tema+studii+de+fezabilitate

EXERCIII PREGTIRE STAGIARI SISTEM COLECTIV 2010 CATEGORIA VII: STUDII DE FEZABILITATE1. Ce este un plan de afaceri; cele trei elemente ale acestuia;

RaspunsPlanul de afaceri este documentul construit pentru a determina drumul de parcurs al unei intreprinderi intr-o anumita perioada de timp. El stabileste misiunea, obiectivele, strategia si planurile de actiune pentru derularea unei activitati specifice pe parcursul unei perioade viitoare determinate.

Utilitatea planului de afaceri este atat interna (ca instrument de lucru al managerilor) cat si externa (pentru obtinerea unei finantari, sau pentru a realiza un parteneriat strategic cu o alta firma).

Planul de afaceri este modul preferat de comunicare intre intreprinzatori, potentialii finantatori si investitori. El este de folos si pentru a explica angajatilor sensul tuturor atributiilor stabilite, si rolul pe care acestia il au in cadrul firmei.

Un plan de afaceri se bazeaz pe urmtoarele trei elemente:- un ntreprinztor (omul de afaceri), care i asum contient anumite riscuri i care vrea s obin un anumit profit;- mai multe activiti care consum resurse i care genereaz profit (ideea de afacere)- un mediu n care se desfoar aceste activitati (mediul de afaceri)2. De ce este nevoie de un plan de afaceri;

RaspunsInaintea aplicarii oricarei idei de afaceri, conceptul firmei se naste inmintea fiecarui intreprinzator si se dezvolta conform urmatoareloretape:-lainceputa fostideata de afacere-apoidinides-anascutviziuneasimisiunea - au fost stabilite obiectivele si strategiaintreprinderii -si infinal pentrua aplica strategiaa fostredactatplanulafacerii tale. Planul de afacere reprezinta pe de o parte instrumentul intern prin carepoti conduce si controla, procesul de demarare si de functionareulterioara a afacerii tale. Pe de alta parte, planul de afacere reprezinta un excellent instrument extern de comunicare cu mediul economic. Un plan de afaceri fundamentat si redactat bine transmite tuturor celor din jurul tau (clienti, furnizori, parteneri strategici, finantatori, actionari), castapanesti ceea ce ai de facut,ca afacerea ta este o afacere de succes. Intr-o economie de piata functionala, partenerii tai de afaceri seriosi apreciaza acest lucru si te vor percepe ca un actor pertinent al mediului economic3. Care este coninutul unui Plan de afaceri enumerai principalele aspecte;

RaspunsNu exist dou afaceri la fel. Nu exist dou organizaii la fel. i de asemenea nu exist formule magice pentru elaborarea planurilor de afaceri.

Planul de afaceri trebuie s fie un instrument de lucru simplu, sugestiv i

pragmatic.

Anumite aspecte tipice este bine s fie atinse n elaborarea planului de afaceri. Prin abordarea acestora, ntreprinztorul demonstreaz c are o percepie global asupra afacerii, c nelege toate aspectele ei, att cele tehnice cti cele financiare sau de resurse umane. Demonstreaz mediului exterior (dari celui interior) c stpnete situaia.

Principalele aspecte care pot fi avute n vedere n cadrul unui plan de afaceri sunt:

a. Viziune, strategie

b. Istoric, management, resurse umane, activitatea curent

c. Analiza pieei

d. Analiza costurilor de operare

e. Investiii necesare4. Enumerai costurile de funcionare curent a activitii unei ntreprinderi;

RaspunsCosturile de functionare curenta a activitatii unei firme sunt:

Materii prime

Materiale consumabile, materiale auxiliare

Costuri de personal (salarii, costuri sociale), salarii personal de conducere, prime, bonusuri

Costuri de training si formare persoanl

Impozite si taxe locale

Servicii externe

o Contabilitate

o Consultanta fiscala

o Consultanta juridical

o Consultanta manageriala

o Consultanta IT

o Consultanta resurse umane

Costuri spatiu

o Spatiu de birouri

o Spatiu de productie

o Spatiu de vanzari

o Spatiu de depozitare

Cheltuieli de incalzire, gaz curent, curatenie, reparatii, asigurare, apa/canal, gunoi

Costuri cu echipamentele

Reparatii

Intretinere5. Dac ai ntocmii un plan de afaceri la ce ntrebri ai rspunde la capitolul viziune, strategie;

RaspunsCuvinte pretenioase, dar n esen att de simple. Totul pleac de la viziune. Fiecare ntreprinztor are o viziune. Aceast viziune e de fapt obiectivul final ctre care vrei s te ndrepi prin afacerea ta. Calea pe care ai hotrt s porneti pentru a atingei mplini viziunea este strategia firmei tale.

Pentru a clarifica noiunea de strategie trebuie s rspunzi la urmtoarele

ntrebri:

Care este esena afacerii tale ?

Ce anume va genera bani i profit ?

Cum vrei s arate produsele/serviciile tale ?

Ai deja un model sau un prototip ?

Cine vor fi clienii ti ?

Exist o ofert comparabil pe pia ?

Unde vrei s ajungi ntr-un interval de 5 ani. Fixeaz-i obiective

cuantificabile!

Care este punctul tu tare care te determin s crezi c vei avea succes ?

Exist un consens ntre asociai/acionari referitor la problemele mai sus

menionate?6. Ce se nelege prin fezabilitate din punct de vedere terminologic?

RaspunsFEZABILITATEA reprezint analiza complex, premergtoare deciziei de investiii, avnd drept scop stabilirea oportunitii i eficienei dezvoltrii unei subramuri sau realizrii unor obiective de investiii. STUDIILE DE FEZABILITATE sunt, de obicei, asociate cercetrilor de marketing i conjunctur economic, prognozelor de dezvoltare pe termen lung a zonelor teritoriale, prognozelor la nivelul ramurilor de producie materiale i al economiei nationale. Elaborarea i folosirea studiilor de fezabilitate sunt obligatorii la ntocmirea ofertelor pentru realizarea de obiective de investiii n strinatate, precum i la elaborarea propunerilor de colaborare cu alte ri n cadrul unor societi mixte. Principalul scop al folosirii studiilor de fezabilitate l constituie obinerea de informaii asupra mrimii efortului de investiii, a rezultatelor economice probabile, precum i asupra principalelor probleme n legatur cu realizarea obiectivelor de investiii:

achiziionarea de licene;

credite externe i condiii de rambursare;

obinerea de materii prime din import;

posibiliti de export a produciei i eficiena acestuia;

eficiena fondurilor investite Studiul de prefezabilitate, este instrumentul prin care ofertele de proiect analizate in studiul de oportunitate sunt detaliate inclusive prin calcule economice. Existena acestei trepte intre studiul de fezabilitate i cel de oportunitate se impune atunci cand informaiile oferite de ultimul sunt insuficiente ca volum i nivel de fundamentare. Principalele informaii pe care trebuie s le ofere un studiu de prefezabilitate sunt:

- dac oferta de investiii este in mod cert eficient, astfel ca decizia de investiii s se poat lua imediat fr a mai fi necesare alte studii;

- dac concluziile rezultate pe baza informaiilor culese justific o analiz detailat printr un studiu de fezabilitate;

- dac anumite aspecte ale proiectului de investiii, care sunt eseniale pentru fezabilitatea sa, ar trebui aprofundate prin studii funcionale sau studii suport,

- dac se poate hotri in aceast faz c ideea de proiect nu este atrgtoare, deci se

impune renunarea la aceasta i intreruperea cercetrii. Reinem c structura studiului de prefezabilitate este obligatoriu aceeai cu cea a studiului de fezabilitateStudiul de fezabilitate este documentul care asigur informaii fundamentate

pentru luarea deciziei de investiii. In cadrul studiului sunt definite i analizate elementele eseniale ale fabricrii produsului avut invedere i diversele procedee de producie utilizate. Pentru declanarea elaborrii studiul de fezabilitate trebuie ca in prealabil s fie stabilite dimensionarea i amplasarea optim a obiectivului, mai multe variante tehnologice, de materii prime, de costuri de investiii i de producie. Calculele economice i analiza eficienei trebuie s evidenieze clar dac proiectul este viabil, eficient ori, dimpotriv, neeficient, astfel incat s se poat lua decizia de admitere sau respingere a proiectului. Studiul de fezabilitate este, aadar, documentul care permite s se ajung la o decizie de investiie.7. Cum poate fi definit o investiie n sens general?

RaspunsInvestiia poate fi privit ca o cheltuial pe care o fac persoanele fizice sau juridice cu scopul de a obine bunuri i servicii. Sunt acele renunri la o satisfacie imediat i sigur, in schimbul unei sperane al crei suport sunt tocmai resursele investite, cu alte cuvinte, sunt acele cheltuieli certe pentru venituri viitoare incerte

Noiunea de investiie are un sens larg i unul restrans. In sens restrans, investiiile sunt mijloace financiare destinate achiziionrii unor bunuri de folosin indelungat sau de capital fix pentru lrgirea i modernizarea produciei. In sens larg, investiiile inglobeaz atat cheltuielile cu procurarea mijloacelor de munc, cat i pe cele destinate achiziionrii materiilor prime, materialelor, plata salariilor, precum i pentru diverse operaiuni bancare, adic toate resursele financiare folosite in mod curent intr-o unitate economic pentru finanarea produciei.

Intre aceste dou interpretri date noiunii de investiie exist deosebiri eseniale de coninut. Astfel, definiia in sens larg include unele elemente de costuri specifice procesului de producie i suprapune noiunea de investiii cu cea care

poart denumirea de cheltuieli de producie. Cu toate acestea, intre noiunile prezentate exist anumite diferenieri care rezult din coninutul material al investiiei care se transform intotdeauna in capital fix comparativ cu cheltuielile de producie care se transform in produse i servicii, dar exist i un aspect financiar. Investiiile sunt economiile fcute de o persoan fizic, juridic sau de societate in totalitatea ei, rezultate ca excedent de venituri peste cheltuielile de consum i care sunt plasate de acestea pentru crearea, dezvoltarea, modernizarea capitalului fix in

vederea obinerii unui flux durabil de catig viitor.

Aceste interpretri date noiunii de investiie au in vedere investitiile de capital, care sunt caracteristice i proiectelor de investiii pentru lucrri de imbuntiri financiare, specifice agriculturii.

Activitatea de investiii, sub forma investiiilor de capital, se concretizeaz, in

majoritatea cazurilor, pe baz de programe i proiecte. Programele de investiii, indifferent de nivelul la care au fost elaborate, au o arie de cuprindere mai mare i de cele mai multe ori, pentru implementarea lor este nevoie s fie detaliate in unul sau mai multe proiecte de investiii.

Proiectul de investiii poate fi definit ca un ansamblu optimal de aciuni de investiii bazate pe o planificare sectorial, global i coerent, pe baza creia, o combinaie definit de resurse umane, materiale .a. provoac o dezvoltare economic, social determinat.

Aadar, investiiile pot fi definite ca reprezentand totalitatea veniturilor economisite i alocate pentru achiziionarea de capital fix, respectiv pentru creterea patrimoniului unui agent economic, materializate in imobilizri corporale, imobilizri necorporale, imobilizri financiare in scopul obinerii unui flux de venit net pe o perioad de timp cat mai mare.8. Dup obiectivul investiional, de cte tipuri sunt investiiile? Dezvoltai pe scurt.

RaspunsCea mai intalnita este investitia tehnica privind achizitia,constructia simontajul unor masini,utilaje,mijloace de transport- investitia umana pentru formarea calificarea,specializareapersonalului- investitia sociala (constructia la intreprindere a unei cantine)- investitii financiare cumpararea de titluri de participare la altesocietati- investitii comerciale pentru publicitate si reclama9. Sub aspect strategic, ce presupune o investiie de demarare?Raspuns10. La nivel strategic, ce presupune o investiie de dezvoltare?

Raspuns11. Din punct de vedere strategic, ce presupune o investiie de modernizare?

Raspuns12. Prin prism strategic, ce presupune o investiie de nlocuire?

Raspuns13. Potrivit legislaiei autohtone, care sunt principalele pri ale unui studiu de fezabilitate, piese scrise?

RaspunsHotararea de Guvern Nr. 28 din 9 ianuarie 2008 privind aprobarea coninutului-cadru al documentaiei tehnico-economice aferente investiiilor publice, precum i a structurii i metodologiei de elaborare a devizului general pentru obiective de investiii i lucrri de intervenii, prezinta in Anexa 2 Continutul-cadru al studiului de fezabilitate cu date generale referitoare la piesele scrise, si anume:

1. denumirea obiectivului de investiii;

2. amplasamentul (judeul, localitatea, strada, numrul);

3. titularul investiiei;

4. beneficiarul investiiei;

5. elaboratorul studiului.Informaii generale privind proiectul1. situaia actual i informaii despre entitatea responsabil cu implementarea proiectului;

2.descrierea investiiei:

a) concluziile studiului de prefezabilitate sau ale planului detaliat de investiii pe termen lung (n cazul n care au fost elaborate n prealabil) privind situaia actual, necesitatea i oportunitatea promovrii investiiei, precum i scenariul tehnico-economic selectat;

b) scenariile tehnico-economice prin care obiectivele proiectului de investiii pot fi atinse (n cazul n care, anterior studiului de fezabilitate, nu a fost elaborat un studiu de prefezabilitate sau un plan detaliat de investiii pe termen lung):

scenarii propuse (minimum dou);

scenariul recomandat de ctre elaborator;

avantajele scenariului recomandat;

c) descrierea constructiv, funcional i tehnologic, dup caz;

3. date tehnice ale investiiei:

a) zona i amplasamentul;

b) statutul juridic al terenului care urmeaz s fie ocupat;

c) situaia ocuprilor definitive de teren: suprafaa total, reprezentnd terenuri

din intravilan/extravilan;

d) studii de teren:

studii topografice cuprinznd planuri topografice cu amplasamentele reperelor, liste cu repere n sistem de referin naional;

studiu geotehnic cuprinznd planuri cu amplasamentul forajelor,

fielor complexe cu rezultatele determinrilor de laborator, analiza apei subterane, raportul geotehnic cu recomandrile pentru fundare i consolidri;

alte studii de specialitate necesare, dup caz;

e) caracteristicile principale ale construciilor din cadrul obiectivului de investiii, specifice domeniului de activitate, i variantele constructive de realizare a investiiei, cu recomandarea variantei optime pentru aprobare;

f) situaia existent a utilitilor i analiza de consum:

necesarul de utiliti pentru varianta propus promovrii;

soluii tehnice de asigurare cu utiliti;

g) concluziile evalurii impactului asupra mediului;

4. durata de realizare i etapele principale; graficul de realizare a investiiei.Costurile estimative ale investiiei1. valoarea total cu detalierea pe structura devizului general;

2. ealonarea costurilor coroborate cu graficul de realizare a investiiei.Analiza cost- beneficiu:1. identificarea investiiei i definirea obiectivelor, inclusiv specificarea perioadei de referin;

2. analiza opiunilor :Varianta zero (variant fr investiie), varianta maxim (variant cu investiie maxim), varianta medie (variant cu investiie medie); se

va preciza varianta selectat.

3. analiza financiar, inclusiv calcularea indicatorilor de performan financiar: fluxulcumulat, valoarea actual net, rata intern de rentabilitate i aportul cost beneficiu;

4. analiza economic este obligatorie doar n cazul investiiilor publice majore, inclusiv calcularea indicatorilor de performan economic: valoarea actual net, rata intern de rentabilitate i raportul cost-beneficiu;

5. analiza de senzitivitate;

6. analiza de riscSursele de finanare a investiiilor se constituie n conformitate cu legislaia n vigoare i constau din fonduri proprii, credite bancare, fonduri de la bugetul de stat/bugetul local, credite externe garantate sau contractate de stat, fonduri externe nerambursabile i alte surse legal constituite.Estimri privind fora de munc ocupat prin realizarea investiiei1. numr de locuri de munc create n faza de execuie;

2. numr de locuri de munc create n faza de operare.Principalii indicatori tehnico-economici ai investiiei1. valoarea total (INV), inclusiv TVA (mii lei) (n preuri - luna, anul, 1 euro = ..... lei),din care: - construcii-montaj (C+M);

2. ealonarea investiiei (INV/C+M):

- anul I;

- anul II

.................;

3. durata de realizare (luni);

4. capaciti (n uniti fizice i valorice);

5. ali indicatori specifici domeniului de activitate n care este realizat investiia, dup caz.Avize i acorduri de principiu1. avizul beneficiarului de investiie privind necesitatea i oportunitatea investiiei;

2. certificatul de urbanism;

3. avize de principiu privind asigurarea utilitilor (energie termic i electric, gaz metan,ap-canal, telecomunicaii etc.);

4. acordul de mediu;

5. alte avize i acorduri de principiu specifice.14. Ce reprezint durata de via a unui proiect investiional?

RaspunsDurata de viata a unui proiectului investitional este privita din diferite puncte de vedere .

De aceea s-au desprins diferite idei despre aceasta astfel:

Din punct de vedere contabil se sustine ideea ca durata de via a unui proiect investiional se pliaza pe durata normat de exploatare a mijlocului fix, respectiv durata din catalogul normelor de amortizare.

Un alt punct de vedere, caracteristic analizelor economice, presupun ca durata de via a unui proiect investiional reprezinta orizontul de timp de-a lungul cruia estimarea fluxurilor de venituri i cheltuieli s poat fi fcut cu rezonabil incredere.15. Care sunt metodele prin care se pot evalua, prin prisma fezabilitii economicofinanciare, proiectele investiionale? Dezvoltai pe scurt.Raspuns:Evaluarea financiara a proiectelor investitionale de investitii urmareste in general doua obiective. In primul rand se urmareste asigurarea unei comparatii intre proiectele concurente, intre care trebuie sa se stabileasca ordinea de prioritate. In al doile a rand se urmareste formularea unei aprecieri asupra valorii intrinseci a proiectului.

Evaluarea financiara a proiectelor de investitii se realizeaza, fie prin metode care pun accentul pe rentabilitatea medie a proiectelor, fie prin metode fondate pe actualizare.

1. Metode traditionale - fondate pe rentabilitatea medie1.1. Rata medie de rentabilitate in exploatare1.2. Termenul de recuperare a cheluielilor2. Metode bazate pe actualizarea cash-flow-urilor2.1. Utilizarea notiunii de actualizare2.2. Valoarea actuala neta (VAN)2.3. Rata interna de rentabilitate(RIR)16. Unul din indicatorii utilizai n evaluarea tradiional a proiectelor investiionale este rentabilitatea medie. Care este modul de calcul i coninutul indicatorului?

RaspunsRentabilitatea medie= Profit mediu anual /Investiie medie anualRentabilitatea exprima performanta adusa de investitie intr-o anumita actiune.

Rentabilitatea medie a plasamentului financiar poate fi determinata in functie de ratele de rentabilitate calculate pe perioade (saptamana, luna, an) si de frecventa lor de inregistrare pe piata.17. Unul din indicatorii utilizai n evaluarea tradiional a proiectelor investiionale este indicele de profitabilitate neactualizat. Care este modul de calcul i coninutul indicatorului?

RaspunsIndicele de profitabilitate neactualizat (suma fluxurilor de numerar/ valoarea investitiei) se calculeaza pentru numarul de ani in care se va realiza investitia.18. Unul din indicatorii utilizai n evaluarea tradiional a proiectelor investiionale este termenul de recuperare a investiiei neactualizate. Care este modul de calcul i coninutul indicatorului?

RaspunsTermenul de recuperare a investiieiexprim perioada de timp n care se recupereaz investiia din profit sau din venitul net obinut n urma realizrii investiieiTermenul de recuperareal investitiei neactualizat se calculeaza ca si raport intre investitia totala si cash flow-ul mediu annual

Termenul de recuperare, desi nu poate fi considerat un criteriu esential de evaluare a deciziei de investitii, poate fi important atunci cnd, celelalte conditii fiind egale, ntre doua proiecte de investitii va fi preferat cel care are un termen de recuperare mai mic. CU toate acestea, trebuie manifestata maximum e prudenta n considerarea acestui indicator deoarece este posibil ca un proiect de investitii sa asigure o eficienta mai mare tocmai pe un termen mai lung.19. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 11.445 lei, prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar:

AnCost investiieCosturi deexploatareTotal costTotal ncasriCashflow anual net

011.445 lei6.420 lei17.865 lei8.520 lei9.345 lei

16.420 lei6.420 lei9.440 lei3.020 lei

26.420 lei6.420 lei9.440 lei3.020 lei

36.500 lei6.500 lei9.700 lei3.200 lei

46.500 lei6.500 lei9.700 lei3.200 lei

56.500 lei6.500 lei9.700 lei3.200 lei

Total11.445 lei38.760 lei50.205 lei56.500 lei6.295i

Calculai rentabilitatea medie aferent investiiei.Raspuns:Metoda rentabilitatii medii se bazeaza pe rata medie a rentabilitatii:

r m = Beneficiul net mediu anual Cheltuieli medii anuale de exploatareBeneficiul anual poate fi stabilit pe baza relatiei urmatoare:

MBA(marja bruta din autofinantare sau cash flow net) = Rezultatul net (RN)

+Amortizari si provizioane (AP) > RN = MBA - APAmortizarea in 6 ani = 11445/6 = 1908 lei

Cheltuieli medii anuale de exploatare = 38760/ 6 = 6460 leir m = Rezultatul mediu net/ Chelt.medii anuale de exploatare = 1049/6460 =

0,162Rentabilitatea medie aferenta investitiei = 16,2 %20. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 11.445 lei, prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar:AnCost investiieCosturi deexploatareTotal costTotal ncasriCashflow anual net


16.420 lei6.420 lei9.440 lei3.020 lei

26.420 lei6.420 lei9.440 lei3.020 lei

36.500 lei6.500 lei9.700 lei3.200 lei

46.500 lei6.500 lei9.700 lei3.200 lei

56.500 lei6.500 lei9.700 lei3.200 lei


Calculai indicele de profitabilitate neactualizat.21. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 11.445 lei, prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar:AnCost investiieCosturi deexploatareTotal costTotal ncasriCashflow anual net


16.420 lei6.420 lei9.440 lei3.020 lei

26.420 lei6.420 lei9.440 lei3.020 lei

36.500 lei6.500 lei9.700 lei3.200 lei

46.500 lei6.500 lei9.700 lei3.200 lei

56.500 lei6.500 lei9.700 lei3.200 lei


Calculai termenul de recuperare a investiiei neactualizate.RaspunsTermenul de recuperare al investitiei neactualizat se calculeaza ca si raport intre investitia totala si cash flow-ul mediu anual.

Tr = It / CF mediu anual

It = 11.455 lei

CF mediu anual = (CF0 + CF1 + CF2 + CF3 + CF4 + CF5) / 6 = (-9345 + 11445 + 3020 + 3020 + 3200 + 3200 + 3200 )/6 = 17740/ 6 = 2957

Tr = 11445 / 2957 = 3,87

Termenul de recuperare al investitiei neactualizate este de 3,8.22. Rata de actualizare este un element esenial n metodele de fezabilitate bazate pe actualizare. Care este coninutul acestei rate?

RaspunsEste o metoda prin care se asigura comparabilitatea parametrilor economici siindicatorilor financiari ce se realizeaza in perioade diferite de timp.

Se realizeaza sise exprima prin 2 tehnici speciale dupa cum este luat in calcul factorul timp:

1. daca factorul timp este luat in calcul: trecut -- mai mare prezent -- mai mare viitor : se aplica tehnica de capitalizare, fructificare [ se amplifica cu (1+i)n ]

2. daca factorul timp este luat in calcul: viitor -- mai mare prezent -- mai mare trecut: se aplica tehnica de actualizare [ se amplifica cu 1 / (1+i)n ]

Determinarea ratei (se calculeaza de experti pentru fiecare intreprindere in parte):

Rata de baza fara riscuri

(Rf) =Dobanda la imprumutul de stat ( variaza intre 4% - 8% )

Rata la nivelul BNR = Rf +Prima de risc

Rata = Medie a dobanzilor practicate de bancile comerciale

Rata =Media tuturor dobanzilor practicate pe piata financiara

Rata la nivelul costului capitalului intrePrinderii expertizate ( CMP )

23. Unul din indicatorii utilizai n evaluarea bazat pe actualizare a proiectelor investiionale este termenul de recuperare. Care este modul de calcul i coninutul indicatorului?

RaspunsTermenul de recuperare al investitiei se calculeaza ca si raport intre investitia totala si cash flow-ul mediu anual.

Tr = It / CF mediu annualTermenul de recuperare, desi nu poate fi considerat un criteriu esential de evaluare a deciziei de investitii, poate fi important atunci cnd, celelalte conditii fiind egale, ntre doua proiecte de investitii va fi preferat cel care are un termen de recuperare mai mic. Cu toate acestea, trebuie manifestata maximum e prudenta n considerarea acestui indicator deoarece este posibil ca un proiect de investitii sa asigure o eficienta mai mare tocmai pe un termen mai lung.24. Unul din indicatorii utilizai n evaluarea bazat pe actualizare a proiectelor investiionale este valoarea actualizat net. Care este modul de calcul i coninutul indicatorului, innd cont de faptul c cashflowrile actualizate includ i valoarea rezidual?

RaspunsVAN = -I+ CFt / (1+r)t + Vrez / (1+r)nI = costul investitiei;

CFt = cash-flow-ul aferent anului t;

Vrez = valoarea reziduala;

r=rata de actualizare(20 %);

n=durata de viata a proiectului exprimata in ani.

VAN determina urmatoarele optiuni de decizie:

daca VAN > 0, investitia se accepta;

daca VAN = 0, investitia este respinsa din motive de prudenta;

daca VAN < 0, investitia este respinsa.Pentru a determina valorile actualizate vom folosi urmatoarea formula:

unde: a = rata de actualizare; n = anul25. Cum se apreciaz, prin prisma fezabilitii, indicatorul VAN?RaspunsCriteriul valorii actuale nete (VAN) urmrete alegerea proiectului de

investiii cu valoarea actual net cea mai ridicat. De asemenea, pentru ca un

proiect s fie rentabil, trebuie ca VAN>0.Din prisma acestui indicator putem sa apreciem ca proiectul de investitii este fezabil atunci cand VAN este pozitiv.

Atuncicand VAN-ul este pozitiv se poate afirma ca profitabilitatea investitiei este mai mare decat rata de actualizare ( respectiv decat plasarea sumei de bani la o rata de dobanda pe piata "k") adica ,rentabilitatea minima ceruta de investitor pentru ca acesta sa considere ca merita sa investeasca.VAN determina urmatoarele optiuni de decizie:



daca VAN < 0, investitia este respinsa.26. Unul din indicatorii utilizai n evaluarea bazat pe actualizare a proiectelor investiionale este rata intern de rentabilitate. Care este modul de calcul i coninutul indicatorului, innd cont de faptul c cashflowrile actualizate includ i valoarea rezidual?

RaspunsRata interna de rentabilitate este acea rata la care valoarea actuala a intrarilor este egala cu valoarea actuala a iesirilor, adica este rata la care valoarea actuala a veniturilor generate de proiect este egala cu valoarea actuala a investitiei. Astfel RIR reprezinta de fapt, profitabilitatea proiectului de investitiRelaia de calcul a ratei interne de rentabilitate deriv din relaia:

unde,I0 - este valoarea total a investiiei actualizate n momentul 0,

CF - este cash-flow-ul net aferent anului i cu o durat de via a proiectului de n ani

ra - este rata de actualizare.

n acest caz, RIR se determin prin ncercri succesive, adic prin identificarea unei rate RIR pentru care se verific egalitatea.

Practic, se selecteaz o rat de actualizare suficient de mare pentru care VAN este negativ i o rat de actualizare suficient de mic pentru care VAN este pozitiv.

RIR rezult astfel:

27. Dac pentru analizarea fezabilitii unui proiect investiional rata de actualizare este de 19% i RIR de 15%, proiectul este unul fezabil? Dar pentru un RIR de 24%?

RaspunsRata interna de rentabilitate (RIR) este rata de actualizare a fluxurilor viitoare de trezorerie pentru care VAN este egala cu zero. Altfel spus, rata interna de rentabilitate este acea rata de actualizare pentru care valoarea actualizata a costurilor (iesirile de trezorerie) este egala cu valoarea actualizata a veniturilor (intrari de trezorerie), iar profiturile viitoare actualizate sunt zero.Rata interna de rentabilitate trebuie sa fie mai mare sau egala cu rata medie a dobanzii pe piata sau cu costul mediu ponderat al capitalului, pentru a justifica investitia facuta.

Ca definitie, rata interna de rentabilitate (RIR) este acea valoare care, utilizata ca rata de actualizare in calculul VAN, conduce la VAN = 0, respectiv la o valoare egala a cheltuielilor investitionale si a sumei fluxurilor financiare actualizate generate de proiect.

Criteriul valorii actuale nete (VAN) urmrete alegerea proiectului de investiii cu valoarea actual net cea mai ridicat. De asemenea, pentru ca un proiect s fie rentabil, trebuie ca VAN>0.

Astfel, RIR rezulta din ecuatia:

a) Ra = 19%; RIR = 15%

RIR < Ra = > investitia nu este fezabila, deci nu este recomandat a se face

b) Ra = 19% ; RIR = 24%

RIR >Ra => investitia este fezabila

Interpretarea ratei interne de rentabilitate este extrem de simpla. Daca ea este superioara costului capitalurilor permanente, atunci proiectul este acceptat; daca RIR este mai mica decat rata de rentabilitate ceruta de capitalurile permanente atunci proiectul este respins.

Intre mai multe proiecte se selecteaza, in conditiile in care decizia se face doar dupa criteriul RIR, acel proiect ce asigura maxim RIR

Investitorii vor considera oportune proiectele al cror RIR calculat este semnificativ mai mare decat rata normal a dobanzii la creditele pe termen lung i vor respinge proiectele al cror RIR este inferior ratei dobanzii. De asemenea, dintre mai multe proiecte, vor prefera proiectul care ofer un RIR mai mare. Un RIR mai mare semnifica un proiect mai putin riscant, nu neaparat un proiect mai avantajos

in termini de venituri absolute pe care le aduce prin exploatare28. Unul din indicatorii utilizai n evaluarea bazat pe actualizare a proiectelor investiionale este indicele de profitabilitate. Care este modul de calcul i coninutul indicatorului, innd cont de faptul c cashflowrile actualizate includ i valoarea rezidual?RaspunsSe utilizeaza atunci cand doua sau mai multe proiecte necesita alocari de fonduri initiale inegale.

El arata surplusul de trezorerie actualizat pentru fiecare leu investit.

Daca indicele este supraunitar, proiectul este acceptat

IP = SUM [ CFt / (1+a) ] / I = VAN + I / I

CFt - intrari nete de trezorerie ale perioadei t;

t - durata de viata a investitiei;

a - rata de actualizare

I - valoarea investitiei

VAN - valoarea actualizata neta29. n ce condiii, utiliznd indicele de profitabilitate, un proiect investiional este rentabil?

RaspunsCriteriul Indicelui de profitabilitate (IP) urmrete alegerea proiectului

de investiii cu valoarea acestuia cea mai ridicat. De asemenea, pentru ca un

proiect s fie rentabil, trebuie ca IP>1Indicele de profitabilitate (IP) exprima rentabilitatea unei unitati de investitie, calculata la momentul actual (in orice caz, la momentul la care s-au determinat ceilalti indicatori ei investitiei).

inand seama de relatiile algebrice stabilite pana acum, in functie de datele concrete ale unor probleme practice se pot folosi, alternativ urmatoarele relatii derivate:

inand cont de Valoarea Actualizat Net avem urmtoarele opiuni de decizie:

- VAN >0 investiie accceptat;

- VAN =0 investiia respins din motive de pruden;

- VAN 1 investiie accceptat;

- IP = 1 investiia respins din motive de pruden;

- IP < 1 investiia respins.30. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 11.445 lei i o rat de actualizare de 19% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar:AnCost investiieCosturi deexploatareTotal costTotal ncasriCashflow anual net


16.420 lei6.420 lei9.440 lei3.020 lei

26.420 lei6.420 lei9.440 lei3.020 lei

36.500 lei6.500 lei9.700 lei3.200 lei

46.500 lei6.500 lei9.700 lei3.200 lei

56.500 lei6.500 lei9.700 lei3.200 lei


Calculai termenul de recuperare al investiiei.RaspunsTermenul de recuperare al investitiei neactualizat se calculeaza ca si

raport intre investitia totala si cash flow-ul mediu anual.

Tr = It / CF mediu anual

It = 11.455 lei

CF mediu anual = (CF0 + CF1 + CF2 + CF3 + CF4 + CF5) / 6 = (-9345

+ 11445 + 3020 + 3020 + 3200 + 3200 + 3200 )/6 = 17740/ 6 = 2957

Tr = 11445 / 2957 = 3,87

Termenul de recuperare al investitiei neactualizate este de 3,8.

31. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 11.445 lei i cu o rat de actualizare de 20% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar:AnCost investiieCosturi deexploatareTotal costTotal ncasriCashflow anual net


16.420 lei6.420 lei9.440 lei3.020 lei

26.420 lei6.420 lei9.440 lei3.020 lei

36.500 lei6.500 lei9.700 lei3.200 lei

46.500 lei6.500 lei9.700 lei3.200 lei

56.500 lei6.500 lei9.700 lei3.200 lei


Calculai valoarea actualizat net i apreciai fezabilitatea investiional prin intermediul acestui indicator.

Rezolvare

VAN = -I+ CFt / (1+r)t + Vrez / (1+r)nI = costul investitiei;

CFt = cash-flow-ul aferent anului t;

Vrez = valoarea reziduala;

r=rata de actualizare(20 %);

n=durata de viata a proiectului exprimata in ani.

VAN determina urmatoarele optiuni de decizie:



daca VAN < 0, investitia este respinsa.Pentru a determina valorile actualizate vom folosi urmatoarea formula:

unde: a = rata de actualizare; n = anul

32. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 11.445 lei, cu o rat de actualizare minim de 19% i maxim de 20% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar:

AnCost investiieCosturi deexploatareTotal costTotal ncasriCashflow anual net


16.420 lei6.420 lei9.440 lei3.020 lei

26.420 lei6.420 lei9.440 lei3.020 lei

36.500 lei6.500 lei9.700 lei3.200 lei

46.500 lei6.500 lei9.700 lei3.200 lei

56.500 lei6.500 lei9.700 lei3.200 lei


Calculai RIR i apreciai fezabilitatea investiional prin intermediul acestui indicator.Raspuns33. ntrun studiu de fezabilitate, care sunt indicatorii de fezabilitate care trebuie prezentai n mod minimal?

Raspuns34. Ct reprezint suma actual de 2.500 lei peste 5 ani, tiind c rata de actualizare este de 10%?

Raspuns

unde

Sn - este suma actuala in anul n

S0 este suma actuala la momentul 0

n reprezinta anul

ra rata de actualizare

35. Ct reprezint actualmente suma viitoare de 2.500 lei (5 ani), tiind c rata de actualizare este de 10%?

Raspuns

unde

Sn - este suma actuala in anul n

S0 este suma actuala la momentul 0

n reprezinta anul

ra rata de actualizare2.500 = S0 x (1+0,1)5S0 = 2500/1,61051 = 1552,3036. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 15.000 lei i o rat de actualizare de

19% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar:AnCostinvestiieCosturi deexploatareTotalcostTotalncasri

015,00015,000

16,4206,4209,440

26,6206,6209,640

37,5007,50010,700

46,5006,50011,700

58,5008,50022,700

Total11,44535,54050,54064,180

37. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 15.000 lei i o rat de actualizare de 19% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar:AnCostinvestiieCosturi deexploatareTotalcostTotalncasri

015,00015,000

16,4206,4209,440

26,6206,6209,640

37,5007,50010,700

46,5006,50011,700

58,5008,50022,700

Total11,44535,54050,54064,180

Calculai cash flow ul net actualizat anual aferent proiectului.RaspunsCFnet= Total incasari- Total plati

CF1=9440-6420=3020

CF2=9640-6620=3020

CF3=10700-7500=3200

CF4=11700-6500=5200

CF5=22700-8500=14200

38. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 15.000 lei i o rat de actualizare de 19% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar:AnCostinvestiieCosturi deexploatareTotalcostTotalncasri

015,00015,000

16,4206,4209,440

26,6206,6209,640

37,5007,50010,700

46,5006,50011,700

58,5008,50022,700

Total11,44535,54050,54064,180

Calculai termenul de recuperare aferent proiectului.RaspunsTermenul de recuperare:

T = Cost initial investitie Cash flow anual mediu

CFam =15,113/5=3.023

T= 15.000/3,023 = 4,96

Reprezinta perioada de timp (calculata de la momentul in care investitia se pune in functiune) in care se recupereaza valoarea investita pe seama profiturilor anuale. Este de preferat un proiect care asigura o recuperare cat mai rapida a cheltuielilor investitionale.39. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 15.000 lei i cu o rat de actualizare de 20% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar:AnCostinvestiieCosturi deexploatareTotalcostTotalncasri

015,00015,000

16,4206,4209,440

26,6206,6209,640

37,5007,50010,700

46,5006,50011,700

58,5008,50022,700

Total11,44535,54050,54064,180

Calculai valoarea actualizat net i apreciai fezabilitatea investiional prin intermediul acestui indicator.Raspuns40. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 15.000 lei, cu o rat de actualizare minim de 19% i maxim de 20% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar:

AnCostinvestiieCosturi deexploatareTotalcostTotalncasri

015,00015,000

16,4206,4209,440

26,6206,6209,640

37,5007,50010,700

46,5006,50011,700

58,5008,50022,700

Total11,44535,54050,54064,180

Calculai RIR i apreciai fezabilitatea investiional prin intermediul acestui indicator.

Raspuns

tema+studii+de+fezabilitate

Documents