24849721-crizele-financiare-1

8/6/2019 24849721-CRIZELE-FINANCIARE-1

1/18

CRIZELE FINANCIARE

1. Definirea crizelor financiare

2. Crize financiare celebre: evoluie, factori declanatori i posibilitide gestionare3. Situaia financiar actual i perspective ale organismelor financiare

internaionale

I. Definire i abordri controversate

Economitii i monetaritii definesc crizele financiare ca forma demanifestare a crizelor bancare, cu impact asupra stabilitii financiare i cuajungere n stare de colaps a infrastructurii financiare n absena interveniei

bncii centrale.Colapsul financiar care afecteaz companiile genereaz rapid probleme

asupra sistemului bancar: starea de panic a clienilor, incapacitatea de a distingentre starea de sntate i de dificultate a bncilor, retragerea depozitelor.

Autorul Schwartz (1986) a identificat doar dou crize financiare reale,care sau derulat n Marea Britanie i SUA n 1986 prin falimentul CompanieiOverned Gurney Ltd. i n SUA, ntre 1930-1933. potrivit autorului, soluia lacriz este asigurarea unei snti financiare, dar bncile centrale furnizeazlichiditi unor bnci solvabile dar lipsite de lichiditi. Astfel, autorul

eticheteaz aa zisele crize financiare au termenul de pseudo-crize datoritinterveniilor bncilor centrale i tratarea sistemului financiar.

Potrivit autorului Schwartz este dificil de a se face distincia ntrebncile insolvabile i cele lipsite de lichiditate datorit schimbrilor financiarede-a lungul timpului.

Un alt autor, Kindleberger (1978): arat c o criz financiar real implicmodificri n baza monetar sau n puterea de cumprare a monedei, n anumitestagii ale crizei. n schimb, pseudocrizele nu antreneaz asemenea efecte.Acelai autor consider c orice criz financiar este o parte endogen a unui

ciclu economic. Exist ocuri exogene n sistemul financiar, care au un impactdeosebit asupra profitabilitii n sectoare existente sau n unele noi. ocurilecare ntineaz noi oportuniti de profit includ evenimente precum: ncepereasau sfritul unui rzboi, o nou tehnologie care devine foarte popular,modificri n politica monetar. Agenii debitori sau creditori i mut finanelelor ctre noi zone de profit, creterea credibilitii, finannd boom-ul economici antrennd creterea ofertei de moned.

Euforia investitorilor se instaureaz. Prin urmare, sistemul financiarncepe s devin fragil, principalele caracteristici ale sistemului financiar

devenind urmtoarele:


2/18

bncile i constituie provizioane insuficiente viziunii optimiste asupracolateralului, pe care investitorii l angajeaz chiar n activitispeculative;

n timp, cererea depete oferta n anumite sectoare de activitate (n noile

sectoare profitabile). Preurile cresc, crend noi oportuniti pentru profiti investiii mai multe, cresc veniturile i investiiile viitoare; sunt observate activiti speculative, ca urmare a lipsei de experien a

agenilor care se implic n investiii.Obiectul compartimentelor speculative variaz, i deseori duce la crize

particulare: aciuni, mrfuri, valut sau proprieti. Mania sau comportamentuliraional creeaz bubble (bule speculative), definite ca i creteri exagerate de

pre, ntr-o mulime de domenii.Autorul Minsky (1977, 1982, 1986) a scris despre modul n care se

produce trecerea de lafinanele de tip hedge, ctrefinanele speculative i apoictre finanele de tipponzi (dup numele lui Charles Ponzi care a dezvoltat oschem piramidal la Boston, n 1920).

Adncirea bulei speculative manifestarea panicii i colapsul preurilor conduc la declanarea crahului. Kindleberger folosete n lucrarea sa termenulMarea Panic i Crahul. Autorul a identificat 37 crize financiare internaionale,ntre 1618 i 1997-198 (criza este asiatic, ruseasc i brazilian) cauzele devolatilitate internaional a fluxurilor de capital i dereglementare.

Autorii Caprio i Klingebiel (2003) raporteaz 116 crize bancaresistemice, pn n anii 70, iar autorul Calomiros identific 126 crize bancare n

rile emergente n perioada 1980-1990.n literatura de specialitate, este identificat ca fiind surs a crizelor

financiare, problemele din sectorul bancar.Toate crizele financiare necesit injectri de lichiditate sau fonduri publice

sau, n unele cazuri, fonduri private de la bnci i instituii internaionale. Acesteintervenii reprezint costuri directe, fr a fi luate n considerare costurile cuacoperirea instrumentelor reale, garaniile guvernamentale, modificrile de rate adobnzilor adoptate de bnci pentru meninerea spreadului, creterea omajuluii reducerea PIB-ului real.

n opinia unor autori (Hoggarth, 2003) pierderile, ca procent din PIB,definite ca i deviaie cumulat de la nivelul nregistrat n 10 ani de precriz, sesitueaz la 23,1% din PIB. Costurile ajung la 32% atunci cnd se manifest criz

bancar i valutar. Autorii Honohau i Klingebiel (2003) arat cmprumuturile de ultim rang (suporturile de lichiditate) i garantarea depozitelorextins asupra tuturor depozitelor conduce la creterea costurilor fiscale pentrurezolvarea crizelor.


3/18

Costul crizelor financiareara Anul Costul % PIB

Argentina

ArgentinaMexicBraziliaChileCote dIvoirChinaIndonesiaKoreaThailanda

MalaysiaPhillippinesRusiaSpaniaFinlanda

NorvegiaSuediaSUAJaponia

Israel

1980-1982

19951995-19971995-20001981-19831988-199119901997-19991997-19991997-1999

1997-19991998-200019981977-19851991-19931988-19921991-19931984-19911990-2002

1977-1983

55%

2%14%5-10%41%25%47%50-60%15%24%

10%7%5-7%17%8-10%4%4-5%5-7%17-20% (dupdif. estimri)30%

Sursa: BIS (2001); 2004

II. Abordri teoretice privind crizele valutare

Prevenirea crizelor sistemice (i n particular a celor valutare) a nceput sprezinte un interes sporit n special n ultimul deceniu al secolului trecut n urma

crizelor nregistrate n cadrul Sistemului Monetar European (1992), Mexic(1994), n tarile din sud-estul Asiei, precum Thailanda, Malaiezia, Indonezia,Filipine i Coreea de Sud (1997) sau n Rusia (1998).

Literatura economica distinge trei tipuri de crize financiare: valutare,bancare i de datorie externa. n practica nu exista insa forme pure de crize. Unconcept aparte n teoria economica n acest sens l reprezint crizele gemene(twin crises) - crizele valutare i ale sectorului bancar.

Crizele din Asia (1997), Rusia (1998) sau din Turcia (2000) sunt exempleconcludente. Alte forme de crize complexe sunt crizele valutare i fiscale:Brazilia (1999) sau crize valutare i de datorie externa: Mexic (1994), Argentina


4/18

(2001). Astfel, o definiie clara i precisa a crizelor valutare este dificila ncontextul menionat anterior.

O definiie aproximativa ar fi reprezentata de pierderea ncrederii nmoneda naionala, exprimata printr-o cerere sporita de schimbare a monedei

autohtone cu o moneda strina, aceasta ducnd fie la devalorizarea/deprecierea puternica a monedei naionale, fie la diminuarea rezervelor valutare sauimpunerea de restricii privind micrile de capital (Mills i Omarova, 2004).

In literatura economica, crizele financiare sunt mprite n trei generaiide modele:

Prima generaie de modele a fost introdusa de Krugman (1979) idezvoltata ulterior de Flood i Garber (1984). Conform acestui tip de modele, ncontextul unei rate de schimb fixe, o expansiune a creditului n exces fata decreterea cererii de bani conduce la o pierdere de rezerve internaionalegraduala, dar persistenta, si, n cele din urma, la un atac speculativ asupra rateide schimb. Agenii economici realizeaz ca vor avea pierderi daca vor deinemoneda naionala i n consecina o vnd chiar n momentul n care aa numita

shadow exchange rate este egala cu rata de schimb fixa.Datorita acestui atac, rezervele sunt epuizate, iar autoritile sunt forate sa

abandoneze paritatea. Acest model caracterizeaz perioadele de criza ca fiindperioade n care rezervele valutare ale autoritilor scad n mod persistent, iarcreditul intern creste mai rapid relativ la cererea de bani. Daca oferta excesiv de

bani este rezultatul nevoii de a finana sectorul public, atunci deficitele fiscalemari i creditul ctre sectorul public pot servi ca indicatori ai crizei. Agenor,

Bhandari i Flood (1992) sugereaz ca, potrivit acestei variante de criza, inclusivvariabilele cu caracter extern, precum rata reala de schimb, pot servi caindicatori ai crizei.

Spre exemplu, deteriorarea balanei comerciale i a contului curent poatefi rezultatul unor politici fiscale si/sau de credit expansioniste care pot conducela o cretere a cererii pentru bunurile din import i pentru o parte din bunurilecare anterior au fost exportate. n plus, preul relativ al serviciilor se majoreazdeoarece politicile expansioniste conduc la o cretere a cererii aferente.

In consecina, nivelul preturilor este ridicat, ceea ce conduce la o

apreciere reala a monedei. Astfel, variaiile n rata reala de schimb pot ficonsiderate ca indicatori ai crizelor. Modele mai recente sugereaz caautoritile abandoneaz paritatea nu numai datorit scderii rezervelor, dar i caurmare a evoluiei altor variabile. Ozkan i Sutherland (1995) evideniaz caautoritile au un obiectiv care depinde pozitiv de meninerea ratei nominale deschimb fixe i negativ de deviaiile produciei faa de un anumit nivel inta.

Astfel, n cazul unei rate de schimb fixe, o cretere a ratelor de dobndainternaionale duce la rate interne ale dobnzii mai ridicate i la un nivel al

produciei mai sczut, crescnd costul pstrrii paritii. Potrivit acestei

argumentaii, evoluia ratelor dobnzii la nivel intern i internaional, precum ivariaiile PIB pot fi considerate indicatori ai unei crize.


5/18

Extinznd raionamentul, alte variabile care afecteaz funcia obiectiv aautoritilor pot fi considerate ca indicatori ai crizelor. Un nivel ridicat al ratelordobnzii conduce la o cretere a costurilor de finanare la nivelul administraieicentrale. Astfel, o datorie publica importanta va indica o inclinaie mai mare

spre abandonarea peg-ului. n plus, ratele ridicate ale dobnzii pot producevulnerabiliti la nivelul sectorului bancar, iar autoritile ar prefera sadevalorizeze moneda dect sa rite un colaps al sistemului bancar, colaps asociatcu costuri mult mai ridicate datorita garaniilor oferite pe partea de pasiv a

bncilor, respectiv de garantare a depozitelor.Astfel, indicatori precum nivelul creditelor neperformante, creditul

acordat bncilor de ctre banca centrala, scderea depozitelor pot semnalacrizele financiare. Aceast prima generaie de modele descrie bine crizele dindeceniile 8 i 9 din tarile din America Latina, precum Argentina, Brazilia i

Chile. Regimurile de schimb fixe au fost introduse ca urmare a programelor destabilizare cu scopul de a reduce inflaia i de a tine sub control deficitulbugetar.

n cele mai multe cazuri, acestea s-au ncheiat ntr-unui din moduriledescrise mai sus: rata de schimb fixa a fost abandonata ca urmare a creteriirapide a creditului intern (in general n urma falimentului unor banei comerciale)ai a reducerii semnificative a rezervelor internaionale ale bncii centrale.Crizele autoconfirmate (self-fulfiling) sunt principala caracteristica a modelelordin generaia a doua (Obstfeld, 1986).

Acest tip de modele este caracterizat de posibilitatea existentei unorechilibre multiple, economia putnd varia intre acestea fr o schimbaresemnificativa n variabilele reale. Spre exemplu, existenta unor ateptri decolaps al ratei de schimb va conduce la rate ale dobnzii mai ridicate.

Acest fapt va genera costuri adiionale pentru autoriti, care pot sdecid abandonarea peg-ului validnd astfel ateptrile iniiale. De asemenea,acestea nu implica neaprat existenta unor aspecte negative la nivelul sectoruluireal. Este suficienta doar o nrutire brusca a expectaiilor care poate conducela abandonarea peg-ului i transferul spre un alt echilibru cu o rata de schimbflexibila. Problema care rmne este aceea legata de cauzele care determina

modificarea brusca a expectaiilor i n ce msura aceste cauze sunt corelate cuexistenta unor deficiente la nivelul sectorului real.

Aceasta abordare implica ideea ca prezicerea crizelor valutare este extremde dificila datorita inexistentei unei legturi clare intre variabilele reale iapariia crizelor. n lipsa informaiei perfecte, Moris i Shin (1998) arata cavariabilele reale conteaz n declanarea unei crize n momentul n care sedeterioreaz sub o anumita valoare. Modele din generaia a doua explica o seriede crize printre care i cea din cadrul ERM (Exchange Rate Mechanism) de lanceputul deceniului trecut. n acel caz, unificarea Germaniei a generat un soc

ridicat al cererii n aceasta tara, ceea ce a condus la rate ale dobnzilor mairidicate n celelalte tari membre.


6/18

Deoarece pieele muncii sunt foarte rigide la nivel european, efectul a fosto cretere a omajului. Acest fapt a indus ateptri conform crora tarile cu unnivel ridicat al omajului sa fie susceptibile de un atac asupra monedei. n plus,aceste ateptri au ridicat din nou ratele dobnzii, crescnd din nou costurile

autoritilor asociate cu pstrarea unui regim de schimb fix i genernd o seriede atacuri speculative, ceea ce a forat autoritile sa abandoneze peg-ul. Cea de-a treia generaie de modele combina primele doua i introduce n analiza o seriede elemente microeconomice, precum variabile aferente sectorului bancar.

Dezvoltarea acestor modele s-a accentuat dup criza asiatica. rile dinsud-estul Asiei nu aveau politici monetare sau fiscale extrem de expansioniste.Ratele inflaiei i omajului erau sczute.

Problemele au existat la nivelul bncilor i al firmelor, iar ieirea nevidenta a dus la declanarea crizei. n particular, aspecte de hazard moral,contracia creditului (liquidity crunch) i elemente de contagiune au reprezentatcomponentele eseniale ale crizei. n primul rnd, hazardul moral provine dintr-oconexiune strnsa a instituiilor financiare cu guvernele din regiune, ceea ce aindus la nivelul creditorilor ideea existentei unor garanii guvernamentaleimplicite. Aceasta a generat, pe de o parte, o suprandatorare (externa n special),iar pe de alt parte, decizii investiionale suboptimale.

Astfel, un soc chiar sczut la nivelul preturilor activelor a dus la odeteriorare semnificativa a portofoliilor bncilor. Autoritile au fost forate saintervin prin masuri inflaioniste pentru a salva sectorul bancar. Acest faptconduce la o criza la nivelul balanei de plai (Krugman, 1998). Potrivit acestui

tip de modele, nivelul preturilor activelor poate servi ca un bun indicator pentrudetectarea crizei valutare.

n al doilea rnd, contracia creditului (liquidity crunch) pornete de lascderea ncrederii n sistemul bancar, ceea ce conduce la o cretere aretragerilor din sistem, diminund gradul de lichiditate a bncilor, generndastfel o criza a sectorului bancar i apoi o criza valutara. Potrivit acesteiargumentri, principalii factori care pot afecta nivelul de lichiditate a sistemului

bancar pot servi ca indicatori ai crizei: datoria externa la nivel bancar pe termenscurt, pe de o parte, i intrrile de capital pe termen lung, pe de alta parte (Chang

i Velasco, 2001). n final, efectul de contagiune implica rspndirea crizelorvalutare peste granie i transmiterea acestora spre alte tari. Aceasta poate firezultatul unei devalorizri sau deprecieri bazate pe probleme de competitivitatea sectorului extern sau al ceea ce este cunoscut ca efect creditorului comun(common lender effect), potrivit cruia cnd un investitor sufer pierderi intr-otara i lichideaz investiiile i n alta. Exista i posibilitatea unui comportamentiraional generat de panica (herding behavior).

In prezent, n mediul academic se recunoate faptul ca la nivel real crizelevalutare sunt un amestec de elemente importante aparinnd celor trei categorii

mai sus menionate. Oricum, dup cum am subliniat anterior, n anumitemomente de criza, unele aspecte par s dein un rol mai important dect n


7/18

altele. Avnd aceasta descriere la nivel teoretic, este important de verificat lanivel empiric daca variabile aparinnd sectorului real sau bancar pot servi caindicatori ai crizelor.

Pe de alta parte, daca aceste variabile nu sunt convingtoare ca indicatori

ai crizelor, se impune concluzia ca respectivele crize sunt datorate expectaiilorautoconfirmate (self-fulfilling) i comportamentului de turma (herding behavior)la nivelul agenilor economici. Kaminsky, Lizondo i Reinhart (1998) auexaminat 28 de studii empirice referitoare la crizele valutare i au sistematizatcele 46 de variabile folosite n 10 categorii: (1) cont de capital; (2) profil aldatoriei; (3) cont curent; (4) variabile internaionale; (5) indicatori deliberalizare financiara; (6) alte variabile financiare; (7) sector real; (8)sector fiscal; (9) variabile politice; (10) factori instituionali. Autorii aucaracterizat gradul de explicare a variabilelor examinnd numrul de studii ncare respectivele variabile au avut un grad semnificativ de relevanta nexplicarea crizelor.

Astfel, factorii care au avut un grad ridicat de explicare au fost: rezervelevalutare, rata reala de schimb, creterea creditului neguvernamental, nivelulcreditului ctre sectorul public i inflaia. Ali indicatori cu un grad relativ bunde prezicere a crizelor s-au dovedit a fi: balana comerciala, performanta la nivelde exporturi, creterea masei monetare, M2/rezerve, creterea PIB real ideficitul fiscal. Influenta variabilelor politice i instituionale este greu deapreciat, datorita prezentei acestora doar intr-un numr restrns de studii.

n schimb, variabilele asociate cu profilul datoriei externe i balanacontului curent au avut performante foarte sczute, fapt datorat cel mai probabilincluderii informaiilor furnizate de aceti indicatori n evoluiile indicatoruluiaferent ratei reale de schimb.

Un studiu mai recent asupra cercetrii empirice privind crizele valutareeste cel realizat de Michael Chui (2002). Studiul are o relevanta sporita i pentruca sumarul realizat de Kaminsky, Lizondo i Reinhart (1998) nu cuprindea dectevenimentele petrecute pana la sfritul anului 1997. Pe lng indicatori prezenii n studiile anterioare (supraevaluarea ratei reale de schimb, creterea PIB real,a exporturilor i deficitul fiscal), o serie de noi indicatori (afereni crizei asiatice,

celor din Rusia, Brazilia) conectai cu slbiciuni intalnite la nivelul sectoruluibancar, precum dependenta crescut a sistemelor financiare fata de autoriti,capata o relevanta ridicata.

III. Crize bancare

IlI.l. Cauzele crizelor bancare

Dintre cauzele interne, analitii occidentali au considerat ca principaleurmtoarele:

Creterea deficitului pe cont curent, ca urmare a reducerii cererii externe;


8/18

Alegerea unui regim de curs de schimb nepotrivit; Nivelul ridicat al datoriei pe termen scurt; Expansiunea rapida a creditului intern, multe credite fiinf utilizate n

scopuri neproductive;

Managementul inadecvat al bncilor comerciale ( evaluarea incorecta ariscurilor de insolvabilitate ale debitorilor interni); Supravegherea sczuta a bncilor comerciale de ctre banca centrala; Nivelul sczut al economisirii interne, datorita apelrii facile la capitalul

strin (practica care a fost ncurajata de ancorarea monedelor naionale dedolar); accesul facil la surse externe de creditare permind meninerea laun nivel sczut a ratelor dobnzii la credite;

Hazardul moral, creat datorita existentei proprietatilot incrucisate i a unorrelaii privilegiate intre autoriti i anume grupri de interese (increderea

ca statul va interveni pentru a se evita falimentul); acesta a majorat risculsistemic existent in aceste economii; Crizele de pe pieele imobiliare (crearea bulelor speculative).

n ceea ce privete cauzele externe, ele erau identificate n unele dintrecaracteristicile actuale ale sistemului financiar internaional, precum:

Majoritatea operaiilor financiare pe piaa financiara internaionala are uncaracter speculativ, aceasta caracteristica fiinf determinata intre altele defaptul ca operatorii fac numeroase tranzacii fr acoperire, apelnd lafonduri mprumutate sau angajnd active viitoare.Pentru unii economiti aceasta trstura este cu deosebire responsabila

pentru fenomenele de panica financiara i pentru transmiterea efectelor crizelorfinanciare de la o tara la alta.

Experii instituiilor internaionale opineaz, de asemenea, ca liberalizareafinanciara a tarilor emergente se asociaz cu o cretere a influxurilor decapital fr legtura reala cu necesitatea lor de finanare interna.Multe dintre intrrile de capital au ca mobil obinerea ctiguri de ctre

investitori pe seama unor speculaii financiare. Tarile emergente sunt atractivepentru investitori daca ofer posibilitatea obinerii unor randamente ridicate i adiversificrii portofoliului lor de active financiare, dar la primul semn dedispariie a acestor atuuri, investitorii au tendina de a retrage.

Cel mai mic semn de slbiciune al guvernelor tarilor emergente cu privirela capacitatea lor de a returna capitalurile investite n tara lor poate genera

panica financiara, determinnd ieiri masive de capitaluri. Deoarece majoritatea fluxurilor internaionale sunt pe termen scurt,

fluctuaiile valorice ale monedelor i ale titlurilor financiare sunt maifrecvente i mai ample.De exemplu, majoritatea creditelor internaionale angajate de bncile

coreene au avut o scadenta mai mica de un an. n plus, o parte importanta a

acestor credite pe termen scurt a fost utilizata pentru achiziionarea de titluri de


9/18

stat din Rusia cu o rata a dobnzii ridicata dar, n acelai timp, cu riscuri foartenalte.

Atractivitatea pieelor tarilor emergente a fost artificial ntreinut defaptul ca instituiile financiare internaionale au dat semnalul, ncepnd cu

criza din Mexic, ca vor interveni pentru a evita propagarea oricrei crizefinanciare pe ansamblul economiei mondiale (astfel, intervenia FMI cuocazia crizei mexicane a fost importanta, creditul acordat fiind de 7,7 mlddolari).Din acest motiv unii economiti vorbesc despre crearea unei situaii de

hazard moral pe plan internaional, care a avut drept urmare cretereairesponsabilitii, att a investitorilor, cat i a guvernelor tarilor emergente.

IIL2. Modele de crize financiare

Crizele financiare sunt deosebit de complexe i difer una de cealalt.Avnd n vedere ca mecanismele care produc crizele nu sunt pe deplincunoscute ele pot fi clasificate dup consecine.

Multe dintre crizele sistemului bancar din tarile n curs de dezvoltare parsa fie endemice, avnd un tipar de insolven i lichiditate meninut pe civaani. Alte ri s-au confruntat cu epidemii, unele crize implicnd n unele cazuricderi macroeconomice, iar n altele nu.

"Epidemiile" macroecomonice

Gradul n care sistemul financiar poate s absoarb ocurilemacroeconomice fr a suferi cderi instituionale variaz de la caz la caz. Celemai interesante cazuri sunt cele care s-ar putea numi tulburri endogenemacroeconomice. n aceste situaii, bncile, mult prea optimiste, acorda preamulte credite pentru proiecte care nu au anse mari de profitabilitate pe termenlung.

Prin nsui acest fapt este garantat succesul pe termen scurt al proiectuluirespectiv i mprumutaii cresc preul pmntului i al altor proprieti, iar caefect al creterii consumului creste i profitabilitatea celor mai multe activitieconomice. Insa cnd acest trend nerealist de cretere a preturilor se oprete iele ncep sa scad, bncile se confrunta cu o scdere macroeconomica, practic

provocata de ele insele.Acest tip de criza are la baza un hibrid de cauze micro i

macroeconomice. Criza macroeconomica este determinata de deficientelemicroeconomice la nivelul comportamentului bncilor cat i de o politicamonetara deficitara.

Expansiunea creditului implicata n stagiul de boom va cere n schimb ocretere de baza monetara. De aceea este notabil faptul ca de obicei sunt


10/18

prezente intrri de capital n stadiile incipiente. Politica monetara ulterioara artrebui sa asigure creterea bazei monetare n sistem care sa susin boom-ulcreditului.

Acest lucru nu se realizeaz cu uurina deoarece o nsprire a condiiilor

monetare prin creterea de rata de dobnda de referina conduce la cretereaintrrilor de capital. n plus, concentrarea autoritilor monetare se face nspecial asupra intei de inflaie pentru preturile bunurilor.

Management deficitar i alte deficiente microeconomice.

O privire asupra experienei internaionale arata cteva cazuri de crize bancare provocate de managementul deficitar (Estonia, Lituania) sau demodificri n sistemul bancar naional, ca de exemplu creterea rapida anumrului bncilor (ex. Indonezia). Pentru o banca acest gen de criza se explica

prin decizii nefondate de creditare, bazate pe o supraapreciere a profitabilitiicreditului, dorina de rambursare a debitorilor sau pe recuperarea creditelorincerte; concentrarea ereditarii pe un singur sector economic sau expunerea preamare pe un anumit client, creterea prea rapida a ereditarii fr ca banca sa poatface fata.

Un exemplu comun din acesta categorie este creditarea instituiiloraparinnd aceluiai grup cu banca n cauza.

Mai exista i alte exemple de management deficitar, ca de exemplu

efectuarea de operaiuni cu poziii riscante n schimburi valutare adoptate pentrua beneficia de diferenialul de dobnda.(Chile, Turcia, Mexic).

Tehnicile moderne de reglementare i supraveghere bancara sunt astfelconcepute sa identifice i sa limiteze genul acesta de probleme.

Nesbuita i frauda

Nesbuita se refera la situaia n care exista sau nu fond de garantare al

depozitelor. n absenta fondului de garantare al depozitelor, deponenii vor cererata mai mari de dobnda ca urmare a portofoliului mai riscant, dar se vormulumi cu rata obinut; existenta fondului garanteaz ca nu vor pierde banii,

permind acionarilor sa adopte poziii mai riscante care sa ofere n caz desucces rentabilitate foarte mare sau n caz de eec pierderi destul de mici.

Se poate face diferena intre adoptarea de riscuri mai mari pe bazafondului de garantare i o alta situaie posibila aflata la marginea legalitii:"prdarea" :managementul profita de intervalul intre primirea depozitului i eeci aloca o parte din fonduri pentru scopuri proprii.

Cazurile de frauda tind sa fie izolate, ele pot fi centre de declanare ale unorcrize la nivel de sistem: Venezuela, Guinea.


11/18

Crizele endemice intr-un mediu bancar influenat de implicareaguvernamentala

n multe ri guvernul se implica n funcionarea sistemului bancar, astfelca unele banei nu mai funcioneaz ca entiti n cutare de profit, ci acioneazca un mecanism cvasi fiscal.

n momentele de cretere economica stabila cresc depozitele, chiar avndrate mici de dobnda i acest lucru finaneaz o expansiune constanta acreditelor acordate pentru ntreprinderile deinute de stat sau pentru cele agreatede stat. Insa, chiar daca o mare parte a debitorilor sunt dispui sa ramburseze,

provizionarea insuficienta i ratele de dobnda inadecvate nseamn c nu existaun flux mic, dar constant de credite neperformante, astfel c unele banei potajunge n stare de insolvabilitate.

Intervenia statului n economie poate produce efecte prin prismasistemului bancar asupra aspectului fiscal al tarii, prin mprumuturi de la baneideinute de stat la cost sub standard, pentru acoperirea deficitului fiscal(Filipine).

Problemele provocate de intervenionism pot lua amploare i din cauzaautonomiei guvernelor regionale, n cazul economiilor aflate n perioada detranziie de la economie planificata la economie de piaa, dar i din cauza altormecanisme guvernamentale, ca de exemplu presiunile guvernului de obinere a

mprumuturilor n moneda strina, cu risc de depreciere a monedei naionale(Argentina).

n condiiile unui astfel de regim economic, profitabilitatea depinde desubveniile acordate i solvabilitatea sistemului bancar este o chestiune dediscreie.

III.3. Evoluia crizei

Adesea, schimbarea regimului accentueaz vulnerabilitatea sistemuluibancar, fie prin modificarea condiiilor n care i desfoar activitatea bncile,crescnd nivelul de risc al comportamentului vechi, fie prin apariia unor noi

juctori noi i fr experiena. nsa, chiar daca schimbarea este perceputa nmediul economic, gradul n care creste nivelul de incertitudine nu poate fiapreciat de participanii pieei i nici de autoriti. Dup mai muli ani destabilitate, este subestimata probabilitatea apariiei problemelor i se continua cumodul de lucru bazat pe normele i procedurile vechi, care poate nu sunt narmonie cu noile circumstane, fapt care accentueaz vulnerabilitatea sistemului.


12/18

Depinde de cat de puternic este sistemul bancar i de capacitatea sa de a seadapta noilor condiii (inclusive a autoritii de reglementare) n fata unei crizemajore. Exista acest interval n care se pot lua masuri de prevenire a crizei.

Schimbarea de regim nu produce n mod necesar aceleai tipare de crize,

autorul ncearc s fac o lista cu tipurile de crize mai importante:Represiune fiscala - determinata de creterea gradului n care guvernul folosetesistemul financiar sa obin resurse financiare

Liberalizare financiara - mai ales n condiiile unei economii instabile, poateduce la o volatilitate mare a ratelor dobnzii (Chile)

Instabilitate macroeconomica - schimbrile survenite n politica de curs deschimb, n finanele publice modifica condiiile n care i desfoar activitatea

bncileModificrile structurale n economie - schimbare de regim prinexcelenta: firmele debitoare profitabile nu mai sunt competitive, volatilitate aratelor de dobnda i a cursului de schimb etc.

Modificrile politice - trecerea de la un regim politic la altul poate determina caunii parteneri ai bncilor sa poat profita de prevederile vechilor contractefinanciare(Guineea) sau n condiiile unui democraii slabe, guvernul se poatemprumuta de la un sistem financiar nu foarte experimentat, intr-o manieranemaintlnit pana atunci(Venezuela. Filipine)Privatizarea

Inovaiile tehnologice i globalizarea financiara

III 4 Colectarea datelor pentru a preveni din timpcriza Etape:

1. Eliminarea unor sindroame particulareEste important s tii ce sindrom pentru o relevanta corecta a datelor. Este greusa ii dai seama cu ce sindrom te confruni, dar se poate merge prin eliminareaunuia sau a 2 dintre ele, printr-o evaluare obiectiva informala a pieei sau prin"brfele pieei".2. Indicatori de structuraDup ce s-a decis cu sindrom ne confruntam, urmtoarea etapa este analizareaunorindicatori care pot confirma prezenta sindromului.

O clasificare pe grupe de sindroame a indicatorilor poate fi:a) Pentru "epidemiile" macroeconomice:informaiile bilaniere i indicatori operaionali care sugereaz o politicabancara nesntoasa: creterea foarte rapida a ereditarii, raportul credite-depozite, ponderea mprumuturilor din strintate, ponderea veniturilor din altesurse dect dobnzile(valabil i pentru cazindicatori specifici pentru cicluri macroeconomice: creterea accelerate aereditarii n sectorul proprietilor comerciale, diferena dintre preul curent itrendul valorii proprietilor i capitalului, infuziile mari de capital.

b)Pentru management deficitar i deficiente microeconomice


13/18

indicatori ai pieei - sunt 3 semne de luat n calcul: accesul restricionat al uneibanei pe piaa interbancara, diferena mare intre ratele de dobnda oferite dediferite banei la depozite pe termen lung i diferena dintre ratele de dobnda la

bonurile de Trezorerie i depozitele bancare mari

informaii regulatorii: cele mai folosite informaii sunt experiena autoritii dereglementare n materie de pierderi din credite i indicatorul de solvabilitatec) Pentru sistemul bancar cu intervenie guvernamentala:

proprietatea guvernamental n sistemul bancarmprumuturile de la Banca Centralacreditele acordate care nu in cont de constrngerea depozitelor i alocrilor pe

sectoare taxele de intermediere financiara

III.5. Stabilirea politicilor financiare pentru reducerea vulnerabilitii

In domeniul stabilirii politicilor n domeniul bancar prerile sunt mpriten ceea ce privete reglementrile impuse de Banca Naionala, insa majoritateaconsidera ca este necesara o supraveghere a practicii bancare i a adecvriifondurilor proprii.

Stabilitatea macroeconomica ofer bncilor un mediu mai puin riscant ncare sa i desfoare activitatea, insa obiectivul principal al stabilitii nu este

protejarea solvabilitii bancare. Obinerea stabilitii macroeconomice poateafecta un sistem bancar slab dezvoltat prin deflatare, scderea cererii agregate

sau doar prin mici corecii fcute asupra ratei dobnzii sau impozitrii.In aceasta situaie, masurile pentru stabilizare nu trebuie amnate, trebuieacionat i la nivelul sistemul bancar prin corelarea unor infuzii de lichiditate cucreterea dobnzilor la creditele acordate.

Construirea unui sistem de reglementare puternic. Emergentaproblemelor bancare n tarile n curs de dezvoltare a condus la un anumit tip de politica fiscala adaptata acestor tari. S-a ajuns la un consens pentru tarileindustrializate i pentru cele n curs de dezvoltare, n ideea ca sistemul bancartrebuie sa fie liber de taxe care ar putea perturba activitatea i cvasi taxe (rate de

dobnda controlate), i de asemenea pentru a obine rezultate bune n domeniul prudenial sunt necesare informaii adecvate i standarde adecvate desolvabilitate.

Supravegherea este insa aproape ineficienta n privina fraudei, i n cazulinstrumentelor financiare deinute de banei care isi pot schimba rapid valoarea.n tarile n curs de dezvoltare, concluziile la care a ajuns Comitetul de la Baseltrebuie ajustate n funcie de tara: pentru o economie mult mai mica nu pot fimeninute aceleai cerine de capital ca pentru una dezvoltata, sau crediteleacordate nu pot fi vzute ntotdeauna ca fiind fr risc.

Pe termen lung se ncearc o re-reglementare prin stabilirea de limite decretere a activelor bancare intr-un anumit interval, date fiind cazurile


14/18

nregistrate n care banei cu creteri spectaculoase au ajuns la faliment, insa ntarile n curs de dezvoltare necesare sunt regulile de baza.

III.6. Aspecte privind crizele bancare n diferite tari

n urma numeroaselor cercetri efectuate concret de ctre organismeleautorizate, s-a constatat ca principalele cauze care au determinat marile crize

bancare au fost atenia prea slaba acordata riscului de credit i operaional. Deasemenea calitatea proasta a managementului bancar i contextulmacroeconomic au dus la agravarea situaiei dificile prin care treceau bncile iau fcut necesara intervenia guvernului pentru evitarea riscului sistemic. n

prima instana guvernul a sporit lichiditatea bncilor pentru a nu crea panica

printre investitori i au protejat deponenii. n cazul marilor banei soluia a fostinjectarea de capital i achiziionarea bncilor falimentare de ctre grupuri debanei mai puternice.

Riscul de credit a condus la dereglri financiare n Elveia, Spania, MareaBritanie, Norvegia, Suedia , Japonia i USA. n majoritatea cazurilor fenomenula fost similar: liberalizarea capitalurilor s-a concretizat intr-o cerere mare decredite n vederea achiziionrii de imobile ale cror preturi au crescut fr

justificare economica.Cnd au aprut efectele recesiunii economice, preturile s-au prbuit i au

condus la faliment. Excepiile sunt n cazul Continental Illinois(SUA 1984) cares-a prbuit din cauza pierderilor pe partea creditelor comerciale, instituiilefinanciare suprime (criza din SUA 1998-2000)din cauza fraudelor i n sfritcazul BCCI (1991- UK) a crei cauza a fost un mixt intre cele de mai de sus. Demenionat ca aceste excepii nu au avut strnsa legtura cu evoluia nefavorabilaa economiei ca-n cazul celorlalte crize.

n Norvegia (1988-1993)de exemplu perioada de boom economic a fosturmata brusc de o recesiune drastica n care ratele de dobnda au crescut de la2% la 7.5% , preul petrolului a sczut ducnd la o situaie macroeconomicanefavorabila,preul imobiliarelor de asemenea ncep i ele sa scad.

De asemenea, bncile nu au ndeplinit cerinele minime de capital aleacordului de la Bassel nici pana n 1992 ceea ce a agravat situaia acestora. Doudintre cele mai mari banei norvegiene ncep s aib pierderi datoratecreditelor(CBK i FOKUS).Ca prima soluie a fost nfiinarea unui Fond deGarantare care sa asigure infuzia de capital sau acordarea de garanii. n scurttimp insa criza amenina ntreg sistemul bancar (DnB-cea mai mare bancanecesita i ea injecii de capital) ceea ce duce la implicarea directa aParlamentului prin GBIF care a asigurat capitaluri suplimentare peste cele de laFondul de Garantare.

Condiiile de acordare, ns, au fost foarte aspre, dar s-au dovedit a fibenefice pentru c n scurt timp criza s-a soluionat. Particular, n aceast ar


15/18

este faptul c nu s-a nfiinat o banc special care s preia crediteleneperformante i nici restructurri semnificative n sistemul bancar nu au avutloc pentru c s-a presupus c ar antrena costuri mai mari. n realitate acestea s-au ridicat la 3% din PIB.

Un alt exemplu elocvent este Elveia (1991-1996), a crei criz s-a datoratcolapsului pieei imobiliarelor care au afectat, n special bncile regionale, dedimensiuni mai mici, n care creditele ipotecare deineau un procent considerabiln portofoliul de credite. Bncile mari nu au avut pierderi att de mari, nspecial, datorit unei foarte bune capitalizri.

Mai mult chiar, ele s-au oferit n acordarea de asisten financiar sauchiar au achiziionat unele bnci aflate n situaii mai dificile pentru c voiau sctige noi cote de pia n regiunile respective i pentru c tiau c n cazcontrar acestea r fi fost lichidate ceea ce ar fi putut s aib un impact negativchiar i asupra lor. Statul a acionat i el rapid n vederea soluionrii crizelor(ns numai n cazul bncilor deinute de stat cu aproximativ 1% din PIB).

Riscul de pia a fost cauza falimentului bncii Herstatt din Germania n1974. banca a suferit pierderi imense din cauza operaiunilor de schimb valutarce au avut o amploare deosebit n respectiva perioad. Aceast specul pe piaacursului de schimb care fusese schimbat din curs fix n curs flotant n momentul

prbuirii sistemului de la Breton Woods. Banca a fost nchis i s-au suspendattoate plile ctre bncile din alte ri. Acest caz este foarte cunoscut n finaneleinternaionale ca i riscul Hestatt. Pierderile datorate subaprecierii riscului decurs de schimb flotant au fost de 4 ori mai mari dect valoarea capitalurilor

proprii (470 mil DM).Un lat caz este cel al bncii Barings (UK-1995) care a suferit o pierdere de

pia din cauza unei filiale din Singapore al crui management i organizareintern au fost neadecvate i ineficiente. Celelalte 2 cazuri sunt n Suedia i ncazul instituiilor de credit i economii din SUA (1982-1995).

Liberalizarea capitalurilor a fost o trstura comuna n crizele marilor banei (Spania,Norvegia, Suedia,SUA)combinata cu o slaba i ineficientareglementare n domeniu i o supraveghere a sistemului nepregtita pentruasemenea schimbri iar instituiile financiare nu erau nc pregtite sa lucreze n

noul mediu. n toate tarile a crescut controlul asupra ratelor dobnzii nainteanceperii crizelor.

Supravegherea foarte slaba a fcut ca soluionarea crizelor sa fie foartegreoaie. Cu toate acestea n Norvegia, Spania i Suedia aceasta a durat n jur de5 ani, pe cnd n SUA n cazul instituiilor de economii i credit a durat intre1981 i 1995 i a necesitat numeroase reforme legislative.

Asta nu nseamn c viitoarele crize financiare vor fi similare cu cele dintrecut. Insolvabilitatea cauzata de riscul de credit poate fi acoperit prin utilizareaderivativelor i a swap-urilor. n acelai timp insa riscul de lichiditate se poate

agrava prin folosirea fondurilor bncii n active foarte puin lichide,etc.


16/18

n ceea ce privete adecvarea capitalului la risc trebuie sa menionam cacrizele bancare au fost mai grave n cazul bncilor slab capitalizate. De exemplu

bncile norvegiene au fost mult mai grav afectate n anii '90 dect cele dinDanemarca(mult mai bine capitalizate) dei au trebuit sa fac fata acelorai

condiii negative din economie. Acordul de la Basel din 1988 a avut efectebenefice.Introducerea standardelor de capital adecvat la risc au obligat supervisorii

i bncile sa nceap o analiza foarte atenta a riscurilor fundamentale intr-o banca. Foarte interesant este insa ca n multe cazuri la momentul apariieicrizelor , bncile aveau un capital adecvat. Insa acest lucru a fost posibil dincauza unei proaste evaluri a capitalurilor i a contabilizrii acestuia care nu aureuit sa arate mrimea reala a capitaluri lor cum a fost n cazul BCCI iBarings.

n al doilea rnd, dei noile reglementari de capital nu au reuit sa evitecrizele bancare, cazul bncilor bine capitalizate au ajutat foarte mult larestructurarea lor i soluionarea problemelor. Nu trebuie sa judecam noilecerine de capital numai din prisma bncilor care au avut mari probleme citrebuie sa contientizam ca n lipsa lor, numrul crizelor bancare ar fi fost multmai mare.

Concentrarea riscului, ndeosebi ctre mprumuturile imobiliare, a afectatmajoritatea tarilor astfel: n Elveia, Marea Britanie i criza cea mai recenta dinSUA au fost afectate numai bncile mici,pe cnd n Spania,Suedia, Japonia,

Norvegia i criza din 1980 din SUA ntregul sistem bancar a fost afectat. n

Spania (1978-1983) concentrarea riscului s-a combinat cu riscul operaional( frauda). Dup 1960 cnd licenele bancare au nceput sa fie acordate cu mareuurina numrul noilor banei a crescut foarte mult.

Reglementrile i supravegherea slaba au permis multor antreprenori frexperiena n domeniul bancar care deineau mari companii industriale sa-sideschid propriile instituii bancare de la care sa obin finanare ieftina. Lamomentul respectiv nu existau cerine de profesionalism i integritate pentruacionarii i managerii bncilor.

Criza economica declanata odat cu criza petrolului a nsemnat o inflaie

mare i scderea profiturilor companiilor industriale care s-au refinanat ladobnzi mai mari de la bncile din cadrul grupului. Acestea, confruntndu-se cuo lichiditate sczuta au crescut dobnzile la depozite sau au deschis noi sedii nvederea atragerii de noi resurse insa aceste soluii au dus la creterea costurilori implicit agravarea situaiei lor pe termen lung. Un bun exemplu este cel alcompaniei Rumasa (20 de banei i foarte multe companii) care a nceput sa seconfrunte astfel cu riscul de credit care treptat s-a propagate n tot sistemulfinanciar.

Soluionarea crizei a nceput n 1977 prin nfiinarea unui Fond de

Garantare a Depozitelor care mpreuna cu Corporaia Bancara a preluat controlulasupra bncilor aflate-n dificultate, evalueaz pierderile, diminueaz capitalurile


17/18

la 0 i apoi cresc capitalurile prin subscrierii proprii la aciuni noi. Rumasa, dupo scurta perioada n minile statului a fost divizata i vnduta celorlalte baneidin sistem.

Avnd acum un nou cadru legislativ de reglementare i supraveghere

sistemul a redevenit profitabil n 5 ani iar masurile luate de autoriti n ceea ceprivete noile reguli de provizionare i de adecvare a capitalurilor au anticipatcerinele acordului de la Basel din 1988.In ceea ce privete rapiditatea soluionrii crizelor aceasta difer de la stat la stat.n Japonia i SUA crizele au durat foarte mult timp iar soluionarea lor a aduscosturi enorme, pe cnd n Elveia i UK au fost soluionate rapid.

De exemplu, n Japonia crizele bancare au nceput n 1994 iar statul aadoptat un program protecionist prin nfiinarea DIC (Deposit insuranceCorporation) care asigura pana la un anumit plafon depozitele la bncilefalimentare sau organiza aa numitele "hougacho approach"prin care se acordaasistenta financiara de ctre marile banei din sistem(TKB,RCB) ajutate demprumuturi ieftine de la Banca Japoniei i alte instituii financiare.

Criza a fost agravata de colapsul instituiilor care acordau crediteimobiliareijusen) din cauza efectelor din "bubble economy" ce s-a manifestat peaceasta pia (preturile la imobiliare au crescut necontrolat i nejustificat ducndla o cerere mare de credite, dup care piaa s-a prbuit brusc ducnd astfel laclasificarea acestor credite drept neperformante).

S-a luat decizia folosirii fondurilor publice insa reaciile contribuabililorau fost adverse. n 1997 n luna noiembrie alte 4 mari banei s-au confruntat cu

crize semnificative, ceea ce a dus la emiterea unei legislaii n 1998 n ceea ceprivete folosirea fondurilor publice(majoritatea bncilor au beneficiat de injeciide capital).

ntre 1998 i 2000 prbuirea LTCB a dus la reorganizarea supravegheriibancare prin Legea Reconstruciei Financiare. Astfel Comitetul ReconstrucieiFinanciare avea autoritatea de a inspecta i supraveghea instituiile financiare ,s-au dublat fondurile publice disponibile iar bncile puteau beneficia de injecii decapital numai daca prezentau planuri de mbuntire a profitabilitii ceea ce aavut un efect benefic pe piaa financiara. n vederea eliminrii creditelor

neperformante n cretere s-a organizat chiar i RCC(Resolution and CollectionCorporation) care putea"cumpra"astfel de credite att de la bncile falimentarecat i de la cele solvabile. n mai 2000 DIC a prelungit cu 1 an de zile perioadade garantare integrala a depozitelor(pana n martie 2002).

Prelungirea perioadei de erija din Japonia s-a datorat n principal dincauza deteriorrii capitalurilor care au fost cu greu majorate pentru ca sectorul

bancar era foarte puin profitabil,emisiunea de aciuni era imposibila deoarececursul aciunilor bancare n acea perioada era foarte sczut, i nu n ultimul rndaccesul la fondurile publice era limitat.

Tipologia soluiilor se mparte n 2 mari categorii :bncile care au fostlichidate i nchise (Herstatt i Barings) i intervenia guvernului prin achiziii i


18/18

recapitalizri (Norvegia i Suedia). De regula guvernul a avut un rol activ prininjecia de capital efectuata atunci cnd crizele respective ameninau situaiamacroeconomica a tarii i aveau un impact la nivelul ntregului sistem financiar.Acolo unde riscul de credit a fost prezent a fost necesar i ajutorul de la public

prin atragerea unor resurse considerabile n vederea restabilirii echilibruluifinanciar. n cazul Suediei ('90) statul a avut cea mai substaniala implicare ,4%din PIB ,el garantnd ca toate bncile i vor achita datoriile nefixnd nici olimita n acest sens. Prin urmare nici o banca nu a dat faliment.

In majoritatea tarilor crizele au fost urmate de schimbri drastice n ceeace privete reglementrile bancare cu excepia crizei micilor banei din MareaBritanic

Ca urmare a preocuprilor autoritilor naionale de a elabora reglementaribancare cat mai eficiente,pe plan internaional s-au pus bazele unui nou acord decapital la Basel denumit"Convergenta internaionala a msurrii capitalului i astandardelor de capital".

24849721-crizele-financiare-1

Documents