse la bnci, disponibilitile n lei i n valut, cecurile entitii, etc.

Observaie: Prezentarea structurii bilaniere a capitalului total, dup sursele de provenien i dup modul de utilizare are la baz urmtoarele criterii:

exigibilitatea elementelor de pasiv potrivit cruia capitalul total este evideniat ncepnd cu elementul cu durata de scaden cea mai ndeprtat, capitalul social i rezervele legale, apoi datoriile pe termen mediu i lung cu o scaden relativ ndeprtat i continu n cele din urm, cu datoriile pe termen scurt care au o scaden relativ apropiat;

lichiditatea elementelor de activ potrivit cruia, n activ, plasamentele ncep cu elementele cu o durat de folosin relativ mare i lichiditate sczut (activele imobilizate), se continu cu stocurile de active circulante cu durat de imobilizare relativ redus i lichiditate relativ mare i se ncheie cu valorile realizabile n termen scurt cu lichiditate crescut (creane, investiii pe termen scurt) i disponibilitile bneti ca form concret de manifestare a lichiditii. Avnd n vedere una din regulile de baz ale gestiunii financiare, i anume necesitatea ca durata de exigibilitate a resurselor s fie mai mare sau cel puin egal cu durata de existen a activelor procurate din aceste surse, este evident ca activele durabile s fie acoperite cu resurse stabile; adic din capitalurile permanente se finaneaz mai nti activele imobilizate. Dar i o parte a activelor circulante, dei au o existen mult mai scurt n ntreprindere datorit rotaiei accelerate n cadrul succesiunii ciclurilor economice, capt un caracter de permanen. Este normal ca i aceast parte a activitii ntreprinderii s fie finanat din capitaluri permanente.

Definiie:

Reinem: Fondul de rulment net se determin ca diferen ntre capitalul

permanent i activele imobilizate nete, astfel:

FRN = Cp - Ain n care: FRN = fond de rulment net; Cp = capitaluri permanente; Ain = active imobilizate nete (la valoarea contabil net rmas dup deducerea

amortizrii). Avnd n vedere egalitatea bilanier (fig. nr. 2.2.), fondul de rulment net se poate determina ca diferen ntre activele circulante i datoriile pe termen scurt: FRN = AC - Dts n care:

Diferena de capitaluri permanente rmase dup acoperirea activelor imobilizate, destinat finanrii activelor circulante cu caracter de permanen, este cunoscut n literatura economic sub denumirea de fond de rulment net.

24

AC = active circulante; Dts = datorii pe termen scurt.

ACTIV PASIV

Active imobilizate

Capital Permanent

Active circulante

Datorii pe termen scurt

Fig. nr. 2.2. Determinarea fondului de rulment net TEST DE EVALUARE 1. Cum se clasific capitalul ntreprinderii, dup natura lui ? Rspuns: 2. Care este structura capitalului total dup sursele de constituire? Rspuns: Exerciii Exemplu rezolvat: S se determine fondul de rulment net cunoscnd urmtoarea structur a bilanului firmei X:

ACTIV Sume

(lei) PASIV Sume

(lei) - imobilizri necorporale 2210 - Capital social 86000 - imobilizri corporale 80500 - Prime de capital 1000 - imobilizri financiare 14660 - Rezerve legale 14100 - stocuri 66180 - Rezerve statutare 9020

Fond de rulment

Capitalul ntreprinderii, dup natura lui se mparte n: capital real - cel care i gsete reflectarea n bilanul ntreprinderii, materializat dup sursele de provenien n pasiv sau dup modalitile de folosin, n activ.; capital fictiv (financiar) este determinat de capitalul real ca urmare a modului de circulaie al instrumentelor prin care se constituie (aciuni, obligaiuni) sau instrumentelor prin care este utilizat (titluri de credit sau efecte comerciale: cambii, cec-uri, etc.).

25

- creane 31150 - Alte rezerve 2280- investiii pe termen scurt 10100 - Credite bancare pe termen lung 25300- casa i conturi la bnci 15700 - Datorii pe termen scurt, din

care: 82800

- credite bancare 40500 - datorii comerciale- furnizori 42300

Total activ 220500 Total pasiv 220500 Rspuns: De rezolvat: S se determine fondul de rulment net pentru firma Y care prezint urmtoarea structur a bilanului:

ACTIV Sume (mii lei)

PASIV Sume (mii lei)

Imobilizri brute 22000 Capital social 8200Amortismente 10000 Rezerve legale 1500Imobilizri nete 12000 Rezerve statutare 500

Fondul de rulment net (FRN) se determin astfel: a) FRN = Cp - Ain sau b) FRN = AC - Dts a) FRN = Cp - Ain 1. Se determin capitalul permanent (Cp), astfel: Cp= Cpr + Ctml Capitalul propriu (Cpr) nsumeaz capitalul social i grupa primelor de capital, rezervelor, rezultatelor i fondurilor proprii, astfel: Cpr = 86000 + 1000 + 14100 + 9020 + 2280 = 112400 lei Capitalul permanent nsumeaz capitalul propriu i datoriile pe termen mediu i lung i se determin astfel: Cp = 112400 + 25300 = 137700 lei 2. Se determin activele imobilizate (Ai) ca sum a imobilizrilor necorporale, corporale i financiare:

Ai = 2210 + 80500 + 14660 = 97370 lei

Deci, fondul de rulment net va fi: FRN = Cp - Ain = 137700 - 97370 = 40330 lei sau b) FRN = AC - Dts Se determin activele circulante:

AC = 66180 + 31150 + 10100 + 15700 = 123130 lei sau AC = 220500 97370 = 123130 lei

Fondul de rulment net va fi : FRN = AC - Dts = 123130 - 82800 = 40330 lei

26

Stocuri de materii prime 1500 Profit nerepartizat 1100 Stocuri de produse finite 1000 mprumuturi pe termen mediu

i lung 4000

Clieni 1700 Credite bancare pe termen scurt

1400

Alte creane de exploatare 1400 Furnizori din exploatare 1600 Casa i conturi la bnci 1000 Alte datorii din exploatare 300 Total activ 18600 Total pasiv 18600

2.2. Modaliti de formare i sporire a capitalului Reinem: Decizia de finanare, care st la baza formrii capitalului ntreprinderii, poate fi realizat prin dou modaliti: finanare intern i finanare extern (fig. nr. 2.3.).

Not : t.m.l. = termen mediu si lung; t.s. = termen scurt.

Dac se are n vedere structura capitalului prezentat n subcapitolul

anterior, capitaluri proprii si mprumutate, exist dou ci de procurare a acestuia: crearea capitalurilor proprii; ndatorarea.

t.m.l

Nevoia global

de finanare

alte surse (fonduri asimilate celor proprii)

Finanare intern

Finanare extern

AutofinanareProfit net capitalizat

Amortizare

crearea i sporirea capitalului social

ndatorare

t.s.

leasing

credit bancar

credit obligatar

credit bancar

credit comercial

subvenii

finanare nebancar

Capital propriu

Capital m

prumutat

Fig.2.3. Modalitile de finanare ale firmei

27

Crearea i sporirea capitalurilor proprii

Prima i cea mai important component a capitalurilor proprii o reprezint capitalul social.

Reinem: Capitalul social este condiia fundamental a nfiinrii unei ntreprinderi. Capitalul social poate fi subscris prin aport n numerar i aport n natur al acionarilor sau asociailor i rmne permanent n proprietatea acestora.

Observaie: Modul de constituire, dar, mai ales, modul de circulaie al capitalului social sunt diferite n funcie de forma juridic a societilor comerciale. Astfel, potrivit legislaiei romneti, societile comerciale se pot constitui n una din urmtoarele forme:

- societate n nume colectiv, - societate n comandit simpl, - societate pe aciuni; - societate n comandit pe aciuni; - societate cu rspundere limitat.

a) Societile n nume colectiv sunt caracteristice societilor mici, cu un asociat unic sau un numr redus de investitori iar aportul asociailor la formarea capitalului social este constituit din pri sociale. Obligaiile sociale sunt garantate cu patrimoniul social iar asociaii rspund nelimitat i solidar pentru obligaiile sociale. n ceea ce privete mobilitatea capitalului, capitalurile nu circul liber pe pia, deoarece prile sociale nu sunt negociabile.

b) Societile n comandit simpl corespund ntreprinderilor medii iar n cazul acestor societi exist dou categorii de asociai: asociai comanditari i comanditai. Asociaii comanditai rspund nelimitat i solidar pentru obligaiile sociale iar asociaii comanditari rspund numai n limita capitalului social subscris. Aportul asociailor la formarea capitalului social este constituit din pri sociale iar capitalurile nu circul liber pe pia.

c) Societile pe aciuni se constituie prin subscriere integral i simultan a capitalului social de ctre semnatarii actului constitutiv sau prin subscripie public. Numrul acionarilor n societatea pe aciuni nu poate fi mai mic de 2 iar capitalul social al societii pe aciuni nu poate fi mai mic de 90.000 lei.

Capitalul este format din aciuni iar acionarii rspund numai pn la concurena capitalului social subscris. Circulaia capitalului se face liber pe pia iar societile pe aciuni pot fi cotate la bursa de valori ceea ce asigur o mobilitate sporit a capitalurilor.

d) Societile n comandit pe aciuni combin trsturile societii n comandit simpl cu cele ale societii pe aciuni. Astfel, ca i cazul societilor n comandit simpl, exist dou categorii de asociai: asociai comanditari i asociai comanditai. Capitalul social este format din aciuni i nu poate fi mai mic de 90.000 lei. Circulaia capitalului se face liber pe pia prin schimbarea dreptului de proprietate asupra capitalului social.

e) Societile cu rspundere limitat corespund ntreprinderilor mijlocii, numrul asociailor neputnd fi mai mare de 50. Capitalul social al unei societi cu rspundere limitat nu poate fi mai mic de 200 lei i se divide n pri sociale egale, care nu pot fi mai mici de 10 lei. Prile sociale nu pot fi reprezentate prin titluri negociabile. Deci, capitalurile nu circul liber pe pia.

28

Observaie: Organizarea firmelor sub forma societilor pe aciuni face ca emisiunea acestor titluri s fie principala modalitate de formare a capitalului social.

Definiie

Reinem: Dup drepturile pe care le confer deintorilor, aciunile pot fi:

aciuni ordinare, care asigur dreptul de vot n Adunarea General a Acionarilor iar dividendele ncasate vor fi variabile, n funcie de performanele financiare ale firmei emitente;

aciuni prefereniale cu dividend prioritar fr drept de vot care confer dreptul la un dividend prioritar prelevat asupra beneficiului distribuibil al exerciiului financiar, naintea oricrei alte prelevri precum i dreptul de a participa la adunarea general, cu excepia dreptului de vot.

n actul constitutiv al societii comerciale, acionarii fondatori prevd forma aciunilor (nominative sau la purttor) i valoarea nominal a acestora.

Aciunile nominative pot fi emise n form material, pe suport hrtie, sau n form dematerializat, caz n care se nregistreaz n registrul acionarilor. Valoarea nominal a unei aciuni nu poate fi mai mic de 0,1 lei.

Observaie: Dup momentul emisiunii, aciunile vor fi caracterizate printr-un pre de tranzacionare, care n cazul firmelor cotate, reprezint cursul bursier. n majoritatea cazurilor, cursul bursier este diferit de valoarea nominal, fiind stabilit n funcie de cererea i oferta de aciuni pe pia.

Produsul dintre numrul de aciuni emise de firm i valoarea lor nominal reprezint capitalul social al firmei:

Cs = Na x Vn

n care: Cs = capitalul social; Na = numrul aciunilor emise; Vn = valoarea nominal a unei aciuni.

Societatea pe aciuni se constituie prin subscriere integrala i simultan a capitalului social de ctre semnatarii actului constitutiv sau prin subscripie publica. Observaie: A doua component a capitalurilor proprii, prime de capital, rezerve, rezultate, fonduri proprii se constituie pe seama profitului nainte sau dup impozitare, conform procedurii prezentate n paragraful dinainte. Reinem: Creterea capitalurilor proprii ca urmare a tendinei de dezvoltare a ntreprinderii se realizeaz prin:

- sporirea capitalului social; - autofinanare.

Sporirea capitalului social

Reinem: Capitalul social poate fi majorat pe parcursul desfurrii activitii prin mai multe modalitile:

a) emisiunea de noi aciuni;

Aciunile sunt titluri de valoare care atest dreptul de proprietate al deintorilor asupra unei pri din capitalului social i care dau dreptul la ncasarea anual a unui dividend n funcie de mrimea profitului net realizat de firm i de proporia de distribuire hotrt de Adunarea General a Acionarilor.

29

b) ncorporarea de rezerve sau profituri reportate; c) conversia datoriilor; d) plata dividendelor n aciuni; e) absorbia total sau parial a unei altei firme. a) Emisiunea de noi aciuni este o modalitate de majorare a capitalului

social puin agreat de acionarii existeni deoarece prin apariia unor noi acionari, ei pot pierde controlul asupra societii. De aceea emisiunea de noi aciuni este o soluie acceptat de adunarea general a acionarilor atunci cnd nu exist alte posibiliti de finanare. Conform legislaiei din Romnia, emisiunea de noi aciuni se poate face numai la un pre mai mare sau egal cu valoarea nominal.

Aciunile nou emise se ofer, n primul rnd, spre subscriere acionarilor existeni, proporional cu numrul aciunilor pe care le dein i cu obligaia ca acetia s-i exercite dreptul preferenial de subscriere ntr-un interval de timp stabilit de AGA. Dup expirarea acestui termen, dac acionarii existeni nu au optat, aciunile vor putea fi subscrise public.

n funcie de modul diferit de subscriere al aciunilor prin aport n numerar sau n natur, se vor produce influene financiare diferite n activitatea ntreprinderii:

dac subscrierea aciunilor s-a fcut prin aport n numerar, se realizeaz o mbuntire a structurii financiare n sensul creterii capitalurilor proprii n defavoarea celor mprumutate. Prin urmare, are loc o cretere a capitalului permanent i a fondului de rulment net i o mbuntire a lichiditii ntreprinderii;

dac creterea capitalului social se face prin aport n natur, ntr-o prim faz, echilibrul financiar rmne neschimbat deoarece cresc, n acelai timp, att capitalul social ct i activele imobilizate. Dar creterea capacitii de producie sau comercializare prin ncorporarea noilor imobilizri corporale conduce la creterea necesarului de active circulante, a necesarului de fond de rulment, ceea ce necesit i asigurarea surselor (fie emisiunea de alte aciuni n numerar, fie credite pe termen scurt).

b) ncorporarea de rezerve sau profituri reportate este o modalitate de sporire a capitalului social care nu afecteaz structura financiar, ci numai structura capitalurilor proprii, prin creterea capitalului social i reducerea cu aceeai sum a rezervelor, rezultatelor i fondurilor proprii.

Observaie: Sporirea capitalului social prin ncorporarea rezervelor i rezultatelor se poate realiza prin dou modaliti: creterea valorii nominale a aciunilor existente sau creterea numrului de aciuni.

n funcie de modalitatea aleas, influenele financiare sunt diferite, astfel: creterea valorii nominale a aciunilor existente n schimbul unor noi

aporturi n numerar i/sau n natur, nu va modifica numrul aciunilor ntreprinderii. Deci, pe piaa financiar preul aciunilor rmne acelai, modificndu-se numai rata dividendului pe aciune, nu i dividendul ca atare; creterea numrului de aciuni care se distribuie gratuit acionarilor existeni i care poate conduce la scderea cursului aciunilor.

c) Conversia datoriilor ntreprinderii, presupune creterea capitalului social prin ncorporarea datoriilor, compensarea unor creane lichide i exigibile asupra societii cu aciuni ale acesteia.

Observaie: Creterea capitalului social prin ncorporarea datoriilor se face numai cu acceptul furnizorilor i creditorilor ntreprinderii, prin renunarea acionarilor existeni la dreptul lor preferenial de subscriere.

30

Reinem: Forma consacrat de transformare a datoriilor n capital social o reprezint conversia obligaiunilor convertibile n aciuni, pe baza unei proporii de conversie stabilit n momentul emiterii acestui gen de obligaiuni.

O form special o reprezint consolidarea datoriilor ntreprinderii prin transformarea datoriilor pe termen scurt n datorii pe termen lung, ce are ca efect creterea capitalului permanent, a fondului de rulment, respectiv mbuntirea echilibrului financiar.

d) Plata dividendelor n aciuni are ca efect diminuarea datoriilor pe termen scurt i creterea capitalului social i implicit a capitalului propriu cu efect asupra lichiditii i echilibrului financiar al ntreprinderii.

e) Absorbia total sau parial a altei societi comerciale are ca efect cumularea prii de capital social al societii absorbite. Prin urmare, vor crete capitalurile proprii i permanente, se va mbunti structura financiar i lichiditatea firmei.

Autofinanarea

Reinem: Autofinanarea determin creterea capitalurilor proprii prin reinerea n totalitate sau n parte a sumei cuvenit ca remuneraie anual a acionarilor pentru acoperirea nevoilor de finanare ale ntreprinderii i a sumei corespunztoare participrii activelor imobilizate la crearea noilor utiliti sub forma amortizrii. Deci, autofinanarea corespunde, n principal cotei din profitul net capitalizat n ntreprindere i amortizrii activelor imobilizate.

TEST DE EVALUARE 1. Care sunt modalitile de majorare a capitalului social pe parcursul

desfurrii activitii ntreprinderii? Rspuns: 1. n ce const principiul clauzei naiunii celei mai favorizate? 2. Care sunt tipurile de aciuni n funcie de drepturile pe care le confer

deintorilor ? Exerciii Exemplu rezolvat: ncorporarea de rezerve sau profituri reportate este o modalitate de sporire a capitalului social care:

Capitalul social poate fi majorat pe parcursul desfurrii activitii prin mai multe modaliti:

a) emisiunea de noi aciuni; b) ncorporarea de rezerve sau profituri reportate; c) conversia datoriilor; d) plata dividendelor n aciuni; e) absorbia total sau parial a unei altei firme.

31

a) afecteaz structura financiar; b) afecteaz numai structura capitalurilor proprii; c) afecteaz structura capitalului mprumutat; d) afecteaz numai structura activelor circulante; e) afecteaz structura activelor imobilizate. Rezolvare O O O O De rezolvat: Dac subscrierea aciunilor se face prin aport n numerar, se vor produce urmtoarele influene n activitatea ntreprinderii: a) vor scdea capitalurilor proprii n favoarea celor mprumutate; b) se realizeaz o mbuntire a structurii financiare; c) va avea loc o reducere a capitalului permanent; d) va avea loc o cretere a fondului de rulment net; e) se va nregistra o reducere a lichiditii ntreprinderii;

O O O O O

2.3. ndatorarea Capitalurile proprii constituite sunt adesea insuficiente pentru acoperirea nevoii globale de finanare a ntreprinderii i atunci aceasta este nevoit s apeleze la alte mijloace: emisiunea de obligaiuni, credite bancare pe termen lung sau scurt, credite furnizori i alte datorii din exploatare.

Capitalurile obinute din aceste surse formeaz nivelul de ndatorare, care n funcie de factorul timp, poate fi clasificat n:

A. ndatorare pe termen mediu i lung; B. ndatorare pe termen scurt.

A. ndatorarea pe termen mediu i lung

Reinem: ndatorarea pe termen mediu i lung se realizeaz prin urmtoarele instrumente:

creditul bancar pe termen mediu i lung; creditul obligatar; leasingul. I. Creditul bancar pe termen mediu i lung se acord, de regul, de ctre

bncile comerciale pentru un interval de timp cuprins ntre 1 i 25 de ani. Observaie: Avnd n vedere riscurile pe care i le asum bncile prin

acordarea creditelor, condiiile de eligibilitate ale firmelor care vor obine o astfel de finanare sunt stricte i se bazeaz pe o documentaie tehnico-economic bine fundamentat i pe existena unor garanii temeinice.

Documentaia tehnico-economic solicitat de bnci pentru acordarea unui credit cuprinde urmtoarele elemente:

a) cererea de credit; b) documente juridice de constituire a societii (certificatul de nregistrare;

contractul de societate, statutul societii, etc);

32

c) documente financiare: situaiile financiare (bilan, cont de profit i pierdere, situaia fluxurilor de trezorerie) pentru ultimii 2-3 ani; balanele de verificare pe ultimele 3 luni, situaia patrimoniului; bugetele de venituri i cheltuieli i cele de investiii pentru anul n curs i pentru perioada viitoare;

d) planul de afaceri. Modalitatea de garantare a creditelor contractate de ctre firme difer n

funcie de tipul de credit. n general, tipurile de garanii acceptate de banc sunt urmtoarele:

ipoteca asupra unor bunuri imobile prin definiie (cldiri, construcii, terenuri, etc.) sau bunuri imobile prin destinaie (instalaii fixate n spaiu, furnale, forje, cuptoare, etc.);

gajul asupra unor bunuri mobile fr deposedare (maini, utilaje) aflate n proprietatea mprumutatului, valorificabile pe pia sau cu deposedare (aciuni, obligaiuni, metale preioase),

cesiunea de crean privind drepturi de ncasat rezultate din contracte ferme de livrare a produselor ctre parteneri cu bonitate recunoscut de banc,

cesiunea drepturilor de despgubire din asigurrile care constituie o garanie suplimentar a bncii pentru bunurile ipotecate sau gajate;

alte garanii: scrisoare de garanie bancar, avalizarea titlurilor de credit, garanii emise de fonduri de garantare, cauiunea, garanii emise de statul romn etc.

Observaie: Finanarea prin credite bancare pe termen mediu i lung

prezint att avantaje ct i dezavantaje pentru firme:

Finanarea prin credite bancare pe termen mediu i lung

Avantaje Dezavantaje

- atragerea de fonduri suplimentare, peste cele proprii;

- costuri suplimentare generate de plata dobnzilor i comisioanelor bancare;

- stabilirea unei relaii cu o instituie financiar, accesul mai uor la alte servicii furnizate de ctre banc;

- reticena bncilor n ceea ce privete finanarea noilor firme, banca avnd nevoie de sigurana c va recupera sumele acordate drept credite;

- obinerea unui credit pe termen mediu i lung poate funciona ca un semnal ce atest viabilitatea afacerii pentru investitorii poteniali;

- riscul de a pierde garaniile depuse n cazul nerestituirii creditului;

- accesarea unui credit l determin pe ntreprinztor s i analizeze n mod obiectiv afacerea, s aib o imagine clar asupra situaiei sale financiare.

- riscul de faliment.

II. Creditul obligatar

Definiie:

Creditul obligatar se obine prin emisiunea de obligaiuni care sunt titluri de valoare ce exprim, pe de o parte, creana deintorilor lor asupra activelor emitentului, iar pe de alt parte, angajamentul emitentului de a plti o remuneraie (dobnd) i de a rambursa mprumutul.

33

Reinem: Obligaiunile se caracterizeaz printr-o serie de elemente tehnice: valoarea nominal reprezint suma mprumutat pe care emitentul se

angajeaz s o plteasc investitorului la scaden; aceasta este nscris pe obligaiune i n funcie de ea se calculeaz dobnda;

preul de emisiune reprezint suma pltit de cel care subscrie la emisiunea de obligaiuni. De regul, valoarea de subscriere este mai mic dect valoarea nominal, diferena fiind prima de emisiune;

dobnda care poate fi fix sau variabil i se calculeaz pentru fiecare obligaiune aplicnd rata dobnzii la valoarea nominal a titlului i se pltete deintorului din acel moment al titlului, pe baza unui cupon detaat de obligaiune;

preul de rambursare este determinat de nivelul primei de rambursare deoarece rambursarea se realizeaz la o valoare cel puin egal cu valoarea nominal a obligaiunii iar diferena o reprezint prima de rambursare;

anuitatea reprezint suma total pltit ntr-un an creditorului obligatar i nsumeaz rata de mprumut rambursat i dobnda pltit;

termenul de rambursare reprezint intervalul de timp dintre momentul subscrierii i cel al rscumprrii obligaiunii.

Observaie: Comparativ cu emisiunea de aciuni, emisiunea de obligaiuni prezint avantaje dar i unele dezavantaje att pentru societatea emitent ct i pentru deintorii titlurilor:

Din punctul de vedere al societii emitente, mprumutul obligatar nu afecteaz structura acionarilor i nici nu confer deintorului lor nici un drept n luarea deciziilor.

Din punctul de vedere al deintorilor, obligaiunile asigur dobnzi constante, pltite de ctre firma emitent pe toat durata creditului obligatar, indiferent de situaia sa financiar - spre deosebire de dividendele asigurate de aciuni, care depind direct proporional de ctigurile emitentului.

n cazul lichidrii firmei emitente, obligatarii nu sunt afectai n aceeai msur ca i acionarii, avnd dreptul la rambursarea mprumutului la valoarea nominal. Acionarii primesc doar diferena rmas dup plata tuturor creanelor prevzute de lege pentru a fi onorate.

n ceea ce privete gestiunea ntreprinderii, deintorii de obligaiuni nu au dreptul de a participa la adoptarea deciziilor n cadrul firmei (obligatarii nu au drept de vot) n timp ce acionarii au drept de vot n adunarea general.

Emisiunea de obligaiuni este hotrt de adunarea extraordinar a acionarilor i nu de conducerea firmei, ca o msur suplimentar de protecie a subscriitorilor de obligaiuni contra societilor comerciale care nu ofer toate garaniile necesare rambursrii mprumutului. Tot n avantajul obligatarilor este i procedura de garantare a obligaiunilor cu anumite active.

n Romnia, pentru a avea acces pe piaa obligatar, o firm trebuie s fie societate pe aciuni, s fi desfurat activitate reflectat n bilanul aprobat de acionari un numr minim de ani (2-3 ani) iar valoarea obligaiunilor subscrise trebuie s fie integral vrsate. Emisiunea de obligaiuni prin ofert public se face pe baz de prospect de emisiune care va cuprinde informaii privind denumirea, obiectul de activitate, sediul i durata societii; capitalul social i rezervele; situaia patrimoniului social dup ultimul bilan contabil aprobat; categoriile de aciuni emise de societate; suma total a obligaiunilor emise, modul de rambursare, valoarea nominal, dobnda, tipul obligaiunilor (nominative sau la purttor, convertibile etc.).

34

Observaie: Obligaiunile pot fi emise n form material, pe suport hrtie, sau n form dematerializat, prin nscriere n cont. Valoarea nominal a unei obligaiuni nu poate fi mai mic de 2,5 lei iar valoarea nominal a obligaiunilor convertibile n aciuni va trebui s fie egal cu cea a aciunilor. Valoarea obligaiunilor subscrise va trebui s fie integral vrsat.

Reinem: Modalitile de rambursare a mprumutului obligatar sunt urmtoarele:

a) rambursare prin anuiti constante; b) rambursare n trane egale (serii egale); c) rambursare integral la scaden. a) Rambursarea prin anuiti constante presupune rambursarea anual a

unei sume constante. Valoarea anuitii constante (suma ratei de rambursat i a dobnzii) se determin potrivit formulei:

A = n)d1(1dC +

n care: A = anuitatea de rambursat; C = valoarea creditului obligatar; d = rata dobnzii; n = durata creditului obligatar.

Termenul n)d1(1d

+ se numete coeficient de anuitate. n funcie de nivelul ratei dobnzii i de durata creditului, inversul

factorului de anuitate se gsete calculat n tabele matematice. b) Rambursarea n trane egale (serii egale) presupune rambursarea unui

numr egal de obligaiuni n fiecare an, dobnda calculndu-se la creditul rmas nerambursat. Anuitile anuale sunt descresctoare i se determin astfel:

)100

dC(nCA ii +=

n care: Ai - anuitatea de rambursat n anul "i"; C - valoarea creditului obligatar; Ci - valoarea creditului obligatar nerambursat n anul "i"; d - rata dobnzii; n - durata creditului obligatar.

c) Rambursarea integral la scaden presupune ca ntregul mprumut s fie rambursat la sfritul duratei mprumutului. n acest caz, anuitile (Ai) se determin astfel:

A1 = A2 = .....Ai =... An-1 = C 100

d

An = C + C 100

d

n care:

35

Ai = anuitile n anii i =1,2, ..., n-1; An = anuitatea n ultimul an "n" al creditului obligatar; C = valoarea creditului obligatar; d = rata dobnzii; n = durata creditului obligatar.

III. Leasingul

Definiie:

Rata de leasing poate cuprinde, dup caz: - amortizarea activului; - remunerarea capitalului investit (pe baz de comision); - prima de risc datorat faptului c instituia financiar (locatorul) suport

ntreaga finanare; - cheltuieli administrative. Observaie: La sfritul perioadei de leasing locatorul/finanatorul se oblig

s respecte dreptul de opiune al locatarului/utilizatorului de a cumpra bunul, de a prelungi contractul de leasing fr a schimba natura leasingului ori de a nceta raporturile contractuale.

Reinem: n funcie de serviciile oferite, n Romnia leasingul poate

mbrca urmtoarele forme: A. Leasingul financiar este contractul de leasing care ndeplinete, potrivit

prevederilor legislative cel puin una dintre urmtoarele condiii: a) riscurile i beneficiile dreptului de proprietate asupra bunului care face

obiectul leasingului sunt transferate utilizatorului la momentul la care contractul de leasing produce efecte;

b) contractul de leasing prevede expres transferul dreptului de proprietate asupra bunului ce face obiectul leasingului ctre utilizator la momentul expirrii contractului;

c) utilizatorul are opiunea de a cumpra bunul la momentul expirrii contractului, iar valoarea rezidual exprimat n procente este mai mic sau egal cu diferena dintre durata normal de funcionare maxim i durata contractului de leasing, raportat la durata normal de funcionare maxim, exprimat n procente;

d) perioada de leasing depete 80% din durata normal de funcionare maxim a bunului care face obiectul leasingului;

e) valoarea total a ratelor de leasing, mai puin cheltuielile accesorii, este mai mare sau egal cu valoarea de intrare a bunului.

B. Leasingul operaional este contractul de leasing care nu ndeplinete nici

una din condiiile leasingului financiar. Deci, n cazul leasingului operaional: - locatorul se oblig s asigure ntreinerea i service-ul bunului contra unor

costuri cuprinse n chirie sau facturate separat, - poate rezilia contractului nainte de scaden;

Leasingul este operaiunea prin care o parte, denumit locator/finanator, transmite pentru o perioad determinat dreptul de folosin asupra unui bun al crui proprietar este, celeilalte pri, denumit locatar/utilizator, la solicitarea acesteia, contra unei pli periodice, denumit rat de leasing (chirie).

36

- durata contractului este mai scurt dect durata de funcionare a activului. Acest tip de contract se practic, de regul, n industria computerelor i a

altor echipamente pentru birouri precum i pentru vnzarea automobilelor. Observaie: Leasingul prezint pentru societatea comercial att avantaje ct

i dezavantaje.

LEASING Avantaje Dezavantaje

sporete posibilitile de finanare a firmelor care i pot completa sursele necesare dezvoltrii fr a apela la fondurile proprii;

utilajul primit prin leasing nu aparine ntreprinderii utilizatoare ci locatorului;

simplific procesului de decizie privind achiziionarea activelor comparativ cu creditele bancare, firma intrnd imediat n posesia, respectiv, exploatarea bunului;

n caz de avarie sau deteriorare a bunului, rspunderea i aparine utilizatorului;

permite valorificarea potenialului real de dezvoltare al firmei oferind posibilitatea de a beneficia de mijloacele cele mai moderne i eficiente de lucru, minimiznd riscurile derivate din deprecierea tehnologic a echipamentelor;

recurgerea la leasing se face dup o analiz atent din partea societii i numai n msura n care contribuie la sporirea valorii ntreprinderii comparativ cu situaia n care bunul respectiv ar fi achiziionat pe baza unui credit bancar.

permite scderea fiscalitii; prin achiziionarea unui bun n leasing, firma poate folosi facilitile acordate de legislaie legate de deductibilitatea plilor de leasing.

n cazul falimentului locatorului, beneficiarul pierde orice drept asupra bunurilor luate n leasing;

B. ndatorarea pe termen scurt

Reinem: ndatorarea pe termen scurt se realizeaz pe perioade de pn la un an prin urmtoarele instrumente:

- credite bancare pe termen scurt, - finanri nebancare pe termen scurt.

A. Creditele bancare pe termen scurt Reinem: Creditele bancare pe termen scurt pot mbrca mai multe forme: - credite de trezorerie; - credite pe baz de creane comerciale; - alte credite pe termen scurt.

37

a) Creditele de trezorerie cuprind: - Liniile de credit care se acord pentru creditarea de ansamblu a activitii

curente de aprovizionare, producie, desfacere sau pentru finanarea unor proiecte, contracte etc. Liniile de credit funcioneaz n sistem revolving, se pot efectua trageri i rambursri pe toata perioada de valabilitate a liniei de credit, cu condiia s nu fie depit nivelul stabilit prin contract.

- Creditele pentru finanarea stocurilor pot mbrca urmtoarele forme: credite pentru finanarea stocurilor sezoniere se acord n special

firmelor din agricultur i au ca obiect achiziionarea de stocuri de materii prime i produse de provenien agricol ce se consum ntr-o perioad mai mare de un trimestru, dar fr a se depi 12 luni de la constituire; credite pentru finanarea stocurilor temporare se acord n condiiile

existenei unor cauze economice care au determinat formarea stocurilor i apariia cheltuielilor cu caracter temporar. - Creditul pentru faciliti de cont este destinat finanrii activitii de

exploatare i se acord pentru acoperirea lipsei temporare de lichiditi, ca urmare a apariiei unor situaii neprevzute fa de planificarea fluxurilor financiare.

b) Creditele pe baz de creane comerciale cuprind: - Creditul de scont se acord prin scontarea de ctre bncile comerciale a

efectelor comerciale (cambie i bilet la ordin) ale ntreprinderii, nainte de scaden, n schimbul taxei de scont.

- Creditele pe documente de plat aflate n curs de ncasare sunt acordate, n general, firmelor mici si mijlocii, care deruleaz majoritatea operaiunilor de ncasri i pli prin contul curent deschis la banc, pe o perioad anterioar de minim 6 luni. Aceste credite pot mbrca urmtoarele forme: credite pe cecuri remise spre ncasare, acordate pe baza prezentrii

documentelor remise spre ncasare pentru produsele expediate, serviciile prestate, lucrrile executate, n baza contractelor existente ntre pri i existena certitudinii ncasrii acestora de la partenerii de afaceri;

credite pe ordine de plat; rambursarea creditelor se va efectua la scaden din sumele ncasate prin ordinele de plat. - Factoringul este operaiunea prin care clientul, denumit "aderent" transfer

proprietatea creanelor sale rezultate din documente comerciale ctre banc - denumit "factor", aceasta avnd obligaia de a asigura ncasarea creanelor aderentului, asumndu-i totodat riscul de neplat al acestora n schimbul unui comision.

c) Alte credite bancare pe termen scurt cuprind: - Creditele pentru investiii financiare (aciuni i pri sociale) se adreseaz

participanilor pe piaa de capital, rspunznd nevoii acestora de a realiza investiii cu randamente ridicate, n condiii asumate de risc;

- Creditele pentru activitatea de export sunt destinate s acopere necesarul solicitanilor de finanare pentru ntregul circuit economico-financiar al activitii de export, respectiv producie - livrare - ncasare. Principalele categorii de credite pentru export care pot fi acordate agenilor economici sunt: creditele de prefinanare a exportului, creditele pentru finanarea ncasrilor din exporturi, creditele de mobilizare a creanelor asupra strintii, alte credite pentru export.

B. Finanrile nebancare pe termen scurt sunt destinate acoperirii

nevoilor temporare a resurse ale firmelor i pot mbrca urmtoarele forme:

38

creditele comerciale-furnizori care este cea mai important categorie de credit pe termen scurt i reflect plile amnate pentru materiile prime i materialele consumabile primite de la furnizori. Aceast modalitate de finanare prezint mai multe avantaje fiind la dispoziia oricrei firme, confer flexibilitate, determin o cretere a lichiditii financiare, neexistnd restricii n legtur cu condiiile acordrii. Totui trebuie avut n vedere c nu este o surs ieftin de finanare, determinnd costuri implicite.

creditele pe baz de bonuri de cas sau bilete de trezorerie se obin de ctre ntreprindere prin emiterea i plasarea n public a acestor titluri de valoare. Bonurile de cas sunt titluri de credit pe termen scurt (de regul, scadena este pn la 3 luni), emise de ctre firme sau bnci i subscrise de diverse firme sau bnci.

Biletele de trezorerie sunt titluri de credit pe termen scurt, negociabile, emise de firme mari, care au cel puin 2 ani de funcionare i dou bilanuri aprobate. Scadena se stabilete, de regul, pentru perioade de 13, 26 sau 52 de sptmni cu posibilitatea de a se putea extinde.

avansurile primite de la clieni sunt o form de finanare pe termen scurt care const n acordarea de avansuri de ctre clieni n scopul achiziionrii materiilor prime i materialelor necesare nceperii fabricaiei produsului, ntr-un procent convenit din preul negociat n contract.

finanri de la grupul din care face parte firma. Observaie: ndatorarea pe termen scurt prezint att avantaje ct i limite.

Creditele pe termen scurt se acord rapid, oferind suplee n finanarea nevoilor pe termen scurt ale firmei i presupun costuri mai reduse. Totui, trebuie avut n vedere c pot expune firma la riscul de insolvabilitate, n situaia n care aceasta este nevoit s ramburseze sume mari la termene apropiate.

TEST DE EVALUARE 1. Care sunt instrumentele prin care se realizeaz ndatorarea pe termen mediu i lung ? Rspuns: 2. Precizai n ce constau avantajele i dezavantajele finanrii prin credite bancare. Exerciii Exemplu rezolvat:

ndatorarea pe termen mediu i lung se realizeaz prin urmtoarele instrumente:

- creditul bancar pe termen mediu i lung; - creditul obligatar; - leasingul.

39

O societate comercial emite 4000 de obligaiuni cu o rat a dobnzii de 20% i o valoare nominal de 5 lei/obligaiune. tiind c durata de rambursare a creditului obligatar este de 5 ani, s se determine anuitatea i s se ntocmeasc tabelul de rambursare a creditului obligatar folosind urmtoarele metode de rambursare: a) metoda anuitilor constante; b) metoda rambursrii n trane egale (serii egale); c) metoda rambursrii integrale la scaden. Rezolvare:

a) Metoda anuitilor constante Valoarea creditului va fi: C = 4000 x 5 = 20000 lei

Formula de calcul a anuitii constante (A) este:

A = n)d1(1dC +

Pentru d = 20 % i n = 5 ani

conform anexei 3: d

)d1(1 n+ = 2,9906 iar 9906,21 = 0,334381

Deci anuitatea va fi:

A = 5)2,01(12,020000 + = 20000 x 0,334381 = 6687,6 lei

Tabelul de amortizare al mprumutului va fi:

Anii Credit obligatar de rambursat la nceputul anului

Anuitatea Dobnda Rata creditului (III-IV)

Credit obligatar de rambursat la

sfritul anului (II - V)

I II III IV V VI 1 20000 6687,6 4000 2687,6 17312,4 2 17312,4 6687,6 3462,5 3225,1 14087,3 3 14087,3 6687,6 2817,5 3870,1 10217,2 4 10217,2 6687,6 2043,4 4644,2 5573,0

40

De rezolvat: Dac subscrierea aciunilor se face prin aport n numerar, se vor produce urmtoarele influene n activitatea ntreprinderii: f) vor scdea capitalurile proprii n favoarea celor mprumutate; g) se realizeaz o mbuntire a structurii financiare; h) va avea loc o reducere a capitalului permanent; i) va avea loc o cretere a fondului de rulment net; j) se va nregistra o reducere a lichiditii ntreprinderii;

O O O O O

b) Metoda rambursrii n trane egale (serii egale)

Anuitile anuale sunt descresctoare i se determin astfel:

)100

dC(nCA ii +=

Valoarea creditului este: C = 20000 lei Anuitile anuale se determin astfel:

A1 = n

C + (C1 x 100

d ) = %2020000(5

20000 + ) = 4000 + 4000 = 8000 lei

A2 = nC + (C2 x 100

d ) = %2016000(5

20000 + ) = 4000 + 3200 = 7200 lei

A3 = nC + (C3 x 100

d ) = %2012000(5

20000 + ) = 4000 + 2400 = 6400 lei

A4 = nC + (C4 x 100

d ) = %208000(5

20000 + ) = 4000 + 1600 = 5600 lei

A5 = nC + (C5 x 100

d ) = %204000(5

20000 + ) = 4000 + 800 = 4800 lei Tabelul de amortizare al mprumutului este urmtorul:

Anii Credit obligatar de rambursat la nceputul

anului

Anuitatea Dobnda Rata creditului (III - IV)

Credit obligatar de rambursat

la sfritul anului (II - V)

I II III IV V VI 1 20000 8000 4000 4000 16000 2 16000 7200 3200 4000 12000 3 12000 6400 2400 4000 8000 4 8000 5600 1600 4000 4000 5 4000 4800 800 4000 0

c) Metoda rambursrii integrale la scaden

Valoarea mprumutului obligatar este: C = 4000 x 5 lei/obligaiune = 20000 lei Anuitile n primii 4 ani vor fi:

A1 = A2 = A3 = A4 = Cx 100

d = 20000 x 0,2 = 4000 lei

Valoarea anuitii n anul 5 va fi: A5 = 20000 + 4000 = 240000 lei Tabelul de amortizare al mprumutului se prezint astfel:

Anii Credit obligatar

de rambursat la nceputul

anului

Anuitatea Dobnda Rata creditului (III-IV)

Credit obligatar de rambursat

la sfritul anului (II - V)

I II III IV V VI 1 20000 4000 4000 0 20000 2 20000 4000 4000 0 20000 3 20000 4000 4000 0 20000 4 20000 4000 4000 0 20000 5 20000 24000 4000 20000 0

41

De rezolvat: La o societate comercial se cunosc urmtoarele date: - firma emite 12000 obligaiuni cu o valoare nominal de 4 lei/obligaiune; - rata dobnzii este de 17%; - durata de rambursare a creditului obligatar este de 6 ani. S se determine valoarea anuitilor i s se ntocmeasc tabelul de amortizare al creditului obligatar folosind urmtoarele metode de rambursare: a) metoda anuitilor constante; b) metoda rambursrii n trane egale (serii egale); c) metoda rambursrii integrale la scaden.

42

REZUMATUL TEMEI 2

Capitalul real i gsete reflectarea n bilanul ntreprinderii, materializat dup sursele de provenien n pasiv sau dup modalitile de folosin, n activ.

Dup sursele de constituire, capitalul total, prezint urmtoarea structur : capital social; prime de capital, rezerve, rezultate; datorii pe termen mediu i lung; datorii pe termen scurt. Prin nsumarea capitalului social cu grupa primelor de capital, rezervelor, rezultatelor, fondurilor proprii, se constituie capitalurile proprii ale ntreprinderii.

Prin nsumarea capitalurilor proprii cu datoriile pe termen mediu i lung mpreun cu se formeaz capitalurile permanente ale ntreprinderii.

Dup modul de folosin, capitalul total al ntreprinderii se materializeaz n dou mari categorii de active: active imobilizate i active circulante.

Activele imobilizate reprezint plasamente de capital pe termen ndelungat, mai mare de un an i sunt formate din: imobilizri necorporale, corporale i financiare.

Activele circulante reprezint plasamente de capital pe termen scurt, mai mic de un an i sunt formate din: stocuri, creane, investiii pe termen scurt i casa i conturi la bnci.

Fondul de rulment net reprezint diferena de capitaluri permanente rmase dup acoperirea activelor imobilizate, destinat finanrii activelor circulante cu caracter de permanen.

Dac se are n vedere structura capitalului - capitaluri proprii si mprumutate - exist dou ci de procurare a acestuia: crearea capitalurilor proprii i ndatorarea.

Modul de constituire, dar, mai ales, modul de circulaie al capitalului social sunt diferite n funcie de forma juridic a societilor comerciale: societate n nume colectiv, societate n comandit simpl, societate pe aciuni; societate n comandit pe aciuni; societate cu rspundere limitat.

Capitalul social poate fi majorat pe parcursul desfurrii activitii prin mai multe procedee: emisiunea de noi aciuni; ncorporarea de rezerve sau profituri reportate; conversia datoriilor; plata dividendelor n aciuni; absorbia total sau parial a unei altei firme.

ndatorarea pe termen mediu i lung se realizeaz prin instrumente ca: - creditul bancar pe termen mediu i lung ce se acord de ctre bncile

comerciale pentru un interval de timp cuprins ntre 1 i 25 de ani, pe baza unei documentaii tehnico-economic bine fundamentate i a unor garanii temeinice;

- creditul obligatar se obine prin emisiunea de obligaiuni care sunt titluri de valoare ce exprim, pe de o parte, creana deintorilor lor asupra activelor emitentului, iar pe de alt parte, angajamentul emitentului de a plti o remuneraie (dobnd) i de a rambursa mprumutul;

- leasingul este o tehnic de finanare pe termen mediu sau lung ca o alternativ la creditare care permite societii comerciale exploatarea unui bun fr a fi nevoit s recurg la mprumuturi sau s cheltuiasc capitaluri proprii. n Romnia leasingul poate mbrca dou forme: leasing financiar i operaional.

ndatorarea pe termen scurt se realizeaz pe perioade de pn la un an prin urmtoarele instrumente: credite bancare pe termen scurt (creditele de trezorerie; creditele pe baz de creane comerciale i alte credite pe termen scurt) i finanri nebancare pe termen scurt (creditele comerciale-furnizori, creditele pe baz de bonuri de cas sau bilete de trezorerie; avansuri primite de la clieni).