1

Contracte pentru diferent (CFD-uri)

Mesaje principale

Contractele pentru diferen (contracts for difference, CFD-uri) sunt produse

complexe i nu sunt potrivite pentru toi investitorii.

Nu investii sume de bani pe care nu v putei permite s le pierdei. Ai putea

pierde mult mai mult dect investiia dumneavoastr iniial.

Ar trebui s avei n vedere tranzaciile cu CFD-uri doar n cazul n care:

avei o experien vast n tranzacionarea pe piee volatile,

nelegei pe deplin modul n care funcioneaz acestea, inclusiv toate

riscurile i costurile implicate,

suntei contient de faptul c un grad mai mare de ndatorare presupune i

un risc mai mare,

nelegei c poziia dumneavoastr poate fi nchis indiferent dac suntei

sau nu de acord cu decizia furnizorului de a o nchide,

dispunei de timp suficient pentru a v administra investiia n mod activ.

De ce emitem acest avertisment ?

Un efect continuu al crizei financiare este acela c

pn i un nivel moderat de rentabilitate a banilor

este greu de obinut. Cutnd s i consolideze

rentabilitatea, muli investitori decid s investeasc

n produse complexe care ofer posibilitatea de a

tranzaciona prin ndatorare, cum ar fi contractele

pentru diferen (CFD-urile).

Cu toate c sunt potrivite doar pentru clienii

profesionali sau pentru investitorii de retail cu

experien vast, care neleg produsul, mesajele

publicitare recomand CFD-urile i clienilor de

retail fr experien. Ctigurilor poteniale li se

poate face publicitate ntr-un mod care nu explic

suficient riscurile implicate sau nu le acord

importana cuvenit.

Furnizorii de CFD-uri pot oferi capital de pornire

nerambursabil, bonusuri, reduceri de comisioane

sau cursuri practice de tranzacionare pentru a v

atrage ca nou client. Adesea este vorba doar de o

tactic de marketing, pentru a v determina s facei

speculaii cu CFD-uri. De asemenea, nu uitai c CFD

-urile sunt recomandate uneori de entiti

neautorizate i nereglementate.

n general, procesul de cumprare i vnzare de CFD

-uri, n special atunci cnd se desfoar online, nu

este nsoit de consultan pentru investiii. Aceasta

nseamn c dumneavoastr, ca investitor de retail,

suntei rspunztor pentru propriile decizii privind

tranzaciile. Cu toate acestea, un furnizor de CFD-uri

autorizat i reglementat trebuie s verifice, n primul

rnd, dac ncheierea de tranzacii cu CFD-uri este

potrivit pentru dumneavoastr i dac suntei

contient de riscurile implicate. Nu toi furnizorii de

CFD-uri fac acest lucru.

CFD-urile sunt produse complexe, utilizate n

general n scopuri speculative. nelegerea lor se

poate dovedi deosebit de dificil.

Avertisment pentru investitori 28/02/2013

2

Ce este un CFD ?

Un CFD este un acord ntre un cumprtor i un

vnztor privind plata diferenei dintre preul

curent al unui activ suport (aciuni, monede, mrfuri,

indici etc.) i preul acestuia la nchiderea contrac-

tului.

CFD-urile sunt produse cu grad de ndatorare. Ele

ofer expunere la piee, necesitnd ca dumneav-

oastr s depunei doar o mic marj (depozit) din

valoarea total a tranzaciei. CFD-urile permit inves-

titorilor s profite de creterea preului activelor su-

port (lund poziii lungi) sau de scderea acestora

(lund poziii scurte).

La nchiderea contractului vei primi sau vei plti

diferena dintre valoarea de nchidere i valoarea de

deschidere a CFD-ului i/sau a activului (activelor)

suport. Dac diferena este pozitiv, furnizorul de

CFD-uri v pltete. Dac diferena este negativ,

dumneavoastr trebuie s pltii furnizorului de CFD

-uri.

CFD-urile pot prea similare investiiilor de baz

precum cele n aciuni, dar sunt foarte diferite,

ntruct, n realitate, nu cumprai i nu deinei

vreodat activul suport al CFDului.

Exemplu de funcionare a unui CFD

Suntei de prere c o aciune cotat (aciunea A)

este subevaluat i c preul su va crete. Decidei s

cumprai 4 000 de CFD-uri n aciunea A, la preul

de 10 EUR pe CFD. Prin urmare, poziia dumneav-

oastr este de 40 000 EUR (4 000 x 10 EUR). n re-

alitate, nu pltii 40 000 EUR: suma pe care o pltii

depinde de marja cerut de furnizorul de CFD-uri.

De exemplu, dac furnizorul v cere o marj de 5 %,

aceasta nseamn c suma minim pe care trebuie s

o pltii iniial este de 2 000 EUR (40 000 EUR x

5 %). Randamentul pe care l obinei pentru aceast

plat iniial depinde de preul la care se tran-

zacioneaz aciunea A atunci cnd decidei s v

nchidei poziia (adic atunci cnd vindei CFD-

urile).

Dac preul aciunii A scade cu 5 % (de la 10 EUR la

9,5 EUR), iar gradul de ndatorare este 20, pierdei

ntreaga valoare (- 100 %) a marjei iniiale pltite,

adic 2 000 EUR. Dac preul aciunii A scade cu

10 % (de la 10 EUR la 9 EUR), iar gradul de ndato-

rare este 20, pierdei plata iniial de 2 000 EUR, iar

furnizorul de CFD-uri v va cere nc 2 000 EUR

(apel n marj) dac dorii s pstrai contractul

deschis.

Aceasta nseamn c pierderile dumneavoastr pot fi

mai mari dect marja iniial pltit.

Costuri

n plus fa de eventualele profituri sau pierderi,

tranzaciile cu CFD-uri implic diferite tipuri de

costuri. Acestea vor avea impact asupra randamen-

tului efectiv. Printre costuri se numr i comisi-

oanele percepute de furnizorii de CFD-uri. inei

seama de faptul c, n timp ce unii furnizori de CFD-

uri percep un comision general, alii percep comision

pentru fiecare tranzacie (adic la deschiderea i

nchiderea unui contract).

Costurile legate de tranzacionarea cu CFD-uri pot

include i diferene ntre preul de vnzare i cel de

cumprare, costuri de finanare zilnic i peste noap-

te (overnight), comisioane de administrare a contului

i impozite (n funcie de jurisdicia n care acionai,

att dumneavoastr, ct i furnizorul de CFD-uri).

Calculul costurilor respective poate fi complex, aces-

tea putnd depi profitul brut obinut n urma unei

tranzacii.

Preul

aciunii

A

Randa

mentul

aciunii

A

Profit/

pierdere

pentru

investitor

Randament

pentru

investitor

7.5 -25% -10000 -500%

9.0 -10% -4000 -200%

9.5 -5% -2000 -100%

9.9 -1% -400 -20%

10.0 0% 0 0%

10.1 1% 400 20%

10.5 5% 2000 100%

3

Care sunt principalele riscuri ale in-

vestiiilor n CFD-uri ?

CFD-urile, n special atunci cnd prezint grad mare

de ndatorare (cu ct gradul de ndatorare este mai

mare, cu att CFD-ul devine mai riscant), presupun

un nivel de risc foarte ridicat. Ele nu sunt produse

standardizate. Diferiii furnizori de CFDuri impun propriii lor termeni, propriile condiii i costuri.

Prin urmare, CFD-urile nu sunt n general potrivite

pentru majoritatea investitorilor de retail.

Ar trebui s avei n vedere tranzaciile cu CFD-uri

doar n cazul n care dorii s speculai, n special pe

termen foarte scurt, sau atunci cnd vrei s v asig-

urai o acoperire mpotriva unei expuneri din porto-

foliul existent i numai dac avei o vast experien

n tranzacionare, n special pe pieele volatile, i v

putei permite s pierdei.

Timpul nu este de partea dumneavoastr

CFD-urile nu sunt potrivite pentru tranzaciile de

tip cumpr i ateapt (buy and hold). Ele pot

impune o monitorizare constant pe o perioad

scurt de timp (minute/ore/zile). Chiar i meniner-

ea investiiei peste noapte (overnight) v expune la

un risc mai mare i la costuri suplimentare.

Volatilitatea pieei de valori i a altor piee finan-

ciare, mpreun cu ndatorarea suplimentar in-

vestiiei, pot conduce la schimbri rapide ale

poziiei generale a investiiei dumneavoastr. Poate

fi necesar o aciune imediat, pentru a v gestiona

expunerea la risc sau pentru a plasa o marj supli-

mentar.

Prin urmare, dac nu avei timp suficient pentru a

v monitoriza investiia cu regularitate, nu ar trebui

s tranzacionai cu CFD-uri.

Riscul de lichiditate

Riscul de lichiditate v afecteaz capacitatea de

tranzacionare. Acesta reprezint riscul ca activul

dumneavoastr sau CFD-ul s nu poat fi tran-

zacionat atunci cnd dorii (pentru a preveni o

pierdere sau pentru a obine un profit).

n plus, marja pe care trebuie s o meninei ca

depozit la furnizorul de CFD-uri se recalculeaz

zilnic, n funcie de modificarea valorii activelor su-

port ale CFD-urilor pe care le deinei. n cazul n

care aceast recalculare (reevaluare) conduce la o

reducere a valorii comparativ cu valoarea din ziua

precedent, vei fi nevoit s pltii imediat n nu-

merar furnizorului de CFD-uri pentru a restabili

marja aferent poziiei i pentru a acoperi

pierderea. Dac nu putei plti, furnizorul de CFD-

uri v poate nchide poziia, indiferent dac suntei

sau nu de acord. Va trebui s suportai pierderea,

chiar dac preul activului suport i revine ulterior.

Unii furnizori de CFD-uri v lichideaz toate

poziiile CFD dac nu avei marja necesar, chiar

dac una dintre aceste poziii indic faptul c avei

profit la momentul respectiv.

Pentru a v pstra poziia deschis, putei fi nevoit

s permitei furnizorului de CFD-uri s ncaseze i

ali bani de la dumneavoastr (de obicei de pe car-

dul de credit), la discreia sa, atunci cnd acest lucru

este necesar pentru a atinge valoarea

corespunztoare a apelurilor n marj. n acest mod,

pe o pia volatil i cu evoluie rapid, putei

ajunge uor n situaia n care s v epuizai contul

aferent cardului de credit.

Riscul de ndatorare

Tranzaciile cu grad de ndatorare presupun ampli-

ficarea profiturilor poteniale, dar nseamn i c

pierderile cresc.

Cu ct marja solicitat este mai mic, cu att este

mai mare riscul pierderilor poteniale dac evoluia

pieei v este defavorabil. Uneori, marjele solicitate

pot fi foarte mici, ajungnd chiar pn la 0,5 %. Fii

contient de faptul c, atunci cnd tranzacionai pe

baza unei marje, pierderile dumneavoastr pot fi

mai mari dect investiia iniial i putei s pierdei

mult mai muli bani dect ai investit la nceput.

Limitele stop pierdere

Pentru a limita pierderile, muli furnizori de CFD-

uri v ofer posibilitatea de a alege limite stop

pierdere. Prin aceasta, poziia dumneavoastr este

nchis automat atunci cnd ajunge la un pre limit

ales de dumneavoastr. n unele cazuri, o limit

stop pierdere este ineficace - de exemplu, atunci

cnd se nregistreaz micri rapide ale preurilor

sau la nchiderea pieei. Limitele stop pierdere nu

v pot proteja ntotdeauna mpotriva pierderilor.

4

Riscul de execuie

Riscul de execuie este asociat cu faptul c tran-

zaciile pot avea loc cu ntrziere. De exemplu, poate

exista un decalaj ntre momentul n care plasai

ordinul i momentul n care acesta este executat. n

aceast perioad, este posibil ca piaa s fi evoluat

deja ntr-o direcie care v este defavorabil. Cu alte

cuvinte, ordinul dumneavoastr nu este executat la

preul pe care l ateptai.

Unii furnizori de CFD-uri v permit s tran-

zacionai chiar i dup nchiderea pieei. inei sea-

ma de faptul c preurile aferente acestor tranzacii

pot fi foarte diferite de preul de nchidere al ac-

tivului suport. n multe cazuri, diferena dintre

preul de cumprare i cel de vnzare poate fi mai

mare dect atunci cnd piaa este deschis.

Riscul de contraparte

Riscul de contraparte reprezint riscul ca furnizorul

de CFDuri (cu alte cuvinte, contrapartea dumneav-oastr) s intre n incapacitate de plat i s nu i

poat ndeplini obligaiile financiare. Dac fondurile

dumneavoastr nu sunt separate n mod

corespunztor de fondurile furnizorului de CFD-uri,

iar acesta din urm se confrunt cu dificulti finan-

ciare, exist riscul s nu primii napoi sumele de

bani pe care vi le datoreaz.

Ce putei face pentru a v proteja ?

Trebuie s citii cu atenie acordul sau contractul cu

furnizorul de CFD-uri nainte de a lua decizia de a

tranzaciona.

Trebuie s v asigurai c ai neles cel puin

urmtoarele:

costurile de tranzacionare a CFD-urilor prin

furnizorul de CFD-uri,

dac furnizorul de CFD-uri v va aduce la cu-

notin marjele pe care le aplic tranzaciilor

dumneavoastr,

modul n care furnizorul de CFD-uri determin

preurile CFD-urilor,

ce se ntmpl atunci cnd meninei o poziie

deschis peste noapte (overnight),

dac furnizorul de CFD-uri poate schimba

preul sau i poate stabili o nou cotaie dup ce

ai plasat un ordin,

dac furnizorul de CFD-uri va executa ordinele

dumneavoastr chiar dac piaa activului su-

port este nchis,

dac este prevzut o schem de protejare a

investitorului sau a depozitului n cazul

apariiei unor probleme legate de contraparte

sau de activele clientului.

Dac nu nelegei ce vi se ofer, nu tranzacionai.

Informaii suplimentare

Verificai ntotdeauna dac furnizorul de CFD-uri este autorizat s furnizeze servicii de investiii n ara dumneavoastr. Putei verifica acest lucru pe site-ul organismului naional de reglementare a furnizorilor de CFD-uri.

O list a tuturor autoritilor naionale de reglementare i a site-urilor acestora este disponibil pe:

site-ul ESMA, la adresa http://www.esma.europa.eu/investor-corner

site-ul ABE, la adresa http://www.eba.europa.eu/Publications/Consumer-Protection-Issues.aspx