25496752 curs 4 gestiunea financiara a intreprinderii

8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii

1/19

Analiza cash flow-urilor

Gestiunea financiara aintreprinderii

Curs 4

ASE- Bucuresti, 2009

Conf. Laura Obreja Brasoveanu


2/19

Bibliografie

1. Dragota, V. si colectivul Management financiar , Editura Economica, 2003

2. Stancu, I. Finante, Editura Economica, 2007

3. Vintila, G. Gestiunea financiara a intreprinderii, Editura Didactica siPedagogica, 2005


3/19

Analiza cash-flow-urilor

Operaiunile nregistrate de firm:

negeneratoare de fluxuri monetare (V/Ch calculate/nemonetare)generatoare de fluxuri imediategeneratoare de fluxuri ulterioare

TNfinal=TNiniial + ncasri pli

CF= TN=ncasri pliChiar daca pentru investitori pare important profitul, pentru manageri, creditori, actionari este

mai relevant tabloul fluxurilor de trezorerie; spre deosebire de contul de profit si pierdere, incare sunt inregistrate toate veniturile si cheltuielile, inclusiv cele nemonetare sau generatoare

de fluxuri ulterioare, tabloul fluxurilor de trezorerie inregistreaza doar fluxurile de incasari si

plati, explicand valoarea si modul de obtinere a trezoreriei, astfel ca ofera o imagine fidela a

capacitatii firmei de a-si permite plata datoriilor, a creditelor, a dividendelor si de a finanta

cresterea viitoare.


4/19

Analiza cash-flow-urilor


5/19

1. Tabloul de finanare (utilizri-resurse) modul deformare a FR i modul de utilizare al acestuia, analizndimpactul diferitelor operaii ale firmei asupra trezoreriei

CF=

TN = ncasri pli =

FR -

NFR

2. Tabloul fluxurilor de trezorerie identificarea fluxurilormonetare pe categorii de activiti: exploatare, de investiiii de finanare

CF= TN = CFexploatare + CFinvestiii +CFfinanare


6/19

1. Tabloul de finanare

Utilizri de lichiditi (cash-out flow-uri): Resurse de lichiditi

(cash-in flow-uri):

1) plata dividendelor

2) creterea brut a activelor fixe

3) rscumprarea capitalului social

4) rambursarea datoriilor financiare

5) creterea activelor temporare (excluznd

activele de trezorerie)

6) scderea pasivelor temporare (excluznd

pasivele de trezorerie)

1) fonduri provenite din activitatea curent

(CAF)

2) emisiunea de aciuni

3) creterea datoriilor financiare

4) scderea brut a activelor fixe

5) creterea pasivelor temporare (excluznd

pasivele de trezorerie)

6) scderea activelor temporare (excluznd activele

de trezorerie)


7/19

Tabloul de finanare utilizri - resurse

Analiza pornete de la ideea c modificarea posturilorbilaniere este consecina unor fluxuri financiare:

creterea/scderea unui element de activ reprezint outilizare/resurs suplimentar

creterea/scderea unui element de pasiv reprezint oresurs/utilizare suplimentar

prima parte explic modul de realizare n dinamic aechilibrului structural pe termen lung; este rezultatul politiciide finanare i de investiii

a doua parte explic impactul activitii curente, prinidentificarea modului de realizare a echilibrului pe termenscurt


8/19

Tabloul de finanare

UTILIZRI RESURSEutilizri pe termen > 1 an dividende

achiz.elementelor de activ imob.

-imob.necorporale-imob.corporale-imob.financiare cap.soc.prin rscumprare Rambursarea datoriilor financiar e

FR

resurse pe termen > 1 an Capacitatea de autofinanare

(Autofinanarea ) Cesiunea /reducerea activ.imobilizat

-imob.necorporale-imob.corporale-imob.financiare

cap.soc.prin aport nou contractare datorii financiare

resurse pe termen < 1 an stocuri i creane de exploatare ali debitori datoriilor de exploatare datoriilor n afara exploatrii

utilizri pe termen < 1 an stocuri i creane de exploatare ali debitori datoriilor de exploatare datoriilor ctre ali creditori

NFR=FR-NFR


9/19

2. Tabloul fluxurilor de trezorerie

explic variaia trezoreriei n cadrul activitilor: de exploatare(CFexploatare), de investiii (CFinvestiii) i de finanare (CFfinanare)

Obiective:

evaluarea capacitii ntreprinderii de a degaja lichiditi;

determinarea necesitilor de lichiditi;

previziunea scadenelor i a riscului ncasrilor viitoare

compararea rezultatelor ntreprinderii, prin eliminareaefectelor utilizrii diferitelor metode contabile

CF= TN = CFexploatare + CFinvestiii +CFfinanare


10/19

Tabloul fluxurilor de trezorerie

explic variaia trezoreriei n cadrul activitilor: de exploatare (CFexploatare), de investiii

(CFinvestiii) i de finanare (CFfinanare)

Obiective:

evaluarea capacitii ntreprinderii de a degaja lichiditi;

determinarea necesitilor de lichiditi;

previziunea scadenelor i a riscului ncasrilor viitoare

compararea rezultatelor ntreprinderii, prin eliminarea efectelor utilizrii

diferitelor metode contabile

CF= TN = CFexploatare + CFinvestiii + CFfinanare


11/19


Activitile deexploatare (operatingactivities)

- principalele activiti generatoare de venituri i orice alteactiviti, cu excepia celor definite ca fiind activiti deinvestiii sau de finanare-exemple: ncasrile aferente vnzrilor de bunuri i servicii;plile privind furnizorii i salariaii ; plile de impozite ,exceptnd cazurile cnd acestea vizeaz activitile de investiiisau de finanareOBS : dobnzile pltite , n general, sunt cuprinse n categoriaactivitilor de exploatare

Activitile deinvestiii(investingactivities)

- cuprind achiziionarea sau vnzarea de active pe termen lungsau a altor investiii care nu sunt considerate cvasilichiditi

Activitile definanare(financingactivities)

-cuprind activitile care afecteaz mrimea i structuracapitalurilor proprii i a capitalurilor mprumutate alentreprinderii-prezent area separat este util pentru estimarea cererilorviitoare de fluxuri din partea finanatorilor ntreprinderiiOBS : sunt incluse plile de dividende


12/19


a ) m e to d a in d i r e c t- rezu l ta t n e t

- m o d i f ic r i le p e p a r c u r s u l p e r i o a d e i a l e c a p i ta l u l u i c ir c u la n t - aj u s t r i p e n t r u e l e m e n t e le n e m o n e t a r e i a l te e l e m e n t e i n c lu s e l a a c ti v its a u d e f in a n a r e

O BS: a m b e l e m e t o d e f u r n i z e a z a c e l e a i i n f o r m a i i d e sp r e so c i e t a t e , n s I A

m e t o d a d i re c t , d e o a r e c e p e r m i t e o b i n e r e a d e i n f o r m a ii u t ile n e s t im a r e a f ld e t re z o r e r ie ; m e t o d a i n d i re c t e s t e m a i d e s u t il iz a t n p r a c tic .


13/19


Fluxuri de num erar d in ac tiviti de investiii- plile n n um erar pentru a chiziionarea de terenuri i m ijloace fixe, active n

i alte active pe termen lung- ncasrile de numerar din vnzarea de terenuri i cldiri, instalaii i ech

activenecorpo rale i alte active pe termen lung- plile n numerar pentru achiziia de instrumente de capital propriu i de c

altor ntreprinderi- ncasrile n num erar din vnzarea de instrumen te de capital propriu i de c

altor ntreprinderi- avansurile n num erar i mprum uturile efectuate ctre alte pri- ncasrile n numerar din rambursarea avansurilor i mprumuturilor efect

alte pri


14/19


Fluxu ri de num erar din activiti de finanare- veniturile n numerar din emisiunea de aciuni i alte instrumente de capital propriu- plile n numerar ctre acionari pentru a achiziiona sau a rscumpra ac

ntreprinderii

- veniturile n numerar din em isiunea de ob ligaiuni, credite, ipoteci i alte m prum- rambursrile n num erar aleunor sume mprumutate- plile n numerar ale locatarului pentru reducerea obligaiilor legate de o oper

de leasing financiar

Fluxuri de numerar totalNum erar la nceputul perioadeiNum erar la finele perioadei


15/19

Analiza financiara cash-flow-urile firmei

CF=CF de exploatare + CF de invetitii + CF de finantare

CF de exploatare (metoda directa) = incasari din exploatare

- plati de exploatare

(metoda indirecta) = CAF

- NFR- venituri financiare

CF de investitii = pret vanzare imobilizari = - imobilizari brute

- pret achizitionare imobilizari

+ venituri financiare +venituri financiare

CF de finantare = emisiune actiuni = cap.social- dividende platite - dividende platite

+ noi credite + datorii financ.

- rambursari de credite


16/19

Analiza financiara a cash-flow-urilor

exemplu FIRMA

CF investitii -292

- imobilizari brute 362

+ venituri financiare 70

CF finantare -24

emisiune de actiuni 0

- plata dividendelor 179

+ noi credite 155

- rambursari de credite

CF 34

Analiza cash-flow-urilorCF exploatare 350

CAF 458

NFR 38

venituri financiare 70

incasari din vanzari 660

CA - creante comerciale

plata aprovizionarilor 156

ch.materii prime+stocuri mat.pr. -dat.com.

plata salariilor 50

cheltuieli cu personalul

plata altor cheltuieli de exploatare 0

alte ch.expl.+alte creante-alte datorii-rez.extr

plata dobanzilor 40

cheltuieli financiare

plata impozitului pe profit 64

metoda

indirecta

metoda

directa


17/19

Analiza financiara a cash-flow-urilor

exemplu FIRMA

FIRMA

CF exploatare 350 34 134 -66 334 494

CF investitii -292 0 0 0 0 -160

- imobilizari brute 362 0 0 0 160

+ venituri financiare 70 0 0

CF finantare -24 0 -100 100 -300 -300

emisiune de actiuni 0 0 0

- plata dividendelor 179 0 0 200 200

+ noi credite 155 0 0 100- rambursari de credite 0 100 100 100

CF 34 34 34 34 34 34

acelasi CF, dar altfel format


18/19

Seminar tema 4.1.

bilanurile financiareSocietatea Xactiv 2003 200

Imob corporale 22 2

Realizai diagnosticul financiar pe baza Tabloului de finanare i a Tablouluifluxurilor de trezorerie pentru urmatoarea companie, explicnd ceea ce estespecific politicii adoptate n perioada 2004-2006.


19/19

Seminar tema 4.1.

conturile de rezultate societat

2003CA(fr TVA) 102

+creterea stocurilor -2-aprov.teri 39

alte ch externe 13

25496752 curs 4 gestiunea financiara a intreprinderii

Documents