Liaquat Ahamed a studiat economia la Harvard i Cambridge. A fost manager de investiiitimp de douzeci i cinci de ani. A lucrat la Banca Mondial, n Washington, D.C., ila Fischer Francis Trees and Watts, companie din New York, unde a fost directorexecutiv. n prezent este consultant la mai multe fonduri speculative, printre care RockCreek Group i Rohatyn Group, director al Aspen Insurance Co. i membru al consiliuluide administraie al Brookings Institution.

Traducere din englez deDANA-LIGIA ILIN

Colecia Povestea banilor este coordonat de tefan Liiceanu.

Redactor: Mona AntohiCoperta: Angela RotaruTehnoredactor: Manuela MxineanuCorectori: Iuliana Glvan, Ioana VlcuDTP: Florina Vasiliu, Carmen Petrescu, Dan Dulgheru

Tiprit la Monitorul Ocial R.A.

Liaquat AhamedLords of Finance: The Bankers Who Broke the WorldCopyright Liaquat Ahamed, 2009All rights reserved including the right of reproduction in whole or in part in any form. This edition published by arrangement with The Penguin Press, a member of Penguin Group (USA) Inc.

Credite fotografice:P. 12: J. Gaiger/ Hulton Archive/ Getty Images; pp. 42, 52 i 146: Bettmann/ Corbis; p. 66: Banque de France Anonyme; pp. 224 i 266:Federal Reserve Bank of New York; p. 318: MPI/ Hulton Archive/ Getty Images; p. 360: Hulton Archive/ Getty Images; p. 437: Bildarchiv Preussischer Kulturbesitz/ Art Ressource, N.Y.

HUMANITAS, 2014, pentru prezenta versiune romneasc

Descrierea CIP a Bibliotecii Naionale a RomnieiAHAMED, LIAQUATStpnii nanelor: cei patru bancheri care au ruinat lumea / Liaquat Ahamed; trad.: Dana-Ligia Ilin. Bucureti: Humanitas, 2014Bibliogr.IndexISBN 978-973-50-4254-7I. Ilin, Dana-Ligia (trad.)336(100):929

EDITURA HUMANITASPiaa Presei Libere 1, 013701 Bucureti, Romniatel. 021/408 83 50, fax 021/408 83 51www.humanitas.ro

Comenzi online: www.libhumanitas.roComenzi prin e-mail: vanzari@libhumanitas.roComenzi telefonice: 0372 743 382, 0723 684 194

Pentru Meena

Cuprins

Introducere . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

I. FURTUN DIN SENIN (August 1914)

1. Prolog . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 292. Un om ciudat i singuratic . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323. Tnrul vrjitor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 414. Un om pe care te poi bizui . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 515. LInspecteur des finances . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 656. Generalii banilor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75

II. DUP POTOP (19191923)

7. Inspiraii nebuneti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 978. Unchiul Shylock . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1249. O relicv barbar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145

III. CINE SEAMN IARI VNT (19231928)

10. O punte ntre haos i speran . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16911. ansa oferit de Dawes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18112. Ministrul de finane de aur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20213. La Bataille . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22314. Primele rafale de vnt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24815. O duc de whisky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 267

IV. CULEGE O NOU FURTUN (19281933)

16. n vrtej . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28317. Curarea putregaiului . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31918. Probleme cu magnetoul . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 343

Cuprins 7

19. Un franctiror pe coverta lumii . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36120. Ctue de aur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 386

V. CONSECINELE (19331944)

21. Etalonul-aur la macheal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41322. Caravana i vede de drum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43623. Epilog . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454

Mulumiri . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 463

Note . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 465

Note i comentarii . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491

Bibliografie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 495

Indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 509

Figuri

1. Preurile de consum: 19131924 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149

2. Rezervele de aur: 19131923 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152

3. Preurile angro din SUA i Marea Britanie: 19101933 . . . . . . . . . . . . . . . . . 204

4. Preurile aciunilor i proturile instituionale din SUA: 19001926 . . . . . . . . 250

5. Preurile aciunilor i proturile instituionale din SUA: 19221936 . . . . . . . . . 284

6. Rezervele de aur: 19281932 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 346

7. Creditul bancar din SUA: 19221936 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 357

8. Producia industrial: 19251936 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 438

Nu citii istorie nimic altceva dect biograi,cci aceasta este viaa fr teorie.

BENJAMIN DISRAELI, Contarini Fleming

Montagu Norman pe Duchess of York, 15 august 1931

Introducere 13

Pe 15 august 1931 a fost dat urmtorul comunicat de pres: Guver -natorul Bncii Angliei a fost afectat de excepionala tensiune la carea fost expus n ultimele luni. n urma sfatului medicului, a renunatla orice activitate i a plecat n strintate ca s se odihneasc i sschimbe aerul. Guvernatorul era Montagu Collet Norman, D.S.O. dat ind c refuzase n repetate rnduri titlul nobiliar, nu era, aa cumpresupunea mult lume, sir Montagu Norman sau lordul Norman,ns era foarte mndru de acest D.S.O. care aprea dup numele su ,Distinguished Service Order, a doua decoraie, ca importan, dintrecele pe care le putea primi un oer pentru vitejie.

n general, Norman era prudent cu presa i devenise odios pentruc fcea tot ce-i sttea n puteri ca s scape de reporterii bgrei cltorea dndu-se drept altcineva; srea din tren; ba chiar o dats-a furiat de pe un vapor cobornd pe scara de frnghie pe marea zbu -ciumat de furtun. Totui, de ast dat, pe cnd se pregtea s sembarce pe vasul de linie Duchess of York, care l ducea n Canada,a fost neobinuit de comunicativ. Cu acel talent pentru atenuarea fap -telor care era att de resc la cei din clasa i ara sa, le-a declaratreporterilor ngrmdii pe chei: Simt c am nevoie de odihn, pentruc n ultima vreme am avut o perioad foarte grea. Nu m-am simitatt de bine ct mi-a dorit, i cred c o cltorie cu nava asta minu -nat o s-mi priasc.1

Fragilitatea strii lui mentale era de mult vreme un secret cunos -cut n cercurile nanciare. Puini din rndul publicului cunoteauadevrul c n ultimele dou sptmni, pe cnd criza nanciarmondial intrase n crescendo, iar sistemul bancar euro pean se cltinan pragul prbuirii, guvernatorul nu putuse lucra din pricina unei

Introducere

depresii provocate de stresul extrem. Prin urmare, comu nicatul de presal Bncii, reprodus n ziare de la San Francisco pn la Shanghai, afost un mare oc pentru investitorii de pretutindeni.

Este greu ca dup atia ani s prezentm puterea i prestigiullui Montagu Norman din perioada interbelic numele lui nu areprea mare rsunet n zilele noastre. Dar n acea vreme era consi deratcel mai inuent reprezentant al unei bnci centrale din lume dupcum spunea New York Times, monarhul unui imperiu invizibil2.Pentru Jean Monnet, naul Uniunii Europene, Banca Angliei (Bankof England) era pe atunci fortreaa fortreelor3, iar MontaguNorman era brbatul care crmuia fortreaa. Era redutabil.

n deceniul precedent el i conductorii celorlalte trei bnci centraleprincipale fcuser parte din ceea ce ziarele porecliser cel mai exclu -sivist club din lume4. Norman, Benjamin Strong de la Banca RezerveiFederale (Federal Reserve Bank) din New York, Hjalmar Schacht dela Reichsbank i mile Moreau de la Banca Franei (Banque deFrance) alctuiau un cvartet de bancheri centrali care s-au apucats reconstruiasc mecanismul nanciar global dup Primul RzboiMondial.

ns pe la mijlocul anului 1931 Norman a rmas singurul dintrecei patru de la nceput. Strong murise n 1928, la cincizeci i cinci deani, Moreau se pensionase n 1930, iar Schacht i dduse demi sian 1930, n urma unei dispute cu propriul guvern, i flirta cu AdolfHitler i Partidul Nazist. i astfel mantaua conducerii lumii nan ciareczuse pe umerii acestui englez pitoresc, dar enigmatic, cu sur sul supozna, aerul teatral de mister, barba gen Van Dyke i costumul deconspirator: plrie cu borul lat, cap care utura dup el i ac decravat cu smarald scnteietor.

Faptul c bancherul principal cel mai important din lume avea ocdere nervoas n vreme ce economia global se afunda i mai multn al doilea an al unei crize fr precedent pica foarte prost. Produc -ia din aproape toate rile se prbuise n Statele Unite ale Ame -ricii i Germania, care fuseser lovite cel mai ru, sczuse cu 40%.Fabricile din ntreaga lume industrial de la fabricile de automobiledin Detroit pn la oelriile din Ruhr, de la estoriile de mtasedin Lyon pn la antierele navale din Tyneside erau nchise saulucrau doar cu o parte din capacitatea lor. n faa cererii care se redu -cea, rmele sczuser preurile cu 25% n cei doi ani de la ncepereaprbuirii.

Stpnii finanelor 14

Armate de omeri bntuiau acum oraele mici i mari ale naiunilorindustrializate. n Statele Unite ale Americii, cea mai mare economiedin lume, circa 8 milioane de brbai i femei, aproape 15 % din forade munc, rmseser fr loc de munc. Alte 2,5 milioane n MareaBritanie i 5 milioane n Germania, a doua i a treia dintre cele maimari economii din lume, se alturaser cozilor formate de omeri.Dintre cele patru mari puteri economice, doar Frana prea s e ntructva aprat de ravagiile furtunii care mtura lumea, dar pn iea ncepea acum s o ia pe o pant descendent.

Cete de tineri i aduli omeri tndleau pe la colurile strzilor,prin parcuri, baruri i cafenele. n vreme ce tot mai muli oameni eraudai afar din serviciu i nu-i mai permiteau o locuin acceptabil,mahalale sumbre, pline de cocioabe njghebate din lzi, tabl, bidoanede unsoare, prelate i chiar carcase de maini, se iviser n orae caNew York i Chicago apruse o tabr chiar i n Central Park. Co -lonii improvizate asemntoare erau presrate la marginea oraelorBerlin, Hamburg i Dresda. n Statele Unite ale Americii, milioanede rtcitori care fugeau de pacostea srciei din orae por niser ncutarea vreunui fel oricrui fel de munc.

omajul a dus la violen i revolt. n Statele Unite ale Americiiau izbucnit rzmerie din pricina hranei n Arkansas, Oklahoma in statele centrale i sud-vestice. n Marea Britanie minerii au intratn grev, urmai de muncitorii din laturile de bumbac i de estori.Berlinul era aproape ntr-o stare de rzboi civil. n timpul alegeri -lor din septembrie 1930, nazitii, folosindu-se de temerile i frustra -rea omerilor i dnd vina pe oricine altcineva Aliaii, comunitii ievreii pentru srcia din Germania, au ctigat aproape 6,5 milioanede voturi, sporindu-i numrul de locuri din Reichstag de la 12 la 107i ajungnd al doilea mare partid parlamentar, dup social-demo -crai. ntre timp, pe strzi, bandele naziste i comuniste se ncierauzilnic. Aveau loc lovituri de stat n Portugalia, Brazilia, Argentina, Perui Spania.

Acum cea mai mare ameninare economic venea de la sistemulbancar care se prbuea. n decembrie 1930, Bank of United States,care, n ciuda numelui, era o banc particular, fr statut ocial, s-aprbuit cel mai mare faliment al unei bnci din istoria SUA, nghe -nd vreo 200 de milioane de dolari americani din fondurile depun -to rilor. n mai 1931 cea mai mare banc din Austria, Credit Anstalt,al crei proprietar era nici mai mult, nici mai puin dect familiaRothschild, cu activ de 250 de milioane de dolari americani, i-a ncetat

Introducere 15

activitatea. Pe 20 iunie preedintele Herbert Hoover a anunat unmoratoriu de un an pe toate plile datoriilor i compensaiilor legatede rzboi. n iulie Danatbank, cea de-a treia ca mrime din Germania,s-a prbuit, strnind un asediu asupra ghieelor din ntregul sis -tem bancar german i o avalan de bani scoi din ar. Cancelarul,Heinrich Brning, a declarat suspendarea activitii bancare, a limitatsumele pe care cetenii germani puteau s le retrag din conturilelor i a suspendat plile pe termen scurt ale datoriilor Germaniei fade alte ri. Mai trziu, n aceeai lun, criza a ajuns pn n Cityi

din Londra, care, dup ce mprumutase Germaniei sume mari, se trezeaacum cu returnarea blocat. Dintr-odat, pui n faa unei perspectiveinimaginabile mai nainte, ca Marea Britanie nsi s nu-i poatndeplini obligaiile, investitorii din ntreaga lume au nceput s-iretrag fondurile de la Londra. Banca Angliei a fost silit s mpru -mute 650 de milioane de la bnci din Frana i Statele Unite aleAmericii, inclusiv Banca Franei i Banca Rezervei Federale din NewYork, pentru a mpiedica dispariia total a rezervelor sale de aur.

n vreme ce cozile omerilor se lungeau, bncile i nchideau uile,preurile produselor fermierilor se prbueau i fabricile se nchi -deau, se vorbea despre Apocalips. Pe 22 iunie, renumitul economistJohn Maynard Keynes a spus n faa unui public din Chicago: Suntemastzi n miezul celei mai mari catastrofe cea mai mare catastrofdatorat n ntregime unor cauze economice a lumii moderne. Mis-a spus c, dup prerea Moscovei, aceasta este ultima criz a capi -talismului, culminant, i c ordinea noastr social actual nu-i vasupravieui.5 Istoricul Arnold Toynbee, care tia destule despre crete -rea i cderea civilizaiilor, a scris n comentariul anual al evenimen -telor din anul respectiv pe care l fcea pentru Royal Institute ofInternational Affairs: n 1931 brbai i femei din ntreaga lume segndeau n mod serios i discutau sincer posibilitatea ca sistemul socialoccidental s se nruie i s nu mai funcioneze.6

n timpul verii a aprut n pres o scrisoare pe care MontaguNorman i-o scrisese cu cteva luni nainte omologului su de la BancaFranei, Clment Moret. Dac nu se iau msuri drastice pentru a-lsalva, sistemul capitalist din ntreaga lume va distrus n rstimpde un an7, declara Norman, adugnd, pe tonul argos pe care li-lrezerva francezilor, A vrea ca aceast prezicere s e pstrat, pentru

Stpnii finanelor 16

i Notele marcate cu cifre romane i aparin editorului i se gsesc n capitolulNote i comentarii (pp. 491494) (n.red.).

referiri ulterioare. Se zvonea c nainte de a pleca s-i petreac nCanada convalescena insistase s se emit carnete de tichete, pentrueventualitatea n care ara ar revenit la troc, dup o prbuire mone -tar general n Europa.8

n general, n momentele de criz bancherii centrali cred c esteprudent s urmeze povaa pe care de veacuri ntregi le-o dau mamelecopiilor lor: Dac n-ai nimic bun de zis, mai bine taci. Astfel se evitvenica dilem cu care se confrunt ocialitile din domeniul nan -elor n momentele de panic pot s e sincere n declaraiile lorpublice, alimentnd astfel frenezia, ori pot ncerca s e linititoare,ceea ce implic de obicei recurgerea la pure neadev ruri. Faptul cun om aat n poziia lui Norman accepta s vorbeasc deschis despreprbuirea civilizaiei occidentale era un semnal lim pede c, n faaviscolului economic, conductorii domeniului monetar rmseserfr soluii i erau gata s se declare nvini.

Norman nu era doar cel mai eminent bancher din lume; oameniide nane i ocialitile de toate culorile politice l admirau pentrutria de caracter i pentru discernmnt. n acel bastion al plutocraiei,par tenerii de la House of Morgan, de exemplu, sfaturile lui Normanerau cele mai apreciate asociatul principal al rmei, Thomas Lamont,avea s-l declare mai trziu cel mai nelept om pe care-l ntlnisevreodat.9 La cellalt capt al spectrului politic, minis trul de nanebritanic, Philip Snowden, socialist nfocat, care adesea prezisese elnsui pr buirea capitalismului, scria debordnd de entu ziasm cNorman ar putut s peasc afar din tabloul celui mai chi pecurtean care a fericit vreodat curtea unei regine10, c sim patia luifa de suferina naiunilor este la fel de duioas ca aceea a unei femeifa de pruncul ei i c are din belug calitatea de a inspi ra ncredere.

Norman era reputat pentru perspicacitatea sa economic i nan -ciar deoarece avusese dreptate n multe privine. De la sfritulrzboiului se mpotrivise cu nfocare cererii de despgubiri de la Ger - mania. Pe tot parcursul anilor 20 a tras semnalul de alarm c lumeancepea s nu mai aib rezerve de aur. De timpuriu a lansat avertis -mente despre pericolul bulei bursiere din Statele Unite.

ns cteva voci singuratice susineau c el i politicile pe care leadoptase, mai ales credina lui rigid, aproape teologic, n beneciileetalonului-aur, purtau vina pentru catastrofa economic abtut asu -pra Occidentului. Una dintre voci era a lui John Maynard Keynes.Alta era a lui Winston Churchill. Cu cteva zile nainte de plecarealui Norman n Canada, n concediul silit, Churchill, care i pierduse

Introducere 17

cea mai mare parte a economiilor cu doi ani nainte, n crahul de peWall Street, i-a scris de la Biarritz prietenului su, fost ministru, EddieMarsh: Toi cei pe care i ntlnesc par vag alarmai c e pe cale sse ntmple ceva cumplit n nane. [] Dac lucrurile vor sta astfel,sper s-l spnzurm pe Montagu Norman. Cu siguran voi depunemrturie mpotriva lui.11

Prbuirea economiei mondiale din 1929 pn n 1933 numit acumpe drept cuvnt Marea Criz a fost evenimentul economic funda -mental al secolului XX. Nici o ar n-a fost cruat; mai bine de zeceani a atrnat asupra lumii starea de ru pe care a adus-o, otrvindtoate aspectele vieii sociale i materiale i distrugnd viitorul uneigeneraii ntregi. Din ea au izvort harababura din Europa n deceniuljosnic, necinstit al anilor 30, ascensiunea lui Hitler i a nazismuluii, n cele din urm, alunecarea unei mari pri a globului n cel de-alDoilea Rzboi Mondial, i mai crncen dect primul.

Povestea cderii din perioada de norire dezlnuit a anilor 20n Marea Criz poate spus n multe feluri. n aceast carte am so povestesc privind peste umerii celor care conduceau cele patru bncicentrale principale ale lumii: Banca Angliei, Sistemul Rezervei Fede -rale, Reichsbank i Banca Franei.

Cnd s-a terminat Primul Rzboi Mondial, n 1918, printre nenu -mratele lui victime s-a numrat i sistemul nanciar mondial. nultima jumtate a secolului XIX a fost construit un mecanism com -plicat al creditului internaional, cu sediul la Londra, care avea labaz etalonul-aur i aducea cu el o remarcabil expansiune a comer -ului i a prosperitii pe tot globul. n 1919, mecanismul era distrus.Marea Britanie, Frana i Germania se aau n pragul falimentului,cu economiile mpovrate de datorii, cu populaia srcit de preurilemereu mai mari, cu moneda naional n cdere. Doar Statele Uniteale Americii au ieit din rzboi mai puternice n plan economic.

Pe atunci guvernele credeau c este cel mai bine ca problemelenanciare s e lsate n seama bancherilor; aadar, sarcina restabi -lirii nanelor mondiale a ajuns n minile bncilor centrale ale celorpatru mari puteri supravieuitoare: Marea Britanie, Frana, Germaniai Statele Unite ale Americii.

Cartea de fa urmrete eforturile acestor bancheri centrali dea reconstrui sistemul nanciar internaional dup Primul RzboiMondial. Arat cum, pentru o scurt perioad, la mijlocul anilor 20,se prea c au reuit: monedele lumii erau stabilizate, capitalul a

Stpnii finanelor 18

nceput s curg liber pe glob i s-a reluat creterea economic. Darsub poleiala de prosperitate a oraelor n plin dezvoltare au nceputs apar suri, iar etalonul-aur, despre care toi crezuser c va oferiacoperire stabilitii, s-a dovedit a o cma de for. Ultimele capi -tole ale acestei cri prezint eforturile frenetice i n cele din urmzadarnice ale bancherilor centrali de a mpiedica economia mondials o ia n jos pe spirala Marii Crize.

Anii 20 au fost o epoc, la fel ca n zilele noastre, n care bancheriicentrali erau nvestii cu neobinuit de mult putere i cu un prestigiuextraordinar. i este vorba n special de patru brbai care au dominataceast poveste: la Banca Angliei era nevroticul i enigmaticul Mon -tagu Norman; la Banca Franei era mile Moreau, xenofob i bnuitor;la Reichsbank era rigidul i arogantul, dar i strlucitorul i seduc -torul Hjalmar Schacht; i, n ne, la Banca Rezervei Federale din NewYork era Benjamin Strong, a crui poleial de energie masca un omprofund rnit i ncrcat cu o povar prea grea.

ntr-o mare parte a deceniului, aceste patru personaje au fost nmiezul evenimentelor. Vieile i carierele lor ofer o fereastr caracte -ristic spre aceast perioad a istoriei economice, care ne ajut sne concentrm pe istoria complex a anilor 20 ntreaga poveste tristi nveninat a pcii ratate, a datoriilor de rzboi i a despgubirilor,a hiperinaiei, a vremurilor grele din Europa i a belugului din Ame -rica, a noririi i eecului care a decurs din ea la o scar mai umani mai uor de cuprins.

Fiecare, n felul su, arunc lumin asupra spiritului naional alepocii sale. Montagu Norman, cu ncrederea sa donquijotesc n pro -pria intuiie defectuoas, ntrupa o Mare Britanie nepenit n trecut,care nc nu se mpcase cu noua sa poziie diminuat n plan mondial.mile Moreau, cu izolarea i ranchiunele sale, reecta cu mare precizieo Fran care se rsucise n sine ca s-i ling rnile cumplite cptaten rzboi. Benjamin Strong, omul de aciune, reprezenta o nou gene -raie din America, angajat energic n implicarea forei nanciare aacesteia n afacerile mondiale. Numai Hjalmar Schacht, cu aroganasa furioas, prea n dezacord cu Germania cea slbit i nfrnt nnumele creia vorbea, cu toate c s-ar putea s exprimat pur isimplu un adevr ascuns despre starea de spirit profund a naiunii.

Mai exist ceva foarte impresionant n contrastul dintre putereape care au avut-o cndva aceti patru brbai i dispariia lor aproapecomplet din paginile istoriei. Pierdute sub molozul timpului, acestenume odat cunoscute de toat lumea, pe care ziarele le proclamaser

Introducere 19

cel mai exclusivist club din lume, pentru majoritatea oamenilor numai nseamn acum nimic.

Anii 20 au fost o perioad de tranziie. Cortina czuse peste o epoc,iar cea nou nc nu ncepuse. Bncile centrale erau nc entiti parti -culare, i obiectivele lor erau s pstreze valoarea monedei naionalei s readuc linitea n momentele de panic bancar. De-abia nce -puser s adopte ideea c rspund de stabilizarea economiei.

n secolul XIX, guvernatorii Bncii Angliei i Bncii Franei eraupersonaje obscure, bine cunoscute n cercurile nanciare, dar feritede ochii publicului. n schimb, n anii 20, aproape ca n zilele noastre,bancherii centrali au devenit o int principal a ateniei publicului.Zvonuri despre hotrrile i ntlnirile lor tainice umpleau zilnicziarele, n vreme ce ei se confruntau cu aceleai probleme economiceca urmaii lor de astzi: micri spectaculoase la burs, moned insta -bil i mari uxuri de capital care se scurg de la un centru nanciarla altul.

ns erau silii s lucreze n stil vechi, avnd la dispoziie doar in -stru mente i surse de informare primitive. Abia ncepuser s aparstatisticile economice. Bancherii comunicau prin pot ntr-o vremen care o scrisoare avea nevoie de o sptmn ca s ajung de laLondra la New York sau, n situaii cu adevrat urgente, prin tele -grame. De-abia n ultimele faze ale dramei au putut s ia legturaprin telefon, i chiar i atunci cu oarecare greutate.

i ritmul vieii era diferit. Nimeni nu lua avionul ca s ajung nalt ora. Era epoca de aur a navelor oceanice de linie, cnd traversareaAtlanticului dura cinci zile i lumea cltorea nsoit de servitori,iar la cin se mbrca de gal. Era epoca n care Benjamin Strong,care conducea Banca Rezervei Federale din New York, putea s dis -par n Europa cteva luni fr s fac s se nale prea multe sprn -cene traversa Atlanticul n mai, i petrecea vara n zigzaguri printrecapitalele Europei, consultndu-se cu colegii si, fcea cte un popasla unele dintre cele mai elegante staiuni balneare i baruri i, n celedin urm, se ntorcea la New York n septembrie.

Lumea n care acionau ei era att cosmopolit, ct i ciudat demrginit. Era o societate n care stereotipurile rasiale i naionaleerau socotite de la sine nelese, mai mult ca stri de fapt dect caprejudeci, o lume n care Jack Morgan, ul puternicului PierpontMorgan, putea s refuze s contribuie la un mprumut acordat Germa -niei pe motivul c germanii sunt oameni de mna a doua12, sau s

Stpnii finanelor 20

se opun numirii evreilor i catolicilor n Consiliul Supraveghetorilorde la Harvard pentru c un evreu este ntotdeauna n primul rndevreu i abia apoi american, i m tem c un romano-catolic este multprea adesea n primul rnd papista i abia apoi american. Spresfritul secolului XIX, indiferent dac era vorba despre Londra oriNew York, Berlin ori Paris, n domeniul nanciar exista o separareimportant. De o parte se aau marile rme bancare anglo-saxone:J.P. Morgan, Brown Brothers, Barings; de cealalt parte se aau con -cernele evreieti: cele cinci ramuri ale familiilor Rothschild, Lazard,marile bnci evreieti germane Warburg i Kuhn Loeb, i noncon -formitii, ca Sir Ernest Cassel. Cu toate c elita era un pic antise -mit, la fel ca foarte muli oameni din zilele noastre, cele dou gru purise tratau cu un respect prudent. ns erau cu toii snobi care i pri -veau de sus pe intrui. Era o societate care putea ngmfat i mul -umit de sine, indiferent la problema omajului sau a srciei.Numai n Germania i aceasta este o parte a povetii de fa cureniisubte rani ai prejudecilor au devenit n cele din urm cu adev -rat ruvoitori.

Cnd am nceput s scriu despre aceti patru bancheri centrali idespre rolul pe care l-a jucat ecare dintre ei n dirijarea lumii ctreMarea Criz, se tot ivea un alt personaj, aproape nvlind pe scen:John Maynard Keynes, cel mai mare economist din generaia sa, cutoate c nu avea dect treizeci i ase de ani cnd a aprut pentruprima oar, n 1919. n timpul ecrui act al dramei jucate cu attatrud, el a refuzat s tac, insistnd s in cel puin un monolog,chiar dac se aa n culise. Spre deosebire de ceilali, nu era un factorde decizie. n acei ani a fost un simplu observator independent, uncomentator. Dar la ecare rsturnare de situaie iat-l acolo, innddiscursuri de pe margine, cu spiritul su jucu i necuviincios, cumintea luminat i venic curioas i, mai presus de toate, cu capaci -tatea sa remarcabil de a avea dreptate.

Keynes s-a dovedit a un contrapunct util la cei patru n povesteacare urmeaz. Fiecare dintre ei era mare stpn al nanelor, portdra -pel al unui tradiionalism care prea c i ine ntemniai. Dimpo -triv, Keynes era ca un tun, profesor la Cambridge, ajuns milionarprin propriile fore, editor, jurnalist i autor de bestselleruri, pe cales se elibereze de consensurile paralizante care aveau s duc la aceldezastru. Cu toate c era doar cu zece ani mai tnr dect cei patrumagnai, prea c face parte dintr-o generaie complet diferit.

Introducere 21