Cap II.SURSE PROPRII DE FINANARE A UNEI AFACERI II.1.1.Identificarea surselor de finanare Finanarea reprezint procesul de asigurare a fondurilor bneti necesare desfurrii activitii ntreprinderii.Finanarea prezint importan pentru supravieuirea i dezvoltarea unei afaceri.Sursele de finanare sunt deosebit adaptate la nevoile agentului economic i se regsesc n cadrul structurilor patrimoniale de pasiv sub denumirea de capitaluri.Finanarea poate fi realizat prin surse proprii sau surse strine ,externe(din afara ntreprinderii). Tipuri de surse sau mijloacele de finanare ale unei afaceri: Sursele proprii: *autofinanare *aport la capital *amortizare Avantaje: Grupa din planuri de conturi

*meninerea independenei i grupele 10-12, autonomiei financiare, *nu se creeaz obligaii suplimentare(dobnzi,garanii); *asigur pstrarea capacitii ntreprinderii de a contracta credite; *constituie un mijloc sigur de acoperire a necesitilor financiare.

Susele strine : *Provizioane i ajustri pentru deprecierea activelor . *Datorii fa de teri (pasive stabile sau surse atrase temporar n circuitul economic al agentului economic) *mprumuturi pe termen scurt,mediu au lung; * Finanare nerambursabil (subvenii guvernamentale ,programe de finanare nerambursabil publice sau private).

*timp scurt de acces la resursele financiare necesare; *este accesibil in orice moment; *poate fi obinut un volum variabil de resurse financiare ,funcie de necesiti ; *posibilitate de negociere a condiiilor de rambursare . *pot fi finanate activiti fr s se consume resurse proprii sau s se contracteze credite ; *este pstrat independena i autonomia financiar.

Grupele 40-44, 46, 39,49, 28,15

contul 519 grupa 16, grupa 13.

Aportul la capital al asociailor sau acionarilor se realizeaz prin cumprarea de aciuni sau pri sociale . Autofinanarea se realizeaz prin reinvestirea unei pri din profitul net. Datoriile fa de teri (Pasivele stabile) reprezint atragerea n circuitul economic al agentului economic a unor diponibiliti ce aparin altor persoane fizice i juridice pentru finanarea activitii economice : *creditul comercial acordat de furnizorii i clienii firmei ; *sume corespunztoare :-prilor din profit repartizate i nedistribuite ; -rezervelor pentru pli viitoare; *acumularea de pasive de la nceputul lunii pn n ziua n care se fac pli aferente salariilor ; *ajustri privind deprecierea activelor.

Capitalurile mprumutate reprezint sume mprumutate de agentul economic de pe piaa de capital n anumite condiii (scadena cert,dobnd fix,valoare de rambursat cunoscut) i mbrac mai multe forme: *credit obinut de la instituiile financiare; *mprumut obligatoriu (din emisiune de obligaiuni); *leasing. II.1.2 Selectarea surselor proprii de finanare ale agentului economic i caracteristicile acestora Capitalurile proprii Acestea reprezint sursele proprii de finanare ale agenilor economici formate prin aporturile acionatilor sau asociailor ,dar i prin autofinanare ,respectiv din alte surse proprii ,cum ar fi profitul obinut. Capitalul propriu(juridic) se definete ca dreptul de proprietate pe care l au asociaii asupra capitalului investit ntr-o ntreprindere la data ncheierii bilanului ,potrivit relaiei: ACTIV DATORII = CAPITAL Sursele (capitalurile )proprii sunt utilizate pentru finanarea proprie a bunurilor economice ,i au urmtoarea structur: Structura capitalurilor proprii Capital individual sau social Mod de constituire ca surs de finanare a ntreprinderii *are caracter avansabil; *se constituie la nfiinarea societii comerciale,fiind condiia existenial a existenei i funcionrii acesteia; *capitalul social se mparte n: -Capital subscris nevrsat-capitalul promis /datorat de asociai n momentul constituirii societii ; -Capital subscris vrsat parte din capital subscris care a fost fizic pus la punct la dispoziia societii *este o surs pus la dispoziia agentului

Prime de capital

Rezerve din reevaluare

Rezerve

economic de ctre proprietari la nfiinare ; *poate fi majorat sau diminuat pe parcursul existenei societii; *reprezint valoarea nominal a aciunilor sau prilor sociale subscrise de acionari sau asociai; Primele de capital create ca diferen ntre: *valoarea noilor aporturi i valoarea nominal a aciunilor -prilor sociale ; *preul de emisiune i valoarea nominal a aciunilor prilor sociale ; *valoarea obligaiunilor convertibile i valoarea nominal a aciunilor prilor sociale; *valoarea contabil a aciunilor sau prilor sociale i valoarea nominal a aciunilor prilor sociale; Sunt determinate de operaiile de cretere a capitalului prin : *noi aporturi; *noi emisiuni de aciuni; *fuziunea societii cu alte societi; *conversia obligaiunilor n aciuni. *reprezint plusuri create n urma reevalurii activelor imobilizate ;pot fi micorate dac n urma unor reevaluri ulterioare valoarea activelor scade. *sunt meninute ct timp bunurile la care se refer nu au fost amortizate sau vndute; *rezervele rezultate din reevaluare pot fi ncorporate n rezerve sau n capitalul social; *plus valoarea rezultat n urma reevalurii elementelor amortizabile se va transfera,ealonat sau la termenul final al amortizrii ,asupra rezervelor; *plus valoarea rezultat ca valoare a reevalurii elementelor care nu fac obiectul amortizrii se va transfera asupra capitalului. *rezervele se constituie din profit sau din rezerve din reevaluare i prime de capital .(n raport cu cotele afectate prin lege sau act constitutiv),din alte resurse capitalizate de ntreprindere pn la o decizie contrar . *rezervele pot fi:-legale-constitute din profitul brut pentru protejarea capitalului.

-statutare-constituite din profitul net sau alte surse i utilizate potrivit statutului . -surplus din rezerve din reevaluare-preia soldul final creditor al contului rezerve din reevaluare ,atunci cand imobilizarea pentru care s-a constituit iese din patrimoniu. -alte rezerve constituite din profitul net sau alte surse i utilizate potrivit hotrrilor adunrii generale a asociailor. *reprezint partea de rezultat a crui afectare Rezultatul reportat financiar a fost amnat de Adunarea General a Asociailor sau Acionarilor; *el poate fi un rezultat reportat pozitiv (profit nerepartizat) sau negativ (pierdere neacoperit): -profitul figureaz ca surs proprie de finanare pn n momentul distribuirii sale pe destinaii stabilite prin lege sau prin statutul ntreprinderii societate; -pierderea diminueaz sursele proprii de finanare pn la acoperirea sa din rezultatul exerciiului urmtor sau din rezerve destinate n acet sens. *reprezint diferena dintre veniturile i Rezultatul exerciiului cheltuielile corespunztoare exerciilui financiar . *este sub form de profit/pierdere. *la sfritul exerciiului financiar: -pierderea este acoperit sau reportat; -profitul este repartizat sau reportat. Autofinanarea-constituie elementul n baza cruia finanarea strin este solicitat i atras de ctre agentul economic deoarece: *furnizeaz indicaii cu privire la performanele ntreprinderii; *creeaz capacitatea de rambursare a datoriilor; *d o msur riscului pe care furnizorii de fonduri i-l asum; *asigur pe investitorii financiari asupra posibilitilor de valorificare i rambursare a fondurilor pe care le vor investi. Autofinanarea se poate determina prin dou metode: Metoda 1-metoda excedentului brut de exploatare: Etapa Indicator de plecare Indicator de dedus Rezultat

1. 2.

Vnzri de mrfuri *Vnzri de produse,lucrri i servicii. *Produse anexe. *Producia stocat. *Producia de imobilizri. *Marja comercial. *Producia exercitiului.

Costul de achiziie al mrfurilor

Marja comercial Produia exerciiului

3.

4.

5.

6.

*Cheltuieli cu materii i materiale. *Cheltuieli cu lucrrile i serviciile primite de la teri. *Impozite *Valoarea adugat. *Subvenii de exploatare. ,taxe,vrsminte asimilate. *Cheltuieli cu personalul i asigurrile sociale. *Excedent brut din exploatare. *Alte venituri din exploatare. *Venituri financiare. *Venituri extraordinare. Impozit pe profit *Cash flow brut

Valoarea adaugat

Excedent brut din exploatare

Cash flow brut

7.

*Cash flow net

Dividende

Cash flow net (marja brut de autofinanare) Autofinanare

Metoda 2-metoda rezultatului net contabil Etapa 1. Indicator de plecare *Rezultatul net contabil. *Provizioane ,ajustri pentru depreciere privind activitatea de exploatare i financiar. Indicator de dedus *Rezultatul din cesiunea elementelor de activ. *Reluri de provizioane i ajustri pentru Rezultat Capacitatea de autofinanare.

depreciere privind activitatea de exploatare i financiar. *Subvenii de exploatare. Aportul la capitalul propriu Capitalul unei societi poate fi modificat prin voina comun a asociailor.Societatea are nevoie de un capital mai mare atunci cnd dorete consolidarea situaiei financiare,sau dorete o ntrire a credibilitii sale fa de teri sau salariaii proprii. Capitalul social sau individual poate fi majorat pe parcursul existenei agentului economic prin: *noi aporturi n numerar i n natur. *operaiuni interne:ncorporarea rezevelor ,a primelor legate de capital,a rezervelor din reevaluare ,a rezultatului reportat sau rezultatului curent. *conversia datoriilor n aciuni. Motivele majorrii capitalului social pot fi urmtoarele: *Societatea este prosper din punct de vedere financiar; *Societatea se afl ntr-un impas financiar . n ambele situaii se dorete atragerea de lichiditii ,dar fr a apela la credite bancare ,atrgnd astfel noi asociai . A)Majorarea capitalului social prin noi aporturi n numerar i n natur. Prin aceast modalitate de majorare a capitalului ,societatea urmrete s obin anumite bunuri corporale sau disponibiliti bneti necesare defurrii sau extinderii activitii sale.Recurgnd la majorare ,societatea este scutit de un efort financiar imediat sau care depete posibilitile sale financiare. Scopul creterii capitalului social prin noi aporturi este: *atragerea de noi resurse n vederea finanrii operaiilor de investiii . *consolidarea situaiei financiare.

Creterea capitalului pe aceast cale se realizeaz prin: *emisiunea de noi aciuni pentru aport n numerar i aport n natur ,la aceeai valoare nominal cu a vechilor aciunilor ,dar la un pre de emisiune cuprins ntre valoarea nominal i valoarea matematic contabil. *prin majorarea valorii nominale a aciunilor existente ;acest ultim procedeu poate fi aplicat numai cu acordul tuturor acionarilor . Emisiunea noilor aciuni la un pre mai mic dect valoarea matematic contabil determin o depreciere a vechilor aciuni .Din acest motiv ,vechii acionari trebuie protejai prin distribuirea unor drepturi de subscriere (DS-uri)titluri de valoare care intr n paritate cu vechile aciuni. Fiecare potenial cumprtor trebuie s indemnizeze cu valoarea DS-ului un numr de aciuni vechi egal cu raportul de paritate pentru a obine o aciune nou. Raportul de paritate = Aciuni noi / Aciuni vechi. D.S. se calculeaz ca diferen ntre valoarea contabil veche i valoarea contabil nou. D.S.= Valoarea contabil veche Valoarea contabil nou B) Majorarea capitalului social prin operaiuni interne Creterea capitalului social prin operaiuni interne se realizeaz prin ncorporarea n capitalul social a celorlalte structuri ale capitalurilor proprii: -rezerve (cu excepia celor legale) ; -prime legate de capital; -rezultatul reportat; -profit i pierdere; -rezerve din reevaluare. Scopul acestei modaliti de cretere este stabilizarea resurselor deja existente n ntreprindere(stabilirea capitalului social fiind mai mare dect aceea a rezervelor i a profitului ,care pot fi oricnd distribuite acionarilor sub form de dividende). Forma n care se realizeaz creterea de capital este:

*emisiunea de aciuni noi i distribuirea lor n mod gratuit vechilor acionari proporional cu numrul aciunilor deinute; *mrirea valorii nominale a aciunilor existente. Dac este majorat capitalul social prin operiuni interne ,aceast operaie implic emisiunea i distribuirea n mod gratuit de aciuni sau mrirea valorii nominale a aciunilor vechi .Astfel are loc o depreciere a vechilor aciuni i,pentru protejarea vechilor acionari ,se distribuie titluri de valoare negociabile ,DA-uri (drepturi de atribuire). Mecanismul de calcul i funcionare al DA-urilor este similar cu cel al DSurilor. Valoarea pentru un drept de atribuire este o valoare teoretic ,deoarece este cotat alturi de alte titluri pe piaa financiar. Fiind vndut sau cumprat ,are o valoare bursier. C)Majorarea capitalului social prin conversia datoriilor Creterea capitalului prin conversia datoriilor implic transferul la capitalurile proprii a unei sume care figurau anterior n conturile de datorii ,fr a modifica mrimea global a surselor de finanare .Totodat obligatarii trebuie s-i doreasc s devin acionari,iar aciunile emise trebuie s aib o valoare apropiat de cea a obligaiunilor .Diferena dintre valoarea nominal total a obligaiunilor i ce a aciunilor noi emise se va nregistra n contabilitate la prima de emisiune. Scopul acestei operaii este diminuarea datoriilor fr a se apela la trezorerie ,reconstituirea capacitii de ndatorare i a capacitii de finanare. Forma n care se realizeaz creterea de capital este emisiunea de aciuni noi i distribuirea lor n mod gratuit deintorilor de obligaiuni convertibile;diferena dintre valoarea obligaiunilor i cea a aciunilor se nregistreaz la prime de capital. Evaluarea capitalului social Evaluarea capitalului social presupune evaluarea curent a titlurilor prin care acesta se identific:pri sociale sau aciuni. Aciunea reprezint un titlu de valoare negociabil ,ce confer posesorului su calitatea de proprietar asupra unei pri din societate,cu toate drepturile i

obligaiile ce decurg din aceast calitate(dreptul de a obine dividende sau obligaia de a participa la luarea deciziilor n activitatea societii). Aciunea este o fraciune de capital ce confer deintorului titlul de proprietar. n funcie de tipul societii comerciale ,se stabilete limita minim legal a capitalului social. a)Societile cu rspundere limitat (S.R.L ) Capitalul social este mprit n pri sociale egale ca valoare. Valoarea minim a capitalului social este de 200 lei. Valoarea minim a unei pri sociale este de 10 lei. b)Societile pe aciuni (S.A) Valoarea minim a capitalului social este de 90.000 lei RON ,dar nu mai puin de 25.000 EURO ,iar valoarea minim a unei aciuni este de 1 leu RON / titlu. Capitalul social este compus din aciuni egale ca valoare. Valoarea nominal reprezint valoarea nscris pe aciune. V.N = Capital social / Numr de aciuni. La constituirea societilor ,prilor sociale i aciunilor li se atribuie valoarea nominal care este specificat i n actul constitutiv. Capital social = numr aciuni / pri sociale * valoarea nominal Pentru evaluarea aciunilor (titlurilor negociabile ),valoarea nominal are,de regul ,o importan redus.ncepnd cu primele operaii generatoare de rezultat ,valorile reale sunt diferite de valoarea nominal .n toate situaiile cnd aciunile sunt plasate la un pre mai mare dect valoarea nominal diferenele sunt nregistrate sub forma primelor de capital. Valoarea de emisiune-reprezint valoarea de pia la care se vnd aciunile emise de ctre ntreprindere. Valoarea de pia este preul pe care investitorul este dispus s-l plteasc pentru o aciune pe piaa liber.Valoarea de pia este stabilit prin negociere la bursa de valori ,pe baza raportului dintre cerere i ofert ,raport numit cotaie.

Valori patrimoniale (de activ net) exprim valoarea (V) ce ar trebui s revin asociailor ,dac acetia ar partaja elementelor de activ existente n societate ,dup plata datoriilor.Valoriile patrimoniale sunt:valoarea matematic contabil i valoarea de lichidare a titlurilor. Valoarea matematic contabil reprezint valoarea de protecie a acionarilor vechi fa de noii acionari i se calculeaz raportnd capitalurile proprii la numrul de titluri. V.C = Capitaluri proprii / Numr de aciuni. Valoarea de lichidare a titlurilor este valoarea care rezult din vnzarea foat a ntreprinderii ntr-un interval limitat . Valoarea matematic contabil se compar cu: *valoarea nominal a titlurilor ,rezultnd gradul de capitalizare a rezultatelor pe parcursul activitii ntreprinderii ; *valoarea de pia a titlurilor ,rezultnd aprecierea de ctre investitorii a performanelor nregistrate de ntreprindere. Amortizarea Antrenarea imobilizrilor corporale n procesele economice desfurate n cadrul ntreprinderilor duce la deprecierea acestora: *ireversibil (amortizare) i reversibil (ajustri privind deprecierea ). Amortizarea :*exprim reducerea de valoare privind activele imobilizate ca rezultat al folosirii sau nefolosirii acestora; *se constituie pe seama cheltuielilor ,care se mresc n mod corespunztor. Din punct de vedere financiar ,amortizarea este o surs de autofinanare a capitalului imobilizat care se constituie ,chiar i n cazul n care ntreprinderea nu realizeaz profit ,prin prelevarea asupra rezultatului.Amortizarea este deci o component esenial a capacitii de autofinanare (CAF). n Romania sunt permise urmtoarele metode de calcul a amortizrii :liniar,accelerat.degresiv,proporional cu volumul activitii . Surse prorii de finanare ale agentului economic : Capital.

Prime de capital. Rezerve din reevaluare. Rezerve. Rezultatul exerciiului. Rezultatul reportat . Amortizare.