prognoza macroeconomică pe termenmediu nr1_2012.pdfinflaţia ipc şi inflaţia de bază (ritmuri...

Prognoza Macroeconomicăpe termen mediu

2 Februarie 2012

Contribuţia sectoarelor economiei la creşterea PIB, (p.p.)

7.8

-6.0

6.9 8.4 6.85.3

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

2008 2009 2010 I/11 II/11 III/11

Cons. admin. publice şi private ImportFormarea brută de cap. ExportCons. gospodăriilor pop. Rata creşterii PIB

• Temperarea creşterii activităţii economice în tr. III 2011: 5.3 la sută (tr. II: 6.8 la sută);

• Consumul gospodăriilor populaţiei: 9.0 la sută (tr. II: 10.9 la sută);

• Consumul admin. publice –influenţă modestă: 2.9 la sută (tr. II: 0.8 la sută);

• Formarea brută de capital: minus 6.6 la sută (tr. II: minus 4.0 la sută);

• Exportul: 31.2 la sută (tr. II: 46.2 la sută);

• Importul: 18.9 la sută (tr. II: 23.7 la sută).

Creşterea economică a fost susţinută de evoluţii pozitive din toate sectoarele economiei, cu excepţia construcţiilor

• Industria: 12.1 la sută (tr. II: 9.9 la sută);

• Comerţul: 8.4 la sută (tr. II: 17.1 la sută);

• Agricultura: 2.7 la sută (tr. II: 2.5 la sută);

• Transportul și comunicațiile: 5.8 la sută (tr. II: 5.7 la sută);

• Construcţiile: minus 5.7 la sută (tr. II: 24.5 la sută)

Contribuţia sectoarelor economiei la creşterea PIB în tr. III, 2011, (p. p.)

7.8

-6.0

6.8

8.4

6.9

5.3

-7-6-5-4-3-2-10123456789

2008 2009 2010 I/11 II/11 III/11

Agricultura IndustriaComert ConstructiiTransport si comunicatii Alte serviciiImpozite nete pe prod. Rata cresterii PIB

Premise pentru creşterea PIB în trimestrul IV, 2011...

Comerţul extern (%, perioada corespunzătoare a anului precedent)

-50-40-30-20-100

1020304050607080

11/08

1/09

3/09

5/09

7/09

9/09

11/09

1/10

3/10

5/10

7/10

9/10

11/10

1/11

3/11

5/11

7/11

9/11

11/11

Export Import

... premise pentru creşterea PIB trimestrul IV, 2011 (continuare)

Semnale clare de continuare a creşterii economiei Republicii Moldova şi în trimestrul IV, 2011, deşi cu ritmuri mai lente

Volumul mărfurilor transportate (%, perioada respectivă a anului precedent)

-70-60-50-40-30-20-100

10203040506070

12/08

2/09

4/09

6/09

8/09

10/09

12/09

2/10

4/10

6/10

8/10

10/10

12/10

2/11

4/11

6/11

8/11

10/11

12/11

Producţia industrială (%, perioada respectivă a anului precedent)

-32-28-24-20-16-12-8-4048121620

11/08

1/09

3/09

5/09

7/09

9/09

11/09

1/10

3/10

5/10

7/10

9/10

11/10

1/11

3/11

5/11

7/11

9/11

11/11

... premise pentru creşterea PIB trimestrul IV, 2011 (continuare)

Piaţa muncii• În tr. III, 2011 continuarea ameliorării situaţiei în piaţa muncii;

•Rata şomajului de 5.3 la sută, cu 1.2 p.p. Mai mică decât în tr. III, 2010.

2

3

4

5

6

7

8

9

10I/07

II/07

III/07

IV/07

I/08

II/08

III/08

IV/08

I/09

II/09

III/09

IV/09

I/10

II/10

III/10

IV/10

I/11

II/11

III/11

% Rata şomajuluiRata şomajului (ajustată sezonier)

Inflaţia IPC şi Inflaţia de bază (ritmuri anuale)

• Ritmul anual al inflaţiei şi-a inversat traiectoria ascendentă începută în luna februarie 2011 şi a constituit7.8 la sută în luna decembrie, 2011;

• Ritmul anual al inflaţiei de bază a avut o dinamică descendentă în această perioadă (4.1 la sută în decembrie 2011);

• Diferenţa de 3.7 p.p. relevă continuarea influenţei considerabile a factorilor nemonetari asupra procesului inflaţionist.

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

1/08

3/08

5/08

7/08

9/08

11/0

81/

093/

095/

097/

099/

0911

/09

1/10

3/10

5/10

7/10

9/10

11/1

01/

113/

115/

117/

119/

1111

/11

Inflația IPC Infația de bază (BNS)

Contribuţia componentelor la ritmul anual al IPC(puncte procentuale)

Contribuţii impunătoare au fost exercitate de:

• preţurile reglementate (2.7 p.p.);

• preţurile la produsele alimentare (2.5 p.p.);

• inflaţia de bază (1.9 p.p);

• preţurile la combustibili(0.7 p.p.)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

12/10 1/11 2/11 3/11 4/11 5/11 6/11 7/11 8/11 9/11 10/11 11/11 12/11

Inflaţia de bază Produsele alimentarePreţurile reglementate CombustibilIPC (suma contrib. componentelor)

Contribuţia componentelor la ritmul lunar al IPC(a.s., puncte procentuale)

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

12/10 1/11 2/11 3/11 4/11 5/11 6/11 7/11 8/11 9/11 10/11 11/11 12/11

Inflaţia de bază Produsele alimentarePreţurile reglementate CombustibilIPC (suma contrib. componentelor)

Inflaţia şi inflaţia de bază

-5

0

5

10

15

20

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Inflation Core inflation

Intrarea în vigoare a Strategiei politicii monetare pe termen mediu

Evoluţia şi prognoza pe termen scurt a ritmului mediu anual al IPC (%)

16.015.1Combustibil

9.79.2Preţurile reglementate

10.98.6Produsele alimentare

6.86.5Inflaţia de bază

9.68.5IPC

Prognoză (RI nr. 4)

tr. IV, 2011/tr. IV, 2010

Efectivtr. IV, 2011

/ tr. IV, 2010

Evoluţia şi prognoza IPC şi a componentelor sale.

Evoluţia şi prognoza IPC

-2

0

2

4

6

8

10

I/09 III/09 I/10 III/10 I/11 III/11

Inflația (efectiv) Prognoza pe termen scurt a inflației

Factorii de bază care au cauzat creşterea sub aşteptări a preţurilor au fost:• diminuarea nivelului activităţii economice în contextul scăderii cererii externe şi a diminuării remiterilor; • condiţiile meteorologice atipice pentru perioada respectivă; • supraproducţia unor legume în anul curent;• tendinţa de apreciere a monedei naţionale atât faţă de dolarul SUA, cât şi faţă de euro.

• Ratele pe piaţa monetară în trim. IV, 2011 s-au situat în coridorul ratelor;

• Micșorarea ratei de bază cu 1.5 p.p. în scopul acomodării politicii monetare(noiembrie şi decembrie);

• Ratele VMS de 91 zile s-au micșorat de la 11.22 la sută în septembrie la 10.80 la sută în decembrie.

Evoluţia lunară a coridorului ratelor dobânzilor

0

2

4

6

8

10

12

14

1/10

2/10

3/10

4/10

5/10

6/10

7/10

8/10

9/10

10/10

11/10

12/10

1/11

2/11

3/11

4/11

5/11

6/11

7/11

8/11

9/11

10/11

11/11

12/11

Credite overnight Depozite overnightCredite/depozite interbancare VMS-91 zile

• Reducerea ritmului de creştere a agregatului monetar M2:- banii în circulaţie – T4: 9.4 la sută (în decembrie - 7.5 la sută);- depozitele în lei – T4: 18.4 la sută (în decembrie - 18.7 la sută);

Evoluţia componentelor agregatului monetar M2 (creştere anuală, %)

-25-20-15-10-505

10152025303540

I/09 II/09 III/09 IV/09 I/10 II/10 III/10 IV/10 I/11 II/11 III/11 IV/11

M2 Bani în circulaţie Depozite lei

• Creşterea creditelor noi acordate în tr. IV, 2011 cu 28.2 la sută:

• - în moneda naţională – 38.1 la sută;

• - în valută – 18.9 la sută;

Evoluţia creditelor noi acordate(creştere anuală, %)

-80-60-40-20020406080100120

I/09 II/09 III/09 IV/09 I/10 II/10 III/10 IV/10 I/11 II/11 III/11 IV/11

Total În moneda naţională În valută străină

• Diminuarea ritmurilor de creştere a depozitelor noi atrase – până la 10.6 la sută:

• - în moneda naţională – până la 18.8 la sută;

• - în valută – descreştere de (minus) 0.9 la sută;

Evoluţia depozitelor noi atrase(creştere anuală, %)

-30-20

-100

1020

3040

5060

70

I/09 II/09 III/09 IV/09 I/10 II/10 III/10 IV/10 I/11 II/11 III/11 IV/11

Total În moneda naţională În valută străină

Ratele medii ale dobânzilor pentru operaţiunile în MDL, (%)

• Trend uşor descendent al ratei dobânzii la credite –în decembrie un nou nivel de minim istoric – 13.96 la sută;

• Randamentele depozitelor bancare în creştere;

0

3

6

9

12

15

18

21

24

1.09

3.09

5.09

7.09

9.09

11.09

1.10

3.10

5.10

7.10

9.10

11.10

1.11

3.11

5.11

7.11

9.11

11.11

Credite noi Depozite noi la termen Rata de bază

Intrarea în vigoare a Strategiei politicii monetare pe termen mediu

Evoluţia marjei bancare, (puncte procentuale)

• Diminuarea marjei bancare la operaţiunile în lei şi la cele în valută;

Indicator al diminuării primei de risc.

2.63.1

3.8

6.2

9.0 8.89.3

10.49.8

9.18.5

7.8

6.9 7.2 7.2

1.4

2.43.1 3.4

6.0

7.1 7.2

5.8

4.7

3.83.1

5.57.7

5.05.75.6

6.3

0

2

4

6

8

10

12

1.09

2.09

3.09

4.09

5.09

6.09

7.09

8.09

9.09

10.09

11.09

12.09

1.10

2.10

3.10

4.10

5.10

6.10

7.10

8.10

9.10

10.10

11.10

12.10

1.11

2.11

3.11

4.11

5.11

6.11

7.11

8.11

9.11

10.11

11.11

12.11

Marja bancară la operaţiunile în MDLMarja bancară la operaţiunile în valută străină

Creditele noi în MDL• Creşterea cu 38.1

la sută a creditelor noi acordate în MDL în T4/2011 comparativ cu T4/2010.

• Reducerea cu 0.2 p.p. în luna decembrie a ratei dobânzii comparativ cu septembrie 2011.

• Rata la credite a înregistrat minimul istoric în luna decembrie 2011, 13.96 la sută.

0.0

1000.0

2000.0

3000.0

4000.0

5000.0

6000.0

I/09 II/09 III/09 IV/09 I/10 II/10 III/10 IV/10 I/11 II/11 III/11 IV/1113.0

15.0

17.0

19.0

21.0

23.0

25.0

Volumul Rata media

Depozitele noi în MDL• Creşterea cu

18.8 la sută a depozitelor noi atrase în MDL în T4/2011 comparativ cu T4/2010.

• Majorarea rateidobânzii cu 1.6 p.p. în luna decembrie comparativ cu septembrie 2011. 0.0

1000.0

2000.0

3000.0

4000.0

5000.0

6000.0

7000.0

I/09 II/09 III/09 IV/09 I/10 II/10 III/10 IV/10 I/11 II/11 III/11 IV/11

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

20.0

22.0

Volumul Rata media

Pe întreaga perioadă de prognoză rata anuală inflaţiei IPC, se va încadra în intervalul de o singură cifră

4.8 %2013

4.9 %2012

PrognozaDecembrie

• La finele anului 2012, rata inflaţiei anualese va situa la nivelul de 4.9 la sută;

• Pe parcursul perioadei de prognoză, rata inflaţiei anuale se va situa în coridorul ţintei BNM;

• La sfârşitul anului 2013, rata inflaţiei anuale va fi de 4.8 la sută.

I/10I/10I/10I/10 III/10III/10III/10III/10 I/11I/11I/11I/11 III/11III/11III/11III/11 I/12I/12I/12I/12 III/12III/12III/12III/12 I/13I/13I/13I/13 III/13III/13III/13III/13-2-2-2-2

0000

2222

4444

6666

8888

10101010

12121212

14141414

16161616Inflatia IPC,% anualInflatia IPC,% anualInflatia IPC,% anualInflatia IPC,% anual

90%90%90%90% 60%60%60%60% 30% Intervalul de confidenta30% Intervalul de confidenta30% Intervalul de confidenta30% Intervalul de confidenta

I/10I/10I/10I/10 III/10III/10III/10III/10 I/11I/11I/11I/11 III/11III/11III/11III/11 I/12I/12I/12I/12 III/12III/12III/12III/12 I/13I/13I/13I/13 III/13III/13III/13III/13-2-2-2-2

0000

2222

4444

6666

8888

10101010

12121212

14141414

16161616

Preţurile internaţionale la produsele alimentare

Creşteri mai mici ale preţurilor produselor alimentare,ca rezultat al perspectivelor mai negative pe pieţele mondiale pentru 2012.

IV/09IV/09IV/09IV/09 II/10II/10II/10II/10 IV/10IV/10IV/10IV/10 II/11II/11II/11II/11 IV/11IV/11IV/11IV/11 II/12II/12II/12II/12 IV/12IV/12IV/12IV/12 II/13II/13II/13II/13 IV/13IV/13IV/13IV/13-10-10-10-10

-5-5-5-5

0000

5555

10101010

15151515Preturile Produselor Alimentare (%, anual)Preturile Produselor Alimentare (%, anual)Preturile Produselor Alimentare (%, anual)Preturile Produselor Alimentare (%, anual)

RI I ,2012RI I ,2012RI I ,2012RI I ,2012

RI IV,2011RI IV,2011RI IV,2011RI IV,2011

-10-10-10-10

-5-5-5-5

0000

5555

10101010

15151515

Lipsa majorărilor semnificative lapreţurile reglementate

IV/0 9IV/0 9IV/0 9IV/0 9 I I /1 0I I /1 0I I /1 0I I /1 0 IV/1 0IV/1 0IV/1 0IV/1 0 I I /1 1I I /1 1I I /1 1I I /1 1 IV/1 1IV/1 1IV/1 1IV/1 1 I I /1 2I I /1 2I I /1 2I I /1 2 IV/1 2IV/1 2IV/1 2IV/1 2 I I /1 3I I /1 3I I /1 3I I /1 3 IV/1 3IV/1 3IV/1 3IV/1 34444

6666

8888

10101010

12121212

14141414Pre tur i le R eg lem enta te (% , anual)P re tu r i le R eg lem enta te (% , anual)P re tu r i le R eg lem enta te (% , anual)P re tu r i le R eg lem enta te (% , anual)

R I I ,2 0 1 2R I I ,2 0 1 2R I I ,2 0 1 2R I I ,2 0 1 2

R I IV,2 0 1 1R I IV,2 0 1 1R I IV,2 0 1 1R I IV,2 0 1 1

4444

6666

8888

10101010

12121212

14141414

Presiuni pozitive asupra preţurilor la combustibili în 2013

IV /0 9IV/0 9IV/0 9IV/0 9 I I /1 0I I /1 0I I /1 0I I /1 0 IV/1 0IV/1 0IV/1 0IV/1 0 I I /1 1I I /1 1I I /1 1I I /1 1 IV/1 1IV/1 1IV/1 1IV/1 1 I I /1 2I I /1 2I I /1 2I I /1 2 IV/1 2IV/1 2IV/1 2IV/1 2 I I /1 3I I /1 3I I /1 3I I /1 3 IV/1 3IV/1 3IV/1 3IV/1 3-1 0-1 0-1 0-1 0

-5-5-5-5

0000

5555

1 01 01 01 0

1 51 51 51 5

2 02 02 02 0

2 52 52 52 5P re tu r i le la com bus tib i l i (% , anua l)P re tu r i le la com bus tib i l i (% , anua l)P re tu r i le la com bus tib i l i (% , anua l)P re tu r i le la com bus tib i l i (% , anua l)

R I I ,2 0 1 2R I I ,2 0 1 2R I I ,2 0 1 2R I I ,2 0 1 2

R I IV ,2 0 1 1R I IV ,2 0 1 1R I IV ,2 0 1 1R I IV ,2 0 1 1-1 0-1 0-1 0-1 0

-5-5-5-5

0000

5555

1 01 01 01 0

1 51 51 51 5

2 02 02 02 0

2 52 52 52 5

Deviaţia PIB

• Deviaţia PIB se datorează diminuări prognozei creşterii reale în Zona Euro şi Federaţia Rusă.

• Prin urmare, presiuni inflaţioniste mai mici din partea cererii.

• Comportamentul adaptiv al politicii monetare

IV/09IV/09IV/09IV/09 II/10II/10II/10II/10 IV/10IV/10IV/10IV/10 II/11II/11II/11II/11 IV/11IV/11IV/11IV/11 II/12II/12II/12II/12 IV/12IV/12IV/12IV/12 II/13II/13II/13II/13 IV/13IV/13IV/13IV/13-8-8-8-8

-6-6-6-6

-4-4-4-4

-2-2-2-2

0000

2222

4444Deviatia PIB-ului (%)Deviatia PIB-ului (%)Deviatia PIB-ului (%)Deviatia PIB-ului (%)

RI I,2012RI I,2012RI I,2012RI I,2012

RI IV,2011RI IV,2011RI IV,2011RI IV,2011

-8-8-8-8

-6-6-6-6

-4-4-4-4

-2-2-2-2

0000

2222

4444

Presiuni inflaţioniste scăzute pentru 2012 şimoderate în 2013

• Micşorarea preţurilor internaţionale la produsele alimentare în 2012;

• Curs de schimb MDL/USD mai depreciat;

• Presiuni inflaţioniste din partea cererii agregate, preţurilor mai mari la petrol, gaze naturale şi produse alimentare în 2013;

IV/09IV/09IV/09IV/09 II/10II/10II/10II/10 IV/10IV/10IV/10IV/10 II/11II/11II/11II/11 IV/11IV/11IV/11IV/11 II/12II/12II/12II/12 IV/12IV/12IV/12IV/12 II/13II/13II/13II/13 IV/13IV/13IV/13IV/13-2-2-2-2

0000

2222

4444

6666

8888

10101010IPC Total (%, anual)IPC Total (%, anual)IPC Total (%, anual)IPC Total (%, anual)

RI I,2012RI I,2012RI I,2012RI I,2012

RI IV,2011RI IV,2011RI IV,2011RI IV,2011

-2-2-2-2

0000

2222

4444

6666

8888

10101010

Mulţumim pentru atenţie!