varianta finala economie

7/26/2019 Varianta finala economie

1/17

Universitatea Babes BolyaiFacultatea de Istorie i Filosofie

Mangementul Securit ii n Societatea Contemporan

RISCUL ! "#R$ %I #LI'# #C!S(UI#)& *R+C!SUL I&,!S(I"I+L

Student- .avril !lena Loredana#nul II/ Semestrul I

Clu0 &apoca1234


2/17

Gavril Elena Loredana Riscul de ar i analizaacestuia n procesul investitional

Cuprins-

!valuarea riscului de 5ar6666666666666666667668

Metode de anali9 a riscului de 5ar77777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777:

Metoda indicatorilor de risc ;elp 66666667676:

Rating financiar6666666666666666666666:

#nali9a riscului de 5ar pornind de la teoria valorii firmei7777777777777777777777777777?

Componenta economic a riscului de 5ar66666666666677776@

Macrorisc A risc de tara A

microrisc77777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777733

Riscul de tara si relatia sa cu alte riscuri77777777777777777777777777777777777777777777777777777777731

Conclu9ie7777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777773:

Bibliografie77777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777734

2


3/17


RISCUL ! "#R$ %I #LI'# #C!S(UI#)& *R+C!SUL I&,!S(I"I+L

I7 !valuarea riscului de 5ar

Riscul de ar reprezint probabilitatea pierderilor din activiti internaionale, ca urmare

a unor evenimente economice, sociale i politice specifice fiecrei ri n parte. Acesta este

perceput ca fiind un pericol la adresa economiei rii respective, influennd plile acesteia.

Riscul de 5ar se mparte n risc suveran =i risc monetar 3. Prima categorie face referire la

aciunile statului care impiedic onorarea obligaiilor externe, n timp ce riscul monetar estecauzat de scimbarea cursului monedei de contract sau de credit. !ituaiile ce pot conduce la

materializarea riscului de ar pot fi reprezentate de evenimente precum cele care afecteaz

profitabilitatea sau recuperarea investiiilor. "n aceast categorie pot fi incluse naionalizrile,

despgubirile sau restriciile privind repatrierea profiturilor. Alte situaii ce pot genera riscul

de ar sunt reprezentate de#

creterea impozitelor coruptia

un cadru legislativ restrictiv pentru straini, etc. $

% serie de ali factori influeneaz i ei riscul de ar. &e la factori demografici i

ecucaionali, la dinamica sectorului privat, politica de invesii, sistemul financiar'bancar i

pn la datoria extern, toi acetia afecteaz situaia economic a rii i pot sta la baza

riscului de ar.

1&anu, (arcela,Economia riscului pledoarie pentru o abordare lucid, )ribuna *conomic, nr.$+-+

2 Iliadi, Gheorghe.Aspectele specifce ale uncionrii mecanismului de transmitere apoliticii monetare / Gheorghe Iliadi, Ivan Luchian, Veronica Cuhal // Analele Universitii

Liere Internaionale din !oldova. "eria Econo#ie. $ Chi%inu, 2&&'. $ Vol. (.

)


4/17


II7 Metode de anali9 a riscului de 5ar

Metoda indicatorilor de risc ;elp

Metoda elp


5/17


Aceast teorie are drept instrument de lucru analiza financiar care presupune# o

estimare a valorii economiei unei ri strine. Aceasta este evaluat prin capitalizarea

fluxurilor de venituri, reprezentate de excedentul balanei comerciale/ compararea valorii

economiei i a datoriei interne, valoarea economiei reprezentnd garania creditorilor. Riscul

de ar se estimeaz prin recurgerea la o analiz a contextelor politic i economico'financiar

ale rii respective. "n funcie de rezultatele acestor analize se realizeaz un raport care

cuprinde previziuni ce pot conduce la evitarea riscului de ar.

2alitatea analizei riscului de ar este determinat n mare msur de sursele de informaii

aflate la ndemna managerilor de risc din companiile implicate pe pieele internaionale.

Pentru a asigura o bun cunoatere a mediului politic sau economic, managerii de risc trebuie

s aib acces la informaii pertinente i reale despre ara gazd. 1nformaii ct mai numeroasei mai detaliate sunt absolut necesare n analiza riscului de ar. 2antitatea de informaii

necesar este mai mare dect n cazul extinderii activitii pe plan intern. *xist o diferen

evident ntre informaiile de care o companie are nevoie i informaiile disponibile pe care le

poate culege i utiliza+. Problemele care pot aprea n legtur cu informaiile la care firmele

au acces sunt# gradul de detaliere diferit dintr'o ar n alta, subiectivism ridicat, dificulti n

realizarea unor studii comparative sau grad de actualitate diferit. % alt problem apare

datorit deselor scimbri n plan politic sau economic produse mai ales pe pieele emergente5cu mecanisme de pia n formare6. Aceste scimbri pot provoca modificri repetate i la

intervale scurte de timp ale nivelului de risc asociat unei ari 5sau piee6. &eoarece

internaionalizarea n sine presupune derularea de operaiuni pe termen mediu 5societile

mixte, filiale, sucursale6 sau lung 5investiiile pe loc gol6 iar previziunile privind scimbrile

de mediu vizeaz o perioad limitat de timp, pentru managerii de risc nu este suficient o

determinarea anual a nivelului riscului de ar.

*valuarea riscului de ar trebuie fcut ori de cte ori apare un eveniment capabil s

mping ara ntr'o clas de risc inferioar. 2ompania mam trebuie s menin contactul cu

ara gazd i s monitorizeze n permanen nivelul riscului de ar al acesteia pentru a putea

reaciona operativ la orice scimbare nefavorabil de mediu9. "n aceste condiii investitorul va

putea adopta n timp util o serie de strategii menite s reduc la maxim posibilele pierderi ce

ar putea s apar. !'a observat c nu ntotdeauna orice nrutire a situaiei economice sau

(asse, P.,Le choix des investissement: critheres et methodes, p.+:, &unod, Paris, -94

((oldovan &.,Economia relaiilor externe. p.$4, 2iinu, -


6/17


politice in ara gazd se reflect imediat asupra riscului de ar. )recerea unei ri dintr'o clas

de risc n alta inferioar se face la un moment ulterior producerii perturbaiilor n mediul

economic sau politic, atunci cnd se dovedete c aceste perturbaii acioneaz pe termen lung

i economia rii gazd nu este capabil s le fac fa. ;n exemplu n acest sens l constituie

!uedia care pe la


7/17


moment, acestea nu se reflect n situaia economic actual:. @ivelul de risc al rii este

amplificat de dependena de importuri de materii prime, dependena energetic de alte state

5importuri de petrol, gaze naturale sau crbuni6, dependena de a


8/17


prin veniturile obinute etc. !ituaia financiar intern se refer la starea general existent pe

pieele financiare i monetare, stabilitatea preurilor i a monedei naionale, nivelul

economisirilor, situaia pe piaa de capital etc. ?actorii externi au n vedere relaiile economice

ale rii gazd cu strintatea. Acetia pot oferi o imagine clar asupra dependenei rii de

con


9/17


Populaia i veniturile vizeaz aspecte legate de, structura pe clase sociale, clase de

venituri, clase Eculturale cu implicaii socialeE 5eterogenitatea etnolingvistic i religioas6 sau

existena unor fenomene imigraioniste sau emigraioniste, ctigul mediu obinut etc. 2ultura

are n vedere tradiiile i obiceiurile, nelegerea valorilor morale i religioase precum i

reacia la influenele strine, complexitatea cultural a unei naiuni. ?ora de munc i

ocuparea se refer la o serie de aspecte calitative legate de piaa unui factor de producie

fundamental pentru desfurarea oricrei activitii economice# munca. !unt vizate

dimensiunea pieei muncii 5oferta de munc6, nivelul general de calificare, educaie i

pregtire profesional, dezecilibrele existente pe aceast pia 5ocuparea i oma


10/17


conflictelor regionale externe sunt incluse toate conflictele la frontier, aciunea

destabilizatoare a micrilor de geril, valuri de refugiai din strintate precum i conflictele

care au loc n vecintatea rii gazd. 2u ct analiza are n vedere un numr mai mare de

factori, cu att posibilitatea de identificare a riscurilor crete. >radul de detaliere al acestor

factori depinde de la caz la caz influennd acurateea analizei.

Pe baza acestor factori de risc, analistul construiete un sistem agregat de indicatori ai

riscului de ar, cuantificabili prin diverse metode. 1n mod evident, fiecare factor va avea o

influen diferit asupra nivelului de risc, n funcie de probabilitatea apariiei sale i de

consecinele sale directe asupra investiiei. Prin prelucrarea acestui sCstem de indicatori se va

obine nivelul riscului asociat unei ri. Acest indicator va corecta indicatorii de baz ai

proiectului investiional, oferind o imagine mai clar asupra eficienei acestuia. *ste evident

faptul c realizarea unei astfel de analize detaliate pe fiecare ar i pe fiecare operaiune n

parte presupune costuri financiare i de timp ridicate i un personal specializat. &in aceast

cauz, astfel de analize pot fi inaccesibile i proibitive pentru un numr mare de firme

transnaionale mici i mi


11/17


conditiile mediului de afaceri in care va opera 7 respectiv sa IspeculezeJ oportunitatile si sa

minimizeze riscurile induse de permanenta modificare a acestor factori.

,7 Macrorisc A risc de tara A microrisc

Riscul de tara este rezultatul evolutiei intr'un anumit sens al conditiilor economice

si politice globale din tara respectiva. !e poate aprecia deci ca riscul de tara este o rezultanta a

unui macromediu national. 1n aceasta acceptiune este


12/17


proprietarilor afacerii activitatii respective, spre deosebire de riscul de tara ai carui factori se

afla sub control guvernamental.

Relatia dintre riscul de tara, macroriscuri si microriscuri este mult mai complexa.

&aca materializarea anumitor factori ai riscului de tara se manifesta la nivel macro si sunt

afectate toate firmele care actioneaza in interiorul unei economii nationale 5indiferent de

natura activitatii si de sectorul in care actioneaza sau de gradul de implicare pe piata6, atunci

riscul de tara materializat este catalogat drept macrorisc/ daca insa materializarea factorilor de

risc afecteaza numai anumite categorii de firme sau sectoare specifice, in timp ce alte

activitati nu sunt afectate, forma sub care s'a materializat riscul de tara este inclusa in

categoria microriscurilor. !pre ex. daca au loc confiscari ale activelor tuturor firmelor straine

localizate intr'un spatiu national, riscul de tara materializat este catalogat drept macrorisc/

daca insa sunt afectate numai firmele straine care actioneaza intr'un anumit sector, cum ar fi

sectorul constructiilor de masini, materializarea riscului de tara imbraca forma unui microrisc.

,I7 Riscul de tara si relatia sa cu alte riscuri

Pozitionarea riscului de tara in raport cu riscul de piata este o problema delicata.

&aca riscul de piata este rezultatul evolutiei nefavorabile a unei piete specifice 5ex. piata

bunurilor, piata capitalului6 sau a unui sector al pietei nationale, este vorba de un microrisc,

iar relatia cu riscul de tara este similara cu cea prezentata mai sus/ daca insa privim piata ca

piata nationala a carei caracterizare se realizeaza prin intermediul indicatorilor

macroeconomici agregati si a carei evolutie reflecta situatia generala a unei tari, este vorba de

un macrorisc. 1n acest ultim caz, daca factorii care determina evolutia pietei nationale sunt

controlabili sau sunt rezultatul politicii promovate de guvern se poate vorbi de risc de tara,

daca factorii respectivi sunt independenti de vointa si controlul guvernului, atunci se poate

vorbi de macrorisc sau risc de mediu neinclus in riscul de tara. &e foarte multe ori riscul tara este confundat in mod eronat cu riscul politic.

2onfuzia are la baza un fapt binecunoscut# succesul actiunilor unei firme straine depinde in

mare masura de politica si stabilitatea guvernului din tara unde se desfasoara afacerea, dar, in

acelasi timp, trebuie avut in vedere ca mediul politic nu este decat o componenta a climatului

national. Riscul politic este totodata o forma de macrorisc.

&esi riscul de tara este considerat un risc sistematic 5nediversificabil6, sfera de

cuprindere a celui din urma este mult mai larga. Riscul sistematic se datoreaza impactului pecare il au fenomenele globale asupra economiilor nationale si afecteaza toate tarile indiferent

12


13/17


de caracteristici sau dimensiuni. &aca spre ex. recesiunea este un fenomen care se manifesta

la nivel mondial si guvernul unei tari adopta si aplica toate masurile necesare pentru iesirea

din criza, atunci riscul sistematic nu este catalogat drept risc de tara. &aca insa guvernul

respectiv nu adopta o politica corecta pentru depasirea efectelor negative ale recesiunii ale

carei efecte vor fi din acest motiv mai accentuate decat in alte tari, atunci acest risc sistematic

este considerat risc de tara. (aterializarea unui risc sistematic depinde, ca si in cazul riscului

de tara, de factori generali care determina o anumita con


14/17


C+&CLU'II

Aadar,n realizarea investiiilor avem de'a face cu eforturi i efecte, adic cu cele dou

elemente a cror comparare exprim eficiena economic n orice domeniu. !e spune c

eficiena este scimbul de resurse i de timp, cu avanta


15/17


naionalizrilor, nu exist nici un recurs legal mpotriva guvernului. "ntr'un mediu politic

nesigur probabilitatea impunerii restriciilor de capital crete considerabil, lucru ce determin

investitorii s fie precaui n a'i plasa banii n aceste regiuni. 1nfluena ma


16/17


BIBLI+.R#FI!

37 &anu, (arcela, Economia riscului pledoarie pentru o abordare lucid, )ribuna

*conomic, nr. $+-+

17 1liadi, >eorge. Aspectele specifice ale funcionrii mecanismului de transmitere a

politicii monetare >eorge 1liadi, 1van Ducian, Feronica 2ual Analele

;niversitii Dibere 1nternaionale din (oldova. !eria *conomie. ' 2iinu, $33:

87 Kncu, Rodica. Societatea viitorului i investiiile: anali!a" modelri" previ!iuni# (in.

*conomiei al Rep. (oldova, 1@*1

:7 (asse, P.,Le choix des investissement: critheres et methodes, &unod, Paris, -94?7 (oldovan &.,Economia relaiilor externe. 2iinu, -47 !ergiu 1. 2irc,Mecanismele sistemelor economice, *ditura A!*(, 2iinu, $334@7 !tancu, 1., #estiunea financiar, *ditura *conomic, ucureti, $3-3

H7 %ctavian !ofransLC,$epublica Moldova: %apital geopolitic, *ditura 2artier, 2isinau,

-

7 or F., Railean F.,$epublica Moldova i integrarea economic european, 2iinu,

$333327Financial management, A22A !tudC )ext, Dondon, $3-$337 Romanu, 1., Fasilescu, 1.,Managementul investiiilor, *d. (rgritar, ucureti, -:317 1ovv, )atiana. *uroobligaiunile ' instrument eficient al pieei internaionale de capital

)atiana387 1ovv Politici economice de integrare european # conf. t. intern. 5$0'$4 sept. $33+6,

2iinu, $33+.

3:7 >raam, &.,&nvestment assesment using '%F, &isertation Press, $333?7 elostecinic, #rigore( %ompetitivitatea economic ) obiectiv strategic al $epublicii

Moldova >rigore elostecinic *conomica. ' $33:. ' @r. -347 Altman, *. 7Financial $atios 'iscriminant Anal*sis and the +rediction of %orporate

,an-rupc*, Mournal of ?inance, sept. -9B3@7 )e *conomist, decembrie $3-$3H7 &amoradan AsNat 7&nvestment .aluation: /ools and /echni0ues for determining the

value of an* assistance, OilleC and !ons, $33:-. usserC, A.., 2artois, . 7Anal*se et evaluation des pro1ets d2investments, 1&*, @eN

orL, $33B127 Kall, O.Q., 3h* ris- anal*sis isn2t 4or-ing, Dong Range Planning $3-$

1(


17/17


137 elostecinic, >rigore. (anagementul competitivitii n economia bazat pe

cunoatere >rigore elostecinic, 2orneliu >uu Analele Academiei de !tudii

*conomice din (oldova. ' 2iinu, $33. ' Fol. :

117 &ixit, A. Q., PindCcL , R. !.,&nvestment under uncertaint*, Princeton ;niversitC

Press, Princeton, @eN MerseC, $3-3 5Part 1 7 A neN vieN of investment, and Part 111 7

A firmSs decisions6

1'

varianta finala economie

Documents